企業(yè)破產(chǎn)重整中出資人的角色定位

1、企業(yè)破產(chǎn)重整中出資人的角色定位收稿日期：2012- 07- 16市場經(jīng)濟(jì)條件下，正常經(jīng)營狀態(tài)下的企業(yè)，出資人利益是企 業(yè)利益的核心，出資人是企業(yè)的最終控制者，是企業(yè)的真正主人。 企業(yè)進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，債權(quán)人、法院、管理人等多方主體介入， 出資人在企業(yè)中的利益狀態(tài)發(fā)生變化，出資人的角色也隨即發(fā)生變 化。一、企業(yè)破產(chǎn)重整中出資人的利益分析在早期，破產(chǎn)法強(qiáng)調(diào)對債權(quán)人利益的絕對保護(hù)，著眼于窮盡 債務(wù)人的一切償債手段最大限度地滿足債權(quán)人的償債要求。在債權(quán) 人利益至上的立法背景下，在破產(chǎn)程序中，企業(yè)的出資人基本成了 一個(gè)旁觀者的角色。到了近代，人們開始對片面強(qiáng)調(diào)債權(quán)人 利益的 做法進(jìn)行反思。市場經(jīng)濟(jì)條件下

2、，債務(wù)人破產(chǎn)在大多數(shù)情況下具有 與道德無關(guān)的特點(diǎn)。片面強(qiáng)調(diào)債權(quán)人利益，漠視債務(wù)人、出資人、 職工等相關(guān)主體的利益，不僅不人道，而且對債權(quán)人利益的維護(hù)也沒 有什么好處。由此，破產(chǎn)法開始重視債權(quán)人以外的相關(guān)主體的利 益，關(guān)注社會整體利益。作為破產(chǎn)法重要組成部分的破產(chǎn)重整制度 則鮮明地體現(xiàn)了這一價(jià)值取向。破產(chǎn)重整以拯救 企業(yè)為首要目標(biāo)， 通過調(diào)整各方主體之間的利益關(guān)系，達(dá)到平衡各方當(dāng)事人利益，避 免企業(yè)解體的目的。破產(chǎn)重整是債權(quán)人、出資人、企業(yè)職工及重整企 業(yè)（債務(wù)人）等多方主體之間利益博弈的過程。在破產(chǎn)重整制度的 設(shè)計(jì)上，需要綜合考量不同主體的利益狀態(tài)和利益訴求，合理配置 各方主體的權(quán)利義務(wù)。市場

3、經(jīng)濟(jì)條件下，正常經(jīng)營狀態(tài)下的企業(yè)，出資人利益是企 業(yè)利益的核心。企業(yè)進(jìn)入破產(chǎn)程序，出資人在企業(yè)中的利益狀態(tài) 發(fā) 生了變化。在破產(chǎn)清算程序中，出資人在企業(yè)中的利益狀態(tài)是 十分 明晰的。此時(shí)，企業(yè)已經(jīng)資不抵債，企業(yè)的所有財(cái)產(chǎn)都屬于 債權(quán)人， 需要按照企業(yè)破產(chǎn)法規(guī)定的清償順序分配給債權(quán)人，出資人在 企業(yè)中不存在任何財(cái)產(chǎn)利益。而在破產(chǎn)重整程序中，出資人在企業(yè) 中的利益狀態(tài)則十分復(fù)雜。根據(jù)我國企業(yè)破產(chǎn)法的規(guī)定，除了具 備破產(chǎn)清算的原因，企業(yè)可以進(jìn)行破產(chǎn)重整外，即使沒有達(dá)到破產(chǎn)清 算的界限，但有明顯喪失清償能力可能的，也可以開始破產(chǎn)重整程 序。即進(jìn)入破產(chǎn)重整的企業(yè)，其資產(chǎn)有可 能大于負(fù)債，因而出資 人在重

4、整企業(yè)中仍然存在財(cái)產(chǎn)利益。即使資不抵債，股東權(quán)益為負(fù) 的企業(yè)，由于企業(yè)在繼續(xù)經(jīng)營，企業(yè)的 無形資產(chǎn)等得以留存，企業(yè)本 身具有一些市場資源和品牌價(jià)值，在市場經(jīng)濟(jì)條件下仍然具有其市場 價(jià)值?！袄缟鲜泄镜墓蓹?quán)由于其公司具有在資本市場融資的殼 資源價(jià)值，所以即使是在資不抵債、股權(quán)價(jià)值為負(fù)值的情況下仍然 可能取得一定的市場轉(zhuǎn)讓 價(jià)格。還有一些資不抵債的企業(yè)由于具有專 有技術(shù)、銷售渠道、地理優(yōu)勢等市場資源，同樣具有市場價(jià)值。” 所以，企業(yè)進(jìn) 入破產(chǎn)重整程序，即使資不抵債，出資人的正 當(dāng)權(quán)益也應(yīng)當(dāng)予以重視和保護(hù)。二、企業(yè)破產(chǎn)重整中出資人的法律地位基于上述分析，企業(yè)進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，不管此時(shí)企業(yè)是否資不抵

5、債，出資人在企業(yè)中的利益都是客觀存在或潛在的。出資人有拯救企業(yè)的利益需求，是企業(yè)破產(chǎn)重整的一支積極力量。作為 破產(chǎn)企業(yè)的出資人，如果企業(yè)破產(chǎn)，債權(quán)人利益要優(yōu)先保護(hù)，出資人 不能獲得任何財(cái)產(chǎn)。而企業(yè)進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，則給他們 帶來了新的 機(jī)會。如果企業(yè)能夠重整成功，出資人就有可能收回投資甚至扭虧為 盈。企業(yè)是否重整，如何重整，重整能否成功都和出資人利益息息相 關(guān)。所以，出資人在破產(chǎn)重整中具有強(qiáng)烈的利益訴求，出資人在破產(chǎn) 重整中的作用不容忽視。出資人參與破產(chǎn)重整，不僅是出資人保護(hù)自身利益的需要，也是保障破產(chǎn)重整順 利進(jìn)行的需要。我國破產(chǎn)企業(yè)法規(guī)定了出資人享有多項(xiàng)參與破 產(chǎn)重整 的權(quán)利，明確了出資人

6、享有破產(chǎn)重整參與主體的法律地 位。資本支配原則是確立現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的基石，資本支配體 現(xiàn)為出資者主權(quán)，意味著出資者享有企業(yè)的最局權(quán)力?；谫Y本支配 原則，出資人是企業(yè)的真正主人。企業(yè)進(jìn)入破產(chǎn)重整后，企業(yè)的法人 地位沒有終止，出資人的身份是不變的，但此種狀態(tài)下的出資人作為 企業(yè)主人的角色發(fā)生了變化，企業(yè)的控制權(quán)也發(fā)生了變化。企業(yè)控 制權(quán)可分為最終控制權(quán)和經(jīng)營控制權(quán)。正常經(jīng)營狀態(tài)下的企業(yè)，最終控制權(quán)屬于出資人，經(jīng)營控制權(quán)屬于由出資人 選舉或聘任的企業(yè)經(jīng)營管理層。在破產(chǎn)重整狀態(tài)下的企業(yè)，出資人 不再享有最終控制權(quán)，最終控制權(quán)屬于債權(quán)人。其根據(jù)主要有兩個(gè) 方面：一方面，依據(jù)經(jīng)濟(jì)理論，承擔(dān)企業(yè)剩余風(fēng)險(xiǎn)

7、的人應(yīng)掌握最終控 制權(quán)。正常經(jīng)營狀態(tài)下的企業(yè)，承擔(dān)剩余風(fēng)險(xiǎn)的是出資人。但企業(yè) 進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，承擔(dān)剩余風(fēng)險(xiǎn)的已經(jīng)不再是出資人而是債權(quán) 人，債權(quán)人應(yīng)當(dāng)擁有最終的控制權(quán)。另一方面，“從法律利益衡量 的角度，法律對特定利益群體的維護(hù)應(yīng)當(dāng)有利于實(shí)現(xiàn)制度的整體制 度利益，重整制度的制度利益是實(shí)現(xiàn)企業(yè)拯救，債權(quán)人利益與這種制 度利益最為一致。” 破產(chǎn)重整中，由于企業(yè)的最終控制權(quán)屬于 債權(quán)人，出資人在企業(yè)正常經(jīng)營狀態(tài)下所 享有的權(quán)利，比如選舉管 理者的權(quán)利，投資收益分配權(quán)等應(yīng)該受到限制。綜上所述，企業(yè)進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，出資人的角色發(fā)生了變 化，一方面，出資人具有破產(chǎn)重整參與主體的法律地位，享有參與破 產(chǎn)重整的權(quán)利；另一方面，出資人不再是企業(yè)的主人，不再享有企業(yè) 的最終控制權(quán)，其原有權(quán)利受到