精選場(chǎng)外配資的發(fā)展?fàn)顩r概述

1、場(chǎng)外配資的開(kāi)展?fàn)顩r概述場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)的模式及開(kāi)展?fàn)顩r研究課程：貨幣銀行學(xué)指導(dǎo)教師：余娟姓名：蔡佳偉專(zhuān)業(yè)：財(cái)務(wù)管理學(xué)號(hào)：1312036目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc422669012 1.研究背景 PAGEREF _Toc422669012 h 3 HYPERLINK l _Toc422669013 2.場(chǎng)外配資的業(yè)務(wù) PAGEREF _Toc422669013 h 3 HYPERLINK l _Toc422669014 2.1場(chǎng)外配資是什么概念 PAGEREF _Toc422669014 h 4 HYPERLINK l _Toc422669015 2.2場(chǎng)

2、外配資具體流程 PAGEREF _Toc422669015 h 4 HYPERLINK l _Toc422669016 2.3場(chǎng)外配資的配資模式與配資周期 PAGEREF _Toc422669016 h 6 HYPERLINK l _Toc422669017 2.3.1 P2P PAGEREF _Toc422669017 h 7 HYPERLINK l _Toc422669018 2.3.2 P2P的運(yùn)營(yíng)模式 PAGEREF _Toc422669018 h 7 HYPERLINK l _Toc422669019 2.3.3 傘形信托 PAGEREF _Toc422669019 h 7 HYPE

3、RLINK l _Toc422669020 2.4場(chǎng)外配資的參與者 PAGEREF _Toc422669020 h 8 HYPERLINK l _Toc422669021 3.場(chǎng)外配資的開(kāi)展?fàn)顩r PAGEREF _Toc422669021 h 9 HYPERLINK l _Toc422669022 3.1場(chǎng)外配資的開(kāi)展規(guī)模 PAGEREF _Toc422669022 h 9 HYPERLINK l _Toc422669023 3.2對(duì)于場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)的法律監(jiān)管 PAGEREF _Toc422669023 h 10 HYPERLINK l _Toc422669024 3.3場(chǎng)外配資的風(fēng)險(xiǎn) PAGE

4、REF _Toc422669024 h 12 HYPERLINK l _Toc422669025 4.場(chǎng)外配資對(duì)股票市場(chǎng)的影響 PAGEREF _Toc422669025 h 131.研究背景6月19日，兩市再度暴跌，滬指連續(xù)跌破4500、4600、4700點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，單周暴跌13.32%，創(chuàng)七年以來(lái)最大單周跌幅，個(gè)股全面下挫，兩市逾2600股下挫，近千股跌停。截至收盤(pán)，滬指跌6.42%報(bào)4478.36點(diǎn)，成交6854.58億元；深成指跌6.03%報(bào)15725.47點(diǎn)，成交6012億元；創(chuàng)業(yè)板指跌5.41%報(bào)3314.98點(diǎn)，成交1363.56億元。近一周來(lái)，市場(chǎng)連續(xù)出現(xiàn)大級(jí)別調(diào)整，有幾大變化

5、值得注意。第一，資金面變化。目前指數(shù)自去年底部上來(lái)已經(jīng)上漲一倍多，獲利籌碼較為豐富，市場(chǎng)有強(qiáng)烈兌現(xiàn)需求。事實(shí)上產(chǎn)業(yè)資本也在近期瘋狂減持，如比亞迪和樂(lè)視網(wǎng)的實(shí)際控制人都出現(xiàn)大額減持。另外，市場(chǎng)成交連續(xù)多日縮量，資金流入放緩，投資者逢低掃貨信心不再如此前般強(qiáng)烈。加上本周有超級(jí)巨無(wú)霸國(guó)泰君安IPO申購(gòu) ，加劇了資金面緊張。本輪打新共凍結(jié)7萬(wàn)億資金，抽血效應(yīng)嚴(yán)重。第二、杠桿率變化。被稱(chēng)為“杠桿牛市的A股正面臨“去杠桿風(fēng)險(xiǎn)。分析稱(chēng)，當(dāng)前A股的桿杠風(fēng)險(xiǎn)主要在于場(chǎng)外配資，而不在于券商的兩融。最新數(shù)據(jù)顯示，截止到5月末，所有券商的凈資本在繼續(xù)擴(kuò)張后為9765億，券商的兩融余額為2.07萬(wàn)億，券商的凈資本桿杠率

6、2.37倍，桿杠率較前幾個(gè)月有明顯下降。有媒體稱(chēng)場(chǎng)外配資杠桿最高可達(dá)9倍，甚至10倍，風(fēng)險(xiǎn)可想而知。2.場(chǎng)外配資的業(yè)務(wù)2.1場(chǎng)外配資是什么概念配資本是一種合法的融資方式。在目前中國(guó)股市，官方渠道的配資業(yè)務(wù)為兩融業(yè)務(wù)，分為融資交易和融券交易。個(gè)人股民使用的，主要是融資交易方式。融資交易是指，投資者向證券公司交納一定的保證金，融借入一定數(shù)量的資金買(mǎi)入股票的交易行為。投資者向證券公司提交的保證金可以是現(xiàn)金或者可充抵保證金的證券。證券公司向投資者進(jìn)行授信后，投資者可以在授信額度內(nèi)買(mǎi)入由證券交易所和證券公司公布的融資標(biāo)的名單內(nèi)的證券。投資者信用賬戶(hù)內(nèi)融資買(mǎi)入的證券及其他資金證券，整體作為其對(duì)證券公司所負(fù)

7、債務(wù)的擔(dān)保物。而所謂場(chǎng)外配資，那么是未經(jīng)官方許可的民間中介機(jī)構(gòu)自設(shè)的配資方式。他們靠賺取配給資金對(duì)接之間的差價(jià)或理財(cái)收益的差價(jià)。需要注意的是，不管是融資交易還是場(chǎng)外配資，都需要按比例繳納保證金，而保證金比例是指，投資者融資買(mǎi)入時(shí)交付的保證金與融資交易金額的比例，計(jì)算公式為：融資保證金比例=保證金/融資買(mǎi)入證券數(shù)量買(mǎi)入價(jià)格100%。股民的保證金，即為自有資金。從融資比例來(lái)看，1比4的高杠桿配資，屬于非官方渠道的配資業(yè)務(wù)，即為場(chǎng)外配資。官方渠道的配資業(yè)務(wù)一般的融資比例不會(huì)超過(guò)1比2。由于場(chǎng)外配資和普通兩融相比杠桿比例偏高，場(chǎng)外配資公司對(duì)風(fēng)控管理一般很?chē)?yán)格，在場(chǎng)外配資人操作股票時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，普遍會(huì)

8、設(shè)限制警戒線(xiàn)和平倉(cāng)線(xiàn)。普通兩融業(yè)務(wù)是當(dāng)客戶(hù)保證金剩余一定量時(shí)，提醒補(bǔ)倉(cāng)或者減倉(cāng)，而場(chǎng)外配資是當(dāng)保證金剩余一定量時(shí)強(qiáng)行平倉(cāng)。2.2場(chǎng)外配資具體流程對(duì)于場(chǎng)外股票配資流程。第一步，雙方需要簽個(gè)合同。最低門(mén)檻5萬(wàn)元，配資公司可以提供給股民4倍的杠桿資金，資金一天就能到位，這樣融資客可以融到20萬(wàn)元，賬戶(hù)資金為25萬(wàn)元。而還款利息一個(gè)月一簽為1.8%，一季度一簽為每月1.6%。據(jù)測(cè)算，如果配資公司提供4倍杠桿資金，月息一般為1.8%，年息那么高達(dá)21.6%；，即便每季一簽，以?xún)?yōu)惠價(jià)1.6%計(jì)算，年息為19.2%。也就是說(shuō)，融資客每年贏利如果是20%，屬于業(yè)績(jī)持平；本金虧損在30%，還能勉強(qiáng)活下來(lái)。第二步

9、，融資客在股票交易階段，只要本金虧損40%，就要追加保證金，保證金要當(dāng)天到賬；換句話(huà)說(shuō)，賬戶(hù)虧損2萬(wàn)元，就要追加保證金。如果虧損50%，也就是虧損2.5萬(wàn)元，就被強(qiáng)制平倉(cāng)。資金進(jìn)入預(yù)警線(xiàn)，公司會(huì)提前通知；強(qiáng)制平倉(cāng)時(shí)那么不再通知。以下圖可以說(shuō)明具體流程。配資其實(shí)就是融資客杠桿來(lái)獲得成倍收益，當(dāng)然，如果股票暴跌，虧損也是成倍的。場(chǎng)外配資更像是借高利貸,P2P、互聯(lián)網(wǎng)金融公司、民間股票配資公司通過(guò)像融資客配給資金，賺取高額利息，對(duì)于配資公司而言是穩(wěn)賺不賠的，因?yàn)橐坏┨潛p到一定程度，系統(tǒng)會(huì)強(qiáng)制平倉(cāng)來(lái)保全本金，虧進(jìn)去的只是融資客的本金，因此配資公司才會(huì)大膽增加杠桿來(lái)謀取利潤(rùn)。2.3場(chǎng)外配資的配資模式與配

10、資周期線(xiàn)下配資：資金批發(fā)商和銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)接，找到資金源，再批發(fā)給全國(guó)各地的配資企業(yè)，再由零售配資公司通過(guò)自己的渠道匹配投資人，這兩種的盈利模式均為賺取息差。線(xiàn)下那么不會(huì)牽動(dòng)特別多的，僅是個(gè)人對(duì)個(gè)人。線(xiàn)上配資：線(xiàn)上統(tǒng)一合同和價(jià)格，輻射面更廣，更碎片化，風(fēng)控趨于系統(tǒng)，資金來(lái)源能夠通過(guò)傘形信托去做。線(xiàn)上配資公司的利潤(rùn)來(lái)源主要有利息、配資的平臺(tái)效勞費(fèi)、資金賬戶(hù)的傭金抽成。線(xiàn)上配資會(huì)牽涉到券商、銀行、信托和交系易系統(tǒng)。P2P和傘形信托是其中的一種模式，下面是對(duì)P2P和傘形信托的說(shuō)明。2.3.1 P2PP2P HYPERLINK /lemma/ShowInnerLink.htm?lemmaId=609

11、45436 t _blank 網(wǎng)貸Peer to Peer意即“個(gè)人對(duì)個(gè)人。典型的模式為：網(wǎng)絡(luò) HYPERLINK /lemma/ShowInnerLink.htm?lemmaId=10293806 t _blank 信貸公司提供平臺(tái)，由借貸雙方 HYPERLINK /lemma/ShowInnerLink.htm?lemmaId=71120233 t _blank 自由競(jìng)價(jià)，撮合成交。資金借出人獲取利息收益，并承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)；資金借入人 HYPERLINK /lemma/ShowInnerLink.htm?lemmaId=258003 t _blank 到期歸還本金，網(wǎng)絡(luò)信貸公司收取中介效勞費(fèi)。P

12、2P網(wǎng)貸最大的優(yōu)越性，是使傳統(tǒng)銀行難以覆蓋的借款人在 HYPERLINK /lemma/ShowInnerLink.htm?lemmaId=293585 t _blank 虛擬世界里能充分享受貸款的高效與便捷。網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)量近兩年在國(guó)內(nèi)迅速增長(zhǎng)，迄今比擬活潑的有350家左右。2.3.2 P2P的運(yùn)營(yíng)模式在P2P模式中，網(wǎng)貸平臺(tái)僅為借貸雙方提供信息流通交互、 HYPERLINK /lemma/ShowInnerLink.htm?lemmaId=5115893 t _blank 信息價(jià)值認(rèn)定和其他促成交易完成的效勞，不實(shí)質(zhì)參與到借貸利益鏈條之中，借貸雙方直接發(fā)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系，網(wǎng)貸平臺(tái)那么依靠向借貸雙

13、方收取一定的手續(xù)費(fèi)維持運(yùn)營(yíng)。在我國(guó)，由于公民信用體系尚未標(biāo)準(zhǔn)，傳統(tǒng)的P2P模式很難保護(hù)投資者利益，一旦發(fā)生逾期等情況，投資者血本無(wú)歸。因此，P2P網(wǎng)貸在不斷的探索實(shí)踐中，建議 HYPERLINK /lemma/ShowInnerLink.htm?lemmaId=298847 t _blank 信用貸款方面引入親朋進(jìn)行聯(lián)保，其他貸款方面那么引入抵押或質(zhì)押進(jìn)行 HYPERLINK /lemma/ShowInnerLink.htm?lemmaId=310905 t _blank 反擔(dān)保。同時(shí)， HYPERLINK /lemma/ShowInnerLink.htm?lemmaId=284633 t _

14、blank 企業(yè)貸款工程引進(jìn)第三方 HYPERLINK /lemma/ShowInnerLink.htm?lemmaId=7796153 t _blank 融資擔(dān)保公司對(duì)工程進(jìn)行審核和本息擔(dān)保，并要求其擔(dān)保規(guī)模要與擔(dān)保方的擔(dān)保額度相匹配，擔(dān)保方也要加強(qiáng)自身的風(fēng)控管理。而網(wǎng)貸平臺(tái)應(yīng)加強(qiáng)貸款工程的信息披露。2.3.3 傘形信托傘形 HYPERLINK /lemma/ShowInnerLink.htm?lemmaId=264815&ss_c=ssc.citiao.link t _blank 信托是借鑒 HYPERLINK /lemma/ShowInnerLink.htm?lemmaId=575802

15、53&ss_c=ssc.citiao.link t _blank 傘形基金的產(chǎn)物。傘形信托指同一個(gè) HYPERLINK /lemma/ShowInnerLink.htm?lemmaId=31906&ss_c=ssc.citiao.link t _blank 信托產(chǎn)品之中包含兩種或兩種以上不同類(lèi)別的子信托，投資者可根據(jù)投資偏好 HYPERLINK /lemma/ShowInnerLink.htm?lemmaId=7060702&ss_c=ssc.citiao.link t _blank 自由選擇其中一種或幾種進(jìn)行 HYPERLINK /lemma/ShowInnerLink.htm?lemmaI

16、d=57329240&ss_c=ssc.citiao.link t _blank 組合投資，滿(mǎn)足不同的投資需要。根據(jù)具體情況，傘形信托下的子信托主要有以下類(lèi)型和情況：其一，各個(gè)子信托的資金運(yùn)用于同一個(gè) HYPERLINK /lemma/ShowInnerLink.htm?lemmaId=56715&ss_c=ssc.citiao.link t _blank 企業(yè)，運(yùn)用方式相同，但信托期限與預(yù)計(jì) HYPERLINK /lemma/ShowInnerLink.htm?lemmaId=481685&ss_c=ssc.citiao.link t _blank 收益率不同；其二，各個(gè)子信托的資金運(yùn)用于不

17、同的多個(gè)企業(yè)，每個(gè)企業(yè)的 HYPERLINK /lemma/ShowInnerLink.htm?lemmaId=8322691&ss_c=ssc.citiao.link t _blank 資金信托期限與預(yù)計(jì)收益率不同；其三，每個(gè)子信托的資金運(yùn)用方式不同，運(yùn)用對(duì)象、期限可以相同，也可以不同。2.4場(chǎng)外配資的參與者場(chǎng)外配資的主要參與者外表上是P2P公司、擔(dān)保公司、互聯(lián)網(wǎng)金融公司等，但是如果把利益鏈拉長(zhǎng)，那么聚集著銀行、信托、券商、配資公司，以及以電子為代表的配資系統(tǒng)效勞提供商。在資金來(lái)源上，P2P公司等多為自有資金，包括注冊(cè)資本金、同業(yè)拆借來(lái)的資金、P2P線(xiàn)上吸取的，以及一些民間資金。但是，這只是

18、其中一小局部，大的體量集中在傘形信托上。傘形信托通常將一個(gè)通道下分設(shè)多個(gè)子單元，銀行認(rèn)購(gòu)其優(yōu)先級(jí)受益權(quán)，其他機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)其劣后級(jí)受益權(quán)。通常的流程是：股票配資公司找到信托公司，由信托公司出面尋找銀行方面的優(yōu)先級(jí)，等待配資公司的劣后級(jí)進(jìn)來(lái)后，就可以直接開(kāi)展業(yè)務(wù)。優(yōu)先級(jí)將大局部市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給劣后級(jí)，獲取固定收益；劣后級(jí)承當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，獲得杠桿收益。鑒于銀行資金來(lái)源穩(wěn)定，數(shù)量巨大，因此眾多股票配資平臺(tái)多通過(guò)此種方式合作，并與銀行和信托簽訂三方協(xié)議。在簽訂三方協(xié)議后，銀行的錢(qián)托管到信托，信托公司在券商處開(kāi)戶(hù)，隨后接入股票配資平臺(tái)，后者再以HOMS等系統(tǒng)進(jìn)行分倉(cāng)管理和操作?！熬褪琴Y金的批發(fā)轉(zhuǎn)零售，信托公司會(huì)將

19、銀行的資金以年化率8%左右放給配資公司，配資公司再以月息1.3%-2.5%不等的利率零售給配資客，賺取其中的息差。HOMS系統(tǒng) 配資公司信托公司融資客銀行 接 口 托管 批發(fā) 零售HOMS系統(tǒng)是恒生電子開(kāi)發(fā)出來(lái)的一種投資工具，可以將證券賬戶(hù)下的資金進(jìn)行分倉(cāng)管理，獨(dú)立進(jìn)行交易和結(jié)算，用戶(hù)在網(wǎng)上進(jìn)行賬戶(hù)托管。作為投資工具，該系統(tǒng)大量應(yīng)用于券商、基金等金融機(jī)構(gòu)，但場(chǎng)外配資平臺(tái)亦可接入該系統(tǒng)，進(jìn)行股票配資活動(dòng)。這一功能實(shí)現(xiàn)了總賬戶(hù)下分出多個(gè)子賬戶(hù)，總賬戶(hù)對(duì)子賬戶(hù)動(dòng)向一目了然，方便機(jī)構(gòu)考核下屬業(yè)績(jī)。3.場(chǎng)外配資的開(kāi)展?fàn)顩r3.1場(chǎng)外配資的開(kāi)展規(guī)模股票配資最早起源于福建、溫州一帶，2023年起開(kāi)始有類(lèi)似業(yè)務(wù)

20、，但受制于當(dāng)時(shí)的行情與系統(tǒng)技術(shù)的限制，規(guī)模很小，屬于民間借貸的一種形式。配資市場(chǎng)需求從去年開(kāi)始激增，多家互聯(lián)網(wǎng)配資平臺(tái)去年上線(xiàn)，多家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)也從近幾個(gè)月開(kāi)始開(kāi)展股票配資業(yè)務(wù)今年4月舉辦的中國(guó)配資行業(yè)大會(huì)上，主辦方提供的資料顯示，2023年國(guó)內(nèi)配資公司已經(jīng)近萬(wàn)家，從業(yè)人員逾8萬(wàn)，向證券期貨配資的資金。今年4月舉辦的中國(guó)配資行業(yè)大會(huì)上，主辦方提供的資料顯示，2023年國(guó)內(nèi)配資公司已經(jīng)近萬(wàn)家，從業(yè)人員逾8萬(wàn)，向證券期貨配資的資金超過(guò)1000億元。從地域上看，配資公司多分布在經(jīng)濟(jì)興旺的浙江、上海、廣東沿海一帶。不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，類(lèi)似配資公司集中誕生于2023年底和2023年初，帶有明顯的“牛市特征

21、。上海、深圳、溫州、北京等涌現(xiàn)的配資平臺(tái)，大多可以直接在網(wǎng)上進(jìn)行注冊(cè)、申請(qǐng)和完成配資。其中，上海、溫州等地的配資平臺(tái)最高可配資10倍杠桿，北京地區(qū)的配資公司杠桿多為1-5倍。目前尚無(wú)監(jiān)管機(jī)構(gòu)公布場(chǎng)外融資的具體數(shù)據(jù)。深圳市一位p2p平臺(tái)創(chuàng)始人估計(jì)，規(guī)模在5000億左右。5000億的規(guī)模尚缺乏滬深兩市融資余額的四分之一。但是因?yàn)閳?chǎng)外配資存在杠桿較高、利益鏈條較為復(fù)雜及homs端口的清查問(wèn)題，其對(duì)市場(chǎng)的諸多影響尚待厘清。由于場(chǎng)外配資是伴隨牛市開(kāi)展起來(lái)的新興產(chǎn)物，因此相關(guān)法律法規(guī)還屬于空白，其處于法律的模糊地帶。因此，只能通過(guò)業(yè)內(nèi)人士的估計(jì)來(lái)推測(cè)市場(chǎng)上可能存在的規(guī)模，但是通過(guò)此次股市的暴跌可以看出，場(chǎng)

22、外配資的真實(shí)規(guī)模絕對(duì)不會(huì)遜色于券商的融資規(guī)模。3.2對(duì)于場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)的法律監(jiān)管證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站于2023年4月17日發(fā)布?中國(guó)證監(jiān)會(huì)通報(bào)證券公司融資融券業(yè)務(wù)開(kāi)展情況?，明確規(guī)定“不得以任何形式參與場(chǎng)外 HYPERLINK /stock/ t _blank 股票配資、傘形信托等活動(dòng)，不得為場(chǎng)外股票配資、傘形信托提供數(shù)據(jù)端口等效勞或便利。 進(jìn)入6月份以來(lái)，證監(jiān)會(huì)屢次強(qiáng)調(diào)嚴(yán)厲打擊配資活動(dòng)，6月5日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人明確表示，無(wú)論是證券公司還是信息技術(shù)供給商，都應(yīng)該嚴(yán)格遵守法律法規(guī)規(guī)定，不得直接或間接參與任何非法證券活動(dòng)，證監(jiān)會(huì)屢次重申，根據(jù)現(xiàn)行融資融券管理方法，未經(jīng)批準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)不得為客戶(hù)提供融資融券效勞，并

23、為他人融資融券提供便利。6月12日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，強(qiáng)調(diào)各證券公司不得通過(guò)網(wǎng)上交易接口為任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人開(kāi)展場(chǎng)外配資活動(dòng)、非法證券業(yè)務(wù)提供便利。13日，再次強(qiáng)調(diào)證券公司進(jìn)行自查。為進(jìn)一步加強(qiáng)證券公司信息系統(tǒng)外部接入的風(fēng)險(xiǎn)管理，維護(hù)證券公司信息系統(tǒng)平安、穩(wěn)定運(yùn)行，有效防范風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，根據(jù)?證券期貨業(yè)信息平安保障管理方法?下發(fā)了?關(guān)于加強(qiáng)證券公司信息系統(tǒng)外部接入管理的通知。 該?通知?提出以下要求：一是要求證券公司對(duì)信息系統(tǒng)外部接入管理開(kāi)展自查，全面梳理外部接入情況及業(yè)務(wù)開(kāi)展情況，深入排查信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。二是要求證監(jiān)局對(duì)轄區(qū)證券公司的自查情況進(jìn)行核實(shí)。三是要求中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)

24、制定證券公司信息系統(tǒng)外部接入的標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)證券公司是否符合有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)估認(rèn)證，并將認(rèn)證結(jié)果報(bào)告證監(jiān)會(huì)。四是重申證券公司使用外部接入信息系統(tǒng)開(kāi)展證券業(yè)務(wù)的禁止性要求，催促證券公司充分評(píng)估現(xiàn)有信息系統(tǒng)的支撐能力，加大資源投入，定期開(kāi)展壓力測(cè)試，切實(shí)防范信息平安事件。五是要求持續(xù)加強(qiáng)對(duì)證券公司信息系統(tǒng)外部接入的日常監(jiān)管，適時(shí)組織專(zhuān)項(xiàng)現(xiàn)場(chǎng)檢查工作。對(duì)證券公司因信息系統(tǒng)外部接入引發(fā)信息平安事件，以及存在為場(chǎng)外配資活動(dòng)提供便利、直接或者間接參與非法證券活動(dòng)等情形的，依法采取行政監(jiān)管措施。可以看出，證監(jiān)會(huì)對(duì)于配資活動(dòng)的監(jiān)管還只能是口頭警示，并且監(jiān)管手段單一,只能是限制系統(tǒng)接入和要求券商進(jìn)行自查，對(duì)于限

25、制場(chǎng)外配資活動(dòng)并無(wú)明確法律可以依據(jù)，對(duì)此法律的監(jiān)管還處于空白，所以監(jiān)管的難度很大。其中的原因就在于監(jiān)管缺位。監(jiān)管缺位主要表達(dá)在兩個(gè)方面：一是監(jiān)管主體的缺位；二是監(jiān)管措施的缺失。明確的監(jiān)管主體是對(duì)我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)進(jìn)行監(jiān)管的前提條件。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)橫跨IT行業(yè)和金融行業(yè)的特殊身份增加了身份歸屬的困難，由此每個(gè)機(jī)構(gòu)都認(rèn)為這不是自己部門(mén)的責(zé)任范圍，可能產(chǎn)生的結(jié)果是三不管11。2023年4月8日，銀監(jiān)會(huì)副主席閻慶民在博鰲論壇表示，國(guó)務(wù)院決定由銀監(jiān)會(huì)牽頭來(lái)承當(dāng)對(duì)P2P監(jiān)管的研究。這是銀監(jiān)會(huì)首次確認(rèn)主導(dǎo)對(duì)P2P的監(jiān)管，但是時(shí)至今日，確認(rèn)銀監(jiān)會(huì)作為P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)監(jiān)管主體的正式書(shū)面文件仍未出臺(tái)。具

26、體的監(jiān)管措施是有效遏制其他風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。比方，個(gè)人征信體系的缺位、中間賬戶(hù)缺乏監(jiān)管機(jī)制就是引發(fā)刑事法律風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。然而，在監(jiān)管主體尚未明確的情況下，監(jiān)管措施的出臺(tái)將舉步維艱。目前所采用的監(jiān)管方式就是“堵，但是這只是短期方法，長(zhǎng)久下去依然無(wú)法解決問(wèn)題。就目前的現(xiàn)狀來(lái)看，場(chǎng)外配資存在的問(wèn)題是明顯的。但場(chǎng)外配資為什么能夠得以存在？究其原因在于它可以滿(mǎn)足局部投資者對(duì)資金的需求。尤其是在場(chǎng)內(nèi)融資業(yè)務(wù)把50萬(wàn)元以下證券資產(chǎn)的中小投資者拒之于“兩融業(yè)務(wù)的大門(mén)之外的情況下，這就使得中小投資者要融資炒股就只能選擇場(chǎng)外配資這條路。這也是場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)賴(lài)以存在的根底。如果對(duì)場(chǎng)外配資一堵了之，這實(shí)際上也是將中小投

27、資者堵在了場(chǎng)外配資的大門(mén)之外，使中小投資者在無(wú)法參與場(chǎng)內(nèi)融資的同時(shí)，又失去了參與場(chǎng)外配資的時(shí)機(jī)。這種做法對(duì)于中小投資者來(lái)說(shuō)并不公平。因此，除非能解決中小投資者參與場(chǎng)內(nèi)融資問(wèn)題，否那么，一味嚴(yán)堵場(chǎng)外配資的做法并不可取，與其嚴(yán)堵不如疏通。3.3場(chǎng)外配資的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)一：為賺取最大利潤(rùn)配資低于10萬(wàn)不做配資公司資金從何而來(lái)？有業(yè)內(nèi)人士爆料，線(xiàn)下配資公司的資金多數(shù)都是南方“批發(fā)資金，由南方城市的地方銀行或民間資本，聯(lián)手信托公司，以批發(fā)的形式放出來(lái)，再找指定券商開(kāi)端口。只有少數(shù)小打小鬧的配資公司用個(gè)人資本進(jìn)行業(yè)務(wù)交易。有批發(fā)就有價(jià)差，獲利就是靠吃利息差。有自稱(chēng)中國(guó)配資行業(yè)龍頭企業(yè)的業(yè)務(wù)人員稱(chēng)，以前要求保證金2萬(wàn)元，公司配資10萬(wàn)元；大盤(pán)摸高5000點(diǎn)后，要求客戶(hù)最低保證金是2.5萬(wàn)元，公司配資10萬(wàn)元。為了贏取最大化的“利潤(rùn)，少了不做。有風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，電腦直接技術(shù)平倉(cāng)。風(fēng)險(xiǎn)二：全倉(cāng)股票一個(gè)跌停就被強(qiáng)平為了保證本金不受損失，配資公司一般規(guī)定，總資產(chǎn)低于配資額度的112.5%時(shí)，就會(huì)強(qiáng)制平倉(cāng)。有媒體計(jì)算，10萬(wàn)元保證金，配資40萬(wàn)元，總資產(chǎn)達(dá)50萬(wàn)元。當(dāng)賬戶(hù)資金低于45萬(wàn)元時(shí)，配資公司就會(huì)強(qiáng)制平倉(cāng)出貨，假設(shè)申請(qǐng)人全倉(cāng)一只股票，只要一個(gè)跌停虧損10%，就立即面臨被清倉(cāng)命運(yùn)。而連續(xù)跌停那么更可怕。從理論上講，長(zhǎng)沙侯先生被配資公司強(qiáng)制平倉(cāng)后，損失的也只是本金，不至于