全球LNG貿(mào)易及各環(huán)節(jié)產(chǎn)能展望

1、1短期供應趨緊支撐氣價高位，中長期重心或逐漸下移短期供應趨緊支撐氣價高位，中長期重心或逐漸下移LNG貿(mào)易產(chǎn)能上限仍由出口產(chǎn)能決定，供應端主導價格走勢LNG新船訂單明顯增加，增量體現(xiàn)在2025-2026年間 地緣沖突使得歐洲LNG進口需求旺盛再氣化產(chǎn)能地域錯配，新增投產(chǎn)短期無法兌現(xiàn)，進口彈性偏低，短期氣價持續(xù)高位中長期新增產(chǎn)能兌現(xiàn)，LNG貿(mào)易產(chǎn)能供過于求，氣價重心逐步回落2目錄第一部分全球天然氣供需及貿(mào)易格局3第一部分全球天然氣液化出口產(chǎn)能6第三部分全球液化天然氣船運產(chǎn)能13第四部分全球LNG接收站再氣化產(chǎn)能16第五部分總結(jié)2132021年全球LNG貿(mào)易總量3.72億噸，同比增速4.5%4前五大

2、資源流出國凈出口占比達四分之三：澳大利亞凈出口量為7850萬噸，主要流向中日韓印等亞太地區(qū)國家；卡塔爾 凈出口量7700萬噸，多數(shù)流向亞太地區(qū)，還有部分流向英國、西班牙等歐洲國家；美國凈出口量為6700萬噸，資源流向 分布較均勻。主要資源流入國均在亞太：2021年亞太合計進口量達2.73億噸，占全球LNG貿(mào)易總量的73%；其次為歐洲地區(qū)，合計進 口量達7505萬噸，占比20.2%。亞太及歐洲進口量占全球LNG貿(mào)易總量比例超90%2021年主要出口國占比2021年主要進口國占比中國 7930萬噸， 21.3日本 7430萬噸，20韓國 4690萬噸，12.6印度 2400萬噸，6.5中國臺灣 1

3、940萬噸，5.2其他 12807萬噸，34.4澳大利亞 7850萬噸，21卡塔爾 7700萬噸，21美國 6700萬噸，18俄羅斯 2970萬噸，8馬來西亞 2490萬噸，7其他 9308萬噸，25資料來源：IGU 中信期貨研究所5目錄第一部分全球天然氣供需及貿(mào)易格局3第一部分全球天然氣液化出口產(chǎn)能6第三部分全球液化天然氣船運產(chǎn)能13第四部分全球LNG接收站再氣化產(chǎn)能16第五部分總結(jié)216全球液化出口產(chǎn)能為4.54億噸/年：截至2022年7月，全球LNG出口液化產(chǎn)能4.54億噸，環(huán)比年初無新增投產(chǎn)液化產(chǎn)能， 其中美國450萬噸Sabine Pass T6以及500萬噸的Calcasieu P

4、ass T1-9均從試運行階段進入穩(wěn)定出口的商業(yè)運行階段。澳大利亞液化出口產(chǎn)能位列第一，美國次之：在上線兩部出口裝置后（Sabine Pass T6 & Calcasieu Pass T1-9 ），美 國超越卡塔爾成為全球出口液化產(chǎn)能第二的國家，合計產(chǎn)能達8185萬噸/年，占比18.02%；此外澳大利亞占比第一，卡 塔爾第三，亞洲的印度尼西亞以及馬來西亞分列第四、五。全球液化出口產(chǎn)能增至4.54億噸/年，年均增速有所下滑2000-2021年全球液化產(chǎn)能及增速截至2022年7月全球液化產(chǎn)能分布澳大利亞 8720萬噸，19.2美國 8185萬噸，18.02卡塔爾 7710萬噸，16.97印度尼西亞

5、 3200萬噸，7.05馬來西亞 2290萬噸，5.04俄羅斯 2704萬噸，5.95阿爾及利亞 2527萬噸，5.56尼日利亞 2220萬噸，4.89其他 7865萬噸，17.32051015202550500450400350300250200150100020002002200420062008201020122014201620182020百萬噸/年液化產(chǎn)能液化產(chǎn)能增速（右）資料來源：Refinitiv Eikon EIA 中信期貨研究所7全球液廠產(chǎn)能利用率持續(xù)上升，閑置產(chǎn)能有限：2020年全球液廠產(chǎn)能利用率約為84.64%，2021年為86.70%，2022年前7個月內(nèi)均值約為87.

6、11%，利用率持續(xù)提升。推算可得，全球閑置出口液化產(chǎn)能5852萬噸。各LNG出口大國液廠產(chǎn)能利用率皆保持較高水平：美國、阿聯(lián)酋、卡塔爾及俄羅斯年均產(chǎn)能利用率均超100%，而其他 國家多在50%以上。2022年1-7月卡塔爾的月均產(chǎn)能利用率近105%，美國1-5月月均利用率均在100%以上水平，6月開 始受自由港停運影響，利用率下降至90%左右。全球液廠產(chǎn)能利用率高位運行資料來源：Refinitiv Eikon Bloomberg EIA 中信期貨研究所2021-2022年全球主要國家液廠產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率0204060801001200102030405060708090百萬噸/年100液化出口

7、產(chǎn)能2021年產(chǎn)能利用率（右）2021年全球產(chǎn)能利用率（右）2022年產(chǎn)能利用率（右）2022年全球產(chǎn)能利用率（右）82022年下半年新增產(chǎn)能1424萬噸，總產(chǎn)能可達4.68億噸資料來源：Refinitiv Eikon EIA 中信期貨研究所 2022年下半年新增產(chǎn)能仍為1424萬噸，其中美國Calcasieu Pass T10-18預計將于9月開始試運行，年底前正式開啟商業(yè) 出口。92023-2026 年間已完成FID 進入建設中的液化裝置共涉及產(chǎn)能1.2 億噸： 2023/24/25/26 年全球新增液化產(chǎn)能或為1430/4600/4000/1950萬噸。27.6%來自卡塔爾的Qatarg

8、as Expansion 1 T1-T4，共計3300萬噸，預計2025年底投產(chǎn)。23%來自美國的GoldenPass T1-T3以及Plaquemines LNG T1-T24，共計2760萬噸，預計分別于2023-2024年投產(chǎn)；比較年初計劃，GoldenPass全系列裝置預期投產(chǎn)時間有所提前，Plaquemines裝置完成FID進入建設階段。已完成FID進入建設中的液化裝置共涉及產(chǎn)能1.2億噸2023-2026年預計全球新增液化產(chǎn)能（建設中）2023-2026年新增液化產(chǎn)能分布卡塔爾美國俄羅斯百萬噸35302520151050FID項目產(chǎn)能加拿大 莫桑比克 尼日利亞 塞內(nèi)加爾 墨西哥資料

9、來源：Refinitiv Eikon EIA 中信期貨研究所俄羅斯Arctic LNG 2項目很難如期投產(chǎn)Arctic LNG 2 建設場地項目初始投資份額 16.5%來自俄羅斯的Novatek Arctic LNG 2 T1-T3，共 計1980萬噸，初期計劃是分別在2023/24/26年投產(chǎn)。 然而，因歐盟制裁導致以Total為代表的大型能源公司 停止參與相關項目并注銷資金，4月21日主要運營商 Novatek集團CEO表示該項目很難按先前宣布的日期投 產(chǎn)，其將為Arctic-2融資尋找新方法。項目進度2018.102019.92021年底2022.4.21FEEDFID總體進度達59%，

10、首列完成78%CEO表示無法如期投產(chǎn)6010101010NOVATEK - RussiaTotalEnergies - FrenchCNPC - ChinaCNOOC - Chinathe consortium of Mitsui and Jogmec - Japan資料來源：Novatek 中信期貨研究所10112022Q3-4/23/24/25/26年全球新增液化產(chǎn)能4.68/4.82/5.28/5.68/5.88億噸資料來源：Refinitiv Eikon EIA 中信期貨研究所12目錄第一部分全球天然氣供需及貿(mào)易格局3第一部分全球天然氣液化出口產(chǎn)能6第三部分全球液化天然氣船運產(chǎn)能13第

11、四部分全球LNG接收站再氣化產(chǎn)能16第五部分總結(jié)21 截至2022年上半年全球LNG船隊總運力5.6億噸：截至2022年上半年LNG累計活躍船只數(shù)696艘，合計載重噸5644萬噸， 按照每艘船每年可運輸次數(shù)約為10次，總運力約為5.56億噸；環(huán)比2021年底新增15艘，運力增加1080萬噸。2022年上半年新增15艘LNG船，新增運力約1080萬噸2000-2022年上半年間活躍船只數(shù)2000-2022年上半年間全球LNG船載重力05101520253001234562000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020億噸/年LNG船隊運

12、力運力增速（右）2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022艘8007006005004003002001000活躍船只數(shù)資料來源：Clarksons 中信期貨研究所132022年下半年預計新增26艘船，合計運力約1900萬，加上上半年新交付15艘，預計2022年新增船只41艘，較年初統(tǒng)計 增加6艘。2023-2025年間預計新交付205艘LNG船，合計運力約6236萬噸；較年初統(tǒng)計新增29艘新船訂單，運力增加2767萬噸。2022/23/24/25全球LNG運力可達5.84/6.19/6.97/7.71億噸2000-2

13、027年間新船交付數(shù)量2022-2025年全球LNG船載重力展望艘908070605040302010020002003200620092012201520182021 2024E 2027E新船交付資料來源：Clarksons 中信期貨研究所1415目錄第一部分全球天然氣供需及貿(mào)易格局3第一部分全球天然氣液化出口產(chǎn)能6第三部分全球液化天然氣船運產(chǎn)能13第四部分全球LNG接收站再氣化產(chǎn)能16第五部分總結(jié)21 截至2022年7月，全球LNG接收站再氣化產(chǎn)能為10.11億噸/年，其中2022年上半年新增630萬噸/年，分別為100萬噸/年日 本Niihama LNG、50萬噸/年的薩爾瓦多Acaj

14、utla LNG（為燃氣發(fā)電機組配套）、我國100萬噸/年嘉興LNG接收站以及 380萬噸的孟加拉國Meghnaghat LNG（為燃氣發(fā)電機組配套）。2022年上半年新增再氣化產(chǎn)能630萬噸/年2000-2022年上半年全球再氣化產(chǎn)能截至2022年上半年全球再氣化產(chǎn)能分布日本 2.23億噸，22美國 1.3億噸，12.83韓國 1.22億噸，12.04中國 0.97億噸，9.57歐洲 1.8億噸，17.76其他 2.61億噸，25.7516141210864200200400600800100012002000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

15、2018 2020 2022百萬噸/年累計產(chǎn)能增速（右）資料來源：Refinitiv Eikon EIA 中信期貨研究所16亞洲進口產(chǎn)能利用率同比持平或下降，體現(xiàn)需求偏弱：東北亞三國中，日本及韓國2022年上半年再氣化產(chǎn)能利用率分別 為33.54%以及32.16%，同比2021年持平，而中國2022年以來再氣化產(chǎn)能利用率為69.53%，同比下降了19.27%。歐洲利用率明顯提升：2022年以來，西班牙再氣化產(chǎn)能利用率為49.71%，同比上升15.73%；英國利用率為54.18%，同 比上升了23.29%；法國利用率為92.57%，同比上升了43.47%；意大利利用率為96.77%，同比上升了3

16、3.93%。2022年以來歐洲再氣化產(chǎn)能利用率為73.82%，同比上升22.29%2022年Q2全球主要國家再氣化產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率020406080100120140050100150200日本美國韓國中國西班牙英國法國土耳其百萬噸/年250進口產(chǎn)能進口產(chǎn)能利用率（右）意大利荷蘭德國資料來源：Refinitiv Eikon EIA Bloomberg 中信期貨研究所17新增產(chǎn)能65%來自亞洲：其中印度占比30%，中國占比25%，菲律賓占比21%；中國項目包括漳州300萬噸，煙臺500萬 噸，天津500萬噸。25%來自歐洲：歐洲包括西班牙588萬噸的El Musel LNG Terminal、德

17、國550萬噸Wilhelmshaven FSRU、土耳其485萬 噸的Gulf of Saros FSRU、英國2015年退役可能將在2022年重啟的293萬噸的Teesside GasPort FSRU Terminal、塞浦 路斯130萬噸的Vasilikos FSRU、芬蘭10萬噸的Hamina LNG Terminal。2022年下半年新增再氣化產(chǎn)能8074萬噸，總產(chǎn)能可達10.94噸2022年下半年新增再氣化產(chǎn)能資料來源：Refinitiv Eikon EIA 中信期貨研究所18再氣化新增產(chǎn)能集中于歐亞地區(qū)：預計2023-2026年投產(chǎn)的建設中再氣化產(chǎn)能合計8307萬噸，其中亞洲占比

18、76%，歐洲占比20%， 其余在美洲。以德國為首的部分歐洲項目明顯新增或提前：德國580萬噸產(chǎn)能Brunsbttel項目預計將于2023年投入使用（原計劃為2024年）， 970萬噸產(chǎn)能Stade裝置預計2026年投產(chǎn)，德國能源公司EnBW將通過該接收站購買至少220.5萬噸/年LNG；意大利Enel恢復590萬 噸Porto Empedocle接收站建設項目；希臘Alexandroupolis FSRU Terminal預計2023年底投入運行，當前60%產(chǎn)能已簽訂合同。預計2023/24/25/26年再氣化產(chǎn)能為11.45/11.56/11.67/11.77億噸2023-2026年新增再氣

19、化產(chǎn)能資料來源：Refinitiv Eikon EIA 中信期貨研究所1920目錄第一部分全球天然氣供需及貿(mào)易格局3第一部分全球天然氣液化出口產(chǎn)能6第三部分全球液化天然氣船運產(chǎn)能13第四部分全球LNG接收站再氣化產(chǎn)能16第五部分總結(jié)21 2022-2025年全球LNG貿(mào)易總量的上限仍是LNG出口液化產(chǎn)能：2022/23/24/25年全球出口液化產(chǎn)能為4.68/4.83/5.29/5.69億 噸，LNG船隊運力為5.83/6.19/6.97/7.71億噸，進口再氣化產(chǎn)能為10.94/11.46/11.57/11.67億噸。 2022/23/24/25年全球LNG貿(mào)易量為3.87/4.02/4.1

20、8/4.35億噸：按2021-2025年LNG貿(mào)易年均增速4%計算。中長期全球LNG市場或轉(zhuǎn)向供過于求，氣價重心將有所下移2015-2025年全球LNG貿(mào)易產(chǎn)能供需情況00.20.40.60.811.21.41.60.002.004.006.008.0010.0012.0020152016201720182019202020212022E2023E2024E2025E億噸/年億噸/年14.00出口產(chǎn)能LNG船運力進口產(chǎn)能貿(mào)易量貿(mào)易供需缺口（右）資料來源：Refinitiv Eikon EIA 中信期貨研究所21222024-2025年新增出口產(chǎn)能增加明顯，市場轉(zhuǎn)向買方市場9080706050403020100201020112012201320142015201620172018201920202021 2022E 2023E 2024E 2025E百萬噸/年新增液化產(chǎn)能當年值賣方市場買方市場買方市場賣方市場23出口液化產(chǎn)能偏低遠期LNG船訂單明顯增長歐洲再氣化裝置項目增多氣價短期高位，中長期回落截至2022年上半年全球液化 出口產(chǎn)能達4.54億噸。當前全球閑置出口產(chǎn)能約為 6767萬