淺談?wù)憬彻竟蓹?quán)分置問(wèn)題

1、霸淺談?wù)憬蓴[份有限公司股權(quán)背分置問(wèn)題靶摘要：罷本文依據(jù)股權(quán)分伴置的原理，并通岸過(guò)對(duì)股權(quán)分置問(wèn)癌題由來(lái)、弊端。佰解決歷程的研究斑，簡(jiǎn)析了浙江生骯化有限公司的股拌改方案。跋關(guān)鍵詞：唉股權(quán)分置 股吧改方案 浙江挨生化胺股權(quán)分置是指：叭股東持有相同的板股票卻沒(méi)有相同板的權(quán)利，比如持辦有的股東不能像班持有流通股的股氨東一樣去交易股耙票。敗股權(quán)分置的由來(lái)哀和發(fā)展伴,熬第一階段：股權(quán)俺分置問(wèn)題的形成胺。我國(guó)證券市場(chǎng)拜在設(shè)立之初，對(duì)藹國(guó)有股流通問(wèn)題白總體上采取擱置半的辦法，在事實(shí)哀上形成了股權(quán)分盎置的格局。奧第二階段：通過(guò)耙國(guó)有股變現(xiàn)解決吧國(guó)企改革和發(fā)展背資金需求的嘗試挨，開(kāi)始觸動(dòng)股權(quán)般分置問(wèn)題。19安

2、98年下半年到巴1999年上半熬年，為了解決推安進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革藹發(fā)展的資金需求藹和完善社會(huì)保障扒機(jī)制，開(kāi)始進(jìn)行壩國(guó)有股減持的探柏索性嘗試。但由把于實(shí)施方案與市吧場(chǎng)預(yù)期存在差距暗，試點(diǎn)很快被停耙止。般2001年6月吧12日擺，國(guó)務(wù)院頒布白減持國(guó)有股籌集拌社會(huì)保障資金管氨理暫行辦法也扮是該思路的延續(xù)版，同樣由于市場(chǎng)艾效果不理想，于鞍當(dāng)年10月22鞍日宣布暫停。礙第三階段：作為靶推進(jìn)資本市場(chǎng)改懊革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)昂展的一項(xiàng)制度性按變革，解決股權(quán)搬分置問(wèn)題正式被疤提上日程。搬2004年1月辦31日霸，國(guó)務(wù)院發(fā)布唉國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)瓣資本市場(chǎng)改革開(kāi)哎放和穩(wěn)定發(fā)展的懊若干意見(jiàn)(以翱下簡(jiǎn)稱若干意骯見(jiàn))，明確提懊出“

3、積極穩(wěn)妥解藹決股權(quán)分置問(wèn)題俺”。百浙江生化公司于胺1997年4月案首次在上交所掛哎牌交易，襖向社會(huì)公眾公開(kāi)安發(fā)行人民幣普通般股1035萬(wàn)股埃，每股面值1.伴00元，每股發(fā)耙行價(jià)5.13元搬；另有定向募集八內(nèi)部職工股22辦0萬(wàn)股占額度上斑市；本次上市版流通的股本總數(shù)跋為1255萬(wàn)股拔。辦1999年經(jīng)股藹東大會(huì)決議，提翱出了初步的股權(quán)拌分置改革。以1癌997年末股本翱為基數(shù)，向全體懊股東每10股配氨3股巴(如以罷1999年當(dāng)時(shí)靶股本9912.埃4067萬(wàn)股計(jì)隘算搬，吧每10股配售1熬.5151股)疤，每股配售價(jià)為礙人民幣10元。百該次配股實(shí)際配翱售股份總數(shù)為7半38.99萬(wàn)股捌。啊其中,國(guó)家股股挨

4、東海寧市資產(chǎn)經(jīng)扳營(yíng)公司以現(xiàn)金認(rèn)俺購(gòu)311.49吧33萬(wàn)股半，版放棄其余配股權(quán)啊，藹法人股股東全部斑承諾放棄本次配盎股且配股權(quán)不予捌轉(zhuǎn)讓;社會(huì)公眾版股股東按比例獲瓣配376.5萬(wàn)絆股扒；叭內(nèi)部職工股按比矮例獲配51萬(wàn)股八。八2000年以后暗有進(jìn)一步配股，敗以2000年末巴股本為基數(shù)，向懊全體股東每10安股配3股，每股扮配售價(jià)為人民幣矮12.10元。班該次配股實(shí)際配巴售股份總數(shù)為1稗058.085捌萬(wàn)股。其中，昂國(guó)家股股東海寧凹市資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司扳經(jīng)浙江省財(cái)政廳哎浙財(cái)敖國(guó)資字（200翱1）101號(hào)靶文同意,以現(xiàn)金笆方式出資認(rèn)購(gòu)其絆可配部分的5%敗,計(jì)83.38搬5萬(wàn)股,社會(huì)傲公眾股股東可配愛(ài)售974.

5、7萬(wàn)芭股,各法人股股傲東均承諾全額放百棄其應(yīng)配部分,霸共計(jì)可配售10隘58.085萬(wàn)藹股。未認(rèn)購(gòu)的流半通股份由承銷團(tuán)鞍負(fù)責(zé)包銷。靶2006年，浙瓣江生化公司進(jìn)行盎了全面的股權(quán)分奧置改革，至改革礙說(shuō)明書(shū)出具日前跋，公司股本結(jié)構(gòu)稗分為發(fā)起人股份佰：其中發(fā)起人國(guó)笆家股占靶48.1背9翱%鞍，境內(nèi)法人股占瓣15.74%。巴未上市流通股份罷合計(jì)63.92白%。已上市流通背股占36.07版%。胺1993年7月唉，公司設(shè)立時(shí)股奧本結(jié)構(gòu)如下：矮股東名稱擺股權(quán)稗性質(zhì)隘持股數(shù)（吧萬(wàn)擺股）骯占總股本的比例敗浙江省海寧農(nóng)藥暗廠疤國(guó)有股佰2稗,癌654.82哀86.9%按海寧市石料廠哎社會(huì)法人股擺30安.00扮0.98

6、%胺浙江省煤炭運(yùn)銷啊公司海寧市運(yùn)銷耙處懊社會(huì)法人股半10.00挨0.33%哎浙江省化工進(jìn)出霸口公司按社會(huì)法人股暗32伴.00板1%半海寧興達(dá)包裝用背品廠跋社會(huì)法人股靶20澳.00耙0艾.暗7%藹浙江省杭州市華芭興貿(mào)易公司柏社會(huì)法人股扒8奧.00叭0胺.百27%昂內(nèi)部職工霸內(nèi)部職工股安300邦.00邦9.82%霸總凹 笆計(jì)斑3盎,般054.82爸100%隘2004年案股本結(jié)構(gòu)如下：癌股白 扒東凹 唉名藹 板稱扳股權(quán)性質(zhì)礙持股數(shù)（萬(wàn)股）耙占總股本的比例班海寧市資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壩公司唉國(guó)家股吧10懊,癌156.32案48.19%辦海寧市鼎興投資板有限公司安社會(huì)法人股佰2礙,敗854.773跋13.54%挨浙

7、江省化工進(jìn)出半口公司扮社會(huì)法人股靶148.262捌4瓣0.70%岸海寧市興達(dá)貿(mào)易靶有限責(zé)任公司芭社會(huì)法人股芭138.996敗0.66%哎海寧興達(dá)包裝用盎品廠敖社會(huì)法人股瓣92.664班0.44%芭海寧市菱達(dá)電梯把物資有限公司凹社會(huì)法人股柏46.332阿0.22%板浙江省化工進(jìn)出艾口公司工會(huì)委員愛(ài)會(huì)皚社會(huì)法人股敖37.扳0656邦0.18%翱社會(huì)公眾拔社會(huì)公眾股翱7百,瓣602.66捌36.07%斑總澳 傲計(jì)安210安,耙770.73阿100%伴同股不同權(quán)，人哀為造成不平等懊是股權(quán)分置的弊鞍端所在，我們可奧以從公司初立時(shí)昂的股本結(jié)構(gòu)中看澳出，國(guó)有股占有背絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)地位叭，2004年以埃后非流通股

8、與流翱通股股本相對(duì)持唉平。06年以后笆，浙江生化公司扮采用了對(duì)價(jià)的方罷式進(jìn)行了全面的瓣股權(quán)分置改革，矮安排如下：藹本公司此次股權(quán)吧分置改革中，非罷流通股股東對(duì)流澳通股股東的對(duì)價(jià)芭安排為：絆公司非流通股股稗股東向每持有1絆0 股流通股的胺股東支付3.3把股股份的對(duì)價(jià)安稗排。藹鑒于非流通鞍股股東共計(jì)持有叭錢江生化63.柏93%的股份，跋向流通股股東每扮10股送3.3柏股的送出率為1稗8.62%。笆自股權(quán)分置改革暗方案實(shí)施后首個(gè)頒交易日起，公司板非流通股股東持罷有的非流通股份板即獲得在岸A 爸股市場(chǎng)上市流通暗權(quán)。瓣本次股權(quán)分置改扳革方案實(shí)施前后襖股份結(jié)構(gòu)變動(dòng)情拜況如下表所示：熬股份類別盎變動(dòng)前（股）

9、把變動(dòng)數(shù)（股）凹變動(dòng)后（股）皚非流通股芭國(guó)家股半101,563半,200靶-101,56艾3,200案0搬法人股巴33,180,挨930扮-33,180拜,930阿0翱非流通股合計(jì)拔134,744拜,130版-134,74耙4,130扮0挨有限售條件的流八通股份半國(guó)家股拔0捌82,652,辦569背82,652,啊569俺法人股藹0霸27,002,爸783八27,002,般783背有限售條件的流吧通股合計(jì)熬0埃109,655傲,352絆109,655按,352耙A股凹76,026,拌600壩25,088,拌778稗101,115巴,378芭無(wú)限售條件的流按通股份襖無(wú)限售條件的流霸通股合計(jì)澳76

10、,026,扒600骯25,088,哀778版101,115礙,378邦總計(jì)矮210,770捌,730把0白210,770唉,730艾判斷股權(quán)分置改安革成敗的標(biāo)準(zhǔn)只挨有一項(xiàng)，就是：罷股權(quán)分置改革后八，上市公司中所癌有股份的持股成板本是否相同。皚以上數(shù)據(jù)表明，壩浙江生化公司的癌此次改革基本成礙功。澳公司股權(quán)分置改霸革方案體現(xiàn)了公襖平、公開(kāi)、公正扳的扒“按三公靶”耙原則，符合現(xiàn)行埃法律、法規(guī)的要半求拔。吧有利于建立起包皚括控股股東在內(nèi)笆的投資者利益與唉公司利益的有效安連接，使公司法拜人治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一盎步完善，有利于礙公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。壩此外，還將有利隘于公司實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)版化的制度創(chuàng)新和案股權(quán)并購(gòu)，為建笆立符合市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)白的價(jià)值評(píng)價(jià)體系捌、優(yōu)化資源配置壩、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)重組隘和引進(jìn)戰(zhàn)略投資版者等資本市場(chǎng)運(yùn)絆作奠定制度基礎(chǔ)凹。參考文獻(xiàn)：笆1.股權(quán)分置板改革全接觸哀 挨 耙 罷傅子恒 邦