我國證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀與問題調(diào)查報告

1、8/8 . . 工商大學(xué)嘉華學(xué)院投資基金管理調(diào)查報告關(guān)于我國證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀與問題的調(diào)查報告調(diào)查背景：自上世紀70年代美國貨幣市場基金崛起以來，國際上投資基金進入了一個迅速發(fā)展的階段。目前，全球投資基金業(yè)已經(jīng)發(fā)展成為與證券業(yè)、銀行業(yè)、保險業(yè)相鼎的四大金融產(chǎn)業(yè)之一。我國也在90年代初開始了投資基金的探索與實踐，并且隨著它們在深滬證券交易所的上市形成了投資基金市場的雛形。十多年來，我國基金市場從無到有、從小到大，推出了當(dāng)今成熟市場絕大多數(shù)的主流基金產(chǎn)品，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)到發(fā)展規(guī)模等方面均取得長足進步，呈現(xiàn)出極強的生命力。當(dāng)前，大力培育證券投資基金成為推動我國證券市場進一步發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。調(diào)查目的：了

2、解目前我國證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀、存在的問題。并給出促進我國證券投資基金業(yè)健康發(fā)展的對策。調(diào)查時間：2013年6月1日2013年6月5日調(diào)查對象：西南證券股份調(diào)查方式：網(wǎng)上查證法一、引言證券投資基金作為金融業(yè)的一部分，現(xiàn)在已經(jīng)越來越重要了，在市場中占得比例也越來越大，現(xiàn)在已經(jīng)和證券業(yè)、銀行業(yè)、保險業(yè)并稱為四大金融產(chǎn)業(yè)，并且曾經(jīng)一度超過其他三大產(chǎn)業(yè)，成為的金融業(yè)的一大支柱。二、我國證券投資基金發(fā)展的現(xiàn)狀通過這段時間的調(diào)查研究以與資料的歸納分析，以下是我對我國證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀的認識。中國的證券投資基金初創(chuàng)于20世紀90年代初期，規(guī)于90年代末期在建立投資基金初期，我國管理層讓基金擔(dān)負起穩(wěn)定市

3、場、培育市場機構(gòu)投資者、樹立市場長期投資和理性投資理念的重任。從基金管理公司的成立到老基金的整頓擴募，再到封閉式基金的發(fā)行，開放式基金的試點以與快速增長，都由監(jiān)管部門全權(quán)審批負責(zé)。這種政府推動基金成長的模式促成了今日的我國基金業(yè)，基金產(chǎn)品線正在逐步完善,從股票基金到 HYPERLINK :/ chinaacc /web/lc_zq_1 t _blank 債券基金,再到保本基金、準貨幣市場基金，產(chǎn)品貫穿高中低風(fēng)險各個系列，為投資者提供了更加廣泛的選擇，目前我國共有67家基金管理公司提供基金管理服務(wù)，一共管理基金1249只。根據(jù)海通證券基金研究中心截至2012年4月25日的一季度報告顯示，在經(jīng)歷了

4、2011年長達三個季度的單邊下跌之后，2012年一季度，市場略有起色，一度出現(xiàn)了15%左右的反彈。但是基金總份額由去年4季度末的2.65萬億份縮減至1季度末的2.63萬億份，仍呈現(xiàn)凈贖回；基金總規(guī)模約為2.21萬億元，較2011年4季度末的2.19萬億有所增加；一季度公募基金為956只（將分級基金作為一只基金），合計資產(chǎn)管理規(guī)模是22071.24億元，總份額是25810.25億份，其中封閉式基金占總規(guī)模的6%。在第一季度，基金在提高股票倉位的同時，對行業(yè)配置也做出了一定的調(diào)整，主要增加了部分周期性行業(yè)的配置，地產(chǎn)股成新寵，減持信息、醫(yī)藥等行業(yè)，從而令組合更為均衡。此外，隨著2011年第四季度的

5、行情好轉(zhuǎn)，私募基金再次風(fēng)生水起。截止2012月1月5日，據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心的不完全統(tǒng)計，私募總規(guī)模1600億元，比2010年新增400億元，2011年全年新發(fā)產(chǎn)品710只；具有持續(xù)業(yè)績記錄的非結(jié)構(gòu)化私募證券信托產(chǎn)品共有1039只，其中有12個月以上持續(xù)業(yè)績記錄的產(chǎn)品有702只，全年平均收益率為-17.89%。好買基金研究中心統(tǒng)計得出，在800多只非結(jié)構(gòu)化私募基金中，已經(jīng)在2月份公布基金凈值的有475只，其中進入前20名的私募去年表現(xiàn)大都不佳，只有富臨門1號位于2011年私募前13，其余l(xiāng)6只都位于2011年私募后12，有9只位于后14。而在今年排名前12的237只基金中，有近80的基金位于2

6、011年私募后12，近40的基金后位于14。中證100反彈1050%，中證500反彈l556%，中小盤股的表現(xiàn)再次超越大盤股?；疬M入門檻也由原先的100萬已降到了20萬元，投資人已從機構(gòu)、上市公司為主轉(zhuǎn)為以居民個人為主。由于私募基金目前仍處于灰色發(fā)展狀態(tài)，且數(shù)量較少，數(shù)據(jù)難以統(tǒng)計，所以下面的有關(guān)基金的部分指標排名主要以公募基金為主。以下是我用圖表的形式對基金行業(yè)的一些重大事項的直觀反映：表一：基金公司規(guī)模前十表二：基金業(yè)績排行前十表三：基金規(guī)模排行前十三、國證券投資基金業(yè)存在的主要問題（一）我國證券市場波動過大從1996年以來，我國證券市場的規(guī)模在不斷壯大，市場生力量不斷增強，各項制度也在不

7、斷完善，使得市場在縱向上具有一定的可比性。但由于外部環(huán)境以與市場自身的一些原因，市場波動性非但沒有削弱，反而有所增強。（二）我國證劵投資基金治理問題1、基金托管人監(jiān)管的軟弱性。在我國現(xiàn)實的實踐中，基金管理人通常都是基金的發(fā)起人，其在實質(zhì)上有權(quán)決定基金托管人的選聘。這就導(dǎo)致了托管人實際上受制于基金管理入，所以名義上的雙向監(jiān)督在實際操作中異化管理人對托管人的單向監(jiān)督。同時，基金托管業(yè)務(wù)目前已成為商業(yè)銀行一項新的表外業(yè)務(wù)和利潤增長點，如果托管人為了基金持有入的利益，面對基金管理入進行監(jiān)督，就會損害基金管理人的利益，最終損害自身的利益。2、基金管理人偏離基金持有人利益。證券投資基金的持有入和管理人之間

8、是一種委托代理關(guān)系，委托人追求投資收益的最大化，代理人追求代理收入的大化、社會名聲、業(yè)地位等，兩者的目標函數(shù)不完全一致，當(dāng)基金持有人利益和基金公司控股股東利益發(fā)生沖突，基金管理公司往往選擇服務(wù)于控股股東的利益，從而損害了基金投資者的利益。（三）法律法規(guī)不健全，市場監(jiān)管不力我國的證券投資基金的法律建設(shè)明顯滯后于基金業(yè)的發(fā)展。盡管我國已經(jīng)有了證券法、證券投資基金法、信托法等法律規(guī)章制度，但是未建立起以證券投資基金法為核心、各類部門規(guī)章和規(guī)性文件相配套的較為完善的基金監(jiān)管法律法規(guī)體系。與國外相比，我國的基金立法缺乏必要的延續(xù)性，相關(guān)法律法規(guī)的可操作性較差。隨著我國基金業(yè)的快速發(fā)展，政府對基金業(yè)事無巨

9、細的直接監(jiān)管無疑是效率低下的。我國目前的基金業(yè)自律機構(gòu)是中國證券業(yè)協(xié)會，對基金監(jiān)管的專業(yè)性不強，而且缺少對違規(guī)進行處罰的權(quán)威。四、促進我國證券投資基金業(yè)健康發(fā)展的對策研究（一）完善基金治理結(jié)構(gòu)1、真正發(fā)揮獨立董事制度的作用。參照美國共同基金獨立董事制度，我國當(dāng)前的獨立董事制度中應(yīng)完善兩個方面的容：一是進一步增加獨立董事的人數(shù)比例，爭取達到23的水平，獨立董事必須占有董事會多數(shù)席位，以便更好地控制基金的運作；二是明確獨立董事的任職資格。2、引入獨立的受托委員會，履行契約的監(jiān)護權(quán)。由于我國基金持有人的分散，導(dǎo)致對管理人的日常監(jiān)督成本過高，或者由于外部性的存在根本就無人有動力去監(jiān)督，于是在契約形成時

10、，加入一個集中代表持有人履行監(jiān)督職能的角色，并讓其享受相應(yīng)的剩余索取權(quán)，是符合成本收益原則的。在我國現(xiàn)有的契約型基金架構(gòu)下，可以借鑒澳洲模式，引入獨立的受托委員會來擔(dān)任，實現(xiàn)這一第三方監(jiān)督職能。（二）加強基金托管人的監(jiān)督工作1、建立競爭性的基金托管人市場。我國目前基金托管人選擇圍過于狹窄，準入門檻太高，可以考慮放松對基金托管人的資本金要求，讓更多的銀行、投資信托公司以與其他符合條件的金融機構(gòu)也具有獲得托管人資格的機會。同時，對基金托管人在專業(yè)人員、技術(shù)力量以與控制度方面做出較為嚴格的規(guī)定。2、加強政府監(jiān)管部門或行業(yè)自律組織對基金托管人的監(jiān)督作用。法律應(yīng)該規(guī)定基金管理人違規(guī)操作時，基金托管人應(yīng)承

11、擔(dān)連帶責(zé)任，并使其在新的基金托管市場競爭中處于不利地位，使基金托管人從經(jīng)濟利益的角度考慮，不會甘冒失去未來托管費收入的危險。同時，應(yīng)建立基金托管人自律組織，提高整個基金托管人行業(yè)的監(jiān)督水平和職業(yè)道德水準。（三）我國推進基金公司治理改革激勵相容的監(jiān)管探索引入業(yè)績報酬，且在評價基金業(yè)績時引入風(fēng)險指標。引入聲譽機制。聲譽機制是一種動態(tài)激勵。在存在聲譽機制的情況下，基金激勵方案中原本存在的一些問題自然而然就會消失。它形成了基金管理人出于長期利益的考慮以約束短期利益沖動的自發(fā)機制，它是基金管理人的自我激勵，而且付出的成本也是最低的。（四）推動證券投資基金法的修訂，適應(yīng)行業(yè)進一步發(fā)展的需求伴隨著我國金融改

12、革的激變，此時的基金產(chǎn)業(yè)從部結(jié)構(gòu)到外部環(huán)境都已經(jīng)發(fā)生了很大變化。基金新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)的不斷涌現(xiàn)。為了適應(yīng)基金行業(yè)外部生存環(huán)境的變化，避免基金法成為基金產(chǎn)業(yè)進一步發(fā)展的約束，應(yīng)當(dāng)對當(dāng)前基金法中的部分容進行適當(dāng)?shù)男薷摹⒀a充和完善。（五）大力宣傳價值投資和戰(zhàn)略投資基金作為專業(yè)的投資機構(gòu)，從社會募集資金來進行證券市場投資，其投資策略和投資行為都和基金持有人的成熟分不開的。特別是開放式基金，如果投資者缺乏理性的話,遇到股市出現(xiàn)波動時，便紛紛贖回，肯定會影響基金的投資策略。因此培養(yǎng)理性的投資者至關(guān)重要，要加大價值投資和戰(zhàn)略投資理念的宣傳，與基金形成戰(zhàn)略合作關(guān)系，既能穩(wěn)定基金規(guī)模，也能監(jiān)督基金的投資行為，從而保證證券投資基金的良好發(fā)展。參考文