吉利終端探店品星瑞

1、正文目錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250011 一、吉利轎車穩(wěn)居自主轎車龍頭地位 4 HYPERLINK l _TOC_250010 吉利帝豪是唯一進(jìn)入轎車銷量前十的自主品牌產(chǎn)品 4 HYPERLINK l _TOC_250009 吉利汽車當(dāng)前產(chǎn)品矩陣中轎車產(chǎn)品不足 5 HYPERLINK l _TOC_250008 二、動力+智能+空間三重越級打造家轎顛覆者 7 HYPERLINK l _TOC_250007 2.0T 發(fā)動機(jī)，動力越級 8 HYPERLINK l _TOC_250006 “人無我有”，智能化配置越級 9 HYPERLINK l _TO

2、C_250005 寬體家轎，尺寸越級 11 HYPERLINK l _TOC_250004 三、CMA 架構(gòu)規(guī)模化發(fā)力有助提升盈利水平 12 HYPERLINK l _TOC_250003 CMA 架構(gòu)經(jīng)多款車型驗(yàn)證成熟度高 12 HYPERLINK l _TOC_250002 吉利星瑞走量將充分利用 CMA 架構(gòu)產(chǎn)能 13 HYPERLINK l _TOC_250001 四、投資建議 13 HYPERLINK l _TOC_250000 五、風(fēng)險(xiǎn)提示 13 圖表目錄圖表 1吉利星瑞外觀與內(nèi)飾 4圖表 2吉利汽車發(fā)布的家轎顛覆者宣言 4圖表 32016-2020 帝豪銷量及銷量占比 5圖表 4

3、2016-2020 年吉利帝豪在轎車細(xì)分市場銷量排名情況 5圖表 5發(fā)布吉利星瑞前吉利產(chǎn)品矩陣及廠商指導(dǎo)價(jià) 5圖表 6吉利汽車轎車產(chǎn)品售價(jià)承壓明顯 6圖表 7吉利汽車轎車占比及市占率 7圖表 8當(dāng)前吉利星瑞定價(jià)與其它合資車型對比 7圖表 9吉利星瑞營銷中對“吉利”的強(qiáng)調(diào) 8圖表 10吉利星瑞的動力及智能科技配置 8圖表 11吉利星瑞百公里加速時(shí)間與同價(jià)競品對比 9圖表 12吉利星瑞 2.0T 發(fā)動機(jī)與同價(jià)競品發(fā)動機(jī)性能對比 9圖表 13吉利星瑞實(shí)現(xiàn)燃油車整車 OTA 10圖表 14吉利星瑞智能化配置情況及其對比 10圖表 15吉利某 4S 店展出的有關(guān)車身尺寸的宣傳物料 11圖表 16吉利星瑞

4、車身尺寸對比 11圖表 17吉利 CMA 架構(gòu)車型與 2020 年前三季度銷量 12圖表 18吉利產(chǎn)能利用率情況 132020 年九月底，吉利發(fā)布CMA 平臺首款家轎吉利星瑞，并于同時(shí)發(fā)布家轎顛覆者宣言。吉利吉利汽車總裁安聰慧 ：中國家轎的標(biāo)準(zhǔn)不能再被合資品牌定義。把新標(biāo)準(zhǔn)制定的權(quán)利要交給用戶， 是中國汽車的使命。期待所有中國汽車品牌一起努力，開啟用戶定義汽車標(biāo)準(zhǔn)的顛覆時(shí)代。而 吉利星瑞就是要做這樣的顛覆者。圖表1 吉利星瑞外觀與內(nèi)飾資料來源:公司官網(wǎng)、&圖表2 吉利汽車發(fā)布的家轎顛覆者宣言資料來源:公司官網(wǎng)、&一、 吉利轎車穩(wěn)居自主轎車龍頭地位吉利帝豪是唯一進(jìn)入轎車銷量前十的自主品牌產(chǎn)品轎車

5、產(chǎn)品對于吉利汽車具有非同一般的意義。2009 年吉利帝豪首款車型上市，至今累計(jì)銷量超 300萬臺，2015 年吉利博瑞上市。2019 年自主轎車銷量 200 多萬臺，吉利的轎車產(chǎn)品占 1/4。自 2014 年吉利汽車進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整回歸一個(gè)吉利后，吉利取消三個(gè)子品牌，并沿用原帝豪品牌 LOGO，吉利帝豪承襲全球鷹、帝豪、英倫三個(gè)子品牌在轎車市場的消費(fèi)者基礎(chǔ)銷量。2016 以來吉利帝豪年均銷量保持 20 萬輛以上，是唯一一款進(jìn)入轎車銷量前十的自主品牌產(chǎn)品。圖表3 2016-2020 帝豪銷量及銷量占比單位：萬臺、%帝豪銷量(左軸)26.44帝豪銷量占吉利汽車總銷量占比(右軸)24.3722.3820

6、.9815.8830252015105020162017201820192020Q1-Q335%30%25%20%15%10%5%0%資料來源：中汽協(xié)，&2020 年前三季吉利帝豪銷售 15.8 萬輛，轎車細(xì)分市場排名第 8，占吉利汽車(含領(lǐng)克)銷量的 17.9%，是自主轎車銷量第 2 名的約 1.5 倍，市場地位突出。圖表4 2016-2020 年吉利帝豪在轎車細(xì)分市場銷量排名情況年份帝豪銷量排名轎車前 15 名中自主品牌產(chǎn)品個(gè)數(shù)201610120179120189120191112020Q1-Q381資料來源： 中汽協(xié)，&吉利汽車當(dāng)前產(chǎn)品矩陣中轎車產(chǎn)品不足吉利轎車銷量占總銷量比例從 201

7、7 年的 49%下滑至 2020 上半年的 35.5%，顯示吉利對轎車產(chǎn)品的依賴度降低，但仍具有舉足輕重的地位，但由于競爭激烈，吉利的轎車產(chǎn)品矩陣存在缺位，2020年以來，吉利轎車份額下滑。2020 年前三季吉利汽車（含領(lǐng)克但不含純電車）轎車/SUV/MPV 在售車型數(shù)量為 6/13/1 款，吉利轎車產(chǎn)品矩陣不及SUV 產(chǎn)品矩陣豐富。吉利轎車產(chǎn)品在明星產(chǎn)品帝豪的帶動下以 30.0%的車型數(shù)量占比貢獻(xiàn)了吉利汽車 35.9 %的銷量。在吉利星瑞發(fā)布前，吉利轎車產(chǎn)品矩陣在 10 萬元上下價(jià)格區(qū)間存在缺位，主銷車型吉利帝豪單車售價(jià)低。2020 上半年，據(jù)公司公告，其A 級轎車均價(jià)跌入 6 萬元內(nèi)，B

8、級轎車單車跌近 10 萬元至 12萬左右，且B 級轎車銷量較小。圖表5 發(fā)布吉利星瑞前吉利產(chǎn)品矩陣及廠商指導(dǎo)價(jià)單位:萬元類型轎車SUVMPV級別A 級B 級小型緊湊型中型緊湊型新遠(yuǎn)景遠(yuǎn)景 X34.99-7.394.99-6.89新帝豪遠(yuǎn)景 X66.98-9.886.89-9.99帝豪 GL7.78-13.98繽越帝豪 GS繽瑞7.98-11.987.78-11.687.98-11.08博越車型及指/8.88-11.68吉利 ICON豪越10.36-13.96嘉際9.48-13.989.98-12.88導(dǎo)價(jià)領(lǐng)克 02領(lǐng)克 03領(lǐng)克 0611.98-18.8811.68-24.8811.86-14

9、.56博越 Pro12.68-14.80星越博瑞13.58-19.5814.68-22.98領(lǐng)克 0115.08-19.88領(lǐng)克 0517.58-23.58資料來源：&圖表6 吉利汽車轎車產(chǎn)品售價(jià)承壓明顯單位：萬元13.0211.4312.0410.055.935.916.696.74A級轎車B級轎資料來源:公司公告、&圖表7 吉利汽車轎車占比及市占率單位：臺2017 年2018 年2019 年1H20吉利轎車 611,019633,640473,740169,001吉利汽車 1,241,1041,380,4241,233,494475,683占比49.2%45.9%

10、38.4%35.5%轎車行業(yè) 1184756811527840102873813664550吉利轎車市占率 5.2%5.5%4.6%4.6%資料來源:公司公告、&二、 動力+智能+空間三重越級打造家轎顛覆者從產(chǎn)品配置看，“超大杯”星瑞，力爭進(jìn)入轎車銷量前五：星瑞全系配置基于 CMA 平臺沃爾沃同款 2.0T+DCT 動力系統(tǒng)、整車 OTA 升級、LED 大燈、座椅電動調(diào)節(jié)、GKUI 智能系統(tǒng)、CN95 空調(diào)濾芯等配置。吉利星瑞在車型配置上豐富，吉利集團(tuán)力圖使用產(chǎn)品力優(yōu)勢沖擊轎車市場頭部地位。從定價(jià)區(qū)間看，吉利星瑞將與德、日系合資品牌轎車直接競爭：吉利星瑞售價(jià)為 11.37-14.97 萬元，與

11、德系三強(qiáng)朗逸、寶來、速騰，日系卡羅拉、軒逸、思域等產(chǎn)品終端優(yōu)惠后價(jià)格區(qū)間重合。圖表8 當(dāng)前吉利星瑞定價(jià)與其它合資車型對比單位：萬元終端優(yōu)惠后價(jià)格/萬元252015105 資料來源：汽車之家，&從營銷風(fēng)格看，吉利以爆款車型帶動品牌向上意圖明顯：吉利官網(wǎng)、媒體文章中星瑞車型之前均增加“吉利”二字，試圖使用一款明星產(chǎn)品提升吉利品牌形象，命名方式與吉利現(xiàn)有產(chǎn)品有明顯區(qū)別。圖表9 吉利星瑞營銷中對“吉利”的強(qiáng)調(diào)資料來源：吉利汽車官網(wǎng)總體而言，我們認(rèn)為吉利星瑞主打亮點(diǎn)是動力搭配、尺寸、智能配置三方面。圖表10 吉利星瑞全系動力搭配及智能科技配置 資料來源: 公司官網(wǎng)，&2.1 2.0T 發(fā)動機(jī)，動力越級2

12、.0T 發(fā)動機(jī)對標(biāo) B級車動力水平：吉利星瑞搭載沃爾沃同款 2.0T 發(fā)動機(jī)，具備 140kw 峰值功率和300nm 的峰值扭矩，動力性遠(yuǎn)超競品，也成為了終端銷售人員推介過程中的主要介紹點(diǎn)。同款動力系統(tǒng)自 2017 年以來先后搭載于沃爾沃 XC40、領(lǐng)克 01、03 等車型，得到市場充分認(rèn)可。14.2211.9010.9910.598.517.967.90圖表11 吉利星瑞百公里加速時(shí)間與同價(jià)競品對比單位：秒資料來源：吉利官網(wǎng)，汽車之家，&圖表12 吉利星瑞 2.0T 發(fā)動機(jī)與同價(jià)競品發(fā)動機(jī)性能對值功率/kw(左軸)峰值扭矩/Nm(右軸)140130120110838

13、38592999035030025020015050100 資料來源：各品牌官網(wǎng)，&“人無我有”，智能化配置越級540透明底盤+APA 泊車：透明底盤與 APA（(AutoParkingAssist）泊車系統(tǒng)沿襲自吉利 ICON 車型。透明底盤通過多攝像頭拼接，可通過中控查看每個(gè)車輪四周情況（包括車底），在倒車入庫、道路狹窄等場景下能夠有效輔助駕駛員掌握車輛周邊信息。APA 泊車系統(tǒng)能夠自動化進(jìn)行車位?？?。兩項(xiàng)功能的展示是終端試駕過程中用戶體驗(yàn)的重要一環(huán)。首個(gè)整車OTA 升級燃油轎車彰顯智能化實(shí)力：吉利將其服務(wù)于浩瀚架構(gòu)的電子電氣架構(gòu)技術(shù)在吉利星瑞上進(jìn)行了應(yīng)用，將其整車架構(gòu)劃分為車聯(lián)網(wǎng)域、動力

14、域、信息娛樂域、底盤域、車身域、ADAS域六個(gè)控制域，使得車輛電子電氣架構(gòu)向域中央集成架構(gòu)邁進(jìn)。電子電氣架構(gòu)的代際優(yōu)勢使得吉利星瑞能夠在傳統(tǒng)燃油動力轎車上具備當(dāng)下主要搭載于電動車的智能體驗(yàn)，具備整車OTA 的能力。整車 OTA 不但能夠?qū)崿F(xiàn)中控系統(tǒng) OTA 的簡單軟件升級，而且整車在動力域、底盤域等控制域也能實(shí)現(xiàn)通過軟件升級改善車輛性能，并通過不同控制域之間的信息互通與功能協(xié)作實(shí)現(xiàn)更多新功能?；谡嘜TA 的技術(shù)，吉利星瑞具備在后續(xù)軟件升級中優(yōu)化整車性能體驗(yàn)，使動力性能保持最新狀態(tài)的能力，也能夠獲取如RPA 遠(yuǎn)程遙控泊車等新功能。顯示了吉利在智能網(wǎng)聯(lián)層面研發(fā)的技術(shù)儲備。圖表13 吉利星瑞實(shí)現(xiàn)

15、燃油車整車OTA資料來源：各品牌官網(wǎng)，&吉利星瑞B(yǎng) 級豪華車新勢力同價(jià)競品L2 級別駕駛輔助配置(含同類型功能)奧迪 A4L小鵬 G3大眾朗逸豐田卡羅拉日產(chǎn)軒逸ACC 定速巡航（選配）ICC 智能領(lǐng)航AEB 城市預(yù)碰撞LDW 車道偏離預(yù)警（選配）LKA 車道保持輔助（選配）SLIF 限速識別提醒BSD 盲區(qū)監(jiān)測中高配車型搭載ACC 定速巡航、AEB 城市預(yù)碰撞、BSD 盲區(qū)監(jiān)測等配置，在同價(jià)競品中具備優(yōu)勢。圖表14 吉利星瑞智能化配置情況及其對比自動泊車資料來源：各品牌官網(wǎng)，&附： 均為頂配車型寬體家轎，尺寸越級2800mm 軸距邁入 B級轎車門檻：吉利星瑞車身尺寸已達(dá)到 B 級車級別，相對于

16、同價(jià)位競品在車身參數(shù)上非常突出。寬度優(yōu)勢是終端銷售人員推介的重點(diǎn)。但我們認(rèn)為吉利星瑞車內(nèi)空間利用率一般，家用車屬性使其軸距較多釋放給尾箱空間，前排橫向空間與后排縱向空間優(yōu)勢不夠顯著。圖表15 吉利某 4S 店展出的有關(guān)車身尺寸的宣傳物料資料來源：各品牌官網(wǎng)，&圖表16 吉利星瑞車身尺寸對比車型長/mm寬/mm高/mm軸距/mm吉利星瑞4785186914692800同價(jià)競品大眾朗逸4670180614742688大眾速騰4731180014622731豐田卡羅拉4635178014552700本田思域4658180014162700日產(chǎn)軒逸4641181514472712B 級轎車奧迪 A4L

17、4858184714112908本田雅閣4893186214492830豐田凱美瑞4885184014552825日產(chǎn)天籟4901185014472825資料來源：各品牌官網(wǎng)，&在實(shí)際試乘試駕過程中，我們發(fā)現(xiàn) 2.0T 發(fā)動機(jī)與變速箱匹配良好，超車性能符合對 2.0T 發(fā)動機(jī)預(yù)期，與同級車輛相比提速迅速。發(fā)動機(jī)與變速箱匹配良好，除低速蠕行狀態(tài)外，很難感受到變速箱的換擋動作。前排檔位與中央扶手區(qū)較寬，占用了較多車寬空間，此種設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)是星瑞較寬的車身尺寸，在 A級轎車上并不多見，有助于營造駕駛位的高級感。檔把上方實(shí)體按鍵人機(jī)設(shè)計(jì)合理，適合駕駛過程中盲操。中控車機(jī)響應(yīng)存在延遲，但處在車機(jī)響應(yīng)速度中

18、上游水準(zhǔn)。內(nèi)飾有庫存的車型暫只有藍(lán)白相間配色方案，氛圍清新精致。自動泊車功能，識別車位快速準(zhǔn)確。但面對多行人、地面存在減速帶燈復(fù)雜的周邊環(huán)境時(shí)，自動泊車成功率不高，仍未脫離現(xiàn)有技術(shù)水平。全景影像表現(xiàn)優(yōu)秀，視頻流無延遲、接縫等現(xiàn)象。全景影像自動開機(jī)邏輯合理，能夠按需自動開啟。銷售政策支持豐富，4.5 年或12 萬公里免費(fèi)保修保養(yǎng)以及兩年 7.8 折的回購政策。三、 CMA 架構(gòu)規(guī)模化發(fā)力有助提升盈利水平3.1 CMA 架構(gòu)經(jīng)多款車型驗(yàn)證成熟度高CMA（Compact Modular Architecture）是吉利與沃爾沃共同研發(fā)的首個(gè)中級車基礎(chǔ)架構(gòu)模塊架構(gòu)。誕生于CMA 架構(gòu)的車型包括燃油、混

19、合動力、插電式混動以及純電動等多種動力形式，已推出車型包括吉利星越、領(lǐng)克 01、02、03、05、沃爾沃 XC40、極星等近 20 款多風(fēng)格多級別的產(chǎn)品，截至 2020 年中累計(jì)銷量超 60 萬輛，通過多款車型打磨，CMA 在成本及品質(zhì)上均有很大提升，吉利正從3.0 精品車時(shí)代邁入“4.0 全面架構(gòu)體系造車時(shí)代”。多款車型的推出證明了CMA 架構(gòu)在技術(shù)、工具鏈、標(biāo)準(zhǔn)、工藝流程、供應(yīng)鏈體系的多方面的成熟。 CMA 模塊化架構(gòu)技術(shù)能夠通過提升不同產(chǎn)品間零部件的通用化率達(dá)到縮短車型開發(fā)周期，降低研發(fā)和制造成本的效果。吉利計(jì)劃在三年內(nèi)將 CMA 架構(gòu)零部件通用化率從當(dāng)前 30%+提升至 60%以上?；?/p>

20、于 CMA 架構(gòu)的吉利星瑞車型能夠充分利用平臺現(xiàn)有生產(chǎn)、供應(yīng)經(jīng)驗(yàn)，在產(chǎn)能、質(zhì)量控制等領(lǐng)域能夠獲得保證。同時(shí)，得益于零部件通用化率的逐步提升，制造成本也有望進(jìn)一步降低。圖表17 吉利 CMA 架構(gòu)車型與2020 年前三季度銷量單位：輛品牌車身類型國內(nèi)上市時(shí)間2020 年前三季度銷量領(lǐng)克 01領(lǐng)克SUV2017.1120644領(lǐng)克 02領(lǐng)克SUV2018.0615842領(lǐng)克 03領(lǐng)克轎車2018.1047897領(lǐng)克 05領(lǐng)克SUV2020.0518546沃爾沃 XC40沃爾沃SUV2019.0513218吉利星越吉利SUV2019.0519009合計(jì)：135156資料來源：中汽協(xié)、公司官網(wǎng)、&3.2 吉利星瑞走量將充分利用CMA 架構(gòu)產(chǎn)能隨著吉利集團(tuán)步入吉利 4.0 時(shí)代開啟全面構(gòu)架造車，為服務(wù) CMA 架構(gòu)車型，現(xiàn)有工廠持續(xù)推進(jìn)先進(jìn)智能制造工廠改裝建設(shè)， CMA 架構(gòu)產(chǎn)能將進(jìn)一步提升。為吉利星瑞銷量達(dá)到乃