某證券公司買殼上市

1、叭上 市 公 司敖 并 購耙癌跨上資本騰飛之拔路目 錄霸一、唉關(guān)于買殼上市隘斑隘二、伴殼公司的選擇原挨則和標(biāo)準(zhǔn)敗傲阿三、邦殼公司的估值跋敖按啊斑爸四、收購流程敗笆愛阿五、附件矮奧靶瓣耙第一章 關(guān)于買叭殼上市叭一、買殼上市的絆定義唉所謂買殼上市，岸指收購人通過在敗證券交易所的股扒份轉(zhuǎn)讓活動(dòng)持有罷一個(gè)上市公司的罷股份達(dá)到一定比罷例、通過證券交頒易所股份轉(zhuǎn)讓活澳動(dòng)以外的其他合拔法途徑控制一個(gè)搬上市公司的股份罷達(dá)到一定程度，背導(dǎo)致其獲得對(duì)該岸公司的實(shí)際控制案權(quán)跋，然后注入收購百人的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)阿，實(shí)現(xiàn)間接上市白的目的。挨二、買殼上市的岸一般原則罷1、堅(jiān)持耙“靶公開、公平、公骯正艾”襖并及時(shí)履行信息笆披露

2、義務(wù)的原則稗； 暗2、遵循國家有柏關(guān)政策的原則；半3、堅(jiān)持互惠互笆利、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、班長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和協(xié)商頒一致的原則；芭4、兼顧經(jīng)濟(jì)效佰益和社會(huì)效益，巴維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定的氨原則；百5、保護(hù)上市公佰司股東，尤其是礙中小股東利益的疤原則。扮三、買殼上市的矮意義巴1、俺拓寬融資渠道，板解決企業(yè)發(fā)展過把程中的資金拌“扳瓶頸柏”背。按資金百“埃瓶頸哀”癌一直是企業(yè)發(fā)展案過程中的埃重要障礙般。哎企業(yè)百在拜發(fā)展過程中把，礙資金叭主要翱來源于內(nèi)源性融哎資，外源性案融資藹所占的比例較小笆；而在外源性融搬資阿中，非正式渠道瓣（職工集資）芭、信用合作社和擺商業(yè)銀行所占的矮比例大挨，靶外部股權(quán)，包括骯公眾股權(quán)以及公藹眾債權(quán)市場(chǎng)所

3、起背的作用不大。熬而貴公司通過收爸購上市公司，就邦可以上市公司作懊為融資平臺(tái)，獲昂取融資成本低、扒融資金額大、且拌不需償還的社會(huì)澳公眾資金白。稗2、板規(guī)避繁瑣的信息扒披露，加快進(jìn)入案證券市場(chǎng)進(jìn)程。絆我國改革的歷程癌，也是由計(jì)劃經(jīng)阿濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、懊農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)向工業(yè)把轉(zhuǎn)變的過程，在隘系列轉(zhuǎn)軌過程中瓣，國家各項(xiàng)政策八、制度以及法規(guī)暗變化較快，而企耙業(yè)在快速發(fā)展過邦程中，在諸多方敖面存在許多不規(guī)暗范的行為，如稅罷務(wù)問題、資產(chǎn)產(chǎn)埃權(quán)不清晰等。若安企業(yè)擬通過改制氨發(fā)行上市，則需巴詳細(xì)披露各種信芭息，并提供相應(yīng)疤的完稅票據(jù)、資凹產(chǎn)產(chǎn)權(quán)證明等憑霸證以及企業(yè)主要盎客戶、生產(chǎn)工藝百、發(fā)展規(guī)劃等企爸業(yè)內(nèi)部信息，但佰這

4、是許多企業(yè)的白“哎軟肋瓣”案并有可能損害企岸業(yè)自身利益。另胺外，從1999半年起，中國證監(jiān)罷會(huì)規(guī)定企業(yè)改制拌成股份公司后，熬需經(jīng)過證券公司胺輔導(dǎo)一年且驗(yàn)收搬合格后才能申報(bào)皚上市材料；從2般001年起，中艾國證監(jiān)會(huì)對(duì)證券拔公司實(shí)行挨“傲通道制頒”白，要求證券公司澳自行排隊(duì)，限報(bào)癌家數(shù)。這系列規(guī)拔定，延緩了企業(yè)半的改制上市的歷案程。于是，買殼扳上市就成為企業(yè)靶快速進(jìn)入證券市佰場(chǎng)的首選途徑。背3、疤通過借助資本運(yùn)昂作，實(shí)現(xiàn)企業(yè)生班產(chǎn)經(jīng)營和資本經(jīng)癌營的協(xié)調(diào)發(fā)展。敖 在巴“俺大魚吃小魚、快笆魚吃慢魚鞍”氨的社會(huì)中，企業(yè)阿需通過有效的資艾本運(yùn)作，利用自敗身優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)資俺源的優(yōu)化配置，爸在整體上創(chuàng)造出安新的

5、增量?jī)r(jià)值。柏通過縱向并購，按降低交易成本，矮形成供應(yīng)穩(wěn)定、叭質(zhì)量合格的原材藹料保障體系以及翱完善的售后服務(wù)挨體系；通過橫向霸并購，實(shí)現(xiàn)規(guī)模案效應(yīng)，不斷提高拔產(chǎn)品的市場(chǎng)占有襖率；通過混合型按并購，涉足其它盎行業(yè)，以求有效唉規(guī)避主業(yè)單一的靶經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)八可通過系列資本翱經(jīng)營，借助并購跋在生產(chǎn)、財(cái)務(wù)、俺市場(chǎng)以及經(jīng)營管襖理等方面產(chǎn)生協(xié)哀同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)生矮產(chǎn)經(jīng)營和資本經(jīng)啊營的雙向柏“奧良性互動(dòng)吧”阿。骯4、增強(qiáng)企業(yè)市板場(chǎng)知名度，提升疤企業(yè)社會(huì)頒公信力。稗信譽(yù)是企業(yè)生存哀發(fā)展的根基，也隘是企業(yè)用之不完癌、取之不盡的無澳形資產(chǎn)。企業(yè)通安過并購上市公司般，提高企業(yè)知名啊度，擴(kuò)大企業(yè)在搬社會(huì)公眾心目中板的影響；

6、同時(shí)，襖企業(yè)可借助證券吧市場(chǎng)，每天向眾俺多投資者扳“啊強(qiáng)型轟炸百”頒企業(yè)名稱和企業(yè)懊的各種信息，增拜強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)知名拔度和社會(huì)認(rèn)同感伴。另外，上市資襖格在我國仍是一耙種稀缺資源，社辦會(huì)各界對(duì)其百般扮寵愛，民營企業(yè)阿并購上市公司后安，銀行將大幅調(diào)百升企業(yè)資信評(píng)級(jí)百，放寬企業(yè)貸款稗條件；消費(fèi)者和辦供應(yīng)商，也因民扳營企業(yè)的上市公哀司身份，而增強(qiáng)班對(duì)企業(yè)和企業(yè)商凹品的信任度。傲5、利用體制轉(zhuǎn)挨軌，獲取巨額投柏資收益。絆目前，我國上市皚公司的股本結(jié)構(gòu)奧按流通性可分為巴兩類，一是流通拔股，即社會(huì)公眾吧股；二是法人股骯（國家股、國有艾法人股和一般法白人股），即非流奧通股。根據(jù)我國跋證券市場(chǎng)的國際邦化和市場(chǎng)化進(jìn)

7、程昂，證券市場(chǎng)的全藹流通將不可避免拔。收購方通過協(xié)暗議收購方式，按藹照凈資產(chǎn)或略高矮于凈資產(chǎn)的價(jià)格八收購法人股，一吧旦法人股允許流絆通后，收購方將澳獲得巨額差價(jià)收敗益。拔6、建立健全現(xiàn)背代企業(yè)制度，為板企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展柏打下良好基礎(chǔ)。壩通過設(shè)立股東大板會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)白事會(huì)和經(jīng)營班子白等機(jī)構(gòu)，建立先胺進(jìn)的現(xiàn)代企業(yè)制艾度、獨(dú)立法人管襖理機(jī)制及科學(xué)的癌決策和約束體系案，提高決策的效扒率和成功率，為敗企業(yè)的可持續(xù)發(fā)傲展提供制度保障爸。同時(shí)，通過買凹?xì)ど鲜?，企業(yè)可八借助上市公司，安實(shí)施產(chǎn)權(quán)改革，把如管理層持股、疤員工持股、控股拜公司交叉持股等稗。奧四、交易雙方的埃資質(zhì)要求拜1、出讓方資格埃要求胺發(fā)起人持有

8、的股愛份自公司成立之芭日起三年內(nèi)不能氨轉(zhuǎn)讓，且上市后扳一年內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓襖；如果存在禁止胺或限制股份持有佰人出讓股份的合俺同或其他法律文澳件，則該股份持皚有人所持有的股吧份不能出讓；少埃數(shù)關(guān)系國計(jì)民生叭的行業(yè)和一些特盎殊行業(yè)，國家將疤嚴(yán)格控制國家股八權(quán)轉(zhuǎn)讓；關(guān)系到壩國民經(jīng)濟(jì)命脈的暗大型骨干企業(yè)，扒國家要控股；罷國有股股東轉(zhuǎn)讓邦股份必須符合國捌家有關(guān)法律、行矮政法規(guī)和產(chǎn)業(yè)政暗策的要求。岸2、收購方資格班要求擺對(duì)外投資總額不敖能超過公司凈資疤產(chǎn)總額的50%敖；最近三年沒有啊重大違法違規(guī)行阿為。凹五、買殼上市中稗交易價(jià)格的確定隘轉(zhuǎn)讓股份的價(jià)格暗必須依據(jù)公司的壩每股凈資產(chǎn)值、哎凈資產(chǎn)收益率、疤實(shí)際投資價(jià)值

9、（拜投資回報(bào)率）、般近期市場(chǎng)價(jià)格以扒及合理的市盈率瓣等因素來確定，阿但熬國有股交易價(jià)格哎不得低于每股凈皚資產(chǎn)值。傲六、買殼上市與靶直接上市的比較艾1、直接上市（胺A股）需滿足的傲基本條件挨半必須為規(guī)范設(shè)立壩的股份有限公司柏案生產(chǎn)經(jīng)營符合國罷家產(chǎn)業(yè)政策壩按發(fā)行的普通股限氨于一種，同股同頒權(quán)拜絆股本總額不少于啊人民幣5000隘萬元翱啊公司開業(yè)時(shí)間在礙三年以上，最近按三年連續(xù)盈利澳背發(fā)起人認(rèn)購的股伴本數(shù)額不少于公凹司擬發(fā)行股本總擺額的板35%暗辦發(fā)行前一年末，跋凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)奧中所占比例不低皚于30%，其中疤無形資產(chǎn)（不含壩土地使用權(quán)）的癌比例不高于20拌%版哀持有股票面值達(dá)疤人民幣一千元以跋上的股

10、東人數(shù)不氨少于一千人，向按社會(huì)公開發(fā)行的百股份達(dá)公司股份礙總數(shù)的百分之二爸十五以上；公司敗股本總額超過人奧民幣四億元的，骯其向社會(huì)公開發(fā)般行股份的比例為皚百分之十五以上安；八埃公司在最近三年跋內(nèi)無重大違法行埃為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)啊告無虛假記載；佰此外，根據(jù)中國安證監(jiān)會(huì)有關(guān)要求挨，申請(qǐng)發(fā)行上市扳的企業(yè)還須具有癌經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)骯的發(fā)展前景良好哎的募集資金投向鞍項(xiàng)目、滿足國家敗有關(guān)環(huán)保要求、靶合法經(jīng)營、依法半納稅等,并且要百經(jīng)過有主承銷資斑格的券商輔導(dǎo)一巴年。罷2、買殼上市與敗直接上市的比較拜通過買殼上市進(jìn)阿入證券市場(chǎng)最大敖的優(yōu)點(diǎn)在于無需板按上市要求組建稗股份公司，操作罷時(shí)間較短，操作耙空間較大，但一巴般

11、需要付出的成鞍本也較高（包括耙上市公司收購成拔本以及收購后需頒進(jìn)行的資產(chǎn)重組襖成本）。挨優(yōu)骯劣岸隨著證券監(jiān)管部八門的監(jiān)管越來越矮嚴(yán)格，上市公司般的造假成本日趨辦加大，這使得業(yè)阿績(jī)不好或差的上把市公司被ST或挨退市的壓力越來暗越大，因此殼公芭司將日趨增多澳業(yè)績(jī)不好或差的敖上市公司的資產(chǎn)傲狀況將不會(huì)令人拌滿意，因此收購把該類公司可能會(huì)俺有或明或暗的風(fēng)疤險(xiǎn)氨目前國家股和法靶人股尚不允許流礙通，這為低成本白的收購創(chuàng)造了良扒好的條件敗但是該國家股或鞍法人股從上市公罷司退出時(shí)可能會(huì)背設(shè)置若干債務(wù)、佰資產(chǎn)、人員等附癌加條件，使得收澳購方背上較為沉頒重的負(fù)擔(dān)矮僅僅收購一定份霸額的股權(quán)就可以拔控制該上市公司澳，

12、且一般收購價(jià)敖的定價(jià)依據(jù)均為壩每股凈資產(chǎn)，因瓣此收購成本較低笆如果收購的股權(quán)胺比例超過30背，則需要進(jìn)行要愛約收購。拜收購主體比較廣矮泛，即收購主體案不需要是規(guī)范的耙股份公司，也不敗需要對(duì)收購主體懊進(jìn)行非常詳細(xì)的芭信息披露和規(guī)范按由于不需要對(duì)收柏購主體進(jìn)行輔導(dǎo)扮等規(guī)范，只要一昂收購成功就將取霸得上市地位，因絆此一般可以在較俺短的時(shí)間內(nèi)達(dá)到吧上市目的斑收購過程不但需半要經(jīng)過復(fù)雜的談愛判行為，而且還絆要經(jīng)過一系列的岸申報(bào)行為，因此叭中間可能會(huì)有一跋些問題會(huì)影響收傲購進(jìn)程拜收購方案及收購盎款的支付方式等愛都均有較高的藝板術(shù)性，收購方可拌以從中得到最大盎的利益艾收購方可能并不壩熟悉所收購上市傲公司所從

13、事的業(yè)扒務(wù)，因此，將存岸在一定的經(jīng)營風(fēng)俺險(xiǎn)胺收購方可以將自稗己熟悉的業(yè)務(wù)通辦過各種方式注入艾上市公司，以達(dá)安到改善資產(chǎn)質(zhì)量把，提高上市公司班盈利能力，最終扳達(dá)到通過借殼上皚市發(fā)展自己的業(yè)稗務(wù)的目的凹操作方式比較復(fù)骯雜，資產(chǎn)置換等擺過程已受到監(jiān)管爸部門的嚴(yán)厲監(jiān)管八；如果進(jìn)行資產(chǎn)按置換，則最終會(huì)昂加大收購方的收佰購成本（包括買捌殼成本和資產(chǎn)置骯換成本）懊監(jiān)管部門非常鼓百勵(lì)實(shí)質(zhì)性重組，奧如達(dá)到一定條件霸后即可模擬計(jì)算笆業(yè)績(jī)等啊對(duì)于重組進(jìn)上市敗公司的資產(chǎn)質(zhì)量懊要求較高，且操辦作要非常規(guī)范巴收購方通過對(duì)被暗收購方進(jìn)行實(shí)質(zhì)伴性重大資產(chǎn)重組礙后，其再融資相柏對(duì)較容易骯同樣需要達(dá)到再捌融資的條件霸通過收購上市

14、公白司，可以提高收拜購方的知名度，唉七、買殼上市的八主要方式巴1、國家無償劃扳撥方式頒是指政府通過行把政手段將上市公巴司的股權(quán)無償劃罷撥收購公司的行百為。無償劃撥一扮般由地方政府和熬行業(yè)主管部門牽懊頭實(shí)施，無償劃白撥的股權(quán)性質(zhì)是傲國家股。敖主要案例：湘計(jì)礙算機(jī)、深物業(yè)、傲中石化和中石油把國內(nèi)上市公司等新控股股東出讓方上市公司控股原控股無償劃轉(zhuǎn)盎2、二級(jí)市場(chǎng)標(biāo)班購方式拜是指收購公司通胺過二級(jí)市場(chǎng)收購愛上市公司的股權(quán)襖，從而獲得上市擺公司控制權(quán)的收愛購行為。收購股挨份的性質(zhì)為社會(huì)礙公眾股，即流通啊股。該方式主要凹集中于滬深兩市傲的阿“隘三無靶”氨板塊。搬主要案例：方正捌科技入主延中實(shí)啊業(yè)、大港油田

15、入挨主愛使股份等。收購方流通股股東上市公司控股交易所購買昂3、協(xié)議有償轉(zhuǎn)挨讓方式巴是指收購公司通吧過與上市公司的耙股權(quán)持有人就有暗關(guān)收購價(jià)格、支阿付方式、員工安百排等內(nèi)容協(xié)商一拔致并簽定協(xié)議，哎獲得上市公司的拌控股權(quán)。協(xié)議轉(zhuǎn)艾讓的股份性質(zhì)為叭尚不能流通的國案家股和法人股。股權(quán)收購方出讓方上市公司現(xiàn)金控股原控股擺主要案例：三九昂生化（原名岸“白宜春工程哎”礙）、公用科技（班原名扮“半佛山興華疤”白）等股權(quán)收購方出讓方上市公司現(xiàn)金現(xiàn)金出售資產(chǎn)出售資產(chǎn)現(xiàn)金 4、定向增發(fā)式巴是指上市公司通哀過向某一特定的盎收購公司發(fā)行股襖份，從而使該收岸購公司獲得上市邦公司的控股權(quán)。伴主要案例：大眾阿科技（原名敗“疤

16、大眾汽車白”傲）定向增發(fā)股票收購方上市公司現(xiàn)金/資產(chǎn)認(rèn)購控股挨5、新設(shè)控股公皚司氨是指收購方通過八與上市公司控股斑股東設(shè)立新公司矮，收購方成為新案設(shè)公司的控股方稗，從而使收購方凹間接獲得上市公癌司的控股權(quán)。扳主要案例：創(chuàng)智擺科技入主五一文扒、江中制藥入主般東風(fēng)制藥?？毓缮鲜泄臼召彿匠鲎尫叫碌挠邢挢?zé)任公司以現(xiàn)金或資產(chǎn)折股占新公司51%以上股份以持有的上市公司的股權(quán)作價(jià)入股收購方間接控股6、收購母公司敖是指收購方通過敗收購上市公司的昂母公司，從而間鞍接獲得上市公司礙的控股權(quán)?？毓缮鲜泄臼召彿缴鲜泄灸腹臼召彿介g接控股出讓方股權(quán)現(xiàn)金/資產(chǎn)控股原控股罷主要案例壩：江西華能集團(tuán)礙控股稗鑫新股份、重

17、慶絆東銀實(shí)業(yè)控股江挨淮動(dòng)力絆1997瓣般2002年上市芭公司收購基本情耙況一覽表 俺（單位：家）壩第二章 罷殼公司的選擇原班則和標(biāo)準(zhǔn)隘殼公司的選取是笆買殼上市的第一矮步，是至關(guān)重要襖的一環(huán)，目標(biāo)公胺司選擇的正確與搬否，將直接關(guān)系柏到買殼交易是否般能夠取得最后成般功。哎從本質(zhì)上看，任熬何一個(gè)公司都是壩一個(gè)敗“氨殼”，只有在上翱市公司成為稀缺跋資源時(shí)，殼公司懊才具有價(jià)值。上拌市公司成為辦“捌買殼借殼吧”扒上市目標(biāo)，主要骯考慮的因素有邦“皚買殼借殼搬”埃的成本、可操作按性，以及能否實(shí)把現(xiàn)在證券市場(chǎng)上辦直接籌集資金等爸。據(jù)此，考慮上罷市公司是否易成八為收購兼并對(duì)象爸，成為捌“版買殼借殼昂”半目標(biāo)公司，

18、通常絆可通過下列因素襖來判斷：股本結(jié)斑構(gòu)與股本規(guī)模、敖股票市場(chǎng)價(jià)格、安經(jīng)營業(yè)務(wù)、經(jīng)營襖業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)暗、資產(chǎn)質(zhì)量、公靶司成長(zhǎng)性。各項(xiàng)伴評(píng)判指標(biāo)在綜合奧分析之后可得出拜結(jié)論。愛一、拔殼公司的選擇原把則吧1白、白股本結(jié)構(gòu)與股本傲規(guī)模班由于中國上市公藹司股本結(jié)構(gòu)的特邦殊性，上市公司稗股本結(jié)構(gòu)中設(shè)有澳國家股、法人股疤、社會(huì)公眾股(俺流通股)、外資頒股(B股或H股懊)。其中國家股扳、法人股目前是鞍不能上市流通的辦。有的上市公司芭股本結(jié)構(gòu)中所有稗股票均為流通股隘(即所謂的全流耙通股)，有的上絆市公司設(shè)有外資頒股，而大部分上擺市公司設(shè)有比例版大小不等的國家邦股或法人股。不皚同的股本結(jié)構(gòu)將藹制約著買殼交易霸成

19、功與否。一般班來說，對(duì)于流通頒股在總股本中占啊有絕對(duì)比例的上板市公司，分散的澳股權(quán)結(jié)構(gòu)，將使安收購轉(zhuǎn)讓較為方擺便，因此，在這翱種情況下，股權(quán)岸結(jié)構(gòu)分散的上市凹公司易成為殼公芭司目標(biāo)。對(duì)于流襖通股在總股本中藹不占有絕對(duì)比例把的上市公司，若哀國家股或法人股埃相對(duì)集中的話，凹股權(quán)的大宗轉(zhuǎn)讓把較容易實(shí)現(xiàn)。因案此，在絕對(duì)控股拌方愿意出讓的前瓣提下，股權(quán)相對(duì)岸集中的上市公司叭易成為殼公司目佰標(biāo)。在政府行為吧下的實(shí)際操作中唉，股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓懊已成為買殼交易昂的主要方式。股頒本規(guī)模大小，一擺定程度反映了買哀殼成本規(guī)模大小岸，過大的股本規(guī)吧模有可能使收購皚公司因收購成本襖過大而難以完成笆最終收購目標(biāo)。拔因此，股本

20、規(guī)模拔相對(duì)較小芭的上市公司易成佰為殼公司。佰但對(duì)于行業(yè)性的矮戰(zhàn)略并購，則股安本規(guī)模大則易成絆為殼公司。芭2芭、股權(quán)交易佰價(jià)格阿股權(quán)交易傲價(jià)格的高低直接芭關(guān)系到壩收購方靶收購成本大小。稗對(duì)于通過二級(jí)市拌場(chǎng)買鞍入昂殼公司一定比例版流通股，從而達(dá)爸到對(duì)殼公司收購氨的操作，股票價(jià)叭格越低其收購成壩本就越小。對(duì)于安通過對(duì)殼公司的骯國家股或法人股芭股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方壩式進(jìn)行收購的，氨非流通股交易稗價(jià)格胺越芭低對(duì)收購方越有壩利。因此，擺股權(quán)交易價(jià)格壩越低的上市公司把易成為買殼的對(duì)安象，即成為殼公跋司目標(biāo)。 3、經(jīng)營業(yè)務(wù)耙上市公司經(jīng)營業(yè)霸務(wù)情況對(duì)上市公扒司扮被辦收購具有一定的哎參考意義，一般埃經(jīng)營業(yè)務(wù)比較單襖一、

21、產(chǎn)品重復(fù)，伴缺乏稗規(guī)模經(jīng)濟(jì)和新的把利潤增長(zhǎng)點(diǎn)的上懊市公司安；岸夕陽產(chǎn)業(yè)、啊根據(jù)規(guī)劃阿將列入淘汰壓縮澳行業(yè)的上市公司白，均岸較易成為殼公司艾。頒通過控股股東股藹權(quán)伴的轉(zhuǎn)讓捌和隨后進(jìn)行的資矮產(chǎn)重組安，實(shí)現(xiàn)殼公司產(chǎn)俺業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)拜化調(diào)整。氨如俺，一些作為地方哎經(jīng)濟(jì)融資窗口的拌缺乏扒主營業(yè)務(wù)的綜合扳類企業(yè)，在區(qū)域哎經(jīng)濟(jì)漸處劣勢(shì)，疤產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)使行政啊權(quán)對(duì)企業(yè)贏利能敗力的保障漸弱時(shí)暗，即形成暗對(duì)實(shí)現(xiàn)奧持續(xù)利潤點(diǎn)的需俺求胺，這類企業(yè)屬于啊較優(yōu)質(zhì)的殼資源爸。4、經(jīng)營業(yè)績(jī)叭經(jīng)營業(yè)績(jī)好壞一跋定程度上反映了翱公司唉運(yùn)營敗能力與水平的高阿低。經(jīng)營業(yè)績(jī)比敗較差，在同行業(yè)白中缺乏競(jìng)力，位傲于中下游水平的疤上市公司埃，挨往

22、往成為殼矮公司壩。如果用上市公拌司近般兩背年每股收益大小骯來衡量上市公司班經(jīng)營業(yè)績(jī)叭，每股收益暗較背低的上市公司易按成為殼公司暗（如每股收益在隘0.05元以下擺）。班但經(jīng)營業(yè)績(jī)差(骯如虧損嚴(yán)重)的岸上市公司，由于案買殼后，挨收購靶方可能要斑承擔(dān)沉重疤的債務(wù)負(fù)擔(dān)，背因此收購方需付骯出一定額外的成拔本邦。但若該胺上市翱公司礙能得到皚政府扶持，鞍則收購方扮在收購鞍后安可能享受稅收、板債務(wù)重組、員工翱安置、土地處置八等方面般的優(yōu)惠胺，則可以減少收扳購方的收購成本哎。5、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)癌上市公司財(cái)務(wù)狀啊況是買殼背上市哎中需要爸考慮的岸一個(gè)相當(dāng)重要的啊因素，殼公司財(cái)笆務(wù)結(jié)構(gòu)情況如何盎，是直接霸關(guān)系到艾交易能否獲

23、得成叭功的一個(gè)重要因罷素。一般來說，版財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)藹狀況好絆的上市公司不易斑成為買殼的對(duì)象巴，而財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)狀跋況過分差的公司版對(duì)于買殼方來說叭，可能因收購后巴資產(chǎn)重組所需佰支付傲代價(jià)過大凹而失去襖收購意義。因此佰，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)狀況背一般的上市公司絆成為殼跋公司罷標(biāo)的可能性最大扳。財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)狀況鞍好壞通常壩用資產(chǎn)負(fù)債瓣比率、埃流動(dòng)比率、主營艾業(yè)務(wù)利潤率拔以及凈資產(chǎn)收益安率大小來衡量，巴這些比率邦適中的上市公司稗，芭較般易成為殼公司目癌標(biāo)。6、資產(chǎn)質(zhì)量擺企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量包芭括企業(yè)知名度、背人力資源、澳專有按技術(shù)以及啊主要固定資產(chǎn)的白成新度柏。由于買殼上市邦更看重的是挨“伴殼愛”斑公司的上市公司罷資格，而絆不是癌殼

24、公司胺的扮有形資產(chǎn)，收購皚方在柏將艾收購目標(biāo)公司收隘購后，一般會(huì)出壩售變現(xiàn)原有公司唉資產(chǎn)。因此，資稗產(chǎn)質(zhì)量一般，專懊業(yè)化程度不高的皚公司，其資產(chǎn)變頒現(xiàn)相對(duì)方便，易安成為殼公司目標(biāo)伴。7、公司成長(zhǎng)性巴主營業(yè)務(wù)利潤或澳利潤總額增長(zhǎng)率凹、產(chǎn)品的年銷售扒收人增長(zhǎng)率，俺在挨一定程度上反映隘了公司成長(zhǎng)性高凹低。成長(zhǎng)性好的芭上市公司一般不佰會(huì)輕易成為購買罷對(duì)象，只有那些拔增長(zhǎng)率芭長(zhǎng)期佰徘徊不前的上市奧公司，易成為殼案公司目標(biāo)。俺二、殼公司的選澳擇標(biāo)準(zhǔn)扳在實(shí)際操作中，暗殼公司選擇標(biāo)準(zhǔn)啊可通過對(duì)一系列案相關(guān)指標(biāo)的量化拌進(jìn)行：吧與公司價(jià)值相關(guān)半指標(biāo)：財(cái)務(wù)狀況哎、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和行皚業(yè)景氣度。盎與控股股本相關(guān)鞍的指標(biāo)：股

25、本結(jié)哀構(gòu)、股價(jià)和成長(zhǎng)愛性。百股本結(jié)構(gòu)主要分懊析：公司股權(quán)是敖否極度分散；國胺有股、法人股是般否絕對(duì)控股；控澳股股東是否愿意隘出讓；殼公司的哀總股本情況。邦產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：主營懊業(yè)務(wù)利潤占利潤氨總額的比重在5俺0以上或以下懊。凹行業(yè)景氣度：全叭行業(yè)的增長(zhǎng)率和班行業(yè)投資增長(zhǎng)率板。氨成長(zhǎng)性：企業(yè)主斑營收入增長(zhǎng)率和澳利潤總額增長(zhǎng)率俺。跋財(cái)務(wù)指標(biāo)：主要埃涉及負(fù)債、利潤擺增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)礙和融資能力4項(xiàng)哀指標(biāo)。殼公司的估值礙殼公司的估值，翱指通過采用一定拔的方式，對(duì)殼公礙司的真實(shí)價(jià)值進(jìn)壩行評(píng)估，從而為襖股權(quán)轉(zhuǎn)讓確定公壩平合理的價(jià)格。伴殼公司價(jià)值的確皚定是買殼交易中把的關(guān)鍵一環(huán)和核白心問題。殼公司斑轉(zhuǎn)讓價(jià)格根本上按

26、取決于買賣雙方哎對(duì)公司真實(shí)價(jià)值般的判斷，同時(shí)還芭取決于殼公司相敗對(duì)對(duì)方價(jià)值的判拌斷。一般買賣雙藹方均會(huì)選擇對(duì)自胺己有利的資產(chǎn)價(jià)搬值評(píng)估方法，在罷此基礎(chǔ)上綜合考胺慮多種財(cái)務(wù)、經(jīng)唉營和交易因素，埃通過協(xié)商談判產(chǎn)百生最終轉(zhuǎn)讓價(jià)格白。鑒于殼公司自搬身的特點(diǎn)，一般擺它在買殼交易中阿并不具備談判優(yōu)啊勢(shì)，因而，買殼矮方往往在殼公司襖定價(jià)中起主要作壩用。對(duì)于買殼方瓣來說，可接受的礙價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)是：買懊殼交易總收益大按于總成本。交易安成本主要來自收頒購成本，包括為扳收購殼公司而向班殼公司支付的現(xiàn)唉金、股票、注入芭的資產(chǎn)，債務(wù)轉(zhuǎn)笆移帶來的財(cái)務(wù)支啊出等。交易收益鞍則來自于間接上愛市，有關(guān)資產(chǎn)未叭來盈利，殼公司埃融資后股

27、權(quán)的增哎值以及從殼公司辦置換得到的資產(chǎn)頒價(jià)值等。芭殼公司價(jià)格的確絆定是一項(xiàng)非常復(fù)扒雜的專業(yè)性事務(wù)扒，必須依靠財(cái)務(wù)白顧問、會(huì)計(jì)師事案務(wù)所等專門機(jī)構(gòu)挨對(duì)目標(biāo)公司的有辦形資產(chǎn)和無形資擺產(chǎn)進(jìn)行專項(xiàng)分析敗和評(píng)審，才能最佰終確立。由于評(píng)壩估人員對(duì)目標(biāo)公背司理解，以及各鞍自不同的經(jīng)驗(yàn)，艾形成了許多評(píng)估奧方式，每種方式佰都適用于不同的氨情況。襖一、殼公司價(jià)值隘構(gòu)成安“壩殼癌”啊的價(jià)值P應(yīng)該等罷于控制權(quán)所對(duì)應(yīng)半的企業(yè)價(jià)值（V白）與控制權(quán)溢價(jià)奧（C）以及企業(yè)安上市資質(zhì)（M）搬之和，即PV拜+C+M。從賣拔“礙殼礙”柏方的角度出發(fā)，辦其能夠接受的最襖低價(jià)格不應(yīng)低于笆企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值哀。由于股票價(jià)值阿層次的存在，持胺股

28、的邊際價(jià)值不板斷增長(zhǎng)，購股的扮邊際成本也將不案斷增加。當(dāng)然，辦對(duì)于股權(quán)分散的靶上市公司，有時(shí)班持有較低比例的伴股份也能達(dá)到制翱該公司的效果。懊由于存在控制溢把價(jià)和企業(yè)上市資翱質(zhì)，所以在對(duì)二板級(jí)市場(chǎng)股票全部骯公開上市公司的邦購買中，其估價(jià)叭一般比公開市場(chǎng)骯估價(jià)要高，特別擺是在資產(chǎn)管理或八隨著收購價(jià)值增邦高的情況下。拜二、殼公司價(jià)值爸的估算方式皚企業(yè)價(jià)值有多種扒表現(xiàn)形式和相應(yīng)藹的估算方法。在拔企業(yè)的收購中，胺企業(yè)價(jià)值的估算艾主要有以下幾種凹方式：1、凈資產(chǎn)法氨上市公司定期公班布的資產(chǎn)負(fù)債表耙最能反映公司在胺某一特定時(shí)點(diǎn)的礙價(jià)值狀況，提示搬企業(yè)所掌握的資班源、所負(fù)擔(dān)的債敖務(wù)及所有者在企昂業(yè)中的權(quán)益。

29、因阿此資產(chǎn)負(fù)債表上拌各項(xiàng)目的凈值，熬即為公司的賬面拌價(jià)值，通過審查跋這些項(xiàng)目的凈值哀，可為估算公司隘真實(shí)價(jià)值提供依八據(jù)。笆以凈資產(chǎn)法收購壩上市公司，收購擺方在收購前需聘拔請(qǐng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師，挨審查目標(biāo)公司提唉供資產(chǎn)負(fù)債表的罷真實(shí)性。一方面拔，根據(jù)企業(yè)固定翱資產(chǎn)的市價(jià)和折藹舊、企業(yè)經(jīng)營中翱的債權(quán)可靠性、擺存貨、有價(jià)證券暗的變動(dòng)來調(diào)整企把業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中壩的資本項(xiàng)目。另按一方面，對(duì)企業(yè)鞍的負(fù)債項(xiàng)目也要半詳細(xì)列其明細(xì)科瓣目，以供核查和板調(diào)整。從而估算安出目標(biāo)公司的真辦實(shí)價(jià)值。挨在我國，通過凈啊資產(chǎn)法評(píng)估企業(yè)稗購買價(jià)格已經(jīng)成哀為買殼上市中最俺常用的定價(jià)方法襖。主要原因有兩澳點(diǎn)：一是，賣暗“胺殼扳”拌方認(rèn)為公司

30、的資奧產(chǎn)中有大量低效拔甚至無效資產(chǎn)存唉在，按賬面價(jià)值挨確定公司的價(jià)值按，其實(shí)是高估了皚；而對(duì)買艾“安殼邦”氨方來說，耙“愛殼藹”胺公司的資產(chǎn)低效半或者無效是資產(chǎn)般結(jié)構(gòu)不合理形成背的，通過自身對(duì)跋要素的重新整合礙，能重新發(fā)揮資耙源應(yīng)有的價(jià)值。拌二是，按賬面值把作價(jià)可以加快交唉易進(jìn)程，節(jié)省交凹易時(shí)間。但是，擺凈資產(chǎn)法不能將捌上市公司的潛在笆盈利能力、上市傲公司潛在法律糾般紛和或有負(fù)債以佰及上市公司的其白他歷史包袱等問霸題體現(xiàn)出來，只埃是一種原始的企骯業(yè)定價(jià)方式。拜2、市盈率法（挨收益資本化）捌市盈率反映的是阿投資者為公司的板盈利能力支付多鞍少資金。市盈率俺越高，說明投資白者對(duì)該上市公司扮的前景持樂

31、觀態(tài)跋度。在我國，市芭盈率法一般是按拌各部門、行業(yè)計(jì)挨算平均比率，作爸為對(duì)比標(biāo)準(zhǔn)。斑在具體實(shí)務(wù)中，背市盈率的計(jì)算通隘常還包括收購方叭和出售方對(duì)未來岸收益能力的判斷爸，在分析整個(gè)市俺場(chǎng)和所處行業(yè)平奧均市盈率的基礎(chǔ)暗上，收益能力較耙強(qiáng)則意味著較高拜的市盈率。八市盈率法基本反佰映一家企業(yè)的發(fā)罷展前景，是成熟頒的證券市場(chǎng)中對(duì)巴該市公司的價(jià)值把估值的基本方式扳，也是最市場(chǎng)化岸、最合理的方式背。采用這種方式把估算企業(yè)價(jià)值的皚基本要求就是上氨市公司的所有股澳份都能夠流通，按且該證券市場(chǎng)是愛有效市場(chǎng)。但是哀這種情況在我國巴目前的證券市場(chǎng)骯尚不存在，我國懊上市公司國家股柏、法人股均不能頒流通，而且由于埃中國股市

32、的邦“澳初生性挨”藹，使得股票價(jià)格挨甚至也不能反映暗流通股的真實(shí)價(jià)白值。在我國目前跋市場(chǎng)操縱行為較疤為普遍的情況下拜，與國際市場(chǎng)相盎比，我國證券市疤場(chǎng)中平均市盈率罷高估傾向明顯，絆對(duì)平均市盈率水稗平認(rèn)同上的差異白將是市盈率法難稗以廣泛應(yīng)用的致暗命障礙，這也是絆為什么迄今市盈百率法在我國買殼隘上市中僅有恒通版收購棱光這一例隘的原因。隨著我芭國證券市場(chǎng)走向斑成熟，企業(yè)股票隘在二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)皚格高低可以成為八“氨殼礙”跋價(jià)格的重要坐標(biāo)礙，如果我們假設(shè)盎所有股票間的相氨對(duì)價(jià)位都是企業(yè)百價(jià)值相對(duì)狀況的懊反映，那么股票八價(jià)格越高，殼的盎價(jià)格也應(yīng)當(dāng)越高板。3、現(xiàn)金流量法奧與西方國家股市班最大的不同點(diǎn)，白是我國

33、股票上市藹過程形成了巨大芭的賣方市場(chǎng)，大扳多數(shù)公司急于上暗市的目的，不早頒為了規(guī)范企業(yè)經(jīng)礙營或管理體制，拌也不是為了接受擺廣大股東的監(jiān)督傲，而主要目的是罷為了籌集資金，艾“般現(xiàn)金買殼上市頒”把也充分體現(xiàn)這一把特點(diǎn)，因此運(yùn)用扳現(xiàn)金流量法更能扳反映我國交易資斑產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值。巴現(xiàn)金流量分析法奧包涵的內(nèi)容很廣懊泛，既可以融資奧能力折現(xiàn)，也可跋以分得的紅利或半稅后利潤折現(xiàn)計(jì)爸算現(xiàn)金流量，以藹確定購買價(jià)格是癌否合適。靶自由現(xiàn)金流量二版凈利潤+折舊和唉攤銷-資本支出叭-營變動(dòng)(流動(dòng)按資金-流動(dòng)負(fù)債斑)-債務(wù)本金支隘付十新增的債務(wù)巴在該公式中，公傲司的經(jīng)濟(jì)生命被般描述成自由現(xiàn)金柏的流入和流現(xiàn)出敖，即現(xiàn)金流。在

34、斑考慮時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)稗因素的基礎(chǔ)上將皚預(yù)期的現(xiàn)金折現(xiàn)盎，并與投入公司俺的原始資金作比半較，從而確定是柏否收購。昂現(xiàn)金流量分析法捌最重要是要確定澳：隘拜不同的增長(zhǎng)和盈安利情況下現(xiàn)金流熬量的估計(jì)數(shù)值；斑霸并購成功后最低罷可接受的報(bào)酬率瓣；安癌確定在不同情況擺下愿支付的最高襖價(jià)格；奧阿根據(jù)收購方目前罷融資和財(cái)務(wù)能力礙，確定現(xiàn)金或其柏他資產(chǎn)組合收購爸的方式；藹瓣評(píng)估收購成功后絆對(duì)收購方每股收擺益(EPS)和皚資本結(jié)構(gòu)的影響斑。昂4、資本資產(chǎn)定昂價(jià)模型熬資本資產(chǎn)定價(jià)模骯型(CAPM)扳是描述上市股票澳內(nèi)在的各種證券芭的風(fēng)險(xiǎn)與收益之耙間關(guān)系的模型，板它以資產(chǎn)組合的啊方式幫助人們有敗效的持有各種股俺票，以回避非

35、系骯統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。瓣 班個(gè)股收益率無伴風(fēng)險(xiǎn)收益率十埃澳(整個(gè)市場(chǎng)組合隘的收益無風(fēng)險(xiǎn)翱收益率)奧岸是指系統(tǒng)性投資懊風(fēng)險(xiǎn)，通常根據(jù)般歷史數(shù)據(jù)確定，熬用來對(duì)未來績(jī)效敖進(jìn)行評(píng)估預(yù)測(cè)。班一旦評(píng)估出芭吧值，就可以確定疤該上市公司所要盎達(dá)到的預(yù)期收益拔率，與根據(jù)公司鞍并購價(jià)格和未來耙現(xiàn)金流倒推的內(nèi)隘部收益率進(jìn)行比挨較，當(dāng)前者大于奧或等于后者時(shí)，拔則可認(rèn)為該買殼罷定價(jià)比較合理。熬 八目前，該模型在霸我國應(yīng)用很少，岸主要原因是我國擺沒有形成一個(gè)有拜效的證券市場(chǎng)，隘市場(chǎng)價(jià)格不能完襖全反映上市公司胺的價(jià)值。對(duì)證券凹市場(chǎng)有重要影響癌的信息不能均衡拜和對(duì)稱地傳達(dá)給霸投資者，因此該皚方法在我國尚難八應(yīng)用。霸5、清算價(jià)值估半算法

36、瓣買板“胺殼把”班企業(yè)買殼是為了啊注入自己的優(yōu)質(zhì)俺資產(chǎn)，從而達(dá)到拌間接上市的目的白。買殼后通常對(duì)昂殼公司的資產(chǎn)進(jìn)班行清理及出售變阿現(xiàn)，以便獲得大胺量現(xiàn)金購進(jìn)自身襖優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。所以翱，在殼公司眾多霸并且相互之間公靶平競(jìng)爭(zhēng)、待價(jià)而靶沽的情況下，對(duì)搬殼公司的企業(yè)價(jià)埃值的估算應(yīng)該采拔取企業(yè)的清算價(jià)般值法，即企業(yè)資骯產(chǎn)能夠在市場(chǎng)上拌實(shí)現(xiàn)的價(jià)值。這藹種估價(jià)方式能夠哎有效剔除企業(yè)資爸產(chǎn)中對(duì)大量存在熬的低效甚至無效巴資產(chǎn)的高估，有隘利于交易雙方合版理評(píng)價(jià)交易底價(jià)敗。鞍企業(yè)與企業(yè)的資隘產(chǎn)是兩個(gè)不同的吧概念，企業(yè)是各瓣種生產(chǎn)要素，包叭括其所擁有的各按種資產(chǎn)、公司員八工、不同技術(shù)系盎統(tǒng)、管理系統(tǒng)及半技能的有機(jī)結(jié)合敖的

37、生命體，企業(yè)壩的資產(chǎn)僅僅是企鞍業(yè)諸多要素中的盎一個(gè)。企業(yè)的價(jià)擺值也不等同于企伴業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值。懊對(duì)企業(yè)的廣大股耙東來說，關(guān)注核吧心的問題應(yīng)該是按企業(yè)的價(jià)值，而爸不單純是具體的矮資產(chǎn)。這就如同罷汽車所有者，他叭最關(guān)心的不是這巴輛車每個(gè)零部件辦的性能和值多少壩錢，關(guān)心的是整罷車的價(jià)格及性能矮。但如果這輛車暗內(nèi)部各系統(tǒng)之間把已經(jīng)無法協(xié)調(diào)運(yùn)藹轉(zhuǎn)而將停止行駛愛，需要轉(zhuǎn)讓，對(duì)熬購買者來說，他敖關(guān)心的是有哪些柏零部件還可能再叭利用，即收購方班更關(guān)心的是企業(yè)板的資產(chǎn)的價(jià)值。笆這樣，買賣雙方挨在選擇估價(jià)方式頒時(shí)會(huì)產(chǎn)生矛盾，哎而矛盾的解決更柏多地取決于交易按雙方的地位和條絆件，但談判經(jīng)驗(yàn)把有時(shí)候可能比分柏析技術(shù)更為

38、重要頒。耙第四章 收購流版程叭一、股權(quán)轉(zhuǎn)讓流壩層圖靶二、股權(quán)轉(zhuǎn)讓信罷息披露流層圖收購方與上市公司股東簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向重組各方及中介機(jī)構(gòu)確定資產(chǎn)重組方案對(duì)涉及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估確認(rèn)簽定股權(quán)轉(zhuǎn)讓正式協(xié)議并在三日內(nèi)公告制作股權(quán)轉(zhuǎn)讓申請(qǐng)材料報(bào)各主管部門審批申請(qǐng)材料繼續(xù)上報(bào)財(cái)政部及證監(jiān)會(huì)辦審批超過30%的需報(bào)證監(jiān)會(huì)豁免向全部股東發(fā)布收購要約包括資產(chǎn)、負(fù)債、稅務(wù)、人員等方面的處置方案轉(zhuǎn)讓雙方到交易所辦理股權(quán)過戶手續(xù)需提交相關(guān)材料和過戶費(fèi)審批通過后重組各方進(jìn)行相關(guān)的信息披露上市公司召開董事會(huì)召集股東大會(huì)，改選董事監(jiān)事、資產(chǎn)債務(wù)處置、修改章程等召開股東大會(huì)審議上述事宜并公告1、制作資產(chǎn)處置的相關(guān)材料向證監(jiān)

39、會(huì)備案2、收購方入主上市公司，介入經(jīng)營管理并進(jìn)行資產(chǎn)債務(wù)的清查具體辦理資產(chǎn)重組和遷址更名等具體事宜阿圖41 股敗權(quán)轉(zhuǎn)讓流層圖達(dá)成收購協(xié)議收購人向證監(jiān)會(huì)報(bào)送收購報(bào)告書報(bào)告書摘要的提示性公告通知被收購公司證監(jiān)會(huì)是否有異議收購人公告收購報(bào)告書收購人履行協(xié)議被收購公司董事會(huì)發(fā)表意見被收購公司獨(dú)立董事發(fā)表意見次日15日內(nèi)否哎圖42 股啊權(quán)轉(zhuǎn)讓信息披露邦流層圖翱第五章 附靶件阿一、廣發(fā)證券特懊色與優(yōu)勢(shì)巴廣發(fā)證券股份有唉限公司（下稱邦“稗廣發(fā)證券半”般）成立于隘1991年，是安經(jīng)中國人民銀行翱以銀復(fù)199藹3432號(hào)文哀批準(zhǔn)成立的專業(yè)辦性證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)襖。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模稗的快速增長(zhǎng)，經(jīng)霸過多次增資擴(kuò)股熬，藹20

40、01年6月爸27日藹，廣發(fā)證券注冊(cè)耙資本增加到20胺億元，并更名為皚廣發(fā)證券股份有敗限公司，目前正靶積極申請(qǐng)向社會(huì)白公開發(fā)行股票并吧上市。企業(yè)文化霸經(jīng)營理念八 知識(shí)圖強(qiáng)盎、求實(shí)奉獻(xiàn)哎企業(yè)精神癌 團(tuán)結(jié)、開熬拓、求實(shí)、高效俺人文環(huán)境奧 以人為本笆、以誠待人公司經(jīng)營范圍扳代理證券發(fā)行、襖投資咨詢、財(cái)務(wù)皚顧問、企業(yè)重組骯、收購與兼并昂自營、代理證券霸買賣，代理證券耙還本付息和紅利敖的支付，委托辦瓣理證券的登記、絆過戶和清算阿證券投資基金和耙資產(chǎn)管理，證券邦的代保管和鑒證啊，證券抵押融資礙代理發(fā)行外幣有氨價(jià)證券，買賣或瓣代理買賣外幣有伴價(jià)證券霸1999年9月礙，廣發(fā)證券公司凹獲中國人民銀行矮和中國證監(jiān)會(huì)

41、批骯準(zhǔn)，成為首批進(jìn)啊入銀行間同業(yè)拆骯借市場(chǎng)的7家證捌券公司之一。目哀前廣發(fā)證券已形辦成了深入全國、笆拓展海外的戰(zhàn)略爸格局。公司先后耙取得了深交所、伴上交所等多個(gè)機(jī)拔構(gòu)的會(huì)員資格并愛在上述機(jī)構(gòu)擁有按82個(gè)席位。巴廣發(fā)證券的一級(jí)擺市場(chǎng)業(yè)務(wù)背 襖在一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)罷方面，公司按A股主承銷家數(shù)岸1995年排名拌第六，1996拌年升至第五，1澳997年列全國擺第四名，199笆8年仍為第四名柏，1999年上跋升到第三名，2唉000年主承銷霸家數(shù)11家（新矮股、含增發(fā)），骯承銷股數(shù)、家數(shù)捌分別排名全國第按4、第6位，綜暗合排名第7位。耙 板 阿2001年，主霸承銷家數(shù)10家昂（新股、扮配股及頒增發(fā)），承銷股阿數(shù)

42、、家數(shù)分別排案名全國第7、第百5位，綜合排名捌第7位。暗2002年，承白銷家數(shù)、募集資啊金、發(fā)行股數(shù)三拌項(xiàng)主要指標(biāo)分列霸全國同行一、二鞍、三名，瓣通道年利用率達(dá)熬到了100%芭。金融創(chuàng)新能力板 199佰4年8月，在星巴湖味精的公眾股按發(fā)行中，廣發(fā)證半券公司首創(chuàng)了“把全額預(yù)繳、比例絆配售、余額即退斑”的發(fā)行方式；笆 199按5年1月，在中叭山火炬公眾股的皚發(fā)行中首創(chuàng)了“頒免費(fèi)預(yù)約、限量傲申購、抽簽分配癌”的發(fā)行方式；背 199跋7年3月，在中襖色建設(shè)公眾股的俺發(fā)行中，首創(chuàng)了岸“異地網(wǎng)下發(fā)行啊”的發(fā)行模式；暗 199背9年6月，在科按龍電器A股發(fā)行按過程中，首次在斑國內(nèi)引入“路演艾”的全新方式，俺

43、得到了中國證監(jiān)辦會(huì)及社會(huì)各界的氨好評(píng)，大大提高壩了上市公司的知捌名度；傲2000年6月藹，在閩東電力A絆股的發(fā)行中，首笆次采用“法人完啊全競(jìng)價(jià)”的荷蘭靶式招標(biāo)發(fā)行模式八，創(chuàng)造了發(fā)行市澳盈率88倍的市艾場(chǎng)紀(jì)錄，使企業(yè)胺達(dá)到了籌集資金稗最大化的目標(biāo)；凹2000年8月癌，中國證監(jiān)會(huì)頒叭布的法人配售把發(fā)行方式指引襖即根據(jù)本項(xiàng)目的疤發(fā)行方式制定。翱二、廣發(fā)并購業(yè)隘務(wù)部簡(jiǎn)介癌1、廣發(fā)投行并把購業(yè)務(wù)部財(cái)務(wù)顧罷問業(yè)務(wù)的特點(diǎn)岸在國內(nèi)證券市場(chǎng)懊上兼并收購活動(dòng)鞍剛剛開始起步的埃1998年年初瓣，廣發(fā)證券就在八投資銀行總部下懊面成立了并購業(yè)癌務(wù)部，該部門是澳國內(nèi)最早成立的伴專門從事并購重拌組等業(yè)務(wù)的專業(yè)阿部門之一。在

44、2壩001年下半年皚大熊市中，在國疤內(nèi)許多證券公司跋紛紛撤掉并購部傲的同時(shí)，廣發(fā)投頒行并購業(yè)務(wù)部仍把然在熊市中取得辦了不錯(cuò)的財(cái)務(wù)顧傲問業(yè)績(jī)，并進(jìn)行啊了人員方面的擴(kuò)背張，目前該部門襖已經(jīng)成為了廣發(fā)盎證券投資銀行部骯的重要組成部分岸。哎財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)范熬圍較大、經(jīng)典案埃例較多矮目前，廣發(fā)投行澳并購業(yè)務(wù)部財(cái)務(wù)霸顧問業(yè)務(wù)范圍主昂要包括8大類，板分別是：板1）企業(yè)兼并收邦購財(cái)務(wù)顧問奧隘含國有（包括國白有控股）、民營般、外資并購上市鞍公司或非上市公版司及上市公司之稗間的收購兼并、敖反收購兼并、戰(zhàn)柏略性并購（包括礙上市與非上市公案司）；巴2）企業(yè)重組財(cái)拔務(wù)顧問翱擺含企業(yè)資產(chǎn)重組巴（包括股東與上氨市公司之間的各

45、案種關(guān)聯(lián)交易以及熬上市公司和非上擺市公司對(duì)外的出罷售、收購、置換叭和處置等行為）安、債務(wù)重組、人芭員重組、機(jī)構(gòu)重胺組、業(yè)務(wù)重組及翱為企業(yè)進(jìn)入資本捌市場(chǎng)方案策劃；爸3）行業(yè)并購財(cái)疤務(wù)顧問鞍板含以某企業(yè)（包凹括內(nèi)資與外資）絆為核心來進(jìn)行行皚業(yè)整合和協(xié)助政瓣府、行業(yè)性公司哀進(jìn)行行業(yè)性整合邦；襖4）企業(yè)投融資澳財(cái)務(wù)顧問稗般含企業(yè)投融資方按案策劃（含項(xiàng)目柏融資、項(xiàng)目投資按方案策劃）與協(xié)俺助實(shí)施；扒5）企業(yè)常年財(cái)板務(wù)顧問瓣襖含企業(yè)資本運(yùn)作稗的各種政策、技礙巧、資訊的咨詢癌，企業(yè)臨時(shí)及定襖期公告、發(fā)展戰(zhàn)拜略、投融資管理背、財(cái)務(wù)管理等咨疤詢；癌6）政府財(cái)務(wù)顧柏問胺耙含政府的經(jīng)濟(jì)發(fā)叭展規(guī)劃、國有資挨產(chǎn)的合理配置

46、等班；矮7）管理咨詢顧埃問奧岸含管理層收購(八MBO)、員工伴持股計(jì)劃設(shè)計(jì)、皚股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃設(shè)笆計(jì)（含期權(quán)、期矮股等設(shè)計(jì)）、企拌業(yè)薪酬制度設(shè)計(jì)扮、企業(yè)稅務(wù)籌劃扒等；邦8）金融創(chuàng)新產(chǎn)跋品實(shí)施顧問斑拔CDR、QD扳昂、風(fēng)險(xiǎn)套利、風(fēng)癌險(xiǎn)規(guī)避、資產(chǎn)證懊券化等金融創(chuàng)新澳品種。扒廣發(fā)投行并購業(yè)挨務(wù)部在以上業(yè)務(wù)罷上均有所建樹，百其中較為重要的白經(jīng)典案例有：中哎山公用事業(yè)集團(tuán)傲公司收購佛山興班華國有股權(quán)及其熬后佛山興華的資敖產(chǎn)整體置換案例扮；三九集團(tuán)收購拔宜春工程案例；扒工益股份資產(chǎn)重爸組案例；宜賓五芭糧液股份公司與奧五糧液酒廠資產(chǎn)叭置換案例，該案巴例涉及資金20案多億元，是當(dāng)時(shí)佰中國證券市場(chǎng)上八單項(xiàng)資產(chǎn)置換中奧涉及金額最大的把案例；廣東省電佰力集團(tuán)重組案例壩，廣發(fā)證券制作敗了資產(chǎn)重組方案柏與發(fā)電資產(chǎn)重組背操作方案，為廣傲東電力體制實(shí)施巴廠網(wǎng)分開改革作骯出了應(yīng)有的貢獻(xiàn)稗。柏有較強(qiáng)的財(cái)務(wù)顧藹問業(yè)務(wù)品種創(chuàng)新藹能力把為了將國外投資鞍銀行的創(chuàng)新業(yè)務(wù)辦品種與中國國內(nèi)扮政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境襖相結(jié)合，廣發(fā)證癌券在廣發(fā)投行并癌購業(yè)務(wù)部下設(shè)一藹業(yè)務(wù)創(chuàng)新組，并襖聘請(qǐng)從美國華爾扳街回來的資深投疤資銀行人士來主艾持工作。自從2柏001年10