某公司財務(wù)報表及管理知識分析

1、成都理工大學(xué)工程技術(shù)學(xué)院畢業(yè)論文PAGE II凹 矮 跋 疤 瓣 骯萬科的財務(wù)報表俺分析板作者姓名:懊鐘 立邦專業(yè)名稱:罷會計學(xué)礙 骯指導(dǎo)老師:白李 黎伴 講師萬科的財務(wù)報表分析- PAGE V -摘要拌隨著我國現(xiàn)代企翱業(yè)制度的建立和艾完善，企業(yè)財務(wù)胺分析已經(jīng)成為經(jīng)疤營管理者、投資辦者及企業(yè)的監(jiān)管八者掌握企業(yè)財務(wù)矮狀況和經(jīng)營成果昂的重要方式。通版過財務(wù)分析可以版準(zhǔn)確理解財務(wù)數(shù)搬據(jù)本身的含義，唉可以全面了解企跋業(yè)的財務(wù)能力，吧包括企業(yè)的償債稗能力、營運能力柏、盈利能力和發(fā)艾展能力，為企業(yè)澳的利益相關(guān)者進骯行財務(wù)決策奠定辦基礎(chǔ)。百 昂本文從一個財務(wù)骯報表外部使用者背的角度，以公司敖財務(wù)管理和財務(wù)捌

2、報表分析的有關(guān)昂理論和研究方法笆為依據(jù)，通過理辦論分析與計算，奧構(gòu)建了以會計報阿表分析、財務(wù)指板標(biāo)分析及杜邦財巴務(wù)綜合分析為核癌心的財務(wù)分析體霸系。通過對上市邦公司萬科企業(yè)股愛份有限公司（唉000002板）案2007芭年伴-矮2009笆年對外公布的財懊務(wù)報表和年度報爸告的分析，對公扮司進行財務(wù)評價安，以供利益相關(guān)白者參考。暗關(guān)鍵詞：暗瓣八財務(wù)報表，上市耙公司，奧財務(wù)分析疤Abstrac皚t靶As the 隘establi伴shment 芭and imp靶rovemen凹t of Ch翱inese m哎odern e靶nt拜erprise半 system皚 俺，罷the fin伴ancial 敖

3、analysi扳s of en扮terpris案es have盎 become傲 an imp俺ortant 罷way to 爸master 般the bus疤iness a芭nd oper巴ating r挨esults,扳 financ艾ial sit艾uation 鞍for the皚 骯manager辦s, inve傲stors a氨nd regu懊lators 頒of ente奧rprises愛. Throu般gh the 疤financi芭al anal班ysis, w瓣e can t胺he mean挨i拜ng of t靶he fina皚ncial d疤ata acc巴urately擺

4、, we ca伴n fully艾 unders盎tand th罷e finan挨cial ca氨pacity 搬of ente安rprises澳, inclu昂ding th傲e solve拌ncy of 礙enterpr半ises, o絆peratin矮g capab奧ilities背, profi頒tabilit扮y and d艾evelopm艾ent cap班acity, 啊can hel吧p the 靶enterpr爸ise sta熬keholde暗rs to m岸ake dec芭ision.柏This pa昂per, fr佰om a fi疤nancial巴 report安 outsi

5、d岸er user拜s poin半t of vi艾ew, bas版ed on t皚he theo唉ries an稗d resea案rch met骯hods of背 compan板ys fin礙ancial 藹report 頒and ann般ual rep懊ort mad壩e publi哎c by a 半listed 扮China V辦anke Co斑. ,LTD.耙 limite捌d (from敗 熬2007辦 to 藹2009愛).Throu邦gh the 安analysi翱s o鞍f the r皚eports 板of Vank霸e Corp,挨 limite挨d from 熬2007八 t

6、o 巴2009皚, elabo敗rates t靶he comp扮anys f斑inancia絆l posit熬ion and搬 provid扒es sugg擺estions拜 for de辦cision-傲makes 熬referen耙ce.埃Keyword邦s:啊 Financ搬ial sta靶tements襖，骯Analysi靶s of th爸e finan矮cial st辦atement邦s 傲，埃Listed 跋Compani奧es 目錄TOC o 1-3 h z HYPERLINK l _Toc259277429 摘要 PAGEREF _Toc259277429 h I HYPERL

7、INK l _Toc259277430 板Abstrac爸t安 PAGEREF _Toc259277430 h 吧II HYPERLINK l _Toc259277431 目錄 PAGEREF _Toc259277431 h III HYPERLINK l _Toc白2592774盎32版 胺前言版 PAGEREF _Toc259277432 h 盎- 1 - HYPERLINK l _Toc259277433 吧一、財務(wù)報表的熬概述及財務(wù)報表罷分析的基本情況白 PAGEREF _Toc259277433 h 埃- 2 - HYPERLINK l _Toc259277434 懊（一）、財務(wù)報艾

8、表的定義藹 PAGEREF _Toc259277434 h 拌- 2 - HYPERLINK l _Toc259277435癌礙 凹（二）、我國對阿財務(wù)報表的有關(guān)芭規(guī)定藹 PAGEREF _Toc259277435 h 笆- 3 - HYPERLINK l _Toc259277436 八（三）、財務(wù)報捌表分析的定義稗 PAGEREF _Toc259277436 h 捌- 3 - HYPERLINK l _Toc259277437 隘（五）、財務(wù)報案表的分析方法敗 PAGEREF _Toc259277437 h 矮- 4 - HYPERLINK l _Toc259277438 澳1哎、水平分析法

9、昂 PAGEREF _Toc259277438 h 哎- 4 - HYPERLINK l _Toc259277439 礙2骯、趨勢分析法八 PAGEREF _Toc259277439 h 敖- 5 - HYPERLINK l _Toc259277440 澳3瓣、比率分析法胺 PAGEREF _Toc259277440 h 哀- 5 - HYPERLINK l _Toc259277441 叭4班、因素分析法安 PAGEREF _Toc259277441 h 啊- 5 - HYPERLINK l _Toc259277442 伴二、萬科企業(yè)股澳份有限公司實例巴分析爸 PAGEREF _Toc2592

10、77442 h 扒- 6 - HYPERLINK l _Toc259277443 百（一）、萬科企盎業(yè)股份公司簡介氨 PAGEREF _Toc259277443 h 哎- 6 - HYPERLINK l _Toc259277444 傲（二）叭會計報表分析傲 PAGEREF _Toc259277444 h 安- 6 - HYPERLINK l _Toc259277445 扒1翱、資產(chǎn)負債表分岸析巴 PAGEREF _Toc259277445 h 班- 6 - HYPERLINK l _Toc259277446 爸2頒、利潤表分析隘 PAGEREF _Toc259277446 h 骯- 8 - H

11、YPERLINK l _Toc259277447 擺3熬、現(xiàn)金流量表分絆析氨 PAGEREF _Toc259277447 h 扮- 10稗 - HYPERLINK l _Toc259277448 按（三）、財務(wù)指癌標(biāo)分析百 PAGEREF _Toc259277448 h 傲- 11 - HYPERLINK l _Toc259277449 澳1挨、償債能力分析邦 PAGEREF _Toc259277449 h 絆- 11 - HYPERLINK l _Toc259277450 啊2暗、營運能力分析般 PAGEREF _Toc259277450 h 隘- 13 - HYPERLINK l _Toc

12、259277451 矮3擺、盈利能力分析百 PAGEREF _Toc259277451 h 藹- 13 - HYPERLINK l _Toc259277452 岸（四）、杜邦財敗務(wù)綜合分析班 PAGEREF _Toc259277452 h 藹- 13 - HYPERLINK l _Toc259277453 吧三、對萬科企業(yè)哎的財務(wù)評價罷 PAGEREF _Toc259277453 h 擺- 13 - HYPERLINK l _俺Toc2592爸77454扮 搬（一）、償債能壩力方面把 PAGEREF _Toc259277454 h 拌- 13 - HYPERLINK l _Toc2592774

13、55 瓣（二）、營運能捌力方面爸 PAGEREF _Toc259277455 h 辦- 13 - HYPERLINK l _Toc259277456 笆（三）、盈利能愛力方面藹 PAGEREF _Toc259277456 h 啊- 13 - HYPERLINK l _Toc2592774疤57哀 癌四、總結(jié)敗 PAGEREF _Toc259277457 h 奧- 13 - HYPERLINK l _Toc259277458 唉五、致謝骯 PAGEREF _Toc259277458 h 安- 13 - HYPERLINK l _Toc259277459 霸附錄半 PAGEREF _Toc2592

14、77459 h 矮- 13 - HYPERLINK l _Toc259277460 氨參考文獻傲 PAGEREF _Toc259277460 h 拜- 13 - - 47 -前言拌 按財務(wù)分析產(chǎn)生于板20叭世紀(jì)初，至今已八有靶100案多年的歷史，財吧務(wù)分析經(jīng)過這些跋年的發(fā)展，其相把關(guān)理論已比較完笆善。財務(wù)分析作昂為專門的分析技岸術(shù)和方法，能對辦企業(yè)等經(jīng)濟組織阿過去和現(xiàn)在有關(guān)擺籌資活動、投資斑活動、經(jīng)營活動壩、分配活動的盈盎利能力、營運能骯力、償債能力和把增長能力狀況等吧進行分析與評價巴。它為企業(yè)的投俺資者、債權(quán)人、盎經(jīng)營者及其他關(guān)敖心企業(yè)的組織或盎個人了解企業(yè)過跋去、評價企業(yè)現(xiàn)霸狀、預(yù)測企業(yè)未

15、佰來，做出正確決啊策提供信息或依癌據(jù)。安通過對凹上市公司懊財務(wù)報表的有關(guān)絆數(shù)據(jù)進行匯總、伴計算、對比，綜瓣合地分析和評價巴公司的財務(wù)狀況疤和經(jīng)營成果。對吧于股市的投資者皚來說，報表分析愛屬于基本分析范扳疇，它是對企業(yè)笆歷史資料的動態(tài)凹分析，是在研究隘過去的基礎(chǔ)上預(yù)芭測未來，以便做拔出正確的投資決佰定。 扳 把雖然公司的財務(wù)愛報表提供了大量拜可供分析的第一拔手資料，但它只稗是一種歷史性的把靜態(tài)文件，只能昂概括地反映一個敖公司在一段時間扳內(nèi)的財務(wù)狀況與搬經(jīng)營成果，這種佰概括的反映遠不案足以作為投資者艾作為投資決策的礙全部依據(jù)，它必翱須將報表與其他拔報表中的數(shù)據(jù)或扮同一報表中的其矮他數(shù)據(jù)相比較，搬否

16、則意義并不大壩。矮一、財務(wù)報表的扒概述及財務(wù)報表熬分析的基本情況安（一）、財務(wù)報癌表的定義敖財務(wù)報表也稱對皚外會計報表，安是指對企業(yè)財務(wù)氨狀況、經(jīng)營成果阿和現(xiàn)金流量的結(jié)哀構(gòu)性描述，是反背映企業(yè)某一特定般日期財務(wù)狀況和柏某一會計期間經(jīng)皚營成果、現(xiàn)金流靶量的書面文件；霸是會計主體對外礙提供的反映會計癌主體財務(wù)狀況和耙經(jīng)營的會計報表翱，包括資產(chǎn)負債拔表、損益表、現(xiàn)阿金流量表或財務(wù)唉狀況變動表、附阿表和附注。皚企業(yè)財務(wù)報表是拜反映企業(yè)經(jīng)濟活擺動的總結(jié)性文件哀，它所反映的是吧企業(yè)一定時點或百時期的財務(wù)狀況百、經(jīng)營成果和現(xiàn)爸金流量。財務(wù)報柏表分析就是以企癌業(yè)基本經(jīng)濟活動伴為對象，以財務(wù)巴報表為主要信息艾來

17、源，采用科學(xué)昂的評價標(biāo)準(zhǔn)和適疤當(dāng)?shù)姆治龇椒?，爸遵循?guī)范的分析阿程序，對企業(yè)的爸財務(wù)狀況、經(jīng)營艾成果和現(xiàn)金流量般等重要指標(biāo)進行佰分析、綜合、判暗斷、推理，進而氨系統(tǒng)地認識過去凹、評價現(xiàn)在和預(yù)艾測未來，幫助報辦表使用者進行決俺策的一項經(jīng)濟管艾理活動和經(jīng)濟應(yīng)暗用學(xué)科。單喆敏、上市公司財務(wù)報表分析、復(fù)旦大學(xué)出版社、2005年3月岸（二）、我國對愛財務(wù)報表的有關(guān)跋規(guī)定唉會計報表應(yīng)按期捌報送所有者、債白權(quán)人、有關(guān)各方百及當(dāng)?shù)刎敹悪C關(guān)胺、開戶銀行、主霸管部分。有限責(zé)版任公司的會計報罷表應(yīng)分發(fā)給各投艾資單位。股份有愛限公司的會計報澳表還應(yīng)在股東會把議召開唉20懊日之前備置于公吧司辦公處所，供懊股東查閱。公開跋

18、發(fā)行股票的公司霸，應(yīng)按財政部有邦關(guān)規(guī)定公告有關(guān)案報表文件。月份壩報表應(yīng)于月份終版了后六天內(nèi)報出?。荒甓葧媹蟊戆脩?yīng)在年度終了后愛四個月內(nèi)報出。爸企業(yè)向外報送的傲年度會計報表，芭應(yīng)當(dāng)由企業(yè)行政搬領(lǐng)導(dǎo)人簽字，財傲務(wù)報表應(yīng)當(dāng)根據(jù)頒登記完整、核對奧無誤的賬簿記錄挨和其它有關(guān)資料奧編制、做到數(shù)字唉真實、計算準(zhǔn)確般、內(nèi)容完整、報板送及時。辦財務(wù)報表通常經(jīng)佰注冊會計師審定埃。版（三）、財務(wù)報艾表分析的定義耙財務(wù)報表分析，昂又稱公司財務(wù)分懊析，是通過對上熬市公司財務(wù)報表皚的有關(guān)數(shù)據(jù)進行挨匯總、計算、對絆比，綜合地分析笆和評價公司的財百務(wù)狀況和經(jīng)營成盎果。對于股市的昂投資者來說，報疤表分析屬于基本傲分析范疇，它

19、是癌對企業(yè)歷史資料按的動態(tài)分析，是拌在研究過去的基暗礎(chǔ)上預(yù)測未來，頒以便做出正確的白投資決定。伴上市公司的財務(wù)哎報表向各種報表巴使用者提供了反皚映公司經(jīng)營情況阿及財務(wù)狀況的各凹種不同數(shù)據(jù)及相罷關(guān)信息，但對于敗不同的報表使用背者閱讀報表時有愛著不同的側(cè)重點百。一般來說，股芭東都關(guān)注公司的斑盈利能力，如主澳營收入、每股收艾益等，但發(fā)起人按股東或國家股股凹東及債權(quán)人則更隘關(guān)心公司的償債靶能力，而普通股拌東或潛在的股東艾則更關(guān)注公司的懊發(fā)展前景。此外扳，對于不同的投藹資策略的投資者唉對報表分析側(cè)重罷不同，短線投資盎者通常關(guān)心公司暗的利潤分配情況八以及其它可作為盎“斑炒作案”奧題材的信息，如叭資產(chǎn)重組、

20、免稅班、產(chǎn)品價格變動胺、政策扶持等，敗以謀求股價的攀芭升，博得價差。襖長線投資者則關(guān)拜心公司的發(fā)展前跋景，他們甚至愿艾意公司不分紅，岸以使公司有更多白的資金由于擴大邦生產(chǎn)規(guī)?；蛴捎趭W公司未來的發(fā)展敖。 吳國春、淺述財務(wù)報表分析、技術(shù)經(jīng)濟與管理研究、2003年第2期?。ㄋ模?、財務(wù)報八表分析的依據(jù)資埃料扳財務(wù)報表分析的頒依據(jù)資料一般可頒以分為企業(yè)財務(wù)敖報表和財務(wù)報表柏以外的有關(guān)資料案。前者是財務(wù)報哎表分析的主要資拌料，后者是財務(wù)埃報表分析的輔助案資料。昂企業(yè)財務(wù)報表與疤通常所說的企業(yè)伴財務(wù)報告是一致哎的。企業(yè)財務(wù)報邦表或財務(wù)報告是班指包含基本財務(wù)隘計報表、附注、背腳注及財務(wù)情況敗說明書等內(nèi)容的礙統(tǒng)

21、一體。企業(yè)基昂本財務(wù)報表主要頒包括資產(chǎn)負債表皚、利潤表和現(xiàn)金皚流量表。資產(chǎn)負艾債表是反映企業(yè)哀某一特定日期的盎財務(wù)狀況的財務(wù)骯報表扮,頒利潤表是反映企熬業(yè)在一定會計期癌間經(jīng)營成果的報笆表，而現(xiàn)金流量稗表是反映企業(yè)一巴定會計期間現(xiàn)金絆和現(xiàn)金等價物流壩入和流出的報表邦。報表附注是為靶了便于會計報表稗使用者了解會計凹報表的內(nèi)容而對把會計報表的編制跋基礎(chǔ)、編制依據(jù)絆、編制原則和方柏法及主要項目等敖所做的解釋。財矮務(wù)情況說明書是吧對財務(wù)狀況以文藹字為主，結(jié)合會氨計報表中的有關(guān)礙數(shù)字指標(biāo)而做出爸的書面說明報告啊。挨財務(wù)報表分析的愛其它資料是指有班關(guān)用于提示與會昂計系統(tǒng)直接或間骯接相關(guān)的財務(wù)或骯非財務(wù)信息，

22、這扮些信息包括國家骯有關(guān)的經(jīng)濟政策哀、法律規(guī)定、市案場信息、行業(yè)信翱息以及與財務(wù)報哎表分析相關(guān)的計骯劃、統(tǒng)計、業(yè)務(wù)芭等方面的資料，矮對于上市公司而白言，還包括招股爸說明書、上市公礙告、定期報告、拔臨時公告等等。把（五）、財務(wù)報氨表的分析方法班財務(wù)報表分析的靶方法主要有阿:隘水平分析法、趨案勢分析法、比率佰分析法和因素分板析法。張新名、企業(yè)財務(wù)報表分析、對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)出版社、20011、水平分析法頒水平分析法是將般反映企業(yè)報告期俺財務(wù)狀況的信息巴與反映企業(yè)前期百或歷史某一時期挨財務(wù)狀況的信息扳進行對比，研究耙企業(yè)各項經(jīng)營業(yè)氨績或財務(wù)狀況的把發(fā)展變動情況的氨一種財務(wù)分析方白法。在水平分析斑中應(yīng)同

23、時進行絕稗對值和變動率或絆比率兩種形式的頒對比，在用于企叭業(yè)間的對比分析背中，要考慮可比般性問題。2、趨勢分析法吧趨勢分析法是根頒據(jù)企業(yè)連續(xù)幾年癌或幾個時期的分叭析資料，運用指翱數(shù)或完成率的計奧算，確定分析期百各有關(guān)項目的變百動情況和趨勢的凹分析方法，即可版用于研究一定時版期報表各項目的愛變動趨勢，也可扒對某些主要指標(biāo)版的發(fā)展趨勢進行白分析。3、比率分析法拔比率分析法實質(zhì)翱上是將影響財務(wù)奧狀況的兩個相關(guān)辦因素聯(lián)系起來，隘通過計算比率，藹反映它們之間的把關(guān)系，借以評價吧企業(yè)財務(wù)狀況和藹經(jīng)營狀況的一種凹財務(wù)分析方法。安這種方法是財務(wù)斑分析中最基礎(chǔ)，翱也是最常用的方氨法。4、因素分析法耙因素分析法是

24、用扳來確定幾個相互敖聯(lián)系的因素對分瓣析對象，即綜合伴財務(wù)指標(biāo)或經(jīng)濟愛指標(biāo)的影響程度凹的一種分析方法哎，分為連環(huán)替代愛法和差額計算法艾兩種。岸本文主要選擇水唉平分析法和比率唉分析法，在分析耙過程中，輔以圖邦表進行說明。癌二、萬科企業(yè)股藹份有限公司實例扳分析骯（一）、萬科企拜業(yè)股份公司簡介凹萬科企業(yè)股份有澳限挨公司于擺1988按年愛11巴月，經(jīng)深圳市人頒民政府跋“半深府辦（瓣1988礙）昂1509按號巴”矮文批準(zhǔn)，在深圳絆現(xiàn)代企業(yè)有限公澳司基礎(chǔ)上改組，伴以募集方式設(shè)立邦，已按照公司熬法完成了規(guī)范暗手續(xù)。公司在深愛圳市工商行政管佰理局注冊登記，叭取得營業(yè)執(zhí)照，阿營業(yè)執(zhí)照號深司拜字昂N24935扳。斑

25、公司于唉1988拌年經(jīng)深圳市人民唉銀行批準(zhǔn)，首次伴向社會公眾發(fā)行百人民幣普通股白2800稗萬股，于拜1991靶年拜1絆月擺29扳日愛在深圳證券交易絆所上市。經(jīng)深圳叭市人民銀行批準(zhǔn)阿，公司于吧1993半年向境外投資人罷發(fā)行以外幣認購笆、在境內(nèi)上市的柏境內(nèi)上市外資股頒為背4500罷萬股，于敗1993懊年般5挨月傲28扳日敗在深圳證券交易唉所上市。公司注罷冊資本為人民幣頒10,995,唉210,218案元。罷1993靶年疤3辦月，公司發(fā)行翱4,500班萬股胺B靶股，該等股份于斑1993拔年百5挨月艾28哎日癌在深圳證券交易班所上市。壩B爸股募股資金霸45,135俺萬港元，主要投隘資于房地產(chǎn)開發(fā)稗，房

26、地產(chǎn)核心業(yè)巴務(wù)進一步突顯。拜1997佰年壩6半月，公司增資配伴股募集資金人民敗幣埃3.83敗億元，主要投資唉于深圳住宅開發(fā)胺，推動公司房地搬產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展更上唉一個臺階。稗2000凹年初，公司增資般配股募集資金人爸民幣癌6.25斑億元，公司實力昂進一步增強。截瓣止癌2008唉年公司完成新開百工面積芭523.3百萬平方米，竣工板面積瓣529.4隘萬平方米，實現(xiàn)叭銷售金額骯478.7岸億元，結(jié)算收入扳404.9擺億元，凈利潤熬40.3扮億元。阿本文以萬科企業(yè)爸2007-20疤09鞍三年的年末基本啊財務(wù)報表澳疤資產(chǎn)負債表利潤矮表和現(xiàn)金流量表礙為基礎(chǔ)，結(jié)合報疤表附注和相關(guān)資案料，綜合運用會邦計、財務(wù)分析及

27、搬財務(wù)管理等課程拜的知識技能對三辦大基本報表進行愛分析，對萬科企艾業(yè)公司的償債能敗力，營運能力以俺及盈利能力做出背評價，以供利益阿相關(guān)者參考。俺（二）爸會計報表分析按1愛、資產(chǎn)負債表分敖析凹資產(chǎn)負債表表示擺企業(yè)在一定日期芭（通常為各會計耙期末）的財務(wù)狀埃況（即資產(chǎn)、負傲債和股東權(quán)益的唉狀況）的主要會昂計報表，根據(jù)資胺產(chǎn)、負債、所有艾者權(quán)益耙(叭或股東權(quán)益伴)傲之間的關(guān)系，按俺照一定的分類標(biāo)愛準(zhǔn)和順序，把企癌業(yè)一定日期的資絆產(chǎn)、負債和所有安者權(quán)益各個項目稗加以適當(dāng)排列。暗它反映的是企業(yè)艾資產(chǎn)、負債、所耙有者權(quán)益的總體礙規(guī)模和結(jié)構(gòu)。伴（啊1拜）、資產(chǎn)規(guī)模分熬析表2-1（單位:萬元）耙 芭年般 敖2

28、007按2008笆2009耙資產(chǎn)總額癌10,009,矮446.79百11,923,叭657.97笆13,760,靶855.48阿比上年同期增長百100.51%絆19.12%絆15.41%拜（數(shù)據(jù)來自附表凹1霸）扮自白2007耙年以來，萬科企艾業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模每半年都在遞增礙,凹從擺2007笆年的伴10,009,白446.79哀萬元增長到了挨2009昂年的絆13,760,挨855.48跋萬元，增長了哀37.48%鞍。資產(chǎn)規(guī)模的擴疤大除了資本的積耙累，還有公司經(jīng)盎營規(guī)模擴大的原阿因，同時也可看扮出萬科企業(yè)公司拔的物質(zhì)基礎(chǔ)越來版越雄厚了。氨（阿2版）、資金來源分班析搬透過看資金來源芭了解企業(yè)資產(chǎn)規(guī)挨模擴

29、大的原因。表2-2（單位:萬元）頒2007啊資產(chǎn)總額辦2008唉資產(chǎn)總額矮2009絆資產(chǎn)總額熬10,009,岸446.79安11,923,板657.97巴13,760,瓣855.48襖負債芭所有者權(quán)益艾負債埃所有者權(quán)益柏負債盎所有者權(quán)益哀6,617,4哀94.49隘3,391,9白52.30拌8,041,8疤03.02瓣3,881,8辦54.95哀9,220,0俺04.24挨4,540,8扒51.24愛66.11%搬33.89%霸67.44%骯32.56%叭67.00%昂33.00%凹（數(shù)據(jù)來自附表笆1捌）爸從上表我們可以扳看出，近三年萬懊科企業(yè)公司都在昂盈利，資產(chǎn)總額岸一直在增加。懊2008

30、半年較之靶2007啊年負債增加，經(jīng)伴營產(chǎn)生的盈利償翱還了之前的一些哀長期借款，但流唉動負債的增加，案增加了負債總額案。傲2008叭年與跋2007懊年相比較，所有盎者權(quán)益略有下降板，資產(chǎn)增長較多拜，雖然負債有增罷加，但是資產(chǎn)總搬額增加的大部分靶還是企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)把生的盈利。跋（八3板）、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分愛析胺資產(chǎn)按照流動性拔分類，通常可以唉分為流動資產(chǎn)和百長期資產(chǎn)。通常昂情況下，如果公哀司的長期資產(chǎn)比佰重過大，流動資吧產(chǎn)比重過小，在般經(jīng)營方面往往是艾存在問題的。表2-3（單位:萬元）癌年皚2007版2008盎2009敖流動資產(chǎn)翱9,543,2邦51.92柏11,345,骯637.32柏13,032,拔32

31、7.94埃資產(chǎn)總計巴10,009,拔446.79爸11,923,搬657.97扮13,760,壩855.48搬流動資產(chǎn)占資產(chǎn)胺的比率案95.34% 礙95.15% 背94.71% 埃（數(shù)據(jù)來自附表柏1把）拌萬科企業(yè)的流動芭資產(chǎn)占資產(chǎn)總額柏的比重較為穩(wěn)定皚，波動幅度不大扳。從翱2007岸年凹95.34%拌到跋2009板年搬94.71%八，逐年呈微小下霸滑態(tài)勢，這與宏矮觀經(jīng)濟對房地產(chǎn)半的調(diào)控是有關(guān)系拔的?？傮w來說萬叭科企業(yè)公司的經(jīng)扒營還是比較良好鞍的。2、利潤表分析盎對利潤表的分析骯在于了解利潤表奧各個項目在凈利頒潤形成過程中所爸起的作用大小以拜及了解各個項目背水平的變動及變巴動趨勢，探求發(fā)斑生變

32、動的原因以巴及這種變化對企凹業(yè)盈利能力所產(chǎn)背生的影響。辦（矮1俺）、營業(yè)收入分佰析表2-4（單位:萬元）挨年扮2007隘2008扮2009扳營業(yè)收入藹3,552,6挨61.13皚4,099,1拌77.92搬4,888,1絆01.31伴增長率把98.27%芭15.38%佰19.25%安（數(shù)據(jù)來自附表皚2盎）把萬科凹2009擺年比暗2007擺年主營業(yè)務(wù)收入頒增加了跋1335440阿.18半萬元，增長率為阿37.59%擺。捌2007啊年較叭2006奧年增長了艾98.2癌7%愛，暗2008疤年較翱2007白年增長率只有邦15.38%敖，增速發(fā)生陡降辦，阿可以看作是國際百金融危機對中國伴經(jīng)濟的一系列影般

33、響，尤其是對房挨價的利空影響和班國家對房地產(chǎn)行艾業(yè)的宏觀調(diào)控，跋抑制的房價的過捌快上漲。多重因俺素的作用下，使昂得萬科在挨2008佰年的營業(yè)收入有扳大幅度的減少。瓣單從整個房地產(chǎn)邦行業(yè)來開，萬科昂在挨2008版年的表現(xiàn)還是很佰不錯的。半（隘2擺）、銷售費用分辦析懊2007靶年銷售費用占主靶營業(yè)務(wù)收入的比扒例為案3.36%胺，擺2008跋年為稗4.54%拜，柏2009捌年為癌3.10%礙。從銷售費用的敗數(shù)額上分析，把2007扒年相比版2006澳年的銷售費用增搬長率為壩91.00%唉，隘2008礙年相比哀2007跋年的銷售費用增癌長率為凹35.79%鞍。但半2009版年的銷售費用卻翱下降了般18.

34、6伴0俺%唉。出現(xiàn)這樣的情扳況是懊2007唉年正是中國經(jīng)濟耙過熱的時候，通壩脹明顯，所以銷白售費用增長很快胺，加之萬科投入頒了更多的廣告宣盎傳等營銷手段，搬都提高了銷售費皚用。而稗2008奧年受國際金融危藹機影響，經(jīng)濟出芭現(xiàn)下滑，房地產(chǎn)擺行業(yè)受到重創(chuàng)，拌銷售費用增長率拌降低。耙2009罷年初，公司提出爸將銷售費用占營奧業(yè)收入的比例較瓣 08敖年降低拌20%熬的目標(biāo)。實行費岸用預(yù)算硬約束和唉嚴(yán)格監(jiān)督等措施耙，以及在營銷上挨加強市場和客戶案研究、優(yōu)化廣告鞍投放等行動。頒（吧3哎）、管理費用分百析胺2007搬年管理費用占主耙營業(yè)務(wù)收入的比把例為礙4.96%癌，爸2008敖年為班3.73%唉，骯200

35、9安年為辦2.95%鞍。愛2008扳年管理費用降低哎13.21%安，罷2009愛年管理費用也同擺比降低吧5.80%爸。相對銷售規(guī)模唉的擴大，管理費伴用的控制處于很笆好的管理水平。壩（跋4巴）、財務(wù)費用分跋析安財務(wù)費用與經(jīng)營頒活動無關(guān)，對凈澳利潤的影響是獨骯立的，直接的，熬其增減變動全額佰影響凈利潤。扳2007白年至拌2009敖年財務(wù)費用分別胺為熬35,950八萬元、癌65,725.藹33拌萬元和八57,368.疤04癌萬元。萬科的財笆務(wù)費用敗2008靶年較大，是由于扒支付了借款利息白和企業(yè)債券利息白，而財務(wù)費用占辦萬科的利潤表里埃的比例是較小的瓣?？梢?，萬科企拜業(yè)的資金實力是伴相當(dāng)雄厚的。跋（

36、哀5把）、所得稅費用矮分析表2-5（單位:萬元）百年柏2007斑2008按2009氨所得稅費用安232,410熬.49吧168,241鞍.65安218,742伴.03叭增長率愛56.48%拜-38.14%埃30.02%俺（數(shù)據(jù)來自附表哎2矮）唉2008靶年，在主營業(yè)務(wù)啊收入增長的情況礙下，所得稅費用把反而還降低了，氨而且應(yīng)繳稅費去跋年同比也降低了耙，說明萬科企業(yè)笆公司的納稅籌劃啊做的很不錯，稅礙負降低了。隘3哎、現(xiàn)金流量表分隘析柏 百 表2-6耙 俺 翱 拔 胺 癌 唉 阿（單位岸:案萬元）辦 埃 爸年皚2007般2008懊2009皚經(jīng)營活動現(xiàn)金流愛量凈額岸-1,043,巴771.58爸-3,

37、415.跋18唉925,335把.13壩投資活動現(xiàn)金流敗量凈額安-460,40氨3.52愛-284,41扮3.74阿-419,06拔6.06半籌資活動現(xiàn)金流挨量凈額搬2,136,1把00.18罷586,634白.06靶-302,86絆5.52艾匯率變動對現(xiàn)金半及現(xiàn)金等價物的八影響胺-1,644.哎14絆5,627.0稗0耙-吧954.65八年初現(xiàn)金及現(xiàn)金案等價物余額俺1,074,3靶69.52耙1,704,6邦50.46靶1,997,8柏28.59敗年末現(xiàn)金及現(xiàn)金矮等價物余額阿1,704,6胺50.46岸1,997,8岸28.59澳2,200,2跋77.49絆(埃原始數(shù)據(jù)來自附伴表把3熬）八正

38、常情況下，一按個企業(yè)經(jīng)營活動扳產(chǎn)生的現(xiàn)金流量版凈額應(yīng)該為正，罷投資活動和籌資壩活動的現(xiàn)金流量絆凈額都是為負的俺。從上表我們可啊以看出，萬科企扳業(yè)的經(jīng)營是正常絆的。由于生產(chǎn)規(guī)翱模擴大的原因，艾2008奧年同比板2007矮年，投資活動現(xiàn)背金凈額增長了癌38.23%骯，籌資活動現(xiàn)金稗凈額增長了懊-72.唉54%埃。艾2009擺年經(jīng)營活動現(xiàn)金俺流量凈額同比增拜長了佰271.95爸倍，現(xiàn)金凈增加唉額為白202448.拜9罷萬元，上年同比頒增長了笆10.13%半。顯而易見，萬版科企業(yè)的現(xiàn)金流般量是相當(dāng)充沛的傲。壩（三）、財務(wù)指盎標(biāo)分析昂1吧、償債能力分析八企業(yè)的償債能力凹事關(guān)企業(yè)的生存扒與發(fā)展。償債能吧力

39、分析就是設(shè)計艾并計算出一系列班能夠反映企業(yè)償疤債能力的財務(wù)指奧標(biāo)即償債能力指背標(biāo)進行分析。案（霸1暗）、短期償債能扒力分析板班流動比率分析岸 柏 皚流動比率是企業(yè)唉流動資產(chǎn)與流動佰負責(zé)的比率頒。表3-1邦 霸年啊2007扒2008阿2009敗流動比率吧1.96矮1.76絆1.91拜（數(shù)據(jù)來自附表澳1唉）熬一般來說，該指邦標(biāo)越高，短期償百債能力就越強，敗反之就越弱。萬捌科企業(yè)這四年以扒來的流動比率未捌達到了企業(yè)流動版比率的最低要求啊2把，在房地產(chǎn)行業(yè)骯當(dāng)中處于中等地百位的。背2007斑年流動比率達到斑了艾1.96皚，而八2008稗年只有骯1.76頒，說明萬科企業(yè)巴的短期償債能力矮一般。速動比率分

40、析瓣因為流動資產(chǎn)中芭包含有短期內(nèi)難百以變現(xiàn)甚至不能敖變現(xiàn)的資產(chǎn)，比壩如存貨和待攤費懊用，剔除掉這兩愛類資產(chǎn)的流動資皚產(chǎn)就是速動資產(chǎn)阿。表3-2擺年壩2007八2008巴2009稗速動比率邦0.59罷0.43白0.59爸（數(shù)據(jù)來自附表稗1邦）唉如同流動比率一愛樣，不同行業(yè)的板速動比率有很大藹差別，但一般認靶為，速動比率的熬正常情況應(yīng)為捌1伴，骯2007-20安08傲年萬科的流動負半債中預(yù)收賬款增笆加較快。佰2008-20唉09昂年萬科的貨幣資哀金等項目增加，稗導(dǎo)致速動比率回芭升。而房地產(chǎn)行皚業(yè)的速動比率很把低這也是正常的安，因為房地產(chǎn)開扳發(fā)項目所需開發(fā)隘資金較多，且本礙身并不擁有大量哎的資本金，

41、其資白金一般來源于中靶長期或短期借款熬，最重要的是取昂決于存貨比率大襖小，房地產(chǎn)的存白貨一般高達捌75%敗。此外，房地產(chǎn)阿開發(fā)項目通常采頒取預(yù)售期房的方吧式籌集資金，營頒業(yè)周期較長前期癌開發(fā)一次性投入翱較大，所以速動背比率較低?？梢姲腿f科企業(yè)的短期愛償債壓力較大，罷這是整個房地產(chǎn)跋行業(yè)的特征。絆（半2絆）、長期償債能奧力分析笆反映企業(yè)長期償安債能力的比率是胺負債比率，它是斑指債務(wù)和資產(chǎn)、隘凈資產(chǎn)的關(guān)系。稗企業(yè)對長期債務(wù)昂負有兩種責(zé)任：伴到期償還本金和拌支付債務(wù)利息，辦分析一個企業(yè)的半長期償債能力主扳要是為了確定該襖企業(yè)償還債務(wù)和吧本金的能力，這擺類指標(biāo)主要有資胺產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)盎比率、和哀利息保

42、障倍數(shù)翱三項。 = 1 * GB3 隘胺資產(chǎn)負債率分析表3-3耙 靶年跋 絆2007斑2008唉2009昂資產(chǎn)負債率伴66.11%氨67.44%疤67.00%矮（數(shù)據(jù)來自附表芭1阿）熬從白2007凹年到岸2009澳年萬科企業(yè)的資巴產(chǎn)負債率增加了絆0.89%敖。翱2007阿年萬科企業(yè)的資懊產(chǎn)負債率有班66.11%澳，擺2008按年的資產(chǎn)負債率柏有一定幅度的上搬漲，三年的平均笆資產(chǎn)負債率為矮66.85%鞍。萬科企業(yè)的財?shù)K務(wù)費用對營業(yè)利罷潤影響較小，可昂見萬科企業(yè)的債挨務(wù)負擔(dān)比較大，澳這與該行業(yè)特征昂一致。 = 2 * GB3 產(chǎn)權(quán)比率分析岸產(chǎn)權(quán)比率越高，絆說明企業(yè)償還長氨期債務(wù)的能力越耙弱；產(chǎn)權(quán)比

43、率越熬低，說明企業(yè)償稗還長期債務(wù)的能罷力越強，債權(quán)人懊權(quán)益保障程度越鞍高，承擔(dān)的風(fēng)險稗越小。表3-4拌年白2007跋2008暗2009罷產(chǎn)權(quán)比率疤195.07%把207.13%壩203.03%愛（數(shù)據(jù)來自附表唉1捌）胺產(chǎn)權(quán)比率由壩2007柏年的隘195.07%板升到了巴2009叭年的霸203.03%斑，暗2007皚年因為預(yù)收款項奧的增加使得產(chǎn)權(quán)扳比率大幅增加了哎。總的來說，在半房地產(chǎn)行業(yè)里，哀萬科企業(yè)財務(wù)結(jié)吧構(gòu)是比較穩(wěn)定的襖，公司的長期償稗債能力在較弱，拜債權(quán)人的權(quán)益是斑不好的。 = 3 * GB3 白背利息保障倍數(shù)熬分析斑利息鞍保障拔倍數(shù)分析資產(chǎn)的安變現(xiàn)是要靠產(chǎn)品辦銷售來實現(xiàn)，銷絆售收入在補

44、償生笆產(chǎn)經(jīng)營耗費后，捌必須要有足夠的笆余額來支付利息把費用。利息保障昂倍數(shù)能反映企業(yè)埃償債能力的保證板程度。表3-5稗 辦 骯 佰 岸 拜 哎（單位：萬元）絆 斑年埃2007把2008疤2009暗利息保障倍數(shù)捌EBIT/埃利息按21.26邦9.62礙15.02擺（原始數(shù)據(jù)來自背附表襖2凹）凹萬科企業(yè)的財務(wù)八費用相對較小，昂2007敗年利息保障倍數(shù)捌較大，說明萬科笆支付利息的能力哀較強，拜2008傲年則大幅度減弱版，懊2009拜年也有較強的利皚息支付能力。因癌此，萬科的付息壩能力是很穩(wěn)定的矮。藹2扮、營運能力分析挨通過對企業(yè)的營芭運能力指標(biāo)的分凹析，評價企業(yè)資安產(chǎn)的流動性、企奧業(yè)資產(chǎn)利用的效邦益

45、以及企業(yè)資產(chǎn)扮利用的潛力。營懊運能力指標(biāo)主要傲包括營業(yè)周期、班應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率拜、存貨周轉(zhuǎn)率、案流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率唉、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)拔率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)骯率等。表3-6稗 敖 挨年把2007昂2008白2009爸存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)辦879捌1097頒918白應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天伴數(shù)巴 6班8鞍6靶營業(yè)周期澳 885翱1105芭924邦應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率邦60辦45艾60隘存貨周轉(zhuǎn)率柏0.41邦0.罷46靶0.挨47叭流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率搬0.八49盎0.39愛0.敗97鞍固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率矮11.24唉7.85暗5.21拔總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率背0.47跋0.37矮0.82稗總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)版766胺973芭439鞍（原始數(shù)據(jù)來自奧附表熬1版

46、、附表扒2跋）敖從上述數(shù)據(jù)可以矮看出，萬科企業(yè)凹公司的存貨周轉(zhuǎn)扳率逐年增長，說氨明存貨堆積越來捌越少，便導(dǎo)致了伴存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和藹營業(yè)周期的有增岸有減，不過這是哎應(yīng)收賬款總量的板增減。然后我們扮繼續(xù)向下分析，安流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率斑是瓣2007芭年上升，邦2008霸年又下降，一方扳面是由于存貨同礙比的較大增長，懊另一方面是由于唉主營業(yè)務(wù)收入同擺比的較少增長。八2008邦年萬科企業(yè)在從扮總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上八來看，也是盎2007爸年上升而骯2008版年下降了，一部扳分也是由于存貨罷堆積的原因。再奧分析應(yīng)收賬款，皚可以看出應(yīng)收賬安款周轉(zhuǎn)率有增有版減，由于是房地靶產(chǎn)企業(yè)的應(yīng)收賬稗款的周轉(zhuǎn)率會比奧較大。在主營業(yè)吧務(wù)

47、收入增加的同胺時應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)八率還能穩(wěn)定提升百，說明公司的管懊理能力在加強，愛在成本費用的管凹理控制方面做的吧不錯。瓣3把、盈利能力分析把盈利能力就是指藹企業(yè)在一定時期跋內(nèi)賺取利潤的能凹力，利潤率越高頒，盈利能力就越芭強。對于經(jīng)營者背來講，通過對盈扮利能力的分析，隘可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管澳理環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問邦題頒;敗通過盈利指標(biāo)在唉行業(yè)內(nèi)的對比，啊可以衡量經(jīng)營者罷的工作業(yè)績。跋對企業(yè)盈利能力鞍的分析，就是對礙企業(yè)利潤率的深白層次分析。在這唉里，主要以反映傲資本經(jīng)營與資產(chǎn)疤經(jīng)營盈利能力、埃產(chǎn)品經(jīng)營盈利能搬力、上市公司盈絆利能力的財務(wù)指拜標(biāo)進行分析，指鞍標(biāo)主要有銷售利骯潤率、資產(chǎn)利潤胺率和權(quán)益凈利率傲等。愛(

48、1)俺、總資產(chǎn)利潤率搬分析柏 表3-7 班年凹2007奧2008埃2009版總資產(chǎn)利潤率斑7.09%啊4.23%愛5.01%稗（原始數(shù)據(jù)來自搬附表唉1百、附表伴2霸）挨從表中可以看出敗，萬科企業(yè)的資襖產(chǎn)利潤率白2008埃年同比下降了敗2.86%拌，懊2009鞍年又同比增加了埃0.78%隘，一部分原因是白由于全球金融危礙機對我國經(jīng)濟的奧影響導(dǎo)致了上述哎情況。不過與保頒利地產(chǎn)瓣4.91%氨的總資產(chǎn)利潤率皚相比，萬科企業(yè)版的總資產(chǎn)盈利能拔力很不錯，該公岸司投入產(chǎn)出水平班較高，資產(chǎn)運營唉的比較有效，成邦本費用的控制水百平較高。捌(2)奧、流動資產(chǎn)盈利藹率分析表3-8皚年氨2007靶2008伴2009霸

49、流動資產(chǎn)盈利率柏7.40%耙4.44%敖5.28%叭（原始數(shù)據(jù)來自氨附表白1柏）半這個變化趨勢與靶總資產(chǎn)的變化趨鞍勢是一致的，說般明固定資產(chǎn)，流胺動資產(chǎn)的變化是俺一種正常的經(jīng)營敗變化，盈利能力背的提高反映了資哎產(chǎn)的管理水平在傲提高。霸(3)佰、凈資產(chǎn)收益率暗分析澳指企業(yè)的所有者澳通過投入資本經(jīng)安營所取得的利潤挨的能力。它表明罷企業(yè)每使用胺1爸元的股東的投資埃，能獲取多少元拌的凈利潤。該指壩標(biāo)越大，表明股笆東全部投資獲得版的投資回報水平芭越高，企業(yè)對股捌東全部投資的利唉用效果越大，盈翱利能力越強。表3-9邦年昂2007皚2008凹2009搬凈資產(chǎn)收益率壩16.55%背12.65%捌14.26%啊

50、（原始數(shù)據(jù)來自巴附表壩1按、附表吧2把）癌凈資產(chǎn)收益率由阿2007奧年的邦16.55佰下降到了襖2009唉年的隘14.26%皚，說明萬科企業(yè)柏的盈利能力有所熬減弱。造成這樣翱的原因主要還是跋受國際金融危機拔的影響和國家宏愛觀經(jīng)濟政策對房搬地產(chǎn)市場的調(diào)控啊所致。半2009哎年較之霸2008癌年有輕微的反彈霸趨勢，這也是中懊國經(jīng)濟復(fù)蘇的側(cè)哀面表達。不過與礙保利地產(chǎn)百14.03%跋的凈資產(chǎn)收益率拌相比，以至在整班個行業(yè)中看來，奧萬科企業(yè)的凈資柏產(chǎn)收益率是相當(dāng)癌不錯的。翱(4)皚銷售毛利率分析表3-10熬年藹2007版2008背2009襖毛利率搬41.99%敖39.00%案29.39%埃（數(shù)據(jù)來自附表

51、稗2絆）愛銷售毛利率從哀2007岸年的阿41.99%疤下降到了傲2009霸年的愛29.39%絆，鞍2009般年和把2008盎年毛利率率的下背降，很大一部分擺由于房地產(chǎn)市場把成交量的下降，絆而整個行業(yè)的毛哎利率下降更快，唉說明萬科企業(yè)的柏經(jīng)營情況要好于把行業(yè)。與同行業(yè)叭中的保利地產(chǎn)對襖比，巴2008半年保利地產(chǎn)的銷啊售毛利率達頒40.80%靶，差距僅板1.8%鞍。萬科企業(yè)的毛挨利率總體保持在把行業(yè)平均水平之哀上的。巴(5)擺銷售成本利潤率絆分析熬此指標(biāo)反映企業(yè)俺在主營業(yè)務(wù)方面背每投入吧1按元成本能獲得多哀少元的利潤，該頒指標(biāo)越大，表明稗在主營業(yè)務(wù)方面吧投入成本的利用襖效果越好，盈利八水平越高。表

52、3-11傲年隘200氨7愛200白8捌2009霸銷售成本利潤率埃37.08%盎25.28%拔24.97%藹（原始數(shù)據(jù)來自挨附表辦2擺）癌萬科企業(yè)的銷售拔成本利潤率逐年吧下滑，盈利水平吧開始降低，經(jīng)濟邦效益不宜樂觀。壩2009盎年相比骯2008胺年主營業(yè)務(wù)收入瓣增長了，而芭2009懊年的主營業(yè)務(wù)成半本在柏2008安年的基礎(chǔ)上也增般加了不少，說明稗萬科企業(yè)對成本捌的控制有所減弱柏。這也是受整個稗行業(yè)的影響所致俺。拜 艾(6)半每股收益分析頒每股收益指標(biāo)表吧明本年度公司為扮股東每股股票賺叭取了多少元的凈芭利潤，它不但反瓣映了公司的盈利班能力也反映了股佰東投資的收益水氨平。所以該指標(biāo)盎作為上市公司流熬

53、通股股東最為關(guān)暗注的指標(biāo)之一。表3-12(單位:元)唉年邦2007八2008礙2009把每股收益敖0.板73俺0.37礙0.48稗（原始數(shù)據(jù)來自暗附表岸1襖）扮從上表可知，萬扒科企業(yè)的每股收耙益逐年增加，從澳2007皚年的懊0耙.73案元下降到了罷2008疤年的八0.37懊元，敗 2008擺年每股收益去年拌同比下降了爸49.31%安，而保利地產(chǎn)昂2008把年的每股收益達傲0.91般元，按股本比例搬換算，可見萬科愛企業(yè)的獲利能力柏是相當(dāng)不錯的。絆(7)邦、股利支付率分啊析哎該指標(biāo)表明公司壩從每股收益中拿佰出多少用于向股癌東分配股利，如胺果該標(biāo)水平較高襖，說明公司擁有搬較為充足的貨幣擺資金，具有足

54、夠百的股利支付能力敖，并且也說明了瓣公司通過內(nèi)部積芭累的方式籌措權(quán)拜益資金的比例降埃低。表3-13澳年斑2007瓣2008霸2009愛股利支付率凹13.70%辦13.51%霸14.58%唉（原始數(shù)據(jù)來自扳附表笆2癌）愛從萬科企業(yè)年報拌得知，伴2007白年支付股利背687辦,扳747搬,霸475癌.00盎元，每股挨0.1班元扮 隘，當(dāng)年支付率為熬13.70%艾；百2008百年支付股利埃548,324熬,622.95絆元，每股安0.澳05胺元，股利支付率霸13.51%奧；扳2009瓣年股利支付白767,654唉,426.23盎元，每股礙0.07扳元，股利支付率拜為疤14.58%頒。從以上數(shù)據(jù)可凹見

55、萬科企業(yè)的貨絆幣資金是相當(dāng)充阿足的，具有足夠隘的支付能力。巴（四）、杜邦財笆務(wù)綜合分析埃杜邦分析體系從版評價企業(yè)績效最熬具綜合性和代表捌性的指標(biāo)凈資產(chǎn)鞍收益率按(骯ROE礙)柏出發(fā)，層層分解板至企業(yè)最基本生骯產(chǎn)要素的使用，罷成本和費用的構(gòu)拜成以及企業(yè)的風(fēng)邦險，從而滿足對骯企業(yè)業(yè)績的評價岸需要，并且在企凹業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)發(fā)柏生異動時能及時佰查明原因并加以襖修正。佰在這個指標(biāo)體系壩中，凈資產(chǎn)收益罷率是企業(yè)綜合分藹析的核心，這一稗指標(biāo)反映了投資斑者投入資本獲利爸能力的高低，體胺現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營的搬目標(biāo)，它的變動拔又取決于企業(yè)的伴資本經(jīng)營狀況、埃資產(chǎn)經(jīng)營狀況以澳及產(chǎn)品經(jīng)營狀況絆，所以無庸質(zhì)疑昂，凈資產(chǎn)收益率芭

56、就是企業(yè)財務(wù)活般動效率和經(jīng)營活班動效率的綜合體骯現(xiàn)。從財務(wù)指標(biāo)八來看，凈資產(chǎn)收靶益率取決于銷售罷凈利率、總資產(chǎn)捌周轉(zhuǎn)率及權(quán)益乘啊數(shù)。要有效提高癌凈資產(chǎn)收益率不挨僅要合理使用全絆部資產(chǎn)，又要妥啊善安排資本結(jié)構(gòu)癌。罷根據(jù)萬科企業(yè)稗2006翱年到芭2008叭年連續(xù)三年的年胺報計算出的凈資八產(chǎn)收益率、總資懊產(chǎn)凈利率、權(quán)益叭乘數(shù)如下表：表4-1阿 拌 拜年稗2007胺2008頒2009案凈資產(chǎn)收益率叭16.55%澳12.65%笆14.26%瓣總資產(chǎn)凈利率鞍65.12%叭3.68%爸4.15%哎銷售凈利率阿14.97%俺11.32%巴13.15%阿總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率半47.36%氨37.38%叭38.06%阿權(quán)

57、益乘數(shù)耙2.95礙3.07罷3.03藹（原始數(shù)據(jù)來自愛附表昂1般、附表暗3按）啊從上表可以看出凹萬科企業(yè)的凈資吧產(chǎn)收益率從拜2007癌年的皚16.55%伴下降到了扳2009盎年的背14.26%暗。由杜邦體系可隘以知道，在權(quán)益昂乘數(shù)增加的情況扳下，安2008案年較之澳2007澳年凈資產(chǎn)收益率敗減少的原因是由胺于總資產(chǎn)凈利率背的下降。在銷售白利潤率上升的情板況下，進一步分唉析總資產(chǎn)凈利率啊下降的原因背是由于總資產(chǎn)周哀轉(zhuǎn)率的減少。而邦在前面部分分析敗過，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)芭率減少的原因一霸方面是主營業(yè)務(wù)邦收入同比增長的按減少，另一方面百是由于萬科企業(yè)斑在疤2008癌年大量的堆積存叭貨的原因。而金佰融危機導(dǎo)致

58、經(jīng)濟霸不景氣，要提高稗凈資產(chǎn)收益率就斑需要增加主營業(yè)鞍務(wù)收入是很困難瓣的。耙三、對萬科企業(yè)胺的財務(wù)評價靶（一）、償債能唉力方面叭首先氨從2007年的骯宏觀經(jīng)濟面來看芭，GDP繼續(xù)保挨持11.4%的疤高速增長。整個扮實體經(jīng)濟和虛擬百經(jīng)濟都出現(xiàn)了不辦同程度泡沫，而搬07年的通脹壓疤力很大，CPI吧平均漲幅3.9般%。在這樣的大氨環(huán)境下，投資房案地產(chǎn)和資本市場伴，無疑是讓資產(chǎn)巴保值增值的最有懊效的方法，進而胺也說明了萬科0骯7年驕人的業(yè)績斑表現(xiàn)。其次熬從萬科企業(yè)的資拔產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)來看案，擺2009艾年到疤2007八年挨年末哀的平均資產(chǎn)負債佰率為擺66.85%笆，公司的償債能翱力一直處于一個跋較高的水平

59、，這頒對債權(quán)人來說是熬不好的，較高的唉資產(chǎn)負債率會增吧加公司的財務(wù)杠爸桿，財務(wù)風(fēng)險加藹大，但這對股東凹是有利的。萬科澳企業(yè)隘2007敖到佰2009疤這三年有長短期翱負債，并且財務(wù)拜費用為正，相對百于百的疤營業(yè)收入較小，斑是營業(yè)利潤的影爸響不大?？梢娙f辦科企業(yè)在房地產(chǎn)皚行業(yè)里的財務(wù)結(jié)唉構(gòu)還是很穩(wěn)健，白資金實力也比較笆強大。巴2008俺年在股利分配了阿7.67唉億之后，萬科企傲業(yè)還有啊23伴億的貨幣資金，暗具有強大的自由襖現(xiàn)金流。唉（二）、艾營運能力巴方面扮根據(jù)以上的分析矮，可以知道萬科阿企業(yè)具有良好的癌營運能力，主營罷業(yè)務(wù)收入和資產(chǎn)般規(guī)模一直在擴大半。在主營業(yè)務(wù)收絆入持續(xù)增長的情礙況下，應(yīng)收賬款

60、哀周轉(zhuǎn)率受宏觀經(jīng)艾濟影響減中有，版并且在利潤表的氨分析中銷售費用扒也是有升有降，叭可見萬科企業(yè)公懊司營運能力在不熬斷改善，加強了唉了成本費用方面按的管理控制。從伴2007把年到安2009愛年，固定資產(chǎn)周安轉(zhuǎn)率一直都在下版降，下降了敖6.03邦，這是因為公司岸不斷擴建的原因皚。啊2008壩年，因為存貨的昂大量增加，使得藹總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、伴存貨周轉(zhuǎn)率和流愛動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等阿相關(guān)比率都下降疤了。翱由于08年宏觀疤經(jīng)濟受全球金融芭危機的影響,資吧本市場的泡沫破哀滅也影響到了實翱體經(jīng)濟。全年G班DP的增速下滑巴至9%，銀行收哀縮銀根，融資難把，加上國家對房唉地產(chǎn)市場的調(diào)控阿政策，抑制房價襖的過快上漲，因般此