行為經(jīng)濟(jì)學(xué)導(dǎo)論概述

1、行為金融導(dǎo)論矮行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的形盎成過程概述昂行為經(jīng)濟(jì)學(xué)又稱氨為岸“奧心理學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)敗”般或傲“絆心理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)霸”昂，就是在心理學(xué)八的基礎(chǔ)上研究經(jīng)按濟(jì)行為和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)皚象的經(jīng)濟(jì)學(xué)分支艾學(xué)科，其核心觀奧點(diǎn)如下：對經(jīng)濟(jì)愛行為的研究必須捌建立在現(xiàn)實(shí)的心熬理特征基礎(chǔ)上，頒而不能建立在抽胺象的行為假設(shè)基昂礎(chǔ)上；從心理特百征看，當(dāng)事人是辦有限理性的，依岸靠心智帳戶、啟霸發(fā)式代表性程序白進(jìn)行決策，關(guān)心岸相對損益，并常芭常有框架效應(yīng)等挨；當(dāng)事人在決策傲?xí)r偏好不是外生艾給定的，而是內(nèi)愛生于當(dāng)事人的決擺策過程中，不僅伴可能出現(xiàn)偏好逆唉轉(zhuǎn)，而且會出現(xiàn)絆時間不一致等；靶當(dāng)事人的這些決隘策模式和行為特哀征通過經(jīng)濟(jì)變量瓣反映出

2、來，結(jié)果案市場有效性不再背成立，各種經(jīng)濟(jì)罷政策需要重新考昂慮。俺行為經(jīng)濟(jì)學(xué)在思半想上并非新鮮事奧務(wù)，早在亞理斯挨多德時代就注重唉主觀效用的研究敗。亞當(dāng)扳耙斯密的道德情扒操論中，就已搬經(jīng)論及諸如伴“疤損失厭惡奧”柏等個人心理，并柏注意到這些個人唉心理對觀察經(jīng)濟(jì)啊現(xiàn)象的作用。在爸斯密之后，邊沁辦的功利主義對行熬為發(fā)生的心理有頒所研究，比如經(jīng)白濟(jì)績效可以通過白參與人的快樂和挨痛苦的感覺加總案測度；單個人的扮快樂和痛苦由效稗用度量；效用是盎遞減的。隨后，哎西尼爾也討論了艾主觀效用的問題柏。敗經(jīng)濟(jì)學(xué)中行為主把義的興起：法國暗人戈森（Gos扳sen）、杜普阿伊特（ Dup吧nit）提出了懊邊際效用遞減法罷

3、則，并尋求測度扮方法；杰文斯、襖門格爾和瓦爾拉罷斯建立了以基數(shù)般效用論為基礎(chǔ)的百主觀效用理論；挨瓦爾拉斯和帕雷稗托建立了序數(shù)效傲用理論的分析方案法；斯盧茨基（柏Slusky）辦、艾倫和希克斯爸等人在序數(shù)效用疤論基礎(chǔ)上，運(yùn)用襖無差異曲線等工癌具建立了偏好序藹岸效用函數(shù)柏挨需求函數(shù)的邏輯斑關(guān)系；薩繆爾森艾建立了顯示偏好把理論，徹底把經(jīng)翱濟(jì)學(xué)的主觀效用佰和個人心理因素背割裂開來。耙與經(jīng)濟(jì)學(xué)相對應(yīng)板的是早期心理學(xué)芭的發(fā)展：稗德國人挨（Wundt版）半創(chuàng)建了世界上第瓣一個心理學(xué)實(shí)驗(yàn)傲室，對人的反應(yīng)搬、神經(jīng)阻滯等進(jìn)奧行科學(xué)實(shí)驗(yàn)，開礙創(chuàng)了科學(xué)的心理啊學(xué)。馮特及其追罷隨者被劃入岸“板構(gòu)造主義唉”巴。昂美國人詹

4、姆斯（搬James）1皚890年出版霸心理學(xué)原理，扒提出用實(shí)用主義板方法替代馮特的澳內(nèi)省式研究方法爸，強(qiáng)調(diào)人的非理八性層面和動機(jī)、敖思想的形成機(jī)制捌的具體研究，成擺功地把心理學(xué)的背研究中心從德國哀轉(zhuǎn)到美國。他的艾學(xué)說被成為吧“扮技能主義霸”壩。搬俄國人巴甫洛夫吧（Pavlov礙）皚在20世紀(jì)初開疤始研究條件反射拌問題；美國人沃疤森（Watso矮n）建立了著名般的拜“盎撲通實(shí)驗(yàn)巴”百等，通過這些老盎鼠的實(shí)驗(yàn)，沃森矮創(chuàng)立了行為主義伴心理學(xué)。行為主翱義在20世紀(jì)2凹0年代達(dá)到頂峰巴，后期代表人物八是斯金納（Sk百inner半）板。行為主義的核絆心觀點(diǎn)是人類行耙為主要是后天學(xué)挨習(xí)得到的；心理絆學(xué)研究應(yīng)

5、該研究耙人如何適應(yīng)環(huán)境扒，而不是他們?nèi)鐢[何使用語言等，捌因?yàn)檎Z言也是行跋為。更激進(jìn)的觀俺點(diǎn)認(rèn)為，人就是白社會機(jī)器，學(xué)習(xí)柏以最佳的方式應(yīng)翱付外界刺激。學(xué)叭習(xí)原則上不斷接八受刺激和獎勵，俺即存在一個強(qiáng)化艾過程。傲許多心理學(xué)家不頒滿行為主義的機(jī)芭械觀點(diǎn)：按1、奧地利人弗矮洛伊德（Fre敖ud）及其杰出搬弟子瑞士人榮格笆(Jung)建扒立了精神分析學(xué)唉派，主要研究人哀的潛意識和無意凹識對行為的影響扮，他們把人格劃百分為很多種類，按比如自我（自己爸）、本我（原始絆的生物需求和愿熬望）和超我（理暗想和價值觀部分拔），當(dāng)這些人格礙面臨外界壓力時版，會出現(xiàn)客觀性拔焦慮、神經(jīng)質(zhì)焦稗慮及道德焦慮。皚為了保護(hù)自己免

6、艾除這些焦慮，人稗們采取壓抑（如吧強(qiáng)迫遺忘）、回按歸早期生活、投襖射（把失敗歸咎柏他人）、升華（拌如從事公益）、版合理化（找合理佰的借口）、認(rèn)同按等。懊2、德國人魏特暗邁（Werth拔eimer）等半建立了格式塔心罷理學(xué)。格式塔是盎德文關(guān)于物體外稗觀的稱謂。按照挨這種觀點(diǎn)，人的白知覺和現(xiàn)實(shí)存在邦差異（比如相對搬論的一些例子）骯；存在一個整體骯大于各組成部分耙；整體的各組成安部分是相互關(guān)聯(lián)挨和依賴的；內(nèi)部霸存在一個動態(tài)組皚織過程；感覺和礙外部環(huán)境存在互白動等。奧3、美國人馬斯柏洛（Maslo百w伴）壩等建立了人本主搬義心理學(xué)。提出笆了需求層次論，般把人的需求劃分八為基本生存需求礙、情感需求和自愛

7、我實(shí)現(xiàn)需求三個扒層面。白1955年，哈鞍佛認(rèn)知研究中心爸成立，現(xiàn)代認(rèn)知巴心理學(xué)誕生。認(rèn)藹知源于希臘詞知靶道襖“背gnosco襖”笆 班和拉丁詞思考巴“啊cogito笆”拜，認(rèn)知心理指感白官輸入被轉(zhuǎn)化、癌簡化、加工、儲俺存、恢復(fù)和使用跋的所有過程。在扳認(rèn)知心理學(xué)看來佰，輸入的信息被骯編碼成各種組塊骯，然后進(jìn)行再編鞍碼，形成更大的擺組塊，如此等等懊，組塊的增加會敖導(dǎo)致信息處理的罷更快速的增加。敗在這個心理處理埃的過程中，認(rèn)知八心理學(xué)核心在于叭理解信息處理、斑記憶、知覺、注傲意力、模式識別哀、知識、推理和般問題解決等心理阿特性。昂對比經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)昂展和心理學(xué)的發(fā)芭展，可以看到行矮為主義幾乎同時皚出現(xiàn)在

8、經(jīng)濟(jì)學(xué)和扮心理學(xué)領(lǐng)域，說吧明牛頓機(jī)械論思氨想的影響。但心霸理學(xué)很快就做出搬了調(diào)整，在20擺世紀(jì)50年代開搬始徹底轉(zhuǎn)型，把扳行為主義的簡單白機(jī)械的刺激反安應(yīng)機(jī)制轉(zhuǎn)變?yōu)閺?fù)挨雜的信息處理機(jī)懊制。心理學(xué)的這版種轉(zhuǎn)變最終影響伴到經(jīng)濟(jì)學(xué)。哀心理學(xué)的變化對拌經(jīng)濟(jì)學(xué)的影響首皚先出現(xiàn)在20世藹紀(jì)3040年霸代。有二個代表傲性人物：一是喬挨治拔瓣卡托納（Geo靶rge Kat埃ona擺）壩；二是郝伯特吧矮西蒙。從20世癌紀(jì)40年代開始凹，卡托納在密西按根大學(xué)開展了宏霸觀經(jīng)濟(jì)的心理研芭究，引入了態(tài)度骯、期望、情感等皚心理學(xué)概念，特扮別是預(yù)期的形成骯，提出了關(guān)于通礙貨膨脹心理預(yù)期佰假說，為后來的胺通脹目標(biāo)理論打百下了

9、基礎(chǔ) 準(zhǔn)確的說，盧卡斯等人引發(fā)的“理性預(yù)期革命”是建立在預(yù)期的計算方法的創(chuàng)新基礎(chǔ)上，而卡托納對預(yù)期研究的貢獻(xiàn)則建立在預(yù)期的心理模型創(chuàng)新基礎(chǔ)上。從現(xiàn)在來看，卡托納對經(jīng)濟(jì)學(xué)的貢獻(xiàn)不亞于盧卡斯等人。瓣。西蒙的研究廣啊為人知，他通過版認(rèn)知心理學(xué)的研鞍究，提出了礙“半有限理性搬”把假說，指出經(jīng)濟(jì)藹活動當(dāng)事人在決笆策時不僅面臨復(fù)礙雜環(huán)境的約束，昂而且還面臨自身拜認(rèn)知能力的約束暗，即使一個當(dāng)事敗人能夠精確地計耙算每一次選擇的阿成本收益，也很柏難精確地做出選俺擇，因?yàn)楫?dāng)事人傲可能無法準(zhǔn)確了巴解自己的偏好序哀。班哈耶克對經(jīng)濟(jì)行斑為基礎(chǔ)的尋求。壩哈耶克為了批判敗新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的扒理性觀，特別研吧究了人類理性行翱為的

10、心理基礎(chǔ)，按在其1952年隘出版的感覺的班秩序一書中 Hayek, F. A.（1952）： The Sensory Order, Chicago: University of Chicago Press.。俺，他指出人類的礙行為來自其心智皚活動，而人的心八智活動呈現(xiàn)兩種般并行的演化過程稗：一是人類大腦傲的物理構(gòu)造決定哀了人類行為的共辦同基礎(chǔ)；二是人擺類針對特定環(huán)境佰的反映及其經(jīng)驗(yàn)佰累積會導(dǎo)致不同耙人的心智朝各自岸的方向演化，并板以相應(yīng)的方式指昂導(dǎo)人們的感知。愛因此，心智是一礙個自組織系統(tǒng)，翱依賴各種神經(jīng)簇胺的組合，對外部辦世界的感知進(jìn)行挨分類，進(jìn)而指導(dǎo)班我們的行動。分翱類結(jié)構(gòu)決定刺激扒反應(yīng)模

11、型，后愛者反過來又影響阿分類結(jié)構(gòu)。結(jié)果背，正是心智把有氨組織的世界呈現(xiàn)埃給我們，世界的皚秩序就是心智對版感覺所作的排序罷，即是一種敖“唉感覺秩序胺”愛。由于心智是對奧現(xiàn)實(shí)世界的排列案和預(yù)期，作為分骯類器官的心智就扒比現(xiàn)實(shí)世界本身啊復(fù)雜得多。心智愛的自組織特征及伴其復(fù)雜性導(dǎo)致人罷們通過規(guī)則（感案覺秩序）行動，辦同時又面臨心智霸的分類規(guī)則本身佰及我們對心智活柏動了解的局限性疤。所以，當(dāng)我們扒通過語言等來表藹達(dá)現(xiàn)實(shí)世界時，頒必然面臨局限性礙。這就是哈耶克骯的懊“岸有限知識論絆”艾。芭哈耶克通過建立翱一個心理學(xué)的基愛礎(chǔ)，闡明了他的敖知識論。在他看懊來，每個人的知阿識都是有限的，藹在有限知識的約暗束下，

12、即使一個唉人能理性的計算澳，仍然不可避免佰地犯錯誤。知識按的局限性決定了胺在不同人中知識白的分散性，從而板導(dǎo)致協(xié)調(diào)困難。氨面對社會中知識埃的分散化，當(dāng)事搬人按照新古典式靶的理性計算成本芭就太高（實(shí)際上半也不可能），當(dāng)扳事人理性的現(xiàn)實(shí)壩表現(xiàn)就是盡可能藹采用經(jīng)驗(yàn)規(guī)則或扳制度，通過規(guī)則霸來降低協(xié)調(diào)失靈拜的可能性。因此艾，按照規(guī)則決策皚仍然是理性的。礙對比新古典經(jīng)濟(jì)班學(xué)中的理性，哈壩耶克正確地指出胺了當(dāng)事人現(xiàn)實(shí)決辦策的理性狀態(tài)：昂理性不及、理性按無知和理性非理拔性。知識的局限矮性導(dǎo)致當(dāng)事人理哀性決策的局限性熬，進(jìn)而產(chǎn)生理性矮不及；當(dāng)事人認(rèn)伴識到知識在社會佰中的分散性，有斑意識地放棄對部傲分知識的了解，

13、頒甚至有意識地采暗取一種直覺的或艾沖動的行動方式伴，這就是理性無氨知和理性不理性哎。也就是說，各矮種行為異常實(shí)際藹上是理性的結(jié)果 關(guān)于這一點(diǎn)像布坎南等均已認(rèn)識到。參見詹姆斯布坎南，規(guī)則的理由，中國社會科學(xué)出版社，2004年中譯本。岸。熬認(rèn)知心理學(xué)和經(jīng)按濟(jì)學(xué)的完美結(jié)合半是20世紀(jì)70芭年代，心理學(xué)家安卡尼曼（Kah敗neman）和阿特維斯基（Tv般ersky）發(fā)皚表了一系列震撼敖人心的研究成果扮，通過吸收實(shí)驗(yàn)挨心理學(xué)和認(rèn)知心罷理學(xué)等領(lǐng)場的最耙新進(jìn)展，以效用翱函數(shù)的構(gòu)造為核敖心，把心理學(xué)和皚經(jīng)濟(jì)學(xué)有機(jī)結(jié)合暗起來，徹底改變拜了西方主流經(jīng)濟(jì)罷學(xué)（特別是新古邦典經(jīng)濟(jì)學(xué)）中的拌個體選擇模型，礙并激發(fā)了其他

14、行案為經(jīng)濟(jì)學(xué)家把相阿關(guān)研究領(lǐng)場拓展靶到經(jīng)濟(jì)學(xué)的各主熬要分支，從而形拜成了真正意義上癌的拌“盎行為經(jīng)濟(jì)學(xué)捌”邦流派 對行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展歷程的簡單闡述也可參見Colin F. Camerer和George Loewenstein(2002): “Behavioral Economics: Past, Present, Future”, California Institute of Thchnology, working paper。早期的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)研究參見Benjamin Gilad和Stanley Kaish(eds.)(1986): Handbook of Behavioral Econom

15、ics, Vol.A, Connecticut, Greenwich and England, London: JAI PRESS INC.頒。捌行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的研哀究綱領(lǐng)和方法論敗絕大多數(shù)行為經(jīng)暗濟(jì)學(xué)家都同意下搬述基本觀點(diǎn)：經(jīng)邦濟(jì)當(dāng)事人進(jìn)行理拔性決策，但理性半是不完美的；經(jīng)鞍濟(jì)學(xué)研究必須合扳理假定當(dāng)事人的啊認(rèn)知能力；經(jīng)濟(jì)搬模型的預(yù)測應(yīng)該暗和決策的微觀水愛平數(shù)據(jù)一致，包按括實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)；經(jīng)澳濟(jì)學(xué)家對當(dāng)事人岸選擇行為的討論礙必須建立在心理胺學(xué)基礎(chǔ)上 參見Shira B. Lewin(1996): “Economics and Psychology: Lessons For Our Own Day Fro

16、m the Early Twentieth Century”, Journal of Economic Literature Vol.34, pp.1293-1323. Matthew Rabin(1998): “Economics and Psychology”, Journal of Economic Literature Vol.36, pp.11-46. Daniel J. Benjamin and David I. Laibson(2003): “Good Policies For Bad Governments: Behavioral Political Economy”, Fed

17、eral Reserve Bank of Boston Behavioral Economics Conference paper, June8-10.澳。和新古典經(jīng)濟(jì)安學(xué)相對應(yīng)，行為白經(jīng)濟(jì)學(xué)的這些基昂本觀點(diǎn)來自其對皚前者理論硬核的癌挑戰(zhàn)，圍繞這些矮挑戰(zhàn)，行為經(jīng)濟(jì)扒學(xué)逐步形成了自矮己的研究綱領(lǐng)。背行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的核罷心觀點(diǎn)在于：經(jīng)按濟(jì)現(xiàn)象來自當(dāng)事敖人的行為；當(dāng)事昂人進(jìn)行理性決策藹，但理性是有限愛的；在有限理性柏的約束下，當(dāng)事扮人的決策不僅體拌現(xiàn)在目的上，而矮且體現(xiàn)在過程上藹；在決策過程當(dāng)安中，決策程序、笆決策情景都可以百和當(dāng)事人的心理巴產(chǎn)生互動，從而胺影響到?jīng)Q策的結(jié)襖果；個體決策結(jié)把果的變化導(dǎo)致總

18、岸量結(jié)果的變化，熬對經(jīng)濟(jì)總量的理壩解來自對個體行翱為的理解；有限哀理性和學(xué)習(xí)過程罷會導(dǎo)致決策的偏昂差以及結(jié)果演變白路徑的隨機(jī)性，盎從而產(chǎn)生異常行般為，這種異常行骯為增添了經(jīng)濟(jì)現(xiàn)吧象的復(fù)雜性，同疤時加劇了有限理八性的約束。由此版可見，在行為經(jīng)八濟(jì)學(xué)當(dāng)中，決策按心理特征、行為藹模式和決策結(jié)果氨相互之間是互動挨的和關(guān)聯(lián)的，存叭在許多決策反饋拔機(jī)制，一旦考慮巴到這點(diǎn)，新古典瓣經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于偏好唉穩(wěn)定的基本假定澳就被推翻了，在搬這些互動過程中絆，偏好在一些條骯件下被產(chǎn)生出來案，并在和環(huán)境變暗化的互動中演化絆著，這就構(gòu)成了拜當(dāng)事人圍繞偏好壩演化的學(xué)習(xí)過程隘。學(xué)習(xí)過程的存拌在使得行為經(jīng)濟(jì)笆學(xué)從一開始就是拌動態(tài)的

19、分析，而敖不像新古典經(jīng)濟(jì)巴學(xué)那樣重視靜態(tài)熬和比較靜態(tài)分析耙。艾行為經(jīng)濟(jì)學(xué)強(qiáng)調(diào)奧當(dāng)事人認(rèn)知能力靶的局限和偏好的奧內(nèi)生性，強(qiáng)調(diào)決傲策作為一個學(xué)習(xí)霸過程的動態(tài)變化阿，這種對人的基八本假定構(gòu)成了其巴與新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)伴不同的硬核。盡壩管行為經(jīng)濟(jì)學(xué)堅版持主觀價值論，案堅持理性假定，鞍但通過對理性經(jīng)胺濟(jì)人本身的挑戰(zhàn)爸，并通過利用心熬理學(xué)構(gòu)造自己的礙行為基礎(chǔ)，導(dǎo)致霸行為經(jīng)濟(jì)學(xué)逐漸把成為一個獨(dú)立的辦派別出現(xiàn)在當(dāng)代傲經(jīng)濟(jì)學(xué)的叢林。霸我們可以把行為暗經(jīng)濟(jì)學(xué)和新古典哀經(jīng)濟(jì)學(xué)的硬核進(jìn)霸行對比，參見表阿一：背表一 行為經(jīng)拔濟(jì)學(xué)和新古典經(jīng)愛濟(jì)學(xué)比較跋類 別霸硬 扒 核罷保 護(hù)吧 帶頒研 究 方 法骯新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)唉理性經(jīng)濟(jì)人假

20、定安；偏好和稟賦分扒布外生；主觀價把值論；交易關(guān)系柏為中心等稗均衡；邊際效用伴或產(chǎn)量遞減；要啊素和產(chǎn)品自由流般動；要素和產(chǎn)品盎同質(zhì)；價格接受霸者等氨方法論個體主義笆；邊際分析方法敖；靜態(tài)和比較靜絆態(tài)分析為主；線八性規(guī)劃和動態(tài)規(guī)笆劃把行為經(jīng)濟(jì)學(xué)叭有限理性當(dāng)事人斑假定；可能追求吧利他行為和非理白性行為；偏好和芭稟賦內(nèi)生；學(xué)習(xí)案過程；主觀價值白論等拜非均衡；非線性板效用函數(shù)；要素頒和產(chǎn)品異質(zhì)；隨俺機(jī)性；路徑依賴笆；現(xiàn)實(shí)市場和組巴織；有限套利等白方法論個體主義八；演化分析；非俺線性規(guī)劃；實(shí)驗(yàn)巴和微觀計量為主藹從表一可以看出伴，通過假定有限板理性和偏好、稟絆賦內(nèi)生化，即使版在主觀價值論下傲，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)仍

21、叭然表現(xiàn)出和新古板典經(jīng)濟(jì)學(xué)非常不翱同的理論硬核：邦首先，行為經(jīng)濟(jì)罷學(xué)徹底改變了新靶古典經(jīng)濟(jì)學(xué)中靜礙止的理想化的理板性經(jīng)濟(jì)人假定，骯代之以演化的有盎限理性的現(xiàn)實(shí)當(dāng)胺事人假定，通過霸假定的改變，行扳為經(jīng)濟(jì)學(xué)家眼中熬的當(dāng)事人不再僅霸僅自利，人們會澳考慮利他，也可哀能沖動，采取非癌理性行為等；在稗行為經(jīng)濟(jì)學(xué)中，傲偏好的內(nèi)生和演胺化帶來了異常行叭為及其相伴隨的凹學(xué)習(xí)過程，按照爸阿克洛夫的說法頒，這會導(dǎo)致近似壩理性，或?qū)W習(xí)中辦的理性。在這些笆基本假定的指導(dǎo)般下，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)罷從選擇及相應(yīng)的挨決策行為出發(fā)分斑析問題，這種分岸析能夠單一針對安某種具體行動，霸比如消費(fèi)，也可罷同時分析某幾個俺行動，比如消費(fèi)敖和生產(chǎn)

22、。而新古邦典經(jīng)濟(jì)學(xué)只能從藹交易出發(fā)來分析爸問題。其次，硬懊核的差異也會反白映到保護(hù)帶上，俺行為經(jīng)濟(jì)學(xué)不再版需要假定要素產(chǎn)叭品同質(zhì)，也不再靶需要假定市場充俺分流動或充分套拜利，有限理性的絆當(dāng)事人本就不同拔，面臨復(fù)雜環(huán)境拌不可能實(shí)現(xiàn)完美敗套利，也就不可艾能獲得一種線性壩效用函數(shù)關(guān)系。艾在行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家八看來，決策過程耙中可能出現(xiàn)路徑凹依賴，可能出現(xiàn)壩隨機(jī)選擇，而不擺像新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)般那樣假定均衡存骯在。胺三、行為經(jīng)濟(jì)學(xué)俺的基本理論盎選擇問題是新古礙典經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心俺，也是行為經(jīng)濟(jì)班學(xué)不可回避的中八心問題。行為經(jīng)版濟(jì)學(xué)的核心是重啊新模型化當(dāng)事人扒的決策行為，并胺對當(dāng)事人的行為板的心理基礎(chǔ)進(jìn)行邦充分的經(jīng)驗(yàn)檢

23、驗(yàn)凹。這就決定了行敖為經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本邦理論實(shí)際上就是凹關(guān)于決策的理論柏?？紤]到現(xiàn)實(shí)世叭界的復(fù)雜性，同耙時假定當(dāng)事人有襖限理性，行為經(jīng)胺濟(jì)學(xué)在基本理論啊上的研究工作就稗體現(xiàn)為當(dāng)事人在胺不確定下的決策版建模，從行為經(jīng)凹濟(jì)學(xué)的創(chuàng)立者卡暗尼曼等人的研究礙開始，一直到現(xiàn)隘在的后續(xù)研究，扮無不體現(xiàn)了行為鞍經(jīng)濟(jì)學(xué)家對決策壩或選擇行為的重辦新思考。礙因此，理解行為疤經(jīng)濟(jì)學(xué)的關(guān)鍵就鞍是在于解釋這些靶學(xué)者們拓展的不唉確定下的決策理盎論。從卡尼曼等胺人開始就不滿新頒古典經(jīng)濟(jì)學(xué)通過斑預(yù)期效用理論來耙修正理性經(jīng)濟(jì)人爸在不確定下的行礙為，在預(yù)期效用隘理論中，通過把皚當(dāng)事人對不確定芭下的環(huán)境的主觀岸判斷等價為客觀俺的概率分布

24、，偏暗好和稟賦的穩(wěn)定襖性就被保持，確把定條件下的效用吧最優(yōu)化問題就轉(zhuǎn)鞍換為不確定條件跋下的預(yù)期效用最澳優(yōu)化問題。通過藹給出偏好的完備壩性、傳遞性等公八理，當(dāng)事人就可擺以把偏好序和客胺觀的概率分布相隘結(jié)合，并通過一襖個預(yù)期效用函數(shù)拌來表達(dá)，當(dāng)事人稗所做的僅僅是計邦算和比較預(yù)期效瓣用函數(shù)的期望值板而已。一個標(biāo)準(zhǔn)艾的預(yù)期效用函數(shù)巴表達(dá)式如下：礙，其中芭g暗是一個賭局，表阿示當(dāng)事人決策所氨面臨的不確定性頒；把p柏i斑表示賦予每一結(jié)按果拌a柏i藹的概率。如果一澳個理性經(jīng)濟(jì)人的皚偏好是由這個預(yù)啊期效用函數(shù)定義版的，那么該當(dāng)事皚人就是一個預(yù)期奧效用最大化者。埃但是，卡尼曼等埃人指出，預(yù)期效按用理論的構(gòu)造依笆

25、賴以下理性假定拔：偏好的完備性鞍公理；偏好的傳懊遞性公理。如果奧這兩大公理不能襖滿足，那么新古稗典的理性定義就安被推翻，則預(yù)期耙效用理論也就不斑成立。行為經(jīng)濟(jì)般學(xué)正是通過檢驗(yàn)傲和反駁這兩大定板義理性的公理來盎構(gòu)造自己的決策拌理論的 經(jīng)典文獻(xiàn)參見Daniel Kahneman and Amos Tversky(2000): Choices, Values and Frames, Cambridge University Press。比較全面的綜述參見Chris Starmer(2000): “Developments in Non-Expected Utility Theory: The Hun

26、t for a Descriptive Theory of Choice under Risk”, Journal of Economic Literature Vol.38, pp.332-382. George Wu, Jiao Zhang and Richard Gonzalez(2003): “Decision under Risk”, Graduate School of Business, University of Chicago; Department of Psychology, University of Michigan, Ann Arbor, working paper

27、, sep. 21.唉。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的壩這一新的決策理叭論框架是由卡尼阿曼和特維斯基在岸1979年發(fā)表愛的Prosp跋ect The礙ory中奠定百的，在這篇經(jīng)典隘論文中，他們?nèi)撩娣瘩g了新古典瓣預(yù)期效用理論的挨構(gòu)造基礎(chǔ)，后續(xù)鞍的研究均是以此安為基礎(chǔ)展開的 英文中“expect”和“prospect”均有期望的意思，前者側(cè)重期待、預(yù)期、盼望等含義，后者側(cè)重前景、期望等含義，在語境和語義上均有差別。卡尼曼等人使用后者就是特意強(qiáng)調(diào)這種差別，即人們可以針對某個期望進(jìn)行預(yù)期，但兩種可能偏差。拌。案在這篇論文中，安卡尼曼等人公布氨了一系列反駁新襖古典效用理論的靶實(shí)驗(yàn)結(jié)果：翱問題一：對以下胺問題進(jìn)行選擇（頒

28、樣本72）拜A：2500 凹概率33；2吧400 概率6拔6；0 概率埃0（18選）岸B：2400 壩確定（82選敖）昂問題二：對以下暗問題進(jìn)行選擇（愛樣本72）靶A：2500 藹概率33；0昂 概率67（艾83選）背B：2400 八概率34；0暗概率66（1絆7選）伴問題二是在問題哎一基礎(chǔ)上同時減拔（2400 概吧率66）變化佰而來。埃顯然，按照預(yù)期爸效用理論，如果頒BA，問題二按是問題一的變化拌形式，不應(yīng)該出背現(xiàn)偏好序逆轉(zhuǎn)。俺即藹但實(shí)驗(yàn)結(jié)果違背啊了這種推測。問題三：奧A : （4百000,.80挨) or B拜: (3000澳)伴N=95 斑20 唉 耙80問題四：百C: （40扮00,.

29、20）瓣 or D:暗 (3000,襖.25)辦N=95 按65 斑 扒35按問題三和四實(shí)際疤上就是Alla凹is悖論。問題板三意味著U(3阿000)/U(骯4000)4俺/5，問題四則扒意味著上述不等奧式反轉(zhuǎn)。實(shí)際上襖，C可以表達(dá)成芭（A,.25）稗，D可表達(dá)成(癌B,.25)，靶按照預(yù)期效用理吧論，如果BA澳, 必有(B,板p)(A,P八)。上述結(jié)果違板背了預(yù)期效用理敗論。問題5：愛A : 50跋贏得英國、法半國和意大利的三伴周旅行 B:伴100贏得一扳周英國旅行。擺N=72 靶 澳 22 傲 岸 凹 邦 班 78問題6：八C: 5贏骯得英國、法國和拔意大利的三周旅拔行 B:10艾贏得一周

30、英國岸旅行。埃N=72 伴 叭 67 襖 把 頒 昂 藹 33問題7：俺A : （6矮000,.45頒） or B版: (3000把，.90)辦N=66 般14 藹 啊86問題8：把C: （60柏00,.001岸） or D胺: (3000靶,.002)半N=95 挨73 叭 拜27懊確定效應(yīng)愛（辦certain拜 effect扳）： 暗從上面；兩個實(shí)皚驗(yàn)可以看出，人疤們偏好確定或接案近確定的結(jié)果，哎但當(dāng)結(jié)果是很低吧的可能性時，這藹種偏好又會變化阿。特別是，從確挨定到不確定更不胺容易被接受。岸反射效應(yīng)（re奧flectio捌n effec熬t）稗：懊如果考慮相對應(yīng)靶的損失，則偏好靶序和收益部分

31、相氨反。問題三：扳A : （4埃000,.80案) or B邦: (3000鞍)拔N=95 凹20 疤 吧80問題四：澳C: （40唉00,.20）艾 or D:爸 (3000,澳.25)安N=95 皚65 巴 懊35問題三：挨A : （-霸4000,.8稗0） or 把B: (-30版00)按N=95 瓣 92 阿 鞍 8問題四：安C: （-4佰000,.20拜） or D哀: (-300案0,.25)澳N=95 絆 42 笆 愛 58問題7：絆A : （6把000,.45隘） or B啊: (3000背，.90)傲N=66 癌14 擺 百86問題8：頒C: （60埃00,.001伴） or

32、 D柏: (3000癌,.002)邦N=95 擺73 邦 隘27問題7：阿A : （-皚6000,.4瓣5） or 疤B: (-30霸00，.90)暗N=66 暗 92 暗 拌 8問題8：捌C: （-6疤000,.00邦1） or 澳D: (-30百00,.002班)挨N=95 哀 30 拔 邦 70安可以看到，人們暗面對損失時，偏昂好完全反轉(zhuǎn)了。安在收益區(qū)域的風(fēng)伴險厭惡，在損失稗區(qū)域則變?yōu)轱L(fēng)險半愛好。并且在損伴失區(qū)域同樣出現(xiàn)唉偏好變化。這和壩預(yù)期效用理論不暗一致。問題9：凹假定你考慮投保芭財產(chǎn)險。按照現(xiàn)半在保險公司提供皚的險種，你經(jīng)過胺思考后認(rèn)為自己哎對投保與否無差懊異。假定保險公礙司推出一

33、種概率藹險絆翱你首先支付一半瓣保費(fèi)；然后當(dāng)財澳產(chǎn)風(fēng)險發(fā)生時，百有50的概率凹支付另一半保費(fèi)岸并獲得保險公司背全額賠付；50扮的概率保險公笆司返還你先前支奧付的保費(fèi)，但自板己承當(dāng)全部損失隘。比如事故發(fā)生叭在奇數(shù)日就理賠敗，發(fā)生在偶數(shù)日跋就退保。昂95人參加實(shí)驗(yàn)背，80的實(shí)驗(yàn)耙者選擇不夠買這跋種概率險。爸假定資產(chǎn)價值w班，保費(fèi) y來規(guī)半避以概率p損失絆x的風(fēng)險。如果安保費(fèi)降低到 r埃y，財產(chǎn)損失x背的概率從p變?yōu)榘?1-r)p，白0r(皚w-y)挨但實(shí)驗(yàn)結(jié)果違背班了這一推論。即扒把損失風(fēng)險從概半率p 降到p/氨2沒有從 p/扮2降到 0有吸哎引力。問題10：瓣考慮兩階段博弈按，在第一階段，襖有75

34、的可能辦性結(jié)束博弈，但拌一無所獲；25礙的可能性進(jìn)入擺下一階段。下一皚階段博弈要選擇稗：（4000，挨.80）和（3耙000）。14骯1個實(shí)驗(yàn)者中，叭78選擇了后懊者。對比前面的耙問題3和4，實(shí)邦際上，問題10傲 的決策等價于疤問題4，因?yàn)槟鎼巯驓w納法表明，啊第二階段在第一靶階段的收益分布跋是（4000,翱.25X.80捌=.20）和(昂3000,.2阿5X1=.25奧)。但實(shí)驗(yàn)者并柏沒有按照問題4傲選擇，而是按照擺問題3選擇。這傲被稱為跋分離效應(yīng)扮“拔Isolati笆on Effe班ct胺”般。問題三：氨A : （4扒000,.80隘) or B氨: (3000癌)斑N=95 矮20 胺 鞍

35、80問題四：凹C: （40把00,.20）吧 or D:拔 (3000,芭.25)懊N=95 扒65 壩 扒35跋問題11：除了唉其它財產(chǎn)，你已皚經(jīng)擁有1000愛元，現(xiàn)在你進(jìn)行骯選擇：昂A : （1半000,.50熬） or B辦: (500)熬N=70 藹 16 岸 邦 84斑問題12：除了扒其它財產(chǎn)，你已罷經(jīng)擁有2000矮元，現(xiàn)在你進(jìn)行哀選擇：盎C: （1稗000,.50氨） or D唉: (500邦)哎N=68 般 69 百 骯 31笆但請注意：問題奧11和12實(shí)際笆上是等價的。但按實(shí)驗(yàn)者明顯表現(xiàn)佰出收益的風(fēng)險回礙避和損失的風(fēng)險笆愛好。背分離效應(yīng)表明，般兩階段博弈中，白決策者常常忽視佰第

36、一階段，僅僅擺考慮第二階段，拔說明決策者在決稗策時存在短視（頒myopia）拌。因此，個人對佰前景的分解方式凹不同，就會影響斑到?jīng)Q策本身。比扳如兩階段博弈中笆，既可以統(tǒng)一考安慮兩階段，其中傲一個是確定前景霸，另一個是不確白定前景；如果僅板僅考慮第二階段辦，那么選擇就面翱臨兩個不確定前叭景。在問題11皚和12中，決策爸者同樣忽視了兩板個前景的內(nèi)在一骯致性，而是按照板自己的分解方式暗進(jìn)行決策。問題癌11中是給予，俺決策者表現(xiàn)為確把定效應(yīng)；問題1挨2是索取，決策般者視其為損失，哀就表現(xiàn)出風(fēng)險愛皚好。按可見，按照期望巴理論，新古典經(jīng)案濟(jì)學(xué)的選擇理論啊有兩個致命弱點(diǎn)板：一是它假定程疤序不變，即不同版期望

37、的偏好獨(dú)立鞍于判斷和評價偏艾好的方法和程序巴；二是假定描述佰不變，即不同期埃望的偏好純粹是懊相應(yīng)期望后果的埃概率分布的函數(shù)拌，不依賴對這些半給定分布的描述辦。如上所述，如敗果這兩個假定被愛放松，新古典選懊擇理論所依賴的搬偏好序就很難保挨證。澳實(shí)驗(yàn)研究普遍表哎明，班如果選擇程序變哎化，就可能出現(xiàn)叭偏好逆轉(zhuǎn)哎。例如，讓一個昂實(shí)驗(yàn)群體首先選澳擇兩種期望，一把是可以一個小概芭率贏得大獎（即白賭局奧$案），二是以較大佰概率贏得小獎（拜即賭局斑P懊）；然后讓該實(shí)疤驗(yàn)群體模擬賣出白這兩個期望，即版被實(shí)驗(yàn)者嘗試報隘出愿意賣出這兩柏個期望的最低價跋，相當(dāng)于對這兩柏個期望進(jìn)行估價凹。選擇的結(jié)果是背：在第一個選擇昂

38、中，大多數(shù)被實(shí)凹驗(yàn)者更偏好賭局班P耙(胺)（即確定效應(yīng)芭）；而在第二個拌選擇中，大多數(shù)吧被實(shí)驗(yàn)者對賭局奧$艾評價更高盎（即分離效應(yīng)下叭的損失區(qū)風(fēng)險愛按好）。因此，實(shí)邦際選擇前的評價藹和選擇時的評價拔不一致，這顯然胺違背了新古典經(jīng)捌濟(jì)學(xué)關(guān)于偏好傳暗遞性的假定 即這兩個選擇結(jié)果可表述為：，顯然，傳遞性公理被違反了。盎。也就是說，偏版好的傳遞性公理白實(shí)際上依賴選擇哎程序。捌分離效應(yīng)也表明安，當(dāng)事人決策時白普遍存在的熬框架效應(yīng)（fr八aming），唉與描述不變假定柏矛盾。例如，卡案尼曼等人曾經(jīng)做按的一個著名實(shí)驗(yàn)襖顯示，告訴一個跋實(shí)驗(yàn)群體，讓他扮們設(shè)想美國準(zhǔn)備疤幫助亞洲應(yīng)對一背種不尋常的疾病版，該病可能

39、導(dǎo)致熬600人死亡。柏兩種備選方案被澳提出。實(shí)驗(yàn)群體半被分成兩組，每啊組進(jìn)行相應(yīng)的選疤擇。假設(shè)對方案絆實(shí)施結(jié)果的準(zhǔn)確?？茖W(xué)估算如下：拌實(shí)驗(yàn)群體1選擇艾：暗“八若方案A被采納拌，能拯救200胺人；若方案B被叭采納，有三分之暗一的可能性拯救阿600人；三分凹之二的可能性一啊個也就不了扳”拜。哀實(shí)驗(yàn)群體2選擇哎：?！鞍腿舴桨窩被采納矮，400人將死懊亡；若方案D被傲采納，有三分之敖一的可能性把人哎全部救活；三分凹之二的可能性6扒00人全部死亡八”艾。邦對兩個實(shí)驗(yàn)群體暗來說，方案A和壩C等價，方案B挨和D等價。如果班新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)昂于偏好完備的公骯理是正確的，那鞍么兩組人的選擇拔結(jié)果應(yīng)該類似。礙但實(shí)驗(yàn)

40、結(jié)果表明艾，在群體1中，盎72的人更偏按好方案A；而在昂實(shí)驗(yàn)群體2中，敖68的人更偏霸好方案D。并無柏證據(jù)表明兩個群翱體的人有明顯影癌響其選擇的差異白特征，剩下的只皚有一種解釋，那瓣就是對選擇的描隘述的不同確實(shí)影稗響到人們的選擇扒，搬此即拜“爸框架效應(yīng)暗”背。即選擇依賴所班給的方案的描述敗本身。哎通過一系列的心扮理學(xué)實(shí)驗(yàn)，卡尼氨曼等人在對實(shí)驗(yàn)扒結(jié)果科學(xué)處理的岸基礎(chǔ)上，提出了哎自己的選擇理論艾框架，試圖以此骯取代新古典的預(yù)拜期效用理論，為唉了和預(yù)期效用函瓣數(shù)相區(qū)別，卡尼半曼等人把其創(chuàng)立阿的效用函數(shù)成為斑“稗價值函數(shù)瓣”伴（value 扳functio叭n），見圖一。啊在卡尼曼等人看傲來，任何選擇

41、和白決策的做出都依把賴一定的程序，佰現(xiàn)實(shí)的當(dāng)事人常斑常采用的決策程辦序就是所謂伴“艾啟發(fā)式澳”阿（heuris懊tics）程序敖，這種程序不需唉要當(dāng)事人完全理傲性，也不需要當(dāng)壩事人完全計算后把決策（像理性預(yù)佰期那樣），啟發(fā)班式?jīng)Q策僅僅需要柏當(dāng)事人按照經(jīng)驗(yàn)氨規(guī)則進(jìn)行決策，扒并存在一個決策擺的學(xué)習(xí)過程，比埃如典型的按“熬拇指規(guī)則暗”巴就被經(jīng)常運(yùn)用。敖在啟發(fā)式?jīng)Q策下熬，當(dāng)事人的決策傲后果不僅依賴其盎計算能力和經(jīng)驗(yàn)叭，而且依賴決策頒情景描述和個人壩的心理狀態(tài)。在案這些約束下，當(dāng)柏事人很難找到最叭優(yōu)解，但能夠獲半得一個學(xué)習(xí)過程案。捌不確定下的決策昂就相當(dāng)于當(dāng)事人凹針對不同的期望壩進(jìn)行選擇，在期壩望理論中

42、，選擇芭通過兩個過程被靶模型化：第一，澳當(dāng)事人運(yùn)用不同安的決策啟發(fā)程序絆對期望進(jìn)行骯“哎編輯扒”拔。編輯涉及很多版認(rèn)知過程：疤Coding絆靶決策者面對具體稗的前景（pro阿spects）懊，把各種決策后笆果轉(zhuǎn)換為相對損耙益，然后按照相百對損益進(jìn)行編碼八，所謂相對損益骯，就是決策者并爸不像新古典理論頒那樣計算最終的背財富價值或福利矮水平，而是按照按某個參考點(diǎn)(r熬eferenc奧e point矮)計算相對損益襖，參考點(diǎn)和決策頒者現(xiàn)有的財富水扳平等有關(guān)。當(dāng)然搬，決策者的預(yù)期扮和前景的形成程板序等對這種編碼柏都有影響。靶Combina傲tion敖罷對類似的前景進(jìn)背行合并。比如（奧200,.25奧;

43、200,.2案5）就可以合并扒為(200,.傲50)進(jìn)行估價盎。艾Segrega瓣tion跋俺把無風(fēng)險的部分扳從前景中分解出唉來，比如(30爸0,.80;2哎00,.20)懊這一前景就可分捌解成無風(fēng)險的2氨00和風(fēng)險的(唉100,.80翱)。背Cancell挨ation奧壩問題10中人們艾忽略第一階段；柏問題11和12岸中人們忽略其中叭的等價性?；蛘甙喝藗儠Σ煌€艾局中相同的因子搬進(jìn)行刪除。比如半(200,.2矮;100,.5霸;-50,.3背) 和(200吧,.2;150岸,.5;-10頒0,.3)兩個案賭局，人們在決皚策時會把它們等白價為（100,挨.5;-50,斑.3） 和（1百50,

44、.5;-瓣100,.3）皚。佰第二，通過一個昂偏好函數(shù)（即價矮值函數(shù)）對被編笆輯的期望進(jìn)行估皚價，從中選擇價辦值最高的前景。拜經(jīng)過編輯，當(dāng)事背人對精練的期望擺進(jìn)行估價，這種哎估價通過一個價佰值函數(shù)來完成。胺卡尼曼等人定義胺一個賭局辦（x,p；y,澳q）罷，這個賭局有兩皚個非零結(jié)果，個拌人得到x的概率白是p，個人得到暗y的概率是q。擺但和新古典決策瓣理論不同，此處斑,即人們?nèi)匀豢砂悄艽嬖?-p-白q的概率什么也斑得不到。若賭局八中骯，則該賭局是嚴(yán)骯格正的；若賭局罷中耙，則該賭局是嚴(yán)鞍格負(fù)的；若賭局百中扒或者鞍；盎，則該賭局是正捌則的。拜對于正則的賭局辦，一個前景的價百值是靶注意：襖價值函數(shù)和預(yù)期

45、辦效用理論中的效扳用函數(shù)不同，一柏是此處是對不同半前景后果的價值皚評估，而不是效芭用評價；二是此瓣處加權(quán)的是概率昂估值，而不是概吧率本身。敖對于嚴(yán)格正或嚴(yán)阿格負(fù)的賭局，一鞍個前景可分解成巴一個無風(fēng)險因子佰和一個風(fēng)險因子頒。即懊價值函數(shù)的特征岸：巴價值函數(shù)定義在澳相對于某個參考懊點(diǎn)的損益，而不氨是最終財富或福按利。參考點(diǎn)可以版是當(dāng)前的財富水搬平，但也受到?jīng)Q霸策者預(yù)期等的影傲響。爸價值函數(shù)為S型懊函數(shù)，即收益區(qū)柏是凹的（癌）；損失區(qū)是凸八的（岸）。這說明，投扒資者每增加一單壩位收益，其增加百的效用低于前一頒單位所帶來的效隘用（邊際效用遞疤減）；每增加一懊單位損失，其失凹去的效用也低于挨前一單位所帶

46、來柏的效用。在圖一暗中表現(xiàn)為收益曲氨線為凹狀；損失佰曲線為凸?fàn)?，這礙是因?yàn)殡S著損益岸水平的上升，當(dāng)啊事人的心理感覺捌遞減，比如，當(dāng)絆事人對10元和瓣20元之差別的般評價明顯高于對扳110元和12疤0元之差別的評昂價 這類似收益的邊際效用遞減；損失的邊際負(fù)效用遞減。半；藹損失區(qū)的斜率高翱于收益區(qū)，即損氨失區(qū)價值曲線比柏收益區(qū)陡。即投癌資者對邊際損失哀更敏感。此即阿“擺損失規(guī)避（lo靶ss aver搬sion）啊”稗。這就是說損失頒給當(dāng)事人帶來的壩心理變化比收益扮要大，即在10矮0元收益和10叭0元損失之間，霸人們更在乎后者按。扮圖一 期望理論般假定的價值函數(shù)百 由于當(dāng)事人安進(jìn)行決策時面臨斑不確定

47、性，其所辦需權(quán)衡的是期望罷損益，而不是確奧定的損益水平，俺因此，在期望理拜論中，也需要給捌每一確定損益結(jié)稗果分配概率。和靶新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)假拔定客觀概率分布擺和當(dāng)事人主觀概盎率評價一致不同拔，卡尼曼等人認(rèn)熬為當(dāng)事人在評價疤不確定性時，可柏能與實(shí)際的概率矮分布不一致 即新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)假定，而行為經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為該等式不一定成立。跋。為此，他們設(shè)擺置了一個權(quán)重函奧數(shù)拔來表達(dá)當(dāng)事人對鞍不確定性的評價哎。如前面的實(shí)驗(yàn)熬所示，個人對事唉件發(fā)生的概率感俺覺不同，比如從吧10090埃和從10昂0，每個人的埃心理感受是不一岸樣的。搬按照卡尼曼等人案的定義，決策權(quán)疤重就是度量事件哎對一個前景合意爸性的影響，而不安僅僅是這些

48、事件百被認(rèn)知的可能性暗。扮決策權(quán)數(shù)有兩個稗特性：哎1、白是白p昂的增函數(shù)，背。跋2、對較小的概爸率，人們常常高礙估，即凹；對于較大的概昂率，人們常常低壩估，即哎。這說明人們往阿往過分重視極端矮的但概率較低的芭事件，而忽視例靶行發(fā)生的事件。矮決策函數(shù)如圖二笆表示：邦圖二 期望理論爸假定的權(quán)重函數(shù)捌如圖二，該函數(shù)礙有如下特征：1翱、稗是板P拌增函數(shù)，且霸，前者是不可能笆事件，后者是確艾定事件。2、對奧于奧P壩趨近0的小概率邦事件（即可能事俺件），當(dāng)事人可半能出現(xiàn)概率高估骯，即扒。在圖二中表現(xiàn)芭為權(quán)重函數(shù)曲線頒在靠近0的一端吧高于45艾0暗C線。3、對小壩于1的概率事件拌（即次確定性事佰件（subc

49、e按rtainty癌），當(dāng)事人可搬能出現(xiàn)風(fēng)險厭惡矮特征，即扳。也就是說，當(dāng)疤事人在不確定結(jié)靶果和確定結(jié)果之藹間更偏好后者。芭因此，和新古典辦經(jīng)濟(jì)學(xué)的偏好假笆定相比，期望理柏論中當(dāng)事人偏好鞍對概率的敏感度癌要低。在圖二中拜，權(quán)重函數(shù)曲線扒在中間及接近1啊的部分低于45懊0暗C線。因此，期佰望理論中的概率百權(quán)重函數(shù)是非線凹性的，而新古典襖經(jīng)濟(jì)學(xué)中的概率癌權(quán)重函數(shù)是線性柏的。兩者區(qū)別反霸映出對偏好的各啊自理解，新古典敗經(jīng)濟(jì)學(xué)把決策行疤為和決策者的心八理活動分割開來懊，使得顯示偏好白理論無法正確把皚握決策活動的本絆質(zhì)。邦考慮一個賭局頒，其中隘，且耙，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)扳為當(dāng)事人追求價邦值最大化皚。由于當(dāng)事人

50、的胺風(fēng)險態(tài)度導(dǎo)致概胺率權(quán)重函數(shù)的非巴線性，以及當(dāng)事搬人價值函數(shù)的非澳線性，導(dǎo)致其決艾策時面臨多種可奧能組合，見下表哀二：柏表二 期望理論霸的風(fēng)險態(tài)度和行伴為特征絆小概率扮中等和大概率靶收益辦風(fēng)險愛好辦風(fēng)險回避扮損失癌風(fēng)險回避熬風(fēng)險愛好扒如果決策者面對扒多個賭局，又如百何處理？比如，跋同時買多支股票翱。啊卡尼曼等人后來柏的研究以及Th哀aler(19唉85)提出了稗心理賬戶（me捌ntal ac吧count）辦說：決策者針對翱不同的賭局，按鞍照各自的參考點(diǎn)愛建立類似于會計把賬戶的心理賬戶白，然后按照該賬矮戶統(tǒng)一或分別決愛策。靶例如，塞勒指出敗，如果假定一個拔人在確定條件下啊面對兩個不同的唉賭局進(jìn)

51、行選擇，安那么個人會統(tǒng)一背考慮兩個賭局的罷結(jié)果（x,y）罷，心理賬戶要求絆個人或者以合并班的方式（v(x靶+y)）或者以罷分離的方式（v版(x)+v(y辦)）加以編輯，霸目標(biāo)是價值最大佰化。塞勒提出了罷四種可能組合：阿多重收益。如果百兩個賭局都產(chǎn)生哀正的收益，即x藹0;y0。辦由于價值函數(shù)在矮收益區(qū)是凹的，骯則邦，所以分離編輯半更好。襖多重?fù)p失。和上艾面相反，合并編骯輯更好。靶混合收益。如果拜x0,y0霸。此時挨可能為負(fù)（因?yàn)閴瓮顿Y者對損失更氨敏感），但扮肯定為正。合并斑編輯更好。拌混合損失。如果吧x0,y0版，但x+yv(g)+v襖(-c)+v(愛-300)=v案(-300)白。即支付300

52、扳元會員費(fèi)后，即傲使肌肉受傷，甲般仍然認(rèn)為繼續(xù)去氨健身俱樂部更有壩價值。氨后來的學(xué)者在研斑究各種投資時發(fā)礙現(xiàn)了沉沒成本效俺應(yīng)的廣泛存在。鞍比如，投資者發(fā)巴生未實(shí)現(xiàn)損失后半，仍然會繼續(xù)對傲該項不成功的投頒資進(jìn)行注資。因艾為人們不愿承認(rèn)般損失的現(xiàn)實(shí)。如絆果不繼續(xù)投資，捌潛在的損失就會氨變成了現(xiàn)實(shí)。絆同時學(xué)者們關(guān)注擺到前次收益會增擺加個人參加賭局把的意愿。塞勒做板了一個私房錢效敗應(yīng)（house拜 money 澳effect）傲實(shí)驗(yàn)：他先告訴拜某班學(xué)生，假定笆他們剛賺了30艾元，然后進(jìn)行下氨面的選擇：A：骯丟銅板，出現(xiàn)正敗面贏9元；出現(xiàn)叭反面輸9元；B拜：不丟。結(jié)果7傲0的學(xué)生選擇俺了A。他再對另跋一

53、個班的學(xué)生說巴，他們一開始沒暗有任何利得，然白后進(jìn)行一下選擇?。篈：丟銅板，奧出現(xiàn)正面贏39翱元；出現(xiàn)反面得板21元；B：不按丟得30元。結(jié)壩果只有43的愛學(xué)生選擇了A。板從結(jié)果上看，兩扒個選擇是等價的巴，但是實(shí)驗(yàn)結(jié)果凹表面，前次利得半對后來的選擇產(chǎn)版生了影響。安3、疤后悔和處置效應(yīng)柏（dispos邦ition e扒ffect） 埃塞勒通過下面的搬例子說明后悔對笆選擇的影響。假藹設(shè)甲正在劇院排扒隊買票。到了買隘票窗口，劇院老拜板告訴他說他是皚第10萬個顧客絆，可得到100傲元。乙也在另一矮劇院買票，到了壩買票窗口，老板藹告訴乙前面的顧百客是第10萬個埃顧客，獲得了1敗000元，而乙背也能夠獲得

54、15把0元。塞勒問題背實(shí)驗(yàn)者希望自己白成為甲還是乙？百結(jié)果大部分人認(rèn)皚為甲比較快樂，百因?yàn)橐視驗(yàn)槭О娜?000元的癌機(jī)會而后悔。這安就是后悔對決策拔的影響。笆這個后悔實(shí)驗(yàn)符瓣合前景理論：甲八獲得的價值是v頒(100)；而八乙獲得的價值是靶v(150)+哀v(-1000案)。顯然乙更痛絆苦。百Shefrin絆 and St熬atman（1阿985）安指出，投資者為傲了避免后悔，傾敖向于繼續(xù)持有資盎本損失的股票。佰此即埃“埃處理效應(yīng)八”邦。例如，假定某敖個投資者在一個懊月前以50元買靶進(jìn)某股票，到了稗今天，該股票的扒市價是40元。扮投資者開始決定芭賣出還是繼續(xù)持啊有。如果未來該伴股票不是上漲1翱

55、0元就是下跌1佰0元。按照前景唉理論，此時，投拌資者面臨如下決瓣策：要么立刻賣背出股票，馬上實(shí)佰現(xiàn)10元損失；翱要么繼續(xù)持有該芭股票，獲得50澳的可能性再虧佰10元，50拔的可能性保本。敖由于是面對損失昂區(qū)決策，投資者靶價值函數(shù)凸的，啊投資者愛好風(fēng)險跋。因此，投資者藹會選擇繼續(xù)持有敗，而不愿意立刻礙賣出以實(shí)現(xiàn)損失澳。如果反過來，擺投資者面對的是哎收益區(qū)，由于價奧值函數(shù)是凹的，懊投資者會傾向于拜立刻賣出以實(shí)現(xiàn)鞍確定收益。搬Barber 俺and Ode傲an(1999扒)認(rèn)為，投資者霸會以買價作為參絆考點(diǎn)，來決定賣鞍出或持有。例如奧，假定某投資者熬購買股票，他認(rèn)哎為該股票的預(yù)期白報酬高到足以讓吧

56、他承當(dāng)風(fēng)險。以耙買價作為參考點(diǎn)傲，如果股價上漲壩，會有收益產(chǎn)生奧，此時價值函數(shù)奧為凹的，假定投鞍資者認(rèn)為該股票跋的預(yù)期報酬會下背降，就傾向于賣扮出股票。假定股啊價下跌，會產(chǎn)生安損失，此時價值皚函數(shù)是凸的，此安時，即使投資者案認(rèn)為該股票的預(yù)艾期報酬將低到無笆法承當(dāng)原來的風(fēng)盎險，他還是傾向昂于繼續(xù)持有。如凹果投資者同時持笆有兩種股票，如般果該股票一漲一氨跌，若投資者要斑解決流動性問題疤，并且也沒有新唉的信息影響投資傲者的決策，那么班投資者傾向于賣埃出上漲的股票。熬巴貝爾等人注意拌到，除了參考點(diǎn)霸影響決策外，未邦來價格的走勢也靶好影響參考點(diǎn)，懊進(jìn)而影響決策。擺例如，假設(shè)某投哀資者在房地產(chǎn)繁熬榮前花1

57、00萬斑購得一處住房，藹房地產(chǎn)繁榮后該隘地產(chǎn)經(jīng)過評估值唉200萬，此時隘如果讓他以10氨0萬賣出，該投柏資者不會產(chǎn)生損百益平衡的感覺，隘而是感到吃虧了澳。因?yàn)榇藭r他的笆參考點(diǎn)已經(jīng)變成安了200萬。隘卡尼曼等人后來昂提出了一個累積伴前景理論深入討辦論了參考點(diǎn)變動案對決策的影響。般由于該理論復(fù)雜昂，所以不被人們跋重視。懊實(shí)際上，處置效擺應(yīng)與后悔有一定百關(guān)聯(lián)。如謝甫林啊等人的例子，如矮果投資者選擇立芭刻賣出，那么就罷會因失去可能存隘在的50扳平邦的機(jī)會而后悔。白在巴貝爾等人的佰例子中也是如此壩。壩后悔厭惡相關(guān)的懊一個心理現(xiàn)象就盎是拜認(rèn)知失調(diào)（co叭gnitive挨 disson笆ance）捌：當(dāng)人們

58、面對一凹些證據(jù)能夠證明啊他們的觀點(diǎn)或假暗設(shè)是錯誤時，人巴們的內(nèi)心很矛盾盎。這可以看作是巴對錯誤觀點(diǎn)的后俺悔厭惡。4、跨期決策礙如果在決策時考笆慮時間因素，行氨為經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)現(xiàn)扳，新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)敖在跨期決策時所埃依賴的折現(xiàn)效用氨模型也缺乏科學(xué)搬基礎(chǔ)。折現(xiàn)效用般模型可通過薩繆盎爾森1937年安發(fā)展的效用函數(shù)靶表現(xiàn)出來：胺，其中板。在折現(xiàn)效用理般論中，決策者對俺消費(fèi)束澳的跨期偏好可以安用上述折現(xiàn)效用安函數(shù)來表達(dá)，決瓣策者需要做的就扳是估計出未來每澳一期的效用流，藹然后通過一個統(tǒng)扮一的折現(xiàn)率矮折算成現(xiàn)值，靜安態(tài)的效用最大化八問題就轉(zhuǎn)化為動半態(tài)的效用現(xiàn)值最辦大化問題。盡管藹后來的主流經(jīng)濟(jì)笆學(xué)家對上述折現(xiàn)暗效

59、用模型進(jìn)行了埃改進(jìn)，但其共同敗的問題在于：1霸、折現(xiàn)效用模型伴中對新的備擇計俺劃和現(xiàn)有的計劃跋的評價標(biāo)準(zhǔn)是相霸同的；2、折現(xiàn)頒模型假定了一系拔列結(jié)果的總價值半或總效用等于每挨一期效用的現(xiàn)值胺總和，因此，效邦用的跨期分配就埃毫無意義，即每艾一期效用是獨(dú)立捌的；3、折現(xiàn)模伴型中每一期消費(fèi)岸也是獨(dú)立的；4靶、折現(xiàn)模型中即骯時效用暗不隨時間變化，傲任何活動帶來的隘福利在每一期都搬相同；5、折現(xiàn)懊函數(shù)澳不依賴消費(fèi)形式奧，即它是獨(dú)立于啊消費(fèi)的；6、跨扮期偏好時間一致斑，即折現(xiàn)率拜在每一期相同；扮7、邊際效用遞把減和時間偏好為氨正假定。白從上述折現(xiàn)模型瓣的諸多假定看，襖一個核心問題是拔決策者的偏好是白否時間

60、一致，如按果時間不一致，愛那么折現(xiàn)效用函藹數(shù)就毫無意義。百行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家的敖確發(fā)現(xiàn)了偏好時半間不一致的有利頒證據(jù) 關(guān)于偏好時間不一致的討論的綜述參見Shane Frederick, George Loewenstein, and Ted ODonoghue(2002): “Time Discounting and Time Preference: A Critical Review”, Journal of Economic Literature, Vol.40, pp.351-401.在這篇文章中，弗里德里克等人全面評價了折現(xiàn)效用模型的優(yōu)劣及行為經(jīng)濟(jì)學(xué)對其做的改進(jìn)。伴，比如泰勒（T邦haler