關(guān)于《證券公司分類(lèi)監(jiān)管規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》的專(zhuān)題評(píng)析

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250011 事件回顧 5 HYPERLINK l _TOC_250010 事件評(píng)析 5 HYPERLINK l _TOC_250009 修改背景及思路-合規(guī)風(fēng)控下強(qiáng)化突出專(zhuān)業(yè)能力，促進(jìn)證券行業(yè)差異化、特色化發(fā)展 5 HYPERLINK l _TOC_250008 修改基本符合預(yù)期，貫徹差異化發(fā)展思想 5 HYPERLINK l _TOC_250007 潛在影響 11落實(shí)證券法、證券公司股權(quán)管理規(guī)定精神，突出引導(dǎo)差異化競(jìng)爭(zhēng)11 HYPERLINK l _TOC_250006 優(yōu)化資本充足與風(fēng)險(xiǎn)管理能力加分指標(biāo)，預(yù)計(jì)再迎募資競(jìng)賽 17 HYPERLINK

2、l _TOC_250005 合規(guī)經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向更明確，完善扣分標(biāo)準(zhǔn) 18 HYPERLINK l _TOC_250004 完善風(fēng)險(xiǎn)管理能力評(píng)價(jià)指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn) 19 HYPERLINK l _TOC_250003 展望與投資建議 19 HYPERLINK l _TOC_250002 3.1展望 19 HYPERLINK l _TOC_250001 3.2估值與投資建議 20 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示 21圖表目錄圖 1：資管子公司營(yíng)收情況 16圖 2：上市證券公司PB 估值與ROE 關(guān)系圖 21表 1：增設(shè)證券公司業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，提升全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力 6表 2：2019 年證

3、券公司公募基金分倉(cāng)收入排名前 20 名 12表 3：2019 年下半年以來(lái)證券市場(chǎng)改革政策 13表 4：4 月投行子公司主要業(yè)績(jī)指標(biāo)（單位：萬(wàn)元） 15表 5：部分公司資管規(guī)模情況 16表 6：表內(nèi)外資產(chǎn)總額系數(shù)調(diào)整對(duì)試點(diǎn)證券公司的影響 18表 7：風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備系數(shù)調(diào)整對(duì)試點(diǎn)證券公司的影響 18表 8：2019 年下半年以來(lái)證券公司定增方案一覽 18事件回顧為優(yōu)化證券公司分類(lèi)監(jiān)管制度，促進(jìn)證券公司增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力，引導(dǎo)證券行業(yè)差異化發(fā)展，2020 年 5 月 22 日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布證券公司分類(lèi)監(jiān)管規(guī)定，并就相關(guān)條款的修改草案向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。事件評(píng)析修改背景及思路-合規(guī)風(fēng)控下強(qiáng)化突出專(zhuān)業(yè)能力，

4、促進(jìn)證券行業(yè)差異化、特色化發(fā)展2009 年 5 月，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)證券公司分類(lèi)監(jiān)管規(guī)定，確立了分類(lèi)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并于 2010年 5 月、2017 年 7 月進(jìn)行了兩次修改。 分類(lèi)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系包括風(fēng)險(xiǎn)管理能力、持續(xù)合規(guī)狀況、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等指標(biāo)。從近年監(jiān)管實(shí)踐看，分類(lèi)監(jiān)管制度對(duì)促進(jìn)證券公司加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)控、增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，發(fā)揮了積極的正向激勵(lì)作用。適應(yīng)證券行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，為進(jìn)一步體現(xiàn)合規(guī)、審慎及專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力導(dǎo)向，對(duì)分類(lèi)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系進(jìn)行優(yōu)化完善，進(jìn)一步促進(jìn)證券公司規(guī)范經(jīng)營(yíng)，提升全面風(fēng)險(xiǎn)管理有效性?？傮w思路是，維持現(xiàn)行以風(fēng)險(xiǎn)管理能力、持續(xù)合規(guī)狀況為主的證券公司分類(lèi)評(píng)價(jià)體系和有效做法，著重對(duì)相關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行優(yōu)化。

5、一方面是進(jìn)一步強(qiáng)化合規(guī)、審慎經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向；另一方面是進(jìn)一步強(qiáng)化專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力導(dǎo)向。監(jiān)管層適應(yīng)證券行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，從營(yíng)業(yè)收入、證券經(jīng)紀(jì)、投資銀行、資產(chǎn)管理、財(cái)富管理、信息技術(shù)投入等方面，優(yōu)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)指標(biāo)，引導(dǎo)證券公司突出主業(yè)，做優(yōu)做強(qiáng)，促進(jìn)證券行業(yè)差異化、特色化發(fā)展。修改基本符合預(yù)期，貫徹差異化發(fā)展思想此次證券公司分類(lèi)監(jiān)管規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）在 2017 年 7 月修訂發(fā)布的分類(lèi)監(jiān)管規(guī)定的基礎(chǔ)上進(jìn)行了調(diào)整。規(guī)定共 35 條，分為總則、評(píng)價(jià)指標(biāo)、評(píng)價(jià)方法、類(lèi)別劃分、組織實(shí)施、分類(lèi)結(jié)果使用、附則等七章，以及附件證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力評(píng)價(jià)指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)。此次對(duì)其中 12 條進(jìn)行了修改，主要體現(xiàn)在優(yōu)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)

6、價(jià)指標(biāo)、優(yōu)化資本充足與風(fēng)險(xiǎn)管理能力加分指標(biāo)、完善持續(xù)合規(guī)狀況的扣分標(biāo)準(zhǔn)及調(diào)降級(jí)別依據(jù)及完善風(fēng)險(xiǎn)管理能力評(píng)價(jià)指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)等大類(lèi)指標(biāo)，并修改了附件證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力評(píng)價(jià)指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)，細(xì)化評(píng)價(jià)指標(biāo)的思想突出。第一，優(yōu)化了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)指標(biāo)，引導(dǎo)證券公司進(jìn)行差異化經(jīng)營(yíng)。一是調(diào)整營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)的計(jì)算口徑；二是優(yōu)化了證券經(jīng)紀(jì)、投行和資管業(yè)務(wù)的評(píng)價(jià)方式， 三是新設(shè)機(jī)構(gòu)客戶(hù)服務(wù)及交易和財(cái)富管理業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，引導(dǎo)證券公司在未來(lái)以客戶(hù)為中心，做好財(cái)富管理業(yè)務(wù)，加快落實(shí)資源的整合和客戶(hù)的共享服務(wù)。第二，促進(jìn)了全面風(fēng)險(xiǎn)管理，資本充足與風(fēng)險(xiǎn)全覆蓋將成加分指標(biāo)，1 提高主要風(fēng)控指標(biāo)持續(xù)達(dá)標(biāo)的加分門(mén)檻，證券公司最近 3 個(gè)、4

7、 個(gè)評(píng)價(jià)期內(nèi)主要風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)持續(xù)達(dá)標(biāo)的，分別加 2 分、3 分，新設(shè)證券公司經(jīng)營(yíng)不滿(mǎn)三年但主要風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)持續(xù)達(dá)標(biāo)的，參照最近 3 個(gè)評(píng)價(jià)期內(nèi)持續(xù)達(dá)標(biāo)予以加分；2 是引導(dǎo)證券公司適當(dāng)增加凈資本，證券公司評(píng)價(jià)期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率達(dá)到 150%且凈資本 200 億元以上、風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率達(dá)到 150%的，分別加 2 分、1 分；3 是引導(dǎo)證券公司增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理全覆蓋及風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)的有效性，證券公司實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)并表管理、風(fēng)險(xiǎn)管理全面覆蓋境內(nèi)外子公司、同一業(yè)務(wù)和同一客戶(hù)信用風(fēng)險(xiǎn)歸口管理、各項(xiàng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)逐日系統(tǒng)化采集、各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo) T+1 日計(jì)量與報(bào)告的，加 2 分，最近 2 個(gè)評(píng)價(jià)期并表管理持續(xù)符合監(jiān)管要求，并且

8、實(shí)現(xiàn)運(yùn)用內(nèi)部模型法計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的，加 3分。第三，合規(guī)與審慎導(dǎo)向進(jìn)一步強(qiáng)化，內(nèi)控失效或?qū)⑾抡{(diào)分類(lèi)級(jí)別。1 是明確高級(jí)管理人員和主要業(yè)務(wù)人員的扣分標(biāo)準(zhǔn)；2 是明確了證券公司投行子、資管子公司相關(guān)處罰扣分標(biāo)準(zhǔn)； 3 是進(jìn)一步細(xì)化了證券公司被實(shí)施行政處罰事先告知事項(xiàng)的扣分標(biāo)準(zhǔn)；4 是補(bǔ)充證券公司在評(píng)價(jià)期外實(shí)施行政處罰或重大行政監(jiān)管措施的扣分標(biāo)準(zhǔn)；5 是補(bǔ)充證券公司發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)事件或者公司治理與內(nèi)部控制嚴(yán)重失效，造成嚴(yán)重影響，沒(méi)有如實(shí)報(bào)告控股股東和實(shí)際控制人信息及變動(dòng)情況的，可視情節(jié)下調(diào)公司分類(lèi)結(jié)果級(jí)別。第四，完善了風(fēng)險(xiǎn)管理能力評(píng)價(jià)指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)，為證券公司的經(jīng)營(yíng)提供良好的治理環(huán)境保障。第十六條指出，中國(guó)證監(jiān)

9、會(huì)可以委托中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)證券公司的全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力、企業(yè)文化建設(shè)情況、社會(huì)責(zé)任履行情況等進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)評(píng)價(jià)。表 1：增設(shè)證券公司業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，提升全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力序號(hào)原稿（2017）征求意見(jiàn)稿修訂說(shuō)明第五條 證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力主要根據(jù)資本充足、公司治理與合規(guī)管理、全面風(fēng)第五條 證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力主要根據(jù)資本充足、公司治理險(xiǎn)管理、信息系統(tǒng)安全、客戶(hù)權(quán)益保護(hù)、信息披露等 6 類(lèi)評(píng)價(jià)指標(biāo)，按照證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力評(píng)價(jià)指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)（見(jiàn)附件）進(jìn)行評(píng)價(jià)，體現(xiàn)證券公司對(duì)流動(dòng)性風(fēng)1險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)及操作風(fēng)險(xiǎn)等管理能力。（四）信息系統(tǒng)安全。主要反映證券公司 IT 治理及信息技術(shù)系統(tǒng)運(yùn)行情

10、況，體現(xiàn)其技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)管理能力。第九條 評(píng)價(jià)期內(nèi)證券公司因違法違規(guī)行 為被中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)實(shí)施行政處罰、監(jiān)管措施或者被司法機(jī)關(guān)刑事處罰的，按以下原則給予相應(yīng)扣分：（一）公司被采取出具警示函，責(zé)令公開(kāi)說(shuō)明，責(zé)令參加培訓(xùn)，責(zé)令定期報(bào)告的，每次扣 0.5 分；2（二）公司被采取出具警示函并在轄區(qū)內(nèi)通報(bào)，責(zé)令改正，責(zé)令增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)的,每次扣 1 分；（四）公司被采取出具警示函并在全行業(yè)通報(bào)，責(zé)令停止職權(quán)或解除職務(wù)，責(zé)令更換董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員或限制其權(quán)與合規(guī)管理、全面風(fēng)險(xiǎn)管理、信息技術(shù)管理、客戶(hù)權(quán)益保護(hù)、信息披露等 6 類(lèi)評(píng)價(jià)指標(biāo)，按照證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力評(píng)價(jià)指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)（見(jiàn)附件）進(jìn)行評(píng)價(jià)

11、，體現(xiàn)證券公司對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)及操作風(fēng)險(xiǎn)等管理能力。（四）信息技術(shù)管理。主要反映證券公司信息技術(shù)治理、信息技術(shù)安全、數(shù)據(jù)治理情況，體現(xiàn)其技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)管理能力。第九條 評(píng)價(jià)期內(nèi)證券公司因違法違規(guī)行為被中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)實(shí)施行政處罰、監(jiān)管措施或者被司法機(jī)關(guān)刑事處罰的，按以下原則給予相應(yīng)扣分：（一）公司或者其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員因?qū)具`法違規(guī)行為負(fù)有責(zé)任被采取出具警示函，責(zé)令公開(kāi)說(shuō)明，責(zé)令定期報(bào)告的，每次扣 0.5 分；（二）公司被采取責(zé)令改正，責(zé)令增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)的，每次扣 1 分；（四）公司被采取責(zé)令更換董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員或限制其權(quán)利，限制股東

12、權(quán)利或責(zé)令轉(zhuǎn)讓股權(quán)的，每次扣 2 分；（五）公司被采取公開(kāi)譴責(zé)，限制業(yè)務(wù)活動(dòng) 6 個(gè)月（含）以?xún)?nèi)，暫不受理與行政許可有關(guān)文件，或者董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員因?qū)具`法違規(guī)行為負(fù)有責(zé)任被認(rèn)定為不適當(dāng)人選 1 年進(jìn)一步完善風(fēng)險(xiǎn)管理能力評(píng)價(jià)體系強(qiáng)化信息技術(shù)管理的評(píng)價(jià)口徑，以體現(xiàn)證券公司對(duì)信息技術(shù)管理的重視程度。證券公司高級(jí)管理人員被采取相關(guān)行政監(jiān)管措施、投行與資管等控股子公司及其主要業(yè)務(wù)人員被采取行政監(jiān)管措施等的扣分事宜，證監(jiān)會(huì)在 2018 年、2019 年證券公司分類(lèi)評(píng)價(jià)中，通過(guò)專(zhuān)家評(píng)審會(huì)形式審議確定了相關(guān)處理標(biāo)準(zhǔn)，本次修訂擬在規(guī)則中予以體現(xiàn)。刪除出具警示函并在轄區(qū)內(nèi)通報(bào)、責(zé)令停止職權(quán)或解除職務(wù)的

13、扣分情形。明確證券公司投行子、資管序號(hào)原稿（2017）征求意見(jiàn)稿修訂說(shuō)明利，限制股東權(quán)利或責(zé)令轉(zhuǎn)讓股權(quán)的，每次扣 2 分；（五）公司被采取公開(kāi)譴責(zé)，限制業(yè)務(wù)活動(dòng)，暫不受理與行政許可有關(guān)文件，暫停核準(zhǔn)新業(yè)務(wù)或增設(shè)、收購(gòu)營(yíng)業(yè)性分支機(jī)構(gòu)申請(qǐng)，每次扣 2.5 分；（六）董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員因?qū)具`法違規(guī)行為負(fù)有責(zé)任被認(rèn)定為不適當(dāng)人選或被撤銷(xiāo)任職資格的，每次扣 3 分；證券公司分公司、營(yíng)業(yè)部等分支機(jī)構(gòu)被直接采取上述措施的，按以上原則減半扣分，累計(jì)最高扣 5 分；證券公司分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人等管理人員、保薦代表人等主要業(yè)務(wù)人員因?qū)炯胺种C(jī)構(gòu)違法違規(guī)行為負(fù)有責(zé)任被直接采取上述措施的，按以上原則減半扣分，

14、累計(jì)最高扣 5 分；證券公司控股子公司納入母公司合并評(píng)價(jià)的，子公司被采取上述措施的，按以上原則減半扣分。（含）以?xún)?nèi)或者公開(kāi)譴責(zé)的，每次扣 2.5 分；（六）公司被限制業(yè)務(wù)活動(dòng) 6 個(gè)月以上，或者董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員因?qū)具`法違規(guī)行為負(fù)有責(zé)任被認(rèn)定為不適當(dāng) 人選 1 年以上的，每次扣 3 分；”證券公司控股子公司納入母公司合并評(píng)價(jià)，子公司被采取上述措施的，按以上原則予以扣分；證券公司分公司、營(yíng)業(yè)部等分支機(jī)構(gòu)被直接采取上述措施的，按以上原則減半扣分，累計(jì)最高扣 5 分；證券公司的管理人員、主要業(yè)務(wù)人員以及納入合并評(píng)價(jià)的控股子公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，因?qū)?、子公司及分支機(jī)構(gòu)違法違規(guī)行

15、為負(fù)有責(zé)任被直接采取上述措 施的，按以上原則減半扣分，累計(jì)最高扣 5 分。證券公司在評(píng)價(jià)期外被中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)作出行政處 罰或者采取限制業(yè)務(wù)活動(dòng)等重大行政監(jiān)管措施，造成嚴(yán)重影響的，按以上原則全額扣分。子公司相關(guān)處罰扣分標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化了對(duì)子公司的管理。完善持續(xù)合規(guī)狀況的扣分標(biāo)準(zhǔn)，補(bǔ)充證券公司在評(píng)價(jià)期外實(shí)施行政處罰或重大行政監(jiān)管措施的扣分標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化了評(píng)價(jià)期外對(duì)證券公司的監(jiān)督管理。第十條 證券公司被證券期貨行業(yè)自律組織采取書(shū)面自律監(jiān)管措施的，每次扣 0.25分；被采取紀(jì)律處分的，每次扣 0.5 分；證3券公司被中國(guó)證監(jiān)會(huì)授權(quán)履行相關(guān)職責(zé)的單位采取措施的，比照?qǐng)?zhí)行。第十條 證券公司被證券期貨行業(yè)自律

16、組織采取書(shū)面自律監(jiān)管措施的，每次扣 0.25 分；被采取紀(jì)律處分的，每次扣 0.5 分；證券公司被中國(guó)證監(jiān)會(huì)授權(quán)履行相關(guān)職責(zé)的單位采取措施的，比照?qǐng)?zhí)行。證券公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員因?qū)具`反自律監(jiān)管規(guī)則的行為負(fù)有責(zé)任，被直接采取書(shū)面自律監(jiān)管措施或者紀(jì)律處分的，按上述原則予以扣分。證券公司的管理人員、主要業(yè)務(wù)人員以及納入合并評(píng)價(jià)的控股子公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，因?qū)净蛘咦庸具`反自律監(jiān)管規(guī)則的行為負(fù)有責(zé)任，被直接采取書(shū)面自律監(jiān)管措施或者紀(jì)律處分 的，按以上原則減半扣分。證券公司及納入合并評(píng)價(jià)的控股子公司的管理人員及主要業(yè)務(wù)人員被采取書(shū)面自律監(jiān)管措施或紀(jì)律處分措施的扣分事宜，證監(jiān)

17、會(huì)在 2018 年、2019 年證券公司分類(lèi)評(píng)價(jià)中，通過(guò)專(zhuān)家評(píng)審會(huì)形式審議確定了相關(guān)處理標(biāo)準(zhǔn)，本次修訂擬在規(guī)則中予以體現(xiàn)。第十一條 就同一事項(xiàng)對(duì)證券公實(shí)施多項(xiàng)行政處罰、監(jiān)管措施、紀(jì)律處分、自律監(jiān)管措施的，按最高分值扣分，不重復(fù)扣分，但因限期整改不到位再次被實(shí)施行政處罰、監(jiān)管措施、紀(jì)律處分、自律監(jiān)管措施的除外；就不同事項(xiàng)實(shí)施同一行政處罰、監(jiān)管措施、紀(jì)律處分、自律監(jiān)管措施的，4應(yīng)當(dāng)分別計(jì)算、合計(jì)扣分。證券公司因同一事項(xiàng)在不同評(píng)價(jià)期被分別實(shí)施行政處罰、監(jiān)管措施、紀(jì)律處分、自律監(jiān)管措施的，按最高分值扣分；同一事項(xiàng)在以前評(píng)價(jià)期已被扣分但未達(dá)到最高分值扣分的，按最高分值與已扣分值的差額第十一條 就同一事項(xiàng)

18、對(duì)證券公司及其負(fù)有責(zé)任的人員實(shí)施多 項(xiàng)行政處罰、監(jiān)管措施、紀(jì)律處分、自律監(jiān)管措施的，按最高分值扣分，不重復(fù)扣分，但因限期整改不到位再次被實(shí)施行政處罰、監(jiān)管措施、紀(jì)律處分、自律監(jiān)管措施的除外；就不同事項(xiàng)實(shí)施同一行政處罰、監(jiān)管措施、紀(jì)律處分、自律監(jiān)管措施的，應(yīng)當(dāng)分別計(jì)算、合計(jì)扣分。證券公司及其負(fù)有責(zé)任的人員因同一事項(xiàng)在不同評(píng)價(jià)期被分 別實(shí)施行政處罰、監(jiān)管措施、紀(jì)律處分、自律監(jiān)管措施的，按最高分值扣分；同一事項(xiàng)在以前評(píng)價(jià)期已被扣分但未達(dá)到最高分值扣分的，按最高分值與已扣分值的差額扣分。本條規(guī)定在證券公司的基礎(chǔ)上增加了對(duì)證券公司負(fù)有責(zé)任的人員行為納入扣分計(jì)算中?？鄯?。第十二條 證券公司資本充足、公司治

19、理與第十二條 證券公司資本充足、公司治理與合規(guī)管理、全面風(fēng)本條修訂條款涉及有關(guān)事項(xiàng)序號(hào)原稿（2017）征求意見(jiàn)稿修訂說(shuō)明合規(guī)管理、全面風(fēng)險(xiǎn)管理、信息系統(tǒng)安全、客戶(hù)權(quán)益保護(hù)和信息披露等 6 類(lèi)評(píng)價(jià)指標(biāo)存在一定問(wèn)題，按具體評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)每項(xiàng)扣 0.5分。如已被采取監(jiān)管措施的，按本規(guī)定第九條執(zhí)行，不重復(fù)扣分。證券公司被實(shí)施行政處罰預(yù)先告知或者因涉嫌證券違法違規(guī)行為被立案調(diào)查或者發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件，造成嚴(yán)重影響，反映出公司在上述評(píng)價(jià)指標(biāo)方面存在問(wèn)題的，按照本條前款規(guī)定對(duì)相應(yīng)的具體評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行扣分。險(xiǎn)管理、信息技術(shù)管理、客戶(hù)權(quán)益保護(hù)和信息披露等 6 類(lèi)評(píng)價(jià)指標(biāo)存在一定問(wèn)題，按具體評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)每項(xiàng)扣 0.5 分。如已按本

20、規(guī)定第九條予以扣分的，不重復(fù)扣分。證券公司在評(píng)價(jià)期內(nèi)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)實(shí)施行政處 罰事先告知或者因涉嫌證券違法違規(guī)行為被立案調(diào)查且事實(shí) 情節(jié)清晰，在評(píng)價(jià)期外被中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)實(shí)施行政處罰或者限制業(yè)務(wù)活動(dòng)事先告知，反映出公司在上述評(píng)價(jià)指標(biāo)方面存在問(wèn)題的，按照本條前款規(guī)定對(duì)相應(yīng)的具體評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行扣分，合計(jì)不低于 2 分。證券公司被其他監(jiān)管部門(mén)或者行政機(jī)關(guān)實(shí)施行政處罰，且相關(guān)事項(xiàng)涉及證券業(yè)務(wù)，反映出公司在上述評(píng)價(jià)指標(biāo)方面存在問(wèn)題的，按照本條第一款規(guī)定對(duì)相應(yīng)的具體評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行扣分，具體扣分標(biāo)準(zhǔn)由中國(guó)證監(jiān)會(huì)視情節(jié)確定。的扣分問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)在 2018年、2019 年證券公司分類(lèi)評(píng)價(jià)中，通過(guò)專(zhuān)家

21、評(píng)審會(huì)形式審議確定了相關(guān)處理標(biāo)準(zhǔn)，本次修訂擬在規(guī)則中予以體現(xiàn)。第十三條 證券公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力符合以下條件的，按以下原則給予相應(yīng)加分：（一）證券公司上一年度營(yíng)業(yè)收入位于行業(yè)前 5 名、前 10 名、前 20 名的，分別加 2分、1 分、0.5 分；（二）證券公司上一年度代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)收入位于行業(yè)前 5 名、前 10 名、前 20名，且營(yíng)業(yè)部平均代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)收入位于行業(yè)中位數(shù)以上的，分別加 2 分、1分、0.5 分或證券公司上一年度營(yíng)業(yè)部平均代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)收入位于行業(yè)前 5 名、前 10 名、前 20 名的，分別加 2 分、1 分、0.5 分，前述兩項(xiàng)按孰高分值加分；（三）證券公司上一年度承

22、銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)收入位于行業(yè)前 5 名、前 10名、前 20 名的，分別加 2 分、 1 分、0.5分；（四）證券公司上一年度資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入位于行業(yè)前 5 名、前 10 名、前 20 名的，分別加 2 分、1 分、0.5 分；（五）證券公司上一年度機(jī)構(gòu)客戶(hù)投研服務(wù)收入占經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入比例達(dá)到 40%、 30%、20%，且經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入位于行業(yè)中位數(shù)以上的，分別加 2 分、1 分、0.5 分；（六）證券公司上一年度境外子公司證券業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到 40%、 30%、20%且營(yíng)業(yè)收入位于行業(yè)中位數(shù)以上的，分別加 4 分、3 分、2 分；（七）證券公司新業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力或者信息系統(tǒng)建

23、設(shè)投入指標(biāo)，位于行業(yè)前 5 名、前 10 名、前 20 名的，分別加 2 分、1 分、第十三條 證券公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力符合以下條件的，按以下原則給予相應(yīng)加分：（一）證券公司上一年度營(yíng)業(yè)收入位于行業(yè)前 5 名、前 10 名、前 20 名的，分別加 2 分、1 分、0.5 分；（二）證券公司上一年度代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)收入位于行業(yè)前 5名、前 10 名、前 20 名的，分別加 2 分、1 分、0.5 分；（三）證券公司上一年度承銷(xiāo)與保薦收入位于行業(yè)前 5 名、前10 名、前 20 名的，分別加 2 分、1 分、0.5 分；（四）證券公司上一年度財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)收入位于行業(yè)前 10 名、前 20 名的，分別加

24、1 分、0.5 分；（五）證券公司上一年度資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入位于行業(yè)前 5 名、前 10 名、前 20 名的，分別加 2 分、1 分、0.5 分；（六）證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模位于行業(yè)中位數(shù)以上，且資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的規(guī)模占資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模的比 例位于行業(yè)前 10 名、前 20 名的，分別加 1 分、0.5 分；（七）證券公司上一年度代理機(jī)構(gòu)客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)證券交易量位于行業(yè)中位數(shù)以上，且代理機(jī)構(gòu)客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)證券交易量占代理全部客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)證券交易量的比例位于行業(yè)前 10 名、前 20 名的，分別加 1 分、0.5 分，或者基于柜臺(tái)與機(jī)構(gòu)客戶(hù)對(duì)手方交易業(yè)務(wù)收入位于行業(yè)前 5 名、前 10 名的，分別加

25、1 分、0.5 分，前述兩項(xiàng)按孰高分值加分；（八）證券公司上一年度投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)收入位于行業(yè)前 10 名、前 20 名的，分別加 1 分、0.5 分，或者代銷(xiāo)金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入位于行業(yè)前 10 名、前 20 名的，分別加 1 分、0.5 分，前述兩項(xiàng)按孰高分值加分；（九）證券公司上一年度境外子公司證券業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到 40%、30%、20%，且營(yíng)業(yè)收入位于行業(yè)中位數(shù)以上的，分別加 2 分、1 分、0.5 分；（十）證券公司上一年度凈利潤(rùn)位于行業(yè)中位數(shù)以上且凈資產(chǎn)收益率位于行業(yè)前 10 名、前 20 名的，分別加 1 分、0.5 分；（十一）證券公司信息技術(shù)投入金額位于行業(yè)平均數(shù)以上，且

26、本次修改優(yōu)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)指標(biāo)：優(yōu)化營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)計(jì)算口徑。將營(yíng)業(yè)收入計(jì)算口徑由合并報(bào)表口徑調(diào)整為專(zhuān)項(xiàng)合并口徑，突出對(duì)證券公司主業(yè)收入情況的評(píng)價(jià)。調(diào)整證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)方式。將原有“上一年度代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)收入位于行業(yè)前列且營(yíng)業(yè)部部均收入位于行業(yè)中位數(shù)以上或者部均收入位于行業(yè)前列（兩項(xiàng)按孰高分值加分）”指標(biāo)，調(diào)整為“上一年度代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)收入位于行業(yè)前 5 名、前 10 名、前 20 名的。優(yōu)化投行業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)方式。將原先“上一年度承銷(xiāo)與保薦、財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)排名”指標(biāo)，細(xì)化為兩個(gè)指標(biāo)。優(yōu)化資管業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)方式。保留“資管業(yè)務(wù)收入排名”指標(biāo)基礎(chǔ)上，增設(shè)“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模排名，引導(dǎo)證券公司優(yōu)化資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

27、，提升主動(dòng)管理能力。新設(shè)機(jī)構(gòu)客戶(hù)服務(wù)及交易評(píng)價(jià)指標(biāo)，引導(dǎo)證券公司增強(qiáng)機(jī)構(gòu)客戶(hù)服務(wù)及交易業(yè)務(wù)能力。新設(shè)財(cái)富管理業(yè)務(wù)相關(guān)指序號(hào)原稿（2017）征求意見(jiàn)稿修訂說(shuō)明0.5 分。具體指標(biāo)及計(jì)算口徑由證券業(yè)協(xié)會(huì)依據(jù)行業(yè)發(fā)展情況確定。證券公司在評(píng)價(jià)期內(nèi)如因違法違規(guī)行為被采取本規(guī)定第九條第（七項(xiàng)至第（十 二）項(xiàng)所列措施的，或者根據(jù)本規(guī)定第十二條第二款被扣分 的，不適用本條對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)項(xiàng)的加分，但同一事項(xiàng)在以前評(píng)價(jià)期已被取消加分的除 外。投入金額占營(yíng)業(yè)收入的比例位于行業(yè)前 5 名、前 10 名、前 20名的，分別加 2 分、1 分、0.5 分。具體指標(biāo)及計(jì)算口徑由證券業(yè)協(xié)會(huì)根據(jù)行業(yè)發(fā)展情況確定。證券公司在評(píng)價(jià)期內(nèi)因

28、違法違規(guī)行為被采取本規(guī)定第九條第一款第（五）項(xiàng)至第（十二）項(xiàng)所列措施，根據(jù)本規(guī)定第九條第三款、第十二條第二款被扣分的，不適用本條對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)項(xiàng)的加分，但同一事項(xiàng)在以前評(píng)價(jià)期已被取消加分的除外。標(biāo)。按投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)收入或者代銷(xiāo)金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入兩項(xiàng)按孰高分值加分”。改進(jìn)盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)。取消原有凈資本收益率和成本管理能力兩個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)，整合為凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率排名指標(biāo)。優(yōu)化信息技術(shù)投入評(píng)價(jià)方式。將“信息系統(tǒng)建設(shè)投入排名”絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，以更好地體現(xiàn)證券公司對(duì)信息技術(shù)投入的重視程度。進(jìn)一步強(qiáng)化合規(guī)、審慎導(dǎo)向，完善合規(guī)風(fēng)控評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。提高主要風(fēng)控指標(biāo)持續(xù)達(dá)標(biāo)的加分門(mén)檻，引導(dǎo)證券公司加第十四條 證券公司符合以下

29、條件的，按以下原則給予相應(yīng)加分：（一）證券公司最近 2 個(gè)、3 個(gè)評(píng)價(jià)期內(nèi)主要風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)持續(xù)達(dá)標(biāo)的，分別加 2 分、3 分；（二）證券公司凈資本達(dá)到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn) 10 倍及以上的，每一倍數(shù)加 0.1 分，最高可加 3分；（三）證券公司凈資本收益率位于行業(yè)前 5名、前 10 名、中位數(shù)以上的，分別加 2 分、1 分、0.5 分；（四）證券公司上一年度凈利潤(rùn)為正且成本管理能力位于行業(yè)前 5 名、前 10 名、前20 名的，分別加 2 分、1 分、0.5 分。第十四條 證券公司符合以下條件的，按以下原則給予相應(yīng)加分：（一）證券公司最近 3 個(gè)、4 個(gè)評(píng)價(jià)期內(nèi)主要風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)持續(xù)達(dá)標(biāo)的，分別加 2 分、

30、3 分；新設(shè)證券公司經(jīng)營(yíng)不滿(mǎn)三年但主要風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)持續(xù)達(dá)標(biāo)的，參照最近 3 個(gè)評(píng)價(jià)期內(nèi)持續(xù)達(dá)標(biāo)予以加分；（二）證券公司評(píng)價(jià)期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率達(dá)到 150%且凈資本 200億元以上、風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率達(dá)到 150%的，分別加 2 分、1 分；（三）證券公司實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)并表管理、風(fēng)險(xiǎn)管理全面覆蓋境內(nèi)外子公司、同一業(yè)務(wù)和同一客戶(hù)信用風(fēng)險(xiǎn)歸口管理、各項(xiàng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)逐日系統(tǒng)化采集、各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo) T+1 日計(jì)量與報(bào)告的，加 2 分；最近 2 個(gè)評(píng)價(jià)期并表管理持續(xù)符合監(jiān)管要求，并且實(shí)現(xiàn)運(yùn)用內(nèi)部模型法計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的，加 3 分。強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制。取消凈資本，凈資本收益率和凈利潤(rùn)指標(biāo)，增設(shè)風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率指標(biāo)，“風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率達(dá)到 200

31、%且凈資本 100億元以上、風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率達(dá)到 150%，分別加 1 分、0.5 分”，引導(dǎo)證券公司強(qiáng)化資本約束。增設(shè)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，即“實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)并表管理、風(fēng)險(xiǎn)管理全面覆蓋境內(nèi)外子公司、同一業(yè)務(wù)和同一客戶(hù)信用風(fēng)險(xiǎn)歸口管理、各項(xiàng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)逐日系統(tǒng)化采集、各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo) T+1 日計(jì)量與報(bào)告的，加 2 分；最近 2 個(gè)評(píng)價(jià)期并表管理持續(xù)符合監(jiān)管要求，并且實(shí)現(xiàn)運(yùn)用內(nèi)部模型法計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的，加 3 分”，引導(dǎo)證券公司增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理全覆蓋及風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)有效性。第十六條 證券公司可以申請(qǐng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的機(jī)構(gòu)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)專(zhuān)業(yè)評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)）組織專(zhuān)家對(duì)其專(zhuān)業(yè)管理能力、信息技術(shù)系統(tǒng)的穩(wěn)定與安全、客戶(hù)服務(wù)與管理水平、投資者教育等

32、方面進(jìn)行專(zhuān)業(yè)評(píng)價(jià)；專(zhuān)業(yè)評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)可針對(duì)證券行業(yè)內(nèi)發(fā)生的重大事故、技術(shù)故障、業(yè)務(wù)糾紛與客戶(hù)投訴等情況，第十六條 證券公司可以申請(qǐng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的機(jī)構(gòu)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)專(zhuān)業(yè)評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)）組織專(zhuān)家對(duì)其專(zhuān)業(yè)管理能力、信息技術(shù)系統(tǒng)的穩(wěn)定與安全、客戶(hù)服務(wù)與管理水平、投資者教育等方面進(jìn)行專(zhuān)業(yè)評(píng)價(jià)；專(zhuān)業(yè)評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)可針對(duì)證券行業(yè)內(nèi)發(fā)生的重大事故、技術(shù)故障、業(yè)務(wù)糾紛與客戶(hù)投訴等情況，對(duì)涉及的證券公司進(jìn)行專(zhuān)業(yè)評(píng)價(jià)。證券公司專(zhuān)業(yè)評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)和辦法另行制定。中國(guó)證監(jiān)會(huì)可以委托中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)證券公司的全面風(fēng)險(xiǎn)將原有合規(guī)管理能力的專(zhuān)項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)刪除，改為對(duì)證券公司企業(yè)文化建設(shè)情況的專(zhuān)項(xiàng)評(píng)價(jià)，以提高證券公司對(duì)于企業(yè)文化建設(shè)的重視程度，為公司的

33、治理機(jī)制提供良好的治理環(huán)境保障。序號(hào)原稿（2017）征求意見(jiàn)稿修訂說(shuō)明對(duì)涉及的證券公司進(jìn)行專(zhuān)業(yè)評(píng)價(jià)。證券公司專(zhuān)業(yè)評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)和辦法另行制定。中國(guó)證監(jiān)會(huì)可以委托中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)證券公司的全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力、合規(guī)管理能力、社會(huì)責(zé)任履行情況等進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)評(píng)價(jià)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)可以根據(jù)證券公司專(zhuān)業(yè)評(píng)價(jià)及專(zhuān)項(xiàng)評(píng)價(jià)結(jié)果，對(duì)證券公司評(píng)價(jià)計(jì)分進(jìn)行調(diào)整，每項(xiàng)評(píng)價(jià)最高可加 3分。經(jīng)專(zhuān)業(yè)評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)評(píng)定，證券公司發(fā)生的重大事故、技術(shù)故障、業(yè)務(wù)糾紛、客戶(hù)投訴是由于證券公司管理不善引起的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)應(yīng)采取相應(yīng)的監(jiān)管措 施，進(jìn)行扣分。管理能力、企業(yè)文化建設(shè)情況、社會(huì)責(zé)任履行情況等進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)評(píng)價(jià)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)

34、可以根據(jù)證券公司專(zhuān)業(yè)評(píng)價(jià)及專(zhuān)項(xiàng) 評(píng)價(jià)結(jié)果，對(duì)證券公司評(píng)價(jià)計(jì)分進(jìn)行調(diào)整，每項(xiàng)評(píng)價(jià)最高可加 3 分。經(jīng)專(zhuān)業(yè)評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)評(píng)定，證券公司發(fā)生的重大事故、技術(shù)故障、業(yè)務(wù)糾紛、客戶(hù)投訴是由于證券公司管理不善引起的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)應(yīng)采取相應(yīng)的監(jiān)管措施，進(jìn)行扣分。第十七條 中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)證券公司評(píng)價(jià) 計(jì)分的高低，將證券公司分為 A（AAA、 AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、 CC、C）、D、E 等 5 大類(lèi) 11 個(gè)級(jí)別。中國(guó)證監(jiān)會(huì)每年根據(jù)行業(yè)發(fā)展情況，結(jié)合以前年度分類(lèi)結(jié)果，事先確定 A、B、C 三9大類(lèi)別公司的相對(duì)比例，并根據(jù)評(píng)價(jià)計(jì)分的分布情況，具體確定各類(lèi)別、各級(jí)別公司的數(shù)量，其中 B

35、 類(lèi) BB 級(jí)及以上公司的評(píng)價(jià)計(jì)分應(yīng)高于基準(zhǔn)分 100 分。（五）E 類(lèi)公司潛在風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)，已被采取風(fēng)險(xiǎn)處置措施。第十七條 中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)證券公司評(píng)價(jià)計(jì)分的高低，將證券 公司分為 A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、 CC、C）、D、E 等 5 大類(lèi) 11 個(gè)級(jí)別。中國(guó)證監(jiān)會(huì)每年根據(jù)行業(yè)發(fā)展情況，結(jié)合以前年度分類(lèi)結(jié)果，事先確定 A、B、C 三大類(lèi)別公司的相對(duì)比例，并根據(jù)評(píng)價(jià)計(jì)分的分布情況，具體確定各類(lèi)別、各級(jí)別公司的數(shù)量。（五）E 類(lèi)公司潛在風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)，已被采取風(fēng)險(xiǎn)處置措施。刪去第十七條第三款中 B 類(lèi) BB 級(jí)及以上公司的評(píng)價(jià)計(jì)分應(yīng)高于基準(zhǔn)分 10

36、0 分的要求。第十八條 證券公司在評(píng)價(jià)期內(nèi)存在挪用 客戶(hù)資產(chǎn)、違規(guī)委托理財(cái)、財(cái)務(wù)信息虛假、惡意規(guī)避監(jiān)管或股東虛假出資、抽逃出資等違法違規(guī)行為的，將公司分類(lèi)結(jié)果下調(diào) 3個(gè)級(jí)別；情節(jié)嚴(yán)重的，將公司分類(lèi)結(jié)果直接認(rèn)定為 D 類(lèi)。第二十九條 證券公司分類(lèi)結(jié)果將作為證券公司申請(qǐng)?jiān)黾訕I(yè)務(wù)種類(lèi)、新設(shè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、發(fā)行上市等事項(xiàng)的審慎性條件。第三十四條 本規(guī)定下列用語(yǔ)的含義：（二）成本管理能力，是指營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)支出的比例，用（營(yíng)業(yè)收入投資收益公允價(jià)值變動(dòng)收益）/營(yíng)業(yè)支出進(jìn)行衡量。（四）本規(guī)定第十四條第（二）項(xiàng)凈資本第十八條 證券公司在評(píng)價(jià)期內(nèi)發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)事件或者公司治 理與內(nèi)部控制嚴(yán)重失效，造成嚴(yán)重影響，或者沒(méi)有

37、按規(guī)定真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地報(bào)告公司控股股東和實(shí)際控制人信息及變動(dòng)情況的，可視情節(jié)下調(diào)公司分類(lèi)結(jié)果級(jí)別。證券公司在評(píng)價(jià)期內(nèi)存在挪用客戶(hù)資產(chǎn)、違規(guī)委托理財(cái)、財(cái)務(wù)信息虛假、惡意規(guī)避監(jiān)管或股東虛假出資、抽逃出資等違法違規(guī)行為的，將公司分類(lèi)結(jié)果下調(diào) 3 個(gè)級(jí)別；情節(jié)嚴(yán)重的，將公司分類(lèi)結(jié)果直接認(rèn)定為 D 類(lèi)。刪除“新設(shè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)”的表述。第三十四條 本規(guī)定下列用語(yǔ)的含義：（一）主要風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，是指凈資本、風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率、資本杠桿率、流動(dòng)性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金率等指標(biāo)；（二）本規(guī)定第十三條各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入口徑由中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)根據(jù)行業(yè)發(fā)展情況確定并公布；補(bǔ)充證券公司發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)事件或者公司治理與內(nèi)部控制嚴(yán)重失效，造成嚴(yán)重

38、影響，或者未如實(shí)報(bào)告或披露公司控股股東和實(shí)際控制人信息情形予以下調(diào)級(jí)別的處理依據(jù)。適應(yīng)行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及監(jiān)管實(shí)際予以修改。刪除第三十四條（二）（四）項(xiàng)，將第（三）項(xiàng)作為第（二）項(xiàng)、第（五）項(xiàng)作為第（三）項(xiàng)。補(bǔ)充證券公司管理人員和主序號(hào)原稿（2017）征求意見(jiàn)稿修訂說(shuō)明數(shù)額計(jì)算需扣除附屬凈資本。（三）本規(guī)定第十條中國(guó)證監(jiān)會(huì)授權(quán)履行相關(guān)職責(zé)的單位包括中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司、中國(guó)證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司、中國(guó)證券金融股份有限公司、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司等；（四）本規(guī)定所稱(chēng)證券公司的管理人員是指公司一級(jí)部門(mén)負(fù)責(zé)人、分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人等，主要業(yè)務(wù)人員是指公司及其納入合并評(píng)價(jià)的控股子公司

39、的保薦代表人、財(cái)務(wù)顧問(wèn)主辦人、投資經(jīng)理、證券分析師等。要業(yè)務(wù)人員的構(gòu)成，作為第三十四條第（四）項(xiàng)。資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理， 潛在影響落實(shí)證券法、證券公司股權(quán)管理規(guī)定精神，突出引導(dǎo)差異化競(jìng)爭(zhēng)2018 年的證券公司經(jīng)營(yíng)指標(biāo)排名結(jié)果指出以下指標(biāo)使用 2019 年分類(lèi)評(píng)價(jià)工作。這些排名指標(biāo)中分別是第三項(xiàng)營(yíng)業(yè)收入、第六項(xiàng)成本管理能力、第九項(xiàng)信息技術(shù)投入考核值、第十三項(xiàng)凈資本收益率、第二十項(xiàng)代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)收入、第二十一項(xiàng)證券公司營(yíng)業(yè)部平均代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)收入、第二十二項(xiàng)機(jī)構(gòu)客戶(hù)投研服務(wù)收入占經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入比例、第二十四項(xiàng)客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入、第二十五項(xiàng)投資銀行業(yè)務(wù)收入、第三十三項(xiàng)境外子公司證券業(yè)務(wù)收入占營(yíng)

40、業(yè)收入比例等十項(xiàng)指標(biāo)。落實(shí)證券法、證券公司股權(quán)管理規(guī)定精神在我們前期的報(bào)告證券公司股權(quán)管理辦法及新證券法影響等專(zhuān)題分析報(bào)告中，旗幟鮮明指出監(jiān)管推動(dòng)證券公司分類(lèi)管理，支持差異化發(fā)展。根據(jù)證券公司從事業(yè)務(wù)的復(fù)雜程度，區(qū)分從事常規(guī)傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)（從事如證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢(xún)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、證券承銷(xiāo)與保薦、證券自營(yíng)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的證券公司）（專(zhuān)業(yè)類(lèi)證券公司）和從事的業(yè)務(wù)具有顯著杠桿性質(zhì)且多項(xiàng)業(yè)務(wù)之間存在交叉風(fēng)險(xiǎn)的（如股票期權(quán)做市、場(chǎng)外衍生品、股票質(zhì)押回購(gòu)等）證券公司（綜合類(lèi)證券公司），分別規(guī)定股東條件，要求專(zhuān)業(yè)類(lèi)證券公司的股東滿(mǎn)足基本法定條件，要求綜合類(lèi)證券公司的主要股東和控股股東具備較高的管控水平及風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償能

41、力。2006 年修訂之前的證券法把證券公司分為綜合類(lèi)與經(jīng)紀(jì)類(lèi)，2006年修訂后取消之前的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，將證券公司按照業(yè)務(wù)類(lèi)別分類(lèi)管理，并建立以?xún)糍Y本為核心的監(jiān)管體系。原來(lái)的分類(lèi)管理重在資本要求和牌照限制，現(xiàn)在的分類(lèi)管理重在股東要求、資本要求與牌照要求?；诖?，我們也是比較早地提出，行業(yè)分類(lèi)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)將發(fā)生變化，對(duì)應(yīng)差異化監(jiān)管發(fā)展的思路。優(yōu)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)指標(biāo)，預(yù)計(jì)未來(lái)差異化、特色化發(fā)展顯著此類(lèi)指標(biāo)涉及 8 項(xiàng)，其中優(yōu)化 4 項(xiàng)，調(diào)整 1 項(xiàng)，新設(shè) 2 項(xiàng)，改進(jìn) 1 項(xiàng)。其中涉及到主營(yíng)業(yè)務(wù)指標(biāo)方面，將營(yíng)業(yè)收入計(jì)算口徑由合并報(bào)表口徑調(diào)整為專(zhuān)項(xiàng)合并口徑，突出對(duì)證券公司主業(yè)收入情況的評(píng)價(jià)，主要引導(dǎo)差異化發(fā)展

42、，遏制片面追求規(guī)模的不良導(dǎo)向。提高機(jī)構(gòu)服務(wù)能力，推進(jìn)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型此次征求意見(jiàn)稿調(diào)整證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)方式、新設(shè)財(cái)富管理業(yè)務(wù)相關(guān)指標(biāo)、新設(shè)機(jī)構(gòu)客戶(hù)服務(wù)及交易評(píng)價(jià)指標(biāo)。對(duì)于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，進(jìn)一步優(yōu)化。將原有“上一年度代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)收入位于行業(yè)前列且營(yíng)業(yè)部部均收入位于行業(yè)中位數(shù)以上，或者部均收入位于行業(yè)前列（兩項(xiàng)按孰高分值加分）”指標(biāo)，調(diào)整為“上一年度代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)收入（代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入-股票基金交易額*萬(wàn)分之 2.5）位于行業(yè)前 5 名、前 10 名、前 20 名的，分別加 2 分、1 分、0.5 分”。我們認(rèn)為這是進(jìn)一步優(yōu)化經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的評(píng)價(jià)方式，之前2018 年證券公司經(jīng)營(yíng)指標(biāo)排名指出，部均代理

43、買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)凈收入=（代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入+交易單元席位租賃凈收入）/公司年末營(yíng)業(yè)部家數(shù)（A 型營(yíng)業(yè)部數(shù)量按 1 計(jì)算，B 型數(shù)量按 1/2 計(jì)算，C 型數(shù)量按 1/5 計(jì)算，具有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)牌照分公司按 1 計(jì)算；折算后營(yíng)業(yè)部數(shù)量合計(jì)小于 1 家按 1 家計(jì)算)。我們認(rèn)為，這預(yù)計(jì)是監(jiān)管層考慮到了行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，尤其是大證券公司的 B、C 型營(yíng)業(yè)部變多的事實(shí)，以及行業(yè)線上化趨勢(shì)發(fā)展的考慮。新設(shè)機(jī)構(gòu)客戶(hù)服務(wù)及交易評(píng)價(jià)指標(biāo)，引導(dǎo)證券公司增強(qiáng)機(jī)構(gòu)客戶(hù)服務(wù)及交易業(yè)務(wù)能力，新設(shè)財(cái)富管理業(yè)務(wù)相關(guān)指標(biāo)。即“上一年度投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)收入或者代銷(xiāo)金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入位于行業(yè)前 10 名、前 20 名的，分別加 1 分、0.5

44、分”。實(shí)際上上述新增指標(biāo)，是對(duì)接2019 年 10 月出臺(tái)的基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)及 2020 年 4 月 17 日出臺(tái)的證券基金投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見(jiàn)稿），實(shí)現(xiàn)“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”，豐富和完善業(yè)務(wù)類(lèi)型，明確投資建議服務(wù)可涵蓋證券、基金、衍生品等各類(lèi)標(biāo)的，形成證券投資顧問(wèn)、基金投資顧問(wèn)、發(fā)布研究報(bào)告三種類(lèi)型為主體的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，更好滿(mǎn)足客戶(hù)的財(cái)富管理需求；引導(dǎo)投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)主要面向資管產(chǎn)品、專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資者（將實(shí)踐中為資管產(chǎn)品、QFII 及銀行理財(cái)子公司等提供投資建議服務(wù)一并納入監(jiān)管）提供股票等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資建議，對(duì)普通投資者則主要提供公募基金等相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資建議服務(wù)。同時(shí)，對(duì)于證券公司上一年

45、度代理機(jī)構(gòu)客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)證券交易量位于行業(yè)中位數(shù)以上，且代理機(jī)構(gòu)客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)證券交易量占代理全部客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)證券交易量的比例位于行業(yè)前 10 名、前 20 名的，分別加 1 分、分，或者基于柜臺(tái)與機(jī)構(gòu)客戶(hù)對(duì)手方交易業(yè)務(wù)收入位于行業(yè)前 5 名、前 10 名的，分別加 1 分、0.5 分，前述兩項(xiàng)按孰高分值加分；該指標(biāo)也是引導(dǎo)證券公司補(bǔ)齊機(jī)構(gòu)客戶(hù)服務(wù)短板。排名證券公司分倉(cāng)傭金（億元）同比1中信證券5.1829.05%2長(zhǎng)江證券4.01-1.40%3中信建投3.4842.06%4廣發(fā)證券3.25-5.32%5招商證券3.3610.04%6華泰證券2.6727.57%7國(guó)泰君安3.2621.32%8光大證券3.13

46、16.18%9海通證券3.0010.61%10中泰證券2.918.77%11東方證券2.715.72%12興業(yè)證券2.47-5.45%13方正證券2.13-3.59%14天風(fēng)證券2.07-22.18%表 2：2019 年證券公司公募基金分倉(cāng)收入排名前 20 名15國(guó)盛證券2.00201.92%16中金公司1.93-21.08%17中國(guó)銀河1.862.34%18安信證券1.80-4.17%19國(guó)信證券1.66-6.66%20 1.575.26%資料來(lái)源：wind， 拆分細(xì)化為承銷(xiāo)與保薦收入、財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)收入，引導(dǎo)投行業(yè)務(wù)差異化發(fā)展此次征求意見(jiàn)稿將承銷(xiāo)與保薦、財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)排名指標(biāo)不再按照加總進(jìn)行分

47、類(lèi)評(píng)價(jià)，而是進(jìn)行拆分評(píng)價(jià)。我們認(rèn)為這是監(jiān)管層考慮到了行業(yè)差異化發(fā)展導(dǎo)向，對(duì)接以注冊(cè)制改革為本輪資本市場(chǎng)總綱的現(xiàn)實(shí)要求。我們?cè)陉P(guān)于深改委第十三次會(huì)議審議通過(guò)了創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案的專(zhuān)題報(bào)告，預(yù)計(jì)管理層是考慮到創(chuàng)業(yè)板的定位差異，尤其是包括服務(wù)于潛在掛牌上市公司的中小證券公司的資本實(shí)力差異，可能未來(lái)相對(duì)于龍頭證券公司，中小證券公司預(yù)計(jì)在創(chuàng)業(yè)板的競(jìng)爭(zhēng)力度加大，而科創(chuàng)板更多是龍頭證券公司的業(yè)務(wù)藍(lán)海。且證券公司未來(lái)投行產(chǎn)業(yè)鏈將更為完善，價(jià)值鏈將更長(zhǎng)，包括并購(gòu)再融資、分拆上市等。未來(lái)，在投行領(lǐng)域的分化也將加劇，有望走出更多像華興資本、華泰聯(lián)合這類(lèi)的精品投行。2019 年是資本市場(chǎng)供給側(cè)改革的元

48、年，2020 年改革的深化年，沿著深改 12 條不斷推進(jìn)。自 2019 年以來(lái)，科創(chuàng)板與注冊(cè)制、再融資、并購(gòu)重組等融資新政不斷推出，證券行業(yè)政策面利好接踵而至。2019 年 6 月，科創(chuàng)版拉開(kāi)了我國(guó)注冊(cè)制的序幕。同年年底，新證券法提出全面推行注冊(cè)制。2020 年 4 月 27 日，中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議審議通過(guò)了創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案。2020 年 2 月 14 日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布上市公司再融資規(guī)則，在發(fā)行對(duì)象、定價(jià)機(jī)制、減持機(jī)制、鎖定機(jī)制等多維度優(yōu)化改革。2020 年 5 月 18 日，中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于新時(shí)代加快完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的意見(jiàn)發(fā)布，再一次明確提出要推動(dòng)以

49、信息披露為核心的股票發(fā)行注冊(cè)制改革。表 3：2019 年下半年以來(lái)證券市場(chǎng)改革政策時(shí)間發(fā)布單位文件名稱(chēng)內(nèi)容2020/05/22證監(jiān)會(huì)2020/05/15-中國(guó)人民關(guān)于修改證券公司分類(lèi)監(jiān)管規(guī)定的決定易會(huì)滿(mǎn)在全國(guó)投資者保護(hù)宣傳日活動(dòng)上的講話多部委發(fā)布關(guān)于金融支持粵港證監(jiān)會(huì)對(duì)證券公司分類(lèi)監(jiān)管規(guī)定相關(guān)條款進(jìn)行修改，并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。本次修改的主要內(nèi)容包括，一是維持現(xiàn)行以風(fēng)險(xiǎn)管理能力、持續(xù)合規(guī)狀況為主的證券公司分類(lèi)評(píng)價(jià)體系和有效做法，著重對(duì)相關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行優(yōu)化，集中解決實(shí)踐中遇到的突出問(wèn)題；二是進(jìn)一步強(qiáng)化合規(guī)、審慎經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向；三是進(jìn)一步強(qiáng)化專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力導(dǎo)向。在證監(jiān)會(huì)主辦的“515 全國(guó)投資者保護(hù)宣傳日

50、”活動(dòng)上，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)表示，再融資政策方面，去年以來(lái)，為回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，更好滿(mǎn)足實(shí)體企業(yè)融資需求，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)進(jìn)行了兩次優(yōu)化調(diào)整，發(fā)布再融資審核標(biāo)準(zhǔn)，精簡(jiǎn)發(fā)行條件，優(yōu)化定價(jià)和鎖定期等安排，同時(shí)對(duì)戰(zhàn)略投資者進(jìn)行了較嚴(yán)格的界定。這樣做的主要考慮是，在滿(mǎn)足上市公司合理再融資需求的同時(shí)，能夠充分維護(hù)中小投資者權(quán)益?！跋乱徊剑覀儗⒗^續(xù)貫徹注冊(cè)制理念，將再融資審核重點(diǎn)聚焦到關(guān)鍵發(fā)行條件上來(lái)，適時(shí)發(fā)布再融資審核指引，增強(qiáng)市場(chǎng)可預(yù)期性；推進(jìn)再融資分類(lèi)審核，對(duì)優(yōu)質(zhì)上市公司定向增發(fā)進(jìn)一步優(yōu)化流程，提高效率?！敝袊?guó)人民銀行等部委：擴(kuò)大證券業(yè)開(kāi)放，支持在粵港澳大灣區(qū)內(nèi)地依法有序設(shè)立2020/05/14銀行等澳大灣區(qū)

51、建設(shè)的意見(jiàn)外資控股的證券公司、基金管理公司、期貨公司。依法擴(kuò)大合資證券公司業(yè)務(wù)范時(shí)間發(fā)布單位文件名稱(chēng)內(nèi)容2020/04/27-2020/03/27證監(jiān)會(huì)2020/03/13證監(jiān)會(huì)2020/03/06證監(jiān)會(huì)2020/03/01發(fā)改委國(guó)務(wù)院辦2020/02/29公廳2020/02/14證監(jiān)會(huì)2020/01/23證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法證監(jiān)會(huì)明確取消證券公司外資股比限制關(guān)于進(jìn)一步完善證券公司繳納證券投資者保護(hù)基金有關(guān)事項(xiàng)的補(bǔ)充規(guī)定關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行實(shí)施注冊(cè)制有關(guān)事項(xiàng)的通知關(guān)于貫徹實(shí)施修訂后的證券法有關(guān)工作的通知關(guān)于修改的決定關(guān)于修改的決定關(guān)于修改的決定證券公

52、司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定圍。外匯管理部門(mén)會(huì)同證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)試點(diǎn)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)跨境業(yè)務(wù)。支持港澳私募基金參與粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)新型企業(yè)融資，鼓勵(lì)符合條件的創(chuàng)新型企業(yè)赴港澳融資、上市。習(xí)近平主持召開(kāi)中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，深化改革健全制度完善治理體系，善于運(yùn)用制度優(yōu)勢(shì)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)沖擊。會(huì)議審議通過(guò)了創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案。證監(jiān)會(huì)：證監(jiān)會(huì)將根據(jù)證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法規(guī)定，逐步允許參與試點(diǎn)機(jī)構(gòu)試行更為靈活的風(fēng)控指標(biāo)體系。初期，綜合考慮試點(diǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)外投資資本占用情況，對(duì)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)母公司風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算系數(shù)由 0.7 調(diào)降至 0.5，表內(nèi)外資產(chǎn)總額計(jì)算系數(shù)由 1 降至 0.

53、7。證監(jiān)會(huì)：按照國(guó)家金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的統(tǒng)一部署，落實(shí)中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議要求，經(jīng)統(tǒng)籌研究，自 2020 年 4 月 1 日起取消證券公司外資股比限制，符合條件的境外投資者可根據(jù)法律法規(guī)、證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定和相關(guān)服務(wù)指南的要求，依法提交設(shè)立證券公司或變更公司實(shí)際控制人的申請(qǐng)。證監(jiān)會(huì)：降低證券公司 2019 年度及 2020 年度證券投資者保護(hù)基金繳納比例，A類(lèi)、B 類(lèi)、C 類(lèi)、D 類(lèi)證券公司，分別按照其營(yíng)業(yè)收入的 0.5%、0.6%、0.7%、0.7%的比例繳納 2019 年度證券投資者保護(hù)基金，2020 年度證券投資者保護(hù)基金的繳納比例參照?qǐng)?zhí)行。隨著新證券法 3 月 1 日起施行，企業(yè)債和公司債發(fā)行

54、也將全面實(shí)施注冊(cè)制。發(fā)改委今日發(fā)布通知明確，企業(yè)債券發(fā)行全面施行注冊(cè)制，并明確企業(yè)債券發(fā)行條件，包括最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付企業(yè)債券一年的利息等。同日，證監(jiān)會(huì)也發(fā)布通知明確，公司債券公開(kāi)發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制。國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)關(guān)于貫徹實(shí)施修訂后的證券法有關(guān)工作的通知（以下簡(jiǎn)稱(chēng)通知），部署做好修訂后的中華人民共和國(guó)證券法（以下簡(jiǎn)稱(chēng)證券法）貫徹實(shí)施工作。通知提出，要穩(wěn)步推進(jìn)證券公開(kāi)發(fā)行注冊(cè)制。證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于修改的決定關(guān)于修改的決定關(guān)于修改的決定（以下簡(jiǎn)稱(chēng)再融資規(guī)則），自發(fā)布之日起施行。此次再融資制度部分條款調(diào)整的內(nèi)容主要包括：一是精簡(jiǎn)發(fā)行條件，拓寬創(chuàng)業(yè)板再融資服務(wù)覆蓋面。二是優(yōu)化非公開(kāi)制度安排，支持

55、上市公司引入戰(zhàn)略投資者。三是適當(dāng)延長(zhǎng)批文有效期，方便上市公司選擇發(fā)行窗口。證監(jiān)會(huì)：為推動(dòng)證券行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，進(jìn)一步增強(qiáng)證券公司風(fēng)控指標(biāo)體系的有效性和適應(yīng)性，2020 年 1 月 23 日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定，于 2020 年 6 月 1 日正式施行。第十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第十五次會(huì)議審議通過(guò)了修訂后的中華人民共和國(guó)證券法（以下簡(jiǎn)稱(chēng)新證券法），將于 2020 年 3 月 1 日起施行。本次證券法修訂，按照頂層制度設(shè)計(jì)要求，進(jìn)一步完善了證券市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，體現(xiàn)了市場(chǎng)化、法治2019/12/28證監(jiān)會(huì)中華人民共和國(guó)證券法證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)表示：壓實(shí)2019/12/24-債券發(fā)

56、行人和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任化、國(guó)際化方向，為證券市場(chǎng)全面深化改革落實(shí)落地，有效防控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提高上市公司質(zhì)量，切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)證券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮，打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，提供了堅(jiān)強(qiáng)的法治保障，具有非常重要而深遠(yuǎn)的意義。證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)表示，證監(jiān)會(huì)將積極履行監(jiān)管職責(zé)，壓實(shí)債券發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，加大對(duì)違法違規(guī)行為的懲戒力度，讓做壞事的人付出沉重的代價(jià)，改善債券市場(chǎng)的發(fā)展環(huán)境，提升資本市場(chǎng)的治理能力。時(shí)間發(fā)布單位文件名稱(chēng)內(nèi)容2019/11/29證監(jiān)會(huì)2019/10/25證監(jiān)會(huì)2019/08/27證監(jiān)會(huì)中國(guó)證券2019/07/15業(yè)協(xié)會(huì)證監(jiān)會(huì)答復(fù)關(guān)于做強(qiáng)

57、做優(yōu)做大打造航母級(jí)頭部證券公司，構(gòu)建資本市場(chǎng)四梁八柱確保金融安全的提案證監(jiān)會(huì):引入公募基金等長(zhǎng)期資金 增強(qiáng)新三板服務(wù)功能科創(chuàng)板上市公司重大資產(chǎn)重組特別規(guī)定證券公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理指引證監(jiān)會(huì)答復(fù)關(guān)于做強(qiáng)做優(yōu)做大打造航母級(jí)頭部證券公司，構(gòu)建資本市場(chǎng)四梁八柱確保金融安全的提案：下一步工作，繼續(xù)鼓勵(lì)和引導(dǎo)證券。證監(jiān)會(huì)召開(kāi)發(fā)布會(huì)表示，引入公募基金等長(zhǎng)期資金，增強(qiáng)新三板的服務(wù)功能。為落實(shí)科創(chuàng)板上市公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)科創(chuàng)公司）并購(gòu)重組注冊(cè)制試點(diǎn)改革要求，建立高效的并購(gòu)重組制度，規(guī)范科創(chuàng)公司并購(gòu)重組行為，證監(jiān)會(huì)發(fā)布科創(chuàng)板上市公司重大資產(chǎn)重組特別規(guī)定。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)正式對(duì)外發(fā)布證券公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理指引，旨在切實(shí)加強(qiáng)證券

58、公司對(duì)各類(lèi)信用風(fēng)險(xiǎn)事件的防范與應(yīng)對(duì)。子公司孫公司都被納入管理體系 涉及信用風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)需進(jìn)行壓力測(cè)試。資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理， 證券2020 年 4 月份，在 5 家上市證券公司投行子公司中，華泰聯(lián)合營(yíng)收居榜首，同比/環(huán)比增 速分別為 44.5%/1.67%。凈利潤(rùn)方面，華泰聯(lián)合同比/環(huán)比增速 101.56%/-28.56%，長(zhǎng)江承 銷(xiāo)同比/環(huán)比增速 939.37%/-42.99%， 承銷(xiāo)保薦同比/環(huán)比增速 51.72%/-74.35%， 中德證券同比/環(huán)比增速 98.55%/-121.63%，摩根士丹利華鑫同比/環(huán)比增速 76.46%/49.56%。表 4：4 月投行子公司主要業(yè)績(jī)指標(biāo)（單位：萬(wàn)

59、元）排機(jī)構(gòu)名稱(chēng)營(yíng)業(yè)收營(yíng)業(yè)收入同營(yíng)業(yè)收入環(huán)凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)同比凈利潤(rùn)環(huán)名入比（%）比（%）（%）比（%）1華泰聯(lián)合14924.3144.51.673145.36101.56-28.562長(zhǎng)江承銷(xiāo)4934.9280.86-26.221554.85939.37-42.993 承銷(xiāo)保薦298233.78-60.8992451.72-74.354中德證券1948.75103.195.51-13.398.55-121.635摩根士丹利華鑫1474.41564.03489.69-33176.4649.56資料來(lái)源：choice， 體現(xiàn)證券公司盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)力，更為公平、公允取消凈資本收益率評(píng)價(jià)指標(biāo)問(wèn)題，我們認(rèn)為

60、是監(jiān)管考慮到了行業(yè)發(fā)展現(xiàn)實(shí)。2020 年 1 月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定（2019 年 8-9 月公布征求意見(jiàn)稿），對(duì)于證券公司凈資本做了測(cè)算修訂。我們認(rèn)為，盈利能力指標(biāo)修改為上一年度凈利潤(rùn)位于行業(yè)中位數(shù)以上且凈資產(chǎn)收益率位于行業(yè)前 10 名、前 20 名，是考慮到證券公司凈資產(chǎn)相較于凈資本更為穩(wěn)健，可比性更強(qiáng)，評(píng)價(jià)更為公允客觀。對(duì)于成本管控能力指標(biāo)，成本管理能力=（營(yíng)業(yè)收入-投資收益-公允價(jià)值變動(dòng)收益） /營(yíng)業(yè)支出，我們認(rèn)為這是監(jiān)管層考慮到了行業(yè)波動(dòng)的順周期性問(wèn)題，權(quán)益市場(chǎng)的波動(dòng)會(huì)放大證券公司經(jīng)營(yíng)的波動(dòng)性（股市牛短熊長(zhǎng)），不能相對(duì)客觀的衡量證券公司成本管控；尤其對(duì)于專(zhuān)業(yè)