塑料機械公司企業(yè)風險管理-參考

1、泓域/塑料機械公司企業(yè)風險管理塑料機械公司企業(yè)風險管理xxx（集團）有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc111389374 一、 概率的基本概念 PAGEREF _Toc111389374 h 4 HYPERLINK l _Toc111389375 二、 損失程度的估計 PAGEREF _Toc111389375 h 6 HYPERLINK l _Toc111389376 三、 變動程度的測定 PAGEREF _Toc111389376 h 10 HYPERLINK l _Toc111389377 四、 中心趨勢測量 PAGEREF _Toc11138

2、9377 h 12 HYPERLINK l _Toc111389378 五、 保險的選擇與購買 PAGEREF _Toc111389378 h 14 HYPERLINK l _Toc111389379 六、 保險的概念 PAGEREF _Toc111389379 h 20 HYPERLINK l _Toc111389380 七、 風險轉(zhuǎn)移的條件 PAGEREF _Toc111389380 h 21 HYPERLINK l _Toc111389381 八、 非保險風險轉(zhuǎn)移的種類 PAGEREF _Toc111389381 h 23 HYPERLINK l _Toc111389382 九、 資產(chǎn)負

3、債管理 PAGEREF _Toc111389382 h 27 HYPERLINK l _Toc111389383 十、 利率風險概述 PAGEREF _Toc111389383 h 33 HYPERLINK l _Toc111389384 十一、 利率風險的計量與資料收集 PAGEREF _Toc111389384 h 36 HYPERLINK l _Toc111389385 十二、 市場風險的含義及分類 PAGEREF _Toc111389385 h 39 HYPERLINK l _Toc111389386 十三、 市場風險應對的一般方法 PAGEREF _Toc111389386 h 43

4、 HYPERLINK l _Toc111389387 十四、 公司概況 PAGEREF _Toc111389387 h 45 HYPERLINK l _Toc111389388 公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc111389388 h 45 HYPERLINK l _Toc111389389 公司合并利潤表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc111389389 h 46 HYPERLINK l _Toc111389390 十五、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc111389390 h 46 HYPERLINK l _Toc111389391 十六、 提升產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平

5、PAGEREF _Toc111389391 h 46 HYPERLINK l _Toc111389392 十七、 必要性分析 PAGEREF _Toc111389392 h 48 HYPERLINK l _Toc111389393 十八、 項目基本情況 PAGEREF _Toc111389393 h 48 HYPERLINK l _Toc111389394 十九、 項目風險分析 PAGEREF _Toc111389394 h 51 HYPERLINK l _Toc111389395 二十、 項目風險對策 PAGEREF _Toc111389395 h 53 HYPERLINK l _Toc11

6、1389396 二十一、 法人治理 PAGEREF _Toc111389396 h 55概率的基本概念隨機事件可能導致不同的結果發(fā)生，各種結果發(fā)生的可能性可能相同，也可能不同。問題是如何度量隨機事件中各種不同結果發(fā)生可能性的大小。在統(tǒng)計學中，用“概率”這樣一個概念來度量隨機事件中某一結果發(fā)生的可能性大小。隨機事件中某一結果發(fā)生的次數(shù)占所有結果發(fā)生的次數(shù)的比率就是該結果發(fā)生的概率。損失概率越高，表明事故發(fā)生越頻繁；損失概率越低，表明事故很少發(fā)生。在運用概率衡量風險時，應該考慮以下幾方面的因素。運用概率衡量風險是在假設風險發(fā)生事件的條件不變的情況下估算的。如果發(fā)生風險事故的條件發(fā)生變化，則根據(jù)以往

7、發(fā)生事故統(tǒng)計資料預測的風險，就不一定代表未來風險事故發(fā)生的情況。確定風險事件的觀察期。一般來說，觀察現(xiàn)實風險事故發(fā)生的資料，需要確定一個考察期。考察期限越長，越能夠說明發(fā)現(xiàn)事故發(fā)生的大致情況；考察期限越短，越無法說明風險事故發(fā)生的大致情況。風險的衡量具有時間單位的限制。如果選擇20年的風險事故統(tǒng)計資料作為觀察期，估算每年發(fā)生風險事故的概率，則損失的概率就是每年損失的平均值。損失的大致范圍。確定損失頻率或者損失程度的大致范圍，實際上是確定事故造成損失的大致范圍，確定事故的期望損失和最大可能損失。概率有古典概率、試驗概率和主觀概率之分。古典概率的方法是當隨機事件中各種可能發(fā)生的結果及其發(fā)生的次數(shù)都

8、可以由演繹或外推法得知，因此無須任何統(tǒng)計試驗即可計算各種可能發(fā)生結果的概率的一種方法。按古典概率方法計算的概率，稱為古典概率。古典概率的基本特點是：可知性，即隨機事件所有可能發(fā)生的結果及其發(fā)生的次數(shù)可以通過演繹法或外推法得知；無須試驗，即不必做統(tǒng)計試驗即可計算各種可能發(fā)生結果的概率；準確性，即依古典概率方法計算的概率是沒有誤差的。試驗概率的方法是根據(jù)大量的，重復的統(tǒng)計實驗結果計算隨機事件各種可能發(fā)生結果的頻率，視頻率為概率的一種方法。如上例某公司車隊在過去一年發(fā)生事故的例子。試驗概率的基本特點是：實驗性，即必須經(jīng)過統(tǒng)計試驗結果才能計算各種結果出現(xiàn)的頻率，即試驗概率；大量重復性，即試驗次數(shù)必須足

9、夠大，重復進行每次試驗的條件和程序必須相同；誤差性，即每做一輪（100次或1000次）試驗，各種結果出現(xiàn)的頻率都可能各不相同。這種現(xiàn)象表明頻率只是概率的逼近值或估計值，因此存在誤差。從理論上來說，當試驗次數(shù)不斷增大時，這種誤差歸于消失，頻率將近似于概率。主觀概率的方法是依據(jù)個人對隨機事件的認識，主觀地確定隨機事件中各種可能發(fā)生結果的概率的一種方法。在實踐中，有的隨機事件既不能按古典概率法，也不能按試驗概率法計算其各種可能發(fā)生結果的概率，因而不得不依靠決策者的主觀估計來決定概率。主觀概率具有以下幾方面的特點：風險管理者對風險認識的態(tài)度決定主觀概率；風險管理者搜集的信息決定主觀概率；主觀概率是在無

10、法對事件作長期觀察和試驗的情況下作出的主觀判斷。例如，甲乙兩個球隊實力相當，如果要預測甲乙兩個球隊的勝負，只有憑借主觀概率。頻率和概率都是一個介于0和1之間的數(shù)，它們之間的關系，事實上就是試驗概率與古典概率之間的關系。當被研究對象是總體的全部單位時，頻率就是概率；當被研究對象是總體的部分單位（即樣本）時，頻率只是試驗概率。因此可以說，概率是頻率的期望值或理論值，頻率只是概率的估計值或試驗值。在試驗次數(shù)或抽樣次數(shù)非常大時，頻率逼近概率。損失程度的估計風險損失程度是指風險事故可能造成的損失值，即風險價值。在衡量風險損失程度時，除了需要考慮風險單位的內(nèi)部機構、用途、消防設施等以外，還需要考慮以下幾方

11、面的因素：損失形態(tài)、損失頻率、損失金額和損失的時間。（一）同一原因所致各種形態(tài)的損失同一原因?qū)е碌亩嘈螒B(tài)的損失，不僅要考慮風險事件所致的直接損失，而且還要考慮風險事件引起的其他相關的間接損失。一般來說，間接損失比直接損失更嚴重。例如，盡管汽車碰撞發(fā)生的次數(shù)大于因碰撞所致的潛在損失，但是因責任訴訟所致的責任損失往往大于汽車因碰撞所致的損失，因此，一般來說，汽車責任風險的所致?lián)p失大于財產(chǎn)損失風險。（二）單一風險事件所涉及的損失單位數(shù)單一風險事件所引起損失的單位越多，其損失就越嚴重，損失程度和風險單位數(shù)大多呈正相關關系。（三）損失的時間一般來說，風險事件發(fā)生的時間越長，損失頻率越大，損失的程度也就越

12、大。估計損失程度不僅要考慮損失的金額，還要考慮損失的時間價值。（四）損失金額一般情況下，損失金額直接顯示損失程度的大小，損失金額越大，損失程度就越大。在一些特殊的情況下，損失金額的大小使損失頻率、損失時間的估計變得微不足道。1、單次風險事故所致?lián)p失金額單次風險事故所致的損失金額一般來說不能全部列舉出來，它可以在某一區(qū)間內(nèi)取值，因此它是連續(xù)型隨機變量。對于損失金額的概率分布，很多經(jīng)驗數(shù)據(jù)表明可以利用正態(tài)分布、對數(shù)正態(tài)分布、帕累托分布等來進行擬合估計。2、一定時期總損失一定時期總損失是指在已知該時期內(nèi)損失次數(shù)概率分布和每次損失金額概率分布的基礎上所求的損失總額。一定時期總損失金額為發(fā)生一次損失時的

13、損失額，加上2次損失發(fā)生時的損失額，等等。為簡單起見，以例子說明。3、隨機模擬法的應用現(xiàn)實中，企業(yè)財產(chǎn)損失次數(shù)的分布和損失程度的分布可能是比較復雜的，所以以上逐個分析各種可能的方法太煩瑣，甚至是不可能的。在這種情況下，就要應用到隨機模擬的方法。隨機模擬法是一種仿真的方法，通過產(chǎn)生隨機數(shù)的方法，模擬企業(yè)財產(chǎn)在較長時間內(nèi)（如100年）發(fā)生損失的情況，從中得到年總損失額的分布。具體過程是：首先規(guī)定隨機數(shù)大小與損失次數(shù)的關系、隨機數(shù)大小與損失程度的關系，然后開始第一輪模擬。產(chǎn)生一個隨機數(shù)，看其代表的損失次數(shù)，假如這個隨機數(shù)代表該年發(fā)生N次損失，則再生成N個隨機數(shù)，對應于每次損失中的損失額，把這N個損失

14、額累加起來，就得到了第一輪模擬中的損失額。接下來開始第2輪，第3輪，一直模擬下去，直到達到要求的輪數(shù)。這樣就可以得到年總損失額的概率分布。當然，由于總的模擬輪數(shù)偏少，表中的結果是不準確的。在這種少輪次模擬中出現(xiàn)的損失額其概率是偏高的。在實踐中，可以采用計算機進行模擬的計算，因而可以進行上萬輪的模擬計算，以得到比較可靠的模擬結果。4、均值和標準差的估算有時人們只關心損失幅度的某個特征值，如均值和標準差。這時就可以直接對總體均值和標準差進行區(qū)間估算。不同的數(shù)據(jù)量，采用的方法也不同。（1）樣本容量較大，已知樣本均值和抽樣誤差，估計總體均值。（2）樣本容量較小，總體為正態(tài)分布而o未知時，估計總體均值。

15、（3）樣本容量較小，總體為正態(tài)分布時，估計總體方差。（五）所需暴露單位數(shù)量的估算根據(jù)大數(shù)定律可知，隨著暴露單位的數(shù)量趨于無窮大，實際的損失頻率將會趨近于期望的真實損失頻率。但在實際中，一個組織的暴露單位的數(shù)量絕不可能無窮大，大多數(shù)情況下這是一個有限的數(shù)字。而且在很多情況下，這個數(shù)字幾乎稱不上“大”。因此，就存在這樣一個問題：當樣本不夠充分大時，會導致多大的錯誤？也就是說，風險評估并不是百分之百地以一種概率的說法對未來進行預測，盡管概率就已經(jīng)體現(xiàn)了不確定性，但實際中由于許多統(tǒng)計原理所需的條件不能滿足，這種預測本身也帶有一定的不確定性。對于這種情況，風險經(jīng)理可能會有另一種問法：“為了有95%的把握

16、使最大可能損失的估計值與真實值的差別不超過5%，必須有多少暴露單位？”或者說，如果風險管理者希望有（1a）的把握保證，企業(yè)面臨的某種實際損失率與給定的預期損失率之差的變動程度不超過E，則風險單位數(shù)要多大才能滿足上述要求？在回答這個問題時，我們假設損失是以二項分布假定的方式發(fā)生的，即風險單位發(fā)生損失是相互獨立的，并且每個風險單位損失發(fā)生的概率不變。這樣，當n足夠大時，損失近似服從正態(tài)分布。從以上影響損失的因素可以看出，風險的大小取決于損失的程度而不是損失發(fā)生的頻率。風險是損失的不確定性，風險事件導致的損失頻率和損失程度的大小具有隨機性，損失頻率和損失程度是衡量風險的兩個重要指標。但是，風險的大小

17、主要取決于損失的程度而不是損失的概率。變動程度的測定衡量風險大小取決于不確定性的大小，取決于實際損失偏離預期損失的程度，而不確定性的大小可以通過對發(fā)生損失距離期望的偏差來確定，即風險度。風險度是衡量風險大小的一個數(shù)值，這個數(shù)值是根據(jù)風險所致?lián)p失的概率和一定規(guī)則的計算得到的。風險度越大，就意味著對將來越?jīng)]有把握，風險就越大；反之，風險就越小。（一）方差和標準差對于隨機變量X，如果X1，X2，Xn是隨機變量的n個觀測值，X是隨機變量的算術平均數(shù)，稱（Xi-X）2（i=1,2,n）為觀測值Xi的平方偏差，稱（X1-X）2，（X2-X）2， ，（Xi- X）2的算術平均數(shù)為這組數(shù)據(jù)的平均平方偏差，簡稱

18、方差（或均方差）。方差的算術平方根是標準差或根方差。標準差是衡量測量值與平均值離散程度的尺度，標準差越大，數(shù)據(jù)就越分散，損失波動的幅度就越大，較大損失出現(xiàn)的可能性就越大。（二）變異系數(shù)風險的穩(wěn)定性可以通過變異系數(shù)反映出來。變異系數(shù)越大，風險的穩(wěn)定性越弱，風險也就越大；相反，風險的穩(wěn)定性越強，損失的風險越小。變異系數(shù)是標準差與均值或期望值的比例，也稱標準差系數(shù)或平均偏差系數(shù)。風險衡量中，風險的穩(wěn)定性對衡量具有重要意義。某一事故偏離預期損失的方差越大，管理人員就越擔心，損害也就越大。對變異系數(shù)的大小沒有統(tǒng)一的規(guī)范，可以根據(jù)需要在一定幅度內(nèi)靈活確定。一般情況下，變異系數(shù)越小，則偏差就越小，據(jù)此制定的

19、風險管理策略就越可靠，重大風險事故發(fā)生的可能性就越小。（三）偏態(tài)前面講過平均數(shù)與中位數(shù)的概念，在這兩個指標相等的情況下，變量的頻數(shù)分布呈對稱分布，即沒有偏態(tài)。當中位數(shù)與平均數(shù)不相等時，分布就會出現(xiàn)偏態(tài)。當中位數(shù)大于平均數(shù)時，表明分布聚集于左邊而向右邊偏斜。當中位數(shù)小于平均數(shù)時，表明分布聚集于右邊而向左邊偏斜。中心趨勢測量中心趨勢測量是確定風險概率分布中心的重要方法。在各種不同的測量方法中，主要有以下幾種方法。（一）算術平均數(shù)算術平均數(shù)是指用平均數(shù)表示的統(tǒng)計指標，分為總體的一般平均指標和時序平均指標。一般平均指標是指同質(zhì)總體內(nèi)某個數(shù)量標志（在一定時間內(nèi)）的平均值；時序平均指標是某一個統(tǒng)計指標在不

20、同時間的數(shù)量平均值。（二）加權平均數(shù)加權平均數(shù)（期望值）是用每一項目或事件的概率加權平均計算出來的。（三）中位數(shù)衡量損失、預測損失的另一種方法是計算中位數(shù)。中位數(shù)也稱值，位于數(shù)據(jù)的中心位置。（四）眾數(shù)眾數(shù)是一種根據(jù)位置確定的平均數(shù)。顧名思義，眾數(shù)就是分布數(shù)列中最常出現(xiàn)的變量值，即頻數(shù)或頻率最大的變量X的觀測值。數(shù)列中最常出現(xiàn)的變量的觀測值說明該變量觀測值最具有代表性，因此以之反映變量的一般水平。眾數(shù)具有這樣的特點：眾數(shù)是一種位置平均數(shù)，它不受數(shù)列中各單位變量觀測值的影響，因此難以準確地反映數(shù)列變量觀測值的平均水平。但是，當數(shù)列中有異常變量觀測值時，它不受數(shù)列兩端異常變量觀測值的影響，增強其作為

21、變量觀測值數(shù)列的一般水平的代表性。由于眾數(shù)是頻數(shù)最大的變量觀測值，因此，當分布數(shù)列沒有明顯的集中趨勢而趨于均勻分布的情況下，就無眾數(shù)可言了。如果分布數(shù)列有多個眾數(shù)出現(xiàn)就應重新分組，或?qū)⒏鹘M頻數(shù)依序雙雙合并，求得一個有明顯集中趨勢的分布數(shù)列，然后再確定眾數(shù)。保險的選擇與購買（一）企業(yè)投保決策的約束企業(yè)風險管理人員在進行投保決策時要受到以下約束。1、法律約束有些保險，如機動車輛第三者責任保險是法定保險，企業(yè)必須投保。有些保險雖不是法定保險，但是一些法規(guī)中規(guī)定如企業(yè)損害他人利益時應當承擔賠償責任的，如產(chǎn)品責任、公眾責任、職業(yè)責任等，企業(yè)應該根據(jù)自己所面臨的風險大小作出投保決策。2、行政約束目前財政部

22、門規(guī)定不再撥款或核銷因災害事故造成的非常損失，這樣可保而沒保的災害事故損失只好在企業(yè)發(fā)展基金、利潤留成中開支。行政部門的這些規(guī)定實際上是促使企業(yè)參加有關保險。3、其他外部約束銀行、客戶、消費者的行為等也影響著企業(yè)的投保決策。銀行加強貸款風險管理的一個重要手段是要求借款人提供抵押品，銀行因此會關心抵押品的保險問題。合資企業(yè)的外方投資者一般都關心工程項目的保險問題，進口商或購貨方也會關心貨物的運輸保險。4、企業(yè)內(nèi)部約束企業(yè)內(nèi)部約束包括企業(yè)領導的自身約束，企業(yè)主管部門或董事會、企業(yè)職工的約束。在現(xiàn)代企業(yè)制度中，企業(yè)領導對企業(yè)財產(chǎn)負有維護和保管的責任。而且，這同他們的職務任免、獎懲有關，這就形成了企業(yè)

23、領導的自身約束。在股份制企業(yè)中，總經(jīng)理等高級管理人員由董事會任命，他們要向董事會負責，如果經(jīng)營中發(fā)生重大失誤，董事會會追究他們的責任。如果企業(yè)的災害事故損失得不到補償，致使生產(chǎn)或營業(yè)中斷不能及時恢復，這將影響到職工的工資和福利，因此企業(yè)職工也會關心保險問題。此外，企業(yè)工會把職工家庭財產(chǎn)保險和人身保險作為增加職工福利的重要項目。 當然，在進行投保決策時，企業(yè)風險管理人員要按輕重緩急確定投保險種，要在比較投保方案的成本和效益后確定風險自留還是保險，或者自留風險和保險相結合，或者采取其他對付風險的方法。（二）確定投保方案決定投保之后，下一步就要考慮投保方案。對于一個特定企業(yè)來說，有些風險存在，有些風

24、險并不存在；有些風險大，有些風險小。這就決定了企業(yè)面臨一個選擇保險險種的問題。有些險種是必須投保的，這包括法定保險、由合同規(guī)定的保險項目和威脅企業(yè)生存的巨災損失保險，后者如企業(yè)財產(chǎn)保險。有些風險是某些企業(yè)特有的，可以選擇相關的險種和附加險，例如，企業(yè)對外承包工程，可以選擇履約保證保險、貨物運輸保險、建筑安裝工程保險、施工人員人身意外傷害保險等。大型企業(yè)或特大型企業(yè)自己承擔風險的能力強，可以選擇投保風險較大的險種和保險標的，并且可以自留相當大部分風險，使用高的免賠額或投保超額損失保險，甚至自保。例如，中國石油化工總公司專門設立了“安全生產(chǎn)保證基金”，規(guī)定所屬企業(yè)按財產(chǎn)價值2%提取自?；穑⒅贫?/p>

25、了一套管理辦法，設立了組織機構。不同的險種有不同的保險金額確定方法，就是同一個險種有些也有不同的保險金額確定方法。例如，我國企業(yè)財產(chǎn)保險的固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的保險金額確定方法分為賬面計算法和估價計算法兩類。在賬面計算法中，固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的保險金額確定方法不同，就是固定資產(chǎn)的保險金額也有按賬面原值、原值加成和重置價值確定數(shù)種方法。因此，企業(yè)財產(chǎn)保險的保險金額應根據(jù)財產(chǎn)的種類、企業(yè)財務制度的健全與否采用不同的方法確定。而且，不同的保險金額確定方法使用不同的賠款計算方法。例如，企業(yè)財產(chǎn)保險中固定資產(chǎn)的保險價值是出險時重置價值，如果保險金額低于保險價值，那么就是不足額保險，發(fā)生損失只能得到部分賠償

26、。所以，如何確定保險金額的問題也是制訂投保方案所要仔細考慮的重要問題。（三）選擇保險公司投保人選擇保險公司的標準是多方面的，其中最重要的標準有以下幾種。1、償付能力這是指保險公司支付賠款和給付保險金的能力。中華人民共和國保險法第九十七條規(guī)定：“保險公司應當具有與其業(yè)務規(guī)模相適應的最低償付能力。保險公司的實際資產(chǎn)減去實際負債的差額不得低于金融監(jiān)督管理部門規(guī)定的數(shù)額；低于規(guī)定數(shù)額的，應當增加資本金，補足差額?！北ｋU公司管理規(guī)定第六章對保險公司償付能力的管理作了專門規(guī)定：保險公司的實際償付能力為其會計年度末實際資產(chǎn)價值減去實際負債的差額。實際資產(chǎn)種類及其認可比率由中國保監(jiān)會規(guī)定，實際資產(chǎn)價值為各項認

27、可資產(chǎn)價值之和。另分別規(guī)定財產(chǎn)保險、短期人身保險業(yè)務和長期人身保險業(yè)務的最低償付能力額度。保險公司的實際負債為總資產(chǎn)減去實收資本金、公積金和未分配盈余后的余額。對償付能力低于標準的按照不足差額占最低償付能力比例大小分別作出辦理再保險、業(yè)務轉(zhuǎn)讓、增資擴股、限期整頓、實行接管等方式處理。了解保險公司的償付能力的另一種簡便方法是查看資信評估公司對保險公司評定的級別。2、盈利狀況保險公司的盈利狀況能夠反映其財務穩(wěn)定性和管理水平。保險公司的利潤主要來自承保和投資業(yè)務。在國際上，財產(chǎn)保險公司有時會發(fā)生承保虧損，但投資利潤可以彌補其虧損。人壽保險公司利潤的重要來源是投資業(yè)務。一般來說，由于競爭的原因，利潤高

28、的保險公司往往會降低費率。投保人一般應選擇利潤高的保險公司，爭取以優(yōu)惠費率承保。3、保險費率它是保險商品的價格，無賠款優(yōu)待和浮動費率的規(guī)定也是費率的構成部分。一般來說，在其他條件相同的情況下，投保人總會選擇費率低的保險公司。但是，投保人不能把費率作為選擇保險公司的唯一標準或主要標準。購買保險的主要目的是為了獲得經(jīng)濟保障，投保人還應該注意保險公司提供的保險品種和服務的質(zhì)量。4、保險品種和服務質(zhì)量各家保險公司所提供的同一險種的保險單在條款設計、保險責任范圍、除外責任、附加險、免賠額規(guī)定等方面不一定都是相同的。所以，投保人要把各家保險公司的保單加以比較，選擇最能滿足自己保險需要的先進保險品種，如綜合

29、的或一攬子的財產(chǎn)和責任保險單，能對付通貨膨脹的壽險品種。保險公司除了承擔賠償或給付責任外，還提供有關的服務，如風險管理咨詢、防災防損、理賠、訴訟、代位追償?shù)确?。投保人在選擇保險公司時必須考慮其服務設施和業(yè)務人員或代理人的專業(yè)水平，以及服務是否全面、周到和耐心細致。各家保險公司在其長期經(jīng)營中都形成了自己在保險品種和服務方面的特色。例如，有的擅長于工程保險，有的擅長于年金保險，這是選擇保險公司時必須加以考慮的。（四）保險合同談判保險合同一般是要式合同，投保人和保險人之間無須商談合同條件。但是，對大型公司或大的保險項目來說，投保人可以與保險公司就保險條款和費率進行談判，使用特約保險單，使保險方案符

30、合自己的需要，甚至關心保險公司在承保之前對再保險的安排。在國際上，有時這種保險合同談判是投保人委托保險經(jīng)紀公司進行的。由保險經(jīng)紀人根據(jù)投保人的需要設計投保方案，征求公司風險經(jīng)理的意見并取得同意后，再由保險經(jīng)紀人與保險公司商談。作為投保人的代理人的保險經(jīng)紀人，應根據(jù)客戶的需要，按照償付能力、信譽、保險責任范圍、服務質(zhì)量、保險費率等標準，選擇最好的保險公司和保險品種。保險經(jīng)紀人的傭金一般按保險費收入計收，通常由保險人支付，傭金率由保險人和保險經(jīng)紀人按業(yè)務種類和所花費的勞務協(xié)商確定，一般在10%20%的比率內(nèi)。保險人也可以根據(jù)保險經(jīng)紀人提供的業(yè)務質(zhì)量和賠付率支付利潤，分享傭金。因此，如果通過保險經(jīng)紀

31、人投保，公司也存在一個選擇保險經(jīng)紀人的問題。中華人民共和國保險法已對保險經(jīng)紀人制度作了原則性規(guī)定。近年來，為了開拓保險市場，建立和完善保險中介制度，中國人民銀行在1998年2月頒發(fā)了保險經(jīng)紀人管理規(guī)定（試行）。1999年12月16日，中國保監(jiān)會首批批準北京江泰、上海東大、廣州長城3家全國性保險經(jīng)紀公司籌建。到2001年年底，已開業(yè)和批準籌建的保險經(jīng)紀公司有17家。中國保監(jiān)會在2001年又頒發(fā)了保險經(jīng)紀公司管理規(guī)定，于2002年1月1日起實施。歐洲最大的保險經(jīng)紀人英國塞奇維克集團在1993年5月成為進入我國保險市場的第一家外資保險經(jīng)紀公司。許多國際上著名的保險經(jīng)紀公司在我國已設立了代表處。保險的

32、概念保險是一種風險轉(zhuǎn)移機制，通過這一機制，眾多風險單位結合在一起，建立保險基金，共同應付不幸事故的發(fā)生。這樣面臨風險的經(jīng)濟單位，通過參加保險，將風險轉(zhuǎn)移給了保險公司。關于保險的定義，至今國內(nèi)外保險學者見解不一，莫衷一是。在我國，中華人民共和國保險法把保險的定義表述為：“本法所稱保險，是指投保人根據(jù)合同約定，向保險人支付保險費，保險人對于合同約定的可能發(fā)生的事故因其發(fā)生所造成的財產(chǎn)損失承擔賠償保險金責任，或者當被保險人死亡、傷殘、疾病或者達到合同約定的年齡、期限時承擔給付保險金責任的商業(yè)保險行為。”風險轉(zhuǎn)移的條件風險管理單位是否能夠順利轉(zhuǎn)移風險，是有條件的；相反，如果不具備風險轉(zhuǎn)移的條件，就無法

33、轉(zhuǎn)移風險。風險轉(zhuǎn)移需要具備以下幾方面的條件。（一）轉(zhuǎn)移責任條款必須是一個合法有效合同的組成部分風險管理單位要順利轉(zhuǎn)移風險，需要簽訂的合同合法、有效。例如，中華人民共和國經(jīng)濟合同法和中華人民共和國民法通則中載明；違反法律和國家政策簽訂的合同、采取欺詐脅迫等手段簽訂的合同、代理人超越代理權限簽訂的合同、違反國家利益或社會公共利益簽訂的經(jīng)濟合同均屬無效合同。企業(yè)風險管理部門在運用合同條款轉(zhuǎn)移責任時，必須熟悉相關的法律條文，合同條款不應該同國家的法律、法規(guī)相抵觸。例如，有商場聲明，商品出售后保修期內(nèi)，只負責對故障商品實行免費修理。中華人民共和國消費者權益保護法中明確規(guī)定，如果商品在保修期內(nèi)修理兩次以上

34、時，顧客有權選擇退貨。因此，該商場的單方約定由于不符合中華人民共和國消費者權益保護法而無效。因為這種風險轉(zhuǎn)移的方式，違反了社會公共政策、法律或者對公眾不公平。（二）受讓方具有償付能力受讓方是否具有償付能力，是風險真正轉(zhuǎn)移的條件。如果受讓方?jīng)]有能力賠償損失，那么，轉(zhuǎn)讓方必須對已經(jīng)轉(zhuǎn)移出去的風險承擔責任。例如，一份合同規(guī)定，乙方在作業(yè)時，由于疏忽而造成第三者人身傷亡或財產(chǎn)損失時，由乙方承擔。當乙方接受此條款為甲方施工時，并不意味著能免除甲方對由于乙方疏忽而造成的對第三者損害應負的賠償責任。對于甲方而言，要切實避免這種風險對自身的影響，應確認乙方有能力支付一旦發(fā)生損失后的賠償金；否則，無法真正將風險

35、轉(zhuǎn)移出去。（三）風險轉(zhuǎn)移需要支付一定的費用風險轉(zhuǎn)移是需要支付給風險受讓方一定費用的，這是受讓方承擔風險的條件。例如，銷售商可以簽發(fā)銀行匯票，然后把銀行匯票同業(yè)務文件一起寄到客戶的開戶銀行?？蛻艨梢酝ㄟ^銀行匯票付款，可以在得到業(yè)務文件之前向自己開戶的銀行確認債務?？蛻舻拈_戶銀行把匯票或者客戶對債務的確認文件以商業(yè)承兌匯票的形式提交給售貨方。如果客戶的支付能力難以保證，那么銷售商可以要求客戶的開戶銀行以銀行承兌匯票的形式提供保證，銀行承兌匯票不僅對客戶具有約束力，而且對銀行也具有一種約束作用。由于銀行為客戶提供了信用擔保，客戶的信用風險轉(zhuǎn)移給了銀行，銀行需要收取一定的擔保手續(xù)費。例如，在國際貿(mào)易中

36、，有時售貨方要求客戶提供本國銀行簽署的信用證。來自客戶的開戶銀行的信用證，表明客戶已經(jīng)在其本國建立了自己的信用。當客戶的支付能力難以保證時，持有信用證的售貨方對本國的這家銀行享有追索權，因此，售貨方也就不需要向國外的銀行追索債務。由于本國銀行為客戶提供了一定的信用擔保，因此可以收取一定的擔保費用。非保險風險轉(zhuǎn)移的種類一般說來，非保險風險轉(zhuǎn)移的方式主要有：租賃財產(chǎn)；業(yè)務外包；聯(lián)盟或合資；簽訂免除責任協(xié)議。非保險風險轉(zhuǎn)移大多需要借助于協(xié)議或者合同，將損失的法律責任或財務后果轉(zhuǎn)由他人承擔。（一）租賃財產(chǎn)財產(chǎn)租賃可以使企業(yè)部分地轉(zhuǎn)移自己所面臨的風險。財產(chǎn)租賃是指一方把自己的房屋、場地、運輸工具、設備或

37、生活用品等出租給另一方使用，并收取租賃費。財產(chǎn)租賃過程中，可能出現(xiàn)的損失主要有：有關的物質(zhì)損失，因財產(chǎn)受損而引起的租金損失或貶值；由財產(chǎn)所有權、使用權引起的對第三者的損失賠償責任。但是，如果租賃協(xié)議中規(guī)定，租借人對自己過失造成的租借物的損壞、滅失，應該承擔賠償責任。這樣，出租人就將財產(chǎn)面臨的潛在損失轉(zhuǎn)移給了承租人。（二）業(yè)務外包企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中注重核心競爭力的培養(yǎng)，強調(diào)根據(jù)企業(yè)自身特點，專門從事某一領域、某一業(yè)務，在某一方面形成自己的競爭優(yōu)勢，這必然要求企業(yè)將其非核心業(yè)務外包給其他企業(yè)，即所謂的業(yè)務外包。對業(yè)務外包最直接的解釋是“外部尋求資源”，即把自己并不擅長、不屬于自己核心競爭力范圍內(nèi)

38、的業(yè)務交由他人去做。企業(yè)在充分發(fā)展自身核心競爭力的基礎上，整合、利用其外部最優(yōu)秀的專業(yè)化資源，從而達到降低成本、提高生產(chǎn)效率、增加資金運用效率和增強企業(yè)對環(huán)境的迅速應變能力。業(yè)務外包的基本出發(fā)點在于：確定企業(yè)的核心競爭力，把企業(yè)內(nèi)部優(yōu)勢資源集中在具有核心競爭力的活動上，剩余的其他企業(yè)活動交給最好的專業(yè)企業(yè)。在企業(yè)競爭過程中，環(huán)境、技術、市場需求的瞬息萬變，企業(yè)投資于非自身核心競爭優(yōu)勢的業(yè)務存在著巨大的風險。戴爾企業(yè)外包了所有的零部件、軟件和非裝配生產(chǎn)流程的設計和創(chuàng)新，重點投資于理解客戶需求、物流管理和部件集成，發(fā)現(xiàn)核心能力的任何增值機會。通過外包策略，戴爾避免了零部件生產(chǎn)設備、人力資源和庫存等

39、巨額投資，而將這種風險轉(zhuǎn)移給外包商（供應商）。業(yè)務外包有助于企業(yè)實現(xiàn)以下3方面的風險轉(zhuǎn)移。（1）質(zhì)量方面的風險轉(zhuǎn)移。在業(yè)務外包中，企業(yè)通過采取嚴格、有效的合同契約方式，產(chǎn)品質(zhì)量、服務質(zhì)量、交貨質(zhì)量等質(zhì)量問題將會由外包商來承擔，同時由質(zhì)量問題所導致的風險也將轉(zhuǎn)移給外包商。（2）資金占用的風險轉(zhuǎn)移。通過外包，合同制造商將幫助企業(yè)分擔一部分資金占用，從而降低企業(yè)的資金占用風險。具體表現(xiàn)在：通過外包，可以幫助組織重構財務預算，從而改善企業(yè)的平衡報表并避免企業(yè)對未來投資的不確定性；通過外包將不能創(chuàng)造價值的業(yè)務單元或者設備資產(chǎn)轉(zhuǎn)交給外包商，組織能夠獲得一筆現(xiàn)金流，從而解放一部分資源用于其他戰(zhàn)略投資；外包信

40、息服務能夠避免或者減少未來持續(xù)的或大量的資本投入；外包將固定成本業(yè)務轉(zhuǎn)化為可變成本業(yè)務，有利于企業(yè)規(guī)模組織結構的扁平化。（3）技術風險轉(zhuǎn)移。外包有利于企業(yè)獲得原先無法憑借自身實力獲取的技術和技能，通過外包，企業(yè)可以將價值鏈中的每個環(huán)節(jié)都由最適合企業(yè)情況的、最好的專業(yè)企業(yè)來完成，常常能夠獲得最先進、最前沿的技術和技能。除此之外，企業(yè)能夠獲得外部可利用的設備、服務等方面的資源，能夠?qū)⒛承┘夹g和技能易于過時的風險轉(zhuǎn)移給外包商，能夠使企業(yè)與外包商分擔新技術的風險或?qū)⑿录夹g的開發(fā)風險轉(zhuǎn)嫁給外包商。由于對于一項新技術的出現(xiàn)，大多數(shù)企業(yè)由于費用和學習曲線的緣故，很難立即將新技術納入到實際應用中，然而借助外包

41、商與現(xiàn)有的、未來的技術保持同步的優(yōu)勢，改善技術服務，提供接觸新技術的機會，企業(yè)可以花費更少、實效性更強、風險更低的方式推動技術在企業(yè)生存發(fā)展中的效用。業(yè)務外包得以實現(xiàn)風險轉(zhuǎn)移的原因體現(xiàn)在以下兩個方面。（1）能力的差異性。由于不同企業(yè)的資源數(shù)量、競爭優(yōu)勢領域等存在差異，不同企業(yè)在實際中對于風險的識別、防范、處理能力是不同的。另外，由于企業(yè)自身資源的有限性和主觀判斷的局限性，它也不可能在業(yè)務領域中面面俱到、處處爭鋒。能力的差異性使得達成某項業(yè)務目標所需的資源投入和成本是不同的，因此企業(yè)在綜合考慮成本、質(zhì)量、時間、風險等因素之后，將業(yè)務外包給最合適的專業(yè)化企業(yè)。（2）風險感知的對象性。由于企業(yè)與外包

42、商能力的差異性，對于同一經(jīng)營領域或是同一項目交由不同的企業(yè)來打理，最終的成效和可能導致的風險是不同的。投保人和保險企業(yè)處理風險的經(jīng)驗和能力不同，因此保險企業(yè)樂意接受合適的投保人購買保險。同樣的道理，企業(yè)認為存在很大風險的難題對于外包商來說，風險可能很低甚至接近于零。從風險的心理感知角度出發(fā)，企業(yè)與外包商對于同一風險的感知度是不同的，這種風險感知的對象性也促使企業(yè)愿意將非核心業(yè)務外包出去。（三）聯(lián)盟或合資通過建立聯(lián)盟或合資經(jīng)營企業(yè)，把企業(yè)投資新市場和新產(chǎn)品的風險和回報轉(zhuǎn)移出去，這也是非保險轉(zhuǎn)移風險的一種方法。（四）簽訂免除責任協(xié)議簽訂免除責任協(xié)議是指合同的一方運用條款對合同中發(fā)生的對他人人身傷害

43、和財產(chǎn)損失的責任轉(zhuǎn)移給另一方承擔，即主要是針對合同中的條款來實現(xiàn)風險的轉(zhuǎn)移。例如，醫(yī)生在給生命垂危的病人實施手術之前，會要求病人家屬簽字同意，若手術失敗，醫(yī)生不負責任。在這紙協(xié)議中，醫(yī)生不是轉(zhuǎn)移帶有風險的活動，而是轉(zhuǎn)移了可能引起的責任風險。例如，建筑工程的工期一般來說比較長，承包方面臨著設備、建材價格上漲而導致的損失。對此，承包商可以在合同條款中寫明：如果因為發(fā)包方的原因，致使工期延長而帶來的損失，合同價額需要相應地上調(diào)。承包方使用這項條款就把潛在的損失風險轉(zhuǎn)移給了發(fā)包方。計算機的租賃合同可以規(guī)定租賃企業(yè)對計算機的維修、保養(yǎng)、損壞負責。再如，一個出版商在出版合同中可以加入轉(zhuǎn)移責任條款，規(guī)定作者

44、對剽竊行為自負法律責任。資產(chǎn)負債管理資產(chǎn)負債管理出現(xiàn)于20世紀70年代，在90年代中后期逐步成為商業(yè)銀行主流的經(jīng)營管理方法，在銀行等金融機構的風險管理中占據(jù)重要地位。銀行一般將資產(chǎn)負債管理區(qū)分為戰(zhàn)略性資產(chǎn)負債管理和操作性資產(chǎn)負債管理。戰(zhàn)略性資產(chǎn)負債管理包括銀行賬簿和交易賬簿中的所有資產(chǎn)、負債項目。常用的方法是當前收益法、經(jīng)濟價值法和動態(tài)模擬法。在當前收益法中，最常用的技術就是缺口分析，包括利率敏感性缺口分析、流動性缺口分析和匯率敏感性缺口分析。以利率敏感性缺口為例，商業(yè)銀行通過考察到期或在一定時期內(nèi)重新定價的全部資產(chǎn)與負債的現(xiàn)金流量，將這些資產(chǎn)與負債區(qū)分為利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負債，通過考

45、察二者之間的缺口是否大于零或者小于零來判斷市場利率變化可能給銀行帶來的損失。在缺口分析中，應用較多的是期限缺口法，期限缺口重點在于考察銀行資產(chǎn)和負債期限不匹配而導致的利率風險。特點是以利率調(diào)整的期間來劃分資產(chǎn)負債的各個項目，并按各期限計算資產(chǎn)負債的缺口，以此來觀察在什么期限內(nèi)及在何種程度上存在利率風險。期限缺口法的缺點是沒有考慮資產(chǎn)負債的精確到期日和重新定價日，而是將資產(chǎn)與負債產(chǎn)生的現(xiàn)金流按到期日的時間段取其中值來進行分類劃分和重新定價，沒有考慮各資產(chǎn)、負債期上的利率彈性和期限匹配，也無法進行客戶行為分析。后來發(fā)展出期限隊列法和標準化缺口分析法來解決這一問題。期限隊列法可以衡量若干個期限即期限

46、列隊存在的缺口，以精細的方法計算出利率的變化在一段期限內(nèi)對具有多重結構的資產(chǎn)和負債的影響。標準化缺口分析法則區(qū)分了不同資產(chǎn)和負債的利率彈性的差別。市場價值法則將持續(xù)期引入資產(chǎn)負債管理中，通過持續(xù)期來測量機構資產(chǎn)的市場價值對利率風險的風險暴露，即存續(xù)期法。久期（也稱持續(xù)期）是1938年由F.R.Macaulay提出來的，用來衡量債券的到期時間，以未來收益的現(xiàn)值為權數(shù)計算的到期時間。當資產(chǎn)的收益率變動很小時，資產(chǎn)或負債的變動完全可由久期來表示，由于久期是一個對應利率較小變化的概念，不能作為短期內(nèi)利率大幅度變化時利率風險的有效衡量手段，金融資產(chǎn)價格隨利率變化的波動性越大，這種誤差越大，從而必須引入凸

47、性。凸性是對金融資產(chǎn)價格曲線彎曲程度的一種度量。久期相當于債券價格對收益率一階導數(shù)的絕對值，而凸性相當于債券價格對收益率的二階導數(shù)，凸性越大，金融資產(chǎn)價格曲線彎曲程度越大，用修正久期度量債券的利率風險所產(chǎn)生的誤差越大。嚴格地定義，凸性是指在某一到期收益率下，到期收益率發(fā)生變動而引起的價格變動 幅度的變動程度。當兩個債券的久期相同時，它們的風險不一定相同，因為它們的凸性可能是不同的。在收益率增加相同單位時，凸性大的金融資產(chǎn)價格減少幅度較?。辉谑找媛蕼p少相同單位時，凸性大的債券價格增加幅度較大。因此，在久期相同的情況下，凸性大的金融資產(chǎn)風險較小。久期表現(xiàn)為價格收益率曲線的斜率，該值越大，收益率曲線

48、就越陡，因此金融資產(chǎn)價格對收益率的變動就越敏感，從而意味著該資產(chǎn)的市場風險越高，可見，久期是到期收益率的減函數(shù)，到期收益率越高，久期越小，金融資產(chǎn)的利率風險越小。但久期無法說明當利率發(fā)生變動時，金融資產(chǎn)價格的變動程度，這只能用修正的久期來衡量金融資產(chǎn)價格的利率敏感度。一般修正久期小的金融資產(chǎn)較修正久期大的金融資產(chǎn)抗利率上升風險能力強，但抗利率下降風險能力較弱。久期缺口模型，主要關注現(xiàn)金流的特性，而不是現(xiàn)金流本身。此后，又不斷有新的進展。ALM取得快速進展的主要推動因素是：資本市場的顯著增長促進了對沖工具和衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新，并提高了金融產(chǎn)品的流動性和對沖風險的效率；風險分析的理論創(chuàng)新和技術進展，尤

49、其是隨著風險評估的參數(shù)方法，如總收益率、久期、凸性等的出現(xiàn)，ALM變得越來越簡化，并適用于越來越多的資本市場工具；關于金融中介及實施ALM的必要性的宣傳和教育，尤其是在客戶群中的宣傳和教育，大大地推動了ALM的發(fā)展。ALM側(cè)重于流動性風險和利率風險，這兩類風險主要影響企業(yè)的長期資產(chǎn)和長期負債。在給定企業(yè)預期利率和籌資需求的情況下，ALM旨在降低這些風險的波動性。（一）流動性風險以銀行為例，其主要資產(chǎn)是對客戶的長期貸款，而負債主要由客戶的短期存款構成。在未來一定時期內(nèi)資產(chǎn)水平和負債出現(xiàn)差異時，即為流動性缺口。流動性風險來源于未來時期負債可能超過資產(chǎn)水平，而為缺口融資帶來不確定性。流動性風險管理要

50、求充分理解不同時間可以獲得的資金、投資和還債的時間性，保持現(xiàn)金匹配是最簡單的方法。（二）利率風險當資產(chǎn)和負債在未來某一時期出現(xiàn)差異時就會產(chǎn)生利率風險。如果負債超過資產(chǎn)，就有多余的資金，進行投資時由于當前利率的不確定性而存在利率風險。如果資產(chǎn)超過負債，就存在資金不足，與流動性風險一樣，銀行需要以更高的成本籌資從而產(chǎn)生利率風險。利率缺口是指給定時期的資產(chǎn)收益率和負債利率的差異。通?？梢杂镁闷趤砗饬俊Ｅc流動性風險一樣，控制利率風險可以轉(zhuǎn)化為如何控制資產(chǎn)負債表利率缺口的問題。（三）局限性關于流動性和利率風險的缺口模型有很多假設。第一，假設可以預測現(xiàn)金流，但事實往往并非如此，如活期存款或包含提前還款選擇

51、權的貸款。第二，假設所有現(xiàn)金流可以對應到某些特定的時點上，對應的方法有好多種，但都是近似的。第三，利率缺口模型假設所有的浮動利率資產(chǎn)和負債可以同等對待，忽略了其利率風險，這也是不現(xiàn)實的，因為存在不同的浮動利率指數(shù)，而且其在特定時期內(nèi)可以改變。與簡單的資產(chǎn)負債管理方法不同，關于利率變動的蒙特卡洛模擬法具有更強的適用性。這些模型通常需要根據(jù)正式的期限結構模型設計大量利率變化情形，并評估每一情況下?lián)p益的改變程度。不久以前，信用風險一般還停留在企業(yè)的資產(chǎn)負債表上，直到交易的清算，或者到金融資產(chǎn)持有到期/出售。隨著資產(chǎn)組合的積極管理，資產(chǎn)證券化及風險轉(zhuǎn)移策略的興起，極大推動了信用資產(chǎn)組合管理概念的前進。

52、有了這些工具，就可以定義一個具有最佳化的風險及回報的資產(chǎn)組合，然后運用資產(chǎn)組合管理策略，使實際的信用資產(chǎn)組合朝著這個目標前進。這些策略可能包括直接購買或出售資產(chǎn)及其他替代性的做法，或者部分資產(chǎn)證券化，或者通過信用街生產(chǎn)品對風險作對沖。運用信用資產(chǎn)組合管理策略，不僅能夠最佳化信用資產(chǎn)組合的風險/回報，還可以釋放稀少的資金和信用限制，來增加信用初始活動。資產(chǎn)組合管理職能應當擔負起優(yōu)化企業(yè)整個信用資產(chǎn)組合的風險/回報責任。這可以通過建立交易的初始目標、定價及風險轉(zhuǎn)移策略，來優(yōu)化一個信用資產(chǎn)組合的風險狀態(tài)。在企業(yè)決定啟動一項貸款時，通過設定初始目標來明確企業(yè)在現(xiàn)有資產(chǎn)組合情況下所能夠承擔信用風險的程度

53、和類型；定價可以用來衡量承擔的風險是否得到了充分的回報；風險轉(zhuǎn)移策略則使企業(yè)能夠?qū)Y產(chǎn)組合中不愿承擔的風險降低或者消除。當然，風險轉(zhuǎn)移策略應當允許企業(yè)承擔，或者增加在某些領域管理層愿意接受的風險。企業(yè)的信用政策則應當記錄可以使用的金融載體。如證券化、衍生工具、保險產(chǎn)品、資產(chǎn)出讓及替代性的風險品等。信用政策還應該明確所允許的資產(chǎn)組合管理交易及風險轉(zhuǎn)移技巧的運用。利率風險概述利率風險是指利率變動對收益或資本所產(chǎn)生的風險。按照利率風險的成因，巴塞爾利率風險監(jiān)管委員會在利率風險原則中把利率風險分為4類，即重新定價風險、收益曲線風險、基準風險和期權風險。重新定價風險，又稱成熟期不匹配風險，是指由于企業(yè)可

54、重新定價的資產(chǎn)和可重新定價的負債的不匹配，即利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負債之間存在缺口，只要缺口不為零，則利率變動時，企業(yè)就會面臨利率風險。收益曲線是描述投資收益率與投資期限之間關系的曲線。收益率曲線風險是指由于收益曲線的意外位移或斜率的變化而對企業(yè)的凈利差收入造成的不利影響?；鶞曙L險是指企業(yè)的利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負債即使相等，但只要二者利率波動幅度不一致，就會引起企業(yè)收益的變動，由此產(chǎn)生的收益風險稱為基準風險，也叫利率結構風險。大多數(shù)金融產(chǎn)品都包含有期權特征，銀行存貸款也包含有存款人提前支取存款和貸款人提前歸還貸款本息的權利。期權風險是指企業(yè)行使提前歸還貸款本息和提前支取存款的潛在選擇

55、而產(chǎn)生的利率風險。期權風險常常在市場利率水平發(fā)生較大變化時出現(xiàn)。從20世紀80年代中后期以來，國際經(jīng)濟總體一直處于衰退和低迷狀態(tài)，利率不斷下調(diào)。6個月期的英國銀行同業(yè)拆借利率由1995年的7.5%左右下降到2003年的1%左右，達到歷史低點，后又不斷上漲，2007年12月又達到6.7150%的高點，目前6個月期的英鎊同業(yè)拆借利率只有1.4425%（2009年6月23日）。以10年期的美元利率來看，美元最高的時候達到了9%，而在2004年只有3.2%?？梢?，利率的浮動性也是非常之大的，這些風險如果得不到有效管理，將給企業(yè)造成巨大損失。利率市場化是一個不斷放松利率管制的過程。隨著我國利率市場化進程

56、的推進，愈來愈多的因素，包括國內(nèi)政局、經(jīng)濟形勢、金融市場、國際利率和匯率變化等都將影響我國市場利率水平，利率變動的幅度和頻率會不斷擴大，企業(yè)利率風險因此將呈上升趨勢。利率變動將改變企業(yè)凈利息收入及其他利率敏感的收入和費用，從而對企業(yè)的報告收益和賬面資本產(chǎn)生影響。利率的變動還會影響企業(yè)的實際經(jīng)濟價值。企業(yè)資產(chǎn)、負債及與利率相關的資產(chǎn)負債表外合同的價值，會受到利率變動的影響。這是因為，未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值以及在某些情況下的現(xiàn)金流本身被改變。擁有大量金融資產(chǎn)和負債的企業(yè)，如商業(yè)銀行，所面臨的利率風險較大。因此，毫不奇怪的是這些組織開發(fā)了廣泛的風險管理系統(tǒng)來對沖和控制這些風險。許多非銀行貿(mào)易企業(yè)擁有產(chǎn)生

57、利息的金融資產(chǎn)較少，但負債較高，這些負債也導致了利率風險。利率風險可能會對企業(yè)產(chǎn)生以下影響。（1）企業(yè)負債成本增加。（2）企業(yè)擁有利率固定不變的金融資產(chǎn)在市場利率發(fā)生變化時其價值可能縮水。（3）利率風險對股票也有間接影響。股東收取的是股息，而不是利息。但是，如果市場上的利率上調(diào)或下跌了，股息通常也會發(fā)生相應的上調(diào)或下跌。當利率上漲時，股價和債券的價格一樣，也趨向下跌。同樣，當利率下跌時，債券價格會攀升，股價也會攀升。利率風險的計量與資料收集（一）利率風險的計量精確且及時的計量利率風險，對于正確的風險管理和控制是必要的。企業(yè)的風險計量系統(tǒng)應當能夠識別和量化企業(yè)利率風險敞口的主要來源。該系統(tǒng)還應使

58、得管理層能夠識別因企業(yè)的習慣性活動和新業(yè)務產(chǎn)生的風險。企業(yè)的業(yè)務性質(zhì)和組合，以及企業(yè)活動的利率風險特點，決定所需設立的計量系統(tǒng)類型，此類系統(tǒng)會因企業(yè)不同而不同。每一個風險計量系統(tǒng)都有其局限性，而且，它們能夠找出利率風險敞口的各個組成部分的程度也存在差異。許多管理完善的企業(yè)利用不同的系統(tǒng)，以期充分捕捉它們的利率風險敞口的全部來源。用于量化企業(yè)利率風險敞口的三種最常見的風險計量系統(tǒng)是重新定價期限差距報告、凈收益模擬模型和經(jīng)濟估價或持續(xù)時間模型。本書不對它們做詳細討論。（二）資料收集企業(yè)風險計量程序的第一步是收集資料，以描述企業(yè)當前的財務狀況。每個計量系統(tǒng)，無論是差距報告還是復雜的經(jīng)濟價值模擬模型，

59、均要求有關企業(yè)當前資產(chǎn)負債表構成的信息。按照建模的說法，收集財務資料有時被稱為“提供當前狀況的輸入值”。這些資料必須是可靠的，并可為風險計量系統(tǒng)所用。企業(yè)應建立充分有效的管理信息系統(tǒng)，能夠借助這樣的系統(tǒng)及時地檢索適當且精確的信息。管理信息系統(tǒng)應捕捉企業(yè)所有重大頭寸的利率風險資料，并應對企業(yè)風險計量程序中使用的主要資料來源進行充分的記錄。企業(yè)管理層應警惕利率風險計量系統(tǒng)的一些常見的數(shù)據(jù)問題，如企業(yè)經(jīng)營、投資組合或分支機構的數(shù)據(jù)不完整，缺乏有關資產(chǎn)負債表外頭寸的信息，以及企業(yè)貸款和存款產(chǎn)品的上下限信息，資料收集的水平不當。1、應收集的資料為了描述企業(yè)當前的頭寸中固有的利率風險，企業(yè)應掌握每一重大類

60、型的金融工具或組合的當前余額的信息，以及與這些工具或組合相關的契約利率、有關本金償付的設定或契約條款、利息重置日和期限的信息。企業(yè)可能需要額外收集關于特定產(chǎn)品的信息，更加完整地反映企業(yè)利率風險敞口。2、資料的來源為了取得計量利率風險所必需的詳細信息，企業(yè)必須能夠從大量不同的記錄了每項交易的期限、定價和支付條款的交易系統(tǒng)中找出資料。這就意味著，企業(yè)需要取得不同系統(tǒng)的信息，為利率風險模型從交易系統(tǒng)中收集的資料數(shù)量，會因企業(yè)和企業(yè)投資組合的不同而不同。3、設置情景和作出假設企業(yè)利率風險計量程序的第二步是，預測未來利率環(huán)境，并通過確定影響（現(xiàn)金流、市場和產(chǎn)品利率）是如何共同作用并改變價格和收益的，來計