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文檔簡介
1、中小企業(yè)風(fēng)險投資決策中小企業(yè)風(fēng)險投資決策風(fēng)險投資作為資本市場在高新技術(shù)領(lǐng)域進(jìn)展資本運(yùn)作的一種形式在國際上有著較長的歷史。風(fēng)險投資極大地推動了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的開展。目前我國的風(fēng)險投資盡管有了長足的進(jìn)步,但在我國的起步時間還是相對較晚,許多條件尚不完善。中小企業(yè),尤其是擁有高新技術(shù)的中小企業(yè),更加關(guān)注風(fēng)險投資的產(chǎn)業(yè)化問題。因此,本文主要對我國中小企業(yè)風(fēng)險投資和風(fēng)險投資決策存在的問題進(jìn)展分析并提出解決意見。一、風(fēng)險投資和風(fēng)險投資決策風(fēng)險投資是將資金注入失敗風(fēng)險比擬大但是卻擁有廣闊開展前景以及技術(shù)含量高的未上市的新興中小企業(yè),并負(fù)責(zé)企業(yè)管理和經(jīng)營,以求之后獲得高收益的一種投資形式。風(fēng)險投資已經(jīng)在市場經(jīng)
2、濟(jì)中形成了特有的一種資本運(yùn)營方式。風(fēng)險投資在資金的融入、參股創(chuàng)業(yè)、上市收回投資的過程中,始終保持著高風(fēng)險。一般而言,風(fēng)險投資具有以下五個特點。一風(fēng)險投資是一種有風(fēng)險的投資。創(chuàng)業(yè)者在技術(shù)開發(fā)和市場開拓中所面臨的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)以及市場的風(fēng)險均由風(fēng)險投資所承當(dāng)。二風(fēng)險投資是一種組合投資。風(fēng)險投資不但在保證風(fēng)險投資有效供給方面采取多種渠道籌措資金,還要在風(fēng)險防范、進(jìn)步投本文由論文聯(lián)盟搜集整理資成功率方面采取有效措施。通過將投資分散在企業(yè)開展不同階段、多個工程上,不把投資全部放在單一的工程上,就可以將風(fēng)險分散在各個階段、工程上,只要一局部獲得成功,就可以彌補(bǔ)損失。三風(fēng)險投資是一種長期投資。四風(fēng)險投資是一種權(quán)
3、益投資。風(fēng)險投資的著眼點主要在于企業(yè)開展前景以及資產(chǎn)的增值從而獲得高額回報。五風(fēng)險投資是一種專業(yè)的投資。不管哪一個階段的風(fēng)險投資,均包含:投資者、風(fēng)險投資公司、風(fēng)險企業(yè)這三個因子。投資者將資金投向風(fēng)險投資公司,風(fēng)險投資公司經(jīng)過對風(fēng)險企業(yè)進(jìn)展挑選決策,將資金投向風(fēng)險企業(yè),經(jīng)過風(fēng)險企業(yè)的運(yùn)作,資本獲得增值,最后風(fēng)險投資公司將收回的收益回饋給投資者。以上構(gòu)成一個資金鏈,周而復(fù)始地循環(huán)、周轉(zhuǎn)。風(fēng)險投資決策是投資者通過運(yùn)用科學(xué)理論,對投資的必要性、目的、規(guī)模、構(gòu)造、本錢以及其他問題進(jìn)展的一種分析、判斷和方案選擇,以期實現(xiàn)預(yù)期目的。在進(jìn)展風(fēng)險投資決策時必須理解風(fēng)險企業(yè)的內(nèi)外部條件、市場需求、預(yù)定目的。目前
4、,風(fēng)險投資的決策技術(shù)模型吸引了國內(nèi)外許多專家的關(guān)注。常用的風(fēng)險投資的決策模型有風(fēng)險投資進(jìn)入機(jī)制評價模型、風(fēng)險評審技術(shù)、目的模糊優(yōu)選法、多因素模糊綜合評判模型、AHPAnalytiHierar-hyPress層次分析法、組合投資風(fēng)險評估模型、線性規(guī)劃數(shù)學(xué)模型、多層次評價指標(biāo)體系模型、凈現(xiàn)值法等等。風(fēng)險投資決策主要受以下五點因素影響。一、技術(shù)風(fēng)險因素。高新技術(shù)在研發(fā)過程中,受技術(shù)因素影響導(dǎo)致消費(fèi)失敗的可能性造成了風(fēng)險投資的技術(shù)風(fēng)險,是風(fēng)險投資中重要因素。二、市場風(fēng)險因素。市場變幻莫測,存在很多偶爾性。隨時變化的市場容量、市場承受時間和市場競爭,對風(fēng)險投資帶來市場因素的風(fēng)險。三、資金風(fēng)險因素。由于風(fēng)
5、險企業(yè)在資金中可能得不到及時的資金供給而使創(chuàng)新技術(shù)失敗。四、管理風(fēng)險因素。因為管理人員缺乏素質(zhì)、存在缺陷的企業(yè)的組織和管理體系引起。二、風(fēng)險投資和決策的重要性根據(jù)國家有關(guān)部門統(tǒng)計,在我國工商部門注冊的中小企業(yè)已經(jīng)超過一千萬家,占全國總企業(yè)數(shù)量的99%。而由其所提供的就業(yè)崗位,占全國總就業(yè)數(shù)量的75%。當(dāng)今許多從名不見經(jīng)傳的中小企業(yè)開展成為國內(nèi)外的著名企業(yè),主要是憑借著對企業(yè)進(jìn)展技術(shù)、管理、機(jī)制的創(chuàng)新。由于風(fēng)險投資不回避資金的風(fēng)險性,以股權(quán)為投資形式,期限長,不會加重企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān),對于資金緊張的中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新非常適宜。在風(fēng)險投資運(yùn)轉(zhuǎn)的環(huán)節(jié)中,風(fēng)險投資公司的風(fēng)險投資和決策無疑占據(jù)著中心環(huán)節(jié)。使
6、用科學(xué)的決策控制可以有效地化解投資風(fēng)險,加大資本活動的有利因素,減少不利因素,以到達(dá)用最小本錢實現(xiàn)投資利益最大化。同時,風(fēng)險投資為投資企業(yè)提供的增值效勞可以有效進(jìn)步企業(yè)的綜合競爭力。而且,風(fēng)險投資通過扶持高科技技術(shù)產(chǎn)業(yè),進(jìn)一步推動了國民經(jīng)濟(jì)的增長,同時也創(chuàng)造了大量的就業(yè)時機(jī)。三、中小企業(yè)風(fēng)險投資決策存在的主要問題1.風(fēng)險投資主體過于單一,缺少資金來源渠道。目前,從事風(fēng)險投資的企業(yè),除去外資投資基金,主體是擁有政府和大型國有企業(yè)背景的風(fēng)險投資公司。而由民間資本和私人資本等建立的風(fēng)險投資很少。改革開放以來,我國城鄉(xiāng)居民收入程度有了大幅進(jìn)步,但是,高新技術(shù)企業(yè)和中小企業(yè)根本沒有得到他們的資金投資。其
7、少量的投資并未進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域,而是投入到股票和國債市場中。而且,保險和養(yǎng)老等各種基金也未進(jìn)展風(fēng)險投資業(yè)務(wù)。由此可以看出,民間資本想進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域缺乏有效的渠道和合理的運(yùn)作保障機(jī)制。從總體來看,風(fēng)險投資資金缺口仍相當(dāng)宏大,我國風(fēng)險投資企業(yè)開展的需要與風(fēng)險投資資金無法匹配。風(fēng)險資金已經(jīng)成為制約我國風(fēng)險投資事業(yè)開展的瓶頸。由于中小企業(yè)規(guī)模孝原始積累資金缺乏,獲得資金有限。從而缺乏足夠的資金添加科研設(shè)備,無法支付高昂科研經(jīng)費(fèi),無法雇傭優(yōu)秀科技人才,從而無法保證創(chuàng)新工程的完成。2.風(fēng)險投資相關(guān)的配套政策缺乏。風(fēng)險投資相關(guān)的配套政策缺乏主要表現(xiàn)為三個方面。1目前我國相關(guān)風(fēng)險投資基金的法律規(guī)定尚未出臺。
8、也就是說,設(shè)立風(fēng)險基金和民間投資公司是違法行為。這也導(dǎo)致國內(nèi)的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)只能稱作投資公司而不能正式亮相的原因。2現(xiàn)行?公司法?關(guān)于風(fēng)險投資公司的相應(yīng)規(guī)定的缺失。根據(jù)?公司法?,風(fēng)險投資公司的設(shè)立只能按照一般公司的設(shè)立方式,使得風(fēng)險投資公司法律定位不明晰。3缺少優(yōu)惠政策的現(xiàn)行稅收政策。無論在投資收益所得稅還是在高科技產(chǎn)品的增值稅上,都缺少一定的優(yōu)惠政策。同時,由于法制的不健全導(dǎo)致中小企業(yè)缺乏吸引風(fēng)險投資的誠信標(biāo)準(zhǔn)。3.風(fēng)險投資的退出機(jī)制有待進(jìn)步。風(fēng)險投資的目的并非是對企業(yè)的經(jīng)營,而是收回之前的投資,實現(xiàn)收益。風(fēng)險投資需要一個退出機(jī)制。而目前只能進(jìn)入,難以退出的境遇不僅使投資方的資金產(chǎn)生停滯,也
9、使消費(fèi)經(jīng)營的企業(yè)難以擺脫沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。無疑,這對有關(guān)投資雙方均有害。4.缺乏風(fēng)險投資的專業(yè)技術(shù)人員。風(fēng)險投資是一個全新的投資領(lǐng)域,要求從業(yè)者擁有高程度的業(yè)務(wù)才能和判斷才能。要求從業(yè)者在戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營管理、財務(wù)、稅收和高新技術(shù)上有跨學(xué)科專業(yè)知識,要求從業(yè)者在經(jīng)濟(jì)技術(shù)層面上有宏觀把握的才能,在投資融資決策過程中有可以解決構(gòu)造設(shè)計、投資回收和退出等問題的才能。而我國目前急需這種風(fēng)險投資的高素質(zhì)人才,因此,我國在投資基金和投資工程的管理上難以到達(dá)國際程度。5.信息掌握不對稱。在社會主義市場經(jīng)濟(jì)的前提下,市場信息無疑是至關(guān)重要的。只有掌握各種投資信息,才可以及時、準(zhǔn)確、效率的處理投資中的事件。但是,由
10、于投資者獲得信息的渠道各不一樣,信息的不完好性、甚至扭曲的信息就會產(chǎn)生,從而使得風(fēng)險投資和決策在一定程度上缺乏預(yù)見性和可行性。四、中小企業(yè)風(fēng)險投資決策問題的解決策略1.構(gòu)建多元化的風(fēng)險投資主體。國家積極扶持風(fēng)險投資的開展,鼓勵和引導(dǎo)銀行和民間資本建立風(fēng)險投資基金,建立風(fēng)險投資公司,鼓勵和促進(jìn)形成多元化的投資主體??梢钥紤]打造一個允許各種市場主體均能進(jìn)入的資本市場,從而積極吸引資金向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資。同時鼓勵多元融資方式,從而使風(fēng)險投資資金來源多元化、規(guī)模擴(kuò)大化。2.對政策環(huán)境的正確分析。國家的經(jīng)濟(jì)政策往往通過國家貨幣政策、財政稅收政策等手段實現(xiàn)宏觀調(diào)控。只有對國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策有所把握,才能做
11、出正確決策,減少風(fēng)險,企業(yè)才可以從國家的優(yōu)惠政策中獲得多方收益。同時,政府也要把握好其在風(fēng)險投資中的角色定位,充分發(fā)揮積極作用。在風(fēng)險投資的過程中,政府可以按照政策的制定、進(jìn)步監(jiān)管程度、控制風(fēng)險的要求推動中小企業(yè)風(fēng)險投資的快速開展。3.完善風(fēng)險投資的退出機(jī)制。風(fēng)險資本的退出主要依靠三種方式:受資公司公開發(fā)行股票,風(fēng)險資本以出售股份的方式退出;將股份轉(zhuǎn)讓給其他公司;由受資公司回購。目前,我國風(fēng)險投資機(jī)制不健全,尤其是投資退出渠道不暢通。4.中小企業(yè)在吸引風(fēng)險投資中急需自我完善。風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)普遍看好掌握核心技術(shù)、擁有獨立技術(shù)產(chǎn)權(quán)的中小型高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。中小企業(yè)急需改變企業(yè)創(chuàng)新才能差、技術(shù)程度普遍不高
12、、盈利才能程度偏低、技術(shù)人才短缺的問題。同時,中小企業(yè)要逐漸掌握風(fēng)險投資規(guī)律,降低投資風(fēng)險。在風(fēng)險投資決策進(jìn)入評審程序前,中小企業(yè)要理解投資工程的評審程序,學(xué)會從法律的角度分析本企業(yè)。5.做好有效的風(fēng)險投資決策。投資之前全方位考察風(fēng)險企業(yè)、對投資可行性進(jìn)展論證是風(fēng)險投資獲得成功的先決條件。主要從企業(yè)的技術(shù)和人才方面進(jìn)展論證。風(fēng)險投資前要選擇具有先進(jìn)、可行的技術(shù)和擁有好前景的技術(shù)進(jìn)展投資,要講技術(shù)和市場結(jié)合起來進(jìn)展評估,不能無視兩者中的任何一點。風(fēng)險投資前也要對工程中人員的組成進(jìn)展評估,確定由經(jīng)歷豐富的技術(shù)人員、營銷人員、財務(wù)人員、和企業(yè)管理人員構(gòu)成。6.遵循分散化原那么即投資組合最優(yōu)化理論。在
13、一定的風(fēng)險程度下,尋求最正確收益率的投資組合。雞蛋不能放在一個籃子里是對分散化原那么最生動的比喻。由于實際中各個投資工程的盈利才能大不一樣,各個投資工程可以獲得的最大經(jīng)濟(jì)效益所需求的支持和約束條件也各不一樣,各個投資工程在期間可能遇到的風(fēng)險也各不一樣。為了減少投資遇到的有關(guān)風(fēng)險,投資時要采取分散化原那么。分散化可以減少投資組合風(fēng)險的程度,決定于組成投資組合的資產(chǎn)之間的相關(guān)性。在實際情況中,相當(dāng)一局部資產(chǎn)都受到共同的經(jīng)濟(jì)因素的影響,彼此正相關(guān)。7.加強(qiáng)對風(fēng)險企業(yè)的監(jiān)管。因為信息的不對稱,有可能導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險。國外風(fēng)險投資制度為針對此類問題,制訂了嚴(yán)密的、可控的合同條款,以此給予投資者更多
14、的控制權(quán)和監(jiān)管權(quán)以及董事會中更多的席位。風(fēng)險投資者在面臨風(fēng)險企業(yè)財務(wù)和管理危機(jī)時,可以積極干預(yù)并擁有更換經(jīng)營者的權(quán)利。但是,因為風(fēng)險投資具有極高的不確定性,不可能預(yù)計到風(fēng)險企業(yè)將來發(fā)生的一切事項。所以,風(fēng)險投資者可以通過委任業(yè)界內(nèi)具有豐富經(jīng)歷的經(jīng)營專家、管理專家參與風(fēng)險企業(yè)董事會,在企業(yè)的重大決策和戰(zhàn)略的制定中獻(xiàn)言獻(xiàn)策、發(fā)揮積極作用?;蛘咄ㄟ^給予風(fēng)險企業(yè)管理和咨詢效勞、定期查閱風(fēng)險企業(yè)財務(wù)表格以加強(qiáng)對財務(wù)的監(jiān)視、進(jìn)步企業(yè)營銷、財務(wù)、管理人員程度來加強(qiáng)對風(fēng)險企業(yè)的監(jiān)管。8.培養(yǎng)高素質(zhì)的決策人員。在企業(yè)的風(fēng)險投資決策中,專家、技術(shù)人員、管理者的素質(zhì)上下是決定決策成敗的重要因素。要保證決策的正確性,必需要培養(yǎng)出一批善管理睬經(jīng)營、作風(fēng)過硬、技術(shù)扎實、擁有創(chuàng)新意識和才能的決策人員。這一批決策人員要不僅有很好的駕馭市場的才能,還要懂黨和政府的方針政策
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