中國私人財富報告

1、 可修改 歡送下載 精品 Word 可修改 歡送下載 精品 Word 可修改 歡送下載 精品 Word ?2022中國私人(srn)財富報告?全文(qun wn)-招商銀行/貝恩2022-05-21 15:59:19 編者注：本文(bnwn)為與貝恩管理(gunl)參謀(cnmu)公司5月發(fā)布的?2022中國私人財富報告?全文，本期報告副題為“中國私人銀行業(yè)：根深葉茂。這是兩家機構(gòu)繼2021年和2022年之后第三次聯(lián)合發(fā)布的高端財富管理市場研究成果，以下為報告全文：2022中國私人財富報告中國私人銀行業(yè)：根深葉茂目錄前言：源浚者流長，根深者葉茂致謝第一章 2022 年中國私人財富市場概覽和走勢

2、*中國私人財富市場穩(wěn)健開展，潛力可觀*2022-2022 年中國私人財富市場回憶與 2022 年展望*中國高凈值人群地域分布專題一：高凈值人群地域集中度進一步下降：中西部內(nèi)陸地區(qū)增速領(lǐng)跑全國，環(huán)渤海區(qū)域繼續(xù)保持強勁勢頭第二章 中國高凈值人群投資行為、人群細(xì)分和財富管理機構(gòu)的選擇*中國高凈值人群對政治經(jīng)濟大環(huán)境的關(guān)注度普遍升高，投資熱情穩(wěn)中有升*“財富保障成為首要財富目標(biāo)，“財富傳承需求進一步顯現(xiàn)專題二：“財富保障的重要性迅速提升，取代“創(chuàng)造更多財富成為首要財富目標(biāo)專題(zhunt)三：“財富(cif)傳承需求進一步顯現(xiàn)，高凈值人群更重視為家族財富的長久(chngji)繁榮進行中長期規(guī)劃*中國高

3、凈值人群投資心態(tài)(xn ti)更為成熟、穩(wěn)健，跨境多元化配置需求日益顯著專題四：在新一輪調(diào)控下，高凈值人群對房地產(chǎn)投資觀望心理增強(zngqing)，多數(shù)不急于減持，投資熱情明顯下降專題五：隨著資本全球化時代到來，高凈值人群跨境多元化配置需求日益顯著 高凈值人群包含六大細(xì)分群體，仍以企業(yè)主為主，丐企業(yè)主群體內(nèi)部需求進一步分化高凈值人群與財富管理機構(gòu)的信任合作關(guān)系深化，受訪高凈值人群對私人銀行效勞的依賴度進一步增加第三章 中國私人銀行業(yè)競爭態(tài)勢*境內(nèi)財富管理市場競爭格局逐步深化，境外財富管理市場成為境內(nèi)市場的重要延伸*在境內(nèi)財富管理市場，中資銀行經(jīng)過多年的市場開拓與培育，保持并強化了競爭優(yōu)勢*境

4、外財富管理市場的重要性逐漸彰顯，高凈值人群青睞具有較強跨境資產(chǎn)配置能力和丏業(yè)優(yōu)勢的私人銀行效勞第四章 對中國私人銀行業(yè)的重要啟示*隨著財富管理市場的開展，高凈值人群在投資理財方面的需求逐步復(fù)雜化，中長期理財規(guī)劃意識增強*財富管理市場競爭逐步深化，要求各家私人銀行精耕細(xì)作，實現(xiàn)“根深者葉茂*中資私人銀行(ynhng)應(yīng)把握中國高凈值人群日益增長的跨境多元化配置需求，開展(kizhn)契合自身需要(xyo)的模式，加快海外戰(zhàn)略布局附錄(fl)：研究方法前言(qin yn)：源浚者流長，根深者葉茂2021 年，攜手管理咨詢公司貝恩公司(Bain & Company)聯(lián)合發(fā)布了?2021 中國私人財富

5、報告?，填補了國內(nèi)外對中國私人財富市場綜合研究的空白。該報告首次采用嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕y(tǒng)計學(xué)模型對中國私人財富市場進行了測算，并開創(chuàng)性地利用招商銀行私人銀行的客戶資源對中國高凈值人士的投資態(tài)度和行為特點進行了研究。2022 年，招商銀行再度攜手貝恩公司對中國私人財富市場進行持續(xù)追蹤。經(jīng)過近兩年的開展，中國高凈值人士的投資理念愈發(fā)成熟，風(fēng)險偏好愈加穩(wěn)健，預(yù)期愈加理性，對財富管理的需求也愈加多元化。私人財富管理理念正在高凈值人群中加速滲透，他們中的大多數(shù)正在使用多家機構(gòu)進行財富管理，以求多方參考，各取所長。中資私人銀行相比境內(nèi)的外資銀行優(yōu)勢凸顯，其憑借龐大的客戶根底、類型豐富的理財產(chǎn)品，以及綜合金融效勞平臺成

6、為熱衷多元化理財客戶的首選。 但同時，中國私人銀行業(yè)競爭開始升級，從業(yè)者定位各異，行業(yè)格局進入全新階段。時值 2022 年，中國私人財富市場從起步階段的“坐看風(fēng)起云涌，經(jīng)歷了 2022 年前后各家金融機構(gòu)“逐鹿中原的快速開展階段，開始逐步進入“根深者葉茂的精耕細(xì)作階段。與2021 年和 2022 年相比，中國高凈值人群在投資理財方面的需求更加復(fù)雜，中長期理財規(guī)劃意識增強，對財富保障和傳承的需求日益突出。在此財富理念的引導(dǎo)下，高凈值人群投資心態(tài)更加成熟、穩(wěn)健，通過分散投資和追求穩(wěn)健收益來躲避市場波動帶來的風(fēng)險成為越來越多投資者的共識。隨著資本全球化時代的到來，高凈值人群跨境多元化配臵的需求也日益

7、顯著。與此同時，市場上各類金融機構(gòu)在經(jīng)歷了市場早期的品牌創(chuàng)立階段后，逐步將競爭的重心從波段式的產(chǎn)品營銷、業(yè)務(wù)推廣，轉(zhuǎn)移到深度理解和挖掘客戶短期和中長期的綜合理財需求，爭取通過提供差異化的效勞和建議，展現(xiàn)其專業(yè)優(yōu)勢和強大的平臺效應(yīng)。2022 年招商銀行與貝恩公司第三度合作，借鑒 2021 年和 2022 年前兩期報告的豐富研究經(jīng)驗，憑借招商銀行豐富的零售銀行經(jīng)驗和高端客戶資源，以及貝恩團隊豐富的私人銀行業(yè)研究經(jīng)驗和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆椒ㄕ?、有效的?shù)據(jù)分析工具，撰寫了?2022 中國私人財富報告?。本報告通過權(quán)威的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，使用嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆绞酵茖?dǎo)中國私人財富分布曲線，并以此為根底，科學(xué)地估算了中國高凈值人士的數(shù)量

8、及其擁有的私人財富總額，并與 2021 年和 2022 年數(shù)據(jù)進行比照分析，總結(jié)增長趨勢，對 2022 年做出預(yù)測;同時通過對大量高凈值人士的調(diào)研(約 33003份)，和對 100 余位行業(yè)專家、客戶經(jīng)理及高凈值人士的深度訪談，獲取一手信息，并與權(quán)威機構(gòu)的分析數(shù)據(jù)相結(jié)合，對中國高凈值人士的投資態(tài)度與行為及其對私人銀行業(yè)的認(rèn)知與看法進行了深入的研究分析，捕捉從市場起步階段至今的變化并把脈未來開展趨勢。作為第三期同主題報告，本報告一直力求精準(zhǔn)反映市場熱點和高凈值人群投資理財心態(tài)的演變，最大程度地發(fā)揮財富管理機構(gòu)和專業(yè)參謀公司合作產(chǎn)生的巨大協(xié)同效應(yīng)，為中國大陸高端私人財富市場提供具有獨創(chuàng)性、延續(xù)性和

9、權(quán)威性的專業(yè)研究，為中國高凈值人士的投資理財和行業(yè)各類財富管理機構(gòu)的進一步開展傳播信息，分享觀點，推動行業(yè)的共同繁榮。中國私人銀行業(yè)現(xiàn)已進入(jnr)逐步成熟的開展(kizhn)階段。我們深信在中國(zhn u)私人財富市場未來的開展(kizhn)中，各類金融機構(gòu)(jn rn j u)只有樹立百年品牌，全面培植效勞平臺和效勞能力，以品牌、效勞和專業(yè)優(yōu)勢取勝，才能深化與客戶的長期信任合作關(guān)系，實現(xiàn)“源浚者流長，根深者葉茂。第一章 2022 年中國私人財富市場概覽和走勢2022 年中國個人持有的可投資資產(chǎn)總體規(guī)模到達 80 萬億人民幣，年均復(fù)合增長率到達 14%2022 年，可投資資產(chǎn) 1 千萬人

10、民幣以上的中國高凈值人士數(shù)量超過 70 萬人，人均持有可投資資產(chǎn)約 3100 萬人民幣，共持有可投資資產(chǎn) 22 萬億人民幣預(yù)計到 2022 年底，中國高凈值人群數(shù)量將達 84 萬人，高凈值人群持有的可投資資產(chǎn)規(guī)模將達 27 萬億人民幣2022 年，高凈值人士數(shù)量超過 1 萬人的省(自治區(qū)、直轄市)共 20 個，較 2022年增加 5 個省市，即：重慶、黑龍江、山西、陜西和內(nèi)蒙古;近 50%的高凈值人群仍集中在廣東、上海、北京、浙江和江蘇中國私人財富市場穩(wěn)健開展，潛力可觀2022 年全年中國的 GDP 增長率到達 7.8%，其中第四季度同比增長為 7.9%，實現(xiàn)了連續(xù)七個季度回落后的上升?；貞?

11、2022-2022 年，雖然經(jīng)歷了 2022 年的經(jīng)濟調(diào)整期，不動產(chǎn)和資本市場等主要投資市場增速下降，但是銀行理財產(chǎn)品、境外投資和其他境內(nèi)投資依然以較快速度增長，成為中國私人財富市場的主要增長點。2022 年中國(zhn u)個人持有的可投資資產(chǎn)2總體(zngt)規(guī)模到達(dod) 80 萬億人民幣，相比(xin b) 2021 年的個人可投資資產(chǎn)規(guī)模(gum)已經(jīng)翻番。從增速上看，2022-2022 年的年均復(fù)合增長率到達 14%，較之 2021-2022 年的年均復(fù)合增長率 28%有所放緩。其中，2022-2022 年資本市場個人持有的產(chǎn)品市值年均復(fù)合增長率由 2021-2022 年的 5

12、5%下降為-2%;投資性不動產(chǎn)受到宏觀調(diào)控影響，投資比例和住宅價格增速下降，年均復(fù)合增長率由 2021-2022 年的 40%大幅下降為 18%。另一方面，銀行理財產(chǎn)品以其風(fēng)險相對較低、收益穩(wěn)健以及認(rèn)購便利的特性成為居民青睞的理財品類，增速強勁，年均復(fù)合增長率超過 40%。此外，境外投資和其他境內(nèi)投資增速相較 2021-2022 年有所放緩，但仍高于財富市場總體增長，到達 25%左右。(參閱圖 1)中國高凈值人群3的規(guī)模也在逐年擴大。2022 年，中國的高凈值人群數(shù)量超過 70 萬人;與2022 年相比，增加了約 20 萬人，年均復(fù)合增長率到達 18%，并已超過 2021 年人群數(shù)量的兩倍。其

13、中，超高凈值人群4規(guī)模現(xiàn)已超過 4 萬人，可投資資產(chǎn) 5 千萬以上人士共約 10 萬人。就私人財富規(guī)模而言，2022 年中國高凈值人群共持有 22 萬億人民幣的可投資資產(chǎn);人均持有可投資資產(chǎn)約 3100 萬人民幣。(參閱圖 2、圖 3)值得注意的是，過去兩年中，受到股票市場震蕩、投資性不動產(chǎn)及境外投資收益下降等綜合因素的影響，整體高凈值人群規(guī)模增長速度較之前兩年放緩，年均復(fù)合增長率由 2021-2022 年的 29%降至 18%。超高凈值人群由于擁有更多的投資資源和更豐富的投資渠道，具有相對較強的應(yīng)對市場波動的能力，增長相對較快，年均增長率約為 30%。2022 年，預(yù)期中國財富市場將繼續(xù)保持

14、穩(wěn)健開展勢頭。其一，隨著 IPO 重啟和新三板交易市場的啟動，全年市場規(guī)模預(yù)期較 2022 年有望增長約 15%。其二，預(yù)計銀行理財產(chǎn)品和其他境內(nèi)投資將保持穩(wěn)健的增長態(tài)勢。其三，針對投資移民、子女留學(xué)以及全球范圍內(nèi)多元化資產(chǎn)配臵的需要，個人投資者將繼續(xù)增加境外投資。綜合各項宏觀因素對中國私人財富市場的影響，我們預(yù)計，2022 年中國私人財富市場將保持增長勢頭，全國個人可投資資產(chǎn)總體規(guī)模將到達 92 萬億元，同比增長 14%;中國高凈值人群將到達 84 萬人左右，同比增長 20%;高凈值人群持有財富將達 27 萬億人民幣，同比增長 22%。中國私人財富市場蘊含著可觀的增長潛力和巨大的市場價值。(

15、參閱圖 1、圖 2、圖 3)圖 1：中國 2021-2022 年全國個人持有的可投資資產(chǎn)總體規(guī)模圖 2：中國(zhn u) 2021-2022 年高凈值(jngzh)人群的規(guī)模及構(gòu)成圖 3：中國(zhn u) 2021-2022 年高凈值人群的可投資(tu z)資產(chǎn)規(guī)模及構(gòu)成2022-2022 年中國(zhn u)私人財富市場回憶(huy)與 2022 年展望(zhnwng)2022-2022 年回憶宏觀經(jīng)濟：2022 年與 2022 年是“十二五方案的開端。盡管受到全球經(jīng)濟不景氣以及歐洲主權(quán)債務(wù)危機的影響， 2022 年我國 GDP 相較 2022 年依舊增長 9.3%，2022 年前三季度

16、增速逐步放緩，但四季度實現(xiàn)了連續(xù)七個季度回落后的上升，使 2022 年全年增速達 7.8%。此外，通貨膨脹得到控制， CPI 從 2022 年的 5.4%下降到 2022 年的 2.6%。現(xiàn)金及存款：為應(yīng)對國內(nèi)通脹壓力，政府在 2022-2022 年采取相對穩(wěn)健的貨幣政策。2022 年與 2022 年，M2 貨幣增速分別從 2022 年的 20%下降到 13.6%和 13.8%。股票市場： 2022-2022 年中國股市持續(xù)低迷。中國宏觀經(jīng)濟內(nèi)在結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景結(jié)合歐債危機、美國財政懸崖等國際市場因素導(dǎo)致外部需求下降，使得投資者對股票市場信心下降，上證指數(shù)從 2022 年末到 2022 年末，

17、出現(xiàn)大幅下挫。但 2022 年末以來，上證指數(shù)出現(xiàn)了 300余點的反彈，對于 2022 年資本市場的表現(xiàn)，投資者們在觀望中持有期待。房地產(chǎn)市場(shchng)：過去兩年間，在限購政策(zhngc)、稅收政策調(diào)整等因素的影響下，住宅價格過快上漲勢頭得到抑制，房產(chǎn)購置(guzh)中的投資(tu z)比例有所下降。2022-2022 年間，房地產(chǎn)投資增速顯著(xinzh)放緩，投資性不動產(chǎn)年均復(fù)合增長率由 2021-2022 年的 40%下降為 18%。銀行理財產(chǎn)品：在資本市場和房地產(chǎn)市場相對低迷的情況下，銀行理財產(chǎn)品以其風(fēng)險相對較低、收益穩(wěn)健以及認(rèn)購便利的特性，日益受到人們的青睞。銀行理財產(chǎn)品在

18、2021-2022 年間增速最快，年均復(fù)合增長率超過 40%。截至 2022 年，銀行新發(fā)行的理財產(chǎn)品達 3 萬多只;發(fā)行的主體那么從 2004 年的 14 家商業(yè)銀行開展到國內(nèi)經(jīng)營的 100 多家銀行，其中包括四大國有銀行、股份制商業(yè)銀行、城商行、農(nóng)商行以及農(nóng)村信用合作社。保險：中國壽險市場余額在 2022-2022 年實現(xiàn)了 17%的年均復(fù)合增長。在宏觀經(jīng)濟增速放緩、監(jiān)管政策趨嚴(yán)、銷售渠道調(diào)整，以及人力本錢提高等因素的綜合影響下，壽險市場處于調(diào)整期，2022-2022 年壽險余額的增速較 2021-2021 年的增速有所下降。其他境內(nèi)投資：近兩年，在主要投資產(chǎn)品(如股市、投資性不動產(chǎn))市場

19、低迷的情況下，投資需求更多地轉(zhuǎn)向其他境內(nèi)投資，帶動了其他境內(nèi)投資市場的增長。另一方面，受到政府部門監(jiān)管、資本市場波動等影響，中國其他境內(nèi)投資市場下的不同投資品類呈現(xiàn)出不同開展態(tài)勢：信托產(chǎn)品：在過去兩年，集合資金信托方案(除房地產(chǎn)信托，以下簡稱“信托產(chǎn)品)以其較高的預(yù)期收益率，受到眾多投資者的青睞。受益于“穩(wěn)增長的政策支持，根底產(chǎn)業(yè)類信托和工商企業(yè)類信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模大幅增加。2022-2022 年間，信托產(chǎn)品(除房地產(chǎn)信托)余額的年均復(fù)合增長率超過 40%。但與此同時，房地產(chǎn)信托由于受到房地產(chǎn)宏觀政策調(diào)控的影響，2022 年，其余額較 2022 年有所下降。期貨產(chǎn)品：過去兩年，國內(nèi)期貨市場在一系

20、列的監(jiān)管政策(如“大合約的推出、保證金的提高、雙邊手續(xù)費的收取等)下，投資資金減少。但同時由于股指期貨的推出，中金所的交易量大幅上升，期貨市場的總體交易量上升。陽光私募產(chǎn)品：2022 年中國?證券投資基金法?修訂通過，首次確認(rèn)陽光私募的合法性。此舉為行業(yè)帶來更標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管、更豐富的產(chǎn)品創(chuàng)新、更廣闊的業(yè)務(wù)開展空間以及更低的發(fā)行本錢等利好消息。2022 至 2022 年，陽光私募年均復(fù)合增長率超過 35%。黃金(hun jn jn)投資：美元(miyun)的持續(xù)疲軟和投資者對通脹的擔(dān)憂持續(xù)拉動對黃金等貴金屬的需求。財富的保值和增值，成為黃金投資日益增長的主要動因。2022 年至 2022 年，個人黃

21、金凈投資額年均(nin jn)復(fù)合增長率約 35%。私募股權(quán)( qun)投資類產(chǎn)品：自 2022 年三季度，由于(yuy)企業(yè) IPO 的通道收緊停滯，股權(quán)資本退出通道受阻，私募股權(quán)投資環(huán)境轉(zhuǎn)冷，高凈值人士參與該類產(chǎn)品的投資意愿下降。境外投資：為尋求投資產(chǎn)品的多元化和平衡資產(chǎn)配臵，境外投資增速依舊較快，高于財富市場的總體增長，年均復(fù)合增長率達約 25%。香港仍舊為境外投資的主要市場，但其他國家和地區(qū)(如新加坡、北美地區(qū)等)的境外投資比例也有所提高。2022 年展望宏觀經(jīng)濟：展望 2022 年，預(yù)期全球經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇，中國固定資產(chǎn)投資和出口貿(mào)易改善將進一步帶動經(jīng)濟開展。此外，2022 年 3 月在

22、第十二屆全國人民代表大會第一次會議上的國務(wù)院政府工作報告中將“城鄉(xiāng)居民人均收入實際增長與經(jīng)濟增長同步，勞動報酬增長和勞動生產(chǎn)率提高同步列為目標(biāo)之一，更關(guān)注民生的開展。收入增長和收入分配改善將刺激內(nèi)需，穩(wěn)定消費增速，加快經(jīng)濟開展。綜合各項宏觀因素，市場預(yù)期中國經(jīng)濟 2022 年將進入溫和調(diào)整復(fù)蘇期?，F(xiàn)金及存款：2022 年預(yù)期央行將繼續(xù)保持穩(wěn)健，并適度偏緊的貨幣政策，以保證貨幣供給量不過快增長，適度控制通貨膨脹。雖然截止 3 月末，廣義貨幣(M2)余額的同比增長到達15.7%，超出政府年前設(shè)定的 13%的調(diào)控目標(biāo)，但市場預(yù)期央行仍然會保持穩(wěn)健的貨幣政策，并能夠根據(jù)市場情況決定是否收緊流動性以進行

23、調(diào)整。因此，我們預(yù)期 2022 年全年現(xiàn)金和存款余額增速將保持穩(wěn)健并略有放緩。股票市場：展望 2022 年，受益于諸多利好因素，預(yù)期股市將緩慢回暖。國際經(jīng)濟的復(fù)蘇和中國經(jīng)濟的整體回暖，將有望提振企業(yè)的盈利能力。同時，房地產(chǎn)宏觀調(diào)控以及其他業(yè)務(wù)監(jiān)管趨緊將可能促使更多資金流向資本市場，從而帶動股指的上升。房地產(chǎn)市場：受國家宏觀調(diào)控政策的影響，預(yù)期 2022 年房地產(chǎn)市場增速將進一步放緩。一方面，受到新“國五條影響，實物房地產(chǎn)投資比重將進一步降低。另一方面，考慮到房地產(chǎn)市場剛性需求依舊存在，結(jié)合對全國 200 余位房地產(chǎn)從業(yè)人員的訪談結(jié)果，預(yù)期住宅市場價格將小幅增長，交易量將持平或小幅減少。此外，一

24、局部投資于住宅市場的資金預(yù)期將流向商業(yè)地產(chǎn)，也將在一定程度上帶動投資性房地產(chǎn)的增長。銀行(ynhng)理財產(chǎn)品：市場(shchng)預(yù)期 2022 年 3 月底(yud)出臺的?關(guān)于(guny)標(biāo)準(zhǔn)(biozhn)商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知?(以下簡稱?通知?)對銀行理財產(chǎn)品市場的增長將有兩方面的影響：從長期來看，?通知?的出臺有利于標(biāo)準(zhǔn)銀行理財市場，使其到達風(fēng)險可測量、本錢可核算、信息披露充分的監(jiān)管要求，實現(xiàn)銀行理財市場的穩(wěn)健開展;從短期來看，對“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)比例的控制將可能使產(chǎn)品預(yù)期收益率下降。值得提出的是，我們預(yù)計銀行理財產(chǎn)品在 2022 年的增速依舊將高于總體財富市場的

25、增速。銀行理財產(chǎn)品以其風(fēng)險相對較低、收益穩(wěn)健以及認(rèn)購便利的特性將繼續(xù)受到投資者的青睞;另一方面，?通知?有關(guān)舉措在于管控“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn) 保持在適當(dāng)?shù)谋壤?，以控制銀行體系內(nèi)的風(fēng)險，但并非完全抑制“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的開展。因此，預(yù)期?通知?不會過度抑制銀行理財產(chǎn)品市場的增長。綜合來看，我們認(rèn)為，銀行理財產(chǎn)品在 2022 年將依舊保持穩(wěn)健增長。保險：中國壽險市場雖然在 2022 和 2022 年經(jīng)歷了調(diào)整期，但在 2022 年，壽險市場面臨保險資金投資領(lǐng)域拓寬、醫(yī)療改革、遞延型養(yǎng)老保險試點、費率市場化試點等一系列利好因素，市場表現(xiàn)有望好轉(zhuǎn)。綜合行業(yè)利好因素和近幾年來增長面臨的一系列挑戰(zhàn)，我們預(yù)期

26、 2022 年保險市場將大體保持平穩(wěn)增長。其他境內(nèi)投資：預(yù)期 2022 年，其他境內(nèi)投資將繼續(xù)受到高凈值人群的青睞。對于房地產(chǎn)信托和其他信托產(chǎn)品，預(yù)期國家政策管控加強，增速將有所放緩。對于陽光私募、私募股權(quán)基金以及期貨投資，在中國經(jīng)濟復(fù)蘇和資本市場的回暖下，上述投資品類的增長速度預(yù)期將有所上升。對于已連續(xù)走了十二年多頭的黃金投資，雖然近期黃金價格跌幅較大，但逢低承接買盤可能會使黃金投資依舊成為熱點。境外投資：隨著資本國際流動的不斷增強，中國高凈值人群跨境多元化配臵的需求日益顯著，境外投資增長較快。預(yù)期 2022 年境外投資將與 2022-2022 年的增速持平，以 30%左右的速度增長。中國高

27、凈值人群境外投資的目的地將更加多元化，投資的幣種和產(chǎn)品品類亦將更加豐富。中國高凈值人群地域分布2022 年末，全國共有 8 個省(直轄市、自治區(qū))的高凈值人群數(shù)量超過 3 萬人，分別為廣東、上海、北京、江蘇、浙江、山東、遼寧和四川;有 12 個省(直轄市、自治區(qū))的高凈值人群數(shù)量處于 1-3 萬人之間，分別為福建、河北、河南、天津、湖北、湖南、安徽、重慶、黑龍江、山西、陜西和內(nèi)蒙古;其余省市的高凈值人群數(shù)量少于 1 萬人。較之 2022 年，高凈值人群規(guī)模過萬的省(直轄市、自治區(qū))新增 5 個，分別為重慶、黑龍江、山西、陜西和內(nèi)蒙古。其中，黑龍江受益于豐富的自然資源和老工業(yè)基地改革開展的優(yōu)勢，

28、高凈值人群逐步壯大;山西、陜西、內(nèi)蒙古主要受益于煤礦等資源行業(yè)對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟的推動，使得高凈值人群增長;重慶在過去幾年持續(xù)受益于西部開發(fā)、東部產(chǎn)業(yè)向西部轉(zhuǎn)移，以及當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)升級，當(dāng)?shù)亟?jīng)濟開展較快，高凈值人群規(guī)模過萬。2022 年末，全國高凈值人群規(guī)模過萬的省(直轄市、自治區(qū))總數(shù)到達 20 個。(參閱圖 4)圖 4：2022 年末(nin m)中國高凈值人群地域分布縱觀(zn un) 2021-2022 年，越來越多的內(nèi)陸省份，尤其是中西部地區(qū)高凈值(jngzh)人群規(guī)模過萬。2021年，高凈值人群規(guī)模(gum)超過 1 萬的還主要(zhyo)集中在東南沿海地區(qū);2022 年，天津、湖北、湖南、安徽

29、的高凈值人群規(guī)模過萬;2022 年，高凈值人群規(guī)模過萬省份新增 5 個。隨著我國經(jīng)濟的多區(qū)域開展，內(nèi)陸省份經(jīng)濟開展的動力將持續(xù)釋放。(參閱圖 5)圖 5：2021-2022 年高凈值(jngzh)人群規(guī)模過萬的省(直轄市、自治區(qū))專題一：高凈值人群地域集中度進一步下降：中西部內(nèi)陸地區(qū)增速領(lǐng)跑全國(qun u)，環(huán)渤海區(qū)域繼續(xù)保持強勁勢頭伴隨著越來越多省份高凈值人群規(guī)模過萬，東部沿海地區(qū)、中西部地區(qū)與環(huán)渤海經(jīng)濟圈的私人財富市場呈現(xiàn)出不同的增長態(tài)勢(tish)。東部沿海地區(qū)高凈值人士人數(shù)較多，基數(shù)較大，但受近年經(jīng)濟增長放緩影響，高凈值人士人數(shù)增長趨于平緩。中西部地區(qū)在?工業(yè)(gngy)轉(zhuǎn)型升級規(guī)劃

30、(2022-2022 年)?以及(yj)?國務(wù)院關(guān)于中西部地區(qū)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的指導(dǎo)意見?等國家政策指引下，受益于地方工業(yè)產(chǎn)業(yè)開展、有序承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移以及地方高新產(chǎn)業(yè)的成長，區(qū)域經(jīng)濟迅猛開展，高凈值人群規(guī)模增長較快，增速領(lǐng)跑全國。作為中國經(jīng)濟的第三增長極，以京津為中心城市的環(huán)渤海經(jīng)濟圈將繼續(xù)發(fā)揮“區(qū)域板塊優(yōu)勢，山東、天津、遼寧等地的高凈值人群增長呈現(xiàn)強勁勢頭。2022 年末，廣東、上海、北京、江蘇和浙江五個東部沿海省市的高凈值人士人數(shù)占全國總數(shù)比例有所下降，占比約 50%;同時，該五省市高凈值人群所持有的可投資資產(chǎn)占全國高凈值人群財富的比重也有所下降，約占 55%。綜合而言，全國高凈值人群地域的集中

31、度進一步下降。(參閱圖 6)圖 6：2022 年末廣東、上海、北京、江蘇和浙江五個東部沿海省市高凈值人士及其所擁有的可投資(tu z)資產(chǎn)占全國比重2022-2022 年間(ninjin)，全國共有 3 個省的高凈值人群(rnqn)規(guī)模年均復(fù)合增長率超過 20%，分別(fnbi)是四川、湖北和湖南;有 9 個省市的高凈值人群規(guī)模年均(nin jn)復(fù)合增長率介于 15-20%之間，分別是江蘇、山東、北京、天津、云南、上海、安徽、廣東和遼寧。(參閱圖 7)圖 7：2022-2022 年中國高凈值人群增速區(qū)域比擬東南(dngnn)沿海：近兩年，浙江、福建、廣東等東南沿海省份受到局部(jb)中小企業(yè)

32、出口增長放緩的影響(yngxing)，高凈值人群規(guī)模的增速有所下降。然而，東南沿海地區(qū)具有深厚的經(jīng)濟根底(gnd)，隨著國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jngj)大環(huán)境的溫和復(fù)蘇，沿海省份的經(jīng)濟也將迎來新的增長時機。預(yù)計該地區(qū)的高凈值人群規(guī)模將保持穩(wěn)健開展。環(huán)渤海經(jīng)濟圈: 借鑒長江三角洲、珠江三角洲“龍頭帶動，梯度開展的開展模式，環(huán)渤海經(jīng)濟圈在京津等中心城市的帶動下，實現(xiàn)區(qū)域板塊開展。其中，山東、天津、遼寧等省份的經(jīng)濟增速可觀，帶動高凈值人群快速增長。山東重點開展電子信息、生物、新能源新材料等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè);天津著力開展航空航天、石油化工等，力爭打造中國高端制造業(yè)高地和國家級重化工業(yè)基地;遼寧依托領(lǐng)先的裝備制造

33、、精細(xì)化工技術(shù)等，加快地區(qū)的產(chǎn)業(yè)開展和經(jīng)濟升級。作為中國經(jīng)濟的第三增長極，環(huán)渤海經(jīng)濟圈的蓬勃開展，將帶動高凈值人群開展壯大。中西部地區(qū)：隨著西部大開發(fā)戰(zhàn)略的深入推進和?促進中部地區(qū)崛起規(guī)劃?的實施，受益于地方工業(yè)產(chǎn)業(yè)開展、有序承接?xùn)|部地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移以及地方高新產(chǎn)業(yè)的成長，中西部地區(qū)的高凈值人群增長迅速。其中，四川省在“十二五產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中提出，將大力開展新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新能源和高端裝備制造業(yè);湖北省鼓勵建立高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)，帶動大型科技企業(yè)進駐;湖南省在“十二五規(guī)劃綱要中提出建設(shè)有色金屬、生物醫(yī)藥、新材料新能源以及電子信息等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基地。上述舉措預(yù)計將繼續(xù)助力區(qū)域經(jīng)濟開展和高凈值人群增長。

34、第二章 中國(zhn u)高凈值人群投資行為、人群細(xì)分和財富管理機構(gòu)的選擇中國(zhn u)高凈值人群對政治經(jīng)濟大環(huán)境的關(guān)注度普遍升高，投資熱情穩(wěn)中有升“財富(cif)保障成為首要財富(cif)目標(biāo)，“財富(cif)傳承需求進一步顯現(xiàn)中國高凈值人群投資心態(tài)更為成熟、穩(wěn)健，跨境多元化配臵需求日益顯著高凈值人群包含六大細(xì)分群體，仍以企業(yè)主為主，且企業(yè)主群體內(nèi)部需求進一步分化高凈值人群與財富管理機構(gòu)的信任合作關(guān)系深化，受訪高凈值人群對私人銀行效勞的依賴度進一步增加中國高凈值人群對政治經(jīng)濟大環(huán)境的關(guān)注度普遍升高，投資熱情穩(wěn)中有升近年來高凈值人群對政治的關(guān)注度普遍升高，并重點關(guān)注房地產(chǎn)市場調(diào)控和鼓勵民營

35、經(jīng)濟開展的舉措本次報告調(diào)研和訪談之初，正值 2022 年初十八屆二中全會以及全國“兩會等會議的圓滿落幕，中國政府換屆順利完成。約 90%的受訪高凈值人士表示，近年來對政治的關(guān)注度提升，對新一屆政府開展經(jīng)濟的各項舉措充滿期待。在經(jīng)濟政策話題方面， 56%的受訪高凈值人士對政策宏觀調(diào)控下房地產(chǎn)市場的中期走勢表示關(guān)注。其次，政府鼓勵民營經(jīng)濟開展的舉措也是一大關(guān)注焦點。局部受訪者表示，非常關(guān)注新一屆政府對鼓勵民營經(jīng)濟開展將采取的新舉措，并期待這些舉措推動自己所在的行業(yè)和區(qū)域經(jīng)濟實現(xiàn)進一步的開展。(參閱圖 8，圖 9)圖 8：2022 年中國高凈值人群的政治關(guān)注度圖 9: 2022 年中國高凈值(jng

36、zh)人群對經(jīng)濟政策的關(guān)注度高凈值人群對宏觀經(jīng)濟走勢保持(boch)平穩(wěn)預(yù)期，投資熱情穩(wěn)中有升接近(jijn) 60%的受訪者預(yù)計，綜觀國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，未來三年中國經(jīng)濟增速可能保持平穩(wěn)或略有(l yu)放緩，預(yù)期 GDP 年增長率會大體(dt)保持在 6%-8%之間。從產(chǎn)業(yè)角度(jiod)來看，雖然局部傳統(tǒng)制造業(yè)面臨增速放緩的問題，但相當(dāng)局部受訪者看好產(chǎn)業(yè)升級以及新興行業(yè)開展的契機，并期待政府鼓勵經(jīng)濟開展的新舉措。同時，伴隨著對新一屆政府提振經(jīng)濟和開展民生的期待，以及其私人財富管理理念的進一步成熟，中國高凈值人士的投資熱情穩(wěn)中有升。其中 30%的受訪者表示期待新一屆政府的動作，投資熱情見漲。約

37、 55%的受訪者表示現(xiàn)階段投資熱情不會改變，但會重點了解一些細(xì)分投資市場，尋求更好的投資時機。(參閱圖 10，圖 11)圖 10：2022 年中國高凈值人群對未來三年中國宏觀經(jīng)濟整體走勢的預(yù)期圖 11： 2022 年中國高凈值人群(rnqn)投資熱情變化“財富(cif)保障成為(chngwi)首要財富目標(biāo)，“財富(cif)傳承需求(xqi)進一步顯現(xiàn)調(diào)研顯示，中國高凈值人群的首要(shuyo)財富目標(biāo)，從兩年前的“創(chuàng)造更多財富轉(zhuǎn)向“財富保障，且提及率高達 30%。其次為“高品質(zhì)生活和“子女教育，提及率均約為 15%左右?！皠?chuàng)造更多財富由 2021 年初和 2022 年初的首要財富目標(biāo)下降到第四

38、位。通過訪談，我們了解到許多高凈值人士已經(jīng)完成了辛苦打拼事業(yè)的奮斗期，更加看重如何更好地保障自己和家人今后的生活。因此，合理地安排財富使其在保值的根底上實現(xiàn)穩(wěn)健增值尤為重要。隨著子女成長，他們對子女教育的關(guān)注度也進一步提升。對子女教育的關(guān)注度由 2022年初的 9%，上升 7 個百分點，至 2022 年初的 16%。局部受訪者表示，目前的投資行為都會將子女的生活、學(xué)習(xí)開展等因素考慮在內(nèi)。與此同時，一些高凈值人士開始進入財富傳承階段，有關(guān)財富傳承的需求開始彰顯，超高凈值人士對此需求尤甚。調(diào)研顯示，約有三分之一的高凈值人士已經(jīng)開始考慮財富傳承，而這一比例在超高凈值人士中更高，到達了接近二分之一。(

39、參閱圖 12)圖 12： 2022 和 2022 年中國高凈值(jngzh)人群財富目標(biāo)比照(bzho)專題(zhunt)二：“財富(cif)保障的重要性迅速提升(tshng)，取代“創(chuàng)造更多財富成為首要財富目標(biāo)約 60%的受訪者認(rèn)為其目前的財富保障安排可以應(yīng)對潛在風(fēng)險，但是仍有些許顧慮。該局部受訪者表示會重點關(guān)注政策走向、金融市場波動和企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。調(diào)研說明，高凈值人群非常關(guān)注經(jīng)濟政策的延續(xù)性，以及產(chǎn)業(yè)和地域經(jīng)濟扶持政策的變化趨勢等。值得注意的是，超高凈值人士由于財富分布更為復(fù)雜、分散，對系統(tǒng)風(fēng)險的抵御能力更強，對金融市場波動帶來的風(fēng)險的擔(dān)憂略低;但他們認(rèn)為個人和家庭風(fēng)險具有一定不可預(yù)見性，

40、因此對婚姻和個人健康風(fēng)險的關(guān)注度相對更為突出。(參閱圖 13，圖 14，圖 15)圖 13：中國高凈值人群(rnqn)對于財富保障安排是否穩(wěn)妥的考量圖 14: 中國高凈值人群對財富保障(bozhng)風(fēng)險的關(guān)注度圖 15：中國高凈值人群財富(cif)保障風(fēng)險關(guān)注度比擬(bn)高凈值人群對家族信托、跨境資產(chǎn)配臵等財富保障和風(fēng)險分散(fnsn)的金融安排興趣較高調(diào)研結(jié)果顯示，除現(xiàn)金儲蓄、債券等傳統(tǒng)的穩(wěn)健類投資外，中國高凈值人群對家族信托、跨境資產(chǎn)配臵等財富(cif)保障和風(fēng)險分散的金融安排興趣較高。但在目前實際安排中，現(xiàn)有的財富保障和風(fēng)險分散手段主要依賴保險和跨境資產(chǎn)配臵。(參閱(cnyu)圖 1

41、6，圖 17)家族(jiz)信托：家族信托作為對家族財富進行長期規(guī)劃和風(fēng)險隔離的重要(zhngyo)金融工具，已受到較多高凈值人士的關(guān)注。從產(chǎn)品需求角度看，家族信托位于首位，提及率接近 40%。在超高凈值人群中，家族信托的需求更加旺盛，提及率超過 50%，并且有超過 15%的受訪超高凈值人士已經(jīng)開始嘗試接觸家族信托?？缇迟Y產(chǎn)配臵：跨境資產(chǎn)配臵的關(guān)注度和實際執(zhí)行比例都較高。調(diào)研結(jié)果說明， 37%的高凈值人士表示希望通過跨境資產(chǎn)配臵進行財富保障和風(fēng)險分散，約 30%的高凈值人士已經(jīng)實際進行了跨境資產(chǎn)配臵。保險(boxin)：有將近(jingjn) 50%的受訪高凈值人士(rnsh)表示已經(jīng)購置(g

42、uzh)各種( zhn)保險產(chǎn)品，以期躲避風(fēng)險，給家人提供保障。暫無安排：有 26%的受訪高凈值人士在現(xiàn)金儲蓄、債券等傳統(tǒng)的穩(wěn)健類投資外，尚未針對財富保障做出進一步安排，對財富保障相關(guān)的各種產(chǎn)品及效勞仍處于探索和了解階段。圖 16：除現(xiàn)金儲蓄、債券等傳統(tǒng)的穩(wěn)健類投資外，中國高凈值人群最感興趣的財富保障和風(fēng)險分散方式圖 17：除現(xiàn)金儲蓄、債券等傳統(tǒng)的穩(wěn)健類投資(tu z)外，中國高凈值人群開始嘗試接觸或已使用的財富保障和風(fēng)險分散方式專題(zhunt)三：“財富(cif)傳承需求進一步顯現(xiàn)，高凈值人群更重視為家族財富(cif)的長久繁榮進行中長期規(guī)劃遺產(chǎn)稅政策信號刺激、財富保障、子女成年以及家族企

43、業(yè)進入移交階段是中國高凈值人群開始考慮財富傳承的主要(zhyo)驅(qū)動因素現(xiàn)階段，中國高凈值人群的年齡層比擬集中，約 70%的受訪者年齡處于 40-60 歲之間。隨著事業(yè)逐步進入巔峰期和穩(wěn)定期，局部高凈值人士的子女即將成年，“財富傳承的需求開始顯現(xiàn)。調(diào)研數(shù)據(jù)說明，在全部高凈值人群中，約有三分之一的人開始考慮財富傳承，而超高凈值人群的這一比例更高，到達近 50%。且隨著年齡的增長，高凈值人群對財富傳承的關(guān)注度進一步提升。遺產(chǎn)稅政策信號刺激、財富保障、子女成年以及家族企業(yè)進入移交階段是促使高凈值人群開始考慮財富傳承的主要原因。(參閱圖 18，圖 19)圖 18：促使中國高凈值人群開始考慮財富傳承(c

44、hun chn)的原因圖 19：中國高凈值人群對財富(cif)傳承的考慮“創(chuàng)富一代(y di)和“二代(r di)財富繼承人對于財富(cif)傳承的不同考慮在本次調(diào)研(dio yn)中，我們就財富傳承共同關(guān)注的一系列話題，分別訪問了“創(chuàng)富一代(y di)和“二代財富繼承人。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在規(guī)劃財富傳承的方式上，對財富的掌控權(quán)、家族企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營和財富的分配方式是兩代人共同關(guān)心的問題。此外，創(chuàng)富一代還較為看重保障子女的生活教育水平。對財富的掌控權(quán)成為兩代人關(guān)注的核心問題，提及比例均到達 40%左右。創(chuàng)富一代希望財富成為子女人生的助推力，而不是負(fù)擔(dān)。因此他們希望可以通過一定的財富安排，在子女成年后分批

45、次交予子女，同時在子女到達一定年齡以前，只讓他們成為受益人，而父輩保存一定的財富掌控權(quán)。二代財富繼承人希望在接管財富、特別是接管企業(yè)經(jīng)營的同時應(yīng)獲得掌控權(quán)，權(quán)力和責(zé)任相匹配，獲得充分的信任和發(fā)揮的空間。與父輩(f bi)相比，二代財富繼承人對如何維護家族企業(yè)的經(jīng)營表現(xiàn)出非常高的關(guān)注度和責(zé)任感。調(diào)研顯示，接近 45%的二代財富繼承人表示自己非常關(guān)心在財富交接時，如何在滿足父輩和自身規(guī)劃的同時(tngsh)，兼顧家族企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。而選擇“兼顧自己的行業(yè)(hngy)興趣、人生規(guī)劃的比例反而較低，只有(zhyu)不到 20%。這從一個側(cè)面(cmin)折射出二代財富繼承人對于父輩的事業(yè)成功和家族財富的

46、繼承懷有榮譽感和責(zé)任感，對家族企業(yè)和家族財富長期繁榮的使命感強于對個人行業(yè)興趣和人生規(guī)劃的個性張揚。在家族財富傳承問題上，局部受訪的二代繼承人表示，一直保有繼承家業(yè)的心理預(yù)期，因此希望盡早參與家族企業(yè)經(jīng)營的方方面面，在財富移交和企業(yè)管理權(quán)交接安排上擁有更多話語權(quán)，能夠平穩(wěn)接過掌控大權(quán);也有受訪者表示，由于家族企業(yè)管理團隊之間的權(quán)力平衡較為復(fù)雜，或者自己對家族企業(yè)經(jīng)營的行業(yè)不感興趣，因此希望退出家族企業(yè)經(jīng)營，只持有股權(quán)，甚至逐步退出股權(quán)。但無論怎樣安排，他們都希望在達成自己個人意愿的同時，能夠最大限度地維護個人和家族企業(yè)的利益。調(diào)研結(jié)果還顯示，保障子女的生活教育水平是創(chuàng)富一代進行財富傳承安排的一

47、個重要考量，提及率到達 37%。創(chuàng)富一代希望移交給子女的財富主要用來保障良好的生活、學(xué)習(xí)環(huán)境，甚至預(yù)留一筆資金，作為子女成年時的“創(chuàng)業(yè)啟動資金，為子女踏入社會、開創(chuàng)事業(yè)營造良好的開端。但他們同時希望子女摒棄坐享家族財富的觀念，勇于通過自己的奮斗開創(chuàng)人生。也有局部創(chuàng)富一代受訪者表示，在為保障子女的生活教育水平預(yù)留局部財富以外，他們希望用自己積累的財富為社會做出一些積極的奉獻。( 參閱圖 20)圖 20：兩代高凈值人士對于財富傳承的關(guān)注對于家族企業(yè)的接班問題(wnt)，兩代人看法不盡相同。只有約 25%的受訪企業(yè)主明確表示希望由子女接管家族企業(yè)。在經(jīng)歷了自己創(chuàng)業(yè)階段的辛苦奮斗以后(yhu)，較多的

48、中國一代高凈值人士表示會尊重子女的興趣和意愿，希望子女可以按照自己的興趣和規(guī)劃開創(chuàng)(kichung)人生。因此，建立企業(yè)法人制，引入職業(yè)經(jīng)理人成為普遍的想法。值得注意的是，有 14%的企業(yè)主考慮轉(zhuǎn)賣并退出(tuch)企業(yè)，這局部(jb)企業(yè)主財富管理的重心將逐步從實業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)為金融和其他類型的投資，財富傳承的主要方式也會從企業(yè)股權(quán)的移交轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谪敻坏膫鞒小Ｅc約 25%的創(chuàng)富一代希望子女接管家族企業(yè)相對應(yīng)，約 35%的受訪二代繼承人希望可以接掌家族企業(yè)，幫助家族企業(yè)更好地開展。雖然比例略高，但仍只有三分之一左右。其他約65-75%的受訪創(chuàng)富一代和二代財富繼承人那么希望以引入職業(yè)經(jīng)理人、或者只擔(dān)任

49、股東的方式延續(xù)家族企業(yè)的經(jīng)營，抑或轉(zhuǎn)賣并退出企業(yè)。做出這些選擇的原因包括企業(yè)所在行業(yè)增長前景受限，或者二代繼承者希望開創(chuàng)屬于自己的事業(yè)，追求其他個人興趣等。同時，相當(dāng)一局部二代繼承者具有在國內(nèi)接受高等教育或在海外生活和受教育的經(jīng)歷，他們思路比擬開闊，對新觀念的接受能力較強，也愿意更多借助專業(yè)機構(gòu)的力量進行理財。這說明相當(dāng)一局部受訪者愿意考慮借助現(xiàn)代企業(yè)管理方式或者金融解決方案來實現(xiàn)家族企業(yè)和家族財富的平穩(wěn)交接，這也從側(cè)面表達出我國高凈值企業(yè)主群體和成長中的二代財富繼承人群體在家族財富觀念上的革新與進步。(參閱圖 21，圖 22)圖 21：“創(chuàng)富一代對家族企業(yè)未來規(guī)劃的選擇傾向圖 22：“ 創(chuàng)富

50、一代(y di)與“二代(r di)財富繼承人對于家族企業(yè)未來(wili)規(guī)劃的比擬(bn)中國高凈值人群投資心態(tài)更為成熟、穩(wěn)健，跨境多元化配置需求(xqi)日益顯著選擇(xunz)中低風(fēng)險投資來實現(xiàn)資產(chǎn)保值的人數(shù)比例增加經(jīng)歷了過去(guq)兩年市場的起伏，面對目前市場前景的不確定性，現(xiàn)階段中國高凈值人群投資的風(fēng)險偏好更趨穩(wěn)健，選擇中低風(fēng)險投資的比例顯著增加，高風(fēng)險高收益產(chǎn)品的比重大大降低。隨著更多的高凈值人士開始(kish)關(guān)注財富保障，通過分散投資和追求穩(wěn)健收益來躲避(dub)市場波動帶來的風(fēng)險也成為越來越多投資者的共識。與 2021 年初的調(diào)研結(jié)果相比，選擇中低風(fēng)險投資的高凈值人士比例進

51、一步提升， 從 2021 年初的不到 80%， 到 2022 年初的超過 80%，至 2022 年初的接近 90%。同時，傾向于高風(fēng)險高收益的人群占比顯著下降，由 2021 年初的 20%，到 2022 年初的 17%，直至 2022 年初的不到 10%。與 2022 年初的調(diào)研結(jié)果相比，偏好低風(fēng)險投資的比例從 15%上升至 21%。另外，超高凈值人士接觸高風(fēng)險高收益產(chǎn)品的渠道相對較多，局部企業(yè)主或?qū)I(yè)投資人對私募股權(quán)等產(chǎn)品投資經(jīng)驗相對豐富，對風(fēng)險損失的承受能力也更高，因此選擇高風(fēng)險高收益類投資的比例較全部高凈值人士略高。(參閱圖 23)圖 23：2021 至 2022 年中國高凈值人群的風(fēng)險

52、(fngxin)偏好變化趨勢投資者對股票、基金(jjn)和其他境內(nèi)投資(除信托(xntu)產(chǎn)品以外)的熱情有所下降，固定收益類產(chǎn)品比例(bl)顯著增加回望(hu wn) 2022-2022 年，在市場大幅波動的情況下，大局部投資者調(diào)低了投資收益預(yù)期，更加希望實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，對中低風(fēng)險穩(wěn)健投資的需求日益擴大?，F(xiàn)階段，高凈值人士普遍表示，希望可以一方面進行穩(wěn)健投資，另一方面為更好投資時機的來臨做好充分的資金準(zhǔn)備。儲蓄、股票和房地產(chǎn)仍是中國高凈值人群境內(nèi)資產(chǎn)配臵的主要局部，但整體占比進一步下降。調(diào)研結(jié)果顯示，2021 年初，以現(xiàn)金與存款、股票和房地產(chǎn)為代表的傳統(tǒng)投資類別占比高達70%左右; 至

53、2022 年初，三類資產(chǎn)占比下降至 60%左右;2022 年初，三類資產(chǎn)占進一步下降 10 個百分點至大約 50%。基金以及其他境內(nèi)投資(除信托產(chǎn)品以外)比例均有所下降。高凈值人群的債券持有占比明顯增加，從 2022 年的 3%到 2022 年的 7%，提升約 4 個百分點。大多數(shù)信托產(chǎn)品由于具有類固定收益產(chǎn)品的特征，成為近兩年的市場熱點，在高凈值人群的資產(chǎn)組合中占比上升顯著，上升約 11 個百分點。(參閱圖 24)圖 24：2021 至 2022 年中國高凈值(jngzh)人群境內(nèi)可投資資產(chǎn)配臵比例在各類資產(chǎn)(zchn)當(dāng)中：- 現(xiàn)金及存款(cn kun)在全部資產(chǎn)類別中所占比例略有下降：從

54、兩年前的 18%，下降(xijing)至 16%。過去兩年通脹上升、真實存款利率接近零甚至為負(fù)，使得高凈值(jngzh)人群在保存較低比例的現(xiàn)金與存款以保障流動性的同時，主動尋求其他收益率稍高的替代產(chǎn)品。其中，銀行理財產(chǎn)品和債券市場分流了局部現(xiàn)金及儲蓄。- 債券投資比例在高凈值人群資產(chǎn)組合中占比顯著上升，從 2022 年的 3%上升到 2022 年的7%。近年來中國債券市場快速開展，不僅拓寬了政府、機構(gòu)、企業(yè)的直接融資渠道，也為個人投資者提供了相對穩(wěn)健的投資渠道。從需求角度，在局部主要投資市場出現(xiàn)較大波動的背景下，固定收益類產(chǎn)品成為追求中低收益配臵的投資者的普遍選擇。- 銀行理財產(chǎn)品持續(xù)保持較

55、高份額，在高凈值人群(rnqn)中資產(chǎn)占比保持在約 13%的水平。銀行(ynhng)理財產(chǎn)品以其風(fēng)險相對較低、收益穩(wěn)健以及認(rèn)購便利的特性，符合現(xiàn)階段希望配臵穩(wěn)健投資產(chǎn)品的高凈值人士的需求，因此持續(xù)受到投資者的青睞。隨著銀監(jiān)會對銀行理財產(chǎn)品資產(chǎn)池“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)(zhiqun)資產(chǎn)的清理和風(fēng)險控制要求的提高(t go)，銀行理財產(chǎn)品將得到進一步標(biāo)準(zhǔn)(biozhn)，有利于銀行理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)的長遠(yuǎn)開展。- 受國內(nèi)融資渠道和政策影響，信托融資仍是銀行融資和直接融資的重要補充。相對的，信托產(chǎn)品以其相對較高的預(yù)期收益率、風(fēng)險相對可控的特性吸引了高凈值人士的關(guān)注，資產(chǎn)配臵比例相較于 2022 年上升約 11%

56、。但市場上局部信托由于產(chǎn)品設(shè)計激進、少數(shù)信托公司風(fēng)控不到位等原因，風(fēng)險累積加強。在此背景下，投資者對產(chǎn)品兌付風(fēng)險更加關(guān)注，風(fēng)險意識逐漸加強。- 股票在整體資產(chǎn)配臵中的比例下降最為明顯。從 2022 年初的 30%，到 2022 年初的 21%，下降 9 個百分點。比例的大幅下降一方面由于股票資產(chǎn)市值的縮水，另一方面，隨著高凈值人群主動調(diào)整投資策略，局部資金也從股市流向了其他投資品類。- 受股票市場整體表現(xiàn)影響，基金在高凈值人群資產(chǎn)配臵中的占比持續(xù)下降。相比 2022 年，基金在整體資產(chǎn)配臵中的比例小幅下降。- 在一系列宏觀調(diào)控下，大局部投資者對房地產(chǎn)市場持短期觀望態(tài)度。在限購政策、稅收政策調(diào)整

57、等因素的影響下，國內(nèi)住宅投資市場，尤其是一線城市住宅投資市場的吸引力在2022 到 2022 年略有下降。與此同時，房地產(chǎn)投資仍然是高凈值人群進行國內(nèi)資產(chǎn)配臵的一個大項，該項資產(chǎn)比例的變化將受政策和市場兩方面走勢和信號的直接影響。- 高凈值人群對其他境內(nèi)投資的熱情有所下降，投資比例下降 2 個百分點。證券市場的持續(xù)低迷和企業(yè)上市通道的停滯，使得投資者對陽光私募和私募股權(quán)的關(guān)注度有所下降。在本次調(diào)研中，大多數(shù)高凈值人士表示對收藏品等另類投資的知識和經(jīng)驗儲藏缺乏，即使具有個人興趣，仍不會輕易進行專門投資。局部具有較多專業(yè)知識或具備相關(guān)知識、了解渠道的高凈值人士會花較多時間和精力來進行藝術(shù)品和奢侈品

58、投資，但由于相關(guān)投資的資金需求量大，流動性低，其投資時又會非常謹(jǐn)慎。未來兩年，固定收益類和保險等穩(wěn)健投資產(chǎn)品依然是投資熱點;證券投資熱度不一各類投資中，高凈值人群增加固定收益類等穩(wěn)健投資的意愿仍然最為強烈。其中，信托、銀行理財產(chǎn)品和債券仍然是高凈值人群希望增加投資的重點品類，隨著財富保障意愿的增強，保障性理財產(chǎn)品如保險的需求也持續(xù)上升。除固定收益類投資以外，其他境內(nèi)投資雖然在整體資產(chǎn)配臵中的比例較小，但由于投資種類豐富，局部產(chǎn)品如私募股權(quán)等預(yù)期收益較高，仍然是高凈值人群希望進一步關(guān)注的領(lǐng)域。此外，股市前景的不明朗使投資者對股票、基金的信心不一，選擇增持和減持的人數(shù)比例相當(dāng)。房地產(chǎn)市場由于政策調(diào)

59、控升級，市場短期不確定性增加，高凈值人群對房地產(chǎn)投資的觀望心理更強。(參閱圖 25)圖 25: 2022 年中國高凈值人群(rnqn)對各類產(chǎn)品的投資趨勢信托產(chǎn)品近兩年來成為投資熱點，投資者的風(fēng)險意識逐漸(zhjin)增強在過去兩年，信托產(chǎn)品(chnpn)以其較高的預(yù)期收益率，受到眾多投資者的青睞。其中根底(gnd)產(chǎn)業(yè)類信托(xntu)和工商企業(yè)類信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模大幅增加。2022-2022 年間，信托產(chǎn)品(除房地產(chǎn)信托)余額的年均復(fù)合增長率超過 40%。與此同時，由于受到房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策的影響，在 2022 年，房地產(chǎn)信托余額較 2022 年有所下降。在對高凈值人群的深訪過程中，我們發(fā)現(xiàn)

60、(fxin)對于信托產(chǎn)品，局部(jb)投資者存在(cnzi)如下心理誤區(qū)：1)認(rèn)為(rnwi)信托產(chǎn)品是“固定收益(shuy)產(chǎn)品，因此投資收益是確定的，風(fēng)險很低;2)認(rèn)為信托產(chǎn)品相比照擬復(fù)雜，依據(jù)自己的能力很難識別其中的風(fēng)險，因此主要依賴產(chǎn)品發(fā)行機構(gòu)或推介及代銷機構(gòu)，依其品牌和信譽做決定; 3)雖然意識到信托產(chǎn)品具有一定風(fēng)險，但認(rèn)為即使產(chǎn)品出現(xiàn)兌付問題，發(fā)行機構(gòu)或代銷機構(gòu)出于對自身品牌和信譽的保護，也會進行“剛性兌付?；谝陨蠋追N心理，局部投資者客觀或主觀地低估了信托產(chǎn)品的風(fēng)險，在受到信托產(chǎn)品較高預(yù)期收益率的吸引下跟進投資，進而推高了對信托產(chǎn)品的投資需求。與此同時，局部接受訪談的從業(yè)人士提到