投顧策略的分析和優(yōu)選

1、正文目錄 HYPERLINK l _TOC_250020 一、當(dāng)前基金投顧策略的分類 4 HYPERLINK l _TOC_250019 當(dāng)前基金投顧提供策略組合的分類 4 HYPERLINK l _TOC_250018 四種策略的特征分析 5 HYPERLINK l _TOC_250017 二、策略組合的評價分析框架 6 HYPERLINK l _TOC_250016 總體分析框架 6 HYPERLINK l _TOC_250015 “投”的業(yè)績評價 7 HYPERLINK l _TOC_250014 “投”的運作分析 7 HYPERLINK l _TOC_250013 三、策略組合評價的實

2、例分析 8 HYPERLINK l _TOC_250012 偏股組合舉例：中歐超級股票全明星 9 HYPERLINK l _TOC_250011 偏債組合舉例：華夏固收增強(qiáng)組合 10 HYPERLINK l _TOC_250010 四、附錄一：各策略組合的基本信息 11 HYPERLINK l _TOC_250009 目標(biāo)風(fēng)險類策略的基本情況 11 HYPERLINK l _TOC_250008 場景模式類策略的基本情況 12 HYPERLINK l _TOC_250007 目標(biāo)投類策略的基本情況 13 HYPERLINK l _TOC_250006 特殊策略類的基本情況 14 HYPERLI

3、NK l _TOC_250005 五、附錄二：各目標(biāo)風(fēng)險組合業(yè)績評價部分詳情 15 HYPERLINK l _TOC_250004 激進(jìn)型組合 15 HYPERLINK l _TOC_250003 進(jìn)取型組合 16 HYPERLINK l _TOC_250002 均衡型組合 16 HYPERLINK l _TOC_250001 穩(wěn)健型組合 17 HYPERLINK l _TOC_250000 六、風(fēng)險提示 17圖表目錄圖表 1策略組合的分類 4圖表 2風(fēng)險類策略的各類型特征 5圖表 3場景模式類策略各類型基本信息 5圖表 4目標(biāo)投類策略各類型基本信息 5圖表 5特殊策略各類型基本信息 6圖表

4、6策略組合的評價分析框架 6圖表 7“投”能力評價-業(yè)績評價指標(biāo) 7圖表 8“投”能力評價-運作分析指標(biāo) 8圖表 9中歐超級股票全明星業(yè)績評價 9圖表 10 中歐超級股票全明星運作分析 9圖表 11 華夏固收增強(qiáng)組合業(yè)績評價 10圖表 12 華夏固收增強(qiáng)組合運作分析 10圖表 13 風(fēng)險類策略組合的基本信息 11圖表 14 場景模式類策略組合的基本信息 12圖表 15 目標(biāo)投類策略組合的基本信息 13圖表 16 特殊策略組合的基本信息 14圖表 17 激進(jìn)型組合業(yè)績評價部分詳情 15圖表 18 進(jìn)取型組合業(yè)績評價部分詳情 16圖表 19 均衡型組合業(yè)績評價部分詳情 16圖表 20 穩(wěn)健型組合業(yè)

5、績評價部分詳情 17一、 當(dāng)前基金投顧策略的分類當(dāng)前基金投顧提供策略組合的分類2019 年 10 月，基金投顧業(yè)務(wù)試點，開啟了財富管理的新時代以產(chǎn)品為中心向以客戶為中心，從賣方投顧邁向買方投顧。一年多以來，在公募基金、券商、銀行、第三方銷售機(jī)構(gòu)的積極參與下，投顧業(yè)務(wù)實現(xiàn)了“從 0 到 1”的突破：截至今年 4 月底首批試點金融機(jī)構(gòu)合計服務(wù)資產(chǎn)規(guī)模超 500億元，服務(wù)投資者超過 200 萬戶；基金投顧客戶中保有三個月以上的客戶復(fù)投率超過 40%，投資者認(rèn)同感不斷增強(qiáng)。近日基金投顧業(yè)務(wù)試點范圍大面積擴(kuò)容，17 家公募和 15 家券商相續(xù)獲批，投顧業(yè)務(wù)將邁入“從 1到 N”的發(fā)展新階段。隨著新機(jī)構(gòu)的

6、加入，投資者將會有更多的投顧組合策略來選擇，如何優(yōu)選出適合投資者個人需求的策略呢？本篇報告將基于現(xiàn)有的投顧策略進(jìn)行分析評價?？紤]到公募基金的投顧策略推出最早，類型也更豐富，因此報告將以公募的基金投顧試點機(jī)構(gòu)作為研究對象。截至 2021 年 6 月 18 日，5 家公募機(jī)構(gòu)共上線 82 個策略組合，其中有 3 個組合是基金公司為天天基金單獨設(shè)立的，有 10 個組合是為螞蟻單獨設(shè)立。余下的 69 個策略中，63.77%已上線天天基金。根據(jù)投顧組合的投資目標(biāo)和策略等，目前市場上已有的組合可劃分為四大類：“目標(biāo)風(fēng)險”類：根據(jù)組合投資的資產(chǎn)占比和定位的不同，可劃分為不同的風(fēng)險等級，如穩(wěn)健型、均衡型、進(jìn)取

7、型和激進(jìn)型?！皥鼍澳Ｊ健鳖悾焊鶕?jù)應(yīng)用場景不同，可分為養(yǎng)老（90 后、80 后、70 后、60 后等）、教育（國內(nèi)教育、國外教育）、活錢管理等。“目標(biāo)投”類：根據(jù)投資目標(biāo)的不同，可分為止盈（如收益達(dá) 6.5%則兌現(xiàn)收益）、貨幣增強(qiáng)、跑贏通脹、超越銀行理財以及全球市場等?！疤厥獠呗浴鳖悾喊硕喾N不同的投資策略，如行業(yè)主題和特殊標(biāo)的策略等。圖表1 策略組合的分類資料來源：各投顧機(jī)構(gòu) app，四種策略的特征分析目標(biāo)風(fēng)險類策略的特征共四個子分類，包括穩(wěn)健型、均衡型、進(jìn)取型和激進(jìn)型。各類型的業(yè)績和風(fēng)險特征區(qū)別大，適合于不同投資目標(biāo)和風(fēng)險承受能力的投資者。圖表2 風(fēng)險類策略的各類型特征類型標(biāo)簽?zāi)繕?biāo)收益建議

8、持有時間穩(wěn)健型流動性高、穩(wěn)健、波動較小3%-6%6 個月均衡型股債均衡、一定波動6%-10%1 年進(jìn)取型增值、較高風(fēng)險、波動較大6%-15%1 年激進(jìn)型高權(quán)益、高收益高風(fēng)險、波動大15%2 年資料來源：各投顧機(jī)構(gòu) app，場景模式類策略的特征主要包括養(yǎng)老投資、教育投資和活錢管理。養(yǎng)老類根據(jù)年齡階段來劃分組合：年輕投資者，風(fēng)險承受能力較高，可以承受較高風(fēng)險來博取較高的收益；年齡偏大投資者，以穩(wěn)妥為主，嚴(yán)控風(fēng)險，安心享受財富積累。教育類以求學(xué)目標(biāo)分為國內(nèi)教育和國外教育?；铄X管理則相對靈活，偏重流動性。圖表3 場景模式類策略各類型基本信息類型標(biāo)簽建議持有時間養(yǎng)老不同年齡不同定位長期教育不同目標(biāo)國家不

9、同定位長期活錢管理流動性強(qiáng)、閑錢理財1 個月資料來源：各投顧機(jī)構(gòu) app，目標(biāo)投類策略的特征圖表4 目標(biāo)投類策略各類型基本信息類型標(biāo)簽?zāi)繕?biāo)收益建議持有時間止盈落袋為安5%-10%達(dá)止盈條件貨幣增強(qiáng)流動性強(qiáng)，回撤波動較低2.8-3.3%1 個月跑贏通脹保值增值，相對穩(wěn)健5%-8%6 個月超越銀行理財相對穩(wěn)健3.3-3.8%2 個月全球市場獲取全球市場機(jī)遇-1 年資料來源：各投顧機(jī)構(gòu) app，特殊策略類的特征主要分為量化策略、標(biāo)的策略、行業(yè)主題、管理人優(yōu)選和基金經(jīng)理優(yōu)選等。其中，量化策略包括市場中性策略等；標(biāo)的策略主要依據(jù)特殊規(guī)則，對股基、債基進(jìn)行篩選；行業(yè)主題則包括行業(yè)輪動、指定賽道布局等；管理

10、人優(yōu)選與基金經(jīng)理優(yōu)選則主要為精選全市場優(yōu)質(zhì)的基金管理人和基金經(jīng)理。圖表5 特殊策略各類型基本信息類型目標(biāo)收益建議持有時間量化策略跑贏基準(zhǔn)1 年標(biāo)的策略跑贏基準(zhǔn)1-3 年行業(yè)主題跑贏基準(zhǔn)2-3 年管理人優(yōu)選跑贏基準(zhǔn)2-3 年基金經(jīng)理優(yōu)選跑贏基準(zhǔn)2 年資料來源：各投顧機(jī)構(gòu) app，二、 策略組合的評價分析框架總體分析框架基金投顧從運作來說可以分為“投”與“顧”兩個部分，因此評價一個投顧組合也需要從這兩個維度出發(fā)，采取定量+定性的方法來刻畫。以下是對策略組合的評價分析框架。圖表6 策略組合的評價分析框架資料來源：目前投顧策略處于起步期，“投”相對更成熟，“顧”還在業(yè)務(wù)摸索升級階段。因此本篇報告將主要

11、考慮“投”?！巴丁敝饕譃闃I(yè)績評價和運作分析?？紤]到基金投顧的歷史業(yè)績均較短（大多數(shù)在一年以內(nèi)），暫定業(yè)績評價和運作分析各占 50%的權(quán)重。“投”的業(yè)績評價“投”的業(yè)績評價部分以定量為主，包括 4 個指標(biāo)：收益、最大回撤、波動率和買入持有盈利占比。前三個指標(biāo)為常規(guī)業(yè)績評價指標(biāo)，主要考察成立以來和 2021 年春節(jié)前后的業(yè)績。投顧成立以后，市場主要處于上升階段，從今年 2 月份起，權(quán)益市場受抱團(tuán)股影響大幅下行。因此我們將 2 月定為時間的劃分點，觀察組合在 2 月前后的表現(xiàn)。此外，組合的長期表現(xiàn)也是最重要的評價依據(jù)，因此予成立至今的業(yè)績略高的權(quán)重。買入持有盈利占比也是投資者需要關(guān)注的指標(biāo)。“基金

12、賺錢，基民不賺錢”是基金行業(yè)長久以來的痛點，造成這個現(xiàn)象的原因主要是投資者的持有期較短，易追漲殺跌。雖然從投資者的角度，需要行業(yè)持續(xù)的投資者教育與長期陪伴；但從組合的角度來講，如果從任意時點買入組合并長期持有，均能有大概率獲得較好的收益，那么投資者將會更安心地持有組合。圖表7 “投”能力評價-業(yè)績評價指標(biāo)方法一級指標(biāo)二級指標(biāo)二級占比一級占比總占比成立至今20.00%收益2021 春節(jié)前一年10.00%40%2021 春節(jié)后至今10.00%成立至今10.00%最大回撤2021 春節(jié)前一年10.00%30%2021 春節(jié)后至今10.00%定量成立至今5.00%100%波動率2021 春節(jié)前一年5.

13、00%15%2021 春節(jié)后至今5.00%成立至今5.00%買入持有盈利占比2021 春節(jié)前一年5.00%15%2021 春節(jié)后至今5.00% 資料來源：“投”的運作分析運作分析將通過定量（權(quán)重 50%）和定性（權(quán)重50%）相結(jié)合的方式來進(jìn)行評價。具體來看：定量部分包含 3 個指標(biāo)，業(yè)績歸因、基金選擇和調(diào)倉成功率。業(yè)績歸因方面，采用 Brinson 模型對偏股類產(chǎn)品進(jìn)行業(yè)績分解，采用 Campisi 模型對偏債類產(chǎn)品進(jìn)行業(yè)績分解。組合選基能力方面，首先關(guān)注所投基金在全市場的綜合情況，如業(yè)績和回撤排名，以及風(fēng)險收益比等。其次關(guān)注所投基金的盈虧筆數(shù)，從而判斷選基的勝率。最后跟蹤組合的優(yōu)選池（備選池

14、）情況，隨著更多投顧機(jī)構(gòu)加入，可能也會出現(xiàn)更多的“抱團(tuán)基金”，優(yōu)選池中高頻入選基金的數(shù)量越多、頻率越高，一定程度上也體現(xiàn)出具有較好的選基能力。調(diào)倉方面，主要關(guān)注調(diào)倉是否成功。一方面可以通過比較調(diào)倉前后的業(yè)績差異來判斷；另一方面可以將調(diào)倉前后的業(yè)績和同類基金進(jìn)行對比。定性部分的 4 個指標(biāo)為：組合理念及策略、主理團(tuán)隊、公司實力與治理和負(fù)面情況。前三項以1-5 分來定檔，負(fù)面情況以-5 至 0 分作減分項。投資理念和策略對組合管理至關(guān)重要。一方面，它會影響管理人的投資方向和思路；另一方面，它會影響投資者的判斷，從而決定是否投這個組合。我們將關(guān)注投資理念和策略的邏輯是否自洽，以及主理人實際操作和投資

15、理念和邏輯的“知行合一”。主理團(tuán)隊考察主理人經(jīng)驗和投研團(tuán)隊。主理人經(jīng)驗很大程度上決定了對市場、資產(chǎn)配置和基金優(yōu)選的能力，同時關(guān)注是否穿越牛熊。同時基金投顧多是團(tuán)隊管理模式，因此需要關(guān)注整個投顧的投研團(tuán)隊構(gòu)成和經(jīng)驗積累，并且要重點考慮投顧業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人的從業(yè)經(jīng)驗。管理公司的綜合實力方面，可以從投研人數(shù)、基金產(chǎn)品表現(xiàn)（數(shù)量、規(guī)模和業(yè)績）、財務(wù)指標(biāo)、金牛獎獲得情況等方面關(guān)注。方法一級指標(biāo)二級指標(biāo)二級占比一級占比總占比業(yè)績歸因大類資產(chǎn)擇時10%標(biāo)的收益10%基金在全市場的情況5%基金盈虧筆數(shù)5%優(yōu)選池在全市場組合中入選次數(shù)5%調(diào)/不調(diào)業(yè)績差異10% 調(diào)/不調(diào)同類比較5%20%定量基金選擇15%50%調(diào)倉成

16、功率15%組合理念及策略自洽和“知行合一”-25%定性主理團(tuán)隊公司實力主理人經(jīng)驗和投研團(tuán)隊投研、產(chǎn)品業(yè)績和規(guī)模等-10%10%50%負(fù)面情況是否有投資失誤-5%負(fù)面情況則考察組合基金中是否有踩雷、公司是否受到監(jiān)管處罰等情況。圖表8 “投”能力評價-運作分析指標(biāo) 資料來源：三、 策略組合評價的實例分析本篇挑選兩家公募的兩只產(chǎn)品來進(jìn)行研究分析。其中一只是中歐基金的“超級股票全明星”，一只是華夏基金的“固收增強(qiáng)組合”，兩個策略組合均有較好的表現(xiàn)，以下是具體評價。偏股組合舉例：中歐超級股票全明星超級股票全明星組合是“水滴投顧”財富成長系列的一個激進(jìn)型組合，成立于 2017 年 9 月 5 日。組合主理

17、人焦楊現(xiàn)任中歐財富投顧業(yè)務(wù)總監(jiān)，歷任星展唯高達(dá)證券（香港）研究員、國海富蘭克林基金研究員和投資經(jīng)理、螞蟻金服資產(chǎn)策略分析師，有近 13 年證券基金從業(yè)經(jīng)驗。從業(yè)績上來看，超級股票全明星組合自成立以來，業(yè)績高達(dá) 130.74%，在激進(jìn)型組合中成績突出。但回撤也相應(yīng)地較大，波動位于中等水平。春節(jié)后受抱團(tuán)股影響，市場大幅回落，偏股型基金的業(yè)績也受到了影響，整體波動較大。春節(jié)至今，超級股票全明星組合的業(yè)績-1.69%，在同類型中依然維持在前列，同時回撤和波動表現(xiàn)也在同類中相對較好。此外，該組合在成立以來、春節(jié)前一年和春節(jié)以來，三個時間區(qū)間的買入持有盈利占比均在 95%以上，意味著投資者在任意時點買入并

18、持有至今，盈利的概率都很大。圖表9 中歐超級股票全明星業(yè)績評價業(yè)績（%）回撤（%）標(biāo)準(zhǔn)差（%）買入持有盈利占比（ %）成立以來130.74-25.351.3699.46春節(jié)前一年66.62-15.701.4099.59春節(jié)以來-1.69-13.841.4896.67資料來源：中歐財富 app，；數(shù)據(jù)截至 2021/6/30運作方面：1）從調(diào)倉看，調(diào)倉的成功率在 75%以上，相比其他同類型策略組合，成功率高。2）所投基金中，每期平均盈利的基金數(shù)在 85%以上。3）所投基金的數(shù)目從初期的 4-6 只，慢慢增長到了 12 只；選基范圍也從最初的僅投中歐旗下基金，發(fā)展到了全市場選基，但中歐旗下基金依然

19、占比較大，最近一期占比 75%。4）組合所投基金和基金池的產(chǎn)品中，多數(shù)屬于績優(yōu)和明星產(chǎn)品。5）從投資理念和投資運作來看，該策略組合比較好的做到了知行合一。6）中歐基金的投顧團(tuán)隊在管理投顧組合前，在FOF 投資上也積累了豐富經(jīng)驗。7）中歐基金的綜合實力上也處于公募頭部。圖表10 中歐超級股票全明星運作分析調(diào)倉日期調(diào)倉是否成功盈利基金數(shù)（只） 所含旗下基金數(shù)（只）股票型（只） 混合型（只） 債券型（只） 貨幣型（只） 2018/12/7是4/44/413002019/7/31是6/66/624002020/2/14是4/77/725002020/5/22是11/119/1137012020/7/3

20、否11/119/1128012020/8/10是8/119/1128012020/11/26否12/129/1229012021/3/1是8/129/122901資料來源：中歐財富 app，；數(shù)據(jù)截至 2021/6/30結(jié)合業(yè)績評價和投資運作方面，在“激進(jìn)型”的組合中，中歐的超級股票全明星組合是一只業(yè)績優(yōu)異，回撤與波動的控制也在同類中表現(xiàn)較好的組合。組合策略思路在不斷提升的同時，能夠為投資者長期帶來優(yōu)秀的回報。偏債組合舉例：華夏固收增強(qiáng)組合固收增強(qiáng)組合是華夏財富旗下，“查理智投”優(yōu)秀智投系列的一個穩(wěn)健型組合，成立于 2019 年 1月 21 日。組合主理人鄭崢有 10 余年從業(yè)經(jīng)驗，對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)

21、易大學(xué)金融學(xué)專業(yè)碩士，07 年 7 月-11年 10 月在長盛基金擔(dān)任基金經(jīng)理助理，11 年 10 月-14 年 2 月在陽光資管擔(dān)任宏觀研究員，14 年 2月加入華夏基金，目前擔(dān)任資產(chǎn)配置部總監(jiān)，并且從 17 年開始擔(dān)任FOF 基金經(jīng)理。從業(yè)績上來看，固收增強(qiáng)組合自成立以來，業(yè)績達(dá) 22.01%，在穩(wěn)健型組合中成績優(yōu)異。回撤在同類中為中等偏上水平，業(yè)績波動較小。春節(jié)至今，固收增強(qiáng)組合的業(yè)績-0.06%，在同類型中依然維持在前列。整體上有較好的風(fēng)險管理能力，在穩(wěn)健之中做到固收增強(qiáng)。同時，在成立以來、春節(jié)前一年和春節(jié)以來，三個時間區(qū)間的買入持有盈利占比均在 95%以上。圖表11 華夏固收增強(qiáng)組合

22、業(yè)績評價業(yè)績（%）回撤（%）標(biāo)準(zhǔn)差（%）買入持有盈利占比（ %）成立以來22.01-4.710.4099.15春節(jié)前一年11.87-4.710.5899.59春節(jié)以來-0.06-3.750.2997.75資料來源：華夏財富 app，；數(shù)據(jù)截至 2021/6/30運作方面：1）該組合的調(diào)倉成功率在 80%以上，在同類型策略組合中，表現(xiàn)優(yōu)異。2）所投基金中，每期平均盈利的基金數(shù)在 85%以上，選基能力突出。3）所投基金數(shù)目一直維持在 13 只左右，選基范圍一直以全市場為主，華夏旗下的基金平均占比僅 27%左右。4）作為穩(wěn)健型的組合，基金類型上以固收為主，包括中長期純債和一二級債基，還包括一只債券型

23、 QDII 產(chǎn)品。5）組合所投基金和基金池的產(chǎn)品中，多數(shù)屬于績優(yōu)和明星產(chǎn)品。6）從投資理念和投資運作來看，該策略組合比較好的做到了知行合一。7）華夏基金的投顧團(tuán)隊在管理投顧組合前，在 FOF 投資上也積累了豐富經(jīng)驗。8）華夏基金的綜合實力上也處于公募頭部。圖表12 華夏固收增強(qiáng)組合運作分析調(diào)倉日期調(diào)倉是否成功盈利基金數(shù)（只） 所含旗下基金數(shù)（只）股票型（只） 混合型（只） 債券型（只） 貨幣型（只） QDII（只） 2020/1/8是11/1433/26是11/1437/21是11/1353/9否12/134/130

24、65112021/6/22是12/123/1204710資料來源：華夏財富 app，；數(shù)據(jù)截至 2021/6/30結(jié)合業(yè)績評價和投資運作方面，在“穩(wěn)健型”組合中，華夏固收增強(qiáng)組合的業(yè)績與風(fēng)險管理均較為優(yōu)異，操作風(fēng)格也相對穩(wěn)健，適合風(fēng)險承受能力較低的投資者。四、 附錄一：各策略組合的基本信息目標(biāo)風(fēng)險類策略的基本情況分類公司策略名稱組合名稱風(fēng)險 建議持有 成立時間組合策略周期業(yè)績基準(zhǔn)穩(wěn)健型華夏優(yōu)選智投序列固收增強(qiáng)組合中低 6 個月 2019/1/21 固收打底，股基增強(qiáng)。20%*中證全指+80%*中債綜合財富嘉實螞蟻獨享穩(wěn)穩(wěn)小福氣中低 6 個月九分債基，一份權(quán)益。10%*中證 800+90%*國債

25、指數(shù)南方想追求增值股債穩(wěn)健藍(lán)籌組合中低 1 年 2019/10/31 權(quán)益?zhèn)}位 10-35%，藍(lán)籌風(fēng)格為主20%*滬深 300+80%*上證國債指數(shù)股債靈活藍(lán)籌組合中低 1 年 2019/10/31 權(quán)益?zhèn)}位 20-50%，藍(lán)籌風(fēng)格為主35%*滬深 300+65%*上證國債指數(shù)股債穩(wěn)健組合中低 1 年 2019/10/31 權(quán)益?zhèn)}位 10-35%，成長風(fēng)格為主20%*中證 500+80%*上證國債指數(shù)股債靈活組合中低 1 年 2019/10/31 權(quán)益?zhèn)}位 20-50%，成長風(fēng)格為主35%*中證 500+65%*上證國債指數(shù)螞蟻獨享固收+精選低 6 個月靈活投資市場上優(yōu)秀的固收+產(chǎn)品易方達(dá)力求

26、戰(zhàn)勝通脹穩(wěn)健理財策略中低 6 個月 2020/8/24權(quán)益占比 0-20%，固收占比 80-100%10%*滬深 300+90%*中債新綜合財富螞蟻獨享固收精選低 6 個月 2021/1/19債基為主，全市場選基中歐穩(wěn)健理財雙季樂穩(wěn)健增強(qiáng)中低 6 個月 2019/2/26 低風(fēng)險債基為底倉，略提高股票倉位10%*滬深 300+90%*中證綜合債季季樂穩(wěn)健回報中低 3 個月 2019/12/20 債基打底，股基增強(qiáng)，適時打新等5%*滬深 300+95%*中證綜合債均衡型華夏優(yōu)選智投序列權(quán)益優(yōu)選組合高3 年 2019/1/21靈活配置，掘金超額收益80%*中證全指+20%*貨幣基金嘉實穩(wěn)健賬戶股債

27、平衡中長期2019/12/2340%權(quán)益，60%債基作為中樞安心賬戶絕對收益中1 年 2019/12/23 市場中性策略，50%股票多空基金和 50%債基螞蟻獨享攻守道太極中1 年2015/1/1股債均衡，適應(yīng)市場風(fēng)格輪動40%*中證 800+60%*國債指數(shù)南方想追求增值股債平衡藍(lán)籌組合中1 年 2019/10/31 權(quán)益?zhèn)}位 40-65%，藍(lán)籌風(fēng)格為主50%*滬深 300+50%*上證國債指數(shù)股債平衡組合中1 年 2019/10/31 權(quán)益?zhèn)}位 40-65%，成長風(fēng)格為主50%*中證 500+50%*上證國債指數(shù)易方達(dá)希望財富增值平衡增長策略中 9 個月 2020/8/24權(quán)益占比 20-

28、50%，固收占比 50-80%40%*滬深 300+60%*中債新綜合財富螞蟻獨享股債平衡中 6 個月 2021/1/27股債資產(chǎn)均衡配置中歐螞蟻獨享股債黃金比例中1 年 2017/12/15 股債均衡，動態(tài)優(yōu)化配置。甄選基金經(jīng)理50%*滬深 300+50%*中證綜合債進(jìn)取型南方想追求增值股債積極藍(lán)籌組合中高 1 年 2019/10/31 權(quán)益?zhèn)}位 60-80%，藍(lán)籌風(fēng)格為主70%*滬深 300+30%*上證國債指數(shù)股債進(jìn)取藍(lán)籌組合高1 年 2019/10/31 權(quán)益?zhèn)}位 60-100%，藍(lán)籌風(fēng)格為主80%*滬深 300+20%*上證國債指數(shù)股債積極組合中高 1 年 2019/10/31 權(quán)益

29、倉位 60-80%，成長風(fēng)格為主70%*中證 500+30%*上證國債指數(shù)5 家公募機(jī)構(gòu)的目標(biāo)風(fēng)險類策略組合基本信息如下：圖表13 風(fēng)險類策略組合的基本信息分類公司策略名稱組合名稱風(fēng)險 建議持有 成立時間周期組合策略業(yè)績基準(zhǔn)股債進(jìn)取成長組合高1 年權(quán)益?zhèn)}位 60-100%，2019/10/31成長風(fēng)格為主80%*中證 500+20%*上證國債指數(shù)司南定制司南銳進(jìn)組合中高2 年2020/8/21權(quán)益精選80%*滬深 300+20%*上證國債指數(shù)螞蟻獨享股債進(jìn)取中高2 年預(yù)判市場，靈活調(diào)整股債2021/3/10配置比例追求高收益進(jìn)取投資策略中高1 年權(quán)益占比 50-70%，2020/8/2460%

30、*滬深 300+40%*中債新綜合財富易方達(dá)固收占比 30-50%螞蟻獨享進(jìn)取增強(qiáng)中高2 年2021/4/22優(yōu)選權(quán)益基金和固收基金穩(wěn)健理財年年樂偏債進(jìn)取中高1 年2019/12/20股債優(yōu)配+25%*滬深 300+75%*中證綜合債中歐多元資產(chǎn)配置螞蟻獨享均衡偏股全明星中2 年2017/12/15 甄選投資風(fēng)格穩(wěn)定的明70%*滬深 300+30%*中證全債星基金經(jīng)理。嘉實螞蟻獨享全明星精選中高2 年自上而下，全市場精選，2015/1/1網(wǎng)羅優(yōu)秀基金經(jīng)理。80%*中證 800+20%*國債指數(shù)多因子藍(lán)籌指數(shù)組合高2 年權(quán)益?zhèn)}位 70-100%，2019/10/3190%*滬深 300+10%*

31、上證國債指數(shù)藍(lán)籌指數(shù)基金為主多因子藍(lán)籌組合高2 年 2019/10/31 權(quán)益?zhèn)}位 70-100%，90%*滬深 300+10%*上證國債指數(shù)激南方追求高收益藍(lán)籌主動基金為主進(jìn)權(quán)益?zhèn)}位 70-100%，型多因子成長指數(shù)組合 高2 年 2019/10/31成長指數(shù)基金為主90%*中證 500+10%*上證國債指數(shù)多因子成長組合高2 年 2019/10/31 權(quán)益?zhèn)}位 70-100%，90%*中證 500+10%*上證國債指數(shù)成長主動基金為主易方達(dá) 積極挖掘權(quán)益機(jī)會激進(jìn)投資策略高 1.5 年 2021/2/3權(quán)益占比 70-100%，固收占比 0-30% 資料來源：各投顧機(jī)構(gòu) app，場景模式類策

32、略的基本情況60 后-智享財富組合 中高長期2019/1/2155%*中證全指+40%*中債綜合財富+6%*貨幣基金70 后-智贏人生組合 中高長期華夏 養(yǎng)老智投序列養(yǎng)老80 后-智領(lǐng)未來組合 中高長期2019/1/21 基于 TDF 生命周期理論，隨著臨近退休日期根據(jù)下滑軌2019/1/21 道降低組合中權(quán)益資產(chǎn)配比。70%*中證全指+25%*中債綜合財富+7%*貨幣基金75%*中證全指+20%*中債綜合財富+8%*貨幣基金90 后-智享自由組合 高長期2019/1/2180%*中證全指+15%*中債綜合財富+9%*貨幣基金司南悅享人生 2030 中長期南方養(yǎng)老投顧司南悅享人生 2035 中

33、高長期2020/3/31 采取目標(biāo)日期投資策略，根據(jù)2020/3/31 目標(biāo)退休時間，確定權(quán)益中樞60%*滬深 300+40%*上證國債指數(shù)60%*滬深 300+40%*上證國債指數(shù) 下滑曲線，基于此確定每個投司南悅享人生 2040 中高長期2020/3/31資階段的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和業(yè)60%*滬深 300+40%*上證國債指數(shù)業(yè)績基準(zhǔn)組合策略成立時間建議持有周期風(fēng)險組合名稱策略名稱公司分類圖表14 場景模式類策略組合的基本信息分類公司建議持有策略名稱組合名稱風(fēng)險成立時間組合策略周期業(yè)績基準(zhǔn)司南悅享人生 2045 中高長期2020/3/31 績比較基準(zhǔn)，以使組合風(fēng)險收 60%*滬深 300+40%

34、*上證國債指數(shù)益特征隨著投資者年齡增加司南悅享人生 2050 中高長期2020/3/31而不斷優(yōu)化調(diào)整。60%*滬深 300+40%*上證國債指數(shù)中歐人生規(guī)劃65 后水滴養(yǎng)老中長期2017/11/28固收為主，少量股基。32.70%*滬深 300+67.30%*中證綜合債70 后水滴養(yǎng)老中高長期2017/11/28債券為守，股基助攻。45.05%*滬深 300+54.95%*中證綜合債75 后水滴養(yǎng)老高長期2017/11/28固收防御，權(quán)益增強(qiáng)。57.13%*滬深 300+42.87%*中證綜合債80 后水滴養(yǎng)老高長期2017/11/28股基為主，精選債基，74.53%*滬深 300+25.4

35、7%*中證綜合債85 后水滴養(yǎng)老高長期2017/11/28股基為主，貨基打底。滬深 30090 后水滴養(yǎng)老高長期2017/11/28精選股基，多元配置。滬深 300教育華夏國內(nèi)培優(yōu)教育金組合 中長期2019/1/21滿足客戶基于不同投資久期教育智投序列的具體場景需求。常青藤教育金序列中長期2019/1/2145%*中證全指+50%*中債綜合財富+5%*貨幣基金50%*中證全指+45%*中債綜合財富+5%*貨幣基金活錢管理華夏優(yōu)選智投序列 工資寶絕對收益組合 中低 3 個月 2019/1/21 固收打底，風(fēng)險類資產(chǎn)增強(qiáng)。85%*中證全債+10%*中證全指+5%*貨幣基金嘉實投資于符合固收及固收+

36、理念安心賬戶固收優(yōu)選低 6 個月 2019/12/23 的產(chǎn)品，配置純債基金、一級債基、二級債基等。中歐活錢管理現(xiàn)金增強(qiáng)低 1 個月 2019/12/20貨基打底，債基增強(qiáng)。 資料來源：各投顧機(jī)構(gòu) app，目標(biāo)投類策略的基本情況圖表15 目標(biāo)投類策略組合的基本信息分類公司策略名稱組合名稱風(fēng)險建議持成立時間有周期組合策略業(yè)績基準(zhǔn)止盈華夏止盈智投系列小常樂目標(biāo)盈中低達(dá)止盈 2021/5/21固收為底倉，權(quán)益類資產(chǎn)為增強(qiáng)，使用目標(biāo)風(fēng)險策略。嘉實特色賬戶喜鵲止盈高達(dá)止盈 2020/5/13目標(biāo)投資于中證500等指數(shù)基中證 500金， 當(dāng)組合達(dá)目標(biāo)則止盈。天天獨享智盈慧投中達(dá)止盈 2021/6/9年化6

37、.5%止盈。南方目標(biāo)盈策略司南小目標(biāo)中低 6 個月 2020/4/30固收為底倉，適當(dāng)參與轉(zhuǎn)債、5%*滬深 300 全收益+95%*中證企業(yè)債權(quán)益等風(fēng)險資產(chǎn)的投資。中歐穩(wěn)健理財幸福六六小目標(biāo)中3 個月 2021/6/10 股債均衡配置，年化收益 6.6%為分類建議持公司策略名稱組合名稱風(fēng)險成立時間組合策略業(yè)績基準(zhǔn)有周期目標(biāo)，最長運作期限 12 個月。天天獨享幸福八八小目標(biāo)股債均衡配置，甄選具有歷史穩(wěn)中高 達(dá)止盈 2021/2/1定超額能力的基金經(jīng)理。貨幣增強(qiáng)嘉實天天獨享貨幣增強(qiáng)貨幣打底，精選短期和中長期低 1 個月 2019/11/14中證貨幣型基金指數(shù)純債基金收益增強(qiáng)。南方想穩(wěn)健理財月利寶貨

38、幣基金為底倉，適當(dāng)配置短低 1 個月 2019/10/3140%*中證短債+60%*中證貨幣基金債基金、純債基金。易方達(dá)保守理財貨幣增強(qiáng)策略以貨基、債基(含債券指數(shù)基 30%*中債-綜合財富指數(shù)+70%*中證貨低 1 個月 2020/8/24金)為投資標(biāo)。幣基金指數(shù)跑贏通脹嘉實安心賬戶固收 plus90%債券類基金、10%權(quán)益類基中低 6 個月 2019/12/23金作為中樞，追求絕對收益。絕對收益穩(wěn)健組合 中低 6 個月 2019/10/315%*滬深 300 全收益+95%*中證企業(yè)債南方想跑贏通脹絕對收益組合絕對收益目標(biāo)，固收為底倉，中低 1 年 2019/10/3110%*滬深 300

39、全收益+90%*中證企業(yè)債適當(dāng)參與轉(zhuǎn)債、權(quán)益等投資。司南安鑫組合中低 1 年 2020/5/2615%*滬深 300全收益+85%*中證企業(yè)債超銀行理財華夏優(yōu)選智投序列貨幣優(yōu)享組合優(yōu)選貨幣基金、純債基金，追低 3 個月 2019/1/21貨幣基金求穩(wěn)健投資，理財升級。南方想穩(wěn)健理財雙月寶短債基金為底倉，適當(dāng)參與低低 2 個月 2019/11/2180%*中正短債+20%*上證國債波動資產(chǎn)增厚收益。全球市場嘉實特色賬戶美元生息90%海外債基為中樞+抗通脹屬中低 1 年 2020/3/30性的基金/境內(nèi)外貨幣基金等。中歐財富成長指數(shù)嚴(yán)選長投優(yōu)選行業(yè)、風(fēng)格且長期表現(xiàn)穩(wěn)高2 年 2019/12/20

40、定的指數(shù)基金，追蹤 A 股、港滬深 300股、美股等全球各市場趨勢。 資料來源：各投顧機(jī)構(gòu) app，特殊策略類的基本情況圖表16 特殊策略組合的基本信息分類公司策略名稱組合名稱風(fēng)險建議持有周期成立時間組合策略業(yè)績基準(zhǔn)標(biāo)的80%投資于長久期利率債指數(shù)基金，嘉實安心賬戶神龜組合中低3 年2020/5/15策應(yīng)對黑天鵝事件的生息策略。略分類公司策略名稱組合名稱風(fēng)險建議持有周期成立時間組合策略業(yè)績基準(zhǔn)行業(yè)主題華夏 優(yōu)選智投序列指數(shù)輪動組合高2019/6/28緊跟市場輪動，精選指數(shù)型基金，追求權(quán)益市場機(jī)會。85%*中證全債+15%*貨幣基金嘉實進(jìn)取賬戶行業(yè)優(yōu)選高3 年2019/12/23行業(yè)輪動，95%

41、權(quán)益類基金。進(jìn)取賬戶神鹿 1 號高3 年2020/3/1095%權(quán)益?zhèn)}位，布局科技+醫(yī)療。中歐財富成長優(yōu)勢行業(yè)全明星高2 年2019/9/11長期關(guān)注醫(yī)藥、消費等投資價值優(yōu)異的行業(yè)，佐以科技等具備階段性超額收益的行業(yè)擇機(jī)輪動，倉位加總占比高達(dá) 98%，專注布局黃金賽道。滬深 300資料來源：各投顧機(jī)構(gòu) app，五、 附錄二：各目標(biāo)風(fēng)險組合業(yè)績評價部分詳情激進(jìn)型組合）圖表17 激進(jìn)型組合業(yè)績評價部分詳情成立以來春節(jié)前一年春節(jié)以來基金公司組合名稱成立時間業(yè)績（ %回撤（ %標(biāo)準(zhǔn)差（%）買入持有盈利占比（%）業(yè)績（ %回撤（%標(biāo)準(zhǔn)差（%）買入持有盈利占比（%）業(yè)績（ %回撤（%）標(biāo)準(zhǔn)差（%）買入持有

42、盈利占比（%）嘉實金牛組合2019/12/1852.65-17.651.4784.6265.27-15.611.3799.59-14.01-16.921.8240.00嘉實千里馬賬戶2021/2/4-10.86-17.591.8533.334.88-0.960.9383.33-14.08-16.691.8840.00南方多因子成長指數(shù)2019/10/3156.70-17.891.5584.6453.71-17.621.5299.59-14.13-16.901.8740.00南方多因子成長2019/10/3164.43-18.921.5184.3562.75-16.961.4799.59-15.

43、39-18.101.9240.00南方多因子藍(lán)籌指數(shù)2019/10/3148.45-16.721.3785.2257.04-14.801.3399.59-13.73-16.031.7630.00南方多因子藍(lán)籌2019/10/3160.85-18.191.4284.3565.93-15.741.3999.59-14.80-17.351.8140.00易方達(dá)激進(jìn)投資策略2021/2/3-7.54-13.271.5222.223.86-0.750.8483.33-11.11-13.271.5626.67中歐超級股票全明星2017/9/5109.42-25.351.3694.6966.62-15.70

44、1.4099.59-10.77-13.841.7840.00中歐經(jīng)典股債全明星2019/12/2030.53-14.790.9684.7930.84-14.790.9299.59-7.23-9.211.1036.67 資料來源：各投顧機(jī)構(gòu) app，進(jìn)取型組合）圖表18 進(jìn)取型組合業(yè)績評價部分詳情基金公司組合名稱成立時間成立以來春節(jié)前一年春節(jié)以來業(yè)績（ %回撤（ %標(biāo)準(zhǔn)差（%）買入持有盈利占比（%）業(yè)績（ %回撤（%標(biāo)準(zhǔn)差（%）買入持有盈利占比（%）業(yè)績（ %回撤（%）標(biāo)準(zhǔn)差（%）買入持有盈利占比（%）南方股債積極藍(lán)籌2019/10/3146.53-14.251.0886.6750.16-12.

45、151.0499.59-10.95-13.431.4543.33南方股債積極組合2019/10/3154.22-14.991.1586.6755.13-11.881.1399.59-11.51-13.961.4343.33南方股債進(jìn)取成長2019/10/3158.98-17.271.2886.0961.85-12.941.2499.59-13.35-16.101.6640.00南方股債進(jìn)取藍(lán)籌2019/10/3150.30-16.901.2186.3856.75-13.271.1599.59-13.06-15.901.7143.33易方達(dá)進(jìn)取投資策略2020/8/242.86-8.740.8364.3810.76-5.240.7699.14-7.35-8.741.0423.33中歐均衡偏股全明星2017/12/1556.58-13.370.8793.7435.23-11.100.9899.59-9.25-11.131.24