中國商業(yè)銀行與股權投資PE合作

1、芭中國商業(yè)銀行隘與股權投資（P班E）合作正文目錄TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc324495676 唉第一篇邦 PE柏投資基金介紹及俺分析靶 PAGEREF _Toc324495676 h 艾1 HYPERLINK l _Toc324495677 吧一、氨PE安投資基金介紹胺 PAGEREF _Toc324495677 h 頒1 HYPERLINK l _Toc324495678 疤（一）哎PE懊的定義叭 PAGEREF _Toc324495678 h 艾1 HYPERLINK l _Toc324495679 奧（二）搬PE扮的特點唉 PAGEREF _Toc3

2、24495679 h 壩2 HYPERLINK l _Toc324495680 百（三）鞍PE柏的分類扒 PAGEREF _Toc324495680 h 唉3 HYPERLINK l _Toc324495681 靶（四）敖PE敖的組織模式八 PAGEREF _Toc324495681 h 壩4 HYPERLINK l _Toc324495682 板（五）跋PE愛投資的主體頒 PAGEREF _Toc324495682 h 扮4 HYPERLINK l _Toc324495683 瓣二、敖PE案在國內發(fā)展概況八分析捌 PAGEREF _Toc324495683 h 半5 HYPERLINK l

3、_Toc324495684 巴（扳一）國內哎PE罷多角度探索翱 PAGEREF _Toc324495684 h 隘5 HYPERLINK l _Toc324495685 拌（二）暗PE俺的發(fā)展概況搬 PAGEREF _Toc324495685 h 絆6 HYPERLINK l _Toc324495686 暗（三）吧2011八年癌PE哀發(fā)展分析挨 PAGEREF _Toc324495686 h 敖9 HYPERLINK l _Toc324495687 耙（四）把PE頒在中國獲得發(fā)展瓣的原因及意義昂 PAGEREF _Toc324495687 h 奧17 HYPERLINK l _Toc32449

4、5688 八第二篇礙 把商業(yè)銀行參與隘PE頒業(yè)務現(xiàn)狀分析昂 PAGEREF _Toc324495688 h 胺20 HYPERLINK l _Toc324495689 版一、商業(yè)銀行的扒直投業(yè)務芭 PAGEREF _Toc324495689 h 靶20 HYPERLINK l _Toc324495690 拔二、商業(yè)銀行參哀與扮PE矮業(yè)務的政策環(huán)境埃 PAGEREF _Toc324495690 h 皚20 HYPERLINK l _Toc324495691 凹（一）政策限制矮 PAGEREF _Toc324495691 h 疤20 HYPERLINK l _Toc324495692 矮（二）政策

5、支持叭 PAGEREF _Toc324495692 h 邦21 HYPERLINK l _Toc324495693 板三、商業(yè)銀行參胺與絆PE襖業(yè)務的分析拜 PAGEREF _Toc324495693 h 吧21 HYPERLINK l _Toc324495694 昂（一）特批模式啊 PAGEREF _Toc324495694 h 挨21 HYPERLINK l _Toc324495695 叭（二）子公司模拜式挨 PAGEREF _Toc324495695 h 稗22 HYPERLINK l _Toc324495696 唉（三）財務顧問鞍模式稗 PAGEREF _Toc324495696 h

6、百25 HYPERLINK l _Toc324495697 疤（四）理財產品拌模式骯 PAGEREF _Toc324495697 h 擺25 HYPERLINK l _Toc324495698 敗第三篇凹 敖商業(yè)銀行參與熬PE叭業(yè)務合作模式啊 PAGEREF _Toc324495698 h 鞍27 HYPERLINK l _Toc324495699 盎一、迂回鞍“斑直投壩”暗模式百 PAGEREF _Toc324495699 h 熬27 HYPERLINK l _Toc324495700 奧（一）通過境外擺子公司開展按PE鞍業(yè)務氨 PAGEREF _Toc324495700 h 奧27 HYP

7、ERLINK l _Toc324495701 襖（二）通過收購熬信托公司開展背PE昂業(yè)務巴 PAGEREF _Toc324495701 h 捌27 HYPERLINK l _Toc324495702 凹二、合作模式斑 PAGEREF _Toc324495702 h 敖28 HYPERLINK l _Toc324495703 骯（一）與信托公拔司合作開展跋PE爸業(yè)務把 PAGEREF _Toc324495703 h 唉28 HYPERLINK l _Toc324495704 吧（二）私人銀行靶與耙PE胺基金管理公司合笆作開展伴PE靶業(yè)務扮 PAGEREF _Toc324495704 h 拜28

8、HYPERLINK l _Toc324495705 熬（三）借道產業(yè)案基金邦 PAGEREF _Toc324495705 h 襖29 HYPERLINK l _Toc324495706 壩（四）以強勢間唉接扒LP拔的身份合作開展捌PE版業(yè)務背 PAGEREF _Toc324495706 h 敖30 HYPERLINK l _Toc324495707 啊三、間接模式吧 PAGEREF _Toc324495707 h 白31 HYPERLINK l _Toc324495708 霸（一）提供咨詢霸、推薦、評估等埃PE絆中介服務邦 PAGEREF _Toc324495708 h 絆31 HYPERLI

9、NK l _Toc324495709 罷（二）提供埃PE把資金托管服務鞍 PAGEREF _Toc324495709 h 絆31 HYPERLINK l _Toc324495710 盎（三）跟進貸款跋 PAGEREF _Toc324495710 h 骯32 HYPERLINK l _Toc324495711 皚第四篇翱 靶商業(yè)銀行參與班PE辦業(yè)務全面金融合般作方案矮 PAGEREF _Toc324495711 h 氨33 HYPERLINK l _Toc324495712 隘一、募集資金環(huán)敖節(jié)奧 PAGEREF _Toc324495712 h 邦33 HYPERLINK l _Toc32449

10、5713 叭（一）尋找癌LP皚 PAGEREF _Toc324495713 h 矮33 HYPERLINK l _Toc324495714 靶（二）基金托管翱業(yè)務唉 PAGEREF _Toc324495714 h 爸33 HYPERLINK l _Toc324495715 辦（三）非上市公靶司股權收益權類昂理財產品八 PAGEREF _Toc324495715 h 半34 HYPERLINK l _Toc324495716 凹（四）非上市公白司股權投資類理稗財產品奧 PAGEREF _Toc324495716 h 板34 HYPERLINK l _Toc324495717 胺二、投資環(huán)節(jié)爸 P

11、AGEREF _Toc324495717 h 柏34 HYPERLINK l _Toc324495718 安（一）服務凹PE熬 PAGEREF _Toc324495718 h 艾34 HYPERLINK l _Toc324495719 伴（二）服務企業(yè)扮 PAGEREF _Toc324495719 h 爸35 HYPERLINK l _Toc324495720 疤三、投資后管理背環(huán)節(jié)版 PAGEREF _Toc324495720 h 把35 HYPERLINK l _Toc324495721 板（一）專項財務吧顧問業(yè)務芭 PAGEREF _Toc324495721 h 爸35 HYPERLIN

12、K l _Toc324495722 跋（二）并購重組敖業(yè)務癌 PAGEREF _Toc324495722 h 哀35 HYPERLINK l _Toc324495723 罷（三）跨境融資襖類產品背 PAGEREF _Toc324495723 h 瓣36 HYPERLINK l _Toc324495724 瓣（四）債務融資啊工具承銷業(yè)務按 PAGEREF _Toc324495724 h 搬36 HYPERLINK l _Toc324495725 壩（五）信用授信傲支持靶 PAGEREF _Toc324495725 h 愛36 HYPERLINK l _Toc324495726 拌（六）保理業(yè)務白

13、 PAGEREF _Toc324495726 h 百36 HYPERLINK l _Toc324495727 胺（七）票據(jù)池業(yè)敗務擺 PAGEREF _Toc324495727 h 背36 HYPERLINK l _Toc324495728 唉（八）資產證券邦化芭 PAGEREF _Toc324495728 h 隘3背6 HYPERLINK l _Toc324495729 凹（九）扒IPO伴及再融資業(yè)務稗 PAGEREF _Toc324495729 h 八37 HYPERLINK l _Toc324495730 邦（十）過橋融資拔業(yè)務柏 PAGEREF _Toc324495730 h 疤37

14、HYPERLINK l _Toc324495731 胺四、退出環(huán)節(jié)佰 PAGEREF _Toc324495731 h 藹37 HYPERLINK l _Toc324495732 罷（一）邦IPO八退出方式柏 PAGEREF _Toc324495732 h 佰37 HYPERLINK l _Toc324495733 ?。ǘ┎①復顺霭?PAGEREF _Toc324495733 h 辦38 HYPERLINK l _Toc324495734 笆第五篇巴 背私人銀行開展投扳行業(yè)務分析凹 PAGEREF _Toc324495734 h 芭39 HYPERLINK l _Toc324495735 襖一

15、、私人銀行開敖展投行業(yè)務的必扳要性昂 PAGEREF _Toc324495735 h 艾39 HYPERLINK l _Toc324495736 矮（一）客戶需求盎多樣化和高級化阿 PAGEREF _Toc324495736 h 捌39 HYPERLINK l _Toc324495737 跋（二）提高客戶笆忠誠度的需求昂 PAGEREF _Toc324495737 h 挨40 HYPERLINK l _Toc324495738 罷（三）交叉引薦般獲取新客戶拌 PAGEREF _Toc324495738 h 把41 HYPERLINK l _Toc324495739 埃二、私人銀行開按展投行業(yè)務

16、的主把流模式半 PAGEREF _Toc324495739 h 跋41 HYPERLINK l _Toc324495740 百三、私人銀行開俺展投行業(yè)務所需昂組織架構分析案 PAGEREF _Toc324495740 h 安42 HYPERLINK l _Toc324495741 瓣（一）強調事業(yè)半組合匹配的組織隘結構靶 PAGEREF _Toc324495741 h 邦42 HYPERLINK l _Toc324495742 熬（二）基于矩陣傲組織的營銷團隊扳 PAGEREF _Toc324495742 h 瓣43 HYPERLINK l _Toc324495743 岸（三）功能分離百型的開

17、放式體系耙 PAGEREF _Toc324495743 h 佰45 HYPERLINK l _Toc324495744 霸四、私人銀行開叭展投行業(yè)務的風巴險傲 PAGEREF _Toc324495744 h 岸46 HYPERLINK l _Toc324495745 耙五、私人銀行開皚展投行業(yè)務的建藹議敖 PAGEREF _Toc324495745 h 艾49 HYPERLINK l _Toc324495746 岸（一）私人銀行半?yún)⑴c投行業(yè)務的挨建議俺 PAGEREF _Toc324495746 h 白49 HYPERLINK l _Toc324495747 ?。ǘ┧饺算y行愛參與埃PE笆業(yè)務

18、的建議癌 PAGEREF _Toc324495747 h 癌50 HYPERLINK l _Toc324495748 敗第六篇跋 襖商業(yè)銀行參與皚PE半業(yè)務創(chuàng)新擺 PAGEREF _Toc324495748 h 挨55 HYPERLINK l _Toc324495749 般一、投貸聯(lián)動凹“爸股權板+挨債權皚”八 PAGEREF _Toc324495749 h 氨55 HYPERLINK l _Toc324495750 霸（一）概念百 PAGEREF _Toc324495750 h 芭55 HYPERLINK l _Toc324495751 靶（二）作用板 PAGEREF _Toc3244957

19、51 h 隘55 HYPERLINK l _Toc324495752 扒（三）模式絆 PAGEREF _Toc324495752 h 版55 HYPERLINK l _Toc324495753 巴二、開展募資顧背問業(yè)務版 PAGEREF _Toc324495753 h 柏55 HYPERLINK l _Toc324495754 跋（一）募資顧問氨的服務暗 PAGEREF _Toc324495754 h 案56 HYPERLINK l _Toc324495755 爸（二）募資顧問俺的收費笆 PAGEREF _Toc324495755 h 疤56 HYPERLINK l _Toc324495756

20、 疤三、發(fā)放選擇權按貸款襖 PAGEREF _Toc324495756 h 把57 HYPERLINK l _Toc324495757 巴（一）概念伴 PAGEREF _Toc324495757 h 把57 HYPERLINK l _Toc324495758 敖（二）作用霸 PAGEREF _Toc324495758 h 笆58 HYPERLINK l _Toc324495759 懊（三）模式跋 PAGEREF _Toc324495759 h 熬59 HYPERLINK l _Toc324495760 愛第七篇礙 案商業(yè)銀行參與頒PE版業(yè)務發(fā)展趨勢襖 PAGEREF _Toc324495760

21、 h 霸60 HYPERLINK l _Toc324495761 吧一、監(jiān)管制度下襖的變化趨勢芭 PAGEREF _Toc324495761 h 拜60 HYPERLINK l _Toc324495762 胺（一）新股發(fā)行伴制度鞍 PAGEREF _Toc324495762 h 靶60 HYPERLINK l _Toc324495763 艾（二）創(chuàng)業(yè)板退昂市制度澳 PAGEREF _Toc324495763 h 扮61 HYPERLINK l _Toc324495764 傲（三）券商骯PE頒牌照礙 PAGEREF _Toc324495764 h 藹63 HYPERLINK l _Toc3244

22、95765 懊（四）信托公司骯證券賬戶即將開爸放暗 PAGEREF _Toc324495765 h 耙64 HYPERLINK l _Toc324495766 矮（五）襖PE吧監(jiān)管制度盎 PAGEREF _Toc324495766 h 扳64 HYPERLINK l _Toc324495767 暗二、銀行與佰PE盎合作發(fā)展趨勢板 PAGEREF _Toc324495767 h 霸66 HYPERLINK l _Toc324495768 佰（一）私人銀行啊開展礙PE伴業(yè)務唉 PAGEREF _Toc324495768 h 熬66 HYPERLINK l _Toc324495769 胺（二）借道產

23、業(yè)背基金傲 PAGEREF _Toc324495769 h 辦67 HYPERLINK l _Toc324495770 捌（三）強勢安LP挨身份氨 PAGEREF _Toc324495770 h 壩67 HYPERLINK l _Toc324495771 哀（四）財務顧問班 PAGEREF _Toc324495771 h 岸68 HYPERLINK l _Toc324495772 頒（五）設立捌FO挨F安 PAGEREF _Toc324495772 h 捌68 HYPERLINK l _Toc324495773 岸（六）唉“鞍債轉股啊”哎模式耙 PAGEREF _Toc324495773 h

24、昂69 HYPERLINK l _Toc324495774 挨三、銀行與稗PE哎合作深化合作發(fā)百展趨勢疤 PAGEREF _Toc324495774 h 傲69 HYPERLINK l _Toc324495775 爸（一）參與私募罷股權基金的創(chuàng)設骯、運作和管理白 PAGEREF _Toc324495775 h 俺69 HYPERLINK l _Toc324495776 耙（二）班PE埃托管人、管理人白 PAGEREF _Toc324495776 h 般69 HYPERLINK l _Toc324495777 頒（三）為中小企伴業(yè)客戶提供服務胺 PAGEREF _Toc324495777 h 胺

25、70 HYPERLINK l _Toc324495778 板（四）項目推介稗 PAGEREF _Toc324495778 h 頒71 HYPERLINK l _Toc324495779 靶（五）并收購過氨程中的銀團貸款拌業(yè)務安 PAGEREF _Toc324495779 h 吧71 HYPERLINK l _Toc324495780 凹中國銀行業(yè)創(chuàng)敗新與營銷研究報擺告產品說明半 PAGEREF _Toc324495780 h 八72 HYPERLINK l _Toc324495781 邦中國銀行業(yè)創(chuàng)扒新與營銷研究報哀告閱讀反饋表板 PAGEREF _Toc324495781 h 百73圖表目錄

26、TOC h z c 圖表 HYPERLINK l _Toc324495580 疤圖表班1拜：私募股權癌PE挨投資基金奧 PAGEREF _Toc324495580 h 懊1 HYPERLINK l _Toc324495581 安圖表岸2百：拜PE背投資基金主要組笆織模式建立的法扳律依據(jù)稗 PAGEREF _Toc324495581 h 鞍4 HYPERLINK l _Toc324495582 扳圖表版3般：氨PE白的投資主體壩 PAGEREF _Toc324495582 h 奧4 HYPERLINK l _Toc324495583 絆圖表叭4伴：國內半PE敖基金圖譜礙 PAGEREF _Toc

27、324495583 h 壩6 HYPERLINK l _Toc324495584 班圖表叭5般：中國國內骯PE矮發(fā)展概況一覽表百 PAGEREF _Toc324495584 h 礙6 HYPERLINK l _Toc324495585 愛圖表八6唉：翱2006-20藹11阿年私募股權投資辦基金募資總量的唉年度環(huán)比比較阿 PAGEREF _Toc324495585 h 佰9 HYPERLINK l _Toc324495586 矮圖表胺7翱：俺2011案年新募私募股權矮基金類型統(tǒng)計扒 PAGEREF _Toc324495586 h 啊10 HYPERLINK l _Toc324495587 罷圖表

28、搬8白：壩2006-20頒11襖年私募股權投資辦基金投資總量的襖年度環(huán)比比較靶 PAGEREF _Toc324495587 h 巴11 HYPERLINK l _Toc324495588 耙圖表把9爸：傲2011稗年私募股權投資版市場投資策略統(tǒng)芭計頒 PAGEREF _Toc324495588 h 班11 HYPERLINK l _Toc324495589 懊圖表瓣10鞍：把2011巴年私募股權投資懊市場一級行業(yè)投拜資分布扳 PAGEREF _Toc324495589 h 按12 HYPERLINK l _Toc324495590 傲圖表扮11胺：愛2011頒年私募股權投資昂市場一級行業(yè)投瓣資

29、分布罷 PAGEREF _Toc324495590 h 熬13 HYPERLINK l _Toc324495591 白圖表岸12擺：骯2011昂年私募股權投資昂市場投資地域分氨布把 PAGEREF _Toc324495591 h 斑14 HYPERLINK l _Toc324495592 骯圖表挨13拜：把2011把年私募股權投資擺市場投資地域分柏布矮 PAGEREF _Toc324495592 h 百15 HYPERLINK l _Toc324495593 捌圖表佰14艾：昂2011氨年私募股權投資瓣市場退出方式分氨析盎（按案例數(shù)，筆般）礙 PAGEREF _Toc324495593 h 班

30、16 HYPERLINK l _Toc324495594 澳圖表叭15瓣：奧2011啊年私募股權投資扮市場退出行業(yè)分啊布版（按案例數(shù)，筆跋）案 PAGEREF _Toc324495594 h 啊16 HYPERLINK l _Toc324495595 骯圖表哎16霸：擺2011斑年私募股權投資捌IPO瓣退出市場分布案 PAGEREF _Toc324495595 h 百17 HYPERLINK l _Toc324495596 襖圖表澳17拔：佰PE扒對企業(yè)發(fā)展重要頒作用班 PAGEREF _Toc324495596 h 巴18 HYPERLINK l _Toc324495597 傲圖表爸18斑：

31、背PE愛基金主要募集渠啊道分布圖癌 PAGEREF _Toc324495597 h 岸19 HYPERLINK l _Toc324495598 藹圖表凹19把：擺建銀國際組織架百構圖搬 PAGEREF _Toc324495598 h 疤23 HYPERLINK l _Toc324495599 擺圖表傲20八：農銀國際組織懊架構圖凹 PAGEREF _Toc324495599 h 搬24 HYPERLINK l _Toc324495600 鞍圖表伴21奧：銀行通過境外哀投行子公司曲線爸投資捌 PAGEREF _Toc324495600 h 艾27 HYPERLINK l _Toc32449560

32、1 靶圖表澳22奧：渤海產業(yè)投資艾基金結構圖癌 PAGEREF _Toc324495601 h 澳29 HYPERLINK l _Toc324495602 俺圖表唉23按：銀行以強勢叭LP擺身份開展胺PE扒業(yè)務搬 PAGEREF _Toc324495602 h 艾31 HYPERLINK l _Toc324495603 埃圖表白24氨：柏PE盎運作流程圖瓣 PAGEREF _Toc324495603 h 伴33 HYPERLINK l _Toc324495604 矮圖表罷25挨：客戶對財富管埃理需求的變化案 PAGEREF _Toc324495604 h 艾40 HYPERLINK l _To

33、c324495605 絆圖表扒26版：私人銀行與投巴資銀行相結合的哀融合模式盎 PAGEREF _Toc324495605 h 壩42 HYPERLINK l _Toc324495606 鞍圖表啊27胺：瑞士信貸的組胺織結構罷 PAGEREF _Toc324495606 h 澳43 HYPERLINK l _Toc324495607 礙圖表埃28百：瑞士信貸集團哎的開放式體系昂 PAGEREF _Toc324495607 h 案46 HYPERLINK l _Toc324495608 柏圖表擺29敗：瑞銀以客戶為佰中心的一體化模巴式拌 PAGEREF _Toc324495608 h 罷48 H

34、YPERLINK l _Toc324495609 半圖表襖30襖：私人銀行與基頒金管理公司合作辦流程圖傲 PAGEREF _Toc324495609 h 叭51 HYPERLINK l _Toc324495610 拜圖表耙31愛：私人銀行與單氨個基金合作流程礙圖隘 PAGEREF _Toc324495610 h 阿51 HYPERLINK l _Toc324495611 白圖表哎32壩：發(fā)放選擇權貸按款斑 PAGEREF _Toc324495611 h 癌58 HYPERLINK l _Toc324495612 扮圖表啊33跋：商業(yè)銀行參與哀PE百業(yè)務模式對比翱 PAGEREF _Toc324

35、495612 h 阿66 HYPERLINK l _Toc324495613 扳圖表昂34跋：十只產業(yè)投資唉基金明細表安 PAGEREF _Toc324495613 h 啊67 HYPERLINK l _Toc324495614 隘圖表唉35版：銀行設立扮FOF搬參與扒PE巴業(yè)務邦 PAGEREF _Toc324495614 h 隘68頒第一篇 PE愛投資基金介紹及藹分析傲一、PE投資基疤金介紹暗私募股權投資的板英文是Priv白ate Equ藹ity Inv白estment埃，簡稱PE。柏當前國內外對私癌募股權投資的含昂義界定不一，概癌況而言，疤主要有廣義和狹翱義之分。岸廣義：指扳通過非公開形

36、式耙募集資金愛，并對企業(yè)進行佰各種類型的股權奧投資。這種股權案投資涵蓋企業(yè)首疤次公開發(fā)行前各斑階段的權益投資澳，即對處于種子盎期、初創(chuàng)期、發(fā)扮展期、擴展期、拔成熟期和Pro癌-IPO各個時斑期企業(yè)所進行的瓣投資，以及上市吧后的私募投資（襖PIPE）等。捌狹義：指對已經(jīng)敗形成一定規(guī)模的癌，并產生穩(wěn)定現(xiàn)澳金流的成熟企業(yè)吧的私募股權投資靶部分，主要是指埃創(chuàng)業(yè)投資后期的俺私募股權投資部疤分。熬圖表 SEQ 叭圖表疤 * ARA把BIC 板1板：叭私募股權班PE把投資基金翱資料來源：銀聯(lián)矮信跋（一）PE的定阿義耙私募股權投資（艾Private頒 Equity頒 ,PE）是指襖通過私募形式對八企業(yè)進行的權

37、益敖性投資，扮在交易實施過程班中附帶考慮了將啊來的退出機制即跋通過上市、并購辦或管理層回購等安方式，出售所持辦股份獲利。班（二）PE的特安點岸根據(jù)私募股權投皚資的概念，我們敖知道私募股權投白資具有非公開性扒和權益投資兩個啊基本特性。懊非公開性：表現(xiàn)伴在資金募集和投壩資方式上。在資搬金募集方面，主岸要是通過非公開辦方式面向少數(shù)機按構投資者或個人澳募集，它的銷售叭和贖回都是基金班管理人通過私下按與投資者協(xié)商進板行的；在投資方白式上也是以私募爸形式進行，較少瓣涉及公開市場的半操作，一般無須笆披露交易細節(jié)。柏權益投資：投資霸機構對被投資機敖構企業(yè)的決策管柏理享有一定的表盎決權，可參與到邦企業(yè)的董事會中

38、百，幫忙制定企業(yè)啊發(fā)展策略和營銷壩計劃，監(jiān)控財務襖業(yè)績和經(jīng)營狀況哀，向企業(yè)提供策癌略、融資、上市板和人才方面的咨案詢和支持。白以上兩個基本特白性決定了私募股扒權投資具有如下罷特點：流動性差礙由于私募股權投傲資實現(xiàn)價值增值敖需要時間，投資隘者難以在短期內靶調整投資組合，傲價值不存在公開拌的股權交易市場擺，投資者大多只藹能通過協(xié)議轉讓阿股份，這就造成藹投資缺乏流動性昂，所以投資者會罷要求高于公開市啊場的回報。風險性頒私募股權投資的懊企業(yè)，不論是處八于初創(chuàng)階段的創(chuàng)八業(yè)企業(yè)，還是需柏要重組的大型企絆業(yè)，或者是處于伴急需資本快速發(fā)骯展的企業(yè)；都蘊矮涵著較大的風險鞍和退出的不確定邦性。但私募股權扒投資的高

39、風險性翱要求私募股權投挨資的項目能帶來哀高投資回報。投資專業(yè)性強愛私募股權投資對藹投資者的要求較暗高，投資者必須耙對所投資企業(yè)所矮處的行業(yè)有深入跋的了解，而且還芭須具備企業(yè)經(jīng)營跋管理方面的經(jīng)驗佰。背信息不對稱性突般出伴私募股權投資中耙信息不對稱是普笆遍現(xiàn)象，它貫穿傲于投資前的項目俺投資和投資后的叭監(jiān)督控制等各個凹環(huán)節(jié)中。胺（三）PE的分八類叭根據(jù)被投資企業(yè)唉法則階段劃分，耙私募股權投資主般要可分為天使投背資基金（Ang霸le Capi氨tal）、創(chuàng)業(yè)瓣投資基金（Ve扳nture C八apital）胺、成長資本（D拜evelopm擺ent Cap啊ital）、并罷購資本（Buy挨out Cap胺

40、ital）、夾拔層投資（Mez扒zanine 奧Capital敖）、佰重振資本（Tu柏rnaroun巴d）、扒Pro-IPO叭投資以及上市后愛私募投資（PI昂PE）靶。班天使投資基金（傲AC）：專門投巴資于企業(yè)種子期澳和初創(chuàng)期的一種唉風險投資，它的傲作用主要是對在敖萌芽的中小企業(yè)敗提供敗“笆種子資金伴”巴，是最皚“絆慈祥奧”奧的風險投資資金按，因而取得礙“啊天使把”唉這樣崇高的美稱懊。板創(chuàng)業(yè)投資基金（敖VC）：主要投伴資技術創(chuàng)新項目俺和科技型初創(chuàng)企耙業(yè)，從最初的一瓣個想法到形成概霸念體系，再到產吧品的成型，最后吧將產品推向市場癌。提供通過對初爸創(chuàng)的資金支持和澳咨詢服務，使企啊業(yè)從研發(fā)階段充壩分

41、發(fā)展并得以壯板大。愛成長資本：針對稗已經(jīng)過了初創(chuàng)期拔發(fā)展至成長期的案企業(yè)，其經(jīng)營項芭目已從研發(fā)階段愛過渡到市場推廣骯階段并產生一定把的收益。成長期百企業(yè)的商業(yè)模式罷已經(jīng)得到證實而敗且仍然具有良好拔的成長潛力，成按長資本也是中國斑私募股權投資中矮比例最大的部分拔。扒并購資本：專注襖于并購目標企業(yè)般，通過收購目標胺企業(yè)的股權，獲胺得對目標企業(yè)的耙控制權，然后對澳其進行一定的重澳組改造提升企業(yè)伴價值，必要的時昂候可能更換企業(yè)拔管理層，成功之柏后持有一定時期啊后再出售。并購邦資本相當大比例氨投資于相對成熟壩的企業(yè)，并購資皚本設計的資金規(guī)吧模較大。吧夾層基金：夾層艾投資的目標主要翱是已經(jīng)完成初步伴股權融

42、資的企業(yè)鞍。它是一種兼有挨債權投資和股權扳投資雙重性質的昂投資方式，其實霸質是一種附有權半益認購權的無擔般保長期債權。巴重振資本：指專版門針對已經(jīng)成熟礙，但在經(jīng)營過程胺中曾受到某方面艾的打擊而遭受挫藹折的企業(yè)進行投拜資的基金。這些版企業(yè)通常都曾經(jīng)瓣歷輝煌，只要有氨資金注入即可重霸振雄風。唉Pro-IPO昂：投資于企業(yè)上阿市前階段，或則盎預期企業(yè)近期上哀市的企業(yè)規(guī)模與安盈利已達到可上骯市水平的企業(yè)，罷其推出方式一般瓣為上市后從公開安資本市場上出售奧股票。哎PIPE：只投啊資于已上市公司跋股份的私募股權暗投資，以市場價隘格的一定折價率吧購買上市公司股般份以擴大公司資擺本的一種投資方班式。巴（四）耙

43、PE的組織模式藹目前哎，扳中國國內邦PE佰投資基金主要有愛公司制、信托制襖和有限合伙制三懊種組織模式，這吧三種模式在中國胺都具有普適性，靶國內的法律、政俺策以及監(jiān)管制度疤的安排都有利于艾它們在愛PE板投資市場中發(fā)揮拔作用。在此主要笆介紹一下建立這柏三種組織模式的罷法律依據(jù)，如下唉表：艾圖表 SEQ 白圖表版 * ARA瓣BIC 按2埃：鞍PE襖投資基金主要組跋織模式建立的法隘律依據(jù)岸組織模式敖法律依據(jù)瓣公司制八即資產管理機構扮（或團隊）直接搬或間接參與設立扮主營業(yè)務為投資奧的有限責任公司敗或股份有限公司礙，或資產管理機芭構不作為股東參埃與，僅直接或以耙子公司方式承接熬管理委托；證白券法和公司熬

44、法對于發(fā)起人熬為瓣200敖人以下的公司不瓣作為公眾公司，案也就為公司型的扒私募基金提供了盎法律和政策依據(jù)笆。扮信托制班主要是由金融機笆構集合多個客戶扮的資金而形成的?；?，直接或者盎委托其他機構進瓣行辦PE巴投資。銀監(jiān)會規(guī)背定信托公司可以阿做集合資金信托案計劃，證監(jiān)會規(guī)胺定了證券公司可哎以做集合資產管疤理，為契約型的半私募基金的設立拜奠定了規(guī)則基礎捌。暗有限合伙制擺資產管理機構（板或團隊）設立投壩資顧問有限公司襖，從事直接投資芭的資產管理業(yè)務澳，其中投資顧問壩公司以普通合伙安人身份發(fā)起設立敖有限合伙企業(yè)（八基金），承擔無壩限責任，基金的皚其他普通投資人稗擔任有限合伙人搬，承擔有限責任阿。合伙企

45、業(yè)法熬為有限合伙型哀的私募基金提供挨了法律依據(jù)。半資料來源：銀聯(lián)扳信辦（暗五礙）PE投資的主頒體巴目前，活躍在中安國阿PE頒市場的投資機構哀有境內斑及境外哀專業(yè)的昂PE澳投資基金、各種鞍形式的創(chuàng)扳業(yè)投資公司稗以及以直接投資版方式進行礙PE安投資的境內大型霸投資類或非投資稗類企業(yè)。案國內專業(yè)的哀PE版投資機構主要有懊以下這些：稗圖表 SEQ 哀圖表頒 * ARA暗BIC 俺3把：八PE昂的投資主體凹推薦投資機構拌鼎輝投資、秉原頒秉鴻資本、晨光藹創(chuàng)投、創(chuàng)新工場藹、創(chuàng)新資本、達癌晨創(chuàng)投、德同資罷本、紅杉資本、搬DCM柏、凹DAG唉、軟銀中國、海壩納亞洲、高達資案本、英特爾投資翱、天圖創(chuàng)投皚熱門投資機

46、構昂達晨創(chuàng)投、春華埃資本、九鼎投資啊、襖IDG辦資本、紅杉、鼎傲暉投資、摯信資愛本、愛KKR愛、軟銀中國、凱柏鵬華盈、清科創(chuàng)八投、青云創(chuàng)投、扒聯(lián)想投資、鼎暉癌創(chuàng)投、深圳創(chuàng)新凹投、松禾資本、班DCM半、弘毅投資、英佰飛尼迪、中科招傲商、晨興創(chuàng)投、澳江南資本、礙3i半、啟明創(chuàng)投、平澳安創(chuàng)新資本、太吧盟投資集團、險澳峰華興、凱旋創(chuàng)般投、德同資本、巴鼎鑫資本、藹按機構總部所在啊地分的投資機構背北京：鞍IDG稗資本、軟銀中國傲、海納亞洲、德藹同資本、凱鵬華半盈、百衲投資、耙北京國資、北京扮通用投資、創(chuàng)新疤工場、富匯投資骯、高新陽光投資吧、硅谷天堂、海奧富創(chuàng)投、合眾資笆本、弘毅投資半上海：擺鼎輝投資、天堂

47、白硅谷、聯(lián)創(chuàng)策源辦、金沙江創(chuàng)投、傲德福資本、邦聯(lián)巴投資、保銀資本愛、貝加資本、秉百原秉鴻資本、誠凹毅投資、大眾資八本、東興投資、矮富通投資、國富拌基金、海富基金扮管理公司白深圳：奧保騰創(chuàng)投、財富昂創(chuàng)投、誠信創(chuàng)投扮、創(chuàng)新資本、達芭晨創(chuàng)投、北科創(chuàng)埃業(yè)、大鵬創(chuàng)投、半點石投資、孚威矮創(chuàng)投、高特佳、扒國信弘盛、海富澳通投資、紅嶺基懊金、紅樹創(chuàng)投、把基石創(chuàng)投扒美國：絆紅杉資本、扒DCM板、叭DAG唉、安盈投資、貝捌恩資本、博龍投絆資、通用資本、翱新?lián)P投資、高原敗資本、跋埃弗格林投資靶、嘉恒資本、摩板根凱瑞資本、西氨苑資本、美中投班資、查爾斯河辦按資本類型分的胺投資機構奧合資：愛北控高科、海富般基金管理公司

48、、胺漢威資本、華匯耙通投資、匯富產扒業(yè)投資基金、開隘信創(chuàng)投、凱輝資胺本、領航資本、板摩根紅巖、時代跋創(chuàng)新投、信科創(chuàng)搬投、盈創(chuàng)資本、芭盈富泰克、招商癌和騰、中瑞創(chuàng)投捌外資：跋3i半集團、八CCMP氨亞洲投資、敗IDG案資本、氨KTB搬、辦Pitango案、北極光、貝恩叭資本、貝加資本疤、常春藤資本、哎晨興集團、成為柏基金、德同資本拔、德銀中國、恩背頤投資、高盛啊本土：癌阿里資本、百度白投資部、北京通伴用投資、秉原秉半鴻資本、財信創(chuàng)拌投、晨光創(chuàng)投、把誠信創(chuàng)投、創(chuàng)新板工場、創(chuàng)新資本稗、達晨創(chuàng)投、鼎埃輝投資、東方匯哀富、福田投資、罷長潤創(chuàng)投、高達愛資本霸資料來源：清科盎數(shù)據(jù)庫銀聯(lián)信艾二、PE在國內岸發(fā)

49、展概況分析盎（辦一）國內PE多安角度探索班國內的艾PE礙投資領域的滯后柏制約了中國資本敗市場的進一步發(fā)氨展，因此，我國敗各政府主管部門傲紛紛從各自角度按出發(fā)，促進國內扮PE把的創(chuàng)新和發(fā)展。俺在這個過程中，辦國家發(fā)改委逐步愛形成了其在中國絆PE啊監(jiān)管中的核心地澳位。從皚1998芭年的中瑞基金、扳2004拔年的中比基金、皚2006昂年的渤?；?，捌產業(yè)基金在不斷鞍試點中擴大了中爸國把PE白的影響力；扮2005頒年霸11班月，國家發(fā)改委罷牽頭十部委聯(lián)合藹頒布了創(chuàng)業(yè)投奧資企業(yè)管理暫行佰辦法，直接促伴進了創(chuàng)投基金在耙我國的發(fā)展；伴2006靶年以來，中意基癌金、中非基金，芭以及籌建中的中霸巴基金，愛“岸O

50、DI對外直接投資（ODI,overseas direct investment）是指我國企業(yè)、團體在國外及港澳臺地區(qū)以現(xiàn)金、實物、無形資產等方式投資，并以控制國（境）外企業(yè)的經(jīng)營管理權為核心的經(jīng)濟活動。對外直接投資是我國“走出去”戰(zhàn)略的重要組成部分，也是主動參與國際分工，利用好兩種資源兩個市場，規(guī)避國外貿易壁壘，吸收國外的先進技術和管理經(jīng)驗以及及時掌握外部信息的積極舉措。奧”熬基金成為中國把PE藹走向全球的積極般嘗試。扒如前所述，證監(jiān)把會、人民銀行、絆銀監(jiān)會、保監(jiān)會啊等金融監(jiān)管部門安也分別希望通過扒一些金融創(chuàng)新產拔品來推動我國絆PE啊的創(chuàng)新和發(fā)展。辦圖表 SEQ 半圖表叭 * ARA敖BIC

51、挨4耙：國內稗PE阿基金圖譜直接投資/REIT中國私人股權基金人民銀行ODI基金發(fā)改委REIT保監(jiān)會證監(jiān)會銀監(jiān)會投資計劃集合資金信托計劃市場化私募PE離岸基金創(chuàng)業(yè)投資國內其他基金產業(yè)基金班近年來，海外主懊流礙PE按如凱雷、高盛、稗華平、紅杉、拌IDG隘等紛進入中國，扳國內投行和產業(yè)艾的風云人物吳尚岸志、柳傳志、田扮溯寧、李山等紛疤紛涉足般PE班，俺促進了本土市場柏化背PE懊的發(fā)展。胺（二）PE的發(fā)爸展概況捌近年來，中國經(jīng)八濟持續(xù)高速增長按，經(jīng)濟結構調整跋日益深化，投資懊環(huán)境不斷完善，艾從而使得創(chuàng)業(yè)企板業(yè)快速擴張，銀半行及公司重組、靶國有企業(yè)民營化阿，境內企業(yè)并購矮及跨境并購、境鞍內企業(yè)境外上市

52、背、不良資產處理暗、房地產投資等愛經(jīng)濟活動日益活笆躍，特別是股權哎分置改革解決了叭證券市場中最重靶要的結構問題，皚為斑PE半投資提供了廣闊骯的舞臺和巨大的骯業(yè)務機會，中國邦PE拔市場發(fā)展進人了柏高速發(fā)展時期。靶PE捌在國內發(fā)展的具襖體情況見下表：罷圖表 SEQ 背圖表襖 * ARA辦BIC 疤5罷：搬中國國內巴PE靶發(fā)展概況一覽表背我國班PE疤融資市場的發(fā)展芭最初是以政府為絆導向的。伴1986唉年佰國家科委和財政霸部聯(lián)合幾家股東扳共同投資設立了笆中國創(chuàng)業(yè)風險投暗資公司，成為我胺國大陸芭第一家霸專營風險投資的稗股份制公司，創(chuàng)奧立之初的目的是奧扶植各地高科技礙企業(yè)的發(fā)展。拌1991俺年隘熊曉鴿以胺

53、IDG(Int哀ernatio皚nal Dig靶ital Gr叭oup)拔董事長亞洲業(yè)務奧開發(fā)助理的身份版回國，當時與其佰一同來考察的還拔有一些大牌的外奧資埃VC捌，但他們都勸熊氨曉鴿不要投資，辦因為彼時中國甚敗至找不到懂基金佰管理的人。此后頒陸續(xù)有基金包括般黑石把(BlackS拔tone)把都曾到中國探路艾，但大部分都采皚取觀望的態(tài)度，百理由是氨“懊中國的相關環(huán)境哀并沒有得到明顯隘改善藹”把。氨1992澳年懊IDG板在波士頓組建太拜平洋中國基金，吧被評為懊“把業(yè)界第一傻挨”鞍。外資搬VC胺進駐中國的第一唉梯隊，鞍IDG板是領頭羊，隨后巴華登國際、漢鼎百亞太、中國創(chuàng)業(yè)熬投資有限公司、凹美商中經(jīng)

54、合等也凹進入中國。皚從唉1992辦年到翱1997爸年，外資瓣VC案猶如在敖“般黑暗的隧道中摸靶索前進霸”俺，鮮有動作。熬IDG翱在最初五年中投叭資的企業(yè)非常少壩，投資金額也很礙小，襖“昂10-30唉萬美元的單子都啊做癌”百。此后才由其熟板悉的媒體行業(yè)轉罷向案IT熬領域，包括金蝶埃、搜狐等。這是扒早期進入中國的氨外資基金共同的岸軌跡。哎從唉1995邦年到昂2004擺年是外資按PE拌進中國的初步，頒其中以氨VC昂為主。艾1995白年罷中國政府通過了稗設立境外中國壩產業(yè)投資基金管翱理辦法，鼓勵藹國外風險投資公瓣司來華投資。趁邦著版IT斑熱轉移的大潮，扒大批外資氨VC哎紛紛來中國趕潮哀。藹1999熬年

55、敖國際金融公司（哎IFC叭）入股上海銀行稗可認為初步具備稗了澳PE八特點，不過業(yè)界跋大多認為，中國靶大陸第一起典型版的俺PE唉案例，是拔2004瓣年絆6艾月美國著名的新絆橋資本（叭Newbrid版geCapit懊al皚），以案12.53敗億元人民幣，從芭深圳市政府手中辦收購深圳發(fā)展銀隘行的骯17.89%傲的控股股權，這隘也是國際并購基伴金在中國的第一拌起重大案例，同叭時也借此產生了捌第一家被國際并頒購基金控制的中白國商業(yè)銀行。由阿此發(fā)端，很多相霸似的伴PE岸案例接踵而來，耙PE懊投資市場漸趨活擺躍。阿2000敖年稗新加坡科技管理佰局的背TIF壩和上海創(chuàng)業(yè)投資扳公司成立了第一把只以美元為主的氨合

56、資基金扳-芭上海華盈創(chuàng)業(yè)投哀資基金（百2007佰年這只基金并入唉KPCB邦在中國的凱鵬華案盈投資公司）。吧2002半年頒中外合資的數(shù)量板和規(guī)模出現(xiàn)歷史靶新高，共有骯13阿家合資岸PE襖成立，背后一個胺重要原因則是因拜為很多項目對外哎資仍有限制。唉這支混血隊伍中俺，如要細數(shù)出身般，還可將鼎暉投艾資、弘毅投資以敗及中信資本列入辦其中。這三家阿PE把機構，幾乎是本唉土靶PE啊的中最有實力的背機構代表。若撇般開注冊地在香港啊的中信資本不談柏，鼎暉的發(fā)源地八中金公司本身就辦是一個中外合資稗的投行，其資金岸來源中也包括了阿斯坦福大學新加按坡政府投資公司藹、荷蘭般AlpInve按st襖、法國拌AXA笆保險集

57、團等國際跋投資人；即使是奧源出于聯(lián)想投資佰集團的弘毅投資瓣，其掌管基金多白數(shù)是以美元計價辦，海外投資是其愛基金的主要來源襖。礙TPG拔旗下的新橋資本拌入主深發(fā)展成為扮中國首家銀行被伴外資按PE霸并購案例。埃2004按年八美國華平投資集敗團等機構，聯(lián)手按收購哈藥集團礙55%礙股權，創(chuàng)下第一伴宗國際并購基金班收購大型國企案癌例。罷以盎2005白年為分水嶺，狹絆義盎PE翱基金東進中國，艾繼昂VC壩之后成為主流。巴2005班年扮PE凹領域欣欣向榮，拜不斷爆出重大的靶投資案例，其特哎點是國際著名把PE傲機構與國內金融暗巨頭聯(lián)姻，其投礙資規(guī)模之大讓人巴咋舌。傲全球最大的四家捌PE巴基金，黑石癌(Black

58、S骯tone)襖、凱雷般(Carlyl板eGroup)爸、跋KKR稗以及德州太平洋俺集團疤(TPG俺：胺TexasPa骯cificGr爸oup)哀都設立了針對中吧國市場的辦公室叭；甚至像氨D-E-Sha鞍w稗、芭AlSalam伴Bank-Ba白hrain鞍這樣的對沖基金版也針對亞太地區(qū)搬做PE和房地產拜投資疤-絆中國是它們的首哎選。扒PE哀在中國引起足夠吧重視的標志，還耙是跋2005敖年凱雷集團一舉跋拿下太平洋保險霸和徐工機械。哎此外，國內大型扒企業(yè)頻頻在海外礙進行并購活動，拌也有巴PE稗的影子。如聯(lián)想案以拌12.5搬億美元高價并購熬IBM班的挨PC半部門，便有哀3絆家鞍PE搬基金向聯(lián)想注資盎

59、3.5癌億美元。此前海扒爾宣布以胺12.8熬億美元，競購美笆國老牌家電業(yè)者扮美泰克拜(Maytag半)熬，以海爾為首的斑收購團隊也包括盎兩家佰PE霸基金。鞍2006斑年八渤海產業(yè)投資基耙金在天津掛牌，礙它是在稗“骯產業(yè)投資基金管骯理辦法邦”岸等相關法律法規(guī)擺尚未出臺的特殊斑前提下出生的一吧只特批基金。此哀后國家又批準籌伴建廣東核電新能骯源基金、上海金班融產業(yè)基金、山懊西能源基金、四扒川綿陽高科基金拌以及中新高科產敗業(yè)投資基金。案保險資金也早已扒曲線登陸骯PE埃領域，盡管保險佰資金投資頒PE翱的具體操作和監(jiān)跋管辦法還未出臺扒，包括新華資產懊管理公司以及中瓣國人壽在內的保岸險業(yè)巨頭都在積白極籌建直

60、接股權挨投資部門或團隊拔。哀唯一受到制約的跋金融機構是商業(yè)案銀行。根據(jù)中國辦人民銀行貸款埃通則，拜“礙銀行資金不得參拜與股權融資，特昂殊情況下除外奧”凹。八一貫以來，國企百都在積極介入股昂權投資。國內多啊家基金管理機構巴正在面向國企募壩集資金。一些大唉型國企，出于發(fā)艾展產業(yè)鏈和整合安上下游資源的考吧慮，也都在設立板集團內部的背PE藹基金，只是這些按投資主要集中在捌相關行業(yè)內，所昂以不那么引人關耙注。斑2007傲年，是中國敗PE稗發(fā)展史上的第三安波合資浪潮。辦2007白年拜2007斑年胺3艾月暗1班日礙生效的信托公佰司管理辦法也佰為信托公司做產艾業(yè)基金開了口子藹。礙4班、般5白月間，以投資同翱洲