如何看待目前的股債性價比

1、最近一個月以來，10 年期國債收益率未延續(xù)此前持續(xù)向下的趨勢，而是在低位窄幅震蕩；同時，上證指數(shù)則繼續(xù)維持寬幅震蕩，也未出現(xiàn)明顯的趨勢性行情。那么，站在當(dāng)前時點，投資股債的性價比如何？本篇報告將對這一問題進(jìn)行分析。圖 1：近期股市寬幅震蕩，債市窄幅震蕩（點，%）上證綜合指數(shù)國債到期收益率:10年（右軸）3,7003,6503,6003,5503,5003,4503,4003,3503,3002021-012021-02 2021-032021-042021-052021-062021-072021-083.33.23.13.02.92.82.7資料來源：Wind， 股債性價比的衡量指標(biāo)從交易和

2、配置兩個邏輯上分別選取股債性價比的衡量指標(biāo)。在交易層面，我們選用萬得全 A 指數(shù)的滾動市盈率構(gòu)建股債性價比指標(biāo)；在配置層面，我們選用滬深 300 的股息率構(gòu)建股債性價比指標(biāo)，具體指標(biāo)如下。交易邏輯指標(biāo)在交易層面上，我們選取萬得全 A 指數(shù)的滾動市盈率的倒數(shù)與 10 年期國債收益率的比值來衡量股債性價比（稱為股債性價比指標(biāo) 1），即股債性價比指標(biāo) 1 =1萬得全指數(shù)滾動市盈率 10 年期國債收益率具體而言，萬得全 A 指數(shù)成分股包含了所有 A 股上市公司股票，個股的權(quán)重為該股票的自由流通股本，該指數(shù)能夠更全面的衡量 A 股整體表現(xiàn)。而其滾動市盈率則能反映出 A股的整體估值，滾動市盈率的倒數(shù)用來大

3、致衡量收益率。用 A 股整體的收益率與 10 年期國債收益率進(jìn)行比較，則可以大致從交易層面去判斷股債性價比。如果股債性價比指標(biāo) 1 處于高位，則說明股市更具有吸引力；如果股債性價比指標(biāo) 1處于低位，則說明債券市場更具有吸引力。配置邏輯指標(biāo)在配置層面上，我們選取滬深 300 指數(shù)的股息率與 10 年期國債收益率的比值來衡量股債性價比（稱為股債性價比指標(biāo) 2），即股債性價比指標(biāo) 2 = 滬深 300 股息率 10 年期國債收益率具體而言，滬深 300 股息率是指滬深 300 的成分股在過去 12 個月的派息總和與當(dāng)下時點股價的比值。由于股息率指標(biāo)更加看重對于股票的長期持有和獲取股利收入，因此用滬深

4、 300 的股息率與 10 年期國債收益率進(jìn)行比較，則可以大致從配置層面去判斷股債性價比。如果股債性價比指標(biāo) 2 處于高位，則說明股市更具有吸引力；如果股債性價比指標(biāo) 2處于低位，則說明債券市場更具有吸引力。 歷史上股債性價比指標(biāo)有效性為探究兩個股債性比價指標(biāo)的有效性，我們將上述兩個指標(biāo)與上證綜指以及 10 年期國債收益率的歷史走勢進(jìn)行比較。從歷史上看，股債性價比指標(biāo) 1 總體與上證綜指呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，與 10 年期國債收益率也大體呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。從股債性價比指標(biāo) 1 與上證綜指和 10 年期國債收益率的走勢來看，股債性價比指標(biāo) 1 減小時，的確伴隨著股市走牛和債市走熊，而其增大時也往往伴隨著股市

5、走熊和債市走牛。當(dāng)股債性價比指標(biāo) 1 位于低位時，債市更具吸引力；而其位于高位時，股市更具吸引力，這與我們構(gòu)建指標(biāo)時的理論分析相一致。圖 2：股債性價比指標(biāo) 1 與股市歷史走勢關(guān)系（倍，點）股債性價比指標(biāo)1上證綜合指數(shù)（右軸）2.752.251.751.250.750.25 資料來源：Wind，測算6,5005,5004,5003,5002,5001,500500圖 3：股債性價比指標(biāo) 1 與債市歷史走勢關(guān)系（倍，%）股債性價比指標(biāo)1國債到期收益率:10年（右軸）2.754.92.254.41.753.91.253.40.752.90.252.4資料來源：Wind，測算從有效性的角度來看，當(dāng)股

6、債性價比指標(biāo) 1 接近極值時，其判別股債性價比的有效性較強。具體而言，當(dāng)股債性價比指標(biāo) 1 位于 83.5%分位數(shù)，即位于 2 以上時，以及位于 11%分位數(shù)，即位于 0.85 以下時，指示股債性價比的有效性較強，同時相對于股市而言，該指標(biāo)判斷債市拐點的有效性不強，在部分時點還會出現(xiàn)股債性價比指標(biāo) 1 下行，同時 10 年期國債收益率也下行的情況。從最近 15 年來看，股債性價比指標(biāo) 1 的極值的確較好地體現(xiàn)了股債的相對性價比。股債性價比指標(biāo) 1 近 15 年的最大值是 2.56，其對應(yīng)著 2009 年的股市低點和國債收益率的低點，股市相對債市具有極高的性價比，這也在后續(xù)的股債走勢上有所體現(xiàn)。

7、而股債性價比指標(biāo) 1 近 15 年的最小值是 0.39，對應(yīng)的時點是 2007 年 10 月，當(dāng)時上證綜指正位于6000 點的歷史高點，而 10 年期國債收益率則在 4.5%以上的高位，債市相對股市具有極高的性價比。就股債性價比指標(biāo) 2 而言，從歷史上看，與股債性價比指標(biāo) 1 類似，指標(biāo) 2 總體也與上證綜指和 10 年期國債收益率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。這同樣與我們構(gòu)建指標(biāo)時的理論分析相一致，此處不再贅述。圖 4：股債性價比指標(biāo) 2 與股市歷史走勢關(guān)系（倍，點）股債性價比指標(biāo)2上證綜指（右軸）10.90.80.70.60.50.40.30.20.10 資料來源：Wind，測算6,0005,5005,0

8、004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000圖 5：股債性價比指標(biāo) 2 與債市歷史走勢關(guān)系（倍，%）股債性價比指標(biāo)2國債到期收益率:10年（右軸）10.90.80.70.60.50.40.30.20.10 資料來源：Wind，測算5.04.54.03.53.02.52.0從有效性的角度來看，與股債性價比指標(biāo) 1 相似，當(dāng)股債性價比指標(biāo) 2 接近極值時，其判別股債性價比的有效性較強，近些年的極值也同樣較好地體現(xiàn)了股債的相對性價比。此處不再詳細(xì)贅述，不過，當(dāng)使用股債性價比指標(biāo) 2 去判斷國債收益率的高點和上證指數(shù)的高點時，其對于分位數(shù)的要求不高，大致在 22

9、%分位數(shù)以下即可表明債券市場更具吸引力。此外，股債性價比指標(biāo) 2 與國債收益率的關(guān)系未出現(xiàn)明顯的正相關(guān)時段，因此其衡量債市性價比可能更為有效。綜上所述，兩個判斷債市性價比的指標(biāo)總體相似，均與上證指數(shù)和 10 年期國債收益率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，在極值點均能很好地體現(xiàn)股債性價比，判斷股債拐點，例如股債性價比指標(biāo) 1 位于 2 以上、指標(biāo) 2 位于 0.88 以上時，股市相比債市具有明顯的吸引力。此外，基于股息率的股債性比價指標(biāo) 2 對于判斷債市拐點可能更有效。 當(dāng)前股債性價比如何首先，我們通過兩個股債性價比指標(biāo)判斷當(dāng)前股債性價比在歷史上的分位數(shù)情況，股債性價比指標(biāo) 1 顯示當(dāng)前處于歷史 70%-80%水

10、平，指標(biāo) 2 則顯示當(dāng)前處于 60%-70%水平。對于股債性價比指標(biāo) 1 而言，截至 8 月 31 日，其數(shù)值為 1.8336，位于 70%分位數(shù) 1.8292和 80%分位數(shù) 1.9446 之間，接近于 70%分位數(shù)。對于股債性價比指標(biāo) 2 而言，截至 8 月27 日，其數(shù)值為 0.7478，位于 60%分位數(shù) 0.708 和 70%分位數(shù) 0.748 之間，接近于 70%分位數(shù)。因此，從兩個指標(biāo)近 15 年的歷史水平來看，當(dāng)前股債性價比在歷史 70%分位數(shù)左右的水平。圖 6：股債性價比指標(biāo) 1 分位數(shù)情況（倍）圖 7：股債性價比指標(biāo) 2 分位數(shù)情況（倍）2.52.01.51.00.50.0

11、10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 當(dāng)前 80% 90%0.90.80.70.60.50.40.30.20.10.010% 20% 30% 40% 50% 60% 當(dāng)前 70% 80% 90%資料來源：Wind，資料來源：Wind，從歷史同等水平看，當(dāng)前分位數(shù)對應(yīng)股市處于中低位，而國債收益率也處于中低位。以可能判斷債市拐點更有效的基于股息率的股債性比價指標(biāo) 2，來回顧歷史上同等水平下股債的相對表現(xiàn)。對于股市而言，當(dāng)歷史上股債性價比指標(biāo)到達(dá) 70%左右時，上證綜指總體處于中間偏低的位置；對于債市而言，當(dāng)歷史上股債性價比到達(dá) 70%左右時，10 年期國債收益率也處于偏低位置，總

12、體在 3.3%以下，但仍未處于低位。圖 8：歷史上同等股債性價比水平下，股市表現(xiàn)（倍，點）股債性價比指標(biāo)2上證綜指（右軸）10.90.80.70.60.50.40.30.20.10 資料來源：Wind，6,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000圖 9：歷史上同等股債性價比水平下，債市表現(xiàn)（倍，%）股債性價比指標(biāo)2國債到期收益率:10年（右軸）10.90.80.70.60.50.40.30.20.10 資料來源：Wind，5.04.54.03.53.02.52.0通過以上分析，股債性價比指標(biāo)位于 70%分位數(shù)，總體體現(xiàn)出股市相對

13、債市更具吸引力。但是從歷史上看，70%的分位數(shù)也并未達(dá)到可以判斷債市拐點的極值水平，不排除國債收益率仍有一定下行空間的可能。此外，當(dāng)股債性價比指標(biāo)不在極值水平時，其對于股債投資的指示并不明確，還應(yīng)結(jié)合具體的經(jīng)濟和政策環(huán)境進(jìn)行判斷。 寬信用仍在路上，資產(chǎn)荒短期延續(xù)盡管當(dāng)前股債性價比給出了股債投資的一定方向，但由于其仍未到達(dá)極值水平，因此還需結(jié)合當(dāng)下的經(jīng)濟和政策環(huán)境分析。當(dāng)前政策目標(biāo)指向?qū)捫庞?，但信用擴張仍然存在約束?！?30”政治局會議后，政策重心逐步轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長，市場近期討論最多的問題是寬信用何時寬。我們認(rèn)為，一方面在控制地方政府隱性債務(wù)和處置非標(biāo)融資的大目標(biāo)下，與基建相關(guān)的融資需求難以快速恢復(fù)

14、；另一方面，房地產(chǎn)調(diào)控給信用擴張帶來了直接約束，房企融資“三條紅線”和房地產(chǎn)貸款集中度管理之下，企業(yè)和居民部門的中長期貸款需求均走弱。在經(jīng)濟基本面還沒有失速風(fēng)險、政策強調(diào)跨周期調(diào)節(jié)的背景下，短期內(nèi)仍然不能看到房地產(chǎn)放松調(diào)控的可能性。資產(chǎn)荒邏輯可能在短期內(nèi)仍將延續(xù)，而在資產(chǎn)荒邏輯下，10 年國債到期收益率的極限位置在 2.6%附近，與股債性價比指標(biāo)結(jié)論相印證。根據(jù)報告?zhèn)袉⒚飨盗?20210826這一輪利率下行還能持續(xù)多久？（2021-08-26），參照 2018 年2019 年寬貨幣+緊信用組合下的資產(chǎn)荒，2019 年一季度利差極限在 50bp 左右，三季度利差極限在 40bp 左右。當(dāng)前長債

15、利率與 DR007 在資產(chǎn)荒格局下逐步分化，目前利差在 65bp 左右。在央行維持市場利率圍繞政策利率上行波動的前提下，若 DR007 維持在 2.2%附近運行，則對應(yīng) 10 年國債到期收益率的極限位置是 2.6%附近。這也與股債性價比指標(biāo)得出的，當(dāng)前國債收益率水平總體處于中低位，股市相對更具吸引力，但由于股債性價比指標(biāo)仍未到極值，因此不排除國債收益率短期繼續(xù)下行的可能。圖 10：10 年國債收益率極限位置在 2.6 附近（%，%）3.02.52.01.51.0逆回購利率:7天DR00710年國債收益率（右軸）50bp40bp 65bp 4.24.03.83.63.43.23.02.82.62

16、018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072.4資料來源：Wind， 債市策略當(dāng)前股債性價比指標(biāo)位于歷史 70%分位數(shù)附近，顯示股市相對債市更具吸引力，國債收益率總體處于歷史中低位水平，但由于股債性價比指標(biāo)仍未到達(dá)極值附近，因此國債收益率或仍有一定下行空間。寬信用政策目前仍處于引而未發(fā)的狀態(tài)。從基建領(lǐng)域來看，當(dāng)前基建面臨著地方政府債務(wù)

17、管控、非標(biāo)壓降、地方債發(fā)行仍未明顯提速的影響，料寬信用年內(nèi)很難見到。從房地產(chǎn)領(lǐng)域來看，房地產(chǎn)企業(yè)貸款和居民按揭貸款受到嚴(yán)格的額度管理，除非相關(guān)政策有所放松，否則資產(chǎn)荒預(yù)計仍將延續(xù)。寬信用邏輯偏中長期，在寬信用政策逐步落地的過程中，資產(chǎn)荒可能還會延續(xù)一段時間。在基本面走弱預(yù)期等利多因素下，債市仍然是順風(fēng)的，當(dāng)前持券風(fēng)險不大。 資金面市場回顧2021 年 9 月 1 日，銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)利率一路下行，隔夜、7 天、14 天、21 天和 1 個月分別變動了-13.15bps、30.73bp、-35.29bp、-26.66bps 和-36.47bps 至 2.11%、 2.08%、2.02%、2.

18、06%和 2.14%。國債到期收益率一路下行，1 年、3 年、5 年、10 年分別變動-1.94bps、-2.37bps、-3.45bps、-2.24bps 至 2.29%、2.53%、2.65%、2.82%。9月 1 日上證綜指上漲 0.65%至 3567.10，深證成指下跌 0.1%至 14314.09，創(chuàng)業(yè)板指下跌 0.85%至 3186.85。央行公告稱，為維護(hù)月末流動性平穩(wěn)，9 月 1 日以利率招標(biāo)方式開展了 100 億元 7天期逆回購操作。今日央行公開市場開展 100 億元 7 天逆回購操作，有 500 億元逆回購到期，實現(xiàn)流動性凈回籠 400 億元?！玖鲃有詣討B(tài)監(jiān)測】我們對市場流

19、動性情況進(jìn)行跟蹤，觀測 2017 年開年來至今流動性的“投與收”。增量方面，我們根據(jù)逆回購、SLF、MLF 等央行公開市場操作、國庫現(xiàn)金定存等規(guī)模計算總投放量；減量方面，我們根據(jù) 2020 年 12 月對比 2016 年 12 月 M0累計增加 16010.66 億元，外匯占款累計下降 8117.16 億元、財政存款累計增加 9868.66億元，粗略估計通過居民取現(xiàn)、外占下降和稅收流失的流動性，并考慮公開市場操作到期情況，計算每日流動性減少總量。同時，我們對公開市場操作到期情況進(jìn)行監(jiān)控。圖 11：2019 年 8 月 26 日至 2021 年 9 月 1 日公開市場操作和到期監(jiān)控（億元）資料來

20、源：Wind，圖 12：2017 年 1 月 1 日至 2021 年 8 月 26 日流動性投放和回籠統(tǒng)計（億元）資料來源：Wind，圖 13：2021 年 9 月 1 日人民幣對各幣種匯率當(dāng)前值相對于前一日值變化百分比0.10%0.00%-0.10%-0.20%-0.30%-0.40%-0.50%-0.60%-0.70%-0.80% 資料來源：Wind， 市場回顧及觀點可轉(zhuǎn)債市場回顧9 月 1 日轉(zhuǎn)債市場，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于 410.50 點，日上漲 0.22%，可轉(zhuǎn)債指數(shù)收于1675.56 點，日下跌 0.52%，可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)收于 1420.12 點，日下跌 0.53%；平均轉(zhuǎn)債 價格14

21、3.91 元，平均平價為111.35 元。今日N 天合轉(zhuǎn)（118002.SH）和N 江豐轉(zhuǎn)（123123.SZ）上市，新鳳轉(zhuǎn)債（113508.SH）退市。378 支上市交易可轉(zhuǎn)債，除英科轉(zhuǎn)債、司爾轉(zhuǎn)債和 金力轉(zhuǎn)債停牌，185 支上漲，3 支橫盤，187 支下跌。其中 N 天合轉(zhuǎn)（42.99%)、N 江豐 轉(zhuǎn)（30.00%）和弘信轉(zhuǎn)債（9.93%）領(lǐng)漲，華鈺轉(zhuǎn)債（-11.47%）、濱化轉(zhuǎn)債（-9.44%） 和鈞達(dá)轉(zhuǎn)債（-8.77%）領(lǐng)跌。373 支可轉(zhuǎn)債正股，178 支上漲，4 支橫盤，191 支下跌。 其中新疆交建（10.04%）、弘信電子（10.01%)和瑞達(dá)期貨（10.00%）領(lǐng)漲，正丹股

22、份（-11.05%）、華自科技（-10.46%）和隆利科技（-10.40%）領(lǐng)跌?？赊D(zhuǎn)債市場周觀點上周市場重回升勢，雖然市場仍以結(jié)構(gòu)性機會為主，但機會已經(jīng)有所擴散，前期熱門主線以及部分調(diào)整較大的方向同時貢獻(xiàn)了不錯的收益。轉(zhuǎn)債市場依舊充分受益于市場的結(jié)構(gòu)性行情，指數(shù)續(xù)創(chuàng)今年新高。策略上我們延續(xù)前一周的思路，建議多線配置擴散關(guān)注的方向，但是在具體的方向上需要進(jìn)一步篩選標(biāo)的。這也意味著在分散均衡的基礎(chǔ)上，核心是各類方向精選個券配置，預(yù)計市場的 beta 特征可能會減弱，而 alpha 更為明顯，機會并不局限在少數(shù)板塊，轉(zhuǎn)債保持高彈性依舊關(guān)鍵。隨著疫情的再次發(fā)酵，全球再次面臨經(jīng)濟增長的下行壓力，商品價

23、格的下行壓力開始增大，當(dāng)前市場表現(xiàn)與商品價格的走勢密切相關(guān)。當(dāng)前我們僅建議保留少部分需求景氣持續(xù)、供給端約束較強、產(chǎn)品價格持續(xù)走高的個券。考慮到經(jīng)濟增速下行的壓力持續(xù)增大，后續(xù)財政發(fā)力下的新基建方向同樣值得關(guān)注。近期泛消費板塊遭遇持續(xù)的沖擊，其中情緒有一定過度反應(yīng)的嫌疑，沖擊過后仍然值得重視這一方向。隨著經(jīng)濟增長動能的回落，近期調(diào)整頗多的消費板塊可能會再次展現(xiàn)出穩(wěn)健的特性，雖然疫情構(gòu)成了一定的擾動，但消費中存在不少景氣度持續(xù)的方向，部分標(biāo)的也創(chuàng)出了新高，建議投資者對這一方向增加關(guān)注。對于過去數(shù)月重點推薦的成長制造方向，也是當(dāng)前市場結(jié)構(gòu)性熱點所在，近期仍舊有持續(xù)創(chuàng)出新高的標(biāo)的，我們建議優(yōu)選龍頭個

24、券集中配置。主要邏輯方向建議從國產(chǎn)替代與技術(shù)升級兩大角度去考察，重點關(guān)注軍工、半導(dǎo)體、汽車零部件、風(fēng)電、光伏、醫(yī)藥工業(yè)、通信等板塊。但當(dāng)前的重點是均衡持倉的選擇，積極應(yīng)對市場情緒的波動。高彈性組合建議重點關(guān)注東財轉(zhuǎn) 3、精達(dá)轉(zhuǎn)債、彤程（石英）轉(zhuǎn)債、金誠（旗濱）轉(zhuǎn)債、奧佳轉(zhuǎn)債、火炬（三角）轉(zhuǎn)債、恩捷（嘉元）轉(zhuǎn)債、晶科轉(zhuǎn)債、比音（臺華）轉(zhuǎn)債、長汽轉(zhuǎn)債。穩(wěn)健彈性組合建議關(guān)注蘇銀轉(zhuǎn)債、海瀾轉(zhuǎn)債、旺能（天壕）轉(zhuǎn)債、隆華轉(zhuǎn)債、斯萊轉(zhuǎn)債、林洋轉(zhuǎn)債、文燦轉(zhuǎn)債、新春轉(zhuǎn)債、中鼎轉(zhuǎn) 2。風(fēng)險因素市場流動性大幅波動，宏觀經(jīng)濟增速不如預(yù)期，無風(fēng)險利率大幅波動，正股股價超預(yù)期波動。 股票市場表 1：市場概況代碼簡稱收盤價

25、日變化（%）成交額（億）000001.SH上證指數(shù)3,567.100.658,425.29399001.SZ深證成指14,314.09-0.108,686.26399300.SZ滬深 3004,869.461.335,688.20399005.SZ中小板指9,445.54-0.351,138.46399006.SZ創(chuàng)業(yè)板指3,186.85-0.852,943.74000016.SH上證 503,165.042.191,770.69資料來源：Wind，表 2：行業(yè)漲跌幅榜每日漲幅前五板塊日漲跌幅（%）每日跌幅前五板塊日漲跌幅（%）非銀行金融(中信)3.64有色金屬(中信)-6.27食品飲料(中信

26、)3.37電力設(shè)備及新能源(中信)-4.00房地產(chǎn)(中信)3.31國防軍工(中信)-3.50綜合金融(中信)3.17煤炭(中信)-3.17家電(中信)2.86基礎(chǔ)化工(中信)-2.65名稱日漲跌幅（%）名稱日漲跌幅（%）大盤價值3.06大盤成長1.30資料來源：Wind，表 3：規(guī)模風(fēng)格指數(shù)漲跌幅名稱日漲跌幅（%）名稱日漲跌幅（%）中盤價值-0.14中盤成長-0.30小盤價值-0.59小盤成長-2.05資料來源：Wind， 轉(zhuǎn)債市場名稱收盤價日變化（%）中證轉(zhuǎn)債指數(shù)410.500.22等權(quán)可轉(zhuǎn)債指數(shù)1,675.56-0.52可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)1,420.12-0.53資料來源：Wind，中信證券研

27、究部表 5：可轉(zhuǎn)債個券漲跌幅情況名稱簡稱收盤價（元）成交額（百漲跌幅（%）萬）表 4：可轉(zhuǎn)債市場118002.SHN 天合轉(zhuǎn)142.9942.991,152.22123123.SZN 江豐轉(zhuǎn)130.0030.00200.44123068.SZ弘信轉(zhuǎn)債149.509.932,434.15110055.SH伊力轉(zhuǎn)債176.185.751,634.93128132.SZ交建轉(zhuǎn)債105.604.86612.08113525.SH臺華轉(zhuǎn)債164.404.75447.87123043.SZ正元轉(zhuǎn)債162.404.441,363.09123053.SZ寶通轉(zhuǎn)債114.604.121,672.53127014

28、.SZ北方轉(zhuǎn)債121.504.09509.70123048.SZ應(yīng)急轉(zhuǎn)債149.993.87974.74128116.SZ瑞達(dá)轉(zhuǎn)債111.083.81188.59123094.SZ星源轉(zhuǎn) 2223.003.721,424.71128029.SZ太陽轉(zhuǎn)債171.153.721,090.06113527.SH維格轉(zhuǎn)債175.303.641,404.37127039.SZ北港轉(zhuǎn)債117.803.3579.75110079.SH杭銀轉(zhuǎn)債122.943.30755.03127033.SZ中裝轉(zhuǎn) 2112.503.0938.48113616.SH韋爾轉(zhuǎn)債144.102.80442.49110060.SH天

29、路轉(zhuǎn)債117.252.7997.32123086.SZ海蘭轉(zhuǎn)債164.502.741,894.27128078.SZ太極轉(zhuǎn)債128.802.56132.50128094.SZ星帥轉(zhuǎn)債144.902.49158.96127006.SZ敖東轉(zhuǎn)債110.202.4256.54128048.SZ張行轉(zhuǎn)債118.882.4134.19127024.SZ盈峰轉(zhuǎn)債112.002.3638.55113516.SH蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債113.342.2029.60127017.SZ萬青轉(zhuǎn)債122.702.1580.71127025.SZ冀東轉(zhuǎn)債117.972.1446.35名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（百1281

30、00.SZ搜特轉(zhuǎn)債105.502.10萬）79.53128107.SZ交科轉(zhuǎn)債117.402.0987.95128134.SZ鴻路轉(zhuǎn)債141.752.05113.18123025.SZ精測轉(zhuǎn)債152.102.01178.90113026.SH核能轉(zhuǎn)債119.111.99143.56113043.SH財通轉(zhuǎn)債112.431.9188.83113541.SH榮晟轉(zhuǎn)債126.461.7910.49127005.SZ長證轉(zhuǎn)債125.191.78101.28110053.SH蘇銀轉(zhuǎn)債120.301.78289.58113051.SH節(jié)能轉(zhuǎn)債132.811.73277.08123093.SZ金陵轉(zhuǎn)債121

31、.301.72227.85123099.SZ普利轉(zhuǎn)債119.881.684.62113024.SH核建轉(zhuǎn)債114.991.6770.68113607.SH偉 20 轉(zhuǎn)債136.861.66104.13128026.SZ眾興轉(zhuǎn)債120.301.64426.29113011.SH光大轉(zhuǎn)債113.771.63257.00128129.SZ青農(nóng)轉(zhuǎn)債107.691.6291.43128074.SZ游族轉(zhuǎn)債107.951.60109.47128034.SZ江銀轉(zhuǎn)債108.621.6023.13123071.SZ天能轉(zhuǎn)債128.411.5958.58128062.SZ亞藥轉(zhuǎn)債88.661.5926.1511

32、3049.SH長汽轉(zhuǎn)債205.871.59261.08128144.SZ利民轉(zhuǎn)債119.001.5634.24113014.SH林洋轉(zhuǎn)債136.191.541,686.51127029.SZ中鋼轉(zhuǎn)債185.281.48681.93123111.SZ東財轉(zhuǎn) 3156.511.461,407.95123018.SZ溢利轉(zhuǎn)債206.961.4667.60110056.SH亨通轉(zhuǎn)債111.801.4036.04128037.SZ巖土轉(zhuǎn)債111.001.3724.01127018.SZ本鋼轉(zhuǎn)債126.501.28832.08110038.SH濟川轉(zhuǎn)債110.921.274.12110043.SH無錫轉(zhuǎn)債

33、116.931.2454.15110061.SH川投轉(zhuǎn)債135.411.2397.13110067.SH華安轉(zhuǎn)債111.901.2272.96113596.SH城地轉(zhuǎn)債95.541.1918.58128057.SZ博彥轉(zhuǎn)債128.391.1715.00128096.SZ奧瑞轉(zhuǎn)債137.001.1527.34123014.SZ凱發(fā)轉(zhuǎn)債138.501.12354.06113591.SH勝達(dá)轉(zhuǎn)債116.251.1051.10110073.SH國投轉(zhuǎn)債114.011.06379.75110057.SH現(xiàn)代轉(zhuǎn)債115.001.0513.23127032.SZ蘇行轉(zhuǎn)債108.881.00112.53113

34、037.SH紫銀轉(zhuǎn)債103.840.97190.73128135.SZ洽洽轉(zhuǎn)債114.880.953.64名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（百110072.SH廣匯轉(zhuǎn)債99.780.95萬）61.85128039.SZ三力轉(zhuǎn)債113.550.9420.13127016.SZ魯泰轉(zhuǎn)債102.600.936.37123104.SZ衛(wèi)寧轉(zhuǎn)債119.990.926.46128131.SZ崇達(dá)轉(zhuǎn) 2108.690.915.71113606.SH榮泰轉(zhuǎn)債115.940.904.63110041.SH蒙電轉(zhuǎn)債115.100.8962.52110075.SH南航轉(zhuǎn)債121.680.88156.12128

35、127.SZ文科轉(zhuǎn)債99.180.8723.97113584.SH家悅轉(zhuǎn)債101.220.8712.20128030.SZ天康轉(zhuǎn)債237.500.8524.58113050.SH南銀轉(zhuǎn)債115.970.84201.59113013.SH國君轉(zhuǎn)債120.560.81117.77128041.SZ盛路轉(zhuǎn)債295.170.81857.30128119.SZ龍大轉(zhuǎn)債124.000.8031.71113045.SH環(huán)旭轉(zhuǎn)債112.900.7917.48113595.SH花王轉(zhuǎn)債90.310.7910.57123082.SZ北陸轉(zhuǎn)債117.160.7811.59110052.SH貴廣轉(zhuǎn)債103.810.7

36、715.10128130.SZ景興轉(zhuǎn)債120.790.7441.05128140.SZ潤建轉(zhuǎn)債129.000.745.92123022.SZ長信轉(zhuǎn)債136.990.7213.56127038.SZ國微轉(zhuǎn)債207.990.72297.87123120.SZ隆華轉(zhuǎn)債185.000.71764.25128044.SZ嶺南轉(zhuǎn)債99.950.7010.67113036.SH寧建轉(zhuǎn)債108.100.6919.70113618.SH美諾轉(zhuǎn)債118.350.6814.15110077.SH洪城轉(zhuǎn)債129.980.6742.64128022.SZ眾信轉(zhuǎn)債105.080.6726.01128070.SZ智能轉(zhuǎn)債1

37、15.200.6664.46113044.SH大秦轉(zhuǎn)債104.060.64369.76127012.SZ招路轉(zhuǎn)債110.000.6459.02113605.SH大參轉(zhuǎn)債110.820.6311.01113602.SH景 20 轉(zhuǎn)債120.040.629.16127007.SZ湖廣轉(zhuǎn)債102.810.597.26113604.SH多倫轉(zhuǎn)債107.820.582.01110064.SH建工轉(zhuǎn)債105.700.5527.86128046.SZ利爾轉(zhuǎn)債186.220.5558.21128125.SZ華陽轉(zhuǎn)債104.470.504.54127036.SZ三花轉(zhuǎn)債141.300.5036.04123072

38、.SZ樂歌轉(zhuǎn)債123.880.4925.45128138.SZ僑銀轉(zhuǎn)債110.510.485.10128017.SZ金禾轉(zhuǎn)債190.710.48265.84113030.SH東風(fēng)轉(zhuǎn)債119.760.4812.21名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（百128141.SZ旺能轉(zhuǎn)債124.100.46萬）29.09113017.SH吉視轉(zhuǎn)債100.210.4628.11127028.SZ英特轉(zhuǎn)債109.300.4613.48127037.SZ銀輪轉(zhuǎn)債138.950.457.18110058.SH永鼎轉(zhuǎn)債108.520.447.60110047.SH山鷹轉(zhuǎn)債120.020.4432.3012300

39、4.SZ鐵漢轉(zhuǎn)債104.850.4314.65113594.SH淳中轉(zhuǎn)債110.820.410.72128053.SZ尚榮轉(zhuǎn)債130.620.4036.41128079.SZ英聯(lián)轉(zhuǎn)債127.470.4016.83113599.SH嘉友轉(zhuǎn)債113.740.405.00113588.SH潤達(dá)轉(zhuǎn)債109.290.403.52110063.SH鷹 19 轉(zhuǎn)債121.060.3917.38113519.SH長久轉(zhuǎn)債106.160.397.86127015.SZ希望轉(zhuǎn)債107.510.395.13113536.SH三星轉(zhuǎn)債123.880.389.91113589.SH天創(chuàng)轉(zhuǎn)債98.620.369.9711

40、3626.SH伯特轉(zhuǎn)債158.300.36152.53128087.SZ孚日轉(zhuǎn)債105.920.3519.68113625.SH江山轉(zhuǎn)債120.010.358.09110076.SH華海轉(zhuǎn)債106.510.3514.85113598.SH法蘭轉(zhuǎn)債118.490.3425.89113532.SH海環(huán)轉(zhuǎn)債106.700.342.17113619.SH世運轉(zhuǎn)債106.940.3443.78128076.SZ金輪轉(zhuǎn)債116.680.3316.95123110.SZ九典轉(zhuǎn)債122.900.3316.00128075.SZ遠(yuǎn)東轉(zhuǎn)債127.400.3227.16127004.SZ模塑轉(zhuǎn)債168.700.32

41、43.02123080.SZ海波轉(zhuǎn)債121.180.3124.69110062.SH烽火轉(zhuǎn)債111.100.3112.82127013.SZ創(chuàng)維轉(zhuǎn)債107.400.285.05113576.SH起步轉(zhuǎn)債95.820.279.53128013.SZ洪濤轉(zhuǎn)債109.090.2658.88127021.SZ特發(fā)轉(zhuǎn) 2107.260.253.42128036.SZ金農(nóng)轉(zhuǎn)債117.490.2411.72123077.SZ漢得轉(zhuǎn)債109.570.243.85128015.SZ久其轉(zhuǎn)債103.530.2317.84113574.SH華體轉(zhuǎn)債112.580.225.32110081.SH聞泰轉(zhuǎn)債148.990

42、.22806.23113614.SH健 20 轉(zhuǎn)債124.760.2118.24123119.SZ康泰轉(zhuǎn) 2125.150.20161.82113610.SH靈康轉(zhuǎn)債116.770.2014.17123065.SZ寶萊轉(zhuǎn)債111.000.195.55110033.SH國貿(mào)轉(zhuǎn)債129.610.17192.84名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（百127003.SZ海印轉(zhuǎn)債107.520.17萬）7.56123107.SZ溫氏轉(zhuǎn)債107.100.1735.40128142.SZ新乳轉(zhuǎn)債117.960.166.31128097.SZ奧佳轉(zhuǎn)債161.770.1526.84110051.SH中天轉(zhuǎn)債

43、112.330.1359.88128114.SZ正邦轉(zhuǎn)債103.490.1333.27128091.SZ新天轉(zhuǎn)債123.350.1213.69127011.SZ中鼎轉(zhuǎn) 2168.500.12424.24123056.SZ雪榕轉(zhuǎn)債104.430.1212.04123052.SZ飛鹿轉(zhuǎn)債142.570.12139.98113530.SH大豐轉(zhuǎn)債109.470.115.11123108.SZ樂普轉(zhuǎn) 2119.120.067.82128083.SZ新北轉(zhuǎn)債105.000.054.52128056.SZ今飛轉(zhuǎn)債112.600.041.27128105.SZ長集轉(zhuǎn)債105.950.042.86123081

44、.SZ精研轉(zhuǎn)債105.750.031.61128124.SZ科華轉(zhuǎn)債103.960.033.63113567.SH君禾轉(zhuǎn)債114.600.032.16128108.SZ藍(lán)帆轉(zhuǎn)債122.150.0226.71113042.SH上銀轉(zhuǎn)債103.170.02176.30113573.SH縱橫轉(zhuǎn)債107.180.022.90128117.SZ道恩轉(zhuǎn)債104.340.027.95123096.SZ思創(chuàng)轉(zhuǎn)債108.000.016.30110059.SH浦發(fā)轉(zhuǎn)債104.000.01338.41113597.SH佳力轉(zhuǎn)債113.170.0110.21123015.SZ藍(lán)盾轉(zhuǎn)債201.000.0084.6312

45、7026.SZ超聲轉(zhuǎn)債116.000.003.30123033.SZ金力轉(zhuǎn)債150.700.000.00113021.SH中信轉(zhuǎn)債106.900.0084.24128064.SZ司爾轉(zhuǎn)債162.200.000.00123029.SZ英科轉(zhuǎn)債1,379.200.000.00123010.SZ博世轉(zhuǎn)債107.49-0.018.81113601.SH塞力轉(zhuǎn)債102.46-0.016.51127022.SZ恒逸轉(zhuǎn)債127.32-0.0213.63113578.SH全筑轉(zhuǎn)債102.12-0.0217.13113603.SH東纜轉(zhuǎn)債128.98-0.0214.81110048.SH福能轉(zhuǎn)債180.44-0

46、.03108.48128073.SZ哈爾轉(zhuǎn)債117.31-0.0311.86128137.SZ潔美轉(zhuǎn)債138.95-0.046.30128139.SZ祥鑫轉(zhuǎn)債106.55-0.055.50128049.SZ華源轉(zhuǎn)債106.15-0.052.87113563.SH柳藥轉(zhuǎn)債105.88-0.0614.66123044.SZ紅相轉(zhuǎn)債116.23-0.0638.87113620.SH傲農(nóng)轉(zhuǎn)債106.65-0.073.43名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（百128040.SZ華通轉(zhuǎn)債114.22-0.08萬）9.00113569.SH科達(dá)轉(zhuǎn)債100.33-0.084.20113561.SH正裕轉(zhuǎn)債

47、112.75-0.083.81110080.SH東湖轉(zhuǎn)債109.46-0.0814.42123060.SZ蘇試轉(zhuǎn)債156.01-0.09120.52110071.SH湖鹽轉(zhuǎn)債134.84-0.0930.22123090.SZ三諾轉(zhuǎn)債114.19-0.114.22128069.SZ華森轉(zhuǎn)債107.99-0.123.90128066.SZ亞泰轉(zhuǎn)債106.39-0.1219.78113033.SH利群轉(zhuǎn)債105.96-0.1214.61111000.SH起帆轉(zhuǎn)債125.54-0.134.86113623.SHN 鳳 21 轉(zhuǎn)141.67-0.1365.80123063.SZ大禹轉(zhuǎn)債120.83-0.

48、149.97113585.SH壽仙轉(zhuǎn)債141.14-0.1633.71113627.SH太平轉(zhuǎn)債128.03-0.165.49123039.SZ開潤轉(zhuǎn)債108.82-0.1613.85128136.SZ立訊轉(zhuǎn)債113.77-0.2038.39128021.SZ兄弟轉(zhuǎn)債107.70-0.225.49113624.SH正川轉(zhuǎn)債105.89-0.2329.68127041.SZN 弘亞轉(zhuǎn)130.30-0.2416.93128106.SZ華統(tǒng)轉(zhuǎn)債112.72-0.252.95113566.SH翔港轉(zhuǎn)債110.99-0.263.10113579.SH健友轉(zhuǎn)債121.71-0.263.51127034.S

49、Z綠茵轉(zhuǎn)債105.86-0.2710.14123064.SZ萬孚轉(zhuǎn)債110.70-0.279.20110034.SH九州轉(zhuǎn)債110.20-0.3010.65123030.SZ九洲轉(zhuǎn)債211.84-0.31228.66128025.SZ特一轉(zhuǎn)債112.50-0.3124.07123117.SZ健帆轉(zhuǎn)債114.79-0.3110.55128090.SZ汽模轉(zhuǎn) 2118.71-0.3325.23123073.SZ同和轉(zhuǎn)債119.60-0.3353.49128133.SZ奇正轉(zhuǎn)債117.10-0.349.25110068.SH龍凈轉(zhuǎn)債109.53-0.359.23128121.SZ宏川轉(zhuǎn)債114.50

50、-0.351.32128071.SZ合興轉(zhuǎn)債108.58-0.396.17123049.SZ維爾轉(zhuǎn)債110.30-0.4018.41113565.SH宏輝轉(zhuǎn)債110.06-0.436.96123116.SZ萬興轉(zhuǎn)債117.00-0.437.62123091.SZ長海轉(zhuǎn)債139.53-0.454.45113622.SH杭叉轉(zhuǎn)債119.68-0.458.90110044.SH廣電轉(zhuǎn)債225.21-0.4861.57128081.SZ海亮轉(zhuǎn)債128.30-0.5046.41123087.SZ明電轉(zhuǎn)債123.30-0.52111.65113542.SH好客轉(zhuǎn)債112.76-0.522.98名稱簡稱收盤

51、價（元）漲跌幅（%）成交額（百128123.SZ國光轉(zhuǎn)債107.11-0.55萬）3.47128118.SZ瀛通轉(zhuǎn)債105.41-0.564.66113534.SH鼎勝轉(zhuǎn)債260.69-0.58593.44123083.SZ朗新轉(zhuǎn)債137.00-0.5815.43123013.SZ橫河轉(zhuǎn)債341.89-0.58123.44123075.SZ貝斯轉(zhuǎn)債119.00-0.586.40123002.SZ國禎轉(zhuǎn)債114.31-0.608.25113549.SH白電轉(zhuǎn)債116.11-0.6510.49123045.SZ雷迪轉(zhuǎn)債121.35-0.6613.39113535.SH大業(yè)轉(zhuǎn)債110.24-0.69

52、8.04113047.SHN 旗濱轉(zhuǎn)215.98-0.71380.98113608.SH威派轉(zhuǎn)債117.84-0.7216.20110045.SH海瀾轉(zhuǎn)債120.25-0.7316.39128143.SZ鋒龍轉(zhuǎn)債121.10-0.749.18123118.SZ惠城轉(zhuǎn)債118.90-0.7622.64113577.SH春秋轉(zhuǎn)債125.51-0.766.15123059.SZ銀信轉(zhuǎn)債115.89-0.794.96123011.SZ德爾轉(zhuǎn)債118.54-0.8012.25113580.SH康隆轉(zhuǎn)債217.55-0.8162.26128023.SZ亞太轉(zhuǎn)債113.20-0.836.92123069.S

53、Z金諾轉(zhuǎn)債228.00-0.877,831.24113575.SH東時轉(zhuǎn)債124.35-0.9013.53123076.SZ強力轉(zhuǎn)債108.00-0.9212.16110070.SH凌鋼轉(zhuǎn)債134.87-0.92251.18113505.SH杭電轉(zhuǎn)債108.88-0.9622.55123062.SZ三超轉(zhuǎn)債120.98-1.0020.20123115.SZ捷捷轉(zhuǎn)債137.14-1.0244.47128120.SZ聯(lián)誠轉(zhuǎn)債111.49-1.042.76113524.SH奇精轉(zhuǎn)債112.65-1.045.98123088.SZ威唐轉(zhuǎn)債111.70-1.046.05123092.SZ天壕轉(zhuǎn)債152.

54、50-1.0635.21123028.SZ清水轉(zhuǎn)債108.60-1.07145.12113046.SH金田轉(zhuǎn)債118.50-1.0914.63128113.SZ比音轉(zhuǎn)債181.19-1.1036.49123024.SZ岱勒轉(zhuǎn)債118.83-1.1030.09123101.SZ拓斯轉(zhuǎn)債121.50-1.1462.27128095.SZ恩捷轉(zhuǎn)債470.97-1.15276.52127019.SZ國城轉(zhuǎn)債103.27-1.1844.26123089.SZ九洲轉(zhuǎn) 2160.40-1.2265.82128035.SZ大族轉(zhuǎn)債120.21-1.2353.93123078.SZ飛凱轉(zhuǎn)債138.00-1.23

55、40.69127027.SZ靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債118.00-1.26132.66123035.SZ利德轉(zhuǎn)債156.00-1.2765.11113570.SH百達(dá)轉(zhuǎn)債120.58-1.285.40名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（百123103.SZ震安轉(zhuǎn)債207.25-1.29萬）142.82113009.SH廣汽轉(zhuǎn)債133.00-1.30333.26113048.SH晶科轉(zhuǎn)債161.35-1.36898.15123121.SZ帝爾轉(zhuǎn)債136.30-1.36153.49113546.SH迪貝轉(zhuǎn)債115.24-1.3815.16128033.SZ迪龍轉(zhuǎn)債128.77-1.40138.14128145

56、.SZ日豐轉(zhuǎn)債119.48-1.402.71128042.SZ凱中轉(zhuǎn)債113.28-1.4110.62128072.SZ翔鷺轉(zhuǎn)債116.15-1.4510.15123113.SZN 仙樂轉(zhuǎn)120.51-1.5425.92113039.SH嘉澤轉(zhuǎn)債139.18-1.55198.78113600.SH新星轉(zhuǎn)債109.22-1.5712.37123023.SZ迪森轉(zhuǎn)債108.90-1.6216.41113609.SH永安轉(zhuǎn)債118.50-1.6757.50113502.SH嘉澳轉(zhuǎn)債128.42-1.6898.91113016.SH小康轉(zhuǎn)債438.40-1.701,455.09123061.SZ航新轉(zhuǎn)

57、債136.24-1.70234.14123054.SZ思特轉(zhuǎn)債129.10-1.7176.90118001.SH金博轉(zhuǎn)債171.65-1.75139.61127035.SZ濮耐轉(zhuǎn)債124.80-1.78161.53128111.SZ中礦轉(zhuǎn)債425.45-1.791,261.74123122.SZ富瀚轉(zhuǎn)債151.00-1.82193.94123098.SZ一品轉(zhuǎn)債135.59-1.8389.34127031.SZ洋豐轉(zhuǎn)債138.40-1.88108.83123067.SZ斯萊轉(zhuǎn)債273.00-1.88150.24118000.SH嘉元轉(zhuǎn)債153.19-1.9668.24123105.SZ拓爾轉(zhuǎn)債

58、128.81-1.97149.48128014.SZ永東轉(zhuǎn)債114.64-1.99422.95123085.SZ萬順轉(zhuǎn) 2133.76-2.0139.59123038.SZ聯(lián)得轉(zhuǎn)債127.24-2.0330.92123097.SZ美力轉(zhuǎn)債121.00-2.1115.96123109.SZ昌紅轉(zhuǎn)債119.61-2.1112.02110066.SH盛屯轉(zhuǎn)債262.44-2.131,442.52123057.SZ美聯(lián)轉(zhuǎn)債126.31-2.1647.44123051.SZ今天轉(zhuǎn)債133.30-2.2177.79113568.SH新春轉(zhuǎn)債164.90-2.4452.08128063.SZ未來轉(zhuǎn)債119.

59、00-2.46396.53113615.SH金誠轉(zhuǎn)債187.18-2.50327.18123100.SZ朗科轉(zhuǎn)債126.58-2.6377.95123084.SZ高瀾轉(zhuǎn)債142.99-2.6597.01113621.SH彤程轉(zhuǎn)債181.66-2.66240.20128101.SZ聯(lián)創(chuàng)轉(zhuǎn)債148.20-2.70102.90113582.SH火炬轉(zhuǎn)債361.83-2.73363.36127020.SZ中金轉(zhuǎn)債127.10-2.81264.80名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（百113504.SH艾華轉(zhuǎn)債153.60-2.91萬）60.76123112.SZ萬訊轉(zhuǎn)債134.42-3.02136

60、.60113572.SH三祥轉(zhuǎn)債172.56-3.12425.82123102.SZ華自轉(zhuǎn)債292.99-3.143,192.82113545.SH金能轉(zhuǎn)債203.54-3.15178.51123079.SZ運達(dá)轉(zhuǎn)債219.60-3.22124.99123047.SZ久吾轉(zhuǎn)債303.15-3.231,019.20123042.SZ銀河轉(zhuǎn)債200.50-3.271,047.71113550.SH常汽轉(zhuǎn)債158.55-3.2884.36128018.SZ時達(dá)轉(zhuǎn)債141.93-3.3221.94128109.SZ楚江轉(zhuǎn)債158.00-3.46428.60113537.SH文燦轉(zhuǎn)債199.10-3.5