美國資本市場會計硏究簡述

1、美國資本市場會計硏究簡述 在現(xiàn)時期，美國會計研究代表了西方會計研究的最高水平，故我們只對美國的會計研究進行簡述。同時，限于我們的學(xué)識和精力，我們要緊關(guān)注美國的以資本市場相關(guān)問題為中心的會計研究。我們的工作以美國權(quán)威會計學(xué)者的評述為基礎(chǔ)(watts & Zimmerman，1986， 1990；Lev & Ohlson，1982；Bernard，1989；Beaver，1996,2002；Kothari，2001)。 一、美國會計研究的三個歷史時期依照watts & Zimmerman(1986)、Kothari(2001)，按主流地位,美國會計研究能夠劃分為三個時期：描述性會計研究時期、規(guī)范性

2、會計研究時期、實證會計研究時期(見表1)：值得指出的是，現(xiàn)在國內(nèi)有人存在一種誤解，認為美國當(dāng)前會計研究中規(guī)范研究差不多失去了地位和市場，這是不符合事實的。依照張朝宓，蘇文兵(2001)的研究，在美國最重要的會計學(xué)術(shù)期刊之一accountingreview上，盡管經(jīng)驗研究和試驗研究占要緊地位，規(guī)范研究仍然占有一席之地(見表2)。由于其研究的本質(zhì)特征，從論文的數(shù)量來看，實證研究的文章超過規(guī)范研究的文章，因為大量實證研究工作是對規(guī)范研究工作進行檢驗的。二、美國資本市場會計研究取得的成就(1968年至今)(一)20世紀80年代及往常的工作Ball & Brown(1968)以及隨后的會計資本市場研究。

3、BB標志了新的會計研究時代的正式來臨。該文的要緊目的是研究非預(yù)期會計盈余對股票價格或股票回報率的阻礙。結(jié)果表明，假如非預(yù)期的會計盈余為正，則股票異常酬勞率將為正；假如非預(yù)期的會計盈余為負，則股票異常酬勞率將為負。這表明會計數(shù)據(jù)是能夠傳遞信息的。這篇文章的理論基礎(chǔ)是金融學(xué)中的信息觀(information perspective),其缺點在于認為信息成本和交易成本為零，與實際情況不符，從而沒有能夠解釋和預(yù)測企業(yè)的會計政策選擇行為(Watts & Zimmerman，1990)。以后研究者從三個方面對他們的工作進行擴展：一是方法論問題,這要緊是在測量證券收益方面的計量方法問題,Beaver(198

4、1),Brown & Warner(1985)引進市場因素和行業(yè)因素來測量正常的收益率。二是事件研究中的窗口選擇問題，事件研究的窗口應(yīng)該因研究問題的不同和數(shù)據(jù)(頻率)的不同而不同，一方面，Patell & Wotfson(1984)使用高頻數(shù)據(jù)進行了計算日內(nèi)收益率的研究，另一方面，Eastonetal,(1992)進行了長窗口分析的研究。三是市場有效性的檢驗。市場有效性的檢驗到今天仍然是專門重要的，同時出現(xiàn)了大量的表明市場無效率的證據(jù)。Watts & Zimmerman(1978)以及隨后的關(guān)于企業(yè)會計政策選擇方面的研究。Watts & Zimmerman(1978)的貢獻在于提出了稅收、政府

5、管制、經(jīng)理人員酬勞方案、記賬成本以及政治成本會阻礙治理層對待會計準則制定的態(tài)度,提出了一系列的研究假講，從而對以后的一系列實證研究的文章有啟發(fā)和引導(dǎo)作用。確立了以研究企業(yè)會計政策選擇為要緊特征的PAT在會計研究中的地位。Watts & Zimmerman(1986,1990)對PAT在20世紀70年代和80年代的工作進行了總結(jié)和歸納： (1)提出了三個假設(shè)。激勵打算假設(shè),債務(wù)權(quán)益比假設(shè)和政治成本假設(shè)。 (2)PAT研究的貢獻。最要緊的貢獻是發(fā)覺了企業(yè)在會計政策選擇方面存在系統(tǒng)性的模式，并對這些模式進行了具體的解釋；為理解會計核算實務(wù)提供了一個直觀的和可行的分析框架；在PA下研究中，契約成本理論

6、(contracting theory)處于中心地位，采納那個分析框架,取得了豐富的研究成果。(二)20世紀90年代資本市場會計研究的要緊進展Beaver(2002)評述了20世紀90年代會計資本市場研究的5個要緊領(lǐng)域：市場效率、Feltham-Ohlson模型、價值相關(guān)性、分析師行為以及企業(yè)經(jīng)理人員的自主裁決行為進行評述，這些領(lǐng)域的工作對人們理解會計數(shù)據(jù)的作用做出了重要的貢獻。這五個方面不僅對過去十年的會計資本市場研究產(chǎn)生了撮重要的阻礙,同時在以后510年仍然最有潛力來顯著地增加我們的知識。這些領(lǐng)域?qū)Ｗ⒂谥匾膯栴}，他們彼此相連，每個領(lǐng)域都構(gòu)筑在其他領(lǐng)域的知識和研究設(shè)計之上。它們提出了重要的

7、尚未解決的問題。三個重復(fù)出現(xiàn)的主題是市場(效率和定價),個體行為(投資者、分析師和經(jīng)理)以及會計建筑或環(huán)境。會計研究得以重要和與其他研究區(qū)分開來是因為它使前面兩個主題直接面對第三個主題。然而，依照Fieldsetal(2001)，會計政策選擇方面的研究在這一時期并未取得較大的進展，較少出現(xiàn)新的研究領(lǐng)域。研究者多在重復(fù)著20世紀70年代和80年代的工作。(三)當(dāng)前活躍的研究領(lǐng)域在對會計資本市場研究的幾個方面股票收益率對異常會計盈余的反應(yīng)(earnings response coefficient)和分析師預(yù)測特性的研究，差不多面分析和定價研究、市場效率梭驗進行綜述之后，Kothari(2001)

8、認為當(dāng)前研究者最感興趣的會計資本市場研究是市場關(guān)于會計信息(如會計方法和應(yīng)計項目)有效性的檢驗。差不多面分析和以會計為基礎(chǔ)的資產(chǎn)定價、財務(wù)報告的價值相關(guān)性。以后進行市場關(guān)于會計信息有效性的檢驗方面的工作將是富有成果的,前提是能夠認識到如下事實：(1)選擇了有缺陷的研究設(shè)計會造成市場無效率的錯誤現(xiàn)象；(2)假如支持市場無效率的學(xué)講，必須提出穩(wěn)健的假講和檢驗，當(dāng)前所依靠的行為金融理論多是假定市場的參與人是不理性的，然而有效市場假講并不如此，假定個體非理性的學(xué)講是專門難為人同意的。Kothari預(yù)測,圍繞著市場效率、差不多面分析和定價問題的會計資本市場研究將會持續(xù)下去。三、阻礙美國會計研究的因素Be

9、aver(1996)對阻礙美國會計研究的因素進行了總結(jié)。這些因素包括外生因素和內(nèi)生因素兩種。外生因素。一是其他學(xué)科的應(yīng)用,如財務(wù)、信息經(jīng)濟學(xué)和行為科學(xué)差不多顯著地阻礙了會計研究。二是由于計算機技術(shù)的進展，數(shù)據(jù)更容易獵取，成本也更低，比如：證券價格與收益率數(shù)據(jù)庫CRSP、財務(wù)數(shù)據(jù)庫COMPUSTAT。分析師預(yù)測與建議數(shù)據(jù)庫IBES以及跨國的數(shù)據(jù)庫GLO-BALVANTAGE等。三是財務(wù)報告環(huán)境的變化，它會阻礙會計研究所注重的領(lǐng)域，比如外匯換算(SFAS NO.8，NO.52)。養(yǎng)老金(SFAS NO.87)、其他退休金(SFAS NO.106),金融工具的公允價值(SFAS NO.107)，股票

10、期權(quán)酬勞(SFAS NO.123)等。內(nèi)生因素。這些因素專門多是制度因素，存在于會計學(xué)術(shù)共同體之中,包括學(xué)術(shù)期刊。學(xué)術(shù)會議。美國會計協(xié)會(AAA)各部門的行為以及大學(xué)的晉升政策。比如Journafo(Accounting Research在會計的經(jīng)驗研究方面有著重要的阻礙，而Journal Of Accounting and Economics促進了PAT。雜志的編輯政策在引導(dǎo)會計研究的方向上有引人注目的阻礙。年度性的學(xué)術(shù)會議，給研究者提供了專門大的激勵去研究會議所選定的主題。AAA的幾個部門有積極的研究打算,包括出版自己的期刊和鼓舞在特定領(lǐng)域進行研究。學(xué)院和大學(xué)的晉升政策能夠極大地阻礙研究的

11、數(shù)量和性質(zhì)。有人認為晉升政策導(dǎo)致了會計研究者采納了商學(xué)院和大學(xué)的其他學(xué)科所使用的研究設(shè)計。這些政策有專門大的力量阻礙會計研究。因此，并不是所有的內(nèi)生因素差不多上制度性的。Beaver(1996)認為也許會計研究的導(dǎo)向是一些天才的研究者們的制造性過程的結(jié)果，而這最終可能是唯一的最重要的因素。四、美國資本市場會計研究存在的問題在實證會計研究進展和取得專門大成功的過程中,也出現(xiàn)了一些不足的地點。由此引發(fā)了會計學(xué)界內(nèi)部以及外部人士的批判。Reiter & Williams(2002)稱以實證會計研究為主流的美國會計學(xué)術(shù)研究正在陷入深刻的危機。對這些批判我們能夠總結(jié)如下。第一，會計研究的“基礎(chǔ)設(shè)施”建設(shè)

12、的滯后比如經(jīng)濟理論，統(tǒng)計技術(shù)和研究設(shè)計的進展不足。經(jīng)驗研究差不多走在了這些“基礎(chǔ)設(shè)施”的前面，“基礎(chǔ)設(shè)施”建設(shè)的滯后必定會延緩經(jīng)驗研究的進展。第二，對資本市場會計研究依靠于有效市場假講的批判在資本市場研究領(lǐng)域,產(chǎn)生了對資本市場根深蒂固的信念，它多年以來削弱了沿著其他研究路徑的潛在的富有成果的探究。作為經(jīng)濟學(xué)家，我們認為套利機制的效率是自然而然的，通常假定它不涉及到任何資本，且成本和風(fēng)險專門低。沉湎于均衡分析，主流經(jīng)濟學(xué)實質(zhì)上沒有為信息加總的動態(tài)過程提供指導(dǎo)。市場價格被假定是正確的，看起來是法定的一樣，價格走向正確的過程被忽略了。第三，缺乏新的研究課題，從而在既有研究領(lǐng)域過度投資實證會計進入20

13、世紀90年代，大量的研究差不多上重復(fù)一些前人已做過的工作，只是從技術(shù)上做一些改進，希望從其中能局部修正或“修誤”某一命題。有創(chuàng)新的工作極少。實證會計研究者普遍缺乏新的研究課題。什么緣故會缺乏新的研究課題7究其緣故可能是：實證研究的研究對象是能夠證偽的理論，然而專門多問題因為無法量化而不能成為實證研究的對象，從而新的研究對象難以產(chǎn)生；就已有的研究對象而言，由于研究人員同20世紀七八十年代比，數(shù)量增加了專門多，容易找到數(shù)據(jù)，研究成本低的問題差不多都被研究了。由于研究者在有數(shù)據(jù)的領(lǐng)域的過度投資，研究的邊際收益遞減規(guī)律差不多在起作用(Beaver，1996)。第四，會計研究出現(xiàn)了危機Reiter &

14、Williams(2002)總結(jié)了會計研究危機的表現(xiàn)： (1)與金融。醫(yī)學(xué)和建筑學(xué)不同，會計研究成果沒有為實務(wù)界和政策制定者所采納。 (2)大部分理論研究都有如此的特征：伴隨著周期性的發(fā)覺，亦即該領(lǐng)域周期性地發(fā)生新的觀念和概念的革命。比如經(jīng)濟學(xué)的理性預(yù)期模型、金融的期權(quán)定價模型。然而會計研究就全然不存在如此的革命。 (3)理論工作者付出了專門大的努力；但與2030年前相LL，會計研究對諸如會計準則的最優(yōu)選擇、會計制度(accounting institution)的最優(yōu)結(jié)構(gòu)之類的差不多問題沒有本質(zhì)的差異。 (4)會計公司(除審計外)，政府監(jiān)管者以及實業(yè)公司(Industrial firms)對

15、會計研究沒有明顯的需求。然而在諸如金融之類的絕大部分其它職業(yè)性學(xué)科對學(xué)術(shù)研究存在專門強的需求。五、美國會計研究以后的方向其一，擺脫有效市場假講的束縛，發(fā)揮會計學(xué)者作為信息經(jīng)濟學(xué)家的優(yōu)勢Lee(2001)認為會計資本市場研究領(lǐng)域的學(xué)者不能不考慮價格汲取信息的過程。作為信息經(jīng)濟學(xué)家，會計學(xué)者在處理產(chǎn)生價格運動的信息信號方面有著比較優(yōu)勢。為了利用那個優(yōu)勢，研究者對市場效率和價格發(fā)覺的動態(tài)本質(zhì)應(yīng)該有一個清晰的看法。研究者需要解脫價格等于價值的觀點的束縛,需要開始把差不多面價值和當(dāng)前市場價格看作兩個不同的指標。其二，進一步開拓會計政策選擇方面的研究Fieldsetal(2001)認為,在20世紀90年代

16、，會計政策選擇方面的研究由于存在研究設(shè)計上的局限以及著重去復(fù)制而不是擴展既有的知識，在擴展對會計選擇的了解方面只取得了有限的進步。已有的研究未能提供關(guān)于替代性會計方法的意義方面的令人信服的證據(jù)。鑒于此，他們對開拓會計政策選擇方面的研究提出了如下建議：(1)關(guān)于會計選擇的一般理論模型。會計的用途是多方面的，孤立地研究一個會計問題甚至一個目標差不多上不合適的，幸免這一點，我們需要會計選擇的一般理論模型。(2)為了在就會計選擇提供更令人信服的檢驗方面取得進展,研究者應(yīng)該進展更強有力的統(tǒng)計技術(shù)和改進研究設(shè)計。研究者要在本研究領(lǐng)域的“基礎(chǔ)設(shè)施”方面進行投資,比如理論、統(tǒng)計技術(shù)和研究設(shè)計的進展。會計選擇的

17、經(jīng)驗研究差不多走在了這些“基礎(chǔ)設(shè)施”的前面,“基礎(chǔ)設(shè)施”建設(shè)的滯后必定會導(dǎo)致經(jīng)驗研究難以取得進展。(3)這一領(lǐng)域的研究最終必須重視如下的差不多問題：會計選擇是否、在何種情況下以及如何重要。由于做出會計選擇的環(huán)境的復(fù)雜性，這些問題的回答是困難的。圍繞每一個會計選擇,可能存在許多難以觀測和測量的阻礙和動機。其三，經(jīng)濟理論、經(jīng)驗分析與制度背景相結(jié)合Beaver(1996)指出，杰出的會計研究專門可能是理論，經(jīng)驗分析和制度背景相結(jié)合的產(chǎn)物。而現(xiàn)在專門少有研究成功地對三者進行了綜合。假如研究者在對三者進行結(jié)合方面存在困難，一個解決的方法是進行合作研究，特不是跨學(xué)科的合作。其四，一般性與專門性相結(jié)合、大樣

18、本與小樣本相結(jié)合現(xiàn)有的研究多是進行一般性的、大樣本的研究,差不多對差不多的。最重要的問題進行了研究。同時，由于經(jīng)驗研究有數(shù)據(jù)決定研究的傾向(no data，no research)，大樣本研究領(lǐng)域存在過度投資的現(xiàn)象,研究的邊際收益在遞減，進行一般性研究的價值在消逝?，F(xiàn)在應(yīng)該轉(zhuǎn)而進行專門性的、小樣本的研究。假如承認制度背景是豐富多彩的，就必定要承認存在各種各樣的專門的環(huán)境，從而就需要進行與專門的環(huán)境相適應(yīng)的特定的、小樣本的研究。如此的研究的收益可能更高。其五，應(yīng)對會計研究危機的對策就如何應(yīng)對實證會計研究出現(xiàn)的危機，Reiter & Williams(2002)提出了一些對策： (1)撤消學(xué)術(shù)壁壘，提倡學(xué)術(shù)自由。主導(dǎo)學(xué)術(shù)研究的學(xué)者會排斥新