新能源繁花似錦碳交易箭在弦上

1、內容目錄 HYPERLINK l _TOC_250011 國信電新月報之行業(yè)綜述 4 HYPERLINK l _TOC_250010 月度市場回顧 4 HYPERLINK l _TOC_250009 行業(yè)動態(tài)回顧 5 HYPERLINK l _TOC_250008 新能源發(fā)電及儲能 5 HYPERLINK l _TOC_250007 新能源汽車“三電”產(chǎn)業(yè)鏈 5 HYPERLINK l _TOC_250006 新能源發(fā)電及儲能 7 HYPERLINK l _TOC_250005 新能源汽車“三電產(chǎn)業(yè)鏈” 7 HYPERLINK l _TOC_250004 中期行業(yè)觀點概要 9 HYPERLIN

2、K l _TOC_250003 實時產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)跟蹤 10 HYPERLINK l _TOC_250002 鋰電產(chǎn)業(yè)鏈：新能源車產(chǎn)銷旺盛，鋰電材料持續(xù)滿產(chǎn)滿銷 10 HYPERLINK l _TOC_250001 光伏產(chǎn)業(yè)鏈：硅料價格見頂重啟全年裝機需求 16 HYPERLINK l _TOC_250000 風電產(chǎn)業(yè)鏈：2021 年上半年招標量及中標量均超 GW，“十四五”首年奠定海上風電高增長預期基礎 19國信證券投資評級 23分析師承諾 23風險提示 23證券投資咨詢業(yè)務的說明 23圖表目錄圖 1：中信一級行業(yè)月漲跌幅（%，2021.05.25-2021.06.25） 4圖 2：電氣設備及新

3、能源子行業(yè)漲跌幅（%，2021.05.25-2021.06.25） 4圖 3：中國新能源汽車銷量（萬輛） 10圖 4：中國 EV 和 PHEV 銷量（萬輛） 10圖 5：歐洲主要國家 2021 年 1-5 月新能源車銷量（輛） 10圖 6：EV 和 PHEV 銷量占比變化 10圖 7：國內動力電池逐月配套量（GWh） 11圖 8：國內 5 月份按正極材料裝機量占比 11圖 9：動力電池市場價格行業(yè)一覽（元/顆） 11圖 10：三元正極市場價格一覽（萬元/噸） 12圖 11：三元 5 系正極市場價格一覽（萬元/噸） 12圖 12：正極磷酸鐵鋰市場價格一覽（萬元/噸） 12圖 13：正極前驅體市場

4、價格一覽（萬元/噸） 12圖 14：負極市場價格一覽（萬元/噸） 13圖 15：隔膜市場價格一覽（元/平方米） 13圖 16: 電解液市場價格一覽（萬元/噸） 14圖 17：六氟磷酸鋰市場價格一覽（萬元/噸） 14圖 18：鈷價格一覽（元/噸） 14圖 19：氯化鈷和硫酸鈷價格一覽（元/噸） 14圖 20：氧化鈷和四氧化三鈷價格一覽（元/噸） 15圖 21：金屬鋰、碳酸鋰價格一覽（元/噸） 15圖 22：國產(chǎn)多晶硅料價格（元/kg） 16圖 23：進口多晶硅料價格（美元/kg） 16圖 24：國產(chǎn)硅片價格（元/片） 16圖 25：進口硅片價格（美元/片） 16圖 26：國產(chǎn)電池片價格（元/W）

5、 17圖 27：進口電池片價格（美元/W） 17圖 28：國產(chǎn)組件價格（元/W） 17圖 29：進口組件價格（美元/W） 17圖 30：SOLARZOOM 光伏經(jīng)理人指數(shù)（周） 18圖 31：SOLARZOOM 光伏經(jīng)理人指數(shù)（周）（細分） 18圖 32：2021Q2 風機采購項目招標情況（MW） 19圖 33：歷年分季度風機招標情況（GW） 19圖 34：2021Q2 風機采購中標情況（MW） 20圖 35：2021H1 明陽智能風電機組（不含塔筒）中標價格走勢（元/KWh） 20表 1：浙江省各地市“十四五”海上風電發(fā)展目標 21表 2：各省目前關于海上風電的十四五規(guī)劃情況梳理 21國信電

6、新月報之行業(yè)綜述月度市場回顧2021 年 5 月 25 日到 2021 年 6 月 25 日滬深 300 指數(shù)下跌 1.52%，其中電力設備與新能源板塊上漲 12.36%，在電新二級子版塊中，漲幅前二的板塊為：太陽能（21.58%）和鋰電池（17.63%），跌幅前兩名的板塊為：綜合能源設備（-5.80%）和核電（-2.92%）。圖 1：中信一級行業(yè)月漲跌幅（%，2021.05.25-2021.06.25）2520151050-5-10資料來源: Wind，整理圖 2：電氣設備及新能源子行業(yè)漲跌幅（%，2021.05.25-2021.06.25）2520151050-5-10資料來源: Wind

7、，整理全球視野 本土智慧行業(yè)動態(tài)回顧新能源發(fā)電及儲能【光伏】國家能源局綜合司下發(fā)關于報送整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開發(fā)試點方案的通知文件指出，開展整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏建設，有利于整合資源實現(xiàn)集約開發(fā)，有利于削減電力尖峰負荷，有利于節(jié)約優(yōu)化配電網(wǎng)投資，有利于引導居民綠色能源消費，是實現(xiàn)“碳達峰、碳中和”與鄉(xiāng)村振興兩大國家戰(zhàn)略的重要措施。根據(jù)文件，項目申報試點縣（市、區(qū)）要具備豐富的屋頂資源、有較好的消納能力，黨政機關建筑屋頂總面積光伏可安裝比例不低于 50%，學校、醫(yī)院、村委會等公共建筑不低于 40%，工商業(yè)分布式不低于 30%，農(nóng)村居民屋頂不低于 20%。同時，政府還將加大支持，鼓勵

8、地方創(chuàng)新政策措施，通過財政補貼、整合鄉(xiāng)村振興各類項目資金等方式給予支持?！撅L電】浙江省發(fā)改委發(fā)布關于印發(fā)浙江省可再生能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃的通知文件指出，浙江省要大力發(fā)展風電、光伏，實施“風光倍增計劃”；更好發(fā)揮以抽水蓄能為主的水電調節(jié)作用；因地制宜高質量發(fā)展生物質能、地熱能、海洋能等。到 2025 年底，可再生能源裝機超過 50GW，裝機占比達到 36%以上。風電方面，到“十四五”末，力爭全省裝機達到 6.4GW 以上，新增裝機在 4.5GW以上，主要為海上風電。同時文件對各地市“十四五”期間的海上風電發(fā)展目標進行了明確，預計“十四五”期間新增裝機或開工建設容量達到 9.96GW，到 202

9、5 年全省累計裝機或開工建設容量達到 10.41GW?！拘履茉窗l(fā)電】發(fā)改委點評當前電價，透露未來將逐步緩解電價交叉補貼6 月 24 日，發(fā)改委在答網(wǎng)民關于“建議完善居民階梯電價制度，鼓勵城鄉(xiāng)居民多用清潔的電力資源”時指出，長期以來我國試行較低的居民用電價格，居民電價較大幅度低于供電成本，是因為工商用戶承擔了相應的交叉補貼。與國際上其他國家相比，我國居民電價偏低，工商業(yè)電價偏高。按照進一步深化電價市場化改革要求，下一步要完善居民階梯電價制度，逐步緩解電價交叉補貼，使電力價格更好地反映供電成本，還原電力的商品屬性，形成更加充分反映用電成本、供求關系和資源稀缺程度的居民電價機制。以此推斷，存在居民電

10、價上調，而工商業(yè)電價下調的可能性。新能源汽車“三電”產(chǎn)業(yè)鏈【新能源汽車&鋰電池】磷酸鐵鋰電池裝車量及產(chǎn)量開啟反超三元鋰電池之路中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年 5 月國內動力電池裝車量為 9.8GWh，同比增加 178.2%，其中磷酸鐵鋰電池裝車 4.5GWh，占比 45.9%。同期三元鋰電池的占比下降至 53%，裝車量為 5.2GWh。據(jù)業(yè)內人士預測，磷酸鐵鋰的裝車量預計會在 6 月份超過三元鋰電池，重新回到動力電池第一的位置。從產(chǎn)量的角度分析，磷酸鐵鋰電池在時隔三年之后，首次實現(xiàn)對三元鋰電池的反超。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，今年 5 月國內動力電池產(chǎn)量共計 13.8GWh，同比增長 1

11、65.8%，其中磷酸鐵鋰產(chǎn)量為 8.8GWh，年內首次超過三元鋰電池的月產(chǎn)量。同期三元鋰離子動力電池的產(chǎn)量為 5.0GWh?！拘履茉雌?鋰電池】松下在今年 3 月底的上財年出售其所持有的全部特斯拉股票，套現(xiàn)約 36.1 億美元2010 年松下以每股 21.15 美元的價格購買了 140 萬股特斯拉股票，收購價格為3000 萬美元。而于今年 6 月 25 日，據(jù)國外媒體報道，特斯拉動力電池供應商松下在今年 3 月底出售所持有的全部特斯拉股票，套現(xiàn)約合 36.1 億美元。外界猜測松下與特斯拉的合作關系或將發(fā)生變化，但松下相關發(fā)言人表示，出售特斯拉的股票并不會影響與特斯拉之間的合作。松下 CEO

12、Yuki Kusumi 透露，松下計劃建立一條原型生產(chǎn)線，以測試 4680 電池。如果測試順利，將進行大筆投資，并可能會向特斯拉以外的車企供應該電池。目前松下正在擴張美國工廠產(chǎn)能，北美內華達工廠產(chǎn)能已達到 35GWh。2022 年預計增加新的生產(chǎn)線產(chǎn)能提升至 39GWh。公司重大公告回顧新能源發(fā)電及儲能【陽光電源】歐洲最大的電池儲能電站99.8MW/99.8MWh 英國門迪儲能項目并網(wǎng)投運。該電站由中國華能集團有限公司投資建設，是中國企業(yè)海外投資的最大儲能電站，采用陽光電源 1500V 儲能系統(tǒng)整體解決方案。【三一重能】6 月 24 日，三一重能股份有限公司與中核匯能有限公司在北京共同簽署了戰(zhàn)

13、略合作框架協(xié)議。雙方將進一步深化在新能源領域的戰(zhàn)略合作。充分發(fā)揮在技術、資金、人才、市場、資源、設備等方面的優(yōu)勢，在新能源領域共同開拓市場，積極開展風電場建設、運行及后期運維等領域的合作。新能源汽車“三電產(chǎn)業(yè)鏈”【中偉股份】6 月 24 日晚間，中偉股份公告，擬募資 50 億元，用于廣西中偉新能源北部灣產(chǎn)業(yè)基地三元項目一期及補充流動資金。該項目規(guī)劃建設三元前驅體產(chǎn)能 18 萬噸/年，硫酸鎳溶液產(chǎn)能 11 萬噸/年，硫酸鈷溶液 1 萬噸/年?！咎厮估? 月 23 日，特斯拉宣布已經(jīng)在中國開設了第一個光儲充一體化充電站。該充電站將利用太陽能發(fā)電，并將其儲存在儲能設施中，供電動汽車充電。特斯拉還將

14、在中國推出能源部門“特斯拉能源”。其在中國推出的產(chǎn)品包括 Supercharger（超級充電樁）、Powerwall（家用電池組）和 Solar Panels（太陽能面板）?！緡幐呖啤? 月 23 日，肥東國軒電池材料基地項目合肥開工，從 3 月 22 日投資合作的簽署到項目開工歷時僅 3 個月，足以看出國軒對上游關鍵原材料需求的迫切性。項目總投資預計 120 億元，建設內容涵蓋鋰離子動力電池的前端原材料和后端的電池回收及梯次利用等?！旧忌脊煞荨? 月 22 日，公司發(fā)布對外投資公告：公司計劃投資總額 50 億元人民幣，用于年產(chǎn) 5,000 萬平方米偏光片生產(chǎn)線項目，建設地為綿陽開發(fā)區(qū)，計劃

15、于 2021 年 12 月前（含）開工，總建設周期約 21 個月。【恩捷股份】6 月 18 日，公司控股子公司上海恩捷與常州市金壇區(qū)政府和開發(fā)區(qū)管委會簽訂兩則投資合作框架：1）約定在常州金壇區(qū)設立項目公司投資鋰電隔膜項目，計劃固定資產(chǎn)投資約 52 億元，通過自有資金和自籌資金等解決，項目分三期建設：一期建設 4 條基膜產(chǎn)線和與之匹配的涂布線，計劃 2024 年Q1 前投產(chǎn)；二期 4 條基膜線和對應涂布線，計劃 2024 年底投產(chǎn)；三期 8 條基膜產(chǎn)線和對應涂布線，計劃 2026 年 6 月 30 日前投產(chǎn)。2）約定在常州市金壇區(qū)由上海恩捷設立項目公司投建鋁塑膜項目，計劃固定資產(chǎn)投資約 16 億

16、元，通過自有資金和自籌資金等解決，計劃建設 8 條鋁塑膜產(chǎn)線，對應年產(chǎn)能 2.7億平。項目公司注冊完畢之日起 90 日內，由項目公司收購江西睿捷 82%股權，有利于理順公司鋁塑膜業(yè)務，加快公司鋁塑膜建設。【欣旺達】6 月 17 日，欣旺達旗下浙江鋰威能源與蘭溪經(jīng)開發(fā)簽訂項目投資協(xié)議，總投資 7.5 億元年產(chǎn) 1.15 億平方米基膜涂覆項目落戶浙江蘭溪。項目總投資 7.5 億元，主要產(chǎn)品有電池材料、隔離膜、銅箔、鋁箔，為鋰威能源生產(chǎn)配套。廠房預計 2022 年 7 月投入使用。【容百科技】6 月 17 日，容百科技貴州公司年產(chǎn) 10 萬噸鋰電正極材料（二期）項目開工。項目計劃分三期建設年產(chǎn) 10

17、 萬噸高鎳鋰電正極材料整體生產(chǎn)線，產(chǎn)品以 NCM811 和 NCA 為主的高鎳正極材料。預計 2024 年底全面建成具有全球領先能力的自動化、智能化的高鎳正極材料生產(chǎn)產(chǎn)線?！咎熨n材料】6 月 17 日晚間，天賜材料連發(fā)多則公告加快電解液及其原材料產(chǎn)能建設進程，強化電解液一體化戰(zhàn)略。天賜材料此次著力完善布局，提升液體六氟磷酸鋰、添加劑、新型鋰鹽自供比例，并大力擴產(chǎn)電解液及磷酸鐵。其全資孫公司池州天賜擬使用自籌資金建設年產(chǎn) 15.2 萬噸鋰電新材料項目，總投資10.49 億元。中期行業(yè)觀點概要【光伏】硅料價格止?jié)q重啟裝機需求，下游唱響國產(chǎn)替代與技術升級主旋律 平價延續(xù)以及分布式政策，點燃未來 3

18、年成長動力，4 主線核心邏輯把握光伏投資機遇。1、光伏逆變器環(huán)節(jié)受益于國產(chǎn)品牌替代及出貨彈性，國內核心逆變器標的業(yè)績及市占率持續(xù)迎來雙升。2、光伏玻璃環(huán)節(jié)已逐步進入價格底部區(qū)域，光伏玻璃龍頭格局強者恒強，隨著新增裝機持續(xù)放量，玻璃環(huán)節(jié)龍頭標的或將迎來量價反轉。3、異質結設備進展超預期，進一步關注異質結單 GW 投資、實際量產(chǎn)轉換效率及良率等核心指標。4、整縣分布式發(fā)展利好戶用環(huán)節(jié)上市龍頭企業(yè)，提高運營商賽道盈利空間。多重政策利好疊加 2022 年上游硅料降價預期，鞏固未來 3 年行業(yè)景氣前景。建議關注：【陽光電源】、【通威股份】、【福斯特】、【中信博】、【上能電氣】、【海優(yōu)新材】?！撅L電】陸風

19、招標量驗證高增需求，六省海風“十四五”新增或超 40GW據(jù)不完全統(tǒng)計，2021 年上半年風機招標容量近 25GW，五大四小能源集團占比超六成。2021 年上半年風電項目定標量超過 28GW，其中 Q2 中標約 13.54GW，期間中標容量前三名的廠商明陽智能、遠景能源、金風科技分別中標 3.4GW、 2.5GW、2.1GW，頭部企業(yè)風機大型化帶來的降本增效顯著，中標價格持續(xù)走低。陸上風電下半年進入交付高峰期，2022 年迎來平價搶裝。海上風電進入平價拐點，全國十四五規(guī)劃超 40GW，新技術與新進入者點燃行業(yè)發(fā)展動能，國產(chǎn)替代與市場國際化空間巨大。風電行業(yè)建議關注海上風電制造各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)：【明

20、陽智能】、【東方電纜】、【運達股份】、【日月股份】、【金風科技】、【泰勝風能】、【天順風能】、【天能重工】。新能源運營商建議關注：【三峽能源】、【龍源電力】、【節(jié)能風電】?！句囯姟夸囯婟堫^市場份額加速提升，關注中報業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)當前伴隨美國電動化政策加速，市場對鋰電行業(yè)近兩年預期不斷提升，7 月持續(xù)關注中報業(yè)績兌現(xiàn)。我們建議關注三條主線：1）短期量的邏輯：高鎳與鐵鋰回升趨勢確立，伴隨龍頭擴產(chǎn)，正極格局優(yōu)化最顯著，成本加成的盈利模式下業(yè)績確定性最強；2）短期價的邏輯：電解液產(chǎn)業(yè)鏈六氟、VC 等全年持續(xù)看漲，關注一體化企業(yè)；隔膜供需持續(xù)收緊，下半年有望迎來漲價。3）高成長彈性品種：重點推薦滲透率增加

21、&格局較好的 CNT 賽道。建議重點關注【當升科技】、【容百科技】、【天賜材料】、【新宙邦】、【天奈科技】、【億緯鋰能】、【恩捷股份】、【寧德時代】等優(yōu)質標的。實時產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)跟蹤鋰電產(chǎn)業(yè)鏈：新能源車產(chǎn)銷旺盛，鋰電材料持續(xù)滿產(chǎn)滿銷新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)21 年 5 月海內外新能源汽車銷量保持高增長，環(huán)比略有回調。國內 5 月實現(xiàn)銷量 21.7 萬輛，同比增長 165%，環(huán)比增加 5.23%。歐洲主要國家 5 月新能源車銷量較 4 月小幅回升并且保持整體增勢迅猛，歐洲八國合計銷量 14.17 萬輛，其中德國、法國、英國銷量排名前三，分別為 5.4 萬輛、2.4 萬輛、2.3 萬輛。A 級份額提升，A0

22、0 級成核心市場。5 月 A00 級 EV 車型銷量 5.0 萬輛，份額達到純電動車的 31%，A 級純電動車占比達到 26%，谷底回升，B 級電動車達到 4.7 萬輛，環(huán)比 4 月增長 17%，純電動份額 29%，5 月純電混動的比亞迪銷量達到 13420 輛，環(huán)比增加 44%。5 月 A00 級車型銷量及占比持續(xù)攀升，在當月銷量排名前 15 車型中占據(jù)六席，銷量占比達到 TOP15 車型總銷量的一半以上。我們認為短期內 A00 級車型將維持強勢增長，未來在政策驅動下，A 級純電市場將保持高速增長，伴隨新品不斷推出 A0 級純電市場將繼續(xù)回暖。圖 3：中國新能源汽車銷量（萬輛）圖 4：中國

23、EV 和 PHEV 銷量（萬輛）302020年銷量（萬輛）2021年銷量（萬輛） 700%25.0EVPHEV800%25同比增速20151050600%500%400%300%200%100%0%20.015.010.05.00.0EV銷量同比PHEV銷量同比700%600%500%400%300%200%100%0%-100% 資料來源: 中汽協(xié)，整理資料來源: 中汽協(xié)，整理圖 5：歐洲主要國家 2021 年 1-5 月新能源車銷量（輛）圖 6：EV 和 PHEV 銷量占比變化70000600005000040000300002000010000EVPHEV100%90%80%70%60%

24、50%40%30%20%10%0%1月 2月 3月 4月 5月0德國挪威瑞典法國 意大利 英國荷蘭 西班牙資料來源: OICA，乘聯(lián)會，整理資料來源: OICA，乘聯(lián)會，整理動力電池裝機數(shù)據(jù)根據(jù)鑫欏資訊數(shù)據(jù)，5 月國內動力電池裝機量為 9.8GWh，基于去年低基數(shù)原因，同比上漲 178.2%，其中三元電池裝機量約為 5.2GWh，磷酸鐵鋰電池 5 月總裝機約為 4.5GWh，其他類型電池裝機量約為 0.1GWh。三元電池裝機量同比上升 95.3%；磷酸鐵鋰裝機量同比上升 458.6%。分企業(yè)來看，5 月寧德時代裝機量為 2.51GWh，國內市占率 45.5%，比亞迪排名第二 5 月裝機 1.0

25、7GWh，市占率 14.6%，國軒高科 5 月裝機 0.51GWh，國內市占率 9.3%。圖 7：國內動力電池逐月配套量（GWh）圖 8：國內 5 月份按正極材料裝機量占比20202021其他0.1%1412三元電池1036.2%864鐵鋰電池263.7%01月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月資料來源: 鑫欏資訊，整理資料來源: 鑫欏資訊，整理鋰電產(chǎn)業(yè)鏈價格跟蹤2021 年 5 月，我國動力電池產(chǎn)量共計 13.8GWh，同比增長 165.8%，環(huán)比增長6.7%。其中三元電池產(chǎn)量 5.0GWh，占總產(chǎn)量 36.2%，同比增長 62.9%，環(huán)比下降 25.4

26、%；磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量 8.8GWh，占總產(chǎn)量 63.6%，同比增長 317.3%，環(huán)比增長 41.6%。1-5 月，我國動力電池產(chǎn)量累計 59.5GWh，同比累計增長 227.3%。其中三元電池產(chǎn)量累計 29.5GWh，占總產(chǎn)量 49.6%，同比累計增長153.4%；磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量累計 29.9GWh，占總產(chǎn)量 50.3%，同比累計增長360.7%。圖 9：動力電池市場價格行業(yè)一覽（元/顆）8 價格:鋰電池:三元小動力:2500mAh/18650:國產(chǎn)8776655443資料來源：Wind，整理三元正極：國內三元材料市場暫持穩(wěn)運行。從市場層面看，下游需求穩(wěn)步增加，帶動氫氧化鋰與碳酸鋰價差不斷

27、拉大，部分電氫產(chǎn)品散單報價逼近 10 萬元/噸，后市看漲情緒濃厚。目前鎳 55 型報價在 14.7-15.2 萬元/噸，NCM523 數(shù)碼型報價在 15-15.5 萬元/噸，NCM811 型報價在 19.9-20.4 萬元/噸。三元前驅體：鎳鈷金屬價格上漲，成本壓力傳導至下游。鎳礦供應呈現(xiàn)出逐步恢復態(tài)勢，但近期受海運費高企以及港口對于東南亞來往船舶防疫政策要求影響，礦價依舊居高，目前供應仍顯短缺，對鎳價支撐明顯；鈷市逐漸回暖，后市預期情況良好，成交重心區(qū)間小幅抬升。523 型三元前驅體報價在 10.5-10.8萬元/噸，硫酸鈷報價在 7.1-7.5 萬元/噸，硫酸鎳報價在 3.4-3.6 萬元

28、/噸，硫酸錳報價在 0.68-0.73 萬元/噸。磷酸鐵鋰：市場報價相對平穩(wěn)。磷酸鐵鋰市場由于黃磷生產(chǎn)受限電影響較大，臨近豐水期，企業(yè)開工有所恢復，黃磷價格回落走穩(wěn)；目前部分頭部企業(yè)新增產(chǎn)能即將投放，同時對前驅體磷酸鐵的需求走高，主流動力型磷酸鐵鋰報價在5-5.5 萬元/噸，短期將持續(xù)保持在高位。圖 10：三元正極市場價格一覽（萬元/噸）圖 11：三元 5 系正極市場價格一覽（萬元/噸）價格:正極材料:三元鎳55型 價格:正極材料:三元材料111型價格:正極材料:三元811型25 價格:正極材料:三元6系:單晶622型2015105價格:正極材料:三元5系:數(shù)碼型價格:正極材料:三元5系:單晶

29、型價格:正極材料:三元5系:動力型1816141210806資料來源: Wind，整理資料來源: Wind，整理圖 12：正極磷酸鐵鋰市場價格一覽（萬元/噸）圖 13：正極前驅體市場價格一覽（萬元/噸）價格:前驅體:三元前驅體622價格:前驅體:三元前驅體523價格:正極材料:磷酸鐵鋰:國產(chǎn)616514412310281604資料來源: Wind，整理資料來源: Wind，整理負極材料：市場整體變化不大，產(chǎn)銷延續(xù)上月走勢。5 月國內負極材料產(chǎn)量為5.35 萬噸，同比基本持平，環(huán)比增長 135%。下游需求方面，動力電池需求穩(wěn)中向好，儲能表現(xiàn)亮眼，數(shù)碼市場需求回暖，部分電池廠家表示本月公司訂單情況

30、回落近 20%左右。預計隨著下半年數(shù)碼市場旺季來臨需求會有所好轉。原材料市場方面本周變化不大，低硫焦和針狀焦價格趨穩(wěn)，但針狀焦低價貨源基本退出市場，且煤系焦價格有抬頭跡象。隔膜：國內隔膜市場產(chǎn)銷延續(xù)上升趨勢，頭部企業(yè)保持滿產(chǎn)。預計第三季度隨著磷酸鐵鋰電池回潮，電動兩輪車、電動工具市場持續(xù)向好，對干法隔膜的需求有望進一步增加。國內 16m 濕法隔膜主流產(chǎn)品價格在 1.1-1.3 元/平方米，國內 16m 干法隔膜主流產(chǎn)品價格在 0.8-1 元/平方米。目前中小隔膜企業(yè)的生產(chǎn)水平也在不斷提高，漲價預期或在下半年落地。圖 14：負極市場價格一覽（萬元/噸）價格:負極材料:人造石墨:國產(chǎn)/中端 價格:

31、負極材料:人造石墨:330-340mAh/g價格:負極材料:人造石墨:310-320mAh/g價格:負極材料:人造石墨:國產(chǎn)/高端價格:負極材料:人造石墨:340-360mAh/g價格:負極材料:人造石墨:日立化成121086420資料來源: Wind，整理圖 15：隔膜市場價格一覽（元/平方米）價格:隔膜:干法:16m:國產(chǎn)中高端價格:隔膜:干法:16m:進口價格:隔膜:濕法:16m:國產(chǎn)中端價格:隔膜:濕法:16m:進口價格:隔膜:濕法涂覆:5m+2m+2m:國產(chǎn)中端價格:隔膜:濕法涂覆:9m+2m+2m:國產(chǎn)中端價格:隔膜:濕法涂覆:7m+2m+1m:國產(chǎn)中端876543210資料來源:

32、 Wind，整理電解液：鋰鹽持續(xù)漲價，六氟磷酸鋰報價超 30 萬元/噸。預計六氟磷酸鋰價格還會持續(xù)爬升，VC 新增產(chǎn)能還未上線，材料緊缺趨勢持續(xù)，年底前供應鏈能否緩解還未明確。通過此次原材料短缺狀況，從企業(yè)的角度看，后市還是簽訂產(chǎn)業(yè)鏈的長單才能保證供應安全。電解液第一梯隊企業(yè)開始走向產(chǎn)業(yè)鏈一體化，后市二三梯隊也會逐步效仿。圖 16: 電解液市場價格一覽（萬元/噸）圖 17：六氟磷酸鋰市場價格一覽（萬元/噸） 價格:電解液:高電壓:4.35V價格:電解液:高電壓:4.4V價格:電解液:三元圓柱2.6Ah價格:電解液:三元圓柱2.2Ah價格:電解液:高電壓:4.4V價格:電解液:磷酸鐵鋰45403

33、530 價格:六氟磷酸鋰2520151050121086420-2資料來源: Wind，整理資料來源: Wind，整理鈷：金屬鈷報價震蕩下調，國內鈷市行情弱勢暫穩(wěn)。目前電鈷價格 32.9-36.1萬元/噸，四氧化三鈷價格不變，維持在 26.5-27.0 萬元/噸。本周硫酸鈷價格上漲，價格在 6.9-7.3 萬元/噸。國內市場新能源汽車產(chǎn)銷量上漲放緩，三元電池產(chǎn)銷上漲放緩，鈷市總體需求或不及預期，鈷鹽價格弱勢趨穩(wěn)，對鈷市行情利好仍存下跌壓力減弱；全球市場，國際鈷價震蕩下跌，歐洲汽車銷售止跌回升，手機缺芯依舊，鈷市供給增加。鋰鹽：價格維穩(wěn)運行，上游資源端供應偏緊。行業(yè)利潤重回上游資源端，預計下半年

34、將有海外需求釋放，鋰鹽需求將出現(xiàn)分化，氫氧化鋰需求擴容。圖 18：鈷價格一覽（元/噸）圖 19：氯化鈷和硫酸鈷價格一覽（元/噸）800,000 長江有色市場:平均價:鈷:1#700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,0000180,000160,000140,000 安泰科:最低價:氯化鈷:國產(chǎn)安泰科:最低價:硫酸鈷:20.5%:國產(chǎn) 安泰科:最低價:硫酸鈷:21%:國產(chǎn)120,000100,00080,00060,00040,00020,0000資料來源: Wind，整理資料來源: Wind，整理600,000500,000 安泰科:最低價:

35、氧化鈷:72%:國產(chǎn)安泰科:最低價:四氧化三鈷:國產(chǎn)400,000300,000200,000100,00001,000,000900,000800,000700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,0000價格:金屬鋰99%工、電:國產(chǎn)價格:氫氧化鋰56.5%:國產(chǎn)價格:碳酸鋰99.5%電:國產(chǎn)圖 20：氧化鈷和四氧化三鈷價格一覽（元/噸）圖 21：金屬鋰、碳酸鋰價格一覽（元/噸）資料來源: Wind，整理資料來源: Wind，整理海外新能源汽車市場美國有望成為最大的黑馬3 月 31 日，美國拜登政府上臺之后，大力刺激國內清潔能源特別是新能源汽

36、車發(fā)展，政策主要從鼓勵國產(chǎn)化產(chǎn)業(yè)鏈、購置補貼、建設充電樁以及推動專項領域電動化 4 個方面來刺激美國汽車電動化。5 月 18 日，拜登在參觀福特汽車時，試駕了電動版 F-150 汽車，并再次強調了其總額 1740 億美元的電動汽車激勵計劃，提出需要汽車制造商和其他公司繼續(xù)在美國投資。5 月 26 日，美國參議院通過了提高電動汽車稅收抵免政策的法案，在抵免金額上：原政策規(guī)定，電動汽車稅收抵免最高為 7500 美元；新法案提出，在美國本土組裝的電動車，補貼上限提高至 10000 美元（+33%），其中，由工會成員生產(chǎn)的電動車，補貼上限提高至 12500 美元（+67%）。新法案延長了退補時間，稅收

37、減免優(yōu)惠將在美國電動車滲透率超過 50%之后，在三年內取消，相比于原規(guī)定當某車企電動車累計銷量超過 20 萬輛后稅收抵免優(yōu)惠不再適用，補貼力度和時長顯著增強。我們建議關注三條主線：1）短期量的邏輯：高鎳與鐵鋰回升趨勢確立，伴隨龍頭擴產(chǎn)，正極格局優(yōu)化最顯著，成本加成的盈利模式下業(yè)績確定性最強；2）短期價的邏輯：電解液產(chǎn)業(yè)鏈六氟、VC 等全年持續(xù)看漲，關注一體化企業(yè)；隔膜供需持續(xù)收緊，下半年有望迎來漲價。3）高成長彈性品種：重點推薦滲透率增加&格局較好的 CNT 賽道。建議重點關注【當升科技】、【容百科技】、【天賜材料】、【新宙邦】、【天奈科技】、【億緯鋰能】、【恩捷股份】、【寧德時代】等優(yōu)質標的

38、。光伏產(chǎn)業(yè)鏈：硅料價格見頂重啟全年裝機需求硅料市場均價持穩(wěn)在 200-210 元/kg，散單基本已從先前 220 元/kg 以上的高點回落到 210-215 元/kg。整體成交區(qū)間仍在縮窄，下周起將陸續(xù)進入大廠間的長單洽談時期，即使中游價格開始轉弱，但由于硅料廠尚無庫存壓力，因此預測短期內硅料價格持平穩(wěn)走勢。海外硅料先前高于國內的成交水平，近期也開始回落到國內市場價位，成交價在 27.2-28.5 美元/kg。圖 22：國產(chǎn)多晶硅料價格（元/kg）圖 23：進口多晶硅料價格（美元/kg）250200150100現(xiàn)貨價:多晶硅料(致密料):平均價現(xiàn)貨價:多晶硅料(菜花料):平均價現(xiàn)貨價:多晶硅(

39、單晶用):USD:均價現(xiàn)貨價:多晶硅(多晶用):USD:均價3025201510505002018-122019-062019-122020-062020-122021-062018-122019-062019-122020-062020-122021-06資料來源: PVInfolink，整理資料來源: PVInfolink，整理硅片庫存壓力開始增加，近期二線廠價格小幅回調。市場上 M6 硅片的成交價在 5.05-5.08 元/片。隨著舊訂單陸續(xù)結束、G1 需求降低，下個月整體 G1 硅片產(chǎn)出仍持續(xù)降低。多晶硅片因電池片端需求萎縮，加上之前漲幅較大，市場開始出現(xiàn)拋售行為、價格回落，多數(shù)訂單價

40、格在 2.3-2.4 元/片，也有少量訂單低于 2.3 元/片。多晶電池片價格近期也已轉趨保守，組件廠難以接受進一步漲價，加上印度在疫情下開工率受影響，因此預期后續(xù)電池片的壓力也會慢慢開始傳導至硅片端，目前價格觀望，與上周持平。圖 24：國產(chǎn)硅片價格（元/片）圖 25：進口硅片價格（美元/片）現(xiàn)貨價:多晶硅片(金剛線-RMB):平均價現(xiàn)貨價:單晶硅片(158.75mm/175m):RMB:均價現(xiàn)貨價:單晶硅片(166mm/175m):RMB:均價 現(xiàn)貨價:單晶硅片(182mm/175m):RMB:平均價8現(xiàn)貨價:單晶硅片(210mm/175m):RMB:平均價6421.00.80.60.40.

41、2現(xiàn)貨價:多晶硅片(金剛線-USD):平均價現(xiàn)貨價:單晶硅片(158.75mm/175m):USD:均價現(xiàn)貨價:單晶硅片(166mm/175m):USD:均價 現(xiàn)貨價:單晶硅片(182mm/175m):USD:平均價現(xiàn)貨價:單晶硅片(210mm/175m):USD:平均價02018-122019-062019-122020-062020-122021-060.02018-122019-062019-122020-062020-122021-06資料來源: PVInfolink，整理資料來源: PVInfolink，整理6 月中旬市場依舊保持觀望態(tài)度、市場預期硅片廠家將公布新一輪價格。目前 M6

42、/M10/G12 單晶電池片價格緩跌落在 1.01-1.06 元/瓦，中型電池片廠家控制現(xiàn)金流、降價求售心態(tài)愈趨明顯，M6 低價區(qū)段少量訂單成交在 1.01-1.02 元/瓦，也有少量報價在 1 元/片左右。多晶電池片訂單簽訂狀況差、拉貨動力趨緩，售價在 3.6-3.8 元/片，后續(xù)需求將縮減、供應量較少，多晶電池片價格將緩步收斂。圖 26：國產(chǎn)電池片價格（元/W）圖 27：進口電池片價格（美元/W）1.51.00.5現(xiàn)貨價:多晶電池片(金剛線18.7%-RMB):平均價現(xiàn)貨價:單晶PERC電池片(158.75mm/22.2%+):RMB:均價現(xiàn)貨價:單晶PERC電池片(166mm/22.2%

43、+):RMB:均價 現(xiàn)貨價:單晶PERC電池片(182mm/22.2%+):RMB:平均價現(xiàn)貨價:單晶PERC電池片(210mm/22.2%+):RMB:平均價0.150.100.05現(xiàn)貨價:多晶電池片(金剛線18.7%-USD):平均價現(xiàn)貨價:單晶PERC電池片(158.75mm/22.2%+):USD:均價現(xiàn)貨價:單晶PERC電池片(166mm/22.2%+):USD:均價 現(xiàn)貨價:單晶PERC電池片(182mm/22.2%+):USD:平均價現(xiàn)貨價:單晶PERC電池片(210mm/22.2%+):USD:平均價0.02018-122019-062019-122020-062020-122

44、021-060.002018-122019-062019-122020-062020-122021-06資料來源: PVInfolink，整理資料來源: PVInfolink，整理組件廠開工率低迷，近期持續(xù)反映先前硅料、硅片、電池片的快速漲價。目前慢慢推升 500W+單面組件成交價格至 1.75-1.8 元/W，分布式或現(xiàn)貨訂單則成交在 1.8 元/W 以上，海外市場也持續(xù)出現(xiàn)漲價態(tài)勢，價格上漲至 0.245-0.25美金/W。不僅組件價格處于高位，現(xiàn)階段海外運費持續(xù)上漲、電站安裝材料也受原材料大漲持續(xù)墊高成本，電站利潤大大萎縮，讓三季度的海外市場需求并不明朗，國內的項目也將部分延續(xù)到明年才安

45、裝。圖 28：國產(chǎn)組件價格（元/W）圖 29：進口組件價格（美元/W）2.01.0現(xiàn)貨價:多晶組件(275-280/330-335W):RMB:平均價現(xiàn)貨價:單晶PERC組件(325-335/395-405W):RMB:均價現(xiàn)貨價:單晶PERC組件(355-365/425-435W):RMB:均價現(xiàn)貨價:單面單晶PERC組件(182mm-RMB):平均價現(xiàn)貨價:單面單晶PERC組件(210mm-RMB):平均價0.40.2現(xiàn)貨價:多晶組件(275-280/330-335W):USD:平均價現(xiàn)貨價:單晶PERC組件(325-335/395-405W):USD:均價現(xiàn)貨價:單晶PERC組件(355

46、-365/425-435W):USD:均價現(xiàn)貨價:單面單晶PERC組件(182mm-USD):平均價現(xiàn)貨價:單面單晶PERC組件(210mm-USD):平均價0.02018-122019-062019-122020-062020-122021-060.02018-122019-062019-122020-062020-122021-06資料來源: PVInfolink，整理資料來源: PVInfolink，整理一周光伏經(jīng)理人指數(shù)陰跌， 全產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)區(qū)間震蕩下行。全行業(yè)指數(shù) SOLARZOOM 光伏經(jīng)理人指數(shù)陰跌，硅料的持續(xù)漲價致上游制造業(yè)指數(shù)震蕩后下跌至 198.79 點，跑贏全行業(yè)；光伏下游

47、電站受電池片、組件廠商開工率下調影響，運營指數(shù)區(qū)間震蕩，本周報 50.90 點。具體來看，中上游原材料中的硅料、硅片指數(shù)區(qū)間震蕩；受硅料價格影響，下游組件、EPC 及運營業(yè)務市場情緒冷淡，指數(shù)維持低位徘徊；逆變器及設備輔材的指數(shù)均有不同程度的下滑。圖 30：SOLARZOOM 光伏經(jīng)理人指數(shù)（周）圖 31：SOLARZOOM 光伏經(jīng)理人指數(shù)（周）（細分）光伏經(jīng)理人指數(shù)(SMI):上游制造業(yè)光伏經(jīng)理人指數(shù)(SMI):EPC光伏經(jīng)理人指數(shù)(SMI):下游電站 光伏經(jīng)理人指數(shù)(SMI):下游組件250198.79200150124.8410050.90503000光伏經(jīng)理人指數(shù)(SMI):全行業(yè)50

48、04003002001000光伏經(jīng)理人指數(shù)(SMI):運營光伏經(jīng)理人指數(shù)(SMI):設備輔料光伏經(jīng)理人指數(shù)(SMI):逆變器 光伏經(jīng)理人指數(shù)(SMI):硅料硅片365.45285.27252.7257.7945.252018-122019-062019-122020-062020-122018-122019-062019-122020-062020-12資料來源: Wind、SolarZoom，整理資料來源: Wind、SolarZoom，整理光伏投資要點： 硅料價格止?jié)q重啟裝機需求，下游唱響國產(chǎn)替代與技術升級主旋律硅料價格見頂，主要受終端需求的影響和下半年市況的風向標指引。多晶電池片價格近期

49、已轉趨保守，組件廠難以接受進一步漲價，加上印度在疫情下開工率受影響，預計電池片壓力傳導至硅片端，目前價格觀望，與上周持平。平價延續(xù)以及分布式政策，點燃未來 3 年成長動力，4 主線核心邏輯把握光伏投資機遇。1、光伏逆變器環(huán)節(jié)受益于國產(chǎn)品牌替代及出貨彈性，國內核心逆變器標的業(yè)績及市占率持續(xù)迎來雙升。2、光伏玻璃環(huán)節(jié)已逐步進入價格底部區(qū)域，光伏玻璃龍頭格局強者恒強，隨著新增裝機持續(xù)放量，玻璃環(huán)節(jié)龍頭標的或將迎來量價反轉。3、異質結設備進展超預期，進一步關注異質結單 GW 投資、實際量產(chǎn)轉換效率及良率等核心指標。4、整縣分布式發(fā)展利好戶用環(huán)節(jié)上市龍頭企業(yè)，提高運營商賽道盈利空間。多重政策利好疊加 2

50、022 年上游硅料降價預期，鞏固未來 3 年行業(yè)景氣前景。建議關注：【陽光電源】、【通威股份】、【福斯特】、【中信博】、【上能電氣】、【海優(yōu)新材】。風電產(chǎn)業(yè)鏈：2021 年上半年招標量及中標量均超 GW，“十四五”首年奠定海上風電高增長預期基礎據(jù)不完全統(tǒng)計，2021 年上半年風機招標容量近 25GW，五大四小能源集團占比超六成。其中 Q2 共招標 9.6GW，大唐集團以 2.3GW 的容量居首，華能集團以 1.7GW 的容量位列其次；除五大四小能源集團外，各地新能源開發(fā)商持續(xù)發(fā)力，招標超過 3GW，其中中國電建各地工程公司貢獻較多風電機組定向招標，共計 803MW。圖 32：2021Q2 風機

51、采購項目招標情況（MW）2,3351,7251,15141037022050543,500招標總容量：9,625MW3,0002,5002,0001,5001,000500-3,31140%35%30%25%20%15%10%5%0%-5% 資料來源: 采招網(wǎng)、電力招標網(wǎng)，整理注：數(shù)據(jù)為不完全統(tǒng)計，實際以公司披露值為準對比歷年風電機組公開招標數(shù)據(jù)，2021Q1 同比增速較大，較去年同期增長 182%；2021 年上半年招標量季度平均招標量為 12-13GW，僅略低于 2019 年風電搶裝潮時的水平，主要系因年初至今風電機組中標價格持續(xù)走低，不斷刺激發(fā)電集團釋放招標需求。圖 33：歷年分季度風機

52、招標情況（GW）20181614121086420資料來源:金風科技、采招網(wǎng)，整理及預測風機中標統(tǒng)計據(jù)不完全統(tǒng)計，2021 年上半年風電項目定標量超過 28GW，其中 Q2 中標約 13.54GW，期間中標容量前三名的廠商明陽智能、遠景能源、金風科技分別中標 3.4GW、2.5GW、2.1GW，頭部企業(yè)風機大型化帶來的降本增效顯著，中標價格持續(xù)走低。圖 34：2021Q2 風機采購中標情況（MW）4,0003,5003,0002,5003,405中標總容量：13,543MW30%2,5362,0951,7759528137284003603091007225%20%2,00015%1,5001

53、,000500-10%5%0%資料來源:普若泰克、采招網(wǎng)，整理注：數(shù)據(jù)為不完全統(tǒng)計，實際以公司披露值為準風機價格不斷觸底，主流風機投標價格從去年初的最高點 4000 元/KWh 降至現(xiàn)今的 2000-2500 元/KWh 的水平。以今年中標量位列榜首的明陽智能為例，年初至今中標價格在 3000 元/KWh 附近徘徊后逐步下行至 2600-2700 元/KWh 的區(qū)間，近期在西電新能源金昌潔源潮水山 10 萬千瓦的風電項目風力發(fā)電機組的投標中則是給出了 2590 元/KWh 的階段性低價。圖 35：2021H1 明陽智能風電機組（不含塔筒）中標價格走勢（元/KWh）380036003400320

54、0300028002600240022003097303033002997225228403050354433302776282026802789281225902000資料來源: 采招網(wǎng)、電力招標網(wǎng)，整理注：數(shù)據(jù)為不完全統(tǒng)計，實際以公司披露值為準著力打造華東海上風電基地，浙江明確“十四五”海風 10GW 發(fā)展目標根據(jù)浙江省發(fā)改委“十四五”規(guī)劃，“十四五”期間將重點發(fā)展海上風電，著力打造華東海上風電基地，同時因地制宜推廣風光水儲一體化示范項目。截至 2020 年底，浙江全省累計核準海上風電項目 14 個，核準裝機容量 4.08GW，其中并網(wǎng)裝機容量 0.45GW。為提高各地市發(fā)展可再生能源的積

55、極性，全面均衡發(fā)展，浙江省發(fā)改委根據(jù)浙江省“十四五”發(fā)展目標并考慮一定預留，將各地市“十四五”期間海上風電目標在文件中進行了明確，預計到 2025 年全省累計裝機或開工建設容量達到 10.41GW?？紤]各地市可再生能源資源稟賦和發(fā)展實際情況，臺州以“十四五”期間新增 2.60GW 的發(fā)展目標位列全省第一，溫州及寧波以 2.40GW 及 2.25GW 排名第二和第三。表 1：浙江省各地市“十四五”海上風電發(fā)展目標地區(qū)2020 年裝機2025 年裝機或開工“十四五”新增裝機或開工嘉興/0.600.60舟山0.452.562.11寧波/2.252.25臺州/2.602.60溫州/2.402.40合計

56、0.4510.419.96資料來源: 浙江省發(fā)改委，整理依托浙江沿海的區(qū)位優(yōu)勢，在明確發(fā)展目標的基礎上大力推進海上風電建設。文件指出，要積極推進已核準項目的開發(fā)建設，并適時開展一批規(guī)劃項目前期核準工作，同時加快海上風電規(guī)劃修編，積極爭取新增海上風電項目入規(guī)，逐步探索利用臨近的專屬經(jīng)濟區(qū)建設海上風電，實現(xiàn)浙江海上風電規(guī)?；l(fā)展。 “十四五”期間，浙江省海上風電力爭新增裝機容量 4.5GW 以上，累計裝機容量達到 5.0GW 以上。結合其他省份發(fā)展規(guī)劃，預計全國十四五海上風電新增裝機將超過 40GW，年均 8GW 以上。2022-2025 國補退出后的 4 年內，年均建設量也可能超過 8GW。表 2：各省目前關于海上風電的十四五規(guī)劃情況梳理單位：GW海上風電十四五量）規(guī)劃（增2021 年預期建設量2022-2025 建設量十四五期間啟動前期工作（含十四五建成量）廣東17.03.014.028.0江蘇8.02.55.512.0浙江4.51.03.510.0福建（預期值）5.01.04.050.0山東（預