財(cái)務(wù)管理課件chapter7

1、第七章 利潤(rùn)規(guī)劃及分配管理學(xué)習(xí)目的與要求：利潤(rùn)增長(zhǎng)是企業(yè)永恒的追求，成本、業(yè)務(wù)量是決定利潤(rùn)的兩個(gè)基本因素，本量利分析是利潤(rùn)規(guī)劃的基本方法。股利的發(fā)放，影響著股東投資收益的取得，影響公司資金的籌集及市場(chǎng)價(jià)值。通過(guò)本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)掌握本量利基本原理，深入理解各種股利支付理論的理論要點(diǎn)與指導(dǎo)意義，具體分析判斷影響股利政策的各種因素，在此基礎(chǔ)上，靈活制定適宜的股利政策。8/15/20221第七章 利潤(rùn)規(guī)劃及分配管理一、利潤(rùn)規(guī)劃 （一）基本損益方程式 (二）邊際貢獻(xiàn)方程式 （三）盈虧平衡點(diǎn)測(cè)試 （四）因素分析法 二、利潤(rùn)分配 （一）利潤(rùn)分配基本程序 （二）股份公司的利潤(rùn)分配8/15/20222一、

2、利潤(rùn)規(guī)劃利潤(rùn)是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所取得的主要財(cái)務(wù)成果，也是社會(huì)再生產(chǎn)的主要資金來(lái)源；取得利潤(rùn)是企業(yè)生存與發(fā)展的重要條件，也是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的重要指標(biāo)。由于利潤(rùn)是收入與成本相抵減后的結(jié)果，所以我們必須分析成本、業(yè)務(wù)量和利潤(rùn)之間的關(guān)系，以確定影響利潤(rùn)的基本因素，在此基礎(chǔ)上，尋找增加利潤(rùn)的途徑。這就是利潤(rùn)規(guī)劃，它以銷售預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)，通過(guò)對(duì)產(chǎn)品銷售數(shù)量、價(jià)格水平、成本狀況進(jìn)行分析和測(cè)算，規(guī)劃出未來(lái)一定時(shí)期的利潤(rùn)水平；同時(shí)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題，進(jìn)而為改善經(jīng)營(yíng)管理提供思路。本量利分析法是規(guī)劃利潤(rùn)的基本方法，它根據(jù)成本、業(yè)務(wù)量與利潤(rùn)三者間的特性，分析各因素間相互影響的關(guān)系與程度。8/15/202

3、23（一）基本損益方程式1、成本依習(xí)性分類 變動(dòng)成本、固定成本與混合成本，混合成本可以依一定的方法分解為固定成本與變動(dòng)成本，因此： 總成本固定成本變動(dòng)成本2、基本損益方程利潤(rùn)收入總成本 銷售收入變動(dòng)成本總額固定成本總額 單價(jià)銷售量單位變動(dòng)成本銷售量固定成本 （單價(jià)單位變動(dòng)成本）銷售量固定成本思考：此方程中的“利潤(rùn)”與“會(huì)計(jì)利潤(rùn)”有何不同？8/15/20224（一）基本損益方程式在這個(gè)方程式中有5個(gè)相互聯(lián)系的變量，給定其中4個(gè)，便可求出另一個(gè)變量的值。因此，又可以演變出以下4個(gè)方程式。8/15/20225（一）基本損益方程式例,某企業(yè)每月固定成本50000元，生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價(jià)100元，單位變動(dòng)

4、成本65元，本月計(jì)劃銷售5000件，問(wèn)預(yù)期利潤(rùn)是多少？解：利潤(rùn)=單價(jià)銷量-單位變動(dòng)成本銷量-固定成本 =1005000655000-50000 =125000（元） 所以，月銷量5000件時(shí)，利潤(rùn)為125000元。 例,若例3企業(yè)擬實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)150000元，問(wèn)應(yīng)銷售多少產(chǎn)品？解：銷量（1500005000）（100-65）5714（件） 可見(jiàn)，當(dāng)銷售5714件產(chǎn)品時(shí)能實(shí)現(xiàn)150000元利潤(rùn)。8/15/20226(二）邊際貢獻(xiàn)方程式1、邊際貢獻(xiàn)概念 指銷售收入與相應(yīng)變動(dòng)成本的差，反映銷售收入補(bǔ)償完自身的變動(dòng)成本后為企業(yè)所作的貢獻(xiàn)。 2、計(jì)算公式 邊際貢獻(xiàn)銷售收入變動(dòng)成本 單位邊際貢獻(xiàn)單價(jià)單位變

5、動(dòng)成本 8/15/20227(二）邊際貢獻(xiàn)方程式與邊際貢獻(xiàn)相對(duì)應(yīng)的概念是變動(dòng)成本率，即變動(dòng)成本在銷售收入中所占的比重。由于銷售收入由變動(dòng)成本與邊際貢獻(xiàn)組成，因此： 邊際貢獻(xiàn)率變動(dòng)成本率1邊際貢獻(xiàn)率1變動(dòng)成本率因此，損益方程也可表述為： 利潤(rùn)邊際貢獻(xiàn)固定成本 銷售數(shù)量單位邊際貢獻(xiàn)固定成本 銷售收入邊際貢獻(xiàn)率固定成本8/15/20228(二）邊際貢獻(xiàn)方程式例，計(jì)算上例企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)及邊際貢獻(xiàn)率邊際貢獻(xiàn)=（100-65）5000=175000對(duì)于生產(chǎn)多品種的企業(yè)，可以計(jì)算加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率，計(jì)算公式為：8/15/20229(二）邊際貢獻(xiàn)方程式例6、某企業(yè)生產(chǎn)甲、乙、丙三種產(chǎn)品，固定成本2000元，有

6、關(guān)資料如表93所示，計(jì)算其預(yù)期利潤(rùn) 。品名 單價(jià) 單位變動(dòng)成本 銷量 收入甲 10 7 100 1000乙 8 6 300 2400丙 6 3.5 500 3000解：8/15/202210(二）邊際貢獻(xiàn)方程式利潤(rùn)=銷售收入邊際貢獻(xiàn)率-固定成本 =640033.6%-2000 =150.4（元）8/15/202211（三）盈虧平衡點(diǎn)測(cè)試1、盈虧臨界點(diǎn)概念盈虧臨界點(diǎn)也叫保本點(diǎn)，是指企業(yè)收入和成本相等時(shí)的銷售量或銷售額。即邊際貢獻(xiàn)等于固定成本時(shí)企業(yè)所處的既不盈利又不虧損的狀態(tài)。企業(yè)的業(yè)務(wù)量低于盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，企業(yè)處于虧損狀態(tài)，企業(yè)的業(yè)務(wù)量高于盈利臨界點(diǎn)時(shí)，企業(yè)進(jìn)入盈利狀態(tài)。2、計(jì)算公式 8/15/2

7、02212（三）盈虧平衡點(diǎn)測(cè)試對(duì)于非單一產(chǎn)品企業(yè)來(lái)說(shuō)，盈虧臨界點(diǎn)習(xí)慣用銷售額來(lái)表示。由于利潤(rùn)=銷售額邊際貢獻(xiàn)率-固定成本，設(shè)利潤(rùn)為零，則：例，某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，根據(jù)成本分解，其單位變動(dòng)成本為10元，市場(chǎng)上A產(chǎn)品的銷售價(jià)格為每件15元。要求其保本銷售量與保本銷售額。8/15/202213（三）盈虧平衡點(diǎn)測(cè)試解： 保本銷售額保本銷售量單價(jià)40001560000元或： 計(jì)算結(jié)果表明，當(dāng)A產(chǎn)品的銷售量大于4000件時(shí)，才能為企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)；若A產(chǎn)品的銷售量小余4000件，則生產(chǎn)A產(chǎn)品將虧損. 若A產(chǎn)品的銷售價(jià)格低于10元時(shí)，情況又將如何呢？ 8/15/202214（三）盈虧平衡點(diǎn)測(cè)試3、本量利關(guān)系圖通過(guò)

8、以上分析可見(jiàn)，利潤(rùn)與成本、業(yè)務(wù)量間存在密切聯(lián)系，將此關(guān)系反映在直角坐標(biāo)中就是本量利關(guān)系圖。8/15/202215（四）因素分析法1、因素分析法概念 指本、量、利發(fā)生變動(dòng)時(shí)相互影響的的定量分析，是本量利分析的基本內(nèi)容。2、單一因素分析法可以從兩個(gè)角度展開(kāi)，一是據(jù)產(chǎn)銷量、成本、價(jià)格等因素的變動(dòng)情況，測(cè)定其對(duì)利潤(rùn)的影響；二是當(dāng)目標(biāo)利潤(rùn)發(fā)生變動(dòng)時(shí)，分析實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)所需的產(chǎn)銷量、成本、價(jià)格等因素的水平。例，某企業(yè)目前的資料如下：產(chǎn)品銷售收入10000元，單價(jià)10元，單位變動(dòng)成本6元，固定成本3000元，利潤(rùn)1000元。8/15/202216（四）因素分析法1）假設(shè)由于原材料漲價(jià)，使單位變動(dòng)成本上升到7元

9、，則利潤(rùn)將發(fā)生什么變化？2）假設(shè)由于該類產(chǎn)品供過(guò)于求，導(dǎo)致價(jià)格下跌至9元時(shí)，其利潤(rùn)又將如何變化？3）企業(yè)將采取更有效的廣告方式，從而使銷量上升10，利潤(rùn)將是多少？4）企業(yè)擬實(shí)施一項(xiàng)技術(shù)培訓(xùn)計(jì)劃，以提高工作效率，使變動(dòng)成本由目前的6元降至5.75元，求此變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響。解：1）利潤(rùn)1010007100030000 可見(jiàn)，其他因素不變的情況下，材料漲價(jià)將使企業(yè)利潤(rùn)下降至0；管理層應(yīng)對(duì)此作出積極反映。8/15/202217（四）因素分析法解：2）利潤(rùn)100091000630000 產(chǎn)品價(jià)格下跌也將使企業(yè)利潤(rùn)下降為0。 3）利潤(rùn)1000（110）（106）3000 1400 計(jì)算結(jié)果表明，新廣告將為

10、企業(yè)新增400元利潤(rùn)，因此，新廣告的開(kāi)支上限為400元。 4）利潤(rùn)10001010005.7530001250 可見(jiàn)，員工培訓(xùn)將增加250元利潤(rùn)；同時(shí)這也是員工培訓(xùn)費(fèi)的最高數(shù)，如果培訓(xùn)費(fèi)開(kāi)支超出250元，則員工培訓(xùn)計(jì)劃應(yīng)取消。8/15/202218（四）因素分析法3、綜合分析 各因素發(fā)生相關(guān)聯(lián)變化時(shí)，測(cè)定利潤(rùn)的變化。例，假設(shè)上例企業(yè)擬普調(diào)工資，這將使單位變動(dòng)成本增加4，固定成本增加1。為了抵消利潤(rùn)因此下降的影響，有兩個(gè)應(yīng)對(duì)措施：一是提高價(jià)格5，但因此會(huì)使銷量下降10；二是增加產(chǎn)量20，為了使新增產(chǎn)品順利銷出去，要求追加500元廣告費(fèi)，問(wèn)企業(yè)應(yīng)采取那種措施?解：1）調(diào)增工資后，若不采取任何抵消措

11、施，則利潤(rùn)為： 利潤(rùn)100010-6(1+4%)-3000(1+1%)=730元8/15/202219（四）因素分析法2）提高售價(jià)對(duì)利潤(rùn)的影響利潤(rùn)1000（110）10（15）6（14） 3000（11） 804元 3）增加產(chǎn)量并追加廣告費(fèi)后對(duì)利潤(rùn)的影響 利潤(rùn)1000（120）（106（14）3000（11）500982元 由于方案二將產(chǎn)生更多的利潤(rùn)，所以應(yīng)選擇增加產(chǎn)量，并追加500元廣告費(fèi)。 根據(jù)本量利關(guān)系原理，當(dāng)企業(yè)框定目標(biāo)利潤(rùn)時(shí)，可以尋找實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的途徑與方法。例，若企業(yè)想增加利潤(rùn)500元，即利潤(rùn)增至1500元，可以采取那些方法？8/15/202220（四）因素分析法解：1）減少固定成

12、本 150010001010006F F2500元 可見(jiàn)，固定成本降低16.7能實(shí)現(xiàn)1500元的目標(biāo)利潤(rùn) 2）減少變動(dòng)成本 15001000（10V）3000 V5.5元 當(dāng)變動(dòng)成本降至5.5元/件時(shí)，也能實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn) 3）提高售價(jià) 15001000P100063000 P10.5元/件 當(dāng)產(chǎn)品售價(jià)上漲到10.5/件時(shí)，目標(biāo)利潤(rùn)將為1500元。經(jīng)濟(jì)生活中，各個(gè)因素相互聯(lián)動(dòng)，企業(yè)應(yīng)分析具體情況，進(jìn)行綜合計(jì)算與反復(fù)平衡，采取綜合措施，保證目標(biāo)利潤(rùn)的順利實(shí)現(xiàn)。8/15/202221二、利潤(rùn)分配利潤(rùn)是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)從事各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所獲取的財(cái)務(wù)成果。企業(yè)的利潤(rùn)總額由營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、投資凈收益和營(yíng)業(yè)外收支凈

13、額組成。企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)首先必須上繳所得稅，稅后凈利再按照規(guī)定的程序進(jìn)行分配。在我國(guó)，國(guó)有經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)地位，股份制經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，因此本節(jié)內(nèi)容分為兩部分（一）利潤(rùn)分配的基本程序（二）股份制企業(yè)的利潤(rùn)分配 1、股利理論 2、股利政策的類型 3、股利的發(fā)放8/15/202222（一）利潤(rùn)分配的基本程序1、利潤(rùn)分配的基本程序 依我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)通則規(guī)定，企業(yè)的稅后利潤(rùn)應(yīng)當(dāng)按一下程序進(jìn)行分配 1）用于抵補(bǔ)被沒(méi)收的財(cái)務(wù)損失； 2）彌補(bǔ)超過(guò)用所得稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)期限、按規(guī)定可用稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)的虧損； 3）按稅后利潤(rùn)扣除前兩項(xiàng)后的10計(jì)提法定公積金； 4）分配任意公積金（股份有限公司；非股份公司直接到第五部） 5）向投資者

14、分配利潤(rùn)；以前年度未分配的利潤(rùn)，可以并入本年度分配。8/15/202223（一）利潤(rùn)分配的基本程序2、利潤(rùn)分配項(xiàng)目解釋 1）上述分配程序中，第一、二項(xiàng)都不是常規(guī)項(xiàng)目。當(dāng)企業(yè)存在被沒(méi)收財(cái)物，或因違反稅法規(guī)定繳納的滯納金和罰款時(shí)，由于稅法規(guī)定此類支出在計(jì)算所得稅時(shí)，不能從稅前利潤(rùn)中扣除，而應(yīng)由企業(yè)的凈利潤(rùn)承擔(dān)，所以進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)首先予以扣減。 按照現(xiàn)行制度規(guī)定，企業(yè)發(fā)生的年度虧損，可以用下一年度的稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)，下一年度利潤(rùn)不足彌補(bǔ)的，可以在5年內(nèi)延續(xù)彌補(bǔ)，5年內(nèi)不足彌補(bǔ)的，可以用稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)。8/15/202224（一）利潤(rùn)分配的基本程序2）公積金公積金是企業(yè)從稅后利潤(rùn)中提取的積累基金，是企業(yè)用于

15、防范和抵御風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)充資本的重要資金來(lái)源。包括法定盈余公積金和任意公積金兩部分，前者按稅后利潤(rùn)的10%提取，當(dāng)企業(yè)公積金已達(dá)注冊(cè)資本的50%時(shí)，可不再提取；任意公積金是公司為了滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，根據(jù)公司章程或股東會(huì)議決議提取的公積金，若有優(yōu)先股的話，還應(yīng)在支付優(yōu)先股之后計(jì)提。公積金有兩個(gè)用途： （1）用于彌補(bǔ)企業(yè)的虧損。以前年度的虧損按稅法規(guī)定不能用稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)時(shí)，可以用稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)，也可以用公積金彌補(bǔ)，但支付金額不得超過(guò)股票面值的6，且彌補(bǔ)虧損后的公積金余額不得低于企業(yè)注冊(cè)資本的25%。8/15/202225（一）利潤(rùn)分配的基本程序（2）用于增加企業(yè)注冊(cè)資本 企業(yè)的公積金經(jīng)股東大會(huì)特別決議后，

16、也可以用于增加企業(yè)的注冊(cè)資本，但增加注冊(cè)資本后的公積金余額不得低于企業(yè)注冊(cè)資本的25%。 3）公益金公益金是企業(yè)從稅后利潤(rùn)中提取的用于職工福利設(shè)施的支出，不能用于彌補(bǔ)虧損或轉(zhuǎn)增實(shí)收資本。各企業(yè)公益金的提取比例不要求一致，通常為5%10%。公益金使用后形成的福利設(shè)施，其所有權(quán)歸企業(yè)，職工只有使用權(quán)。股份公司應(yīng)在支付優(yōu)先股股利之前提取。4）向投資者分配利潤(rùn)。向投資者分配利潤(rùn)是投資者從企業(yè)獲取的投資收益。只有在上述程序之后才能向投資者分配利潤(rùn)，但通常不會(huì)將可分配利潤(rùn)全部分光，究竟應(yīng)當(dāng)分配多少利潤(rùn)是一個(gè)重要的理財(cái)問(wèn)題。8/15/202226（一）利潤(rùn)分配的基本程序例，東方有限責(zé)任公司1998年有關(guān)資料

17、如下：（1）1998年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1500萬(wàn)元，所稅稅率為33%。（2）公司前2年未彌補(bǔ)虧損為250萬(wàn)元。（3）公司法定公積金提取比例為10%，公益金提取比例為5，任意盈余公積金提取比例為15%。 （4）支付120萬(wàn)投資者利潤(rùn)。根據(jù)上述資料，計(jì)算東方公司1998年末的未分配利潤(rùn)。 8/15/202227（一）利潤(rùn)分配的基本程序項(xiàng)目 本年實(shí)際 一、利潤(rùn)總額 1500 減：應(yīng)交所得稅 412.5 二、稅后利潤(rùn) 1087.5 加：年初未分配利潤(rùn) -250 減：提取法定公積金 83.75 提取公益金 41.875 三、可供分配利潤(rùn) 711.875 減：提取任意盈余公積金 125.625 已分配利潤(rùn) 1

18、20 四、未分配利潤(rùn) 466.258/15/202228（二）股份制企業(yè)的利潤(rùn)分配 與其他企業(yè)制度相比，股份制企業(yè)在資金籌集、運(yùn)行機(jī)制、管理方式等方面都有鮮明的特點(diǎn)。利潤(rùn)分配應(yīng)對(duì)外公開(kāi)，股利水平將影響股價(jià)及公司資金的籌集。股份公司利潤(rùn)分配過(guò)程中，最重要的是制定合適的股利政策。1、股利政策的基本理論 股利政策是關(guān)于公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利及何時(shí)發(fā)放股利等方面的方針與策略。 1）股利無(wú)關(guān)論米勒（Miller)和莫迪格利里(Modigliani)認(rèn)為，企業(yè)的股利政策不會(huì)對(duì)公司的股票價(jià)格產(chǎn)生任何影響。8/15/202229（二）股份制企業(yè)的利潤(rùn)分配他們認(rèn)為，當(dāng)公司有良好投資機(jī)會(huì)時(shí)，股利分配得少，

19、流利較多，公司的股票價(jià)格將上升，投資者可以通過(guò)出售股票來(lái)?yè)Q取現(xiàn)金；如果股利分配的多，流利較少，投資者獲得現(xiàn)金后將尋找新的投資機(jī)會(huì)，而公司仍可以籌得資金。結(jié)論：股東不會(huì)關(guān)心公司股利的分配情況。前提：股票價(jià)格完全由公司投資方案和盈利能力決定。具體為：資本市場(chǎng)強(qiáng)式有效、沒(méi)有籌資費(fèi)用、不存在個(gè)人與公司所得稅、投資決策與股利政策彼此獨(dú)立。8/15/202230（二）股份制企業(yè)的利潤(rùn)分配2）股利相關(guān)論 股利相關(guān)論認(rèn)為，企業(yè)的股利政策會(huì)影響到公司股票的價(jià)格。其代表性觀點(diǎn)為： （1）一鳥(niǎo)在手論。在股利收入與資本利得收入之間，投資者更傾向前者。因?yàn)橘Y本利得收益有更大的風(fēng)險(xiǎn)，而股利是現(xiàn)實(shí)的有把握的收益；因此投資者

20、更愿意購(gòu)買、持有高股利股票。源于西方“兩鳥(niǎo)在林，不如一鳥(niǎo)在手”格言。 （2）信息傳遞論。股利向投資者傳遞著公司收益情況信息。當(dāng)股利上升時(shí)，意味著公司創(chuàng)造的現(xiàn)金能力增加，股價(jià)將相應(yīng)上升；當(dāng)股利下跌時(shí)，可能給投資者傳遞公司經(jīng)營(yíng)狀況變壞的信息，股價(jià)將下跌。8/15/202231（二）股份制企業(yè)的利潤(rùn)分配 （3）假設(shè)排除論。由于股利無(wú)關(guān)論所強(qiáng)調(diào)的前提條件在現(xiàn)實(shí)生活中并不存在，資本市場(chǎng)無(wú)法強(qiáng)式有效，交易費(fèi)用總是存在，個(gè)人與公司不可能不要交所得稅，因此股利政策將影響公司價(jià)值。2、股利政策的類型 股利政策受多種因素的影響，且股利政策也會(huì)影響公司的股價(jià)，因此股利政策是重要的。最核心的問(wèn)題是確定利潤(rùn)分配與留存的

21、比例。8/15/202232（二）股份制企業(yè)的利潤(rùn)分配 1）剩余股利政策。 指在企業(yè)確定最佳資本結(jié)構(gòu)的情況下，稅后凈利潤(rùn)首先要滿足企業(yè)投資的需要，然后若有剩余再用于分配。例，甲公司02年的可分配利潤(rùn)為500元，公司較為理想的資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債率50，公司在03年有一個(gè)較好的投資項(xiàng)目共需300萬(wàn)元，試確定該如何籌資？在剩余股利政策下，可分配的股利是多少？解：公司有多種融資方式，若采用內(nèi)部盈余，則可考慮以下兩種。 （1）全部用內(nèi)部盈利融資，從500萬(wàn)的可分配利潤(rùn)中取出300萬(wàn)用于次年的投資項(xiàng)目，這樣公司不必再?gòu)耐獠咳谫Y。這樣，公司還剩200萬(wàn)用于股東股利分配。8/15/202233（二）股份制企業(yè)的利

22、潤(rùn)分配（2）公司根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求進(jìn)行融資。 新項(xiàng)目所需的股權(quán)資金30050%=150萬(wàn) 這樣，從當(dāng)年可分配利潤(rùn)中取出150萬(wàn)，再?gòu)耐獠拷枞?50萬(wàn)，投資所需的300萬(wàn)資金就解決了。 此時(shí)公司剩350萬(wàn)元用于股東的股利分配。 （3）兩種方式比較。前者不需從外部融資，但破壞了公司的最佳資本結(jié)構(gòu)，這將使公司的綜合資本成本上升；后者保持了公司的最佳資本結(jié)構(gòu)，因此更為理想。8/15/202234（二）股份制企業(yè)的利潤(rùn)分配2）固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策這一股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在一固定的水平上，并在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)不變，當(dāng)公司認(rèn)為未來(lái)收益將顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長(zhǎng)時(shí)，才提高每股股利發(fā)放額。實(shí)務(wù)中實(shí)行固

23、定或持續(xù)增長(zhǎng)股利政策的企業(yè)比較多。穩(wěn)定的股價(jià)向市場(chǎng)傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于投資者安排股利收入，但這一政策下，股利支付與公司盈余相脫節(jié)，盈余低時(shí)也要支付固定的股利，可能會(huì)出現(xiàn)資金短缺，財(cái)務(wù)狀況惡化。 8/15/202235（二）股份制企業(yè)的利潤(rùn)分配3）固定股利支付率政策 這一政策下，公司確定一個(gè)股利占盈余的比例，并長(zhǎng)期按此比率支付股利的政策。各年股利額隨公司經(jīng)營(yíng)的好壞而不同，收益好的年份股利多，收益差的年份股利少。固定股利支付率政策，能使股利與公司盈余緊密結(jié)合，股利分配政策對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的沖擊較小。但這種政策下各年股利變動(dòng)較大，容易傳遞公司不穩(wěn)定信息，對(duì)穩(wěn)定股價(jià)不利。8/15/20223

24、6（二）股份制企業(yè)的利潤(rùn)分配4）低正常股利加額外股利政策這一政策下，公司每年都支付一固定的、數(shù)額較低的股利；但在盈余較多的年份，再向股東發(fā)放額外股利，且額外股利并不固定化，而是根據(jù)盈余情況升降。這種政策首先使公司具有較大的靈活性。當(dāng)公司盈余較低時(shí)，可維持設(shè)定的較低的股利，股東不會(huì)有股利缺落感；當(dāng)盈余大幅增加時(shí)，向股東增長(zhǎng)股利，這有利于穩(wěn)定價(jià)格。其次可以使股東每年取得雖然較低但穩(wěn)定的股利收入，有利于吸引投資者。8/15/202237（二）股份制企業(yè)的利潤(rùn)分配3、股利支付程序股份公司向股東支付股利主要涉及股利宣告日、股權(quán)登記日、除息日和股利支付日四個(gè)日期。股利宣告日，是公司董事會(huì)將股利支付情況予以

25、公告的日期。公告中將宣布每股支付股利額、股權(quán)登記期限、除去股息日期和股利支付日期。股權(quán)登記日，是有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期，又叫除權(quán)日。只有在股利登記日前在公司股東名冊(cè)上有名的股東，才有權(quán)分享股利。除息日，是指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。在除息日前，股利權(quán)從屬于股票；除息日始，股利權(quán)與股票相分離，新購(gòu)入股票的人不能分享股利。證券業(yè)一般規(guī)定在股東登記日的前四天為除息日。股利支付日，是向股東發(fā)放股利的日期。8/15/202238（二）股份制企業(yè)的利潤(rùn)分配例，假定東方公司1998年11月15日發(fā)布公告：“本公司董事會(huì)在1998年11月15日的會(huì)議上決定，本年度發(fā)放每股為5元的股利；本

26、公司將于1999年1月5日將上述股利支付給已在1998年12月15日登記為本公司股東的人士?！痹谶@個(gè)事例中，1998年11月15日為股利宣告日；1998年12月15日為股權(quán)登記日；1998年12月11日為除息日；1999年1月5日為股利發(fā)放日。8/15/202239（二）股份制企業(yè)的利潤(rùn)分配4、股利的支付方式 1）現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司支付現(xiàn)金股利必須有累計(jì)盈余，一般情況下虧損年度不得發(fā)放股利。此外，公司發(fā)放現(xiàn)金股利前必須籌備充足的現(xiàn)金。 2）財(cái)產(chǎn)股利 財(cái)產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是公司擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券，如債券、股票等作為股利支付

27、給股東。 3)負(fù)債股利負(fù)債股利是公司以負(fù)債支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，有時(shí)也發(fā)行公司債券抵付股利。財(cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利實(shí)際上是現(xiàn)金股利的替代。這兩種股利支付方式目前在我國(guó)實(shí)務(wù)中很少使用，但并非法律禁止。 我國(guó)實(shí)務(wù)中很少使用，但并非法律禁止。 8/15/202240（二）股份制企業(yè)的利潤(rùn)分配4)股票股利股票股利是公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。股票股利并不直接增加股東的財(cái)富，也不會(huì)使公司的財(cái)產(chǎn)價(jià)值發(fā)生變化，每個(gè)股東的持股比例也未因此而改變。但它會(huì)引起所者者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)行變化。對(duì)股東來(lái)講，股票股利的意義為：如果公司發(fā)放股票股利后發(fā)放現(xiàn)金股利，股東會(huì)因所持股數(shù)的增加而得到更多的現(xiàn)金;發(fā)放股票股利后，有時(shí)股價(jià)并不同比例下降，這樣能使股東得到股票價(jià)值相對(duì)上升的好處。 8/15/202241（二）股份制企業(yè)的利潤(rùn)分配對(duì)公司來(lái)講，股票股利的意義為：能達(dá)到節(jié)約現(xiàn)金的目的。發(fā)放股票股利可使股東分享公司利潤(rùn)又無(wú)須分配現(xiàn)金;有助于公司把股價(jià)維持在希望的范圍內(nèi)，發(fā)放股票股利可以降低每股價(jià)格，從而吸引更多的投資者。5）股票分割股票分割是指將一股面額較高的股票交換成面額較低的股票行為。股票分割不屬于某種股利，但其產(chǎn)生的效果與發(fā)放股票股利相似。6）股票回購(gòu)股票回購(gòu)是指公司出資購(gòu)回其本身發(fā)行在外的股票。公司以多余現(xiàn)金購(gòu)回股東所持股份，使流通在外的股份減少，每股