證券從業(yè)資格考試證券投資基金重點(diǎn)

1、管理公司重大事項(xiàng)變更審核：變更經(jīng)營(yíng)范圍；變更股東、注冊(cè)資本或股東出資比例；變更名稱(chēng)、住所； 修改章程。管公日常監(jiān)管：主要對(duì)象是管公的治理情況和內(nèi)部控制情況。內(nèi)部控制監(jiān)管是日常監(jiān)管的重 點(diǎn)。內(nèi)容包括（機(jī)制合理、健全；內(nèi)控健全有效猖相互制約和成本效益；環(huán)境擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估活動(dòng)信息溝通 和內(nèi)部監(jiān)控等基本要素是否達(dá)到要求。2007年之后，按照不低于管理費(fèi)收入 10%計(jì)提擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金， 金達(dá)到基金資產(chǎn)凈值的1%時(shí)不再提取。金主要用于違法違規(guī)、違反基金合同、技術(shù)故障、操作失誤等。 日常監(jiān)管采用現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)檢查。非現(xiàn)審閱材料?；鹜泄茔y行的監(jiān)管：市場(chǎng)準(zhǔn)入和日常持續(xù)監(jiān)。管托管人資格由證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。我國(guó)目前有1

2、4家北京銀行和深發(fā)展。日常監(jiān)管主要包括基金托管職責(zé)的發(fā)生情況和基金托管部門(mén)內(nèi)部控制情況。 基金銷(xiāo)售和注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)的監(jiān)管： 封閉基金在所的交易系 統(tǒng)內(nèi)競(jìng)價(jià)交易，其登記業(yè)務(wù)同上市公司的股票一樣，由中證登辦理。開(kāi)基可由基管或認(rèn)定的其它機(jī)構(gòu)辦 理，目前為基管和中證登。檢查內(nèi)容包括：內(nèi)部控制機(jī)制是否體現(xiàn)健全、有效、獨(dú)立、審慎；控制環(huán)境、 風(fēng)評(píng)、授權(quán)機(jī)制、內(nèi)監(jiān)、危入等達(dá)要求，銷(xiāo)售決策、業(yè)務(wù)執(zhí)行流程會(huì)計(jì)系統(tǒng)、信技、監(jiān)察等環(huán)節(jié)是否按內(nèi)控指導(dǎo)意見(jiàn)。第四節(jié)基金運(yùn)作監(jiān)管募集申請(qǐng)審核是基金運(yùn)作的首要業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。分為注冊(cè)制和核準(zhǔn)制。我國(guó)核準(zhǔn)制，對(duì)基金募集申請(qǐng)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查。募集申請(qǐng)核準(zhǔn)的主要程序和內(nèi)容：對(duì)募集申請(qǐng)材料進(jìn)行

3、齊備性、合規(guī)性審查，專(zhuān)家評(píng)審會(huì)對(duì) 基金募集申請(qǐng)進(jìn)行評(píng)審；作出核準(zhǔn)或不的決定；辦理基金備案?；痄N(xiāo)售活動(dòng)的監(jiān)管：宣傳推介材料的監(jiān)管，銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)在分發(fā)或公布材料之日起 5個(gè)工作日內(nèi)向主要辦公場(chǎng)所所在地的局報(bào)送相關(guān)材料。銷(xiāo)售監(jiān)管的方式：1督察長(zhǎng)監(jiān)督、檢查基金銷(xiāo)售活動(dòng)（基金募集行為結(jié)束之日起10日內(nèi)編制專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告。在監(jiān)察稽核季度報(bào)告中做專(zhuān)項(xiàng)說(shuō)明，報(bào)監(jiān)會(huì)。） 2對(duì)銷(xiāo)售適用性原則應(yīng)用情況進(jìn)行檢查與指導(dǎo)；3宣傳推介材料的報(bào)備監(jiān)管（對(duì)在6個(gè)月內(nèi)連續(xù)2兩次警函仍未改正的銷(xiāo)機(jī)，在分發(fā)或公布宣傳材料前，應(yīng)事先報(bào)送證會(huì)，報(bào)送之日起10日后可使用?；鹦畔⑴吨贫龋菏腔鹗袌?chǎng)管理制度的基石。監(jiān)管的主要部 門(mén)：會(huì)及各地局和所

4、。所主要負(fù)責(zé)監(jiān)管上市基金的信息披露?；鹜顿Y比例的規(guī)定：1基名顯示投向的應(yīng)當(dāng)有80%以上的非現(xiàn)金資產(chǎn)；2 一基持一家票，市值超基資凈的10%;同一基全基持一家發(fā)券超券10%。 3開(kāi)基保持不低于基凈5%的現(xiàn)金或到期日一年以?xún)?nèi)的政府債。4管人應(yīng)在合同生效之日起6個(gè)月內(nèi)使基 的組合比例符合合同約定。應(yīng)當(dāng)在10個(gè)交易日內(nèi)調(diào)整。5單只基金持有的全部資支券市值不超該基凈的 20%,會(huì)定的特除外?；鹭?cái)產(chǎn)不得用于下列投資或活動(dòng)：承銷(xiāo)券；向他人貸款或擔(dān)保；擔(dān)無(wú)限責(zé)任的 投資；買(mǎi)賣(mài)其他基金份額，但國(guó)務(wù)院另規(guī)的除外；向其管人托人出資或買(mǎi)賣(mài)其管人、 托人發(fā)行的票或債； 買(mǎi)賣(mài)與其管人托人有控股關(guān)系的股東或管人托人有重

5、大利害關(guān)系的券或承銷(xiāo)期內(nèi)承銷(xiāo)的證券。貨基：存放在具有托管資格的同一商行 的存款，不超資凈30%,不具有的不超5%。定期存款的比例不超資凈的 30%?；軓氖绿囟ㄙY產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)設(shè)專(zhuān)門(mén)部門(mén)，投資經(jīng)理與證券投資基金的基金經(jīng)理的辦公區(qū)域應(yīng)嚴(yán)格分離。對(duì)基金投資與交易違法違規(guī)行為：1偶然操作失誤，少量不規(guī)范，由 所電話(huà)通知，給予提醒。2金 額較大，影響到其他投的市判，所向監(jiān)專(zhuān)報(bào)；監(jiān)管部門(mén)調(diào)查或約見(jiàn)高管進(jìn)行談話(huà)提醒。3存在重大投資失誤或涉嫌操價(jià)，或重大關(guān)聯(lián)交易，或涉嫌牟取個(gè)人私利或?yàn)^職的，給持人利益造成損害的監(jiān)管部門(mén)將 進(jìn)行專(zhuān)門(mén)調(diào)查。第五節(jié)基金行業(yè)高級(jí)管理人員的監(jiān)管基金管理行業(yè)最大的特點(diǎn)：受人之托、代人理

6、財(cái)?；鹦袠I(yè)的高管指明董事長(zhǎng)、總經(jīng)、副總經(jīng)、督察長(zhǎng)、托管部門(mén)總經(jīng)、副總經(jīng)。高管選任或改任，應(yīng)報(bào)監(jiān)會(huì)審核。管公董事和基金經(jīng)理的任免，應(yīng)向監(jiān)會(huì)報(bào)告。（高管中沒(méi)有基金經(jīng)理）。高管任職資格：基金從業(yè)資格；3年以上基金證券銀行等相關(guān)領(lǐng)域的工作經(jīng) 歷及與職務(wù)相適的管理經(jīng)歷，督長(zhǎng)應(yīng)具有法會(huì)監(jiān)察稽核、風(fēng)管審計(jì)等工作經(jīng)歷。最近3年未處罰。獨(dú)董： 5年以上金法財(cái)工；有時(shí)間；近 3年沒(méi)有在沒(méi)在管公及股東單位、擬任職的基公存在業(yè)務(wù)聯(lián)系或利益關(guān) 系的機(jī)構(gòu)任職；與擬任職的管公的高管其它董事、監(jiān)事沒(méi)有利害關(guān)系。直系親屬不在任職。近 3年。督 察長(zhǎng)發(fā)現(xiàn)異常情況應(yīng)當(dāng)在知悉該信息之日起 3個(gè)工作日內(nèi)向監(jiān)報(bào)：高投違法被有關(guān)機(jī)關(guān)調(diào)查

7、或處理；高管辭職、離職、喪民行等不能履職；高管擬因私出境 1個(gè)月以上出出境逾期未歸，投資管理人員擬離開(kāi)工作崗位1個(gè)月以上；高管直系親屬擬移居境外或已在境外定居；高管投資管在非經(jīng)營(yíng)性機(jī)構(gòu)兼職的。 離任審計(jì)、離任審查：董事長(zhǎng)、總經(jīng)理離任，離任審計(jì)。管公副總、督察長(zhǎng)、基金經(jīng)理離任，離任審查。 基金托管部門(mén)高管離任，托管銀行應(yīng)當(dāng)立即進(jìn)行離任審查，計(jì)報(bào)告和查報(bào)送證監(jiān)會(huì)。第十一章證券組合管理理論第一節(jié)證券組合管理概述哈理。馬柯威茨于1952年系統(tǒng)提出。證券組合：指?jìng)€(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者所有持有的各種有價(jià)證券的總稱(chēng)。 按不同投資目標(biāo)：避稅型（市政債）、收入型（追求基本收益。利股息）、增長(zhǎng)型（資本升值）、收入 和增

8、長(zhǎng)混合型、貨幣市場(chǎng)型、國(guó)際型及指數(shù)化型。 組合管理的意義和特點(diǎn)：投資收益最大化、避免投資 過(guò)程的隨意性。特點(diǎn)：投資的分散性（降非系）；風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配性。組合管理的方法：據(jù)組合管理者對(duì)市場(chǎng)效率的不同看法，分被動(dòng)和主動(dòng)管理。被動(dòng)認(rèn)為市場(chǎng)是有效市場(chǎng)，凡是能夠影響證券價(jià)格的信 息均已在當(dāng)前證券價(jià)格中得到反映。主動(dòng)，認(rèn)為市場(chǎng)不總是有效和。證券組合管理的基本步驟：1確定投資政策2進(jìn)行投資分析3構(gòu)建組合4組合修正5業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估。理論的產(chǎn)生，馬證券組合選擇的論文 是開(kāi)端。馬分別用期望收益率和收益率的方差來(lái)衡量投資的預(yù)期收益水平和不確定性（風(fēng)險(xiǎn)），建立均 值方差模型來(lái)闡述如何全盤(pán)考慮上述兩個(gè)目標(biāo)，從而進(jìn)行決策。結(jié)

9、果是，投資者應(yīng)該通過(guò)同時(shí)購(gòu)買(mǎi)多種 證券而不是一種證券進(jìn)行分散化投資。夏普第一個(gè)提出了資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM）,史蒂夫。羅斯 發(fā)展了 CAPM提出套利定價(jià)理論（APT）。第二節(jié)證券組合分析單個(gè)證券的收益和風(fēng)險(xiǎn) 公式：投資收益二期內(nèi)票紅利收益和價(jià)差收益之 和。公式：收益率的標(biāo)準(zhǔn)差越大，說(shuō)明證券的收益率的波動(dòng)越大，風(fēng)險(xiǎn)也越大。證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)：兩種證券組合公式：多種券組合的益和險(xiǎn)：公式：方差大小取決于單個(gè)證券的方差、比重、各券之間的相關(guān)系數(shù)（協(xié)方差） 三個(gè)因素。組合的可行域：在完全負(fù)相關(guān)的情況下，按適當(dāng)比例買(mǎi)入形成一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合，得到一個(gè)穩(wěn)定的收益率。多券組合的可行域：一個(gè)共同特點(diǎn)，左邊界

10、必然向處凸或呈線(xiàn)性，即不什出現(xiàn)凹陷。共 同偏好原則：1兩種相同的收益率方差和不同的期望收益率選擇期望收益率高的組合。2兩種相同的期望收益率和不同的收益率方差選方差小的組合。有效組合不止1個(gè)，可行域的上邊界部分 稱(chēng)為有效邊界。最優(yōu)證券組合：特定者，任意組合，據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，得到一系列滿(mǎn)意程度相同（無(wú)差異）的證券組合，恰好形成一條曲線(xiàn)，為該者的一條無(wú)差異曲線(xiàn)。偏好不同的，無(wú)差異曲 線(xiàn)形狀不同。無(wú)差異投資滿(mǎn)意程度相同。無(wú)差異曲線(xiàn)的 6個(gè)特點(diǎn)：1由左至右向上彎曲的曲線(xiàn)；2 每個(gè)者的曲線(xiàn)形成密布整個(gè)平面又不相互相交的曲線(xiàn)簇； 3同一條曲線(xiàn)上組合給者帶來(lái)的滿(mǎn)意程度相同； 4不同無(wú)差異曲線(xiàn)上的組合給者帶來(lái)的

11、滿(mǎn)意程度相同；5曲線(xiàn)的位置越高，具上組合帶來(lái)的滿(mǎn)意度越高；6曲線(xiàn) 向上彎曲的程度大小反映了者承受風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)弱。越陡峭，說(shuō)明者保守，風(fēng)承小。者的偏好通過(guò)他的無(wú)差異曲線(xiàn)來(lái)反映，使他歸滿(mǎn)意的有效組合，恰恰是無(wú)差異曲線(xiàn)簇與有效邊界的切點(diǎn) 所表示的組合。第三節(jié)資本資產(chǎn)定價(jià)模型威廉夏普提出。假設(shè)條件：1者都據(jù)期望收益率評(píng)價(jià)組合的收益水平；2者對(duì)收益、風(fēng)險(xiǎn)及券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同 的預(yù)期；3資本市場(chǎng)沒(méi)有摩擦。當(dāng)市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)時(shí)，最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)組合就等于市場(chǎng)組合。市場(chǎng)組合：指明由風(fēng)險(xiǎn)券構(gòu)成，并且其成員券的投資比例與整個(gè)市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)券的相對(duì)市值比例一致的券組合。用M表示。在均值標(biāo)準(zhǔn)差平面上，所有有效組合剛好構(gòu)成連

12、接無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)F與市場(chǎng)組合M的射線(xiàn)FM,稱(chēng)為資本市場(chǎng)線(xiàn)。資本市場(chǎng)線(xiàn)揭示了有效組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的均衡關(guān)系。資本市場(chǎng)線(xiàn)是對(duì)有效組合的期 望收益率和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系提供了完整的闡述。有效期望收益率由兩部分構(gòu)成：1無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，由時(shí)間創(chuàng)造，是對(duì)放棄即期消費(fèi)的補(bǔ)償；2另一部分是對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，與承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的大 小成正比。證券市場(chǎng)線(xiàn)的經(jīng)濟(jì)意義：對(duì)任意證券或組合的期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系提供了完整的闡 述。任意證券或組合的期望收益率由兩部分構(gòu)成：11無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，由時(shí)間創(chuàng)造，是對(duì)放棄即期消費(fèi)的補(bǔ)償；2另一部分是對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，與承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的大小成正比。貝塔系數(shù)涵義：1反映證券或

13、組合對(duì)市場(chǎng)組合方差的貢獻(xiàn)率；2反映了證券或組合的收益水平對(duì)市場(chǎng)平均收益水平變化的 敏感性。證券或組合的收益與市場(chǎng)指數(shù)收益呈線(xiàn)性相關(guān)。系數(shù)值絕對(duì)值越大，表明證券或組合對(duì)市場(chǎng)指數(shù)的敏感性越強(qiáng)。3系數(shù)是衡量證券承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平的指數(shù)。其它應(yīng)用： 1證券選擇（牛市估值優(yōu) 勢(shì)相差不大，選系數(shù)較大的票，期收益高；熊市選系數(shù)小的票，以減少票下跌的損失。）2風(fēng)險(xiǎn)控制3投資組合績(jī)效評(píng)價(jià)。第四節(jié)套利定價(jià)理論APT揭示了均衡價(jià)格形成的套利驅(qū)動(dòng)機(jī)制和均衡價(jià)格的決定因素。三個(gè)基本假設(shè)：1者是追求收益的，同時(shí)厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。2所有證券的收益都受到一個(gè)共同因素 F的影響，并且證券的收益率具有3者能夠發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上是否存在套利機(jī)會(huì)，

14、并利用該機(jī)會(huì)進(jìn)行套利。第五節(jié)有效市場(chǎng)假設(shè)理論及其運(yùn)用 EMH有效市場(chǎng)理論認(rèn)為，證券在任一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)格無(wú)對(duì)所有相關(guān)信息做出了反應(yīng)。票價(jià)的任何變化只會(huì)由新信息引起。法默將信息分為歷史信息、公開(kāi)信息及全部信息（含內(nèi)幕信息）3類(lèi)。弱勢(shì)半強(qiáng)勢(shì)及強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)。弱勢(shì)有效市場(chǎng)技術(shù)分析方法無(wú)效。半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)假設(shè) 一一否定基本分析存在的基礎(chǔ)。 強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)假設(shè)一一對(duì)任何內(nèi)幕信息的價(jià)值持否定態(tài)度。市場(chǎng)異?，F(xiàn)象：日歷異常（一類(lèi)與時(shí)間因素 有關(guān)的異常現(xiàn)象）、事件異常（特定事件）、公司異常及會(huì)計(jì)異常。有效市場(chǎng)理論對(duì)投資管理的影響： 認(rèn)為市場(chǎng)是有效的，就沒(méi)有必要進(jìn)行積極的投資管理，面應(yīng)采取消極的策略。有效市場(chǎng)理論為指數(shù)基

15、金 的產(chǎn)生哲學(xué)基礎(chǔ)。第六節(jié)行為金融理論及其應(yīng)用認(rèn)為者行為常常表現(xiàn)出不理性。而這些非理性的行為和決策錯(cuò)誤將會(huì)影響到證券的定價(jià)。進(jìn)行投資決策刊表現(xiàn)出以下心理特點(diǎn)：1過(guò)分自信2重視當(dāng)前和熟悉的事物3回避損失和 心理”會(huì)計(jì)（過(guò)快賣(mài)出浮盈 票，將浮虧票保留下來(lái)）4避免后悔心理（代為投資、隨大流、追漲殺跌） 5相互影響行為金融藝術(shù)模型：BSV模型1選擇性偏差（過(guò)分重視近期實(shí)際變化模式）2保守型偏差（不能根據(jù)變化了的情況修正增加的預(yù)測(cè)模型）DHS模型有信息與無(wú)信息兩類(lèi)。證券價(jià)格是由有信息的投資者決定。第十二章資產(chǎn)配置管理第一節(jié)概述資產(chǎn)配置是指根據(jù)投資需求將投資資金在不同資產(chǎn)類(lèi)別之間進(jìn)行分配，通常是將資產(chǎn)在低

16、風(fēng)險(xiǎn)、低收益 證券與高間分配。投資規(guī)劃即資產(chǎn)配置，是資產(chǎn)組合管理決策制定步驟中最重要的環(huán)節(jié)，資產(chǎn)配置是總 投資過(guò)程中最重要的環(huán)節(jié)之一，也是決定投資組合相對(duì)業(yè)績(jī)的主要因素。資產(chǎn)配置組合對(duì)總投資組合業(yè) 績(jī)的貢獻(xiàn)率達(dá)到90%以上。配置起到降低風(fēng)險(xiǎn)、提收益的作用。 配置的意義：幫助投資者降低單一資產(chǎn) 的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。配置的目標(biāo)：以資產(chǎn)類(lèi)別的歷史表現(xiàn)與者的風(fēng)險(xiǎn)偏好為基礎(chǔ)，決定不同資產(chǎn)類(lèi)別在投 資組合中所占比重，從而降風(fēng)、提益消除者對(duì)收益所承擔(dān)的不必要的額外風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)配置的主要考慮因素：1影響者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和收益要求的各項(xiàng)因素。（者年齡、資產(chǎn)負(fù)債狀況、財(cái)務(wù)變動(dòng)狀況與趨勢(shì)、 財(cái)富凈值和風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素。對(duì)于個(gè)

17、人投資者，個(gè)人的生命周期是影響資產(chǎn)配置的最主要因素。最初的 工作累積期，兩高；退休期低風(fēng)和益穩(wěn)的。）2影響各類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益狀況心相關(guān)關(guān)系的資本市場(chǎng)環(huán) 境因素。3資產(chǎn)有流動(dòng)性特征與者的流動(dòng)性要求相匹配的問(wèn)題4投資期限5稅收考慮。資產(chǎn)配置的基本步驟：1明確投資目標(biāo)和限制因素2明確資本市場(chǎng)的期望值3明確資產(chǎn)組合中包括哪幾類(lèi)資產(chǎn)（不要資 產(chǎn)類(lèi)型有：貨幣市場(chǎng)工具，即現(xiàn)金、固定收益證券、股票、不動(dòng)產(chǎn)、貴金屬）4確定有效資產(chǎn)組合的邊 界5尋找最佳的資產(chǎn)組合。第二節(jié) 資產(chǎn)配置的基本方法歷史數(shù)據(jù)法和情景綜合分析法歷史數(shù)據(jù)法假定未來(lái)與過(guò)去相似，以長(zhǎng)期歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，據(jù)過(guò)去的經(jīng)歷 推測(cè)未來(lái)的資產(chǎn)類(lèi)別收益。歷史數(shù)據(jù)

18、包括：各類(lèi)型資產(chǎn)的收益率、以標(biāo)準(zhǔn)差衡量的風(fēng)險(xiǎn)水平及不同類(lèi)型資產(chǎn)之間的相關(guān)性年數(shù)據(jù)。情景綜合分析法：要求更高的預(yù)測(cè)技能，由此得到的結(jié)果在一定程度上有價(jià)值。預(yù)測(cè)期間在3 5年左右。第三節(jié)資產(chǎn)配置主要類(lèi)型及其比較、買(mǎi)入并持有策略（消極）、恒定混合策略（積極）、投資組合保險(xiǎn)策略（積極）和動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置策略（積極）。全球配期限1年以上，票債半年，行業(yè)最短，季度周期或行業(yè)波動(dòng)特征進(jìn)行調(diào)整。買(mǎi)入并持有策略按確定的恰當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)配置比例構(gòu)造了某個(gè)投資組合后在3 5 年適當(dāng)持有期間內(nèi)不改變資產(chǎn)配置狀態(tài)，是消極型的長(zhǎng)期再平衡方式，適用于長(zhǎng)期計(jì)劃戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置的者。長(zhǎng)期投資。投資組合價(jià)值 與票市場(chǎng)價(jià)值保持同方向同比例的變

19、動(dòng)。 恒定混合策略：保持組合中的比例固定。適用于承受力較穩(wěn)定 的。下跌時(shí)，承受力保持不變，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例反面上升，風(fēng)收益補(bǔ)償也隨之上升；上升時(shí)，力不變產(chǎn) 的比例下降，收益補(bǔ)償下。當(dāng)票市處于震蕩、波動(dòng)狀態(tài)中恒可能優(yōu)于習(xí)入并持有策略。投資組合保險(xiǎn)策 略（同向操作）：部分無(wú)風(fēng)，保證組合最低價(jià)值的前提下，當(dāng)組合價(jià)值因風(fēng)收提高而上升時(shí)，風(fēng)產(chǎn)的投 資比例提高，反下降。買(mǎi)包投三者比較：票價(jià)保持單方向持續(xù)運(yùn)動(dòng)時(shí)，收益情況 投買(mǎi)包。市場(chǎng)易 變無(wú)序時(shí)，包買(mǎi)投。對(duì)流動(dòng)性的要求：買(mǎi)入最低。要求最高的是投。第十三章股票投資組合管理第一節(jié) 股票投資組合的目的目的：1分散風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)（隨著組合證券數(shù)量的增而降，關(guān)聯(lián)性低的證券組

20、合可有效降個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。組合投 資能夠減少直至消除各票自身特征所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)（非），而只承擔(dān)影響所有票收益率的因素所產(chǎn)生的風(fēng) 險(xiǎn)（系統(tǒng)）。）2實(shí)現(xiàn)收益最大化第二節(jié)票投資組合管理基本策略根據(jù)對(duì)市場(chǎng)有效性的不同判斷，積極型票投資組合策略，消極型。市場(chǎng)有效性是指票的市場(chǎng)價(jià)格反映影 響票價(jià)格信息的充分程度。全部信息強(qiáng)。消極型是有效市場(chǎng)的最佳選擇。 積極型和管理目標(biāo)是超越市場(chǎng)。 第三節(jié)股票投資風(fēng)格管理按公司規(guī)模分小型資本票、大型、混合型 3種。中小型資本票的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)高于大型資本票戰(zhàn)略。按股票價(jià)格行為所表現(xiàn)出來(lái)的行業(yè)特征：增長(zhǎng)類(lèi)、周期類(lèi)、穩(wěn)定類(lèi)、能源類(lèi)。（后三種為非增長(zhǎng)類(lèi)）。按公 司成長(zhǎng)性分類(lèi)：增長(zhǎng)類(lèi)和非增長(zhǎng)類(lèi)

21、（收益類(lèi)）增長(zhǎng)類(lèi)超過(guò)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，收益類(lèi)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度同步增 長(zhǎng)。選取一定的指標(biāo)描述公司的成長(zhǎng)性 1持續(xù)增長(zhǎng)率即凈資產(chǎn)收益乘以盈余保留率。 2紅利收益率。從 紅利收益率和市場(chǎng)對(duì)優(yōu)秀增長(zhǎng)類(lèi)公司發(fā)出的價(jià)格信號(hào)來(lái)看，紅利收益率通常和公司增長(zhǎng)能力呈 反向變化的關(guān)系。持續(xù)增長(zhǎng)率和紅利收益率之間是 負(fù)相關(guān)的關(guān)系。增長(zhǎng)類(lèi)票有較高的盈余保留率和高的贏利性 （或 二者兼之）；非增長(zhǎng)股票有較低的盈余保留率他贏利性。股票投資風(fēng)格指數(shù)：對(duì)票投資風(fēng)格進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的指數(shù)。引入了風(fēng)格指數(shù)的概念作為評(píng)價(jià)投資管理人業(yè)績(jī)的標(biāo)準(zhǔn)。股票風(fēng)格管理：消極的管理及應(yīng)用；積極的管及用。第四節(jié) 積極型股票的投資策略以技術(shù)分析為基礎(chǔ)的投資策略是

22、在否定弱勢(shì)有效市場(chǎng)的前提下，以歷史交易數(shù)據(jù)（過(guò)去的價(jià)格和交易量 數(shù)據(jù)）為基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)單只票或市場(chǎng)總體未來(lái)變化趨勢(shì)的一種策略。道氏理論：道瓊斯平均指數(shù) 主要觀點(diǎn)：市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)可以解釋和反映市場(chǎng)的大部分行為；市場(chǎng)波動(dòng)具有3種趨勢(shì)；交易量在確定趨勢(shì)中的作用；收盤(pán)價(jià)是最重要的價(jià)格 。超買(mǎi)超賣(mài)型指標(biāo)：1簡(jiǎn)單過(guò)濾器規(guī)則：以一點(diǎn)上價(jià)格為參考基準(zhǔn)，預(yù) 先認(rèn)定一個(gè)股價(jià)上漲或下跌的百分比。止損定律與簡(jiǎn)單規(guī)則具有相同的理論基礎(chǔ)。移動(dòng)平均法：是簡(jiǎn)單 的一種變形。以一段時(shí)期內(nèi)的股票價(jià)格移動(dòng)平均值為參考基礎(chǔ)。乖離率描述股價(jià)一股價(jià)移動(dòng)平均線(xiàn)距離 遠(yuǎn)近程度的一個(gè)指標(biāo)。價(jià)量關(guān)系指標(biāo)：價(jià)量關(guān)系的對(duì)比分析已經(jīng)成為技術(shù)分析的基本手段。以基本分析 為基礎(chǔ)的投資策略：基本分析是在否定半強(qiáng)式有效市場(chǎng)的前提下，以公司基本面狀況為基礎(chǔ)進(jìn)行分析。資本結(jié)構(gòu)、產(chǎn)運(yùn)作效率、償債力、盈利能、市場(chǎng)占有率、等 兩低 市盈率股票價(jià)格與每股凈利潤(rùn)的比 值。市凈率則是股票價(jià)格與每股凈資產(chǎn)的比值。股利貼現(xiàn)模型：凈現(xiàn)值