風(fēng)險(xiǎn)投資的常見法律問題

1、衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄

2、膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈

3、羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂

4、芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿

5、肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖

6、袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈

7、膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂

8、羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆

9、膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻

10、聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈

11、袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂

12、膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆

13、羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀

14、腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅

15、肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆

16、袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃

17、肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀

18、羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖

19、膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿

20、肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃

21、袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇

22、肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞

23、羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈

24、膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃

25、羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇

26、袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁

27、肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆

28、羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁蒞蚄螞羇莄莃袇袃莃蒆蝕

29、膂莂薈裊肈蒁蝕蚈羄蒁莀襖袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蕆蕆羀羆肄蕿螃袂肅蟻羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蕆袈膃膈薀蟻聿膇螞袆羅膆莂蠆袁膅蒄襖膀芄薆蚇肆芃蠆袃羂芃蒈蚆羈節(jié)薁羈襖芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蝕螀腿莇荿 風(fēng)險(xiǎn)投資的常見法律問題公司并購(gòu)律師,北京公司并購(gòu)律師， 2009-03-26 12:35:31 作者:李建平 來源: 文字大小: HYPERLINK javascript:fontZoom(16) 大 HYPERLINK javascript:fontZoom(14) 中 HYPERLINK javascript:fontZoom(12) 小風(fēng)險(xiǎn)投資是由一些專業(yè)人員或?qū)ｉT機(jī)

30、構(gòu)向那些剛剛成立、增長(zhǎng)迅速、潛力專門大、風(fēng)險(xiǎn)也專門大的高科技企業(yè)提供股權(quán)融資并參與其治理的一種法律行為。這些專業(yè)人員稱為風(fēng)險(xiǎn)投資家，專門機(jī)構(gòu)稱為風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，同意投資的企業(yè)稱為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投入的資金稱為風(fēng)險(xiǎn)資本。新經(jīng)濟(jì)離不開技術(shù)創(chuàng)新，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)展離不開風(fēng)險(xiǎn)投資的支撐。風(fēng)險(xiǎn)投資的起步最早可追溯到美國(guó)的20世紀(jì)40年代。在近20年的迅速進(jìn)展中，風(fēng)險(xiǎn)投資已被公認(rèn)為創(chuàng)新企業(yè)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)。 風(fēng)險(xiǎn)投資的法律制度框架風(fēng)險(xiǎn)投資資本運(yùn)作法律制度，這是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的基礎(chǔ)，也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目得以運(yùn)轉(zhuǎn)的前提。風(fēng)險(xiǎn)投資基金的差不多形式有：私人資本，合伙基金，公司基金，信托形式的基金組織等

31、等；現(xiàn)在，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資、投資基金的立法工作還正在進(jìn)行中。 風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目決策機(jī)制（投資項(xiàng)目的篩選），這是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的核心環(huán)節(jié)，即是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資商確定是否投資于一個(gè)新興的高科技公司或項(xiàng)目的過程，通常情況下，那個(gè)過程會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)的時(shí)刻。一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資的決策=技術(shù)創(chuàng)新商務(wù)模式市場(chǎng)空間（國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策）創(chuàng)業(yè)者（治理者）素養(yǎng)。項(xiàng)目的成功選擇是風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目成功的基礎(chǔ)。 風(fēng)險(xiǎn)投資的金融工具安排，即是風(fēng)險(xiǎn)投資商以如何樣的金融工具組合來將基金投向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。金融工具的安排要緊有：純債務(wù)的安排；一般股的安排；優(yōu)先股及將上述之相結(jié)合，股權(quán)是較為普遍的安排方法。風(fēng)險(xiǎn)基金與銀行資金的最大區(qū)不就在于風(fēng)險(xiǎn)投資的大多數(shù)情形是權(quán)

32、益資本而非借貸資本。 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的制度安排，風(fēng)險(xiǎn)投資與其他的投資不同的地點(diǎn)就在于風(fēng)險(xiǎn)投資是一項(xiàng)長(zhǎng)線的投資，在投資以后，風(fēng)險(xiǎn)投資商要參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)治理的過程中；這同時(shí)也是作為一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資者的增值服務(wù)內(nèi)容之一。一般地，風(fēng)險(xiǎn)投資者都會(huì)在被投資企業(yè)內(nèi)擁有一個(gè)或幾個(gè)的董事職位，以豐富的融資和治理經(jīng)驗(yàn)促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的進(jìn)展，以獵取更大的利益； 風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)投資者關(guān)懷風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與治理，但更關(guān)懷風(fēng)險(xiǎn)基金何時(shí)能夠套現(xiàn)并牟利；風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式要緊有：公開上市；被兼并或收購(gòu)；執(zhí)行事先的投資償付協(xié)議等等； 資本市場(chǎng)特不是專門服務(wù)于成長(zhǎng)型中小企業(yè)的二板市場(chǎng)（或稱為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)）是風(fēng)險(xiǎn)資金完成扶持中小企業(yè)

33、進(jìn)展之后的最佳退出渠道，而且只有風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)與資本市場(chǎng)對(duì)接才能使風(fēng)險(xiǎn)投資資金實(shí)現(xiàn)循環(huán)和極大地增值，才能激發(fā)風(fēng)險(xiǎn)投資家的熱情。 風(fēng)險(xiǎn)投資的合同安排合同安排是指創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)險(xiǎn)資金提供者之間的交易的法律文件，創(chuàng)業(yè)者和投資者的權(quán)利義務(wù)確實(shí)是通過合同條款確定的。在風(fēng)險(xiǎn)投資立法還不完善的情況下，這種合同安排就更加重要。創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)險(xiǎn)投資者應(yīng)充分了解相互的需求，最終才能達(dá)成雙方中意的合同，才能建立起良好的合作關(guān)系的法律基礎(chǔ)。 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者來講，愛護(hù)投資者利益的條款，在投資合同書中，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家和投資者雙方必須明確下面兩個(gè)差不多問題：一是雙方的出資數(shù)額與股份分配，其中包括對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的技術(shù)開發(fā)設(shè)想和最初研究成果的股份

34、評(píng)定；二是創(chuàng)建企業(yè)的人員組織和雙方各自擔(dān)任的職務(wù)。為了愛護(hù)風(fēng)險(xiǎn)投資者的權(quán)利，合同中通常要有以下規(guī)定：(1)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)定期向投資家提供財(cái)務(wù)報(bào)告和其他重要的經(jīng)營(yíng)情況的報(bào)告；(2)風(fēng)險(xiǎn)投資家應(yīng)在公司董事會(huì)中占有一定的席位；(3)風(fēng)險(xiǎn)投資家有拒絕進(jìn)一步投資的權(quán)利和出售股份的權(quán)力；(4)風(fēng)險(xiǎn)投資者有參與企業(yè)年度業(yè)務(wù)打算、重大開支和治理人職員資的審批權(quán)；(5)風(fēng)險(xiǎn)投資者的公司出售和第一次上市發(fā)行的決策權(quán)（否決權(quán)），反股權(quán)稀釋條款；(6)有的風(fēng)險(xiǎn)投資家還會(huì)要求企業(yè)以已有的資產(chǎn)為抵押或優(yōu)先清算權(quán)。創(chuàng)投企業(yè)有哪些退出機(jī)制公司并購(gòu)律師,北京公司并購(gòu)律師， 2009-04-17 13:55:55 作者:李建平 來源:

35、 文字大小: HYPERLINK javascript:fontZoom(16) 大 HYPERLINK javascript:fontZoom(14) 中 HYPERLINK javascript:fontZoom(12) 小 創(chuàng)投企業(yè)要緊從出售或以其他方式處置其所投資企業(yè)的股權(quán)獲得收益。創(chuàng)投企業(yè)出售或以其他方式處置其所投資企業(yè)的股權(quán)時(shí)，能夠依法選擇適用的退出機(jī)制，包括：將其持有的所投資企業(yè)的部分股權(quán)或全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他投資者；與所投資企業(yè)簽訂股權(quán)回購(gòu)協(xié)議，由所投資企業(yè)在一定條件下依法回購(gòu)所購(gòu)其持有的股權(quán)；所投資企業(yè)在符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的上市條件時(shí)能夠申請(qǐng)到境內(nèi)外證券市場(chǎng)上市。創(chuàng)投企業(yè)能

36、夠依法通過證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓其擁有的所投資企業(yè)的股份；中國(guó)法律、行政法規(guī)同意的其他方式。所投資企業(yè)向創(chuàng)投企業(yè)回購(gòu)改創(chuàng)投企業(yè)所持股權(quán)的具體方法由審批機(jī)構(gòu)會(huì)同登記機(jī)關(guān)另行制定。創(chuàng)投企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍公司并購(gòu)律師,北京公司并購(gòu)律師， 2009-04-17 13:20:59 作者:李建平 來源: 文字大小: HYPERLINK javascript:fontZoom(16) 大 HYPERLINK javascript:fontZoom(14) 中 HYPERLINK javascript:fontZoom(12) 小 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍限于： （1）創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)； （2）代理其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)等機(jī)構(gòu)或個(gè)

37、人的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)； （3）創(chuàng)業(yè)投資咨詢業(yè)務(wù)； （4）為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)治理服務(wù)業(yè)務(wù)； （5）參與設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資治理顧問機(jī)構(gòu)。 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)不得從事?lián)I(yè)務(wù)和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，然而購(gòu)買自用房地產(chǎn)除外。危機(jī)中的投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移公司并購(gòu)律師 2010-10-27 10:46:44 作者: 來源: 文字大小: HYPERLINK javascript:fontZoom(16) 大 HYPERLINK javascript:fontZoom(14) 中 HYPERLINK javascript:fontZoom(12) 小金融危機(jī)阻礙下，企業(yè)家既要把握政策動(dòng)向，又要將眼光放到還未發(fā)掘的投資熱土上，才能

38、遠(yuǎn)離危機(jī)的浪尖文 顧玉劍 魏驊中國(guó)企業(yè)在20082009年的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境中受到了一次寒冬般的歷練，絕大多數(shù)國(guó)內(nèi)企業(yè)在這場(chǎng)突如其來的金融危機(jī)中受到不同程度的打擊，尤其是外向型出口企業(yè)更像是“站在刀尖的舞者”，命懸一線間。而本身資金鏈相對(duì)不是專門穩(wěn)固的民營(yíng)企業(yè)，抵御這場(chǎng)風(fēng)暴的能力更是讓人擔(dān)心。在此形勢(shì)下，企業(yè)家們?cè)缫杨A(yù)備“全身”或“半身”而退時(shí)，作為企業(yè)以后的規(guī)劃者企業(yè)家的眼光應(yīng)投向何處，如何在危機(jī)中尋求契機(jī)，是每個(gè)企業(yè)家亟待考慮的問題。 企業(yè)家們一方面要時(shí)刻把握國(guó)內(nèi)相關(guān)政策的動(dòng)向，查找契機(jī)，另一方面應(yīng)將眼光臨時(shí)收回到國(guó)內(nèi)還未發(fā)掘的投資熱土上，投資一些成本、經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目上去，如此不僅能使自

39、己遠(yuǎn)離危機(jī)的浪尖，而且不至于退出商業(yè)舞臺(tái)。那么，該如何把握那個(gè)危機(jī)中的投資機(jī)會(huì)呢？口紅效應(yīng)式投資 從“口紅效應(yīng)”受到的啟發(fā)。金融危機(jī)使得人們普遍的消費(fèi)欲望和購(gòu)買力下降，然而有些消費(fèi)可不能因此減少，甚至?xí)鲩L(zhǎng)，比如口紅（口紅效應(yīng)），看電影等，因?yàn)楸旧韮r(jià)格低廉，而且又是生活所需。受此啟發(fā)，投資者應(yīng)該注重滿足差不多生活保障方面的產(chǎn)品和服務(wù)的市場(chǎng)需求，這種需求不僅持續(xù)性長(zhǎng)而且波動(dòng)性小，相對(duì)其他產(chǎn)品的供求關(guān)系具有更強(qiáng)的剛性。也確實(shí)是講，不管金融危機(jī)依舊經(jīng)濟(jì)危機(jī)，人差不多上要吃飯、穿衣、出行的，這些用于日常的固定消費(fèi)一般不受外界阻礙和干擾。再舉一例，比如家里炒菜的食用油，金融危機(jī)使其價(jià)鈔票漲了5塊，主婦們

40、為了一家人的三餐，也只能接著購(gòu)買。 同樣的道理，一些大品牌和高檔奢侈品的存活在大眾看來是個(gè)奇跡，是因?yàn)楸砻嫔袭a(chǎn)品價(jià)格高不可攀，同時(shí)專門少有人光顧品牌店消費(fèi)，然而這些有著上百年歷史的國(guó)際大品牌在經(jīng)濟(jì)危機(jī)面前照樣從容淡定，緣故專門簡(jiǎn)單，他們真正穩(wěn)定的客戶群，從來都不是那些勒緊褲腰帶攢一個(gè)月的生活費(fèi)去買個(gè)LV小包包的大學(xué)生們，而是那些真正有鈔票的人。 因而從消費(fèi)群體的角度來看市場(chǎng)的供求關(guān)系，專門容易抓住投資的關(guān)鍵，也確實(shí)是消費(fèi)者的心理。假如講油鹽醬醋等自發(fā)性消費(fèi)帶有“必須”的意味，富人穿戴名牌是一種適應(yīng)性的消費(fèi)心理，那么還有一些人，他們既不是富人，但也要花光手里僅有的現(xiàn)金去買一款最炫的MP3，以標(biāo)榜

41、自己是時(shí)尚潮流的弄潮兒，外界給這種消費(fèi)方式起了個(gè)好聽的名字先鋒消費(fèi)。這些時(shí)尚青年的消費(fèi)口味難以捉摸，今年夸張，明年復(fù)古，然而只要臨近那個(gè)消費(fèi)群體，就會(huì)明白他們尋求的東西并不復(fù)雜，只要能彰顯個(gè)性，他們確信喜愛，有時(shí)候可能是成本專門低的東西，因此小成本添加高創(chuàng)意的東西也絕非易事。 綜上所述，不管是日常用品依舊大牌奢侈品，或者時(shí)尚個(gè)性產(chǎn)品，只要你做得夠好，不管有沒有危機(jī)，你都將擁有穩(wěn)定的消費(fèi)群體，這也就意味著你的投資開始發(fā)揮效用。投資小城鎮(zhèn)企業(yè) 眾所周知，投資是企業(yè)進(jìn)行價(jià)值制造的必經(jīng)途徑，而現(xiàn)代企業(yè)投資講究的是多樣化經(jīng)營(yíng)，其中有兩個(gè)重點(diǎn)方面：一是地區(qū)的分散，也確實(shí)是講利用我國(guó)不同區(qū)域的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)來降

42、低投資風(fēng)險(xiǎn)；二是行業(yè)的分散，企業(yè)通過不同的行業(yè)投資，能夠降低行業(yè)蕭條的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)間的關(guān)聯(lián)性越小，分散特定行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的可能性就越大。因此行業(yè)跨度越大，對(duì)企業(yè)實(shí)力和經(jīng)營(yíng)治理水平的要求也就越高。 而投資新業(yè)務(wù)專門容易帶來新的風(fēng)險(xiǎn)，因此關(guān)于企業(yè)家來講，充分了解市場(chǎng)供求狀況，國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策，資源的供應(yīng)情況，以及國(guó)內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)和技術(shù)的最新進(jìn)展動(dòng)向，有利于其抓住有利條件避開不利因素，增加收益，減少損失。 小城鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的地位關(guān)于城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)來講如同紐帶一樣，國(guó)內(nèi)將它比喻成“城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)籌進(jìn)展的助推手”，這表明建設(shè)小城鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略意義差不多日益被國(guó)家重視。近幾年國(guó)家大力進(jìn)展農(nóng)村經(jīng)濟(jì)，同時(shí)跟蹤實(shí)施了許多利國(guó)利民的優(yōu)惠政

43、策，而小城鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)實(shí)際上確實(shí)是在農(nóng)村經(jīng)濟(jì)和都市經(jīng)濟(jì)的雙重帶動(dòng)下不斷進(jìn)展起來的，因此國(guó)家的政策也優(yōu)惠到了小城鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展，而且農(nóng)村融資條件的進(jìn)一步改善也為城鎮(zhèn)企業(yè)的進(jìn)展提供了有利的籌資條件。 除了國(guó)家政策支持的因素以外，總體看來，與投資都市產(chǎn)業(yè)相比，城鎮(zhèn)產(chǎn)業(yè)的規(guī)模和級(jí)不要低得多，同時(shí)擁有比都市勞動(dòng)力更廉價(jià)的農(nóng)村剩余勞動(dòng)力，使企業(yè)能夠利用較小的成本制造出更多的價(jià)值，這關(guān)于那些要利用成本優(yōu)勢(shì)度過經(jīng)濟(jì)危機(jī)的企業(yè)來講是一個(gè)有利的信號(hào)。 同時(shí)相對(duì)較少的企業(yè)數(shù)量，使得城鎮(zhèn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的壓力自然比企業(yè)在都市重整旗鼓的壓力和風(fēng)險(xiǎn)要小得多。而關(guān)于那些終究要回歸都市產(chǎn)業(yè)的企業(yè)們來講，利用經(jīng)濟(jì)危機(jī)的空閑，通過投資小城鎮(zhèn)為企

44、業(yè)積存更堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。 小城鎮(zhèn)當(dāng)局政府自身也意識(shí)到招商引資關(guān)于經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重要作用，因此積極進(jìn)行城鎮(zhèn)規(guī)劃，優(yōu)化當(dāng)?shù)氐耐顿Y環(huán)境，為來此投資的廠家提供便捷的交通基礎(chǔ)設(shè)施，以減輕產(chǎn)品物流成本負(fù)擔(dān)。同時(shí)營(yíng)造優(yōu)美的環(huán)境，為企業(yè)提供較好的生產(chǎn)環(huán)境，為企業(yè)職員提供優(yōu)質(zhì)的生活環(huán)境，同時(shí)注重?cái)U(kuò)大空缺產(chǎn)業(yè)形成的市場(chǎng)需求，吸引外部企業(yè)轉(zhuǎn)移和外來投資，有助于建立健全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)機(jī)制等，以謀求企業(yè)和城鎮(zhèn)進(jìn)展雙贏。 選擇恰當(dāng)?shù)亩嘣顿Y時(shí)機(jī)，找準(zhǔn)合適的行業(yè)，在小城鎮(zhèn)進(jìn)行投資建廠，可能會(huì)是個(gè)不錯(cuò)的選擇。一箭雙雕的作用 這場(chǎng)金融危機(jī)除了帶來全球經(jīng)濟(jì)的蕭條以外，還制造出大量的失業(yè)人員，危機(jī)下的失業(yè)勞動(dòng)力不僅數(shù)量多

45、，而且技能素養(yǎng)也是各個(gè)層次都有，誰最先“招兵買馬”，也就意味著將最好的人力資本收編到旗下。假如等到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇到一定程度后，大伙兒同時(shí)招人建廠，又會(huì)遇到“招人難，招好人才更難的局面”。 失業(yè)問題可能是最能引發(fā)社會(huì)問題的了，因此在經(jīng)濟(jì)危機(jī)如此一個(gè)失業(yè)率爆增的情況下，哪個(gè)企業(yè)能夠在生存的前提下同時(shí)負(fù)擔(dān)起社會(huì)就業(yè)大任，不管你是大企業(yè)依舊剛剛起步的小企業(yè)，關(guān)于提升自身企業(yè)的社會(huì)形象，無疑會(huì)起到錦上添花的作用，同時(shí)也能凸顯企業(yè)家較高的社會(huì)責(zé)任感，有利于企業(yè)在行業(yè)中樹立較好的口碑。 筆者認(rèn)為，由于受到金融危機(jī)的重創(chuàng)，當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍不容樂觀，那么在現(xiàn)今的情況下，企業(yè)要想如傲雪寒梅般屹立于嚴(yán)冬而不倒，需要依照自

46、身情況，在小城鎮(zhèn)地區(qū)對(duì)機(jī)遇產(chǎn)業(yè)進(jìn)行跨區(qū)域、跨行業(yè)的投資，以盡量減少在單一或特定行業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。這一決策，不僅能夠使企業(yè)能安全遠(yuǎn)離金融危機(jī)的風(fēng)口浪尖，為經(jīng)濟(jì)暖春的到來積存人力、財(cái)力等多方面的資本，而且更能夠在危機(jī)中凸顯企業(yè)的社會(huì)責(zé)任感與樹立良好的公眾形象，大大增加企業(yè)在政府及公眾中的公信力，為企業(yè)的振興與進(jìn)一步進(jìn)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。北京公司律師談國(guó)內(nèi)最失敗的風(fēng)險(xiǎn)投資案例公司并購(gòu)律師,北京公司并購(gòu)律師， 2010-11-25 11:14:58 作者:王方劍 來源: 文字大小: HYPERLINK javascript:fontZoom(16) 大 HYPERLINK javascript:font

47、Zoom(14) 中 HYPERLINK javascript:fontZoom(12) 小藍(lán)山資本投資ITAT服裝連鎖企業(yè)，其“最失敗”要緊表現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，投資失敗金額巨大，藍(lán)山資本的8000萬美元差不多打水漂了！第二，藍(lán)山資本投資ITAT服裝連鎖企業(yè)，不僅看錯(cuò)了“事”，而且看錯(cuò)了“人”。 藍(lán)山資本投資ITAT服裝連鎖企業(yè)，是近幾年國(guó)內(nèi)最失敗的風(fēng)險(xiǎn)投資案例，同時(shí)是國(guó)內(nèi)最失敗的連鎖企業(yè)私募投資案例。2006年11月，藍(lán)山資本斥資5000萬美元投資ITAT服裝連鎖企業(yè)；在5個(gè)月之后，即2007年3月，藍(lán)山資本聯(lián)合摩根斯坦利和Citadel向ITAT第二輪注資7000萬美元（據(jù)筆者從業(yè)內(nèi)得到

48、的信息，三方出資額度分不為3000萬、3000萬、1000萬美元）。驚奇！恐懼！藍(lán)山資本一家公司在ITAT兩輪累計(jì)1.2億美元投資中累計(jì)下注8000萬美元。按此金額計(jì)算，藍(lán)山資本在ITAT一個(gè)項(xiàng)目上的投資金額占到藍(lán)山中國(guó)資本首期募集總額的26.7%，差不多觸犯了“一期基金在一個(gè)項(xiàng)目上的投資金額不宜超過基金總額五分之一”的投資戒律。講得通俗一點(diǎn)，藍(lán)山資本在ITAT項(xiàng)目上差不多不叫“投資”了，而叫“賭博”了。藍(lán)山資本投資ITAT服裝連鎖企業(yè)，是國(guó)內(nèi)“最失敗”的風(fēng)險(xiǎn)投資案例，“最失敗”要緊表現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，投資失敗金額巨大，藍(lán)山資本的8000萬美元差不多打水漂了！第二，藍(lán)山資本投資ITAT服裝連

49、鎖企業(yè)，不僅看錯(cuò)了“事”，而且看錯(cuò)了“人”?！笆略谙?，人為重”，是風(fēng)險(xiǎn)投資最通俗的經(jīng)典理念。ITAT的“鐵三角”銷售分成模式，經(jīng)不起實(shí)踐的檢驗(yàn)，無法普遍使用，事實(shí)上是一個(gè)經(jīng)不起推敲的“泥三角”模式；同時(shí)，ITAT服裝連鎖企業(yè)的創(chuàng)業(yè)治理團(tuán)隊(duì)存在道德風(fēng)險(xiǎn)，涉嫌虛增銷售業(yè)績(jī)、偽造財(cái)務(wù)報(bào)表等行為。在文章末尾，我想真誠(chéng)地給藍(lán)山資本中國(guó)公司的人講一聲抱歉。筆者和藍(lán)山資本中國(guó)公司的人，沒有任何積怨，我撰寫此文，完全是出于對(duì)國(guó)內(nèi)零售業(yè)投資的一個(gè)梳理和總結(jié)。更有可能，我孤陋寡聞了，掌握的信息并不全面，或許還有比ITAT服裝連鎖企業(yè)更失敗的風(fēng)險(xiǎn)投資案例。假如誰發(fā)覺了更失敗的風(fēng)險(xiǎn)投資案例，請(qǐng)及時(shí)通過郵件聯(lián)系我，我會(huì)

50、及時(shí)更正。我更想講明，藍(lán)山資本投資過其他許多成功的項(xiàng)目，當(dāng)時(shí)藍(lán)山資本投資ITAT服裝連鎖企業(yè)，完全出于一個(gè)良好的初衷，而且他們?cè)谀莻€(gè)項(xiàng)目上的確不太幸運(yùn)。過去一個(gè)項(xiàng)目的成敗，并不能代表下一個(gè)項(xiàng)目的成敗。任何投資公司都有不成功或者失敗的項(xiàng)目，也可不能有在所有項(xiàng)目上都成功的投資人。VC及PE的中國(guó)稅務(wù)解讀（一）公司并購(gòu)律師,北京公司并購(gòu)律師， 2010-07-19 09:29:38 作者:張寶云 來源: 文字大小: HYPERLINK javascript:fontZoom(16) 大 HYPERLINK javascript:fontZoom(14) 中 HYPERLINK javascript:

51、fontZoom(12) 小 目前在中國(guó)進(jìn)行投資的VC/PE，要緊采取離岸基金、中國(guó)公司制創(chuàng)投企業(yè)、中國(guó)非法人（中外合作）創(chuàng)投企業(yè)，以及中國(guó)有限合伙制創(chuàng)投企業(yè)四種組織形式。不同組織形式所面臨的中國(guó)稅務(wù)問題亦有所不同。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定地高速增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)的逐步完善，中國(guó)的資本市場(chǎng)在最近幾年呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，從而帶動(dòng)了中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金和私募基金（下稱VC/PE）產(chǎn)業(yè)的迅猛進(jìn)展。在中國(guó)VC/PE產(chǎn)業(yè)迅速進(jìn)展的背景下，該領(lǐng)域的法律和稅收政策也在逐步完善。中國(guó)政府近幾年陸續(xù)出臺(tái)了一系列針對(duì)VC/PE產(chǎn)業(yè)的稅收政策規(guī)定，對(duì)不同組織形式的VC/PE適用的稅收政策進(jìn)行了明確。從組織形式來看，目前世界各

52、國(guó)VC/PE普遍采取的組織形式要緊有兩種，即有限合伙制和公司制。有限合伙制是目前國(guó)際上比較流行的VC/PE的組織形式，由有限合伙人和一般合伙人共同設(shè)立而成，并不具有法人資格；公司制VC/PE則依據(jù)公司法而設(shè)立，是具有法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。目前在中國(guó)進(jìn)行投資的VC/PE，要緊采取離岸基金、中國(guó)公司制創(chuàng)投企業(yè)、中國(guó)非法人制（中外合作）創(chuàng)投企業(yè)，以及中國(guó)有限合伙制創(chuàng)投企業(yè)四種組織形式。而上述四種組織形式所面臨的中國(guó)稅務(wù)問題亦有所不同。對(duì)這些稅務(wù)問題的梳理，將有助于對(duì)VC/PE產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀的理解，亦可為VC/PE法律環(huán)境完善呼吁，促進(jìn)內(nèi)外資VC/PE在中國(guó)的成長(zhǎng)。離岸基金在離岸基金形式下，VC通常在開曼群島

53、等地設(shè)立離岸基金（通常為有限合伙制），投資于中國(guó)境內(nèi)企業(yè)的原始股東在境外設(shè)立的擬上市主體，然后該擬上市主體通過中間持股公司間接持有境內(nèi)公司的股權(quán)。另一種方式，則是離岸基金直接設(shè)立境外中間持股公司，持有境內(nèi)公司的股權(quán)。若被投資企業(yè)所從事的行業(yè)存在外資準(zhǔn)入限制，則往往能夠通過在外商獨(dú)資企業(yè)與從事實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)的內(nèi)資企業(yè)之間，安排協(xié)議操縱與關(guān)聯(lián)交易（例如提供服務(wù)）的方式，實(shí)現(xiàn)對(duì)內(nèi)資企業(yè)的實(shí)質(zhì)操縱，即所謂的新浪模式（操縱性協(xié)議模式）。在這種形式下，VC通常需要在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立基金治理公司，對(duì)其在境內(nèi)的投資業(yè)務(wù)進(jìn)行治理，以盡可能降低其委派人員到中國(guó)境內(nèi)履行治理事務(wù)而在中國(guó)構(gòu)成常設(shè)機(jī)構(gòu)，從而產(chǎn)生中國(guó)企業(yè)所得稅納稅

54、義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。此外，今后VC退出時(shí)，也可通過在境外轉(zhuǎn)讓擬上市公司股權(quán)或中間控股公司的方式予以實(shí)現(xiàn)。由于該轉(zhuǎn)讓行為在一定程度上有可能規(guī)避高額的中國(guó)資本利得稅負(fù)擔(dān)，并可幸免繁瑣的境內(nèi)審批手續(xù)，因此本形式為VC提供了靈活的退出機(jī)制。然而，國(guó)家外匯治理局在2005年公布了一系列文件（包括9號(hào)文、11號(hào)文以及75號(hào)文），商務(wù)部等六部委于2006年8月8日頒布了關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定，都對(duì)離岸基金對(duì)中國(guó)企業(yè)的投資和退出產(chǎn)生了一定的阻礙。因此，目前越來越多的境外VC/PE開始在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立公司制或有限合伙制的人民幣基金。關(guān)于離岸基金而言，依照2008年開始實(shí)施的中國(guó)新企業(yè)所得稅法的規(guī)定，假如境外設(shè)立

55、的離岸基金的實(shí)際治理操縱地位于中國(guó)境內(nèi)，則該離岸基金屬于中國(guó)居民企業(yè)，需就其全球所得繳納25的中國(guó)企業(yè)所得稅。同時(shí)，假如離岸基金被認(rèn)定為在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立了機(jī)構(gòu)、場(chǎng)所（如委派人員到境內(nèi)治理投資業(yè)務(wù)，達(dá)到稅法所規(guī)定的機(jī)構(gòu)、場(chǎng)所認(rèn)定條件），則該機(jī)構(gòu)、場(chǎng)所取得的來源于中國(guó)境內(nèi)的所得，以及發(fā)生在中國(guó)境外但與其機(jī)構(gòu)、場(chǎng)所有實(shí)際聯(lián)系的所得，都需要繳納25的中國(guó)企業(yè)所得稅。離岸基金一般會(huì)通過境外中間持股公司間接投資于境內(nèi)企業(yè)，在退出時(shí)則能夠通過轉(zhuǎn)讓中間持股公司股權(quán)的方式得以實(shí)現(xiàn)。由于該轉(zhuǎn)讓行為發(fā)生在中國(guó)境外，導(dǎo)致中國(guó)資本利得稅負(fù)擔(dān)的可能性較小，但近期中國(guó)某些省市的稅務(wù)局開始關(guān)注上述境外股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，認(rèn)為境外母公

56、司轉(zhuǎn)讓境外中間持股公司獲得的資本利得，屬于來源于中國(guó)的所得，需要繳納中國(guó)預(yù)提所得稅。若離岸基金直接轉(zhuǎn)讓中國(guó)境內(nèi)企業(yè)的股權(quán)時(shí)，則其資本利得需按照10的法定稅率（或按照其所在國(guó)家或地區(qū)與中國(guó)的稅收協(xié)定或安排的規(guī)定）繳納中國(guó)預(yù)提所得稅。另外，依照國(guó)稅函發(fā)1997第207號(hào)文，假如離岸基金將所持被投資企業(yè)的股份轉(zhuǎn)讓給集團(tuán)內(nèi)成員企業(yè)，可按股權(quán)成本價(jià)轉(zhuǎn)讓，由于不產(chǎn)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益或損失，不計(jì)征企業(yè)所得稅。然而新稅法實(shí)施后，國(guó)稅函發(fā)1997第207號(hào)文是否接著有效仍不確定，正在醞釀出臺(tái)的企業(yè)重組與清算的所得稅處理方法中對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓區(qū)分了專門重組和一般重組，規(guī)定境內(nèi)專門重組能夠享受一定的所得稅優(yōu)惠，但跨境股權(quán)轉(zhuǎn)讓

57、專門可能需要按照公允價(jià)值計(jì)算股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益，繳納中國(guó)所得稅。需要指出的是，當(dāng)被投資公司向離岸基金分配股息時(shí)，離岸基金需要承擔(dān)中國(guó)預(yù)提所得稅稅負(fù)。依照企業(yè)所得稅法及事實(shí)上施條例，境內(nèi)公司向境外分配股息紅利，應(yīng)當(dāng)按照10（或依照所在國(guó)家或地區(qū)與中國(guó)的稅收協(xié)定或安排所規(guī)定的預(yù)提稅稅率）繳納中國(guó)預(yù)提所得稅中國(guó)公司制創(chuàng)投企業(yè)第二種形式，是中國(guó)公司制創(chuàng)投企業(yè)。在該形式下，VC/PE將以公司制作為中國(guó)境內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（下稱創(chuàng)投企業(yè)）的組織形式，通過該創(chuàng)投企業(yè)投資于中國(guó)境內(nèi)企業(yè)。通常境外投資人直接在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立外商投資創(chuàng)投企業(yè)，或與境內(nèi)其他投資者共同在境內(nèi)設(shè)立法人制中外合資創(chuàng)投企業(yè)。內(nèi)資投資人則單獨(dú)或與境內(nèi)其他

58、投資者共同在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立純內(nèi)資創(chuàng)投企業(yè)。在公司制的組織形式下，VC/PE能夠其在創(chuàng)投企業(yè)中的全部出資為限，對(duì)創(chuàng)投企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任，并按照其在創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)中的投資比例取得紅利。今后退出投資項(xiàng)目時(shí)，一般能夠通過在中國(guó)境內(nèi)轉(zhuǎn)讓其所持被投資企業(yè)股權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)，然而需承擔(dān)相應(yīng)的中國(guó)企業(yè)所得稅負(fù)擔(dān)。在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的公司制創(chuàng)投企業(yè)，其中國(guó)稅務(wù)居民企業(yè)的地位是毫無爭(zhēng)議的，需就其全球所得繳納中國(guó)企業(yè)所得稅，然而其從投資于中國(guó)境內(nèi)企業(yè)取得的股息收入能夠免征企業(yè)所得稅。同時(shí)，境內(nèi)成立的公司制創(chuàng)投企業(yè)還能夠享受一定的稅收優(yōu)惠。依照企業(yè)所得稅法第31條以及企業(yè)所得稅法實(shí)施條例第97條的規(guī)定，采取股權(quán)投資方式投資于

59、未上市中小高新技術(shù)企業(yè)，可按該創(chuàng)投企業(yè)對(duì)中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70，在股權(quán)持有滿兩年的當(dāng)年抵扣其應(yīng)納稅所得額；當(dāng)年不足抵扣的，能夠在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)抵扣。比較離岸基金和境內(nèi)公司制創(chuàng)投企業(yè)而言，離岸基金假如是直接從境外對(duì)中國(guó)企業(yè)進(jìn)行投資，盡管無法享受投資額70抵免應(yīng)納稅所得額的優(yōu)惠，而且取得股息收入需要承擔(dān)10（或者其所在國(guó)家或地區(qū)與中國(guó)的稅收協(xié)定所規(guī)定的稅率，例如香港是5）的預(yù)提所得稅，但境外間接轉(zhuǎn)讓股權(quán)有可能免征中國(guó)預(yù)提所得稅。而境內(nèi)公司制創(chuàng)投企業(yè)盡管股息收入能夠免稅，同時(shí)能夠按投資額的70在股權(quán)持有滿兩年的當(dāng)年抵扣其應(yīng)納稅所得額，然而所取得的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益在上述抵扣完之后的差額，仍然需要繳

60、納25所得稅。除非可能以后股息收入遠(yuǎn)高于股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，否則境內(nèi)公司制創(chuàng)投企業(yè)的整體稅負(fù)將高于離岸基金。然而，由于上述投資抵免的稅收優(yōu)惠的存在，假如境內(nèi)公司制創(chuàng)投企業(yè)的投資額足夠大，可能在專門長(zhǎng)一段時(shí)刻內(nèi)都無需繳納企業(yè)所得稅。而且境內(nèi)公司制創(chuàng)投企業(yè)能夠在境內(nèi)利用免稅的股息收入進(jìn)行再投資，幸免離岸基金從中國(guó)境內(nèi)取得股息的預(yù)提稅稅負(fù)。因此，VC/PE需要依照以后的進(jìn)展戰(zhàn)略和贏利預(yù)測(cè)，綜合考慮各方面因素，確定其組織形式和投資架構(gòu)VC及PE的中國(guó)稅務(wù)解讀（三）公司并購(gòu)律師,北京公司并購(gòu)律師， 2010-07-19 09:31:46 作者:張寶云 來源: 文字大小: HYPERLINK javascrip