論我國(guó)企業(yè)融資問題論文附錄文獻(xiàn)

1、論我國(guó)中小企業(yè)融資問題20世紀(jì)90年代以來(lái)，中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些獨(dú)特功能，如充當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎、創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)以及優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等等為中國(guó)各界所認(rèn)可。中小企業(yè)發(fā)展問題在中國(guó)得到了前所未有的關(guān)注和重視。但因?yàn)橹袊?guó)當(dāng)前獨(dú)特的體制、機(jī)制和政策等因素制約，中小企業(yè)發(fā)展面臨著許多企業(yè)自身難以克服的經(jīng)濟(jì)、制度以及法律等方面的矛盾和問題。在這些難題中，作為一個(gè)世界性的難題，融資冋題更是首當(dāng)其沖，成為舉國(guó)上下咼度關(guān)注的一個(gè)冋題。一、中國(guó)中小企業(yè)融資：現(xiàn)狀、問題及成因一）中國(guó)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析為了對(duì)中國(guó)中小企業(yè)的融資困境有所了解，我們有必要對(duì)現(xiàn)有中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)有所了解?？紤]到目前中國(guó)正規(guī)金融統(tǒng)計(jì)中很

2、少有按照企業(yè)規(guī)模與貸款分類的統(tǒng)計(jì)，因此我們只能在僅有一些總體統(tǒng)計(jì)上借助一些典型調(diào)查，對(duì)中國(guó)中小企業(yè)融資狀況做一大致描述。1、總體數(shù)據(jù)在中國(guó)現(xiàn)有正規(guī)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)中，僅有按照1988年標(biāo)準(zhǔn)對(duì)國(guó)有及規(guī)模年銷售500萬(wàn)）以上工業(yè)企業(yè)按實(shí)物產(chǎn)量反映的生產(chǎn)能力和固定資產(chǎn)原值進(jìn)行的大、中、小的分類。表1、圖1列示了不同規(guī)模企業(yè)的資金來(lái)源結(jié)構(gòu)狀況。表11995-2002年不同規(guī)模國(guó)有及規(guī)模以上企業(yè)資金來(lái)源結(jié)構(gòu)單位：%流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債所有者權(quán)、人益資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)負(fù)債占債務(wù)比長(zhǎng)期負(fù)債占長(zhǎng)期資金比950102950102950102950102950102950102大型企業(yè)37.738.922.318.440.043

3、.760.056.362.867.335.829.6中型企業(yè)51.147.718.616.130.336.269.763.873.374.738.030.8小型企業(yè)52.549.114.511.433.039.567.060.578.481.230.522.4資料來(lái)源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒1996-2003,其中1995-1996統(tǒng)計(jì)口徑是全部獨(dú)立核算工業(yè)企業(yè)，1997-2002是國(guó)有及規(guī)模以上非國(guó)有工業(yè)企業(yè)。表中95-01列示的是7年的均值，而02列示的是2002年的數(shù)值。圖11995-2002年中國(guó)中小企業(yè)資金結(jié)構(gòu)變動(dòng)狀況腎14lijv*冋J(rèn)u1Rue:OCXNovDwgJlsriFigRpl*2

4、、典型調(diào)查1)2003年，世界銀行國(guó)際金融公司曾對(duì)中國(guó)四川省3個(gè)城市中小企業(yè)的資金來(lái)源結(jié)構(gòu)狀況做過一項(xiàng)典型調(diào)查。結(jié)果如表2所示：表22002年四川省3城市中小企業(yè)資金來(lái)源結(jié)構(gòu)狀況流動(dòng)資金內(nèi)部銀行親友商業(yè)信用其他創(chuàng)業(yè)投資基金股權(quán)融資租住賃固定資產(chǎn)投資小企業(yè)83.36.06.21.60.40.4中型企業(yè)77.79.72.23.72.53.0平均82.26.635.942.060.930.91.00.57內(nèi)部銀行親友商業(yè)信用其他非正規(guī)融資小企業(yè)80.47.25.73.11.40.2中型企業(yè)70.917.72.14.32.20.9平均78.19.655.073.251.570.85資料來(lái)源：世界銀行國(guó)

5、際金融公司中國(guó)項(xiàng)目開發(fā)中心。樣本為成都、綿陽(yáng)、樂山三地按照超額隨機(jī)抽樣方法產(chǎn)生的601家中小企業(yè)，其中小企業(yè)461家，中型企業(yè)132家，行業(yè)分布為制造業(yè)234家，服務(wù)業(yè)79家，商業(yè)44家，建筑業(yè)26家，其他26家。調(diào)查截止時(shí)間為2002年12月31日。2)中國(guó)人民銀行上海分行對(duì)轄區(qū)內(nèi)浙江、福建兩省300戶中小企業(yè)的問卷調(diào)查顯示：到2002年9月底，銀行貸款在企業(yè)外部融資來(lái)源中所占的比重達(dá)到了58%且企業(yè)規(guī)模越大，銀行貸款占比越高；約11%勺企業(yè)有過內(nèi)部集資，約8%勺企業(yè)利用過民間借貸，其中資產(chǎn)規(guī)模低于500萬(wàn)的小企業(yè)，職工集資與民間借貸資金占16%短期資金40%源于供應(yīng)商或合資、合作伙伴的商業(yè)

6、信用；企業(yè)資本金主要來(lái)自內(nèi)部集資與非正規(guī)民間借貸，其中內(nèi)部集資占25%民間借貸占14%其余來(lái)自業(yè)主及主要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者的內(nèi)部自籌資金。3)中國(guó)人民銀行武漢分行對(duì)轄區(qū)內(nèi)的贛鄂湘3省5市178家中小企業(yè)的問卷調(diào)查顯示：2001年1月至2002年8月，在國(guó)有及改制后集體所有制中小企業(yè)的凈增資金來(lái)源中：各種借款占48%其中向銀行借款占借款總額的94%在企業(yè)全部債務(wù)中，銀行貸款占55%外部權(quán)益性融資僅占17%依靠利潤(rùn)補(bǔ)充資本金占5%內(nèi)部集資困難，僅占2%10年83.15.79.91.3所有公司90.54.02.62.9資料來(lái)源：NeilGregory,StoyanTenev,andDileepM.Wagle,2

7、000,ChinasEmergingPrivateEnterprises:ProspectsfortheNewCentury（Washington:InternationalFinanceCorporation.3、中國(guó)中小企業(yè)融資狀況：基本判斷借助于上述總體數(shù)據(jù)及典型調(diào)查，我們可大致勾勒一下中國(guó)中小企業(yè)融資的基本狀況：1）中小企業(yè)融資渠道狹窄，其目前發(fā)展主要依靠自身內(nèi)部積累，即中小企業(yè)內(nèi)源融資比重過高，外源融資比重過低；巴2）銀行貸款是中小企業(yè)最重要的外部融資渠道，但銀行主要提供的是流動(dòng)資金以及固定資產(chǎn)更新資金，而很少提供長(zhǎng)期信貸；3）親友借貸、職工內(nèi)部集資以及民間借貸等非正規(guī)金融在中小企業(yè)

8、融資中發(fā)揮了重要作用，但因?yàn)楦鞯亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及民間信用體系建設(shè)的差異，非正規(guī)金融在江浙、中西部地區(qū)發(fā)育程度差異極大；4）中小企業(yè)普遍缺乏長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源一一不僅權(quán)益資金的來(lái)源極為有限，而且很難獲得長(zhǎng)期債務(wù)的支持；5）資產(chǎn)規(guī)模是決定企業(yè)能否獲得銀行借貸以及長(zhǎng)期債務(wù)資金的決定性因素。二）中國(guó)中小企業(yè)融資困境的成因從中國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的分析可以看出，“融資難”已經(jīng)成了制約中國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的嚴(yán)重“瓶頸”之一。旦而這種狀況的形成主要是中小企業(yè)自身與金融體系特點(diǎn)相沖突的一般因素與源自中國(guó)體制轉(zhuǎn)規(guī)時(shí)期經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展不相適應(yīng)的特殊因素共同作用的結(jié)果：1、一般原因就一般因素而言，主要是與其他企業(yè)相比，銀行

9、等外部投資者對(duì)中小企業(yè)的融資時(shí)必須考慮其四個(gè)特點(diǎn)：V1）經(jīng)營(yíng)易受外部環(huán)境的影響，或者說企業(yè)存續(xù)的變數(shù)大、風(fēng)險(xiǎn)大；2）實(shí)物資產(chǎn)少且一般流動(dòng)性差，負(fù)債能力極為有限；3）類型多，資金需求一次性量小、頻率高，導(dǎo)致融資復(fù)雜性加大，融資的成本和代價(jià)高；4）信息透明度極低，進(jìn)而與金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱問題非常嚴(yán)重。顯然，這幾個(gè)特點(diǎn)直接決定了中小企業(yè)融資是一種極為特殊的金融活動(dòng)，進(jìn)而中小企業(yè)融資難也就構(gòu)成了一個(gè)世界性的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。就目前的中國(guó)而言，在這些問題中最大的障礙就是中小企業(yè)在申請(qǐng)貸款時(shí)無(wú)力提供必要的抵押品一一鑒于在中國(guó)在內(nèi)的絕大部分發(fā)展中國(guó)家，不動(dòng)產(chǎn)realestateassets）幾乎是實(shí)踐中惟一被

10、銀行等貸款機(jī)構(gòu)認(rèn)可的抵押物，而中國(guó)目前仍然實(shí)行土地國(guó)家所有與集體所有的制度，導(dǎo)致很多私有企業(yè)并不擁有可用做抵押的土地使用權(quán)或房屋建筑。2、特殊原因就特殊因素而言，主要是指的是在中國(guó)當(dāng)前這樣一個(gè)國(guó)有銀行主導(dǎo)的金融體系中：1）因?yàn)橹袊?guó)的商業(yè)銀行體系，尤其是作為主體的四大國(guó)有商業(yè)銀行正處于轉(zhuǎn)型之中，遠(yuǎn)未真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化與商業(yè)化，為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)有商業(yè)銀行近年來(lái)實(shí)際上轉(zhuǎn)向了面向大企業(yè)、大城市的發(fā)展戰(zhàn)略，在貸款管理權(quán)限上收的同時(shí)撤并了大量原有機(jī)構(gòu)，客觀上導(dǎo)致了對(duì)分布在縣域的中小企業(yè)信貸服務(wù)的大量收縮；2）因?yàn)橘Y金來(lái)源以及自身經(jīng)營(yíng)能力有限，加之市場(chǎng)定位不清，中國(guó)現(xiàn)有的股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和城鄉(xiāng)信

11、用社目前發(fā)展戰(zhàn)略的重點(diǎn)在于與國(guó)有商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)，爭(zhēng)奪城市的大企業(yè)，客觀上減少了對(duì)中小企業(yè)的融資；3）雖然近年來(lái)中國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程有了實(shí)質(zhì)性的推進(jìn)，但總體上看，中國(guó)人民銀行對(duì)商業(yè)銀行的存貸款利率仍然擁有較為直接的控制權(quán)，進(jìn)而在目前的政策下，即使銀行的中小企業(yè)貸款利率有相當(dāng)幅度的上浮權(quán)利過去是30%，現(xiàn)在是70%），但這種上浮在相當(dāng)程度上還無(wú)法彌補(bǔ)其風(fēng)險(xiǎn)，只能通過設(shè)置“補(bǔ)償性余額”、收取違約延期支付費(fèi)用等等彌補(bǔ)這種風(fēng)險(xiǎn)。顯然，這些措施導(dǎo)致了額外的交易成本，且對(duì)中小企業(yè)而言帶有較大的歧視性；4）中國(guó)銀行運(yùn)做的市場(chǎng)化程度有限，中小企業(yè)在申請(qǐng)貸款時(shí)面臨的程序、過程極為煩瑣，耗時(shí)長(zhǎng)久，造成中小企業(yè)獲得信貸

12、融資隱性成本極高；5）票據(jù)市場(chǎng)、應(yīng)收帳款融資、保理以及融資租賃等主要面向中小企業(yè)客戶的融資工具及其市場(chǎng)極為落后；6）隨著國(guó)有中小企業(yè)大規(guī)模改制的推進(jìn)，中小企業(yè)逃廢銀行債務(wù)的現(xiàn)象愈演愈烈；7）因?yàn)檎J(rèn)識(shí)上的障礙及金融監(jiān)管力量的薄弱，中國(guó)非正軌金融發(fā)展的環(huán)境極為嚴(yán)峻；8）金融體制“雙軌變革”產(chǎn)生的所有制歧視，使得現(xiàn)有中小企業(yè)主體大量的民營(yíng)企業(yè)無(wú)法獲得應(yīng)有的融資支持。二、中國(guó)現(xiàn)行中小企業(yè)融資促進(jìn)政策的執(zhí)行狀況20世紀(jì)90年代中期開始，為了一定程度上緩和中小企業(yè)融資難的狀況，中國(guó)政府采取了一系列旨在促進(jìn)、支持中小企業(yè)融資的政策安排。這些政策的實(shí)施雖取得了一定效果，但因?yàn)榈侥壳盀橹怪袊?guó)中小企業(yè)融資體系和資

13、金扶持政策尚處于起步階段，加之中國(guó)常見的政策多變且政出多門所導(dǎo)致融資渠道和政策體系建設(shè)完整性和系統(tǒng)性的缺乏以及政府扶持政策的作用對(duì)象針對(duì)性或重點(diǎn)的模糊，中國(guó)中小企業(yè)的融資“瓶頸”問題依舊非常嚴(yán)重。一）中小企業(yè)銀行）信貸增強(qiáng)銀行的中小企業(yè)信貸發(fā)放動(dòng)機(jī)，增加中小企業(yè)銀行融資的可得性是中國(guó)目前最主要的政策取向。為了實(shí)現(xiàn)這一目的，中國(guó)政府采取了雙重措施：一方面是大力推進(jìn)現(xiàn)有中國(guó)商業(yè)銀行內(nèi)部機(jī)構(gòu)以及業(yè)務(wù)變革，另一方面則是建設(shè)、強(qiáng)化信用擔(dān)保體系，為中小企業(yè)信貸的擴(kuò)張構(gòu)建一個(gè)政策性外部支撐體系。1、針對(duì)銀行體系的中小企業(yè)信貸促進(jìn)政策在中國(guó)現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)體系中，雖然也存在一些中小金融機(jī)構(gòu)，如股份制商業(yè)銀行、城

14、市商業(yè)銀行、城市信用社以及農(nóng)村信用社等等，在中小企業(yè)發(fā)展中起到了一定作用，但要么象股份制商業(yè)銀行那樣定位失當(dāng)，盲目與國(guó)有大商業(yè)銀行爭(zhēng)奪大客戶，要么象城市商業(yè)銀行、城市信用社那樣因?yàn)闅v史、體制轉(zhuǎn)軌以及管理上的原因，目前不僅不良資產(chǎn)比例極高，且很少真正實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換，均無(wú)法在中小企業(yè)發(fā)展中發(fā)揮更大的作用。正是基于此，為支持中小企業(yè)發(fā)展，中國(guó)人民銀行近年來(lái)采取了一系列有針對(duì)性的具體措施在1998年6月的加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)信貸服務(wù)的通知中，人民銀行就要求各商業(yè)銀行成立了中小企業(yè)信貸部，并先后三次提高中小企業(yè)貸款利率上浮的幅度以增強(qiáng)銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)管理能力2004年1月1日起可在基準(zhǔn)貸款利率上上浮70%

15、，鼓勵(lì)銀行開展中小企業(yè)信貸工作。應(yīng)該說，這些政策取得了一定的效果一一截至2003年6月末，中國(guó)中小企業(yè)貸款余額6.1萬(wàn)億元，占全部企業(yè)貸款余額的51.7%，同比提高0.7個(gè)百分點(diǎn)；中小企業(yè)新增貸款6558億元，占全部企業(yè)新增貸款的56.8%,比同期大型企業(yè)新增貸款占比高出28.2個(gè)百分點(diǎn)。但問題是，對(duì)于中小企業(yè)而言，這種以大國(guó)有銀行為主體的融資制度安排存在巨大的信息與交易成本，費(fèi)用高昂，進(jìn)而這種帶有一定政策性支持的銀行信貸的發(fā)放對(duì)象目前主要仍是一些達(dá)到一定資產(chǎn)規(guī)模并有較高信用等級(jí)的中小企業(yè)，無(wú)法真正覆蓋整個(gè)中小企業(yè)群體。2、構(gòu)建中小企業(yè)信用擔(dān)保體系構(gòu)建并逐步規(guī)范、完善中國(guó)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系是

16、近年來(lái)中國(guó)政府在解決中小企業(yè)融資難問題上的主要著力點(diǎn)。1）簡(jiǎn)況從1999年試點(diǎn)開始到現(xiàn)在，中國(guó)已有30個(gè)省、自治區(qū)、直轄市開展省級(jí)或市級(jí)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系試點(diǎn)，初步構(gòu)建了一個(gè)覆蓋全國(guó)的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系一一截止2002年12月底，全國(guó)共有擔(dān)保公司848家其中完全由政府出資或由政府參與出資的擔(dān)保機(jī)構(gòu)占70%以上），注冊(cè)資金183.72億元，可用擔(dān)保資金242.33億元。如就全國(guó)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系試點(diǎn)來(lái)看，截止2003年12月，列入試點(diǎn)范圍的擔(dān)保機(jī)構(gòu)總數(shù)也達(dá)到了377家，其中城市中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)與省級(jí)中小企業(yè)信用再擔(dān)保機(jī)構(gòu)123家，商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)和互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)256家。2）基本架構(gòu)與實(shí)踐模

17、式基本架構(gòu)性質(zhì)：中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)為政府間接支持中小企業(yè)發(fā)展的政策性扶持機(jī)構(gòu)，屬非金融機(jī)構(gòu)，不得從事金融業(yè)務(wù)和財(cái)政信用，不以盈利為主要目的；體系結(jié)構(gòu)：“一體兩翼”，其中“一體”指城市、省、國(guó)家三級(jí)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，主要提供再擔(dān)保服務(wù)，僅有城市中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)還從事一些授信擔(dān)保業(yè)務(wù)；而“兩翼”指在城鄉(xiāng)社區(qū)中以中小企業(yè)為服務(wù)對(duì)象的互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)與商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，作為中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的基礎(chǔ)，這些機(jī)構(gòu)直接從事中小企業(yè)擔(dān)保業(yè)務(wù)。資金來(lái)源：主要包括政府預(yù)算撥付、國(guó)有土地及資產(chǎn)劃撥、民間投資和社會(huì)募集、會(huì)員入股或風(fēng)險(xiǎn)保證金、國(guó)內(nèi)外捐贈(zèng)等。風(fēng)險(xiǎn)控制與責(zé)任分擔(dān)：采取協(xié)定放大倍數(shù)、資信評(píng)估、會(huì)員資格、企

18、業(yè)和經(jīng)營(yíng)者反擔(dān)保、設(shè)定代償率、實(shí)施強(qiáng)制再擔(dān)保、依法追償?shù)确绞竭M(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。采取擔(dān)保人與債權(quán)人、擔(dān)保人與再擔(dān)保人、擔(dān)保人與被擔(dān)保人協(xié)定責(zé)任比例等方式共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)踐模式。主要包括信用擔(dān)保、互助擔(dān)保和商業(yè)擔(dān)保三種?；?）實(shí)施效果。中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的成立與發(fā)展，為促進(jìn)中小企業(yè)利用銀行融資起到了一定積極作用一一截止2002年12月，中國(guó)擔(dān)保機(jī)構(gòu)在保企業(yè)戶數(shù)為21640戶，在保資金總額達(dá)到304.83億元。4）缺陷。就中國(guó)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的發(fā)展現(xiàn)狀而言，其制度設(shè)計(jì)與運(yùn)行中的不足極為明顯，不僅總體上實(shí)力過小、能力不足里，且在結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)和功能上存在較為突出的三重缺陷電，嚴(yán)重制約了其應(yīng)有功能的發(fā)揮。二）

19、票據(jù)市場(chǎng)中國(guó)票據(jù)法的頒布實(shí)施之后，1998年以來(lái)中國(guó)人民銀行相繼出臺(tái)鼓勵(lì)商業(yè)匯票發(fā)展的政策以來(lái)，中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)業(yè)務(wù)經(jīng)歷了從國(guó)有商業(yè)銀行到中小銀行，重點(diǎn)行業(yè)、企業(yè)向中小企業(yè)、個(gè)體私營(yíng)企業(yè)輻射和傳導(dǎo)的發(fā)展過程，市場(chǎng)交易主體日趨廣泛，票據(jù)流通范圍逐年擴(kuò)大，商業(yè)匯票實(shí)現(xiàn)了由結(jié)算工具向融資工具的演進(jìn)。因?yàn)槠睋?jù)融資方式具有適應(yīng)中小企業(yè)資金需求流動(dòng)性強(qiáng)、金額小、周期短、頻率高的特點(diǎn)，在降低融資成本的同時(shí)一定程度上抵消了中小企業(yè)信貸抑制，所以其發(fā)展客觀上極大緩解了中小企業(yè)的融資難問題。旦但另一方面，考慮到：1）銀行承兌匯票業(yè)務(wù)總量控制指標(biāo)限制以及對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)在票據(jù)業(yè)務(wù)準(zhǔn)入上的限制；2）再貼現(xiàn)利率過高；3）管理

20、制度的變動(dòng)；4）缺乏統(tǒng)一的信用評(píng)估體系，金融機(jī)構(gòu)難以取得中小企業(yè)真實(shí)財(cái)務(wù)信息；5）缺乏統(tǒng)一的票據(jù)交易信息披露和報(bào)價(jià)系統(tǒng)，票據(jù)市場(chǎng)分割的狀況得不到根本解決等因素的限制，中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展表現(xiàn)極不平穩(wěn)，起伏很大，極大地限制了其在中小企業(yè)融資支持中的作用。三）創(chuàng)業(yè)投資公司或基金）20世紀(jì)70年代以來(lái)美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐證明，創(chuàng)業(yè)投資是中小企業(yè)尤其是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的孵化器和催化劑，成為新經(jīng)濟(jì)的主要推動(dòng)力。在借鑒美國(guó)這樣一種融資模式的基礎(chǔ)上，1996年前后開始中國(guó)中央地方各級(jí)政府進(jìn)行了多種形式的創(chuàng)業(yè)投資公司嘗試。目前，我國(guó)有各類非銀行風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)80多家，融資能力達(dá)36億元?，F(xiàn)有符合科技部、中國(guó)科學(xué)院

21、有關(guān)部門認(rèn)定的高新技術(shù)中小）企業(yè)可按條件申報(bào)科技創(chuàng)新基金項(xiàng)目獲得銀行配套融資。國(guó)家財(cái)政每年撥款10億元，貼息貸款20億元，支持中小企業(yè)的科技創(chuàng)新。但問題是，雖然近年來(lái)創(chuàng)業(yè)基金）投資在中國(guó)有了長(zhǎng)足的發(fā)展旦，因?yàn)椋?）現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)投資公司多為政府主導(dǎo)，相對(duì)行政力量而言市場(chǎng)的作用無(wú)法完全體現(xiàn)；2）規(guī)模小，資金實(shí)力極為有限；3）專業(yè)人才極缺；4）缺乏明確、系統(tǒng)的投資稅收抵免等優(yōu)惠政策支持；5）缺乏中小企業(yè)市場(chǎng)與產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的外部支持，導(dǎo)致投資“退出”機(jī)制不暢等因素的制約，中國(guó)目前的風(fēng)險(xiǎn)投資制度仍然停留于起步階段，無(wú)法在中小企業(yè)融資中發(fā)揮更大的作用。四）規(guī)范非正規(guī)金融合伙投資、互助基金、民間商業(yè)）信用等各種

22、非正規(guī)金融是解決中國(guó)現(xiàn)有中小企業(yè)融資的一個(gè)重要途徑。但因?yàn)檎J(rèn)識(shí)上的障礙及金融監(jiān)管力量的薄弱，在整頓金融秩序、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的基本出發(fā)點(diǎn)下，近年來(lái)中國(guó)人民銀行對(duì)各種民間非正規(guī)金融的存在與發(fā)展問題出臺(tái)和許多全國(guó)統(tǒng)一的規(guī)范政策，在取締了很多現(xiàn)行法規(guī)下不規(guī)范的民間金融活動(dòng)的同時(shí)，也嘗試把很多民間金融納入現(xiàn)有的正規(guī)金融體系。旦鑒于現(xiàn)有正規(guī)金融體系在中小企業(yè)融資問題上還存在相當(dāng)程度的所有制歧視、規(guī)模歧視，加上產(chǎn)權(quán)不清、不良資產(chǎn)包袱嚴(yán)重以及經(jīng)營(yíng)不力等因素的困擾，這些措施實(shí)際上限制了非正規(guī)金融對(duì)中小企業(yè)的支持力度。三、中國(guó)中小企業(yè)融資促進(jìn)政策的演變過程與總體評(píng)價(jià)一）政策制定的演變過程雖然改革開放伊始，以中小企業(yè)

23、為主體的非國(guó)有經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)就已在充當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎、增加就業(yè)以及優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面顯示出了巨大的潛力，但因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期保持較快的增長(zhǎng)勢(shì)頭，中小企業(yè)融資問題一直沒有得到政府當(dāng)局的足夠關(guān)注，只有中國(guó)人民銀行一個(gè)部門在促進(jìn)中小企業(yè)信貸發(fā)放以及發(fā)展票據(jù)融資等問題上出臺(tái)了一些輔助性的促進(jìn)政策，收效甚微。1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)爆發(fā)。雖然危機(jī)并沒有對(duì)中國(guó)造成象東南亞各國(guó)那樣的沖擊，但在出口以及投資心理上產(chǎn)生了巨大負(fù)面效應(yīng)，需求不足、通貨緊縮成為困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大難題，直接對(duì)就業(yè)帶來(lái)了巨大壓力。在這種背景下，作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中最具活力的一個(gè)企業(yè)群體，中小企業(yè)的發(fā)展就成為事關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)全局的一個(gè)焦點(diǎn)，從而中小企業(yè)融

24、資難的解決也就成為中國(guó)政府當(dāng)局最為關(guān)注的經(jīng)濟(jì)問題之一原國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)中中小企業(yè)司的設(shè)立，就可以視做當(dāng)時(shí)中國(guó)政府關(guān)注中小企業(yè)發(fā)展問題的一個(gè)重要信號(hào)。1998-99年間，國(guó)家經(jīng)貿(mào)委根據(jù)國(guó)務(wù)院的有關(guān)指示，在廣泛征求財(cái)政、銀行、保險(xiǎn)、工商界和省市經(jīng)貿(mào)委、中小企業(yè)以及專家學(xué)者等方面的意見，總結(jié)各地試點(diǎn)并吸收日本、加拿大、美國(guó)等國(guó)家實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，得到一個(gè)結(jié)論，即只有培育、發(fā)展、完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，才能有效解決中國(guó)中小企業(yè)普遍的融資難問題。因此，中國(guó)最初促進(jìn)中小企業(yè)融資的政策努力就主要體現(xiàn)在中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的構(gòu)建上，圍繞著這一問題，中國(guó)有關(guān)部門出臺(tái)了一系列政策措施：1999年6月14日，關(guān)

25、于建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系試點(diǎn)的指導(dǎo)意見發(fā)布；1999年7月12日，黨中央、國(guó)務(wù)院決定加快建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系；1999年7月22日，國(guó)家經(jīng)貿(mào)委召開全國(guó)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系試點(diǎn)工作會(huì)議，貫徹落實(shí)中央要求并作出具體部署；1999年11月15日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出要求，加快建立和完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系；1999年12月2日，國(guó)家經(jīng)貿(mào)委召開全國(guó)中小企業(yè)融資工作座談會(huì)，貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和全國(guó)經(jīng)貿(mào)工作會(huì)議精神，重點(diǎn)就中小企業(yè)信用再擔(dān)保、直接和間接融資等工作部署。同時(shí)，中國(guó)人民銀行下發(fā)關(guān)于加強(qiáng)和改善對(duì)小企業(yè)金融服務(wù)的指導(dǎo)意見，對(duì)商業(yè)銀行配合建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系提出要求等等。2000年8月24

26、日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)關(guān)于鼓勵(lì)和促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干政策意見，對(duì)中國(guó)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的基本架構(gòu)與實(shí)踐模式做出了具體規(guī)定，正式標(biāo)志著中國(guó)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系進(jìn)入制度建設(shè)與機(jī)構(gòu)和體系完善建設(shè)階段。2000年12月，經(jīng)貿(mào)委發(fā)布建立全國(guó)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系有關(guān)問題的通知，就全國(guó)信用擔(dān)保體系構(gòu)建的一些具體問題做出了規(guī)定。此后，通過規(guī)范原有信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)與新建兩條途徑，中小企業(yè)信用擔(dān)保體系在中國(guó)各省、市、自治區(qū)得到了較快的發(fā)展，已形成了一個(gè)覆蓋全國(guó)的信用擔(dān)保體系。此外，為了加強(qiáng)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)管理，防止出現(xiàn)嚴(yán)重?fù)p失，2001年3月，財(cái)政部頒發(fā)了中小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理暫行辦法。在經(jīng)貿(mào)委等政府部門著力構(gòu)

27、建中國(guó)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的同時(shí)，隨著以美國(guó)為代表的“新經(jīng)濟(jì)”的崛起，為美國(guó)信息、生物項(xiàng)目、通訊產(chǎn)業(yè)等高技術(shù)企業(yè)的融資、治理提供全方面支撐的全新金融體制一一風(fēng)險(xiǎn)投資制度與以NASDAQ代表的創(chuàng)業(yè)板一一在1997年前后吸引了中國(guó)許多人士的關(guān)注。在當(dāng)時(shí)很多中國(guó)學(xué)者的眼中，風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建設(shè)直接關(guān)系到中國(guó)未來(lái)的國(guó)家產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，從而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)勢(shì)在必行。因?yàn)橹袊?guó)風(fēng)險(xiǎn)投資體系的構(gòu)建一直主要是以各級(jí)地方政府為主體，而不是如美國(guó)那樣私人起主導(dǎo)作用，所以目前并沒有全國(guó)性的與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的政策，只有各地政府應(yīng)地制宜，在創(chuàng)業(yè)投資公司的稅收、資金來(lái)源上有一些小范圍、多形式的支持政策。但創(chuàng)業(yè)板市

28、場(chǎng)的建設(shè)，因?yàn)槭玛P(guān)中國(guó)整個(gè)正軌金融體制的變革，則截然不同一一作為中國(guó)“分業(yè)監(jiān)管”制度下證券主管部門，中國(guó)證監(jiān)會(huì)從1998年開始，就對(duì)中國(guó)創(chuàng)業(yè)板最初定名為“高新技術(shù)板市場(chǎng)”）的創(chuàng)建方案進(jìn)行了反復(fù)醞釀，對(duì)市場(chǎng)的發(fā)行、上市、交易、信息披露和監(jiān)管等制度安排形成了較為系統(tǒng)的設(shè)想，一度準(zhǔn)備2000年末或2001年初左右在深圳證券交易所推出。旦但遺憾的是，因?yàn)楫?dāng)時(shí)中國(guó)主板市場(chǎng)運(yùn)行極不穩(wěn)定，出于控制風(fēng)險(xiǎn)、防止金融體系崩潰的考慮，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在中國(guó)的推出一再推遲。到2001年5月，“國(guó)有股減持”試點(diǎn)的失敗以及由此所導(dǎo)致的主板市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)兩年的近乎崩潰的疲軟走勢(shì)，意味著當(dāng)時(shí)中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的推出已無(wú)絲毫可能性。2003年

29、11月左右，伴隨著中國(guó)主板市場(chǎng)走勢(shì)的回升，推出中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)問題再度提高國(guó)人面前。中共16屆三中全會(huì)文件中提出的“建立多層次資本市場(chǎng)體系，完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，豐富資本市場(chǎng)產(chǎn)品。規(guī)范和發(fā)展主板市場(chǎng)，推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)”的目標(biāo)表述，為中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的推出定下了基調(diào)?？梢灶A(yù)見，中國(guó)不久就可能在深圳推出“中小企業(yè)板快”市場(chǎng)，而這一市場(chǎng)將在為中國(guó)中小企業(yè)權(quán)益性融資提供可能的同時(shí)，客觀上也為風(fēng)險(xiǎn)投資制度的發(fā)展提供了制度支持。此外，如果說1998年以來(lái)的上述這些政策對(duì)于中國(guó)中小企業(yè)融資難問題的緩解都僅僅只有局部意義的話，那么，2002年6月中小企業(yè)促進(jìn)法的頒布及其實(shí)施則為中國(guó)中小企業(yè)確定了基本指導(dǎo)方向，

30、對(duì)中小企業(yè)融資體系的完善以及中小企業(yè)的發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義。二）總體評(píng)價(jià)在我們看來(lái)，對(duì)于當(dāng)時(shí)的中國(guó)政府而言，把構(gòu)建中小企業(yè)信用擔(dān)保體系作為解決中小企業(yè)融資問題的政策突破口是一種較現(xiàn)實(shí)而又有些無(wú)奈的決策一一1998-99年前后，東南亞金融危機(jī)的沖擊及其負(fù)面效應(yīng)還在持續(xù)，導(dǎo)致金融安全問題在中國(guó)政府得到前所未有的關(guān)注。為了解決四大國(guó)有商業(yè)銀行巨大的不良資產(chǎn)，當(dāng)時(shí)的中國(guó)政府可以說嘗試了幾乎可以選擇的各種“藥方”，如國(guó)有商業(yè)銀行的股份制改造；發(fā)行金融債券補(bǔ)充銀行資本金；強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債比例監(jiān)管；試行貸款“五級(jí)”分類；設(shè)立四家資產(chǎn)管理公司，剝離上萬(wàn)億不良資產(chǎn)等等。這些旨在實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定的“藥方”加上為刺激內(nèi)需實(shí)施的

31、以“發(fā)行國(guó)債、加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”為核心的積極財(cái)政政策幾乎把當(dāng)時(shí)財(cái)政可用資金運(yùn)用殆盡，從而中央財(cái)政根本沒有力量構(gòu)建一個(gè)完整而有效的政策性中小企業(yè)融資體系。正是在這種背景下，以無(wú)須大量資金投入的信用擔(dān)保體系為突破口，帶動(dòng)中小企業(yè)商業(yè)性信貸的擴(kuò)張自然也就成為中央政府首選政策。但政策的現(xiàn)實(shí)性并不意味著政策的有效?？陀^地說，中國(guó)最初信用擔(dān)保體系的制度設(shè)計(jì)本身存在很多缺陷，加上中國(guó)長(zhǎng)期計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思維導(dǎo)致的“政府主導(dǎo)”與“行政干預(yù)”理念以及利率市場(chǎng)化的缺位，這一帶有濃厚政策性色彩的融資促進(jìn)政策在實(shí)施過程中，事實(shí)上對(duì)發(fā)放貸款的銀行施加了一種“政策性負(fù)擔(dān)”，進(jìn)而導(dǎo)致銀行不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而又全部轉(zhuǎn)嫁到國(guó)家上。從實(shí)施效

32、果來(lái)看，雖不能說完全失敗，但300億的現(xiàn)有擔(dān)保資金、1.3倍資本金的擔(dān)保運(yùn)用規(guī)模以及0.01%左右的中小企業(yè)覆蓋面都意味著這項(xiàng)政策并沒有實(shí)現(xiàn)政策的初衷。如果說信用擔(dān)保體系建設(shè)還較為客觀的話，那么，在中國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行仍高度壟斷信貸市場(chǎng)的前提下，1998年以來(lái)中國(guó)人民銀行不通過嘗試發(fā)展中小民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)，而試圖借助中小企業(yè)信貸部與利率上浮來(lái)刺激銀行發(fā)放中小企業(yè)信貸這一政策就有些顯得更加脫離實(shí)際了在我們看來(lái)，因?yàn)樾畔⒑徒灰壮杀旧系膯栴}，這種依托大銀行解決中小企業(yè)融資的模式不僅從理論上就意味著極高的融資費(fèi)用與成本，進(jìn)而適用的中小企業(yè)極為有限，而且從實(shí)踐來(lái)看，世界上也沒有任何其他國(guó)家把其作為一種優(yōu)先選

33、擇。此外，現(xiàn)有的利率上浮安排因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱導(dǎo)致的逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)問題的存在，其資源配置優(yōu)化效應(yīng)理論上也較為有限vStiglitz和Weiss,1981）。中國(guó)實(shí)踐也證明了這一點(diǎn)大量中小企業(yè)目前仍被排斥在正規(guī)銀行體系之外）。在我們看來(lái),因?yàn)橹袊?guó)金融體系發(fā)展的落后,導(dǎo)致現(xiàn)行中小企業(yè)融資制度總體上顯得較為分散,且從政策制定上看,表現(xiàn)出“單兵突進(jìn)”特點(diǎn),缺乏系統(tǒng)、全局觀,有些“削足適履”的意味。其實(shí),中小企業(yè)融資體系在各國(guó)的構(gòu)建都是一個(gè)系統(tǒng)項(xiàng)目這主要是因?yàn)閷?duì)中小企業(yè)而言,不但其面臨的不同融資渠道之間存在互補(bǔ)與替代的復(fù)雜關(guān)系,而且隨著企業(yè)的成長(zhǎng)周期及其融資能力的變化,其選擇融資渠道也有較大差異,所以對(duì)

34、于政府當(dāng)局而言,就只有適應(yīng)這一進(jìn)程,構(gòu)建一個(gè)漸進(jìn)的中小企業(yè)融資體系,才有可能真正解決其面臨的融資困境。就目前的中國(guó)而言,引入民間資本、發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)可能是最為關(guān)鍵的一個(gè)步驟林毅夫,2001,2002）。而這需要在政府的政策轉(zhuǎn)變及其導(dǎo)向的基礎(chǔ)上,通過法規(guī)和監(jiān)管體系的完善與變革逐步實(shí)現(xiàn)。但從目前來(lái)看,中國(guó)的這一進(jìn)程還處于起步時(shí)期,可謂任重而道遠(yuǎn)。四、未來(lái)政策制定的基本原則與政策支持體系的完善一）基本原則中國(guó)現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境尤其是中央財(cái)政的預(yù)算約束）,決定了政府無(wú)法直接向中小企業(yè)提供過多資金,引導(dǎo)、促進(jìn)民間資金向中小企業(yè)的有效配置將是政策設(shè)計(jì)的主導(dǎo)思路。在中國(guó)政府或其他有關(guān)國(guó)際機(jī)構(gòu)試圖制定各種政

35、策介入解決中國(guó)中小企業(yè)融資問題之前,我們認(rèn)為其在政策制定與實(shí)施過程中應(yīng)體現(xiàn)以下幾個(gè)原則：1、多樣性原則。因?yàn)橹袊?guó)地域廣闊,區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展環(huán)境差異極大,所以各地中小企業(yè)不僅現(xiàn)有融資渠道存在很大的不同,其融資困境成因也不盡相同。因此,為了取得理想的支持效果,應(yīng)采取多種方式,因地制宜,區(qū)別對(duì)待。2、機(jī)構(gòu)主導(dǎo),特別是本地銀行主導(dǎo)原則。雖然近十幾年來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)有所發(fā)展,但中國(guó)金融體系最大特征仍是“銀行主導(dǎo)”。這就決定了中國(guó)對(duì)中小企業(yè)的資金政策支持主要將通過中介機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)。考慮到信息與交易成本等決定的“關(guān)系型融資”特點(diǎn),中小企業(yè)融資困境的最終解決必須依賴本地金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)，所以政府在設(shè)計(jì)扶持方案時(shí)，必須

36、堅(jiān)持“優(yōu)先發(fā)展本地機(jī)構(gòu)”這一基本原則。3、商業(yè)化原則。因?yàn)閷?duì)于中小企業(yè)的發(fā)展而言，其融資是一種完全市場(chǎng)化的理性選擇活動(dòng)，所以政府在設(shè)計(jì)扶持方案時(shí)，必須堅(jiān)持“商業(yè)化融資”這一基本原則，而不應(yīng)把其政策化即把扶持措施作為一種面向中小企業(yè)或相關(guān)機(jī)構(gòu)的財(cái)政性政策支持）。4、整體性原則。因?yàn)橹行∑髽I(yè)融資問題的解決是一項(xiàng)系統(tǒng)項(xiàng)目，所以政府在設(shè)計(jì)扶持方案時(shí)，必須堅(jiān)持“著眼中國(guó)本地金融機(jī)構(gòu)整體發(fā)展”這一基本原則，才有可能真正幫助中國(guó)最終解決這一問題。二）政策支撐體系的完善當(dāng)然，從制度角度著眼，中國(guó)中小企業(yè)融資體系的構(gòu)建與完善并不僅僅在于出臺(tái)一些旨在促進(jìn)中小企業(yè)融資的政策，而需要以市場(chǎng)化為基本原則導(dǎo)向，對(duì)中國(guó)金融

37、體系的許多傳統(tǒng)領(lǐng)域進(jìn)行深刻變革，構(gòu)建一個(gè)有利的外部環(huán)境，即政策支撐體系：利率市場(chǎng)化。進(jìn)一步的利率自由化是中小企業(yè)獲得銀行貸款的一個(gè)必要條件。從目前來(lái)看，雖然這一措施的實(shí)施對(duì)企業(yè)借款成本并沒有太大影響因?yàn)榍耙烟峒埃ㄟ^保留補(bǔ)償性余額等方式，其目前的實(shí)際利率已經(jīng)高于中國(guó)人民銀行規(guī)定的法定利率水平，但通過利率市場(chǎng)化，把隱性成本顯性化，客觀上有助于增加銀行貸款的透明度，減少制度性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而增強(qiáng)銀行向各類中小企業(yè)發(fā)放貸款的積極性。金融監(jiān)管體系的變革，尤其是金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入體制的變革。在加入WTO之后開放的大背景下，中國(guó)面向外國(guó)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入的已經(jīng)有較為明確的時(shí)間表，但金融機(jī)構(gòu)的對(duì)內(nèi)開放，即允許國(guó)內(nèi)民營(yíng)私人資本

38、介入金融機(jī)構(gòu)，尤其是本地中小金融機(jī)構(gòu)的問題卻一直沒有得到有關(guān)當(dāng)局較為明確的表示。鑒于本地中小金融機(jī)構(gòu)在解決中小企業(yè)融資問題上的獨(dú)特作用，這一點(diǎn)需有關(guān)當(dāng)局在考慮其他因素，構(gòu)建一個(gè)較嚴(yán)格的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)與審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)上盡早出臺(tái)相關(guān)的制度規(guī)定。此外，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)通過各種措施，鼓勵(lì)銀行或一些非銀行金融機(jī)構(gòu)從事租賃、保付代理等業(yè)務(wù)。銀行經(jīng)營(yíng)體制市場(chǎng)化。在大力推進(jìn)國(guó)有商業(yè)銀行股份制改革的背景下，中國(guó)銀行監(jiān)督管理委員會(huì)應(yīng)該有序地逐步放松對(duì)銀行業(yè)務(wù)的約束以及其現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)管理體制，允許銀行通過手續(xù)費(fèi)收取等中間業(yè)務(wù)獲得新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。這主要是因?yàn)橹行∑髽I(yè)信息不透明程度很高，銀行在確定是否可以發(fā)放貸款之前必須進(jìn)行非常細(xì)致

39、，進(jìn)而成本高昂的信息征集與處理活動(dòng)。而對(duì)這部分支出，要求中小企業(yè)支付費(fèi)用是非常合理的。資本市場(chǎng)的制度性、市場(chǎng)化變革。這一點(diǎn)一方面涉及現(xiàn)有中國(guó)主板市場(chǎng)的一些上市制度、信息披露制度等的變革，為中小企業(yè)公開上市創(chuàng)造條件，另一方面則主要表現(xiàn)為發(fā)展中國(guó)目前仍處于萌芽狀態(tài)的私募股權(quán)市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)投資基金或創(chuàng)業(yè)基金）與中小企業(yè)板，通過立法明確基金的法人地位、基金經(jīng)理的使用、托管人的資格和投資者的利益保護(hù)等等以及制定稅收減免等各種優(yōu)惠政策為私募股權(quán)市場(chǎng)在中國(guó)的發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)較為有利的外部保障。附錄：也據(jù)世界銀行1999年關(guān)于轉(zhuǎn)型國(guó)家企業(yè)環(huán)境的一項(xiàng)調(diào)查顯示，那些作為改革先行者的轉(zhuǎn)型國(guó)家中企業(yè)內(nèi)部融資的比例并不高，女口E

40、stonia）為33%，波蘭vPoland）為34%，vLithuania）為37%。國(guó)據(jù)對(duì)浙江省金華、紹興、臺(tái)州、溫州四個(gè)地區(qū)的中小企業(yè)資金需求情況問卷調(diào)查結(jié)果顯示：有60%的企業(yè)需要從銀行貸款，30%靠自籌，7.5%通過內(nèi)部集資方式籌資，只有2.5%表示依靠股票籌資；但只有16.27%的中小企業(yè)認(rèn)為容易從金融機(jī)構(gòu)獲得貸款，有60.47%的中小企業(yè)認(rèn)為從金融機(jī)構(gòu)獲得貸款較難，有23.26%的中小企業(yè)認(rèn)為從金融機(jī)構(gòu)獲得貸款十分困難，即83.73%的中小企業(yè)貸款服務(wù)需求沒有得到滿足浙江省經(jīng)貿(mào)委中小企業(yè)局，2002）。鑒于浙江是中國(guó)民間金融最發(fā)達(dá)的一個(gè)地區(qū)，中國(guó)其他地區(qū)中小企業(yè)的融資困難應(yīng)該較這些浙江企業(yè)更為嚴(yán)重?；仄渲校?）信用擔(dān)保主要指為面向中小企業(yè)的銀行信貸提供信用支持，增強(qiáng)其融資可得性，這類擔(dān)保是中國(guó)中小企業(yè)擔(dān)保的主體，占了全部擔(dān)保機(jī)構(gòu)的近90%;2）互助擔(dān)保的對(duì)象主要是社區(qū)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的會(huì)員企業(yè)，具有自