消費金融公司轉(zhuǎn)型發(fā)展進行時

1、目錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250011 消金行業(yè)：規(guī)范與發(fā)展并進 1 HYPERLINK l _TOC_250010 消費金融市場：行業(yè)處于規(guī)范期 1 HYPERLINK l _TOC_250009 消費金融公司：持牌機構(gòu)，發(fā)展重點 1 HYPERLINK l _TOC_250008 公司分類：四大“系”并行，銀行系為主 3 HYPERLINK l _TOC_250007 業(yè)務(wù)模式：依托同業(yè)資金來源，重視消費場景 3 HYPERLINK l _TOC_250006 資金來源：同業(yè)拆入資金為主，發(fā)行債券及 ABS 補充資金 3 HYPERLINK l

2、_TOC_250005 資金投向：重視消費場景，利率高于商業(yè)銀行 4 HYPERLINK l _TOC_250004 經(jīng)營成果：規(guī)模擴張放緩，業(yè)績分化明顯 6 HYPERLINK l _TOC_250003 資產(chǎn)規(guī)模：差異顯著 6 HYPERLINK l _TOC_250002 業(yè)績表現(xiàn)：規(guī)模驅(qū)動，經(jīng)營分化 6 HYPERLINK l _TOC_250001 風(fēng)險情況：資產(chǎn)質(zhì)量整體可控，2020 年上半年逾期率有所增加 8 HYPERLINK l _TOC_250000 未來展望：巨頭進入，轉(zhuǎn)型發(fā)展 9插圖目錄圖 1：消費金融公司總資產(chǎn) 2圖 2：消費金融公司客戶數(shù) 2圖 3：高中及以下學(xué)歷客

3、戶占比分布情況 2圖 4：消費金融公司資金來源 4圖 5：消費金融公司債券發(fā)行情況 4圖 6：消費金融公司存續(xù) ABS 4圖 7：2019 年消費金融公司場景消費貸款占全部消費貸款比重 5圖 8：中銀消費金融公司貸款投向（2018） 5圖 9：消費金融公司平均貸款利率 5圖 10：消費金融公司資產(chǎn)規(guī)模 6圖 11：消費金融公司營收情況 7圖 12：消費金融公司營收增速 7圖 13：消費金融公司凈利潤情況 7圖 14：消費金融公司凈利潤增速 7圖 15：招聯(lián)消費金融公司營收及凈利潤 8圖 16：中銀消費金融公司營收及凈利潤 8圖 17：消費金融公司不良貸款率 8圖 18：消費金融公司逾期率 8圖

4、 19：消費金融 ABS 入池資產(chǎn)累計違約率 9圖 20：消費金融公司資本充足率 9圖 21：消費金融公司撥備覆蓋率 9表格目錄表 1：中國消費金融市場發(fā)展歷程 1表 2：國內(nèi)持牌消費金融公司股東情況 3表 3：中銀消費金融主要產(chǎn)品 5持牌消費金融公司是持有消費金融牌照，為個人提供以消費為目的的貸款的非銀行金融機構(gòu)，主營業(yè)務(wù)包括個人消費貸款、消費金融相關(guān)咨詢及代理、消費貸款相關(guān)保險產(chǎn)品代銷等。目前我國持牌消費金融公司共有 27 家，貸款規(guī)模近 5000 億。 消金行業(yè)：規(guī)范與發(fā)展并進消費金融市場：行業(yè)處于規(guī)范期消費金融，指為個人提供以消費為目的的貸款，額度一般在 20 萬元以下。早期消費金融產(chǎn)

5、品主要由商業(yè)銀行及汽車金融公司提供，隨著消費金融市場的發(fā)展，持牌消費金融機構(gòu)及互聯(lián)網(wǎng)機構(gòu)逐漸加入競爭。目前我國消費金融市場的參與者主要包括三類機構(gòu)：商業(yè)銀行。銀行消費信貸目前仍是我國消費金融市場的主要組成部分，包括信用卡貸款、消費性貸款等。截至 2019 年末，商業(yè)銀行個人貸款 52 萬億元，其中按揭貸款約 35 億元，信用卡貸款 7 萬億元，已披露的消費貸款約 2 萬億元，其他個人貸款（包含消費貸、個人經(jīng)營性貸款、汽車貸款、互聯(lián)網(wǎng)金融公司聯(lián)合貸款等）約 8 萬億元。持牌消費金融公司。持牌消費金融公司是持有消費金融牌照，開展消費貸款業(yè)務(wù)的非銀行金融機構(gòu)，目前我國共有 27 家持牌消費金融公司。

6、截至 2019 年末，消費金融公司資產(chǎn)總額 4988.07 億元，同比增長 28.67%；貸款余額 4722.93 億元，同比增長 30.5%?；ヂ?lián)網(wǎng)機構(gòu)。包括大型電商、消費分期電商、網(wǎng)貸平臺、P2P 平臺等。預(yù)計未來消費金融市場中的互聯(lián)網(wǎng)機構(gòu)將以大型電商和消費分期電商為主。2019 年末，大型互聯(lián)網(wǎng)融資平臺 360、樂信、趣店貸款余額分別為 722 億元、606 億元和 381 億元，大型互聯(lián)網(wǎng)巨頭融資業(yè)務(wù)規(guī)模超過數(shù)千億。消費金融行業(yè)處于規(guī)范期。持牌消費金融公司試點始于 2009 年，最初在四個試點城市開展，首批四家消費金融公司為中銀、北銀、錦程和捷信消費金融公司。2013 年、2015年監(jiān)

7、管兩次擴大消費金融試點，目前全國已有 27 家消費金融公司開業(yè)。2013 年后互聯(lián)網(wǎng)機構(gòu)進入消費金融市場，行業(yè)規(guī)模迅速擴大，業(yè)務(wù)風(fēng)險有所上升。2017 年后監(jiān)管力度加大，重點約束無場景、無指定用途、無客戶群體限定、無抵押的“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)。表 1：中國消費金融市場發(fā)展歷程時間時期特征1985-2009萌芽期市場參與者以銀行和汽車金融公司為主，審核手續(xù)嚴格，產(chǎn)品種類有限2009-2013試點期首批 4 家持牌消費金融公司成立，消費金融產(chǎn)品初步發(fā)展2013-2016發(fā)展期消費金融試點城市拓展，互聯(lián)網(wǎng)平臺進入消費金融市場2017-至今規(guī)范期對網(wǎng)絡(luò)小貸、現(xiàn)金貸進行整頓，鼓勵有消費場景的信貸業(yè)務(wù)發(fā)展，促進

8、行業(yè)規(guī)范資料來源：Wind，中信證券研究部消費金融公司：持牌機構(gòu)，發(fā)展重點消費金融公司試點管理辦法劃定消金公司業(yè)務(wù)范圍。根據(jù)試點辦法，消費金融公司可經(jīng)營以下業(yè)務(wù)：（一）發(fā)放個人消費貸款；（二）接受股東境內(nèi)子公司及境內(nèi)股東的存款；（三）向境內(nèi)金融機構(gòu)借款；（四）經(jīng)批準發(fā)行金融債券；（五）境內(nèi)同業(yè)拆借；（六）與消費金融相關(guān)的咨詢、代理業(yè)務(wù)；（七）代理銷售與消費貸款相關(guān)的保險產(chǎn)品；（八）固定收益類證券投資業(yè)務(wù)；（九）經(jīng)銀監(jiān)會批準的其他業(yè)務(wù)。消費金融公司規(guī)模穩(wěn)步擴張。持牌消費金融公司成立以來，行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步擴張，根據(jù)中國銀行業(yè)協(xié)會發(fā)布的中國消費金融公司發(fā)展報告(2020)，行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模從 2016 年

9、的 1400 億元左右增長至 2019 年的 4988 億元，年復(fù)合增速超過 50%，貸款規(guī)模保持同步增長。圖 1：消費金融公司總資產(chǎn)6000500040003000200010000(億元)總資產(chǎn)同比增速(右軸)4988.073876.682826.331401.842016201720182019120%100%80%60%40%20%0%資料來源：中國銀行業(yè)協(xié)會，中信證券研究部消金公司重點覆蓋長尾客戶。持牌消費金融公司為傳統(tǒng)商業(yè)銀行暫時難以覆蓋的長尾客戶提供了消費貸款服務(wù)。根據(jù)中國消費金融公司發(fā)展報告(2020)，截至 2019 年底，消費金融公司客戶數(shù)超過 1.2 億人，同比增長 52

10、.29%。在可統(tǒng)計的 21 家消費金融公司中，有 15 家公司高中及以下學(xué)歷客戶占比在 25%50%之間，同比上升 12 家。消金公司業(yè)務(wù)不斷向三四線城市下沉，有效補充了中小城鎮(zhèn)、農(nóng)村地區(qū)的消費金融市場，填補傳統(tǒng)商業(yè)銀行在這一領(lǐng)域的空白。圖 2：消費金融公司客戶數(shù)消費金融公司客戶數(shù)(萬人)1400012000100008000600040002000圖 3：高中及以下學(xué)歷客戶占比分布情況高中及以下學(xué)歷客戶占比機構(gòu)數(shù)161412108642020162017201820190025%25%50%50%75% 75%100%資料來源：中國銀行業(yè)協(xié)會，中信證券研究部資料來源：中國銀行業(yè)協(xié)會，中信證券

11、研究部 公司分類：四大“系”并行，銀行系為主持牌消費金融公司股東以銀行為主。截至 2020 年 8 月，國內(nèi)共有 27 家持牌消費金融公司，其中包括：（1）19 家銀行系：包括 2 家國有大行、3 家股份行、13 家城農(nóng)商行和 1 家外資銀行。（2）5 家產(chǎn)業(yè)系：主要股東包括海爾、蘇寧、重慶百貨、中信集團、小米等。（3）2 家資管系：中國華融旗下的華融消金及中國平安旗下的平安消金。（4）1 家外資系：Home Credit 旗下的捷信消金。表 2：國內(nèi)持牌消費金融公司股東情況批復(fù)時間成立時間注冊資本(億元)主要股東分類北銀消金2010 年 2 月8.50北京銀行(35.29%)、桑坦德消費金融

12、(20%)、利時集團(15%)銀行系錦程消金2010 年 2 月4.20成都銀行(38.86%)、周大福(25%)、凱楓融資租賃(19%)銀行系中銀消金2010 年 6 月15.14中國銀行(42.80%)、百聯(lián)集團(22.07%)、陸家嘴金融(13.44%)銀行系捷信消金2010 年 11 月70.00Home Credit(100%)外資系興業(yè)消金2014 年 12 月19.00興業(yè)銀行(66%)、泉州商業(yè)集團(24%)銀行系海爾消金2014 年 12 月10.00海爾集團(30%)、紅星美凱龍(25%)、海爾財務(wù)公司(19%)產(chǎn)業(yè)系招聯(lián)消金2015 年 3 月38.69招商永隆銀行(51

13、.94%)、中國聯(lián)通(36.95%)、招商銀行(11.11%)銀行系湖北消金2015 年 4 月5.00湖北銀行(50%)、TCL(20%)銀行系蘇寧消金2015 年 5 月6.00蘇寧易購(49%)、先聲再康江蘇藥業(yè)(16%)、南京銀行(15%)產(chǎn)業(yè)系馬上消金2015 年 6 月40.00重慶百貨(31.06%)、中關(guān)村科金技術(shù)(29.51%)、物美科技(17.26%)產(chǎn)業(yè)系華融消金2015 年 10 月9.00中國華融(55%)、合肥百貨(23%)、深圳華強資管(12%)資管系中郵消金2015 年 11 月30.00郵儲銀行(70.5%)、星展銀行(15%)銀行系杭銀消金2015 年 12

14、 月12.60杭州銀行(41.67%)、銀泰投資(34.92%)、西班牙對外銀行(11.9%)銀行系晉商消金2016 年 1 月5.00晉商銀行(40%)、齊飛翔藝(25%)、宇信易誠科技(20%)銀行系盛銀消金2016 年 2 月3.00盛京銀行(60%)、順峰投資(20%)、大連德旭(20%)銀行系包銀消金2016 年 11 月5.00包商銀行(44.16%)、微夢創(chuàng)科(40%)、薩摩耶科技(15.6%)銀行系長銀消金2016 年 11 月10.50長安銀行(51%)、匯通信誠租賃(25%)、意德辰翔投資(24%)銀行系中原消金2016 年 12 月20.00中原銀行(65%)、伊千網(wǎng)絡(luò)(

15、35%)銀行系哈銀消金2017 年 1 月15.00哈爾濱銀行(53%)、度小滿科技(30%)銀行系長銀五八消金2017 年 1 月9.00長沙銀行(51%)、北京城市網(wǎng)鄰信息(33%)、通程控股(16%)銀行系河北幸福消金2017 年 6 月6.37張家口銀行(47.1%)、神州優(yōu)車(39.25%)、藍鯨控股(13.66%)銀行系尚誠消金2017 年 8 月10.00上海銀行(38%)、攜程(37.5%)、德遠益信投資(12.5%)銀行系金美信消金2018 年 10 月5.00中國信托商業(yè)銀行(34%)、國美控股(33%)、金圓金控(33%)銀行系中信消金2019 年 6 月3.00中信集團

16、(35.1%)、中信信托(34.9%)、金蝶軟件(30%)產(chǎn)業(yè)系平安消金2020 年 4 月50.00中國平安(30%)、融熠(28%)、未鯤科技(27%)、錦炯科技(15%)資管系小米消金2020 年 5 月15.00小米(50%)、重慶農(nóng)商行(30%)產(chǎn)業(yè)系陽光消金2020 年 8 月10.00光大銀行(60%)、中青旅(20%)、臺灣王道銀行(20%)銀行系資料來源：國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)，中信證券研究部 業(yè)務(wù)模式：依托同業(yè)資金來源，重視消費場景資金來源：同業(yè)拆入資金為主，發(fā)行債券及 ABS 補充資金消費金融公司資金主要來自同業(yè)拆入。消費金融公司資金來源包括同業(yè)負債、應(yīng)付債券、客戶存款

17、等，其中同業(yè)拆入資金為主要來源。同業(yè)拆入來源包括銀行股東及其他金融 機構(gòu)，招聯(lián)消金、興業(yè)消金、中銀消金拆入資金中，來自母公司銀行的資金比例分別為15.4%、 24.8%和 32.7%（招聯(lián)消金及興業(yè)消金為 2019 年數(shù)據(jù)，中銀消金為 2019 年數(shù)據(jù)）。圖 4：消費金融公司資金來源同業(yè)負債應(yīng)付債券客戶存款100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%招聯(lián)消金興業(yè)消金中銀消金捷信消金資料來源：各公司財報，中信證券研究部 注：中銀消金為 2018 年數(shù)據(jù)，其他消金公司為 2019 年數(shù)據(jù)除同業(yè)拆入資金外，消金公司也通過發(fā)行債券拓展資金來源。截至目前，共有 4 家消費金融公司發(fā)

18、行過債券，發(fā)行總額 175 億元。存續(xù)的消費金融公司 ABS 規(guī)模約 257 億元，其中捷信消費金融公司發(fā)行約 167.5 億元。圖 5：消費金融公司債券發(fā)行情況債券發(fā)行額圖 6：消費金融公司存續(xù) ABS(億元)ABS發(fā)行額7050352080(億元)706050403020100招聯(lián)消金興業(yè)消金捷信消金中銀消金180160140120100806040200167.559.917.112.4捷信消金興業(yè)消金馬上消金湖北消金資料來源：Wind，中信證券研究部 注：中銀消金發(fā)行債券已到期資料來源：Wind，中信證券研究部 注：截至 2020 年 8 月 24 日資金投向：重視消費場景，利率高于商

19、業(yè)銀行消費金融公司信貸業(yè)務(wù)重視消費場景。消費金融公司業(yè)務(wù)主要圍繞消費場景展開，根據(jù)中國消費金融公司發(fā)展報告(2020)，2019 年有 4 家機構(gòu)受托支付貸款1投放規(guī)模占貸款比重超過 30%，消金公司將場景金融逐漸拓展至 3C、家電、家裝、旅游、教育、醫(yī)美等諸多場景。1 受托支付：貸款機構(gòu)將款項直接撥付給商戶完成結(jié)算，放貸資金不觸碰消費者本人圖 7：2019 年消費金融公司場景消費貸款占全部消費貸款比重圖 8：中銀消費金融公司貸款投向（2018）146416線上信用貸款,6.14%線上商戶類貸款, 2.91%1412108642030%線下商戶類貸款,0.63%線下抵押類貸款, 17.76%線

20、下信用貸款, 72.56%資料來源：中國銀行業(yè)協(xié)會，中信證券研究部資料來源：中銀消金財報，中信證券研究部消費金融公司貸款利率高于商業(yè)銀行。受客戶結(jié)構(gòu)影響，消費金融公司貸款利率普遍高于商業(yè)銀行消費貸款，主要消金公司平均貸款利率均在 15%以上。中銀消費金融公司旗下產(chǎn)品貸款利率普遍在 10%以上，最高可達到 24%。圖 9：消費金融公司平均貸款利率平均貸款利率21.64%17.63%16.87%15.79%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%興業(yè)消金(2019)中銀消金(2018)捷信消金(2019)招聯(lián)消金(2019)資料來源：各公司財報，中信證券研究部 注：平均

21、貸款利率=貸款利息收入/期初期末平均貸款總額表 3：中銀消費金融主要產(chǎn)品產(chǎn)品面向?qū)ο笞罡哳~度貸款利率中銀消費新易貸-樂享貸18-65 周歲大陸公民，需房產(chǎn)抵押20 萬元13.5%19.04%新易貸-業(yè)主貸18-65 周歲大陸公民，無抵押、免擔(dān)保新易貸-薪享貸18-55（男性放寬至 60）周歲大陸公民，有穩(wěn)定工薪收入新易貸-保單貸22-55 周歲大陸公民，有穩(wěn)定工作和收入新易貸-技能云分期20-35 周歲大陸公民，有職業(yè)技能培訓(xùn)需求新易貸-好客貸20-60 周歲大陸公民，中國銀行優(yōu)質(zhì)客戶資料來源：中銀消金官網(wǎng)，中信證券研究部20 萬元15.5%24%20 萬元11.5%20%20 萬元15.5%

22、24%5 萬元12%24%10 萬元18.25%23.73% 經(jīng)營成果：規(guī)模擴張放緩，業(yè)績分化明顯資產(chǎn)規(guī)模：差異顯著消費金融公司規(guī)模分化顯著。截至2019 年末，披露資產(chǎn)規(guī)模的21 家消費金融公司中，有 10 家公司資產(chǎn)規(guī)模低于 100 億元。捷信消金、招聯(lián)消金、馬上消金資產(chǎn)規(guī)模超過 500億元，分別為 1045、927 和 548 億元。圖 10：消費金融公司資產(chǎn)規(guī)模1,045927548374 329 307157 125 123 104 103 8973 73 7265 64 5139 34 28(億元) 12001000800600400200捷信消金招聯(lián)消金馬上消金興業(yè)消金中銀消金中

23、郵消金杭銀消金尚誠消金長銀消金長銀五八海爾消金湖北消金錦程消金哈銀消金河北幸福晉商消金北銀消金華融消金蘇寧消金盛銀消金中信消金0總資產(chǎn)資料來源：各公司財報，中信證券研究部業(yè)績表現(xiàn)：規(guī)模驅(qū)動，經(jīng)營分化行業(yè)營收及利潤保持增長。根據(jù)各家消費金融公司披露的數(shù)據(jù)，15 家披露可比營收數(shù)據(jù)的消費金融公司營收總和為 544.4 億元，同比增長 20.2%；19 家披露可比凈利潤數(shù)據(jù)的消費金融公司凈利潤總和為 67.2 億元，同比增長 25.0%。盡管受到利率環(huán)境下降、新增獲客難度加大等不利因素影響，行業(yè)營收及利潤仍然保持較快增長。規(guī)模驅(qū)動收入，業(yè)績分化明顯。消費金融公司收入主要取決于規(guī)模，招聯(lián)、捷信、馬航、

24、興業(yè)等公司收入及利潤規(guī)模較大。2019 年大部分消費金融公司實現(xiàn)業(yè)績增長，部分增速超過 100%，其中長銀五八消金、長銀消金增長較快。同時也有部分公司業(yè)績下降，甚至出現(xiàn)虧損。圖 11：消費金融公司營收情況圖 12：消費金融公司營收增速(億元)18016014012010080604020捷信消金招聯(lián)消金 馬上消金 興業(yè)消金 中銀消金 海爾消金 湖北消金 中原消金 杭銀消金 長銀消金 長銀五八 錦程消金 蘇寧消金 河北幸福 晉商消金 盛銀消金 金美信消金02019年營業(yè)收入600%500%400%300%200%100%長銀五八長銀消金杭銀消金河北幸福中原消金錦程消金興業(yè)消金湖北消金招聯(lián)消金海爾

25、消金晉商消金馬上消金捷信消金中銀消金蘇寧消金0%-100%2019年營業(yè)收入同比增速資料來源：各公司財報，中信證券研究部 注：捷信營業(yè)收入數(shù)據(jù)為凈利息及手續(xù)費營業(yè)收入資料來源：各公司財報，中信證券研究部 注：捷信營業(yè)收入數(shù)據(jù)為凈利息及手續(xù)費營業(yè)收入圖 13：消費金融公司凈利潤情況圖 14：消費金融公司凈利潤增速(億元)2019年凈利潤161412108642招聯(lián)消金捷信消金 興業(yè)消金 馬上消金 中銀消金 長銀消金 中郵消金 長銀五八 海爾消金 錦程消金 杭銀消金 湖北消金 哈銀消金 盛銀消金 尚誠消金 晉商消金 河北幸福 北銀消金 金美信消金蘇寧消金 華融消金0-2-42000%1500%10

26、00%500%0%-500%2019年凈利潤同比增速長銀五八長銀消金杭銀消金尚誠消金錦程消金哈銀消金興業(yè)消金中郵消金海爾消金北銀消金中銀消金招聯(lián)消金湖北消金馬上消金捷信消金晉商消金蘇寧消金資料來源：各公司財報，中信證券研究部 注：盛銀、華融凈利潤為稅前利潤數(shù)據(jù)資料來源：各公司財報，中信證券研究部 注：盛銀、華融凈利潤為稅前利潤數(shù)據(jù)疫情影響下 2020 年上半年業(yè)績或有所下滑。受疫情影響，2020 年上半年居民消費信貸需求減弱，信貸風(fēng)險上升，對消費金融公司業(yè)績產(chǎn)生影響。截至目前，根據(jù)相關(guān)上市公司公告，招聯(lián)消金營收同比增長 30.8%，凈利潤同比下降 18.6%；中銀上半年營收約為去年全年的一半，

27、但凈利潤僅有去年全年的 1/6 左右。推測主要與潛在風(fēng)險上升，消費金融公司增加撥備計提有關(guān)。圖 15：招聯(lián)消費金融公司營收及凈利潤圖 16：中銀消費金融公司營收及凈利潤60.2346.0630.4016.615.416.047.105.7870(億元) 605040302010營業(yè)收入凈利潤50.5939.5143.1521.303.755.596.591.01160(億元) 5040302010營業(yè)收入凈利潤02017H2018H2019H2020H02017201820192020H資料來源：招聯(lián)消金財報，中信證券研究部資料來源：中銀消金財報，中信證券研究部風(fēng)險情況：資產(chǎn)質(zhì)量整體可控，20

28、20 年上半年逾期率有所增加2019 年資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定。中國消費金融公司發(fā)展報告(2020)顯示，2019 年消費金融公司平均不良率為 2.63%，略高于信用卡的平均不良率，較 2018 年末下降 0.11pct。資產(chǎn)質(zhì)量分化明顯。2019 年消費金融公司不良中位數(shù)為 2.03%，較 2018 年末上升pct。不良率平均數(shù)與中位數(shù)相差較大，反映出各家機構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量分化明顯，部分機構(gòu)風(fēng)險管控壓力較大。從消費金融公司財報及債務(wù)跟蹤評級報告看，各家公司不良率及逾期率差異較大。圖 17：消費金融公司不良貸款率圖 18：消費金融公司逾期率4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%捷信不良貸款率3.60%2.69%2.08%1.86%馬上招聯(lián)興業(yè)10.00%9.00%8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%9.30%8.51%201820195.99%3.74%4.554%.17%3.66%(2019N)(2019Q3)(2019H)(2019N)捷信消金中銀消金招聯(lián)消金興業(yè)消金資料來源：各公司財報，評級報告，中信證券研究部資料來源：各