aax-期權(quán)價(jià)格的特性

1、第十三章 期權(quán)的定價(jià)第一節(jié) 期權(quán)價(jià)錢(qián)的特性一、 內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值期權(quán)價(jià)錢(qián)等于期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值加上時(shí)間價(jià)值。 一期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值Intrinsic Value是指多方行使期權(quán)時(shí)可以獲得的收益的現(xiàn)值。歐式看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為(ST-X)的現(xiàn)值。無(wú)收益資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值等于S-Xe-r(T-t), 而有收益資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值等于S-D- Xe-r(T-t)。無(wú)收益資產(chǎn)美式看漲期權(quán)價(jià)錢(qián)等于歐式看漲期權(quán)價(jià)錢(qián),其內(nèi)在價(jià)值也就等于S-Xe-r(T-t)。有收益資產(chǎn)美式看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值也等于S-D- Xe-r(T-t)。.無(wú)收益資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為X e-r(T-t)-S

2、，有收益資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為X e-r(T-t)+D-S。無(wú)收益資產(chǎn)美式期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值等于X-S，有收益資產(chǎn)美式期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值等于X+D-S。當(dāng)然，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)低于協(xié)議價(jià)錢(qián)時(shí)，期權(quán)多方是不會(huì)行使期權(quán)的，因此期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值應(yīng)大于等于0。.二期權(quán)的時(shí)間價(jià)值期權(quán)的時(shí)間價(jià)值Time Value是指在期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)錢(qián)動(dòng)搖為期權(quán)持有者帶來(lái)收益的能夠性所隱含的價(jià)值。顯然，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)錢(qián)的動(dòng)搖率越高，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就越大。此外，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值還受期權(quán)內(nèi)在價(jià)值的影響。以無(wú)收益資產(chǎn)看漲期權(quán)為例，當(dāng)S=X e-r(T-t)時(shí)，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值最大。當(dāng)S-X e-r(T-t)的絕對(duì)值增大時(shí)，期權(quán)的時(shí)間價(jià)

3、值是遞減的，如圖13.1所示。.二、 期權(quán)價(jià)錢(qián)的影響要素一標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)錢(qián)與期權(quán)的協(xié)議價(jià)錢(qián)二期權(quán)的有效期三標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)錢(qián)的動(dòng)搖率四無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率五標(biāo)的資產(chǎn)的收益.三、期權(quán)價(jià)錢(qián)的上、下限一期權(quán)價(jià)錢(qián) 的上限1看漲期權(quán)價(jià)錢(qián)的上限在任何情況下，期權(quán)的價(jià)值都不會(huì)超越標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)錢(qián)。因此，對(duì)于對(duì)于美式和歐式看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)錢(qián)都是看漲期權(quán)價(jià)錢(qián)的上限： 13.1其中，c代表歐式看漲期權(quán)價(jià)錢(qián)，C代表美式看漲期權(quán)價(jià)錢(qián)，S代表標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)錢(qián)。.2看跌期權(quán)價(jià)錢(qián)的上限由于美式看跌期權(quán)多頭執(zhí)行期權(quán)的最高價(jià)值為協(xié)議價(jià)錢(qián)X，因此，美式看跌期權(quán)價(jià)錢(qián)P的上限為X： 13.2由于歐式看跌期權(quán)只能在到期日T時(shí)辰執(zhí)行，在T時(shí)辰，其最

4、高價(jià)值為X，因此，歐式看跌期權(quán)價(jià)錢(qián)p不能超越X的現(xiàn)值： 13.3 其中，r代表T時(shí)辰到期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，t代表如今時(shí)辰。.二期權(quán)價(jià)錢(qián)的下限1歐式看漲期權(quán)價(jià)錢(qián)的下限1無(wú)收益資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)價(jià)錢(qián)的下限為了推導(dǎo)出期權(quán)價(jià)錢(qián)下限，我們思索如下兩個(gè)組合： 組合A：一份歐式看漲期權(quán)加上金額為 的現(xiàn)金； 組合B：一單位標(biāo)的資產(chǎn)T時(shí)辰，組合A 的價(jià)值為： 而組合B的價(jià)值為ST。.由于 ，因此，在t時(shí)辰組合A的價(jià)值也應(yīng)大于等于組合B，即: c+Xe-r(T-t)S 所以 cS-Xe-r(T-t)由于期權(quán)的價(jià)值一定為正，因此無(wú)收益資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)價(jià)錢(qián)下限為 13.4 2有收益資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)價(jià)錢(qián)的下限我們只需將上述組

5、合A的現(xiàn)金改為 +D，并經(jīng)過(guò)類(lèi)似的推導(dǎo)，就可得出有收益資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)價(jià)錢(qián)的下限為： 13.5.2歐式看跌期權(quán)價(jià)錢(qián)的下限1無(wú)收益資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)價(jià)錢(qián)的下限思索以下兩種組合： 組合C：一份歐式看跌期權(quán)加上一單位標(biāo)的資產(chǎn) 組合D：金額為 的現(xiàn)金在T時(shí)辰，組合C的價(jià)值為：maxST，X假定組合D的現(xiàn)金以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率投資，那么在T時(shí)辰組合D的價(jià)值為X。由于組合C的價(jià)值在T時(shí)辰大于等于組合D，因此組合C的價(jià)值在t時(shí)辰也應(yīng)大于等于組合D，即：.由于期權(quán)價(jià)值一定為正，因此無(wú)收益資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)價(jià)錢(qián)下限為： 13.62有收益資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)價(jià)錢(qián)的下限我們只需將上述組合D的現(xiàn)金改為 +D 就可得到有收益資產(chǎn)歐式看

6、跌期權(quán)價(jià)錢(qián)的下限為： 13.7從以上分析可以看出，歐式期權(quán)的下限實(shí)踐上就是其內(nèi)在價(jià)值。 .四、提早執(zhí)行美式期權(quán)的合理性一提早執(zhí)行無(wú)收益資產(chǎn)美式期權(quán)的合理性1看漲期權(quán)由于現(xiàn)金會(huì)產(chǎn)生收益，而提早執(zhí)行看漲期權(quán)得到的標(biāo)的資產(chǎn)無(wú)收益，再加上美式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值總是為正的，因此我們可以直觀地判別提早執(zhí)行是不明智的。為了準(zhǔn)確地推導(dǎo)這個(gè)結(jié)論，我們思索如下兩個(gè)組合： 組合A：一份美式看漲期權(quán)加上金額為 的現(xiàn)金 組合B：一單位標(biāo)的資產(chǎn)T時(shí)辰組合A的價(jià)值為maxST，X，而組合B的價(jià)值為ST，可見(jiàn)組合A在T時(shí)辰的價(jià)值一定大于等于組合B。即假設(shè)不提早執(zhí)行，組合A的價(jià)值一定大于等于組合B。.假設(shè)在 時(shí)辰提早執(zhí)行，那么此時(shí)

7、組合A的價(jià)值為： ，而組合B的價(jià)值為 。 由于 因此 即：假設(shè)提早執(zhí)行美式期權(quán)，組合A的價(jià)值將小于組合B。比較兩種情況可得：提早執(zhí)行無(wú)收益資產(chǎn)美式看漲期權(quán)是不明智的。因此，同一種無(wú)收益標(biāo)的資產(chǎn)的美式看漲期權(quán)和歐式看漲期權(quán)的價(jià)值是一樣的，即： C=c 13.8根據(jù)13.4，我們可以得到無(wú)收益資產(chǎn)美式看漲期權(quán)價(jià)錢(qián)的下限： 13.9. 2看跌期權(quán)為調(diào)查提早執(zhí)行無(wú)收益資產(chǎn)美式看跌期權(quán)能否合理，我們調(diào)查如下兩種組合： 組合A：一份美式看跌期權(quán)加上一單位標(biāo)的資產(chǎn) 組合B：金額為 的現(xiàn)金假設(shè)不提早執(zhí)行，那么到T時(shí)辰，組合A的價(jià)值為maxX，ST，組合B的價(jià)值為X，組合A的價(jià)值大于等于組合B。假設(shè)在t時(shí)辰提早

8、執(zhí)行，那么組合A的價(jià)值為X，組合B的價(jià)值為Xe-(T-)，因此組合A的價(jià)值也高于組合B。.故：能否提早執(zhí)行無(wú)收益資產(chǎn)的美式看跌期權(quán)，主要取決于期權(quán)的實(shí)值額X-S、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率程度等要素。普通來(lái)說(shuō)，只需當(dāng)S相對(duì)于X來(lái)說(shuō)較低，或者r較高時(shí)，提早執(zhí)行無(wú)收益資產(chǎn)美式看跌期權(quán)才能夠是有利的。由于美式期權(quán)可提早執(zhí)行，因此其下限比13.6更嚴(yán)厲： 13.10.二 提早執(zhí)行有收益資產(chǎn)美式期權(quán)的合理性1看漲期權(quán)由于在無(wú)收益的情況下，不應(yīng)提早執(zhí)行美式看漲期權(quán)，據(jù)此可知：在有收益情況下，只需在除權(quán)前的瞬時(shí)時(shí)辰提早執(zhí)行美式看漲期權(quán)方有能夠是最優(yōu)的。我們先來(lái)調(diào)查在最后一個(gè)除權(quán)日tn提早執(zhí)行的條件。假設(shè)在tn時(shí)辰提早執(zhí)行，

9、那么期權(quán)多方獲得Sn-X的收益。假設(shè)不提早執(zhí)行，那么標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)錢(qián)將由于除權(quán)降到Sn-Dn。根據(jù)式13.5，在tn時(shí)辰期權(quán)的價(jià)值Cn.因此，假設(shè)： 即： 13.11 那么在tn提早執(zhí)行是不明智的。相反，假設(shè) 13.12那么在tn提早執(zhí)行有能夠是合理的。實(shí)踐上，只需當(dāng)tn時(shí)辰標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)錢(qián)足夠大時(shí)，提早執(zhí)行美式看漲期權(quán)才是合理的。同樣，在ti時(shí)辰不能提早執(zhí)行有收益資產(chǎn)的美式看漲期權(quán)條件是： 13.13由于存在提早執(zhí)行更有利的能夠性，有收益資產(chǎn)的美式看漲期權(quán)價(jià)值大于等于歐式看漲期權(quán)，其下限為： 13.14.2看跌期權(quán)由于提早執(zhí)行有收益資產(chǎn)的美式期權(quán)意味著本人放棄收益權(quán)，因此收益使美式看跌期權(quán)提早執(zhí)行的

10、能夠性變小，但還不能排除提早執(zhí)行的能夠性。經(jīng)過(guò)同樣的分析，我們可以得出美式看跌期權(quán)不能提早執(zhí)行的條件是： 由于美式看跌期權(quán)有提早執(zhí)行的能夠性，因此其下限為： 13.15.五、期權(quán)價(jià)錢(qián)曲線的外形一看漲期權(quán)價(jià)錢(qián)曲線無(wú)收益資產(chǎn)看漲期權(quán)價(jià)錢(qián)曲線如圖13-2所示。有收益資產(chǎn)看漲期權(quán)價(jià)錢(qián)曲線與圖13.2類(lèi)似，只是把X e-r(T-t)換成X e-r(T-t)+D。 .二看跌期權(quán)價(jià)錢(qián)曲線1歐式看跌期權(quán)價(jià)錢(qián)曲線無(wú)收益資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)價(jià)錢(qián)曲線如圖13-3所示。 圖13.3 無(wú)收益資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)價(jià)錢(qián)曲線有收益資產(chǎn)期權(quán)價(jià)錢(qián)曲線與圖13.3類(lèi)似，只是把 換為.2美式看跌期權(quán)價(jià)錢(qián)曲線無(wú)收益資產(chǎn)美式看跌期權(quán)價(jià)錢(qián)曲線如圖

11、13-4所示。有收益美式看跌期權(quán)價(jià)錢(qián)曲線與圖13.4類(lèi)似，只是把X換成D+X。.六、看漲期權(quán)與看跌期權(quán)之間的平價(jià)關(guān)系一歐式看漲期權(quán)與看跌期權(quán)之間的平價(jià)關(guān)系1無(wú)收益資產(chǎn)的歐式期權(quán) 思索如下兩個(gè)組合： 組合A：一份歐式看漲期權(quán)加上金額為 的現(xiàn)金 組合B：一份有效期和協(xié)議價(jià)錢(qián)與看漲期權(quán)一樣的歐式看跌期權(quán)加上一單位標(biāo)的資產(chǎn)在期權(quán)到期時(shí)，兩個(gè)組合的價(jià)值均為max(ST,X)。由于歐式期權(quán)不能提早執(zhí)行，因此兩組合在時(shí)辰t必需具有相等的價(jià)值，即： 13.16這就是無(wú)收益資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)與看跌期權(quán)之間的平價(jià)關(guān)系。它闡明歐式看漲期權(quán)的價(jià)值可根據(jù)一樣協(xié)議價(jià)錢(qián)和到期日的歐式看跌期權(quán)的價(jià)值推導(dǎo)出來(lái)，反之亦然。假設(shè)式1

12、3.16不成立，那么存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利時(shí)機(jī)。套利活動(dòng)將最終促使式13.16成立。.2有收益資產(chǎn)歐式期權(quán)在標(biāo)的資產(chǎn)有收益的情況下，我們只需把前面的組合A中的現(xiàn)金改為 +D ，我們就可推導(dǎo)有收益資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的平價(jià)關(guān)系： 13.17.二美式看漲期權(quán)和看跌期權(quán)之間的關(guān)系1無(wú)收益資產(chǎn)美式期權(quán)。由于Pp,從式13.16中我們可得：對(duì)于無(wú)收益資產(chǎn)看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，由于c=C，因此： 13.18為了推出C和P更嚴(yán)密的關(guān)系，我們思索以下兩個(gè)組合： 組合A：一份歐式看漲期權(quán)加上金額為X的現(xiàn)金 組合B：一份美式看跌期權(quán)加上一單位標(biāo)的資產(chǎn)假設(shè)美式期權(quán)沒(méi)有提早執(zhí)行，那么在T時(shí)辰組合B的價(jià)值為max(ST,X)，而

13、此時(shí)組合A的價(jià)值為。因此組合A的價(jià)值大于組合B。假設(shè)美式期權(quán)在時(shí)辰提早執(zhí)行，那么在時(shí)辰，組合B的價(jià)值為X，而此時(shí)組合A的價(jià)值大于等于X。因此組合A的價(jià)值也大于組合B。.這就是說(shuō)，無(wú)論美式組合能否提早執(zhí)行，組合A的價(jià)值都高于組合B，因此在t時(shí)辰，組合A的價(jià)值也應(yīng)高于組合B，即： C+XP+S由于c=C，因此， C+XP+S C-PS-X結(jié)合式13.18，我們可得： 13.19由于美式期權(quán)能夠提早執(zhí)行，因此我們得不到美式看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的準(zhǔn)確平價(jià)關(guān)系，但我們可以得出結(jié)論：無(wú)收益美式期權(quán)必需符合式13.19的不等式。.2有收益資產(chǎn)美式期權(quán)同樣，我們只需把組合A的現(xiàn)金改為D+X，就可得到有收益資產(chǎn)美

14、式期權(quán)必需遵守的不等式： S-D-XC-PS-D-Xe-rT-t 13.20.第二節(jié) 期權(quán)組合的盈虧分布期權(quán)買(mǎi)賣(mài)的精妙之處在于可以經(jīng)過(guò)不同的期權(quán)種類(lèi)構(gòu)成眾多具有不同盈虧分布特征的組合。投資者可以根據(jù)各自對(duì)未來(lái)標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)錢(qián)概率分布的預(yù)期，以及各自的風(fēng)險(xiǎn)-收益偏好，選擇最適宜本人的期權(quán)組合。在以下的分析中同組合中的期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)均一樣。. 一、標(biāo)的資產(chǎn)與期權(quán)組合經(jīng)過(guò)組建標(biāo)的資產(chǎn)與各種期權(quán)頭寸的組合，我們可以得到與各種期權(quán)頭寸本身的盈虧圖外形類(lèi)似但位置不同的盈虧圖，如圖13.5表示。圖13.5a反映了標(biāo)的資產(chǎn)多頭與看漲期權(quán)空頭組合的盈虧圖，該組合稱為有擔(dān)保的看漲期權(quán)Covered Call空頭。標(biāo)

15、的資產(chǎn)空頭與看漲期權(quán)多頭組合的盈虧圖，與有擔(dān)保的看漲期權(quán)空頭剛好相反。圖13.5b反映了標(biāo)的資產(chǎn)多頭與看跌期權(quán)多頭組合的盈虧圖，標(biāo)的資產(chǎn)空頭與看跌期權(quán)空頭組合的盈虧圖剛好相反。從圖13.5可以看出, 組合的盈虧曲線可以直接由構(gòu)成這個(gè)組合的各種資產(chǎn)的盈虧曲線疊加而來(lái)。 .二、 差價(jià)組合 差價(jià)Spreads組合是指持有一樣期限、不同協(xié)議價(jià)錢(qián)的兩個(gè)或多個(gè)同種期權(quán)頭寸組合即同是看漲期權(quán)，或者同是看跌期權(quán)，其主要類(lèi)型有牛市差價(jià)組合、熊市差價(jià)組合、蝶式差價(jià)組合等。1 牛市差價(jià)Bull Spreads組合。 牛市差價(jià)組合是由一份看漲期權(quán)多頭與一份同一期限較高協(xié)議價(jià)錢(qián)的看漲期權(quán)空頭組成。由于協(xié)議價(jià)錢(qián)越高，期權(quán)

16、價(jià)錢(qián)越低，因此構(gòu)建這個(gè)組合需求初始投資。.牛市差價(jià)組合牛市差價(jià)組合在不同情況下的盈虧可用表13.2表示。 表13.2 牛市差價(jià)期權(quán)的盈虧情況表13.2結(jié)果可用圖13.6表示，從圖可看出，到期日現(xiàn)貨價(jià)錢(qián)升高對(duì)組合持有者較有利，故稱牛市差價(jià)組合。標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格范圍 看漲期權(quán)多頭的盈虧 看漲期權(quán)空頭的盈虧 總盈虧 STX2 STX1c1 X2ST+c2 X2X1+c2c1X1STX2 STX1c1 c2 STX1+c2c1 STX1 -c1 c2 c2c1 .經(jīng)過(guò)比較標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)價(jià)與協(xié)議價(jià)錢(qián)的關(guān)系，我們可以把牛市差價(jià)期權(quán)分為三類(lèi)：兩虛值期權(quán)組合，指兩個(gè)協(xié)議價(jià)錢(qián)均比現(xiàn)貨價(jià)錢(qián)高；多頭實(shí)值期權(quán)加空頭虛值期權(quán)組

17、合，指多頭期權(quán)的協(xié)議價(jià)錢(qián)比現(xiàn)貨價(jià)錢(qián)低，而空頭期權(quán)的協(xié)議價(jià)錢(qián)比現(xiàn)貨價(jià)錢(qián)高；兩實(shí)值期權(quán)組合，指兩個(gè)協(xié)議價(jià)錢(qián)均比現(xiàn)貨價(jià)錢(qián)低。 此外，一份看跌期權(quán)多頭與一份同一期限、較高協(xié)議價(jià)錢(qián)的看跌期權(quán)空頭組合也是牛市差價(jià)組合，如圖13.7所示。比較看漲期權(quán)的牛市差價(jià)與看跌期權(quán)的牛市差價(jià)組合可以看，前者期初現(xiàn)金流為負(fù)，后者為正，但前者的最終收益能夠大于后者。.2 熊市差價(jià)組合熊市差價(jià)Bear Spreads組合剛好跟牛市差價(jià)組合相反，它可以由一份看漲期權(quán)多頭和一份一樣期限、協(xié)議價(jià)錢(qián)較低的看漲期權(quán)空頭組成如圖13.8所示也可以由一份看跌期權(quán)多頭和一份一樣期限、協(xié)議價(jià)錢(qián)較低的看跌期權(quán)空頭組成如圖13.9所示。 看漲期權(quán)

18、的熊市差價(jià)組合和看跌期權(quán)的熊市差價(jià)組合的差別在于，前者在期初有正的現(xiàn)金流，后者在期初那么有負(fù)的現(xiàn)金流，但后者的最終收益能夠大于前者。經(jīng)過(guò)比較牛市和熊市差價(jià)組合可以看出，對(duì)于同類(lèi)期權(quán)而言，凡“買(mǎi)低賣(mài)高的即為牛市差價(jià)戰(zhàn)略，而“買(mǎi)高賣(mài)低的即為熊市差價(jià)戰(zhàn)略，這里的“低和“高是指協(xié)議價(jià)錢(qián)。兩者的圖形剛好與X軸對(duì)稱。. 3 蝶式差價(jià)組合 蝶式差價(jià)Butterfly Spreads組合是由四份具有一樣期限、不同協(xié)議價(jià)錢(qián)的同種期權(quán)頭寸組成。假設(shè)X1 X2 X3，且X2=X1+X3/2，那么蝶式差價(jià)組合有如下四種： 看漲期權(quán)的正向蝶式差價(jià)組合，它由協(xié)議價(jià)錢(qián)分別為X1和X3的看漲期權(quán)多頭和兩份協(xié)議價(jià)錢(qián)為X2的看漲

19、期權(quán)空頭組成，其盈虧分布圖如圖13.10所示； 看漲期權(quán)的反向蝶式差價(jià)組合，它由協(xié)議價(jià)錢(qián)分別為X1和X3的看漲期權(quán)空頭和兩份協(xié)議價(jià)錢(qián)為X2的看漲期權(quán)多頭組成，其盈虧圖剛好與圖13. 10相反； 看跌期權(quán)的正向蝶式差價(jià)組合，它由協(xié)議價(jià)錢(qián)分別為X1和X3的看跌期權(quán)多頭和兩份協(xié)議價(jià)錢(qián)為X2的看跌期權(quán)空頭組成，其盈虧圖如圖13.11所示。 看跌期權(quán)的反向蝶式差價(jià)組合，它由協(xié)議價(jià)錢(qián)分別為X1和X3的看跌期權(quán)空頭和兩份協(xié)議價(jià)錢(qián)為X2的看跌期權(quán)多頭組成，其盈虧圖與圖13.11剛好相反。.圖13.10 看漲期權(quán)的正向蝶式差價(jià)組合 圖13.11 看跌期權(quán)的正向蝶式差價(jià)組合. 三、 差期組合差期Calendar Spreads組合是由兩份一樣協(xié)議價(jià)錢(qián)、不同期限的同種期權(quán)的不同頭寸組成的組合。它有四種類(lèi)型： 一份看漲期權(quán)多頭與一份期限較短的看漲期權(quán)空