開放經(jīng)濟下的財政和貨幣政策課件

1、第十一章 開放經(jīng)濟下的財政和貨幣政策學習重點：開放經(jīng)濟下的政策目標與工具蒙代爾-弗萊明模型應(yīng)用蒙代爾-弗萊明模型進行宏觀政策效果分析第一節(jié) 開放經(jīng)濟下的政策目標與政策工具一、政策目標概述與宏觀政策工具內(nèi)部平衡:一國保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長的同時，充分就業(yè)、物價穩(wěn)定。外部平穩(wěn)：合意的國際收支平衡（或貿(mào)易收支）政策工具：支出調(diào)整政策貨幣、財政政策，改變總需求支出轉(zhuǎn)換政策匯率政策等，不改變總需求水平，只改變需求方向直接管制（關(guān)稅、配額等）2022/8/92YBU Cont.二、政策目標的實現(xiàn)（斯旺圖）如何使用宏觀經(jīng)濟政策同時實現(xiàn)內(nèi)外部均衡？內(nèi)部平衡(IB)：Yc=D+NE（E+）外部平衡(EB)：EX（E+

2、）=IM（D+）+ Con. 國內(nèi)支出 D斯旺圖IB:Y=D+NE(E)E失業(yè)失業(yè)通脹通脹2022/8/93YBU 盈余盈余赤字赤字Cont.二、政策目標的實現(xiàn)（斯旺圖）如何使用宏觀經(jīng)濟政策同時實現(xiàn)內(nèi)外部均衡？內(nèi)部平衡(IB)：Yc=D+NE（E+）外部平衡(EB)：EX（E+）=IM（D+）+ Con. 國內(nèi)支出 D斯旺圖EB:Ex(E)=Im（D）E2022/8/94YBU Cont.假定資本不能跨國自由流動；國內(nèi)外價格水平不變內(nèi)部平衡：Y=D+NE（E+）外部平衡：EX（E+）=IM（D+）+ constant 國內(nèi)支出 D失業(yè)斯旺圖Y=D+NE(E)IBEx(E)=Im（D）EBE盈余

3、 通脹赤字 失業(yè)盈余 失業(yè)赤字 通脹DeEe2022/8/95YBU Cont.如果匯率固定，支出調(diào)整政策不能實現(xiàn)內(nèi)外平衡米德沖突：單獨支出調(diào)整政策會造成內(nèi)外平穩(wěn)沖突丁伯根法則：政策工具的數(shù)目至少與政策目標一樣多蒙代爾：固定匯率下借助財政、貨幣政策可以實現(xiàn)內(nèi)外平衡 國內(nèi)支出 D斯旺圖IB赤字赤字盈余盈余EBE失業(yè)失業(yè)通脹通脹2022/8/96YBU 第二節(jié) 開放經(jīng)濟下的財政、貨幣政策：蒙代爾-弗萊明模型一、IS-LM-BP曲線的推導如何搭配財政、貨幣政策實現(xiàn)內(nèi)外平衡IS曲線:open-IS曲線代表的是物價與匯率不變情況下，產(chǎn)品市場達到均衡時本國利率與國民收入的組合Y=C+I+G+NE S:Y-

4、C-G -NE=IY - a1Y - G (a2E-a3Y) = -a4i(1-a1+a3)Y - G - a2E = -a4iYiY*i*? 匯率上升時，IS曲線如何移動(1-a1+a3) G + a2E a4 a4 i = - Y + 2022/8/97YBU Cont.LM曲線LM曲線代表了貨幣市場達到均衡，即貨幣供給等于貨幣需求時，利率與國民收入的組合貨幣供給等于貨幣需求方程式： Ms / P = hY ki i = Ms / (Pk) (h/k)Y YiLM2022/8/98YBU Cont.BP曲線(國際收支平衡)表示的是一國達到國際收支平衡時，利率與國民收入的不同組合。國際收支平

5、衡：經(jīng)常帳戶(CA)+資本帳戶(FA)= 0Yii, 對國內(nèi)債券的需求越多BP: cE - tY + w( i - i* ) = 0wt cEi = Y - + i* w資本完全流動時w, BP?資本完全不流動時w0, BP?BPBPBP2022/8/99YBU 選：BP曲線的圖開推導國際收支平衡：經(jīng)常帳戶（CA）+資本帳戶（FA）= 0CA盈余 = FA赤字YCA +FA -r=1, r*給定r=2, r*給定Yr12試想：rHome, BHome Demand , BHome出口，F(xiàn)ACA盈余 = fun(Y-, )FA赤字 = fun(r-)2022/8/910YBU 內(nèi)外均衡 經(jīng)濟整體

6、的均衡要求產(chǎn)品市場、貨幣市場、國際收支達到平衡。即IS,LM,BP三條曲線交于同樣的國民收入和利率組合時經(jīng)濟整體達到均衡iYISLMBP2022/8/911YBU 二、資本完全流動條件下的小國蒙代爾-弗萊明模型資本完全流動，w無窮大，完全彈性BP線是一條水平線。小國假設(shè)，資本流動不影響國際利率r=r*rYISLMBP2022/8/912YBU Cont.固定匯率制度下的貨幣政策央行不能實施獨立的貨幣政策r=r*rYY0ISLMLM擴張性貨幣政策（貨幣供給增加）收入小幅增加國內(nèi)利率下降，rr*RMB需求增加RMB升值壓力央行賣出RMB，買入美元IS2022/8/914YBU 固定匯率制度下的貿(mào)易

7、政策（略）貿(mào)易政策是指一國政府通過配額或者關(guān)稅來提高或減少對進口品的需求限制性貿(mào)易政策的效果與擴張性財政政策相似2022/8/915YBU Cont.浮動匯率制度下的貨幣政策和固定匯率制度下不一樣，浮動匯率下的貨幣政策會改變一國的國民收入水平。這是因為匯率能夠自由變動達到國際收支平衡，所以中央銀行可以采取更自由的貨幣政策2022/8/916YBU Cont. （圖示）浮動匯率制度下的貨幣政策 LM右移利率 RMB流動出 （外匯市場）RMB供給增加RMB貶值 凈出口增加IS曲線向右移動Yii=i*BPLMISY0LMISY12022/8/917YBU Cont.Yii=i*BPLMISY0IS浮

8、動匯率制度下的財政政策（圖示）IS右移利率 美元尋求國內(nèi)投資（外匯市場）美元供給增加RMB升值出口減少IS曲線向左移動2022/8/918YBU 浮動匯率制度下的貿(mào)易政策（略）浮動匯率與資本完全流動下的限制型貿(mào)易政策2022/8/919YBU 第三節(jié) 蒙代爾-弗萊明模型的擴展現(xiàn)實世界中，資本不是完全流動的。資本不能完全自由流動以追求利率差。資本不完全流動情況貨幣政策和固定匯率制下資本完全流動情況一樣，資本不完全流動下的擴展貨幣政策最終不會改變一國的利率水平和國民收入2022/8/920YBU Cont.一、資本不完全流動與完全不流動下的蒙代爾資本不完全流動時的BP（w）資本完全不流動時的BP（

9、w =0）YiBPBPBP完全流動完全不流動2022/8/921YBU 貶值壓力Cont. 資本不完全流動固定匯率制度下貨幣政策LM右移利率,收入增加 國際收支赤字（外匯市場）RMB供給增加RMB貶值壓力（固定匯率）央行買入RMBLM曲線向左移動貨幣政策無法改變利率和產(chǎn)出YiBPISLM2022/8/922YBU 貶值！Cont.資本不完全流動浮動匯率制度下貨幣政策LM右移利率，收入增加 國際收支赤字（外匯市場）RMB供給增加RMB貶值（匯率上升）凈出口增加BP向右移動+IS曲線向右移動擴張性貨幣政策使產(chǎn)出增加，利率變化不確定YiBPISLM2022/8/923YBU Cont.資本不完全流動

10、財政政策擴張性的財政政策會使：利率上升：資產(chǎn)出口增加（資本流入），KA收入增加：經(jīng)常賬戶惡化，CA最終的國際收支狀況取決對于兩種效應(yīng)的力量對比資本流動性高，利率上升能帶來更多的資金流入，國際收支更可能得到改善意味著資本流動性較小時：擴張的財政政策使國際收支惡化資本流動性較大時：擴張的財政政策使國際收支改善2022/8/924YBU Cont.資本不完全流動固定匯率制下的財政政策（ BP斜率小于LM斜率）擴張性財政政策使收入增加，利率上升IS右移利率YCA惡化KA改善BP盈余賣出RMB買入外匯外匯供給增加外匯需求增加RMB升值壓力YiBPISLMIS2022/8/925YBU Cont.資本不完

11、全流動浮動匯率制下的財政政策（ BP斜率小于LM斜率）YiBPISLMISIS右移利率YCA惡化FA改善BP盈余BP向左移動外匯供給增加外匯需求增加RMB升值IS向左移動產(chǎn)出增加利率上升2022/8/926YBU Cont.資本不完全流動固定匯率制下的財政政策（ BP斜率等于LM斜率）無論是固定還是浮動匯率制只要實現(xiàn)內(nèi)部均衡，就實現(xiàn)外部均衡！YiBPISLMIS財政政策對CA和KA作用強度相同Question匯率變了么？2022/8/927YBU Cont.資本不完全流動固定匯率制下的財政政策（ BP斜率大于LM斜率）收入增加，利率上升YiBPISLMISIS右移利率YCA惡化FA改善BP赤字

12、買入RMB賣出外匯外匯需求增加RMB貶值壓力vsYiBPISLMIS2022/8/928YBU Cont.資本不完全流動浮動匯率制下的財政政策（ BP斜率大于LM斜率）YiBPISLMISIS右移利率YCA惡化FA改善BP赤字BP向右移動外匯需求增加RMB貶值IS向右移動vsYiBPISLMIS2022/8/929YBU Cont.資本完全不流動固定匯率制度下的貨幣政策無法改變產(chǎn)出和利率YiBPISLM利率收入CA惡化RMB貶值壓力買入RMB無外匯需求增加LM右移不會帶來利率和國民收入的變化2022/8/930YBU Cont.資本完全不流動浮動匯率制度下的貨幣政策YiBPISLM利率收入CA

13、惡化RMB貶值IS右移BP右移無外匯需求增加LM右移利率下降國民收入增加2022/8/931YBU Cont.資本完全不流動固定匯率制度下的財政政策不改變產(chǎn)出，利率上升YiBPISLMIS右移iYCA惡化（無） BP赤字央行買入RMBRMB貶值壓力LM曲線左移2022/8/932YBU Cont.資本完全不流動浮動匯率制度下的財政政策收增加，利率上升YiBPISLMIS右移iYCA惡化（無） BP赤字RMB貶值IS曲線右移BP曲線右移2022/8/933YBU 二、大國蒙代爾-弗萊明模型大國的資本流動能夠影響國際金融市場的利率。本國利率影響國際利率假設(shè)資本可以自由流動，重點考慮溢出效應(yīng)一國財政

14、與貨幣政策的變化對他國的宏觀經(jīng)濟變量的影響2022/8/934YBU Cont.浮動匯率制度下大國的貨幣政策BP曲線中，（ cE - tY ）+ w( i - i* ) = 0小國模型中假定i*不變，大國模型中假定i*(i)，大國的資本流動帶來國際市場利率的下降，進而影響本國的BP線的移動是大國對國際市場產(chǎn)生的溢出效應(yīng)的體現(xiàn)，也是與小國情況相區(qū)別的重要一點。而另外一個溢出效應(yīng):大國國際收支改善（盈余）使他國國際收支惡化2022/8/935YBU Cont.資本完全流動下，大國擴張性貨幣政策YiBPISLMLM右移 iYCA惡化，外匯需求增加FA惡化，外匯需求增加RMB貶值BP右移(下）IS右移i*BP收入增加利率下降2022/8/936YBU Cont.浮動匯率制度下的大國財政政策YiBP（i*0）ISLMIS右移 i YCA惡化，外匯需求增加FA改善，外匯需求減少RMB升值BP左移(上）IS左移i* BP(i*1)ISISBP盈余2022/8/937YBU Cont.固定匯率制度下的大國貨幣政策大國的貨幣政策會帶來資本的流動，本國政策溢出效應(yīng)會改變外國的利率，反之又對