負(fù)責(zé)人就發(fā)布關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定

1、.：.； 證監(jiān)會有關(guān)部門擔(dān)任人就發(fā)布答記者問日前，中國 HYPERLINK gov.hexun/csrc t _blank 證監(jiān)會正式發(fā)布了以下簡稱及配套發(fā)布的，證監(jiān)會有關(guān)部門擔(dān)任人就新規(guī)定的考量、征求意見情況、過渡期安排和執(zhí)行中的技術(shù)問題，接受記者采訪并回答相關(guān)問題。問：出臺背景及配套任務(wù)思索是什么？答：2021年8月，國務(wù)院發(fā)布以下簡稱國發(fā)27號文，明確提出充分發(fā)揚(yáng)資本市場推進(jìn)企業(yè)重組的作用，促進(jìn)加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)開展方式和調(diào)整經(jīng)濟(jì)構(gòu)造。為貫徹落實(shí)國發(fā)27號文的任務(wù)部署和要求，證監(jiān)會圍繞有效發(fā)揚(yáng)資本市場功能，支持促進(jìn)并購重組，更好效力于國民經(jīng)濟(jì)的總體要求，組織開展了推進(jìn)完善資本市場并購重組的專項(xiàng)

2、任務(wù)。在廣泛聽取意見的根底上，以優(yōu)先支持符合國家產(chǎn)業(yè)政策、有利行業(yè)整合、構(gòu)造優(yōu)化的并購重組活動(dòng)為導(dǎo)向，構(gòu)成規(guī)范推進(jìn)資本市場并購重組的十項(xiàng)任務(wù)安排。十項(xiàng)任務(wù)安排圍繞推進(jìn)市場化并購重組改革主線，涉及上市公司監(jiān)管任務(wù)各個(gè)層面的根底制度建立：既有規(guī)范內(nèi)部規(guī)那么、程序，也有完善外部政策環(huán)境；既涉及近期的任務(wù)目的，也涉及遠(yuǎn)期的任務(wù)目的；既涉及治本的措施，也涉及治本的措施，充分表達(dá)了遠(yuǎn)近結(jié)合、標(biāo)本兼治的總體要求。十項(xiàng)任務(wù)安排的落實(shí)和實(shí)施是一項(xiàng)系統(tǒng)性和長期性的任務(wù)，證監(jiān)會整體部署，逐項(xiàng)制定詳細(xì)操作方案，統(tǒng)籌配套相關(guān)規(guī)那么，成熟一項(xiàng)推出一項(xiàng)。是十項(xiàng)任務(wù)安排的重要組成部分，涉及規(guī)范、引導(dǎo)借殼上市、完善發(fā)行股份購買

3、資產(chǎn)的制度規(guī)定和支持并購重組配套融資三項(xiàng)內(nèi)容。從實(shí)踐出發(fā)，自創(chuàng)國際閱歷和通行做法，綜合思索我國資本市場改革的力度、開展的速度與市場的可接受程度，以及監(jiān)管規(guī)范的適度性和監(jiān)管措施的有效性，構(gòu)成了相關(guān)規(guī)范性要求。根據(jù)十項(xiàng)任務(wù)安排，證監(jiān)會目前還正在研討論證推行并購重組審核分道制。這項(xiàng)任務(wù)是加強(qiáng)改良監(jiān)管任務(wù)、淡化和減少行政答應(yīng)的市場化改革探求，其中心是在審核規(guī)范公開、流程透明的根底上，加大中介機(jī)構(gòu)職責(zé)，促進(jìn)各市場主體歸位盡責(zé)，經(jīng)過客觀、公正、簡捷宜行的評價(jià)規(guī)范，有條件地簡化一批重組工程的行政審核程序，提高審核效率和公信力。為進(jìn)一步推進(jìn)并購重組行政答應(yīng)的政務(wù)公開任務(wù)，促進(jìn)審核任務(wù)規(guī)范化、公開化、流程化，去

4、年以來證監(jiān)會陸續(xù)發(fā)布了，公布了5個(gè)法律適意圖見，公開了并購重組資產(chǎn)完好性、定價(jià)公允性等15個(gè)共性問題審核關(guān)注要點(diǎn)，公開解答了30個(gè)常見問題，這些任務(wù)也為推行分道制提供了配套條件。近期，證監(jiān)會將抓緊改良完善相關(guān)配套支持系統(tǒng)，研討草擬出臺上市公司并購重組分道制試行方法，在條件成熟時(shí)啟動(dòng)實(shí)施任務(wù)，起步階段可由具備條件的主體和區(qū)域先行實(shí)施，在實(shí)際中循序漸進(jìn)。問：請引見主要內(nèi)容及其政策考量。答：主要內(nèi)容及其政策考量，表達(dá)在以下三個(gè)方面：一是規(guī)范、引導(dǎo)借殼上市。在監(jiān)管范圍方面明確界定借殼上市是指：自控制權(quán)發(fā)生變卦之日起，上市公司向收買人購買的資產(chǎn)總額，占上市公司控制權(quán)發(fā)生變卦的前一個(gè)會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)

5、務(wù)會計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例到達(dá)100%以上的買賣行為含上市公司控制權(quán)變卦的同時(shí)，上市公司向收買人購買資產(chǎn)的買賣行為。在監(jiān)管條件方面要求，擬借殼對應(yīng)的運(yùn)營實(shí)體繼續(xù)運(yùn)營時(shí)間該當(dāng)在3年以上，最近2個(gè)會計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超越2000萬元。在監(jiān)管方式方面，相比較IPO是主體本身的規(guī)范上市而言，借殼上市主要關(guān)切上市公司與標(biāo)的資產(chǎn)之間的整合效應(yīng)、產(chǎn)權(quán)完善以及控制權(quán)變卦后公司治理的規(guī)范，因此監(jiān)管重點(diǎn)更加突出繼續(xù)督導(dǎo)效果，明確要求在借殼上市完成后，上市公司該當(dāng)符合證監(jiān)會有關(guān)治理與規(guī)范運(yùn)作的相關(guān)規(guī)定，在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)等方面獨(dú)立于控股股東、實(shí)踐控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實(shí)踐控制人

6、及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競爭或者顯失公平的關(guān)聯(lián)買賣。同時(shí)強(qiáng)化了財(cái)務(wù)顧問對實(shí)施借殼上市公司的繼續(xù)督導(dǎo)，要求財(cái)務(wù)顧問對借殼上市完成后的上市公司的繼續(xù)督導(dǎo)期限自我會核準(zhǔn)之日起不少于三個(gè)會計(jì)年度，并在各年年報(bào)披露之日起15日內(nèi)出具繼續(xù)督導(dǎo)意見，向派出機(jī)構(gòu)報(bào)告并公告。要求借殼上市該當(dāng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策要求。另外，思索到某些行業(yè)的特殊性，在中國證監(jiān)會另行規(guī)定出臺前，屬于金融、創(chuàng)業(yè)投資等特定行業(yè)的企業(yè)，暫不適用現(xiàn)行借殼上市規(guī)定。明確規(guī)定借殼上市的監(jiān)管范圍、監(jiān)管條件和監(jiān)管方式，有利于遏制市場績差股投機(jī)炒作和內(nèi)幕買賣等問題，有利于統(tǒng)籌平衡借殼上市與 IPO 的監(jiān)管效率，有利于市場化退市機(jī)制改革的推進(jìn)和出臺。

7、二是完善發(fā)行股份購買資產(chǎn)的制度規(guī)定。在第五章關(guān)于發(fā)行股份購買資產(chǎn)的特別規(guī)定中，進(jìn)一步明確上市公司為促進(jìn)展業(yè)或者產(chǎn)業(yè)整合，加強(qiáng)與現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，在其控制權(quán)不發(fā)生變卦的情況下，可以向控股股東、實(shí)踐控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人之外的特定對象發(fā)行股份購買資產(chǎn)。為提高市場配置資源的效率，保證擬購買資產(chǎn)具備適當(dāng)規(guī)模，充分表達(dá)行業(yè)整合和業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，同時(shí)規(guī)定向控股股東、實(shí)踐控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人之外的特定對象發(fā)行股份購買資產(chǎn)的，發(fā)行股份數(shù)量不低于發(fā)行后上市公司總股本的5%；發(fā)行股份數(shù)量低于發(fā)行后上市公司總股本的5%的，主板、中小板上市公司擬購買資產(chǎn)的買賣金額不低于1億元人民幣，創(chuàng)業(yè)板上市公司擬購買資產(chǎn)

8、的買賣金額不低于5000萬元人民幣。進(jìn)一步健全和完善了發(fā)行股份購買資產(chǎn)的制度規(guī)定，有利于降低重組本錢，提高重組效率，有利于優(yōu)勢上市公司進(jìn)展行業(yè)深度整合和產(chǎn)業(yè)晉級，有利于國家產(chǎn)業(yè)政策的貫徹和落實(shí)。三是支持上市公司艱苦資產(chǎn)重組與配套融資同步操作。明確規(guī)定，上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)的，可以同時(shí)經(jīng)過定向發(fā)行股份募集部分配套資金，其定價(jià)方式按照現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定辦理。允許上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)與經(jīng)過定向發(fā)行股份募集配套資金同步操作，實(shí)現(xiàn)一次受理，一次核準(zhǔn)，有利于上市公司拓寬兼并重組融資渠道，有利于減少并購重組審核環(huán)節(jié)，有利于提高并購重組的市場效率。為進(jìn)一步拓寬并購融資渠道，不斷創(chuàng)新和豐富并購融資工具進(jìn)展了有

9、益的探求。問：關(guān)于支持上市公司并購融資的任務(wù)安排和思索是什么？答：國發(fā)27號文明確提出繼續(xù)支持符合條件的企業(yè)經(jīng)過發(fā)行股份、債券、可轉(zhuǎn)換債等方式為兼并重組融資的要求。為此，我會十項(xiàng)任務(wù)安排中，提出了上市公司資產(chǎn)重組與經(jīng)過定向發(fā)行股份募集配套資金實(shí)行“一站式審核，即以減少環(huán)節(jié)，便民高效為原那么，支持上市公司資產(chǎn)重組與經(jīng)過定向發(fā)行股份募集配套資金同步操作，實(shí)行對外一次受理、內(nèi)部協(xié)作審核、歸口一次上會、核準(zhǔn)一個(gè)批文的審核體制，并將前述部署經(jīng)過予以表達(dá)。為提高可操作性和表達(dá)公開便民原那么，并兼顧階段性探求的需求，圍繞有關(guān)“配套融資界定的內(nèi)容，我會發(fā)布了，進(jìn)一步明確上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)同時(shí)經(jīng)過定向發(fā)行

10、股份募集的部分配套資金，主要用于提高重組工程整合績效，所配套資金比例不超越買賣總金額25%的，一并由并購重組委員會予以審核；超越25%的，一并由發(fā)行審核委員會予以審核。不屬于發(fā)行股份購買資產(chǎn)工程配套資金的上市公司再融資，仍按現(xiàn)行規(guī)定辦理。下一步，證監(jiān)會將按照國發(fā)27號文要求，進(jìn)一步加大資本市場支持并購重組的力度，不斷拓寬并購重組融資渠道。問：征求意見的情況如何？答：5月13日至28日，向社會公開征求意見，共收到電子郵件意見72封，書面意見1封，我會同時(shí)搜集梳理了主要媒體和專家 HYPERLINK blog.hexun/ t _blank 博客相關(guān)意見9件。投資者、上市公司和社會各界對此反響積極

11、，業(yè)內(nèi)主要媒體做了充分報(bào)道，言論普遍以為，根本符合我國國情和資本市場的實(shí)踐：一方面規(guī)范、引導(dǎo)借殼上市行為，有利于遏制市場績差股投機(jī)炒作和內(nèi)幕買賣等問題，有利于統(tǒng)籌平衡借殼上市與IPO的監(jiān)管規(guī)范，有利于市場化退市機(jī)制改革的推進(jìn)和出臺；另一方面完善發(fā)行股份購買資產(chǎn)制度，支持并購重組配套融資，有利于發(fā)揚(yáng)資本市場促進(jìn)企業(yè)重組的作用，促進(jìn)加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)開展方式和調(diào)整經(jīng)濟(jì)構(gòu)造，有利于減少并購重組審核環(huán)節(jié)，降低重組本錢，提高并購重組的市場效率。我們組織力量仔細(xì)分析了社會各界反映的意見，總體上分為兩類，一類是立法理念上的意見，共有22件，約占27% ；另一類是要求進(jìn)一步明確執(zhí)行的適用性、可操作性意見，共有60件

12、，約占73%。前一類意見主要集中討論借殼上市規(guī)定的寬嚴(yán)問題，其中以為規(guī)定過嚴(yán)、限制了公司的重組權(quán)益、建議從寬規(guī)定的有11條意見；以為規(guī)定門檻過低、該當(dāng)從嚴(yán)監(jiān)管、甚至嚴(yán)于IPO要求的有11條意見。這一問題涉及立法理念，在起草制定過程中，也是反復(fù)論證的重點(diǎn)問題。借殼上市是成熟市場配置資源的重要方式，境外成熟市場對借殼上市均不予制止，對于借殼上市的界定也各不一樣，例如，在香港市場借殼上市的主要判別規(guī)范是上市公司控股權(quán)發(fā)生變卦后24個(gè)月內(nèi)，向新控股股東購買的資產(chǎn)價(jià)值超越原資產(chǎn)的100%等；對于借殼上市的監(jiān)管要求，通常是適用IPO規(guī)范和程序，而各國IPO規(guī)范不同對于借殼上市的監(jiān)管要求也不同。在調(diào)研起草過

13、程中，廣泛聽取了市場人士、境內(nèi)外專家、并購重組委委員、證監(jiān)局和買賣所一線監(jiān)管人員等意見，自創(chuàng)了境外成熟市場的監(jiān)管理念和閱歷，結(jié)合了我國經(jīng)濟(jì)社會開展和資本市場的實(shí)踐情況，既統(tǒng)籌思索了監(jiān)管規(guī)范的適度性和監(jiān)管措施的有效性，又統(tǒng)籌兼顧調(diào)整經(jīng)濟(jì)構(gòu)造和維護(hù)社會穩(wěn)定的現(xiàn)實(shí)需求，統(tǒng)籌平衡借殼上市與IPO的監(jiān)管效率，為推進(jìn)市場化退市機(jī)制改革預(yù)留了空間。針對進(jìn)一步明確執(zhí)行的適用性、可操作性意見，我會進(jìn)展了慎重研討，在三個(gè)方面做出了積極回應(yīng)：一是修訂完善相關(guān)內(nèi)容，進(jìn)一步明確借殼上市規(guī)范的適用范圍和計(jì)算原那么；二是配套發(fā)布，進(jìn)一步明確配套融資適用規(guī)范；三是以答記者問方式引見出臺背景、政策考量和配套任務(wù)思索，解答執(zhí)行層

14、面技術(shù)問題。實(shí)際中，我們將根據(jù)市場開展實(shí)踐和的實(shí)施效果情況，適時(shí)予以調(diào)整。問：本次發(fā)布的與征求意見稿比較，有哪些方面調(diào)整？答：根據(jù)社會各界反映的意見，我會進(jìn)一步完善了借殼上市規(guī)范的適用范圍和計(jì)算原那么，主要表達(dá)在兩個(gè)方面：一是將征求意見稿中“上市公司向收買人購買的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個(gè)會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例到達(dá)100%以上，修正為“上市公司向收買人購買的資產(chǎn)總額，占上市公司控制權(quán)發(fā)生變卦的前一個(gè)會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例到達(dá)100%以上。將“最近一個(gè)會計(jì)年度調(diào)整為“控制權(quán)發(fā)生變卦的前一個(gè)會計(jì)年度，提升了參照值的穩(wěn)定性；二是將原第十二條第一

15、款第四項(xiàng)修正為:“上市公司在12個(gè)月內(nèi)延續(xù)對同一或者相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)展購買、出賣的，以其累計(jì)數(shù)分別計(jì)算相應(yīng)數(shù)額。已按照本方法的規(guī)定報(bào)經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)的資產(chǎn)買賣行為，無須納入累計(jì)計(jì)算的范圍，但本方法第十二條規(guī)定情形除外，添加了“但本方法第十二條規(guī)定情形除外，是根據(jù)借殼上市行為的特殊性，防止化整為零躲避監(jiān)管，為嚴(yán)厲執(zhí)行擬注入資產(chǎn)須符合完好性、合規(guī)性和獨(dú)立性要求預(yù)留了操作空間。問：實(shí)施后，過渡期內(nèi)相關(guān)行政答應(yīng)事項(xiàng)如何銜接？答：為做好實(shí)施的過渡期安排，自向社會公開征求意見始，上海、深圳證券買賣所已暫停上市公司公告不符合根本要求的重組預(yù)案。根據(jù)國務(wù)院第三十二條的有關(guān)規(guī)定，自公布之日起30日后正式實(shí)施，自實(shí)施生

16、效之日起，新受理工程適用。鑒于重組預(yù)案具有敏感的價(jià)錢預(yù)期，涉及眾多投資者利益，因此，過渡期的安排是：在向社會公開征求意見前，證監(jiān)會曾經(jīng)受理的懇求工程24家以及曾經(jīng)公告預(yù)案但尚未正式受理的工程12家，原那么上按照原規(guī)定進(jìn)展審核，但是重組預(yù)案被股東大會否決或者方案發(fā)生艱苦變化的除外。問：的相關(guān)規(guī)定在詳細(xì)執(zhí)行中是如何掌握的？答：根據(jù)征求意見反映，在執(zhí)行中有三個(gè)方面技術(shù)問題需求進(jìn)一步明確：一是關(guān)于適用范圍及計(jì)算原那么。中“上市公司向收買人購買的資產(chǎn)總額，占上市公司控制權(quán)發(fā)生變卦的前一個(gè)會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例到達(dá)100%以上，根據(jù)修訂后的第十三條規(guī)定以及的規(guī)定，為防止化整為零躲避借殼上市監(jiān)管，在適用范圍和計(jì)算原那么上，嚴(yán)厲執(zhí)行擬注入資產(chǎn)須符合完好性、合規(guī)性和獨(dú)立性要求，即：1執(zhí)行累計(jì)初次原那么，即按照上市公司控制權(quán)發(fā)生變卦之日起，上市公司在艱苦資產(chǎn)重組中累計(jì)向收買人購買的資產(chǎn)總額含上市公司控制權(quán)變卦的同時(shí)，上市公司向收買人購買資產(chǎn)的買賣行為，占控制權(quán)發(fā)生變卦的前一個(gè)會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例累計(jì)初次到達(dá)100%以上的。2執(zhí)行預(yù)期合并原那么，即收買人申報(bào)艱苦資產(chǎn)重組方案時(shí)，如存在同業(yè)競爭和非正常關(guān)聯(lián)買賣，那么對于收買人處理同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)買賣問題所制定的承諾方案，涉及未來向上市公司注入資產(chǎn)的，