業(yè)績增長符合預(yù)期

1、.：.；業(yè)績增長 符合預(yù)期貴州茅臺:悲觀中堅信光明，堅守買入良機(jī)事項 HYPERLINK quotes.money./.html 貴州茅臺月日晚發(fā)布年業(yè)績預(yù)增公告，估計全年實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤同比增長%左右。 主要觀念.業(yè)績略低于預(yù)期，高端酒市場遇寒逐漸表達(dá)。公司全年實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤億左右，其中四季度估計實現(xiàn)凈利潤約億，同比增長%以上，思索公司的凈利率程度，季度收入增速缺乏%，月初公司提價%，從數(shù)據(jù)推算，四季度量根本沒有增長，公司業(yè)績根本表達(dá)了高端酒市場銷售疲弱。.高端酒利空集中兌現(xiàn)，堅決看好公司投資價值。年高端酒市場接連遭到利空的密集打壓:三公消費的政策限制、經(jīng)濟(jì)增速放緩

2、帶來的需求壓制，限酒令、反腐深化抑制高端白酒需求，塑化劑風(fēng)波、限價令等等要素，使白酒市場銷售一路下滑。飛天茅臺一批價錢更是滑落至元-元左右；但是他們以為行業(yè)低谷期是構(gòu)造性調(diào)整的最正確時期，同時也是拉開與競爭對手差距的時期，高端酒市場茅臺曾經(jīng)大幅領(lǐng)先，同時受害于經(jīng)濟(jì)開展帶動政商務(wù)交往添加、收入程度提升等要素，白酒作為傳統(tǒng)文化的代表，高端白酒消費具有剛性需求以及公司在質(zhì)量和品牌上的優(yōu)勢，他們堅決看好公司長期投資價值。.年業(yè)績確定，配置時間窗口翻開。在月舉行的股東大會上，公司表示對于年億的集團(tuán)目的實現(xiàn)有自信心，年是億的目的，保守估計今年股份公司的收入增速會在%，可以看出公司年釋放業(yè)績的動力照舊強勁。

3、從業(yè)績能否完成的角度看，首先月份公司宣布提價%，其次，經(jīng)銷商環(huán)節(jié)的利差保證利潤空間，經(jīng)銷商平均配額有限、資金壓力較小，經(jīng)銷商的承載才干保證了公司的業(yè)績增長空間。同時公司品牌號召力強大和產(chǎn)品消費黏性，代理權(quán)仍具強大的吸引力，因此從業(yè)績層面看，仍可維持確定性的高增長。此次業(yè)績略低于預(yù)期，對沖之前的各項利空，隨后后續(xù)市場壓力仍很大，但利空繼續(xù)加強的能夠較低，建議逢低配置。.他們之前不斷強調(diào)春節(jié)前后是最悲觀的時辰，同時也是配置白酒板塊的最正確時機(jī):自年年中以來，各種利空繼續(xù)打壓白酒板塊，他們總結(jié)為三大要素:經(jīng)濟(jì)增速放緩影響需求、政策打壓、投機(jī)資本的影響，加上塑化劑等突發(fā)性事件的沖擊，使白酒板塊的估值曾

4、經(jīng)處于歷史相對低位，他們判別雖然行業(yè)根本面的頹勢短期難以改動，但是春節(jié)期間利空放大了悲觀預(yù)期，后續(xù)出現(xiàn)新利空能夠性較小，伴隨經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，行業(yè)仍能維持穩(wěn)健增速，因此他們以為此時不宜再過度悲觀，建議逢低配置。.盈利預(yù)測與投資評級:下調(diào)年EPS，維持-年EPS，分別為.元，.元和.元，對該當(dāng)前股價的PE分別為倍、倍、倍，維持“劇烈引薦評級。風(fēng)險提示.限酒和三公消費限制給高檔酒帶來的政策壓力。.經(jīng)濟(jì)減速對需求的抑制繼續(xù)深化。(華創(chuàng)證券 分析師：高利)聚龍股份公司研討動態(tài):業(yè)績繼續(xù)快速增長投資要點:公司近日公告，公司年業(yè)績將同比增長比上年同期增長:% - %。現(xiàn)金流處置設(shè)備中的紙幣清分機(jī)行業(yè)面臨迸發(fā)式增

5、長機(jī)遇。紙幣清分機(jī)在-年間將堅持年均-%的增長速度。主要得益于我國年執(zhí)行的，中國人民銀行對流通紙幣整潔度要求的提高，以及近年來快速增長的ATM等自助金融機(jī)具的快速開展。 年上半年，GB-人民幣鑒別儀通用技術(shù)條件國家規(guī)范正式實施，推進(jìn)人民幣鑒別儀行業(yè)的技術(shù)晉級。 HYPERLINK quotes.money./.html 聚龍股份消費的紙幣清分機(jī)，屬于新規(guī)范所涉及的A類點鈔機(jī)。新規(guī)范的推出，將有助于紙幣清分機(jī)的進(jìn)一步推行。目前國內(nèi)運用的清分設(shè)備主要以國外產(chǎn)品為主，大、中型清分設(shè)備完全被國外產(chǎn)品壟斷；國產(chǎn)清分設(shè)備，主要在小型清分設(shè)備市場與國外產(chǎn)品競爭。公司作為國內(nèi)清分設(shè)備重要公司之一，約占國內(nèi)清分

6、設(shè)備市場%左右的份額，公司有望充分享用行業(yè)快速增長成果。公司年繼續(xù)堅持%以上的速度增長，主要得益于主業(yè)的快速開展。年，中國人民銀行“假幣零容忍措施的強勢推行以及各商業(yè)銀行逐漸實現(xiàn)現(xiàn)鈔全額清分的趨勢愈加明確，公司主營產(chǎn)品小型紙幣清分機(jī)銷售高速增長。在中國工商、中國建立、中國農(nóng)業(yè)以及 HYPERLINK quotes.money./.html 中國銀行等大型商業(yè)銀行的份額進(jìn)一步提升。同時，公司新產(chǎn)品人民幣流通管理系統(tǒng)以及A 類人民幣鑒別儀產(chǎn)品市場推行卓有效果，也實現(xiàn)了快速放量。 此外，公司年非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響額約為，. 萬元，主要為公司收到的工程政府補助及財務(wù)利息收入。公司主業(yè)穩(wěn)定的同時，

7、收買活動也將成為公司業(yè)績快速增長的推進(jìn)力，預(yù)期公司年可以繼續(xù)堅持較快增速。公司年利用超募資金收買遼寧三優(yōu)金融設(shè)備公司.%股權(quán)，而%控股該公司。遼寧三優(yōu)可以獨立研發(fā)ATM機(jī)機(jī)芯，而目前國內(nèi)運用的ATM機(jī)機(jī)芯都是進(jìn)口，未來開展空間寬廣。而公司年月收買浙江新大%股權(quán)，將公司技術(shù)實力和效力才干較強優(yōu)點與浙江新大點鈔產(chǎn)品相對成熟優(yōu)勢相結(jié)合，有望成為公司新的增長點。估值和投資建議。他們以為，公司屬于金融機(jī)具領(lǐng)域清分機(jī)類獨一的上市公司，清分機(jī)行業(yè)近年快速開展，且進(jìn)口替代空間寬廣，而公司擁有較強的研發(fā)實力，可以給予公司產(chǎn)品晉級有效支持，在募投工程有效擴(kuò)展公司產(chǎn)能，以及繼續(xù)收買擴(kuò)展產(chǎn)品的情況下，公司面臨快速開展

8、機(jī)遇。他們預(yù)期公司年、年、年EPS分別為:.元、.元、.元，維持公司“買入評級，以年倍PE計算，目的價錢.元。重點關(guān)注事項股價催化劑正面: 中國人民銀行“假幣零容忍措施的強勢推行。風(fēng)險提示負(fù)面: 假設(shè)公司募投工程推進(jìn)緩慢，或銀行采用清分設(shè)備進(jìn)展緩慢，將影響公司未來業(yè)績預(yù)期。(湘財證券 分析師：仇華)瑞康醫(yī)藥:短期業(yè)績動搖不影響生長判別公司公布業(yè)績快報:年收入.億元，凈利.億元，同比分別增長.%、.%，EPS.元，低于預(yù)期，估計費用提升等要素影響公司凈利。年招標(biāo)的啟動、新版基藥目錄擴(kuò)展及基藥用藥比例提升、醫(yī)療器械耗材配送推進(jìn)，助推公司業(yè)績繼續(xù)高生長，估計年EPS.、.、.元，對應(yīng)PE、倍，維持“

9、劇烈引薦-A投資評級。收入增長符合預(yù)期，估計費用提升等要素影響凈利增速。年收入.億元，凈利.億元，同比分別增長.%、.%。公司第四季度收入.億元，同比增.%；凈利僅增.%。估計第四季度收入控制放緩，費用提升等要素影響單季度利潤。公司在山東省內(nèi)高端醫(yī)院覆蓋率超越%，基層醫(yī)療市場覆蓋率超越%，位居山東省內(nèi)第一。估計規(guī)模以上醫(yī)院收入增速超%，基層配送業(yè)務(wù)超億元。年招標(biāo)的啟動、新版基藥目錄擴(kuò)展及基藥用藥比例提升、醫(yī)療器械耗材配送推進(jìn)，助推公司業(yè)績繼續(xù)高生長。年上半年新版基藥目錄發(fā)布概率較大，山東戍藥用藥區(qū)域的擴(kuò)展及用藥比例的提升為公司的基藥配送業(yè)務(wù)提供空間。估計年山東省醫(yī)改試點縣級區(qū)域醫(yī)院、規(guī)模以上醫(yī)

10、院非基藥招標(biāo)陸續(xù)啟動，公司濟(jì)南募投物流中心工程提升公司在山東省中西部配送才干，對全年業(yè)績產(chǎn)生積極影響。山東省醫(yī)療器械耗材目前以小公司配送為主，大部分以醫(yī)院招標(biāo)為主，濟(jì)南軍區(qū)集中招標(biāo)，未來招標(biāo)趨勢以省招標(biāo)為主，公司醫(yī)療器械耗材配送提早規(guī)劃，有望復(fù)制基藥配送的勝利閱歷。短期定位于百億集團(tuán)。年月份下發(fā)的明確提出:著力培育家年銷售額過百億元的跨區(qū)域運營的大型醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán)，培育家年銷售額過億元，家年銷售額過億元的藥品零售連鎖企業(yè)。年全省醫(yī)藥商業(yè)銷售總額到達(dá)億元，年均遞增%以上。山東省政策的支持保證公司進(jìn)軍百億俱樂部。同時，公司的藥品直銷配送業(yè)務(wù)最為符合醫(yī)藥商業(yè)流通改革的方向減少中間流通環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)鏈的延伸

11、，公司主營業(yè)務(wù)構(gòu)造的完善，將提升公司中心競爭力。( HYPERLINK quotes.money./.html 招商證券 分析師：李珊珊，徐列海，楊燁輝，廖星昊)海大集團(tuán)調(diào)研簡報:行業(yè)拐點或提早降臨，年業(yè)績增長他們認(rèn)同公司開展戰(zhàn)略和競爭戰(zhàn)略。產(chǎn)業(yè)鏈一體化和專業(yè)化運營是日美優(yōu)秀飼料企業(yè)開展壯大的主要途徑。有別于競爭對手集中精神于渠道，公司一手抓產(chǎn)品研發(fā)，以提高養(yǎng)戶養(yǎng)殖效益和本錢控制為中心，提供苗種、微生態(tài)制劑、飼料全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品；一手抓效力和營銷，將經(jīng)銷商納入營銷體系建立中，經(jīng)過產(chǎn)品、效力疊加，不斷加強客戶粘性，實現(xiàn)市占率繼續(xù)提升。多項舉措努力于毛利率提升:、產(chǎn)品構(gòu)造調(diào)整，提高高毛利產(chǎn)品占比，年水

12、產(chǎn)料高端占比不到%，豬料前端料占比不到%，公司方案繼續(xù)提升膨化料等高端產(chǎn)品占比，同時今年思索對微生態(tài)制劑實現(xiàn)產(chǎn)品晉級；、精細(xì)化管理提高飼料單機(jī)產(chǎn)出程度，他們估計每噸飼料制造費用可減少%以上。借力再融資，大舉開辟華中、華東市常公司運營積極而穩(wěn)健，在進(jìn)展預(yù)先市場開辟和培育后，才思索新產(chǎn)能規(guī)劃。估計年華中、華東分別實現(xiàn)%、%以上的增長。此次定向增發(fā)預(yù)案已于月日公告新增產(chǎn)能主要集中在華中%、華東地域%，彰顯公司對兩大片區(qū)的開辟自信心。湖北、湖南是未來年增長最為確定的市常該市場特征為飼料容量大且競爭較為分散，目前公司魚料在湖北市占率%左右，湖南%左右，相對于在珠三角中心區(qū)域水產(chǎn)料%以上的市占率還有較大的

13、提升空間。借助于水產(chǎn)料的品牌效應(yīng)和畜禽料產(chǎn)能的處理，估計年畜禽板塊在該區(qū)域市場%以上的增長。江蘇市場高速生長可期。公司進(jìn)入華東市場較 HYPERLINK quotes.money./.html 通威股份晚，但高端料占比顯著高于競爭對手。蘇北等地域養(yǎng)殖理念先進(jìn)，養(yǎng)殖專業(yè)化程度較高，因此對高端料的需求明顯高于其它市常估計隨著草魚等淡水魚精養(yǎng)方式推行，年公司高端魚料銷量有望萬噸以上，同比增長超越%。飼料行業(yè)正在發(fā)生一些積極的變化，拐點或提早降臨。需求不振、本錢上升，年下半年飼料行業(yè)景氣向下。滯后于豬周期個月，市場一致以為飼料行業(yè)拐點能夠要到今年季度。然而近期出現(xiàn)了一些積極要素:月中旬豬價繼續(xù)反彈，累

14、計上漲%，養(yǎng)殖戶快速出欄，假設(shè)需求超預(yù)期恢復(fù)，此輪豬下行周期能夠提早終了；去年月開場雞、鴨補苗積極性較高，由于種雞、種鴨比較少，排隊排到今年月份。飼料行業(yè)拐點或提早降臨，提示投資者親密關(guān)注。維持“引薦評級。估計公司年EPS分別為.，.和.元，對應(yīng)年月日收盤價.元的PE分別為.，.和.倍。他們看好公司的長期開展，維持“引薦評級。風(fēng)險提示:水產(chǎn)、畜禽養(yǎng)殖景氣度大幅下跌、水產(chǎn)、畜禽養(yǎng)殖養(yǎng)殖大規(guī)模疫并玉米、豆粕等原料價錢大幅上漲、飼料平安事故。(平安證券 分析師：王華)永泰能源:十年規(guī)劃有望五年實現(xiàn)，周期股中的生長股、內(nèi)生性生長好:未來三年權(quán)益產(chǎn)量復(fù)合增速高達(dá)%。前期公司收買了大量的煤礦，未來將逐漸達(dá)

15、產(chǎn)達(dá)效，他們估計公司未來三年產(chǎn)量復(fù)合增速為%，權(quán)益產(chǎn)量復(fù)合增速為%。-年產(chǎn)量分別為萬噸，萬噸、萬噸和萬噸，同比分別增長%、%、%和%。年度產(chǎn)量復(fù)合增速%。-年權(quán)益產(chǎn)量分別為萬噸，萬噸、萬噸和萬噸，同比分別增長%、%、%和%。年度權(quán)益產(chǎn)量復(fù)合增速%。、經(jīng)過產(chǎn)量提升攤薄噸煤財務(wù)費用，提升噸煤盈利才干公司處于快速擴(kuò)張期，之前經(jīng)過大量融資實現(xiàn)公司的超凡規(guī)開展，未來產(chǎn)量提升，將大幅度下降噸煤財務(wù)費用。年前三季度，短期借款.億元，長期借款.億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債.億元，應(yīng)付債券億元，長期應(yīng)付款.億元，有息負(fù)債高達(dá).億元，財務(wù)費用億元，他們估計年財務(wù)費用億元，噸煤財務(wù)費用為元/噸。年，公司發(fā)行了億債券

16、的第一期億的債券，估計近期還將發(fā)行億的債券，年公司將繼續(xù)發(fā)行債券億，估計總體規(guī)模將到達(dá)億元的規(guī)模，公司經(jīng)過發(fā)行債券，將極大程度的降低財務(wù)費用信托貸款利率較高，多數(shù)高達(dá)%以上，另一方面，公司將繼續(xù)融資收買煤礦，總體財務(wù)費用能夠仍與年持平。-年，估計財務(wù)費用仍為億元，但是隨著產(chǎn)量的提升，-年財務(wù)費用將下降至元/噸、元/噸和元/噸。經(jīng)過產(chǎn)量提升攤薄財務(wù)費用，與年的基數(shù)噸煤凈利元相比，可提升年-年噸煤凈利元/噸、元/噸和元/噸，分別到達(dá)元/噸、元/噸和元/噸，噸煤凈利分別提升%、%和%。、預(yù)期繼續(xù)收買內(nèi)、外部煤炭資產(chǎn)內(nèi)部能夠收買子公司權(quán)益:公司加強對子公司的股權(quán)控制，對持股低于%的忻益致富煤業(yè)%進(jìn)展了

17、轉(zhuǎn)讓，其他持股高于%的煤炭公司那么將進(jìn)一步提升股權(quán)比例。假設(shè)把子公司權(quán)益都提升到%:華瀛山西添加產(chǎn)能萬噸=華瀛金泰源萬噸*%+集廣煤業(yè)*%+柏溝煤業(yè)*%。銀源煤焦化添加產(chǎn)能萬噸=*%，康偉煤業(yè)添加產(chǎn)能萬噸，合計增長產(chǎn)能萬噸。外部繼續(xù)收買煤礦資產(chǎn):公司在山西收買的煤礦產(chǎn)能曾經(jīng)到達(dá)萬噸，未來能夠進(jìn)一步收買到萬噸，十年規(guī)劃五年實現(xiàn)。有望在十二五提早實現(xiàn)集團(tuán)萬噸的戰(zhàn)略原方案年前產(chǎn)能實現(xiàn)山西萬噸，陜西萬噸，新疆萬噸。、新進(jìn)入頁巖氣領(lǐng)域，有望成為未來業(yè)績增長的迸發(fā)點公司全資子公司華瀛山西能源投資獲得國土資源部公布的貴州鳳岡二區(qū)塊頁巖氣礦產(chǎn)資源勘查答應(yīng)證，勘查有效期限:年月日至年月日，勘查面積:.平方公里，

18、該區(qū)塊勘查總投入估計為.億元，估計探獲頁巖氣資源量為.億立方米。、煤價上漲，業(yè)績彈性大公司是純焦煤公司，精煤洗出率高達(dá)%，按照全部入洗測算，假設(shè)精煤價錢上漲元/噸，他們測算可增厚業(yè)績:焦原煤權(quán)益產(chǎn)量萬噸*%*/.*.=.億元，折每股收益為.元，業(yè)績增厚幅度%。煤價上漲的業(yè)績彈性高達(dá)倍%/。、盈利預(yù)測及投資評級估計公司-年EPS分別為.元、.元、.元和.元，分別同比增長%、%、%和%。公司具有較高的內(nèi)生生長性，具有較劇烈的內(nèi)、外部資產(chǎn)收買預(yù)期，新進(jìn)入的頁巖氣領(lǐng)域有望成為未來業(yè)績增長的迸發(fā)點，維持劇烈引薦投資評級，給與目的價元。風(fēng)險要素:宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期。( HYPERLINK quotes.

19、money./.html 招商證券分析師：盧平，張順，王培培)世茂股份調(diào)研快報:運營效率提升，業(yè)績穩(wěn)步增長關(guān)注:房屋銷售穩(wěn)步發(fā)力.公司年銷售成果較為理想，緣由之一是年以來房地產(chǎn)市池暖超出預(yù)期；第二是公司年初推貨量較大，并且對于部分滯銷樓盤的產(chǎn)品構(gòu)造做了一些調(diào)整，收到了良好的效果。他們估計公司年總的銷售金額超越億元，同比增長超越%，其中廈門、南京和常熟是銷售較好的地域，三個城市占公司銷售總額的%左右。公司的銷售單價較年有所下降，一方面是產(chǎn)品構(gòu)造發(fā)生了一些變化:年公司銷售了部分高售價的中心地段寫字樓，而年的銷售量中住宅的占比加大，同時公司在年初的時候做了一些降價促銷，因此導(dǎo)致公司年的銷售單價有一定

20、程度的下降。估計公司年的可售貨量較年略有增長，新推貨量與年根本持平，其中南京、廈門、濟(jì)南和上海貨值較大。他們估計公司年依然可以獲得較好的銷售成果，銷售量有望突破億元。關(guān)注:公司運營性收入繼續(xù)迸發(fā).公司的運營性收入主要包括房地產(chǎn)租賃、百貨業(yè)務(wù)、影院業(yè)務(wù)、兒童事業(yè)等。其中、房地產(chǎn)租賃業(yè)務(wù)收入增長迅速，主要得益于公司優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)面臨著調(diào)租期到來，他們估計年公司房地產(chǎn)租賃業(yè)務(wù)依然可以堅持快速增長的趨勢。、百貨業(yè)務(wù)的收入較年有所下降，主要是公司對百貨業(yè)務(wù)進(jìn)展了一些調(diào)整。、公司的影院業(yè)務(wù)獲得了突破性進(jìn)展，主要得益于年電影市場開展較為火爆。隨著公司年更多影院的開業(yè)，影院業(yè)務(wù)的營業(yè)收入依然可以堅持非?？焖俚脑鲩L。

21、關(guān)注:管理效率提升，開展節(jié)拍加快.公司年對內(nèi)部進(jìn)展了一系列改革，整個管理體系更為扁平化，總部下達(dá)的指令更為直接，減少了指令傳達(dá)的衰減本錢；對KPI的考核更為明確，績效與收入掛鉤更加鼓舞了團(tuán)隊士氣。公司年對重要部門的指點進(jìn)展了更迭，未來公司的開展動力將更加充足。結(jié)論:公司是城市綜合體開發(fā)的龍頭企業(yè)。產(chǎn)品構(gòu)造中商業(yè)、類住宅和住宅根本各占三分之一。公司目前的工程貯藏中超越%是年資產(chǎn)注入方式獲取，本錢較為低廉，工程的盈利才干很強。公司目前曾經(jīng)度過了重組后的磨合期，內(nèi)部改革正逐漸推行，目前曾經(jīng)初步獲得良好效果。公司運營型物業(yè)開展速度快，未來還有很大的生長空間。他們以為公司當(dāng)前的一系列變化，將顯著改善公司

22、的運營業(yè)績。他們估計公司年-年的營業(yè)收入分別為.億元、.億元和.億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為.億元、.億元和.億元，每股收益分別為.元、.元和.元，對應(yīng)PE分別為.、.和.。維持公司“劇烈引薦評級。(東興證券 分析師：鄭閔鋼，張鵬)康力電梯:產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)劃逐漸完善，地產(chǎn)客戶拓展順利事件:近期他們對 HYPERLINK quotes.money./.html 康力電梯進(jìn)展了跟蹤調(diào)研，交流了公司和行業(yè)開展情況和看法。評論:行業(yè)層面變化情況.年電梯行業(yè)回想及年開展展望。根據(jù)中國電梯協(xié)會初步統(tǒng)計，年我國電梯產(chǎn)量估計約為.-萬臺，同比增長約%，其中出口估計約.萬臺，同比增長%，國內(nèi)需求產(chǎn)量-出口+進(jìn)

23、口估計約為-.萬臺，同比增長%左右。他們以為行業(yè)仍堅持較快的增速主要緣由有:、年商品房開工面積同比增長.%，隨著生活程度提高，電梯運用密度提升，因此電梯增速快于開工面積增速；、到年月底，我國保證房根本完工套數(shù)萬套，較年萬套增長.%。他們以為今年電梯行業(yè)增速會有所下降，行業(yè)協(xié)會估計增長%左右，主要緣由有、年以來房地產(chǎn)調(diào)控導(dǎo)致新開工面積增速不斷下降，從而使今年開工面積能夠增速下降；、年保證房開工和根本完工套數(shù)目的分別為萬套和萬套，分別低于年目的%和%。不過隨著房地產(chǎn)銷售和新開工回暖，今年新訂單景氣度估計上升。電梯更新改造有望加快。普通電梯設(shè)計壽命為-年，不過國家目前還沒有法律規(guī)定強迫性的報廢規(guī)范，

24、因此很多電梯仍在超齡服役，但這些電梯的平安性也日益引起人們的注重。年廈門市出臺了，到今年月底前對運用超越年的公共領(lǐng)域電梯強迫平安評價；年月，上海市正式實施，使得電梯部件報廢有據(jù)可依，上海共有約.萬臺占總數(shù)%左右的電梯運用年齡超越年，由于這些電梯零部件報廢后很難找到適宜的改換部件，老舊電梯更新改造有望提速。從全國范圍看，我國約有%左右約多萬臺電梯運用年齡超越年，隨著人們對電梯平安性的日益注重，未來更新改造有望加快。整機(jī)廠自維保比例有望提升。到年底，我國擁有電梯制造答應(yīng)的企業(yè)約家，但擁有安裝維保資質(zhì)企業(yè)到達(dá)家，國內(nèi)主要的電梯廠商維修保養(yǎng)的電梯所占其市場投放量的比例僅為%-%，維保市場仍非常分散，由

25、于維保企業(yè)良莠不齊，使得由于維保不到位而常發(fā)生電梯事故，不過這一情況有望得到改善。年月廣東省同意了，選取廣州和東莞作為試點，率先在全國試行運用權(quán)者首擔(dān)任任制度。方案中直接與電梯運用者構(gòu)成利益關(guān)系的就是“運用權(quán)者，包含物業(yè)公司。當(dāng)發(fā)惹事故時，運用權(quán)者都必需作為第一責(zé)任人承當(dāng)賠償責(zé)任，率先對受害者進(jìn)展賠償，事后由運用權(quán)者對呵斥電梯事故的制造企業(yè)、安裝企業(yè)、維修企業(yè)、保險企業(yè)以及檢驗單位和運用者追索相關(guān)損失，最大限制的防止了“代理風(fēng)險。同時新規(guī)定鼓勵和提倡電梯制造企業(yè)直接或者授權(quán)和委托其他維保公司對其產(chǎn)品進(jìn)展維保。自方案實行以來，東莞新辦證電梯由電梯制造商或其代理商進(jìn)展維保的比例到達(dá).%，比改革前提

26、高了個百分點。目前行業(yè)協(xié)會正在研討將廣東省的閱歷向國內(nèi)推行，假設(shè)成行，在國內(nèi)擁有營銷售后網(wǎng)絡(luò)的廠商將首先受害。(招商證券 分析師：劉榮)怡球資源調(diào)研簡報:瞄準(zhǔn)中國擴(kuò)張，高生長亦可期報告關(guān)鍵要素:未來公司將業(yè)務(wù)拓展中心放在中國，利用強有力的競爭優(yōu)勢擴(kuò)展中國市場份額，實現(xiàn)產(chǎn)能產(chǎn)量再上新臺階。隨著經(jīng)濟(jì)和行業(yè)復(fù)蘇，以及中國廢鋁原料進(jìn)入高速增長期，公司規(guī)模推進(jìn)業(yè)績高速生長可期。事件:近期實地調(diào)研了 HYPERLINK quotes.money./.html 怡球資源，與公司總經(jīng)理陳鏡清先生進(jìn)展了深化交流。點評:年以來再生鋁行業(yè)運營環(huán)境繼續(xù)惡化。年以來中國再生鋁行業(yè)閱歷了兩次大的運營考驗，以行業(yè)龍頭企業(yè)怡

27、球資源為例，毛利率程度閱歷了兩次大幅下降，從年最高的.%，降至年的.%，下降個百分點左右；從年的.%，降至年三季度的.%，下降個百分點左右。效益繼續(xù)下滑主要緣由是第一階段內(nèi)外廢鋁價錢倒掛，第二階段需求放緩競爭加劇。其一、年初-年中，期間內(nèi)外原鋁價錢出現(xiàn)較大幅度倒掛，國外價錢程度明顯高出國內(nèi)數(shù)千元不等，原鋁是廢鋁價錢參考規(guī)范。由于當(dāng)前國內(nèi)再生鋁原料對外依存度在%以上，價錢倒掛導(dǎo)致中國再生鋁行業(yè)效益快速下滑。其二、年以來再生鋁行業(yè)量價齊跌。年中國經(jīng)濟(jì)增速并未企穩(wěn)而繼續(xù)下滑，年月份日本發(fā)生地震并引發(fā)核走漏、年隨著釣魚島事件晉級，中日貿(mào)易遭到?jīng)_擊。受各種負(fù)面要素疊加影響，中國再生鋁產(chǎn)量、表觀消費量和出

28、口增速大幅回落，其中年-月份產(chǎn)量為萬噸，同比增長降至個位數(shù)%；表觀消費量萬噸，同比增長也降至個位數(shù).%；出口為萬噸，同比下降-.%，年金融危機(jī)之后再次出現(xiàn)負(fù)增長。再生鋁行業(yè)需求回落，使得行業(yè)內(nèi)部展開了一場慘烈的加工費價錢戰(zhàn)，導(dǎo)致龍頭企業(yè)或盈利才干大幅下滑或限產(chǎn)，甚至個別前十大型企業(yè)倒閉，小企業(yè)迎來關(guān)停限潮。再生鋁行業(yè)前景依然光明。中國再生鋁行業(yè)主要由外資、民企組成，市朝程度非常高，行業(yè)平均年報答率到達(dá)了平衡程度。行業(yè)前景依然光明主要表如今以下兩方面:其一、隨著行業(yè)復(fù)蘇以及打擊偷稅漏稅、節(jié)能環(huán)保方面規(guī)范化開展，行業(yè)毛利率程度有望恢復(fù)到%以上的程度；其二、中國廢鋁產(chǎn)量將進(jìn)入高速增長期，普通原鋁運用

29、周期為年，年起中國進(jìn)入了原鋁消費頂峰期，按照年運用周期，十二五末廢鋁產(chǎn)量將迎來高速增長周期。下半年公司運營效益見底。受內(nèi)外經(jīng)濟(jì)體下游行業(yè)需求放緩影響，行業(yè)競爭加劇，公司運營效益下滑，估計年下半年到達(dá)底部。年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入.億元，同比增長.%，歸屬上市公司股東凈利潤.億元，同比下降.%。年行業(yè)競爭加劇，個別龍頭企業(yè)產(chǎn)能利用率大致為%，部分企業(yè)出現(xiàn)關(guān)停閉，而公司依然堅持滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)，再生鋁合金錠產(chǎn)量大致增長%左右。但是單噸的毛利和凈利潤出現(xiàn)較大回落，根據(jù)測算年單噸毛利為元/噸，年上半年為元/噸，下半年降為元/噸；相應(yīng)的年單噸凈利潤為元/噸，年上半年為元/噸，下半年降至元/噸?？傮w來說，行業(yè)景氣

30、度低迷，價錢戰(zhàn)加劇有利于行業(yè)洗牌，優(yōu)勢企業(yè)可以獲得更大的市場份額，隨著行業(yè)復(fù)蘇和規(guī)范開展，盈利才干可以恢復(fù)到合理程度。瞄準(zhǔn)中國市場，預(yù)備逆勢擴(kuò)張。年月份公司完成上市之后，由于中國經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，募投工程萬噸異地產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度有所滯后，估計年該募投工程將建成，年可以全面達(dá)產(chǎn)。同時思索到中國經(jīng)濟(jì)未來增長潛力，以及龐大的原料和需求市場，估計公司將充分發(fā)揚原料采購，自動化分淹冶煉等方面的優(yōu)勢，進(jìn)一步擴(kuò)展產(chǎn)能，大幅度提高在中國市場份額。給予公司“買入的評級。估計-年EPS為.元和.元，按照月日收盤價.元，對應(yīng)PE為.倍和.倍，估值程度根本合理，思索到行業(yè)景氣度見底，同時公司利用本人強有力的競爭優(yōu)勢擬大幅

31、提高中國市場份額，未來公司具備高生長性，給予公司“買入評級。風(fēng)險提示:行業(yè)價錢戰(zhàn)進(jìn)一步加劇，公司擴(kuò)展中國市場份額未達(dá)預(yù)期。(中原證券 分析師：何衛(wèi)江)中金嶺南跟蹤報告:資源戰(zhàn)略逐漸收獲成果行業(yè):汽車景氣帶來鉛鋅消費小高潮，關(guān)注供需階段性改善年至今，汽車銷量繼續(xù)維持在歷史高位，按照鉛酸蓄電池兩年的改換周期，年開場進(jìn)入鉛酸蓄電池的改換頂峰，短期峰值在年一季度。因此，目前鉛消費整體增長態(tài)勢仍可樂觀。鋅的主要消費領(lǐng)域主要為汽車，汽車行業(yè)的景氣趨勢仍是鋅消費變化的主要觀測點。估計年全年汽車銷量增長%，一季度銷售可堅持較高的增速。另從PMI目的來看，汽車行業(yè)年下半年以來原資料庫存不斷處于年以來的低位，而新

32、訂單出現(xiàn)加速上升。新訂單是行業(yè)景氣的領(lǐng)先目的，因此他們判別原料補庫存尚有空間。從供應(yīng)看，鋅是年獨一產(chǎn)量收縮的根本金屬種類，一季度通常是消費淡季，產(chǎn)量不會大幅釋放，供需有望繼續(xù)改善，價錢可相對看好。公司:資源戰(zhàn)略逐漸收獲成果公司于年鉛鋅價錢不斷走低時，相繼獲得佩利亞、盤龍鉛鋅礦控制權(quán)，隨后以佩利亞為平臺，進(jìn)一步收買全球星公司，鉛鋅礦為主的多金屬資源格局逐漸成形。由于公司時機(jī)把握準(zhǔn)確，收買本錢低廉，在鉛鋅行業(yè)盈利逐漸惡化的背景下，保證資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，并實現(xiàn)了資本的保值增值。今年礦山消費將有一批增量釋放，分別盤龍礦和佩利亞BrokenHill的Potosi礦，估計合計奉獻(xiàn)增量在萬噸左右。BrokenH

33、ill中SilverPeak礦不久未來可奉獻(xiàn)產(chǎn)量。公司冶煉沒有新增產(chǎn)能規(guī)劃，精礦產(chǎn)能增長態(tài)勢良好，精礦自給率是上升趨勢。公司凡口礦檔次較高，消費本錢最低。佩利亞的BrokenHill礦消費本錢與幾個主要的鉛鋅礦產(chǎn)商相比處于中游程度，開采具有經(jīng)濟(jì)性。BrokenHill的SilverPeak礦銀檔次較高，有望進(jìn)一步提升佩利亞的盈利才干。盈利預(yù)測和估值他們估計年公司EPS分別為.元、.元和.元。一季度鋅行業(yè)供需階段性改善，他們以為鉛鋅板塊具有相對的配置價值。公司無論從鉛鋅儲量市值還是PE相對估值方面，都是同類公司中較低的，基于平安邊沿的思索，是他們重點引薦的種類。公司大股東近期增持公司股份，也表達(dá)

34、了對公司未來開展抱有自信心。維持“增持評級。個月目的價元，對應(yīng)年P(guān)E倍。(中信建投證券 分析師：張芳，郭曉露)歌爾聲學(xué)調(diào)研報告:大客戶戰(zhàn)略推進(jìn)公司業(yè)績穩(wěn)定增長事件:近日去 HYPERLINK quotes.money./.html 歌爾聲學(xué)進(jìn)展調(diào)研，就公司當(dāng)前消費、銷售情況以及公司未來一年的業(yè)務(wù)開展情況和公司的高管進(jìn)展了深化的溝通交流，他們的主要觀念如下:觀念:、大客戶業(yè)務(wù)的拓展依然可以支撐公司、年業(yè)績增長公司年業(yè)績的提升主要 HYPERLINK quotes.money./usstock/hq/AAPL.html 蘋果及三星的訂單增長，年公司對蘋果的銷售收入億元，對三星的銷售收入為億元， H

35、YPERLINK quotes.money./usstock/hq/SNE.html 索尼-億元；nokia-億元； HYPERLINK quotes.money./usstock/hq/MSFT.html 微軟-億元；全年公司收入估計億元左右。同時隨著公司對這些大客戶新產(chǎn)品的浸透劑業(yè)務(wù)的進(jìn)一步拓展，公司、年的業(yè)績增長依然可以保證:蘋果新產(chǎn)品的進(jìn)一步導(dǎo)入iTV，iPhone，iPad等，依然會為公司帶來較大的業(yè)績提升；微軟的新產(chǎn)品協(xié)作Micrbar模組，估計隨著微軟surface的上量，公司對微軟的營收將進(jìn)一步提升；公司經(jīng)過越南的分廠將為三星提供更加貼身的效力，置信三星也將為公司帶來新的增長；

36、年索尼將進(jìn)入PS的換代時點，這也將為公司游戲相關(guān)產(chǎn)品帶來銷量的提升。同時公司也在積極開辟國內(nèi)客戶市場，和國內(nèi)的華為、聯(lián)想等進(jìn)展積極的協(xié)作，這也將會成為公司年的一個潛在的增長點?；谏厦娲罂蛻舻谋ＷC，估計公司、年的銷售收入、凈利潤的增長都將堅持在%左右。、公司財務(wù)情況良好:整體來看公司堅持了良好的財務(wù)情況:年來，公司的期間費用不斷呈現(xiàn)下降的趨勢，目前曾經(jīng)低于%；公司應(yīng)收賬款的提升主要由于公司營業(yè)收入的大幅提升導(dǎo)致，而這些主要是一些國外大客戶，只是由于賬期所導(dǎo)致，沒有較大風(fēng)險；公司毛利率的下滑主要是由于公司產(chǎn)品構(gòu)造的變化帶來的，由于公司產(chǎn)品中配件的比重有所提升，帶來毛利率的下滑；目前公司的財務(wù)費用

37、有些偏高，主要是由于公司的短期借貸比較多導(dǎo)致，公司也在做一些積極的調(diào)整，置信在年公司將會有所改善。.公司高層管理團(tuán)隊穩(wěn)定:公司的高層管理團(tuán)隊比較穩(wěn)定，并沒有出現(xiàn)較大的高管人事變動，前段時間孫總孫紅斌也只是在集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)展職務(wù)的變動。公司消費工人雖然有一定的流動性%左右，這屬于行業(yè)的普遍景象，對公司的整體運營消費沒有過多的影響，目前公司產(chǎn)能利用也比較穩(wěn)定小時的兩班倒的方式，歌爾聲學(xué)在濰坊的待遇程度同周邊城市以及同城的其他企業(yè)相比都具有一定的競爭優(yōu)勢，同時公司也在積極為員工提供福利房等政策來維持公司員工隊伍的穩(wěn)定。.投資評級及風(fēng)險提示投資評級:根據(jù)他們的實踐調(diào)研并結(jié)合公司的實踐開展途徑，他們估計公司

38、-年的營業(yè)收入為、億元，對應(yīng)的EPS為.、.、.元，對該當(dāng)前元的股價，PE分別為倍、倍和倍，給予公司“引薦的投資評級。風(fēng)險提示:蘋果、三星、nokia等大客戶產(chǎn)品出貨量的下滑，導(dǎo)致公司業(yè)績低于預(yù)期。(東興證券 分析師：王明德)長榮股份:年度業(yè)績預(yù)告修正公告點評 HYPERLINK quotes.money./.html 長榮股份研討機(jī)構(gòu)： HYPERLINK quotes.money./.html 招商證券分析師：劉榮 撰寫日期：-事件:長榮股份發(fā)布年度 HYPERLINK quotes.money./ l query=YJYG 業(yè)績預(yù)告修正公告:年度歸屬母公司凈利潤由同比增長%-%修正為同比

39、增長-%-%。評論:國內(nèi)部分客戶交貨延后導(dǎo)致業(yè)績未達(dá)預(yù)期。由于國內(nèi)下游其他社會包裝非煙包部分客戶工程進(jìn)度受影響，導(dǎo)致這部分合同延后到年一季度交貨，其中他們以為酒類客戶占一定份額，由于公司從去年開場積極拓展酒類包裝客戶，但目前三公和軍隊消費受限影響，高端白酒增速預(yù)期下降，部分客戶能夠出現(xiàn)張望導(dǎo)致延后發(fā)貨，從而使年業(yè)績遭到影響。年出口增長估計低于之前預(yù)期，今年出口仍是重點開辟方向。公司在去年月份的德魯巴展會上獲單情況不錯，但受歐債危機(jī)影響，交付進(jìn)度有所延后，估計出口收入低于翻番預(yù)期。今年出口仍將是公司重點拓展方向，目前日本和東南亞接單情況較好，美國子公司還未開場接單，估計下半年將會有所奉獻(xiàn)。紙電池

40、工程順利經(jīng)過驗收，明年可望產(chǎn)生效益。公司“紙電池印刷及信息智能化運用技術(shù)開發(fā)工程日前經(jīng)過專家驗收，工程包括一條紙電池制造自動消費線、紙電池控制維護(hù)電路及其基于紙電池的電子標(biāo)簽的試制等研制任務(wù)。公司同時引進(jìn)了紙電池油墨的制造技術(shù)，保證了紙電池產(chǎn)業(yè)化中的輔料自供才干。在紙電池領(lǐng)域，公司的創(chuàng)新之處在于研制了自動消費線設(shè)備，從而可以大幅降低紙電池的消費本錢，表達(dá)了公司在配備制造領(lǐng)域的研發(fā)和創(chuàng)新實力。該工程公司主要經(jīng)過紙電池產(chǎn)品銷售產(chǎn)生收益而不是設(shè)備銷售，因此市場推行、客戶培育方面需求時間，估計明年可望產(chǎn)生效益。下調(diào)至“謹(jǐn)慎引薦-A投資評級。受客戶交貨延后影響，下調(diào)業(yè)績預(yù)測%，估計-年EPS分別為.、.

41、和.元，對應(yīng)年動態(tài)PE.倍，目前估值較為合理。風(fēng)險提示:國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下降導(dǎo)致需求減弱、海外拓展進(jìn)度低于預(yù)期。吉艾科技:新產(chǎn)品和效力推進(jìn)年增長公司業(yè)績公告年凈利潤增長-%，凈利潤約億元。公司當(dāng)年銷售收入仍堅持較快增長，約.億同比增長%，但由于上市當(dāng)年導(dǎo)致費用上升，以及稅率由.%提高至%，影響凈利潤增速。公司測井儀器收入約億，測井效力收入約.億，但由于目前效力用于培訓(xùn)目的，毛利率還較低。預(yù)測、年凈利潤.和.億，過鉆頭新產(chǎn)品和油田效力推進(jìn)公司未來增長，初次給予“劇烈引薦-A評級，由于短期業(yè)績不達(dá)預(yù)期調(diào)整后是買入時機(jī)。年收入增速約%，凈利潤增速-%。由于公司%的利潤在四季度確認(rèn)，全年凈利潤和前三季度差

42、別較大。年凈利潤增速較低主要緣由是上市及人員添加導(dǎo)致費用上升，以及“兩免三減半優(yōu)惠終了，稅率由.%調(diào)整至%。設(shè)備收入遭到宏觀經(jīng)濟(jì)一定影響。他們測算設(shè)備收入約億增長%左右，遭到宏觀經(jīng)濟(jì)放緩一定影響，但測井設(shè)備毛利率較年還有提升接近%。過鉆頭儀器研制勝利，并實現(xiàn)樣機(jī)銷售預(yù)期對年設(shè)備銷售有正面影響。過鉆頭儀器定價與小井眼儀器持平約-萬/套，預(yù)期年可添加萬銷售。油田效力有待放量。測算年油田效力收入約萬，增長%以上。但由于目前在長慶主要是以培訓(xùn)為目的的效力，而且任務(wù)期為-月，因此毛利率較低約%左右。正式進(jìn)展測井效力在理想條件下毛利率將到達(dá)-%未扣除繳付五大鉆探%的管理費。預(yù)期明年油田效力收入繼續(xù)放量至.

43、-億，毛利率較今年會有明顯提升，綜合約-%左右。新產(chǎn)品和效力拉動業(yè)績繼續(xù)增長。在目前國內(nèi)油氣資源勘探投資堅持穩(wěn)定，程度井定向井添加，地質(zhì)情況越趨復(fù)雜惡劣情況下，公司作為國內(nèi) HYPERLINK quotes.money./.html 技術(shù)領(lǐng)先的測井儀器公司，目前占有率還缺乏%，海外業(yè)務(wù)有待拓展，未來生長值得等待。初次給予“劇烈引薦-A投資評級:雖然年當(dāng)年利潤低于預(yù)期，但收入堅持較快增長，展望年業(yè)績增長點豐富，大市場小公司，未來長期增長值得等待。假設(shè)新收買公司奉獻(xiàn)業(yè)績較少，預(yù)測、年EPS.、.元，他們以為公司長期增長前景樂觀，可以給予一定估值溢價，按照年倍估值給予目的價.元，因短期業(yè)績不達(dá)預(yù)期回

44、調(diào)是買入時機(jī)。風(fēng)險提示:油價大幅下滑影響勘探投入， HYPERLINK quotes.money./usstock/hq/PTR.html 中石油 HYPERLINK quotes.money./usstock/hq/SNP.html 中石化采購政策變化。( HYPERLINK quotes.money./.html 招商證券分析師：蔡宇濱，劉榮)云南鍺業(yè):收買鍺礦進(jìn)一步添加資源貯藏事件:公司公布以自有資金收買臨滄市臨翔區(qū)三六華軍煤業(yè)華軍煤礦，保有含鍺煤b+資源儲量.萬噸，平均鍺檔次.%，金屬量.噸，評價價值.萬元，最終以萬元收買采礦權(quán)和全部礦山資產(chǎn)，采礦答應(yīng)證有效期自年月日至年月日。點評:臨

45、滄鍺礦整合進(jìn)展順利。根據(jù)國土資源部等個國家部委局和的要求，公司在年月日分別與臨滄市臨翔區(qū)章馱鄉(xiāng)勐旺昌軍煤礦、臨滄市臨翔區(qū)章馱鄉(xiāng)三六華軍煤業(yè)有限責(zé)任公司、臨翔區(qū)章馱鄉(xiāng)中寨朝相煤礦簽署了礦產(chǎn)資源開發(fā)整合協(xié)議，作為整合主體，分別對以上三家企業(yè)一切的三個含鍺礦山進(jìn)展整合。華軍煤礦作為三家企業(yè)中最后一個收買對象，鍺金屬量.噸，平均檔次.%，稍低于中寨和昌軍，但是收買單價為元/公斤，亦存在一定的折價。本次收買闡明公司在臨滄市政府主導(dǎo)的資源整合進(jìn)展順利，添加了鍺資源貯藏，擴(kuò)展公司競爭優(yōu)勢，為今后精、深加工工程提供了資源保證，對長期可繼續(xù)開展有著積極的作用。維持“增持的投資評級。公司集鍺礦開采、冶煉及深加工為

46、一體，是國內(nèi)獨一一家擁有完好產(chǎn)業(yè)鏈的鍺行業(yè)上市公司，鍺產(chǎn)品銷量全國第一。他們以為，臨滄鍺礦整合順利添加資源貯藏，國家收儲促使鍺價繼續(xù)高位運轉(zhuǎn)，公司自產(chǎn)鍺礦盈利才干大幅提高，盡享行業(yè)景氣。他們預(yù)測公司-年EPS分別為.元、.元和.元，對應(yīng)的動態(tài)PE分別為.倍、.倍和.倍。思索到鍺行業(yè)根本面向好，他們維持公司“增持的投資評級，目的價.元，對應(yīng)年.倍PE。主要不確定性。鍺產(chǎn)品價錢動搖；與漢能集團(tuán)修訂的供貨合同-年執(zhí)行存在不確定性；公司在建工程實施進(jìn)度變化；政策風(fēng)險。( HYPERLINK quotes.money./.html 海通證券 分析師：劉博，施毅)神州泰岳:業(yè)績符合預(yù)期，再次沖擊行權(quán)目的公

47、司月日發(fā)布 HYPERLINK quotes.money./ l query=YJYG 業(yè)績預(yù)告，估計年凈利潤為.億元至.億元，同比增長%-%，合EPS約.-.元，符合預(yù)期。根據(jù)股權(quán)鼓勵的行權(quán)規(guī)范，以年公司扣非后凈利潤.億元為基數(shù)，年凈利潤增速應(yīng)不低于%，他們判別到達(dá)股權(quán)鼓勵行權(quán)目的仍為大約率事件，結(jié)合年度非經(jīng)常性損益為萬元左右來判別，年凈利潤增速應(yīng)在%-%，合EPS約.-.元。點評:公司飛信業(yè)務(wù)運營依然穩(wěn)定，但想象空間下降。他們以為市場對公司飛信業(yè)務(wù)運營被替代的擔(dān)憂有所多余，公司在多年的管理運營中曾經(jīng)成為 HYPERLINK quotes.money./usstock/hq/CHL.html

48、 中國挪動不可或缺的協(xié)作同伴。但隨著無線互聯(lián)網(wǎng)的飛速開展，微信譽戶已超越億，圍繞微信的各種商業(yè)化進(jìn)程也呼之欲出，反觀飛信那么一步步錯失領(lǐng)先時機(jī)。雖然他們判別公司將在中國挪動的整個挪動互聯(lián)網(wǎng)的體系中扮演愈發(fā)重要的角色，但中國挪動能夠會在挪動互聯(lián)網(wǎng)市場中扮演愈發(fā)不重要的角色，同時思索到飛信業(yè)務(wù)結(jié)算方式的更改，一定程度上限制了飛信業(yè)務(wù)的想象空間。運維業(yè)務(wù)仍堅持快速增長，未來該業(yè)務(wù)可預(yù)見性的加強是提升估值的關(guān)鍵。在飛信增長放緩的背景下，公司業(yè)績增長的動力運維業(yè)務(wù)，現(xiàn)實上該業(yè)務(wù)增速非常快，僅年前三季度運維管理業(yè)務(wù)虛現(xiàn)收入.億元，同比增長.%。但該業(yè)務(wù)季度動搖性大，雖然公司在年初會公布已簽約尚未結(jié)轉(zhuǎn)收入的

49、合同余額，但實踐的可預(yù)見性依然較差，未來在寧波普天并表要素消逝的背景下能否依然能維持高速增長存在一定不確定性。盈利預(yù)測與投資建議:目前.元的股價間隔 股權(quán)鼓勵.元行權(quán)價的差距并不大，估計公司會全力爭取行權(quán)，那么未來兩年實現(xiàn)%左右業(yè)績增速仍為首要目的。判別公司未來業(yè)務(wù)的根本格局是:收入占比%左右的飛信等業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定，占比會逐漸下降；運維業(yè)務(wù)仍能堅持較快速的增長，總體業(yè)績的穩(wěn)定性會加強，但彈性會有所下降。預(yù)測-年EPS分別為.元和.元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為倍和倍，在整個板塊中估值偏低；這一估值程度反映了市場對公司的幾點擔(dān)憂:飛信業(yè)務(wù)生長空間下降；運維業(yè)務(wù)的高增長存在較大的不可預(yù)見性；限售股月日解禁后

50、的減持壓力。他們以為減持壓力客觀存在，中國挪動在整個挪動互聯(lián)網(wǎng)中的位置也非公司所能左右，獨一可以提升的是加強運維業(yè)務(wù)的可預(yù)見性。按照年-倍估值，目的價.元-.元，維持“增持評級。主要風(fēng)險:飛信業(yè)務(wù)生長空間下降；運維業(yè)務(wù)的高增長存在較大的不可預(yù)見性；限售股月日解禁后的減持壓力。海通證券 分析師：劉佳寧，白洋建研集團(tuán)調(diào)研簡報:檢測和混凝土助力外加劑快速生長事件:近日我調(diào)研了 HYPERLINK quotes.money./.html 建研集團(tuán)，和公司就運營開展問題進(jìn)展了交流。他們對于公司的觀念如下:公司主要業(yè)務(wù)是混凝土減水劑消費、建筑質(zhì)量檢測和混凝土業(yè)務(wù)。其中，年上半年減水劑收入占比為%，商品混凝

51、土收入占比為%，檢測收入占比為%。減水劑業(yè)務(wù)是公司的主要開展業(yè)務(wù)，也是生長性最快的業(yè)務(wù)，年底產(chǎn)能到達(dá)萬噸，較年同比添加%。一、收買兼并成為公司快速開展途徑公司利用本身資金優(yōu)勢，經(jīng)過在浙江、河南、湖南和廣東地域收買兼并產(chǎn)能得到快速擴(kuò)張，實現(xiàn)了由一個區(qū)域的市場向全國范圍內(nèi)的拓展。同時利用本身管理和技術(shù)優(yōu)勢經(jīng)過對于收買企業(yè)的改造快速實現(xiàn)了規(guī)模和效益。像河南的收買僅投入萬元，購得萬噸產(chǎn)能，經(jīng)濟(jì)效益將在年得到充分釋放。二、定制化產(chǎn)品效力提高市場競爭力和品牌優(yōu)勢公司屬于建立科技研討院的體制，具有較強的研發(fā)和科技優(yōu)勢。公司利用本身條件可以對客戶對外加劑產(chǎn)品的需求提供個性化的配制，實現(xiàn)定制化效力。由于不同工程

52、對于減水劑的要求是不同的，規(guī)范化產(chǎn)品不能實現(xiàn)質(zhì)量的最優(yōu)化，只需針對性的產(chǎn)品才可以實現(xiàn)效果的最優(yōu)。雖然這樣提高了部分本錢，但是相比化工消費企業(yè)的規(guī)范化產(chǎn)品減少了營銷本錢，公司相對于同行毛利率提高了-個百分點，總體本錢不但不受影響，同時提高了公司的市場的品牌效應(yīng)和競爭力。三、檢測和混凝土業(yè)務(wù)為減水劑業(yè)務(wù)快速開展提供現(xiàn)金流保證生長的繼續(xù)性減水劑業(yè)務(wù)是輕資產(chǎn)，重流動性的業(yè)務(wù)。按照市場慣例有-個月的賒銷期，現(xiàn)金流的實力是影響該業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張的主要制約要素。公司建筑質(zhì)量檢測業(yè)務(wù)開展平穩(wěn)，根本上可以堅持%的增長，混凝土業(yè)務(wù)也是開展穩(wěn)定。重要的是檢測業(yè)務(wù)根本上是現(xiàn)金收入，混凝土業(yè)務(wù)的回款速度也很快，為公司的減水

53、劑業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)展提供支持，保證公司快速的擴(kuò)張和生長的繼續(xù)性。四、盈利預(yù)測和估值他們估計年到年的每股收益為.元、.元和.元。以收盤價.元計算，對應(yīng)的動態(tài)PE為倍、倍和倍，思索到公司在減水劑業(yè)務(wù)的快速生長和檢測業(yè)務(wù)和混凝土業(yè)務(wù)現(xiàn)金流的配合，給予公司“引薦的投資評級。東興證券 分析師：趙軍勝海倫哲:電力采購需求受抑制，年業(yè)績不達(dá)預(yù)期一、事件概述 HYPERLINK quotes.money./.html 海倫哲于月日晚間發(fā)布年業(yè)績預(yù)告，年估計實現(xiàn)營業(yè)收入.-.億元，較上年同期增長.%-.%；實現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤-萬元，較上年同期添加%-.%，按照最新股本完全攤薄估計實現(xiàn)EPS.-.元，低于預(yù)期

54、。公司由于受電力行業(yè)采購需求下降影響，四季度呈現(xiàn)旺季不旺的局面，他們下調(diào)公司EPS-年分別至.、.和.元，目的價.元，維持“謹(jǐn)慎引薦的投資評級。二、分析與判別電力行業(yè)采購需求下降是業(yè)績不達(dá)預(yù)期的主要緣由年估計實現(xiàn)營業(yè)收入.-.億元，較上年同期增長.%-.%，營收較去年同期增長有限，緣由有二:國家電網(wǎng)推進(jìn)配網(wǎng)規(guī)范化搶修試點，同時實行區(qū)域化規(guī)范管理，這一改革直接影響電網(wǎng)檢修車輛的采購招標(biāo)進(jìn)度，公司對電力系統(tǒng)車輛招標(biāo)依賴度較大-年電力行業(yè)的銷售收入分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的.%、.%和.%，導(dǎo)致公司智能化混合臂類、絕緣大高度型等高附加值高空作業(yè)車銷售數(shù)量下滑。公司深挖路燈等其他行業(yè)的需求，一定程度上彌

55、補了因電力公用車輛銷售下滑對全年營收的影響，但是由于其他車輛毛利率相對較低，因此綜合毛利率呈現(xiàn)下降趨勢。財務(wù)費用和管理費用上升導(dǎo)致凈利潤增速進(jìn)一步下滑年估計實現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤-萬元，較上年同期添加%-.%，凈利潤增速低于營收增速，除了綜合毛利率降低的緣由外，費用的上升導(dǎo)致凈利潤增速進(jìn)一步下滑:為進(jìn)軍消防車領(lǐng)域所做的前期任務(wù)導(dǎo)致管理費用上升。一方面從外部引進(jìn)了多位消防車行業(yè)內(nèi)知名專家及高級技術(shù)人員，另一方面添加了部分消費、運營、技術(shù)人員，二者均導(dǎo)致管理費用上升；收買上海格拉曼導(dǎo)致財務(wù)費用上升。一方面運用超募資金使得利息收入減少，另一方面長期資產(chǎn)添加導(dǎo)致折舊及攤銷費用上升。一期因業(yè)績不達(dá)預(yù)

56、期予以注銷公司年月發(fā)布三年期，第一個行權(quán)期年主要行權(quán)條件業(yè)績考核目的為:以年凈利潤為根底，年凈利潤增長率不低于%；加權(quán)平均資本收益率不低于%。由于年業(yè)績未達(dá)標(biāo)，已獲授的第個行權(quán)期股票期權(quán)將予以注銷，扔計提了年度期權(quán)費用約.萬元。公司第二個行權(quán)期年的業(yè)績考核目的為:以年凈利潤為根底，年凈利潤增長率不低于.%；加權(quán)平均資本收益率不低于.%。公司收買上海格拉曼后，保守預(yù)測年公司整體凈利潤.億元，較年同比增長.%，將再次不達(dá)預(yù)期。三、 催化劑與風(fēng)險提示風(fēng)險提示: 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境遭到艱苦沖擊，行業(yè)整體情況大幅度下滑； 電力行業(yè)客戶采購政策改革仍具有不確定性，有能夠?qū)е滦枨筮M(jìn)一步下滑；四、 盈利預(yù)測與投資建

57、議他們下調(diào)-年EPS分別為.、.和.元，凈利潤同比增速分別為.%、.%、.%，盈利預(yù)測中心假設(shè)如下: 受電力系統(tǒng)采購節(jié)拍影響，四季度電力公用車輛需求下降；毛利率較低的市政路燈等其他公用車輛銷量上升；收買上海格拉曼后，年、年分別確認(rèn)收入.億元、.億元。目的價錢.元，給予“謹(jǐn)慎引薦投資評級。民生證券 分析師：張微卡奴迪路調(diào)研:寒冬利好并不明顯，渠道增長符合預(yù)期四季度銷售兩邊低中間高，寒冬利好并不明顯，但估計年一季度同比增速較高。月銷售較佳，月及元旦銷售普通。由于春節(jié)比去年推遲天，因此一月份同比增速估計將較高。估計年業(yè)績增長估計在%左右。自主品牌 HYPERLINK quotes.money./.h

58、tml 卡奴迪路估計年新開門店家左右，加上代理品牌估計共家店左右。量身定制團(tuán)隊訂單接納情況良好，估計萬收入的目的可以實現(xiàn)。港澳地域新增家門店。杭州地域經(jīng)過增資控股獲得家國際品牌代理店年底已家。與韓國信元集團(tuán)簽署代理協(xié)議獲得近年中國境內(nèi)區(qū)域內(nèi)對“ HYPERLINK quotes.money./usstock/hq/SI.html SIEG以及“SIEGFAHRENHEIT品牌的獨家銷售權(quán)。湖南衡陽地域高端精品買手店方案是一種戰(zhàn)略性嘗試，目前正在尋覓物業(yè)階段，假設(shè)獲得階段性勝利才會向其他地域推行。衡陽公司注冊資金.億，股份公司僅投資萬，方案運營公司自主品牌、國際代理品牌及國內(nèi)一些男裝品牌，估計年

59、月開店，凈利潤不會低于%-%，坪效在萬左右。年估計收入增速%左右，利潤增速估計在%左右。任務(wù)重點仍在自主品牌，繼續(xù)新增國際品牌代理，但不再新增戰(zhàn)略板塊，估計收入由于贏利點增多而增速提升，但品牌宣傳及新板塊人員渠道搭建致使費用大幅提升。渠道調(diào)研顯示，公司在產(chǎn)品特點、終端團(tuán)隊穩(wěn)定性、銷售靈敏性及品牌營銷方面具有相對優(yōu)勢，同店增速有所下降，但依然堅持增長。公司商務(wù)系列產(chǎn)品講究低調(diào)奢華，并不時髦但用料講究且符合目的人群需求；終端銷售團(tuán)隊北京地域人員流失率低；對較大的商場配貨銷售政策靈敏，品牌營銷不斷創(chuàng)新，因此可以在商場業(yè)績整體下滑情況下，堅持增長。盈利預(yù)測:他們看好公司高端男裝品牌零售才干，估計-年E

60、PS分別為.、.、.元，維持“買入評級。風(fēng)險提示:終端消費繼續(xù)疲軟，公司新開門店業(yè)績能夠低于預(yù)期。 HYPERLINK quotes.money./.html 華泰證券 分析師：程遠(yuǎn)，豐婧，朱麗麗銀江股份:“重效益“終顯效果，利潤如期高增長報告要點事件描畫 HYPERLINK quotes.money./.html 銀江股份公布年 HYPERLINK quotes.money./ l query=YJYG 業(yè)績預(yù)告，估計凈利潤同比增長%。事件評論行業(yè)高景氣，公司“重效益，年如期實現(xiàn)高增長。他們以為，公司年業(yè)績實現(xiàn)較快增長，主要得益于兩個方面:第一，國內(nèi)智能交通和醫(yī)療信息化行業(yè)迎來高景氣；第二，