債券回購業(yè)務(wù)知識交流

1、債券回購業(yè)務(wù)交流劉玉峰.引見債券回購是證券市場由來已久的一種投資方式，不過普通投資者知之不多。2021年下半年，愛建路營業(yè)部率先向潛在客戶推行國債回購，吸引了一批潛在客戶。2021年上半年，愛建路營業(yè)部陳海鵬在銀行渠道駐點時大力推行企業(yè)債回購，結(jié)合打新股的操作方式，資產(chǎn)快速增長。.概述 第一部分 債券回購簡介第二部分 債券回購買賣第三部分 債券回購優(yōu)勢第四部分 債券回購缺陷第五部分 債券回購?fù)菩蠫C014RC-001RC-007GC007GC004GC028GC002GC003GC001.第一部分 債券回購簡介債券回購的概念債券回購的場所債券回購的類型.一、債券回購的概念債券回購買賣：是指債券

2、買賣雙方在成交同時就商定于未來某一時間以某一價錢雙方再行反向成交的買賣，是以債券為抵押品拆借資金的信譽(yù)行為。其本質(zhì)內(nèi)容是：債券的持有方(融資者、資金需求方)以持有的債券作抵押，獲得一定期限內(nèi)的資金運(yùn)用權(quán)，期滿后那么須歸還借貸的資金，并按商定支付一定的利息；而資金的貸出方(融券方、資金供應(yīng)方)那么暫時放棄相應(yīng)資金的運(yùn)用權(quán)，從而獲得融資方的債券抵押權(quán)，并于回購期滿時歸還對方抵押的債券，收回融出資金并獲得一定利息。.一、債券回購的概念簡單點說就是需求錢的人拿債券作短期抵押向有錢人借錢我們的目的就是讓客戶作那個有錢人.二、債券回購的場所上海證券買賣所和深圳證券買賣所全國銀行間同業(yè)拆借中心下述債券回購均

3、指在滬、深證券買賣所的回購.三、債券回購的類型按買賣方式分為質(zhì)押式回購封鎖式回購和買斷式回購開放式回購按質(zhì)押物的種類分為國債回購和企業(yè)債回購.三、債券回購的類型質(zhì)押式回購是最常見的類型，也是個人投資者獨(dú)一可以買賣的類型。在質(zhì)押式回購下，假設(shè)回購買賣到期后資金融入方無法按期還本付息，那么資金融出方可以經(jīng)過出賣質(zhì)押債券得到補(bǔ)償。但是，在封鎖式回購買賣到期之前，資金融出方僅擁有該債券的質(zhì)押權(quán)，無權(quán)隨意處置被質(zhì)押的債券，被質(zhì)押債券處于凍結(jié)形狀，不能流通和再次融資。下述債券回購如非闡明均指質(zhì)押式回購.三、債券回購的類型買斷式回購是只需機(jī)構(gòu)投資者可以買賣的類型，簡單了解即可。買斷式回購與質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)的區(qū)

4、別在于初始買賣時債券持有人是將債券“賣給債券購買方，而不是質(zhì)押凍結(jié)，債券一切權(quán)隨買賣的發(fā)生而轉(zhuǎn)移。該債券在協(xié)議期內(nèi)可以由債券購買方自在支配，即債券購買方只需保證在協(xié)議期滿可以有相等數(shù)量同種債券賣給債券持有人，就可以在協(xié)議期內(nèi)對該債券自在地進(jìn)展再回購或買賣等操作。.三、債券回購的類型上交所國債回購買賣種類為1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天九個種類，證券簡稱分別為RC001、RC002、RC003、RC004、RC007、RC014、RC028、RC091和RC182，證券代碼分別為204001、204002、204003、204004、204007、204014、2

5、04028、204091和204182。下述國債回購均指上交所國債回購深交所國債回購買賣種類為1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、63天、91天、182天和273天十一個種類，證券簡稱分別為R-001、R-002、R-003、R-004、R-007、R-014、R-028、R-063、R-091、R-182和R-273，證券代碼分別為131810、131811、131800、131809、131801、131802、131803、131804、131805、131806和131807。深交所國債回購交投非常不活潑，根本沒有成交。國債回購.三、債券回購的類型上交所企業(yè)債回購買賣種類為1

6、天、3天和7天三個短期種類，證券簡稱分別為RC001、RC003和RC007，證券代碼分別為202001、202003和202007。上交所企業(yè)債回購交投非常不活潑，根本沒有成交。深交所企業(yè)債回購買賣種類為1天、2天、3天和7天四個短期種類，證券簡稱分別為RC-001、RC-002、RC-003和RC-007，證券代碼分別為131910、131911、131900和131901。下述企業(yè)債回購均指深交所企業(yè)債回購企業(yè)債回購.第二部分 債券回購買賣債券回購的開通方式債券回購的買賣程序債券回購的買賣種類債券回購的操作方法債券回購的清算特點債券回購的收益計算債券回購的占款天數(shù)債券回購的市場規(guī)律.一、

7、債券回購的開通方式客戶本人攜帶二代身份證到營業(yè)部現(xiàn)場開立上海、深圳證券賬戶閱讀簽署需求營業(yè)部擔(dān)任人簽字后臺為客戶賬戶開通回購買賣權(quán)限客戶經(jīng)過買賣系統(tǒng)即可進(jìn)展債券回購的委托買賣.二、債券回購的買賣程序以券融資賣出回購的程序以券融資即債券持有人將手中持有的債券作為抵押品以獲得一定資金的行為。在買賣所回購買賣開場時其申報買賣部位為買入B。這是因其在回購到期時反向買賣中處于買入債券的位置而確定的?；刭徺I賣申報操作類似股票買賣。成交后由登記結(jié)算機(jī)構(gòu)根據(jù)成交記錄和有關(guān)規(guī)那么進(jìn)展清算交割；到期反向成交時，無須再行申報，由買賣所電腦系統(tǒng)自動產(chǎn)生一條反向成交記錄，登記結(jié)算機(jī)構(gòu)據(jù)此進(jìn)展資金和債券的清算與交割。通常

8、客戶不需求也不具備條件進(jìn)展這種買賣。.二、債券回購的買賣程序以資融券買入返售的程序以資融券是指資金的盈余者出讓資金并獲得抵押債券的行為。在買賣所回購買賣開場時，其申報買賣部位為賣出S，這是因其在回購到期時反向買賣中處于賣出債券位置而定的。其買賣程序除方向相反外其他均同以券融資。對于買賣對手抵押的債券，目前買賣所不直接劃入以資融券方證券運(yùn)營機(jī)構(gòu)的債券帳戶，而由登記結(jié)算機(jī)構(gòu)予以凍結(jié)。這是我們要向客戶劇烈引薦的買賣方式。下述債券回購買賣均指這一方式.二、債券回購的買賣程序假設(shè)記不住買賣時應(yīng)該申報買入還是賣出，可以把債券回購的標(biāo)的物看作“資金運(yùn)用權(quán)，出讓資金運(yùn)用權(quán)就選擇賣出，獲得資金運(yùn)用權(quán)就選擇買入。

9、.三、債券回購的買賣種類國債回購企業(yè)債回購活躍品種RC001、RC002、RC003、RC004、RC007、RC014、RC028RC-001、RC-007交易單位100手（1手為1000元面額國債），即10萬元面值及其整數(shù)倍合計面額1000元（即1手）交易費(fèi)率RC001:十萬分之一、RC002:十萬分之二、RC003:十萬分之三、RC004:十萬分之四、RC007:十萬分之五、RC014:萬分之一、RC028:萬分之二RC-001:十萬分之一、RC-007:十萬分之五報價方式年收益率（可省略%）年收益率（可省略%）報價變動0.005及其整數(shù)倍0.001及其整數(shù)倍適合客戶空閑資金在10萬元以

10、上空閑資金在1000元以上但不足10萬元.四、債券回購的操作方法.四、債券回購的操作方法.五、債券回購的清算特點一次買賣、二次清算。一次買賣是指一筆回購買賣涉及二次買賣契約行為，即開場時的初始買賣和回購期滿時的回購買賣。采用一次買賣方式，成交后回購到期日的反向成交那么由買賣所電腦系統(tǒng)自動產(chǎn)生成交記錄，無需買賣雙方再行申報。二次清算是指回購業(yè)務(wù)的資金及債券的清算分兩步進(jìn)展，通常稱二次清算。第一步，回購初始買賣當(dāng)日的清算。第二步，回購到期日的清算。.六、債券回購的收益計算購回價=100元+年收益率100元回購天數(shù)/一年的天數(shù)上海證券買賣所規(guī)定為360天，深圳證券買賣所規(guī)定為365天以2021年6月

11、21日周二GC001回購買賣為例，盤中最高報價4.730，假設(shè)投資者在該價位做成了面值10萬元的買賣，思索到手續(xù)費(fèi)和活期存款利率，收益計算方法如下。第一次清算：-(100000+1000000.001%)=-100001(元)第二次清算：100000+4.730%1000001/360100013.14(元)絕對收益：100013.14-100001=12.14(元)相對收益：12.14-(1000000.50%1/360)10.75(元).七、債券回購的占款天數(shù)清算電腦記賬為T+0資金劃轉(zhuǎn)財務(wù)記賬為T+1回購天數(shù)為自然天，假設(shè)回購期間包含雙休日或節(jié)假日，那么本應(yīng)在該自然天進(jìn)展的清算或資金劃轉(zhuǎn)

12、行為順延至下一買賣日，這樣會出現(xiàn)資金的實踐占用天數(shù)與回購天數(shù)出現(xiàn)差別，對7天以內(nèi)回購種類影響較大。以GC001周四回購買賣為例假設(shè)期間無節(jié)假日成交日清算日資金劃出日回購到期日到期清算日資金劃入日電腦記賬占款財務(wù)記賬占款周四周四周五周五周五周一一天三天.八、債券回購的市場規(guī)律短期種類最活潑，價錢起伏大，市場占比高2021年6月21日周二債券回購活潑種類行情交易日期交易品種最高價收盤價成交量(億元)2011-6-21GC0014.7301.250658.352011-6-21GC0024.5502.4002.252011-6-21GC0035.5003.00046.762011-6-21GC004

13、5.5003.0002.352011-6-21GC0075.3104.800159.332011-6-21GC0145.3004.00012.872011-6-21GC0285.4005.30013.762011-6-21RC-0014.5403.00012.232011-6-21RC-0075.3005.0503.66.八、債券回購的市場規(guī)律月底、年底、節(jié)假日前價錢較高新股申購及市場發(fā)生類似行為當(dāng)日價錢較高某個種類每周某日買賣價錢較高或較低如GC001在周四比平常高，GC003在周五比平常低等.第三部分 債券回購的優(yōu)勢與證券市場投資種類相比與銀行存款投資種類相比.一、與證券市場投資種類相比與

14、股票、基金相比沒有損失本金的風(fēng)險買賣本錢低操作簡單完全不需求技術(shù)分析、根本分析，人人都能熟練掌握 .一、與證券市場投資種類相比與債券買賣買賣相比流動性風(fēng)險小買賣本錢低利率風(fēng)險相對較小.二、與銀行存款投資種類相比與活期存款相比保守收益率高出5-10倍.二、與銀行存款投資種類相比與短期定期存款三個月、六個月相比收益率高出很多流動性風(fēng)險較小預(yù)期收益率不變.二、與銀行存款投資種類相比與中長期定期存款一年、二年、三年、五年相比收益率接近甚至更高流動性風(fēng)險小得多預(yù)期收益率不變.二、與銀行存款投資種類相比與銀行短期理財富品相比收益率接近甚至更高流動性風(fēng)險更小門檻低資金占用時間短操作靈敏.第四部分 債券回購缺

15、陷債券回購本身固有缺陷對客戶經(jīng)理產(chǎn)生的影響給證券公司呵斥的損失.一、債券回購本身固有缺陷流動性風(fēng)險不思索預(yù)期收益率這是債券回購最大的風(fēng)險，而客戶往往不了解。尤其是7天以內(nèi)種類，由于占款天數(shù)的特點，一旦客戶急需用錢卻由于資金劃轉(zhuǎn)的延期而達(dá)不到目的，就有能夠出現(xiàn)糾紛。在質(zhì)押式回購下，單一的現(xiàn)貨買賣使得做多成為買賣者的獨(dú)一選擇。市場參與者只能在市場行情看漲中獲得盈利，卻沒有方法在利率下跌走勢的正確預(yù)期中獲得相應(yīng)的風(fēng)險報答。這樣，在市場逐漸走低，現(xiàn)券價錢不斷上升的過程中，現(xiàn)券買賣量不斷放大，流動性隨之得到改善。但是一旦價錢走勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，由于缺乏做空機(jī)制，一切持券的參與者都將蒙受損失。此時買賣量就會立刻

16、下降，導(dǎo)致市場流動性缺乏。.一、債券回購本身固有缺陷收益率不穩(wěn)定債券回購的收益率受很多要素影響：基準(zhǔn)利率、市場流動性、證券市場走勢等等，容易出現(xiàn)較大落差。2021年下半年，債券回購收益率比較穩(wěn)定，但過了2021年春節(jié)后，由于證券市場不景氣，央行又多次上調(diào)存款預(yù)備金率，市場缺乏流動性，債券回購收益率大幅下降。2021年3月1日，GC001通暢報收在0.005。假設(shè)客戶在這一價位買賣，扣除手續(xù)費(fèi)甚至要損失到本金。進(jìn)入2021年6月，債券回購收益率才逐漸接近去年下半年的程度。.一、債券回購本身固有缺陷短期種類單日振幅過大債券回購一天內(nèi)的高點往往出如今早盤或者盤中，而且稍縱即逝。假設(shè)股民片面追求債券回

17、購買賣在高點，一方面牽扯精神過多，另一方面能夠錯過買入股票的時機(jī)，這對股民和營業(yè)部都是不利的。.二、對客戶經(jīng)理產(chǎn)生的影響傭金提成能夠減少現(xiàn)有客戶發(fā)現(xiàn)新的獲利方式后，股票交投能夠不如以前活潑?？蛻粼谧C券市場低迷時專心做債券回購，甚至連打新股都不參與。.二、對客戶經(jīng)理產(chǎn)生的影響代客理財要求能夠增多債券回購技術(shù)含量不高，但買賣相對頻繁，客戶不一定有時間親身操作，能夠全權(quán)委托客戶經(jīng)理代為進(jìn)展債券回購買賣，有一定的違規(guī)風(fēng)險。有這種要求的客戶根本都對炒股興趣不大，一旦不能滿足他們的需求，很有能夠面臨客戶流失，雖然沒有多少傭金提成的損失，但是這種客戶往往都是專門做新股申購的，一旦流失資產(chǎn)損失很大。.三、給證

18、券公司呵斥的損失息差收入顯著減少證券公司按活期利率給客戶資金帳戶里的資金計息，而銀行給證券公司的這部分資金利息卻比活期利率高，所以證券公司有一定的息差收入。債券回購操作的特點是為追求最大利息收益資金賬戶里不留余額，這樣證券公司的息差收入就會減少。.三、給證券公司呵斥的損失開戶數(shù)和資產(chǎn)量增多，但凈傭金跟不上由于債券回購手續(xù)費(fèi)率太低，導(dǎo)致這項經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)根本上無利可圖，而公司前期為客戶代交的開戶費(fèi)，后期為客戶提供的軟硬件效力本錢短時間內(nèi)都得不到報答。對于這種主做債券回購的客戶，如何引導(dǎo)其進(jìn)展股票、基金的投資是重點和難點。.第五部分 債券回購?fù)菩酗L(fēng)險厭惡型客戶風(fēng)險中立型客戶集中打新股客戶新客戶和老客戶國泰君安的優(yōu)勢.一、風(fēng)險厭惡型客戶風(fēng)險厭惡型客戶，他們追求穩(wěn)健的收益，以不犧牲本金為最低要求。目前購買銀行理財富品的客戶是最好的目的客戶但也要留意適用性，此類客戶普通年齡構(gòu)造偏大，沒有股市投資閱歷及電腦操作閱歷，假設(shè)委托客戶經(jīng)理進(jìn)展操作的話容易產(chǎn)生違規(guī)風(fēng)險，這點需留意。有閑置資金的企業(yè)能夠是另一個比較好的潛在客戶群體，但要協(xié)