月醞知風(fēng)之綠色能源與大宗商品

1、導(dǎo)讀綠能指數(shù)和碳中和主題基金綠能指數(shù)：年初以來(lái)累計(jì)上漲32.82 ，跑贏滬深300指數(shù)37.91 個(gè)百分點(diǎn)；7月19日-8月13日，指數(shù)上漲0.99 ，跑贏滬深300指 數(shù)3.91個(gè)百分點(diǎn)；碳中和主題基金：近一月漲多跌少，富國(guó)低碳新經(jīng)濟(jì)A、華安低 碳生活基金表現(xiàn)較好。月度話題電力：平價(jià)上網(wǎng)筑基、3060添翼，重塑新能源運(yùn)營(yíng)商?；ぃ荷锝到馑芰系陌l(fā)展前景和投資機(jī)遇。行業(yè)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)南方基金成為率先實(shí)現(xiàn)碳中和的資產(chǎn)管理公司；光伏硅料、硅片、電池片價(jià)格全線上漲;抽蓄、火電調(diào)峰資源或?qū)⑹艿阶放?；下游拉運(yùn)向好，秦皇島港煤炭庫(kù)存下滑;受疫情和政治等因素影響，上周油價(jià)大幅波動(dòng)；法國(guó)斥資1500萬(wàn)歐元助稀土回收

2、產(chǎn)業(yè)發(fā)展；唐山擬對(duì)鋼鐵企業(yè)的高爐等進(jìn)行不同比例的停限產(chǎn)。公司動(dòng)態(tài)瀚藍(lán)環(huán)境：上半年歸母凈利潤(rùn)同比增36至6.27億元；隆基股份：關(guān)于簽訂重大采購(gòu)框架合同的公告；三峽水利：參與認(rèn)購(gòu)涪陵電力定增；沙特阿美石油公司二季度利潤(rùn)暴漲，為255億美元；興業(yè)礦業(yè)：銀漫礦業(yè)將于近日恢復(fù)生產(chǎn)；國(guó)內(nèi)首套日本SPCO生態(tài)電爐預(yù)計(jì)明年在本鋼投運(yùn)。投資建議環(huán)保：建議關(guān)注清潔能源技術(shù)、碳監(jiān)測(cè)等業(yè)務(wù)的相關(guān)公司；電新：建議關(guān)注硅片耗材（金剛線及熱場(chǎng)）、電池新技術(shù)等環(huán) 節(jié)、風(fēng)電整機(jī)以及可有效向下游傳導(dǎo)原材料漲價(jià)的零部件；電力：關(guān)注中國(guó)核電、中國(guó)廣核（A）/中廣核電力（H）、長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力、華能水電、三峽能源、申能股份；煤炭：

3、推薦中國(guó)神華，建議關(guān)注盤(pán)江股份和華陽(yáng)股份；石化：推薦榮盛石化、恒力石化、萬(wàn)華化學(xué)、光威復(fù)材等公司；有色：建議關(guān)注盛新鋰能、華友鈷業(yè)、云鋁股份；鋼鐵：推薦寶鋼股份和中信特鋼。綠能指數(shù)指數(shù)簡(jiǎn)介綠色能源指數(shù)走勢(shì)指數(shù)基日和基點(diǎn)：該指數(shù)以2021年1月1日為基日，以 100點(diǎn)為基點(diǎn)。指數(shù)計(jì)算：周漲幅月漲幅年初以來(lái)綠能指數(shù)-4.59%0.99%32.82%滬深300指數(shù)0.50%-2.92%-5.09%相對(duì)滬深300指數(shù)-5.08%3.91%37.91%綠能指數(shù)從滬深A(yù)股中選取25只業(yè)務(wù)涉及新能源生產(chǎn)、新能源 汽車(chē)、清潔能源、資源回收、氫能、新材料等上市公司股票作 為指數(shù)樣本股，以反映綠色能源領(lǐng)域代表性股

4、票的整體表現(xiàn)。指數(shù)名稱：綠色能源指數(shù)（綠能指數(shù)）。809010011012013014015020201231 20210129 20210226 20210326 20210423 20210521 20210618 20210716 20210813綠能指數(shù)300指數(shù)3資料來(lái)源：Wind ，平安證券研究所碳中和主題基金證券代碼證券簡(jiǎn)稱基金管理人簡(jiǎn)稱基金成立日基金經(jīng)理(現(xiàn)任)近1周回報(bào)（%）近1月回報(bào)（%）今年以來(lái)回報(bào)（%）159790.OF華夏中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題 ETF華夏基金2021-07-30嚴(yán)筱嫻-4.77-1.37-1.37012754.OF鵬華中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題ETF聯(lián)接A鵬

5、華基金2021-07-13閆冬-3.611.171.17516070.SH碳中和50ETF易方達(dá)基金2021-04-15張湛-4.571.3441.95159885.OF鵬華中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)ETF鵬華基金2021-04-06閆冬-4.590.8948.97009878.OF平安低碳經(jīng)濟(jì)A平安基金2020-08-10李化松-5.37-6.56-0.37006122.OF華安低碳生活華安基金2019-03-12李欣-2.536.0423.51004925.OF長(zhǎng)信低碳環(huán)保行業(yè)量化長(zhǎng)信基金2017-11-09左金保-4.921.8846.52001616.OF嘉實(shí)環(huán)保低碳嘉實(shí)基金2015-12-30

6、姚志鵬-1.69-1.2421.21001985.OF富國(guó)低碳新經(jīng)濟(jì)A富國(guó)基金2015-12-18楊棟-1.046.5920.27001208.OF諾安低碳經(jīng)濟(jì)A諾安基金2015-05-12蔡宇濱3.182.8216.21100056.OF富國(guó)低碳環(huán)保富國(guó)基金2011-08-10曹文俊3.110.8212.62540008.OF匯豐晉信低碳先鋒匯豐晉信基金2010-06-08陸彬-1.304.4337.624資料來(lái)源：Wind ，平安證券研究所資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，國(guó)家能源局，中電聯(lián)，GEIDCO，平安證券研究所注：2040年預(yù)測(cè)值根據(jù)2030、2050年預(yù)測(cè)值測(cè)算。2020年12月12日，國(guó)

7、家主席習(xí)近平在氣候雄心峰會(huì)上發(fā)表題為繼往開(kāi)來(lái)，開(kāi)啟全球應(yīng)對(duì)氣候變化新 征程的重要講話，宣布中國(guó)國(guó)家自主貢獻(xiàn)一系列 新舉措：“到2030年，中國(guó)單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧 化碳排放將比2005年下降65以上，非化石能源占 一次能源消費(fèi)比重將達(dá)到25左右，森林蓄積量將 比2005年增加60億立方米，風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電總裝 機(jī)容量將達(dá)到12億千瓦以上。”再一次強(qiáng)化了中國(guó) 政府積極踐行應(yīng)對(duì)氣候變化巴黎協(xié)定的決心。截至2020年底，國(guó)內(nèi)風(fēng)電、光伏裝機(jī)容量分別為 2.82、2.53億千瓦，兩者合計(jì)約5.35億千瓦，根據(jù) 氣候雄心峰會(huì)上提出的2030年風(fēng)電、光伏總裝機(jī)12 億千瓦以上的目標(biāo)，未來(lái)十年我國(guó)風(fēng)電、光伏年

8、均 新增裝機(jī)將超過(guò)6650萬(wàn)千瓦。而根據(jù)全球能源互聯(lián) 網(wǎng)發(fā)展合作組織（GEIDCO）的預(yù)測(cè)，到2030年風(fēng)、 光裝機(jī)將分別達(dá)到8、10億千瓦，年均復(fù)合增速分 別達(dá)到11.0 、14.7 ；兩者合計(jì)18億千瓦，比12億 千瓦的底線目標(biāo)高出50，對(duì)應(yīng)的年均新增裝機(jī)將 達(dá)到1.27億千瓦。GEIDCO預(yù)測(cè)到2060年，風(fēng)、光裝 機(jī)將分別達(dá)到25.0、35.5億千瓦，對(duì)應(yīng)2030-2060 年的30年CAGR分別為3.9、4.3 ，2020-2060年的 40年CAGR分別為5.6、6.8 ?！驹掝}一】新能源運(yùn)營(yíng)：碳中和目標(biāo)助推中國(guó)電源裝機(jī)占比預(yù)測(cè)2030年中國(guó)電源裝機(jī)結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)（單位：億kW）2060

9、年中國(guó)電源裝機(jī)結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)（單位：億kW）050100億kW中國(guó)電源裝機(jī)結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)水電-常規(guī) 火電-氣電 水電-抽蓄風(fēng)電火電-生物質(zhì)及其他 光熱火電-煤電 光伏核電燃?xì)?50100水電-常規(guī) 火電-氣電 水電-抽蓄風(fēng)電火電-生物質(zhì)及其他 光熱火電-煤電 光伏核電 燃?xì)?10.527.64.411.68.021.010.026.30.8 1.1 1.1 2.12.93.01.94.90.30.7火電-煤電 水電-常規(guī) 風(fēng)電光伏火電-氣電火電-生物質(zhì)及其他 核電水電-抽蓄 光熱25.031.235.544.33.22.5 1.8 2.53.12.23.11.82.24.02.0 5.82.5 7.2水電

10、-常規(guī)風(fēng)電 光伏火電-氣電火電-生物質(zhì)及其他核電水電-抽蓄光熱 燃?xì)涿鎸?duì)“3060”目標(biāo)的緊迫壓力和巨大的發(fā)展機(jī)遇，以電力行業(yè)為代 表的各行各業(yè)紛紛摩拳擦掌，尤其是央、國(guó)企中的各家發(fā)電企業(yè)。截至2020年底，新“五大”“五小”發(fā)電央企的風(fēng)、光裝機(jī)容量合 計(jì)達(dá)到2.55億千瓦，全年新增超過(guò)6500萬(wàn)千瓦，在新增裝機(jī)中占比 超六成，風(fēng)、光占比提升4.0個(gè)百分點(diǎn)至20.9；十家發(fā)電央企在全 國(guó)風(fēng)、光總裝機(jī)中占比達(dá)到47.7 ，比上年同期提高2.0個(gè)百分點(diǎn)。 其中，中廣核、國(guó)電投、中核三家企業(yè)的風(fēng)、光占比超過(guò)平均水 平。在國(guó)內(nèi)“五大”“五小”旗下新能源主力平臺(tái)中，以2020年底風(fēng)光 裝機(jī)規(guī)模進(jìn)行對(duì)比，

11、龍?jiān)措娏σ?275萬(wàn)千瓦大幅領(lǐng)先于同為發(fā)電央 企旗下核心新能源平臺(tái)的三峽能源、華能新能源、中廣核風(fēng)電、華 電福新、大唐新能源，這5家企業(yè)均處于1200-1600萬(wàn)千瓦的區(qū)間； 從全年風(fēng)光發(fā)電量來(lái)看，龍?jiān)措娏Φ?39億千瓦時(shí)也大幅領(lǐng)先于其他 5家， 5位同業(yè)的年發(fā)電量仍處于200-300億千瓦時(shí)的區(qū)間內(nèi)。從發(fā)展勢(shì)頭來(lái)看，6家頭部新能源運(yùn)營(yíng)商中，剛上市的三峽能源增速 最快，“十三五”期間裝機(jī)容量、發(fā)電量的年均復(fù)合增速分別達(dá)到22.3 、31.2 。同期裝機(jī)CAGR超過(guò)10的還有中廣核風(fēng)電、華電福新、大唐新能源，電量CAGR超過(guò)15的還有華電福新、中廣核風(fēng)電。此外，2020年風(fēng)光裝機(jī)達(dá)到千萬(wàn)千瓦級(jí)的

12、還有國(guó)電投旗下的黃河水 電以及兩家快速轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)火電運(yùn)營(yíng)商華潤(rùn)電力、華能?chē)?guó)際，裝機(jī) 規(guī)模排名第10的國(guó)電電力距離1000萬(wàn)千瓦尚有較大差距。9家千萬(wàn)千 瓦級(jí)頭部運(yùn)營(yíng)公司的風(fēng)、光裝機(jī)合計(jì)達(dá)到1.26億千瓦，占10家發(fā)電 央企總規(guī)模的一半、占全國(guó)總規(guī)模的四分之一。資料來(lái)源：公司公告，Wind，平安證券研究所【話題一】新能源運(yùn)營(yíng)：八仙過(guò)海各顯神通，千萬(wàn)級(jí)平臺(tái)已達(dá)9個(gè)601020304070006000500040003000200010000國(guó) 能 投國(guó) 電 投華 能大 唐中 廣 核華 電三 峽華 潤(rùn)中 核國(guó) 投萬(wàn)kW2020年10大發(fā)電央企風(fēng)電、光伏裝機(jī)容量及占比裝機(jī)容量-風(fēng)電裝機(jī)容量-光伏占比-

13、風(fēng)電+光伏25002000150010005000源 電源源 峽 能 廣 電 唐 河 潤(rùn) 能 電 唐 國(guó) 海 電 能 天 電 能 新 核 福 新 水 電 國(guó) 電 發(fā) 電 電 股 清 綠 力 源 能 風(fēng) 新 能 電 力 際 力 電 力 力 份 潔 能能 源龍 三 華 中 華 大 黃 華 華 國(guó) 大 中 上 吉 京 新 華 中 協(xié) 太電 國(guó)國(guó) 核際 電鑫 陽(yáng)新 能能 源萬(wàn)kW2020年中國(guó)風(fēng)光裝機(jī)容量前20大運(yùn)營(yíng)商裝機(jī)容量-風(fēng)電+光伏【話題一】新能源運(yùn)營(yíng)：6家頭部平臺(tái)風(fēng)電及光伏裝機(jī)容量增速對(duì)比2016-2020年華電福新裝機(jī)CAGR為12.62016-2020年大唐新能源裝機(jī)CAGR為11.3 2

14、016-2020年龍?jiān)措娏ρb機(jī)CAGR為7.3 2016-2020年三峽能源裝機(jī)CAGR為22.3 2016-2020年華能新能源裝機(jī)CAGR為7.22016-2020年中廣核風(fēng)電裝機(jī)CAGR為15.405101505001000150020002500裝機(jī)容量-風(fēng)&光-龍?jiān)措娏Γㄗ筝S）YOY（右軸） 萬(wàn)kW200500100015002000裝機(jī)容量-風(fēng)&光-三峽能源（左軸）YOY（右軸）萬(wàn)kW605040302010001020300500100015002000裝機(jī)容量-風(fēng)&光-華能新能源（左軸）YOY（右軸） 萬(wàn)kW400500100015002000裝機(jī)容量-風(fēng)&光-中廣核風(fēng)電（左軸

15、）YOY（右軸）萬(wàn)kW302520151050010203040050010001500裝機(jī)容量-風(fēng)&光-華電福新（左軸）YOY（右軸）萬(wàn)kW500510152025050010001500萬(wàn)kW裝機(jī)容量-風(fēng)&光-大唐新能源（左軸）YOY（右軸）7資料來(lái)源：公司公告，平安證券研究所【話題一】新能源運(yùn)營(yíng)：6家頭部平臺(tái)風(fēng)電及光伏發(fā)電量增速對(duì)比2016-2020年大唐新能源電量CAGR為14.5 2016-2020年龍?jiān)措娏﹄娏緾AGR為11.3 2016-2020年三峽能源電量CAGR為31.2 2016-2020年華能新能源電量CAGR為13.92016-2020年中廣核風(fēng)電電量CAGR為17.

16、805101501002003004006050403020100050100150200500億kWh20250億kWh發(fā)電量-風(fēng)&光-龍?jiān)措娏Γㄗ筝S）YOY（右軸）發(fā)電量-風(fēng)&光-三峽能源（左軸）YOY（右軸）0102030300250200150100500發(fā)電量-風(fēng)&光-華能新能源（左軸）YOY（右軸）億kWh40發(fā)電量-風(fēng)&光-中廣核風(fēng)電（左軸）YOY（右軸）300億kWh30250252002015015100105050001020302016-2020年華電福新電量CAGR為20.7發(fā)電量-風(fēng)&光-華電福新（左軸）YOY（右軸）300億kWh402502001501005003

17、02520151050050100150200發(fā)電量-風(fēng)&光-大唐新能源（左軸）250億kWhYOY（右軸）8資料來(lái)源：公司公告，平安證券研究所風(fēng)電和光伏發(fā)電作為可再生能源的代表，發(fā)展迅速，“十三五”期間裝 機(jī)容量CAGR分別達(dá)到16.6 、43.1 ，發(fā)電量CAGR達(dá)到20.2 、45.9 。 風(fēng)、光的快速發(fā)展離不開(kāi)前期較高電價(jià)水平的刺激，在經(jīng)歷了早期的試 驗(yàn)性發(fā)展后，其上網(wǎng)電價(jià)在2010年前后迅速實(shí)現(xiàn)了標(biāo)桿化。2009年7月20日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布關(guān)于完善風(fēng)力發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)政策的 通知，按風(fēng)能資源狀況和工程建設(shè)條件，將全國(guó)分為-四類風(fēng)能 資源區(qū)，相應(yīng)標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)分別為0.51、0.54、0.5

18、8、0.61元/千瓦 時(shí)。2011年7月24日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布關(guān)于完善太陽(yáng)能光伏發(fā)電上網(wǎng)電價(jià) 政策的通知，對(duì)非招標(biāo)太陽(yáng)能光伏發(fā)電項(xiàng)目實(shí)行全國(guó)統(tǒng)一的標(biāo)桿上網(wǎng) 電價(jià)；2011年7月1日以前核準(zhǔn)建設(shè)、2011年12月31日建成投產(chǎn)的光伏發(fā) 電上網(wǎng)電價(jià)統(tǒng)一核定為1.15元/千瓦時(shí)；2011年7月1日及以后核準(zhǔn)的、 2011年7月1日之前核準(zhǔn)但2011年12月31日仍未投產(chǎn)的光伏發(fā)電項(xiàng)目，除 西藏外上網(wǎng)電價(jià)均為1元/千瓦時(shí)。2021年6月7日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布關(guān)于2021年新能源上網(wǎng)電價(jià)政策有關(guān) 事項(xiàng)的通知，規(guī)定：2021年起，對(duì)新備案集中式光伏電站、工商業(yè)分布式光伏項(xiàng)目和新核準(zhǔn)陸上風(fēng)電項(xiàng)目，中央財(cái)政不再

19、補(bǔ)貼，實(shí)行平價(jià)上網(wǎng)。2021年新建項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)，按當(dāng)?shù)厝济喊l(fā)電基準(zhǔn)價(jià)執(zhí)行；新建項(xiàng)目可自 愿通過(guò)參與市場(chǎng)化交易形成上網(wǎng)電價(jià)，以更好體現(xiàn)光伏發(fā)電、風(fēng)電的綠 色電力價(jià)值。資料來(lái)源： 國(guó)家發(fā)改委，國(guó)家能源局，平安證券研究所【話題一】新能源運(yùn)營(yíng)：政策加速，平價(jià)已至90.700.600.500.400.300.200.100.00元/kWh2009-2020年陸上風(fēng)電標(biāo)桿電價(jià)/指導(dǎo)價(jià)經(jīng)歷了5次下調(diào)類資源區(qū)類資源區(qū)類資源區(qū)類資源區(qū)1.201.000.800.600.400.200.00元/kWh2011-2020年集中式光伏標(biāo)桿電價(jià)/指導(dǎo)價(jià)經(jīng)歷了7次下調(diào)類資源區(qū)類資源區(qū)類資源區(qū)資料來(lái)源：公司公告，Wind，

20、平安證券研究所【話題一】新能源運(yùn)營(yíng)：6家頭部平臺(tái)應(yīng)收賬款對(duì)比2020年華電福新應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)93.52020年大唐新能源應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)30.01002020年中廣核風(fēng)電應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)23.7-40-20020050100150200250億元604001020-2002030404060050100150140億元50200億元801201008060402002020年龍?jiān)措娏?yīng)收賬款同比增長(zhǎng)32.0 2020年三峽能源應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)26.7 2020年華能新能源應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)17.7應(yīng)收賬款-龍?jiān)措娏Γㄗ筝S）YOY（右軸）應(yīng)收賬款-三峽能源（左軸）YOY（右軸）應(yīng)收賬款-華能新能

21、源（左軸）YOY（右軸）050100150200應(yīng)收賬款-中廣核風(fēng)電（左軸）YOY（右軸） 億元806040200-20-40050100150200應(yīng)收賬款-華電福新（左軸）YOY（右軸） 億元100806040200-20-40-100-50050100140120100806040200應(yīng)收賬款-大唐新能源（左軸）YOY（右軸） 億元150下。資料來(lái)源：公司公告，Wind，平安證券研究所【話題一】新能源運(yùn)營(yíng)：補(bǔ)貼造成應(yīng)收賬款堰塞湖2011-2020年6家新能源運(yùn)營(yíng)商應(yīng)收賬款/凈利潤(rùn) 2011-2020年6家新能源運(yùn)營(yíng)商應(yīng)收賬款/營(yíng)業(yè)收入2011-2020年6家新能源運(yùn)營(yíng)商應(yīng)收賬款/經(jīng)營(yíng)凈

22、現(xiàn)金流2011-2020年6家新能源運(yùn)營(yíng)商應(yīng)收賬款/凈資產(chǎn)11-3000-2000-10000100020003000龍?jiān)措娏?中廣核風(fēng)電三峽能源 華電福新華能新能源 大唐新能源050100150龍?jiān)措娏?中廣核風(fēng)電三峽能源 華電福新華能新能源 大唐新能源050在風(fēng)電、光伏的上網(wǎng)電價(jià)結(jié)構(gòu)中，煤電標(biāo)桿電價(jià) 占據(jù)著重要地位，超出煤電標(biāo)桿電價(jià)的部分因?yàn)?可再生能源補(bǔ)貼發(fā)放的延遲問(wèn)題，導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)企業(yè) 產(chǎn)生了巨量的應(yīng)收賬款堰塞湖。對(duì)比各年度期末應(yīng)收賬款余額和全年凈利潤(rùn)、營(yíng) 業(yè)收入、經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流以及期末凈資產(chǎn)，可以發(fā) 現(xiàn)巨量的應(yīng)收賬款對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成了巨大影響。 同樣以這6家公司為例：期末應(yīng)收賬款/當(dāng)年凈利潤(rùn)

23、：6家公司在2020年度 的比值均在300 以上，最高的是大唐新能源，達(dá) 到了8倍；2016-2020年均值也基本在3倍上下， 其中大唐新能源超過(guò)7倍。期末應(yīng)收賬款/當(dāng)年?duì)I業(yè)收入：除龍?jiān)措娏腿A 電福新外，其他4家公司在2020年度的比值均在 100 以上，即期末應(yīng)收賬款大于全年?duì)I業(yè)收入； 而2016-2020年均值也都接近于100。龍?jiān)措娏?和華電福新的比值較低，主要是因?yàn)槠溆邢喈?dāng)體 量的裝機(jī)是火電，營(yíng)收中沒(méi)有補(bǔ)貼。期末應(yīng)收賬款/當(dāng)年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流：6家公司在2020年度的比值在200 上下，大唐新能源和華電 100福新超過(guò)2倍；2016-2020年均值基本在1倍以 上，僅龍?jiān)措娏β缘陀?00

24、。期末應(yīng)收賬款/期末凈資產(chǎn)：6家公司在2020年度 的比值在40上下，大唐新能源、華電福新、華 能新能源超過(guò)40；2016-2020年均值在30上150200250龍?jiān)措娏?中廣核風(fēng)電三峽能源 華電福新華能新能源 大唐新能源020406080龍?jiān)措娏?中廣核風(fēng)電三峽能源 華電福新華能新能源 大唐新能源資料來(lái)源：公司公告，Wind，平安證券研究所【話題一】新能源運(yùn)營(yíng)：成本折舊為主，利潤(rùn)豐厚2011-2020年6家新能源運(yùn)營(yíng)商毛利率 2011-2020年6家新能源運(yùn)營(yíng)商凈利率12020406080龍?jiān)措娏χ袕V核風(fēng)電三峽能源華電福新華能新能源大唐新能源50403020100-10龍?jiān)措娏χ袕V核風(fēng)電三

25、峽能源華電福新華能新能源大唐新能源0水、風(fēng)、光三種電源類型的盈利模式較為相似， 成本端主要是固定資產(chǎn)折舊以及人員、運(yùn)維等費(fèi) 用。對(duì)比6家頭部新能源運(yùn)營(yíng)商和3家頭部水電運(yùn) 營(yíng)商的關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)：毛利率：2020年，6家新能源運(yùn)營(yíng)商毛利率均值 為47.9 ，3家水電運(yùn)營(yíng)商均值為60.6 ；2016- 2020年6家新能源和3家水電企業(yè)的均值分別為46.9 、60.0 。剔除有一定規(guī)?；痣娰Y產(chǎn)的龍 源電力和華電福新后，其余4家新能源運(yùn)營(yíng)商 2020年毛利率均值為54.0 ，2016-2020年均值 為52.6 。凈利率：2020年，6家新能源運(yùn)營(yíng)商凈利率均值 為24.0 ，3家水電運(yùn)營(yíng)商均值為36.3

26、 ；2016- 2020年6家新能源和3家水電企業(yè)的均值分別為22.7 、36.1 。剔除龍?jiān)措娏腿A電福新后，4 家新能源運(yùn)營(yíng)商2020年凈利率均值為27.5 ， 2016-2020年均值為25.5 。由此可見(jiàn)，風(fēng)電、光伏運(yùn)營(yíng)商的利潤(rùn)率水平接近 于水電，大幅高于火電，甚至略高于同樣有“印 鈔機(jī)”美譽(yù)的核電。隨著補(bǔ)貼問(wèn)題的逐步消解，風(fēng)、光運(yùn)營(yíng)的豐厚利潤(rùn)將成為和水、核一樣實(shí)實(shí)20在在的強(qiáng)勁現(xiàn)金流。4060802011-2020年3家水電運(yùn)營(yíng)商毛利率長(zhǎng)江電力華能水電雅礱江水電504030201002011-2020年3家水電運(yùn)營(yíng)商凈利率長(zhǎng)江電力華能水電雅礱江水電水、火、核、風(fēng)、光五大電源類型，從利

27、用小時(shí) 來(lái)看，核電遙遙領(lǐng)先，在7500小時(shí)/年上下的水 平；水電稍低于火電，兩者均處于4000小時(shí)/年 上下；風(fēng)電、光伏大幅落后，分別處于2000、 1200小時(shí)/年上下的水平。但這是全國(guó)均值的對(duì)比，與核電、火電不同， 水、風(fēng)、光這種直接利用自然能量的電源，其利 用小時(shí)水平受所在地區(qū)自然資源影響，區(qū)域性差 異極大。對(duì)比五大電源類型2020年在各省（區(qū)、 市）的利用小時(shí)情況，核電利用小時(shí)峰谷差接近 于1:1，即基本不存在；火電利用小時(shí)峰谷差達(dá) 到2:1，主要是因?yàn)椴糠智鍧嵞茉凑急雀叩氖》荩ㄎ鞑?、青海、云南等）為提高消納能力而大幅 壓低火電利用小時(shí)，以及部分省份（上海、廣東、北京、浙江等）氣電裝機(jī)

28、占比較高而拉低火 電平均利用小時(shí)；風(fēng)電、光伏利用小時(shí)峰谷差一般在2:1左右；水電峰谷差最高，達(dá)到6:1以上。內(nèi)地31個(gè)省（區(qū)、市）中，有14個(gè)地區(qū)的風(fēng)電利 用小時(shí)高于當(dāng)?shù)厮娎眯r(shí)；而水電利用小時(shí) 更高的17個(gè)地區(qū)中，云南和西藏的風(fēng)電利用小時(shí) 卻高于當(dāng)?shù)鼗痣娎眯r(shí)?？梢岳斫鉃椋珖?guó)近 半地區(qū)的風(fēng)電運(yùn)營(yíng)效率優(yōu)于當(dāng)?shù)氐乃?。資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，國(guó)家能源局，中電聯(lián)，平安證券研究所【話題一】新能源運(yùn)營(yíng)：水、風(fēng)利用小時(shí)具備可比性2020年全國(guó)各?。▍^(qū)、市）風(fēng)電和水電利用小時(shí)對(duì)比13水 電火 電核 電風(fēng) 電光 伏00800080006000600040004000200020001000010000

29、水 電火 電核 電風(fēng) 電光 伏hh2020年各地利用小時(shí)最高值、最低值對(duì)比 2020年各地利用小時(shí)次高值、次低值對(duì)比最高值最低值次高值次低值6000500040003000200010000 天 河 山 內(nèi) 遼 吉 黑 上 江 浙 安 福 江 山 河 湖 湖 廣 廣 海 重 四 貴 云 西 陜 甘 青 寧 新京 津 北 西 蒙 寧 林 龍 海 蘇 江 徽 建 西 東 南 北 南 東 西 南 慶 川 州 南 藏 西 肅 海 夏 疆古江h(huán)水電風(fēng)電通過(guò)可再生能源法等一系列相關(guān)政策條例的保駕護(hù)航，風(fēng)電、光伏 的棄電率水平自2016年后持續(xù)下降。截止2020年，全年平均棄風(fēng)率由 2019年的4降至3、棄

30、光率連續(xù)兩年保持在2的水平，進(jìn)一步下行的 空間相對(duì)有限。通過(guò)降低棄電率水平提高風(fēng)電、光伏利用小時(shí)這條途徑 ，未來(lái)繼續(xù)挖掘潛力的意義較小。但通過(guò)運(yùn)維管理的優(yōu)化、設(shè)備的升級(jí)改造、甚至類似于火電“上大壓 小”替代等途徑，進(jìn)一步提升風(fēng)電、光伏的利用小時(shí)，仍有較大潛力。 以華電在廣西的馬山楊圩風(fēng)電場(chǎng)為例，其可研設(shè)計(jì)利用小時(shí)為2415小 時(shí)，2020年一期項(xiàng)目年可利用小時(shí)數(shù)達(dá)3539小時(shí)，超出可研近五成；比 同期廣西省風(fēng)電平均利用小時(shí)高出近三成。另以華能河南安陽(yáng)湯陰風(fēng)電 場(chǎng)為例，其2018年底建成并網(wǎng)，使用遠(yuǎn)景能源第一代2.XMW機(jī)組匹配120 米塔筒和121米風(fēng)輪，如果采用第三代3.XMW機(jī)組匹配150

31、米塔筒和156米 風(fēng)輪，則年利用小時(shí)可增加800小時(shí)至3000小時(shí)以上。隨著風(fēng)電開(kāi)發(fā)由陸地走向大海、乃至未來(lái)走向遠(yuǎn)海區(qū)，利用小時(shí)數(shù)有望 達(dá)到4000小時(shí)及以上，與目前的水電、火電利用小時(shí)基本處于同一水 平。光伏雖然最大利用小時(shí)數(shù)的極限值較低，但技術(shù)迭代更快，目前不 到1300的平均利用小時(shí)數(shù)同樣具有較大提升潛力。資料來(lái)源： 國(guó)家發(fā)改委，國(guó)家能源局，平安證券研究所【話題一】新能源運(yùn)營(yíng)：風(fēng)、光利用小時(shí)皆有提升空間2009-2020年陸上風(fēng)電標(biāo)桿電價(jià)/指導(dǎo)價(jià)經(jīng)歷了5次下風(fēng)率1210864202011-2020年集中式光伏標(biāo)桿電價(jià)/指導(dǎo)價(jià)經(jīng)歷了7次下調(diào)棄光率【話題二】生物降解

32、塑料：史上最嚴(yán)“禁塑令”，各省紛紛跟進(jìn)202020222025主要目標(biāo)到2020年，率先在部分地區(qū)、部分領(lǐng)域禁 止、限制部分塑料制品的生產(chǎn)、銷(xiāo)售和使 用。到2022年，一次性塑料制品消費(fèi)量明顯減 少，替代產(chǎn)品得到推廣，塑料廢棄物資源 化能源化利用比例大幅提升；在塑料污染問(wèn)題突出領(lǐng)域和電商、快遞、外賣(mài)等新興 領(lǐng)域，形成一批可復(fù)制、可推廣的塑料減 量和綠色物流模式。到2025年，塑料制品生產(chǎn)、流通、消費(fèi)和 回收處置等環(huán)節(jié)的管理制度基本建立，多 元共治體系基本形成，替代產(chǎn)品開(kāi)發(fā)應(yīng)用水平進(jìn)一步提升，重點(diǎn)城市塑料垃圾填埋 量大幅降低，塑料污染得到有效控制。禁止、限制使用的塑料制品不可降解塑料袋到2020

33、年底，直轄市、省會(huì)城市、計(jì)劃單 列市城市建成區(qū)的商場(chǎng)、超市、藥店、書(shū) 店等場(chǎng)所以及餐飲打包外賣(mài)服務(wù)和各類展 會(huì)活動(dòng)，禁止使用不可降解塑料袋，集貿(mào) 市場(chǎng)規(guī)范和限制使用不可降解塑料袋；到2022年底，實(shí)施范圍擴(kuò)大至全部地級(jí)以上城市建成區(qū)和沿海地區(qū)縣城建成區(qū)。到2025年底，上述區(qū)域的集貿(mào)市場(chǎng)禁止使 用不可降解塑料袋。鼓勵(lì)有條件的地方， 在城鄉(xiāng)結(jié)合部、鄉(xiāng)鎮(zhèn)和農(nóng)村地區(qū)集市等場(chǎng) 所停止使用不可降解塑料袋。一次性塑料餐具到2020年底，全國(guó)范圍餐飲行業(yè)禁止使用 不可降解一次性塑料吸管；地級(jí)以上城市 建成區(qū)、景區(qū)景點(diǎn)的餐飲堂食服務(wù)，禁止 使用不可降解一次性塑料餐具。到2022年底，縣城建成區(qū)、景區(qū)景點(diǎn)餐飲

34、堂食服務(wù)，禁止使用不可降解一次性塑料 餐具。到2025年，地級(jí)以上城市餐飲外賣(mài)領(lǐng)域不可降解一次性塑料餐具消耗強(qiáng)度下降30%賓館、酒店一次性塑料用品到2022年底，全國(guó)范圍星級(jí)賓館、酒店等 場(chǎng)所不再主動(dòng)提供一次性塑料用品，可通 過(guò)設(shè)置自助購(gòu)買(mǎi)機(jī)、提供續(xù)充型洗潔劑等 方式提供相關(guān)服務(wù)；到2025年底，實(shí)施范圍擴(kuò)大至所有賓館、 酒店、民宿?？爝f塑料包裝到2022年底，北京、上海、江蘇、浙江、 福建、廣東等省市的郵政快遞網(wǎng)點(diǎn)，先行 禁止使用不可降解的塑料包裝袋、一次性 塑料編織袋等，降低不可降解的塑料膠帶 使用量。到2025年底，全國(guó)范圍郵政快遞網(wǎng)點(diǎn)禁止 使用不可降解的塑料包裝袋、塑料膠帶、 一次性塑

35、料編織袋等。資料來(lái)源：發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部、平安證券研究所2020年國(guó)家發(fā)展改革委、生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)塑料污染治理的意見(jiàn)被稱為“史上最強(qiáng)限塑令”。目前30多個(gè)省份 和直轄市也出臺(tái)了各省的禁塑令或限塑令?！驹掝}二】生物降解塑料：降解塑料的市場(chǎng)潛力受到多因素影響降解塑料中文全稱熔點(diǎn)/攝氏度拉伸強(qiáng)度/MPa延伸率/%降解速率氧氣阻隔性水汽阻隔性改性方向產(chǎn)業(yè)化價(jià)格/萬(wàn)元/噸PLA聚乳酸180606適中一般一般增韌、提高結(jié)晶性、 提高氣體阻隔性高24PBS聚丁二酸丁二醇酯12040400快未知未知引入芳香族組分共聚 改善貯存穩(wěn)定性、尺 寸穩(wěn)定性、熱變形溫 度和力學(xué)性能高23PBAT聚己二酸對(duì)苯

36、二甲酸丁二醇酯12018750適中差差提高耐候性、水汽阻隔性和熔體結(jié)晶性高23PPC聚碳酸亞丙酯-13650適中較高較高-中3PCL聚己內(nèi)酯6020300慢未知一般-低5PHA聚羥基脂肪酸酯1453010快較高較高-中7PGA聚乙醇酸2258010超快高高增韌、調(diào)節(jié)講解速率、 提高熱穩(wěn)定性超低大于100LDPE線性低密度聚乙烯11012148不降解差高-炒高0.5-1降解塑料一般包括：1）合成全生物降解高分子材料（PLA、PBAT、PBS、PPC、PGA等脂肪族聚酯及脂肪-芳香共聚酯）；2）由以上降 解塑料或者上述降解塑料和其他可降解物質(zhì)復(fù)合而成的多組分體系：上述材料之間為了調(diào)控性能與功能，而

37、制備的多組分體系，如 PBAT/PLA/淀粉、PBAT/PLA/PCL、PBAT/PGA；上述材料與天然礦物材料組成的復(fù)合體系，如PBAT/PLA/CaCO3，PBAT/PLA/Talc；上 述材料與環(huán)保增塑劑組成的體系，如淀粉/甘油等。降解塑料的產(chǎn)業(yè)化潛力受到性能、改性難度、合成技術(shù)和價(jià)格等多種因素的影響，如果某種降解塑料的短板不能夠被改善，或者改善 的成本過(guò)高，其產(chǎn)業(yè)化潛力將受到影響，目前來(lái)看，PLA和PBAT的產(chǎn)業(yè)化程度較高，也是我國(guó)目前大力發(fā)展的方向。PLA和PBAT的應(yīng)用領(lǐng)域雖有重疊之處，但各自特點(diǎn)不同，比如PLA屬于硬塑料，而 PBAT屬于軟塑料，可近似看作石化產(chǎn)品中的聚丙烯 和聚

38、乙烯。而且，吹膜加工性差的PLA做膜袋多與韌性好的PBAT共混，可在提高吹膜加工性的同時(shí)又不損害其可生物降解性。主流降解塑料的性能和價(jià)格對(duì)比資料來(lái)源：CNKI、平安證券研究所【話題二】生物降解塑料：PLA玉米甘薯其他葡萄糖乳酸丙交酯聚乳酸糖化渣乳化酯乳化鹽PLA：聚乳酸（Polylactide）。其單體為乳酸（lactic），可100從玉米、甜菜、大米等生物質(zhì)原料經(jīng)發(fā)酵而得。商業(yè)化PLA最 主要的工藝路線為：丙交酯開(kāi)環(huán)聚合，為Cargill Inc.（現(xiàn)Nature Works）公司開(kāi)發(fā)。相較于逐步縮聚法，該方法不需要溶劑， 也無(wú)需高溫、真空環(huán)境，經(jīng)濟(jì)環(huán)保；相對(duì)于一步法，該工藝生產(chǎn)的聚乳酸分子

39、量較高，生產(chǎn)穩(wěn)定性好。目前國(guó)內(nèi)主要的聚乳酸生產(chǎn)技術(shù)分別是Nature Works、Total Corbion PLA、金丹科技（南京大學(xué)）、浙江海正（長(zhǎng)春應(yīng)化所）、 豐原生化（格拉特/自主研發(fā)）。3噸1.3噸淀粉1.0噸PLA產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭DPLA合成技術(shù)資料來(lái)源：CNKI、Elsevier，平安證券研究所【話題二】生物降解塑料：PBATPBAT是以1,4丁二醇（BDO）、己二酸（AA）、對(duì)苯二甲酸（PTA）或?qū)Ρ蕉姿岫减ィ―MT）為原料， 通過(guò)直接酯化或酯交 換法而制得。PBAT的制備有三種酯化方式：共酯化、分酯化和串聯(lián)酯化。反應(yīng)過(guò)程中BDO醚化生成副產(chǎn)品四氫呋喃（THF），大 約1噸PBA

40、T同時(shí)副產(chǎn)0.12噸THF。目前主流的技術(shù)和廠家主要有：巴斯夫、彤程新材（巴斯夫）、恒力石化、金發(fā)科技、長(zhǎng)鴻高科（中科啟程）、瑞豐高材（聚 友化工）等。PBAT的分酯化生產(chǎn)工藝AABDOPTABDO酯化酯化縮聚切粒常壓；催化劑； 140-180 oC常壓；催化劑；194-220 oC壓力50Pa；催化劑； 240-255 oCPBAT的合成的化學(xué)反應(yīng)簡(jiǎn)式資料來(lái)源：CNKI、Elsevier，平安證券研究所【話題二】生物降解塑料：PLA產(chǎn)能?chē)?guó)家企業(yè)名稱產(chǎn)能生產(chǎn)基地在建/規(guī)劃產(chǎn)能在建/規(guī)劃生產(chǎn)基地投產(chǎn)時(shí)間備注美國(guó)Nature Works15美國(guó)7泰國(guó)荷蘭Total Corbion7.5泰國(guó)10法國(guó)

41、2024日本三井化學(xué)4日本德國(guó)UhdeInventa-Fischer0.05意大利Snamprogetti-芬蘭Hycail0.5芬蘭荷蘭Synbra0.5荷蘭中國(guó)金丹科技11萬(wàn)噸PLA，5萬(wàn)噸高光純L-乳酸中國(guó)中糧科技1蒂森克虜伯技術(shù)，原料和制品3萬(wàn)噸/年中國(guó)-3中國(guó)2021H2蒂森克虜伯技術(shù)，業(yè)主方疑似中糧中國(guó)海正生物4.5浙江5中國(guó)待定中國(guó)金發(fā)科技-3中國(guó)2021Q4在建年產(chǎn)3萬(wàn)噸PLA合成線1條，預(yù)計(jì)2021年第四季度建成。中國(guó)安徽豐原福泰來(lái)3安徽60中國(guó)規(guī)劃有新增產(chǎn)能60萬(wàn)噸中國(guó)安徽豐原集團(tuán)0.3安徽示范項(xiàng)目中國(guó)馬鞍山同杰良1安徽一步法中國(guó)江蘇允友成5江蘇中國(guó)江蘇恒天長(zhǎng)江1江蘇中國(guó)湖

42、北光華偉業(yè)1湖北中國(guó)河南龍都天仁5河南中國(guó)江蘇九鼎0.5江蘇中國(guó)九江科院0.1江西中國(guó)山東同邦30中國(guó)中國(guó)新疆望京龍10中國(guó)2022年12月中國(guó)浙江友誠(chéng)20中國(guó)待定目前全球的聚乳酸產(chǎn)能大約為51萬(wàn)噸，其中中國(guó)產(chǎn)能為23.4萬(wàn)噸，全球在建和規(guī)劃的產(chǎn)能共148萬(wàn)噸，其中有131萬(wàn)噸在中國(guó)。PLA全球產(chǎn)能及新增產(chǎn)能規(guī)劃（萬(wàn)噸）資料來(lái)源：CNKI、各公司公告、卓創(chuàng)資訊、百川資訊、Wind、平安證券研究所【話題二】生物降解塑料：PBAT產(chǎn)球主要的PBAT產(chǎn)能（萬(wàn)噸，截止2021年7 月）目前全球的PBAT產(chǎn)能大約為50多萬(wàn)噸，其中中國(guó)的PBAT產(chǎn)能約為37萬(wàn)噸，產(chǎn)能最大的廠家為

43、藍(lán)山屯河（12萬(wàn)噸），其次為金發(fā)科技的 7.1萬(wàn)噸。2020年開(kāi)始中國(guó)大力推廣降解塑料的使用，當(dāng)前的產(chǎn)能并未過(guò)剩，產(chǎn)品較為緊俏，當(dāng)前的PBAT價(jià)格大約位于2-2.5萬(wàn)元/噸 區(qū)間。對(duì)于在建產(chǎn)能來(lái)說(shuō)，目前的市場(chǎng)處于一種“誰(shuí)先投產(chǎn)誰(shuí)受益”的狀態(tài)。序號(hào)公司在建/規(guī)劃產(chǎn)能序號(hào)公司在建/規(guī)劃產(chǎn)能1長(zhǎng)鴻高科6018望京龍2602瑞豐高材4219安徽昊源化工303華峰化學(xué)3020新疆維格瑞244中科啟程1021河南恒泰源205BASF中國(guó)9.622青州天安化工206萬(wàn)華化學(xué)623湖北宜化67彤程新材624齊翔騰達(dá)68金丹科技625宇新股份69道恩股份1226平定化工610三房巷1227海南海福311四川能投

44、化學(xué)1228新疆美克312鶴壁萊閏1029聯(lián)盛化學(xué)313重慶鴻慶達(dá)1030儀征化纖314東源科技1031江蘇科奕萊2.415東華科技1032莫高股份1.516河南聯(lián)創(chuàng)3633江蘇和時(shí)利117廣安宏源30中國(guó)PBAT主要在建和規(guī)劃產(chǎn)能（萬(wàn)噸，截止2021年7月）資料來(lái)源：CNKI、Elsevier，平安證券研究所【話題二】生物降解塑料：市場(chǎng)容量資料來(lái)源：Wind、塑料加工工業(yè)協(xié)會(huì)、前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、平安證券研究所PP28%PVC20%HDPE14%LLDPE10%PS/EPS8%ABS 6%LDPE6%EVA2%其他6%根據(jù)塑料加工工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2018我國(guó)一次性塑料制品耗量高達(dá)2000萬(wàn)t，占

45、國(guó)內(nèi)塑料制品產(chǎn)量的33；2019年我國(guó)的塑料制 品產(chǎn)量高達(dá)8184萬(wàn)噸。因此保守估計(jì)2020年我國(guó)一次性塑料制品消耗量大約為2200萬(wàn)噸。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，2019年我國(guó)的生物降解塑料的消耗量為52萬(wàn)噸，即約占一次性塑料制品消耗量的2.36，顯然替代 空間是巨大的。我國(guó)生物降解塑料的需求（萬(wàn)噸）中國(guó)塑料制品表觀消費(fèi)量占比0102030405060市場(chǎng)需求22數(shù)據(jù)跟蹤碳排放權(quán)交易數(shù) 據(jù)行 業(yè)公 司投 資 建 議80706050403020100深圳上海北京廣東天津湖北廣東碳排放權(quán)配額收盤(pán)價(jià)（元/噸）重慶本周各地方交易中心每日成交均價(jià)（元/ 噸）2021-08-122021-08-1120

46、21-08-102021-08-0920,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000深圳上海北京廣東天津湖北全國(guó)碳市場(chǎng)碳排放配額（CEA）運(yùn)行情況重慶本周各地方交易中心累計(jì)成交量（萬(wàn)噸）2021/8/122021/8/112021/8/102021/8/9到8月13日收盤(pán)，全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)已運(yùn)行16個(gè)交易日。全國(guó)碳市場(chǎng)累計(jì)成交量達(dá)到651.9萬(wàn)噸，成交額約3.3億元。30354045555060651000090008000700060005000400030002000100002021/7/192021/7/262021

47、/8/22021/8/9全國(guó)碳市場(chǎng)碳排放配額(CEA):成交量（百噸）全國(guó)碳市場(chǎng)碳排放配額(CEA):成交金額(萬(wàn)元）全國(guó)碳市場(chǎng)碳排放配額(CEA):成交均價(jià)（元/噸，右軸）50454035302520151050020年1月2日2020年5月2日資料來(lái)源：Wind，平安證券研究所2020年9月2日2021年1月2日2021年5月2日廣東碳排放權(quán)配額(GDEA):成交均價(jià)23數(shù)據(jù)跟蹤電力設(shè)備及新能源資料來(lái)源：PV Infolink多晶硅價(jià)格走勢(shì)數(shù) 據(jù)行 業(yè)公 司投 資 建 議光伏組件價(jià)格走勢(shì)（元/W）0501001502002502020/5/62020/5/202020/6/32020/6/

48、172020/7/12020/7/152020/7/292020/8/122020/8/262020/9/92020/9/232020/10/72020/10/212020/11/42020/11/182020/12/22020/12/162020/12/302021/1/132021/1/272021/2/102021/2/242021/3/102021/3/242021/4/72021/4/212021/5/52021/5/192021/6/22021/6/162021/6/302021/7/142021/7/282021/8/11致密料（元/kg）致密料（元/kg）9.58.57.56.

49、55.54.53.52.52020/9/92020/9/232020/10/72020/10/212020/11/42020/11/182020/12/22020/12/162020/12/302021/1/132021/1/272021/2/102021/2/242021/3/102021/3/242021/4/72021/4/212021/5/52021/5/192021/6/22021/6/162021/6/302021/7/142021/7/282021/8/11G1單晶單晶硅片價(jià)格走勢(shì)（元/片）M6單晶M10單晶G12單晶1.101.051.000.950.900.850.800.7

50、52020/12/22020/12/162020/12/302021/1/132021/1/272021/2/102021/2/242021/3/102021/3/242021/4/72021/4/212021/5/52021/5/192021/6/22021/6/162021/6/302021/7/142021/7/282021/8/11單晶PERC電池價(jià)格走勢(shì)（元/W）166 單晶PERC電池182 單晶PERC電池210 單晶PERC電池1.781.761.741.721.701.681.661.641.621.602020/12/2021/1/62021/1/132021/1/2020

51、21/1/272021/2/32021/2/102021/2/172021/2/242021/3/32021/3/102021/3/172021/3/242021/3/312021/4/72021/4/142021/4/212021/4/282021/5/52021/5/122021/5/192021/5/262021/6/22021/6/92021/6/162021/6/232021/6/302021/7/72021/7/142021/7/212021/7/282021/8/42021/8/11435-445W單面單晶PERC組件價(jià)格435-445W單面單晶PERC組件價(jià)格24數(shù)據(jù)跟蹤電力及

52、公用事業(yè)資料來(lái)源：國(guó)家能源局，中電聯(lián)，Wind，平安證券研究所產(chǎn)能及利用率供需動(dòng)態(tài)2021年7月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)12.82021年6月全國(guó)發(fā)電量同比增長(zhǎng)7.4數(shù) 據(jù)行 業(yè)公 司投 資 建 議2021年1-6月新增裝機(jī)同比增長(zhǎng)40.42021年1-6月全國(guó)利用小時(shí)同比增長(zhǎng)7.30510152002000400060008000億kWh6月發(fā)電量-全國(guó)（左軸）YoY（右軸）-10-50510-200-1000100200h-1-6月利用小時(shí)-全國(guó)（左軸） YoY-1-6月利用小時(shí)-全國(guó)（右軸）-40-2002040606000萬(wàn)kW5000400030002000100001-6月新增裝機(jī)容量

53、-全國(guó)（左軸）YoY（右軸）-50510150200040006000800010000億kWh7月用電量-全社會(huì)（左軸）YoY（右軸）0200400600800100012002020年2月27日2020年7月27日2020年12月27日2021年5月27日市場(chǎng)價(jià):動(dòng)力煤(Q5500,山西產(chǎn)):秦皇島車(chē)板價(jià):動(dòng)力煤(Q5300,鄂爾多斯產(chǎn)):內(nèi)蒙古(40)(20)02040608010008-1208-2709-1109-2610-1110-2611-1011-2512-1012-2501-0901-2402-0802-2303-1003-2504-0904-2405-0905-2406-0

54、806-2307-0807-2308-07布油美油25數(shù)據(jù)跟蹤能源資料來(lái)源：Wind，平安證券研究所主要品種價(jià)格變化價(jià)格動(dòng)態(tài)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)數(shù) 據(jù)行 業(yè)公 司投 資 建 議美元/桶(5)05101520252020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-05產(chǎn)量:原煤:累計(jì)同比主要品種產(chǎn)量變化產(chǎn)量:天然原油:累計(jì)同比產(chǎn)量:天然氣:累計(jì)同比元/噸%30品種主要指標(biāo)單位當(dāng)期值周環(huán)比月環(huán)比年同比原油期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù)):布倫特原油美元/桶71.310.0-4.658.6期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù)):WTI原油美元/桶69.090.0-5.563.6動(dòng)力

55、煤秦皇島港Q5500平倉(cāng)價(jià)元/噸1052.50-2.84.588.8動(dòng)力煤(Q5300,鄂爾多斯產(chǎn)):內(nèi)蒙古元/噸980.00-3.45.481.826數(shù)據(jù)跟蹤化工塑料價(jià)格走勢(shì)烯烴價(jià)格走勢(shì)數(shù) 據(jù)行 業(yè)公 司投 資 建 議資料來(lái)源：Wind，平安證券研究所元/噸美元/噸元/噸元/噸元/噸02004008006001,0001,4001,2009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00008/49/410/411/412/41/42/43/44/4芳烴-PTA價(jià)格走勢(shì)5/46/47/48/4丙烯乙烯:CFR東北亞(右軸)2,0004,0006,0008

56、,00010,00012,00008/49/410/411/412/41/42/43/44/45/4橡膠產(chǎn)業(yè)鏈：價(jià)格走勢(shì)6/47/48/4HDPE聚丙烯8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00008/49/410/411/412/41/42/43/44/45/46/47/48/4對(duì)二甲苯(PX)PTA16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00008/49/410/411/412/41/42/43/44/45/46/47/48/4丁苯橡膠順丁橡膠27數(shù)據(jù)跟蹤有色資料來(lái)源：Wind，平安證券研究所貴金屬主要品種價(jià)格變

57、化價(jià)格動(dòng)態(tài)黃金價(jià)格走勢(shì)銅價(jià)格走勢(shì)工業(yè)金屬主要品種價(jià)格變化數(shù) 據(jù)行 業(yè)公 司投 資 建 議品種主要指標(biāo)單位當(dāng)期值周環(huán)比月環(huán)比年同比黃金期貨結(jié)算價(jià)(活躍合約):上海期貨交易所黃金元/克367.0-2.5%-3.8%-13.2%期貨結(jié)算價(jià)(活躍合 約):COMEX黃金美元/盎司1778.20.9%-2.8%-8.8%白銀期貨結(jié)算價(jià)(活躍合約):上海期貨交易所白銀元/千克5063.0-4.8%-7.9%-17.6%期貨結(jié)算價(jià)(活躍合約):COMEX白銀美元/盎司23.8-2.2%-9.9%-8.9%品種主要指標(biāo)單位當(dāng)期值周環(huán)比月環(huán)比年同比銅期貨結(jié)算價(jià)（活躍合約元/噸69870.00.1%1.9%40.

58、0%鋁期貨結(jié)算價(jià)（活躍合約元/噸20025.00.8%3.5%39.4%鉛期貨結(jié)算價(jià)（活躍合約元/噸15435.0-2.0%-2.2%-4.1%鋅期貨結(jié)算價(jià)（活躍合約元/噸22405.0-0.1%2.1%15.8%錫期貨結(jié)算價(jià)（活躍合約元/噸237780.03.3%7.3%67.2%鎳期貨結(jié)算價(jià)（活躍合約元/噸146520.01.3%5.7%29.5%9000080000700006000050000400003000020000100000元/噸250300350400450元/克50028數(shù)據(jù)跟蹤黑色黑色主要品種價(jià)格數(shù)據(jù)變化鐵礦石價(jià)格走勢(shì)螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)價(jià)格動(dòng)態(tài)8/13 9/13 10/13

59、11/1312/13 1/13 2/13 3/13 4/13 5/13 6/13 7/13 8/13元/噸65006000550050004500400035003000501001502002508/13 9/13 10/1311/1312/13 1/13 2/13 3/13 4/13 5/13 6/13 7/13 8/13資料來(lái)源：Wind，mysteel鐵礦石價(jià)格指數(shù):62%Fe:CFR中國(guó)北方鐵礦石價(jià)格指數(shù):62%Fe:CFR中國(guó)北方美元/噸數(shù) 據(jù)行 業(yè)公 司投 資 建 議國(guó)內(nèi)粗鋼日產(chǎn)水平走勢(shì)品種主要指標(biāo)單位當(dāng)期值周環(huán)比月環(huán)比年同比焦煤京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫(kù)提價(jià)元/噸28509.6%23

60、.9%102.1%山西柳林產(chǎn)主焦煤出礦價(jià)元/噸250013.6%25.0%103.3%焦炭國(guó)內(nèi)主要港口一級(jí)冶金焦平倉(cāng)均價(jià)元/噸30535.5%9.3%54.7%鐵礦石普氏鐵礦石指數(shù):62%CFR美元/噸161.45-5.1%-26.1%25.3%螺紋鋼上?，F(xiàn)貨價(jià)（HRB400 12mm）元/噸54300.6%0.6%42.5%熱軋卷板上海現(xiàn)貨價(jià)（Q235:4.75mm）元/噸5770-0.2%-1.7%41.4%庫(kù)存螺紋鋼（含上海全部倉(cāng)庫(kù)）萬(wàn)噸806.41-1.1%-2.5%-6.1%生產(chǎn)全國(guó)高爐開(kāi)工率%57.60.4%-1.0%-13.3%電爐產(chǎn)能利用率%59.50.1%-3.1%-3.7%