移動回A推進；BAT Capex環(huán)比回升

1、本周觀點市場方面，上周通信（申萬）指數下跌 2.20%，同期滬深 300 下跌 3.57%，創(chuàng)業(yè)板指下跌 4.55%。上周中國移動回 A 上市申請獲中國證監(jiān)會受理，根據移動公布的招股書，移動擬募資 560 億元投資于 5G 精品網絡建設、云資源新型基礎設施建設等項目；通過對 BAT（百度、阿里巴巴、騰訊）二季報梳理，我們觀察到 BAT 二季度合計資本開支為 202.7 億元，環(huán)比提升 33.2%，自 3Q20 起連續(xù) 3 個季度環(huán)比下行以來首次回升。行業(yè)策略方面，我們看好通信設備、云計算硬件、IDC、物聯(lián)網等板塊投資機遇，同時建議關注 8 月中報有望超預期的個股。重點推薦：重點推薦：紫光股份、

2、新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、美格智能、移遠通信、數據港、億聯(lián)網絡、和而泰、拓邦股份。周專題：二季度 BAT 資本開支環(huán)比提升 33%，結束連續(xù) 3 季度下行趨勢 通過對阿里巴巴、騰訊、百度二季報梳理，我們觀察到 2Q21 三者云業(yè)務營收同比增速分化，其中阿里云營收同比增速為 29%，增速較 1Q21 下滑 8pct，主要系大客戶合作變動影響，阿里預計影響將持續(xù)至財年末；騰訊金融科技與企業(yè)服務板塊營收同比增長 40%，仍保持相對高位；百度智能云 2Q21 收入同比增長 71%，增速較 1Q21 提升 16pct，百度表示智能云業(yè)務的快速增長主要系多個下游行業(yè)需求的驅動。資本開支方面，BAT 二季

3、度合計資本開支為 202.7 億元，同比下降 14.3%，我們判斷部分系 2Q20 高基數影響；環(huán)比提升 33.2%，自 3Q20 起連續(xù) 3 個季度環(huán)比下行以來首次回升。建議關注國內云廠商資本開支回暖下云硬件行業(yè)景氣度改善。阿里云 1QFY22 營收同比增長 29%，因大客戶合作變動增速承壓。阿里云 1QFY22（截至 2021 年 6 月 30 日的前三個月）實現營收 160.5 億元（對應 24.9 億美元，低于 6 月 30 日 Factset 一致預期的 27.1 億美元），同比增長 29%，增速較 4QFY21 下滑 8pct，主要系 4QFY21 起阿里與某頭部互聯(lián)網客戶合作產生

4、變動導致云計算業(yè)務增速承壓，阿里預計該影響將持續(xù)至財年末。1QFY22 阿里云經調整的 EBITA 為 3.4 億人民幣，同比扭虧（1QFY21虧損 11.2 億人民幣），主要受益于規(guī)模經濟效益帶動盈利能力提升。此外阿里宣布自 1QFY22 起已將釘釘業(yè)務劃入阿里云板塊，并表示因釘釘目前尚處于投入期，其劃入阿里云對板塊營收貢獻較小且或影響板塊盈利能力。騰訊 2Q21 金融科技與企業(yè)服務同比增速保持 40%高位，云業(yè)務結構向 Paas/SaaS 轉型。騰訊未單獨披露騰訊云營收及同比增速，其金融科技與企業(yè)服務業(yè)務實現營收 419 億元，同比增長 40%，仍保持于高位。騰訊利用云基礎設施、PaaS

5、及 SaaS 技術，助力公共服務及傳統(tǒng)行業(yè)實現數字化；視頻化趨勢為騰訊視頻云解決方案提供更多機會，根據 IDC 數據，騰訊視頻云解決方案收入在中國排名第一。騰訊在業(yè)績電話會議中表示目前仍專注于提升市場滲透率和市場份額，預期未來從 IaaS 到 PaaS 和 SaaS 的結構性轉變有望提高云計算業(yè)務毛利率，并利用效率產品幫助建立公司的 SaaS 生態(tài)系統(tǒng)。百度智能云 2Q21 收入加速增長，增速環(huán)比提升 16pct。2Q21 百度智能云業(yè)務營收 33 億元，同比增長 71%，同比增速較 1Q21 提升 16pct。百度表示智能云業(yè)務的增長主要由互聯(lián)網媒體、金融服務、能源和制造業(yè)、智慧交通等多個行

6、業(yè)的企業(yè)客戶對人工智能解決方案的需求驅動，此外還受益于 Apollo 智能交通的快速增長。公司未來將發(fā)展更多樣化的行業(yè)客戶與產品，預計未來 612 個月云和智能汽車業(yè)務保持增長。營收(RMB mn)1Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q21騰訊金融科技及企業(yè)服務21,78922,88826,75829,92026,47529,86233,25538,49439,02841,892YoY44%5%17%39%22%30%24%29%47%40%百度智能云-2,8003,300YoY-67.0%55.0%71.0%阿里云7,7267,7879,29110,72

7、112,21712,34514,89916,11516,76116,051YoY76.2%65.8%63.9%62.1%58.1%58.5%60.4%50.3%37.2%29.1%資料來源：Wind，華泰研究圖表1： BAT 云計算業(yè)務營收二季度 BAT 資本開支環(huán)比提升 33%?？傮w來看，2Q21 BAT 合計資本開支（其中阿里巴巴資本開支數據為 PPE 口徑）達 202.7 億元，同比下降 14.3%，我們判斷同比下滑部分系 2Q20高基數影響，2Q20 三者合計資本開支 236.4 億元，同比增長 106.9%，達歷史高點；環(huán)比上升 33.2%，自 3Q20 起連續(xù) 3 個季度環(huán)比下行以

8、來首次回升。分別來看，阿里巴巴 1QFY22資本開支（PPE 口徑）為 109.0 億元，同比下降 18.5%，環(huán)比增長 80.3%。此前阿里在 4QFY21業(yè)績電話會議中表示將持續(xù)投資于云方面技術，以提升公司在 IaaS 和 PaaS 產品的競爭優(yōu)勢。百度 2Q21 資本開支（不含愛奇藝部分）為 24.4 億元，同比增長 206%，環(huán)比增長 69%。騰訊 2Q21 資本開支為 69 億元，同比下降 27%，環(huán)比下降 10%。圖表2： BAT 季度資本開支統(tǒng)計(RMB mn)1Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q21Baidu2,8011,2041,031

9、6524787971,4172,1521,4382,435Alibaba5,6885,8569,1765,7493,88113,37211,8764,8696,04310,897Tencent4,5064,3627,17316,8696,1519,4668,6849,6597,7346,936合計12,99511,42217,38023,27010,51023,63521,97716,68015,21520,268YoY1Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q21Baidu47.8%-10.1%-49.1%-77.5%-82.9%-33.8%37.4%230

10、.1%200.8%205.5%Alibaba118.5%17.0%-21.1%-42.6%-31.8%128.3%29.4%-15.3%55.7%-18.5%Tencent-28.7%-38.4%20.1%269.6%36.5%117.0%21.1%-42.7%25.7%-26.7%合計 YoY20.1%-14.9%-11.5%33.2%-19.1%106.9%26.4%-28.3%44.8%-14.2%QoQ1Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q21Baidu-11.9%8.3%31.9%13.1%27.9%9.8%48.3%34.0%-18.5%69.

11、3%Alibaba-43.2%3.0%56.7%-37.3%-32.5%244.6%-11.2%-59.0%24.1%80.3%Tencent-74.2%-3.2%64.4%135.2%-63.5%53.9%-8.3%11.2%-19.9%-10.3%合計 QoQ-25.6%-12.1%52.2%33.9%-54.8%124.9%-7.0%-24.1%-8.8%33.2%備注：百度資本開支為不含愛奇藝部分；阿里巴巴資本開支為 PPE 口徑。資料來源：Wind，圖表3： 二季度 BAT 合計資本開支環(huán)比提升 33%AlibabaTencentBaiduYoY（右軸）QoQ（右軸）25000200

12、001500010000500001Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q21140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%備注：百度資本開支為不含愛奇藝部分；阿里巴巴資本開支為 PPE 口徑。資料來源：Wind，5G 產業(yè)鏈中國移動回 A 上市申請獲中國證監(jiān)會受理：擬募集資金 560 億元據 C114 通信網 8 月 18 日報道，當日中國移動在港交所公告，公司已就人民幣股份發(fā)行向中國證券監(jiān)督管理委員會提交包括首次公開發(fā)行人民幣普通股（A 股）股票招股說明書（申報稿）在內的申請材料，并收

13、到證監(jiān)會對公司提交的人民幣股份發(fā)行申請出具的受理單。同日，中國移動預披露 A 股招股書：公司擬公開發(fā)行 A 股股份數量不超過 96481.3 萬股，不超過此次發(fā)行后公司已發(fā)行股份總數的 4.5%。本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費用后將全部用于與公司主營業(yè)務相關的項目，具體有：5G 精品網絡建設項目、云資源新型基礎設施建設項目、千兆智家建設項目智慧中臺建設項目以及新一代技術研發(fā)及數智生態(tài)建設項目。上述項目預計投資總額為人民幣 1569 億元，擬投入的募集資金金額為人民幣 560 億元。5G 確定性網絡產業(yè)聯(lián)盟 2021 年全員會議成功召開據通信世界網 8 月 16 日報道，5G 確定性網絡產業(yè)聯(lián)盟 2

14、021 年全員會議在北京成功召開。 5G 確定性網絡產業(yè)聯(lián)盟理事長、華為云核心網戰(zhàn)略與業(yè)務發(fā)展部總裁戴繼盛對聯(lián)盟工作情況進行總結匯報。他表示：“過去兩年期間，在各個會員的大力支持之下聯(lián)盟取得了長足的進展。聯(lián)盟作為技術與產業(yè)的連接紐帶，促成需求與供給的良性正循環(huán)。近日，十部委聯(lián)合印發(fā)5G 應用揚帆行動計劃（20212023 年），5G 將與行業(yè)深度融合，聯(lián)盟將繼續(xù)發(fā)揮產業(yè)助推器的作用，助力行業(yè)數字化轉型成功。” 本次會議還公布了新一屆理事會成員并增補相關章程。世界首個星載 5G 核心網系統(tǒng)部署試驗成功據通信世界網 8 月 17 日報道，北京郵電大學聯(lián)合廣東省新一代通信與網絡創(chuàng)新研究院，通過協(xié)同技

15、術攻關驗證了星載 5G 核心網與地面 5G 專網在控制面和數據面的信令交互（基站和 UPF），并將星載 5G 核心網產生的控制數據下傳到地面 5G 專網，實現了衛(wèi)星控制的邊緣計算本地分流，并進行了視頻通話等測試。本次試驗還實現了輕量級核心網的快速在軌部署（最快一次過站），并支持增量升級，為救災、應急、國防等特殊場景下的在軌衛(wèi)星通信應急部署奠定技術基礎。下一步，將在 10 月廣東惠州舉行的 IEEE 空天地一體化計算國際會議上發(fā)布試驗數據集，并聯(lián)合中國移動通信研究院、北京深圳研究院等開展進一步試驗測試，為未來我國在星地融合網絡、6G 網絡、星際網絡等方面的研究提供前期試驗驗證支撐。星河亮點（未上

16、市）成為國內首家通過 GCF 毫米波終端協(xié)議一致性認證儀表企業(yè)據通信世界網 8 月 18 日報道，GCF DCC 網站的最新認證結果發(fā)布，北京星河亮點技術股份有限公司憑借在 5G 終端測試領域的技術優(yōu)勢，成為國內首家通過 GCF 毫米波終端協(xié)議一致性國際認證的儀表企業(yè)，這對于國內 5G 毫米波終端測試儀表領域而言具有里程碑式的意義。從 5G 毫米波測試技術追趕到“國內零突破”，星河亮點在 5G 終端毫米波測試核心技術領域的長期投入和積累得到了移動通信產業(yè)鏈合作伙伴的廣泛認同。在包括芯片/終端在內的國際產業(yè)界同仁共同努力下，星河亮點 5G 終端毫米波測試技術與認證進程也將進入國際快車道。融合 S

17、Rv6 及切片的 Inband OAM 新技術助力 5G 垂直行業(yè)據通信世界網 8 月 20 日報道，中國聯(lián)通（762 HK）廣東省分公司和展開多項合作，并于近日在廣東聯(lián)通 5G 應用研究實驗室，成功完成了兼容 SRv6 和 MPLS-SR 技術的 Inband OAM 業(yè)務質量實時感知的新技術應用驗證。本次驗證的內容包括差異化分級監(jiān)測、毫秒級故障檢測、實時業(yè)務質量感知、逐跳故障定界、業(yè)務快速恢復，全網 SLA 可視、可管、可控，這一些列新技術的的成功驗證為打造高品質 5G 端到端融合承載網絡提供堅實的技術基礎。運營商集采中國電信（728 HK）普遍服務項目 IP 微波設備集采：總預算 280

18、 萬元據 C114 通信網 8 月 16 日報道，中國電信啟動 2021 年普遍服務項目 IP 微波設備集采，將主要采購微波設備、IP 微波、微波設備光模塊等 7 種產品。據采購公告顯示，該次采購的總預算為 280 萬元（不含稅）。項目將采用分項單價報價，項目設置最高限價，每種最高投標不含稅限價（單價）為：微波設備 ODU-7G：16,382.00 元；IP 微波-1.2m 天線 12,213元；微波設備 License：2,856；微波設備安裝材料：2,664 元；微波設備基本軟件包 1,139元；微波設備光模塊：1,010 元；微波設備 IDU：27,354 元。中國移動 CMNet（含國

19、際）優(yōu)化支撐服務采購：總規(guī)模 13,257 人天據 C114 通信網 8 月 17 日報道，中國移動啟動 2022-2024 年 CMNet（含國際）優(yōu)化支撐服務項目采購。據采購公告顯示，本次中國移動 CMNet（含國際）優(yōu)化支撐服務，采購總規(guī)模為 13,257 人天，采購的內容主要包括：重客支撐、業(yè)務系統(tǒng)接入、鏈路開通、網絡調整、全網流量優(yōu)化、全網網絡優(yōu)化、故障和投訴處理、技術支撐和通信保障等。服務期自 2022 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日。項目擬定一家供應商中標。此外，本次比選且只接受服務原廠商投標，不接受以代理方式及聯(lián)合體投標。中國移動 IP 承載網網絡優(yōu)化支

20、撐服務項目采購：總規(guī)模 13,491 人天據 C114 通信網 8 月 17 日報道，中國移動啟動 2022-2024 年 IP 承載網網絡優(yōu)化支撐服務項目招標。采購公告顯示，本次中國移動 IP 承載網網絡優(yōu)化支撐服務的需求總量約 13,491人天，服務的內容主要包括：業(yè)務系統(tǒng)接入、全網網絡優(yōu)化、故障和投訴處理、技術支撐和通信保障等。服務期自 2022 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日。本項目擬定一家供應商中標。此外，本次比選且只接受服務原廠商投標，不接受以代理方式及聯(lián)合體投標。天翼云自研云桌面國產化服務器適配集采：華為（未上市）等三廠商中標據 C114 通信網 8 月

21、17 日報道，中國電信云公司 2021 年云終端研發(fā)設備零星購置工程（定向部分）擬采取單一來源方式采購。采購內容為 6 臺飛騰服務器、6 臺海光服務器及 6 臺鯤鵬服務器。中國電信指出，本次需采購與自研云桌面適配的 3 款國產化服務器，用于部署國產化云桌面開發(fā)和試用環(huán)境。因涉及各品牌服務器專有技術，擬向設備原廠定向采購。單一來源采購供應商為中國長城科技集團股份有限公司（603897 CH）、中科可控信息產業(yè)有限公司（未上市）、華為技術有限公司。中國移動無線類、傳輸配套類產品第三方檢測服務采購：總檢測規(guī)模 1,859 次據 C114 通信網 8 月 19 日報道，中國移動啟動 2021-2022

22、 年無線類產品、傳輸配套類產品第三方檢測服務集采，采購內容包括：皮基站、饋線及饋線輔件、塑料管材、鍍鋅鋼絞線和機柜產品共計五類產品的檢測服務，檢測數量總計約 1,859 次。此外，本項目采用入圍式分配管理方式，標包 1、標包 5 兩個標包的中選供應商數量為：1-2 家；其余 3 個標包的中選供應商數量為：1-3 家。項目設置最高限價，對檢測費用總價和運輸及保險費用總價分別設置最高限價，應答人應答報價高于最高限價的，其應答將被否決。云計算&IDCGartner：2022 年全球公有云支出將超 4,800 億美元據 IDC 新聞 8 月 20 日報道，Gartner 在一份報告中預測稱，公有云行業(yè)

23、將在未來幾年內實現大規(guī)模增長。預計在 2021 年，用戶在公共云服務上的支出將達到 3,960 億美元并在 2022年增長 21.7%，達到 4,820 億美元。此外，預測到 2026 年，公共云支出將超過所有企業(yè) IT支出的 45%（2021 年的占比約為 17%）。Gartner 還預計超大規(guī)模 CIPS 供應商將廣泛采用完全托管和 AI/ML 支持的云服務，此舉將迅速消除公有云中傳統(tǒng) I&O 角色的運營負擔。騰訊 Q2 財報：云業(yè)務穩(wěn)步拓展，視頻云排名中國第一據 C114 通信網 8 月 18 日報道，騰訊（700 HK）發(fā)布 2021 年第二季度及上半年業(yè)績報告，其中，金融科技及企業(yè)服

24、務業(yè)務收入同比增長 40%至人民幣 419 億元。報告期內，騰訊憑借云基礎設施、PaaS 及 SaaS 技術助力公共服務及傳統(tǒng)行業(yè)實現數字化。財報指出：“在技術及產品開發(fā)上的提升，吸引了更多的客戶采用騰訊云平臺及軟件服務，例如安全、人工智能及數據分析服務。根據國際數據公司的資料，騰訊視頻云解決方案收入在中國排名第一?！睉{借在云基礎設施和平臺服務領域的領先優(yōu)勢，騰訊云再次入選 Gartner 魔力象限代表企業(yè)，其中在執(zhí)行維度上的排名相對去年提升一位，躋身至全球前六、國內前二。國內首家量子云數據中心在皖啟用據 IDC 新聞 8 月 17 日報道，記者從中國電信安徽公司獲悉，由該公司和銀聯(lián)商務、中電

25、信量子公司共同舉辦天翼銀商量子云數據中心日前在合肥正式啟用，這也是國內首家成立的量子云數據中心。量子通訊有安全保密的特性，可為客戶的數據傳輸與備份提供加密服務保障，進一步提升數據安全等級。為積極響應國家雙碳戰(zhàn)略，該量子云數據機房還嘗試引入高密度液冷技術，積極推進綠色數據中心試點建設。據悉，為落實國家網信安全戰(zhàn)略，中國電信早在 2019 年提前布局量子安全產業(yè)，打造差異化安全能力，重點推動廣域網、城域網、用戶專網等量子密鑰分發(fā)網絡商用，積極探索量子通信安全技術與移動通信、云計算、物聯(lián)網等重點方向的深度融合，為用戶提供豐富的應用產品和解決方案。Verizon 與 Equinix 合作提供自動化云連

26、接業(yè)務據 C114 通信網 8 月 17 日報道，Verizon（VZ US）擴大了與數據中心巨頭 Equinix（EQIX US）的合作伙伴關系，以支持其 SDI 產品，為企業(yè)和公共部門客戶提供自動化云連接服務。 Verizon 表示，這項合作將使各組織能夠將他們的多協(xié)議標簽交換(MPLS)和基于以太網的網絡連接到數百個云、基礎設施和服務提供商。Verizon 于 2019 年推出了 SDI 服務，可利用軟件將企業(yè)網絡連接到托管數據中心，以簡化企業(yè)客戶的數據中心連接，該合作是現有 SDI 的延伸，是 Verizon 企業(yè)云服務戰(zhàn)略的一部分。Equinix 稱，擴大合作有助于兩家公司幫助企業(yè)“

27、安全地連接其數字供應鏈生態(tài)系統(tǒng)，包括有線、無線、5G 和公共云網絡”。物聯(lián)網&車聯(lián)網中國聯(lián)通擬分拆智網科技至 A 股上市據經濟參政報 8 月 20 日報道，中國聯(lián)合網絡通信股份有限公司（600050 CH）和中國聯(lián)合網絡通信（香港）股份有限公司（0762 HK）發(fā)布公告，宣布董事會正考慮分拆所屬子公司聯(lián)通智網科技股份有限公司（以下簡稱“智網科技”）至 A 股上市，并審議通過了有關分拆預案。上述分拆上市事項尚需中國聯(lián)合網絡通信股份有限公司股東大會批準，并需獲得有關外部監(jiān)管機構的審批。智網科技成立于 2015 年，為國務院國資委國企改革“雙百行動”名單企業(yè),是中國聯(lián)通下屬從事車聯(lián)網專業(yè)化經營的控股

28、子公司，提供智能連接及智能運營專業(yè)服務。本次分拆是中國聯(lián)通深入落實國有企業(yè)改革三年行動工作部署的重要舉措。百度李彥宏首提新概念，發(fā)布 Apollo“汽車機器人”據 C114 通信網 8 月 18 日報道，在百度世界大會 2021 上，百度（BIDU US）創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官李彥宏在大會首發(fā)環(huán)節(jié)首次提出了“汽車機器人”概念，并發(fā)布了 Apollo “汽車機器人”。汽車機器人車內不設方向盤、踏板，且擁有超大曲面屏、智能控制臺、變光玻璃、零重力座椅等智能化配置。李彥宏介紹稱，百度汽車機器人能夠通過三重能力服務于人：首先具備 L5 級自動駕駛能力，不僅無需人類駕駛，而且比人類駕駛更安全；其次具

29、備語音、人臉識別等多模交互能力，分析用戶潛在需求，主動提供服務；此外汽車機器人還具備自我學習和不斷升級能力，是服務各種場景的智慧體。高通推出全球首個由 5G 和 AI 賦能的無人機平臺據 C114 通信網 8 月 20 日報道，繼 Qualcomm Flight 平臺助力“機智號”直升機在火星成功完成無人飛行之后，高通技術公司（QCOM US）推出全球首個由 5G 和 AI 賦能的無人機平臺和參考設計-QualcommFlight RB5 5G 平臺。該全新解決方案可助力加速消費級、企業(yè)級和工業(yè)級無人機的開發(fā)，助力計劃采用無人機解決方案并發(fā)揮智能邊緣優(yōu)勢的行業(yè)擁抱創(chuàng)新機遇。Qualcomm F

30、light RB5 5G 平臺采用高通 QRB5165 處理器，并基于高通技術公司最新物聯(lián)網技術打造，為推動下一代高性能、低功耗 5G 無人機的發(fā)展提供解決方案。卡車運營商 Ryder 將為 Waymo 管理自動駕駛卡車據 C114 通信網 8 月 19 日報道，卡車運營商 Ryder System Inc（R US）將為谷歌母公司 Alphabet 旗下的自動卡車部門Waymo Via 管理和維護自動駕駛卡車。Waymo Via（未上市）目前正在得克薩斯州、亞利桑那州、加州、俄亥俄州和密歇根州測試帶有自動駕駛系統(tǒng)的小型卡車車隊。在新的合作關系之下，Ryder 將負責維護和路邊服務。Waymo

31、 并未透露該公司的自動駕駛卡車何時會增長到數百輛的規(guī)模。去年十月，Waymo 曾表示，該公司正與戴姆勒卡車合作，開發(fā)自動駕駛重型半掛卡車。此前，Waymo 也曾與汽車經銷商連鎖品牌 AutoNation Inc（AN US）合作，為Waymo 的機器人出租車業(yè)務提供車隊管理服務。騰訊、美的合作：微信 AI 全面支持美的智能家居控制據 C114 通信網 8 月 18 日報道，微信 AI 攜手美的（000333 CH）、Harman/Kardon（未上市）在智能家居領域展開合作。即日起，包含 Harman/Kardon 智能音響在內的所有搭載騰訊小微的 AI 硬件產品，將全面支持對美的多品類智能家

32、居的控制。騰訊小微是基于微信 AI團隊智能對話系統(tǒng)打造的智能語音助手解決方案。接入騰訊小微的設備不僅可以通過自然語言交互來使用音樂、視頻、社交、天氣、智能家居等技能，還能通過技能開放平臺自定義配置硬件私有化技能。目前，騰訊小微已經廣泛入駐多款智能音箱、智能電視、智能耳機、機器人等品牌設備中。行情回顧圖表4： 上周行情回顧HSI恒生科技指數恒生指數深證成指 日經225 SW申萬A股上證綜合股指數SW電子 SW計算機 SW傳媒 SW通信道瓊斯工業(yè)指數納斯達克綜合指數%(12)(10)(8)(6)(4)(2)0資料來源：Wind，SW通信上證綜合指數成份深證成指SW申萬A股成份圖表5： 一周內行業(yè)走

33、勢圖表6： 過去一周內通信（申萬）指數走勢30%20%10%0%-10%-20%-30%2020-072020-072020-082020-092020-092020-102020-102020-112020-112020-122020-122021-012021-012021-022021-032021-032021-042021-042021-052021-052021-062021-062021-072021-072021-08-40%SW通信上證綜合股指數成份SW申萬A股成份深證成指-3.69-2.99-2.20-2.53(4)(3)(2)(1)0 %資料來源：Wind，資料來源：Wi

34、nd，圖表7： 運營商板塊總市值與市盈率變化圖表8： 移動通信設備板塊總市值與市盈率變化總市值(億元人民幣)30,00025,00020,00015,00010,0005,0002018-062018-072018-092018-102018-122019-022019-032019-052019-072019-082019-102019-112020-012020-032020-042020-062020-072020-092020-112020-122021-022021-032021-052021-070總市值PE（TTM，整體法）P/E 1614121086420總市值(億元人民幣)3

35、,5003,0002,5002,0001,5001,0005002019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-042020-052020-062020-072020-082020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-080總市值PE（TTM，整體法）P/E 6050403020100資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖表9： 無線上游板塊總市值與市盈率變化圖表10： 光模塊&光器件板塊總市值與市盈

36、率變化總市值(億元 人民幣)總市值PE（TTM，整體法）350300250200150100502018-062018-072018-092018-102018-122019-022019-032019-052019-072019-082019-102019-112020-012020-032020-042020-062020-072020-092020-112020-122021-022021-032021-052021-070P/E180160140120100806040200總市值(億元人民幣)總市值PE（TTM，整體法）18001600140012001000800600400200

37、2018-062018-072018-092018-102018-122019-022019-032019-052019-072019-082019-102019-112020-012020-032020-042020-062020-072020-092020-112020-122021-022021-032021-052021-070P/E 1009080706050403020100資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖表11： 云計算相關基礎設施設備板塊總市值與市盈率變化圖表12： 物聯(lián)網&車聯(lián)網板塊總市值與市盈率變化總市值(億元人民幣)總市值PE（TTM，整體法）350030002

38、5002000150010005002018-062018-072018-092018-102018-122019-012019-032019-052019-062019-082019-092019-112019-122020-022020-042020-052020-072020-082020-102020-112021-012021-032021-042021-062021-070P/E 80706050403020100總市值(億元人民幣)9008007006005004003002001002018-062018-072018-092018-102018-122019-022019-0

39、32019-052019-072019-082019-102019-112020-012020-032020-042020-062020-072020-092020-112020-122021-022021-032021-052021-070總市值PE（TTM，整體法）P/E 120100806040200資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖表13： 上周漲幅前十 & 跌幅前十公司漲幅 TOP10跌幅 TOP10股價變動（%）股價變動（%）代碼003031.SZ公司名稱中瓷電子P/E（TTM）106.795D22.891M33.63YTD396.28代碼600260.SH公司名稱凱樂科技

40、P/E（TTM）8.995D-18.501M-7.64YTD-61.19300205.SZ天喻信息-215.8118.5319.0142.13600293.SH三峽新材-2.88-17.25-2.6258.72430198.NQ微創(chuàng)光電29.7313.9527.1355.43688313.SH仕佳光子166.52-17.02-25.73-48.04600804.SH鵬博士158.3610.6121.38-23.969698.HK萬國數據-SW-52.21-16.88-18.30-46.87600130.SH波導股份77.7410.3417.8510.93300548.SZ博創(chuàng)科技48.07-1

41、6.42-15.347.99300414.SZ中光防雷166.989.8210.3517.63600522.SH中天科技10.13-14.124.87-25.73000836.SZ富通信息-109.179.4013.78-10.49300689.SZ澄天偉業(yè)126.40-13.483.445.69600775.SH南京熊貓65.008.7515.660.04300513.SZ恒實科技31.51-13.4411.62-7.49003031.SZ中瓷電子106.7922.8933.63396.28600260.SH凱樂科技8.99-18.50-7.64-61.19300205.SZ天喻信息-215

42、.8118.5319.0142.13600293.SH三峽新材-2.88-17.25-2.6258.72資料來源：Wind，圖表14： 滬/深股通通信板塊持倉情況（流入、流出前五名）收盤價（元/股）股價變動北向資金流入北向持股市值北向持股比例排名代碼公司名稱交易貨幣08-205D1MYTD（億元人民幣）（億元人民幣）（%）流入 Top51600050.SH中國聯(lián)通HKD4.431.61%5.48%4.18%0.620.0012002123.SZ夢網科技CNY21.27-8.32%-7.84%49.47%0.462.3923300590.SZ移為通信CNY27.636.93%-3.43%8.67

43、%0.290.5834000988.SZ華工科技CNY27.54-9.68%-1.82%19.07%0.245.2845300638.SZ廣和通CNY52.71-2.80%-7.12%50.46%0.202.125流出 Top51000063.SZCNY35.380.21%-8.31%5.72%-6.7130.3712300308.SZ中際旭創(chuàng)CNY37.65-6.90%-11.76%-25.75%-2.3234.8823600522.SH中天科技CNY7.97-14.12%4.87%-25.73%-2.3116.4534300628.SZ億聯(lián)網絡CNY85.80-0.21%-6.81%18.

44、34%-0.9912.3145002396.SZ星網CNY28.45-0.35%2.68%23.79%-0.906.025資料來源： Wind，重點公司概覽圖表15： 重點公司一覽表08 月 20 日EPS (元)P/E (倍)公司名稱公司代碼評級收盤價 (元)目標價 (元)20202021E2022E2023E20202021E2022E2023E華工科技000988.SZ買入27.5430.760.550.730.911.1250.0737.7330.2624.59美格智能002881.SZ增持32.0441.160.150.550.761.04213.6058.2542.1630.81新

45、易盛300502.SZ增持37.8940.240.971.301.551.8939.0629.1524.4520.05中際旭創(chuàng)300308.SZ買入37.6549.171.211.491.962.4931.1225.2719.2115.12和而泰002402.SZ買入23.6426.570.430.640.881.1554.9836.9426.8620.56拓邦股份002139.SZ增持15.3019.110.430.600.760.9935.5825.5020.1315.45移遠通信603236.SH買入159.15267.521.692.624.368.5494.1760.7436.501

46、8.64資料來源：Wind，圖表16： 重點公司最新觀點公司名稱最新觀點中國聯(lián)通(600050.SH)數據港(603881.SH)天源迪科(300047.SZ)金卡智能(300349.SZ)和而泰(002402.SZ)太辰光(300570.SZ)1H21 收入及凈利潤增長提速中國聯(lián)通于 8 月 19 日發(fā)布 1H21 財報：收入同比增長 9.2%至人民幣 1,641.7 億元，相比 2020 年收入增速加快（+ 4.6% YoY）。EBITDA 為 494億元，同比增長 0.1%。上半年歸屬母公司凈利潤為人民幣 40.3 億元，同比增長 20.6%（2020 年：+10.8% YoY）。我們認

47、為 5G 應用加速發(fā)展帶來移動業(yè)務 ARPU 和收入雙升，同時 To B 領域的拓展為公司帶來新的增長引擎，中國聯(lián)通有望繼續(xù)保持收入和盈利增長勢頭。我們預計公司 2021/2022/2023 年歸母凈利潤同比增長 20.7%/18.4%/17.9%至 66.6 億元/78.9 億元/93.0 億元，根據全球主流運營商 2021 年平均 EV/EBITDA 估值為 3.83 倍，給予公司 2021 年 EV/EBITDA 估值水平 3.83 倍，對應目標價為 5.58 元/股，維持“增持”評級。點擊下載全文：中國聯(lián)通(600050 CH,增持): 1H21 收入利潤增長提速2021H1 EBIT

48、DA 實現同比高增長數據港 2021H1 實現營收 5.5 億元（YoY+39.72%），實現歸母凈利潤 6080 萬（YoY+0.5%），實現 EBITDA 3.78 億元（YoY+69.78%）。單季度來看，2021Q2 實現營收 2.9 億元（YoY+30.63%；QoQ+8.84%），實現 EBITDA 2.05 億元（YoY+73.85%；QoQ+18.62%），EBITDA 增速環(huán)比提速，我們認為主因公司 2020 年下半年交付的多個數據中心陸續(xù)產生收入利潤。長期來看，數字化及云化趨勢將持續(xù)驅動 IDC 需求，我們認為公司優(yōu)秀運維能力以及核心區(qū)域資源有望持續(xù)展現優(yōu)勢。預計公司 21

49、23 年EBITDA 為 7.72/11.29/14.59 億元。21 年可比公司Wind 一致預期EV/EBITDA均值為 22.93x，給予公司 21 年 EV/EBITDA 23x，對應目標價 45.20 元，維持“買入”評級。點擊下載全文：數據港(603881 CH,買入): 1H21 EBITDA 實現同比高速增長1H21 營收穩(wěn)增長，賦能產業(yè)數字化轉型，維持“買入”評級公司于 8 月 12 日發(fā)布 2021 年半年報，1H21 公司實現營業(yè)收入 23.77 億元（yoy+25.07%），實現歸母凈利潤 4,282.49 萬元（yoy-29.43%），營收實現穩(wěn)步增長，但由于其金融業(yè)

50、務客戶對公司的業(yè)績獎勵發(fā)放期改為下半年，導致歸母凈利潤有所下滑。我們持續(xù)看好公司長期深耕垂直行業(yè)積累的核心優(yōu)勢，有望受益 5G 時代企業(yè) IT 云化景氣度提升，形成運營商、政府、金融三大領域多點開花的局面。我們維持公司盈利預測，預計 2021-2023年 EPS 分別為 0.31/0.43/0.59 元，參考Wind 一致預測的 A 股可比公司 21 年 PE 估值平均水平為 27.46 倍，給予公司 21 年 PE 為 27.46 倍，對應目標價 8.51 元/股（前值為 7.13 元/股），維持“買入”評級。點擊下載全文：天源迪科(300047 CH,買入): 營收穩(wěn)增長，賦能產業(yè)數字化轉

51、型1H21 營收持續(xù)回暖，Q2 歸母凈利潤同比增速轉正，維持“增持”評級公司于 8 月 18 日發(fā)布 2021 年半年報，1H21 公司實現營業(yè)收入 10.15 億元（yoy+43.79%），實現歸母凈利潤 1.44 億元（yoy+19.11%），營收持續(xù)回暖，歸母凈利潤同比增速由負轉正，2Q21 公司實現單季度歸母凈利潤同比增速為 50.36%，我們認為隨著當前表計行業(yè)對于 NB-IoT 產品的需求持續(xù)攀升，以及“碳中和”對于工商業(yè)表產品的需求提升，公司 21 年經營情況有望回歸正常水平。我們考慮到公司采購上游芯片、模組等原材料成本增加，使得毛利率下降，下調公司 2021-2023 年 EP

52、S 分別為 0.82/1.05/1.40 元（前值為 0.94/1.18/1.60 元），參考 Wind 一致預測的 A 股可比公司 21 年 PE 估值平均水平為 17.75 倍，給予公司 21 年 PE 為 17.75 倍，對應目標價 14.63 元/股（前值為 13.81 元/股），維持“增持”評級。點擊下載全文：金卡智能(300349 CH,增持): 營收持續(xù)回暖，Q2 盈利向好2021H1 業(yè)績符合預期，收入、利潤快速增長公司發(fā)布 2021 年半年度報告，2021H1 公司實現營業(yè)收入 28.54 億元，同比增長 56.06%；實現歸母凈利潤 2.76 億元，同比增長 64.34%，

53、符合業(yè) 績預告（歸母凈利潤業(yè)績預告區(qū)間：2.602.94 億元）。單季度來看，受益于智能控制器產品智能化升級、全球產業(yè)鏈東移以及公司市占率持續(xù)提升， 2021Q2 營業(yè)收入同比增長 44.53%，歸母凈利潤同比增長 58.37%。我們看好公司在智能控制器和射頻芯片領域的研發(fā)優(yōu)勢以及長期成長空間，預計公司 21-23 年歸母凈利潤為 5.85/8.04/10.48 億元，采用分部估值法估值（詳細測算請見正文），對應目標價為 26.57 元/股，維持“買入”評級。點擊下載全文：和而泰(002402 CH,買入): 業(yè)績符合預期，控制器收入快速增長匯兌損失+資產減值損失拖累凈利增速，單季毛利率創(chuàng) 2

54、017 年以來新高1H21 公司總營收為 3.2 億元，同比增長 38.0%；歸母凈利潤為 0.4 億元，同比增長 7.7%；其中 Q2 營收 1.6 億元，同比增長 25.8%；歸母凈利潤為2,022 萬元，同比下滑 23.7%。營收的同比增長主要系海外客戶需求隨當地疫情緩解而恢復，凈利下滑主要系美元貶值帶來的匯兌損失以及公司資產減值損失的同比增長；隨著外銷回暖，公司 2Q21 單季毛利率創(chuàng) 2017 年以來新高?？紤]到公司外銷占比較高，1H21 因美元匯率波動導致匯兌損失 增加，我們預計 2123 年公司歸母凈利潤分別為 1.16、1.58、2.07 億元（其中 21/22 年預測前值為

55、1.27/1.62 億元）；給予公司 21 年目標 PE 42x，對應目標價為 21.21 元/股（前值為 23.14 元/股），維持“增持”評級。點擊下載全文：太辰光(300570 CH,增持): Q2 凈利同比下滑，單季毛利率回升英維克(002837.SZ)威勝信息(688100.SH)華工科技(000988.SZ)拓邦股份(002139.SZ)移為通信(300590.SZ)美格智能(002881.SZ)新易盛(300502.SZ)天孚通信(300394.SZ)中際旭創(chuàng)(300308.SZ)2021H1 公司收入、利潤實現加速增長公司發(fā)布 2021 年半年度業(yè)績，2021H1 公司實現營業(yè)

56、收入 9.81 億元，同比增長 46.31%；歸母凈利潤 1.07 億元，同比增長 40.81%；扣非后歸母凈利潤 9530.35 萬元，同比增長 50.01%，收入利潤相比 2020 年均呈現加速增長（2020 年收入：+27.35% YoY；歸母凈利潤：+13.48% YoY），主 要受益于 IDC 及儲能應用相關收入的快速增長。我們認為在全行業(yè)數字化的背景下，公司有望受益于“碳中和+新基建”的雙重催化，長期有望憑借儲能應用、電子散熱、空氣環(huán)境控制等領域布局突破行業(yè)天花板。我們看好公司在溫控領域的技術優(yōu)勢以及長期成長空間，預計公司 2021-2023 年 EPS 分別為 0.79/1.00

57、/1.27 元，可比公司估值 2021 年Wind 一致預期 PE 均值為 36 倍，給予公司 21 年 36 倍 PE，目標價 28.34 元，維持“增持”評級，點擊下載全文：英維克(002837 CH,增持): IDC、儲能帶動 1H 收入利潤加速增長1H21 營收凈利潤穩(wěn)步增長，迎接“碳中和”發(fā)展機遇，維持“增持”評級公司 7 月 29 日發(fā)布 2021 年半年報，1H21 公司實現營業(yè)收入 8.51 億元（yoy+26.68%），實現歸母凈利潤 1.67 億元（yoy+22.25%），實現扣非凈利潤 1.59 億元（yoy+22.24%），營收和凈利潤均實現穩(wěn)步增長，得益于物聯(lián)網在電網

58、建設、安全管控和數據采集等方面的應用加速，數字電網迎來景氣增長周期。我們認為公司毛利率和凈利潤率基本穩(wěn)定，彰顯了公司的盈利能力，同時，公司注重研發(fā)投入有望夯實其核心競爭力，另外，在“碳中和”的機遇下，公司作為能源互聯(lián)網領航者有望受益。我們預計公司 2021-2023 年 EPS 分別為 0.70/0.88/1.10 元，參考 A 股同類型公司的 2021年 PE 估值Wind 一致預期均值為 38.17 倍，給予公司 2021 年 PE 估值為 38.17 倍，對應目標價 26.72 元/股（前值為 28.07 元/股），維持“增持”評級。點擊下載全文：威勝信息(688100 CH,增持):

59、1H21 業(yè)績穩(wěn)增長，迎“碳中和”機遇半年報營收及歸母凈利靚眼，全年高增長可期公司 1H21 實現營收 46.39 億元，同比增長 69.04%；實現歸母凈利潤 3.49 億元，同比增長 2.21%；實現扣非后歸母凈利潤 3.1 億元，同比增長 53.54%。受益小站及智能制造業(yè)務增長優(yōu)于預期，我們上調公司 2123 年歸母凈利潤預測分別為 7.36/9.12/11.29 億（前值為 6.85/7.78/9.39 億），截至 2021年 7 月 27 日收盤，可比公司 2021 年 Wind 一致預期 PE 均值為 34.48x，考慮公司業(yè)務縱深布局打造壁壘，智能制造業(yè)務具備高彈性，給予 21

60、 年 PE 42x，對應目標價為 30.76 元（前值為 25.16 元），維持“買入”評級。點擊下載全文：華工科技(000988 CH,買入): 1H 營收及凈利靚眼，全年增長可期2021H1 公司收入、利潤延續(xù)高增態(tài)勢公司發(fā)布 2021 年半年度業(yè)績，公司實現營業(yè)收入 36.44 億元，同比增長 82.44%，實現歸母凈利潤 4.28 元，同比增長 104.96%，符合業(yè)績預告(歸 母凈利潤業(yè)績預告區(qū)間：3.974.39 億元)。2021Q2 單季度公司實現營收 19.46 億元，同比增長 58.62%；實現扣非凈利潤 1.66 億元，同比增長 52.73%，在原材料短缺、漲價背景下仍取得