證券投資分析報(bào)告

1、.wd.wd.wd. 證券投資分析報(bào)告 班級(jí)： 13270941 學(xué)號(hào)：1327094124 姓名： 焦冉 日期： 2016.6 引言 合肥美菱股份成立于1992年11月，總部位于中國(guó)安徽省合肥市。公司的前身是合肥市第二輕工機(jī)械廠，1983年轉(zhuǎn)產(chǎn)家用電冰箱，在劇烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中不斷開展壯大，是中國(guó)最早生產(chǎn)冰箱的企業(yè)之一。經(jīng)營(yíng)范圍主要為電冰箱的生產(chǎn)和銷售，現(xiàn)工業(yè)生產(chǎn)具有年產(chǎn)200萬(wàn)臺(tái)電冰箱柜以及5萬(wàn)臺(tái)深冷冰箱的生產(chǎn)能力。美菱公司是中國(guó)家電行業(yè)著名的上市公司之一，也是安徽省、合肥市重點(diǎn)扶持開展的企業(yè)。公司于1993年經(jīng)安徽省體改委批準(zhǔn)組建上市，1993年9月成功發(fā)行股票，同年10月股票在深交所上市，

2、1996年B股成功上市，是安徽省第一家上市的股份制企業(yè)。公司主導(dǎo)產(chǎn)品“美菱牌電冰箱是國(guó)家免檢產(chǎn)品、首批中國(guó)名牌產(chǎn)品，“美菱商標(biāo)是中國(guó)著名商標(biāo)。美菱一直專注制冷專業(yè)矢志不渝地進(jìn)展技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新。從“181大冷凍室冰箱、保鮮冰箱、超級(jí)節(jié)能冰箱、納米材料冰箱到“終結(jié)者冰箱的推出，美菱不斷引領(lǐng)冰箱行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步。近年來(lái)，美菱在制冷專業(yè)上更是大步向前，和中科院合作推出了領(lǐng)先國(guó)際水平的高科技產(chǎn)品深冷冰箱，一舉奠定了美菱在家電業(yè)中技術(shù)領(lǐng)先地位。合肥美菱股份也是中國(guó)重要的電器制造商之一，擁有合肥、綿陽(yáng)和景德鎮(zhèn)三大冰箱柜制造基地，以及冰箱、冷柜、洗衣機(jī)等多條產(chǎn)品線。公司主導(dǎo)產(chǎn)品美菱冰箱是首批中國(guó)名牌產(chǎn)品，國(guó)家出

3、口免驗(yàn)產(chǎn)品。美菱品牌被列入中國(guó)最有價(jià)值品牌。面向未來(lái)，在“誠(chéng) 智 勇的核心價(jià)值觀指引下，美菱將用成長(zhǎng)證明專業(yè)的力量，專注制冷，提升自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，不斷研發(fā)滿足消費(fèi)需求的產(chǎn)品，使美菱進(jìn)一步增強(qiáng)行業(yè)的話語(yǔ)權(quán)，成為受人尊重的、“中國(guó)領(lǐng)先、世界一流的家用電器企業(yè)，實(shí)現(xiàn)每一個(gè)美菱人心中的“美菱夢(mèng)。宏觀經(jīng)濟(jì)分析1、財(cái)政政策分析 2015年我國(guó)實(shí)施積極的財(cái)政政策，適當(dāng)擴(kuò)大財(cái)政赤字，保持一定的刺激力度，同時(shí)赤字率保持不變，表達(dá)宏觀政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)安康開展和財(cái)政平穩(wěn)運(yùn)行。圍繞使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，加強(qiáng)和改善財(cái)政宏觀調(diào)控，發(fā)揮財(cái)政政策促進(jìn)構(gòu)造調(diào)整的優(yōu)勢(shì)，把實(shí)施財(cái)政政策同全面深化改革嚴(yán)

4、密結(jié)合起來(lái)，明晰政府和市場(chǎng)的邊界，處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，著力提高宏觀調(diào)控水平，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)更有效率、更加公平、更可持續(xù)開展。 2、貨幣政策分析 2015年將我國(guó)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，堅(jiān)持“總量穩(wěn)定、構(gòu)造優(yōu)化的取向，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性、協(xié)同性，統(tǒng)籌穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)構(gòu)造、促改革和防風(fēng)險(xiǎn)，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，繼續(xù)為構(gòu)造調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)創(chuàng)造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。 3、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析 在2015年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)開展具有 基本面良好、外部環(huán)境趨于改善、市場(chǎng)預(yù)期好轉(zhuǎn)、體制機(jī)制改革有望激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)活力等有利條件。 但是，外部環(huán)境的不確定性仍然存在，財(cái)政金融領(lǐng)域矛盾和隱患較多，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難

5、問題短期內(nèi)難以明顯緩解。而且自國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)跌宕起伏，貿(mào)易保護(hù)主義和反區(qū)域一體化的逐步抬頭，實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨錯(cuò)綜復(fù)雜的環(huán)境，世界經(jīng)濟(jì)前景難以樂觀，我國(guó)經(jīng)濟(jì)也受到了前所未有的挑戰(zhàn)。除成本、資金等因素外，我們面臨的壓力有3方面：一是工程重復(fù)建設(shè)、扎堆上馬；二是需求萎縮、市場(chǎng)低迷；三是國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的打壓。面對(duì)嚴(yán)峻形勢(shì)，我國(guó)必須實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。隨著全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，外需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素正逐漸減弱，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速因此逐漸放緩。此外，隨著材料、勞動(dòng)力成本增長(zhǎng)，資源、環(huán)境對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的約束力正在增強(qiáng)，這些都直接影響到了傳統(tǒng)企業(yè)的生存開展。要順利渡過這一瓶頸階段，企業(yè)必須轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，加快轉(zhuǎn)

6、型升級(jí)步伐。我國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)面臨巨大的壓力，但同時(shí)也擁有巨大的時(shí)機(jī)和空間。目前國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)正處于加速擴(kuò)展時(shí)期，蘊(yùn)藏在民間的巨大消費(fèi)潛力，將轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)勁動(dòng)力。而城市化進(jìn)程的加快，將進(jìn)一步創(chuàng)造出新的投資需求和消費(fèi)需求。此外，科技創(chuàng)新能力和人力資本投入的提升，也將為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入新的動(dòng)力。此時(shí)此刻，推動(dòng)企業(yè)技術(shù)、管理的創(chuàng)新升級(jí)恰逢其時(shí)。當(dāng)前各個(gè)行業(yè)及省市都在抓緊制定轉(zhuǎn)型升級(jí)戰(zhàn)略，白色家電行業(yè)也應(yīng)抓住當(dāng)前有利時(shí)機(jī)，培育和健全企業(yè)創(chuàng)新機(jī)制。同時(shí)，加大研發(fā)投入和人才儲(chǔ)藏，提升創(chuàng)新能力，重點(diǎn)突破制約產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈提升的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，加快開展研發(fā)、設(shè)計(jì)、標(biāo)準(zhǔn)、物流、營(yíng)銷等生產(chǎn)性服務(wù)環(huán)節(jié)，促進(jìn)生產(chǎn)服務(wù)化和服務(wù)知識(shí)

7、化。同時(shí)，通過“創(chuàng)造性破壞，建設(shè)新的技術(shù)和生產(chǎn)體系，以生產(chǎn)效率的提升抵消、對(duì)沖成本上升帶來(lái)的壓力。在未來(lái)的日子里，我國(guó)白色家電行業(yè)開展的著力點(diǎn)不在于追求更高的增速，而在于正確處理好增長(zhǎng)速度與構(gòu)造、質(zhì)量、效益、環(huán)境保護(hù)等的重大關(guān)系，改善和提升產(chǎn)業(yè)整體素質(zhì)，著力提高技術(shù)創(chuàng)新能力、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)開展能力。二、行業(yè)分析 1、家電行業(yè)2015年現(xiàn)狀分析2015年，我國(guó) HYPERLINK :/ askci /reports/index121.html t :/ askci /news/chanye/2015/12/23/_blank 家電行業(yè)遇冷，在多重利空因素沖擊下，家電市場(chǎng)整體增速下滑，局部品類

8、出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。面對(duì)新一輪的產(chǎn)業(yè)調(diào)整，家電企業(yè)普遍加快轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐，通過 HYPERLINK :/ askci /reports/2014/09/26/940515evi.shtml t :/ askci /news/chanye/2015/12/23/_blank 技術(shù)創(chuàng)新來(lái)滿足消費(fèi)者需求，在低迷的市場(chǎng)中挖掘增長(zhǎng)潛力，從而為行業(yè)未來(lái)的開展奠定了主基調(diào)。 受經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、商品房銷售活潑度不高、政策空窗等因素的綜合影響，2015年我國(guó)家電行業(yè)遭遇市場(chǎng)寒冬， HYPERLINK :/ askci /reports/2014/08/29/162936vp4s.shtml t :/ askci /ne

9、ws/chanye/2015/12/23/_blank 大家電市場(chǎng)震蕩前行，局部品類產(chǎn)銷量雙雙下滑，就連成長(zhǎng)性比較良好的廚衛(wèi)電器市場(chǎng)也出現(xiàn)增長(zhǎng)放緩趨勢(shì)。 據(jù)中怡康測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，2015年全年 HYPERLINK :/ askci /reports/2014/08/29/163131r886.shtml t :/ askci /news/chanye/2015/12/23/_blank 空調(diào)市場(chǎng) HYPERLINK :/ askci /reports/index139.html t :/ askci /news/chanye/2015/12/23/_blank 零售額同比下滑5%， HYPERL

10、INK :/ askci /reports/2014/08/29/163228nufh.shtml t :/ askci /news/chanye/2015/12/23/_blank 冰箱下滑2.2%，三大白電中僅 HYPERLINK :/ askci /reports/2014/08/29/163316bx56.shtml t :/ askci /news/chanye/2015/12/23/_blank 洗衣機(jī)實(shí)現(xiàn)微增長(zhǎng)，零售額增幅預(yù)計(jì)為1.8%。在去年經(jīng)歷了下滑陣痛的 HYPERLINK :/ askci /reports/2014/12/31/134726hv1r.shtml t :/

11、 askci /news/chanye/2015/12/23/_blank 彩電在今年出現(xiàn)反彈，零售額規(guī)模預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)6.2%。1-10月廚衛(wèi)電器市場(chǎng)零售額增幅到達(dá)8.3%，高于家電行業(yè)整體水平，但相比2014年同期還是下滑了3.4個(gè)百分點(diǎn)。 我國(guó)家電行業(yè)正在經(jīng)歷從高速增長(zhǎng)向中低速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變的歷史時(shí)期。 與此同時(shí)，家電產(chǎn)品構(gòu)造繼續(xù)調(diào)整， HYPERLINK :/ askci /reports/2014/08/29/142836ie1s.shtml t :/ askci /news/chanye/2015/12/23/_blank 智能電視占比繼續(xù)擴(kuò)大，超薄、曲面 HYPERLINK :/ askc

12、i /reports/2014/08/29/163035l07h.shtml t :/ askci /news/chanye/2015/12/23/_blank 電視成為市場(chǎng)亮點(diǎn)，變頻冰箱、滾筒洗衣機(jī)、智能空調(diào)保持快速增長(zhǎng)，智能自清潔、高效大吸力成為吸油煙機(jī)標(biāo)配。產(chǎn)品構(gòu)造的升級(jí)為家電行業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)提供了空間。 與此同時(shí)，消費(fèi)者對(duì)于產(chǎn)品品質(zhì)的要求越來(lái)越高，這對(duì)于產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新提出了更高的要求和挑戰(zhàn)?！拔覀儜?yīng)捕捉消費(fèi)者的痛點(diǎn)，通過創(chuàng)新更好地滿足消費(fèi)者的需求，具有實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新的產(chǎn)品將會(huì)激發(fā)市場(chǎng)的新需求，成為未來(lái)市場(chǎng)的亮點(diǎn)。 事實(shí)上，2015年我國(guó)家電行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域在技術(shù)創(chuàng)新方面都取得了大量突破，技術(shù)轉(zhuǎn)

13、化成果非常明顯。2015年我國(guó)家電企業(yè)基于對(duì)用戶的研究和用戶體驗(yàn)分析，切實(shí)開發(fā)了大量的新技術(shù)和新產(chǎn)品，為行業(yè)技術(shù)與產(chǎn)品創(chuàng)新提供了新思路。 例如：2015年的空調(diào)市場(chǎng)一片愁云慘淡，在高庫(kù)存壓力下，降價(jià)促銷成為企業(yè)間常態(tài)化的競(jìng)爭(zhēng)手段，致使空調(diào)市場(chǎng)零售額較往年出現(xiàn)較大幅度下滑。但2015年也見證了空調(diào)行業(yè)的諸多創(chuàng)新，這集中表現(xiàn)在智能化、安康化、外觀設(shè)計(jì)與低碳 HYPERLINK :/ askci /reports/2014/08/22/151514feez.shtml t :/ askci /news/chanye/2015/12/23/_blank 環(huán)保制冷劑應(yīng)用等方面。 雖然家電行業(yè)今年遭受了市

14、場(chǎng)下滑的挑戰(zhàn)，但是行業(yè)機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存，沒有過不去的冬天。 隨著人口紅利消失，我國(guó)家電行業(yè)傳統(tǒng)的大規(guī)模、低成本的商業(yè)模式已逐漸失去效力。家電行業(yè)供給側(cè)改革勢(shì)在必行，企業(yè)要適應(yīng)消費(fèi)需求的變化，通過產(chǎn)品創(chuàng)新和質(zhì)量提升創(chuàng)造新需求，實(shí)現(xiàn)行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。我國(guó)政府提出的供給側(cè)改革，關(guān)鍵在于如何解決消費(fèi)者痛點(diǎn)，當(dāng)前家電企業(yè)應(yīng)該把更多的精力用來(lái)做構(gòu)造調(diào)整，練內(nèi)功。 在新常態(tài)開展的背景下，家電行業(yè)更應(yīng)該堅(jiān)持走創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)開展之路，不斷開創(chuàng)新的開展動(dòng)力，這將是我國(guó)家電行業(yè)未來(lái)開展的出路，是推動(dòng)行業(yè)持續(xù)開展的生命力。2、家電行業(yè)2016年展望 近年來(lái)，隨著家電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及在國(guó)家節(jié)能、環(huán)保政策的助推下，智能、安康、節(jié)

15、電的家用電器受到市場(chǎng)青睞。其中，小家電企業(yè)正朝著“低碳、節(jié)能、安康的方向發(fā)力。未來(lái)5年，智能小家電年增速將保持在12%左右，到2020年，小家電市場(chǎng)規(guī)模有望到達(dá)4600億元。小家電一般是指除了大功率輸出電器以外的家電，小家電通常都占用比較小的電力資源，或者機(jī)身體積也比較小。按照用途可以大致分為三類：廚房小家電、家居小家電和個(gè)人護(hù)理小家電。從全球來(lái)看，日本的小家電銷售額與大家電銷售額的比例到達(dá)0.86，韓國(guó)該指標(biāo)也到達(dá)了0.5，而我國(guó)僅為0.27。隨著小家電進(jìn)入消費(fèi)升級(jí)大周期，相對(duì)大家電，我國(guó)小家電行業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大。目前，我國(guó)小家電的品類較少、保有量低，我國(guó)每戶家庭的小家電保有量在10種以下

16、，遠(yuǎn)低于歐美興旺國(guó)家每戶30 種小家電的水平，電燉鍋等品質(zhì)類烹調(diào)器具小家電普及率更低。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著大型家電產(chǎn)品的普及和消費(fèi)升級(jí)逐步完善，作為非必需品的小家電產(chǎn)品逐步成為改善生活水平的重要工具，未來(lái)小家電品類有望加速在國(guó)內(nèi)普及。相對(duì)于大家電，小家電由于其整體成本相對(duì)較低，更新?lián)Q代周期短，加之智能化成為其重要賣點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)率先完成智能化轉(zhuǎn)型并助推智能化高速開展的將是小家電產(chǎn)品。隨著家電產(chǎn)業(yè)加速與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和云計(jì)算等信息技術(shù)的跨界融合，智能化將是未來(lái)家電產(chǎn)業(yè)開展的重要方向，有望掀起家電行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的浪潮。我國(guó)家電市場(chǎng)將迎來(lái)新一輪消費(fèi)構(gòu)造升級(jí)和產(chǎn)品大批量更新?lián)Q代時(shí)期，網(wǎng)絡(luò)化、個(gè)性化、多

17、元化的消費(fèi)時(shí)代將推動(dòng)智能家電、智能家居產(chǎn)業(yè)快速開展。公司 基本分析 1、所處行業(yè)分析1構(gòu)造性因素分析 2015年，家電制造業(yè)構(gòu)造性因素未有變化，強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面延續(xù)，這種情況表現(xiàn)為：行業(yè)已進(jìn)入產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，家電消費(fèi)逐步從追求低價(jià)轉(zhuǎn)向品質(zhì)、品牌、售后、體驗(yàn)等，需求構(gòu)造也因此發(fā)生變遷；品質(zhì)消費(fèi)者的占比正持續(xù)提升，品質(zhì)導(dǎo)向型企業(yè)將獲得日益增長(zhǎng)的市場(chǎng)份額；同時(shí)，品質(zhì)消費(fèi)者消費(fèi)能力強(qiáng)，有利于企業(yè)通過新品提升盈利能力；未來(lái)企業(yè)間將會(huì)顯著分化，龍頭經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將持續(xù)好于行業(yè)。2周期性因素分析 家電需求可以分為新房裝修、更新?lián)Q代、首次購(gòu)置、出口四塊需求，各類需求都有相應(yīng)的驅(qū)動(dòng)因素。新房裝修與地產(chǎn)銷售相關(guān)，使得家電的

18、終端需求存在波動(dòng)。2015年，地產(chǎn)宏觀面的預(yù)期波動(dòng)比較大，信用風(fēng)險(xiǎn)、地產(chǎn)銷售投資等等都會(huì)在2015年發(fā)酵，系統(tǒng)性的波動(dòng)會(huì)比較頻繁。 由于家電需求分類，地產(chǎn)銷售就必然對(duì)家電需求造成影響，這樣就形成了地產(chǎn)和家電的相關(guān)性。一方面，從趨勢(shì)上看，地產(chǎn)銷售是家電銷售的領(lǐng)先領(lǐng)先半年左右或同步指標(biāo)；另一方面，現(xiàn)階段地產(chǎn)數(shù)據(jù)已有走弱跡象，家電股估值切換受到了阻礙。但是，我們不應(yīng)過分悲觀。從地產(chǎn)銷售占比來(lái)看，地產(chǎn)對(duì)家電銷售的影響并不大，而且，現(xiàn)階段地產(chǎn)銷售的回落應(yīng)當(dāng)是可控的，因此，地產(chǎn)銷售回落對(duì)家電股價(jià)的影響主要表達(dá)在估值壓制上，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)會(huì)最終決定股價(jià)走勢(shì)，我們傾向于回落是買點(diǎn)。 2、公司分析1開展戰(zhàn)略 公司實(shí)施

19、戰(zhàn)略創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型升級(jí)，以智能化為指導(dǎo)思想、持續(xù)推進(jìn)雙三戰(zhàn)略。將原有的雙三戰(zhàn)略拓展為“雙三一心戰(zhàn)略。一心即智能化，雙三即產(chǎn)品戰(zhàn)略、人才戰(zhàn)略、成本領(lǐng)先戰(zhàn)略三大核心戰(zhàn)略和市場(chǎng)戰(zhàn)略、品牌戰(zhàn)略、國(guó)際化戰(zhàn)略三大重要戰(zhàn)略。2核心競(jìng)爭(zhēng)力分析 公司在品牌能力、產(chǎn)品能力、運(yùn)營(yíng)能力、營(yíng)銷能力方面具有優(yōu)勢(shì)，優(yōu)于同行。但是，公司也面臨：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、新商業(yè)模式的沖擊、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、勞動(dòng)力成本增加等風(fēng)險(xiǎn)。 因此，公司一方面提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，提前在產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)方面進(jìn)展布局。另一方面，公司將在“美菱夢(mèng)的指引下，通過戰(zhàn)略創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型升級(jí)，不斷提升內(nèi)外銷市場(chǎng)份額，增強(qiáng)公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力，從而實(shí)現(xiàn)公司良性可持續(xù)開展。四、

20、公司財(cái)務(wù)分析 1、利潤(rùn)表分析 利潤(rùn)表水平分析1營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本分析營(yíng)業(yè)總成本= HYPERLINK :/baike.baidu /view/604713.htm t _blank 營(yíng)業(yè)成本+ HYPERLINK :/baike.baidu /view/581610.htm t _blank 營(yíng)業(yè)稅金及附加+ HYPERLINK :/baike.baidu /view/277790.htm t _blank 銷售費(fèi)用+ HYPERLINK :/baike.baidu /view/194499.htm t _blank 管理費(fèi)用+ HYPERLINK :/baike.baidu /view/43

21、3636.htm t _blank 財(cái)務(wù)費(fèi)用+ HYPERLINK :/baike.baidu /view/1066666.htm t _blank 資產(chǎn)減值損失2014年?duì)I業(yè)總成本=8,234,200,354.49+78,871,049.42+1,770,150,215.75+468,258,865.37+(-100,881,397.01)+ 17,244,590.51=10,647,843,678.532015年?duì)I業(yè)總成本=8,319,393,949.62+86,988,101.50+1,557,328,000.54+419,688,882.98+(-101,537,560.53)+18,

22、439,979.40=10,300,301,353.51營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本水平分析表一、營(yíng)業(yè)收入10,764,808.259.0010,415,829,226.48-348,979,033-3.24二、營(yíng)業(yè)總成本10,647,843,678.5310,300,301,353.51-347,542,325-3.26減：營(yíng)業(yè)成本8,234,200,354.498,319,393,949.6285,193,595.11.03三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)295,179,493.10103,565,451.26-191,614,04264.91從表中可以看出，美菱公司2015年度營(yíng)業(yè)收入比上一年度減少348,979,0

23、33元，減少率為3.24%，說(shuō)明其銷售潛力在縮小。但受到經(jīng)濟(jì)、政策等其他方面的影響，其成本的增加幅度到達(dá)1.03%，對(duì)其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)存在一定影響。2銷售費(fèi)用分析銷售費(fèi)用水平分析表工程2014年度2015年度增減額增減%銷售費(fèi)用1,770,150,215.751,557,328,000.54-212,822,215-12.02銷售費(fèi)用的本年發(fā)生額較上年減少212,822,215元，減少12.02%，具體原因?yàn)?5年整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)比之前更為劇烈，隨著前段時(shí)間“家電下鄉(xiāng)、“節(jié)能惠民等政策的退出，一定程度使家電行業(yè)受到影響?，F(xiàn)在家電市場(chǎng)銷量下滑較明顯，15年家電行業(yè)整體面臨的環(huán)境較為嚴(yán)峻。同時(shí)2015年中

24、國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入增速放緩的新常態(tài)，進(jìn)出口額、固定資產(chǎn)投資、銷售品零售總額增速趨于放緩。2015年房地產(chǎn)開發(fā)投資增速大幅回落，受此影響，上游的裝備制造、建材，與下游的家居、家電等行業(yè)陷入蕭條。家電行業(yè)整體快速增長(zhǎng)的時(shí)代早已遠(yuǎn)去，現(xiàn)在已進(jìn)入微增長(zhǎng)或下滑的時(shí)代，行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入侵蝕性增長(zhǎng)階段。3財(cái)務(wù)費(fèi)用分析財(cái)務(wù)費(fèi)用水平分析表工程2014年度2015年度增減額增減%財(cái)務(wù)費(fèi)用-100,881,397.01-101,537,560.53-656,163.52-0.65財(cái)務(wù)費(fèi)用本期減少了656,163.52元，雖然匯兌損失、利息支出、手續(xù)費(fèi)增加，但利息收入增加的幅度遠(yuǎn)大于前者增加的幅度，所以最終財(cái)務(wù)費(fèi)用減少。4利潤(rùn)分

25、析利潤(rùn)分析表工程2014年度2015年度增減額增減%四、利潤(rùn)總額347,405,019.7432,447,206.52-314,957,813-90.66減：所得稅費(fèi)用66,998,094.5711,226,998.2255,771,09683.24五、凈利潤(rùn)280,406,925.1721,220,208.30-259,186,717-92.43從表中可以看出，美菱公司2015年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)21,220,208.30元，比上年減少了259,186,717元，減少了92.43%，減少幅度較大。從利潤(rùn)水平分析表可以看出，公司凈利潤(rùn)減少主要是由于利潤(rùn)總額減少，而且所得稅費(fèi)用以更大的比例增長(zhǎng)，所以最終

26、凈利潤(rùn)減少的比例很大。利潤(rùn)表垂直分析營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分析表工程2014年度2015年度2014年度%2015年度%一、營(yíng)業(yè)收入10,764,808,259.0010,415,829,226.48100100二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)295,179,493.10103,565,451.262.740.99三、利潤(rùn)總額347,405,019.7432,447,206.523.230.31減：所得稅費(fèi)用66,998,094.5711,226,998.220.620.11四、凈利潤(rùn)280,406,925.1721,220,208.302.600.20從上表中可以看出2015年度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的比重為0.99%，比上年度

27、的2.74%減少了1.75%；本年度利潤(rùn)總額的構(gòu)成為0.31%，比上年減少了2.92%；本年凈利潤(rùn)的構(gòu)成為0.20%，比上年減少了2.4%。可見從利潤(rùn)的構(gòu)成情況上看，美菱公司2015年盈利能力比2014年有大幅下降。其各項(xiàng)財(cái)務(wù)成果構(gòu)造變化的原因，從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)構(gòu)造分析，主要是利潤(rùn)總額減少所致。資產(chǎn)負(fù)債表分析2014年資產(chǎn)負(fù)債表2015年資產(chǎn)負(fù)債表美菱電器的償債能力評(píng)估美菱電器美菱電器美菱電器美菱電器報(bào)表名稱指標(biāo)名稱2012-12-312013-12-312014-12-312015-12-31財(cái)務(wù)比率表資產(chǎn)負(fù)債率0.62190.62360.61830.6228財(cái)務(wù)比率表產(chǎn)權(quán)比率1.61391.62

28、331.571.50財(cái)務(wù)比率表流動(dòng)比率1.33751.3491.37821.40財(cái)務(wù)比率表速動(dòng)比率0.98951.01981.02731.08分析：流動(dòng)比率分析：一般認(rèn)為，流動(dòng)比率指標(biāo)應(yīng)到達(dá)2：1以上。該公司2012年流動(dòng)比率為133.75%，短期償債能力具有一定的壓力，且這種現(xiàn)象在2015年稍微得到緩解，2015年流動(dòng)比率為140.00%，流動(dòng)比率相比之前有所上升。按照經(jīng)歷標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判斷，該公司無(wú)論是期初，還是期末，流動(dòng)比率都低于2：1的水平，說(shuō)明該公司的償債能力較弱，但在逐步上升。 如果就美菱公司流動(dòng)比率變動(dòng)的原因進(jìn)展分析，就會(huì)發(fā)現(xiàn)：該公司流動(dòng)資產(chǎn)本期增加了82,114,152元，增長(zhǎng)的幅度為

29、1.18%，但由于流動(dòng)負(fù)債本期減少了138,089,425元，減少幅度為2.74%，所以導(dǎo)致期末流動(dòng)比率高于期初的水平。速動(dòng)比率分析：速動(dòng)比率的一般標(biāo)準(zhǔn)是1：1，如果速動(dòng)比率低于1：1，一般認(rèn)為償債能力較差，但分析時(shí)還要結(jié)合其他因素評(píng)價(jià)。從表中可以看出，美菱公司2012年的流動(dòng)比率指標(biāo)低于1：1，但2012-2015年的速動(dòng)比率在逐年上升，上升的幅度不大。如果聯(lián)系到該公司的流動(dòng)比率綜合加以分析就會(huì)更清楚地發(fā)現(xiàn)，該公司的償債能力相對(duì)來(lái)說(shuō)還是較弱的。但過高的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率會(huì)影響企業(yè)的盈利能力，所以，對(duì)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率必須辯證分析，進(jìn)展風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)衡。資產(chǎn)負(fù)債率分析：資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)越大，說(shuō)明

30、企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)較重；反之說(shuō)明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕。美菱公司2015年的資產(chǎn)負(fù)債率較2012年稍微有所增加，增加了0.09%，說(shuō)明該企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)略有加重，而且這一比率相對(duì)較大，長(zhǎng)期償債能力風(fēng)險(xiǎn)較大。產(chǎn)權(quán)比率分析：如果說(shuō)資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)的指標(biāo)，股東權(quán)益比率是反映償債保證程度的指標(biāo)，產(chǎn)權(quán)比率就是反映債務(wù)負(fù)擔(dān)與償債保證程度相對(duì)關(guān)系的指標(biāo)。它和資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率具有一樣的經(jīng)濟(jì)意義，但該指標(biāo)更直觀地表示出了負(fù)債受到股東權(quán)益的保護(hù)程度。從2012年到2015年，美菱電器的產(chǎn)權(quán)比率在逐年下降，說(shuō)明該公司負(fù)債受到股東權(quán)益的保護(hù)程度也在下降。電器行業(yè)的償債能力評(píng)估電器行業(yè)電器行業(yè)電器行業(yè)報(bào)表名稱指

31、標(biāo)名稱2012-12-312013-12-312014-12-31財(cái)務(wù)比率表資產(chǎn)負(fù)債率0.34660.36260.3639財(cái)務(wù)比率表產(chǎn)權(quán)比率0.74320.7430.6943財(cái)務(wù)比率表流動(dòng)比率3.92953.17652.9067財(cái)務(wù)比率表速動(dòng)比率3.33162.63092.3818美菱公司作為電器行業(yè)中的一員，其流動(dòng)比率和速動(dòng)比率和該行業(yè)相比有很大的差距，說(shuō)明該公司的短期償債能力較弱，其資產(chǎn)負(fù)債率以及產(chǎn)權(quán)比率與行業(yè)相比，也有較大的差距，說(shuō)明該公司的長(zhǎng)期償債能力也相對(duì)較弱，總而言之，該公司的償債能力較弱，應(yīng)查找原因，明確相關(guān)責(zé)任，進(jìn)一步提高企業(yè)的償債能力。證券投資分析 1、對(duì)美菱電器的投資價(jià)值分

32、析 美菱公司是中國(guó)家電行業(yè)著名的上市公司之一，公司主導(dǎo)產(chǎn)品“美菱牌電冰箱是國(guó)家免檢產(chǎn)品、首批中國(guó)名牌產(chǎn)品，。“美菱商標(biāo)被評(píng)為中國(guó)著名商標(biāo)，美菱品牌被列入中國(guó)最有價(jià)值品牌，并通過了ISO9001、ISO14001、OHSAS18001、IECQ QC080000等認(rèn)證，取得了開拓國(guó)際市場(chǎng)的通行證。美菱冰箱柜憑借良好的質(zhì)量、健全的網(wǎng)絡(luò)、可靠的性能和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)等優(yōu)勢(shì)，更獲國(guó)家商務(wù)部、財(cái)政部青睞，連續(xù)4次成為國(guó)家“家電下鄉(xiāng)工程指定品牌。2016年第一季報(bào)： 基本每股收益0.07元，每股凈資產(chǎn)4.49元，凈資產(chǎn)收益率1.57%，營(yíng)業(yè)收入2,926,400,488.89元，歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)53,7

33、09,680.24元，歸屬于少數(shù)股東權(quán)益-1,050,229.32元。公司最新月份各指標(biāo)值如下表：以以下圖是美菱電器的周K線圖。從圖中我們可以看到該股的K線在2015年的下半年時(shí)間出現(xiàn)了大幅度的價(jià)格下跌，這主要與2015年8月的中國(guó)整體股市大崩盤有關(guān)，且家電行業(yè)在6-8月份進(jìn)入了家電銷售的火爆時(shí)期，各大家電市場(chǎng)紛相進(jìn)展價(jià)格壁壘，一定程度上又破壞了市場(chǎng)價(jià)格平衡，對(duì)企業(yè)的開展不利，對(duì)股價(jià)造成一定的影響。 到了2016年年初，便進(jìn)入了市場(chǎng)的價(jià)風(fēng)格整階段，各類股票進(jìn)入了調(diào)整整頓階段，美菱電器也不例外，所以在2016年初，市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)大幅度的波動(dòng)，大局部投資者處于市場(chǎng)觀望狀態(tài)。個(gè)人預(yù)期： 公司發(fā)布15年年度財(cái)報(bào),收入、業(yè)績(jī)分別同比下降3%和91%。2015年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入104.16億元,同比下降3.24%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額1.04億元、0.32億元,分別同比下降64.91%、90.66%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)0.26億元,同比下降91.00%,對(duì)應(yīng)EPS0.03元。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.6元(含稅),不送紅股,不以公積金轉(zhuǎn)增股本。 國(guó)內(nèi)冰箱、空調(diào)行業(yè)萎靡導(dǎo)致收入同比下滑,外銷保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。公司15年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入104.16億元,同比下降3.24