加快融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型 促進(jìn)投融資機(jī)制創(chuàng)新

1、加快融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型促進(jìn)投融資機(jī)制創(chuàng)新近年來(lái)，為推進(jìn)城鎮(zhèn)化、工業(yè)化、改善民生、培植經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁，確保對(duì)開 發(fā)區(qū)、園區(qū)、城市市政建設(shè)和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入，彌補(bǔ)資金缺口，我區(qū)先后 設(shè)立了許多政府性融資平臺(tái)公司舉債融資。實(shí)踐證明，這些融資平臺(tái)公司通過(guò)舉 債融資，在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)沖擊，推進(jìn)我區(qū)城鎮(zhèn)化和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，改善基礎(chǔ)設(shè)施狀況 和生活環(huán)境，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面發(fā)揮了積極作用。然而，在新型城鎮(zhèn)化建設(shè)投 資需求不斷加大，中央不斷加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)管理、國(guó)資國(guó)企改革強(qiáng)力推動(dòng) 的背景下，當(dāng)前地方融資平臺(tái)的市場(chǎng)化、規(guī)范化、去平臺(tái)化、去行政化轉(zhuǎn)型已成 必然，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。如何加快推動(dòng)融資平臺(tái)“轉(zhuǎn)型”發(fā)展和推進(jìn)新型城

2、鎮(zhèn)化 融資創(chuàng)新已成為邗江面臨的新的重要課題。一、我區(qū)融資平臺(tái)現(xiàn)狀1、初步形成融資平臺(tái)體系，融入資金達(dá)到一定的規(guī)模。一是有機(jī)構(gòu)。經(jīng)過(guò) 幾年的工作，全區(qū)已形成區(qū)級(jí)直管、開發(fā)區(qū)（園區(qū)、片區(qū)）分管的各類政府性融 資平臺(tái)19家，基本覆蓋到需要融資的各個(gè)區(qū)位。二是有制度。2013年12月區(qū) 政府印發(fā)了揚(yáng)州市邗江區(qū)區(qū)級(jí)政府性債務(wù)管理暫行辦法，規(guī)范融資平臺(tái)及其 舉債行為。三是有管理。區(qū)國(guó)資辦定期（每月一次）或不定期地召開融資平臺(tái)、 銀行工作會(huì)議，落實(shí)工作計(jì)劃，開展工作交流，進(jìn)行業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)，協(xié)調(diào)解決問(wèn)題。 各類公司既分工明確、職責(zé)清晰，又統(tǒng)分結(jié)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。四是有氛圍。區(qū)委區(qū) 政府負(fù)責(zé)同志高度重視融資工作，多次帶

3、領(lǐng)平臺(tái)和有關(guān)部門與銀行的政銀懇談 會(huì)，介紹我區(qū)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展成就、產(chǎn)業(yè)特色和基礎(chǔ)設(shè)施投向，推進(jìn)平臺(tái)與銀行 的直接接觸，現(xiàn)場(chǎng)解決矛盾和問(wèn)題，增強(qiáng)銀行對(duì)平臺(tái)的信任和信心。五是有規(guī)模。 2010年、2011年、2012年、2013年和2014年末貸款余額分別為39.70億元、 45.56億元、56.75億元、87.59億元、102.61億元，負(fù)債率與稅收收入、土地 經(jīng)營(yíng)等可用財(cái)力增減狀況基本匹配，融資規(guī)模保持著較大的增幅且主要是發(fā)展中 的負(fù)債，符合我區(qū)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀。2、融資渠道不斷拓展，結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，成本有所下降。雖然宏觀形勢(shì)越來(lái) 越緊，但在多方努力下，各平臺(tái)融資仍保持較大增幅，并且緊緊圍繞區(qū)

4、委區(qū)政府“調(diào)結(jié)構(gòu)、降成本、保信用”目標(biāo)，降低了高成本的BT、信托融資比例，融資 渠道不斷多元化。2013年成功發(fā)行13億“13邗城建債”，期限7年，票面利率 為6.2%，實(shí)現(xiàn)全區(qū)直接融資工作零的突破。目前邗城債二期10億元已獲批；通 過(guò)調(diào)整銀行貸款期限結(jié)構(gòu)，大力推動(dòng)與政策性銀行合作，我區(qū)融資成本不斷下降， 節(jié)省大量的財(cái)務(wù)費(fèi)用。3、平臺(tái)總體上實(shí)力不強(qiáng)，融資優(yōu)勢(shì)不足。一是數(shù)量多、規(guī)模小。二是缺乏 明確的主營(yíng)業(yè)務(wù)。除城市建設(shè)發(fā)展有限公司外，多數(shù)平臺(tái)資產(chǎn)構(gòu)成中公益性資產(chǎn) 比重較高，缺乏經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和現(xiàn)金流收入，信用支持相對(duì)較弱。三是債務(wù)資金投 向單一。主要投向市政、保障性住房等公益性項(xiàng)目建設(shè)，經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目

5、和投資性業(yè) 務(wù)較少。四償債嚴(yán)重依賴土地。還款資金來(lái)源主要依靠土地出讓收入，部分則以 財(cái)政補(bǔ)貼作為還款承諾，或者由政府提供擔(dān)保，非土地性收入作為還款來(lái)源所占 比例低。從當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)來(lái)看，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期，房地產(chǎn)經(jīng) 濟(jì)開始出現(xiàn)下滑，財(cái)政收入增長(zhǎng)乏力，土地出讓金收入銳減，多年來(lái)的土地財(cái)政、 土地融資模式難以為繼。二、新政對(duì)融資平臺(tái)的影響2014年10月2日，國(guó)務(wù)院正式發(fā)布了關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意 見（國(guó)發(fā)201443號(hào)文，以下簡(jiǎn)稱43號(hào)文）。國(guó)發(fā)43號(hào)文明確提出，要加 快建立規(guī)范的地方政府舉債融資機(jī)制：一是只有經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，?。ㄗ灾螀^(qū)、直 轄市）一級(jí)的政府才可適度舉借債務(wù)，市

6、縣一級(jí)政府舉債需要通過(guò)省級(jí)政府代為 舉借，政府債務(wù)不能通過(guò)企事業(yè)單位等舉借；二是地方政府舉債采取政府債券方 式，通過(guò)發(fā)行一般債券和專項(xiàng)債券解決公益性事業(yè)發(fā)展的資金問(wèn)題；三是推廣使 用政府與社會(huì)資本合作（PPP）模式，鼓勵(lì)社會(huì)資本參與城市基礎(chǔ)設(shè)施等有一定 收益的公益性事業(yè)投資和運(yùn)營(yíng)。2015年5月15日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布了國(guó)辦發(fā) 201540號(hào)文國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)財(cái)政部人民銀行銀監(jiān)會(huì)關(guān)于妥善解決地方 政府融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目后續(xù)融資問(wèn)題意見的通知（國(guó)辦發(fā)201540號(hào)， 以下簡(jiǎn)稱“40號(hào)文”），明確要求，地方各級(jí)政府和銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要妥善處 理融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目后續(xù)融資問(wèn)題區(qū)分對(duì)待新增與存續(xù)項(xiàng)目

7、融資，允許存續(xù) 項(xiàng)目在統(tǒng)一預(yù)算管理的前提下，通過(guò)傳統(tǒng)方式舉借債務(wù)。隨著新預(yù)算法和國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見（國(guó)發(fā) 201443號(hào)）等一系列文件的發(fā)布實(shí)施，地方政府融資平臺(tái)將面臨新的融資 常態(tài)。1、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目融資在一定時(shí)期內(nèi)呈現(xiàn)多元化態(tài)勢(shì)。對(duì)于新建項(xiàng)目， 將統(tǒng)一按照“43號(hào)文”確定的VPP模式”或者發(fā)行一般地方政府債券或者專項(xiàng) 項(xiàng)目債券的方式實(shí)現(xiàn)融資，而對(duì)于存續(xù)建設(shè)項(xiàng)目負(fù)債，除按“40號(hào)文”規(guī)定要 求繼續(xù)通過(guò)融資平臺(tái)向傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)融資外，一部分項(xiàng)目將轉(zhuǎn)為“PPP模式”或 者發(fā)行債券的方式實(shí)現(xiàn)融資。2、傳統(tǒng)的地方政府融資模式對(duì)于存續(xù)項(xiàng)目依舊是短時(shí)期內(nèi)的主流。首先， 對(duì)照43號(hào)文要

8、求，因其中提及的“融資平臺(tái)公司”鑒別標(biāo)準(zhǔn)沿用既有的銀監(jiān)會(huì) 平臺(tái)名單，所以我區(qū)在銀監(jiān)會(huì)平臺(tái)名單外的融資平臺(tái)仍然可以繼續(xù)融資；其次， 地方政府債券和PPP項(xiàng)目全面落地仍需一個(gè)過(guò)渡期。PPP項(xiàng)目本身從設(shè)計(jì)到實(shí)施 的周期較長(zhǎng)，社會(huì)資本對(duì)于PPP項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益評(píng)判需要一個(gè)適應(yīng)的過(guò) 程，很難在短期內(nèi)收到明顯成效；地方政府債券的債券期限與收益也尚未對(duì)潛在 認(rèn)購(gòu)方形成較強(qiáng)的吸引力。3、債券發(fā)行和“PPP模式”必將取代傳統(tǒng)成為未來(lái)重要的融資模式。首先， 允許地方政府通過(guò)法律上透明、成本更低的發(fā)行債券方式舉債將有助于改善地方 政府債務(wù)可持續(xù)性，從而降低債務(wù)高企給經(jīng)濟(jì)和金融體系帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；其 次，通過(guò)推

9、廣PPP模式等為地方政府公益性事業(yè)開拓新的融資渠道、確保在建項(xiàng) 目持續(xù)獲得融資，將有助于避免地方政府主導(dǎo)的投資急劇下滑、確保對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施 項(xiàng)目持續(xù)的資金支持；再次，融資平臺(tái)公司的政府融資職能被剝離，意味著隨著 投融資體制改革的不斷深入，未來(lái)融資平臺(tái)債務(wù)將不再等同于政府性債務(wù)，政府 將僅以出資額為限，對(duì)平臺(tái)債務(wù)承擔(dān)有限償還責(zé)任?？梢?，融資平臺(tái)必須在適應(yīng)國(guó)家政策調(diào)整的基礎(chǔ)上，深化改革，謀求轉(zhuǎn)型， 尋求實(shí)現(xiàn)“資本運(yùn)作，良性循環(huán)”，創(chuàng)新管理運(yùn)營(yíng)，由市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，增強(qiáng)自己的核 心業(yè)務(wù)體系和核心能力，增強(qiáng)企業(yè)活力、競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動(dòng)力，盡早從項(xiàng)目 融資性平臺(tái)向投資運(yùn)營(yíng)管理型的市場(chǎng)化平臺(tái)轉(zhuǎn)型。以滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展和城

10、市建設(shè)新 需求。三、促進(jìn)融資平臺(tái)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的對(duì)策建議推進(jìn)融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型，政府應(yīng)統(tǒng)籌考慮全區(qū)財(cái)力與承載能力，優(yōu)勢(shì)資源特色與 分布，結(jié)合城建投資需求，制定投融資平臺(tái)公司的資產(chǎn)規(guī)模與投資結(jié)構(gòu)目標(biāo)，通 過(guò)整合資源、創(chuàng)新業(yè)務(wù)體系，創(chuàng)新投融資機(jī)制，加快推動(dòng)邗江投融資平臺(tái)的戰(zhàn)略 性轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化、規(guī)范化與科學(xué)化發(fā)展。1、整合資源，做實(shí)平臺(tái)，推進(jìn)平臺(tái)市場(chǎng)化運(yùn)作。融資平臺(tái)的規(guī)模越大，主 體信用評(píng)級(jí)就越高，融資能力也越強(qiáng)，融資成本就越低。盤活地方資源，充實(shí)投 融資平臺(tái)公司的資本資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是現(xiàn)階段邗江投融資平臺(tái)公司成功轉(zhuǎn)型的前提。當(dāng)前，邗江各平臺(tái)公司的戰(zhàn)略重點(diǎn)應(yīng)是全方位整合區(qū)內(nèi)各項(xiàng)財(cái)政性資金、實(shí) 物資產(chǎn)（房產(chǎn)、土地使用

11、權(quán)等）、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、企業(yè)股權(quán)等一切可利用的資金、 資本、資產(chǎn)和資源，特別是要將可以給平臺(tái)帶來(lái)現(xiàn)金流與利潤(rùn)的準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性和經(jīng)營(yíng) 性資產(chǎn)、資源注入投融資平臺(tái)公司，充實(shí)融資平臺(tái)公司有效凈資產(chǎn)規(guī)模，提高經(jīng) 營(yíng)性資產(chǎn)比重、優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)資源資產(chǎn)化、資產(chǎn)資金化，做優(yōu)做強(qiáng)投 融資平臺(tái)，為平臺(tái)公司發(fā)行直接融資產(chǎn)品，進(jìn)行市場(chǎng)化融資奠定基礎(chǔ)。2、區(qū)分業(yè)務(wù)板塊，創(chuàng)新業(yè)務(wù)體系，構(gòu)建平臺(tái)造血機(jī)制。創(chuàng)新業(yè)務(wù)體系，對(duì) 可控資源進(jìn)行分類運(yùn)作，通過(guò)資金資本化、資本股權(quán)化和股權(quán)市場(chǎng)化，構(gòu)建平臺(tái) 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，是推進(jìn)平臺(tái)擺脫土地束縛、提升融資能力、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型的根 本途徑?，F(xiàn)有政策背景下，獲取穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流是對(duì)投融資平臺(tái)

12、的可持續(xù)發(fā)展的 基礎(chǔ)性要求。當(dāng)前，邗江投融資平臺(tái)的性質(zhì)更多的是融資性平臺(tái)，很少進(jìn)行項(xiàng)目 投資。因此，除土地性收入外，平臺(tái)幾乎沒(méi)有其他經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。下一步，邗江 投融資平臺(tái)在承擔(dān)公益性項(xiàng)目的同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)積極參與經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目建設(shè)，實(shí)現(xiàn)公 益性和盈利性項(xiàng)目合理匹配，促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值。通過(guò)培育平臺(tái)業(yè)務(wù)的新增 長(zhǎng)點(diǎn)，建立可持續(xù)發(fā)展模式，強(qiáng)化造血功能，加快由單一融資平臺(tái)向既是融資主 體，又是投資和贏利主體的轉(zhuǎn)型。3、根據(jù)項(xiàng)目屬性，確定投融資方式。充分詳實(shí)的項(xiàng)目論證和正確的投融資 模式?jīng)Q策對(duì)于保證政府、投資者和社會(huì)公眾的利益意義重大，做好融資規(guī)劃和項(xiàng) 目規(guī)劃至關(guān)重要。在具體實(shí)踐中，應(yīng)根據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的自身特點(diǎn)，確定投資主 體、資金渠道、運(yùn)作方式和管理模式。在當(dāng)前政策條件下，尤其要注重充分發(fā)揮 PPP （政府和社會(huì)資本合作）模式在我區(qū)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)過(guò)程中的作用。轉(zhuǎn)型后的平臺(tái)作為新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的投資與運(yùn)營(yíng)主體，作為一般性的市場(chǎng)經(jīng) 濟(jì)主體，可作為社會(huì)資本出資方主推有收益的經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目的投資與運(yùn)營(yíng)，或者按 PPP模式