財務管理的基本問題

1、第一章 物流企業(yè)財務治理的差不多問題第一節(jié) 物流企業(yè)與財務治理一、物流與物流企業(yè)的概念1、物流的概念物流(logistics)是指利用現(xiàn)代信息技術和設備，將物品從供應地向接收地準確的、及時的、安全的、保質(zhì)保量的、門到門的合理化服務模式和先進的服務流程。物流是隨商品生產(chǎn)的出現(xiàn)而出現(xiàn)，隨商品生產(chǎn)的進展而進展，因此物流是一種古老的傳統(tǒng)的經(jīng)濟活動。2、物流企業(yè)的概念物流企業(yè)（Logistics enterprise）指從事物流活動的經(jīng)濟組織，至少從事運輸(含運輸代理、物資快遞)或倉儲一種經(jīng)營業(yè)務，并能夠按照客戶物流需求對運輸、儲存、裝卸、包裝、流通加工、配送等差不多功能進行組織和治理，具有與自身業(yè)務相

2、適應的信息治理系統(tǒng)，實行獨立核算、獨立承擔民事責任的經(jīng)濟組織。3、物流企業(yè)的目標二、財務治理的概念財務治理(Financial Management)是在一定的整體目標下，關于資產(chǎn)的購置（投資）,資本的融通（籌資）和經(jīng)營中現(xiàn)金流量（營運資金）,以及利潤分配的治理。 財務治理是企業(yè)治理的一個組成部分，它是依照財經(jīng)法規(guī)制度，按照財務治理的原則，組織企業(yè)財務活動，處理財務關系的一項經(jīng)濟治理工作。簡單的講，財務治理是組織企業(yè)財務活動，處理財務關系的一項經(jīng)濟治理工作。（是依照財經(jīng)法，運用特定的量化分析方法，組織企業(yè)財務活動、務關系的一項經(jīng)濟治理制度工作。）三、物流企業(yè)的目標對財務治理的要求第二節(jié) 物流企

3、業(yè)財務治理的內(nèi)容一、物流企業(yè)財務治理的對象二、物流企業(yè)財務治理的內(nèi)容1.企業(yè)籌資治理2.企業(yè)投資治理3.運營資金治理4.利潤及分配治理1、籌資籌資是通過一定渠道、采取適當方式籌措資金的財務活動，是財務治理的首要環(huán)節(jié)。2、投資投資（Investment）指貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過程。投資可分為實物投資、資本投資和證券投資。前者是以貨幣投入企業(yè)，通過生產(chǎn)經(jīng)營活動取得一定利潤。后者是以貨幣購買企業(yè)發(fā)行的股票和公司債券，間接參與企業(yè)的利潤分配。3、運營3、分配三、物流企業(yè)財務治理的職能1、預測2、決策3、預算4、操縱5、分析第三節(jié) 物流企業(yè)財務治理的目標和原則一、物流企業(yè)財務治理的目標1、總目標1.利潤最大

4、化2.每股利潤最大化3.股東財寶最大化4.企業(yè)價值最大化2、分目標企業(yè)目標： 1.生存2.進展3.獲利二、物流企業(yè)財務治理的原則1.資金優(yōu)化配置原則（資金優(yōu)化配置的原則：1.最有總量的確定問題2.最有比例的確定問題3.多方案的最優(yōu)選擇問題） 2.收支平衡原則（目前現(xiàn)金余額+可能現(xiàn)金收入-可能現(xiàn)金支出=可能現(xiàn)金余額） 3.彈性原則 4.收益與風險均衡原則 5.貨幣時刻價值原則第七章 設備與設施的投資決策第一節(jié) 設施與設備投資概述一、設施設備投資的含義和分類二、設施設備投資的特點三、設施設備投資決策的差不多程序第二節(jié) 設施與設備投資中的現(xiàn)金流量一、現(xiàn)金流量的概述1、現(xiàn)金流量的概念是指企業(yè)在一定會計

5、期間按照現(xiàn)金收付實現(xiàn)制，通過一定經(jīng)濟活動（包括經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動和非經(jīng)常性項目)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其總量情況的總稱。即：企業(yè)一定時期的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出的數(shù)量。2、現(xiàn)金流量的內(nèi)容l.初始現(xiàn)金流量。 初始現(xiàn)金流量是指開始投資時發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般包括如下的幾個部分： （1）固定資產(chǎn)上的投資。包括固定資產(chǎn)的購入或建筑成本、運輸成本和安裝成本等。 （2）流淌資產(chǎn)上的投資。包括對材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品和現(xiàn)金等流淌資產(chǎn)上的投資。 （3）其他投資費用。指與長期投資有關的職工培訓費、談判費、注冊費用等。 （4）原有固定資產(chǎn)的變價收入。這要緊是指固定資產(chǎn)更新時原有固定資產(chǎn)的變賣所得

6、的現(xiàn)金收入。 2.營業(yè)現(xiàn)金流量。 營業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。這種現(xiàn)金流量一般以年為單位進行計算。那個地點現(xiàn)金流入一般是指營業(yè)現(xiàn)金收入?，F(xiàn)金流出是指營業(yè)現(xiàn)金支出和交納的稅金。假如一個投資項目的每年銷售收入等于營業(yè)現(xiàn)金收入。付現(xiàn)成本（指不包括折舊等非付現(xiàn)的成本）等于營業(yè)現(xiàn)金支出，那么，年營業(yè)現(xiàn)金凈流量(簡記為NCF)可用下列公式計算： 每年凈現(xiàn)金流量（NCF）= 營業(yè)收入一付現(xiàn)成本一所得稅 或每年凈現(xiàn)金流量（NCF）= 凈利十折舊 或每年凈現(xiàn)金流量（NCF）= 營業(yè)收入（1所得稅率）付現(xiàn)成本（1所得稅率）折舊所得稅率 3.終結(jié)現(xiàn)金流

7、量。 終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項目完結(jié)時所發(fā)生的現(xiàn)金流量，要緊包括： （l）固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入。 （2）原有墊支在各種流淌資產(chǎn)上的資金的收回。 （3）停止使用的土地的變價收入等。 3、現(xiàn)金流量與利潤（關系）企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤與現(xiàn)金流量,差不多上企業(yè)的經(jīng)營成果,差不多上分析企業(yè)財務狀況的要緊指標。從那個意義上講,二者是相同的。但它們又有不一致的地點,具體表現(xiàn)為: 1.二者的計量基礎不同。企業(yè)的財務利潤是以權責發(fā)生制為基礎計算出來的,即收入與支出均要考慮其受益期,不同期間受益就將收入或支出歸屬于不同的時期,進而得出該期間的利潤。而現(xiàn)金流量卻不同,它是以收付實現(xiàn)制為基礎計算出來的,即不論該筆收入

8、與支出屬于哪個會計期間,只要在那個期間實際收到或支出的現(xiàn)金,就作為那個期間的現(xiàn)金流量。 2.二者包含的內(nèi)容不同。我國企業(yè)會計準則及會計制度規(guī)定:企業(yè)的凈利潤一般包括工農(nóng)業(yè)利潤、投資凈收益、補貼收入和工農(nóng)業(yè)外收支等部分。而現(xiàn)金流量的內(nèi)容盡管要緊是利潤,但它還包含了其他組成部分。除包括購買和銷售商品、投資或收回投資外,還包括提供或同意勞務、購建或出售固定資產(chǎn)、向銀行借款或償還債務等。 3.二者講明的經(jīng)濟含義不同。財務利潤,其數(shù)額大小在專門大程度上反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中所取得的經(jīng)濟效益,表明企業(yè)在每一會計期間的最終經(jīng)營成果。而現(xiàn)金流量的多少能清晰表明企業(yè)經(jīng)營周轉(zhuǎn)是否順暢、資金是否緊缺、支付償債能力大

9、小,以及是否過度擴大經(jīng)營規(guī)模,對外投資是否恰當,資本經(jīng)營是否有效等,從而為投資者、債權人、企業(yè)治理者提供特不有用的信息。 二、投資決策中使用現(xiàn)金流量的緣故三、現(xiàn)金流量的估算1、估算方法1）初始期現(xiàn)金流量估算2）經(jīng)營期現(xiàn)金流量估算3）終結(jié)點現(xiàn)金流量估算2、估算時注意事項a某方案的現(xiàn)金流量應當是采納或不采納該方案的現(xiàn)金流量的差。b在進行估算的過程中，企業(yè)的邊際稅率是特不重要的。c必須注意投資方案與企業(yè)現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營活動之間的相互關系。例如，若投資方案涉及進展新產(chǎn)品，它對現(xiàn)有產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售沒有阻礙，那么，凈現(xiàn)金流人量的計算僅限于對新產(chǎn)品的計算。新產(chǎn)品的銷售收入確實是因決策引起的銷售收入的增加量，新產(chǎn)

10、品的經(jīng)營費用也確實是因決策引起的經(jīng)營費用的增加量。1）區(qū)分相關成本和非相關成本相關成本是指對企業(yè)經(jīng)營治理有阻礙或在經(jīng)營治理決策分析時必須加以考慮的各種形式的成本。相關成本特點 每項選擇的相關成本各不相同； 發(fā)生在今后。 相關成本要緊包括 機會成本。是指從備選方案中選擇某項方案而放棄其他方案可能喪失的潛在利益。這是進行決策時使用的一種成本，并沒有實際發(fā)生的假設成本。 付現(xiàn)成本。是指由于某項決策而引起的需要在以后動用現(xiàn)金支付的成本。企業(yè)考慮貨幣的時刻價值和資金拮據(jù)而籌措困難時，往往充分考慮的成本。 重置成本。是指目前從市場上購買同樣原有資產(chǎn)所需支付的成本。 差量成本。廣義差量成本指兩個備選方案的預

11、期成本之間的差異數(shù)。用來確定不同備選方案的經(jīng)濟效益大小的因素。狹義差量成本指由于生產(chǎn)能量利用程度的不同而形成的成本差不。用來確定企業(yè)最佳生產(chǎn)量的因素。 邊際成本。是指單位產(chǎn)量的變動所引起成本變動額。是用來推斷企業(yè)最佳生產(chǎn)量的因素。 可幸免成本。是指企業(yè)能夠通過決策行動改變其數(shù)額的成本，或是成本發(fā)生與否直接同某項備選方案是否選用相關聯(lián)的成本。 可延緩成本。是指對已決定選用的某一方案如推遲執(zhí)行，還不致阻礙企業(yè)大局，而與這一方案有關的成本。 專屬成本。是指能夠明確歸屬于某種、某批或某個部門的固定成本等等。 相關成本能夠是變動成本也能夠是固定成本。一般而言，變動成本與決策相關，因為它們因可選方案而異，

12、且沒有被指定用途，即是非約束性的。與此相反，固定成本則因一般不隨可選方案而變，故通常是不相關的。 來自./wiki/%E7%9B%B8%E5%85%B3%E6%88%90%E6%9C%AC非相關成本是指與相關成本相對應的成本概念。它是指過去差不多發(fā)生的，與某一特定決策方案沒有直接聯(lián)系的成本，指不適宜用于決策分析的成本。不可幸免成本、沉落成本等均屬于非相關成本。 屬于非相關成本的有： 固定成本 沉沒成本 實支成本 不可幸免成本 不可遞延成本 共同成本 聯(lián)合成本等 非相關成本的內(nèi)容 1、會計成本。指會計師在帳面上記錄下來的成本，是一種歷史成本，它反映企業(yè)的實際支出。會計成本雖不直接用于決策，但它卻

13、是確定相關成本的基礎。決策用的相關成本往往通過會計數(shù)據(jù)的調(diào)整來求得。因此，會計數(shù)據(jù)的準確性，對決策分析也專門重要。 2、沉沒成本。指不受決策中各種選擇阻礙的成本。即不管決策的有關行動方案如何變化，成本的數(shù)額都不改變。 3、固定成本。指不受產(chǎn)量變化阻礙的成本。如租金、利息、保養(yǎng)費、折舊費、治理人職員資以及企業(yè)治理費等。 相關成本與非相關成本的區(qū)不 與決策分析有關的成本屬于相關成本，而與決策分析無關的成本則屬于非相關成本。 例、某建筑公司，一年前購進一批木材10003， 每立方米木材當時的價格為300元，現(xiàn)在該公司要在承建一批居民住宅中使用這些木材，因此要對承建住宅中將被使用掉的木材規(guī)定成本。那個

14、地點可能有兩種情況： 一種情況是今年木材價格還與去年相同，每立方米仍為300元，也確實是歷史成本與現(xiàn)行成本相同，那么對在建住宅中將被使用掉的木材，就可仍按每立方米300元規(guī)定成本。另一種情況是今年木材的價格上漲了15，每立方米的售價為450元，則對在承建住宅中將被使用掉的木材，就應按每立方米450元規(guī)定成本。 注意：在會計帳面上或報表中，不論在上述的任何情況下，木材的成本都按歷史成本（300元）計算。 結(jié)論：用市場價格計算出來的成本是相關成本，用過去價格計算出來的成本是非相關成本。 例、某企業(yè)有臺車床，差不多使用十年，其原價也全部折舊完，帳面價值已等于零（殘值）。假如這臺車床現(xiàn)在出售，可得價款

15、2000元，而再接著使用一年后出售，可能售價只有400元。試問這家企業(yè)對這臺車床使用一年的時刻相關成本是多少？即要計算以后的打算成本。 那個問題能夠有兩種計算方法： 一種是不考慮貨幣時刻價值的簡單計算方法，確實是由現(xiàn)在售價減去一年后所得的差額，即為相關成本20004001600元。該臺車床再使用一年的以后打算成本是1600元。 第二種是考慮貨幣時刻價值的科學計算方法。假設折現(xiàn)率為10，由當前價值減去一年后的售價按現(xiàn)值折算的價值，所得差額，即為以后的打算成本，2000-4000.909 1636.4元。 該臺車床再使用一年的以后打算成本是1636.4元。后者大于前者。 來自./wiki/%E9%

16、9D%9E%E7%9B%B8%E5%85%B3%E6%88%90%E6%9C%AC2）不要忽視機會成本機會成本是指在面臨多方案擇一決策時，被舍棄的選項中的最高價值者是本次決策的機會成本。3）要考慮投資方案對公司其他部門的阻礙4）對凈營運資金的阻礙第三節(jié) 設施與設備投資評價方法一、貼現(xiàn)的分析評價方法1、凈現(xiàn)值法假設可能的現(xiàn)金流入在年末確信能夠?qū)崿F(xiàn)，并把原始投資看成是按預定貼現(xiàn)率借入的，當凈現(xiàn)值為正數(shù)時償還本息后該項目仍有剩余的收益，當凈現(xiàn)值為零時償還本息后一無所獲，當凈現(xiàn)值為負數(shù)時該項目收益不足以償還本息。2、現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)法簡稱PVI法，是指某一投資方案以后現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，同其現(xiàn)金流出的現(xiàn)

17、值之比。具體來講，確實是把某投資項目投產(chǎn)后的現(xiàn)金流量，按照預定的投資酬勞率折算到該項目開始建設的當年，以確定折現(xiàn)后的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)值，然后相除。 現(xiàn)值指數(shù)是一個相對指標，反映投資效率，而凈現(xiàn)值指標是絕對指標，反映投資效益。凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法盡管考慮了貨幣的時刻價值，但沒有揭示方案自身能夠達到的具體的酬勞率是多少。內(nèi)含酬勞率是依照方案的現(xiàn)金流量計算的，是方案本身的投資酬勞率。假如兩個方案是相互排斥的，那么應依照凈現(xiàn)值法來決定取舍；假如兩個方案是相互獨立的則應采納現(xiàn)值指數(shù)或內(nèi)含酬勞率作為決策指標。 計算公式：現(xiàn)值指數(shù)PVI以后現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值原始投資額 1、若現(xiàn)金流入的現(xiàn)值對現(xiàn)金流出的

18、現(xiàn)值之比大于1，表明投資在取得預定酬勞率所要求的期望利益之外，還要獲得超額的現(xiàn)值利益，這在經(jīng)濟上是有利的。 2、與比相反，若二者之間的比值小于1，則意味著投資回收水平低于預定酬勞率，投資者將無利可圖。 3、內(nèi)含酬勞率法內(nèi)部收益率法(Internal Rate of Return，IRR法)又稱財務內(nèi)部收益率法(FIRR)、內(nèi)部酬勞率法、內(nèi)含酬勞率 內(nèi)部收益率確實是使企業(yè)投資凈現(xiàn)值為零的那個貼現(xiàn)率。內(nèi)部收益率法的公式 （1）計算年金現(xiàn)值系數(shù)(pA，F(xiàn)IRR，n)=KR； （2）查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找到與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的兩個系數(shù)(pA，i1，n)和(pA，i2，n)以及對應的i1、i2，滿足(

19、pA，il，n) KR(pA，i2，n)； （3）用插值法計算FIRR： （FIRR-I）/（i1i2）=KR-(p/A，i1，n) /(pA，i2，n)(pA，il，n) 若建設項目現(xiàn)金流量為一般常規(guī)現(xiàn)金流量，則財務內(nèi)部收益率的計算過程為： 1、首先依照經(jīng)驗確定一個初始折現(xiàn)率ic。 2、依照投資方案的現(xiàn)金流量計算財務凈現(xiàn)值FNpV(i0)。 3、若FNpV(io)=0，則FIRR=io； 若FNpV(io)0，則接著增大io； 若FNpV(io)0，F(xiàn)NpV (i2)0，其中i2-il一般不超過2-5。 （5）利用線性插值公式近似計算財務內(nèi)部收益率FIRR。其計算公式為： （FIRR- i1

20、）/ （i2-i1）= NpVl/ （NpV1-NpV2） 二、非貼現(xiàn)的分析評價方法1、回收期法回收期法亦稱償還期法，或還本期法，將投資項目的可能投資回收期與要求的投資回收期進行比較，確定投資項目是否可行的方法?；厥掌诜ǖ挠嬎愎饺缦拢?1.當每年現(xiàn)金凈流入量相等時回收期初始投資/年現(xiàn)金凈流入量 2.當每年現(xiàn)金凈流入量不相等時回收期短于回收期最高年限（初始投資-短于回收期最高年限累計現(xiàn)金凈流入量）/（長于回收期最低年限累計現(xiàn)金凈流入量短于回收期最高年限累計現(xiàn)金凈流入量） 例如：某企業(yè)有資金100,000元，預備用于投資，要求的投資回收期為6年，現(xiàn)有兩個投資項目可供選擇，相關資料如下： 投資項目A：可能平均年現(xiàn)金凈流入量為20,000元。 投資項目B：年現(xiàn)金凈流入量為：投資項目A可能投資回收期投資項目B可能投資回收期 投資項目A和投資項目B的可能投資回收期都短于要求的投資回收期，而投資項目A的可能投資回收期又短于投資項目B的可能投資回收期，故投資項目A的投資效果優(yōu)于投資項目B。 參考./wiki/%E5%9B%9E%E6%94%B6%E6%9C%9F%E6%B3%952、會計收益率法