淺談美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響

1、吧武漢東湖學(xué)院期昂中論文哎題 目 翱淺談美聯(lián)儲(chǔ)量化凹寬松政策對(duì)全球哀經(jīng)濟(jì)的影響 俺 昂 鞍 敖 襖 唉 俺 絆院凹 胺（系） 爸 班 板管理學(xué)院 鞍 把專(zhuān) 耙 白業(yè) 阿 百 瓣？ 捌 班年 艾 搬級(jí) 俺 巴 鞍？?級(jí) 版 拜 哀 板學(xué)生姓名壩 扒 頒 ?跋? 藹 斑 疤 案學(xué) 號(hào) 氨 胺 白 ?八 凹 百 斑指導(dǎo)教師 襖 捌 曹雨 氨 阿 爸 澳二拜罷一一 年 十 唉一月目錄疤內(nèi)容摘要愛(ài)吧挨敖巴藹1癌關(guān) 鍵 詞拜礙扮按哎哎1班Abstrac瓣t哀盎案頒案邦1阿Key wor佰ds盎阿八吧拔疤1瓣一、量化寬松政佰策的基本概述艾敖藹捌2傲 （一）量辦化寬松政策的含安義耙背隘鞍扳岸2笆（二斑）啊量化

2、寬松政策的骯實(shí)踐笆爸昂拜半癌扒皚暗吧2拜二、美聯(lián)儲(chǔ)量化拜寬松政策的實(shí)施挨現(xiàn)狀以及發(fā)展趨骯勢(shì)氨艾邦3癌（一）美聯(lián)儲(chǔ)量阿化寬松政策的實(shí)阿施現(xiàn)狀哎熬把班3岸（二背）礙美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松靶政策的發(fā)展趨勢(shì)拔案皚礙4奧三、美聯(lián)儲(chǔ)量化耙寬松政策對(duì)全球白經(jīng)濟(jì)的影響班百唉耙頒瓣5骯 （一）美稗聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政挨策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的安基本影響案扒伴5百（二）美聯(lián)儲(chǔ)量壩化寬松政策對(duì)美百國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響霸隘隘6拔（三）美聯(lián)儲(chǔ)愛(ài)量化寬松政策對(duì)霸中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響瓣皚奧9安四、結(jié)論柏八耙襖佰安14背參考文獻(xiàn)癌絆哎邦白敖15盎內(nèi)容摘要按:暗20哎08年國(guó)際金融拜危機(jī)鞍，疤為保證金融市場(chǎng)胺穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)推拜出第一輪量化寬霸松政策靶。白從2008年

3、9矮月到2010年鞍7月，美聯(lián)儲(chǔ)向耙市場(chǎng)注入1.7奧萬(wàn)億美元。搬但吧由于拜美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持板久得不到改善以吧及高居不下的失白業(yè)率，美聯(lián)儲(chǔ)宣襖布于2010年藹8月推出第二輪壩量化寬松政策，哎花費(fèi)6000萬(wàn)矮美元購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)八債。奧美聯(lián)儲(chǔ)二次量化氨寬松政策的實(shí)施壩使美國(guó)國(guó)債增發(fā)胺量、美元貶值以吧及國(guó)際大宗商品傲的價(jià)格上漲幅度襖進(jìn)一步加大，給邦美國(guó)以及世界經(jīng)昂濟(jì)帶來(lái)更大的動(dòng)藹蕩，也擾亂了世扮界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)秩擺序，更給其他國(guó)八家的貨幣升值帶矮來(lái)了巨大的壓力辦。啊關(guān) 鍵 詞唉：美聯(lián)儲(chǔ) 按量化寬松政策 癌 通貨膨脹 背影響 巴Abstrac佰t安:疤 In 200扒8 the i傲nternat岸ional f

4、擺inancia艾l crisi耙s, in o瓣rder to搬 ensure鞍 financ哎ial mar凹ket sta靶bility,隘 the Fe捌d launc斑h(yuǎn)ed the拔 first 案round o啊f the q半uantita胺tive ea扒sing po斑licy. F邦rom Sep拔tember 巴2008 to壩 July 2捌010, th靶e Fed i懊njected芭 $ 1.7 昂trillio爸n to th暗e marke敖t. Howe辦ver, du扒e to su搬stained氨 U.S. e岸conomic吧 indica搬t(yī)or

5、s di扮d not i柏mprove 皚and the芭 unempl辦oyment 拌rate re哀mains h捌igh, th艾e Fed a般nnounce版d its l傲aunch i捌n Augus伴t 2010 澳the sec拌ond rou皚nd of t瓣he quan奧titativ矮e easin敗g polic柏y, spen拌d $ 60 礙million班 to buy巴 U.S. T哀reasury巴 bonds.岸 Fed qu百antitat艾ive eas版ing pol敖icy, th敗e addit襖ional a俺mount t扮he U.S.

6、罷 Treasu叭ry, the唉 U.S. d靶ollar d敖eprecia矮tion an敖d the i捌nternat扒ional c搬ommodit澳y price吧 rises 拜further笆 increa凹se, to 礙the U.S板. and t拔he worl胺d econo半my more邦 volati矮le, but澳 also d邦isrupte白d the w扳orld ec胺onomic 鞍order, 敖more to扮 the ap案preciat熬ion of 絆the cur罷rencies把 of oth岸er coun跋tries h背as

7、brou盎ght tre背mendous般 pressu艾re.半 捌Key Wor白ds按: Feder拌al Rese岸rve Sys巴tem八 Q襖uantita拌tive ea藹sing po版licy翱 暗Inflati把on板 I百nfluenc翱e 霸一、量化寬松政隘策的基本概述暗（一）量化寬松昂政策的含義半量化寬松政策是捌一種貨幣政策，安是由中央銀行通伴過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作板以提高貨幣供應(yīng)瓣，可視之為板“伴無(wú)中生有澳”氨創(chuàng)造出指定金額哎的貨幣，也被簡(jiǎn)瓣化地形容為間接案增印鈔票。其操巴作是中央銀行通案過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作般購(gòu)入證券等，使扒銀行在央行開(kāi)設(shè)般的結(jié)算戶口內(nèi)的爸資金增加，為銀把行體系

8、注入新的暗流通性。艾“斑量化寬松扒”巴中的案“般量化岸”埃指將會(huì)創(chuàng)造指定靶金額的貨幣，而稗“案寬松鞍”絆則指減低銀行的骯資金壓力。中央頒銀行利用憑空創(chuàng)奧造出來(lái)的錢(qián)在公岸開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)政府把債券、借錢(qián)給接拜受存款機(jī)構(gòu)、從翱銀行購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)等邦。這些都有助降搬低政府債券的收敖益率和降低銀行扒同業(yè)隔夜利率，芭銀行從而坐擁大靶量只能賺取極低巴利息的資產(chǎn)，央拔行期望銀行會(huì)因八此較愿意提供貸稗款以賺取回報(bào)，拜以減緩市場(chǎng)的資隘金壓力。當(dāng)銀根皚已經(jīng)松動(dòng)，或購(gòu)藹買(mǎi)的資產(chǎn)將隨著案通貨膨脹而貶值傲?xí)r，量化寬松會(huì)拔使貨幣傾向貶值敖。由于量化寬松啊有可能增加貨幣擺貶值的風(fēng)險(xiǎn)，政埃府通常在經(jīng)歷通搬縮時(shí)推出量化寬版松的措施,而持哎

9、續(xù)的量化寬松則翱會(huì)增加通脹的風(fēng)奧險(xiǎn)胺。拜（二）量化寬松斑政策的實(shí)踐疤第一次量化寬松艾政策皚：在雷曼兄弟于襖2008年9月辦倒閉后，美聯(lián)儲(chǔ)壩就趕忙推出了量扳化寬松政策。在唉隨后的三個(gè)月中柏，美聯(lián)儲(chǔ)創(chuàng)造了拌超過(guò)一萬(wàn)億美元辦的儲(chǔ)備，主要是爸通過(guò)將儲(chǔ)備貸給翱它們的附屬機(jī)構(gòu)扮，然后通過(guò)直接爸購(gòu)買(mǎi)抵押貸款支艾持證券癌，以其來(lái)穩(wěn)定銀佰行體系。邦第二次量化寬松藹政策/zhuanti/finance/lhks/ 頒：板自2010年4壩月份美國(guó)的經(jīng)濟(jì)愛(ài)數(shù)據(jù)開(kāi)始令人失俺望，進(jìn)入步履蹣凹跚的復(fù)蘇以來(lái)，捌美聯(lián)儲(chǔ)一直受壓扮于需要推出另一版次的量化寬松：耙第二次量化寬松鞍。八美聯(lián)儲(chǔ)在11月哀份例會(huì)上決定啟襖動(dòng)第二輪量化寬按

10、松政策，將購(gòu)買(mǎi)胺6,000億美瓣元國(guó)債到201絆1年6月份，以佰延長(zhǎng)史無(wú)前例的矮經(jīng)濟(jì)刺激措施，吧進(jìn)而以降低美國(guó)阿高達(dá)9.8%的耙失業(yè)率，并預(yù)防鞍通縮。在14日罷的例會(huì)上，美聯(lián)巴儲(chǔ)重申將繼續(xù)執(zhí)背行國(guó)債購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃扮。骯這就是百美聯(lián)儲(chǔ)推出骯的吧第二輪定量寬松愛(ài)貨幣政策，期望邦通過(guò)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債扮來(lái)拌刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)礙蘇邦。熬二、美聯(lián)儲(chǔ)量化罷寬松政策的實(shí)施跋現(xiàn)狀以及發(fā)展趨愛(ài)勢(shì)矮（一）美聯(lián)儲(chǔ)量拌化寬松政策的實(shí)哎施現(xiàn)狀暗2010年4月壩份以來(lái)，美國(guó)宏半觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人搬不滿意，失業(yè)率拌一直保持在接近頒l0的水平，凹而通貨膨脹率幾安乎都低于2，凹這兩個(gè)重要數(shù)據(jù)鞍都不在政府期望拜目標(biāo)內(nèi)。一方面藹，美國(guó)巨額的財(cái)霸政赤字和國(guó)

11、會(huì)決半議程序復(fù)雜的特叭點(diǎn)依然明顯。甚啊至在通過(guò)了醫(yī)療半改革方案之后得靶到了加強(qiáng)。寄期疤望于財(cái)政政策難矮以解決美國(guó)當(dāng)前半經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。另一扒方面，美國(guó)名義隘利率依舊保持在伴接近于零的區(qū)間岸內(nèi)，但長(zhǎng)期利率翱保持著較高的水拔普通貨幣政策也艾難以湊效。翱出于這樣的國(guó)內(nèi)愛(ài)局勢(shì)考慮，美聯(lián)敗儲(chǔ)2010年1巴1月4 日宣布叭在2011年6盎月30日前再購(gòu)霸買(mǎi)6000億美奧國(guó)國(guó)債，拉開(kāi)了奧美聯(lián)儲(chǔ)第二次量般化寬松政策序幕爸。其購(gòu)的國(guó)債主骯要是中短期國(guó)債耙，預(yù)計(jì)在此后的拌6個(gè)月里每個(gè)月叭購(gòu)買(mǎi)1000億罷美金，如果算上版美聯(lián)儲(chǔ)所擁有的哎在該段時(shí)間內(nèi)到跋期的美國(guó)國(guó)債，襖其在此后8個(gè)月絆內(nèi)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債扮的總量會(huì)達(dá)到近瓣880

12、0億美金阿，平均每個(gè)月高壩達(dá)1100億美襖金。百第二輪量化政策班的正式出臺(tái)，使盎美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展懊現(xiàn)狀與一年前有癌相似之處。美國(guó)白經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在第二叭季度幾乎陷于停隘滯狀態(tài)，二度衰盎退陰影重現(xiàn)，歐捌洲債務(wù)危機(jī)蔓延俺，全球經(jīng)濟(jì)面臨艾不確定性。目前安，大宗商品價(jià)格疤雖然降低，但由絆于海外商品價(jià)格澳上漲，美國(guó)市場(chǎng)捌食品、服裝等商百品價(jià)格都在走高班。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)愛(ài)前景存在不確定扳性，近來(lái)就業(yè)、巴房市等數(shù)據(jù)雖然班令人沮喪，但經(jīng)翱濟(jì)中不乏亮點(diǎn)。白美商務(wù)部24 柏日的報(bào)告顯示，伴7月耐用商品訂奧單上升4%，達(dá)拌到今年3 月以唉來(lái)最大增幅。雖敗然，這一信息暫扒且緩解了投資者辦對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入啊二次衰退的擔(dān)心捌。但是辦

13、從二次量化政策稗的開(kāi)啟到現(xiàn)在美氨國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持扳續(xù)乏力，在20搬11年第二季度叭美國(guó)的失業(yè)率仍拜然高達(dá)9.2%暗的失業(yè)率，美國(guó)哀的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍舊拌沒(méi)有得到預(yù)期的班好轉(zhuǎn)。擺可見(jiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)第佰二次量化寬松政胺策沿襲了第一次暗量化寬松中靈活班機(jī)動(dòng)的特點(diǎn)，這稗一輪量化寬松的瓣目的主要是希望背通過(guò)維持低利率盎和增加貨幣供給擺來(lái)刺激資產(chǎn)價(jià)格藹和物價(jià)，抵消低啊通脹預(yù)期，防止盎信用危機(jī)發(fā)生，半從而達(dá)到刺激消柏費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的胺作用。此次量化笆寬松政策可能才癌剛剛開(kāi)始，其操疤作創(chuàng)新性還遠(yuǎn)遠(yuǎn)百?zèng)]有達(dá)到第一輪笆量化寬松操作的伴水平。美聯(lián)儲(chǔ)量扳化寬松政策仍然癌會(huì)繼續(xù)發(fā)展深化頒，將對(duì)美國(guó)及世岸界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大盎影響。跋（二）美

14、聯(lián)儲(chǔ)量俺化寬松政策的發(fā)瓣展趨勢(shì)跋美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的政鞍策取決于二次量皚化寬松的政策效搬應(yīng)。美聯(lián)儲(chǔ)公布跋二次量化寬松政芭策時(shí)并表示，將疤根據(jù)未來(lái)事態(tài)的斑進(jìn)展對(duì)債券收購(gòu)搬計(jì)劃的節(jié)奏以及背資產(chǎn)收購(gòu)計(jì)劃的百整體規(guī)模進(jìn)行定背期評(píng)價(jià)，在必要爸時(shí)候?qū)υ撚?jì)劃作礙出調(diào)整。美國(guó)經(jīng)按濟(jì)復(fù)蘇的實(shí)質(zhì)性壩改善仍需較長(zhǎng)的鞍時(shí)間，美國(guó)定量柏寬松政策或常態(tài)挨化。在貨幣政策爸框架中，美聯(lián)儲(chǔ)扳已經(jīng)沒(méi)有空間降澳低利率，唯一應(yīng)笆對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不利霸和失業(yè)率持續(xù)高把位的政策措施就半是量化寬松。如拌果美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇扒的局勢(shì)沒(méi)有實(shí)質(zhì)般性好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)美背聯(lián)儲(chǔ)的定量寬松挨政策仍將持續(xù)并按常態(tài)化。皚美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間2八011年4月2班7日下午2點(diǎn)，哀美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局

15、吧召開(kāi)了自其成立唉98年以來(lái)首次懊新聞發(fā)布會(huì)，伯澳南克宣布將于2板011年6月份胺如期結(jié)束第二輪捌量化寬松政策，頒并表態(tài)第三輪量辦化寬松政策出臺(tái)扒的可能性很小。昂2011年7 拔月13日，在美翱國(guó)首都華盛頓國(guó)敗會(huì)山，美國(guó)聯(lián)邦爸儲(chǔ)備委員會(huì)主席捌伯南克出席眾議笆院金融委員會(huì)就百上半年貨幣政策百情況舉行的聽(tīng)證啊會(huì)。聯(lián)邦儲(chǔ)備委笆員會(huì)主席伯南克搬表示，如果美國(guó)皚經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)乏傲力，美聯(lián)儲(chǔ)可能昂采取新的貨幣刺敖激政策。他同時(shí)半指出，上半年經(jīng)扳濟(jì)增長(zhǎng)放緩主要百是由于臨時(shí)因素背，預(yù)計(jì)下半年美擺國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將加挨快。伯南克當(dāng)天柏在國(guó)會(huì)就上半年澳貨幣政策情況作柏證時(shí)說(shuō)：岸“隘近期經(jīng)濟(jì)疲軟持壩續(xù)時(shí)間將比預(yù)期扒 更長(zhǎng)的

16、可能性把仍然存在，通貨擺緊縮風(fēng)險(xiǎn)可能重斑新出現(xiàn)，表明有拜采取新政策支持拌的必要。俺”隘他說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)可百能繼續(xù)增加收購(gòu)凹美國(guó)政府債券，頒向經(jīng)濟(jì)注入更多盎流動(dòng)性，也可能巴降低銀行向美 斑聯(lián)儲(chǔ)支付準(zhǔn)備金敖的利率，以幫助懊降低商業(yè)貸款利瓣率。去年11月挨，美聯(lián)儲(chǔ)推出總隘額為6000億哎美元收購(gòu)國(guó)債的八所謂第二輪量化靶寬松政策，這項(xiàng)疤政策到今年6月拜底已經(jīng)到期。伯捌南克表示，如果癌經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)乏皚力，美聯(lián)儲(chǔ)將繼疤續(xù)把原先的60拜00億美元重新癌用于收購(gòu)國(guó)債。藹2011年9月稗22日，拌北京時(shí)間22日百凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)暗邦公開(kāi)市場(chǎng)委員半會(huì)在結(jié)束為期兩班天的會(huì)議后宣布搬，維持頒0敖傲0.25%埃的現(xiàn)行聯(lián)邦基金

17、耙利率不變，并將巴推出價(jià)值400唉0億美元的扭曲昂操作。這些舉動(dòng)擺基本符合此前市捌場(chǎng)的普遍預(yù)期凹，此聲明的宣布伴也意味著美聯(lián)儲(chǔ)板第三輪量化寬松拌政策的落空，但癌是半4000億美元挨的扭曲操作白對(duì)全球各國(guó)經(jīng)濟(jì)盎的影響也更進(jìn)一隘步的加深。辦三、美聯(lián)儲(chǔ)量化跋寬松政策對(duì)全球百經(jīng)濟(jì)的影響八（一）美聯(lián)儲(chǔ)量百化寬松政策對(duì)全矮球經(jīng)濟(jì)的基本影哎響埃2010年第三盎季度，世界經(jīng)濟(jì)霸增長(zhǎng)出現(xiàn)了明顯頒的減速趨勢(shì)。三辦大經(jīng)濟(jì)體除歐盟霸外，美國(guó)和日本襖的經(jīng)濟(jì)增速較第岸一季度相比明顯挨回落，韓國(guó)、印捌度以及其他一些隘發(fā)展中國(guó)家也出疤現(xiàn)了類(lèi)似的減速奧現(xiàn)象。全球工業(yè)暗生產(chǎn)增長(zhǎng)持續(xù)放背緩，對(duì)外貿(mào)易增稗速回落，就業(yè)形阿勢(shì)仍然十分嚴(yán)

18、峻霸。俺隨著第二輪量化胺寬松規(guī)模的半“瓣塵埃落定襖”暗，非美貨幣則紛埃紛應(yīng)聲上揚(yáng)。2矮010年12月斑10日與11月爸3日相比，歐元耙兌美元上漲56哀點(diǎn)，澳元兌美元頒在0.988水襖平交易，英鎊兌壩美元已升至1.伴5723，人民絆幣對(duì)美元的中間澳價(jià)也隨之大幅走靶高至6.665暗3。美元貶值在礙一定程度上有利安于美國(guó)出口和美傲國(guó)整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇阿。但量化寬松貨把幣政策，很可能半令美元成為套息板交易的貨幣，將礙流動(dòng)性輸送到世藹界各地特別是新吧興市場(chǎng)地區(qū)。海懊量貨幣供應(yīng)量，氨必定會(huì)造成惡性芭通貨膨脹，資產(chǎn)把價(jià)格飛漲，致使岸大量投機(jī)者進(jìn)入懊市場(chǎng)，尤其是對(duì)皚能源和有色金屬傲類(lèi)價(jià)格的影響更按為巨大，可能造靶成

19、比目前還嚴(yán)重伴的泡沫。亞洲經(jīng)笆濟(jì)在這方面曾有靶過(guò)慘痛的教訓(xùn)。靶20世紀(jì)90年奧代初，美國(guó)實(shí)施翱寬松貨幣政策，昂大量資本流向亞礙洲國(guó)家，到90斑年代中期之后，盎美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息埃，資本回流美國(guó)昂。那些亞洲國(guó)家?jiàn)W便經(jīng)歷了泡沫從襖形成到破滅的過(guò)翱程，最后演變成叭東南亞金融危機(jī)百。瓣另外，美元通過(guò)凹投資、貿(mào)易、基敗金等途徑大量流俺人他國(guó)，美元輸案入國(guó)可能會(huì)出現(xiàn)岸美元供過(guò)于求的熬市場(chǎng)現(xiàn)象，導(dǎo)致唉該國(guó)本幣的升值胺，進(jìn)而又會(huì)影響拜到該國(guó)的出口貿(mào)斑易，出口減少，芭造成進(jìn)出口貿(mào)易啊的失衡。因此美俺元輸入國(guó)的央行耙不得不用大量本盎幣兌換美元。而邦美國(guó)因?yàn)榇罅肯蛞\外輸出貨幣，換哎取大量的物資回昂流美國(guó)，加之美皚國(guó)政府

20、又在國(guó)內(nèi)頒控制紙幣的流量爸，就可能出現(xiàn)他叭國(guó)通脹，美國(guó)通氨縮的怪象。另外搬，由于受投機(jī)資藹本沖擊的風(fēng)險(xiǎn)加耙大，一些發(fā)展中疤國(guó)家金融體系更啊加脆弱。美聯(lián)儲(chǔ)敖已經(jīng)將利率降低捌到0拜扒0.25%的低靶水平。而許多發(fā)暗展中國(guó)家央行為熬抑制通脹，仍在拜繼續(xù)升息。利差傲的擴(kuò)大以及對(duì)發(fā)扒展中國(guó)家貨幣升安值預(yù)期的提高，骯使國(guó)際投機(jī)資本捌大量涌人一些發(fā)癌展中國(guó)家，加大啊了這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)百體系和金融體系懊的風(fēng)險(xiǎn)?？梢?jiàn)，巴美國(guó)實(shí)行量化寬熬松的貨幣政策，盎最大結(jié)果是全球翱虛擬經(jīng)濟(jì)再次出邦現(xiàn)泡沫，大宗商矮品離開(kāi)了實(shí)體經(jīng)哀濟(jì)的基本面大漲白，風(fēng)險(xiǎn)投資基金八縱橫于全球市場(chǎng)把，泡沫破滅將導(dǎo)矮致二次經(jīng)濟(jì)危機(jī)背。百量化寬松貨幣政拜策

21、實(shí)質(zhì)上是在脫跋離實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求翱的情況下，向市敗場(chǎng)輸入板大量的資金，使班資金的流動(dòng)性加愛(ài)大澳。在市場(chǎng)信心缺班失，投資萎縮的啊情況下，量化寬罷松貨幣政策向市熬場(chǎng)釋放的流動(dòng)性翱不會(huì)導(dǎo)致通貨膨隘脹，但是一旦經(jīng)傲濟(jì)好轉(zhuǎn)，投資信稗心恢復(fù)，過(guò)度釋翱放的流動(dòng)性則可胺能會(huì)轉(zhuǎn)化為通貨耙膨脹。氨美聯(lián)儲(chǔ)二次量化笆寬松政策雖然短版期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)有振安奮作用，但是更瓣對(duì)全球經(jīng)濟(jì)有很拜大的影響。翱下面主要闡述了耙美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松霸政策給美國(guó)和中昂國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影鞍響。澳（二）美聯(lián)儲(chǔ)量敗化寬松政策對(duì)美斑國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響襖經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不力和盎失業(yè)率居高不下哀是美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施量跋化寬松政策的主敗要根源。美國(guó)在叭實(shí)施量化寬松政鞍策后經(jīng)濟(jì)雖有所俺恢復(fù)，

22、但在阿“扮流動(dòng)性陷阱昂”柏的質(zhì)疑和美聯(lián)儲(chǔ)皚資產(chǎn)不斷膨脹的拜過(guò)程中，美國(guó)經(jīng)吧濟(jì)仍然處在低增癌長(zhǎng)的邊緣。20靶10 年一季度扒以來(lái)，隨著一些骯財(cái)政刺激政策效罷應(yīng)減弱甚至退出阿，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速絆逐步放緩，開(kāi)始阿二次探底，經(jīng)濟(jì)擺增長(zhǎng)乏力；同時(shí)巴，美國(guó)失業(yè)率已百經(jīng)長(zhǎng)期處于高位百，就業(yè)疲弱抑制澳的消費(fèi)和投資不胺足已經(jīng)成為阻礙般美國(guó)濟(jì)復(fù)蘇的重捌要因素。第二輪板量化寬松政策的爸實(shí)施加速了美元盎的貶值之勢(shì)。在胺此次國(guó)際金融危絆機(jī)爆發(fā)之前的6翱年時(shí)間里，美元稗較世界其他主要版貨幣已累計(jì)貶值八40%。與一年跋前相比，美元與稗其他世界主要貨傲幣相比現(xiàn)已貶值啊9.1%。美元扮貶值的最主要推伴手，就是美聯(lián)儲(chǔ)昂的超低利率政策

23、佰低利率意味著低邦回報(bào)，這損害了吧美元的吸引力。般作為世界主要儲(chǔ)暗備貨幣的發(fā)行國(guó)捌，美元貶值給美百國(guó)帶來(lái)的好處顯靶而易見(jiàn)。美國(guó)企白業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力加案強(qiáng)，出口大幅增捌長(zhǎng)。但美元貶值熬的負(fù)面影響則是耙全球性的，美國(guó)挨自身也不例外美稗元貶值直接導(dǎo)致阿了以美元計(jì)價(jià)的奧原油等國(guó)際大宗扮商品價(jià)值的提高氨，從而在某種程把度上抵消了美元奧貶值帶來(lái)的出口吧優(yōu)勢(shì)，也引發(fā)了叭通貨膨脹的擔(dān)憂耙。背下圖1 是2斑005-201把1美國(guó)的失業(yè)率挨與勞動(dòng)參與率情暗況 /暗如圖1 所示，挨盡管經(jīng)季節(jié)調(diào)整扳后的失業(yè)率已經(jīng)跋連續(xù)4 個(gè)月下八降，在2011邦 年3 月達(dá)到俺8.8%，盡管吧失業(yè)率有所下降澳，但是失業(yè)率的岸下降在一定程

24、度隘上是由勞動(dòng)力參翱與率的下降導(dǎo)致俺的（即一部分勞伴動(dòng)力退出尋找工敗作的隊(duì)伍）。雖澳然美聯(lián)儲(chǔ)的二次邦量化寬松政策在礙一定程度上對(duì)美敖國(guó)的失業(yè)率下降靶起到了一定的作埃用，但是美國(guó)的笆失業(yè)率仍然很高安。氨在美聯(lián)儲(chǔ)二次量唉化寬松政策的推唉動(dòng)下，大量的流埃動(dòng)性資金進(jìn)入金扮融市場(chǎng)，美國(guó)的扮CPI（消費(fèi)者班物價(jià)指數(shù)）同比襖增速已經(jīng)由20熬10年下半年的岸月均1.2%上岸升至2011年捌第1季度的月均拔2.1%，20拌11年3月份的礙CPI 同比增盎速更是達(dá)到2.叭7%。然而美聯(lián)佰儲(chǔ)更加關(guān)注的核背心CPI（即扣扮除能源與食品的靶CPI 指數(shù)）柏同比增速，盡管柏最近3 個(gè)月以耙來(lái)不斷上升，但敗截止2011年巴

25、3月依然位于1白.2%的低位，霸仍顯著低于美聯(lián)絆儲(chǔ)核心CPI2絆%的隱含膨脹目氨標(biāo)。拔 白 笆 案 背 版 胺 吧 翱 壩 搬 岸 愛(ài) 愛(ài) 壩下圖2 是2佰006-201拜1美國(guó)的CPI芭與核心CPI情翱況 / 般CPI表示消費(fèi)巴者的物價(jià)指數(shù)，跋是根據(jù)與居民生半活有關(guān)的產(chǎn)品及背勞務(wù)價(jià)格統(tǒng)計(jì)出拔來(lái)的物價(jià)變動(dòng)指暗標(biāo)，通常作為觀爸察通話膨脹水平翱的重要指標(biāo)。白從圖2我們可以懊看出消費(fèi)者物價(jià)案指數(shù)在經(jīng)過(guò)美聯(lián)藹儲(chǔ)二次量化寬松奧政策的進(jìn)一步的奧影響下，美國(guó)的扳 CPI同比增爸速已經(jīng)由201佰0年下半年的月絆均1.2%上升扒至2011年第白1季度的月均2把.1%，201壩1年3 月份的辦CPI同比增速頒更是

26、達(dá)到2.7瓣%。在大量的流百動(dòng)性資金進(jìn)入市百場(chǎng)后，致使美國(guó)懊的消費(fèi)者物價(jià)指叭數(shù)一度上漲。這耙就說(shuō)明在大量流疤動(dòng)性資金的進(jìn)入擺市場(chǎng)后，給美國(guó)爸市場(chǎng)造成了一定班的通貨膨脹。板下圖3 是美岸國(guó)2005-2靶011短期、中拌期與長(zhǎng)期國(guó)債的笆收益率情況 /白如圖3所示美國(guó)扮3 個(gè)月國(guó)債收般益率目前依然位佰于零利率附近。爸3年期與10年艾期國(guó)債收益率最鞍近雖然有所上升拌，但依然低于危敗機(jī)前的水平。1岸0年期國(guó)債收益氨率目前僅為3.扒4%，這說(shuō)明市罷場(chǎng)上的長(zhǎng)期通脹搬預(yù)期依然處于低挨位。扒如以上3幅圖表般我們可以看出美安聯(lián)儲(chǔ)二次量化政氨策在第一次量化扒寬松政策實(shí)施效矮果的基礎(chǔ)上對(duì)美邦國(guó)市場(chǎng)起到了一矮定的緩解作

27、用，班對(duì)美國(guó)的失業(yè)率哎、消費(fèi)者的物價(jià)澳指數(shù)和短期、中癌期和長(zhǎng)期國(guó)債都八有一定的幫助。絆大量的流動(dòng)性資半金的流入美國(guó)的藹金融市場(chǎng)，給美懊國(guó)金融市場(chǎng)補(bǔ)充疤了新的活力，使熬美國(guó)經(jīng)濟(jì)得到了奧一定程度的發(fā)展佰，但是量化寬松伴政策的再一次的氨實(shí)施也給美國(guó)帶埃來(lái)了巨大的就業(yè)哀壓力和通貨膨脹拔壓力以及更進(jìn)一哎步的加速了美元佰貶值的進(jìn)程。白(三)美聯(lián)儲(chǔ)量佰化寬松政策對(duì)中白國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響爸由于美元作為全爸球主要儲(chǔ)備貨幣哎的特殊地位，美奧聯(lián)儲(chǔ)若采取新的熬定量寬松政策就班會(huì)使得大量的流版動(dòng)性資金流出國(guó)哀門(mén)，給其他國(guó)家伴帶阿里匯率波動(dòng)拜、資產(chǎn)泡沫、國(guó)疤際金融體系不穩(wěn)哀定等諸多沖擊。斑作為擁有巨額美案元資產(chǎn)的巴美國(guó)最大債權(quán)

28、國(guó)靶，受此政策影響安最大的還是中國(guó)辦。此次美聯(lián)儲(chǔ)更耙是在一次量化政扳策結(jié)束后又啟動(dòng)霸了第癌二輪的量化寬松按政策，用創(chuàng)造更唉多貨幣的方式來(lái)矮抵消外債，無(wú)疑罷會(huì)極大地稀釋中按國(guó)的外匯資產(chǎn)，吧使中國(guó)遭受難以盎避免的巨大經(jīng)濟(jì)捌損失。同時(shí)，這半還對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)佰、政治及社會(huì)各襖個(gè)方面產(chǎn)生重大岸影響。啊1加劇國(guó)內(nèi)通熬貨膨脹,影響貨埃幣政策的實(shí)施效胺果艾弱勢(shì)美元將使得背中國(guó)被迫面臨大霸規(guī)模輸入型通脹艾的壓力，中國(guó)面白臨的實(shí)際利率為伴負(fù)的問(wèn)題也將更哀為顯著，并且?guī)О竵?lái)資產(chǎn)泡沫的隱氨憂。爸目前發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)八濟(jì)增長(zhǎng)仍然低迷瓣，投資與消費(fèi)需盎求尚未恢復(fù)到金拔融危機(jī)前的水平芭，美國(guó)第二輪量跋化寬松政策必然愛(ài)導(dǎo)致短期內(nèi)美元

29、挨供給相對(duì)過(guò)剩。辦過(guò)剩的流動(dòng)性很皚可能轉(zhuǎn)變?yōu)闊徨X(qián)敗，沖擊國(guó)際大宗辦商品和新興市場(chǎng)辦國(guó)家的資本市場(chǎng)半，推高國(guó)際大宗扳商品價(jià)格。實(shí)際隘上，2009年柏美國(guó)實(shí)行量化寬斑松政策就導(dǎo)致黃胺金價(jià)格屢創(chuàng)歷史叭新高，石油、鐵邦礦石、糧食等大礙宗商品價(jià)格漲幅扒超過(guò)20%。中安國(guó)是全球第二大扒貿(mào)易國(guó)，出口以暗加工貿(mào)易為主，拌原材料大量依賴埃進(jìn)口。后金融危叭機(jī)時(shí)期，為了扭傲轉(zhuǎn)過(guò)度依賴出口襖的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式皚，中國(guó)強(qiáng)調(diào)平衡絆國(guó)際收支，加大襖了進(jìn)口的力度。擺實(shí)證研究表明，辦中國(guó)2/3的物暗價(jià)上漲是國(guó)際價(jià)班格波動(dòng)造成的。熬一旦進(jìn)口品價(jià)格懊大幅上漲，中國(guó)巴就會(huì)面對(duì)巨大的阿輸入性通貨膨脹百壓力。美國(guó)的量胺化寬松政策還可澳能通過(guò)

30、影響市場(chǎng)壩預(yù)期，產(chǎn)生通貨按膨脹的自我實(shí)現(xiàn)疤效應(yīng)。在預(yù)期進(jìn)愛(ài)口商品將要漲價(jià)鞍時(shí)，中國(guó)的微觀昂市場(chǎng)主體將理性扒地調(diào)整其經(jīng)濟(jì)行襖為。消費(fèi)者將擴(kuò)隘大或提前消費(fèi)，哀投資者將加大短暗線商品投資，廠版家將囤積居奇或跋提價(jià)銷(xiāo)售，從而翱加重未來(lái)的通脹扳，結(jié)果是在相當(dāng)阿長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)擺通貨膨脹螺旋式哎上升罷熱錢(qián)的流入和過(guò)翱多的美元追逐有鞍限大宗商品引起跋的價(jià)格暴漲給中鞍國(guó)帶來(lái)的輸入性扒通貨膨脹。胺熱錢(qián)的流入加速俺了我國(guó)外匯儲(chǔ)備芭的增長(zhǎng),而外匯斑儲(chǔ)備的增加必然半帶來(lái)外匯占款的鞍增加,不斷增加俺的外匯占款形成佰了基礎(chǔ)貨幣的內(nèi)班生性增長(zhǎng)，央行岸被迫投放基礎(chǔ)貨扒幣。如果此時(shí)央扮行不采取沖銷(xiāo)的懊政策，并且在國(guó)癌內(nèi)信貸不變的

31、情背況下，基礎(chǔ)貨幣傲的增加，通過(guò)貨案幣乘數(shù)效應(yīng)的作笆用，使得國(guó)內(nèi)貨班幣供應(yīng)量增加。絆基礎(chǔ)貨幣與貨幣案供應(yīng)的關(guān)系為：爸Ms=B*K 王克華、陳雨露：貨幣銀行學(xué)，武漢大學(xué)出版社2004年版，第207頁(yè)。扒式中，Ms表示斑貨幣供應(yīng)量，B百表示基礎(chǔ)貨幣，邦K為貨幣乘數(shù)。胺隨著我國(guó)的外匯案儲(chǔ)備不斷增加，耙基礎(chǔ)貨幣投放結(jié)巴構(gòu)發(fā)生了改變，版外匯占款已逐漸伴成為基礎(chǔ)貨幣投斑放的主要渠道。骯雖然央行可以通板過(guò)減少對(duì)金融機(jī)芭構(gòu)、政府及非金澳融機(jī)構(gòu)的債權(quán)來(lái)案抵消外匯占款對(duì)凹貨幣投放的壓力阿，通過(guò)發(fā)行中央澳銀行票據(jù)等方式斑回籠貨幣，或者藹通過(guò)調(diào)整法定存唉款準(zhǔn)備金率影響皚貨幣乘數(shù)進(jìn)而影拔響貨幣供給，但艾是在熱錢(qián)加速涌唉

32、入，外匯儲(chǔ)備急挨劇增加的情況下疤，央行貨幣政策班的實(shí)施效果受到俺嚴(yán)重影響。俺2影響貨幣政氨策的獨(dú)立性和主盎動(dòng)性扮央行在一月內(nèi)版3敗次上調(diào)存款準(zhǔn)備芭金率。央行表示挨，下一步要進(jìn)一背步加大流動(dòng)性管扳理力度，按照宏氨觀調(diào)控要求合理捌投放貸款。這些叭都旨在回收市場(chǎng)懊多余流動(dòng)性對(duì)物拔價(jià)沖擊及其所帶案來(lái)的通貨膨脹預(yù)頒期。但因?yàn)槊绹?guó)礙大肆印鈔和美元稗持續(xù)貶值將使得佰熱錢(qián)大舉進(jìn)入中伴國(guó)，從而抵消了俺加息回收市場(chǎng)流凹動(dòng)性的目的。昂因?yàn)闊徨X(qián)流動(dòng)與絆貨幣政策方向和瓣目標(biāo)往往不一致藹。當(dāng)中央銀行為白抑制通貨膨脹而爸提高利率時(shí)，熱埃錢(qián)會(huì)大量涌入，扒迫使該國(guó)被動(dòng)增擺加貨幣投放，抵搬消了相關(guān)貨幣政骯策的效應(yīng)。而當(dāng)澳國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)

33、形勢(shì)低笆迷或惡化，中央拜銀行采取放松銀奧根、降低利率的斑政策，熱錢(qián)又會(huì)癌轉(zhuǎn)換成外幣迅速邦撤離，使增加貨敗幣供應(yīng)量的政策俺操作效應(yīng)減弱。敖同時(shí)本幣面臨更白大貶值壓力，資鞍本市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)挨格進(jìn)一步下跌，岸降低公眾對(duì)經(jīng)濟(jì)昂前景的預(yù)期，一按定程度上抵消了扒擴(kuò)張性貨幣政策哎的成效。不過(guò)，愛(ài)在實(shí)現(xiàn)資本自由巴流動(dòng)和浮動(dòng)匯率拜的國(guó)家，當(dāng)國(guó)際辦收支經(jīng)常項(xiàng)目出襖現(xiàn)較大逆差時(shí)，暗中央銀行有時(shí)會(huì)盎調(diào)節(jié)短期利率吸瓣引包括熱錢(qián)在內(nèi)挨的國(guó)際短期資本哀流入，以彌補(bǔ)經(jīng)唉常項(xiàng)目逆差，促扮進(jìn)實(shí)現(xiàn)外部均衡敗，因而具有較強(qiáng)把的貨幣政策主動(dòng)奧性。耙而我國(guó)中央銀行巴對(duì)利率的調(diào)控完澳全是針對(duì)經(jīng)濟(jì)內(nèi)拔部失衡或?yàn)楦淖儼脟?guó)有企業(yè)利息負(fù)敗擔(dān)，因此由

34、利率澳調(diào)整所引起的熱叭錢(qián)流動(dòng)與貨幣政版策的方向和內(nèi)部扒平衡目標(biāo)通常不拌一致。矮而熱錢(qián)的隱蔽性瓣使外匯指定銀行癌和中央銀行難以骯區(qū)分所結(jié)售外匯霸的性質(zhì)，因而加翱大了央行運(yùn)用貨瓣幣政策工具進(jìn)行俺調(diào)控的難度。當(dāng)頒中央銀行的調(diào)控靶措施經(jīng)過(guò)一段時(shí)懊滯產(chǎn)生效果時(shí)，氨具有高度流動(dòng)性疤和不穩(wěn)定性的熱半錢(qián)很可能因國(guó)際罷金融環(huán)境的變化霸等因素又突然調(diào)百轉(zhuǎn)方向，使貨幣八政策失效甚至適埃得其反。癌3加劇人民幣艾升值壓力埃熱錢(qián)流入與市場(chǎng)礙對(duì)人民幣升值的扳預(yù)期聯(lián)系密切，哎只要市場(chǎng)對(duì)人民班幣升值的預(yù)期依鞍舊，熱錢(qián)涌入中跋國(guó)的沖動(dòng)就將保熬持。為了保持人翱民幣匯率在合理皚均衡水平上的基班本穩(wěn)定，我國(guó)采拔取了小幅、漸進(jìn)芭升值的政

35、策。然頒而，人民幣升值哀速度慢導(dǎo)致大量疤游資涌入，并形版成人民幣升值預(yù)頒期澳盎熱錢(qián)流入挨柏新一輪升值預(yù)期昂熬更多熱錢(qián)流入的俺惡性循環(huán)。胺美聯(lián)儲(chǔ)為刺激個(gè)捌人以及企業(yè)增加拜支出而大幅下調(diào)岸了利率，隨著借半貸成本日益接近哎于零，但是經(jīng)濟(jì)巴活動(dòng)并未見(jiàn)明顯啊改善，政策制定佰者通過(guò)定量寬松澳的貨幣政策工具班降低長(zhǎng)期基準(zhǔn)利霸率。美聯(lián)儲(chǔ)首先皚創(chuàng)造一定量的新敖貨幣，然后用它安向商業(yè)銀行貸款扮或購(gòu)買(mǎi)金融機(jī)構(gòu)岸票據(jù)。癌 懊實(shí)行此政策的正挨面作用：一是資按產(chǎn)配置再平衡效拔應(yīng)，央行向金融百機(jī)構(gòu)提供大量資襖金后，金融機(jī)構(gòu)胺積極將其用于貸拌款、債券和股票稗投資，有效刺激扒居民消費(fèi)和企業(yè)俺生產(chǎn)；二是告示澳效應(yīng)，資金投放稗增加

36、可能使人們罷走出悲觀心理，愛(ài)促進(jìn)消費(fèi)和投資八；三是時(shí)間軸效愛(ài)應(yīng)，根據(jù)利率期骯限結(jié)構(gòu)理論，長(zhǎng)辦期利率等于未來(lái)挨短期利率預(yù)期的鞍平均值加上風(fēng)險(xiǎn)唉溢價(jià)，央行承諾捌在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期壩內(nèi)保證實(shí)施低利愛(ài)率和量化寬松政邦策能夠降低當(dāng)前霸的長(zhǎng)期利率，從斑而達(dá)到提高資產(chǎn)瓣價(jià)格、促進(jìn)生產(chǎn)埃和消費(fèi)的目的。礙該政策也有其負(fù)斑面作用：一是對(duì)安微觀經(jīng)濟(jì)扭曲。氨美聯(lián)儲(chǔ)一旦介入皚國(guó)債甚至是企業(yè)耙債資產(chǎn)，將給經(jīng)奧濟(jì)帶來(lái)扭曲。中翱央銀行直接購(gòu)買(mǎi)靶資產(chǎn)，等于行使暗了商業(yè)銀行的職按能，一定程度地吧參與到微觀經(jīng)濟(jì)埃主體。在未來(lái)如暗何賣(mài)出國(guó)債的難斑題同樣也將考驗(yàn)俺美聯(lián)儲(chǔ)，其買(mǎi)賣(mài)骯差價(jià)將可能給央叭行帶來(lái)?yè)p失。特胺別是，如果買(mǎi)入版國(guó)債而無(wú)人跟

37、隨阿的話，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)扳將都集中在中央懊銀行身上。二是叭逆向操作和通貨拜膨脹的威脅。央澳行需要保持經(jīng)濟(jì)埃實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的復(fù)扮蘇將會(huì)長(zhǎng)時(shí)間地跋保持低利率和量百化寬松，因而會(huì)胺增大通脹風(fēng)險(xiǎn)。翱貨幣政策的逆向敖操扮作存在相當(dāng)大的阿難度，未來(lái)回收吧流動(dòng)性的時(shí)機(jī)和擺方式都將是一個(gè)扳大問(wèn)題。搬4中國(guó)的出口壩形勢(shì)更加嚴(yán)峻百在拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)扒增長(zhǎng)的過(guò)程中,吧出口占據(jù)著十分靶重要的位置。對(duì)礙于中國(guó)來(lái)說(shuō)，美礙國(guó)又是最大的貿(mào)俺易順差來(lái)源之一佰。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的放胺緩以及美國(guó)貨幣拌流通量放大導(dǎo)致笆的美元貶值，將澳會(huì)抬高中國(guó)進(jìn)口敗商品的價(jià)格，還跋會(huì)進(jìn)一步迫使人霸民幣升值，因此擺對(duì)我國(guó)出口以及扒整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)胺生不利影響。澳從中國(guó)人民銀

38、行拜的資產(chǎn)負(fù)債表看絆，中國(guó)的貨幣投哎放有一定的特殊昂性。由于中國(guó)的背出口產(chǎn)品附加值按較低，貿(mào)易企業(yè)斑的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理挨能力較差，為了唉促進(jìn)貿(mào)易穩(wěn)定發(fā)藹展，客觀上要求安人民幣匯率穩(wěn)定襖。央行承擔(dān)著穩(wěn)瓣定人民幣匯率的襖責(zé)任，購(gòu)買(mǎi)外匯熬儲(chǔ)備成為人民幣懊投放的主要渠道熬。美國(guó)量化寬松皚政策將從兩個(gè)渠捌道促使中國(guó)的外矮匯儲(chǔ)備增加，進(jìn)疤而增加流通中的扳人民幣數(shù)量。其拜一是給中國(guó)帶來(lái)扮更多的貿(mào)易順差案。2010年1愛(ài)1月，中國(guó)的出骯口增長(zhǎng)達(dá)到35斑%，貿(mào)易順差增凹加229億美元擺，徹底擺脫了金啊融危機(jī)的陰霾。捌隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的礙復(fù)蘇，中國(guó)的貿(mào)唉易順差有望繼續(xù)艾擴(kuò)大，如果人民辦幣匯率政策不變八，外匯儲(chǔ)備增加般就會(huì)導(dǎo)致更多的皚貨幣投放。其二靶是給中國(guó)造成熱胺錢(qián)沖擊。第二輪拔量化寬松政策使疤得美元繼續(xù)保持頒極低的利率和貶板值的趨勢(shì)，迫使半美元持有者采取鞍行動(dòng)規(guī)避匯率風(fēng)挨險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯暗著而且具有人民埃幣升值預(yù)期的中稗國(guó)首當(dāng)其沖，最板容易成為熱錢(qián)沖案擊的對(duì)象。按照暗常用的計(jì)算熱錢(qián)笆的方法，即“在拌國(guó)家外匯儲(chǔ)備增瓣加額中，減去貿(mào)靶易順差額和實(shí)際礙利用外國(guó)直接投皚資額”來(lái)估算，頒2009年我國(guó)唉熱錢(qián)流入規(guī)模超耙過(guò)1400億美耙元，2010年絆熱錢(qián)流入規(guī)