中國大陸資本市場中的文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀-我國資本市場中文化

1、PAGE PAGE 16扳中國大陸資本市凹場中的文化產(chǎn)業(yè)笆發(fā)展現(xiàn)狀爸伴以上海證券交易凹所為例把趙菁 周恒宇哀 詹正茂翱（清華大學(xué)新聞啊與傳播學(xué)院，1凹00084）懊論文摘要傲叭在經(jīng)濟(jì)全球化背半景下，我國傳媒翱產(chǎn)業(yè)開始掙脫政白策的束縛，逐步伴走入資本運(yùn)營與艾產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營中去隘。為此，國內(nèi)資昂本市場中的文化哎產(chǎn)業(yè)發(fā)展形成了隘以傳媒產(chǎn)業(yè)為核啊心的圈層。本文般以國家統(tǒng)計(jì)局2昂004年4月頒胺布的文化及相白關(guān)產(chǎn)業(yè)分類為埃標(biāo)準(zhǔn)，鎖定了在白上海證券交易所靶上市的35家文扒化產(chǎn)業(yè)類公司，般通過對(duì)這些公司敗的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)佰與宏微觀政策背哎景進(jìn)行交叉分析皚，研究發(fā)現(xiàn)，我跋國文化產(chǎn)業(yè)受到白政策影響范圍廣把、程度深；強(qiáng)

2、大靶的傳媒產(chǎn)業(yè)鏈還熬沒有形成；深層胺次資本與媒體的哎結(jié)合需要國家政安策的大力支持等骯。襖關(guān)鍵詞凹拔資本市場 敗文化產(chǎn)業(yè)核心層拜 文化產(chǎn)業(yè)岸外圍層 相翱關(guān)文化產(chǎn)業(yè)層 敗 上市公司拜Abstrac礙t: 岸Unde爸r the 拜circums埃tances 哀of 柏economi襖c 艾globali拜zation壩, the 矮Chinese笆 mainla爸nd has 敗began t拌o devia叭te from拔 the po拌licy co霸ntrol, 凹and get靶 into t瓣he proc案ess of 敖capit礙al runn半ing. Fo暗r this 稗

3、reason,疤 the de叭velopme骯nt of c背ultural背 indust拔ry in 吧Chinese哀 mainla翱nd has 凹formed 半many la翱yers, o靶f which跋 the co八re is t凹he medi百a indus隘try. Th奧is pape邦r is ba芭sed on 般the扮 靶classif瓣ication拜 Standa佰rd for 斑cultura拜l indus艾try and翱 other 埃referen皚ce啊 indust擺ry骯, which邦 is rel頒eased b柏y the N癌a

4、tional佰 Bureau熬 of Sta盎tistics捌 of Chi叭na in 2拔004. Ac癌cording盎 to thi百s class哎ificati吧on stan疤dard, w絆e analy凹zed the稗 35 cul胺tural c班orporat案ions, w般hich ap柏pear on爸 the Sh暗anghai 澳Stock E擺xchange扳. By st懊udying 絆their a百nnual r瓣eportin暗g in 20傲03 and 安macro p擺olicy b襖ackgrou盎nd, we 按drew so藹me co

5、nc柏lusions拌, such 稗as the 捌cultura傲l polic挨y has s安trong i板nfluenc氨e on th捌e 唉Chinese百 cultur罷al indu拔stry, t襖he powe唉rful me懊dia ind叭ustry c唉hain do把es not 芭emerge 隘etc.矮Key Wor頒ds:疤 capita熬l marke襖t the 擺core la爸yer of 板cultura捌l indus扮try th拜e 愛periphe版ry稗 layer 挨of cult佰ural in暗dustry 背 the 把ref

6、eren挨ce凹 layer 阿of cult捌ural in擺dustry 爸 the Sh案anghai 襖S胺tock Ex瓣change全文提要：阿在經(jīng)濟(jì)全球化背俺景下，我國傳媒氨產(chǎn)業(yè)開始掙脫政愛策的束縛，逐步把走入資本運(yùn)營與擺產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營中去拔。為此，國內(nèi)資懊本市場中的文化霸產(chǎn)業(yè)發(fā)展形成了耙以傳媒產(chǎn)業(yè)為核跋心的圈層。疤本文以國家統(tǒng)計(jì)絆局2004年4奧月頒布的文化敗及相關(guān)產(chǎn)業(yè)分類扮為標(biāo)準(zhǔn)，耙以我國上市公隘司行業(yè)分類指引案對(duì)各類公司的扮歸類原則為依據(jù)罷，同時(shí)考慮了把國內(nèi)唉文化產(chǎn)業(yè)相關(guān)胺上市公司比較年岸輕，主營業(yè)務(wù)較吧不穩(wěn)定叭的情況，版制定了自己的一暗套歸類標(biāo)準(zhǔn)，挨最終絆鎖定了在上海證艾券交

7、易所上市的艾35家文化產(chǎn)業(yè)艾類公司，對(duì)這些跋公司的財(cái)務(wù)報(bào)表稗數(shù)據(jù)與宏微觀政叭策背景進(jìn)行交叉氨分析。辦研究發(fā)現(xiàn)，文化芭產(chǎn)業(yè)核心層幾家靶公司經(jīng)營情況尚隘可，主要原因礙是，由于埃國家政策性的限靶制，媒體企業(yè)的拔核心資產(chǎn)如編輯扳、新聞制作等未瓣納入上市公司業(yè)昂務(wù)。叭為了上市融資，啊它們一般都剝離罷出自身最優(yōu)質(zhì)的胺資產(chǎn)間接上市。礙同時(shí)，母公司的艾發(fā)展也一直得到藹政策的保護(hù)或支百持，所以這些上版市公司一般運(yùn)營搬非常穩(wěn)定。但是拔這俺也暗導(dǎo)致拔了媒體母公司皚與上市公司之間哀關(guān)聯(lián)交易度邦過白高。敗此外，這些公司半在管理、費(fèi)用控爸制、激勵(lì)約束機(jī)靶制方面還有很大奧不足，基本上屬啊于外延粗放式的爸管理模式。鞍文化產(chǎn)業(yè)

8、外圍層耙包括拜廣告服務(wù)、旅游霸文化服務(wù)和娛樂翱文化服務(wù)三部分瓣。哎2003 年熬“癌非典伴”阿疫情肆虐，旅游凹業(yè)遭遇了前所未皚有的寒流奧。但廣告為主營凹業(yè)務(wù)的公司由于襖多元化經(jīng)營較好翱，受損最輕；扳旅游文化服務(wù)為骯主營業(yè)務(wù)的4家挨公司阿主營收入增長率班均大幅下降，從靶中也可以推斷2唉003年全國的壩旅游行業(yè)均呈低皚迷狀態(tài)；在吧娛樂文化服務(wù)為邦主營業(yè)務(wù)的公司骯中，中體產(chǎn)業(yè)效跋益最好。拜從中我們也可以疤看到，相比于旅氨游業(yè)，體育產(chǎn)業(yè)霸在我國是更加朝把陽的產(chǎn)業(yè)。八在相關(guān)文化產(chǎn)業(yè)頒層，11家造紙疤類公司總體經(jīng)營鞍慘淡。主要原因靶是關(guān)稅持續(xù)降低唉、國家保護(hù)森林氨等外部激烈的競敖爭環(huán)境。造紙行頒業(yè)唯有依靠

9、規(guī)模邦經(jīng)營、技術(shù)改造跋、費(fèi)用控制等手稗段，同時(shí)抓住機(jī)俺遇以及國家現(xiàn)有頒的政策保護(hù)，才白能取得良好的經(jīng)傲濟(jì)效益。文化設(shè)扒備類公司由于找爸到新的發(fā)展空間邦，即大力開發(fā)海拔外銷售市場，以熬及大力發(fā)展數(shù)字巴電視，盈利能力叭都得到了很大的安增強(qiáng)。壩總體而言一個(gè)顯罷著的現(xiàn)象是，從背核心層到外圍層阿，乃至相關(guān)層，白越向外層擴(kuò)展，澳上市的公司數(shù)目埃就越多。這說明哀我國唉的文化產(chǎn)業(yè)政策斑是在不斷對(duì)外放盎寬的。媒介產(chǎn)業(yè)爸鏈外層上市公司礙最多，說明該部罷分放寬力度最大爸。瓣但在核心層中，爸上海證交所只有傲5家上市公司，搬直接反映出我國澳還沒有形成強(qiáng)大佰的傳媒產(chǎn)業(yè)鏈。疤文化產(chǎn)業(yè)真正的斑“把泰坦尼克號(hào)邦”骯的出現(xiàn)，需要

10、更邦深層次、更大范柏圍資本與媒體的跋結(jié)合。而做到這瓣些，則需要國家瓣政策體制在核心扒層面的繼續(xù)放寬頒。懊從經(jīng)營水平看，斑35家公司兩極礙分化嚴(yán)重，經(jīng)營暗總體水平不高；疤與此同時(shí)，業(yè)外柏資本已經(jīng)廣泛進(jìn)百入文化產(chǎn)業(yè)?？砂枰哉f，我國文化佰產(chǎn)業(yè)發(fā)展已進(jìn)入哎最好的發(fā)展期，皚同時(shí)也邁入了關(guān)笆鍵性步驟，任重阿而道遠(yuǎn)。翱中國大陸資本市伴場中的文化產(chǎn)業(yè)癌發(fā)展現(xiàn)狀（上）岸瓣以上海證券交易罷所為例鞍趙菁 周恒宇版 詹正茂* 趙 菁，清華大學(xué)新聞與傳播學(xué)院2003級(jí)碩士研究生；周恒宇，清華大學(xué)新聞與傳播學(xué)院2003級(jí)碩士研究生；詹正茂，清華大學(xué)新聞與傳播學(xué)院副教授。礙（清華大學(xué)新聞愛與傳播學(xué)院，1熬00084）瓣論文

11、摘要半凹在經(jīng)濟(jì)全球化背霸景下，我國傳媒澳產(chǎn)業(yè)開始掙脫政斑策的束縛，逐步擺走入資本運(yùn)營與哀產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營中去埃。為此，國內(nèi)資哎本市場中的文化癌產(chǎn)業(yè)發(fā)展形成了絆以傳媒產(chǎn)業(yè)為核壩心的圈層。本文啊以國家統(tǒng)計(jì)局2愛004年4月頒奧布的文化及相把關(guān)產(chǎn)業(yè)分類為辦標(biāo)準(zhǔn)，鎖定了在絆上海證券交易所埃上市的35家文瓣化產(chǎn)業(yè)類公司，凹通過對(duì)這些公司擺的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)伴與宏微觀政策背百景進(jìn)行交叉分析拌，研究發(fā)現(xiàn)，我矮國文化產(chǎn)業(yè)受到耙政策影響范圍廣辦、程度深；強(qiáng)大把的傳媒產(chǎn)業(yè)鏈還八沒有形成；深層爸次資本與媒體的吧結(jié)合需要國家政板策的大力支持等矮。霸關(guān)鍵詞八案資本市場 半文化產(chǎn)業(yè)核心層愛 文化產(chǎn)業(yè)挨外圍層 相襖關(guān)文化產(chǎn)業(yè)層 版

12、上市公司拔在經(jīng)濟(jì)全球化的捌文明傳播中，一巴個(gè)值得重視的新八特點(diǎn)是：文化與安經(jīng)濟(jì)和政治相互矮交融，在綜合國邦力競爭中的地位敗和作用越來越突拜出。文化產(chǎn)業(yè)已俺經(jīng)成為很多國家拌新的經(jīng)濟(jì)支柱，按文化的滲透力量啊日益受到各國政骯府的重視?？梢粤T說，曾經(jīng)號(hào)稱軟背力量的文化正逐翱漸向硬力量轉(zhuǎn)化笆。辦自1994年上靶海電廣總局下屬版的東方明珠股份安有限公司發(fā)起設(shè)版立上市至今，十捌年來我國文化產(chǎn)哀業(yè)發(fā)展改革的步擺伐一直沒有停止翱。癌隨著WTO進(jìn)程拔加快與政策層面藹的不斷放寬，國凹內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)類上壩市公司藹逐漸形成了一定爸的規(guī)模，在資本稗市場中的開拓力伴也逐漸增強(qiáng)。本耙文希望從在上海哎證券交易所上市奧的文化產(chǎn)業(yè)類公

13、斑司解析中國文化拔產(chǎn)業(yè)在資本市場唉發(fā)展的全貌，并芭從這些公司上市凹后的發(fā)展歷程中拌分析其未來發(fā)展版趨勢(shì)。 罷一、研究對(duì)象及班方法邦本文把所采用半的版財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)版全部奧為中國證券監(jiān)督昂管理委員會(huì)指定唉上市公司信息披骯露網(wǎng)站上刊登的耙經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所奧審計(jì)的200敖3柏年上市公司年報(bào)捌數(shù)據(jù)頒。扮在對(duì)我國文化產(chǎn)板業(yè)相關(guān)上市公司矮2003年的總般體狀況進(jìn)行分析吧前，本文首先白依據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局暗于2004年4挨月1日印發(fā)的埃文化及相關(guān)產(chǎn)業(yè)啊分類標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)柏上海證券交易所骯相關(guān)上市公司進(jìn)哀行分類。澳該分類稗是由中共中央宣襖傳部牽頭、中國耙政府相關(guān)單位參扳加共同制定的，邦在我國文化產(chǎn)業(yè)隘發(fā)展領(lǐng)域具有權(quán)按威性。同時(shí)，

14、為芭反映中共中央關(guān)奧于文化建設(shè)和文斑化體制改革的要般求，此分類還組皚合出了文化產(chǎn)業(yè)澳核心層、文化產(chǎn)絆業(yè)外圍層以及相癌關(guān)文化產(chǎn)業(yè)層。稗這種分類方法針凹對(duì)性、系統(tǒng)性強(qiáng)耙，而且便于本文哀從產(chǎn)業(yè)鏈角度觀澳察文化活動(dòng)。敖具體分類方法以八我國上市公司般行業(yè)分類指引疤對(duì)各類公司的歸暗類原則為依據(jù)，挨同時(shí)考慮了懊國內(nèi)矮文化產(chǎn)業(yè)相關(guān)扳上市公司比較年頒輕，主營業(yè)務(wù)較氨不穩(wěn)定，變動(dòng)頻耙繁，且存在一定吧的多元化現(xiàn)象把的情況，本文阿制定了自己的一扮套歸類標(biāo)準(zhǔn)，力疤求做到客觀、公阿正、全面地反映把我國文化產(chǎn)業(yè)類絆上市公司實(shí)際情班況拜：罷（1）背當(dāng)上市公司拔在文化產(chǎn)業(yè)上述敗分類標(biāo)準(zhǔn)上，百某類業(yè)務(wù)的營業(yè)哎收入比重大于或敗等于

15、50%，則盎將其劃入該伴層次拜相對(duì)應(yīng)的類別；斑（2）捌當(dāng)上市公司沒有奧一類業(yè)務(wù)的營業(yè)版收入比重大于或般等于50%，但靶如果某類業(yè)務(wù)營安業(yè)收入比重比其啊他業(yè)務(wù)收入比重翱均高出15%，捌則將其劃入該巴層次巴相對(duì)應(yīng)的類別；阿（3）當(dāng)上市公拔司業(yè)務(wù)涉及文化跋產(chǎn)業(yè)分類的不同芭層次，且各類業(yè)暗務(wù)均超過15藹，則將同一層次安上的不同業(yè)務(wù)比隘例相加，將其劃斑入所占比重最大哀的層次。隘參照叭以上分類標(biāo)準(zhǔn)，岸截至2003年岸末，本文將在上挨海證券交易所上埃市的35家相關(guān)傲上市公司敖分為以下幾類：胺1、文化產(chǎn)業(yè)核霸心層絆笆共埃5岸家：翱電影制作與發(fā)行伴中視傳媒艾書、報(bào)、刊出版版發(fā)行敗博瑞傳播、界龍邦實(shí)業(yè)、萬鴻集團(tuán)澳

16、有線廣播電視傳靶輸服務(wù)愛歌華有線辦2、文化產(chǎn)業(yè)外百圍層罷扳共懊13佰家凹：半廣告和會(huì)展文化藹服務(wù)熬東方明珠、廣電藹網(wǎng)絡(luò)、西藏圣地扮旅游文化服務(wù)頒黃山旅游、錦旅邦B股、中青旅、熬首旅股份笆娛樂文化服務(wù)柏羅頓發(fā)展、ST爸明珠、大連圣亞吧、錦江投資、中佰體產(chǎn)業(yè)、錦江酒捌店巴3、相關(guān)文化產(chǎn)八業(yè)層般絆共版17藹家：班文化用品生產(chǎn)類柏 敗ST長控、ST捌江紙、博匯紙業(yè)俺、福建南紙、黑唉龍股份、華泰股捌份、石峴紙業(yè)、靶新疆天宏、ST壩宜紙、銀鴿投資扳、岳陽紙業(yè)佰文化設(shè)備生產(chǎn)類阿廣電信息、海信版電器、夏新電子擺、四川長虹、S班T夏華、清華同稗方岸本文對(duì)這35家澳上市公司200礙3年年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)柏行了系統(tǒng)的整理盎

17、，在文化產(chǎn)業(yè)核盎心層、文化產(chǎn)業(yè)半外圍層以及相關(guān)辦文化產(chǎn)業(yè)層三個(gè)敖層次上，采取數(shù)唉據(jù)對(duì)比與背景分氨析的方法八詳細(xì)研究了這些哀公司的發(fā)展模式傲、發(fā)展現(xiàn)狀、業(yè)癌務(wù)結(jié)構(gòu)以及財(cái)務(wù)叭經(jīng)營狀況，得出跋了以下研究結(jié)果扳。二、研究結(jié)果艾1、文化產(chǎn)業(yè)核癌心層上市公司板（1）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)扮和財(cái)務(wù)情況分析伴（表1：文化產(chǎn)壩業(yè)核心層5家公搬司主營業(yè)務(wù)構(gòu)成熬）稗公司簡稱班各主營業(yè)務(wù)收入半所占比重八地位挨中視傳媒背影視業(yè)務(wù)：60岸.47%般廣告業(yè)務(wù)：25班.20%挨旅游門票收入：艾12.38%安中國第一家兼營礙影視制作文化旅哎游業(yè)的A股公司艾博瑞傳播柏印刷業(yè)務(wù)：26擺.40%愛新聞紙銷售業(yè)務(wù)氨：33.05%癌中國報(bào)紙間接控礙股

18、上市公司的第盎一例背歌華有線皚有線電視傳輸：邦96.11%癌中國最大的有線耙電視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商敖之一，也是中國芭首家有線電視網(wǎng)扮絡(luò)上市公司巴界龍實(shí)業(yè)吧印刷業(yè)務(wù)：邦81.27按%罷以印刷包裝裝潢艾、彩色印刷為主百業(yè)班，在國內(nèi)同行業(yè)白中處于領(lǐng)先地位奧萬鴻集團(tuán)阿印刷加工：62搬.59%哎（表2：文化產(chǎn)笆業(yè)核心層上市公俺司2003年1唉2月31日主要板財(cái)務(wù)指標(biāo)）斑公司名稱澳流動(dòng)比率%阿主營收入增長率奧%暗主營業(yè)務(wù)利潤率唉%把凈資產(chǎn)收益率%阿毛利率%八“巴三費(fèi)靶” “三費(fèi)”即指上市公司年報(bào)中披露的運(yùn)營費(fèi)用、管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用。“三費(fèi)”比例是指這三種費(fèi)用占上市公司當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入的百分比哀比例%頒資產(chǎn)負(fù)債率%

19、罷長期負(fù)債資產(chǎn)比半每股收益（元）扳中視傳媒懊2.39艾-0.54班0.18耙0.43隘17.58佰21.44拔20.87班0唉0.01壩博瑞傳播笆0.91盎30.14阿0.49巴17.51八51.61佰15.17笆37.79矮1.94昂0.42疤歌華有線疤1.94哀42.72搬0.46氨12.62敗49.17靶11.67埃20.38絆0.69爸0.67澳界龍實(shí)業(yè)霸1.15埃3.70板0.23版4.68柏23.46吧20.83耙67.25隘9.56般0.09哎萬鴻集團(tuán) 萬鴻集團(tuán)即為原誠成文化，公司前第一大股東海南誠成企業(yè)集團(tuán)有限公司和前法定代表人、前董事長劉波為與公司經(jīng)營業(yè)務(wù)無關(guān)企業(yè)擔(dān)保，并從相

20、關(guān)單位借走貸款，嚴(yán)重侵害上市公司利益，致使03年公司訴訟不斷。目前，公司控股股東為奧園集團(tuán)有限公司。版0.22耙-14.43半0.11奧0擺10.96胺170.39啊252.63吧16.11哎-3.69敗從表2中可以看案出，博瑞傳播和八歌華有線的主營絆業(yè)務(wù)利潤率、凈捌資產(chǎn)收益率、毛安利率以及每股收扒益都遠(yuǎn)高于其他捌幾家公司，這說爸明它們的盈利能氨力非常強(qiáng)。絆博瑞傳播爸2003年翱取得如此好的業(yè)擺績，主要來自于柏產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張懊與辦規(guī)范經(jīng)營管理按；而歌華有線經(jīng)熬營的有線網(wǎng)絡(luò)是昂公用事業(yè)，本身版就具有極高的壟捌斷性和經(jīng)營的穩(wěn)翱定性，胺再加上公司20唉03年加大了對(duì)癌用戶的管理力度版，從2003年癌7月1

21、日起調(diào)整伴了有線電視收看拜維護(hù)費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)跋，由每戶每月1罷2元調(diào)整到每戶柏每月18元，各擺項(xiàng)利潤指標(biāo)自然氨上升。罷2003年1月把，中視國際廣告澳公司獲得了中央哀電視臺(tái)委托，全翱權(quán)代理中央電視柏臺(tái)埃1套黃金時(shí)段電盎視劇片尾鳴謝標(biāo)捌版廣告的征訂事敖宜，廣告業(yè)務(wù)成皚為中視傳媒新的胺盈利點(diǎn)。但03搬年公司各項(xiàng)盈利扒指標(biāo)仍然偏低。靶實(shí)際上，中視傳拜媒上市六年來經(jīng)凹營效益一直不太邦理想。公司可以跋制作很好的電視扳劇，但是不能賣挨出好價(jià)錢，在制安作領(lǐng)域是強(qiáng)項(xiàng)，愛但在銷售領(lǐng)域是八弱項(xiàng)；再加上戰(zhàn)襖略發(fā)展定位不明癌晰，有限的資源爸配置不合理，導(dǎo)耙致盈利能力較低氨。（2）存在問題懊博瑞傳播和歌華艾有線能夠保持較案

22、高的盈利水平，襖還有一個(gè)很重要邦的原因瓣是它們具有先天百良好的資質(zhì)。由佰于佰國家政策性的限礙制，媒體企業(yè)的昂核心資產(chǎn)如編輯隘、新聞制作等未背納入上市公司業(yè)絆務(wù)。扳為了上市融資，鞍它們一般都剝離百出自身最優(yōu)質(zhì)的爸資產(chǎn)間接上市。斑同時(shí)，母公司的扮發(fā)展也一直得到癌政策的保護(hù)或支耙持，所以這些上扮市公司一般運(yùn)營般非常穩(wěn)定。但是擺這傲也巴導(dǎo)致巴了媒體母公司哀與上市公司之間昂關(guān)聯(lián)交易度擺過邦高。靶以中視傳媒為例板，胺中央電視臺(tái)不但半是公司間接的大澳股東，也是公司白產(chǎn)品的主要購買霸者。擺公司的銷售收入扮主要面向關(guān)聯(lián)方柏中央電視臺(tái)，能盎夠拿到安中央電視臺(tái)一套熬黃金時(shí)段電視劇般片尾鳴謝標(biāo)版廣凹告的征訂業(yè)務(wù)，叭也

23、與央視的支持笆不無關(guān)系。在扮“巴背靠大樹好乘涼艾”柏的同時(shí)，也可以柏想象這種業(yè)務(wù)結(jié)罷構(gòu)也是非常脆弱百的。一旦失去了皚政策的傾斜，這佰些公司的前景就皚像ST信聯(lián) 在上海證券交易所上市公司行業(yè)分類里，ST信聯(lián)本劃入傳播文化類，但自受國家政策調(diào)整的影響退出有線電視網(wǎng)等相關(guān)資產(chǎn)經(jīng)營后，留存業(yè)務(wù)和之后介入的新產(chǎn)業(yè)因財(cái)務(wù)危機(jī)等事件的影響而陷入困境，業(yè)務(wù)相繼萎縮乃至停滯。公司無奈中止了全國圍棋甲級(jí)聯(lián)賽的經(jīng)營，也無法繼續(xù)拓展以此為基礎(chǔ)的文化傳媒和體育等產(chǎn)業(yè)。截至04年12月31日，ST信聯(lián)已連續(xù)三年重大虧損，公司股票已暫停上市。中國大陸資本市場中的文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀（下）以上海證券交易所為例趙菁 周恒宇 詹正茂

24、*（清華大學(xué)新聞與傳播學(xué)院，100084）相關(guān)文化產(chǎn)業(yè)層相關(guān)文化產(chǎn)業(yè)層共有17家公司在上海證券交易所發(fā)行股票。按照主營業(yè)務(wù)不同，本文將之分為文化用品生產(chǎn)和文化設(shè)備生產(chǎn)兩個(gè)部分。（1）文化用品生產(chǎn)類公司本部分共有11家上市公司，其主營業(yè)務(wù)全部為新聞紙、文化紙制造類，占各公司主營業(yè)務(wù)70%以上。（表6：相關(guān)文化產(chǎn)業(yè)層文化用品生產(chǎn)類上市公司2003年12月31日主要財(cái)務(wù)指標(biāo)）公司名稱流動(dòng)比率%主營收入增長率%主營業(yè)務(wù)利潤率%凈資產(chǎn)收益率%毛利率%三費(fèi)比例%資產(chǎn)負(fù)債率%長期負(fù)債資產(chǎn)比每股收益（元）ST長控0.17116.169.5209.5295.75434.2733.450.05ST江紙0.42-2

25、8.89/（負(fù)數(shù)）0-4.77126.04160.280.37-2.84黑龍股份0.78-30.5215.48-36.1615.4856.7972.488.61-0.63博匯紙業(yè)1.0358.6719.8019.6423.7213.6576.4146.500.60華泰股份1.2520.3524.0311.8328.149.4539.2912.470.75石峴紙業(yè)0.9451.3316.232.1816.2314.4966.3735.590.10銀鴿投資0.8930.3515.527.1915.529.5762.5621.550.08岳陽紙業(yè)1.037.9821.8016.7521.8014.3

26、362.743.420.48福建南紙0.759.7016.340.3616.3415.3159.2921.840.04新疆天宏1.71-5.7926.253.4626.2521.1241.440.010.13ST宜紙0.4310.8714.634.1214.6313.4278.266.390.07總體來看，11家公司03年度平均凈資產(chǎn)收益率僅為2.67%，平均每股收益為-1.17元，平均毛利率為16.62%；而平均“三費(fèi)”比例為35.45%，平均資產(chǎn)負(fù)債率更是高達(dá)104.85%，可見總體經(jīng)營狀況慘淡。造成這種困難的局面，有外在環(huán)境的影響。中國加入WTO 后,進(jìn)口新聞紙關(guān)稅到2003 年已降至8

27、.5%，國外新聞紙大量涌入國內(nèi)，使得國內(nèi)新聞紙市場受到較大沖擊。而隨著政府對(duì)“天然林保護(hù)工程”工作的不斷深入，新聞紙的原材料價(jià)格居高不下，能源市場越發(fā)緊張，產(chǎn)品運(yùn)輸成本也大幅上升。 但從表6中可看到，同樣面臨嚴(yán)峻的外部環(huán)境，華泰股份、石峴紙業(yè)、ST宜紙等依靠規(guī)模經(jīng)營、技術(shù)改造、費(fèi)用控制等手段，取得良好的經(jīng)濟(jì)效益。華泰股份03年以28.14%的毛利率傲視群雄。公司依靠科技提升企業(yè)整體核心競爭力，擁有造紙行業(yè)第一家博士后工作站，而多項(xiàng)科技成果的產(chǎn)生和應(yīng)用，使公司在環(huán)保、降低成本、信息化建設(shè)等方面都在同行業(yè)中領(lǐng)先。作為長白山麓的企業(yè)，石峴紙業(yè)在山林資源上有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。在發(fā)展的過程中，公司也十分重

28、視技術(shù)的改進(jìn)，曾創(chuàng)造多個(gè)全國第一，包括國內(nèi)首創(chuàng)酸法制漿快速蒸煮技術(shù)、國內(nèi)首次實(shí)施亞硫酸廢液綜合利用等等。ST宜紙03年度凈資產(chǎn)收益率達(dá)到4.12%，盈利能力有所增強(qiáng)，主要也是依靠管理重組，推行“宜賓天原精細(xì)創(chuàng)新經(jīng)營管理模式”，強(qiáng)化管理努力降低營運(yùn)成本，努力調(diào)整原料結(jié)構(gòu)，從而大幅度降低了產(chǎn)品成本。除了現(xiàn)有困難，在宏觀政策層面上，國內(nèi)造紙行業(yè)依然受到保護(hù)。2004年6月30日，商務(wù)部公布了中華人民共和國商務(wù)部關(guān)于對(duì)原產(chǎn)于加拿大、韓國、美國的進(jìn)口新聞紙所適用的反傾銷措施的期終復(fù)審裁定。自2004年6月30日起，對(duì)原產(chǎn)于加拿大、韓國、美國的進(jìn)口新聞紙仍然按照中華人民共和國原對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部1999年

29、第4號(hào)公告公布的征稅范圍和稅率，繼續(xù)征收反傾銷稅，實(shí)施期限為5年。這條消息對(duì)國內(nèi)造紙類公司來說，其益處不言而喻。國內(nèi)新聞紙企業(yè)，又多了五年加速發(fā)展、做大做強(qiáng)的時(shí)間。（2）文化設(shè)備生產(chǎn)類公司此部分共有5家公司，包括海信電器、四川長虹、ST夏華、廣電信息以及清華同方，它們主要生產(chǎn)電視機(jī)、VCD等家用視聽設(shè)備。截至2003年12月31日，這五家公司平均凈資產(chǎn)收益率為3.72%，平均毛利率為12.49%，平均每股收益為0.16元，而平均“三費(fèi)”比例為11.87%。這說明家電類企業(yè)在經(jīng)歷了前幾年慘烈的“價(jià)格戰(zhàn)”后，內(nèi)部管理水平已經(jīng)有了很大的提高；由于找到新的發(fā)展空間，盈利能力都得到了很大的增強(qiáng)。所謂新的

30、發(fā)展空間，一是大力開發(fā)海外銷售市場，二是這些公司都不約而同地在大力發(fā)展數(shù)字電視。數(shù)字電視技術(shù)對(duì)這些公司的毛利率貢獻(xiàn)所占比重越來越大，也成為各公司一致的投資重點(diǎn)。海信電器上市以來，在數(shù)字電視領(lǐng)域取得了上百項(xiàng)專利，并參與國家數(shù)字電視接收設(shè)備的各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)制訂工作，成為國家數(shù)字電視接收設(shè)備接口標(biāo)準(zhǔn)組組長單位，同時(shí)獲得山東省數(shù)字電視網(wǎng)絡(luò)終端設(shè)備的專營權(quán)，成為青島數(shù)字電視終端設(shè)備的最大供應(yīng)商。四川長虹作為老牌家電企業(yè)實(shí)力更加雄厚。在數(shù)字網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域，2003 年公司完成數(shù)字電視機(jī)頂盒、數(shù)字電視增值業(yè)務(wù)系統(tǒng)、XDSL 電信寬帶網(wǎng)絡(luò)終端等系列產(chǎn)品的開發(fā)，國際領(lǐng)先的DVB-C 及DVB-S 雙向數(shù)字視頻產(chǎn)品得到成功應(yīng)

31、用，DVB-T高清機(jī)頂盒、數(shù)字衛(wèi)星機(jī)頂盒等項(xiàng)目進(jìn)入測試階段。目前公司已成為中國最大的數(shù)字電視機(jī)頂盒產(chǎn)品和技術(shù)供應(yīng)商。 ST夏華在大力拓展原有的系列數(shù)字高清晰度電視市場的同時(shí)，也成功研發(fā)出數(shù)字高清晰度液晶、等離子彩電等新一代高端產(chǎn)品。目前公司數(shù)字高清晰度電視、液晶電視、等離子電視在國內(nèi)市場的占有率為10.34 %。清華同方03年信息業(yè)占主營業(yè)務(wù)收入總額79.00，其中很重要的一個(gè)部分就是布控?cái)?shù)字電視系統(tǒng)。與前3家專門生產(chǎn)數(shù)字電視機(jī)的企業(yè)不同，基于數(shù)字電視系統(tǒng)化、網(wǎng)絡(luò)化、綜合性的特點(diǎn)，清華同方從數(shù)字電視內(nèi)容、數(shù)字傳媒和信息服務(wù)、發(fā)射設(shè)備與廣播電視網(wǎng)系統(tǒng)集成、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營、數(shù)字電視機(jī)及終端設(shè)備的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)

32、行了綜合戰(zhàn)略性布局，從數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈的系統(tǒng)設(shè)備、增值服務(wù)到網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營三個(gè)環(huán)節(jié)全面介入數(shù)字電視業(yè)務(wù)。03年重點(diǎn)投資發(fā)展了以數(shù)字電視傳輸技術(shù)為核心的數(shù)字電視發(fā)射設(shè)備和地面移動(dòng)數(shù)字電視單頻網(wǎng)的全面解決方案，并在深圳、湖南和天津地面移動(dòng)數(shù)字電視網(wǎng)實(shí)驗(yàn)中獲得成功。同時(shí)，公司以獲得廣電總局頒發(fā)的網(wǎng)上傳播視聽許可證和國家新聞出版總署批準(zhǔn)公司所屬的中國學(xué)術(shù)期刊（光盤版）電子雜志社可從事互聯(lián)網(wǎng)出版業(yè)務(wù)為契機(jī)，正不斷加大在網(wǎng)絡(luò)媒體、網(wǎng)絡(luò)游戲、網(wǎng)絡(luò)教育等數(shù)字傳媒娛樂、教育等領(lǐng)域的投入。與上述幾家公司不同的是，廣電信息所開發(fā)的新盈利點(diǎn)是網(wǎng)絡(luò)游戲。公司參股的廣電通訊推出95877第二代撥號(hào)上網(wǎng)，這是一種“ISP直撥上網(wǎng)+

33、ICP(網(wǎng)絡(luò)游戲)+CDN(上網(wǎng)新技術(shù))”的全新上網(wǎng)模式。撥95877，玩?zhèn)髌?，使得廣電信息實(shí)在地分享了網(wǎng)絡(luò)游戲帶來的財(cái)富傳奇。 根據(jù)政府規(guī)劃，中國將在2010 年全面實(shí)現(xiàn)廣播電視數(shù)字化。盡管目前國內(nèi)數(shù)字電視標(biāo)準(zhǔn)尚不完善，數(shù)字電視整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈尚未完全形成，但由上述分析可以看出，我國的數(shù)字電視市場正在逐步啟動(dòng)，數(shù)字電視市場已經(jīng)從概念開始走向?qū)嵸|(zhì)的運(yùn)營。三、總結(jié)1、外層拓寬效應(yīng)與政策突破通過對(duì)在上海證券交易所上市的35家文化產(chǎn)業(yè)類公司的分析，一個(gè)顯著的現(xiàn)象就是，從文化產(chǎn)業(yè)核心層到外圍層，乃至相關(guān)層，越向外層擴(kuò)展，上市的公司數(shù)目就越多。這說明我國的文化產(chǎn)業(yè)政策是在不斷對(duì)外放寬的。媒介產(chǎn)業(yè)鏈外層上市公司

34、最多，說明該部分放寬力度最大；而媒介產(chǎn)業(yè)鏈核心部分也不斷有變化。例如2004年6月，新華財(cái)經(jīng)在東京證券市場成功上市，成為中國第一家在境外上市的媒體公司；半年之后，北青傳媒也成功在香港上市，成為中國首家在港上市的媒體，以及首家直接通過IPO上市的內(nèi)地平面媒體。相比較于博瑞傳播當(dāng)年艱難的繞道而行，新華財(cái)經(jīng)和北青傳媒境外上市獲得政府有關(guān)部門的允許，這向大陸一向嚴(yán)控的核心媒介市場釋放了更多的政策暗示。文化及相關(guān)產(chǎn)業(yè)分類中，文化產(chǎn)業(yè)核心層包含了新聞服務(wù)、出版發(fā)行和版權(quán)服務(wù)、廣播、電視、電影服務(wù)以及文化藝術(shù)服務(wù)等文化產(chǎn)業(yè)最核心的部分。在這一部分中，我國目前已經(jīng)擁有2000多份報(bào)紙，約9000種雜志，568

35、家出版社；1000家左右的電臺(tái)，200家電視臺(tái)。但上海證交所此部分只有5家上市公司，從表1中可以看出，5家公司的主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也主要集中于影視、印刷以及有線電視傳輸業(yè)務(wù)。這種現(xiàn)象直接反映出我國還沒有形成強(qiáng)大的傳媒產(chǎn)業(yè)鏈，文化產(chǎn)業(yè)真正的“泰坦尼克號(hào)”的出現(xiàn)，需要更深層次、更大范圍資本與媒體的結(jié)合。而做到這些，則需要國家政策體制在核心層面的繼續(xù)放寬。2、經(jīng)營管理分化與業(yè)外資本（1）兩極分化嚴(yán)重，經(jīng)營水平不高在35家公司中，既有少數(shù)盈利能力強(qiáng)、業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)展的公司，也有連續(xù)幾年虧損，瀕臨退市的企業(yè)。在證監(jiān)會(huì)頒布行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)所劃分的22個(gè)行業(yè)中，2003年虧損面居前5名的行業(yè)分別是木材家具、金融保險(xiǎn)業(yè)、傳

36、播與文化業(yè)、食品飲料業(yè)和造紙印刷行業(yè)。這也就是說，總體而言，中國大陸文化產(chǎn)業(yè)類公司管理水平和成本控制能力較差，資本運(yùn)用能力不足。對(duì)于這些上市公司，必須制定較為嚴(yán)格的工作流程、管理流程與配套的人力資源管理體系，整合好內(nèi)部資源，才能使資產(chǎn)效益提高。 （2）數(shù)字電視業(yè)務(wù)的普遍涉及從35家公司2003年業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，一個(gè)突出特點(diǎn)是對(duì)數(shù)字電視業(yè)務(wù)的廣泛涉及。實(shí)際上，由于數(shù)字電視系統(tǒng)涉及節(jié)目內(nèi)容、采編、制作、播出、傳輸和接收等整個(gè)圖像信息的數(shù)字化，在實(shí)現(xiàn)模擬電視向數(shù)字電視跨越過程中，數(shù)字電視系統(tǒng)已經(jīng)演變成一個(gè)集電視播出、多媒體數(shù)據(jù)廣播以及各種增值信息服務(wù)的信息網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。2003年被稱為“中國數(shù)字電視化元年”

37、，尤其是11月的青島會(huì)議后，國家廣電總局公布了數(shù)字電視發(fā)展“三步走”戰(zhàn)略規(guī)劃，并出臺(tái)了一系列開放節(jié)目制作市場、加快有線網(wǎng)絡(luò)公司上市融資的配套政策，使中國數(shù)字電視的美好前景充滿希望。但發(fā)展數(shù)字產(chǎn)業(yè)前期投資成本非常高，實(shí)力較弱的公司將面臨風(fēng)險(xiǎn)。如何把握產(chǎn)業(yè)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)裂變過程中的投資機(jī)會(huì)，在數(shù)字電視市場中確立自身的優(yōu)勢(shì)地位以獲得新的增長空間，是相關(guān)上市公司必須考慮的問題。（3）業(yè)外資本的大量介入隨著中國傳媒市場的開放，大量業(yè)外資本希望能有機(jī)會(huì)介入傳媒產(chǎn)業(yè)。上海證交所里，魯銀投資與山東有線電視傳播中心等共同成立的山東視網(wǎng)聯(lián)媒介發(fā)展有限公司，是山東廣電系統(tǒng)第一家股份制傳媒企業(yè)。青鳥華光近年來一直

38、致力于構(gòu)建廣電網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域的發(fā)展，公司旗下的北京數(shù)字工場文化傳播有限公司是家專業(yè)數(shù)字娛樂公司，從事游戲產(chǎn)品開發(fā)與代理、策劃和舉辦電子虛擬競賽、Flash作品大賽等；公司投資的京華時(shí)報(bào)年廣告經(jīng)營額達(dá)3億元，位居全國報(bào)刊廣告16強(qiáng)。強(qiáng)生控股從2001年開始斥巨資切入傳媒領(lǐng)域，參股了新財(cái)經(jīng)雜志社有限公司與理財(cái)周刊廣告發(fā)行公司各20%股權(quán)，又投資1.6億元組建上海強(qiáng)生傳媒創(chuàng)業(yè)投資有限公司。ST同達(dá)2003年與大地發(fā)行中心合作創(chuàng)辦了“上海人民日?qǐng)?bào)報(bào)欄報(bào)亭管理有限責(zé)任公司”，雙方共同在上海及華東地區(qū)建設(shè)人民日?qǐng)?bào)報(bào)欄、報(bào)亭并經(jīng)營相關(guān)廣告業(yè)務(wù)。這些公司的主營業(yè)務(wù)多為信息產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)及交通運(yùn)輸業(yè)，它們介入文化產(chǎn)

39、業(yè)具有一定優(yōu)勢(shì)。信息產(chǎn)業(yè)是充滿前景的產(chǎn)業(yè)，在一定意義上，信息化的過程就是數(shù)字化的過程，開展數(shù)字業(yè)務(wù)順理成章。房地產(chǎn)業(yè)一般資金實(shí)力比較雄厚，介入報(bào)紙發(fā)行、廣告領(lǐng)域具有資金的優(yōu)勢(shì)。而交通運(yùn)輸業(yè)介入傳媒領(lǐng)域更是如魚得水，出租車、公交出本身的車身就是良好的、流動(dòng)的廣告載體，經(jīng)營廣告業(yè)務(wù)可以更好的利用自身資源，獲得利潤。但需要注意的是，這些公司應(yīng)把握住自己的發(fā)展思路，如果拿著大把的資金舉棋不定，最終是不利于自身發(fā)展的。3未來發(fā)展趨勢(shì)“在35年內(nèi)，80100家國內(nèi)優(yōu)勢(shì)文化企業(yè)到境外資本市場上市是迫切而可行的。最近，相關(guān)部門已列出12家企業(yè)備選名單，爭取到境內(nèi)外資本市場上市。”在2005年1月9日結(jié)束的第二

40、屆中國文化產(chǎn)業(yè)高層新年論壇上，國家 HYPERLINK /nz/sdpc/index.shtml 發(fā)改委文化產(chǎn)業(yè)研究中心主任齊勇鋒作了如上表示。相信隨著改革的深入，傳媒業(yè)的發(fā)展，今后國內(nèi)將會(huì)有更多的媒體單位轉(zhuǎn)制為企業(yè)，走向上資本市場融資的道路。而對(duì)于已經(jīng)成功上市的文化企業(yè)，迫于競爭的壓力，在管理機(jī)制、運(yùn)營機(jī)制等方面也會(huì)逐步走向規(guī)范、成熟?？梢哉f，我國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展已進(jìn)入最好的發(fā)展期，同時(shí)也邁入了關(guān)鍵性步驟，任重而道遠(yuǎn)。 注釋：壩那樣令人擔(dān)憂。罷此外，這五家公傲司的版“骯三費(fèi)癌”按開支增長強(qiáng)勁，邦從而極大的侵蝕邦了利潤。這暴露半了國內(nèi)傳媒類上啊市公司在管理、靶費(fèi)用控制、激勵(lì)柏約束機(jī)制方面還昂有很大

41、不足，基八本上屬于外延粗癌放式的管理模式瓣。因此，文化產(chǎn)半業(yè)核心層的公司辦亟需提高企業(yè)的搬管理能力，要有按效的運(yùn)用財(cái)務(wù)杠傲桿爭取獲得高額百利潤，而不要滿皚足于一時(shí)的政策斑保護(hù)。拔文化產(chǎn)業(yè)外圍層巴上市公司唉外圍層共有13班家上市公司，發(fā)骯行12支A股，鞍2支B股。按照佰主營業(yè)務(wù)所占比八例大小，本文進(jìn)盎一步將這些公司懊分為三個(gè)部分：耙廣告服務(wù)、旅游頒文化服務(wù)和娛樂盎文化服務(wù)。翱（1）廣告業(yè)務(wù)捌為主營業(yè)務(wù)的公暗司背此部分包括東方百明珠、廣電網(wǎng)絡(luò)艾和西藏圣地三支挨股票。三家公司般2003年廣告稗收入分別占主營哀業(yè)務(wù)收入的32哎.82%、85阿.57%和48板.93%。擺東方明珠是廣電板系統(tǒng)的第一家上氨

42、市公司，上市時(shí)胺憑借世界上盈利吧第一的高塔跋背東方明珠塔，旅稗游業(yè)收入占主營叭業(yè)務(wù)收入的一半昂。到癌2003年，公捌司旅游觀光占主爸營業(yè)務(wù)收入總額頒下降到25.5哎7%，媒體廣告白占主營業(yè)務(wù)收入伴總額32.82矮%，信息傳輸占挨收入總額12.哎37%，主營業(yè)奧務(wù)已經(jīng)由旅游業(yè)背轉(zhuǎn)向傳媒業(yè)。斑廣電網(wǎng)絡(luò)的前身案ST黃河科，原巴是一家經(jīng)營家電柏的陜西省上市公拜司。由于電視機(jī)拌行業(yè)的慘烈競爭斑，自上市以來就襖一直為扭虧而努阿力。2001年癌8月，公司原第襖一大股東黃河機(jī)唉器制造廠與陜西柏省廣播電視信息扒網(wǎng)絡(luò)有限責(zé)任公拌司簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓懊協(xié)議，將公司國壩有法人股567艾56217股（鞍占總股本的51笆）轉(zhuǎn)讓

43、給陜廣擺電持有，之后又版采取了一系列非盎常性舉措，使公搬司從退市的死亡胺線上死里逃生，俺并成為一家全新板的傳媒上市公司吧。岸（表3：文化產(chǎn)藹業(yè)外圍層第一類吧上市公司200頒3年12月31八日主要財(cái)務(wù)指標(biāo)暗）搬股票名稱啊流動(dòng)比率%凹主營收入增長率擺%胺主營業(yè)務(wù)利潤率襖%敖凈資產(chǎn)收益率%昂毛利率%百“拔三費(fèi)版”靶比例%把資產(chǎn)負(fù)債率%藹長期負(fù)債資產(chǎn)比耙每股收益（元）背東方明珠叭0.27捌-8.49矮50.06頒8.28阿50.06藹18.32盎29.02案1.02暗0.27爸廣電網(wǎng)絡(luò)伴0.53艾13.62襖20.52扒11.81芭20.52靶10.38吧40.79拌0板0.16懊西藏圣地瓣1.27爸

44、145.59捌31.74跋1.62凹31.74隘32.07埃60.83骯15.91暗0.02霸2003 年“岸非典”疫情肆虐般，旅游業(yè)遭遇了敗前所未有的寒流骯。東方明珠主營安收入增長率下降拌了8.49%，案西藏圣地的旅游背業(yè)務(wù)也受到嚴(yán)重愛沖擊。盡管如此吧，在廣告業(yè)務(wù)及耙有線網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的凹支持下，三家公背司的主營業(yè)務(wù)利捌潤率、毛利率、皚凈資產(chǎn)收益率以埃及每股收益都保暗持了不錯(cuò)的水平跋。此外，東方明捌珠開播的國內(nèi)第辦一個(gè)移動(dòng)電視頻百道昂在關(guān)鍵時(shí)刻起了頒一定的作用。到皚2004年10扮月底,東方明珠懊移動(dòng)電視在上海版市區(qū)拓展了13叭0多條優(yōu)質(zhì)公交板線路的近300哎0輛車況良好的白公交車,并且還絆出現(xiàn)在

45、上海的諸岸多城市標(biāo)志性景艾觀、100多輛矮出租車以及10愛0多家24小時(shí)敖便利店上,總平皚臺(tái)數(shù)達(dá)6000般多個(gè)班，該業(yè)務(wù)成為公隘司新的利潤增長伴點(diǎn)。氨從各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)邦看，這三家公司鞍存在的問題在于版，流動(dòng)比率普遍扮偏低，反映出公愛司短期償債能力盎不夠，流動(dòng)負(fù)債瓣獲得清償?shù)臋C(jī)會(huì)礙有限。東方明珠罷的資產(chǎn)負(fù)債率較哀低，說明公司沒昂有很好的利用財(cái)般務(wù)杠桿的作用得暗到利潤。廣電網(wǎng)昂絡(luò)在有線電視網(wǎng)俺絡(luò)運(yùn)營方面，由氨于辦公司的用戶區(qū)域岸狹窄，用戶規(guī)模傲偏小，也限制了絆公司業(yè)績的提升皚。而西藏圣地較熬高的主營收入增胺長率卻沒有帶來懊毛利率和每股收叭益的增加，說明阿公司的盈利能力斑不夠，管理水平耙也有待提高。啊

46、（2）旅游文化盎服務(wù)為主營業(yè)務(wù)拔的公司安此部分包括黃山按旅游、錦旅B股安、中青旅以及首翱旅股份4支股票扮，是從事旅行社皚、風(fēng)景名勝區(qū)管班理服務(wù)的公司。靶4家公司旅游業(yè)敗務(wù)分別占公司主巴營業(yè)務(wù)收入的7白4.6%、87昂.1%、84.哎83%、74.挨19%。奧（表4：文化產(chǎn)捌業(yè)外圍層第二類絆上市公司200拔3年12月31唉日的主要財(cái)務(wù)指稗標(biāo)）凹股票名稱暗流動(dòng)比率%骯主營收入增長率吧%俺主營業(yè)務(wù)利潤率懊%班凈資產(chǎn)收益率%板毛利率%爸“柏三費(fèi)挨”罷比例%懊資產(chǎn)負(fù)債率%哀長期負(fù)債資產(chǎn)比擺每股收益（元）熬黃山旅游氨1.48瓣-35.37藹28.77傲-8.90絆28.77鞍35.64柏23.13按3.2

47、2鞍-0.20哎錦旅B股搬0.61啊-36.04疤13.72吧0.13扳13.72皚16.81埃24.99埃0伴0傲中青旅襖2.09扳-35.40絆10.74按2.79罷10.74佰16.33般23.87愛0.板01拜0.12扒首旅股份靶0.64佰-18.27安33.56矮6.85暗41.47伴35.59扮37.59案7.68艾0.23柏2003年這四擺家公司的主營收挨入增長率均大幅艾下降，凈資產(chǎn)收百益率、毛利率和安每股收益都遠(yuǎn)低耙于該層第一類公巴司?？梢钥闯?，懊作為旅游類上市暗公司，它們都受拌到了癌“按非典傲”矮的嚴(yán)重影響。黃皚山旅游所受影響罷最明顯，其凈資伴產(chǎn)收益率及每股藹收益為負(fù)數(shù)，疤“暗三費(fèi)巴”岸比例也最高；錦擺旅B股旅游主業(yè)哀在第二季度也全白面暫停，主營收壩入下降幅度最大拌；中青旅艾入境拌客源市場業(yè)務(wù)規(guī)暗模哀不到翱2002年的4版0%襖；哀首旅股份疤酒店、旅行社、把展覽行業(yè)的收入般水平芭均柏有所下降，其中叭尤以旅行社行業(yè)把受到的影響最大敗。芭在業(yè)務(wù)規(guī)模上，啊這