創(chuàng)業(yè)板業(yè)績預告點評：創(chuàng)業(yè)板預告六成預喜向好趨勢延續(xù)

1、年創(chuàng)業(yè)板的貢獻率僅為-9%、-7、-6%、-6%、-6%。預計創(chuàng)業(yè)板2020 年業(yè)績整體向好發(fā)展，利潤進一步向頭部公司集中，兩極分化明顯。肺炎疫情短期影響較大，中長期向好趨勢不變。受疫情影響，中小企業(yè)普遍存在開工難、訂單不足等問題，短時間內業(yè)績增長動力不足，甚至出現(xiàn)業(yè)績下滑，預計疫情對中小企業(yè)業(yè)績影響將持續(xù)一個季度；部分依賴于湖北制造的產業(yè)影響甚至會持續(xù)到第二季度，如電子、高端制造、光電等。長時間來看，新冠疫情于一月份爆發(fā)，主要影響一季度 GDP，結合歷史疫情下的市場波動經驗，后三季度業(yè)績大概率會觸底反彈，在一定程度上對沖疫情的不良影響。2019 年創(chuàng)業(yè)板市場兩極分化明顯，從 2019 年業(yè)績

2、預告來看，盈利前 10 的公司合計盈利 366.06 億元，占創(chuàng)業(yè)板總盈利比重為 25.40%，2018 年前 10 的公司合計盈利 257.52 億元，占創(chuàng)業(yè)板總盈利比重為 19.28%，盈利額增長了 42.15，占比增加了 6.12%。2019 年虧損前 10 的公司合計虧損 321.12 億元，占總虧損的 40.79%，2018 年虧損前 10 的公司合計虧損 289.88 億元，占總虧損的 80.33%，虧損數(shù)值進一步擴大，但虧損前 10 的公司虧損額占總虧損比重在減小。頭部集中效應顯著，2019 年業(yè)績預告中，龍頭公司貢獻了大部分的利潤，規(guī)模效應下，預計 2020 年頭部集中趨勢將更

3、為明顯。受疫情影響，預計大部分企業(yè)尤其是消費類、食品類企現(xiàn)金流、盈利都會受到影響，全年利潤會出現(xiàn)一個先下降后觸底反彈的特征?？春冒鍓K：科技、新能源汽車板塊。建議關注互聯(lián)網、醫(yī)療教育、政務云計算等細分板塊。風險提示：新冠疫情失控的風險，宏觀經濟大規(guī)模下行的風險，宏觀調控不及預期內容目錄 HYPERLINK l _TOC_250009 1、 創(chuàng)業(yè)板已全部披露年報預報，預喜率超六成 5 HYPERLINK l _TOC_250008 2、 2019 年創(chuàng)業(yè)板業(yè)績預告梳理 6 HYPERLINK l _TOC_250007 、 創(chuàng)業(yè)板盈利增速回升，低基數(shù)效應貢獻大 6 HYPERLINK l _TOC

4、_250006 、 2018 年大規(guī)模資產減值回顧 7 HYPERLINK l _TOC_250005 、 創(chuàng)業(yè)板商譽減值仍有較大壓力 10 HYPERLINK l _TOC_250004 、 電子、電氣設備、傳媒、公用事業(yè)、農林牧漁等行業(yè)帶動創(chuàng)業(yè)板 2019 年盈利上升 11 HYPERLINK l _TOC_250003 3、 2020 年創(chuàng)業(yè)板業(yè)績預期 13 HYPERLINK l _TOC_250002 、 預計創(chuàng)業(yè)板 2020 年業(yè)績整體向好發(fā)展 13 HYPERLINK l _TOC_250001 、 預計利潤進一步向頭部公司集中，兩極分化明顯 14 HYPERLINK l _TO

5、C_250000 4、風險提示 15圖表目錄圖 1：2019 年業(yè)績預報預盈率、預憂率 5圖 2：全市場預報披露家數(shù)、披露率 5圖 3：創(chuàng)業(yè)板歸母凈利潤累計同比 6圖 4：創(chuàng)業(yè)板歸母凈利潤單季同比 7圖 5：創(chuàng)業(yè)板歸母凈利潤累計環(huán)比 7圖 6：2018 年計提商譽減值公司數(shù)量、減值總和 8圖 7：截至 2018 年底各行業(yè)商譽占比 9圖 8：近年來上市公司并購重組數(shù)量、交易總價值 9圖 9：近年來上市公司商譽（億元） 9圖 10：2018 年商譽減值前十公司減值及其歸母凈利潤 10圖 11：創(chuàng)業(yè)板年報預告中各行業(yè)商譽減值統(tǒng)計 11圖 12：前五大行業(yè)歸母凈利潤占比 13圖 13：盈利前 20%

6、公司占創(chuàng)業(yè)板盈利比重 15表 1：2018 年剔除商譽減值前后的凈利潤增速對比 8表 2：行業(yè)歸母凈利潤分季度同比 12表 3：創(chuàng)業(yè)板政策消息匯總 14表 4：創(chuàng)業(yè)板盈利/虧損前十的公司情況 151、 創(chuàng)業(yè)板已全部披露年報預報，預喜率超六成截至 2020 年 2 月 4 日，A 股共 2264 家公司披露了 2019 年年報預報，其中，主板、中小板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板披露家數(shù)分別為 903、529、47 和 787 家，披露率分別為 46.2%、56.0%、59.5%和 100%。2019 年創(chuàng)業(yè)板預喜率超六成，根據(jù)已披露創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績預報，創(chuàng)業(yè)板預增、略增、續(xù)盈、扭虧家數(shù)分別為 149、23

7、1、50 和 64 家，預盈率 63%。預減、略減、續(xù)虧、首虧分別為 66、114、33 和 78 家，預憂率 37%。圖 1：2019 年業(yè)績預報預盈率、預憂率10.90.80.70.60.50.40.30.20.10全A主板創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板中小板預盈率預憂率不確定資料來源：wind，國海證券研究所圖 2：全市場預報披露家數(shù)、披露率25002000150010005000全A主板中小板科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%披露數(shù)披露率(% 右軸)資料來源：wind，國海證券研究所2、 2019 年創(chuàng)業(yè)板業(yè)績預告梳理、 創(chuàng)業(yè)板盈利增速回升，低基數(shù)效應貢獻大2

8、019 年創(chuàng)業(yè)板（剔除溫氏股份、樂視網）預計歸母凈利潤為 640.2 億元，同比增長 68.5%。分季度來看：2019 年創(chuàng)業(yè)板 Q1-Q4（剔除溫氏股份、樂視網）歸母凈利潤累計同比分別為-5.8%、-4.6%、3.2%和 68.5%，盈利增速態(tài)勢從 2019Q3 開始修復，并且在 Q4 得到顯著確認。從歸母凈利潤單季度同比來看，2019 年 Q1、Q2 同比下降 5.8%和 3.6%，從 Q3 開始，創(chuàng)業(yè)板實現(xiàn)了單季度凈利潤增速轉正，Q4 呈現(xiàn)了改善的趨勢，同比減少虧損高達 47%。(注：剔除溫氏股份、樂視網。原因系溫氏股份預計盈利 130-140 億元，占創(chuàng)業(yè)板整體盈利 20%，溫氏股份數(shù)

9、據(jù)的極端值會影響均值，造成創(chuàng)業(yè)板整體情況的失真。樂視網因大額虧損，虧損的極端值會影響整體判斷。)創(chuàng)業(yè)板在 2019 年下半年強勢回歸的主因是 2018 年因資產大規(guī)模減值的低基數(shù)效應，盡管2019Q4 盈利情況有所改善，但值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板在2017-2019Q4歸母凈利潤環(huán)比增速均仍為負值，并且板塊在未來仍會有較大資產減值壓力。圖 3：創(chuàng)業(yè)板歸母凈利潤累計同比350%300%250%200%150%100%50%2011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q1

10、2018Q32019Q12019Q30%-50%-100%創(chuàng)業(yè)板(剔除溫氏股份、樂視網)創(chuàng)業(yè)板資料來源：wind，國海證券研究所圖 4：創(chuàng)業(yè)板歸母凈利潤單季同比400%300%200%100%0%-100%-200%-300%-400%-500%-600%-700%創(chuàng)業(yè)板(剔除溫氏股份、樂視網)創(chuàng)業(yè)板資料來源：wind，國海證券研究所圖 5：創(chuàng)業(yè)板歸母凈利潤累計環(huán)比300%2010201120122013201420152016201782019201200%100%0%-100%-200%-300%創(chuàng)業(yè)板(剔除溫氏股份、樂視網)創(chuàng)業(yè)板資料來源：wind，國海證券研究所、 2018 年大規(guī)模資

11、產減值回顧大規(guī)模商譽資產減值導致利潤下滑嚴重。2018 年全A 利潤增速 0.62%，較 2017年的 3.95%有明顯的下降。其中，僅主板保持正向增速，為 5.07%；中小板和創(chuàng)業(yè)板 2018 年凈利潤增速分別下降 15.2%和 41.8%。2018 年全A 利潤大幅下滑主要系當年上市公司大規(guī)模商譽資產減值。2018 年上市公司共計提商譽減值 1658 億元，其中創(chuàng)業(yè)板減值 556 億元，創(chuàng)業(yè)板商譽減值占創(chuàng)業(yè)板利潤總額（295.21 億元）的 188.3%，占減值前利潤總額的 65.3%。表 1：2018 年剔除商譽減值前后的凈利潤增速對比指數(shù)2018 年年報凈利潤(億元)2017 年年報凈

12、利潤(億元)2018 年增速2018 年凈利潤(剔除商譽減值,億元）2017 年凈利潤(剔除商譽減值,億元)2018 年增速(剔除商譽減值)全 A38497.6938260.010.62%40155.4838628.153.95%主板35761.2234035.145.07%36317.1634172.286.28%中小板2352.563223.81-27.03%2934.983329.37-11.85%創(chuàng)業(yè)板383.911001.06-61.65%903.331126.50-19.81%資料來源：wind，國海證券研究所圖 6：2018 年計提商譽減值公司數(shù)量、減值總和70055658251

13、93802752416005004003002001000主板中小板創(chuàng)業(yè)板計提商譽減值公司數(shù)(家)計提商譽減值總和(億元)資料來源：wind，國海證券研究所大規(guī)模商譽減值的原因系外延并購的高額商譽帶來的風險。2016 年以前，監(jiān)管的放松導致了大量上市公司并購重組的熱潮，瘋狂的并購中高溢價收購帶來商譽減值隱患，截至 2018 年，A 股商譽總值累計 13009 億人民幣。傳媒、醫(yī)藥生物、計算機行業(yè)分列商譽總量前三。傳媒行業(yè)公司商譽總值為 1523 億，行業(yè)商譽占全部商譽比重為 12%；醫(yī)藥生物和計算機行業(yè)商譽總值分別為 1514 億和 1163億，比重分別為 12%和 9%。2019 年初，財政

14、部會計準則委員會研究了“商譽減值”的問題并通過了商譽攤銷。在此背景下，疊加經濟下行壓力，44 家公司選擇對商譽進行 10 億以上的減值，通過犧牲 2018 年度的利潤來平滑未來的年度利潤，大幅計提商譽減值帶來了 2018 年業(yè)績巨額預虧。圖 7：截至 2018 年底各行業(yè)商譽占比家用電器4%設備5%化工6%電子5%非銀金融6%汽車6%采掘4%公用事業(yè)4%計算機9%傳媒12%醫(yī)藥生物12%機械資料來源：wind，國海證券研究所圖 8：近年來上市公司并購重組數(shù)量、交易總價值350300250200150100500201520162017201820191200010000800060004000

15、20000重大重組數(shù)量(筆)交易總價值(億元右軸)資料來源：wind，國海證券研究所圖 9：近年來上市公司商譽（億元）160001400012000100008000600040002000020152016201720182019Q3資料來源：wind，國海證券研究所2018 年商譽減值前十的公司計提金額均超過 20 億元，大額商譽減值拖累了當期歸母凈利潤。2018 年全年 A 股進行 10 億以上商譽減值的 44 家公司中，主板 5 家、中小板 24 家、創(chuàng)業(yè)板 15 家。截至 2020 年 2 月 4 日，有 40 家 2018 年商譽減值超 10 億的公司披露了 2019年業(yè)績預報，其

16、中仍虧損企業(yè) 16 家，占比 40%。目前該 40 家公司仍存在高額商譽，發(fā)生大規(guī)模減記商譽的風險并未充分釋放。圖 10：2018 年商譽減值前十公司減值及其歸母凈利潤0-10-20-30-40-50-60-70-80-902018年商譽減值損失(億元)2018年歸母凈利潤(億元)資料來源：wind，國海證券研究所、 創(chuàng)業(yè)板商譽減值仍有較大壓力截至 2 月 4 日，創(chuàng)業(yè)板 2019 年披露的業(yè)績預告中，有 81 家披露商譽減值規(guī)模，占全部披露公司比重為 10.2%，81 家公司合計將計提 263 億商譽減值準備。分行業(yè)來看，已披露的 81 家公司商譽減值規(guī)模主要分布在傳媒、生物醫(yī)藥、計算機、電

17、子、機械設備，規(guī)模分別是 71.1 億、38.9 億、35.3 億、34.4 億和 29.8億。考慮到僅有 10.2%上市公司披露減值數(shù)據(jù)，因此，預計 2019 年創(chuàng)業(yè)板商譽減值規(guī)模將大于已披露的數(shù)據(jù)。同時考慮到 2018 年很多高商譽規(guī)模公司已完成商譽減值 ，預計 2019 年減值規(guī)模會小于上年同期數(shù)據(jù)。圖 11：創(chuàng)業(yè)板年報預告中各行業(yè)商譽減值統(tǒng)計8014701260105084063020410200減值規(guī)模(億元)減值家數(shù)(家右軸)資料來源：wind，國海證券研究所、 電子、電氣設備、傳媒、公用事業(yè)、農林牧漁等行業(yè)帶動創(chuàng)業(yè)板 2019 年盈利上升2019 年創(chuàng)業(yè)板預測歸母凈利潤為 625

18、.17 億元。包括電子、電氣設備在內的 19個行業(yè)盈利為正，歸母凈利潤達 729.83 億元。凈利潤規(guī)模上，2019 年創(chuàng)業(yè)板凈利潤前五的行業(yè)為醫(yī)藥生物、電子、電氣設備、化工、計算機，凈利潤分別為199.6 億元、139.8 億元、100.78 億元、83.12 億元、57.00 億元。前五大行業(yè)歸母凈利潤達 580 億元，比重高于 90%，其中醫(yī)藥生物行業(yè)占比達 32%，行業(yè)盈利情況兩極分化明顯。較 2018 相比，電子行業(yè)凈利潤占創(chuàng)業(yè)板凈利潤比重為 13%，同比上漲 12%，僅次于醫(yī)藥行業(yè) 32%的比重，盈利上升明顯。同時，汽車行業(yè)、機械設備和公用事業(yè)同比較2018 年錄得正值，行業(yè)盈利呈

19、現(xiàn)修復態(tài)勢。增長額貢獻率方面，2019 年創(chuàng)業(yè)板的增長貢獻率前五的行業(yè)分別為電子、電氣設備、傳媒、公用事業(yè)、農林牧漁，貢獻率分別為 41%，35%，33%，17%，7%，且其增長量較大，分別為 101.63 億元、86.49 億元、81.62 億元、40.59億元、18.17 億元。其中傳媒行業(yè) 2018 年商譽巨額減值導致虧損，但本年度傳媒行業(yè)沒有大幅計提商譽減值，所以對創(chuàng)業(yè)板凈利潤提升有積極作用。行業(yè)增長情況上，建筑材料、電氣設備、農林牧漁、紡織服裝、電子行業(yè)漲幅較大，同比增長分別為 756.2%、605.0%、419.7%、383.4%、266.2%。其中，建筑材料和電氣設備去年基數(shù)較低

20、，2019 年實現(xiàn)盈利大幅增長。電子和電氣設備在體量和漲幅上帶動了創(chuàng)業(yè)板盈利回升。此外，輕工制造、醫(yī)藥生物盈利進一步擴大，同比增長額分別為 1.44 億元、1.82 億元，行業(yè)景氣度向好態(tài)勢得到確認。虧損規(guī)模上，2019 年有 6 個行業(yè)虧損，歸母凈利潤虧損額達 104.66 億元。虧損前五行業(yè)分別為傳媒、非銀金融、交通運輸、采掘、國防軍工，虧損額分別為69.17 億元、13.74 億元、8.92 億元、8.53 億元、2.28 億元。創(chuàng)業(yè)板歸母凈利潤貢獻度倒數(shù)前五位為計算機、建筑裝飾、休閑服務、食品飲料、非銀金融，同比虧損 22.22 億元、16.01 億元、15.54 億元、14.23 億

21、元、13.63 億元，對2019 年創(chuàng)業(yè)板的貢獻率僅為-9%、-7、-6%、-6%、-6%。此外，采掘行業(yè)由 18年的微利轉換為 19 年的虧損，拖累板塊的增長速度。行業(yè)虧損幅度情況上，采掘、休閑服務、食品飲料、建筑裝飾、有色金屬為跌幅前五位，分別為-623.0%、-98.8%、-53.0%，-45.5%，-40.0%，虧損額分別為-10.17 億元、-15.54 億元、-14.23 億元、-16.01 億元、-4.82 億元。非銀金融、國防軍工、交通運輸、家用電器虧損進一步擴大，同比虧損分別增加 13.62 億元、3.69 億元、1.14 億元、0.10 億元。表 2：行業(yè)歸母凈利潤分季度同

22、比行業(yè)2019Q1 同比增長2019Q2 同比增長2019Q3 同比增長2019 年同比增長率2019 年同比增長額(億元)2019 年凈利潤增長貢獻度電子-11.3%-21.8%4.3%266.2%101.6341%電氣設備25.8%31.9%29.9%605.0%86.4935%傳媒-30.1%-40.3%-27.7%-81.6233%公用事業(yè)-1.8%-69.2%-38.9%-40.5917%農林牧漁-81.4%-419.7%18.177%機械設備-12.6%-22.1%-7.4%-13.686%建筑材料76.0%219.3%188.2%756.2%9.684%汽車-13.0%-18.7

23、%-18.0%-8.874%紡織服裝40.0%73.5%68.2%383.4%3.872%綜合-240.3%122.0%87.3%51.2%2.131%醫(yī)藥生物22.0%19.8%20.5%0.9%1.821%輕工制造61.4%18.4%14.1%14.3%1.451%家用電器-66.1%-48.5%-41.1%-0.100%商業(yè)貿易-14.4%13.0%12.0%-5.2%-0.150%國防軍工-8.5%-4.4%-1.150%交通運輸-22.2%-33.1%-55.9%-3.69-2%有色金屬-90.3%-65.6%-58.3%-40.0%-4.82-2%通信12.4%45.0%28.2%

24、-26.4%-9.70-4%采掘64.7%-77.4%-75.2%-623.0%-10.17-4%化工-12.1%-15.6%-11.6%-13.8%-13.35-5%非銀金融-92.2%-136.8%-135.2%-13.63-6%食品飲料17.9%18.5%8.6%-53.0%-14.23-6%休閑服務4.7%-13.2%-18.4%-98.8%-15.54-6%建筑裝飾3.9%-26.6%-23.9%-45.5%-16.01-7%計算機13.5%20.9%12.4%-28.0%-22.22-9%資料來源：wind，國海證券研究所圖 12：前五大行業(yè)歸母凈利潤占比7.17%31.93%其他

25、醫(yī)藥生物92.83%22.36%16.12%13.30%9.12%電子電氣設備化工計算機資料來源：wind，國海證券研究所3、 2020 年創(chuàng)業(yè)板業(yè)績預期、 預計創(chuàng)業(yè)板 2020 年業(yè)績整體向好發(fā)展肺炎疫情短期影響較大，中長期向好趨勢不變。受疫情影響，中小企業(yè)普遍存在開工難、訂單不足等問題，短時間內業(yè)績增長動力不足，甚至出現(xiàn)業(yè)績下滑，預計疫情對中小企業(yè)業(yè)績影響將持續(xù)一個季度；部分依賴于湖北制造的產業(yè)影響甚至會持續(xù)到第二季度，如電子、高端制造、光電等。長時間來看，新冠疫情于一月份爆發(fā)，主要影響一季度 GDP，然而一季度 GDP 占全年 GDP 比重較小，且中國現(xiàn)在的抗風險能力較過去有顯著提升，結

26、合歷史疫情下的市場波動經驗，后三季度業(yè)績大概率會觸底反彈，在一定程度上對沖疫情的不良影響。宏觀來看，國家政策方面，國家明確推動“科技興國”戰(zhàn)略，科創(chuàng)板順利發(fā)展； 2019 年中央經濟工作會議首提創(chuàng)業(yè)板改革；2020 年1 月13 日深圳市政府表示，要明確推動創(chuàng)業(yè)板注冊制改革早日落地，做好深圳市全面實施注冊制改革的準備工作。行業(yè)發(fā)展上，上次大規(guī)模商譽減值的影響已經在 2019 年被基本消化，對2020 年業(yè)績影響有限；國家減稅降費鼓勵中小企業(yè)、高新技術產業(yè)發(fā)展，2019年創(chuàng)業(yè)板企業(yè)利潤有較大幅度的回升；國家全力整改政府工作效率，營商環(huán)境得到進一步改善，中小企業(yè)發(fā)展空間更加廣闊，同時阻力變小，有利

27、于創(chuàng)業(yè)板的中小企業(yè)改善經營情況。表 3：創(chuàng)業(yè)板政策消息匯總2019.8.18推行注冊制最高層次政策發(fā)表。中共中央國務院關于支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區(qū)的意見指出提高金融服務實體經濟能力，研究完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購重組制度。2019.10.18證監(jiān)會發(fā)布關于修改上市公司重大資產重組管理辦法的決定，允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)相關資產在創(chuàng)業(yè)板重組上市，擬恢復重組上市配套融資，多渠道支持上市公司置入資產改善現(xiàn)金流、發(fā)揮協(xié)同效應。2019.11.25央行發(fā)布中國金融穩(wěn)定報告（2019）建議，建立科創(chuàng)板動態(tài)評估機制。盡快根據(jù)試點相關情況進行完善，形成可復制、可推廣的

28、經驗。2019.12.11深圳市建設中國特色社會主義先行示范區(qū)的行動方案（2019-2025 年）指出積極推動創(chuàng)業(yè)板注冊制改革早日落地，做好深市全面實施注冊制改革的準備工作。2020.3.1新修訂的的證券法將于 2020 年 3 月 1 日起實施，全面推行注冊制。資料來源：wind，國海證券研究所、 預計利潤進一步向頭部公司集中，兩極分化明顯兩極分化明顯。從 2019 年業(yè)績預告來看，盈利前 10 的公司合計盈利 366.06 億元，占創(chuàng)業(yè)板總盈利比重為 25.40%，2018 年前 10 的公司合計盈利 257.52 億元，占創(chuàng)業(yè)板總盈利比重為 19.28%，盈利額增長了 42.15，占比增

29、加了 6.12%。 2019 年虧損前 10 的公司合計虧損 321.12 億元，占總虧損的 40.79%，2018 年虧損前 10 的公司合計虧損 289.88 億元，占總虧損的 80.33%，虧損數(shù)值進一步擴大，但虧損前 10 的公司虧損額占總虧損比重在減小。頭部集中效應顯著。2019 年業(yè)績預告中，龍頭公司貢獻了大部分的利潤，預告凈利潤（本文采用預告凈利潤下限與預告凈利潤上限的平均數(shù)）排名前 20%的公司 158 家，共實現(xiàn)凈利潤 1020.37 億，占創(chuàng)業(yè)板總凈利潤的 70.80%。規(guī)模效應下，預計 2020 年頭部集中趨勢將更為明顯。受疫情影響，預計大部分企業(yè)尤其是消費類、食品類企現(xiàn)

30、金流、盈利都會受到影響，全年利潤會出現(xiàn)一個先下降后觸底反彈的特征。表 4：創(chuàng)業(yè)板盈利/虧損前十的公司情況創(chuàng)業(yè)板盈利前十公司情況公司利潤總和(億元)公司利潤總和占創(chuàng)業(yè)板盈利比重公司市值占全部創(chuàng)業(yè)板市值比重公司預告凈利潤同比平均增長率2019 年366.0625.40%16.94%104.21%2018 年257.5219.28%15.21%-7.95%增長率42.15%6.12%1.73%112.16%創(chuàng)業(yè)板虧損前十公司情況公司虧損總和(億元)公司虧損總和占創(chuàng)業(yè)板虧損比重公司市值占全部創(chuàng)業(yè)板市值比重公司預告凈利潤同比平均增長率2019 年-321.1240.79%1.17%-652.66%2018 年-289.8880.33%1.51%-292.96%增長率10.78%-39.54%-0.34%-359.7%資料來源：wind，國海證券研究所圖 13：盈利前 20%公司占創(chuàng)業(yè)板盈利比重盈利前20 公司數(shù):158個凈利潤：1020.37億占總盈利：70.80前20 公司其他所有公司資料來源：wind，國海證券研究所4、風險提示新冠疫情失控的風險，宏觀經濟大規(guī)模下行的風險，宏觀調控不及預期?！静呗匝芯啃〗M介紹】李浩，工商管理碩士，十年鋼鐵行業(yè)工作經驗，七年鋼鐵市場