tmt行業(yè)ipo及并購現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢

1、ernational Financing IPOSeptember 2013國際融資Reality and trend of IPO and M&AMT industryTMT行業(yè)IPO及并購現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢漢鼎通過對以I T、互聯(lián)網(wǎng)、電信及增值業(yè)務(wù)、傳媒等領(lǐng)域為代表的TMT行業(yè)的并購的未來的并購發(fā)展趨勢與觀察，梳理和分析了TMT行業(yè)近年來，創(chuàng)新技術(shù)熱潮席卷全球，智能應(yīng)用、可穿戴設(shè)備、移動互的繁榮帶動了T M T行業(yè)大發(fā)展的勢頭。隨著大型T M T企業(yè)行業(yè)地位的確點，眾多移動互聯(lián)企業(yè)的成功也給傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭帶來了移動互聯(lián)時代的聯(lián)網(wǎng)、3D打印、新等概念層出不立和開放性的穩(wěn)步推進(jìn)和實生存感。當(dāng)移動互

2、聯(lián)浪潮到來之窮，大量創(chuàng)投資本和私募基金深度介入到中國的T M T（科技、傳媒、信息）領(lǐng)域，推動了中國互聯(lián)網(wǎng)、I T、電信及增值等細(xì)分領(lǐng)域投融資的持續(xù)施，以及眾多T M T企業(yè)上市后急切渴望占領(lǐng)行業(yè)熱點并尋求新的利潤增長點，并購儼然已成為他們最有效、最時，行業(yè)內(nèi)新興的或者起步較早、研發(fā)速度和市場反應(yīng)迅捷的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)反超傳統(tǒng)企業(yè)并走在巨頭之前，新興直接，也是最便捷段。增長。集體國內(nèi)I P O受阻、中概股等大環(huán)境之下，2013上半近年來，行業(yè)內(nèi)投資并購交易有圖表1 20092012年中國TMT行業(yè)并購發(fā)生案例數(shù)量（按細(xì)分領(lǐng)域）了大幅度的。從并購數(shù)量上看，年，“收購”成為了中國T MT行業(yè)的關(guān)2009

3、2012年，中國T M T行業(yè)完成并購503例，其中，I T領(lǐng)域185例，占到了TMT行業(yè)的36.78%；電信及增值業(yè)務(wù)領(lǐng)域109例，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域136例，娛樂傳媒66例，廣播電視及數(shù)字電視七例。見圖表1。從并購時間上看，2011年的并購數(shù)量最多，達(dá)到161例，2012年逐漸回落至135例。見圖表。從披露的并購交易金額上看， 20092012年，T M T行業(yè)披露的并鍵詞。阿里巴巴投資地圖、企，愛奇藝并購網(wǎng)絡(luò)業(yè)P PS，傳聞中的奇虎360收購搜狗、收購愛幫、搜狐收購網(wǎng)絡(luò)視頻企業(yè)PPTV、阿里巴巴收購91助手、以及糯米網(wǎng)收購拉手網(wǎng)等等，并購數(shù)量和規(guī)模一浪接著一浪。你罷我登場，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的T M

4、 T行業(yè)（科技、傳媒和信息）掀起了并購圖表2 20092012年中國TMT行業(yè)并購發(fā)生案例數(shù)量（按年份）的大潮，這被業(yè)內(nèi)和資本市場視為TMT行業(yè)并購爆發(fā)前的序曲。購交易金額合計達(dá)到110.89億，其中2012年并購交易金額最大，達(dá)到20092012年中國T M T行業(yè)并購形勢40.21億圖表3。，較2011年增長31%。見T M T是“科技、傳媒、信息” 中國TMT行業(yè)并購的驅(qū)動圖表3 20092012年中國TMT行業(yè)已披露的并購交易金額（Technology，Media，-munication）的統(tǒng)稱。TMT行業(yè)是以縱觀中國T M T行業(yè)并購的原因I T、互聯(lián)網(wǎng)及新段為基礎(chǔ)，（或稱“驅(qū)動”）

5、，漢鼎認(rèn)為可將高科技企業(yè)和通信業(yè)等行業(yè)起來的新興產(chǎn)業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)、信息等以歸納為如下幾個方面：在T M T行業(yè)的發(fā)展中發(fā)揮著最的感刺激TMT巨頭“搶購”以互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域為例，移動互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展被認(rèn)為到了關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折作用，扮演著最主要的角色。目前，中國國內(nèi)I T、互聯(lián)網(wǎng)、新等領(lǐng)域15ANIZATION . REGION機(jī)構(gòu)區(qū)域領(lǐng)域的移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)讓傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭產(chǎn)生了明顯的不安全感。在新的環(huán)境下，互聯(lián)網(wǎng)大佬們?nèi)缛粑茨軗屨枷葯C(jī)甚至跟緊市場節(jié)奏，必將在布局上形成業(yè)務(wù)短板和缺憾，但通過其自行拓展業(yè)務(wù)，除了組建精良團(tuán)隊緊趕其步伐，又充滿了未知和機(jī)會難點。行業(yè)巨頭手握充足的現(xiàn)金儲備，進(jìn)行多元化布局是傳統(tǒng)T M T

6、企業(yè)探索業(yè)務(wù)增長點、維持行業(yè)領(lǐng)先地位的重要策略，與其重新投入人力、物及對IPO節(jié)奏的控制極其謹(jǐn)慎。風(fēng)險投資及私募股權(quán)投資基金（V C/召開第176次審核P E）退出缺乏的大背景下，不少為2012年度的最后一次IPO發(fā)審會。另外，自浙江世寶尋求I P O的企業(yè)轉(zhuǎn)向并購重組，也開始考慮通過并購借殼實現(xiàn)曲線上于深交所登陸中小市，例如，前，兩度折戟首次公板后，中國國內(nèi)I P O大門緊閉。自此開募股的中技樁業(yè)擬由S T澄海收購其92.99%的股權(quán)，借道上市。至今，尚無T M T企業(yè)國內(nèi)市場實現(xiàn)I P O，而且未來上市窗口何時重啟尚難以預(yù)期。根據(jù)漢鼎數(shù)據(jù)監(jiān)測，在過去的2012年里，僅有五家中品牌擴(kuò)張或防御

7、市場經(jīng)濟(jì)深入推進(jìn)后，優(yōu)秀品牌國T M T企業(yè)（市場、人民網(wǎng)、唯成為企業(yè)的競爭要素，已是力自建新業(yè)務(wù)、自行研發(fā)、獲品會、三六五網(wǎng)、歡聚時代）在全球資本市場成功實現(xiàn)IPO。進(jìn)入2013年以來，相較跌至冰點的IPO市場，并購市場的交易顯得十分活躍，T M T行業(yè)表現(xiàn)的尤為突出。以互聯(lián)網(wǎng)為例，2012年至今共有近30家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)通過互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的并購交易實現(xiàn)了退出。相比IPO而言，雖然之前的并購?fù)顺霰燃鏘PO退出的高額回報，但并購儼然已成為當(dāng)前及未來創(chuàng)投機(jī)構(gòu)越來越有效的退出途徑。另外，眾多基金機(jī)構(gòu)因原基金存續(xù)期屆滿等壓力，迫切需要尋企業(yè)和消費者的共識。隨著企業(yè)的逐步發(fā)展，其對品牌資產(chǎn)化、品牌價值認(rèn)識的逐步

8、深入，品牌運營（包括品牌并購、品牌轉(zhuǎn)讓、貼牌O E M等）日趨頻繁，而品牌收購更是品牌運營的主旋律。通過收購，使企業(yè)在品牌資源、成本、風(fēng)險、成長性等方面都可能優(yōu)于自創(chuàng)品牌，也更容易實現(xiàn)企業(yè)得用戶或流量儲備，不如直接對已初具用戶規(guī)模和行業(yè)知名度的新興企業(yè)兼并收購或投資，這是拓展新領(lǐng)域、進(jìn)行行業(yè)熱點布局和彌補(bǔ)短板最快捷的途徑。尤其在目前移動互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)帶來沖擊的形勢下，T M T巨頭們對移動領(lǐng)域的布局尤其迫切，控股收購或通過投的發(fā)展和業(yè)務(wù)布局，這就是很多資的結(jié)盟，無疑成為大型T M T企業(yè)進(jìn)行多元化布局段。以阿里巴巴為企業(yè)熱衷于優(yōu)秀企業(yè)收購的重要動因之一。又或者，其為了消除潛在的競爭對手

9、，在一定條件下，通過收購行業(yè)內(nèi)企業(yè)，可以有效構(gòu)筑品牌的防御體系，或者打造品牌金字塔，填補(bǔ)品牌空白，形成強(qiáng)大的品牌陣營。同時，當(dāng)企業(yè)進(jìn)入新的行業(yè)領(lǐng)域或業(yè)務(wù)區(qū)域時，進(jìn)入者并不會對原來品牌作過度的延伸，而是采取收購和兼并品牌的辦法，使每個業(yè)務(wù)領(lǐng)域、業(yè)務(wù)區(qū)域都儲備了具有代表性、深受市場認(rèn)可的品牌，企業(yè)順勢實現(xiàn)快速成長。例，當(dāng)流量集中于搜索引擎的P C互聯(lián)網(wǎng)時代成為過去，便開始積極為其網(wǎng)上商城在移動端尋找新的入求多元化的退出。此前備受創(chuàng)投口和流量導(dǎo)引，地圖、機(jī)構(gòu)青睞的T M T企業(yè)，因I PO窗口停滯，機(jī)構(gòu)退出壓力空前，選擇并購?fù)顺鲆渤蔀橥顿Y機(jī)構(gòu)愈來愈重要的退出。等等，比比皆是。此前，已加緊“搶購”智能

10、操作系統(tǒng)點心、視頻客戶端PPS以及眾多與其布局以搜索業(yè)務(wù)為的大。騰訊推動的大力發(fā)展、收購瓶子整體上市的需求并購是做大做強(qiáng)的主要途徑， 也是資本市場優(yōu)化資源配置的重要手段。通過并購重組以及公司改制，使科技及相關(guān)移動業(yè)務(wù)布局等等，均莫如此。從收購方和被收購方的關(guān)系上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩帶來的消中介機(jī)構(gòu)的有效推動中介機(jī)構(gòu)在并購過程中主要有四點 價值：第一，并購顧問往往深耕某一垂直行業(yè)，具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗和并購經(jīng)驗，可以避免并購雙方少走彎路。第二，并購顧問在撮合并購交易前，對賣方、買方進(jìn)行全面的盡職，對雙方的并購匹配度進(jìn)行科學(xué)評估，可以有效提高并購的效率。優(yōu)得企業(yè)能夠符合部門對上市公司費市場增長乏力，使得

11、本來就薄的主體資格要求。較多企業(yè)為了豐富自身業(yè)務(wù)線和業(yè)績報表、以期獲得更有利的上市地位，將IPO的“故事”講得更好、得到更好的估值高度，最終取得潛在投資者的充分認(rèn)可，因此，其在上市前總會進(jìn)行不同程度的并購弱、鏈趨緊的眾多T M T創(chuàng)業(yè)企業(yè)著較大的經(jīng)營壓力。在T M T巨頭對移動布局等迫切需求下，優(yōu)秀的TM T企業(yè)擇機(jī)被收購不失為一種好的選擇。重組活動。阿里巴巴收購、IPO退出受阻，助推并購交易自2012年以來，中概股赴美上市窗口基本關(guān)閉。2012年10月至今是國內(nèi)IPO市場潛伏過冬的一個時期，國家地圖，被市場解讀的原因之一即如此?？?、土豆的合并，搜狐的收購，莫不如此。將對PPTV另外，國內(nèi)首發(fā)

12、上市“排隊時間長”、首發(fā)上市融資受阻、第三，中介機(jī)構(gòu)能夠比較適當(dāng)?shù)?6ernational FinancingSeptember 2013國際融資調(diào)節(jié)并購參與各方的預(yù)期，促進(jìn)并購整合。第四，在目前中國的管理體制易對價收購動網(wǎng)先鋒100%的股權(quán)。3月面，相對于純財務(wù)投資，從互聯(lián)網(wǎng)巨頭獲取資源和可優(yōu)勢。22日，以3.7億通過旗下收購公司愛奇藝最大的網(wǎng)絡(luò)電視另外，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)及新興行下，中介機(jī)構(gòu)有豐富的資源。中服務(wù)商P PS；3月23日，阿里巴巴業(yè)熱點的深入和沖國互聯(lián)網(wǎng)企介機(jī)構(gòu)在國外的并購市場上往往扮演著重要的作用，且已經(jīng)非常成熟。而往并購歷史上，并購雙方對中收購客戶端墨跡天氣；4月29業(yè)從以P

13、C為主要終端的傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)向移動設(shè)備為主體的移動互聯(lián)網(wǎng)集體突圍。以往互聯(lián)網(wǎng)巨頭的領(lǐng)地一直劃分日，阿里巴巴以5.86億收購新浪地圖服18%的；5月10日介機(jī)構(gòu)的作用認(rèn)識，現(xiàn)在越來越務(wù)商2.94億地圖確認(rèn)獲得阿里巴巴投資。見圖表。得比較清晰，例如，是搜索領(lǐng)域傾向依托中介推動和促成并購交易的達(dá)成，未來這一趨勢將更加的明顯。的、騰訊把控即時通訊和，阿里巴巴主攻和支付等等。近年20132015年中國T M T行業(yè)并購發(fā)展趨勢首先，未來的并購機(jī)會將越來越多。根據(jù)上述分析，2013年前五個月，并購市場歷史上最為活躍的一個時期，大型國企、民營企業(yè)、P E機(jī)構(gòu)紛紛參與其中，與此同時，中國國內(nèi)各細(xì)分行業(yè)的迅速發(fā)展也

14、將為境內(nèi)行以來，互聯(lián)網(wǎng)江湖并購潮互聯(lián)網(wǎng)巨頭們頻頻通過并購，段進(jìn)20132015年中國T M T行業(yè)并購發(fā)展趨勢入自身相對薄弱的領(lǐng)域、擴(kuò)充他們未來的事業(yè)版圖。多元化布局已成為行業(yè)的一大趨勢。并購的推進(jìn)，交叉競爭愈發(fā)明顯，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競爭格局或?qū)l(fā)生巨大變化。再次，并購將成為越來越多P E、2013年前五個月中國T M T行業(yè)并購交易實況在探討T M T行業(yè)未來并購的發(fā)展趨勢之前，首先來看看2013年前五個月TMT并購的情況。2013年前五個月，中國T M T行業(yè)實現(xiàn)并購交易達(dá)56例，遠(yuǎn)超往年同期水平。其中，以I T及互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域數(shù)量最多，合計達(dá)37例，占比66%。見圖表4。統(tǒng)計資料顯示，2013

15、年前五個月中國T M T行業(yè)實現(xiàn)并購交易達(dá)33.72VC項目的退出。業(yè)整合行業(yè)集中度提供了機(jī)遇。由于IPO審核暫緩，2012年以來，T M T行業(yè)并購交易持續(xù)活躍，在以而隨著大型T M T企業(yè)市場地位的確立以及開放性的實施，投往以并購作為退出的并非主流模資已成為行業(yè)內(nèi)不可或缺的投資并購式，因而備受市場關(guān)注。而事實上，活動，行業(yè)內(nèi)投資及并購交易將在等海外成熟市場，80%的項目中繼續(xù)呈現(xiàn)逐年增長的態(tài)勢。另外，隨著企業(yè)創(chuàng)始人對企業(yè)掌控心理及IPO觀念的轉(zhuǎn)變，未來可能會出現(xiàn)眾多對IPO淡化以及企業(yè)創(chuàng)始人、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)將企業(yè)整體出售，進(jìn)一PE、VC都通過并購?fù)顺觥Ｔ贗PO退出窗口關(guān)閉、PE、VC基金到期

16、、創(chuàng)業(yè)項億，遠(yuǎn)超同期水平。其中，2013年2月，掌趣科技以8.1億元的交目模式不夠清晰等多重影響下，越來越多P E、V C投資的T M T項目通過并購?fù)顺?。圖表4 2013年15月中國TMT行業(yè)并購發(fā)生案例數(shù)量（按細(xì)分領(lǐng)域）步推動境內(nèi)及并購的浪潮。2013年第一季度已完成多起具有V C/PE背景并購交易，如由世紀(jì)佳緣收購絕對100、維絡(luò)城收購嘀嗒團(tuán)等，上市公司掌趣科技全資并購動網(wǎng)先鋒，后者曾獲IDG資本投資等。另外，技術(shù)收購是T M T行業(yè)并購的重點方向。中國的T M T行業(yè)雖然發(fā)展迅速，其次，互聯(lián)網(wǎng)巨頭并購卡位移動，形成新的競爭格局。T M T并購交易頻繁，一方面體現(xiàn)了巨頭們在實力和競爭力方面的博弈，另一方面則是對行業(yè)未來發(fā)展趨勢的 性布局，搶占移動互聯(lián)領(lǐng)域的。移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展到了一個關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點，傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如果沒有最大力度布局移動互聯(lián)網(wǎng)，將會錯過發(fā)展機(jī)會。整體來看，T M T創(chuàng)業(yè)企業(yè)的接盤者主要是互聯(lián)網(wǎng)巨頭或T M T領(lǐng)域的上市公司。一方面，隨著互聯(lián)網(wǎng)向移動互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)移，互聯(lián)網(wǎng)巨頭收購意愿增強(qiáng)、力度增大以節(jié)省 的時間但鍵技術(shù)的積累仍然是競爭力的關(guān)。中