看案例學(xué)法條(中衛(wèi)國(guó)脈重大資產(chǎn)重組法律案例分析)

1、. 法律合規(guī)部：.； 上市公司艱苦資產(chǎn)重組法律案例分析以中衛(wèi)國(guó)脈艱苦資產(chǎn)重組為研討對(duì)象目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc328656796 一、中衛(wèi)國(guó)脈艱苦資產(chǎn)重組的買賣背景與主要經(jīng)過(guò) PAGEREF _Toc328656796 h 2 HYPERLINK l _Toc328656797 一中衛(wèi)國(guó)脈的根本情況 PAGEREF _Toc328656797 h 2 HYPERLINK l _Toc328656798 二艱苦資產(chǎn)重組需求處理的主要問(wèn)題 PAGEREF _Toc328656798 h 2 HYPERLINK l _Toc328656799 三艱苦資產(chǎn)

2、重組的主要經(jīng)過(guò) PAGEREF _Toc328656799 h 3 HYPERLINK l _Toc328656800 四買賣構(gòu)造圖 PAGEREF _Toc328656800 h 8 HYPERLINK l _Toc328656801 二、中衛(wèi)國(guó)脈艱苦資產(chǎn)重組的買賣構(gòu)造 PAGEREF _Toc328656801 h 9 HYPERLINK l _Toc328656802 一本次艱苦資產(chǎn)重組的買賣構(gòu)造 PAGEREF _Toc328656802 h 9 HYPERLINK l _Toc328656803 二買賣構(gòu)造的法律性質(zhì) PAGEREF _Toc328656803 h 10 HYPERL

3、INK l _Toc328656804 三、上市公司進(jìn)展艱苦資產(chǎn)重組的業(yè)務(wù)流程 PAGEREF _Toc328656804 h 13 HYPERLINK l _Toc328656805 一初步磋商及嚴(yán)密 PAGEREF _Toc328656805 h 13 HYPERLINK l _Toc328656806 二聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu) PAGEREF _Toc328656806 h 13 HYPERLINK l _Toc328656807 三董事會(huì)對(duì)艱苦資產(chǎn)重組事項(xiàng)的審核 PAGEREF _Toc328656807 h 15 HYPERLINK l _Toc328656808 四股東大會(huì)對(duì)艱苦資產(chǎn)重組事項(xiàng)

4、的審核 PAGEREF _Toc328656808 h 16 HYPERLINK l _Toc328656809 四、國(guó)資委對(duì)艱苦資產(chǎn)重組的審核 PAGEREF _Toc328656809 h 16 HYPERLINK l _Toc328656810 一評(píng)價(jià)備案 PAGEREF _Toc328656810 h 17 HYPERLINK l _Toc328656811 二國(guó)資委對(duì)艱苦資產(chǎn)重組出具意見(jiàn) PAGEREF _Toc328656811 h 17 HYPERLINK l _Toc328656812 三艱苦資產(chǎn)出賣與國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)場(chǎng)買賣 PAGEREF _Toc328656812 h 17 HY

5、PERLINK l _Toc328656813 五、證監(jiān)會(huì)對(duì)艱苦資產(chǎn)重組的審核 PAGEREF _Toc328656813 h 18 HYPERLINK l _Toc328656814 一上市公司的獨(dú)立性 PAGEREF _Toc328656814 h 19 HYPERLINK l _Toc328656815 二上市公司的繼續(xù)盈利才干 PAGEREF _Toc328656815 h 20 HYPERLINK l _Toc328656816 三歷次產(chǎn)權(quán)變動(dòng)瑕疵及其處理 PAGEREF _Toc328656816 h 21 HYPERLINK l _Toc328656817 六、艱苦資產(chǎn)重組的實(shí)施

6、 PAGEREF _Toc328656817 h 22 HYPERLINK l _Toc328656818 一實(shí)施進(jìn)展情況的披露 PAGEREF _Toc328656818 h 22 HYPERLINK l _Toc328656819 二鎖定期安排 PAGEREF _Toc328656819 h 22 HYPERLINK l _Toc328656820 三盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償 PAGEREF _Toc328656820 h 23 HYPERLINK l _Toc328656821 七、艱苦資產(chǎn)重組的信息披露及停牌復(fù)牌 PAGEREF _Toc328656821 h 24 HYPERLINK l _To

7、c328656822 八、本次艱苦資產(chǎn)重組可自創(chuàng)之處 PAGEREF _Toc328656822 h 26 HYPERLINK l _Toc328656823 一上市公司的現(xiàn)金流未遭到重組影響 PAGEREF _Toc328656823 h 26 HYPERLINK l _Toc328656824 二充分論證資產(chǎn)評(píng)價(jià)方法的合理性 PAGEREF _Toc328656824 h 26一、中衛(wèi)國(guó)脈艱苦資產(chǎn)重組的買賣背景與主要經(jīng)過(guò)一中衛(wèi)國(guó)脈的根本情況中衛(wèi)國(guó)脈是國(guó)內(nèi)第一家數(shù)字集群商用共網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商，也是目前國(guó)內(nèi)商業(yè)用戶較多的數(shù)字集群運(yùn)營(yíng)商。公司前身為上海通訊開(kāi)發(fā)效力總公司。1999年，中衛(wèi)國(guó)脈整體劃入國(guó)信

8、尋呼有限責(zé)任公司，以后隨著國(guó)信尋呼整體并入中國(guó)聯(lián)通，中衛(wèi)國(guó)脈也成為中國(guó)聯(lián)通旗下一家控股子公司。2004年控股股東國(guó)信尋呼將所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中國(guó)衛(wèi)通，公司也隨之更名為中衛(wèi)國(guó)脈通訊股份。2021年，中國(guó)衛(wèi)通與中國(guó)電信簽署無(wú)償劃轉(zhuǎn)協(xié)議，中國(guó)衛(wèi)通將持有的中衛(wèi)國(guó)脈股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)給中國(guó)電信。二艱苦資產(chǎn)重組需求處理的主要問(wèn)題第一，加強(qiáng)繼續(xù)盈利才干。中衛(wèi)國(guó)脈的主營(yíng)業(yè)務(wù)已多年虧損，且依托本身力量扭虧無(wú)望。艱苦資產(chǎn)重組可以加強(qiáng)中衛(wèi)國(guó)脈的繼續(xù)盈利才干。第二，處理同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。中衛(wèi)國(guó)脈被劃給中國(guó)電信后，成為中國(guó)電信旗下獨(dú)一的一家A股上市公司。中國(guó)電信旗下還有兩家H 股上市公司中電信和中通服。假設(shè)不進(jìn)展資產(chǎn)重組，中國(guó)電信旗

9、下三家上市公司將在數(shù)字集群、綜合電信銷售、呼叫中心和增值業(yè)務(wù)、通訊工程業(yè)務(wù)中構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。艱苦資產(chǎn)重組可以改動(dòng)上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，進(jìn)而處理同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。三艱苦資產(chǎn)重組的主要經(jīng)過(guò)中衛(wèi)國(guó)脈的艱苦資產(chǎn)重組可謂一波三折。1、第一次重組2021年10月至2021年6月第一次重組時(shí)，中國(guó)電信方案將中衛(wèi)國(guó)脈的主營(yíng)業(yè)務(wù)置出，同時(shí)將優(yōu)質(zhì)酒店資產(chǎn)、酒店行業(yè)信息化處理方案業(yè)務(wù)、土地資源整合和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)注入中衛(wèi)國(guó)脈。雖然該方案經(jīng)過(guò)了國(guó)務(wù)院國(guó)資委和上市公司股東大會(huì)的審核，但由于酒店資產(chǎn)盈利才干較差、酒店信息化和土地資源整合業(yè)務(wù)開(kāi)展具有不確定性等緣由，重組方案沒(méi)有獲得證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委的審核經(jīng)過(guò) 對(duì)于第一次重組被否決的

10、詳細(xì)緣由，證監(jiān)會(huì)在中指出：“并購(gòu)重組委在審核中關(guān)注到，他公司存在以下情形：標(biāo)的資產(chǎn)有明顯的違章建筑，資產(chǎn)存在瑕疵；酒店信息化和土地資源整合及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)兩項(xiàng)業(yè)務(wù)未來(lái)運(yùn)營(yíng)存在較大的不確定性，此外，土地資源整合及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)與國(guó)資部門的政策要求能否相符并不明確；標(biāo)的資產(chǎn)盈利才干薄弱；他公司托管24家酒店，其托管收入能否覆蓋相應(yīng)的本錢支出、托管的詳細(xì)措施、各酒店管理公司的整合方案等披露不明晰。并購(gòu)重組委以為，上述情形與 證監(jiān)會(huì)令第53號(hào) 第十條和第四十一條的規(guī)定不符。2、第二次重組2021年7月至2021年12月第一次重組被證監(jiān)會(huì)否決后，中衛(wèi)國(guó)脈隨即召開(kāi)董事會(huì)第六屆十八次會(huì)議，決議繼續(xù)推進(jìn)公司艱苦資

11、產(chǎn)重組。針對(duì)證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委對(duì)第一次重組的否決意見(jiàn)，中衛(wèi)國(guó)脈董事會(huì)經(jīng)過(guò)了關(guān)于補(bǔ)充、完善艱苦資產(chǎn)重組方案等議案，決議暫時(shí)不開(kāi)展土地資源整合和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)。因中國(guó)電信未能如期完成艱苦資產(chǎn)重組方案的修正，中衛(wèi)國(guó)脈于2021 年12 月6 日決議終止本次艱苦資產(chǎn)重組，并承諾后續(xù)三個(gè)月內(nèi)不再謀劃艱苦資產(chǎn)重組事宜。3、第三次重組2021年4月至2021年5月12021年4月8日 中衛(wèi)國(guó)脈發(fā)布公告，稱控股股東中國(guó)電信正在謀劃與中衛(wèi)國(guó)脈的艱苦事項(xiàng)，并停牌。法律根據(jù)國(guó)資發(fā)產(chǎn)權(quán)2021124號(hào)國(guó)有股東就本次資產(chǎn)重組事項(xiàng)進(jìn)展內(nèi)部決策后，該當(dāng)按照相關(guān)規(guī)定書面通知上市公司，由上市公司依法披露，并懇求股票停牌。同時(shí)，將

12、可行性研討報(bào)告報(bào)省級(jí)或省級(jí)以上國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)視管理機(jī)構(gòu)預(yù)審核。國(guó)有股東為中央單位的，由中央單位經(jīng)過(guò)集團(tuán)母公司報(bào)國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)視管理機(jī)構(gòu)。國(guó)有股東為地方單位的，由地方單位經(jīng)過(guò)集團(tuán)母公司報(bào)省級(jí)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)視管理機(jī)構(gòu)。 上市公司控股股東、實(shí)踐控制人及其一致行動(dòng)人該當(dāng)及時(shí)、準(zhǔn)確地告知上市公司能否存在擬發(fā)生的股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組或者其他艱苦事件，并配合上市公司做好信息披露任務(wù)。22021年4月28日 中衛(wèi)國(guó)脈董事會(huì)審議經(jīng)過(guò)艱苦資產(chǎn)重組預(yù)案并予以公告。法律根據(jù)上市公司該當(dāng)在董事會(huì)作出艱苦資產(chǎn)重組決議后的次一任務(wù)日至少披露以下文件，同時(shí)抄報(bào)上市公司所在地的證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)：一董事會(huì)決議及獨(dú)立董事的意見(jiàn)；二上市公司艱

13、苦資產(chǎn)重組預(yù)案。32021年5月31日 中衛(wèi)國(guó)脈董事會(huì)審議經(jīng)過(guò)艱苦資產(chǎn)重組草案。預(yù)案與草案的區(qū)別：預(yù)案是買賣活動(dòng)的根底性方案，董事會(huì)決議進(jìn)展買賣并對(duì)買賣構(gòu)造有整體性的認(rèn)識(shí)即可構(gòu)成預(yù)案；草案是在預(yù)案的根底上，隨著評(píng)價(jià)、審計(jì)等任務(wù)完成后構(gòu)成的更為準(zhǔn)確、細(xì)致的買賣方案。兩者根本的區(qū)別是評(píng)價(jià)、審計(jì)等任務(wù)能否完成。42021年6月24日 接到國(guó)資委贊同資產(chǎn)重組方案的批復(fù)。關(guān)于規(guī)范國(guó)有股東與上市公司進(jìn)展資產(chǎn)重組有關(guān)事項(xiàng)的通知國(guó)資發(fā)產(chǎn)權(quán)2021124號(hào)國(guó)有股東為公司制企業(yè)，且本次重組事項(xiàng)需由股東會(huì)股東大會(huì)作出決議的，該當(dāng)按照有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，在國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)視管理機(jī)構(gòu)出具意見(jiàn)后，提交股東會(huì)股東大會(huì)審議。5202

14、1年6月28日 中衛(wèi)國(guó)脈暫時(shí)股東大會(huì)審議經(jīng)過(guò)了艱苦資產(chǎn)重組方案。62021年10月11日 接到證監(jiān)會(huì)。72021年3月1日 接到并購(gòu)重組委將于近日審核艱苦資產(chǎn)重組的通知，股票停牌。上市公司在收到證監(jiān)會(huì)關(guān)于召開(kāi)并購(gòu)重組委任務(wù)會(huì)議審核其艱苦資產(chǎn)重組懇求的通知后，該當(dāng)立刻予以公告，并懇求辦理并購(gòu)重組委任務(wù)會(huì)議期間直至其表決結(jié)果披露前的停牌事宜。82021年3月2日 中衛(wèi)國(guó)脈董事會(huì)審議經(jīng)過(guò)了更新后的中衛(wèi)國(guó)脈與中國(guó)電信股份之間的。92021年3月6日 中衛(wèi)國(guó)脈公告稱并購(gòu)重組委有條件經(jīng)過(guò)艱苦資產(chǎn)重組方案，并于次日復(fù)牌。上市公司在收到并購(gòu)重組委關(guān)于其艱苦資產(chǎn)重組懇求的表決結(jié)果后，該當(dāng)在次一任務(wù)日公告表決結(jié)果

15、并懇求復(fù)牌。公告該當(dāng)闡明，公司在收到證監(jiān)會(huì)作出的予以核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決議后將再行公告。102021年3月16日 按證監(jiān)會(huì)的要求，董事會(huì)審議經(jīng)過(guò)了中衛(wèi)國(guó)脈與中國(guó)電信集團(tuán)實(shí)業(yè)資產(chǎn)管理中心之間的。112021年3月31日 證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)艱苦資產(chǎn)重組方案。上市公司收到證監(jiān)會(huì)就其艱苦資產(chǎn)重組懇求作出的予以核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決議后，該當(dāng)在次一任務(wù)日予以公告。122021年5月18日 中衛(wèi)國(guó)脈公告及中介機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)書。證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)上市公司艱苦資產(chǎn)重組懇求的，上市公司該當(dāng)及時(shí)實(shí)施重組方案，并于實(shí)施終了之日起3個(gè)任務(wù)日內(nèi)編制實(shí)施情況報(bào)告書，向證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)、證券買賣所提交書面報(bào)告，并予以公告。上市公司聘請(qǐng)的獨(dú)立財(cái)

16、務(wù)顧問(wèn)和律師事務(wù)所該當(dāng)對(duì)艱苦資產(chǎn)重組的實(shí)施過(guò)程、資產(chǎn)過(guò)戶事宜和相關(guān)后續(xù)事項(xiàng)的合規(guī)性及風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展核對(duì)，發(fā)闡明確的結(jié)論性意見(jiàn)。獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和律師事務(wù)所出具的意見(jiàn)該當(dāng)與實(shí)施情況報(bào)告書同時(shí)報(bào)告、公告。四買賣構(gòu)造圖本次重組前，中衛(wèi)國(guó)脈的股權(quán)構(gòu)造如以下圖：本次重組過(guò)程如以下圖：重組完成后，中衛(wèi)國(guó)脈的股權(quán)構(gòu)造如以下圖：二、中衛(wèi)國(guó)脈艱苦資產(chǎn)重組的買賣構(gòu)造一本次艱苦資產(chǎn)重組的買賣構(gòu)造本次艱苦資產(chǎn)重組包括資產(chǎn)和業(yè)務(wù)出賣及資產(chǎn)購(gòu)買兩部分。中衛(wèi)國(guó)脈擬向中國(guó)電信出賣與數(shù)字集群、綜合電信銷售、呼叫中心和增值業(yè)務(wù)、通訊工程業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，擬出賣資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的評(píng)價(jià)值為7,147.39萬(wàn)元，中國(guó)電信以現(xiàn)金支付對(duì)價(jià)。中衛(wèi)國(guó)脈擬

17、向中電信以非公開(kāi)發(fā)行股份方式購(gòu)買其持有的商旅公司100%股權(quán)，商旅公司100%股權(quán)的評(píng)價(jià)值為32,547.82 萬(wàn)元；中衛(wèi)國(guó)脈擬向?qū)崢I(yè)中心以非公開(kāi)發(fā)行股份和現(xiàn)金方式購(gòu)買其持有的通茂控股通茂控股全資擁有或者控股合計(jì)7家酒店，分別為上海通茂、新疆銀都、新疆鴻福、合肥和平、余姚河姆渡、瑞安陽(yáng)光和慈溪國(guó)脈100%股權(quán)，通茂控股100%股權(quán)的評(píng)價(jià)值為174,517.65 萬(wàn)元。本次發(fā)行價(jià)錢為定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)買賣日的公司A 股股票買賣均價(jià)，即14.92 元/股。根據(jù)上述擬購(gòu)買資產(chǎn)的評(píng)價(jià)值和發(fā)行價(jià)錢，本次擬非公開(kāi)發(fā)行股份133,993,356 股，剩余7,147.39 萬(wàn)元以現(xiàn)金支付。二買賣構(gòu)造的法律性質(zhì)

18、1、本買賣構(gòu)成艱苦資產(chǎn)重組根據(jù)，上市公司及其控股或者控制的公司購(gòu)買、出賣資產(chǎn)，到達(dá)以下規(guī)范之一的，構(gòu)成艱苦資產(chǎn)重組：購(gòu)買、出賣的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例到達(dá)50%以上；購(gòu)買、出賣的資產(chǎn)在最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度所產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入占上市公司同期經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告營(yíng)業(yè)收入的比例到達(dá)50%以上；購(gòu)買、出賣的資產(chǎn)凈額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末凈資產(chǎn)額的比例到達(dá)50%以上，且超越5000萬(wàn)元人民幣。購(gòu)買、出賣資產(chǎn)未到達(dá)前款規(guī)定規(guī)范，但證監(jiān)會(huì)發(fā)現(xiàn)存在能夠損害上市公司或者投資者合法權(quán)益的艱苦問(wèn)題的，可以根據(jù)謹(jǐn)慎監(jiān)管原那么責(zé)令上市公司

19、按照本方法的規(guī)定補(bǔ)充披露相關(guān)信息、暫停買賣并報(bào)送懇求文件。2、本買賣應(yīng)提交并購(gòu)重組委審核根據(jù)，證監(jiān)會(huì)在發(fā)行審核委員會(huì)中設(shè)立上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)并購(gòu)重組委，以投票方式對(duì)提交其審議的艱苦資產(chǎn)重組懇求進(jìn)展表決，提出審核意見(jiàn)。并購(gòu)重組委設(shè)立的意義在于，證監(jiān)會(huì)對(duì)特別艱苦的資產(chǎn)重組買賣，將以類似于IPO的證券監(jiān)管態(tài)度來(lái)對(duì)待 深圳證券買賣所：了解艱苦資產(chǎn)重組 有效維護(hù)本身利益。轉(zhuǎn)自證監(jiān)會(huì)主頁(yè)，地址/pub/newsite/tzzbh/tzzfw/yfjj/202105/t20210529_210711.htm。第四十六條規(guī)定，上市公司懇求發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，該當(dāng)提交并購(gòu)重組委審核。因此，由于本買賣涉及發(fā)

20、行股份購(gòu)買資產(chǎn)，因此需求提交并購(gòu)重組委審核。除發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)外，需求并購(gòu)重組委審核的法定情形還包括：借殼上市；上市公司出賣資產(chǎn)的總額和購(gòu)買資產(chǎn)的總額占其最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例均到達(dá)70%以上；上市公司出賣全部運(yùn)營(yíng)性資產(chǎn)，同時(shí)購(gòu)買其他資產(chǎn)；并購(gòu)重組委的法律位置上市公司實(shí)施合并、分立的；證監(jiān)會(huì)在審核中以為需求提交并購(gòu)重組委審核的其他情形。值得一提的是并購(gòu)重組委與證監(jiān)會(huì)的關(guān)系。雖然等明確了并購(gòu)重組委的職責(zé)，2021年修訂也明確證監(jiān)會(huì)根據(jù)并購(gòu)重組委審核意見(jiàn)對(duì)并購(gòu)重組懇求作出予以核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決議，但并購(gòu)重組委本身并不是獨(dú)立的行政主體，因此，艱苦重組還需求得到證

21、監(jiān)會(huì)的正式核準(zhǔn)。3、本買賣不構(gòu)成借殼上市對(duì)于本買賣，其效果是中國(guó)電信的酒店管理、商旅效力等業(yè)務(wù)注入上市公司。有新聞報(bào)道將其稱為借殼上市如第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)：，和訊網(wǎng):。但我們以為，根據(jù)第十二條對(duì)借殼上市的定義，本買賣并非嚴(yán)厲意義上的借殼上市。借殼上市與普通的資產(chǎn)重組相比，其根本區(qū)別之一就是控制權(quán)能否發(fā)生變卦。實(shí)踐控制權(quán)能否發(fā)生變卦，其判別的根據(jù)在于證監(jiān)會(huì)第十二條“實(shí)踐控制人沒(méi)有發(fā)生變卦的了解和適用-證券期貨法律適意圖見(jiàn)第1號(hào)。根據(jù)該規(guī)定，雖然中衛(wèi)國(guó)脈的控股股東發(fā)生變卦，但公司實(shí)踐控制權(quán)并未發(fā)生變卦 對(duì)因國(guó)有資產(chǎn)管理需求而導(dǎo)致的上市公司控股股東變卦，能否影響公司控制權(quán)變卦的判別規(guī)范是：因國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)視管

22、理需求，國(guó)務(wù)院或者省級(jí)人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)視管理機(jī)構(gòu)無(wú)償劃轉(zhuǎn)直屬國(guó)有控股企業(yè)的國(guó)有股權(quán)或者對(duì)該等企業(yè)進(jìn)展重組等導(dǎo)致發(fā)行人控股股東發(fā)生變卦的，假設(shè)符合以下情形，可視為公司控制權(quán)沒(méi)有發(fā)生變卦：一有關(guān)國(guó)有股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)或者重組等屬于國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)視管理的整體性調(diào)整，經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)視管理機(jī)構(gòu)或者省級(jí)人民政府按照相關(guān)程序決策經(jīng)過(guò)，且發(fā)行人可以提供有關(guān)決策或者批復(fù)文件；二發(fā)行人與原控股股東不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者大量的關(guān)聯(lián)買賣，不存在故意躲避規(guī)定的其他發(fā)行條件的情形；三有關(guān)國(guó)有股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)或者重組等對(duì)發(fā)行人的運(yùn)營(yíng)管理層、主營(yíng)業(yè)務(wù)和獨(dú)立性沒(méi)有艱苦不利影響。中衛(wèi)國(guó)脈的年度報(bào)告也不斷將國(guó)務(wù)院國(guó)資委列為實(shí)踐控制人。因此，雖

23、然中衛(wèi)國(guó)脈的控股股東由中國(guó)衛(wèi)通變?yōu)橹袊?guó)電信，但其實(shí)踐控制人沒(méi)有發(fā)生變化，因此，本買賣不屬于借殼上市。三、上市公司進(jìn)展艱苦資產(chǎn)重組的業(yè)務(wù)流程一初步磋商及嚴(yán)密上市公司與買賣對(duì)方就艱苦資產(chǎn)重組事宜進(jìn)展初步磋商時(shí)，該當(dāng)立刻采取必要且充分的嚴(yán)密措施，制定嚴(yán)厲有效的嚴(yán)密制度，限定相關(guān)敏感信息的知悉范圍。上市公司及買賣對(duì)方聘請(qǐng)證券效力機(jī)構(gòu)的，該當(dāng)立刻與所聘請(qǐng)的證券效力機(jī)構(gòu)簽署嚴(yán)密協(xié)議。上市公司關(guān)于艱苦資產(chǎn)重組的董事會(huì)決議公告前，相關(guān)信息已在媒體上傳播或者公司股票買賣出現(xiàn)異常動(dòng)搖的，上市公司該當(dāng)立刻將有關(guān)方案、方案或者相關(guān)事項(xiàng)的現(xiàn)狀以及相關(guān)進(jìn)展情況和風(fēng)險(xiǎn)要素等予以公告，并按照有關(guān)信息披露規(guī)那么辦理其他相關(guān)事宜

24、。二聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)1、中介機(jī)構(gòu)的職責(zé)上市公司該當(dāng)聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、律師事務(wù)所以及具有相關(guān)證券業(yè)務(wù)資歷的會(huì)計(jì)師事務(wù)所等證券效力機(jī)構(gòu)就艱苦資產(chǎn)重組出具意見(jiàn)。獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和律師事務(wù)所該當(dāng)謹(jǐn)慎核對(duì)艱苦資產(chǎn)重組能否構(gòu)成關(guān)聯(lián)買賣，并根據(jù)核對(duì)確認(rèn)的相關(guān)現(xiàn)實(shí)發(fā)闡明確意見(jiàn)。艱苦資產(chǎn)重組涉及關(guān)聯(lián)買賣的，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)該當(dāng)就本次重組對(duì)上市公司非關(guān)聯(lián)股東的影響發(fā)闡明確意見(jiàn)。根據(jù)，經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的具有上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)資歷的證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)或者其他符合條件的財(cái)務(wù)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)，可以作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)從事上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)。在艱苦資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)中，上市公司普通多聘請(qǐng)證券公司作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)。沒(méi)有對(duì)“獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)做規(guī)

25、定。規(guī)定的“獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)并非財(cái)務(wù)顧問(wèn)的特殊類型，而是強(qiáng)調(diào)作為上市公司聘請(qǐng)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，該當(dāng)獨(dú)立履行職責(zé)，對(duì)公眾擔(dān)任。2、中介機(jī)構(gòu)的謹(jǐn)慎盡責(zé)與履職保證證券效力機(jī)構(gòu)在其出具的意見(jiàn)中采用其他證券效力機(jī)構(gòu)或者人員的專業(yè)意見(jiàn)的，依然該當(dāng)進(jìn)展盡職調(diào)查，謹(jǐn)慎核對(duì)其采用的專業(yè)意見(jiàn)的內(nèi)容，并對(duì)利用其他證券效力機(jī)構(gòu)或者人員的專業(yè)意見(jiàn)所構(gòu)成的結(jié)論擔(dān)任。上市公司及買賣對(duì)方與證券效力機(jī)構(gòu)簽署聘用合同后，非因正當(dāng)事由不得改換證券效力機(jī)構(gòu)。確有正當(dāng)事由需求改換證券效力機(jī)構(gòu)的，該當(dāng)在懇求資料中披露改換的詳細(xì)緣由以及證券效力機(jī)構(gòu)的陳說(shuō)意見(jiàn)。3、對(duì)資產(chǎn)評(píng)價(jià)的特別要求第一，資產(chǎn)買賣定價(jià)以資產(chǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果為根據(jù)的，上市公司該當(dāng)聘請(qǐng)具有相關(guān)

26、證券業(yè)務(wù)資歷的資產(chǎn)評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)出具資產(chǎn)評(píng)價(jià)報(bào)告。第二，艱苦資產(chǎn)重組中相關(guān)資產(chǎn)以資產(chǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果作為定價(jià)根據(jù)的，資產(chǎn)評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)原那么上該當(dāng)采取兩種以上評(píng)價(jià)方法進(jìn)展評(píng)價(jià)。三董事會(huì)對(duì)艱苦資產(chǎn)重組事項(xiàng)的審核1、董事會(huì)的職責(zé)上市公司董事會(huì)該當(dāng)對(duì)評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、評(píng)價(jià)假設(shè)前提的合理性、評(píng)價(jià)方法與評(píng)價(jià)目的的相關(guān)性以及評(píng)價(jià)定價(jià)的公允性發(fā)闡明確意見(jiàn)。上市公司董事會(huì)該當(dāng)就艱苦資產(chǎn)重組能否構(gòu)成關(guān)聯(lián)買賣作出明確判別，并作為董事會(huì)決議事項(xiàng)予以披露。2、獨(dú)立董事的特殊職責(zé)上市公司獨(dú)立董事該當(dāng)對(duì)評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、評(píng)價(jià)假設(shè)前提的合理性和評(píng)價(jià)定價(jià)的公允性發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)。上市公司獨(dú)立董事該當(dāng)在充分了解相關(guān)信息的根底上，就艱苦資產(chǎn)重組發(fā)表獨(dú)立

27、意見(jiàn)。艱苦資產(chǎn)重組構(gòu)成關(guān)聯(lián)買賣的，獨(dú)立董事可以另行聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)就本次買賣對(duì)上市公司非關(guān)聯(lián)股東的影響發(fā)表意見(jiàn)。上市公司該當(dāng)為獨(dú)立董事履行職責(zé)提供必要的支持和便利。3、董事會(huì)決議的經(jīng)過(guò)根據(jù)第一百二十五條，上市公司董事與董事會(huì)會(huì)議決議事項(xiàng)所涉及的企業(yè)有關(guān)聯(lián)關(guān)系的，不得對(duì)該項(xiàng)決議行使表決權(quán)，也不得代理其他董事行使表決權(quán)。該董事會(huì)會(huì)議由過(guò)半數(shù)的無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系董事出席即可舉行，董事會(huì)會(huì)議所作決議須經(jīng)無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系董事過(guò)半數(shù)經(jīng)過(guò)。出席董事會(huì)的無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系董事人數(shù)缺乏三人的，應(yīng)將該事項(xiàng)提交上市公司股東大會(huì)審議。四股東大會(huì)對(duì)艱苦資產(chǎn)重組事項(xiàng)的審核根據(jù)及，上市公司股東大會(huì)就艱苦資產(chǎn)重組事項(xiàng)作出決議，必需經(jīng)出席會(huì)議的股東

28、所持表決權(quán)的2/3以上經(jīng)過(guò)。上市公司艱苦資產(chǎn)重組事宜與本公司股東或者其關(guān)聯(lián)人存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的，股東大會(huì)就艱苦資產(chǎn)重組事項(xiàng)進(jìn)展表決時(shí)，關(guān)聯(lián)股東該當(dāng)逃避表決。四、國(guó)資委對(duì)艱苦資產(chǎn)重組的審核根據(jù)國(guó)資委，國(guó)有股東為公司制企業(yè)，且本次重組事項(xiàng)需由股東大會(huì)作出決議的，該當(dāng)在國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)視管理機(jī)構(gòu)出具意見(jiàn)后，提交股東大會(huì)審議。因此，對(duì)于國(guó)有企業(yè)艱苦資產(chǎn)重組，在董事會(huì)作出決議后，股東大會(huì)作出決議前，需求提交國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核。國(guó)資委對(duì)本買賣的審核，主要是從資產(chǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果備案及艱苦重組審批兩方面把握。一評(píng)價(jià)備案在本買賣中，中國(guó)電信轉(zhuǎn)讓下屬酒店、商旅效力公司產(chǎn)權(quán)以及收買中衛(wèi)國(guó)脈根底電信業(yè)務(wù)構(gòu)成了“產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓和“收買非國(guó)

29、有單位資產(chǎn)。根據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)資委令第12號(hào)，企業(yè)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、收買非國(guó)有單位的資產(chǎn)，該當(dāng)對(duì)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)展評(píng)價(jià)，并應(yīng)報(bào)國(guó)資委備案。二國(guó)資委對(duì)艱苦資產(chǎn)重組出具意見(jiàn)根據(jù)，國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)視管理機(jī)構(gòu)收到國(guó)有股東關(guān)于本次資產(chǎn)重組的書面報(bào)告后，該當(dāng)在10個(gè)任務(wù)日內(nèi)出具意見(jiàn)，并及時(shí)通知國(guó)有股東，由國(guó)有股東書面通知上市公司依法披露。艱苦資產(chǎn)購(gòu)買、出賣與國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)場(chǎng)買賣的關(guān)系三艱苦資產(chǎn)出賣與國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)場(chǎng)買賣根據(jù)等法律法規(guī)，國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓原那么上應(yīng)進(jìn)場(chǎng)買賣。但是國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)場(chǎng)轉(zhuǎn)讓也有例外，根據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)資委、財(cái)政部令第3號(hào)，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵行業(yè)、領(lǐng)域中對(duì)受讓方有特殊要求的，企業(yè)實(shí)施資產(chǎn)重組中將企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓給所屬控股企業(yè)的國(guó)有產(chǎn)權(quán)

30、轉(zhuǎn)讓，經(jīng)省級(jí)以上國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)視管理機(jī)構(gòu)同意后，可以采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓國(guó)有產(chǎn)權(quán)。國(guó)務(wù)院國(guó)資委、財(cái)政部國(guó)資發(fā)產(chǎn)權(quán)2006306號(hào)再次擴(kuò)展了直接協(xié)議轉(zhuǎn)讓的范圍。規(guī)定，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵行業(yè)、領(lǐng)域的構(gòu)造調(diào)整中對(duì)受讓方有特殊要求，或者所出資企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)重組中確需采取直接協(xié)議轉(zhuǎn)讓的，相關(guān)同意機(jī)構(gòu)要進(jìn)展仔細(xì)審核和監(jiān)控。因此，在各級(jí)國(guó)資委所屬企業(yè)的內(nèi)部資產(chǎn)重組中，只需國(guó)資委以為“確需采取直接協(xié)議轉(zhuǎn)讓的，可以采用直接協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，而不需求進(jìn)場(chǎng)買賣。根據(jù)，“內(nèi)部資產(chǎn)重組的判別規(guī)范是，擬直接采取協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓國(guó)有產(chǎn)權(quán)的，轉(zhuǎn)讓方和受讓方應(yīng)為所出資企業(yè)或其全資、絕對(duì)控股企業(yè)。根據(jù)上文的股權(quán)構(gòu)造圖可知，中國(guó)電信直接持有中衛(wèi)國(guó)

31、脈50.02%的股權(quán)，經(jīng)過(guò)控股子公司中電信持有中衛(wèi)國(guó)脈2.76%的股權(quán)，中國(guó)電信還持有中電信70.89%的股權(quán)以及實(shí)業(yè)中心100%的產(chǎn)權(quán)。因此，中電信及實(shí)業(yè)中心向中衛(wèi)國(guó)脈轉(zhuǎn)讓其持有的酒店、商旅效力企業(yè)股權(quán)，可以采用直接協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式。五、證監(jiān)會(huì)對(duì)艱苦資產(chǎn)重組的審核證監(jiān)會(huì)的審核是對(duì)艱苦資產(chǎn)重組的最后一道把關(guān)程序。證監(jiān)會(huì)根據(jù)第十條，主要從上市公司獨(dú)立性、繼續(xù)盈利才干及歷史上產(chǎn)權(quán)變動(dòng)的合規(guī)性等角度審核 第十條規(guī)定，上市公司實(shí)施艱苦資產(chǎn)重組，該當(dāng)符合以下要求：一符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境維護(hù)、土地管理、反壟斷等法律和行政法規(guī)的規(guī)定；二不會(huì)導(dǎo)致上市公司不符合股票上市條件；三艱苦資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)定價(jià)公

32、允，不存在損害上市公司和股東合法權(quán)益的情形；四艱苦資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)權(quán)屬明晰，資產(chǎn)過(guò)戶或者轉(zhuǎn)移不存在法律妨礙，相關(guān)債務(wù)債務(wù)處置合法；五有利于上市公司加強(qiáng)繼續(xù)運(yùn)營(yíng)才干，不存在能夠?qū)е律鲜泄局亟M后主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無(wú)詳細(xì)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的情形；六有利于上市公司在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)等方面與實(shí)踐控制人及其關(guān)聯(lián)人堅(jiān)持獨(dú)立，符合證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司獨(dú)立性的相關(guān)規(guī)定；七有利于上市公司構(gòu)成或者堅(jiān)持健全有效的法人治理構(gòu)造。根據(jù)中衛(wèi)國(guó)脈披露的買賣報(bào)告書等資料，證監(jiān)會(huì)在預(yù)審過(guò)程中關(guān)注的問(wèn)題主要包括：一上市公司的獨(dú)立性上市公司獨(dú)立性可以從業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)等五個(gè)方面能否獨(dú)立于控股股東、實(shí)踐控制人來(lái)判別。

33、本次買賣中，證監(jiān)會(huì)關(guān)注的問(wèn)題包括：1、擬上市公司對(duì)中國(guó)電信授權(quán)運(yùn)用資源能否具有依賴性證監(jiān)會(huì)發(fā)現(xiàn)，擬注入上市公司的商旅公司，獲得了中國(guó)電信授權(quán)運(yùn)用118114號(hào)碼、4008118114號(hào)碼、SP代碼、118114的互聯(lián)網(wǎng)站和WAP門戶、號(hào)百手機(jī)客戶端的預(yù)訂業(yè)務(wù)運(yùn)用等；中電信所屬的一切互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站內(nèi)，涉及商旅業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)授權(quán)給商旅公司運(yùn)營(yíng)，此外，商旅公司目前運(yùn)用的商標(biāo)也是經(jīng)中國(guó)電信授權(quán)答應(yīng)運(yùn)用。因此，證監(jiān)會(huì)要求獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和律師發(fā)闡明確意見(jiàn)，闡明商旅公司能否具備獨(dú)立運(yùn)營(yíng)才干。獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)及律師解釋稱，商旅公司曾經(jīng)獲得了116114和WAP門戶的一切權(quán)；4008118114號(hào)碼屬于中國(guó)電信的正常業(yè)務(wù)安排

34、，不存在對(duì)中國(guó)電信的依賴；中電信所屬互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站內(nèi)涉及商旅業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)權(quán)不具有重要性；號(hào)百手機(jī)客戶端預(yù)定量較小對(duì)商旅公司不呵斥重要影響。因此，上述資源的授權(quán)能否具有穩(wěn)定性不會(huì)對(duì)商旅公司的繼續(xù)運(yùn)營(yíng)才干構(gòu)成艱苦不利影響。此外，中國(guó)電信承諾保證無(wú)償授權(quán)商旅公司運(yùn)用118114號(hào)碼和SP代碼。商旅公司也將采取多種措施提高獨(dú)立性。2、能否有利于減少關(guān)聯(lián)買賣證監(jiān)會(huì)要求中衛(wèi)國(guó)脈闡明本次買賣能否有利于上市公司在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)等方面與控股股東、實(shí)踐控制人堅(jiān)持獨(dú)立。中介機(jī)構(gòu)核對(duì)后以為，中衛(wèi)國(guó)脈的關(guān)聯(lián)買賣收入占比由2021年的28.03%提升至2021年1-9月的70.76%,是中國(guó)電信為確保中衛(wèi)國(guó)脈維持上市位置，維護(hù)中小

35、股東利益而安排的，重組完成后，中衛(wèi)國(guó)脈的盈利才干將得到根本性改動(dòng)，因此將不再進(jìn)展目前的關(guān)聯(lián)買賣，有利于提高上市公司的獨(dú)立性。二上市公司的繼續(xù)盈利才干證監(jiān)會(huì)審核發(fā)現(xiàn)，中衛(wèi)國(guó)脈重組完成后的凈資產(chǎn)收益率約為4.48%，遠(yuǎn)低于同期全體上市公司平均凈資產(chǎn)收益率14.42%的收益率，因此要求中衛(wèi)國(guó)脈闡明本次重組方案能否合理，能否符合上市公司及中小股東的利益。獨(dú)立董事、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)解釋稱，重組完成后，中衛(wèi)國(guó)脈的主營(yíng)業(yè)務(wù)為旅游業(yè)，而按照證監(jiān)會(huì)的行業(yè)分類，旅游業(yè)和旅館業(yè)上市公司2021年的平均凈資產(chǎn)收益率分別為7.33%和5.03%，兩個(gè)行業(yè)總體平均凈資產(chǎn)收益率為6.77%。按照這一數(shù)值，中衛(wèi)國(guó)脈重組完成后的凈

36、資產(chǎn)收益率排在26家同行業(yè)上市公司中的14位，處于中間位置。而且，旅游和酒店行業(yè)的特性為現(xiàn)金流充沛，收益穩(wěn)定性強(qiáng)，與重組前相比，中衛(wèi)國(guó)脈由2021年虧損轉(zhuǎn)變?yōu)?021年盈利約1.3億元，較大程度上提升了上市公司盈利才干。三歷次產(chǎn)權(quán)變動(dòng)瑕疵及其處理作為存續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的大型國(guó)有企業(yè)，中國(guó)電信旗下多項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)屬變動(dòng)情況存在瑕疵，這些問(wèn)題也是證監(jiān)會(huì)所關(guān)注的。擬注入上市公司的上海通茂等七家酒店在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，共涉及22次股權(quán)變動(dòng)，但經(jīng)核對(duì)發(fā)現(xiàn)，在歷次產(chǎn)權(quán)變動(dòng)中，多次變動(dòng)未經(jīng)中國(guó)電信同意，或短少相應(yīng)的股權(quán)變動(dòng)資料如未履行審計(jì)、評(píng)價(jià)程序。作為補(bǔ)救措施，中國(guó)電信對(duì)歷史上的股權(quán)變動(dòng)出具確認(rèn)函，確認(rèn)該等股權(quán)變動(dòng)有效，

37、轉(zhuǎn)讓價(jià)錢公允、合理，不存在國(guó)有資產(chǎn)流失的情形，且承諾假設(shè)因前述股權(quán)變動(dòng)未履行的程序而導(dǎo)致上市公司蒙受任何經(jīng)濟(jì)損失，中國(guó)電信將給與足額的補(bǔ)償。因此，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和律師均以為歷次股權(quán)變動(dòng)有效。六、艱苦資產(chǎn)重組的實(shí)施一實(shí)施進(jìn)展情況的披露根據(jù)，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)上市公司艱苦資產(chǎn)重組懇求的，上市公司該當(dāng)自收到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)文件之日起60日內(nèi)及時(shí)實(shí)施重組方案，并于實(shí)施終了之日起3個(gè)任務(wù)日內(nèi)編制實(shí)施情況報(bào)告書，向證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)、證券買賣所提交書面報(bào)告，并予以公告。證監(jiān)會(huì)于2021年3月31日核準(zhǔn)后，于5月18日宣布重組買賣實(shí)施完成。二鎖定期安排艱苦資產(chǎn)重組的鎖定期安排根據(jù)，屬于以下情形之一的，36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓：特

38、定對(duì)象為上市公司控股股東、實(shí)踐控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人；特定對(duì)象經(jīng)過(guò)認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股份獲得上市公司的實(shí)踐控制權(quán)；特定對(duì)象獲得本次發(fā)行的股份時(shí)，對(duì)其用于認(rèn)購(gòu)股份的資產(chǎn)繼續(xù)擁有權(quán)益的時(shí)間缺乏12個(gè)月。除上述情形之外的其他情形，特定對(duì)象以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)而獲得的上市公司股份，自股份發(fā)行終了之日起12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。在本買賣中，資產(chǎn)出賣方中電信及實(shí)業(yè)中心均為控股股東中國(guó)電信控制的關(guān)聯(lián)人，因此兩家公司均承諾自股份發(fā)行終了之日起36個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓本次發(fā)行獲得的股權(quán)。三盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償根據(jù)，資產(chǎn)評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)采取收益現(xiàn)值法、假設(shè)開(kāi)發(fā)法等基于未來(lái)收益預(yù)期的估值方法對(duì)擬購(gòu)買資產(chǎn)進(jìn)展評(píng)價(jià)并作為定價(jià)參考根據(jù)的，上市公司該當(dāng)在艱苦資產(chǎn)重

39、組實(shí)施終了后3年內(nèi)的年度報(bào)告中單獨(dú)披露相關(guān)資產(chǎn)的實(shí)踐盈利數(shù)與評(píng)價(jià)報(bào)告中利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的差別情況，并由會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)此出具專項(xiàng)審核意見(jiàn)；買賣對(duì)方該當(dāng)與上市公司就相關(guān)資產(chǎn)實(shí)踐盈利數(shù)缺乏利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的情況簽署明確可行的補(bǔ)償協(xié)議。在本次重組買賣中，通茂控股雖然用兩種方法進(jìn)展評(píng)價(jià)，但最終以資產(chǎn)根底法作為定價(jià)根據(jù)，因此不適用上述規(guī)定。商旅公司的定價(jià)是按照中企華出具的中確認(rèn)的資產(chǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果確定的，并以收益法的評(píng)價(jià)結(jié)果作為定價(jià)參考根據(jù)，因此，中電信與中衛(wèi)國(guó)脈簽署，中電信贊同，在商旅公司注入后三個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)，經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審核確認(rèn)的實(shí)踐盈利數(shù)未到達(dá)中預(yù)測(cè)商旅公司的凈利潤(rùn)數(shù)，中電信贊同將其以商旅公司認(rèn)購(gòu)的股份總數(shù)按一定比

40、例計(jì)算股份補(bǔ)償數(shù)，該部分股份將由中衛(wèi)國(guó)脈以1元總價(jià)回購(gòu)并予以注銷。七、艱苦資產(chǎn)重組的信息披露及停牌復(fù)牌因艱苦資產(chǎn)重組對(duì)公司股票產(chǎn)生的艱苦影響，所以對(duì)艱苦資產(chǎn)重組的信息披露上有以下特殊要求：暫時(shí)公告。上市公司關(guān)于艱苦資產(chǎn)重組的董事會(huì)決議公告前，相關(guān)信息已在媒體上傳播或者公司股票買賣出現(xiàn)異常動(dòng)搖的，上市公司該當(dāng)立刻將有關(guān)方案、方案或者相關(guān)事項(xiàng)的現(xiàn)狀以及相關(guān)進(jìn)展情況和風(fēng)險(xiǎn)要素等予以公告。董事會(huì)決議的披露。上市公司該當(dāng)在董事會(huì)作出艱苦資產(chǎn)重組決議后的次一任務(wù)日至少披露董事會(huì)決議及獨(dú)立董事的意見(jiàn)、上市公司艱苦資產(chǎn)重組預(yù)案，同時(shí)抄報(bào)上市公司所在地的證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)；本次重組的艱苦資產(chǎn)重組報(bào)告書、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告、法律意見(jiàn)書以及重組涉及的審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)價(jià)報(bào)告和經(jīng)審核的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告至遲該當(dāng)與召開(kāi)股東大會(huì)的通知同時(shí)公告。股東大會(huì)決議的披露。上市公司該當(dāng)在股東大會(huì)作出艱