美國2萬億基建投資的博弈點

1、目錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250014 前言 5 HYPERLINK l _TOC_250013 拜登基建投資劃的兩大特征 6 HYPERLINK l _TOC_250012 規(guī)模近年最大 6 HYPERLINK l _TOC_250011 與應(yīng)氣變緊掛鉤 7 HYPERLINK l _TOC_250010 拜登要如何為基建計劃籌資？ 9 HYPERLINK l _TOC_250009 途徑：征業(yè)富稅 9 HYPERLINK l _TOC_250008 途徑：務(wù)資有度 9 HYPERLINK l _TOC_250007 兩黨分歧將是重大阻礙 10 H

2、YPERLINK l _TOC_250006 黨籌問上在歧 10 HYPERLINK l _TOC_250005 兩黨基投上在歧 11 HYPERLINK l _TOC_250004 或?qū)⒃V諸預(yù)算協(xié)調(diào)程序 12 HYPERLINK l _TOC_250003 大概無以黨作方式過案 12 HYPERLINK l _TOC_250002 預(yù)算調(diào)序成拜的最選擇 13 HYPERLINK l _TOC_250001 最早于1 年四度過 14 HYPERLINK l _TOC_250000 基建投資計劃的潛在影響 14圖表目錄圖表1：拜登建資劃近年來模大 6圖表2：拜登建資劃向傾向源域 8圖表3：拜登期

3、稅劃10 年新增2 億入 9圖表4：聯(lián)邦字連兩處歷史位 10圖表5：債務(wù)定于29 停至1 年7 月 10圖表6：民主和和在收題上歧顯 11圖表7：民主和和對氣變化立及法例 12圖表8：目前會位配 13圖表9：國會法序要 14前言在順通并施1.9 億美大模政激后，登準快速推下個規(guī)模建資劃。2020年7月在中公個2 億資計紐時報1最消登資劃中新兒保和療保等容使得總達3 拜登于3月1 公建投計于4月公追的會利劃。然而關(guān)是登基投計能順落地畢奧馬和特普都主大?；兜┺幕涞亟Y(jié)果不預(yù)。為了清登建劃的弈我嘗答三問拜登基建計劃與奧巴馬和特朗普時期有何不同？拜登基建計劃將通過何種方式融資？拜登和民主黨要如何處

4、理基建法案過會難題？最終我們展拜基將經(jīng)帶來潛影。1 t:/ HYPERLINK /2021/03/22/business/biden-infrastructure-spending.html wwytmom2202uin/d-ftctu-pni.tml拜登基建投資計劃的兩大特征與奧馬普期基建資案比拜的基投在哪規(guī)模為近十年來最大雖然未布3 億模中建資占是鑒于020 年7月拜競的2 億基計計建資規(guī)在2 左成通該劃將為國十模最的建資法案。奧巴馬執(zhí)政期202016 年后過項相關(guān)計5153 億美元。這三項法案分別為美國復(fù)蘇與再投資法案（RA，20092018 ，括053億基投1 紀步法（P21，2013

5、2014 150 修復(fù)國面輸AT012020年，350億。特朗普執(zhí)政期202020 年雖在種開講中復(fù)調(diào)基建投的要，僅在2020 年將AST 法延續(xù)年規(guī)為 272 拜登基建投資計劃規(guī)明顯更大十落基建案平每年支到500億元而拜僅交和源面的建資模奧巴馬是否立法年限規(guī)模名稱時間便至達10年1萬元，均2倍。圖表：拜登建資劃近奧巴馬是否立法年限規(guī)模名稱時間2008年經(jīng)濟恢復(fù)方案2100億10年2009年2月美國復(fù)蘇與再投資法案(ARRA)1053億2012年7月21世紀進步法案（MAP-21）1050億2013-20142016年2月21世紀清潔交通計劃3200億10年2015年12月修復(fù)美國地面運輸法案

6、（FAST）3050億2016-2020特朗普2016年10月競選承諾1萬億10年2018年2月美國重建基礎(chǔ)設(shè)施立法綱要1.5萬億10年2018年3月美國基建重建藍圖（民主黨計劃）1萬億10年2019年4月民主黨計劃2萬億2019年7月高速公路法案（ATIA）2870億5年2020年3月應(yīng)對新冠的第四輪刺激計劃（推特）2萬億2020年6月總統(tǒng)預(yù)算1萬億10年2020年7月前進法案（HR2）1.5萬億2021-20252020年10月FAST法案延期272億2021拜登2020年7月建設(shè)現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施與清潔能源計劃2萬億4年?資料來源：拜登競選官網(wǎng)、美國國會；與應(yīng)對氣候變化緊掛鉤奧巴馬和特朗普主

7、建投資計劃主要側(cè)于通運輸領(lǐng)域馬時通的 P21、AT 案專速公的修和維， 2020 年6 月朗提的1 萬計中近000 都用了路、橋梁軌交的造。而拜的建資劃與氣議緊掛能減的求透到幾所投領(lǐng)。拜登投范非廣泛涵交運水能源通訊住房等多領(lǐng)該劃核目標之一是讓美國在2050 年實現(xiàn)碳和、能源部門235年實現(xiàn)零碳排，此能領(lǐng)給予度視。拜登諾大清能能汽的發(fā)買源相關(guān)設(shè)、造50 個能源車電、裝百萬太能池板和輪等。在交領(lǐng)登設(shè)輕網(wǎng)現(xiàn)路統(tǒng)電化為民提供碳行式在房領(lǐng)過造級氣設(shè)居提供低耗居環(huán)。圖表：拜登建資劃向傾向源域投向具體內(nèi)容拜登 建設(shè)現(xiàn)代化、可持續(xù)基礎(chǔ)設(shè)施與清潔能源計劃4年2萬億交通運輸?shù)孛娼煌ǎǖ缆?、橋梁、速公路）重建失修?/p>

8、久的道路、橋梁為行人、自行車以及其他小型交通工具出行提供必要基建軌道交通與鐵路公司（Amtrak）合作實現(xiàn)鐵路電氣化（建設(shè)供電力火車運行的道路），減少污染。建設(shè)市政的軌道交通網(wǎng)絡(luò)，承諾到2030年前為每個有10萬以上居民的城市提供高質(zhì)量公共交通。2030年前達成所有美國建造的公汽零排放水運、空運重建失修已久的港口、內(nèi)陸水運、機場水利供水系統(tǒng)修復(fù)水管和下水道系統(tǒng)，升級飲水質(zhì)量監(jiān)控系統(tǒng)。為居民提供清潔安全的飲用水能源電力生產(chǎn)清潔電力，到2035年能源部門實現(xiàn)零碳排放。新能源汽車加大對新能源汽車的研發(fā)補貼；承諾增加4000億美元預(yù)算用于電池和電動汽車等清潔能源設(shè)備投資；投資新能源汽車基礎(chǔ)設(shè)施，建設(shè)5

9、0萬個電動汽車充電站；在汽車的制造、供應(yīng)鏈和基建方面創(chuàng)造100萬份工作。清潔能源加大對清潔能源領(lǐng)域的研發(fā)投入；安裝數(shù)百萬塊太陽能電池板和數(shù)萬個風(fēng)力渦輪機。其他住房在四年內(nèi)改造升級400萬棟商業(yè)建筑和200萬棟家庭住房推動建設(shè)150萬套經(jīng)濟適用房。促進家電改造升級廢舊建筑及設(shè)施清理和重新開發(fā)廢棄和未使用的房產(chǎn)、舊發(fā)電廠、垃圾填埋場和其他閑置社區(qū)資產(chǎn)，并創(chuàng)造25萬份工作。重建學(xué)校、修建5G基站等特朗普 2021總統(tǒng)預(yù)算案（涉及基建部分）10年1萬億交通運輸?shù)孛娼煌?020億授權(quán)現(xiàn)有高速公路建設(shè)項目198億投向高速公路安全保障項目500億投向運輸效率及安全項目；350億投向重建橋梁項目；250億用于

10、農(nóng)村基建軌道交通1550億授權(quán)現(xiàn)有軌道項目200億投向新建軌道交通項目奧巴馬 FAST法案6年3050億交通運輸?shù)孛娼煌?050億用于高速公路建設(shè)軌道交通480億用于軌道交通網(wǎng)絡(luò)建設(shè)奧巴馬 MAP-21法案2年1050億交通運輸?shù)孛娼煌?82億用于聯(lián)邦援助公路計劃及其他道路建設(shè)項目軌道交通170億用于公共交通建設(shè)13.5億用于保障交通安全8億用于交通科研（8億美元）資料來源：拜登競選官網(wǎng)、美國國會；注：據(jù)紐約時報3月3日消息，拜登基建投資計劃中交通運輸及能源領(lǐng)域投資合計或達1 萬億美元拜登要如何為基建計劃籌資？面對模達3萬的計劃拜首要決是錢哪來問題。途徑一：加征企業(yè)富稅拜登競時的2萬基建劃曾示

11、籌來源是企和富人納應(yīng)的負或意著建部資來源稅這也是美國政府首次通增的方式為基建投資集金。拜登競期公的稅計涵范較們重摘其針對企人相增稅張。對于企業(yè)所得稅先特朗稅后1企所得稅上至 28其將國業(yè)外所稅率從10.5提至21兩合計將在來0 為邦增1.3萬美收。對于個人所得稅最高稅從7升至39.6并對年收入超過 40 萬美元人群，其應(yīng)納稅所得額的抵減上限將被設(shè)定在28兩合可未來0 年聯(lián)新增0.43萬美元入。對于資本利得稅收入過00 美人其本得率將從0調(diào)至39.6可在來0 為邦增0.5萬收?？傮w看上稅政將給邦府來10 合計逾2 萬億的新收新收部分用基投一部將于的教民等會利出。圖表：登期稅劃0 新增2萬收入增稅

12、內(nèi)容（單位：十億美元）20212022202320242025202620272028202920302021-2030總計【企業(yè)所得稅】稅率從21 提增至2890038457898【跨國企業(yè)海外所得稅】將跨國公司海外收入所得稅率從10.5增至2105721593327【資本利得稅】對收入超過100 萬美人群，征收39.6（原20）的資本利得稅21518598864【個人所得稅】將最高檔個稅稅率從37調(diào)增至39.610415000001【個人所得稅】對收入超過40萬美元個人，應(yīng)納稅所得額中抵減項不得超過入2877972377705總計93544705675資料來源：ax oudation；途徑

13、二：債務(wù)融資有基建資劃然之前的1.9 萬美財刺激樣全過發(fā)債方，是們認此的債資規(guī)模相較，對赤的響不此的1.9萬財刺。第一財政赤字過200 年情來的6 億政刺幾全通過赤融。據(jù)BO估2，2021財美赤已達2.3 億未考慮1.9萬影赤達10.為戰(zhàn)來第二次于 2020財?shù)?4這背景建劃想擴赤必引共2 t HYPERLINK /system/files/2021-02/56970-Outlook.pdf :/ww HYPERLINK /system/files/2021-02/56970-Outlook.pdf c HYPERLINK /system/files/2021-02/56970-Outlook

14、.pdf o.ovm/fil221-56-ook.f和黨以保民黨的強反。第二債務(wù)上問題于209 年3 暫（Sunson的務(wù)上限將年7 月31 日回歸野3若7 月債上限予繼續(xù)暫停增額，登府在之的法動不允新。第三，融資成本上債收續(xù)升而3 月29 日聯(lián)理事克斯聯(lián)不為配債發(fā)而意利率。因此拜登通過增稅減債務(wù)壓力但增稅可無法完全覆蓋基支出，還通發(fā)來足部資需。圖表：聯(lián)邦字連兩處歷史位圖表：債務(wù)定限于2019年停至221年7月（%）1610.21410.2121086420-21170172174176178180182184186188190192194196198200202204206208210212

15、21421621822014.1資料來源uovenmentpending.om資料來源：BO；注：圖中空缺表示上限暫停期間兩黨分歧將是重大阻礙拜登建資劃需國會院共將強反兩黨存在些要歧？兩黨在籌資問題上在共和代企和資利張輕業(yè)少府市場干預(yù)小什政間后降個所稅資利得稅217年特普稅法將業(yè)所從35直調(diào)至21且低各檔人得相言民黨調(diào)府入再配的角色強政在濟激中作此不通過增稅融資還是債務(wù)融資，都難得共和黨人支持。3 t HYPERLINK /116/plaws/publ37/PLAW-116publ37.pdf :/ww HYPERLINK /116/plaws/publ37/PLAW-116publ37.pd

16、f o HYPERLINK /116/plaws/publ37/PLAW-116publ37.pdf .ov11/uPL-116b7.pf圖表：民主和和在收題上歧顯黨派稅收主張法案舉例民主黨【強調(diào)政府在收入再分配、經(jīng)濟刺激中的作用】對富人征稅，消除相關(guān)漏洞，完善累進稅率；提高高檔個人所得稅稅率、大型企業(yè)稅率、資本利得稅率、遺產(chǎn)稅免稅額及稅率；打擊企業(yè)海外避稅?！究肆诸D】年綜合預(yù)算協(xié)調(diào)法案【個稅】征收更高的新稅率，分別為36和 39.6。個稅結(jié)構(gòu)為15/28/31/36/39.6?！酒蠖悺繉⑹杖氤^1000萬美元的公司稅率提高到35。對中低收入人群不增稅或提供稅收抵免（如兒童稅收抵免、首次購房抵

17、免），平滑退休金（縮小各個收入層次的抵免差距）?！緤W巴馬】2010年平價醫(yī)療法案【個稅】2013年起，對高收入納稅人額外征收 0.9的附加稅。【資本利得稅】2013年起，在原有資本利得稅基礎(chǔ)上，對超過上限的凈投資收入征收3.8的附加稅。【站在企業(yè)與投資者立場，政府應(yīng)減少對市場干預(yù)】支持統(tǒng)一稅率【布什】2001年經(jīng)濟增長和稅收減免協(xié)調(diào)法案【個稅】征收10的新稅率，降低各檔稅率，個稅結(jié)構(gòu)變?yōu)?0/15/25/28/33/35。減少個人收入、企業(yè)、投資和遺產(chǎn)稅，以促進投資和市場競爭。共和黨反對增稅和復(fù)雜的稅收制度支持減支計劃，包括但不限于反對醫(yī)改帶來的稅收增加，支持市場競爭下的醫(yī)療保險制度；反對向慈

18、善機構(gòu)征稅；反對任何將對企業(yè)或個人征收碳稅的立法。【布什】2003年就業(yè)和稅收減免協(xié)調(diào)法案【資本利得稅】2003-2007年度大部分資本利得稅從20/10降到15/5；2008年變?yōu)?5/0，2009年成為法律?！咎乩势铡?017年減稅和就業(yè)法案【個稅】2019-2025年，降低各檔稅率至 10/12/22/24/32/35/37?！酒蠖悺繉⒆罡咂蠖惗惵蕪?5降低到21，并取消了分級企業(yè)稅率。資料來源：美國國會；兩黨在基建投向上在對于傳統(tǒng)基建，兩黨存在共識。奧巴馬執(zhí)政時期專注于地面交通的MP21AT 參議便以7419和316 高通，而在和數(shù)的議院同以7352和3965 票過。然而對于清潔能源旨

19、應(yīng)對氣候變化的基投，兩黨分歧明顯共和一程上表統(tǒng)能企利氣業(yè)在力也顯更加持和因和黨政上主放環(huán)保過補貼、收惠式持氣開。民主主加環(huán)管，建各污排標以應(yīng)氣變，對傳油產(chǎn)發(fā)多限制拜在一便簽行令停特朗重的油道目（esone X，取或復(fù)特普期內(nèi)氣問相行令重返黎候定此次基建計劃中，對清潔能源的大規(guī)投或擠占傳統(tǒng)能源產(chǎn)市份額共和黨也會強烈反對。圖表：主和和對氣變化立及法例黨派主張時任總統(tǒng)法案要點民主黨【支持保護環(huán)境主義，用嚴格的環(huán)法律對抗污染】實施嚴格的碳排放標準大力保護自然環(huán)境、自然資源確保在應(yīng)對氣候變化上的國際地位對能源企業(yè)加大管控力度克林頓1996年安全飲用水法修正案制定兩個濃度值：污染物最大年度目標值 (MCL

20、Gs)和污染物最大濃度值(MCLs)；確立兩水質(zhì)標準【污染物濃度】MCLGs并不要求強制執(zhí)行，制定時不考慮濟因素。要求為每種具有MCLGs的污染物同時制定MCLs?！舅|(zhì)標準】一級標準是強制性標準，適用于公用給水系 統(tǒng)；二級標準用于控制水中對美容或感官有影響的污染物度。京都協(xié)定見證參與協(xié)議的制定、修改、簽約，最后未通過會審議【國家戰(zhàn)略】將環(huán)境安全納入了國家安全體系中, 擴大了家安全的外延?！就饨徽摺繌娬{(diào)參與多邊外交, 通過多邊外交解決國際環(huán)境問題，試圖通過承擔(dān)國際環(huán)境責(zé)任成為世界環(huán)發(fā)事務(wù)的領(lǐng)者。奧巴馬2009年美國清潔能源與安全法案向清潔能源經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，減少溫室氣體排放，提高源效率【可再生能源

21、】要求售電量超過40億kWh的企業(yè)的可再生源發(fā)電和電力生產(chǎn)過程能效由6提高至20?！径趸紲p排】要求美國在2020年整體排放量相對于年減少20?！灸茉葱省恳蟮?020年，電力供應(yīng)中5-8來自節(jié)能和能效改進項目, 住宅和商業(yè)建筑實現(xiàn)節(jié)能30-50。年美國能源法案排放限額與排放許可交易制度【碳排放許可交易】企業(yè)年排放量不得超過擁有的排放許量, 當(dāng)年節(jié)省的排放許可儲蓄, 可透支未來五年內(nèi)的排放可，每年以20億噸二氧化碳當(dāng)量的碳信用履行其減排義務(wù)每1.25噸國外碳信用折合1噸國內(nèi)碳信用使用。2013年總統(tǒng)氣候行動計劃溫室氣體減排，領(lǐng)導(dǎo)應(yīng)對氣候變化國際合作【減排】到2020年，美國將在2005年基

22、礎(chǔ)上減排溫室氣體?！緡H合作】將繼續(xù)推動哥本哈根協(xié)議，在蒙特利協(xié)定書中，將推動全球削減氫氟碳化物排放。拜登2021重新加入巴黎氣候協(xié)定【氣候應(yīng)對】確保美國在氣候應(yīng)對領(lǐng)域的國際影響力、話權(quán)、國際地位。共和黨【持有氣候變化懷疑論，提倡能源發(fā)，保護能源企業(yè)】鼓勵國內(nèi)能源企業(yè)加大開發(fā)力度注重環(huán)境立法可能導(dǎo)致的經(jīng)濟損失保護大型能源企業(yè)，減少稅收，決失業(yè)問題布什2001年宣布正式退出京都協(xié)定【溫室氣體減排】該協(xié)議書未對發(fā)展中國家提出溫室氣體排約束性要求?！窘?jīng)濟發(fā)展】執(zhí)行該協(xié)議將有損美國經(jīng)濟發(fā)展，并帶來失問題。據(jù)美國參議院估計, 執(zhí)行京都議定書將使美國費4000億美元, 喪失490萬個工作崗位。2005年能

23、源政策法案鼓勵國內(nèi)能源生產(chǎn)，倡導(dǎo)節(jié)約能源，開發(fā)核能【能源開發(fā)】加大國內(nèi)石油生產(chǎn)，減少對進口石油的依賴政府將在未來10年內(nèi)給予全美能源企業(yè)146億美元的減稅額度，其中給予傳統(tǒng)能源公司的減稅額度達90億美元?！竟?jié)能】 私人住宅如果更新供暖、空調(diào)等家庭耗能設(shè)施以高能效, 使制冷設(shè)備相對于2001年達到節(jié)能15, 將得到75元的稅收減免信用, 節(jié)能20得到125美元, 節(jié)能25得到175美元?！竞四堋恐匦屡鷾屎四茇?zé)任保護條例，建設(shè)新核電反應(yīng)堆。2007年能源獨立與安全法案制定汽車能耗標準，推廣減排技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用，勵新能源【能耗標準】制定強制性的燃料標準來增加可再生和替代料的供應(yīng), 到2017年可再生和

24、替代燃料的需求達到350億加侖，取代15的汽油消耗。【減排技術(shù)】投入近290億美元的預(yù)算用于氣候相關(guān)的科學(xué)、技術(shù)、國際援助及激勵計劃。加速研究二氧化碳的管理及存問題, 減少二氧化碳和致癌苯類物質(zhì)的排放。特朗普2017年退出巴黎氣候協(xié)定7年宣布退出，成為近200個締約方中唯一一退出協(xié)定的國家,2020年正式退出【經(jīng)濟】該協(xié)定將損害美國經(jīng)濟發(fā)展，限制能源開發(fā)和工發(fā)展。2017美國第一能源計劃能源盡量自給自足，取消奧巴馬的“氣候行動計 ”【能源生產(chǎn)】加大美國本土原油生產(chǎn)，降低能源的價格，脫對進口能源的依賴?！卷搸r油氣】推進頁巖油氣技術(shù)創(chuàng)新，降低油氣開發(fā)成本以能源生產(chǎn)的收入重建道路、學(xué)校、橋梁和公共設(shè)

25、施，創(chuàng)就業(yè)機會?！咎寂欧拧勘Ｗo美國本土能源產(chǎn)業(yè)，拒絕“氣候行動計劃”對化石燃料開采和煤炭產(chǎn)業(yè)振興 的阻礙，不給自身的能源展及其所導(dǎo)致的碳排放增加限制性條件。資料來源：美國國會；或?qū)⒃V諸預(yù)算協(xié)調(diào)程序兩黨籌方和金向上歧重拜和主黨將諸算協(xié)調(diào)序使建資劃順通。大概率無法以兩黨作方式通過法案為避冗演Fbuster規(guī)則參般要60 才通法案這味基投劃若走規(guī)法必須取和的支持。但是黨歧一方面共和黨支持基建劃資式受限規(guī)將打另一方面共和黨不支應(yīng)對氣候變化源領(lǐng)及他對候化的出大減。如果想要通過兩黨作方式通過法案那規(guī)和投向?qū)⑦M行大妥協(xié)。最方可類于奧馬期的P21或AST 案，每年支規(guī)不千投向注地交基這難兌現(xiàn)拜登“對候化“制業(yè)級供業(yè)會議上做出的諾。圖表：目前會位配總統(tǒng)任期眾議院-黨派席位分布參議院-黨派席位分布民主黨共和黨民主黨共和黨奧巴馬特朗普拜登資料來源：美國國會；注：當(dāng)前參議院民主黨的1 票計入了副總統(tǒng)哈里斯在平票時的投票權(quán)預(yù)算協(xié)調(diào)程序?qū)⒊砂莸淖罴堰x擇拜登民黨能選通過算調(diào)序推立法其一協(xié)調(diào)序以避和在參院阻議需簡多即通過法基投計規(guī)模投不受太影而以兌現(xiàn)拜的選其二基建資利