危中尋機海外保險疫情影響分析

1、 PAGE 3 PAGE 4 目錄 CONTENTS（一）COVID-19 疫情全球蔓延概況與各國應(yīng)對措施全球疫情概況與整體判斷 : 至暗時刻已來，但總體預(yù)計仍較為可控各國對疫情應(yīng)對措施 : 舉全國之力，多措并進應(yīng)對疫情（二）疫情之下，全球宏觀經(jīng)濟金融概況與應(yīng)對政策全球整體陷入衰退，資本市場巨震主要國家央行資產(chǎn)負債情況與政策空間寬松貨幣、積極財政，各國積極應(yīng)對（三）對各國保險行業(yè)影響與應(yīng)對舉措支出端 : 各國保險業(yè)承擔(dān)比例不一，線上化展業(yè)將加大成本收入端 : 疫情將顯著影響保費收入，健康險或?qū)⒌玫揭欢ㄌ嵴裢顿Y端 : 資本市場環(huán)境低迷，對保險公司投資端造成重大影響應(yīng)對舉措 : 線上化進程加速，同

2、時多措并舉應(yīng)對疫情沖擊（四）后疫情時期，我國保險行業(yè)發(fā)展的新方向科技保險價值凸顯，行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型刻不容緩豐富保險市場產(chǎn)品供給，強化保險的保障屬性加速行業(yè)協(xié)同創(chuàng)新，引領(lǐng)構(gòu)建完善的保險生態(tài)完善要素市場配置，發(fā)揮保險制度的經(jīng)濟效能 圖目錄圖 1：全球 ( 除中國 ) 當(dāng)日新增確診病例趨勢圖圖 2：各國日新增確診病例趨勢圖( 周新增達 100 例后 ) 圖 3：美國當(dāng)日新增確診病例趨勢圖 4：各國隔離封鎖措施一覽圖 5：IMF 對 2020 年及 2021 年全球 GDP 增速的預(yù)測圖 6：2008 年至今歐元區(qū)制造業(yè) PMI圖 7：2003 年至今美國失業(yè)率圖 8：2008 年至今美國波動率指數(shù) (

3、VIX) 圖 9：每日歐央行資產(chǎn)情況圖 10：感染人數(shù)與病死率雙高國家情況圖 11：2011 年到 2018 年美國壽險業(yè)一般賬戶資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)圖 12：2011 年到 2018 年美國壽險行業(yè)獨立賬戶資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)圖 13：2010 年到 2019 年日本壽險業(yè)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)圖 14：2010 年到 2018 年美國財險行業(yè)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)圖 15：2010 年到 2018 年日本財險行業(yè)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)圖 16：疫情導(dǎo)致的消費者對于保險行業(yè)數(shù)字化期望變化圖 17：2017 到 2019 年企業(yè)財產(chǎn)險在財險總保費中占比 PAGE 5 PAGE 6 表目錄表 1：各國經(jīng)濟援助措施情況 ( 不完全統(tǒng)計 ) 表

4、 2：美日歐央行資產(chǎn)負債表擴張收縮情況表 3：美日歐央行最新資產(chǎn)規(guī)模表 4：疫情期間各國相關(guān)政策一覽( 不完全統(tǒng)計 )表 5：美國重點財險公司車險保費返還措施( 不完全統(tǒng)計 )表 6：海外保險公司延長續(xù)保、靈活支付等相關(guān)政策( 不完全統(tǒng)計 ) 表 7：三種營業(yè)中斷及復(fù)工復(fù)產(chǎn)保險特點對比 1（一）COVID-19 疫情全球蔓延概況與各國應(yīng)對措施全球疫情概況與整體判斷 : 至暗時刻已來，但總體預(yù)計仍較為可控進入 2020 年以來，COVID-19 疫情迅速席卷全球，成為近年來波及范圍最廣的一場重大傳染性疾病。截至 2020 年 5 月 17 日，全球已有共 215 個國家和地區(qū)暴發(fā)了 COVID-

5、19 疫情，全球累計確診 4802057 例，累計死亡 316893 人。其中，美國累計確診 153 萬人，居全球確診病例數(shù)量之首，迅速成為此次疫情的“震中”國；歐洲多國感染人數(shù)持續(xù)攀升，西班牙、意大利、俄羅斯、 英國四國累計確診病例均超過 20 萬，德國、法國累計確診病例均超過 15 萬，成為全球疫情的重災(zāi)區(qū)。此外，疫情較為嚴重的國家還有巴西（累計確診 241080 例）、土耳其（累計確診 149435 例）、伊朗（累計確診 120198 例）。因疫情累計死亡人數(shù)超過 3 萬的國家則包括美國（90978 人）、英國（34716 人）和意大利（31908 人）。 PAGE 7 PAGE 8 從

6、每日新增確診病例數(shù)來看，整體而言，COVID-19 疫情仍在全球持續(xù)蔓延，每日新增確診病例居高不下。從三月中至三月底，全球（除中國）新增確診病例呈指數(shù)上漲。四月以來，隨著各國采取積極防控措施，新增確診病例數(shù)增幅減弱，開始呈現(xiàn)放緩的態(tài)勢，全球日新增確診病例在85000 上下波動。圖 1 全球 ( 除中國 ) 當(dāng)日新增確診病例趨勢圖數(shù)據(jù)來源 :Wind，公開資料，眾安金融科技研究院為比較不同國家的疫情發(fā)展趨勢，以周新增確診病例達到 100 例作為暴發(fā)的起點，我們繪制了各國日新增確診病例趨勢圖，可以發(fā)現(xiàn)，隨著時間的拉長，受各國疫情控制措施及社會制度、民族文化等方面差異的影響，部分國家的疫情走勢與中國

7、的情況開始顯現(xiàn)不同。圖 2 各國日新增確診病例趨勢圖 ( 周新增達 100 例后 )數(shù)據(jù)來源 :Wind，公開資料，眾安金融科技研究院由于疫情暴發(fā)時間較早，集中性措施得力，亞洲地區(qū)的部分國家目前已得到有效控制。中國在疫情暴發(fā)后迅速采取嚴格的控制措施，在 20-30 天后，日新增確診病例數(shù)開始逐漸下降 ; 兩個月左右，境內(nèi)疫情基本得到有效控制。尤其在“五一”長假期間，相關(guān)部門強化防控措施、民眾合理安 排出行，在多方努力下疫情平穩(wěn)防控，僅有個別新增病例，基本沒有出現(xiàn)大規(guī)模聚集性感染。韓國的趨勢與中國類似，在經(jīng)歷一個高峰后緩慢下降，截至 5 月初，連續(xù) 20 天的新增確診病例數(shù)控制在 20 以下，疫

8、情控制效果顯著。日本的疫情發(fā)展稍有不同，疫情暴發(fā)初期采用了有限檢測和跟蹤密切接觸者的策略，取得了良好的控制效果，但民眾放松警惕和頻繁流動導(dǎo)致疫情再次擴散并加劇，從趨勢圖可以看出日本在當(dāng)?shù)匾咔楸┌l(fā)一個月后經(jīng)歷了二次暴發(fā)，目前已呈現(xiàn)明顯減緩和下降趨勢。歐美部分國家疫情爆發(fā)已有多月。美國日新增確診病例數(shù)漲幅已明顯放緩，但仍保持著較高的日新增確診病例數(shù)，暫未見下降的態(tài)勢。意大利、西班牙目前已有緩慢下降的趨勢， 德國、法國與此類似。俄羅斯和印度疫情暴發(fā)相對較晚，目前仍處于日新增確診病例數(shù)高速增長的階段。俄羅斯確診病例的高速攀升與其較大規(guī)模的核酸檢測量有關(guān)，在累計確診人數(shù)中無癥狀感染者占比較高、危重癥患者

9、占比較少。而印度由于檢測試劑的缺乏和醫(yī)療條件的限制，未來的一個階段內(nèi)，預(yù)計確診人數(shù)仍會不斷增加。圖 3 美國當(dāng)日新增確診病例趨勢數(shù)據(jù)來源 :Wind，公開資料，眾安金融科技研究院對于疫情給正常的經(jīng)濟運轉(zhuǎn)和普通民眾的日常生活所帶來的影響，全球范圍內(nèi)基本都已經(jīng)有了充足的預(yù)期。客觀預(yù)計，時間上，此次疫情預(yù)計將至少持續(xù)至 2020 年上半年。形勢上，美國大約3 月中旬進入疫情暴發(fā)期，新增確診病例和累計確診病例快速上升；截至 5 月 17 日，美國累計確診感染人數(shù)約占據(jù)全球數(shù)量的三分之一，同時感染人數(shù)仍然在持續(xù)攀升，外界對于美國是否能夠快速控制此次疫情仍然有不同的揣測和質(zhì)疑。一方面，美國作為社會制度相對

10、完善、政治軍事力 PAGE 9 PAGE 量較為強大的國家，應(yīng)對此類突發(fā)事件有其發(fā)達的經(jīng)濟制度、完備的金融體系等方面的多重優(yōu)勢。另一方面，美國政府對疫情形勢的重視程度也與日俱增，集合醫(yī)療體系、國家軍事力量、民眾社會力量，同時配套運用經(jīng)濟金融政策工具，構(gòu)建起了相對完整的疫情抗擊網(wǎng)絡(luò)。目前，各國積極制定封城甚至封國政策，在醫(yī)療應(yīng)對、制度輔助方面積極交流，去蕪存菁、同舟共濟，對于全球疫情控制都起到了較為正向的作用。各國對疫情應(yīng)對措施 : 舉全國之力，多措并進應(yīng)對疫情隨著疫情的暴發(fā)和持續(xù)蔓延，全球各個國家和地區(qū)受到的影響日趨嚴重，紛紛宣布進入緊急狀態(tài)， 防疫措施日益升級，各國也根據(jù)當(dāng)?shù)匾咔榈陌l(fā)展?fàn)顩r不

11、斷調(diào)整抗疫舉措。各地的抗疫措施總結(jié)歸納起來可分為以下幾個方面。減少人員流動、保持社交距離隨著疫情在全球的加速擴散，為盡可能阻斷疫情傳播，許多國家陸續(xù)出臺“封國”“封城”等相關(guān)政策。 2 月下旬至 3 月上旬，多國出臺“封國”政策，封鎖國境線、暫停國際航班，對外防止疾病輸入。隨著疫情在各地的暴發(fā)，3 月中旬開始，多國陸續(xù)實施“封城”措施，推出了一系列社交隔離規(guī)定， 停止大型活動、 限制集會、暫停境內(nèi)航班、關(guān)閉學(xué)校、餐飲、娛樂等公共場所，對內(nèi)防止病毒擴散。除購買生活必需品、就醫(yī)或緊急情況外，禁止民眾隨意走出家門、隨意出入城市，盡最大可 能限制人員和車輛活動、禁止民眾聚集、減少社交接觸。進入 5 月

12、后，多地疫情呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。為復(fù)蘇經(jīng)濟保障正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，許多國家開始逐步放寬隔離限制規(guī)定，但仍建議或要求在放 松管制期間佩戴口罩并保持一定的安全距離。圖 4 各國隔離封鎖措施一覽資料來源 : 公開資料整理，眾安金融科技研究院促進醫(yī)藥研發(fā)、加大物資供應(yīng)隨著確診和疑似病例的不斷增加，世界多國均出現(xiàn)了不同程度醫(yī)療資源緊缺問題，如醫(yī)護人員不足， 核酸檢測試劑、病房床位和個人防護設(shè)備短缺等。各地紛紛出臺政策促進醫(yī)藥研發(fā)、擴大檢測中 心、加快核酸檢測試劑的研發(fā)制作和投入使用，同時加大抗疫物資生產(chǎn)和醫(yī)療資源投入，以盡可 能保障國內(nèi)醫(yī)療物資的使用。為解決醫(yī)院床位急缺問題，緩解疫情下的醫(yī)療壓力，德國、西班牙、

13、英國、 塞爾維亞、奧地利、美國、菲律賓、智利、印度等多個國家均投入建立自己的方艙醫(yī)院。法國等多地啟用庫存向全國防疫要點投放醫(yī)用口罩，加大對疫情嚴重地區(qū)的醫(yī)療資源投入，為民 眾提供防疫物資。部分國家企業(yè)開始轉(zhuǎn)換生產(chǎn)線，投入呼吸機、口罩等醫(yī)用設(shè)備的生產(chǎn)。出臺補貼計劃，保障基本生活疫情期間，生產(chǎn)經(jīng)營活動的中斷導(dǎo)致部分居民就業(yè)工作受到較大影響，家庭收入下降。為保障居 民基本生活需求，諸多國家發(fā)布經(jīng)濟援助計劃，以幫助居民緩解在新冠肺炎流行下受到的經(jīng)濟壓力， 大致可以分為直接發(fā)放現(xiàn)金補助和對稅收、貸款、水電燃煤氣費以及租金等支出提供減免和延遲 兩方面。3 月 18 日，加拿大宣布經(jīng)濟援助計劃，提供 270

14、 億直接幫助受疫情影響的工人，同時提供 550 億資金用于幫助家庭和企業(yè)稅務(wù)延付，總額將達 820 億，約占全國 GDP 的 3%。美國、澳大利亞、希臘、德國、葡萄牙等多個國家均撥出專用款項為居民發(fā)放補助，幫助普通民眾恢復(fù) 正常生活。法國延遲企業(yè)和個人的稅收、貸款、水電燃煤氣費以及租金，同時拿出 3000 億歐元提供給銀行做擔(dān)保，以最大限度的避免企業(yè)倒閉的情況出現(xiàn)。 10 PAGE 11 PAGE 表 1 各國經(jīng)濟援助措施情況 ( 不完全統(tǒng)計 )資料來源 : 公開資料整理，眾安金融科技研究院號召志愿服務(wù)、動員全國力量防疫抗疫是一場需要團結(jié)全國各方面力量的戰(zhàn)斗，除醫(yī)療部門的積極抗疫外，各國均在積

15、極調(diào)動 民眾的力量，征集抗疫志愿者，動員軍事力量。除積極征召具有醫(yī)療護理經(jīng)驗，能夠加入健康護理、重癥護理的專業(yè)醫(yī)療人員外，各國還在積極征召普通志愿者加入日常管理維護事務(wù)。英國招募 25 萬名志愿者按照政府指示為隔離人群運送提供食品和藥品，得到民眾的積極響應(yīng)。歐美許多國家 在抗疫中還動員了軍事力量，如美國軍方征召組建了多支醫(yī)療特遣隊，為抗疫活動提供醫(yī)療支持， 動員國民警衛(wèi)隊等軍事力量加入，從事支援保障、封閉管理、物資配送、秩序維護等事務(wù)。西班 牙也動用軍隊將參與協(xié)助運送病患和運輸醫(yī)療物資，并保護關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施的安全。雖然在部分國家和地區(qū)，疫情控制措施實施時間相對較晚，前期未能有效控制疫情蔓延，且受

16、文化傳統(tǒng)、風(fēng)俗習(xí)慣，基層組織力量的缺乏等因素的影響，一些防疫措施面臨挑戰(zhàn)，實行效果并不理想。但是許多國家都在舉全國之力，多措并舉地積極抗擊疫情，在疫情的控制和治療方面取得了一定的階段性的成果。2（二）疫情之下，全球宏觀經(jīng)濟金融概況與應(yīng)對政策全球整體陷入衰退，資本市場巨震COVID-19 疫情的大規(guī)模暴發(fā)，對全球宏觀經(jīng)濟造成廣泛沖擊。就產(chǎn)業(yè)層面而言，供給端、需求端均遭受不同程度影響，第一、第二產(chǎn)業(yè)日常生產(chǎn)活動停擺，勞動力流動受阻，面臨供應(yīng)鏈斷鏈風(fēng)險 ; 由于出行限制，批發(fā)和零售業(yè)、交通運輸?shù)鹊谌?wù)產(chǎn)業(yè)需求受到大幅擠壓?？箵粢咔闉槿蚪?jīng)濟體造成高昂成本，后期經(jīng)濟復(fù)蘇的節(jié)奏將取決于疫情走勢、防控力

17、度、財政措施等多個方面，而目前全球經(jīng)濟形勢依然不容樂觀。國際貨幣基金組織（IMF）最新一期世界經(jīng)濟展望預(yù)測，2020 年各國 GDP 增速放緩，全球經(jīng)濟將急劇收縮 3%。歐元區(qū)制造業(yè)PMI 監(jiān)測指標自 2020 年初突破榮枯分水線后，于 3 月大幅 12 PAGE 13 PAGE 下跌至 44.5%，4 月進一步下跌至 33.4%，制造業(yè)規(guī)模普遍收縮。就業(yè)難的問題也逐漸席卷各個國家，自 2008 年經(jīng)濟危機逐步下降的失業(yè)率也受疫情影響大幅回彈。3 月 14 日至 3 月 21 日， 美國初次申請失業(yè)金人數(shù)由 28.2 萬激增至 330.7 萬，驟增超過十倍；截至 5 月 7 日，過去七周， 美

18、國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)累計已經(jīng)突破 3350 萬。美國失業(yè)率自 2008 年金融危機驟增之后， 通過多輪寬松宏觀調(diào)控、鼓勵制造業(yè)發(fā)展等措施才得以恢復(fù)；但受此次疫情影響，4 月美國失業(yè)率飆升至 14.7% 創(chuàng)歷史新高。圖 5 IMF 對 2020 年及 2021 年全球 GDP 增速的預(yù)測數(shù)據(jù)來源:IMF，眾安金融科技研究院圖 6 2008 年至今歐元區(qū)制造業(yè) PMI數(shù)據(jù)來源 :Wind，眾安金融科技研究院圖 7 2003 年至今美國失業(yè)率數(shù)據(jù)來源 :Wind，眾安金融科技研究院與此同時，疫情的持續(xù)蔓延在金融市場也引起強烈震蕩。投資者對經(jīng)濟前景的悲觀態(tài)度和短期內(nèi)對于流動性的偏好致使大部分資產(chǎn)被拋

19、售，股票等資產(chǎn)價格急速下跌。疫情自 3 月開始在歐美暴發(fā)，股票市場遭受重創(chuàng)，標普 500 指數(shù)和納斯達克指數(shù)雙雙跳水。自 1988 年熔斷機制設(shè)立以來，美股僅在 1997 年 10 月 27 日真正熔斷一次，而在疫情集中暴發(fā)后，3 月 9 日、12 日、16日及 19 日已連續(xù) 4 次觸發(fā)熔斷機制。此外，全球股票市場走低，3 月 17 日收盤時加拿大多倫多S&P/TSX 綜合指數(shù)下跌 9.82%，19 日巴西、韓國等八個國家股市接連熔斷。在疫情全球擴散的背景下，海外資本市場恐慌情緒較濃，資金出逃致使部分金融機構(gòu)面臨大規(guī)模贖回困境。信用方面，資產(chǎn)價格的下跌和市場的恐慌情緒蔓延導(dǎo)致個人與中小企業(yè)違

20、約壓力加大，系統(tǒng)性金融風(fēng)險大幅抬升，Libor-OIS 息差 1 明顯走闊、VIX 波動率指數(shù)走高。Libor-OIS 息差擴大，表明銀行體系拆借意愿的顯著下降，信用風(fēng)險高企，在恐慌性拋售的氛圍中金融機構(gòu)更加看重交易對手方的信用風(fēng)險，出現(xiàn) “惜貸”行為。在美聯(lián)儲等多國央行紛紛釋放流動性救市的情況下，信用風(fēng)險的拔高主要是由于市場的恐慌情緒。另一反映市場波動與恐慌情緒的重要指標 VIX 指數(shù)在 3月 16 日升至 82.69，即市場參與者認為股市將持續(xù)波動，截至 5 月 15 日收盤，VIX 指數(shù)回落至 31.89，仍處于整體高位，但反映出投資者已經(jīng)部分消化了疫情產(chǎn)生的波動預(yù)期。 14 PAGE

21、19 PAGE 18圖 8 2008 年至今美國波動率指數(shù) (VIX)數(shù)據(jù)來源 :Wind，眾安金融科技研究院隨著各項防控措施統(tǒng)籌落實，生活秩序穩(wěn)步恢復(fù)，各國對疫情的恐慌情緒略有緩和。據(jù)統(tǒng)計，截 至 5 月 9 日一周，美國初次申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)為 298.1 萬，仍處較高水平，但已實現(xiàn)連續(xù)六周回落。與此同時金融市場也稍有回暖，4 月全月標普 500 指數(shù)回升幅度達到 12%，5 月以來也保持小幅震蕩狀態(tài)，再次出現(xiàn)大規(guī)模下跌的可能性較小。雖然各項經(jīng)濟指標在重挫后略有緩和恢復(fù)，但疫 情帶來的經(jīng)濟不確定性仍將是 2020 年宏觀經(jīng)濟的重要主題之一，各國仍需在全面防控的條件下穩(wěn)步開展各項經(jīng)濟與貿(mào)易活動，

22、致力恢復(fù)全球經(jīng)濟的平穩(wěn)運行。LIBOR-OIS 息差是指倫敦銀行同業(yè)拆息 (London Interbank Offered Rate, LIBOR，通常是 3 個月期美元 LIBOR) 與隔夜指數(shù)掉期(Overnight Indexed Swaps, OIS) 利率之間的息差。主要國家央行資產(chǎn)負債情況與政策空間次貸危機后擴表普遍，疫情加速擴表進程次貸危機以來，主流國家央行為緩解經(jīng)濟下行壓力，資產(chǎn)規(guī)模普遍擴張 ; 疫情期間為增加市場流動性，采取寬松貨幣政策穩(wěn)定預(yù)期，使得資產(chǎn)規(guī)模短期內(nèi)大幅增長。以美日歐央行為例，自2008 年初央行資產(chǎn)規(guī)模波動增加，2020 年 3 月受疫情影響，資產(chǎn)總額直線上

23、升，其中美聯(lián)儲資產(chǎn)增幅最大。圖 9 每日歐央行資產(chǎn)情況數(shù)據(jù)來源 :Wind，眾安金融科技研究院由于各國的經(jīng)濟形勢存在差異，貨幣政策目標各有側(cè)重，各國央行在擴表的節(jié)奏上不盡一致 :美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表主要是擴張收縮再擴張的過程。受次貸危機影響，美聯(lián)儲實施量化寬松政策， 資產(chǎn)規(guī)模擴張 2.27 萬億美元，后期逐漸退出進入縮表期共收縮 0.70 萬億美元，2019 年 9 月由于縮表和美元循環(huán)受阻造成美元慌和回購市場的較大波動，因此重啟擴表。日本央行資產(chǎn)負債表一直擴張，節(jié)奏由緩到快。2007 年末到 2012 年末擴張速度相對較緩，年均擴張 13%，2013 年開始資產(chǎn)規(guī)模快速擴張，年均擴張 40%，先

24、后實施質(zhì)化與量化寬松政策 (QQE) 和負利率政策，后期在 QQE 的基礎(chǔ)上引入收益率曲線 (YCC) 控制，商業(yè)銀行在央行經(jīng)常賬戶存款利率為 -0.1% 不變。歐央行資產(chǎn)負債表擴張與收縮交叉進行，主要以擴張為主，在 2007 年 6 月 - 2012 年 6 月和2014 年 10 月 -2018 年 12 月兩階段大幅擴表，年均增速均在 30% 左右，2019 年 11 月基于歐洲面臨的經(jīng)濟下行壓力，重啟資產(chǎn)購買計劃。表 2 美日歐央行資產(chǎn)負債表擴張收縮情況資料來源 : 公開資料，眾安金融科技研究院COVID-19 疫情全球暴發(fā)以來，資產(chǎn)負債表規(guī)?？焖僭鲩L，連創(chuàng)紀錄。美聯(lián)儲兩次降息后降至零

25、區(qū)間，同時推出無限量量化寬松政策 ; 日本央行增加交易型開放式指數(shù)基金 (ETF) 和房地產(chǎn)投資信托基金 (J-REIT) 的購買規(guī)模 ; 歐央行啟動 7500 億歐元的臨時資產(chǎn)購買計劃，以美日歐為主的央行紛紛通過降息或資產(chǎn)購買等寬松措施穩(wěn)定市場預(yù)期，避免發(fā)生流動性危機。表 3 美日歐央行最新資產(chǎn)規(guī)模數(shù)據(jù)來源 :Wind，眾安金融科技研究院擴表背后潛在風(fēng)險增加中央銀行通過擴表在一定程度上增加了市場流動性，緩解了企業(yè)個人壓力，然而，次貸危機后長達十多年時間里，不斷使用擴表措施也導(dǎo)致潛在風(fēng)險增加。央行獨立性或受到影響。疫情期間， 央行逐步成為銀行、其他金融中介機構(gòu)甚至非金融公司的最后貸款人。主流國

26、家央行為緩解企業(yè)壓力購買投資級企業(yè)債等向企業(yè)注資，英格蘭銀行甚至直接為政府提供資金支持直至疫情結(jié)束，央行的獨立性在一定程度上受到影響。擴表或引發(fā)道德風(fēng)險。主流央行通過購買投資級公司債為企業(yè)紓困，盡管該措施主要針對“墮落天使 ”，但其中不乏垃圾債，垃圾債的購買可能引發(fā)道德風(fēng)險。受新冠疫情和油價暴跌的影響，“墮落天使”大幅增加，央行為改善該現(xiàn)狀不斷購買投資級公司債。然而，市場中魚龍混雜，不乏垃圾債券，央行購買促使投資者涌入，4 月 15 日當(dāng)周，美國垃圾債券基金出現(xiàn)創(chuàng)紀錄的 76.6 億美元資金流入 ; 截止 4 月底，美國當(dāng)月垃圾債銷售規(guī)模超過 370 億美元，創(chuàng)近三年新高，其中約 86% 的垃

27、圾債銷售是在美聯(lián)儲宣布支持部分垃圾債之后，大量資金流入可能引發(fā)道德風(fēng)險。降息和 QE 效用日益遞減。隨著利率降至零利率區(qū)間、資產(chǎn)購買規(guī)模的增多，降息和 QE 的效用可能會日益遞減。一方面，美日歐央行的降息空間不斷縮小，降息作用不斷減弱，日歐政策利率早已是負利率，美聯(lián)儲 3 月經(jīng)兩次降息后，基準利率也降至零區(qū)間。另一方面，主流國家央行量化寬松的規(guī)?？涨皵U大，美聯(lián)儲已采取無限量量化寬松政策，日歐央行資產(chǎn)購買規(guī)3模也有較大的提高，寬松貨幣政策空間在進一步收窄，對于經(jīng)濟需求的提振有可能邊際弱化。寬松貨幣、積極財政，各國積極應(yīng)對為應(yīng)對疫情對經(jīng)濟金融帶來的負面影響，美日歐等主流國家紛紛出臺較為寬松的貨幣政

28、策和積極的財政政策。貨幣政策方面，各國向市場注入充足流動性，以紓解特殊時期的流動性緊張問題 ; 財政政策方面，多數(shù)國家都推出了較大規(guī)模的財政刺激方案，以更為快速的將國家宏觀調(diào)控方向傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟。目前，各國實施的經(jīng)濟舉措基本上可以分為以下四個類別 :靈活監(jiān)管 : 為給予銀行更多騰挪空間，避免引發(fā)更大規(guī)模的金融危機，各金融監(jiān)管機構(gòu)在一些監(jiān)管要求上進行了較為靈活的處置。比如調(diào)降逆周期資本緩沖比率 ( 旨在降低銀行的資本負擔(dān) ) 來釋放銀行資本，靈活執(zhí)行巴塞爾協(xié)議第二支柱指引 (P2G)、流動性覆蓋率 (LCR) 等監(jiān)管指標的要求。寬松貨幣 : 全球繼 2008 年金融危機之后再次進入全面量化寬松的

29、時代。據(jù)不完全統(tǒng)計，2020 年以來，全球共有 40 多個國家和地區(qū)的央行先后降息近 70 次。 美聯(lián)儲 3 月 3 日下調(diào)聯(lián)邦基金利率 50 個基點至 1-1.25%，16 日再次下調(diào) 100 個基點至 0-0.25%，僅僅歷時半個月，就從1.5% 直接降低到 0 利率區(qū)間。歐元區(qū)由于長期處于負利率狀態(tài)，貨幣政策有限，降息國家相對較少。此外，各央行還通過公開市場操作、發(fā)行多種貨幣政策工具等方式，向金融體系提供充分的流動性支持，以緩解市場整體的流動性緊縮，平緩資本市場的進一步波動。積極財政 : 為實時更有針對性地紓困，主流國家普遍采取積極的財政政策。美聯(lián)儲先通過現(xiàn)金支付、增加失業(yè)保險福利、劃撥

30、緊急補充資金等方式，向家庭和企業(yè)注入 2.3 萬億美元補助，隨后追加 4840 億美元重點援助醫(yī)療機構(gòu)和小型企業(yè) ; 日本通過總計 16.8 萬日元的補充預(yù)算方案 ;歐洲方面，歐盟通過 5000 億元經(jīng)濟援助方案，同時，英法德等國家也推出本國各自的財政紓困計劃。墮落天使 : 指信用評級從投資級下調(diào)至投機級或 垃圾 級的債券。馬太效應(yīng) : 指好的愈好，壞的愈壞，多的愈多，少的愈少的一種現(xiàn)象，即兩極分化現(xiàn)象。扶助實體經(jīng)濟 : 為幫助受疫情影響的企業(yè)和個人度過難關(guān)，主流國家對個人和商業(yè)企業(yè)尤其是中小企業(yè)普遍采取紓困措施。為個人提供失業(yè)救助、報銷部分工資，為企業(yè)提供資金支持、擔(dān)保貸款， 以緩解企業(yè)個人

31、資金壓力。此外，還采取延遲水電房租支付時間、推遲繳稅、允許延期還款等方式為企業(yè)和個人紓困。表 4 疫情期間各國相關(guān)政策一覽 ( 不完全統(tǒng)計 )數(shù)據(jù)來源 : 公開資料，眾安金融科技研究院當(dāng)前，各機構(gòu)的預(yù)測與展望相對悲觀。有研究者稱此次 COVID-19 疫情對于經(jīng)濟的嚴重程度已經(jīng)超出 2008 年金融危機的情況，將其類比于 1929 年的大蕭條。不可否認，如果此次疫情持續(xù)時間繼續(xù)延長、感染人數(shù)的增長遲遲得不到有效控制，對全球經(jīng)濟確實將有較大幅度的影響。但是，不可忽視的是，同 2008 年金融危機和 1929 年大蕭條不同，究其本質(zhì)，此次疫情依然屬于經(jīng)濟的外部沖擊事件，全球經(jīng)濟金融體系運行的根本結(jié)

32、構(gòu)并沒有出現(xiàn)大規(guī)模的惡化，再加上各國目前空前的財政貨幣配套政策、抗疫與扶助實體經(jīng)濟的舉措，預(yù)計疫情在 2020 年下半年將得到基本控制，疫情過后，2021 年，預(yù)計全球經(jīng)濟有望迎來較為可觀的反轉(zhuǎn)復(fù)蘇。 20 PAGE 25 PAGE 243（三）對各國保險行業(yè)影響與應(yīng)對舉措全球范圍內(nèi)，由于 COVID-19 的大流行情況，保險行業(yè)作為緊密連接健康、餐飲等各個行業(yè)的保障性行業(yè)，也在支出端、收入端受到廣泛的影響。同時，由于特殊時期全球經(jīng)濟的下行和資本市場波動性的加大，投資端也將顯著承壓。面對 COVID-19 這一黑天鵝事件的突襲，全球保險行業(yè)相應(yīng)提供多險種的線上化服務(wù)，輔以多種配套措施，以平穩(wěn)度

33、過特殊時期，為保險客戶提供持續(xù)的全面保障。支出端 : 各國保險業(yè)承擔(dān)比例不一，線上化展業(yè)將加大成本壽險與健康險目前，COVID-19 的全球死亡率（以截至 2020 年 5 月 17 日的數(shù)據(jù)計算）約為 6.61% 對于壽險身故賠付總量的影響相對較小。但是對于病死率、感染人數(shù)比例均相對較高的國家而言，如比利時、意大利、西班牙等，其壽險行業(yè)的身故賠付的壓力也將較大。圖 10 感染人數(shù)比例與病死率雙高國家情況數(shù)據(jù)來源 :WHO、JHU，數(shù)據(jù)截至 2020 年 5 月 8 日 ; 眾安金融科技研究院在目前 COVID-19 的全球大流行情況下，相關(guān)的健康險賠付規(guī)模擴大首當(dāng)其沖。3 月 18 日，美國

34、國會通過聯(lián)邦法案，要求對于 FDA 批準的 COVID-19 檢測，健康保險公司應(yīng)該免除保險中包括固定費用、自付費用和免賠額的分攤費用。該法律還規(guī)定，對于與 COVID-19 測試相關(guān)的遠程醫(yī)療服務(wù)、直接就診以及急診中心和急診室就診，保險公司也應(yīng)免除費用分攤。這一聯(lián)邦法律適 用于提供個人和團體健康計劃的健康保險公司。事實上，在這一聯(lián)邦法律頒布之前，就已經(jīng)有多 個州采取行動，敦促或要求健康險公司降低或者免除費用分攤，以減輕與 COVID-19 患者的醫(yī)療支出壓力。該法律授權(quán)后，一些州令與聯(lián)邦法律重疊，而一些州則在此基礎(chǔ)上有所擴大。在這一 聯(lián)邦法案之下，相對于普通疾病而言，由保險公司承擔(dān)的賠付支出

35、比例將有顯著上升。另外，韓 國保健福祉部也發(fā)布了新冠肺炎治療補助指南，規(guī)定從隔離到檢疫、確診、病房、用藥、使用醫(yī) 療設(shè)備等將通過醫(yī)保報銷，不足部分將由韓國中央政府、地方政府、保險公司來共同分擔(dān)。對于 此類由保險公司大比例承擔(dān)治療支出或保險公司與政府共擔(dān)的公司而言，與 COVID-19 相關(guān)的賠付支出整體的明顯上升將給健康險公司造成一定影響。根據(jù) Covered California 的研究報告預(yù)測， 全美范圍內(nèi)，2020 年年內(nèi)商業(yè)保險市場中與 COVID-19 相關(guān)的檢測、治療等費用將高達 340 億至 2510 億美元之間。同時，也有重點國家將與新冠肺炎相關(guān)的檢測、治療費用納入至國家財政補

36、貼。對于保險公司而言， 健康險方面的支出壓力將相對減輕。例如，日本早在 1 月 27 日就宣布將把新型冠狀病毒感染的肺炎認定為日本感染癥法中的“指定感染癥”，不論國籍，感染者的醫(yī)療費用將由日本政府承擔(dān)，這將意味著商業(yè)保險在健康險賠付方面壓力的一定緩沖。英國醫(yī)療保障體系較為完善，其英國國 民健康保險制度 (NHS) 對應(yīng)對對新冠病毒風(fēng)險做了充分準備，但預(yù)計相關(guān)的財政支出也將較為巨大，惠譽已經(jīng)于 3 月末做出預(yù)測，預(yù)計英國整個新冠肺炎財政應(yīng)對方案支出將占 2020 年 GDP 的 4.4%。相應(yīng)地，其商業(yè)保險行業(yè)支出也將有所縮減，有利于特殊時期保險行業(yè)集中應(yīng)對其他方面帶來的壓力。財險與責(zé)任險傳統(tǒng)上

37、，標準的商業(yè)保險政策為各種各樣的日常風(fēng)險提供保險，但對于類似于新冠肺炎這一類的大流行病，由于與其有關(guān)的風(fēng)險不具備風(fēng)險獨立性，因此世界上尚且沒有一個保險市場能為流行病提供廣泛的保險，因此由新冠肺炎引起的賠付多屬于大多數(shù)財產(chǎn)險、責(zé)任險的免賠范圍之內(nèi)。例如營業(yè)中斷險的多數(shù)條款中已經(jīng)明確不包括大流行病帶來的營業(yè)損失，并且，即使流行病毒涵蓋于保險條款中，也往往不包括由于社交隔離和被迫停業(yè)而帶來的間接損失。但是，各國對于保險行業(yè)是否應(yīng)該承擔(dān)此次 COVID-19 大流行所帶來的損失仍有爭論。以美國為例，目前已經(jīng)有議員和律師考慮迫使保險公司支付與冠狀病毒大流行有關(guān)的索賠，國會也正在辯論是否有必要立法要求保險

38、公司承擔(dān)由大流行引起的業(yè)務(wù)中斷的費用。針對政界要求保險公司索賠的辯論，多家大型保險公司正在積極組織申辯應(yīng)對 ; 而針對保險公司出于人道主義救護所導(dǎo)致的高額支出，由于目前的新冠肺炎疫情愈演愈烈，形勢正在超出單一行業(yè)所能承受、彌補的范圍， 因此需要美國聯(lián)邦政府將予以直接干涉，牽頭組織各個行業(yè)與企業(yè)疫情損失的恢復(fù)政策，并提供直接的行業(yè)救助，相對降低保險行業(yè)的賠付壓力。對于保費與保額巨大、定制化的特殊險種而言，多數(shù)投保方會根據(jù)現(xiàn)實情況修改更新保險條款， 因此納入傳染病相關(guān)的附加條款，從而在這一特殊形勢下取得相應(yīng)賠付。營業(yè)中斷險和賽事取消險將成為此次全球疫情中賠付支出額度較大的險種。2020 年 4 月

39、 1 日，2020 年溫布爾登網(wǎng)球公開賽宣布因 COVID-19 疫情被迫取消，但由于溫網(wǎng)舉辦方事先投保了賽事取消險，且溫網(wǎng)在 2003 年非典疫情爆發(fā)后就在投保項目中加入了流行性疾病這一項，并逐年優(yōu)化保險條款，因此，溫網(wǎng)賽事取消后溫網(wǎng)方面可以獲得多達 1.14 億英鎊的保險賠償。此外，受 COVID-19 疫情影響，東京奧運會將推遲至 2021 年舉辦，慕尼黑再保和瑞士再保險集團承保的賽事取消險并不覆蓋賽事推遲的費用，但是在 4 月底，東京奧組委主席森喜朗表示，如果到 2021 年 COVID-19 疫情仍然得不到控制，此前推遲的日本東京奧運會將被取消，再次將高達數(shù)億美元的保險賠付支出推入可

40、能的范疇之內(nèi)。旅游險方面也出現(xiàn)類似的賠付狀況。根據(jù)英國保險協(xié)會最新的數(shù)據(jù)估計，英國旅游保險公司將支付 2.75 億英鎊，并處理 40 萬項取消索賠。這是全英保險行業(yè)索賠和賠償金額的創(chuàng)紀錄水平，超過了 2010 年因火山灰云取消而支付的賠付金額 1.48 億英鎊。盡管對于溫網(wǎng)和奧運會等大型國際型賽事而言，承辦方一般都是實力雄厚、資本充足的大型保險集團，甚至多方聯(lián)保，但是，對于許多并不訴諸報端的中小型賽事、團體旅行活動的取消所導(dǎo)致的賠付，保險行業(yè)由于賠付支出提升而導(dǎo)致的風(fēng)險暴露點將更多，小型保險公司的壓力也更大。其他支出由于疫情期間的社交隔離，多數(shù)保險公司需要進行線上展業(yè)、遠程辦公，購置遠程運營設(shè)

41、備、支持維護相關(guān)的數(shù)字設(shè)備系統(tǒng)以及對員工的線上培訓(xùn)等，支出也相對較大。數(shù)字化作為保險行業(yè)持續(xù)推進的方向，本來也正處于不斷加大投入力度的階段，但是此次疫情通過特殊的方式將保險公司的科技投入迅速拉高，固定成本和可變成本均可能被迫有所提升，這對于線上化程度相對較低的傳統(tǒng)小型保險公司而言，也構(gòu)成了不小的支出。根據(jù) Celent 出具的一份對保險公司首席信息官（CIO）的調(diào)研，67% 的大型保險公司 CIO 表示已經(jīng)在疫情暴發(fā)之后開始調(diào)整和增加公司在 IT 方面投入的預(yù)算力度，僅有 8% 的大型保險公司 CIO 反饋不會在 2020 年增加 IT 方面的預(yù)算。對于小型保險企業(yè)而言，反饋不會在 2020

42、年增加 IT 方面預(yù)算的比例則有所上升，為 16%，可能與特殊時期小型保險公司收入的較大縮減有一定關(guān)聯(lián)。除此之外，險企在疫情期間紛紛捐贈財物以幫助受到新冠肺炎影響的普通民眾和小型企業(yè)渡過困難時期，這也將造成一定的小額支出壓力，但預(yù)計影響相對較小。同時，由于保費收入將出現(xiàn)的短期下滑，保險公司的費用率預(yù)計將有所上升。收入端 : 疫情影響代理人展業(yè)與渠道維持，將顯著影響保費收入壽險與健康險收入方面，全球保險業(yè)的多個險種均受到此次疫情的廣泛沖擊。從最為傳統(tǒng)、收入比重最大的壽險看，由于特殊時期線下展業(yè)、面談、陌拜的受限，壽險新業(yè)務(wù)的開展將受到較為明顯的壓力。與國內(nèi)情況有所區(qū)別的是，海外壽險公司全年收入分

43、布相對國內(nèi)較為均衡，因此對于海外壽險公司而言，一二季度收入的減少的影響會比國內(nèi)壽險業(yè)一二季度業(yè)績大幅受創(chuàng)的影響相對小一些。與其他險種不同，此次疫情對于健康險收入端的影響較為積極。以中國在疫情持續(xù)期間的一季度為參考，在 2 月累計人身險總保費同比增長僅為 2% 的情況下，健康險 2 月累計保費收入同比增長高達 22%，增速為各個險種中最高。預(yù)計在疫情期間，全球范圍內(nèi)的健康險保費收入增速都將有較為顯著的提升。但另一方面，海外保險健康險發(fā)展時期較長，歷程較為完整，成熟度相對較高，因此面對外部事件提振的程度相較國內(nèi)情況可能稍遜一籌。財險與意外險車險方面，由于新冠肺炎疫情對經(jīng)濟的破壞，汽車銷量將受到嚴重

44、拖累。以美國為例，研究公司 IHS Markit 預(yù)測 2020 年汽車銷量將同比下降至少 15.3%，至 1440 萬輛 ; 而汽車研究網(wǎng)站Edmunds 則預(yù)測，僅 3 月份單月，汽車銷量就預(yù)計將比 2019 年 3 月下降 35.5%，這導(dǎo)致與汽車銷量緊密相關(guān)的車險收入也將面臨可能的大幅下挫。另一方面，由于疫情期間駕駛里程的普遍大幅下降，多個保險公司推出保費返還政策，有利于維護保險公司客戶群體的同時，預(yù)計也將給保險公司的保費收入帶來一定影響。表 5 美國重點財險公司車險保費返還措施 ( 不完全統(tǒng)計 )數(shù)據(jù)來源 : 公開資料，眾安金融科技研究院全球范圍內(nèi)，受到此次疫情影響最大的，當(dāng)屬海上保

45、險。由于貨物需求的大幅下降和較為嚴格的交通管制，全球多個航線停航。例如，由世界最大的兩家集裝箱航運公司馬士基航運 Maersk Line 和地中海航運 MSC 組成的 2M 聯(lián)盟將在 2020 年第二季度停航亞歐航線和亞洲 - 地中海航線超過五分之一的航次。由亞歐多家集裝箱航運公司組成的 THE Alliance 也緊隨其后宣布了類似的大規(guī)模停航計劃。航運業(yè)停擺將嚴重影響包括船殼險、船上貨物險等險種在內(nèi)的海上保險的保費收入，對沿海國家與地區(qū)傳統(tǒng)海上保險經(jīng)紀行業(yè)、專注海上保險運營的財產(chǎn)保險公司都產(chǎn)生較為嚴重的負面影響。同樣地，航空保險也遭受重創(chuàng)。根據(jù)保險經(jīng)紀商 Gallagher 的調(diào)查報告，由

46、于疫情期間的交通管控和需求下降，航空公司、機場與飛機多個進入部分閑置狀態(tài)。閑置最多的新加坡機場閑置的客機達到 205 架之多，馬德里則有 158 架于陸地閑置。全球前 20 大機場擁有 1600 億美元可保價值，將受到此次疫情的巨大不利影響。航空業(yè)的巨大損失，意味著航空公司的保費繳納可能出現(xiàn)一定困難，甚至導(dǎo)致一定的壞賬可能。據(jù) Gallagher 報告，由于旅客數(shù)量的驟降，航空業(yè)甚至在考慮向保險航空保險公司尋求一定的保費返還，這都將對財產(chǎn)險保險公司的收入端造成重要的負面影響。海外的工程保險也同樣遭受一定的負面影響。新冠疫情在全球范圍擴散，多地的建設(shè)工程陷于停滯， 商業(yè)保險作為工程項目的重要組成

47、部分，也將同樣面對項目投保延遲、承保責(zé)任調(diào)整、后續(xù)可保 項目減少和現(xiàn)場查勘困難等不利局面。此外，由于疫情相關(guān)的居家隔離、禁止聚集、交通限制等，全球范圍內(nèi)與旅游相關(guān)的保險產(chǎn)品， 如旅游意外險等也受極大影響。根據(jù)路透社報道稱，隨著包括美國在內(nèi)的多個國家和地區(qū)陸續(xù)出臺政策禁止他國 ( 或地區(qū) ) 人員入境，英杰華集團、Admiral 和 Direct Line 等英國保險公司也于近日在各自官網(wǎng)宣布暫時不再向新客戶提供旅行保險。英杰華集團最近還對新保單承保范圍進行了限制，如不可附加旅行中斷險。另外，各國出口銷量的明顯下降，也將對信用類責(zé)任險的銷售產(chǎn)生不利影響。投資端 : 資本市場環(huán)境低迷，對保險公司投

48、資端造成重大影響由于新冠疫情的大暴發(fā)，全球范圍內(nèi)，全球保持低利率環(huán)境，資本市場波動極為劇烈，也給保險行業(yè)的投資收益帶來了較大的壓力。壽險行業(yè)首先，低利率環(huán)境下，保險公司的固定資產(chǎn)收益面臨巨大挑戰(zhàn)，尤其對于壽險和年金保險公司而言， 其投資資產(chǎn)中有很大一部分都是同負債端匹配的固定收益資產(chǎn)。以美國為例，固定收益投資多年 來基本保持在 60% 以上，2018 年政府債券與企業(yè)債券總占比達到 61.71%。壽險業(yè)通常而言是“長錢短用”，平均的負債久期都高于資產(chǎn)久期，因此，由于這一久期缺口，當(dāng)利率下行時，負債價值的上升幅度將遠高于資產(chǎn)價值上升幅度，因此壽險業(yè)的固定收益資產(chǎn)投資對利率下行更加敏感， 負債端的

49、壓力也持續(xù)的向資產(chǎn)端的傳導(dǎo)，給保險資產(chǎn)管理也帶來了諸多的風(fēng)險和挑戰(zhàn)。此外，壽 險業(yè)多數(shù)在前期已經(jīng)有過針對低利率的校準工作，在面臨目前前所未有的低利率下，其可調(diào)整空 間已經(jīng)較小，其高利率敏感的產(chǎn)品與投資都將受到較大的負面影響。在這一方面，得益于其國內(nèi) 資本市場提供的多類型大量長期資產(chǎn)，美國的壽險業(yè)資產(chǎn)負債久期缺口相對較小，在應(yīng)對當(dāng)前的 低利率環(huán)境中有較強的優(yōu)勢。另外，由于信用市場的下行和處于高位的利差，公司債券價值也會 受到一定的負面影響。 26 PAGE 27 PAGE 在疫情期間，全球范圍內(nèi)的健康險保費收入增速都將有較為顯著的提升。但另一方面，海外保險健康險發(fā)展時期較長，歷程較為完整，成熟度

50、相對較高，因此面對外部事件提振的程度相較國內(nèi)情況可能稍遜一籌。圖 11 2011 年到 2018 年美國壽險業(yè)一般賬戶資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源 :ACLI，眾安金融科技研究院美國壽險獨立賬戶資產(chǎn)則以股票為配置主體，多年來股票投資均占據(jù) 80% 左右，2018 年股票投資占比為 76.89%，公司債券和 MBS 也占據(jù)一定比例，政府債券的比例則相對較低，強波動的資本市場和上升的信用風(fēng)險會給投資收益的穩(wěn)定性帶來不小的挑戰(zhàn)。圖 12 2011 年到 2018 年美國壽險行業(yè)獨立賬戶資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源 :ACLI，眾安金融科技研究院日本壽險業(yè)長期以信用評級高、風(fēng)險系數(shù)極低的國債為投資主體，同時，地方債券

51、與企業(yè)債券也 是投資的重要標的，以保證投資的穩(wěn)定性。由于日本長期處于低利率狀態(tài)，為拉升投資的整體收益， 日本壽險公司長期配置較大比例的海外證券，到 2019 年已達到 26.78%，多數(shù)在防范匯率風(fēng)險的前提下，增加海外的固定收益投資，同時配置房地產(chǎn)基金。受疫情影響，海外資本市場波動變大， 對日本壽險業(yè)的海外證券投資也造成重大影響。圖 13 2010 年到 2019 年日本壽險業(yè)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源 :LIAJ，眾安金融科技研究院 28 PAGE 29 PAGE 財險行業(yè)權(quán)益市場的大幅波動成為財險公司在 2020 年需要集中應(yīng)對的重要風(fēng)險。尤其對于財產(chǎn) / 意外險公司而言，由于其負債類型的久期較

52、小，從而匹配有大量的短期流動性資產(chǎn)，因此在資本市場波 動之下，財產(chǎn)/ 意外險公司對股票價格的波動反應(yīng)將更為劇烈，其投資收益將可能遭受更大的損失。以美國財險行業(yè)為例，2018 年，財險行業(yè)資金有 23% 以上的股票投資，而相比之下，壽險一般賬戶的股票投資僅為 2% 左右，對于資本市場的劇烈波動和可能的長期經(jīng)濟低迷將更為敏感。圖 14 2010 年到 2018 年美國財險行業(yè)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源 :NAIC，眾安金融科技研究院日本財險公司的股票配置比例同樣多年保持在 20% 以上，2018 年為 23.6%，相比之下，日本壽險公司的股票配置比例僅為 6% 左右，2018 年為 5.62%，因此財產(chǎn)

53、險公司在低迷震蕩的資本市場之中將承受更大的投資壓力。此外，與壽險行業(yè)類似，日本財險公司同樣配置高比例的海外證券， 在 2020 年特殊動蕩的全球市場之中，也將面臨較大的不確定性。圖 15 2010 年到 2018 年日本財險行業(yè)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源 :GIAJ，眾安金融科技研究院另外，由于全球范圍內(nèi)疫情暴發(fā)帶來的經(jīng)濟運行和資本回報不確定性，非標資產(chǎn)投資的信用風(fēng)險陡增，也加大了保險公司在這一領(lǐng)域投資可能的損失概率。總結(jié)而言，針對疫情所帶來的資本市場變化，保險公司應(yīng)該利用情景測試、壓力測試等多種方式和更為恰當(dāng)?shù)耐顿Y組合模型，納入緊密跟蹤市場走勢的額外參數(shù)，來分析投資組合收益與風(fēng)險的具體變化，合理評

54、估風(fēng)險敞口變化的程度和持續(xù)時間，同時重點關(guān)注特殊時期的精算假設(shè)、數(shù)據(jù)偏差、準備金變化的情況，相應(yīng)地合理調(diào)整下半年以及 2021 年的現(xiàn)金流預(yù)期以及投資組合。應(yīng)對舉措 : 線上化進程加速，同時多措并舉應(yīng)對疫情沖擊疫情全球大暴發(fā)后，海外保險公司積極出臺應(yīng)對舉措，以最大限度的降低疫情對于公司收入、新增保費、客戶服務(wù)方面的種種影響 :延長續(xù)保、靈活支付 : 幾乎所有公司都明確，疫情期間將實行續(xù)保延期和靈活的支付方式與期限，暫停因未付款而取消續(xù)保的政策，并普遍不收取利息、滯納金或罰款，使保單持有人有更多時間支付保費，而不必承擔(dān)取消的風(fēng)險。 30 PAGE 33 PAGE 34表 6 海外保險公司延長續(xù)保

55、、靈活支付等相關(guān)政策 ( 不完全統(tǒng)計 )數(shù)據(jù)來源 : 公開資料，眾安金融科技研究院捐贈物資 : 捐贈物資是保險公司特殊時期主動承擔(dān)社會責(zé)任的重要組成部分。例如，大都會人壽基金會 (MetLife Foundation) 將向大都會人壽 (MetLife，Inc.) 具有重要影響力的社區(qū)的食品銀行捐款，包括大紐約地區(qū)、北卡羅來納州卡里、佛羅里達州坦帕和羅德島州沃里克 ; 總部位于新澤西州紐瓦克的保險公司保誠 (Prudential) 向該州捐贈了 15 萬個防護口罩和呼吸器。Liberty Mutual 還創(chuàng)建了 400 萬美元的基金，為 450 個社區(qū)合作伙伴提供低門檻、高達 10000 美元

56、的即時贈款，并優(yōu)先考慮提供醫(yī)療保健或服務(wù)于無家可歸者、老年人等群體。捐贈特殊保險 : 保險公司也在特殊贈險方面進行了一些有益探索。例如安達 (Chubb) 無償提供了高達 1 億元人民幣的臨床試驗責(zé)任保險保障。這將用于已獲得許可贊助人類臨床試驗以快速開發(fā)抗 COVID-19 疫情的藥物和 / 或疫苗的國內(nèi)研發(fā)機構(gòu)，企業(yè)和臨床試驗中心。Chubb 也宣稱將時刻關(guān)注抗病毒藥物和疫苗研究的發(fā)展，并在條件允許的情況下為迅速發(fā)展的局勢提供更多支持。安達還與 DBS Bank( 星展銀行 ) 合作提供與 COVID-19 有關(guān)的免費保險，這一 COVID-19 醫(yī)院現(xiàn)金保單是 30 天的免費保險，可為與病

57、毒有關(guān)的醫(yī)院和 ICU 監(jiān)禁提供現(xiàn)金利益，同時還將為在此期間出差的保單持有人提供全球范圍內(nèi)的保障。積極完善企業(yè)商業(yè)持續(xù)性計劃 : 疫情暴發(fā)之后，由于公司業(yè)務(wù)相對都有所下降，對于保險公司而言，迎來了良好的商業(yè)持續(xù)性計劃的規(guī)劃與完善機會。多家公司借此機會，評估自身面臨特殊時期與危機階段的應(yīng)急能力和恢復(fù)能力。而運用疫情期間更為健全的數(shù)字化工具，保險企業(yè)也能夠更好的將應(yīng)急預(yù)案和商業(yè)持續(xù)性計劃模塊化、系統(tǒng)化，進而為之后面臨的此類突發(fā)事件做好更未充足的事前準備。加速線上化進程 : 傳統(tǒng)上，海外的保險企業(yè)線上化進程速度相對有限，但此次疫情突襲顯著的加速了保險企業(yè)對線上化的投入力度。疫情期間，代理人和投保人提

58、供的自助服務(wù)門戶、使用響應(yīng)式設(shè)計方法構(gòu)建的更易使用的網(wǎng)站、用于保單服務(wù)和理賠的移動應(yīng)用程序以及世界級的呼叫中心技術(shù)成為疫情期間險企競爭的重點。虛擬檢查、自主索賠和基于人工智能的損害評估等功能也受到險企理賠人員的高度重視。另一方面，保險企業(yè)也在內(nèi)部運營和員工治理方面積極采取配套措施。傳統(tǒng)上，需要簽署和郵寄的文件要求員工親自到場管理操作，入站文件的處理也是一項工作量大、人員密集的活動。因此， 疫情持續(xù)期間，政策數(shù)據(jù)集、報表和通信的數(shù)字化交付不僅對于客戶極為重要，同時對員工也有重大影響。目前，保險公司已經(jīng)在特殊時期主動加速，提供數(shù)字輸入選項、自動化和數(shù)字化的入站文檔和通信，以方便客戶與員工互動。此外

59、，保險公司普遍增加數(shù)字支付的選項，并為代理人、理賠和其他領(lǐng)域人員提供現(xiàn)代技術(shù)支持的解決方案，使他們能夠在客戶希望在線互動并完成業(yè)務(wù)的新情況中完成工作。從保險產(chǎn)品的角度來看，保險公司普遍以數(shù)字化角度重新評估已經(jīng)快速增長的產(chǎn)品線，以更為合理的評估特殊時期的承保范圍和限額。在加速線上化的同時，保險企業(yè)也在積極防范數(shù)字化進程中所面臨的網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險的增長。大規(guī)模遠程辦公和對數(shù)字交互的依賴增加極大的提高了網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險的暴露水平，無論是保險公司的內(nèi)部數(shù)據(jù)還是個人或商業(yè)客戶的數(shù)據(jù)都將面臨更大的風(fēng)險。這將需要企業(yè)和員工更加嚴格地遵守安全協(xié)議和使用安全技術(shù)。保險公司普遍在這一階段更新和完善了相關(guān)的配套設(shè)施與政策，以最大限

60、度的杜絕客戶信息與商業(yè)信息的泄露。4（四）后疫情時期，我國保險行業(yè)發(fā)展的新方向2020 年，在 COVID-19 的突襲之下，全球保險行業(yè)在共度艱難時刻的同時，多措并舉，積極應(yīng)對，以行業(yè)的迅速反應(yīng)和全面支持，在此次困境中依然保持著充足的韌性。我國保險行業(yè)近年來 發(fā)展迅速，規(guī)模擴大、保障性不斷提升，同時在數(shù)字化、科技化轉(zhuǎn)型過程中引領(lǐng)全球先機。但同時， 行業(yè)在小型險種的應(yīng)用、保障的全面性方面，仍有較大的發(fā)展空間。此次疫情之下，全球保險行 業(yè)積極應(yīng)對與轉(zhuǎn)變，也為我國的保險行業(yè)帶來了新的啟示與更為清晰的發(fā)展方向?？萍急ｋU價值凸顯，行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型刻不容緩疫情期間，遠程辦公、線上溝通等工具將成為維護日常運