貴州茅臺投資分析報告作業(yè)

1、.：.；江蘇科技大學張家港校區(qū)08級財務管理一班0845543114吳艷2021年12月貴州茅臺投資分析報告摘要：貴州茅臺酒作為我國的國酒，其知名度和佳譽度享譽世界。茅臺酒品牌具有的壟斷性，質量的優(yōu)良性，參與世貿組織后開辟世界市場的潛力性，再加上良好的財務情況都使該公司具有了極佳的投資價值。1.公司的簡單引見證券稱號及代碼：貴州茅臺600519 1.2 公司的歷史沿革貴州茅臺酒股份注冊資本：39325萬元，法人代表：袁仁國。前身是中國貴州茅臺酒廠，1997年勝利改制為有限責任公司。貴州茅臺酒股份成立于1999年11月20日，成立時注冊資本為人民幣18500萬元。經中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)行字20014

2、1號文核準并按照財政部企200156號文件的批復，公司于2001年7月31日在上海證券買賣所公開發(fā)行7150萬其中國有股存量發(fā)行650萬股A股股票，公司股本總額增至25000萬股。公司成立后沒有進展過艱苦的資產重組或股權轉讓行為。1.3 背景分析貴州茅臺是全國獨一集國家一級企業(yè)，國家特大型企業(yè)、國家優(yōu)秀企業(yè)(金馬獎)、全國質量效益型先進企業(yè)于一身的白酒消費企業(yè)。公司主導產品貴州茅臺酒是中國民族工商業(yè)率先走向世界的代表，1915年榮獲美國巴拿馬萬國博覽會金獎，與法國科涅克白蘭地、英國蘇格蘭威士忌并稱世界三大(蒸餾)名酒，是我國大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個世紀以來，已先后14次榮獲各種國

3、際金獎，并蟬聯(lián)歷次國內名酒評選之冠，被公以為中國國酒。母公司中國貴州茅臺酒廠集團暨中國貴州茅臺酒廠集團有限責任公司共持有貴州茅臺酒股份64.68的股份總面積68萬平方米，建筑面積40多萬平方米，現有職工近4000人，年消費茅臺酒5000噸，擁有資產總值15億多元，固定資產11億元，年利稅近3億元，年創(chuàng)匯1000萬美圓，是國家特大型企業(yè)，全國白酒行業(yè)獨一的國家一級企業(yè)，全國優(yōu)秀企業(yè)金馬獎，全國著名商標第一名，是全國知名度最高的企業(yè)之一。在過去的幾年里，貴州茅臺勝利地將品牌資本化，積極的市場戰(zhàn)略為其開辟了一片市場的“藍海，隨著中國經濟的快速生長和國際影響力，茅臺的品牌影響力將日益顯現。我們估計未來

4、茅臺的利潤和市場分額仍將維持高速的生長。1.4主營業(yè)務范圍與運營情況 公司主營業(yè)務范圍：貴州茅臺酒系列產品的消費與銷售；飲料、食品、包裝資料的消費與銷售；防偽技術開發(fā)；信息產業(yè)相關產品的研制、開發(fā)。本公司消費的貴州茅臺酒是我國醬香型白酒的典型代表,著名中外。獨特的風格、上乘的質量及國酒的位置，使茅臺在多年的市場競爭中樹立了良好的品牌籠統(tǒng)和博得了信譽。作為國內白酒市場獨一獲“綠色食品(中國綠色食品開展研討中心頒發(fā))及有機食品(國家環(huán)保局有機食品開展中心頒發(fā))稱號的天然優(yōu)質白酒產品,貴州茅臺酒系列產品深受消費者青睞。 貴州茅臺酒股份的主要產品為53、43、38、33度“貴州茅臺酒；其中，占公司主營

5、業(yè)務收入10%以上的主要產品為高度茅臺酒和低度茅臺酒。從以上圖中可以看出貴州茅臺在白酒行業(yè)處于龍頭位置。1.5 公司運營風險(1)假酒影響:借助政府力量打假，把影響降到最低。2007年實行高科技的防偽技術。(2)決策難。其它白酒能夠兩、三個月就可以消費出來，有的十幾天就可以出廠，有的名酒最多一年或者兩年就可以消費出來。茅臺要五年的時間。所以，這里有一個決策難的問題。五年以后，市場需求怎樣樣？是不是像決策時候預期的一樣？這是對茅臺的一個考驗。(3)食品平安的問題。西方國家都是以這個問題來制約我們。國內從食品平安思索，也提出了更高的要求，所以茅臺很注重這件事。去年就提出來，要留意上游和下游的質量問

6、題，要確保茅臺酒的質量更好地到達國際規(guī)范。比如，上游要從原料基地抓起，在消費過程中的每一個環(huán)節(jié)都要留意食品平安。4)復雜的內部管理：茅臺鎮(zhèn)在山區(qū)，封鎖的地理環(huán)境決議茅臺鎮(zhèn)既是廠、廠既是鎮(zhèn)，這個問題就產生了很多家庭老少幾代及周圍的親戚都在茅臺酒廠上班，構成了復雜的龐大的裙帶關系，對公司的管理提出了更高的要求，處置好此關系是長期艱巨義務。 2.宏觀分析2.1 國際及國內環(huán)境分析IMF今年1月發(fā)布的中指出，世界經濟的“雙速復蘇仍將繼續(xù)，估計2021年世界經濟將增長4.5%，相對2021年10月份的預測上調了約0.25個百分點。其中，美國經濟“二次復蘇今年將得以延續(xù)，全年GDP平均增速能夠在3%-3.

7、5%,且經濟增長構造將明顯改善，私人需求的繼續(xù)增長將接替政府刺激，成為經濟的主要推進力。歐元區(qū)債務問題雖然未找到制度性的根本處理方法，但對金融市場的影響正在逐漸弱化。由于葡萄牙債務在今年上半年集中到期，因此上半年是影響歐洲債務走勢的關鍵時期。下半年的8月-10月，西班牙的大量債務將到期，或將再次令市場心情有所動搖。2021年是十二五開局之年，各地開展熱情較高，投資動力較強，前期出臺的振興戰(zhàn)略性新興產業(yè)，鼓勵和引導民間投資等政策措施和各項區(qū)域開展戰(zhàn)略正在發(fā)揚作用，加之國內市場潛力宏大，消費晉級和城鎮(zhèn)化都在開展過程中，收入分配改革力度加大，轉變開展方式和調整經濟構造步伐加快，總體看經濟繼續(xù)增長的動

8、能較為充足。估計2021年的經濟增速堅持在8%9.5%之間，但為加強宏觀調控的針對性、靈敏性和有效性，2021年我國宏觀經濟政策的根本取向應積極穩(wěn)妥、謹慎靈敏，實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，全年經濟增速能夠會呈先慢后快的態(tài)勢。強勁的國內經濟增長態(tài)勢和國內人均消費程度的提高，以及國家的刺激消費政策和居民對高檔白酒的追求熱情，貴州茅臺在2021年必將堅持快速開展的勢頭。2.2 國內政策分析“九五期間，白酒行業(yè)獲得了超速的開展，同時也出現了一定的混亂形狀。在這種情況下，國家經過政策手段對行業(yè)進展了規(guī)范，為此，白酒行業(yè)進展了重新洗牌。2.2.1行業(yè)規(guī)范、規(guī)范的公布實行，提升了行業(yè)的進入門檻。的實

9、施，在一定程度上減少了市場上純糧固態(tài)發(fā)酵白酒和新工藝白酒混雜的景象，推行純糧釀造白酒，對白酒企業(yè)的規(guī)范運營和消費者的理性消費有助推作用。的出臺，標志著包括零售、零售、儲運等運營活動在內的酒類流通活動向法制化邁進，促進酒類市場安康有序開展。2.2.2白酒稅收政策出現轉向2021年1月1日起實行的新所得稅制度將會大大減輕白酒企業(yè)的稅收負擔，提高行業(yè)的凈利潤程度。在新所得稅實施之前，白酒企業(yè)適用的所得稅稅率為33%，稅改后，將適用25%的所得稅稅率，在其他條件不變的情況下，稅改能提升白酒行業(yè)凈利潤將近12%。另外，新的稅法加大了廣告費用的稅前扣除力度，規(guī)定企業(yè)發(fā)生的符合條件的廣告費和業(yè)務宣傳費支出，

10、除國務院財政、稅務主管部門另有規(guī)定外，不超越當年收入15%的部分，準予扣除，超出部分準予在以后納稅年度結轉扣除。但是2000年公布的規(guī)定“糧食類白酒不得在稅前扣除，該規(guī)定目前沒有廢除，因此我們不能對白酒行業(yè)廣告費用的稅前抵扣過分樂觀，畢竟白酒行業(yè)屬于高耗糧行業(yè)，不屬于國家扶持行業(yè)。2.2.3 白酒質量認證體系的構成白酒質量認證體系的構成符合人們對食品平安問題關注升溫的大趨勢，對規(guī)范白酒市場，引導白酒市場有序、公平競爭，提高酒類產品的平安程度，促進白酒產品擴展出口等都有積極的影響。以上的一系列政策明確地傳達了國家對白酒行業(yè)政策的調整方向：一是規(guī)范行業(yè)次序，二是鼓勵大中型名優(yōu)酒企業(yè)的開展。政策導向

11、的轉變?yōu)榘拙菩袠I(yè)未來的安康快速開展奠定了良好的根底。3. 行業(yè)分析3.1 白酒行業(yè)開展現狀分析產業(yè)政策：由于酒類產品的特殊性和釀酒行業(yè)是耗糧大戶等緣由，釀酒行業(yè)從整體上講是國家限制開展的產業(yè)，限制的重點是白酒，特別是烈性白酒。國家政策取向是“低度，優(yōu)質，多種類，低耗費。今后白酒行業(yè)的開展思緒是：限制高度酒、高耗糧及無序的消費，整頓流通程序，開展優(yōu)質、低度、低耗糧白酒和有序的消費流通。重點開展名優(yōu)白酒，降度白酒，大力提高低度白酒。行業(yè)特點：白酒消費屬勞動密集型產業(yè)，四萬多個企業(yè)處理了2000萬人的就業(yè)問題。白酒是農副產品深度加工的產物，是高附加值的表達。每年我國酒類的直接稅收超越 100 億元，

12、為國家開展積累了巨額資金，白酒業(yè)成為不少地域的財政支柱產業(yè)。技術提高：白酒的傳統(tǒng)作坊式工藝勞動強度大、效率低，產質量量不穩(wěn)定，經濟效益差，特別是對糧食耗費宏大，是白酒行業(yè)成為國家限制開展行業(yè)的一個最重要的緣由。目前各種新技術、新工藝得到了推行，使得如今釀酒工藝在效率、本錢、質量、產量各方面都得到較大的提高。市場構造分析：我國經濟轉向新的消費時期，白酒在人民生活中的重要性下降，酒文化成為精神的意味。在這種情況下，滿足低收入階層生活需求的低檔白酒的消費量開場下降，而高檔白酒成為商務交往的重要載體，消費量逐漸上升。高端白酒依托特殊的文化底蘊和質量取勝，中國白酒將依托其品牌和質量走向世界。3.2 市場

13、規(guī)模與潛力分析隨著人們消費程度及購買才干的提高，白酒產量逐年遞增，其在酒類產量中的比例由2005年的10.1%上升到2021年的14.0%。數據顯示，2021年1月到11月，全國白酒產量791.6萬千升，同時增長26.87%。根據我國消費增長趨勢，2021-2021年我國白酒行業(yè)銷售收入將堅持12%的平均增速，行業(yè)利潤將堅持25%左右的平均增速，白酒行業(yè)景氣繼續(xù)高位運轉。近6年來白酒行業(yè)的高效生長，是在我國宏觀經濟高速開展的大背景下，寬廣白酒企業(yè)特別是名優(yōu)酒企業(yè)抓住消費晉級機遇，不斷創(chuàng)新，調整產品構造，轉變增長方式，提高贏利才干實現的。首先，宏觀經濟增長帶動消費晉級，啟動了白酒消費的大盤；其次

14、，白酒企業(yè)經過采取一系列措施提升了中心競爭力，老名酒煥發(fā)了新活力，區(qū)域強勢品牌群雄并起，這是行業(yè)快速開展的內在緣由；再者，白酒是較早從方案經濟向市場經濟過渡的行業(yè)，經過充分競爭，淘汰落后產能，產業(yè)構造得到了優(yōu)化；第四，國家“扶優(yōu)限劣的產業(yè)政策要素為白酒行業(yè)長期穩(wěn)定開展奠定了根底。4. 公司中心競爭力和財務分析4.1公司中心競爭力分析歷久彌新的“茅臺文化，是國酒茅臺生命體中的“中心元素。國酒茅臺中心競爭力即由之所產生的影響、導向及推進、提升作用得以構成；貴州茅臺酒享有的“國酒位置，也因之而彌固彌堅。無論是從文化酒的規(guī)范，還是從品牌的知名度、佳譽度來說，茅臺酒都堪稱中國文化酒的出色代表和光輝典范。

15、“茅臺文化的創(chuàng)新，集中地反映在從企業(yè)物質文化、行為文化、精神文化在企業(yè)管理領域內的各個方面、各個層次中所蘊涵的軟性精神要素出發(fā)，尋求一種釋放方式，最大限制地發(fā)揚文化消費力在企業(yè)參與市場競爭中的重要作用。4.2 公司財務分析4.2.1 償債才干分析目的202120212021短期償債才干流動比率2.883.062.89速動比率2.152.242.10現金比率1.901.911.83長期償債才干資產負債率0.270.260.28產權比率0.380.350.38有形凈值債務率0.700.500.43權益乘數1.661.461.40從上表可以看出，短期償債才干方面，公司的流動比率、速動比率以及現金比率

16、相對較為穩(wěn)定，且在合理的范圍內；長期償債才干方面，公司資產負債率、產權比率呈上升趨勢，闡明公司的資產構造有所微調，有形凈值債務率和權益乘數呈現逐漸在下降趨勢，并且維持在較低程度，較為穩(wěn)妥。4.2 盈利才干分析年度主營業(yè)務收入(億元)利潤總額(億元)凈利潤(億元)每股收益(元每股凈資產元凈資產收益率202182.4253.8537.994.0311.9133.79%202196.6960.8143.084.5715.3333.55%2021116.371.6253.395.3519.4927.45%從上表可以看出，公司的主營業(yè)務收入、利潤總額、凈利潤、每股收益和每股凈資產逐年遞增，且上漲勢頭強勁

17、，闡明公司的投資前景看好，投資價值很大。4.3 資產運營才干分析目的202120212021總資產周轉率0.74 0.79 0.79 存貨周轉率1.02 1.06 2.16 應收賬款周轉率55.11 82.28 148.41 流動資產周轉率1.19 1.51 1.58 從上表可以看到，公司的總資產周轉率從2021年到2021年，呈現逐年上升的態(tài)勢，闡明公司的銷售以力不斷加強；存貨周轉率也不斷提升，流動性不斷加強，公司資產的變現才干不斷提高；流動資產周轉率也呈現穩(wěn)步上升趨勢，這相對節(jié)約了企業(yè)流動資產，擴展資產投入，加強了企業(yè)的盈利才干。綜上所述，貴州茅臺酒股份總體財務目的較好，償債才干、盈利才干及運營才干都表現出良好的開展態(tài)勢，開展前景較好。3.3 貴州茅臺的技術分析3.3.1 k線實際分析從圖中我們可以看出，在2021年,貴州茅臺少有大幅度的漲幅，長期漲跌不斷，我個人以為適宜長期持有。投資建議： 從公司財務情況來看，從年度報告中我們可以看到，茅臺具有很強的資金調配才干，各財務目的都顯示出公司的財務環(huán)境可以給公司未來運營提供充足和穩(wěn)健的資金支持。這有利于貴州茅臺公司擴展戰(zhàn)略選擇的范圍和戰(zhàn)略實施良好完成，有利于公司業(yè)務的進一步開展。對于像貴州茅臺這樣的具有繼續(xù)性高生長的公司是長期持有，還是可以