安然破產(chǎn)的原因之一-3000個(gè)不納入合并報(bào)表

1、安然破產(chǎn)的原因之一3000個(gè)不納入合并報(bào)表SPE管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！1安然公司概述 安然公司是由肯尼斯雷于1985年策劃兼并了實(shí)力超過(guò)自己一籌的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Inter North公司后為公司取名為安然公司的，在成立之初，公司的主業(yè)是石油和天然氣生產(chǎn)及傳輸?？夏崴估最I(lǐng)導(dǎo)公司一邊生產(chǎn)天然氣，一邊依托其與業(yè)界及華盛頓的良好關(guān)系大力宣傳天然氣是未來(lái)能源的理論，并鋪設(shè)管道至客戶(hù)端。當(dāng)安然在全美天然氣供應(yīng)商中僅列第13位的時(shí)候，就已建起美國(guó)最大的天然氣管道輸送系統(tǒng)，輸送量達(dá)到全美消費(fèi)總量的1/5，形成其后能源輸送業(yè)務(wù)的雛形。管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！隨著美國(guó)政府在年代后期

2、解除對(duì)能源市場(chǎng)的管制，一方面，天然氣價(jià)與油價(jià)的波動(dòng)給人們制造了交易的商機(jī)，另一方面也因此增加了許多能源消費(fèi)商對(duì)控制能源價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需求。這兩種因素構(gòu)成了能源期貨與期權(quán)交易勃興的契機(jī)。安然于年成立了“安然資本公司”，成為這一新市場(chǎng)的開(kāi)拓者和霸主。在此期間，安然也開(kāi)始了國(guó)際化的道路，于年在英國(guó)建立第一家海外發(fā)電廠(chǎng)。到年，安然的收入有來(lái)自安然資本公司，來(lái)自國(guó)際項(xiàng)目。管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！為進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)從“全美最大能源公司”變成“全球最大能源公司”這一目標(biāo)，安然公司繼續(xù)在印度、菲律賓和其它國(guó)家擴(kuò)張。在北美的業(yè)務(wù)也從原來(lái)的天然氣、石油的開(kāi)發(fā)與運(yùn)輸擴(kuò)展到包括發(fā)電和供電的各項(xiàng)能源產(chǎn)品與服務(wù)業(yè)

3、。在另一面，安然創(chuàng)造市場(chǎng)的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)地?cái)U(kuò)展到能源證券之外，他們似乎越來(lái)越相信，為任何一種大宗商品創(chuàng)造衍生證券市場(chǎng)都是可能，于是，在年，安然開(kāi)創(chuàng)了帶寬交易市場(chǎng)，這也是他們最后一個(gè)大的行動(dòng)。 管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！安然公司的金融創(chuàng)新 安然最主要的創(chuàng)新成就來(lái)自對(duì)金融工具的創(chuàng)造性“運(yùn)用”。通過(guò)新金融工具使能源商品“流通”起來(lái)，為能源產(chǎn)品（包括天然氣、電力和各類(lèi)石油產(chǎn)品）開(kāi)辟期貨、期權(quán)其他復(fù)雜的衍生金融工具，以期貨、期權(quán)市場(chǎng)和衍生金融合同把這些能源商品“金融化”。在世界各國(guó)的能源證券交易中，安然占據(jù)著壟斷地位。管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！Enron Gas Service

4、s 這一創(chuàng)新的能源交易模式使得安然獲得了巨大的成功，并確立了其美國(guó)能源交易領(lǐng)域的霸主地位 管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！20世紀(jì)80年代中后期，里根政府開(kāi)始大力推行自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，并由美國(guó)聯(lián)邦能源監(jiān)管委員會(huì)開(kāi)始解除管制的改革，不但放開(kāi)能源價(jià)格管制，而且允許能源用戶(hù)可以長(zhǎng)期簽訂長(zhǎng)期能源供應(yīng)合同。這些宏觀(guān)政策的改革大大加劇了美國(guó)能源市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度，使能源市場(chǎng)上的價(jià)格大幅波動(dòng)，這種變化在初期確實(shí)給存有大量天然氣資源儲(chǔ)備的安然帶來(lái)了巨大的損失 管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！安然雖然遭遇到了風(fēng)險(xiǎn)，但其卻從中看到了商機(jī)：能源用戶(hù)為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，迫切需要套期保值的服務(wù)，但當(dāng)時(shí)還不存在這樣

5、一個(gè)市場(chǎng)，安然的機(jī)會(huì)就此產(chǎn)生。安然在實(shí)際運(yùn)作當(dāng)中積累了風(fēng)險(xiǎn)管理的初步經(jīng)驗(yàn)。隨后安然確立了公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的雛形：在受管制的管道業(yè)務(wù)之外涉足非管制的領(lǐng)域。公司由此涉足“能源+金融”的能源期貨期權(quán)業(yè)務(wù)，Enron Gas Services由此產(chǎn)生。管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！Enron Gas Services運(yùn)作思路 把能源交易和金融工具相結(jié)合，依賴(lài)其豐富的天然氣儲(chǔ)備和跨州的輸送管道，把握能源價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì) ，通過(guò)能源銀行(“gas bank”)這種商業(yè)模式的平臺(tái)，交易天然氣輸送合同能源期貨和期權(quán)交易，使消費(fèi)者在日益波動(dòng)的能源市場(chǎng)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還為生產(chǎn)商提供融資服務(wù)。管理資源吧（），

6、提供海量管理資料免費(fèi)下載！供應(yīng)商開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)（Supply Origination Units）的主要工作是與供應(yīng)商以固定的價(jià)格簽訂長(zhǎng)期供貨合同，當(dāng)然，由于市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)很大，以固定的價(jià)格和安然簽訂合同對(duì)供貨商來(lái)說(shuō)也許意味著會(huì)有潛在的損失，安然采取的辦法是給供貨商提供資金支持，幫助他們進(jìn)行天然氣的生產(chǎn)，以此為條件得到長(zhǎng)期的固定價(jià)格的天然氣。同時(shí)他還通過(guò)對(duì)瀕臨破產(chǎn)的能源企業(yè)注入資金從而獲得直接的合法的儲(chǔ)備天然氣能源的權(quán)利，因而使得其面臨的風(fēng)險(xiǎn)得到一定程度上的轉(zhuǎn)移。 管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！市場(chǎng)開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)（Market Origination Units）的主要工作是將以固定價(jià)格購(gòu)得的

7、天然氣在數(shù)量或價(jià)格上做些調(diào)整后賣(mài)給消費(fèi)者。當(dāng)然，安然提供了諸如互換等金融交易工具來(lái)使消費(fèi)者能夠得以規(guī)避價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！集中化的后勤和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)（Centralized Logistics and Management）的主要任務(wù)是對(duì)公司的金融期貨期權(quán)業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。他所采用的方法是將和其他公司簽訂的合同所暴露出的風(fēng)險(xiǎn)分為五個(gè)賬簿（Book）進(jìn)行管理 管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！天然氣價(jià)格賬簿（Gas Price book）,主要管理安然以固定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)和銷(xiāo)售天然氣所暴露出的風(fēng)險(xiǎn)；來(lái)源賬簿（Basis Book）;主要管理不同地點(diǎn)

8、的天然氣的價(jià)格差異所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；指數(shù)賬簿(Index Book)，主要管理安然必須保證有足夠的天然氣來(lái)滿(mǎn)足到期對(duì)各個(gè)地區(qū)的交付這一風(fēng)險(xiǎn)；運(yùn)輸和選擇權(quán)賬簿（The Transport and OMICRON Book），運(yùn)輸賬簿包含著一個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)，儲(chǔ)存有在合同規(guī)定的任意時(shí)間內(nèi)滿(mǎn)足天然氣支付的管道運(yùn)輸能力的數(shù)據(jù)，以便隨時(shí)進(jìn)行調(diào)整和管理。選擇權(quán)賬簿包含著一個(gè)安然給消費(fèi)者的可選擇的購(gòu)買(mǎi)數(shù)量的列表，也就是說(shuō)可以按照浮動(dòng)價(jià)格多購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的天然氣，安然通過(guò)該賬簿對(duì)這種意外的數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。 管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！安然研制出的這一套為能源衍生證券定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)管理的系統(tǒng)，構(gòu)成了它的核心的競(jìng)爭(zhēng)

9、力。這些定價(jià)技術(shù)、風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)以及財(cái)力資源上的優(yōu)勢(shì)，使安然壟斷了能源交易市場(chǎng) 同時(shí)由于安然是這個(gè)能源交易市場(chǎng)中“第一個(gè)吃螃蟹的人”，因此這一個(gè)市場(chǎng)的幾乎所有游戲規(guī)則都將由安然來(lái)制定，這就相當(dāng)于安然既當(dāng)運(yùn)動(dòng)員又當(dāng)裁判員，其對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的壟斷地位的形成也就在理所當(dāng)然之中了。 管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！安然迅速崛起的原因 1、通過(guò)戰(zhàn)略聯(lián)盟建立了功能強(qiáng)大的戰(zhàn)略性資產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，從而使公司能夠以更強(qiáng)的適應(yīng)性和更快的速度為客戶(hù)提供范圍廣泛的最優(yōu)解決方案。2、擁有較強(qiáng)的流動(dòng)性和“造市”能力，從而相應(yīng)獲得價(jià)格和服務(wù)優(yōu)勢(shì)。3、創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)管理技能使公司能夠?yàn)榭蛻?hù)提供可信賴(lài)的價(jià)格及交付。4、運(yùn)用先進(jìn)的信息技

10、術(shù)使客戶(hù)能夠以較低的成本交易商品和服務(wù)。 管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！安然破產(chǎn)的原因分析 安然崩潰的直接原因主要是由于其通過(guò)一系列方式操縱公司財(cái)務(wù)報(bào)表，欺騙投資者，以維持所謂的高增長(zhǎng)。當(dāng)其手段被揭穿后，投資者發(fā)現(xiàn)了安然的財(cái)務(wù)黑洞和欺詐行為，引爆了安然這一建立在沙灘上的大廈。市場(chǎng)的力量最終懲罰了安然?？v觀(guān)安然的花招來(lái)看，安然的破產(chǎn)只是時(shí)間上的問(wèn)題了，至于在2001年11月份因不能償還到期的幾十億美元的債務(wù)而導(dǎo)致申請(qǐng)破產(chǎn)，只能說(shuō)是安然倒塌的導(dǎo)火索而已了！管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！安然的花招90年代后半期開(kāi)始，為實(shí)現(xiàn)其成為世界領(lǐng)先公司的野心，安然進(jìn)入快速縱深擴(kuò)張階段，在

11、全球超過(guò)40個(gè)國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行業(yè)務(wù)和投資擴(kuò)張,但是快速擴(kuò)張需要巨額的資本投資，由于這些投資在短期內(nèi)無(wú)法產(chǎn)生滿(mǎn)意的收益和現(xiàn)金流，而安然又堅(jiān)信這些投資在長(zhǎng)期會(huì)獲得較好的收益，從而給安然的財(cái)務(wù)報(bào)表造成巨大的現(xiàn)實(shí)壓力。安然迫切需要低成本增量資金來(lái)支撐其“高增長(zhǎng)”的態(tài)勢(shì)。管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！安然把目光投向了愿意參與安然融資安排的外部投資者。為了維持較高的信用評(píng)級(jí)及“高增長(zhǎng)”的態(tài)勢(shì)，從而降低融資成本，安然的資產(chǎn)負(fù)債表上不能有過(guò)多債務(wù)，還必須保持收入的快速增長(zhǎng)。為了實(shí)現(xiàn)這樣的目的，安然需要一個(gè)特殊的金融工具，以便在持續(xù)獲得外部低成本資金的同時(shí)又能對(duì)其增量債務(wù)進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債表外的會(huì)計(jì)處理。

12、管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！循著這一思路，在許多種可能的選擇中，安然以其“過(guò)度追求金融創(chuàng)新”的一貫風(fēng)格選擇了一條危險(xiǎn)的道路：在會(huì)計(jì)處理上玩弄花招，利用金融工具進(jìn)行大量資產(chǎn)負(fù)債表外融資，利用或?yàn)E用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的漏洞少報(bào)或隱藏債務(wù)，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易和激進(jìn)、大膽的會(huì)計(jì)處理夸大收入及利潤(rùn)。管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！SPE體系 在特定情況下，美國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許SPE的發(fā)起公司可以不將其合并報(bào)表。因此，這些在發(fā)起公司和SPE之間進(jìn)行的交易將產(chǎn)生收益或損失，且可確認(rèn)為發(fā)起公司的現(xiàn)金流。熟悉金融技巧的安然正好利用了對(duì)SPE不合并報(bào)表的會(huì)計(jì)處理漏洞，在華爾街金融機(jī)構(gòu)的幫助下，安然以股票、債

13、權(quán)（如應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)等）等資產(chǎn)作為權(quán)益投資，創(chuàng)建并實(shí)質(zhì)控制了包含3000多個(gè)SPE在內(nèi)的復(fù)雜的運(yùn)作體系，構(gòu)成其迷宮般的脈絡(luò)，以達(dá)成其資產(chǎn)負(fù)債表外融資、夸大收入和利潤(rùn)以及獲取稅收優(yōu)惠的目的。 管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！安然運(yùn)作SPE的主要 方式：安然將股票托管給一家由其完全所有的信托投資公司；：這些股票用于為一個(gè)安然搭建的SPE提供抵押擔(dān)保；：SPE從外部投資人（有限合伙人）那里獲得少量的現(xiàn)金資本投資（按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，應(yīng)該是至少占SPE注冊(cè)資本3%的比例且為獨(dú)立第三方投資，而實(shí)際上很多安然SPE的外部投資人都是安然的高級(jí)管理人員，實(shí)質(zhì)控制著SPE。）管理資源吧（），提供海量管理

14、資料免費(fèi)下載！安然運(yùn)作SPE的主要 方式：SPE通過(guò)發(fā)行有安然股票作擔(dān)保的企業(yè)債券籌集大量現(xiàn)金（在發(fā)行公告中一般有一旦安然的股票降至一定點(diǎn)位或安然的債券跌至投資級(jí)以下時(shí)，安然必須立即無(wú)條件地償還SPE的債務(wù)的約束性條款，一般要求安然以發(fā)行新股的方式支付）；：SPE投資與安然建立一家合資公司，并占有50%的權(quán)益；管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！安然運(yùn)作SPE的主要 方式：為取得合資公司的另外50%的權(quán)益，安然將其資產(chǎn)（如子公司的股權(quán)或發(fā)電廠(chǎng)等，很多是經(jīng)營(yíng)不好、負(fù)債累累的海外投資項(xiàng)目）與SPE的50%權(quán)益進(jìn)行置換（這實(shí)質(zhì)上是典型的關(guān)聯(lián)交易，單是其資產(chǎn)的評(píng)估作價(jià)就有很大的暗箱操作的可能）。

15、此外，置換給SPE的相應(yīng)資產(chǎn)由已被安然完全控股的合資公司管理。這樣，安然就達(dá)到了表外融資且掌握已出售資產(chǎn)的控制權(quán)的雙重目的。管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！安然運(yùn)作SPE的主要 方式：通過(guò)上述運(yùn)作，安然就可以利用SPE通過(guò)發(fā)行債券籌集以投資合資公司的資金來(lái)償還債務(wù)或進(jìn)行新興業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，調(diào)整和優(yōu)化自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！安然的崩潰通過(guò)運(yùn)作SPE ，當(dāng)任何季度的利潤(rùn)達(dá)不到華爾街分析師的預(yù)期時(shí)，安然總可以通過(guò)增減項(xiàng)目資產(chǎn)的出售來(lái)達(dá)到或超過(guò)預(yù)期利潤(rùn)額。年月日，財(cái)富雜志發(fā)表了一篇題為安然股價(jià)是否高估？的文章，首次指出安然的財(cái)務(wù)有“黑箱”。從此安然的黑洞被媒體一

16、個(gè)個(gè)揭開(kāi)，盡管這期間安然的高層不斷否認(rèn)自己的財(cái)務(wù)問(wèn)題，但畢竟“紙是包不住火的”，隨著安然股票價(jià)格的一路狂跌，年月日，安然正式向法庭申請(qǐng)破產(chǎn)。 管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！安然破產(chǎn)的深層次原因 第一，從公司內(nèi)部的管理體制上來(lái)看：現(xiàn)代管理制度采取管理權(quán)和所有權(quán)的分離。公司的大部分所有者股東，并不直接參與經(jīng)營(yíng)和管理。公司外部的股東保護(hù)自身的利益不受內(nèi)部管理者的侵犯的惟一有效途徑來(lái)自于有效的公司內(nèi)控制度。安然事件發(fā)生的核心原因應(yīng)該歸咎于這種內(nèi)控制度的失效。高層的管理者對(duì)錯(cuò)誤的會(huì)計(jì)處理聽(tīng)之任之；某些個(gè)人通過(guò)與會(huì)計(jì)公司私下交易獲得利潤(rùn)；董事會(huì)沒(méi)有有效地監(jiān)督好高層管理者；一些反對(duì)意見(jiàn)被隱藏等等

17、。管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！安然破產(chǎn)的深層次原因第二，從審計(jì)行為上看：Anderson公司的一位經(jīng)理人在事發(fā)后承認(rèn)其在審查安然公司報(bào)表中的一個(gè)有關(guān)負(fù)債的項(xiàng)目時(shí)犯下了一個(gè)“判斷錯(cuò)誤”，導(dǎo)致了安然公司在1997年至2000年間的利潤(rùn)高估了60億美元。事實(shí)上，在這一失誤背后，隱藏的是一種商業(yè)利益的因素。美國(guó)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所在經(jīng)營(yíng)審計(jì)業(yè)務(wù)的同時(shí)，也可兼做其客戶(hù)的咨詢(xún)業(yè)務(wù)。安然公司Anderson公司的第二大客戶(hù)，Anderson公司在2001年從安然公司收取了2500萬(wàn)美元的審計(jì)費(fèi)，而咨詢(xún)費(fèi)用則更高！管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！安然破產(chǎn)的深層次原因第三，從市場(chǎng)監(jiān)督的作用看：事實(shí)上，直到公司宣布破產(chǎn)前的那一刻，分析師們一直在建議客戶(hù)買(mǎi)入安然的股票。安然事件至少可以揭示出證券分析師工作上的一些問(wèn)題，這些問(wèn)題多來(lái)自于投資銀行內(nèi)部的利益關(guān)系。越來(lái)越多的分析師開(kāi)始幫助他們?nèi)谫Y部的同事開(kāi)展公司融資業(yè)務(wù)。那些敢于對(duì)自己公司的潛在客戶(hù)作出負(fù)面評(píng)價(jià)的分析師發(fā)現(xiàn)很難受到上司的賞識(shí)，甚至有些投資銀行要求分析師提出的報(bào)告必須先提交融資部門(mén)審核。因此，分析師極少提出“賣(mài)出”建議。管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！安然破產(chǎn)的深層次原因第四，從信用評(píng)級(jí)上看：美國(guó)的眾多證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)雖然一直以來(lái)都沒(méi)有給安然很高的信譽(yù)級(jí)別，但是對(duì)其內(nèi)部的危機(jī)也缺乏足夠的認(rèn)識(shí)，降低其評(píng)級(jí)的反應(yīng)顯得