基金一季報對科創(chuàng)板的配置如何

1、目錄宏觀流動性本期關(guān)注：基金一季報對科創(chuàng)板的配置如何？A股市場資金面和情緒面A股市場估值全球市場估值風(fēng)險提示 本期關(guān)注基金對科創(chuàng)板的配置仍低于標(biāo)配在統(tǒng)計(jì)口徑上，我們選取了開放式和封閉式在內(nèi)的普通股票型基金和偏股混合型基金，范圍主要是重倉股?？苿?chuàng)板一季度的配置比例有所下降。2021年Q1科創(chuàng)板的配置比例（科創(chuàng)板基金重倉持股市值占基金重倉總市值的比例）為2.37%，較2020年Q4（2.53%）下降0.16%。但從持股的總市值來看，公募基金科創(chuàng)板重倉個股的總市值相較2020年Q4上升了61.37億元。對比標(biāo)配比例，公募基金重倉股的配置比例仍舊較低。2021年Q1科創(chuàng)板的標(biāo)配比例（科創(chuàng)板公司的總市值

2、占所有A股的總市值比例）為4.29%，而實(shí)際公募基金的配置比重為2.37%。從科創(chuàng)板開板至今，公募機(jī)構(gòu)配置科創(chuàng)板的意愿始終較低。 圖：科創(chuàng)板一季報配置比重 圖：科創(chuàng)板配置比例和標(biāo)配比例2013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q4100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%2010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q32011Q4201

3、2Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q30%主板配置比例創(chuàng)業(yè)板配置比例科創(chuàng)板配置比例5%科創(chuàng)板配置比例科創(chuàng)板標(biāo)配比例5%4%4%3%3%2%2%1%2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q11%0%2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1從持倉市值的行業(yè)分布來看，2021年Q1基金重倉的科創(chuàng)板股票主要集中在電子（192億）、機(jī)械設(shè)備（84億）、計(jì)算機(jī)（72億）、醫(yī)藥生物（48億）、有色金屬（18億）等行業(yè)。從持倉市值變化的情況來看，醫(yī)藥

4、生物（+32億）、電子（27億）、機(jī)械設(shè)備（13億）、家用電器（3億）、農(nóng)林牧漁（1.3億）是公募基金增持較多的五個行業(yè)，而計(jì)算機(jī)（-14億）和電氣設(shè)備（-2億）則受到明顯的減持。持股總市值變化，億元從持倉數(shù)量的行業(yè)分布來看，醫(yī)藥（17個）、機(jī)械（14個） 、電子（13個） 、計(jì)算機(jī)（12個）居前。 圖：科創(chuàng)板Q1基金持倉行業(yè)分布 圖：科創(chuàng)板Q1基金持倉變化持股總市值，億元17股票數(shù)量（右軸）1413128641111250200150100500電機(jī)計(jì)醫(yī)子械算藥設(shè)機(jī)生備物有 化 電 家 農(nóng)色 工 氣 用 林金設(shè) 電 牧屬備 器 漁1840持股總市值變化，億元16301412201010860

5、4-1020-20國汽醫(yī)電防車藥子裝生備物機(jī) 家 農(nóng) 國 有 化械 用 林 防 色 工設(shè) 電 牧 裝 金備 器 漁 備 屬汽電計(jì)車氣算設(shè)機(jī)備持有基金數(shù)居前的科創(chuàng)板公司科創(chuàng)板中公募基金持有數(shù)量最多的個股分別為傳音控股（58家）、石頭科技（58家） 、金山辦公（52家） 、睿創(chuàng)微納（29家） 、晶晨股份（24家） 、美迪西（22家） 、安恒信息（20家 表：截至2021Q1持有基金數(shù)居前的科創(chuàng)板公司 ） 、南微醫(yī)學(xué)（19家） 、思瑞浦（16家） 、榮百科技（16家） 。代碼名稱申萬行業(yè)（二級）持有基金數(shù)持股總市值(萬元)持股總市值變化，億元688036.SH傳音控股電子制造5856.7224.38

6、688169.SH石頭科技通用機(jī)械5852.6412.88688111.SH金山辦公計(jì)算機(jī)應(yīng)用5235.38-29.57688002.SH睿創(chuàng)微納半導(dǎo)體2923.374.90688099.SH晶晨股份半導(dǎo)體2422.74-0.35688202.SH美迪西醫(yī)療服務(wù)2216.0916.09688023.SH安恒信息計(jì)算機(jī)應(yīng)用2015.529.45688029.SH南微醫(yī)學(xué)醫(yī)療器械1910.202.91688536.SH思瑞浦半導(dǎo)體1619.601.22688005.SH容百科技化學(xué)制品1612.142.23688016.SH心脈醫(yī)療醫(yī)療器械136.174.65688696.SH極米科技視聽器材11

7、2.932.93688188.SH柏楚電子計(jì)算機(jī)應(yīng)用108.23-0.56688388.SH嘉元科技工業(yè)金屬105.510.63688363.SH華熙生物生物制品104.491.03688208.SH道通科技計(jì)算機(jī)設(shè)備93.402.76688012.SH中微公司專用設(shè)備817.66-3.56688122.SH西部超導(dǎo)金屬非金屬新材料812.39-0.48688008.SH瀾起科技半導(dǎo)體84.772.38688396.SH華潤微半導(dǎo)體83.14-2.00 宏觀流動性8量指標(biāo)：公開市場操作上周貨幣總計(jì)凈投放0億元。上周貨幣投放量500億元，貨幣回籠量500億元。上周逆回購凈投放0億元。上周逆回購?fù)?/p>

8、放量為500億元，逆回購回籠量為500億元。上周MLF凈投放0億元。上周MLF投放量為0億元，回籠量0億元。指標(biāo)最新值上期值變動趨勢公開市場操作貨幣投放總計(jì)凈投放/億元0600-600投放/億元5002000-1500回籠/億元5001400-900逆回購?fù)斗?億元5005000回籠/億元500400100MLF投放/億元01500-1500回籠/億元01000-1000數(shù)據(jù)來源：Wind資訊， 9 圖：公開市場操作公開市場操作:貨幣凈投放 億元 公開市場操作:貨幣投放 億元公開市場操作:貨幣回籠 億元20000150001000050000-5000-10000-150002019-04-2

9、62019-12-262020-08-26 圖：中期借貸便利10000MLF：回籠MLF：投放90008000700060005000400030002000100002019/032019/072019/112020/032020/072020/11數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，10量指標(biāo)：新型貨幣工具3月PSL新增0億元。3月PSL期末余額為31940億元，當(dāng)月減少164億元。3月SLF操作64.4億元，當(dāng)月增加30.4億元。指標(biāo)最新值上期值變動趨勢新型貨幣工具抵押補(bǔ)充貸款PSL當(dāng)月新增（3月）000期末余額（3月）3194032104-164常設(shè)借貸便利SLF當(dāng)月操作（3月）643430.4期

10、末余額（3月）64064.4 圖：抵押補(bǔ)充貸款 圖：常備借貸便利抵押補(bǔ)充貸款(PSL):期末余額 億元 抵押補(bǔ)充貸款(PSL):提供資金:當(dāng)月新增 億元40000350003000025000200001500010000500002017-112018-112019-112020-112,0001,5001,0005000-500120010008006004002000201-200常備借貸便利(SLF)操作 億元常備借貸便利(SLF)余額 億元8-082019-022019-082020-022020-082021-02量指標(biāo)：信用貨幣派生2021年Q1貨幣乘數(shù)為6.96，上升0.3。基

11、礎(chǔ)貨幣余額同比減少1.5%。2021年3月M1同比增長7.1%，較上個月下降0.3個百分點(diǎn)。M2同比增長9.4%，較上個月下降0.7個百分點(diǎn)。2021年3月存款準(zhǔn)備金率不變。3月大型金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率為12.5%，中小型金融機(jī)構(gòu)為9.5%。指標(biāo)最新值上期值變動趨勢信用貨幣派生貨幣供應(yīng)貨幣乘數(shù)（Q1)6.966.620.34M1（3月）7.1%7.4%-0.3%M2（3月）9.4%10.1%-0.7%社會融資當(dāng)月新增/億元（3月）334161723916177存量同比（3月）12.30%13.30%-1.0%新增貸款新增/億元（3月）273001360013700中長期/億元（3月）19

12、539151134426準(zhǔn)備金率大型機(jī)構(gòu)（3月）12.50%12.50%0.0%中小型機(jī)構(gòu)（3月）9.50%9.50%0.0% 圖：基礎(chǔ)貨幣余額、貨幣乘數(shù) 圖： M1同比、M2同比086420-22014-06 2015-06 2016-06 2017-06 2018-06 2019-06 2020-06-4-612基礎(chǔ)貨幣余額:同比 %貨幣乘數(shù):季倍130M1:同比 %M2:同比 %2520151050 圖：社會融資規(guī)模 圖：存款準(zhǔn)備金率-82014-122015-122016-122017-122018-122019-126000050000400003000020000100000162

13、5 社會融資規(guī)模:當(dāng)月值 億元社會融資規(guī)模存量:同比 %人民幣存款準(zhǔn)備金率:大型存款類金融機(jī)構(gòu)(月) %人民幣存款準(zhǔn)備金率:中小型存款類金融機(jī)構(gòu)(月) %14122010158610452002018/8/312019/2/282019/8/312020/2/292020/8/312021/2/28數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，2012-062013-122015-062016-122018-062019-1213價指標(biāo)：貨幣市場利率上周SHIBOR隔夜/一周/一月利率分別為1.94%（+0.16%）、2.14%（+0.09%）、2.5%（-0.02%）。上周 DR007/R007分別為2.18%（

14、+0.01%）、2.24%（+0.07%）。同業(yè)存單（AAA+）1個月到期收益率為 2.2%（+0.06%）, 同業(yè)存單（AAA+）3個月到期收益率為2.47%（-0.01%）。指標(biāo)最新值上期值變動趨勢貨幣市場SHIBORSHIBOR：隔夜/%1.941.780.16SHIBOR：一周/%2.142.050.09SHIBOR：一月/%2.502.52-0.02SHIBOR：三月/%2.602.61-0.01質(zhì)押式回購DR007/%2.182.170.01R007/%2.242.170.07公開市場操作逆回購7天/%2.202.200.00MLF 1年/%2.952.950.00同業(yè)存單同業(yè)存單

15、到期收益率(AAA+):1個月/%2.202.140.06同業(yè)存單到期收益率(AAA+):3個月/%2.472.49-0.01數(shù)據(jù)來源：Wind資訊， 14 圖： SHIBOR 圖：質(zhì)押式回購SHIBOR:隔夜:周 %SHIBOR:1個月:周 %SHIBOR:1周:周 %1270010600850064003004200210000質(zhì)押市值（億元）質(zhì)押市值占總市值比例3%3%2%2%1%1%0%2012/11/10 2014/5/10 2015/11/10 2017/5/10 2018/11/10 2020/5/102020/4/262020/7/262020/10/262021/1/26 圖

16、： MLF利率（ 1年期） 圖：DR007、 R0073.43.33.23.132.92.82.7中期借貸便利(MLF):利率:1年:周 %5 DR007R0074.543.532.521.510.502016-10-012018-10-012020-10-01數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，2020/5/32020/11/315價指標(biāo)：債券市場利率上周國債期限利差擴(kuò)大。上周國債1年到期收益率為2.5%（-0.09%），10年到期收益率為3.2%（-0%）。上周期限利差為0.71%（+0.08%）。上周企業(yè)債到期收益率下降。上周企業(yè)債到期收益率（AAA）5年為3.67%（-0.06%）。指標(biāo)最新值上期

17、值變動趨勢債券市場國債收益率到期收益率：1年/%2.462.55-0.09到期收益率：10年/%3.173.170.0010年-1年/%0.710.630.08企業(yè)債到期收益率(AAA):5年3.673.73-0.06(AAA):5年-國債5年0.700.75-0.05 圖：國債到期收益率 國債到期收益率:1年 %中債企業(yè)債到期收益率(AAA):5年:-中債國債到期收益率:5年 %中債國債到期收益率:5年 %國債到期收益率:10年 % 圖：企業(yè)債到期收益率中債企業(yè)債到期收益率(AAA):5年 %4國債到期收益率:10年:-國債到期收益率:1年 % 5343221102019-07-192020

18、-01-192020-07-192021-01-1902019-07-172020-01-172020-07-172021-01-17上周理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率下降。上周理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率（3個月）為3.69%（-0.15%）。本月貸款市場報價利率不變。本月一年期LPR為3.85%（+0%），五年期LPR為4.65%（+0%）。指標(biāo)最新值上期值變動趨勢理財及貸款市場理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率:3個月3.693.84-0.150貸款市場報價利率LPR:1年（4月）3.853.850.00LPR:5年（4月）4.654.650.00 圖：理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率 圖：貸款市場報價利率（LPR）4.94.74

19、.54.34.13.93.73.5理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率:人民幣:全市場:3個月 %貸款市場報價利率(LPR):1年 %貸款市場報價利率(LPR):5年 %54.84.64.44.243.83.63.42018-07-012019-03-012019-11-012020-07-012021-03-012020-05-202020-08-202020-11-202021-02-20價指標(biāo)：外匯市場上周美元指數(shù)下降，人民幣對美元升值。上周美元指數(shù)為90.83（-0.7）。美元兌人民幣即期匯率為6.49（- 0.029）。指標(biāo)最新值上期值變動趨勢外匯市場人民幣匯率中間價:美元兌人民幣6.496.53-

20、0.04即期匯率:美元兌人民幣6.496.52-0.029美元指數(shù)美元指數(shù)90.8391.54-0.71 圖：美元指數(shù) 圖：美元兌人民幣即期匯率美元指數(shù)10410210098969492902019-07-172019-12-172020-05-172020-10-172021-03-177.5即期匯率:美元兌人民幣:周7.06.56.05.55.02013-02-102015-02-102017-02-102019-02-102021-02- A股市場資金面和情緒面19資金面：股票供給上周IPO上市家數(shù)不變，定增家數(shù)減少，并購重組家數(shù)增加。上周IPO上市有13家（+0家），金額119.7億（

21、+40.1億元）。定增有8家（-1家），金額87.1億元（+1.2）億元。并購重組有417家（+145家），金額 833.6億元（+621億元）。指標(biāo)最新值上期值變動趨勢股票供給IPO上市家數(shù)13130金額/億元119.779.640.1定增上市家數(shù)89-1金額/億元87.185.91.2并購重組披露家數(shù)417272145金額/億元833.6212.6621.0 圖： IPO 圖：定增IPO家數(shù)IPO融資（億元）5035045300403525030200252015015100105050025600定增家數(shù)定增融資（億元）2050040015300102005100002020-04-19

22、2020-08-192020-12-192021-04-192020-04-192020-10-192021-04-19上周全A日均成交額增加。上周全A日均成交量為620.6億股（+18.9億股），成交額為7937.7億元（+1031.9億元）。上周全A換手率上升。上周全A換手率為2.3%（+0.3%）。上周A股凈主動賣出。上周A股凈主動賣出611.3億元（+104.2億元）。指標(biāo)最新值上期值變動趨勢全A成交成交量/億股62160219成交額/億元793869061032換手率2.261.960.30凈主動買入/億元-611-715104 圖：全A成交量及成交額 圖：全部A股換手率日均成交量(

23、億股)日均成交額(億元)14001200100080060040020002020-04-262020-10-2618,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00006全部A股5432102020-07-062020-11-062021-03-063月新增投資者數(shù)量增加。3月新增投資者中自然人為247.37萬（+86.76萬），非自然人為0.37萬（+0.04萬）。指標(biāo)最新值上期值變動趨勢上周股票型和混合型基金發(fā)行數(shù)量為33只，較前周增加13只。新增投資者和基金新增投資者自然人/萬（3月）247.4160.686.76非自然人/萬（3月）0.3

24、70.330.04基金發(fā)行股票+混合只數(shù)332013 圖：新增投資者數(shù)量 圖：基金發(fā)行 新增投資者數(shù)量 萬人3002502001501005002020/3/312020/6/302020/9/302020/12/312021/3/31股票型+混合型總只數(shù)（只）股票型+混合型總發(fā)行份額（億份）90807060504030201002020/5/172020/8/172020/11/172021/2/17180016001400120010008006004002000資金面：產(chǎn)業(yè)資本上周產(chǎn)業(yè)資本凈減持。上周產(chǎn)業(yè)資本增持22.9億元（+11.5億元），減持78.2億元（+33.6億元），凈減持

25、55.3億元（-22.1億元）。本周限售解禁家數(shù)增加。本周限售解禁家數(shù)為35家（+12家），金額為715.8億元（-115.5億元）。上周股票回購家數(shù)增加。上周股票回購家數(shù)為108家（+45家），金額為6.7億元（-35.3億元）。指標(biāo)最新值上期值變動趨勢產(chǎn)業(yè)資本增減持凈增減持/億元-55.3-33.2-22.1增持/億元22.911.411.5減持/億元78.244.633.6限售解禁家數(shù)352312金額/億元716831-116股票回購回購家數(shù)1086345金額/億元742-35 圖：產(chǎn)業(yè)資本增減持 圖：限售解禁3002001000凈增持規(guī)模（億元）增持規(guī)模（億元）減持規(guī)模（億元）4000

26、3500300025002000解禁規(guī)模（億元）解禁家數(shù)4540353025202020/10/252020/12/252021/2/252021/4/25-100-200-3001500151000105005002021/8/222021/9/222021/10/222021/11/222021/12/22 圖：股票回購回購金額/億元回購家數(shù)3002502001501005002020/6/282020/12/28數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，24資金面：杠桿資金上周兩融余額上升。上周杠桿資金兩融余額為16692.9億元（+124.8億元），市值占比為2.6%（+0.51%）。融資買入額3324

27、.9億元（+1506億元），占成交額比重為8.4%（+0.7%）。指標(biāo)最新值上期值變動趨勢杠桿資金兩融余額/億元1669316568125市值占比/%2.56%2.05%0.51%融資買入額/億元332518191506占成交額比8.38%7.72%0.66% 圖：融資交易買入 圖：融資融券1800016000140001200010000800060004000200002019/6/28融資融券余額（億元）2019/11/282020/4/282020/9/282021/2/28買入額占A股成交額(%)期間買入額(億元)1412108642012,00010,0008,0006,0004,

28、0002,00002020-04-242020-07-242020-10-242021-01-24資金面：海外資金上周北上資金凈流入。上周北上資金凈流入210.2億元，較前一周流入減少36.8億元。上周北上資金凈流入前十大個股分別為平安銀行（20.67億元）、貴州茅臺（14.61億元）、東方財富（11.82億元）、隆基股份（11.61億元）、歌爾股份（9.52億元）、藥明康德（9.31億元）、五糧液（8.29億元）、美的集團(tuán)（7.67億元）、牧原股份（4.36億元）、（4.29億元）。上周北上資金凈流出前十大個股分別為中國平安（-23.6億元）、寧德時代（-7.89億元）、立訊精密（- 5.3

29、4億元）、萬華化學(xué)（-4.83億元）、通威股份（-3.38億元）、興業(yè)銀行（-0.58億元）、贛鋒鋰業(yè)（-指標(biāo)最新值上期值變動趨勢海外資金北上資金/億元210.2247.1-36.8指標(biāo)公司名稱凈流入金額公司名稱凈流入金額海外資金偏好外資凈流入前十大個股（億元）平安銀行20.67藥明康德9.31貴州茅臺14.61五糧液8.29東方財富11.82美的集團(tuán)7.67隆基股份11.61牧原股份4.36歌爾股份9.52招商銀行4.29指標(biāo)公司名稱凈流出金額公司名稱凈流出金額海外資金偏好外資凈流出前十大個股（億元）中國平安-23.60興業(yè)銀行-0.58寧德時代-7.89贛鋒鋰業(yè)-0.17立訊精密-5.34

30、紫金礦業(yè)-0.09萬華化學(xué)-4.83通威股份-3.380.17億元）、紫金礦業(yè)（-0.09億元）。 圖：北上資金南下資金合計(jì)（億元,港元）北上資金合計(jì)（億元,人民幣） 圖：南下資金9008007006005004003002001000南下資金合計(jì)（億元,港元）-100 2020/9/42020/10/23 2020/12/42021/1/152021/2/262021/4/23-200北上資金合計(jì)（億元,人民幣）3002001000-100-200-3002020/9/42020/10/232020/12/42021/1/152021/2/262021/4/23數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，27情

31、緒面：股票質(zhì)押上周股票質(zhì)押占總市值的比例下降。上周質(zhì)押市值為351.8億元（+50.95億元），質(zhì)押市值占總市值的比例為1.01%（-0.08%）。指標(biāo)最新值上期值變動趨勢情緒面股票質(zhì)押質(zhì)押市值，億元351.81300.8650.95質(zhì)押市值占總市值的比例1.01%1.09%-0.08% 圖：股票質(zhì)押規(guī)模700600500400300200100質(zhì)押市值（億元）質(zhì)押市值占總市值比例3%3%2%2%1%1%00%2020/4/262020/7/262020/10/262021/1/26情緒面：市場風(fēng)格變換上周大盤指數(shù)、高PE指數(shù)、高價股指數(shù)、績優(yōu)股指數(shù)表現(xiàn)相對占優(yōu)。上周市值風(fēng)格中，大盤/中盤/小

32、盤指數(shù)漲跌幅分別為4.01%、2.54%、1.08%。PE風(fēng)格中，高PE/中PE/低PE指數(shù)漲跌幅分別為5.85%、5.03%、 0.94%。股價風(fēng)格中，高價股/中價股/低價股指數(shù)的漲跌幅分別為5.65%、0.98%、-1.81%。盈利風(fēng)格中，虧損股/微利股/績優(yōu)股指數(shù)的漲跌幅分別為-0.14%、0.02%、5.15%。指標(biāo)最新值上期值變動趨勢市場風(fēng)格市值風(fēng)格大盤指數(shù)4.01%-1.17%5.18%中盤指數(shù)2.54%-0.46%3.00%小盤指數(shù)1.08%-0.50%1.58%PE風(fēng)格高PE指數(shù)5.85%0.48%5.37%中PE指數(shù)5.03%-0.45%5.49%低PE指數(shù)0.94%-1.6

33、5%2.60%股價風(fēng)格高價股指數(shù)5.65%-0.93%6.57%中價股指數(shù)0.98%0.23%0.75%低價股指數(shù)-1.81%1.07%-2.87%盈利風(fēng)格虧損股指數(shù)-0.14%0.51%-0.65%微利股指數(shù)0.02%1.46%-1.44%績優(yōu)股指數(shù)5.15%-0.49%5.63% 圖：市場風(fēng)格指數(shù)漲跌幅 圖：市值因子近三個月表現(xiàn)本周漲跌幅上周漲跌幅86420-2-4大 中 小 高盤 盤 盤 市指 指 指 盈數(shù) 數(shù) 數(shù) 率指數(shù)中 低 高市 市 市盈 盈 凈率 率 率指 指 指數(shù) 數(shù) 數(shù)中 低 高市 市 價凈 凈 股率 率 指指 指 數(shù)數(shù) 數(shù)中 低 虧 微 績 新價 價 損 利 優(yōu) 股股 股

34、股 股 股 指指 指 指 指 指 數(shù)數(shù) 數(shù) 數(shù) 數(shù) 數(shù)1.15 大盤指數(shù)(申萬)中盤指數(shù)(申萬)小盤指數(shù)(申萬)1.11.0510.950.92021/1/42021/2/42021/3/42021/4/4 圖：估值因子近三個月表現(xiàn) 圖：盈利因子近三個月表現(xiàn)高市盈率指數(shù)(申萬)低市盈率指數(shù)(申萬)中市盈率指數(shù)(申萬)1.151.11.0510.950.90.850.82021/1/42021/2/42021/3/42021/4/4數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，1.25虧損股指數(shù)(申萬) 績優(yōu)股指數(shù)(申萬)微利股指數(shù)(申萬)1.21.151.11.0510.950.90.850.82021/1/420

35、21/2/42021/3/42021/4/4 A股市場估值主要A股市場指數(shù)市盈率上周上證50、滬深300、中證500、上證指數(shù)、深圳成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指的市盈率分別為13、15.02、 26.87、15.11、30.12、31.47、62.09。過去十年分位數(shù)分別為93%、86%、24.3%、66%、77.8%、53.7%、78.4%。 圖：國內(nèi)A股市場指數(shù)市盈率140120100806040200上證50滬深300中證500上證指數(shù)深證成指中小板指創(chuàng)業(yè)板指中位數(shù)10.0912.3530.8513.8422.9131.0652.28最大值23.7528.2391.3430.6056.796

36、4.61137.86最小值6.948.0116.008.9012.8018.5327.04現(xiàn)值13.0015.0226.8715.1130.1231.4762.09160市盈率PE-TTM中位數(shù)最大值最小值現(xiàn)值上周上證50、滬深300、中證500、上證指數(shù)、深圳成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指的市凈率分別為1.45、1.68、 2.07、1.51、3.49、4.3、7.79。過去十年分位數(shù)分別為66.9%、69.4%、22.5%、39.9%、88.4%、66.5%、89.7%。 圖：國內(nèi)A股市場指數(shù)市凈率14市凈率PB-LF中位數(shù)最大值最小值現(xiàn)值121086420上證50滬深300中證500上證指數(shù)深

37、證成指中小板指創(chuàng)業(yè)板指中位數(shù)1.301.562.451.582.873.984.89最大值3.163.345.893.365.757.6915.01最小值1.021.171.511.211.702.542.51現(xiàn)值1.451.682.071.513.494.307.79今年以來上證50、滬深300、中證500、上證指數(shù)、深圳成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅受盈利影響的比例分別為5.22%、4.63%、6.9%、-0.73%、5.9%、6.95%、3.53%，受無風(fēng)險利率影響的比例分別為-0.43%、-0.35%、-0.25%、0.05%、-0.21%、-0.21%、-0.08%，受風(fēng)險溢價影響的

38、比例分別為-7.99%、-5.73%、- 5.15%、0.71%、-6.51%、-10.06%、-2.5%。 圖：A股風(fēng)險溢價 圖：A股市場指數(shù)變動貢獻(xiàn)分解-風(fēng)險溢價影響比例無風(fēng)險利率影響比例盈利影響比例8% 上證盈利收益率-10Y國債利率（領(lǐng)先指標(biāo)，領(lǐng)先一年） %8%6%6%4%2%4%0%2%-2%-4%0%2003/1/312006/1/312009/1/312012/1/312015/1/312018/1/31-2%-6%2021/1/31 -8%10%12%-4%注：風(fēng)險溢價= 1/上證綜指PE 十年期國債收益率上證50滬深300中證500上證指數(shù)深證成指中小100創(chuàng)業(yè)板指上周市盈率

39、分位數(shù)（十年）較低的行業(yè)有房地產(chǎn) (0%)、建筑裝飾 (0%)、農(nóng)林牧漁 (1.8%)、通信 (11.5%)、公用事業(yè) (12.9%)，市盈率分位數(shù)（十年）較高的行業(yè)有休閑服務(wù) (99.6%)、食品飲料 (99.4%)、家用電器 (99%)、家用電器 (99%)、電氣設(shè)備 (91.9%)。 圖：行業(yè)市盈率（申萬一級）市盈率PE-TTM中位數(shù)最大值最小值現(xiàn)值300250200150100500房 房 農(nóng)地 地 林產(chǎn) 產(chǎn) 牧漁通 公 輕 建 鋼信 用 工 筑 鐵事 制 材業(yè) 造 料傳 采 綜 非 商媒 掘 合 銀 業(yè)金 貿(mào)融 易國 機(jī) 電 有 化防 械 子 色 工裝 設(shè) 金備 備 屬紡 計(jì) 醫(yī)織

40、算 藥服 機(jī) 生裝 物銀 交 電行 通 氣運(yùn) 設(shè)輸 備家 家 食 休用 用 品 閑電 電 飲 服器 器 料 務(wù)上周市凈率分位數(shù)（十年）較低的行業(yè)有房地產(chǎn) (0%)、建筑裝飾 (0%)、商業(yè)貿(mào)易 (0.1%)、公用事業(yè) (3.7%)、采掘 (4.8%)，市凈率分位數(shù)（十年）較高的行業(yè)有食品飲料 (99.4%)、休閑服務(wù) (99.3%)、家用電器 (96.2%)、電氣設(shè)備 (91.9%)、電子 (87.6%)。 圖：行業(yè)市凈率（申萬一級）申萬一級行業(yè)PB-ROE從PB-ROE的角度來看，上周估值水平遠(yuǎn)低于盈利能力的行業(yè)分別為銀行、建筑裝飾、房地產(chǎn)、建筑材料、非銀金融、農(nóng)林牧漁、公用事業(yè)、鋼鐵、家用電器、采掘。 圖：PB-ROE（申萬一級）PB-ROE農(nóng)林牧漁食品