XXXX注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試財(cái)管試題

1、.：.；試題卷運(yùn)用的現(xiàn)值及終值系數(shù)表如下：(1)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表期數(shù)5678910111210.95240.94340.93460.92590.91740.909l0.90090.892920.90700.89000.87340.85730.84170.82640.81160.797230.86380.83960.81630.79380.77220.75130.73120.711840.82270.79210.76290.73500.70840.68300.65870.635550.78350.74730.71300.68060.64990.62090.59350.567460.74620.70

2、500.66630.63020.59630.56450.53460.506670.71070.66510.62270.58350.54700.51320.48170.452380.67680.62740.58200.54030.50190.46650.43390.403990.64460.59190.54390.50020.46040.42410.39090.3606100.60.55840.50830.46320.42240.38550.35220.3220(2)普通年金現(xiàn)值系數(shù)表期數(shù)56789101112l0.95240.94340.93460.92590.91740.909l0.9009

3、0.892921.85941.83341.80801.78331.75911.73551.71251.690l32.72322.67302.62432.57712.53132.48692.44372.401843.54603.46513.38723.312l3.23973.16993.10243.037354.32954.21244.10023.99273.88973.79083.69593.604865.07574.91734.76654.62294.48594.35534.23054.111475.78645.58245.38935.20645.03304.86844.71224.5638

4、86.46326,20985.97135.74665.53485.33495.14614.967697.10786.80176.51526.24695.99525.75905.53705.3282107.72177.36017.02366.710l6.41776.14465.88925.6502(3)復(fù)利終值系數(shù)表期數(shù)56789101 11211.05001.06001.07001.08001.09001.10001.11001.120021.10251.12361.14491.16641.18811.21001.23211.254431.15761.19101.22501.25971.295

5、01.33101.36761.404941-21551.26251.31081.36051.41161.46411.51811.573551.27631.33821.40261.46931.53861.61051.685l1.762361.34011.41851.50071.58091.67711.77161.87041.973871.40711.50361.60581.77381.82801.94872.07622.210781.47751.59381.71821.85091.99262.14362.30452.476091.55131.68951.83851.99902.17192.357

6、92.55802.773l101.62891.79081.96722.15892.36742.59372.83943.1058一、單項(xiàng)選擇題此題型共10小題，每題1分，共10分，每題只需一個(gè)正確答案，請(qǐng)從每題的備選答案中選出一個(gè)他以為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼，答案寫(xiě)在試卷上無(wú)效。1時(shí)機(jī)本錢(qián)概念運(yùn)用的理財(cái)原那么是( )。A.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬權(quán)衡原那么 B貨幣時(shí)間價(jià)值原那么C比較優(yōu)勢(shì)原那么 D自利行為原那么【答案】D 【解析】P152以下關(guān)于投資組合的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的選項(xiàng)是( )。A.有效投資組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，既可以用資本市場(chǎng)線描畫(huà)，也可以用證券市場(chǎng)線描畫(huà)B

7、.用證券市場(chǎng)線描畫(huà)投資組合(無(wú)論能否有效地分散風(fēng)險(xiǎn))的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系的前提條件是市場(chǎng)處于平衡形狀C.當(dāng)投資組合只需兩種證券時(shí)，該組合收益率的規(guī)范差等于這兩種證券收益率規(guī)范差的加權(quán)平均值 D.當(dāng)投資組合包含一切證券時(shí)，該組合收益率的規(guī)范差主要取決于證券收益率之間的協(xié)方差【答案】C【解析】P1091143.運(yùn)用股權(quán)市價(jià)比率模型進(jìn)展企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)時(shí)，通常需求確定一個(gè)關(guān)鍵要素，并用此要素的可比企業(yè)平均值對(duì)可比企業(yè)的平均市價(jià)比率進(jìn)展修正。以下說(shuō)法中，正確的選項(xiàng)是( )。A修正市盈率的關(guān)鍵要素是每股收益B修正市盈率的關(guān)鍵要素是股利支付率C修正市凈率的關(guān)鍵要素是股東權(quán)益凈利率D修正收入乘數(shù)的關(guān)鍵要素

8、是增長(zhǎng)率【答案】C【解析】P1864.某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為l0元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)錢(qián)為8元，到期時(shí)間為三個(gè)月，期權(quán)價(jià)錢(qián)為35元。以下關(guān)于該看跌期權(quán)的說(shuō)法中，正確的選項(xiàng)是( )。A該期權(quán)處于實(shí)值形狀B該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為2元C該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為3.5元D買(mǎi)入一股該看跌期權(quán)的最大凈收入為4.5元【答案】C【解析】P2365以下關(guān)于股利分配實(shí)際的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的選項(xiàng)是( )。A稅差實(shí)際以為，當(dāng)股票資本利得稅與股票買(mǎi)賣(mài)本錢(qián)之和大于股利收益稅時(shí)，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策B客戶(hù)效應(yīng)實(shí)際以為，對(duì)于高收入階層和風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策C“一鳥(niǎo)在手實(shí)際以為，由于股東偏

9、好當(dāng)期股利收益勝過(guò)未來(lái)預(yù)期資本利得，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策D代理實(shí)際以為，為處理控股股東和中小股東之間的代理沖突，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策【答案】B【解析】P2986以下關(guān)于普通股發(fā)行定價(jià)方法的說(shuō)法中，正確的選項(xiàng)是( )。A市盈率法根據(jù)發(fā)行前每股收益和二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率確定普通股發(fā)行價(jià)錢(qián)B凈資產(chǎn)倍率法根據(jù)發(fā)行前每股凈資產(chǎn)賬面價(jià)值和市場(chǎng)所能接受的溢價(jià)倍數(shù)確定普通股發(fā)行價(jià)錢(qián)C現(xiàn)金流量折現(xiàn)法根據(jù)發(fā)行前每股運(yùn)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量和市場(chǎng)公允的折現(xiàn)率確定普通股發(fā)行價(jià)錢(qián)D現(xiàn)金流量折現(xiàn)法適用于前期投資大、初期報(bào)答不高、上市時(shí)利潤(rùn)偏低企業(yè)的普通股發(fā)行定價(jià)【答案】D【解析】P3187假設(shè)企業(yè)采用變動(dòng)本錢(qián)法核算產(chǎn)

10、品本錢(qián)，產(chǎn)品本錢(qián)的計(jì)算范圍是( )。A直接資料、直接人工B直接資料、直接人工、間接制造費(fèi)用 C直接資料、直接人工、變動(dòng)制造費(fèi)用D直接資料、直接人工、變動(dòng)制造費(fèi)用、變動(dòng)管理及銷(xiāo)售費(fèi)用【答案】C【解析】P4498某企業(yè)只消費(fèi)一種產(chǎn)品，消費(fèi)分兩個(gè)步驟在兩個(gè)車(chē)間進(jìn)展，第一車(chē)間為第二車(chē)間提供半廢品，第二車(chē)間將半廢品加工成產(chǎn)廢品。月初兩個(gè)車(chē)間均沒(méi)有在產(chǎn)品。本月第一車(chē)間投產(chǎn)100件，有80件完工并轉(zhuǎn)入第二車(chē)間，月末第一車(chē)間尚未加工完成的在產(chǎn)品相對(duì)于本步驟的完工程度為60；第二車(chē)間完工50件，月末第二車(chē)間尚未加工完成的在產(chǎn)品相對(duì)于本步驟的完工程度為50。該企業(yè)按照平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算產(chǎn)品本錢(qián)，各消費(fèi)車(chē)間按約當(dāng)產(chǎn)

11、量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配消費(fèi)費(fèi)用。月末第一車(chē)間的在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量為( )件。A12 B27C42 D50【答案】C【解析】P4449以下本錢(qián)估計(jì)方法中，可以用于研討各種本錢(qián)性態(tài)的方法是( )。A歷史本錢(qián)分析法 B工業(yè)工程法C契約檢查法D賬戶(hù)分析法【答案】B【解析】P50110以下關(guān)于經(jīng)濟(jì)添加值的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的選項(xiàng)是( )。A計(jì)算根本的經(jīng)濟(jì)添加值時(shí)，不需求對(duì)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)和總資產(chǎn)進(jìn)展調(diào)整B.計(jì)算披露的經(jīng)濟(jì)添加值時(shí)，應(yīng)從公開(kāi)的財(cái)務(wù)報(bào)表及其附注中獲取調(diào)整事項(xiàng)的信息C計(jì)算特殊的經(jīng)濟(jì)添加值時(shí)，通常對(duì)公司內(nèi)部一切運(yùn)營(yíng)單位運(yùn)用一致的資金本錢(qián)D計(jì)算真實(shí)的經(jīng)濟(jì)添加值時(shí)，通常對(duì)公司內(nèi)部一切運(yùn)營(yíng)單位運(yùn)用一致的資金本錢(qián)

12、【答案】D【解析】P547二、多項(xiàng)選擇題此題型共12小題，每題2分，共24分。每題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從每題的備選答案中選出他以為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題一切答案選擇正確的得分；不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。答案寫(xiě)在試題卷上無(wú)效。1.假設(shè)其他條件不變，以下計(jì)算方法的改動(dòng)會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少的有。A.從運(yùn)用賒銷(xiāo)額改為運(yùn)用銷(xiāo)售收入進(jìn)展計(jì)算B.從運(yùn)用應(yīng)收賬款平均余額改為運(yùn)用應(yīng)收賬款平均凈額進(jìn)展計(jì)算C.從運(yùn)用應(yīng)收賬款全年日平均余額改為運(yùn)用應(yīng)收賬款旺季的日平均余額進(jìn)展計(jì)算D.從運(yùn)用已核銷(xiāo)應(yīng)收賬款壞賬損失后的平均余額改為核銷(xiāo)應(yīng)收賬款壞賬損失前的平均余額進(jìn)展計(jì)算【答

13、案】AB【解析】P462.在企業(yè)可繼續(xù)增長(zhǎng)的情況下，以下計(jì)算各相關(guān)工程的本期添加額的公式中，正確的有( )。A本期資產(chǎn)添加=(本期銷(xiāo)售添加基期銷(xiāo)售收入)基期期末總資產(chǎn)B.本期負(fù)債添加=淵SeAx銷(xiāo)售凈利率利潤(rùn)留存率(基期期末負(fù)債基期期末股東權(quán)益)C本期股東權(quán)益添加=基期銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售凈利率X利潤(rùn)留存率D.本期銷(xiāo)售添加=基期銷(xiāo)售收入(基期凈利潤(rùn)基期期初股東權(quán)益)X利潤(rùn)留存率【答案】AD【解析】P813假設(shè)其他要素不變，以下事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致折價(jià)發(fā)行的平息債券價(jià)值下降的有( )。A提高付息頻率B延伸到期時(shí)間C提高票面利率D等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率上升【答案】ABD【解析】P125 4以下關(guān)于計(jì)算加權(quán)平均資本

14、本錢(qián)的說(shuō)法中，正確的有( )。A計(jì)算加權(quán)平均資本本錢(qián)時(shí)，理想的做法是按照以市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目的資本構(gòu)造的比例計(jì)量每種資本要素的權(quán)重B計(jì)算加權(quán)平均資本本錢(qián)時(shí)，每種資本要素的相關(guān)本錢(qián)是未來(lái)增量資金的時(shí)機(jī)本錢(qián)，而非曾經(jīng)籌集資金的歷史本錢(qián)C計(jì)算加權(quán)=-T-S-T-S/,務(wù)本本錢(qián)時(shí)，需求思索發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)應(yīng)與不需求思索發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)分開(kāi)，分別計(jì)量資本本錢(qián)和權(quán)重D計(jì)算加權(quán)平均資本本錢(qián)時(shí)，假設(shè)籌資企業(yè)處于財(cái)務(wù)姿態(tài)，需將債務(wù)的承諾收益率而非期望收益率作為債務(wù)本錢(qián)ABC【答案】ABC【解析】P1475.在其他要素不變的情況下，以下事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致歐式看漲期權(quán)價(jià)值添加的有 ( )。A期權(quán)執(zhí)行價(jià)錢(qián)提高 B期權(quán)到期期限延

15、伸C股票價(jià)錢(qián)的動(dòng)搖率添加 D無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率提高【答案】CD【解析】P2386以下關(guān)于MM實(shí)際的說(shuō)法中，正確的有( )。A在不思索企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本本錢(qián)的高低與資本構(gòu)造無(wú)關(guān)，僅取決于企業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小B在不思索企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益本錢(qián)隨負(fù)債比例的添加而添加C在思索企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本本錢(qián)的高低與資本構(gòu)造有關(guān)，隨負(fù)債比1歹0的增力口而增力口D一個(gè)有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本本錢(qián)要比無(wú)企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本本錢(qián)高【答案】AB【解析】P2757從財(cái)務(wù)角度看，以下關(guān)于租賃的說(shuō)法中，正確的有( )。A運(yùn)營(yíng)租賃中，只需出租人的損益平衡租金低于承租

16、人的損益平衡租金，出租人才干獲利B融資租賃中，承租人的租賃期預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)通常低于期末資產(chǎn)預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)C運(yùn)營(yíng)租賃中，出租人購(gòu)置、維護(hù)、處置租賃資產(chǎn)的買(mǎi)賣(mài)本錢(qián)通常低于承租人D融資租賃最主要的財(cái)務(wù)特征是租賃資產(chǎn)的本錢(qián)可以完全補(bǔ)償【答案】ABC【解析】P3398某企業(yè)采用隨機(jī)方式控制現(xiàn)金的持有量。以下事項(xiàng)中，可以使最優(yōu)現(xiàn)金前往線上升的有( )。A有價(jià)證券的收益率提高B管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度提高C企業(yè)每目的最低現(xiàn)金需求量提高D企業(yè)每日現(xiàn)金余額變化的規(guī)范差添加【答案】CD【解析】P3839某企業(yè)的暫時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)為120萬(wàn)元，運(yùn)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債為20萬(wàn)元，短期金融負(fù)債為100萬(wàn)元。以下關(guān)于該企業(yè)營(yíng)

17、運(yùn)資本籌資政策的說(shuō)法中，正確的有( )。A該企業(yè)采用的是配合型營(yíng)運(yùn)資本籌資鼓策B該企業(yè)在營(yíng)業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率大于lC該企業(yè)在營(yíng)業(yè)頂峰時(shí)的易變現(xiàn)率小于1D該企業(yè)在消費(fèi)運(yùn)營(yíng)淡季，可將20萬(wàn)元閑置資金投資于短期有價(jià)證券【答案】BCD【解析】P39810以下關(guān)于作業(yè)本錢(qián)法與傳統(tǒng)的本錢(qián)計(jì)算方法(以產(chǎn)量為根底的完全本錢(qián)計(jì)算方法)比較的說(shuō)法中，正確的有( oA傳統(tǒng)的本錢(qián)計(jì)算方法對(duì)全部消費(fèi)本錢(qián)進(jìn)展分配，作業(yè)本錢(qián)法只對(duì)變動(dòng)本錢(qián)進(jìn)展分配B傳統(tǒng)的本錢(qián)計(jì)算方法按部門(mén)歸集間接費(fèi)用，作業(yè)本錢(qián)法按作業(yè)歸集間接費(fèi)用C作業(yè)本錢(qián)法的直接本錢(qián)計(jì)算范圍要比傳統(tǒng)的本錢(qián)計(jì)算方法的計(jì)算范圍小D與傳統(tǒng)的本錢(qián)計(jì)算方法相比，作業(yè)本錢(qián)法不便于實(shí)施

18、責(zé)任會(huì)計(jì)和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)【答案】BD【解析】P45711以下關(guān)于全面預(yù)算中的利潤(rùn)表預(yù)算編制的說(shuō)法中，正確的有( )。A“銷(xiāo)售收入工程的數(shù)據(jù)，銷(xiāo)售預(yù)算B“銷(xiāo)貨本錢(qián)工程的數(shù)據(jù)，消費(fèi)預(yù)算C“銷(xiāo)售及管理費(fèi)用工程的數(shù)據(jù)，銷(xiāo)售及管理費(fèi)用預(yù)算D“所得稅費(fèi)用工程的數(shù)據(jù)，通常是根據(jù)利潤(rùn)表預(yù)算中的“利潤(rùn)工程金額和本企業(yè)適用的法定所得稅稅率計(jì)算出來(lái)的【答案】AC【解析】P53512某企業(yè)只消費(fèi)一種產(chǎn)品，當(dāng)年的稅前利潤(rùn)為20 000元。運(yùn)用本量利關(guān)系對(duì)影響稅前利潤(rùn)的各要素進(jìn)展敏感分析后得出，單價(jià)的敏感系數(shù)為4，單位變動(dòng)本錢(qián)的敏感系數(shù)為一25，銷(xiāo)售量的敏感系數(shù)為l5，固定本錢(qián)的敏感系數(shù)為05。以下說(shuō)法中，正確的有( )。A上

19、述影響稅前利潤(rùn)的要素中，單價(jià)是最敏感的，固定本錢(qián)是最不敏感的B當(dāng)單價(jià)提高l0時(shí)，稅前利潤(rùn)將增長(zhǎng)8 000元C當(dāng)單位變動(dòng)本錢(qián)的上升幅度超越40時(shí)，企業(yè)將轉(zhuǎn)為虧損D企業(yè)的平安邊沿率為6667【答案】ABCD【解析】P517三、計(jì)算分析題此題型共4小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如運(yùn)用中文解答，該小題最高得分為8分；假設(shè)作用英文解答，須全部運(yùn)用英文，該小題最高得分為13分。第2小題至第4小題須運(yùn)用中文解答，每題8分。此題型最高得分為37分。要求列出計(jì)算步驟。除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)準(zhǔn)確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)準(zhǔn)確到萬(wàn)分之一。在答題卷上解答，答案寫(xiě)在試題卷上無(wú)效。1.A公

20、司是一家處于生長(zhǎng)階段的上市公司，正在對(duì)2021年的業(yè)績(jī)進(jìn)展計(jì)量和評(píng)價(jià)，有關(guān)資料如下：1A公司2021年的銷(xiāo)售收入為2 500萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)本錢(qián)為1 340萬(wàn)元，銷(xiāo)售及管理費(fèi)用為500萬(wàn)元，利息費(fèi)用為236萬(wàn)元。2A公司2021年的平均總資產(chǎn)為5 200萬(wàn)元，平均金融資產(chǎn)為100萬(wàn)元，平均運(yùn)營(yíng)負(fù)債為100萬(wàn)元，平均股東權(quán)益為2 000萬(wàn)元。3目前資本市場(chǎng)上等風(fēng)險(xiǎn)投資的權(quán)益本錢(qián)為12%，稅前凈負(fù)債本錢(qián)為8%；2021年A公司董事會(huì)對(duì)A公司要求的目的權(quán)益凈利率為15%，要求的目的稅前凈負(fù)債本錢(qián)為8%。4A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：1計(jì)算A公司的凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率。2計(jì)算A公司的剩

21、余運(yùn)營(yíng)收益、剩余凈金融支出、剩余權(quán)益收益。3計(jì)算A公司的披露的經(jīng)濟(jì)添加值。計(jì)算時(shí)需求調(diào)整的事項(xiàng)如下：為擴(kuò)展市場(chǎng)份額，A公司2021年年末發(fā)生營(yíng)銷(xiāo)支出200萬(wàn)元，全部計(jì)入銷(xiāo)售及管理費(fèi)用，計(jì)算披露的經(jīng)濟(jì)添加值時(shí)要求將該營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用資本化提示：調(diào)整時(shí)按照復(fù)式記賬原理，同時(shí)調(diào)整稅后運(yùn)營(yíng)凈利潤(rùn)和凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)。4與傳統(tǒng)的以盈利為根底的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)相比，剩余收益根底業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)、經(jīng)濟(jì)添加值根底業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)主要有什么優(yōu)缺陷？【答案】1稅后運(yùn)營(yíng)凈利潤(rùn)=2500-1340-5001-25%=495萬(wàn)元稅后利息支出=2361-25%=177萬(wàn)元凈利潤(rùn)=2500-1340-500-2361-25%=318萬(wàn)元或者凈利潤(rùn)=495-177

22、=318萬(wàn)元平均運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)=5200-100=5100萬(wàn)元 平均凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)=5100-100=5000萬(wàn)元凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=495/5000=9.9%權(quán)益凈利率=318/2000=15.9%【解析】P672平均凈負(fù)債=5000-2000=3000萬(wàn)元加權(quán)平均必要報(bào)酬率=15%2000/5000+8%1-25%3000/5000=9.6%剩余運(yùn)營(yíng)收益=495-50009.6%=15萬(wàn)元剩余凈金融支出=177-30008%1-25%= -3萬(wàn)元剩余權(quán)益收益=318-200015%=18萬(wàn)元【解析】P5443加權(quán)平均資本本錢(qián)=12%2000/5000+8%1-25%3000/5000=8.4%披露的經(jīng)

23、濟(jì)添加值=495+2001-25%-5000+200/2 8.4%=216.6萬(wàn)元【解析】P5464剩余收益根底業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)：剩余收益著眼于公司的價(jià)值發(fā)明過(guò)程。剩余收益理念的中心是獲取超額收益，即為股東發(fā)明價(jià)值。有利于防止次優(yōu)化。基于剩余收益觀念，可以更好的協(xié)調(diào)公司各個(gè)部門(mén)之間的利益沖突，促使公司的整體利益最大化。剩余收益根底業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的缺陷：不便于不同規(guī)模的公司和部門(mén)的業(yè)績(jī)比較。剩余收益目的是一個(gè)絕對(duì)數(shù)目的，因此不便于不同規(guī)模的公司和部門(mén)的比較，使其有用性下降。依賴(lài)于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的質(zhì)量。假設(shè)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的數(shù)據(jù)不可靠，剩余收益也不會(huì)可靠，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的結(jié)論也就不可靠。【解析】P544經(jīng)濟(jì)添加值根

24、底業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)添加值最直接與股東財(cái)富的發(fā)明相聯(lián)絡(luò)。經(jīng)濟(jì)添加值不僅僅是一種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)目的，它還是一種全面財(cái)務(wù)管理和薪金鼓勵(lì)體制的框架。經(jīng)濟(jì)添加值的吸引力主要在于它把資本預(yù)算、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和鼓勵(lì)報(bào)酬結(jié)合起來(lái)了。經(jīng)濟(jì)添加值還是股票分析家手中的一個(gè)強(qiáng)有力的工具。經(jīng)濟(jì)添加值根底業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的缺陷：由于經(jīng)濟(jì)添加值是絕對(duì)數(shù)目的，它的缺陷之一是不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績(jī)的才干。經(jīng)濟(jì)添加值也有許多和投資報(bào)酬率一樣誤導(dǎo)運(yùn)用人的缺陷，例如處于生長(zhǎng)階段的公司經(jīng)濟(jì)添加值較少，而處于衰退階段的公司經(jīng)濟(jì)添加值能夠較高。不利于建立一個(gè)一致的規(guī)范。而缺乏一致性的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)目的，只能在一個(gè)公司的歷史分析以及內(nèi)部評(píng)價(jià)中運(yùn)用?！窘馕觥縋

25、5472.B公司是一家消費(fèi)企業(yè)，其財(cái)務(wù)分析采用改良的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系。該公司2021年、2021年改良的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)歷史數(shù)據(jù)如下：金額項(xiàng)目 2021年2021企資產(chǎn)負(fù)債表工程(年末)：凈負(fù)債600400股東權(quán)益1 600t1 000凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)2 2001 400利潤(rùn)表工程(年度)：銷(xiāo)售收入5 4004 200稅后運(yùn)營(yíng)凈利潤(rùn)440252減：稅后利息費(fèi)用4824凈利潤(rùn)392228要求：1 假設(shè)B公司上述資產(chǎn)負(fù)債表的年末金額可以代表全年平均程度，請(qǐng)分別計(jì)算B公司2021年、2021年的凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、運(yùn)營(yíng)差別率和杠桿奉獻(xiàn)率。2 利用要素分析法，按照凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)凈利率差別、稅后利息率差別和

26、凈財(cái)務(wù)杠桿差別的順序，定量分析2021年權(quán)益凈利率各驅(qū)動(dòng)要素相比上年的變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率相比上年的變動(dòng)的影響程度以百分?jǐn)?shù)表示。3 B公司2021年的目的權(quán)益凈利率為25%。假設(shè)該公司2021年堅(jiān)持2021年的資本構(gòu)造和稅后利息率不變，凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可提高到3次，稅后運(yùn)營(yíng)凈利率至少應(yīng)到達(dá)多少才干實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率目的？【答案】1工程2021年2021年凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=440/2200=20%=252/1400=18%稅后利息率=48/600=8%=24/400=6%運(yùn)營(yíng)差別率20%-8%=12%18%-6%=12%凈財(cái)務(wù)杠桿=600/1600=37.5%=400/1000=40%杠桿奉獻(xiàn)率=12

27、%37.5%=4.5%12%40%=4.8%2上年數(shù)=18%+18%-6%40%=22.8%替代凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)凈利率：=20%+20%-6%40%=25.6%替代稅后利息率：=20%+20%-8%40%=24.8%替代凈財(cái)務(wù)杠桿：=20%+20%-8%37.5%=24.5%凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)凈利率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響=25.6%-22.8%=2.8%稅后利息率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響=24.8%-25.6%=-0.8%凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響=24.5%-24.8%=-0.3%325%=凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-8%37.5%凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=20.36%稅后運(yùn)營(yíng)凈利率=稅后運(yùn)營(yíng)凈利潤(rùn)/

28、銷(xiāo)售收入，而凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=稅后運(yùn)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)稅后運(yùn)營(yíng)凈利率=凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)凈利率凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)/銷(xiāo)售收入=凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)凈利率/銷(xiāo)售收入/凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)/=20.36%/3=6.79%或者20.36%=稅后運(yùn)營(yíng)凈利率3，稅后運(yùn)營(yíng)凈利率=6.79%【解析】P67693C公司是2021年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進(jìn)展以?xún)r(jià)值為根底的管理，該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)展評(píng)價(jià)。評(píng)價(jià)所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下：(1)C公司2021年的銷(xiāo)售收入為l 000萬(wàn)元。根據(jù)目前市場(chǎng)行情預(yù)測(cè)，其2021年、2021年的增長(zhǎng)率分別為l0、8；2021年及以后年度進(jìn)入永續(xù)增長(zhǎng)階段，增長(zhǎng)率為5。(2)C公司2021年的

29、運(yùn)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率為4，凈運(yùn)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)凈利率為20，凈負(fù)債股東權(quán)益=11。公司稅后凈負(fù)債本錢(qián)為6，股權(quán)資本本錢(qián)為12。評(píng)價(jià)時(shí)假設(shè)以后年度上述目的均堅(jiān)持不變。(3)公司未來(lái)不計(jì)劃增發(fā)或回購(gòu)股票。為堅(jiān)持當(dāng)前資本構(gòu)造，公司采用剩余股利政策分配股利。 要求：(1)計(jì)算c公司2021年至2021年的股權(quán)現(xiàn)金流量。(2)計(jì)算C公司2021年12月31日的股權(quán)價(jià)值?！敬鸢浮?工程2021年2021年2021年2021年銷(xiāo)售收入100010001.1=110011001.08=118811881.05=1247.4運(yùn)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本1000/4=250凈運(yùn)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)1000/2=500凈

30、運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)250+500=750=7501.1=825稅后運(yùn)營(yíng)凈利潤(rùn)75020%=150=1501.1=1651651.08=178.2=178.21.05=187.11股東權(quán)益7501/2=375=3751.1=412.5412.51.08=445.5=445.51.05=467.78凈負(fù)債375412.5445.5467.78稅后利息=凈負(fù)債稅后利息率=3756%=22.5=412.56%=24.75=445.56%=26.73=467.7756%=28.07凈利潤(rùn)=稅后運(yùn)營(yíng)凈利潤(rùn)-稅后利息127.5140.25151.47159.04股東權(quán)益的添加=412.5-375=37.5=445.5

31、-412.5=33=467.78-445.5=22.28股權(quán)現(xiàn)金流=凈利潤(rùn)-股東權(quán)益的添加102.75118.47.762工程2021年2021年2021年2021年股權(quán)現(xiàn)金流量102.75118.47.76復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0.89290.79720.7118預(yù)測(cè)期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值186.1991.7594.44后續(xù)期股權(quán)現(xiàn)金流量?jī)r(jià)值1557.5.76/12%-5%=1953.71股權(quán)價(jià)值合計(jì)1743.69【解析】1721754D公司只消費(fèi)一種產(chǎn)品，采用規(guī)范本錢(qián)法計(jì)算產(chǎn)品本錢(qián)，期末對(duì)資料價(jià)錢(qián)差別采用“調(diào)整銷(xiāo)貨本錢(qián)與存貨法進(jìn)展處置，將資料價(jià)錢(qián)差別按照數(shù)量比例分配至已銷(xiāo)產(chǎn)品本錢(qián)和存貨本錢(qián)，對(duì)其他規(guī)范本

32、錢(qián)差別采用“結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法進(jìn)展處置。7月份有關(guān)資料如下：(1)公司消費(fèi)能量為1 000小時(shí)月，單位產(chǎn)品規(guī)范本錢(qián)如下：直接資料(6千克26元千克) 156元直接人工(2小時(shí)12元小時(shí)) 24元變動(dòng)制造費(fèi)用(2小時(shí)6元小時(shí)) 12元固定制造費(fèi)用(2小時(shí)4元小時(shí)) 8元單位產(chǎn)品規(guī)范本錢(qián) 200元 (2)原資料在消費(fèi)開(kāi)場(chǎng)時(shí)一次投入，其他本錢(qián)費(fèi)用陸續(xù)發(fā)生。公司采用約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配消費(fèi)費(fèi)用，月初、月末在產(chǎn)品的平均完工程度均為50。(3)月初在產(chǎn)品存貨40件，本月投產(chǎn)470件，本月完工450件并轉(zhuǎn)入產(chǎn)廢品庫(kù)；月初產(chǎn)廢品存貨60件，本月銷(xiāo)售480件。(4)本月耗用直接資料2 850千克，實(shí)

33、踐本錢(qián)79 800元；運(yùn)用直接人工950小時(shí)，支付工資ll 590元；實(shí)踐發(fā)生變動(dòng)制造費(fèi)用5 605元，固定制造費(fèi)用3 895元。(5)月初在產(chǎn)品存貨應(yīng)負(fù)擔(dān)的資料價(jià)錢(qián)差別為420元，月初產(chǎn)廢品存貨應(yīng)負(fù)擔(dān)的資料價(jià)錢(qián)差別為465元。要求：(1)計(jì)算7月末在產(chǎn)品存貨的規(guī)范本錢(qián)、產(chǎn)廢品存貨的規(guī)范本錢(qián)。(2)計(jì)算7月份的各項(xiàng)規(guī)范本錢(qián)差別(其中固定制造費(fèi)用按三要素分析法計(jì)算)。(3)計(jì)算7月末結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)范本錢(qián)差別后的在產(chǎn)品存貨本錢(qián)、產(chǎn)廢品存貨本錢(qián)(提示：需求結(jié)轉(zhuǎn)到存貨本錢(qián)的本錢(qián)差別應(yīng)分兩步進(jìn)展分配，首先在本月完工產(chǎn)品和期末在產(chǎn)品存貨之間進(jìn)展分配，然后在本月銷(xiāo)售產(chǎn)品和期末產(chǎn)廢品存貨之間進(jìn)展分配)。【答案】1月末

34、在產(chǎn)品=40+470-450=60件在產(chǎn)品存貨的規(guī)范本錢(qián)=60156+6050%24+12+8=10680元月末產(chǎn)廢品存貨=60+450-480=30件產(chǎn)廢品存貨的規(guī)范本錢(qián)=20030=6000元2資料價(jià)差=79800/2850-262850=5700元資料量差=2850-647026=780元實(shí)踐消費(fèi)約當(dāng)量=450+6050%-4050%=460件直接人工工資率差別=11590/950-12950=190元直接人工效率差別=950-246012=360元變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差別=5605/950-6950=-95元變動(dòng)制造費(fèi)用效率差別=950-24606=180元固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差別=3895-

35、10004=-105元固定制造費(fèi)用閑置能量差別=10004-9504=200元固定制造費(fèi)用效率差別=9504-24604=120元3待分配在產(chǎn)品存貨與完工產(chǎn)品的資料價(jià)錢(qián)差別=420+5700=6120元完工與在產(chǎn)品間的差別分配率=6120/(450+60)=12元完工產(chǎn)品分配的差別=12450=5400元月末在產(chǎn)品分配的差別=1260=720元待分配的產(chǎn)廢品存貨與已銷(xiāo)存貨的資料價(jià)錢(qián)差別=465+5400/30+480=11.5元月末產(chǎn)廢品承當(dāng)?shù)牟顒e=11.530=345元月末在產(chǎn)品存貨的本錢(qián)=10680+720=11400元期末產(chǎn)廢品存貨的本錢(qián)=6000+345=6345元【解析】P47748

36、1四、綜合題(此題型共2小題，每題l7分，共34分。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)準(zhǔn)確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)準(zhǔn)確到萬(wàn)分之一。在答題卷上解答，答案寫(xiě)在試題卷上無(wú)效。)1E公司是一家民營(yíng)醫(yī)藥企業(yè)，專(zhuān)門(mén)從事藥品的研發(fā)、消費(fèi)和銷(xiāo)售。公司自主研發(fā)并懇求發(fā)明專(zhuān)利的BJ注射液自上市后銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)，目前消費(fèi)已到達(dá)滿(mǎn)負(fù)荷形狀。E公司正在研討能否擴(kuò)展BJ注射液的消費(fèi)才干，有關(guān)資料如下：BJ注射液目前的消費(fèi)才干為400萬(wàn)支年。E公司經(jīng)過(guò)市場(chǎng)分析以為，BJ注射液具有寬廣的市場(chǎng)空間，擬將其消費(fèi)才干提高到l 200萬(wàn)支年。由于公司目前沒(méi)有可用的廠房和土地用來(lái)添加新的消費(fèi)線，只能撤除當(dāng)前消

37、費(fèi)線，新建一條消費(fèi)才干為1 200萬(wàn)支年的消費(fèi)線。當(dāng)前的BJ注射液消費(fèi)線于2021年年初投產(chǎn)運(yùn)用，現(xiàn)已運(yùn)用2年半，目前的變現(xiàn)價(jià)值為l l27萬(wàn)元。消費(fèi)線的原值為l 800萬(wàn)元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5，按照直線法計(jì)提折舊。公司建造該條消費(fèi)線時(shí)方案運(yùn)用l0年，工程終了時(shí)的變現(xiàn)價(jià)值估計(jì)為115萬(wàn)元。新建消費(fèi)線的估計(jì)支出為5 000萬(wàn)元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5，按照直線法計(jì)提折舊。新消費(fèi)線方案運(yùn)用7年，工程終了時(shí)的變現(xiàn)價(jià)值估計(jì)為1 200萬(wàn)元。BJ注射液目前的年銷(xiāo)售量為400萬(wàn)支，銷(xiāo)售價(jià)錢(qián)為每支l0元，單位變動(dòng)本錢(qián)為每支6元，每年的固定付現(xiàn)本錢(qián)為l00萬(wàn)元。擴(kuò)建完成后，

38、第l年的銷(xiāo)量估計(jì)為700萬(wàn)支，第2年的銷(xiāo)量估計(jì)為1 000萬(wàn)支，第3年的銷(xiāo)量估計(jì)為l 200萬(wàn)支，以后每年穩(wěn)定在1 200萬(wàn)支。由于產(chǎn)質(zhì)量量穩(wěn)定、市場(chǎng)需求宏大，擴(kuò)產(chǎn)不會(huì)對(duì)產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)錢(qián)、單位變動(dòng)本錢(qián)產(chǎn)生影響。擴(kuò)產(chǎn)后，每年的固定付現(xiàn)本錢(qián)將添加到220萬(wàn)元。工程擴(kuò)建需用半年時(shí)間，停產(chǎn)期間估計(jì)減少200萬(wàn)支BJ注射液的消費(fèi)和銷(xiāo)售，固定付現(xiàn)本錢(qián)照常發(fā)生。消費(fèi)BJ注射液需求的營(yíng)運(yùn)資本隨銷(xiāo)售額的變化而變化，估計(jì)為銷(xiāo)售額的l0。擴(kuò)建工程估計(jì)能在201 1年年末完成并投入運(yùn)用。為商化計(jì)算，假設(shè)擴(kuò)建工程的初始現(xiàn)金流量均發(fā)生在201 1年年末(零時(shí)點(diǎn))，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營(yíng)運(yùn)資本在各年年初投

39、入，在工程終了時(shí)全部收回。E公司目前的資本構(gòu)造(負(fù)債權(quán)益)為11，稅前債務(wù)本錢(qián)為9，口權(quán)益為l.5，當(dāng)前市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為625，權(quán)益市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6。公司擬采用目前的資本構(gòu)造為擴(kuò)建工程籌資，稅前債務(wù)本錢(qián)仍維持9不變。E公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25。要求：(1)計(jì)算公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本本錢(qián)。公司能否運(yùn)用當(dāng)前的加權(quán)平均資本本錢(qián)作為擴(kuò)建工程的折現(xiàn)率?請(qǐng)闡明緣由。(2)計(jì)算擴(kuò)建工程的初始現(xiàn)金流量(零時(shí)點(diǎn)的增量現(xiàn)金凈流量)、第l年至第7年的增量現(xiàn)金凈流量、擴(kuò)建工程的凈現(xiàn)值(計(jì)算過(guò)程和結(jié)果填入答題卷中給定的表格中)，判別擴(kuò)建工程能否可行并闡明緣由。(3)計(jì)算擴(kuò)建工程的靜態(tài)回收期、。假設(shè)類(lèi)似工

40、程的靜態(tài)回收期通常為3年，E公司能否該當(dāng)采用該擴(kuò)建工程?請(qǐng)闡明緣由?！敬鸢浮?股權(quán)資本本錢(qián)=6.25%+1.56%=15.25%加權(quán)資本本錢(qián)=15.25%50%+9%1-25%50%=11%可以運(yùn)用當(dāng)前的加權(quán)平均資本本錢(qián)作為新工程的資本本錢(qián)，由于新工程投資沒(méi)有改動(dòng)原有的風(fēng)險(xiǎn)，也沒(méi)有改動(dòng)資本構(gòu)造。2 工程零時(shí)點(diǎn)第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年舊設(shè)備初始的變現(xiàn)流量1188.38新增設(shè)備投資-5000擴(kuò)建期間喪失的流量-621.38營(yíng)運(yùn)資本投資-300-300-2000000營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量886178623862386238623862386回收殘值增量流量1210回收營(yíng)運(yùn)資本800增量現(xiàn)金

41、流量-4733586158623862386238623864396折現(xiàn)系數(shù)10.90090.81160.73120.65870.59350.53460.4817現(xiàn)值-4733527.931287.21744.641571.661416.091275.562117.55凈現(xiàn)值合計(jì)5207.63【解析】此題調(diào)查的是第六章、第八章的內(nèi)容。舊消費(fèi)線目前賬面凈值=1800-18001-5%/10 2.5=2.5萬(wàn)元舊消費(fèi)線變現(xiàn)損失=2.5-1127=245.5萬(wàn)元舊設(shè)備初始的變現(xiàn)流量=1127+245.525%=1188.38萬(wàn)元擴(kuò)建喪失的200萬(wàn)支的相關(guān)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=-20010-20061-25%

42、+1710.525%=-621.38萬(wàn)元新設(shè)備折舊=50001-5%/10=475萬(wàn)元營(yíng)運(yùn)資本投資估算：工程零時(shí)點(diǎn)第1年第2年第37年銷(xiāo)售收入30010=300060010=600080010=8000營(yíng)運(yùn)資本300600800800營(yíng)運(yùn)資本投資3003002000投產(chǎn)后的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量估算：工程第1年第2年第37年添加的銷(xiāo)量700-400=3001000-400=6001200-400=800單價(jià)101010單位變動(dòng)本錢(qián)666添加的固定付現(xiàn)本錢(qián)120120120添加的折舊475-171=304304304營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)本錢(qián)+折舊抵稅30010-6-1201-25%+30425

43、%=88617862386估計(jì)工程終了時(shí)舊消費(fèi)線的變現(xiàn)流量=115-115-18005%25%=108.75萬(wàn)元新消費(fèi)線終了時(shí)賬面凈值=5000-4757=1675萬(wàn)元變現(xiàn)損失=1675-1200=475萬(wàn)元估計(jì)工程終了時(shí)新消費(fèi)線的變現(xiàn)流量=1200+47525%=1318.75萬(wàn)元估計(jì)工程終了時(shí)新消費(fèi)線相比舊消費(fèi)線回收的增量現(xiàn)金流量=1318.75-108.75=1210萬(wàn)元3工程零時(shí)點(diǎn)第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年增量現(xiàn)金流量-4733586158623862386238623862386累計(jì)現(xiàn)金流量-4733-4147-2561-1752211459769839369靜態(tài)投資

44、回收期=3+ /2386=3.07年由于擴(kuò)建工程的靜態(tài)回收期3.07年大于類(lèi)似工程的靜態(tài)回收期3年，所以，E公司不該當(dāng)采用該擴(kuò)建工程。2.F公司是一家運(yùn)營(yíng)電子產(chǎn)品的上市公司。公司目前發(fā)行在外的普通股為l0 000萬(wàn)股，每股價(jià)錢(qián)為10元，沒(méi)有負(fù)債。公司如今急需籌集資金16 000萬(wàn)元，用于投資液晶顯示屏工程，有如下四個(gè)備選籌資方案：方案一：以目前股本10 000萬(wàn)股為基數(shù)，每10股配2股，配股價(jià)錢(qián)為8元股。方案二：按照目前市價(jià)公開(kāi)增發(fā)股票l 600萬(wàn)股。方案三：發(fā)行l(wèi)0年期的公司債券，債券面值為每份1 000元，票面利率為9，每年年末付息一次，到期還本，發(fā)行價(jià)錢(qián)擬定為950元份。目前等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為10。方案四：按面值發(fā)行10年期的附認(rèn)股權(quán)證債券，債券面值為每份l 000元，票面利率為9，每年年末付息一次，到期還本。每份債券附送20張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證只能在第5年末行權(quán)，行權(quán)時(shí)每張認(rèn)股權(quán)證可按l5元的價(jià)錢(qián)購(gòu)買(mǎi)l股普通股。公司未來(lái)僅靠利潤(rùn)留存提供增長(zhǎng)資金，不計(jì)劃增發(fā)或回購(gòu)股票，也不計(jì)劃添加新的債務(wù)籌資，工程投資后公司總價(jià)值年增長(zhǎng)率估計(jì)為l2。目前等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為l0。假設(shè)上述各方案的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計(jì)。要求：(1)假設(shè)要使方案一可