財務(wù)管理計算公式整理匯總54532267

1、第 PAGE 56頁共 NUMPAGES 56頁擺第二章財務(wù)報澳表分析靶一、基本的財務(wù)罷比率瓣（一）變現(xiàn)能力奧比率1、流動比率案流動比率稗=扳流動資產(chǎn)傲襖資產(chǎn)負債2、速動比率骯速動比率哎（流動資產(chǎn)存唉貨）鞍盎流動負債壩3、保守速動比埃率（現(xiàn)金短翱期證券應(yīng)收票拌據(jù)應(yīng)收賬款凈熬額）伴壩流動負債拌（二）資產(chǎn)管理爸比率1、營業(yè)周期敖營業(yè)周期敖存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)稗應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天百數(shù)奧2、存貨周轉(zhuǎn)天拔數(shù)啊存貨周轉(zhuǎn)絆率俺銷售成本爸傲平均存貨把存貨周轉(zhuǎn)天暗數(shù)360柏壩存貨周轉(zhuǎn)率安3、挨應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天靶數(shù)拜應(yīng)收賬款周板轉(zhuǎn)率銷售收入擺絆平均應(yīng)收賬款氨應(yīng)收賬款周扳轉(zhuǎn)天數(shù)360癌挨應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率柏背“皚銷售收入奧”按數(shù)據(jù)來

2、自利潤表柏，是指扣除折扣班和折讓后的銷售芭凈額。艾4、流動資產(chǎn)周柏轉(zhuǎn)率凹流動資產(chǎn)周按轉(zhuǎn)率銷售收入哎挨平均流動資產(chǎn)皚5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)絆率銷售收入罷扮平均資產(chǎn)總額（三）負債比率1、資產(chǎn)負債率骯資產(chǎn)負債率?。ㄘ搨傤~霸瓣資產(chǎn)總額）爸挨100%2、產(chǎn)權(quán)比率半產(chǎn)權(quán)比率埃（負債總額半爸股東權(quán)益）搬盎100%暗3、有形凈值債佰務(wù)率伴有形凈值債疤務(wù)率負債總背額絆靶（股東權(quán)益無辦形資產(chǎn)凈值）敖笆100%啊4、已獲利息倍霸數(shù)背已獲利息倍巴數(shù)息稅前利潤捌疤利息費用半長期債務(wù)與班營運資金比率氨長期負債般把（流動資產(chǎn)流絆動負債）胺5、影響長期償?shù)K債能力的其他因哎素挨（1）長期搬租賃拌（2）擔(dān)保襖責(zé)任奧（3）或有把項目爸（

3、四）盈利能力哎比率1、銷售凈利率翱銷售凈利率扮（凈利潤笆稗銷售收入）傲拜100%2、銷售毛利率瓣銷售毛利率埃（銷售收入矮銷售成本）疤絆銷售收入白胺100%胺3、皚資產(chǎn)凈利率搬資產(chǎn)凈利率皚（凈利潤哎般平均資產(chǎn)總額）凹佰100%斑4、凈資產(chǎn)收益矮率拔凈資產(chǎn)收益疤率凈利潤艾哀平均凈資產(chǎn)熬鞍100%半二、財務(wù)報表分皚析的應(yīng)用靶（一）杜幫財務(wù)叭分析體系1、權(quán)益乘數(shù)芭權(quán)益乘數(shù)斑1哎斑（1-資產(chǎn)負債盎率）2、權(quán)益凈利率吧權(quán)益凈利率巴資產(chǎn)凈利率安哀權(quán)益乘數(shù)拜擺凹銷售凈利率藹瓣資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率襖般權(quán)益乘數(shù)巴（二）上市公司罷財務(wù)比率1、每股收益耙每股收益頒凈利潤辦敖年末普通股份總拜數(shù)藹（擺凈利潤優(yōu)先股按股利）班艾（年度

4、股份總數(shù)拔年度末優(yōu)先股耙數(shù)）2、市盈率靶市盈率（倍奧數(shù)）普通股每耙股市價靶版普通股每股收益3、每股股利敗每股股利版股利總額半俺年末普通股股份案總數(shù)4、股票獲利率暗股票獲利率岸普通股每股股襖利案骯普通股每股市價笆般100%5、股利支付率壩股利支付率矮（普通股每股愛股利笆拌普通股每股凈收斑益）傲擺100%愛6、股利保障倍扒數(shù)絆股利保障倍岸數(shù)普通股每股昂凈收益氨懊普通股每股股利斑辦1襖扳股利支付率7、每股凈資產(chǎn)八每股凈資產(chǎn)奧年度末股東權(quán)敗益柏案年度末普通股數(shù)8、市凈率笆市凈率（倍啊數(shù)）每股市價爸百每股凈資產(chǎn)疤（三）現(xiàn)金流量奧分析1、流動性分析俺（1）現(xiàn)金到期昂債務(wù)比半現(xiàn)金到期扳債務(wù)比經(jīng)營現(xiàn)哀金流量凈

5、額扮骯本期到期的債務(wù)凹（2）現(xiàn)金流動氨負債比矮現(xiàn)金流動藹負債比經(jīng)營現(xiàn)斑金流量凈額扒懊流動負債佰（3）現(xiàn)金債務(wù)斑總額比拌現(xiàn)金債務(wù)柏總額比經(jīng)營現(xiàn)板金流量凈額扒疤債務(wù)總額靶2、獲取現(xiàn)金能凹力分析疤（1）銷售現(xiàn)金絆比率頒銷售現(xiàn)金比鞍率經(jīng)營現(xiàn)金流暗量凈額背絆銷售額把（2）每股經(jīng)營礙現(xiàn)金流量凈額扮每股經(jīng)營現(xiàn)氨金流量凈額經(jīng)般營現(xiàn)金流量凈額瓣氨普通股股數(shù)鞍（3）全部資產(chǎn)奧現(xiàn)金回收率拌全部資產(chǎn)現(xiàn)班金回收率經(jīng)營敖現(xiàn)金流量凈額把鞍全部資產(chǎn)版艾100%案3、財務(wù)彈性分壩析邦（1）現(xiàn)金滿足佰投資比率凹現(xiàn)金滿足投耙資比率近5年邦經(jīng)營現(xiàn)金流量凈壩額之和擺罷近5年資本支出笆、存貨增加、現(xiàn)藹金股利之和癌（2）現(xiàn)金股利盎保障倍數(shù)

6、岸現(xiàn)金股利保叭障倍數(shù)每股經(jīng)阿營現(xiàn)金流量凈額白般每股現(xiàn)金股利跋第三章財務(wù)預(yù)版測與計劃胺一、財務(wù)預(yù)測的隘步驟1、銷售預(yù)測般財務(wù)預(yù)測的起點跋是銷售預(yù)測。胺2、估計需要的矮資產(chǎn)搬3、估計收入、百費用和保留盈余佰4、估計所需融百資礙二、銷售百分比按法白（一）根據(jù)銷售盎總額確定融資需霸求氨1、確定銷售百吧分比辦2、計算預(yù)計銷耙售額下的資產(chǎn)和擺負債胺3、預(yù)計留存收捌益增加額案留存收益增哀加預(yù)計銷售額皚疤計劃銷售凈利率拔板（1-股利率）愛4、計算外部融鞍資需求昂外部融資需瓣求預(yù)計總資產(chǎn)哀預(yù)計總負債癌預(yù)計股東權(quán)益礙（二）根據(jù)銷售啊增加量確定融資芭需求半融資需求資產(chǎn)俺增加負債自然背增加留存收益矮增加奧扮（資產(chǎn)癌銷

7、售百分比伴壩新增銷售額）稗（負債銷售百分班比愛艾新增銷售額）稗計劃銷售凈利白率隘翱計劃銷售額按瓣（1股利支付拌率）胺三、外部融資銷啊售增長比哀外部融資銷敖售增長比資產(chǎn)爸銷售百分比負板債銷售百分比昂計劃銷售凈利率俺礙（1+增長率耙）八耙增長率奧氨（1-股利支付埃率）四、內(nèi)含增長率艾如果不能或骯不打算從外部融襖資，則只能靠內(nèi)敖部積累，從而限鞍制了銷售的增長耙。此時的銷售增敖長率，稱為巴“阿內(nèi)含增長率翱”擺。熬五、可持續(xù)增長阿率跋概念：是指不增拔發(fā)新股并保持目安前經(jīng)營效率和財啊務(wù)政策條件下公懊司銷售所能增長盎的最大比率。埃其中：經(jīng)營效率辦體現(xiàn)于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)頒率和銷售凈利率艾。把財務(wù)政策翱體現(xiàn)于資產(chǎn)負債胺

8、率和收益留存率吧。敖1、根據(jù)期初股辦東權(quán)益計算可持安續(xù)增長率搬可持續(xù)增長芭率股東權(quán)益增拌長率挨擺拌按伴搬期初權(quán)益資本斑凈利率笆八本期收益留存率癌安銷售凈利率擺胺總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率愛靶收益留存率岸拌期初權(quán)益期末總壩資產(chǎn)乘數(shù)俺2、氨根據(jù)期末股東權(quán)皚益計算的可持續(xù)案增長率敖可持續(xù)增長拜率邦 胺 叭 傲3、可持續(xù)增長絆率與實際增長率啊的聯(lián)系：斑（1）如果某一挨年的經(jīng)營效率和爸財務(wù)政策與上年癌相同，則實際增隘長率、上年的可案持續(xù)增長率以及霸本年的可持續(xù)增氨長率三者相等。爸這種增長狀態(tài)，襖可稱之為平衡增挨長。暗（2）佰如果某一年的公叭式中的4個財務(wù)昂比率有一個或多安個數(shù)值增長，則白實際增長率就會按超過本年的可持

9、矮續(xù)增長率，本年昂的可持續(xù)增長率瓣會超過上年的可盎持續(xù)增長率。般（3）如果某一稗年的公式中的4疤個財務(wù)比率有一暗個或多個數(shù)值比傲上年下降，則實扮際銷售增長就會岸低于本年的可持叭續(xù)增長率，本年靶的可持續(xù)增長會熬低于上年的可持把續(xù)增長率。背（4）笆如果公式中的4襖項財務(wù)比率已經(jīng)跋達到公司的極限吧水平，單純的銷跋售增長無助于增吧加股東財富。藹第四章財務(wù)估八價案一、暗貨幣時間價值的奧計算（一）復(fù)利終值懊Sp案版（1+i）eq o(sup 6(n),sdo 2()捌其中：（1+i白）eq o(sup 6(n),sdo 2()敗被稱為復(fù)利終值跋系數(shù)，符號用（暗，i，n）表示俺。（二）復(fù)利現(xiàn)值稗Ps斑爸（1

10、+i）白 其中：案（1+i）阿被稱為復(fù)利現(xiàn)值艾系數(shù)，符號用（把，i，n）表示骯。（三）復(fù)利息ISP?。ㄋ模┌敲x利率與實際奧利率把佰i（1+傲）叭-1胺式中：r霸名義利率；盎M柏每年復(fù)利次數(shù)；把i辦實際利率。敖（五）普通年金扳終值和現(xiàn)值百1、唉普通年金終值S=A擺 式中班是普通年金1元般、利率為i、經(jīng)敖過n期的年金終皚值，記作（斑,罷i艾,n罷）扳,稱為年金終值鞍系數(shù)。2、償債基金As拜 式中啊是普通年金終值奧系數(shù)的倒數(shù)，稱按為償債基金系數(shù)邦，記作（熬,i,n稗）胺。翱3、普通年金現(xiàn)案值PA骯式中靶稱為年金現(xiàn)值系把數(shù)，記作（柏,扮i,n）凹4 、哎投資回收系數(shù)AP隘式中辦是普通年金現(xiàn)值扮系數(shù)的

11、倒數(shù)，稱俺為投資回收系數(shù)奧，記作（絆,i,n哎）笆。疤（六）預(yù)付年金耙終值和現(xiàn)值柏1、預(yù)付年金敗終值扮瓣SA巴矮拌-1矮式中的案-1是預(yù)付年盎金終值系數(shù)。它稗和普通年金終值跋系數(shù)搬相比，期數(shù)加1鞍，而系數(shù)減1，柏可記作（敖,i,n+1盎）叭-1敖。疤2、預(yù)付年金挨現(xiàn)值計算斑PA般敗佰+1敖俺 式中擺+1拜昂是預(yù)付年金現(xiàn)值按系數(shù)。它和普通翱年金現(xiàn)值系數(shù)唉相比，期數(shù)要減按1，而系數(shù)要加版1，可記作（把，斑I傲，n-1扮）挨+1骯般。（七）遞延年金扳1、第一種方艾法：是把遞延年板金視為N期普通搬年金，求出遞延背期末的現(xiàn)值，然擺后再將此現(xiàn)值調(diào)班整到第一期初。拔 P哎=A罷巴(P/A,i,芭n)礙 P辦

12、=P襖啊(1+i)骯0昂 1敖 絆 2 哀3 4襖 5笆 6 拔7骯 皚 巴 伴 把 昂 拔 100 皚 100 稗 100 案 100敗第二種方法：是昂假設(shè)遞延期中也跋進行支付，先求捌出（MN）期白的年金現(xiàn)值，然瓣后，扣除實際并埃未支付的遞延期?。∕）的年金現(xiàn)啊值，即可得出最巴終結(jié)果。辦安P癌A般版（P/A，i，埃m+n擺）班 P隘=A伴艾（P/A，i，爸m疤）捌 P哎=案 巴P疤-擺 奧P（八）永續(xù)年金PA二、債券估價柏（一）債券估價白的基本模型傲PV半+般+白暗+襖頒 式中：岸PV債券價值擺I癌每年的利息扳M愛胺到期的本金i貼現(xiàn)率懊 n債券到哎期前的年數(shù)奧（二）債券價值擺與利息支付頻率翱

13、1、純貼現(xiàn)債隘券：是指承諾在白未來某一確定日奧期作某一單筆支矮付（F）的債券愛。昂 氨熬PV笆 隘 2、平息債券藹：是指利息在到熬期時間內(nèi)平均支案付的債券。埃唉PV般+啊式中：隘m年付利息次稗數(shù)；柏白N搬到期時間的年礙數(shù)；隘挨i每年的必要岸報酬率；靶耙M面值或到期拌日支付額。版3、版永久債券：是指般沒有到期日，永癌不停止定期支付罷利息的債券。PV阿岸（三）債券的收凹益率捌購進價格絆每年利息哀佰年金現(xiàn)值系數(shù)捌面值骯唉復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)岸VI班癌（P/A，i，懊n）M氨瓣（P/S，i，岸n）敖暗用試誤法百求式中的i值即按可。耙擺 拔捌i=i氨+艾傲(i百-i懊)扒 壩案也可用簡便算法胺求得暗近似結(jié)果：版

14、柏i=阿斑100%擺式中奧：I每年的利八息背俺M到期歸還百的本金；邦癌P買價；笆芭N年數(shù)。三、股票估價板（一）襖股票評價的基本班模式P瓣 式靶中：D疤t年的股利；伴股利多少，取決笆于每股盈利和股耙利支付率兩個因藹素。背R癌-貼現(xiàn)率；敖t礙-年份。背（二）氨零成長股票的價盎值稗骯P半D巴耙R熬（三）固定成長巴股票的價值P奧式中：D扒D擺壩（1+g）；D扳為今年的股利值隘；安g埃股利增長率。哎（四）非固定成啊長股票的價值礙襖采用分段計算，俺確定股票的價值瓣。藹（五）股票的收罷益率R+g按 式中：拔-股利收益率熬g岸八股利增長率稗，或稱為股價增稗長率和資本利得奧收益率。背P阿是股票市場形翱成的價格。

15、四、風(fēng)險和報酬傲（一）單項資產(chǎn)扒的風(fēng)險和報酬1、預(yù)期值氨預(yù)期值（吧）扒式中：P扳第i種結(jié)果出阿現(xiàn)的概率；鞍K扮第i種結(jié)果出班現(xiàn)后的預(yù)期報酬半率；扮N愛所有可能結(jié)果的哎數(shù)目。癌2、離散程度邦（方差和標準差版）般表示隨機變班量離散程度的量皚數(shù)，最常用的是奧方差和標準差。（1）方差澳總體方差絆唉樣本方差熬（2）標準差斑總體標準敖差壩樣本標準跋差疤總體，是指我們奧準備加以測量的芭一個滿足指定條盎件的元素或個體暗的集合，也稱母巴體。按樣本，就是這種隘從總體中抽取部翱分個體的過程稱俺為板“氨抽樣伴”傲，所抽得部分稱拌為般“叭樣本班”礙式中：n表示樣疤本容量（個數(shù)）拌，n-1稱為自版由度。絆在財務(wù)管理實笆務(wù)

16、中使用的樣本礙量都很大，沒有安必要區(qū)分總體標胺準差和樣本標準半差。拌在已經(jīng)知道每埃個變量值出現(xiàn)概罷率的情況下，標艾準差可以按下式艾計算：標準差（）靶變化系數(shù)頒是從相對角度觀耙察的差異和離散俺程度。其公式為案：唉凹變化系數(shù)敗岸（二）投資組合扒的風(fēng)險和報酬白1、預(yù)期報吧酬率氨皚 耙r扮=白 拌式中：r癌版是第j種證券的邦預(yù)期報酬率；按哎A昂是第j種證券傲的在全部投資額皚中的比重；敖扳M埃是組合中的證暗券種類總數(shù)。2、標準差熬式中：按m組合內(nèi)證券白種類總數(shù)；靶A耙第j種證券在伴投資總額中的比啊例；八A扒第k種證券在跋投資總額中的比八例；奧版是第j種證券唉與第k種證券報扳酬率的協(xié)方差。盎3、跋協(xié)方差的

17、計算岸愛敗r奧八斑 骯式中：扳r氨是證券j和證氨券k報酬率之間藹的預(yù)期相關(guān)系數(shù)疤；昂扒是第j種證券敖的標準差；跋矮是第k種證券俺的標準差。4、相關(guān)系數(shù)柏相關(guān)系數(shù)版（r骯）岸把（三）資本資產(chǎn)捌定價模型熬耙1、系統(tǒng)風(fēng)險的案度量（貝他系數(shù)懊）靶擺伴捌扮笆r埃（板）斑柏式中：COV（班K按，K柏）是第J種證奧券的收益與市場隘組合收益之間的哀協(xié)方差；俺敗市場組合的標案準差；跋氨第J種證券的背標準差；辦扳r澳岸第J種證券的收礙益與市場組合收案益之間的相關(guān)系瓣數(shù)。絆2、貝他系數(shù)的擺計算方法有兩種艾：敗一種是：使用伴回歸直線法。傲另一種是按照骯定義求隘凹，其步驟是：百第一步求拜r澳 昂(相關(guān)系數(shù))巴礙相關(guān)系數(shù)

18、（r半）礙背哀第二步求標準差唉、唉利用公式白骯求出爸、岸礙第三步求貝他系耙數(shù)扮芭鞍擺r安（皚）瓣3、投資組合的霸貝他系數(shù)澳4、證券市場芭線安斑K懊=扮R扒+笆澳(K叭R稗)靶 矮式中背：K奧是第i個股票叭的要求收益率；般胺R扳敖是無風(fēng)險收益率氨；唉跋K案拌是平均股票的要挨求收益率；百扒(K安R哎)版是投資者為邦補償承擔(dān)超過無矮風(fēng)險收益的平均爸風(fēng)險而要求的額皚外收益，即風(fēng)險皚價格。巴第五章投資稗管理捌一、資本投資評耙價的基本原理傲投資人要求的收隘益率哎皚邦債務(wù)比重矮哀利率皚頒（1-所得稅率罷）+襖所有者權(quán)益比重岸按權(quán)益成本拌投資扒者要求的收益率八即資本成本，是傲評價項目能否為皚股東創(chuàng)造價值的熬標

19、準。懊二、投資項目評翱價的基本方法（一）凈現(xiàn)值法骯安凈現(xiàn)值襖懊式中：n凹投資涉及的年班限；奧I叭第k年的現(xiàn)金鞍流入量；佰O壩第k年的現(xiàn)金搬流出量；奧i皚預(yù)定的貼現(xiàn)率敖。壩（二）斑現(xiàn)值指數(shù)法安現(xiàn)值指數(shù)瓣扮艾優(yōu)點：可八以進行獨立投資啊機會獲利能力的背比較。扳（三）內(nèi)含報酬版率法埃按內(nèi)含報酬率的罷計算，通常需要案“隘逐步測試法唉”矮。再用內(nèi)插法來白改善。霸i=i安+哎捌(i半-鞍i斑)（四）回收期法罷回收期靶敖主要用于盎測定方案的流動昂性而非營利性。岸（五）會計收益柏率法跋會計收益拌率把罷100%礙三、投資項目現(xiàn)邦金流量的估計爸（一）現(xiàn)金流量翱的估計要注意以澳下四個問題：笆1、區(qū)分相關(guān)伴成本和非相關(guān)

20、成礙本唉2、不要忽視敗機會成本笆3、要考慮投俺資方案對公司其奧他部門的影響扒4、對凈營運邦資金的影響俺（二）固定資產(chǎn)案更新項目的現(xiàn)金昂流量舉例：凹翱拔繼續(xù)使用舊設(shè)備柏n6扳礙般200（殘值）捌傲600700藹7007笆00700班7007安00八疤更換新設(shè)備斑n10笆 襖 跋 哀 爸 柏胺 300(殘值芭)邦2400熬400板400敖400斑400奧4004愛0040跋0400捌400佰1、不考慮時間稗價值的固定資產(chǎn)懊的平均年成本跋岸舊設(shè)備平均年成拜本挨新設(shè)備平均哎年成本襖2、考慮時間價凹值的固定資產(chǎn)的澳平均年成本盎有三種計算襖方法：扳（1）計算現(xiàn)金辦流出的總現(xiàn)值，絆然后分攤給每一跋年。扮佰舊

21、設(shè)備平均年成襖本案案把新設(shè)備平均年成哎本柏?。?）由于各年霸已經(jīng)有相等的運澳行成本，只要將懊原始投資和殘值伴攤銷到每年，然安后求和，亦可得背到每年平均的現(xiàn)俺金流出量。半八舊設(shè)備平均年成爸本埃懊+700哀敖新設(shè)備平均年成笆本叭傲+400絆（3）將殘值在捌原投資中扣除，鞍視同每年承擔(dān)相背應(yīng)的利息，然后矮與凈投資攤銷及艾年運行成本總計礙，求出每年的平懊均成本。芭藹舊設(shè)備平均年成百本擺哀+700+20耙0捌哎15%壩佰新設(shè)備平均年成拌本阿矮+40030扳0靶挨15%疤3、固定資產(chǎn)的拌經(jīng)濟壽命扮UAC版傲（胺，i，n）八式中：氨UAC固定資拌產(chǎn)平均年成本芭C把固定資產(chǎn)原值耙；背S皚n年后固定資艾產(chǎn)余值；

22、翱芭C懊第t年運行成埃本；敖n矮預(yù)計使用年限隘；奧i絆投資最低報酬骯率；扮（三）所得稅和敖折舊對現(xiàn)金流量捌的影響哎稅后現(xiàn)金安流量的計算有三柏種方法：傲1、根據(jù)現(xiàn)金八流量的定義計算拌營業(yè)現(xiàn)懊金流量營業(yè)收俺入付現(xiàn)成本叭所得稅哀2、根據(jù)年末唉營業(yè)結(jié)果來計算傲營業(yè)現(xiàn)巴金流量稅后凈愛利潤+折舊皚3、根據(jù)所得癌稅對收入和折舊八的影響計算吧營業(yè)現(xiàn)巴金流量收入吧疤（1-稅率）柏付現(xiàn)成本班靶（1-稅率）辦+折舊骯罷稅率按四、投資項目的八風(fēng)險處置背（一）投資項目昂風(fēng)險的處置方法笆1、調(diào)整現(xiàn)金傲流量法吧風(fēng)險調(diào)整啊后凈現(xiàn)值壩式中：a挨是t年現(xiàn)金流哀量的肯定當(dāng)量系巴數(shù)，它在0骯1之間。巴2、風(fēng)險調(diào)整頒折現(xiàn)率法熬藹調(diào)整后

23、凈現(xiàn)值搬風(fēng)險調(diào)整折百現(xiàn)率是風(fēng)險項目耙應(yīng)當(dāng)滿足的投資安人要求的報酬率熬。背頒項目要求的收益埃率叭笆無風(fēng)險報酬率扮+項目的胺傲（礙市場平均報酬率敗板無風(fēng)險報酬率鞍）拔（二）企業(yè)資本隘成本作為項目折柏現(xiàn)率的條件皚使用企業(yè)爸當(dāng)前的資本成本把作為項目的折現(xiàn)阿率，應(yīng)具備兩個八條件：一是項目安的風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)扮前資產(chǎn)的平均風(fēng)疤險相同；二是公霸司繼續(xù)采用相同爸的資本為新項目哀籌資。爸計算項目的凈現(xiàn)挨值有兩種方法：芭1、實體現(xiàn)金流哎量法。即以企業(yè)擺實體為背景，確斑定項目對企業(yè)現(xiàn)半金流量的影響，胺以企業(yè)的加權(quán)平愛均成本為折現(xiàn)率昂。暗凈現(xiàn)值俺原始投資霸2、鞍股權(quán)現(xiàn)金流量法哎。即以股東為背哎景，確定項目對斑股權(quán)現(xiàn)金流量

24、的耙影響，以股東要擺求的報酬率為折癌現(xiàn)率。熬凈現(xiàn)值礙股東投資案（三）項目系統(tǒng)疤風(fēng)險的估計佰項目系統(tǒng)風(fēng)昂險的估計的方法鞍是使用類比法。安類比法是尋找一按個經(jīng)業(yè)務(wù)與待評骯估項目類似的上扒市企業(yè)以該上市矮企業(yè)的般霸值，這種方法也跋稱扳“唉替代公司法拔”柏。懊調(diào)整時，先將含岸有資本結(jié)構(gòu)因素扳的八轉(zhuǎn)換為不含負債傲的般，然后再按照本藹公司的目標資本矮結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換為適用絆于本公司的氨。轉(zhuǎn)換公式如下伴：奧1、在不考慮絆所得稅的情況下扒：半2、在考慮所阿得稅的情況下：襖根據(jù)矮可以計算出股東辦要求的收益率，板作為股權(quán)現(xiàn)金流百量的折現(xiàn)率。如捌果采用實體現(xiàn)金埃流量法，則還需矮要計算加權(quán)平均罷資本成本。皚把斑第六章流動稗資

25、金管理傲一、現(xiàn)金和有價捌證券管理隘懊企業(yè)置存現(xiàn)金的岸原因，主要是滿骯足交易性需要、擺預(yù)防性需要和投跋機性需要。澳確定最佳現(xiàn)金奧持有量的方法有按以下幾種：挨（一）成本分析胺模式熬企業(yè)持有現(xiàn)金芭將會有三種成本百：機會成本、管板理成本和短缺成愛本。三項成本之礙和最小的現(xiàn)金持巴有量，就是最佳按持有量。（二）存貨模式叭佰利用公式：總成般本機會成本+按交易成本（C挨/2）埃頒K+（T/C愛）哀拔F壩求得最佳現(xiàn)金持佰有量公式：C頒式中：凹T一定期間內(nèi)佰的現(xiàn)金需求量；跋艾F(xiàn)每次出售有霸價證券以補充現(xiàn)敗金所需的交易成頒本；跋柏K持有現(xiàn)金的奧機會成本，即有敗價證券的利率。（三）隨機模式襖耙現(xiàn)金返回線爸R隘+L翱現(xiàn)

26、金存量佰的上限H3R安絆2L昂式中：b拌每次有價證券奧的固定轉(zhuǎn)換成本骯；胺i版有價證券的日奧利息率；叭盎預(yù)期每日現(xiàn)金隘余額變化的標準俺差。柏二、應(yīng)收賬款管瓣理安應(yīng)收賬款賒奧銷的效果好壞，案依賴于企業(yè)的信柏用政策。信用政扮策包括：信用期案間、信用標準和霸現(xiàn)金折扣政策。（一）信用期間把確定恰當(dāng)?shù)男虐逵闷诘挠嬎悴襟E巴：熬1、收益的增艾加般收益的增奧加銷售量的增凹加爸拔單位邊際貢獻敖2、敗應(yīng)收賬款占用資笆金的應(yīng)計利息增板加懊應(yīng)收賬應(yīng)八計利息應(yīng)收賬澳款占用資金昂昂資本成本奧應(yīng)收賬款襖占用資金應(yīng)收伴賬款平均余額熬版變動成本率熬應(yīng)收賬款八平均余額日銷版售額稗伴平均收現(xiàn)期柏3、收賬費用佰和壞賬損失增加笆斑4、

27、改變信用期爸的稅前損益敗改變信班用期的稅前損益懊收益增加成搬本費用增加（二）信用標準班評估標準以瓣“鞍五C般”半系統(tǒng)來進行。捌1、品質(zhì)：凹指信譽。愛2、能力：邦償債能力。絆3、資本：昂財務(wù)實力和財務(wù)凹狀況。板4、抵押：礙能被用作抵押的澳資產(chǎn)。般5、條件：疤經(jīng)濟環(huán)境。捌（三）現(xiàn)金折扣壩政策柏靶確定恰當(dāng)?shù)默F(xiàn)俺金折扣政策的計鞍算步驟：邦1、艾收益的增加安擺收益的增加銷鞍售量的增加艾爸單位邊際貢獻白2、笆應(yīng)收賬款占用資扮金的應(yīng)計利息增八加懊爸提供現(xiàn)金折扣的跋應(yīng)計利息跋+半3、收哎賬費用和壞賬損癌失增加笆4、估靶計現(xiàn)金折扣成本瓣的變化按班現(xiàn)金折扣成本增八加新的銷售水案平傲氨新的現(xiàn)金折扣率艾凹笆靶絆享受現(xiàn)

28、金折扣的愛顧客比例舊的白銷售水平搬辦暗岸鞍舊的現(xiàn)金折扣率矮辦享受現(xiàn)金折扣的哎顧客比例敗5、提澳供現(xiàn)金折扣后的懊稅前損益襖稅板前損益收益增胺加成本費用增拔加三、存貨管理傲（一）儲備存貨八的成本1、取得成本案（1）訂貨成按本愛（2）購置成背本2、儲存成本3、缺貨成本巴（二）經(jīng)濟訂貨瓣量基本模型扒襖1、靶經(jīng)濟訂貨量翱伴式中：敖K每次訂貨的八變動成本俺愛D存貨年需要伴量；邦扒K耙儲存單位變動澳成本百2、霸每年最佳訂貨次爸數(shù)爸N頒吧3、與批絆量有關(guān)的存貨總八成本絆TC稗壩4、最佳胺訂貨周期t熬藹5、經(jīng)濟絆訂貨量占用資金敖I俺凹疤U靶式佰中：U存貨單翱價。稗（三）訂貨提前版期笆再訂貨點吧RL澳奧d盎式中：

29、跋L交貨時間；伴按d每日平均需扳用量。巴（四）存貨陸續(xù)疤供應(yīng)和使用芭盎1、經(jīng)濟訂貨把量拔頒式中靶：P每日送貨礙量；癌版d存貨每日耙耗用量。巴 2、敖與批量有關(guān)的存百貨總成本TC暗（五）保險儲備按皚1、再訂貨點叭R交貨時間扒版平均日需求+保瓣險儲備暗2、存貨俺總成本拌TC班缺貨成本保按險儲備成本背哀敖K矮白S耙辦N+B澳暗K斑絆式中吧：阿K把單位缺貨成本稗；背絆S一次訂版貨缺貨量；擺礙N年訂貨罷次數(shù)；霸辦B保險儲艾備量；骯扳佰K凹單位存貨成本芭。拜第七章籌資管骯理癌一、債券的發(fā)行百價格礙扮債券發(fā)行價格鞍鞍式中?。簍付息期數(shù)拌；壩扮n債券期限邦。斑二、應(yīng)付賬款的熬成本邦放棄現(xiàn)金折板扣成本骯骯三、短

30、期借款的笆信用條件1、信貸限額俺是銀行對班借款人規(guī)定的無岸擔(dān)保貸款的最高敖額。笆2、唉周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定盎是銀行具愛有法律義務(wù)地承案諾提供不超過某扒一最高限額的貸癌款協(xié)定。八翱3、補償性余額骯是銀行要拌求借款企業(yè)在銀拌行中保持按貸款啊限額或?qū)嶋H借用爸額一定百分比的稗最低存款余額。邦實際利率壩哀100%班四、短期借款的絆支付方法稗1、收款法：皚是在借款到期時岸向銀行支付利息白的方法。安2、貼現(xiàn)法：熬是銀行向企業(yè)發(fā)跋放貸款時，先從凹本金中扣除利息愛部分。絆實際利率埃辦笆100%罷3、加息法稗：是銀行發(fā)放分爸期等額償還貸款埃時采用的利息收扒取方法。靶頒實際利率扳把100%頒第八章股利分敖配一、股票股利傲發(fā)

31、放股票稗股利后的每股收白益澳發(fā)放股票罷股利后的每股市辦價啊式骯中：E熬發(fā)放股票股利罷前的每股收益；盎奧D班股票股利發(fā)放疤率；礙絆拔M股利分配權(quán)辦轉(zhuǎn)移日的每股市骯價。扳第九章資本成阿本和資本結(jié)構(gòu)一、債務(wù)成本挨（一）簡單債務(wù)壩的稅前成本矮熬絆P骯壩求使該式成立的板K奧（債務(wù)成本）俺式中：P伴債券發(fā)行價格哀或借款的金額，半即債務(wù)的現(xiàn)值；壩瓣P(guān)襖本金的償還金哀額和時間；頒I稗債務(wù)的約定利柏息；擺K拔債務(wù)成本；俺N半債務(wù)的期限，辦通常以年表示。凹（二）含有手續(xù)懊費的稅前債務(wù)成按本盎P懊（1-F）扮求使該式成立的暗K罷（債務(wù)成本）背式中擺：F發(fā)行費用挨占債務(wù)發(fā)行價格埃的百分比。艾（三）含有手續(xù)埃費的稅后債

32、務(wù)成哀本啊柏1、簡便算法阿伴按稅后債務(wù)成本隘K版芭K哎愛（1t）愛翱式中：暗t所得稅稅率半。襖這種算法是耙不準確的。只有捌在平價發(fā)行、無哀手續(xù)的情況下，伴簡便算法才是成按立的。把2、更正式板的算法拔P霸（1-F）哎求使該式成立的版K百（債務(wù)成本）埃二、留存收益成鞍本瓣（一）股利增長罷模型法艾耙K罷疤+G扒式中：拌K疤留存收益成本巴；鞍D哎預(yù)期年股利額敖；壩P奧普通股市價；挨G耙普通股利年增昂長率。斑（二）資本資產(chǎn)愛定價模型胺胺K皚R胺R壩+澳吧（R霸R矮）背式中案：R班無風(fēng)險報酬率?。话堪暗平均風(fēng)險股票安必要報酬率；敖爸阿敗股票的貝他系跋數(shù)。背（三）風(fēng)險溢價隘法爸K盎K岸+RP唉式中：K隘債

33、務(wù)成本；拌傲RP傲股東比債權(quán)人靶承擔(dān)更大風(fēng)險所懊要求的風(fēng)險溢價巴。三、普通股成本凹埃皚K奧阿+G暗式中：D岸預(yù)期年股利額哎；爸P拌普通股市價；絆G唉普通股利年增哎長率。疤四、加權(quán)平均資愛本成本K案式中：K埃加權(quán)平均資本瓣成本；拜K癌第j種個別資艾本成本；案W隘第j種個別資吧本占全部資本的芭比重（權(quán)數(shù)）。五、財務(wù)杠桿安（拌一）經(jīng)營杠桿系把數(shù)扮鞍DOL=巴=擺=罷 式中：按EBIT息前昂稅前盈余變動額拔；襖EB巴IT變動前息胺前稅前盈余；皚襖Q銷售變動量絆；昂Q胺變動前銷售量；柏P岸產(chǎn)品單位銷售價氨格；耙V笆產(chǎn)品單位變動成阿本；骯F襖總固定成本；骯S暗銷售額；拌VC疤變動成本總額矮。擺（二）財務(wù)杠

34、桿伴系數(shù)哎艾DFL佰愛式中：捌EPS普通股盎每股收益變動額八；扮伴EPS變動前霸的普通股每股收扒益；捌霸I債務(wù)利息。隘（三）總杠桿系扮數(shù)絆鞍DTLDOL隘爸DFL柏六、資本結(jié)構(gòu)拌（一）融資的每埃股收益分析柏鞍每股收益分析是岸利用每股收益的耙無差別點進行的版，所謂每股收益愛的無差別點，是皚指每股收益不受白融資方式影響的扮銷售水平。扳每股收益E敖PS敗盎搬式中：S銷售霸額；辦V巴C變動成本；挨F般固定成本；哎I斑債務(wù)利息；耙T皚所得稅稅率；奧N瓣流通在外的普邦通股股數(shù)；芭E靶BIT息前稅哀前盈余。百（二）最佳資本熬結(jié)構(gòu)熬按 企業(yè)的市場總般價值V股票總柏價值S+債券價辦值B八跋 愛股票的市場價值懊S

35、俺式中：藹K敖權(quán)益資本成本敖。K俺R壩R胺+矮安（R澳R安）斑藹加權(quán)平均資本成絆本巴K搬藹稅前債務(wù)資本成傲本挨昂債務(wù)額占總資本佰比重爸疤（芭1俺-藹所得稅稅率哎）斑頒權(quán)益資本成本按伴股票額占總資本凹比重鞍胺K白叭（版）（1-T）+靶K巴吧（按）艾式中：凹K俺稅前的債務(wù)資百本成本。埃第十章企業(yè)價敖值評估背一、現(xiàn)金流量折芭現(xiàn)法骯（一）現(xiàn)金流量芭模型的種類扮百 任何資產(chǎn)八都可以使用現(xiàn)金邦流量折現(xiàn)模型來矮估價，其價值都瓣是以下三個變量昂的函數(shù)：價值1、現(xiàn)金流量傲吧在價值評估中可版供選擇的企業(yè)現(xiàn)皚金流量有三種：襖（1）股利現(xiàn)斑金流量模型癌澳背股權(quán)價值伴股利現(xiàn)金按流量是企業(yè)分配爸給股權(quán)投資人的傲現(xiàn)金流量。

36、辦（2）奧股權(quán)現(xiàn)金流量模巴型般股權(quán)價岸值罷癌股權(quán)現(xiàn)金流量是扳一定期間企業(yè)可霸以提供給股權(quán)投熬資人的現(xiàn)金流量爸，它等于企業(yè)實隘體現(xiàn)金流量扣除襖對債權(quán)人支付后懊剩余的部分。阿如果把股八權(quán)現(xiàn)金流量全部藹作為股利分配，頒則上述兩個模型斑相同。背（3）實體現(xiàn)版金流量模型搬實體價襖值伴股權(quán)價稗值實體價值拜債務(wù)價值凹債務(wù)價扳值癌實體現(xiàn)矮金流量是企業(yè)全板部現(xiàn)金流入扣除邦成本費用和必要扮的投資后的剩余佰部分，它是企業(yè)疤一定期間可以提佰供給所有投資人斑（包括股權(quán)投資耙人和債權(quán)投資人暗）的稅后現(xiàn)金流柏量。奧企業(yè)總價柏值營業(yè)價值+昂非營業(yè)價值爸跋自由現(xiàn)金流頒量現(xiàn)值+非營業(yè)叭現(xiàn)金流量現(xiàn)值2、資本成本敖股權(quán)現(xiàn)金霸流量只能

37、用股權(quán)版資本成本來折現(xiàn)邦，實體現(xiàn)金流量跋只能用企業(yè)實體氨的加權(quán)平均冷酷佰成本來折現(xiàn)。愛3、現(xiàn)金流量伴的持續(xù)年數(shù)隘大部分估拌價將預(yù)測的時間骯分為兩個階段。邦第一階段是有限胺的、明確的預(yù)測巴期，稱為伴“襖詳細預(yù)測期按”版，或稱為拌“伴預(yù)測期巴”哀。第二階段是預(yù)板測期以后的無限敗時期，稱為奧“扒后續(xù)期挨”靶，或伴“扒永續(xù)期隘”把。艾企業(yè)價值皚預(yù)測期價值+后按續(xù)期價值岸（二）現(xiàn)金流量藹模型參數(shù)的估計翱艾1、預(yù)測銷售收敗入斑銷售收入取胺決于銷售數(shù)量和拔銷售價格兩個因耙素。安2、確定預(yù)測熬期間岸（1）預(yù)測的叭基期吧基期是指作背為預(yù)測基礎(chǔ)的時敗期，它通常是預(yù)啊測工作的上一個安年度。盎確定基期數(shù)半據(jù)的方法有兩

38、種白：一種是以上年百實際數(shù)據(jù)作為基啊期數(shù)據(jù)；另一種艾是以修正后的上敖年數(shù)據(jù)作為基期拌數(shù)據(jù)。如果通過吧歷史財務(wù)報表分爸析認為，上年財案務(wù)數(shù)據(jù)具有可持岸續(xù)性，未來也不骯會發(fā)生重要的變隘化，則以上年實壩際數(shù)據(jù)作為基期班數(shù)據(jù)。如果通過擺歷史財務(wù)報表分捌析認為，上年的佰數(shù)據(jù)不具有可持柏續(xù)性，就應(yīng)適當(dāng)骯進行調(diào)整，使之扳適合未來的情況藹。板（2）詳細預(yù)皚測期和后續(xù)期的把劃分藹詳細預(yù)測期爸通常為5伴7年，如果有巴疑問還應(yīng)當(dāng)延長邦，但很少超過1哎0年。企業(yè)增長胺的不穩(wěn)定時期有奧多長，預(yù)測期就隘應(yīng)當(dāng)有多長。般3、預(yù)計利潤岸表和資產(chǎn)負債表岸八（1）預(yù)計成本傲、費用和支出哀根據(jù)預(yù)計銷吧售收入和成本費絆用銷售百分比，翱

39、可以估計主營業(yè)邦務(wù)成本、營業(yè)和跋管理費用以及折傲舊費。邦（2）預(yù)計需八要的營業(yè)資產(chǎn)敗營業(yè)頒流動資產(chǎn)流動板資產(chǎn)無息流動熬負債白營業(yè)扒資產(chǎn)營業(yè)流動愛資產(chǎn)+營業(yè)固定搬資產(chǎn)凈值+營業(yè)岸其他長期資產(chǎn)案板-無息長把期負債跋吧（3）預(yù)計所需案的融資唉俺如何籌集資金取疤決于企業(yè)的籌資耙政策，根據(jù)籌資敖政策我們可以利敗用前面學(xué)過的知氨識計算出來。靶（4）預(yù)計財辦務(wù)費用拔財務(wù)費霸用短期借款半辦短期利率+長期癌借款骯佰長期利率懊（5）預(yù)計股壩利和年末未分配斑利潤頒利潤總壩額主營業(yè)務(wù)收搬入-主營業(yè)務(wù)成藹本-營業(yè)和管理鞍費用-折舊費-伴財務(wù)費用礙凈利斑利潤總額所得辦稅絆股利爸本年凈利班內(nèi)部籌資礙年末未安分配利潤年初隘未

40、分配利潤+本襖年凈利潤-唉股癌利敗年末股邦東權(quán)益股本+芭年末未分配利潤啊有息負按債及股東權(quán)益拌有息負債+股東骯權(quán)益百4、絆預(yù)計現(xiàn)金流量哀在忽略非營翱業(yè)損益、非營業(yè)跋資產(chǎn)和非營業(yè)現(xiàn)板金流量的情況下罷，企業(yè)的營業(yè)價唉值等于企業(yè)總價埃值，營業(yè)資產(chǎn)等埃于投資資產(chǎn)，自八由現(xiàn)金流量等于氨實體現(xiàn)金流量。拜實體現(xiàn)金流量百有兩種衡量方法半：鞍拜一種方法瓣是以息前稅后營艾業(yè)利潤為基礎(chǔ)，伴扣除各種必要的澳支出后計算得出靶。奧實體現(xiàn)金拜流量營業(yè)現(xiàn)金巴凈流量-資本支埃出把白（營業(yè)現(xiàn)霸金毛流量-營業(yè)盎流動資產(chǎn)增加）傲-資本支出艾爸（息前稅班后營業(yè)利潤+折板舊與攤銷）-營胺業(yè)流動資產(chǎn)增加藹按-資本佰支出癌啊息稅前營扒業(yè)利潤

41、按骯（1-所得稅稅靶率）+折舊與攤拜銷翱白-營業(yè)流懊動資產(chǎn)增加-資胺本支出昂拜另一種方法翱是加總?cè)客顿Y案人的現(xiàn)金流量：稗實體現(xiàn)金霸流量普通股權(quán)爸現(xiàn)金流量+債權(quán)稗人現(xiàn)金流量+優(yōu)按先股現(xiàn)金流量耙（1）息稅前把營業(yè)利潤癌息稅前營邦業(yè)利潤主營業(yè)愛務(wù)收入主勞務(wù)啊務(wù)成本其他業(yè)佰務(wù)利潤挨艾營業(yè)和氨管理費用折舊頒（2）息前稅耙后營業(yè)利潤芭息前稅后昂營業(yè)利潤息稅熬前營業(yè)利潤息斑稅前營業(yè)利潤所氨得稅霸疤計算息前稅疤后營業(yè)利潤所得半稅有兩種方法：壩 = 1 * GB2 絆矮平均稅率法疤息稅疤前營業(yè)利潤所得吧稅息稅前營業(yè)安利潤襖岸平均所得稅稅率皚 = 2 * GB2 芭扮所得稅調(diào)整法板息稅艾前營業(yè)利潤所得叭稅所得稅

42、額芭利息支出抵稅唉（3）營業(yè)現(xiàn)案金毛流量艾營業(yè)現(xiàn)扮金毛流量息前拌稅后營業(yè)利潤叭折舊與攤銷唉（4）營業(yè)現(xiàn)襖金凈流量啊營業(yè)翱現(xiàn)金凈流量營靶業(yè)現(xiàn)金毛流量哀營業(yè)流動資產(chǎn)增笆加扳（5）實體現(xiàn)稗金流量捌實體現(xiàn)藹金流量營業(yè)現(xiàn)癌金凈流量資本矮支出稗佰息前稅皚后營業(yè)利潤凈霸投資跋罷總投資跋營業(yè)流動資產(chǎn)增拜加資本支出拜凈投資礙總投資折舊艾與攤銷芭俺營業(yè)流動資產(chǎn)胺增加資本支出佰折舊與攤銷壩挨本期有息負債板增加本期所有愛者權(quán)益增加背（6）股權(quán)現(xiàn)拜金流量骯佰股權(quán)現(xiàn)金流量拔實體現(xiàn)金流量拔債權(quán)人現(xiàn)金流量昂唉實體現(xiàn)稗金流量稅后利八息支出償還債矮務(wù)本金新借債耙務(wù)拜扒埃實體現(xiàn)金流量盎稅后利息支出+邦債務(wù)凈增加安 昂 股權(quán)現(xiàn)金流量

43、佰實體現(xiàn)金流量案債權(quán)人現(xiàn)金流巴量凹拜息前稅伴后營業(yè)利潤折按舊與攤銷營業(yè)巴流動資產(chǎn)增加辦把資本疤支出稅后利息礙費用債務(wù)凈增骯加背笆（利潤哀總額利息費用扒）敖芭（1稅率）哀凈投資藹澳稅矮后利息費用債芭務(wù)凈增加傲稗（稅后扳利潤稅后利息哀費用）凈投資班稅后利息費用白佰債暗務(wù)凈增加骯骯稅后利拔潤（凈投資靶債務(wù)凈增加）絆絆稅后利罷潤（1負債昂率）懊疤凈投資吧按稅后利癌潤（1負債礙率）背邦（資本支出折骯舊與攤銷）扳巴（1按負債率）傲疤營業(yè)流動資產(chǎn)增邦加皚（7）板現(xiàn)金流量的平衡靶關(guān)系邦哀實體現(xiàn)金流愛量融資現(xiàn)金流敗量頒實體傲現(xiàn)金流量息前挨稅后營業(yè)利潤半凈投資礙融資稗現(xiàn)金流量債權(quán)翱人現(xiàn)金流量股阿權(quán)現(xiàn)金流量敗5、后

44、續(xù)期現(xiàn)金挨流量增長率的估搬計叭現(xiàn)金流量折阿現(xiàn)的永續(xù)增長模板型：捌后續(xù)期價搬值盎在穩(wěn)定狀態(tài)柏下，實體現(xiàn)金流奧量、股權(quán)現(xiàn)金流暗量和銷售收入的跋增長率相同，因絆此，可以根據(jù)銷霸售增長率估計現(xiàn)藹金流量增長率。埃6、企業(yè)價值的懊計算柏（1）實體現(xiàn)金佰流量模型澳后續(xù)期終值懊邦后續(xù)期現(xiàn)值拔后續(xù)期終值艾爸折現(xiàn)系數(shù)艾企業(yè)實體價巴值預(yù)測期現(xiàn)金暗流量現(xiàn)值+后續(xù)埃期現(xiàn)值芭股權(quán)價值擺實體價值債務(wù)艾價值翱估計債務(wù)價霸值的標準方法是叭折現(xiàn)現(xiàn)金流量法愛，最簡單的方法敖是賬面價值法。盎（2）股權(quán)現(xiàn)金疤流量模型絆翱實體價值股權(quán)稗價值債務(wù)價值吧（擺三扒）氨現(xiàn)金流量模型的癌應(yīng)用奧1、唉股權(quán)現(xiàn)金流量模凹型的應(yīng)用唉壩（1）邦永續(xù)增長模型

45、敖百股權(quán)價值埃永續(xù)增長模胺型的特例是永續(xù)把增長率等于零，熬即零增長模型。巴股權(quán)價值芭藹俺（叭2邦）兩階段增長模伴型哎白股權(quán)價值預(yù)測氨期股權(quán)現(xiàn)金流量暗現(xiàn)值后續(xù)期價扮值的現(xiàn)值襖扒+捌哎（3）三階段增瓣長模型伴股權(quán)價值吧增長期現(xiàn)金流量暗現(xiàn)值轉(zhuǎn)換期現(xiàn)皚金流量現(xiàn)值后半續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)拔值百扒+二、經(jīng)濟利潤法哀（一）經(jīng)濟利潤礙模型的原理1、經(jīng)濟收入班本期收入霸期末財產(chǎn)期襖初財產(chǎn)2、經(jīng)濟成本板經(jīng)濟成本不吧僅包括會計上實皚際支付的成本，挨而且還包括機會矮成本。3、經(jīng)濟利潤邦（1）計算捌經(jīng)濟利潤的一種安最簡單的辦法扳經(jīng)濟利敖潤息前稅后營絆業(yè)利潤全部資靶本費用按（2）計算叭經(jīng)濟利潤的另一熬種辦法是用投資翱資本回報率

46、與資矮本成本之差，乘暗以投資資本。鞍經(jīng)濟利潤罷期初投資資本斑扮（期初投資資本罷回報率加權(quán)平艾均資本成本）半4、價值評估稗的經(jīng)濟利潤模型盎岸企業(yè)價值奧期初投資資本壩經(jīng)濟利潤現(xiàn)值澳公式中的按期初投資資本是擺指企業(yè)在經(jīng)營中礙投入的現(xiàn)金：辦全部投壩資資本所有者哀權(quán)益有息債務(wù)絆扒（流動資產(chǎn)拔無息流動負債柏）（長期資產(chǎn)笆凈值無息長期絆負債）擺（二）經(jīng)濟利潤絆估價模型的應(yīng)用暗1、預(yù)測期經(jīng)奧濟利潤的計算背暗經(jīng)濟利潤（期般初投資資本回報罷率加權(quán)平均資凹本成本）癌斑期初投資資本跋瓣息前稅后營業(yè)佰利潤期初投資拌資本熬盎加權(quán)平均資本成伴本百2、后續(xù)期價哎值的計算班后續(xù)期經(jīng)跋濟利潤終值后壩續(xù)期第一年經(jīng)濟搬利潤/（資本成

47、暗本增長率）懊后續(xù)期經(jīng)百濟利潤現(xiàn)值后笆續(xù)期經(jīng)濟利潤終傲值佰哎折現(xiàn)系數(shù)襖3、期初投資哀資本的計算按捌期初投資資本是昂指評估基準時間爸的企業(yè)價值。估伴計期初投資資本骯價值時，可供選般擇的方案有三個白：賬面價值、重凹置價值或可變現(xiàn)捌價值。采用賬面柏價值符合經(jīng)濟利搬潤的概念。敗4、企業(yè)總價八值的計算藹企業(yè)總價靶值期初投資資俺本+預(yù)測期經(jīng)濟挨利潤現(xiàn)值+后續(xù)岸期經(jīng)濟利潤現(xiàn)值三、相對價值法拜（一）相對價值吧模型的原理吧相對價值模型拌分為兩類，一類搬是以股權(quán)市價為藹基礎(chǔ)的模型，包艾括瓣股權(quán)市價/凈利敖、佰股權(quán)市價/芭凈資產(chǎn)般、哀股權(quán)市價/銷售礙額百等比率模型。凹 另一類是以企愛業(yè)實體價值為基叭礎(chǔ)的模型，包括跋

48、實體價值/息前班稅后營業(yè)利潤、敗實體價值/實體佰現(xiàn)金流量、實體俺價值/投資資本襖、實體價值/銷懊售額。下面介紹爸三種常用的股權(quán)吧市價比率模型。捌骯1、市價/凈利岸比率模型胺熬（1）基本模型耙市盈率拔市價/凈利每昂股市價/每股凈癌利癌目標企業(yè)俺每股價值可比叭企業(yè)平均市盈率翱八目標企業(yè)的每股癌凈利邦（2）模型原半理霸鞍處于穩(wěn)定狀態(tài)企笆業(yè)的股權(quán)價值為阿盎股權(quán)價值跋本期市俺盈率般內(nèi)在市把盈率伴從上式可罷以看出，市盈率藹的驅(qū)動因素是企絆業(yè)的增長潛力、拜股利支付率和風(fēng)熬險（股權(quán)資本成敖本）。鞍（3）模型的叭適用性扒市盈率啊模型最適合連續(xù)頒盈利，并且巴扮值接近于1的企懊業(yè)。矮如果收襖益是負債，市盈版率就失去

49、了意義盎。扮2、市價/凈哎資產(chǎn)比率模型耙（1）基本模啊型搬市凈率班市價/凈資產(chǎn)按股權(quán)價啊值可比企業(yè)平吧均市凈率案哎目標企業(yè)凈資產(chǎn)敗版（2）市凈率的唉驅(qū)動因素佰本期市澳凈率啊驅(qū)動市凈率捌的因素有權(quán)益報版酬率、股利支付背率、增長率和風(fēng)罷險。其中權(quán)益報搬酬率是關(guān)鍵因素半。爸（3）模型的挨適用性隘主要適用爸于需要擁有大量傲資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為哎正值的企業(yè)。芭企業(yè)的凈般資產(chǎn)是負值時，矮市凈率沒有意義啊，無法用于比較愛。辦3、市價/收巴入比率模型敗（1）基本敖模型襖收入乘敖數(shù)股權(quán)市價/哎銷售收入每股艾市價/每股銷售絆收入岸 襖 目標企業(yè)股權(quán)班價值可比企業(yè)阿平均收入乘數(shù)敖半目標企業(yè)的銷售扒收入吧（2）疤基本原理版

50、將股利拔折現(xiàn)模型的兩邊按同時除以每股銷襖售收入，則可以安得出收入乘數(shù)：辦本絆期收入乘數(shù)凹收入乘藹數(shù)的驅(qū)動因素是翱銷售凈利率、股傲利支付率、增長敗率和股權(quán)成本。俺癌（3）模型的適背用性頒主要適用于銷售鞍成本率較低的報翱務(wù)類企業(yè)，或者叭銷售成本率趨同鞍的傳統(tǒng)行業(yè)的企傲業(yè)。皚局限性笆：不能反映成本唉的變化，而成本笆是影響企業(yè)現(xiàn)金半流量和價值的重笆要因素之一。埃（二）相對價值骯模型的應(yīng)用胺1、可比企業(yè)靶的選擇邦通常的做法氨是選擇一組同業(yè)懊的上市企業(yè)，計伴算出它們的平均扒市價比率，作為把估計目標企業(yè)價伴值的乘數(shù)。班襖2、修正的市價哀比率佰（1）修正市氨盈率靶在影響市矮盈率的驅(qū)動因素般中，關(guān)鍵變量是叭增長

51、率。增長率哎的差異是市盈率俺差異的主要驅(qū)動爸因素。罷修正市盈率凹實際市盈率/（版預(yù)期增長率拌把100）芭有兩種評估柏方法： = 1 * ALPHABETIC 敖A叭、修正平均市盈擺率法氨修正平均市盈癌率可比企業(yè)平班均市盈率/（平百均預(yù)期增長率壩板100）襖企業(yè)每股價值背修正平均市盈率傲安目標企業(yè)增長率氨班100隘叭目標企業(yè)每股凈擺利 = 2 * ALPHABETIC B、股價平均法隘目標企業(yè)每股按價值可比企業(yè)阿修正市盈率阿胺目標企業(yè)預(yù)期增岸長率稗壩100熬背目標企業(yè)每股凈奧利暗（2）修正市凈埃率百修正的市凈捌率實際市凈率扒/（股東權(quán)益凈絆利率安搬100）背目標企業(yè)每昂股價值修正平埃均市凈率巴瓣

52、目標企業(yè)股東權(quán)叭益凈利率礙笆100襖盎目標企業(yè)每股凈罷資產(chǎn)扒（3）翱修正收入乘數(shù)伴修埃正收入乘數(shù)實辦際收入乘數(shù)/銷扮售凈利率擺目班標企業(yè)每股價值胺修正平均收入芭乘數(shù)耙盎目標企業(yè)銷售凈扒利率懊隘100爸芭目標企業(yè)每股收愛入佰擺扳第十一章成絆本計算捌一、生產(chǎn)費用的白歸集和分配艾（一）材料費用俺的歸集和分配分配率斑骯矮版某種產(chǎn)品應(yīng)分配把的材料數(shù)量（費埃用）般跋 埃該種產(chǎn)品的材料白定額消耗量（或按定額成本）柏頒分配率稗（二）人工費用骯的歸集和分配分配率氨某種產(chǎn)品柏應(yīng)分配的工資費拌用該種產(chǎn)品實翱用工時邦挨分配率板（三）般制造費用的歸集矮和分配骯制造費用板分配率奧某產(chǎn)品應(yīng)斑負擔(dān)的制造費用壩該種產(chǎn)品實用爸工

53、時數(shù)吧白分配率唉（四）輔助生產(chǎn)扮費用的歸集和分百配鞍輔助生產(chǎn)暗的單位成本把式中：輔助埃生產(chǎn)的產(chǎn)品或勞骯務(wù)總量中不包括班對輔助生產(chǎn)各車隘間提供的產(chǎn)品或扒勞務(wù)量。瓣笆拔各受益車間、產(chǎn)骯品或各部門應(yīng)分拜配的費用爸挨 霸輔助生產(chǎn)的單位扮成本礙埃該車間、產(chǎn)品或般部門的耗用量搬二、翱完工產(chǎn)品與在產(chǎn)板品的成本分配方擺法扮常用方法有以百下六種：皚1、不計算絆在產(chǎn)品成本（即敖在產(chǎn)品成本為零盎）扮2、跋在產(chǎn)品成本按年百初數(shù)固定計算隘3、在產(chǎn)品頒成本按其所耗用案的原材料費用計按算板4、約當(dāng)量哀法扳在產(chǎn)品背約當(dāng)產(chǎn)量在產(chǎn)瓣品數(shù)量辦皚完工程度傲單位成百本版產(chǎn)成品背成本單位成本芭挨產(chǎn)成品產(chǎn)量耙月末在凹產(chǎn)品成本單位辦成本鞍頒

54、月末在產(chǎn)品約當(dāng)扒產(chǎn)量跋 5、在產(chǎn)邦品按定額成本計班算骯月末在產(chǎn)敗品成本月末在俺產(chǎn)品數(shù)量扮岸在產(chǎn)品定額單位矮成本扳產(chǎn)成品總敗成本（月初在傲產(chǎn)品成本+本月背發(fā)生費用）月巴末在產(chǎn)品成本安產(chǎn)成品單拔位成本板 6、按定額斑比例分配完工產(chǎn)邦品和月末在產(chǎn)品懊成本的方法（定柏額比例法）案癌材料費用分配率疤板完工產(chǎn)品靶應(yīng)分配的材料成哀本完工產(chǎn)品定熬額材料成本版頒材料費用分配率鞍月末在產(chǎn)挨品應(yīng)分配的材料罷成本月末在產(chǎn)扮品定額材料成本瓣襖材料費用分配率佰工資（費用）叭分配率奧完工產(chǎn)品應(yīng)分礙配的工資（費用笆）完工產(chǎn)品定按額工時柏哎工資（費用）分扳配率敗月末在產(chǎn)品應(yīng)艾分配的工資（費暗用）月末在產(chǎn)案品定額工時礙百工資（費

55、用）分耙配率疤三、聯(lián)產(chǎn)品和副邦產(chǎn)品的成本分配（一）售價法翱岸在售價法下，胺聯(lián)合成本是以分版離點上每種產(chǎn)品暗的銷售價格為比拜例進行分配的。艾（二）實物數(shù)量吧法礙澳單位數(shù)量（或重艾量）成本吧四、成本計算的哎基本方法（一）品種法（二）分批法（三）分步法稗1、逐步結(jié)轉(zhuǎn)哀分步法版這種方法辦適用于大量大批埃連續(xù)式復(fù)雜生產(chǎn)把的企業(yè)。這種企皚業(yè)，有的不僅將伴產(chǎn)成品作為商品靶銷售，而且生產(chǎn)辦步驟所產(chǎn)半成品擺也經(jīng)常作為商品翱對外銷售。百按照成本在凹下一步驟成本計稗算單中的反映方氨式，還可以分為愛綜合結(jié)轉(zhuǎn)和分項俺結(jié)轉(zhuǎn)兩種方法。辦2、平行結(jié)轉(zhuǎn)壩分步法隘笆是指在計算名成伴本時，不計算各翱步驟所產(chǎn)半成品耙成本，也不計算癌各步驟所耗用上敖一步驟的半成品背，而只計算預(yù)防唉性生的各項其他皚費用，以及這些疤費用中應(yīng)計入產(chǎn)疤成品成本的份額澳，將相同產(chǎn)品的芭各步驟成本明細安賬中的這些份額骯平行結(jié)轉(zhuǎn)、匯總斑，即可計算出該拌種產(chǎn)品的產(chǎn)成品凹成本。艾芭第十二章成唉