衛(wèi)星行業(yè)深度報告一：低軌通信群星競耀天基互聯(lián)加速發(fā)展

1、投資聚焦研究背景目前世界上仍有 30 多億人尚未能夠使用互聯(lián)網(wǎng)，而陸上移動互聯(lián)網(wǎng)建設模式成本較高、衛(wèi)星通信使用價格較高，使互聯(lián)網(wǎng)通信市場仍存在繼續(xù)開發(fā)的空間?；诘蛙壨ㄐ判l(wèi)星星座構建天基互聯(lián)網(wǎng)掀起了衛(wèi)星通信領域新一輪的競爭熱潮，以 SpaceX 公司為代表的歐美企業(yè)正在大跨步的進行太空基建。2020 年初，SpaceX 公司發(fā)射了其第 6 批 60 顆組網(wǎng)衛(wèi)星，OneWeb 公司發(fā)射了其第 3 批 34 顆組網(wǎng)衛(wèi)星。至 2019 年 10 月，全球 829 顆通信衛(wèi)星中，中國以 44 顆僅占比 5%?？紤]衛(wèi)星頻率和軌道資源的分配形式為“先申報先使用”，目前國內(nèi)多家企業(yè)也在積極參與本輪發(fā)展商業(yè)化

2、航天及衛(wèi)星通信經(jīng)濟的競爭。國家層面，也已出臺多項規(guī)劃及政策推動行業(yè)發(fā)展。我們區(qū)別于市場的觀點當前市場預計國內(nèi)低軌通信衛(wèi)星+天基互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展速度，以及衛(wèi)星制造和發(fā)射產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度將較快，認為處于衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈中多個環(huán)節(jié)的多家國內(nèi)企業(yè)，在本輪熱潮中均能較快受益。在 SpaceX 所取得成績的鼓舞下，在國家政策的扶植和支持下，近年來初創(chuàng)的航天發(fā)射企業(yè)大量出現(xiàn)，經(jīng)過短暫的研制即準備開始發(fā)射火箭?？v觀 SpaceX 的發(fā)展史，2002 年在航天技術水平最強的美國成立，背后有 NASA等國家機構的支持，也是先后經(jīng)歷了 3 次火箭發(fā)射失敗，在 2008 年第 4 次發(fā)射才成功。而其 Starlink 低軌通信衛(wèi)

3、星開始批量發(fā)射更是到 2019 年 5 月 23 日才實現(xiàn)。航天屬于高技術含量、高資金投入行業(yè)，即使當前中國存在一定的后發(fā)優(yōu)勢，如果研發(fā)周期過短，也必然會增加風險。因此我們認為，考慮到衛(wèi)星頻率和軌道資源有限的實際情況，國內(nèi)會積極推進低軌通信衛(wèi)星星座及天基互聯(lián)網(wǎng)建設。而當前國內(nèi)仍處于布局及試驗階段，且衛(wèi)星設計制造及發(fā)射的技術難度較高，因此短時間內(nèi)，已經(jīng)具有相關技術基礎、從事衛(wèi)星研制及發(fā)射業(yè)務環(huán)節(jié)的企業(yè)，特別是國家隊企業(yè)，有望最先受益。投資觀點基于低軌通信衛(wèi)星構建的天基互聯(lián)網(wǎng)具有較好的市場前景。美國企業(yè)已經(jīng)開始大批量發(fā)射低軌通信衛(wèi)星，衛(wèi)星軌道資源及信號頻段資源有限，我們認為國內(nèi)衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)會加快發(fā)

4、展步伐。首次給予衛(wèi)星行業(yè)“增持”評級。結合國內(nèi)已公布的低軌通信星座建設計劃的進展，推薦處于產(chǎn)業(yè)鏈上游，具有長期積累的衛(wèi)星整機生產(chǎn)企業(yè)以及具有衛(wèi)星生產(chǎn)配套基礎的企業(yè)：中國衛(wèi)星：小衛(wèi)星制造的國家隊、龍頭企業(yè)；中航光電：國內(nèi)高端裝備互連方案的龍頭企業(yè)；航天電器：國防軍工行業(yè)最重要的連接器生產(chǎn)企業(yè)；航天發(fā)展：航天系統(tǒng)中具有通信指控業(yè)務、微系統(tǒng)業(yè)務的重要企業(yè)；宏達電子：國內(nèi)高可靠鉭電容器生產(chǎn)領域龍頭企業(yè)。目錄 HYPERLINK l _TOC_250022 1、 低軌衛(wèi)星通信與天基互聯(lián)網(wǎng) 6 HYPERLINK l _TOC_250021 、 衛(wèi)星的發(fā)展與衛(wèi)星通信 6 HYPERLINK l _TOC_

5、250020 、 衛(wèi)星通信的分類與特點 7 HYPERLINK l _TOC_250019 、 什么是天基互聯(lián)網(wǎng)？ 8 HYPERLINK l _TOC_250018 、 基于低軌星座的天基互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星通信的新熱點 8 HYPERLINK l _TOC_250017 2、 衛(wèi)通行業(yè)的發(fā)展需求、影響因素及發(fā)展現(xiàn)狀 9 HYPERLINK l _TOC_250016 、 衛(wèi)星通信及天基互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需求分析 9 HYPERLINK l _TOC_250015 、 影響行業(yè)發(fā)展的主要因素分析 12 HYPERLINK l _TOC_250014 、 發(fā)展現(xiàn)狀：低軌衛(wèi)星通信帶動行業(yè)景氣發(fā)展 14 HY

6、PERLINK l _TOC_250013 3、 低軌衛(wèi)星通訊帶動衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展提速 17 HYPERLINK l _TOC_250012 、 行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈多個環(huán)節(jié) 2018 年同比增長 17 HYPERLINK l _TOC_250011 、 衛(wèi)星制造：有望直接受益于低軌通信衛(wèi)星增量需求 19 HYPERLINK l _TOC_250010 、 衛(wèi)星發(fā)射：有望繼續(xù)隨發(fā)射需求增加而快速增長 20 HYPERLINK l _TOC_250009 、 地面設備制造：有望受益于設備的增量及升級換代 22 HYPERLINK l _TOC_250008 、 運營及服務：有望受益于組網(wǎng)完成后的應用打開 2

7、3 HYPERLINK l _TOC_250007 、 產(chǎn)業(yè)壁壘：上下游逐漸放開，地面段競爭激烈 24 HYPERLINK l _TOC_250006 4、 投資建議 26 HYPERLINK l _TOC_250005 4.1、 中國衛(wèi)星（600118.SH） 26 HYPERLINK l _TOC_250004 4.2、 中航光電（002179.SZ） 29 HYPERLINK l _TOC_250003 4.3、 航天電器（002025.SZ） 32 HYPERLINK l _TOC_250002 4.4、 航天發(fā)展（000547.SZ） 35 HYPERLINK l _TOC_2500

8、01 4.5、 宏達電子（300726.SZ） 38 HYPERLINK l _TOC_250000 5、 風險分析 41圖表目錄圖 1：衛(wèi)星通信系統(tǒng)示意 6圖 2：同步軌道衛(wèi)星 7圖 3：天基互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的三個階段 8圖 4：國外低軌通信星座發(fā)展過程 9圖 5：各國在軌有效運行衛(wèi)星數(shù)量統(tǒng)計 11圖 6：各國在軌有效運行通信衛(wèi)星數(shù)量統(tǒng)計 11圖 7：天通一號項目簡介 11圖 8：獵鷹 9 號火箭發(fā)射回收過程示意 13圖 9：Starlink 星座示意 15圖 10：鴻雁星座計劃簡介 16圖 11：九天微星擬構建基于低軌衛(wèi)星的物聯(lián)網(wǎng) 17圖 12：衛(wèi)星通信行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 18圖 13：近年全球衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)

9、年度總收入 18圖 14：衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)各業(yè)務 2018 年收入（單位：十億美元） 19圖 15：衛(wèi)星通信服務分項 2018 年收入占比（單位：十億美元） 19圖 16：近年衛(wèi)星制造領域全球年度總收入 19圖 17：近年衛(wèi)星發(fā)射業(yè)務全球年度總收入 21圖 18：SpaceX 公司獵鷹 9 號和獵鷹重型火箭的發(fā)射報價 22圖 19：近年地面設備制造業(yè)務全球年度總收入 23圖 20：近年衛(wèi)星運營及服務業(yè)務全球年度總收入 23圖 21：寬帶衛(wèi)星通信系統(tǒng)示意 24圖 22：2018 年中國衛(wèi)星主營業(yè)務收入及占比（單位：百萬元人民幣） 27圖 23：中國衛(wèi)星小衛(wèi)星平臺產(chǎn)品 27圖 24：中國衛(wèi)星主營收入（單位

10、：百萬元人民幣） 27圖 25：中國衛(wèi)星凈利潤（單位：百萬元人民幣） 27圖 26：2019 年中航光電主營業(yè)務收入及占比（單位：百萬元人民幣） 29圖 27：中航光電航天領域產(chǎn)品（部分示例） 29圖 28：中航光電主營收入（單位：百萬元人民幣） 30圖 29：中航光電凈利潤（單位：百萬元人民幣） 30圖 30：2019 年航天電器主營業(yè)務收入及占比（單位：百萬元人民幣） 32圖 31：航天電器航天領域產(chǎn)品（部分示例） 32圖 32：航天電器主營收入（單位：百萬元人民幣） 32圖 33：航天電器凈利潤（單位：百萬元人民幣） 32圖 34：2019H1 航天發(fā)展主營業(yè)務收入及占比（單位：百萬元人

11、民幣） 35圖 35：航天發(fā)展通信產(chǎn)品（部分示例） 35圖 36：航天發(fā)展主營收入（單位：百萬元人民幣） 36圖 37：航天發(fā)展凈利潤（單位：百萬元人民幣） 36圖 38：2019 年宏達電子主營業(yè)務收入及占比（單位：百萬元人民幣） 39圖 39：宏達電子部分應用于航天領域的產(chǎn)品 39圖 40：宏達電子主營收入（單位：百萬元人民幣） 39圖 41：宏達電子凈利潤（單位：百萬元人民幣） 39表 1：現(xiàn)代小衛(wèi)星相比傳統(tǒng)大衛(wèi)星的優(yōu)缺點 6表 2：全球互聯(lián)網(wǎng)普及率統(tǒng)計（至 2019 年 12 月 31 日） 9表 3：天通一號業(yè)務收費標準 11表 4：中國近年來出臺的航天領域部分政策文件 12表 5：

12、衛(wèi)星通信常用頻段 14表 6：Starlink 衛(wèi)星各批次發(fā)射時間 15表 7：國外主要低軌通信衛(wèi)星計劃 16表 8：國內(nèi)近期主要衛(wèi)星通信計劃 17表 9：部分從事衛(wèi)星研制業(yè)務的公司 20表 10：國內(nèi)低軌通信衛(wèi)星制造市場測算 20表 11：部分從事火箭研制業(yè)務的民營公司 21表 12：國內(nèi)低軌通信衛(wèi)星發(fā)射市場測算 22表 13：國內(nèi)衛(wèi)星制造企業(yè) 25表 14：國內(nèi)火箭制造、發(fā)射企業(yè) 25表 15：國內(nèi)衛(wèi)星地面設備制造企業(yè) 25表 16：國內(nèi)衛(wèi)星運營企業(yè) 26表 17：中國衛(wèi)星業(yè)務拆分（單位：百萬元人民幣） 28表 18：中國衛(wèi)星與可比公司估值比較 28表 19：中國衛(wèi)星盈利預測 29表 20

13、：中航光電業(yè)務拆分（單位：百萬元人民幣） 30表 21：中航光電與可比公司估值比較 31表 22：中航光電盈利預測 32表 23：航天電器業(yè)務拆分（單位：百萬元人民幣） 33表 24：航天電器與可比公司估值比較 34表 25：航天電器盈利預測 35表 26：航天發(fā)展業(yè)務拆分（單位：百萬元人民幣） 37表 27：航天發(fā)展與可比公司估值比較 37表 28：航天發(fā)展盈利預測 38表 29：宏達電子業(yè)務拆分（單位：百萬元人民幣） 40表 30：宏達電子與可比公司估值比較 41表 31：宏達電子盈利預測 412020 年 3 月 18 日，美國太空探索技術公司（SpaceX）通過“獵鷹 9”號火箭，將第

14、六批 60 顆“星鏈（Starlink）”低軌衛(wèi)星送入太空。至此，該公司已累計發(fā)射約 360 顆“星鏈”衛(wèi)星。據(jù)美國科技網(wǎng)站“The Verge”報道，SpaceX 計劃在 2019 年至 2024 年間在太空搭建由約 1.2 萬顆衛(wèi)星組成的“星鏈”網(wǎng)絡，從太空向地球提供高速互聯(lián)網(wǎng)接入服務。此外，亞馬遜（Amazon）、一網(wǎng)（OneWeb）等公司的商業(yè)衛(wèi)星數(shù)量也在迅速增加。一網(wǎng)公司于 2020 年 3 月 22 日發(fā)射了第三批 34 顆組網(wǎng)衛(wèi)星。進而，一場有多個國家及公司參與的低軌通信衛(wèi)星星座建設的競爭，拉開了序幕。1、低軌衛(wèi)星通信與天基互聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星的發(fā)展與衛(wèi)星通信衛(wèi)星的發(fā)展過程可概括為“小衛(wèi)

15、星大衛(wèi)星現(xiàn)代小衛(wèi)星”。在人類開展航空航天活動初期，受火箭運載能力和衛(wèi)星制造技術水平限制，發(fā)射的衛(wèi)星功能少、體積小、重量輕，可視為早期小衛(wèi)星。隨著大推力運載火箭的研發(fā)和衛(wèi)星制造技術的升級，可發(fā)射的衛(wèi)星逐漸向功能復雜、重量增加、體積增大方向變化，相應的成本也不斷提高，一般經(jīng)濟水平的國家無法承擔，而且一旦發(fā)射失敗就會造成嚴重的經(jīng)濟損失。因此，研制高性價比的衛(wèi)星成為了航天界的主要目標之一。20 世紀 80 年代，美國軍方提出了現(xiàn)代小衛(wèi)星的概念。由于現(xiàn)代小衛(wèi)星造價低、重量小等特點，全球范圍掀起了現(xiàn)代小衛(wèi)星研制的熱潮。表 1：現(xiàn)代小衛(wèi)星相比傳統(tǒng)大衛(wèi)星的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點研發(fā)周期短使用壽命短研發(fā)制造成本低、批量

16、生產(chǎn)容易組網(wǎng)需求衛(wèi)星的數(shù)量多延遲低輸出功率低發(fā)射靈活承載載荷能力小發(fā)射失敗損失小容易產(chǎn)生空間碎片資料來源：光大證券研究所整理衛(wèi)星通信，是衛(wèi)星最主要的應用領域之一，是指利用衛(wèi)星中的轉發(fā)器作為中繼站，通過反射或轉發(fā)無線電信號，實現(xiàn)兩個或多個地球站之間的通信。圖 1：衛(wèi)星通信系統(tǒng)示意資料來源：中國衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書，澎湃新聞網(wǎng)衛(wèi)星通信系統(tǒng)由衛(wèi)星端、地面站、用戶端三部分組成。衛(wèi)星端可包含一顆或多顆衛(wèi)星，每顆衛(wèi)星由衛(wèi)星母體和星載設備組成。地面站由跟蹤遙測和指令站、監(jiān)控管理站以及通信關口站（包含控制中心和地球站）組成。地面站可以是衛(wèi)星系統(tǒng)與地面其他通信網(wǎng)的關口，也可以是用戶端與衛(wèi)星的地面通信樞紐。用戶

17、端則是接受服務的各種用戶終端設備。衛(wèi)星通信形式通常包括音視頻廣播、數(shù)據(jù)廣播（導航、定位等）、音視頻通話、數(shù)據(jù)傳輸（遙感、遙測等）、互聯(lián)網(wǎng)連接等。地面通信依賴于地面基站的鋪設，即便基站覆蓋率很高，但是依然存在較多基站無法覆蓋或者缺少基站覆蓋的應用場景。在過去的 50 多年時間里，衛(wèi)星通信憑借著覆蓋范圍廣、災難容忍性強、靈活度高等獨特的優(yōu)勢，在偏遠地區(qū)網(wǎng)絡覆蓋、航海通信、應急通信、軍用通信、科考勘探等應用領域中發(fā)揮了不可替代的重要作用，為地面通信網(wǎng)絡提供了有效的補充、備份和延伸。、衛(wèi)星通信的分類與特點衛(wèi)星通信系統(tǒng)一般按照其運行的軌道分為同步軌道(GEO)、高橢圓軌道 (HEO)、中軌道(MEO)和

18、低軌道(LEO)等系統(tǒng)。各個軌道因其自身高度的不同具有不同的通信特點：同步軌道的高度約為 36000km。其技術成熟，通信距離遠，單顆衛(wèi)星覆蓋面積大，約 3-4 顆即可覆蓋全球，但對高緯度地區(qū)覆蓋力較差，長距離對信號的傳播時延和干擾也有很大影響。典型系統(tǒng)為VSAT 系統(tǒng)。圖 2：同步軌道衛(wèi)星資料來源：搜狐網(wǎng)高橢圓軌道的高度約為 40000km（遠地點），利用遠地點進行通信。采用大仰角，可以覆蓋高緯度地區(qū)，但需要星間鏈路，適用于其他衛(wèi)星較難覆蓋到的高緯度區(qū)域。中軌道的高度約為 2000-20000km。其傳輸時延、覆蓋范圍、鏈路損耗、功耗大于低軌但小于高軌。典型系統(tǒng)為 Inmarsat 國際海事

19、衛(wèi)星系統(tǒng)。低軌道的高度約為 500-2000km。具有傳輸時延、覆蓋范圍、鏈路損耗、功耗較小等特征，因此也較多的采用現(xiàn)代小衛(wèi)星。典型系統(tǒng)為 Motorola 的銥星系統(tǒng)。傳統(tǒng)衛(wèi)星通信較多是依靠高軌衛(wèi)星，不同于光纖、公眾移動通信等地面通信方式，其具有覆蓋區(qū)域廣、地面基礎設施少、組網(wǎng)部署靈活、信息安全能力強等方面優(yōu)點，同時也具有信息延時較大、對用戶端要求高、帶寬容量有限、通信成本高等方面不足。低軌衛(wèi)星相對于高軌衛(wèi)星具有傳播延遲小、衛(wèi)星和地面終端設備簡單等特點，更加適合應用于個人移動衛(wèi)星通信。通過圍繞地球飛行并覆蓋地球大部分或者全部地區(qū)的衛(wèi)星群和信關站作為中轉站，實現(xiàn)全球通信，可作為全球尤其是偏遠地

20、區(qū)的重要通信手段。在經(jīng)過了與陸地通信網(wǎng)絡的競爭后，業(yè)界也已經(jīng)對低軌衛(wèi)星通信作為全球通信網(wǎng)中重要的補充部分達成了共識。新一代的通信系統(tǒng)要求支持寬帶多媒體，而低軌衛(wèi)星相對于高軌衛(wèi)星的傳輸?shù)蜁r延、質(zhì)量較好等優(yōu)點剛好符合這一需求，從而更加奠定了低軌衛(wèi)星通信在全球通信市場的重要地位。、什么是天基互聯(lián)網(wǎng)？天基互聯(lián)網(wǎng)是利用位于地球上空的各類空中平臺為地面和空中終端提供寬帶互聯(lián)網(wǎng)服務的新型網(wǎng)絡系統(tǒng)。通常情況下，采用高度為 20036000公里的高通量衛(wèi)星星座向地面提供信號，主要代表有美國的 Intelsat、Viasat、 HughesNet、歐洲 Eutelsat 等公司；近年還出現(xiàn)了國際企業(yè)通過 2020

21、0km的氣球、飛艇、無人飛機作為通訊星座的應用模式，如 Google 的氣球、 Facebook 的太陽能無人機等。與衛(wèi)星通信類似，天基互聯(lián)網(wǎng)的概念也是針對地面互聯(lián)網(wǎng)的不足而提出的，其可適用于邊遠地區(qū)、農(nóng)村、山區(qū)、海島、災區(qū)以及遠洋艦隊和遠航飛機等陸地通信不易覆蓋的地區(qū)，是地面互聯(lián)網(wǎng)的重要補充。、基于低軌星座的天基互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星通信的新熱點通過衛(wèi)星星座通信系統(tǒng)實現(xiàn)的天基互聯(lián)網(wǎng)并不完全算是新概念，從出現(xiàn)至今已發(fā)展了 30 年左右的時間，主要經(jīng)歷了三個階段。圖 3：天基互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的三個階段資料來源：中國衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書，澎湃新聞網(wǎng)在其發(fā)展歷程中，第一階段的最具代表性的產(chǎn)品就是 20 世紀 80

22、年代末摩托羅拉公司推行的“銥星”系統(tǒng)，而該系統(tǒng)所采用的即是低軌衛(wèi)星技術。該系統(tǒng)計劃用 66 顆衛(wèi)星分 6 個軌道面構成一個全球低軌衛(wèi)星通信星座，突破基于地面的蜂窩無線通信系統(tǒng)局限，成為第一代真正依靠低軌衛(wèi)星星座支撐的全球移動通信系統(tǒng)。但由于技術難度、運營成本、經(jīng)營管理等多方面原因，摩托羅拉公司投資組建的銥星公司于 1999 年 3 月宣布破產(chǎn)。20 余年匆匆過去，科技的進步使現(xiàn)在的低軌衛(wèi)星通信技術與此前初代的 “銥星”系統(tǒng)相比，有了顯著的發(fā)展和不同：不僅建設成本可以大大降低，在數(shù)據(jù)傳輸速率上也有了較大進步。從而，基于低軌通信衛(wèi)星星座構建天基互聯(lián)網(wǎng)的時機逐漸成熟，衛(wèi)星通信領域掀起新一輪的競爭熱潮

23、：從 2014 年開始，天基互聯(lián)網(wǎng)進入到第三階段，該階段以星鏈（Starlink）、 OneWeb 等計劃為代表，定位于與地面通信形成互補融合的無縫通信網(wǎng)絡，而且大多是通過低軌衛(wèi)星進行組網(wǎng)。現(xiàn)階段天基互聯(lián)網(wǎng)與地面通信系統(tǒng)二者之間更多的是互補與合作，發(fā)展空間巨大。從用戶人群來看，世界上尚有較大比例的人口無法使用互聯(lián)網(wǎng)，潛在用戶眾多；從萬物互聯(lián)來看，地面上偏遠山區(qū)、大漠戈壁等部分區(qū)域如今依舊是通信盲區(qū)，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)低成本、廣覆蓋的優(yōu)勢巨大；從應用場景來看，隨著太空旅行等人類探索太空步伐的加快，星際間通信需求不可或缺，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)有能力提供解決方案。圖 4：國外低軌通信星座發(fā)展過程資料來源：低軌通信星座

24、發(fā)展的思考，通信天地2018 年第 11 期2、衛(wèi)通行業(yè)的發(fā)展需求、影響因素及發(fā)展現(xiàn)狀、衛(wèi)星通信及天基互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需求分析、全球互聯(lián)網(wǎng)普及率仍較低據(jù) InternetWorldStats 統(tǒng)計，至 2019 年 12 月，全球互聯(lián)網(wǎng)普及率約為58.7%，意味著世界上仍有超過 40%的人口約 32.2 億人未實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)連接。Africa( 2020 Est.)1,340,598,447% of World17.20%31-Dec-19526,374,930Rate (% Pop.)39.30%Asia4,294,516,65955.10%2,300,469,85953.60%Europe83

25、4,995,19710.70%727,814,27287.20%Latin America /658,345,8268.50%453,702,29268.90%表 2：全球互聯(lián)網(wǎng)普及率統(tǒng)計（至 2019 年 12 月 31 日）World RegionsPopulationPopulationInternet UsersPenetrationCaribbeanMiddle East260,991,6903.90%180,498,29269.20%North America368,869,6474.70%348,908,86894.60%Oceania / Australia42,690,838

26、0.50%28,775,37367.40%WORLD TOTAL7,796,615,710100.00%4,574,150,13458.70%資料來源：internetworldstats，光大證券研究所整理分析部分國家和地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)建設推進困難的主要原因：一是部分國家和地區(qū)人口密度低，大規(guī)模的建設地面基站成本過高；二是部分國家和地區(qū)雖然人口密度高，但受制于其經(jīng)濟發(fā)展方面原因，承擔不起地面通信網(wǎng)絡的建設，如亞洲、非洲、拉丁美洲區(qū)域的大多數(shù)第三世界國家。因此導致世界上超過 40%的人口，尚未在現(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)建設模式下接受到互聯(lián)網(wǎng)服務。對于尚未普及互聯(lián)網(wǎng)的人口能夠為通信市場帶來的增量，行業(yè)普遍看好。由

27、 Google、匯豐銀行等公司聯(lián)合組建的互聯(lián)網(wǎng)服務公司更是將公司直接命名為 O3b，即英文“另外的 30 億（other 3 billion）”的縮寫，表明該公司將尚未接入互聯(lián)網(wǎng)的人口作為其主要的市場方向及用戶定位。、當前陸上移動互聯(lián)網(wǎng)建設模式成本較高以當前陸上最新一代的移動互聯(lián)網(wǎng)設施 5G 網(wǎng)絡為例，由于 5G 網(wǎng)絡依賴于數(shù)量眾多的小型發(fā)射塔，因此，大多數(shù)尋求部署 5G 網(wǎng)絡的地區(qū)將需要在基礎設施方面進行大量投資。德勤（Deloitte）的一項研究發(fā)現(xiàn)，美國需要投資 1300 億至 1500 億美元用于光纖布線，以滿足美國全國范圍 5G 基站的網(wǎng)絡連接需求。而如果通過低軌通信衛(wèi)星星座構建天基

28、互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)網(wǎng)絡覆蓋，根據(jù)美國公司 SpaceX 的方案，其使用將近 12000 顆 Starlink 衛(wèi)星可完成組網(wǎng)，能夠覆蓋的區(qū)域不僅是美國而是全球范圍，而組網(wǎng)衛(wèi)星的造價需求僅約 100 億美元，考慮發(fā)射等費用，總投資需求仍遠遠低于 5G 覆蓋的方案?？梢娨揽康蛙壭l(wèi)星搭建互聯(lián)網(wǎng)會有巨大的成本優(yōu)勢。在網(wǎng)絡質(zhì)量方面，2019 年 11 月中下旬，中國北京通過陸上常規(guī)模式，已經(jīng)開通 5G 基站近 11000 個，對北京不同地點進行現(xiàn)場 5G 測速，從測試的結果來看，5G 的下行速率平均 538.5Mbps。而 2019 年 7 月，基于 OneWeb低軌通信衛(wèi)星進行的網(wǎng)速測試在韓國首爾進行，其網(wǎng)速

29、超過了 400Mbps。 SpaceX 公司的 Starlink 衛(wèi)星也曾在 2018 年時通過飛機進行過網(wǎng)速模擬測試，測得的下行速度為 610Mbps。2020 年 1 月，國內(nèi)銀河航天的首顆通信衛(wèi)星成功進入預定軌道，按設計狀態(tài)其通信能力可達到下行速度 1000Mbps。通過后續(xù)的通信性能測試結果，其通信能力滿足設計要求。因此我們認為，與通過低軌衛(wèi)星星座構建天基互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)通信相比，當前陸上的移動互聯(lián)網(wǎng)建設模式其成本較高，而在通信性能方面并沒有表現(xiàn)出明顯優(yōu)勢。、國內(nèi)衛(wèi)星通信建設有待進一步提升根據(jù)UCS 的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，至 2019 年 10 月 1 日，全球在軌有效運行的衛(wèi)星數(shù)量總計 221

30、8 顆，其中中國運營衛(wèi)星 320 顆，約占全球數(shù)量的 14%，約為美國運營數(shù)量 988 顆的三分之一。通信衛(wèi)星方面，全球數(shù)量總計 829 顆，中國 44 顆占比 5%，美國 381顆占比 46%，俄羅斯 83 顆占比 10%。圖 5：各國在軌有效運行衛(wèi)星數(shù)量統(tǒng)計圖 6：各國在軌有效運行通信衛(wèi)星數(shù)量統(tǒng)計美國中國俄羅斯其他國家美國中國俄羅斯其他國家其他國家74934%美國98845%俄羅斯中國32014%1617%資料來源：UCS，光大證券研究所注：統(tǒng)計截止時間 2019 年 10 月 1 日8344其他國家32139%美國38146%俄羅斯 中國10%5%資料來源：UCS，光大證券研究所注：統(tǒng)計

31、截止時間 2019 年 10 月 1 日可見與美國等航天發(fā)達國家相比，中國在運行的衛(wèi)星數(shù)量上存在差距。而在通信衛(wèi)星方面，中國的衛(wèi)星數(shù)量較少，更有待進一步提升。、當前國內(nèi)衛(wèi)星通信的使用價格較高國內(nèi)的衛(wèi)星通信使用方面，海事等通信領域此前長期由國外系統(tǒng)處于壟斷地位。2016 年 8 月 6 日，國內(nèi)成功發(fā)射了大容量地球同步軌道移動通信衛(wèi)星“天通一號”01 星，并于 2017 年 3 月 31 日開始投入使用，有望打破受國外壟斷的格局。圖 7：天通一號項目簡介表 3：天通一號業(yè)務收費標準資料來源：搜狐網(wǎng)，光大證券研究所目前，天通一號已經(jīng)商業(yè)化落地，由中國電信獨家運營。主要功能為語音和短信業(yè)務。而網(wǎng)絡雖

32、不是主要功能，但天通一號也能夠提供一定的網(wǎng)絡數(shù)據(jù)流量服務。當前的收費標準為：套餐類型基本費接入費國內(nèi)流量國內(nèi)通話超出套餐資費套餐內(nèi)單價計算語音月套餐100 元300 元-60 分鐘國內(nèi)流量：16 元/M；（語音套餐無數(shù)據(jù)功能）國內(nèi)通話：1.6 元/分鐘，主被叫雙向收費；國內(nèi)短信：0.4 元/條，接收免費。通話 1.67 元/分鐘語音年套餐1000 元-720 分鐘通話 1.39 元/分鐘流量月套餐300 元20M-流量 15 元/M流量年套餐3000 元240M-流量 12.5 元/M資料來源：中國電信、光大證券研究所國內(nèi)大多數(shù)居民目前手機使用的是 4G 服務，通信服務的價格大多在通話 0.1

33、-0.2 元/分鐘，流量 1-10 元/G。相比之下，天通一號衛(wèi)星平臺的使用價格較高，與其“海上通信、野外作業(yè)、登山探險或地震等自然災害時可靠的通信方式”的定位相符合。目前來看在民用市場較難實現(xiàn)大面積推廣。根據(jù)天通一號網(wǎng)預測，中國天通終端需求約 200 萬套，覆蓋一帶一路地區(qū)后終端需求約 500 萬套。2017 年 4 月 12 日，中國成功發(fā)射了實踐十三號衛(wèi)星，衛(wèi)星完成在軌試驗后被命名為中星 16 號。這是中國首顆高通量通信衛(wèi)星，其意義是更好的實現(xiàn)自主通信衛(wèi)星的寬帶應用。目前，國內(nèi)的聯(lián)通航美公司已經(jīng)開始通過中星 16 等高通量衛(wèi)星，開展衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應用服務，按照宣傳，目前相關產(chǎn)品是主要面向航空

34、、船舶、海工平臺、島礁、搶險救災等領域，也尚未發(fā)展到在民用市場大面積推廣的程度。通過以上分析：當前全球仍有 40%以上的約 32.2 億人口未能使用互聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)普及率仍較低；陸地上通過 5G 模式建設移動互聯(lián)網(wǎng)，需投入的成本較高；依靠目前國內(nèi)的通信衛(wèi)星實現(xiàn)移動通信，使用價格較高。結合低軌小衛(wèi)星的特點，我們認為，低軌衛(wèi)星通信及天基互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)存在較為明確的發(fā)展需求。、影響行業(yè)發(fā)展的主要因素分析、政策方面多國積極布局現(xiàn)代衛(wèi)星通信建設世界上但凡是有能力發(fā)展航天、衛(wèi)星等產(chǎn)業(yè)的國家及地區(qū)，近些年來大多較為關注和重視衛(wèi)星通信建設，并配套出臺一系列政策來鼓勵和扶持相關企業(yè)，從而起到促進和推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用。

35、如美國于 2015 年先后頒布了商業(yè)航天發(fā)射競爭力法、鼓勵私營航空航天競爭力與創(chuàng)業(yè)法等法律，有力規(guī)范和促進私營企業(yè)參與衛(wèi)星發(fā)射活動。2016 年歐盟委員會出臺的歐洲航天戰(zhàn)略強調(diào)推進歐洲航天一體化。日本 2017 年出臺航天工業(yè)展望 2030，明確將加緊構建航天產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈，提出為小型商業(yè)太空發(fā)射活動配備專用發(fā)射場、為航天新興企業(yè)提供在軌試驗機會、加速實現(xiàn)空間技術商業(yè)化等措施。在國內(nèi)，十三五期間航天領域國家政策密集出臺，衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展迎來重大契機?！笆濉眹倚畔⒒?guī)劃指出十三五是國內(nèi)由網(wǎng)絡大國向網(wǎng)絡強國過渡的關鍵時期，主要從科學規(guī)劃和利用衛(wèi)星頻率/軌道資源、統(tǒng)籌推進航天領域軍民融合、建設陸海

36、空天一體化信息基礎設施等方面著力，同時集中突破低軌衛(wèi)星通信、空間互聯(lián)網(wǎng)等前沿關鍵技術，推動空間與地面設施互聯(lián)互通，構建覆蓋全球、無縫連接的天地空間信息系統(tǒng)和服務能力。國家民用空間基礎設施中長期發(fā)展規(guī)劃(2015-2025 年)為國內(nèi)民用衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展指明方向，規(guī)劃指出固定通信衛(wèi)星和移動通信衛(wèi)星并重發(fā)展，強化地面系統(tǒng)建設，并提出了“十四五”衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)目標等。表 4：中國近年來出臺的航天領域部分政策文件發(fā)布時間發(fā)布部門文件名稱2019.4工業(yè)和信息化部、國防遙感和空間科學衛(wèi)星無線電頻率資源使用規(guī)劃科工局（2019-2025 年）2018.12工業(yè)和信息化部3000-5000MHz 頻段第五代移

37、動通信基站與衛(wèi)星地球站等無線電臺（站）干擾協(xié)調(diào)管理辦法度發(fā)展的意見2017.7工業(yè)和信息化部應急產(chǎn)業(yè)培育和發(fā)展行動計劃（2017-2019 年）2016.12國務院2016 中國的航天白皮書2016.12國務院“十三五”國家信息化規(guī)劃2017.12國務院國務院辦公廳關于推動國防科技工業(yè)軍民融合深2016.10 國防科工局、國家發(fā)改關于加快推進“一帶一路”空間信息走廊建設與應委用的指導意見2015.10 國家發(fā)改委、財政部、國家民用空間基礎設施中長期發(fā)展規(guī)劃國防科工局（2015-2025 年）2015.9國家發(fā)改委、國防科工中國航天標準體系局2013.1國家發(fā)改委、財政部 組織實施衛(wèi)星及應用產(chǎn)業(yè)

38、發(fā)展專項的補充通知2012.4國家發(fā)改委組織實施衛(wèi)星及應用產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項的通知資料來源：光大證券研究所整理國內(nèi)在兩個重大航天工程虹云工程和鴻雁星座的引領下，低軌寬帶通信衛(wèi)星系統(tǒng)建設穩(wěn)步推進。國務院已明確支持民營企業(yè)進入衛(wèi)星領域，國家民用空間基礎設施中長期發(fā)展規(guī)劃(2015-2025 年)中表明國內(nèi)低軌衛(wèi)星發(fā)展機制從政府投資為主向多元化、商業(yè)化發(fā)展轉變，自 2014 年國家鼓勵民營企業(yè)進入航天領域以來，越來越多的民營企業(yè)步入到微小衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)中。、技術方面模塊化、低成本等趨勢明顯當前，衛(wèi)星通信的新技術加速發(fā)展，衛(wèi)星系統(tǒng)實際部署效率進一步提高。在各國際衛(wèi)星公司積極推進與競爭下，通信衛(wèi)星在衛(wèi)星制造、火箭發(fā)

39、射、單星容量、頻譜效率、成本控制等方面均取得一系列進步。設計和制造技術方面模塊化設計、輕小型化、規(guī)模標準化、3D 打印生產(chǎn)使得衛(wèi)星研制成本和迭代周期不斷降低。發(fā)射與回收技術方面一箭多星技術大幅提高了衛(wèi)星商業(yè)發(fā)射的效率。重型火箭技術實現(xiàn)規(guī)模效應，提升單位成本效益。火箭回收技術大幅提高了火箭的重復利用率。這些技術革新使衛(wèi)星發(fā)射成本不斷下降。圖 8：獵鷹 9 號火箭發(fā)射回收過程示意資料來源：大公網(wǎng)星座與編隊技術方面衛(wèi)星組網(wǎng)主要通過衛(wèi)星星座技術與編隊飛行技術實現(xiàn)，即通過多顆衛(wèi)星協(xié)同工作完成特定空間任務。寬帶化與軟件化技術方面高通量衛(wèi)星通過采用高頻段、波束成形、多點波束、抗干擾、頻率復用、高波束增益等通

40、信技術使得同樣尺寸天線的增益更高，衛(wèi)星通信吞吐容量增大，進一步促進了衛(wèi)星接收終端的寬帶化。星上通信計算載荷的軟件化以微型計算機為核心，采用超大規(guī)模集成電路，利用軟件工程技術和軟件無線電技術，把無線通信功能用軟件來實現(xiàn)。軟件化減少了衛(wèi)星對各類硬件的需求，可進一步降低衛(wèi)星重量，提升衛(wèi)星利用率。通過這些技術上的突破，使在短時間內(nèi)完成大量衛(wèi)星的設計、生產(chǎn)、測試及發(fā)射成為可能，對于利用小衛(wèi)星構建低軌衛(wèi)星星座系統(tǒng)的實現(xiàn)具有極大的推動作用。、發(fā)展現(xiàn)狀：低軌衛(wèi)星通信帶動行業(yè)景氣發(fā)展隨著市場對于移動互聯(lián)網(wǎng)需求的日益突顯，以及衛(wèi)星技術的不斷進步，基于衛(wèi)星通信的天基互聯(lián)網(wǎng)被人們看好。當前，各國紛紛將天基互聯(lián)網(wǎng)建設上

41、升為國家戰(zhàn)略。因為頻率和軌道資源有限，在美、俄等航天強國的推動下，國際規(guī)則中衛(wèi)星頻率和軌道資源的主要分配形式為“先申報就可優(yōu)先使用”的搶占方式，日益增長的需求使得衛(wèi)星頻率軌道資源爭奪白熱化。如今地球同步軌道有效軌位資源已經(jīng)非常緊張，各國紛紛將目標瞄準低軌道，預計該軌道內(nèi)衛(wèi)星數(shù)量會快速增長；頻率資源方面，C 頻段和 Ku 頻段資源緊張，通信衛(wèi)星向高頻段發(fā)展的趨勢明顯，目前 Ka 頻段是國際上大多數(shù)高通量衛(wèi)星的首選，而 Q/V 頻段同樣有巨頭企業(yè)提前布局。表 5：衛(wèi)星通信常用頻段頻段范圍用途L1-2GHz主要用于衛(wèi)星移動通信、衛(wèi)星無線電測定、衛(wèi)星測控鏈路等應用路等應用C4-7GHz主要用于衛(wèi)星固定

42、業(yè)務通信，已近飽和X7-12GHz主要用于衛(wèi)星固定業(yè)務通信，通常被政府和軍方占用Ku12-18GHz主要用于衛(wèi)星固定業(yè)務通信，已近飽和Ka27-40GHz正在被大量投入使用S2-4GHz主要用于衛(wèi)星移動通信、衛(wèi)星無線電測定、衛(wèi)星測控鏈Q30-50GHz為了滿足日益增加的頻率軌道資源需求，已經(jīng)開始逐步進入商業(yè)衛(wèi)星通信領域V50-75GHz為了滿足日益增加的頻率軌道資源需求，已經(jīng)開始逐步進入商業(yè)衛(wèi)星通信領域資料來源：ITU，光大證券研究所存在需求、技術可行、資源有限，多重因素促使世界上多家公司布局低軌衛(wèi)星通信及天基互聯(lián)網(wǎng)，從而帶動了衛(wèi)星通信乃至衛(wèi)星行業(yè)的景氣發(fā)展。、國外多家企業(yè)批量發(fā)射衛(wèi)星及開始運

43、營目前國外提出衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)計劃的既有波音、O3b、Telesat、ViaSat 等老牌企業(yè)，也有 OneWeb、SpaceX、Theia、Audacy 等新興科技公司。O3b 星座系統(tǒng)是目前全球唯一一個成功投入商業(yè)運營的中地球軌道（MEO）衛(wèi)星通信系統(tǒng)。2017 年，一網(wǎng)公司（OneWeb）成為第一家獲得 FCC 準入許可的低軌星座公司。2019 年 2 月。OneWeb 旗下首批 6 顆星座衛(wèi)星發(fā)射升空，太空互聯(lián)網(wǎng)計劃進入部署階段。太空探索技術公司（SpaceX）的 Starlink 星座項目規(guī)模龐大。該公司計劃于 2015 年 1 月正式提出，擬發(fā)射約 12000 顆小衛(wèi)星建設兩個天基互聯(lián)網(wǎng)

44、。 2018 年SpaceX 獲得 FCC 低軌道衛(wèi)星通信網(wǎng)準入許可，并發(fā)射了兩顆測試衛(wèi)星。2019 年 5 月，首批 60 顆“星鏈”衛(wèi)星被一次性發(fā)射入軌，創(chuàng)下了人類歷史上單次衛(wèi)星發(fā)射升空數(shù)量之最。同年 11 月，第二批 60 顆“星鏈”衛(wèi)星再次發(fā)射并成功入軌。后續(xù)每批的發(fā)射間隔時間明顯縮短，2020 年 3 月 18 日，SpaceX 將第六批 60 顆“星鏈”衛(wèi)星成功送入太空。至此，該公司已累計發(fā)射近 360 顆星鏈衛(wèi)星，成為迄今為止全世界擁有衛(wèi)星數(shù)量最多的商業(yè)衛(wèi)星運營商。圖 9：Starlink 星座示意資料來源：Starlink 官方網(wǎng)站表 6：Starlink 衛(wèi)星各批次發(fā)射時間批

45、次發(fā)射時間發(fā)射衛(wèi)星數(shù)量與上次發(fā)射間隔天數(shù)12019.5.236022019.10.176014732020.1.7608242020.1.29602252020.23.186029資料來源：天地一體化信息網(wǎng)絡公眾號，光大證券研究所整理此外，波音公司提出了規(guī)模近3000 顆衛(wèi)星的星座計劃，亞馬遜提出3200多顆低軌衛(wèi)星計劃，LeoSat MA 公司提出 80 顆衛(wèi)星的低軌星座計劃。計劃名稱衛(wèi)星數(shù)量軌道情況推出計劃時間頻段當前進展衛(wèi)星質(zhì)量及造價SpaceX4425LEO2015Ka Ku已經(jīng)發(fā)射 6 次，每次約 60 顆，共約 360 顆在軌單星質(zhì)量約 227kg造價約

46、100 萬美元7518極低軌VOneWeb720LEO2015Ka Ku V已經(jīng)發(fā)射 3 次，依次為 6 顆、32 顆、34 顆單星質(zhì)量約 150kg造價約 100 萬美元1280MEOIridium NEXT66+9LEO2007L、Ka75 顆衛(wèi)星在軌單星質(zhì)量約 860kgGlobalstar48+8LEO1998單星質(zhì)量約 450kgOrbcomm64LEO1991VHF35 顆衛(wèi)星在軌單星質(zhì)量約 115kgO3b60MEO2008Ka單星質(zhì)量約 700kgBoeing2956LEO2016Q、VLEOSat108LEO2015Ka單星質(zhì)量約 1250kg表 7：國外主要低軌通信衛(wèi)星計劃

47、，資料來源：各公司官網(wǎng)，光大證券研究所整理、國內(nèi)緊跟國外加速布局及試驗驗證步伐在全球低軌衛(wèi)星及天基互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展推動下，國內(nèi)多家國有和民營企業(yè)，也積極參與到該領域的競爭。中國航天科技集團的鴻雁星座、中國航天科工集團的虹云工程是兩個國家重大航天工程，二者于 2018 年相繼成功發(fā)射了各自的第一顆試驗性質(zhì)衛(wèi)星進入軌道，低軌寬帶通信衛(wèi)星系統(tǒng)建設實現(xiàn)零的突破，國內(nèi)打造天基互聯(lián)網(wǎng)邁出了關鍵一步。其中鴻雁星座一期 60 顆衛(wèi)星預計 2022 年組網(wǎng)運營，屆時將成為中國首個滿足基本衛(wèi)星數(shù)據(jù)通信需求的系統(tǒng)。圖 10：鴻雁星座計劃簡介資料來源：人民日報虹云工程計劃發(fā)射 156 顆衛(wèi)星，它們在距離地面 1000 公

48、里的軌道上組網(wǎng)運行，構建一個星載寬帶全球移動互聯(lián)網(wǎng)絡，實現(xiàn)網(wǎng)絡無差別的全球覆蓋。按照規(guī)劃，整個虹云工程被分解為“1+4+156”三步。第一步計劃在 2018年前，發(fā)射第一顆技術驗證星，實現(xiàn)單星關鍵技術驗證；第二步到“十三五”末，發(fā)射 4 顆業(yè)務試驗星，組建一個小星座，讓用戶進行初步業(yè)務體驗；第三步到“十四五”末，實現(xiàn)全部 156 顆衛(wèi)星組網(wǎng)運行，完成業(yè)務星座構建。民營企業(yè)中，九天微星物聯(lián)網(wǎng)星座計劃于 2020 年底前部署完成 72 顆低軌衛(wèi)星。銀河航天計劃打造全球領先的低軌寬帶通信衛(wèi)星星座銀河Galaxy 衛(wèi)星星座，建立一個覆蓋全球的天地融合 5G 通信網(wǎng)絡。星網(wǎng)宇達、和德宇航、歐科威等公司也

49、公布了低軌衛(wèi)星計劃。圖 11：九天微星擬構建基于低軌衛(wèi)星的物聯(lián)網(wǎng)資料來源：九天微星官網(wǎng)計劃名稱衛(wèi)星數(shù)量 軌道情況進展發(fā)起企業(yè)表 8：國內(nèi)近期主要衛(wèi)星通信計劃鴻雁星座300LEO2018 年 12 月發(fā)射首顆試驗星虹云工程156LEO2018 年 12 月發(fā)射首顆試驗星航天科技集團航天科工集團行云工程80LEO航天科工集團天象星座60+60LEO2019 年 6 月試驗 1 星、2 星入軌中電科集團天基物聯(lián)網(wǎng)72LEO九天微星千乘星座20SSO千乘探索銀河 5G650LEO2020 年 1 月 16 日首發(fā)星入軌銀河航天Laserfleet 激光通信航空互聯(lián)網(wǎng)288LEOLaserfleet蜂群

50、星座272 LEO連尚網(wǎng)絡資料來源：各公司官網(wǎng)，光大證券研究所，統(tǒng)計時間為 2020 年 2 月 15 日考慮到還有未列入到以上表格的星座計劃，可以預見，未來國內(nèi)將有更多的低軌道通信衛(wèi)星升空。如果已公布的衛(wèi)星計劃均能夠實際開展，我們估計，國內(nèi)在未來幾年的低軌衛(wèi)星制造及發(fā)射數(shù)量將達到 2000 顆以上。而且這是在原有航天工業(yè)市場規(guī)模上的增量，從衛(wèi)星制造、航天發(fā)射到通信服務組成的產(chǎn)業(yè)鏈將迎來發(fā)展機遇。3、低軌衛(wèi)星通訊帶動衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展提速3.1、行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈多個環(huán)節(jié) 2018 年同比增長衛(wèi)星通信屬于衛(wèi)星行業(yè)的細分領域，產(chǎn)業(yè)鏈結構與衛(wèi)星行業(yè)相同，涵蓋衛(wèi)星制造、發(fā)射服務、地面設備制造、運營與服務等環(huán)節(jié)。

51、在下游的應用方面會與導航、遙感等方向存在一定差別。圖 12：衛(wèi)星通信行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：中國衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書，澎湃新聞網(wǎng)根據(jù)美國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)協(xié)會(Satellite Industry Association, SIA)發(fā)布的2019年衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)狀況報告，2018 年衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)總收入為 2774 億美元，與上年相比增長了 3。圖 13：近年全球衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)年度總收入收入（單位：十億美元）同比變化277.4 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8%6%3. 4%3%2%3002502001501005000%2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 20

52、15 2016 2017 2018資料來源：SIA，光大證券研究所各方面業(yè)務在 2018 年度的收入為：衛(wèi)星制造收入 195 億美元，占總收入比 7.0%，同比增長 26%；發(fā)射服務收入 62 億美元，占總收入比 2.2%，同比增長 34%；地面設備制造收入 1252 億美元，占總收入比 45.1%，同比增長了 5%；衛(wèi)星服務收入 1265 億美元，占總收入比 45.6%，同比下降 1.7%。處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的衛(wèi)星制造及發(fā)射產(chǎn)業(yè)受需求端的拉動，相比前一年有較大幅度的增長。地面設備制造業(yè)和衛(wèi)星服務產(chǎn)業(yè)面向用戶實現(xiàn)通訊、遙感、導航等方向的具體功能，體量較大。衛(wèi)星服務收入的 1265 億美元中，扣除遙

53、感服務收入 21 億美元，通信服務收入為 1244 億美元。通信服務中，電視服務以 76%占據(jù)最大比例，其他各項業(yè)務特別是移動通信和寬帶，仍占比較少。圖 14：衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)各業(yè)務 2018 年收入（單位：十億美元）圖 15：衛(wèi)星通信服務分項 2018 年收入占比（單位：十億美元）衛(wèi)星服務126.546%衛(wèi)星制造19.57%發(fā)射產(chǎn)業(yè)6.22%電視94.276%廣播5.85%寬帶2%固定通信17.914%地面設備制造125.245%資料來源：SIA，光大證券研究所資料來源：SIA，光大證券研究所移動通信4.13%下面主要結合國內(nèi)情況，對衛(wèi)星/衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)鏈以及開展低軌通信衛(wèi)星星座建設可能對產(chǎn)業(yè)鏈當中各

54、環(huán)節(jié)產(chǎn)生的影響進行介紹和分析。、衛(wèi)星制造：有望直接受益于低軌通信衛(wèi)星增量需求衛(wèi)星制造包括衛(wèi)星整體制造、部組件和分系統(tǒng)制造。近年來，隨著科技的進步以及低軌通信衛(wèi)星星座建設的提速，低成本小衛(wèi)星將在短期內(nèi)存在大量的需求。受此影響，小型化、模塊化將成為衛(wèi)星制造的發(fā)展趨勢，并且小衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展將帶動衛(wèi)星制造市場。市場規(guī)模方面，SIA 統(tǒng)計 2018 年全球衛(wèi)星制造收入 195 億美元，同比增長 26。圖 16：近年衛(wèi)星制造領域全球年度總收入衛(wèi)星制造全球年收入（單位：十億美元）同比變化25201510502007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

55、2017 201840%30%20%10%0%-10%-20%-30%資料來源：SIA，光大證券研究所衛(wèi)星的價格方面，受衛(wèi)星性能指標、制造商的成本、技術水平及加工能力等方面影響，不同的衛(wèi)星價格會存在差異，而各公司單顆衛(wèi)星的造價信息也少有公開。在此通過 Starlink 的有關報道對于當前受到關注的低軌通信衛(wèi)星價格作簡單估算如下：SpaceX 公司 12000 顆衛(wèi)星的預算為不少于 100 億美元，可以近似認為單顆 Starlink 衛(wèi)星的造價在 83 萬美元以上。每艘獵鷹 9 火箭的發(fā)射價格為 6200 萬美元，其可將 60 顆 Starlink 衛(wèi)星送入軌道，而SpaceX 總裁馬斯克曾介紹

56、當前將該衛(wèi)星送入軌道所需的花費已經(jīng)超過衛(wèi)星本身的造價，從而可估計Starlink 低軌通信衛(wèi)星單顆價格大概介于 83-103 萬美元之間。OneWeb 公司低軌通信衛(wèi)星的單價也約為 100 萬美元，與 Starlink 衛(wèi)星的價格相當。國內(nèi)從事衛(wèi)星制造的企業(yè)方面，國有航天軍工集團企業(yè)中國航天科技集團、中國航天科工集團在基礎設施、資金配套、技術創(chuàng)新、重大航天科技項目方面具備突出優(yōu)勢，能夠完成各類衛(wèi)星的制造，是衛(wèi)星制造領域的龍頭。近來，中國科學院微小衛(wèi)星創(chuàng)新研究院等國有企業(yè)也開始參與小型衛(wèi)星的制造，而微小衛(wèi)星制造也逐漸開始成為民用航天企業(yè)的重要方向，歐比特、天儀研究院、銀河航天、九天微星、微納星空

57、等企業(yè)紛紛聚焦微小衛(wèi)星制造，成長迅速。表 9：部分從事衛(wèi)星研制業(yè)務的公司公司名稱成立時間代表產(chǎn)品歐比特2000“珠海一號”星座，第一期 14，第二期 20 顆天儀研究院2016瀟湘一號、星河號銀河航天2018銀河一號九天微星2015瓢蟲一號微納星空2017微納一號千乘探索2017千乘一號、千乘二號星座共 20 顆衛(wèi)星資料來源：各公司官網(wǎng)，光大證券研究所由于目前國內(nèi)低軌通信衛(wèi)星尚未開始成規(guī)模的批量化生產(chǎn)，而且衛(wèi)星屬于高科技產(chǎn)品，前期研發(fā)需有大量的資金投入。結合 SpaceX 公司 Starlink衛(wèi)星以及 OneWeb 公司衛(wèi)星的價格情況，我們假設國內(nèi)的星座計劃采用與 Starlink 和 On

58、eWeb 公司同等級的低軌通信衛(wèi)星，量產(chǎn)后平均價格約為 700萬元人民幣。按照上文國內(nèi)將發(fā)射 2000 顆以上低軌小衛(wèi)星估算，在衛(wèi)星制造市場，將產(chǎn)生約 140 億元以上的市場增量。表 10：國內(nèi)低軌通信衛(wèi)星制造市場測算項目單位低軌通信衛(wèi)星單價預估7百萬元人民幣低軌通信衛(wèi)星數(shù)量預估2,000顆低軌通信衛(wèi)星制造市場預估14,000百萬元人民幣資料來源：光大證券研究所、衛(wèi)星發(fā)射：有望繼續(xù)隨發(fā)射需求增加而快速增長衛(wèi)星發(fā)射服務主要包括發(fā)射場服務和火箭研制兩部分。市場規(guī)模方面，SIA 統(tǒng)計 2018 年全球衛(wèi)星發(fā)射服務收入 62 億美元，同比增長 34?？紤]未來幾年多家公司將繼續(xù)發(fā)射數(shù)量眾多的低軌衛(wèi)星，預

59、計發(fā)射服務收入將繼續(xù)保持較快增長。圖 17：近年衛(wèi)星發(fā)射業(yè)務全球年度總收入發(fā)射產(chǎn)業(yè)全球年收入（單位：十億美元）同比變化765432102007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 201840%30%20%10%0%-10%-20%資料來源：SIA，光大證券研究所中國目前共有四個航天發(fā)射場地，分別是酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心、西昌衛(wèi)星發(fā)射中心、太原衛(wèi)星發(fā)射中心和海南文昌航天發(fā)射中心，由軍方管理。目前有關管理部門正在積極探索解決發(fā)射場商業(yè)化的問題?；鸺兄品矫?，航天科技集團和航天科工集團是一直以來國內(nèi)火箭研制和發(fā)射服務的主要承擔者。航天科技集

60、團旗下的長征系列火箭擁有近 20 個具體型號，可以承擔從小型到重型航天器的各種發(fā)射服務。航天科工集團旗下的開拓者系列火箭、快舟系列火箭是小型固體發(fā)動機火箭，可以承擔近地軌道發(fā)射任務。此外，星際榮耀、藍箭航天、零壹空間、九州云箭、翎客航天等民營火箭公司近年來不斷涌現(xiàn)，有望為國內(nèi)中小型火箭市場提供更多的選擇，有效提升低軌道運載能力并降低發(fā)射成本。表 11：部分從事火箭研制業(yè)務的民營公司公司名稱成立時間代表產(chǎn)品星際榮耀2016雙曲線一號運載火箭藍箭航天2015朱雀一號運載火箭零壹空間2015重慶兩江之星號星河動力2018谷神星一號深藍航天2016行云號資料來源：各公司官網(wǎng)，光大證券研究所發(fā)射服務的價