基礎(chǔ)IT國(guó)產(chǎn)化市場(chǎng)發(fā)展分析

1、基礎(chǔ)IT國(guó)產(chǎn)化市場(chǎng)發(fā)展分析基礎(chǔ)IT國(guó)產(chǎn)大潮來(lái)臨，應(yīng)用擁抱5G新時(shí)代領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模國(guó)產(chǎn)化率(主要廠商)替代空間國(guó)內(nèi)主要產(chǎn)品及相關(guān)公司CPU(2013年)450億元1%446億元飛騰（中國(guó)長(zhǎng)城）、龍芯（中科院）、鯤鵬、 海光（中科曙光）服務(wù)器(2017年)120億美元70%36億美元中國(guó)長(zhǎng)城、中科曙光、浪潮信息、同方股份、 華東電腦、聯(lián)想、華為操作系統(tǒng)(2016年)959億元2%940億元中標(biāo)軟件（中國(guó)軟件）、銀河麒麟（中國(guó)軟件）存儲(chǔ)(2016年)25億美元58%11億美元浪潮信息、中科曙光、華勝天成、同有科技辦公軟件（2018年）85.34億元42.75%48.86億元金山辦公（WPS）、中標(biāo)軟件

2、、永中軟件南大通用、武漢達(dá)夢(mèng)（中國(guó)軟件）、人大金倉(cāng)（太極股份）、山東瀚高東方通、金蝶、中創(chuàng)數(shù)據(jù)庫(kù)(2016年)101億元3.6%97億元中間件(2016年)55億元20%44億元泛ERP(2016年)618億元70%185億元用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶國(guó)際、浪潮軟件圖表7：細(xì)分市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)化情況關(guān)鍵領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化率低：IT系統(tǒng)從底層到應(yīng)用層包括芯片、服務(wù)器+PC、存儲(chǔ)、操作系統(tǒng)、辦公軟件、數(shù)據(jù) 庫(kù)、中間件、應(yīng)用軟件等，國(guó)產(chǎn)化水平整體偏低。關(guān)鍵領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化率較低723434421/43348/20191122 16:57數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，IDC，計(jì)世資訊，產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，東吳證券研究所龍芯真正實(shí)現(xiàn)底層自主可控，AR

3、M陣營(yíng)日漸壯大：目前國(guó)內(nèi)代表性的國(guó)產(chǎn)處理器方案主要有飛騰、龍芯、 海思、申威、兆芯、宏芯以及智能手機(jī)/平板領(lǐng)域發(fā)展最好的海思、展訊、全志等，他們所用的架構(gòu)涉及 X86、ARM、MIPS、Power及SPARC、Alpha等。龍芯買(mǎi)斷MIPS指令集授權(quán)，完全自主編寫(xiě)CPU內(nèi)核，從最 底層實(shí)現(xiàn)自主可控。 ARM由于商業(yè)模式以授權(quán)為主，并且性能具有諸多優(yōu)點(diǎn)，目前國(guó)產(chǎn)陣營(yíng)中華為、飛騰 等均選擇ARM路線(xiàn)，新產(chǎn)品性能漸有追平X86之勢(shì)，但均只獲得ARM V8版指令集授權(quán)。海光、兆芯等則 沿用目前成熟的X86路線(xiàn)，存在較多專(zhuān)利授權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。黨政口龍芯有望成為PC端主流芯片，服務(wù)器端飛騰和鯤鵬角逐：目前從性能

4、角度鯤鵬和飛騰領(lǐng)先于龍芯， 而龍芯在安全性角度優(yōu)于鯤鵬和飛騰。因此，對(duì)安全要求較高的黨政領(lǐng)域，龍芯有望成為桌面CPU主流， 服務(wù)器端則主要由飛騰和鯤鵬主導(dǎo)。龍芯真正實(shí)現(xiàn)底層自主可控， ARM陣營(yíng)日漸脫穎而出圖表8：主流國(guó)產(chǎn)CPU參數(shù)對(duì)比8品牌飛騰海思龍芯型號(hào)FT-2000/4鯤鵬920s3A3000/3B3000架構(gòu)ARM v8ARM v8.2MIPS核心4核4/8核4核主頻2.63.0GHz2.6GHz1.35GHz-1.5GHz緩存4MB二級(jí)cache和4MB三級(jí)cache3級(jí)Cache的架構(gòu)，對(duì)Cache大小以及延時(shí)進(jìn)行了優(yōu)化設(shè)計(jì)64KB私有一級(jí)指令緩存，64KB私有一級(jí)數(shù) 據(jù)緩存，25

5、6KB256KB，8M共享三級(jí)緩存安全機(jī)制支持內(nèi)置安全機(jī)制集成加密芯片拓展接口千兆以太網(wǎng)RGMII接口，QSPI接Flash，SD卡，兼容2.0協(xié)議；HDAudio可接4個(gè)Codec支持6*SATA 2.0硬盤(pán)接口，支持2個(gè)M.2 SSD插槽，支持 2個(gè)板載網(wǎng)卡，支持GE網(wǎng)口/光口集成 1 個(gè) LPC、2 個(gè) UART、1 個(gè) SPI、16路 GPIO 接口存儲(chǔ)器接口集成2個(gè)DDR4/3200存儲(chǔ)接口支持4個(gè)DDR4-2400 UDIMM插槽，最大容量64GB72位DDR2/3-1600*2，支持ECCPCIE接口PEU0 和 PEU1 兩路接口，每路 PEU 都支持PCIe 3.0規(guī)范支持1

6、個(gè)PCle3.0*16、1個(gè)PCle3.0*4和1個(gè)PCle3.0*1插槽2組HyperTransport接口;PCI接口最高支持 PCI/PCI-X 33MHz功耗10w最大100w30W工藝16nm7nm28nm封裝35mm*35mm FCBGA 封裝引腳個(gè)數(shù) 114440mm*40mm FCBGA應(yīng)用桌面終端計(jì)算機(jī)，包括臺(tái)式機(jī)、一體機(jī)、筆記本電腦 和瘦客戶(hù)端等產(chǎn)品臺(tái)式機(jī)、筆記本筆記本、臺(tái)式機(jī)23434421/43348/20191122 16:57數(shù)據(jù)來(lái)源：集團(tuán)官網(wǎng)，東吳證券研究所整理基于國(guó)產(chǎn)系統(tǒng)的生態(tài)建設(shè)正不斷加速：操作系統(tǒng)擁有強(qiáng)壯健康的生態(tài)系統(tǒng)才能可持續(xù)發(fā)展，通過(guò)整理幾大 國(guó)產(chǎn)操作系

7、統(tǒng)公司官網(wǎng)新聞動(dòng)態(tài)，目前以中標(biāo)麒麟、銀河麒麟、深度系統(tǒng)等為代表的國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)廠商， 正加速與國(guó)產(chǎn)基礎(chǔ)軟硬件公司完成產(chǎn)品兼容性認(rèn)證。國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)公司持續(xù)多年深耕國(guó)產(chǎn)系統(tǒng)的研發(fā)，今 年操作系統(tǒng)和國(guó)內(nèi)眾多軟硬件廠商正加快國(guó)產(chǎn)軟、硬件一體化的安全生態(tài)體系建設(shè)，我們認(rèn)為從國(guó)家到企 業(yè)再到市場(chǎng)都在積極推動(dòng)自主可控生態(tài)建設(shè)，預(yù)計(jì)明年國(guó)產(chǎn)替代有望全面鋪開(kāi)。國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)幾大玩家：新支點(diǎn)（依托中興，千人團(tuán)隊(duì)，研發(fā)最強(qiáng)）、中標(biāo)麒麟（背靠CEC市場(chǎng)能力強(qiáng)）、 銀河麒麟（背靠CEC、PK2.0封閉生態(tài)完善）、普華（背靠CETC，市場(chǎng)能力強(qiáng)）、萬(wàn)里紅（承接中科紅旗， 市場(chǎng)能力較強(qiáng)），深度（各方面居中）、中科方德（依托中科

8、院軟件所，主要適配兆芯）。國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)格局9圖表9：國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)盤(pán)點(diǎn)操作系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)中標(biāo)麒麟適配X86及龍芯、申威、飛騰等國(guó)產(chǎn)CPU，率先實(shí)現(xiàn)了對(duì)X86及國(guó)產(chǎn)CPU平臺(tái)的支持。目前在公開(kāi)的 國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)領(lǐng)域市場(chǎng)占有率穩(wěn)居第一。銀河麒麟軟硬件兼容性最好，人機(jī)交互界面友好易用，具有高安全、高可靠、高可用、跨平臺(tái)、中文化等特 點(diǎn)。深度Linux集成和配置較優(yōu)秀的開(kāi)源產(chǎn)品，基于HTML5開(kāi)發(fā)了一系列面向日常使用的應(yīng)用軟件，易用美觀，Windows替代性較好。新支點(diǎn)擁有千人研發(fā)團(tuán)隊(duì)，研發(fā)實(shí)力最強(qiáng)。支持國(guó)產(chǎn)芯片（龍芯、兆芯、ARM）及軟硬件，開(kāi)源，安全、 可靠可控、好用。中興內(nèi)部使用和已被眾多企業(yè)、政府及

9、教育機(jī)構(gòu)采用，收入規(guī)模最大，此前較少 被市場(chǎng)關(guān)注。萬(wàn)里紅繼承中科紅旗，基于國(guó)產(chǎn)生態(tài)，尤其深入優(yōu)化支持龍芯，整機(jī)及應(yīng)用性能關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)全面領(lǐng)先， 市場(chǎng)和整合能力較強(qiáng)。普華依托中國(guó)電科，擁有桌面、服務(wù)器、云等場(chǎng)景操作系統(tǒng)，支持X86、龍芯、申威、兆芯、OpenPower 等架構(gòu)圖表10：目前大部分應(yīng)用軟件完成國(guó)產(chǎn)化適配23434421/43348/20191122 16:57數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司官網(wǎng)，東吳證券研究所國(guó)產(chǎn)系統(tǒng)具備初步生態(tài)，形成四大陣營(yíng)角逐格局：目前國(guó)產(chǎn)系統(tǒng)已經(jīng)具備初步的生態(tài)，四大相對(duì)擁有較完 整產(chǎn)業(yè)鏈的陣營(yíng)CETC、CEC、華為和中科院，逐步勝出。CEC日漸完成封閉體系閉環(huán)，其它三大集團(tuán)

10、走向開(kāi)放合作：在實(shí)現(xiàn)自主可控的道路上，CEC集團(tuán)已經(jīng)有能 力完成全套IT設(shè)施和生態(tài)的構(gòu)建，能夠提供從芯片到整機(jī)到網(wǎng)絡(luò)設(shè)備到操作系統(tǒng)和系統(tǒng)集成全套的產(chǎn)品和 服務(wù)，基礎(chǔ)領(lǐng)域生態(tài)閉環(huán)日漸完成。其它三大陣營(yíng)在某些關(guān)鍵領(lǐng)域均有欠缺，CETC缺少底層通用芯片， 中科院龍芯系統(tǒng)缺少數(shù)據(jù)庫(kù)、網(wǎng)安、集成（生態(tài)打造方）、服務(wù)器等，華為在網(wǎng)安、涉密集成、桌面PC并 不完善。三大陣營(yíng)在缺失的關(guān)鍵環(huán)節(jié)基本形成相互補(bǔ)充關(guān)系，一定程度上形成合作大于競(jìng)爭(zhēng)的互補(bǔ)生態(tài)。圖表11：主要公司國(guó)產(chǎn)化平臺(tái)搭建布局情況CEC集團(tuán)CETC集團(tuán)中科院華為芯片飛騰衛(wèi)士通（加密芯片）龍芯、中科海光海思PC機(jī)中國(guó)長(zhǎng)城中國(guó)網(wǎng)安、華東電腦山西百信服務(wù)器

11、中國(guó)長(zhǎng)城華東電腦中科曙光（海光）泰山服務(wù)器、神州數(shù)碼操作系統(tǒng)中國(guó)軟件（中標(biāo)軟件、麒麟）普華（普華軟件）、深之度（綠盟 科技）中科方德、中科紅旗鴻蒙OS、LiteOS、EulorOS存儲(chǔ)新長(zhǎng)城中科曙光有中間件太極股份（金蝶）自研、東方通數(shù)據(jù)庫(kù)中國(guó)軟件（武漢達(dá)夢(mèng)）太極股份（人大金倉(cāng)）GaussDB網(wǎng)絡(luò)設(shè)備中國(guó)軟件（邁普通信）中國(guó)網(wǎng)安有云中國(guó)長(zhǎng)城衛(wèi)士通、太極股份中科睿光華為云系統(tǒng)集成中國(guó)軟件太極股份、衛(wèi)士通有網(wǎng)安/加密邁普通信太極股份、衛(wèi)士通、綠盟科技、美 亞柏科網(wǎng)絡(luò)安全研究院網(wǎng)安產(chǎn)品及解決方案國(guó)產(chǎn)系統(tǒng)已經(jīng)具備初步生態(tài)，初步形成四大陣營(yíng)角逐格局1023434421/43348/20191122 16

12、:57數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，東吳證券研究所整理、PK體系邁入2.0階段：10月20日，中國(guó)電子 正式發(fā)布PK 2.0體系。該體系由飛騰2000系 列CPU+麒麟4.02系列操作系統(tǒng)組成（PK體 系1.0為飛騰1500 +麒麟4.0），兼容移動(dòng)、云 大數(shù)據(jù)和物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等最新技術(shù)的產(chǎn) 品組合生態(tài)。PK2.0體系融入云物移大智等 主流技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了PC互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、 物聯(lián)網(wǎng)的全貫通，是面向現(xiàn)代數(shù)字城市和網(wǎng) 絡(luò)信息體系的未來(lái)國(guó)內(nèi)主流生態(tài)技術(shù)體系。 作為 PK 體系的核心支撐，中國(guó)長(zhǎng)城集研發(fā)、 制造、銷(xiāo)售、系統(tǒng)集成、服務(wù)于一體，著力 打造高安全基礎(chǔ)設(shè)施底座。基于飛騰 CPU、 銀河麒麟操作系統(tǒng)的

13、臺(tái)式機(jī)、一體機(jī)、筆記 本、服務(wù)器、存儲(chǔ)等產(chǎn)品和解決方案，目前 已在多個(gè)部委、省市及政務(wù)、金融、交通互 聯(lián)網(wǎng)等多個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模應(yīng)用。CEC發(fā)布PK2.0體系，融入云移物大智圖表12：PK2.0體系1123434421/43348/20191122 16:57數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所國(guó)產(chǎn)放量在即，明年更需關(guān)注確定性和競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)黨政自主可控放量在即：僅黨政軍系統(tǒng)的國(guó)產(chǎn)空間即過(guò)千億，如果再算上八大重要基礎(chǔ)行業(yè)，則空間過(guò)萬(wàn) 億。在這些重要行業(yè)落地生根后，本土生態(tài)體系可以持續(xù)良性循環(huán)和進(jìn)化以縮小與國(guó)外的差距，未來(lái)可進(jìn) 一步拓展到民用消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)。在國(guó)產(chǎn)生態(tài)初步滿(mǎn)足辦公應(yīng)用后，明年黨政領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替換有望

14、開(kāi)始放量。 市場(chǎng)提前反映預(yù)期，明年更需選擇產(chǎn)業(yè)鏈：2019年以來(lái)自主可控板塊取得顯著超額收益，市場(chǎng)提前反映預(yù) 期，尤其是操作系統(tǒng)和芯片領(lǐng)域，明年建議重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)因素：競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)、議價(jià)能力、新領(lǐng)域。我們重點(diǎn) 推薦議價(jià)能力被市場(chǎng)忽視的集成環(huán)節(jié)、投入力度有望超預(yù)期的可信和安全這些新領(lǐng)域、估值合理的關(guān)鍵產(chǎn)品環(huán)節(jié)。圖表13：國(guó)內(nèi)外主要公司的國(guó)產(chǎn)化平臺(tái)布局情況12領(lǐng)域國(guó)家隊(duì)民間隊(duì)國(guó)外機(jī)構(gòu)或廠商服務(wù)器浪潮信息、中科曙光、中國(guó)長(zhǎng)城、紫光 股份華為、華勝天成（Power）、聯(lián)想IBM、惠普、戴爾存儲(chǔ)浪潮信息、中科曙光 、航天集團(tuán)、CEC華為、華勝天成、同有科技EMC、NetApp、HDSPC中國(guó)長(zhǎng)城、同方股份、中

15、國(guó)網(wǎng)安聯(lián)想、華為戴爾、惠普辦公軟件普華金山辦公、永中、萬(wàn)興科技微軟、谷歌、Adobe虛擬化軟件浪潮信息、衛(wèi)士通、太極股份華勝天成、東方通（同德一心）、華為VMWare操作系統(tǒng)中國(guó)軟件（中標(biāo)軟件、麒麟）、新支點(diǎn)（中興通訊）、普華（中國(guó)電科）深之度、華勝天成微軟中間件太極股份（金蝶）東方通、寶蘭德、中創(chuàng)IBM、Oracle數(shù)據(jù)庫(kù)武漢達(dá)夢(mèng)（中國(guó)軟件）、人大金倉(cāng)（太 極股份）南大通用（Informix）、華勝天成（Informix）IBM、Oracle、SAPERP石化盈科用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶國(guó)際、鼎捷軟件SAP、Oracle、微軟網(wǎng)絡(luò)安全衛(wèi)士通、太極股份、烽火通信、長(zhǎng)城網(wǎng) 際啟明星辰、綠盟科技、三六零、北

16、信源、美亞柏 科、藍(lán)盾股份、任子行賽門(mén)鐵克、PANW、飛塔、check point、Fireeye23434421/43348/20191122 16:57數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，東吳證券研究所整理新模式下集成商將占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位：在傳統(tǒng)成熟的IT生態(tài)中，純集成環(huán)節(jié)占據(jù)行業(yè)附加值大概在5%左右，剔 除掉人員成本后凈利率較低。但在新的IT生態(tài)下，由于體系不成熟，集成商處于生態(tài)打造的核心地位，對(duì) 整機(jī)采用的硬件和軟件的選取有著較強(qiáng)的話(huà)語(yǔ)權(quán)，從而對(duì)上游軟硬件廠商具有很強(qiáng)的議價(jià)能力，盈利能力 將遠(yuǎn)超過(guò)成熟IT生態(tài)系統(tǒng)下的情形，我們預(yù)計(jì)凈利率能達(dá)到5%以上。雖然自主可控產(chǎn)業(yè)鋪開(kāi)后集成商數(shù)量 會(huì)顯著擴(kuò)容，但具有良

17、好政府渠道的集成商仍然有望保持較高份額。中電太極集團(tuán)成立，打造集團(tuán)自主可控產(chǎn)業(yè)集群：中電太極旗下?lián)碛刑珮O股份、中國(guó)電科十五所（太極股 份控股股東）。中國(guó)電科把太極股份定位為集團(tuán)自主可控的總體單位，著重在自主可控條件下的云計(jì)算、 系統(tǒng)集成以及基于自主系統(tǒng)的主要軟件應(yīng)用、中間件、數(shù)據(jù)庫(kù)等領(lǐng)域的布局，加速上述業(yè)務(wù)的整合和產(chǎn)業(yè) 化。新模式下集成商優(yōu)勢(shì)凸顯圖表14：截止2019年Q3太極股份股權(quán)結(jié)構(gòu)國(guó)資委100%中國(guó)電科100%中國(guó)電科十 五所38.97%太極股份圖表15：太極集團(tuán)旗下控股自主可控產(chǎn)品公司參/控股公司持股比例普華軟件人大金倉(cāng)（數(shù)據(jù)庫(kù)）25.74%人大金倉(cāng)（數(shù)據(jù)庫(kù)）38.18%太極股份金蝶

18、中間件（中間 件）21%慧點(diǎn)科技（管理軟 件）91%1323434421/43348/20191122 16:57數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，公司公告，東吳證券研究所圖表19：衛(wèi)士通業(yè)績(jī)彈性測(cè)算核心假設(shè)：1、黨政國(guó)產(chǎn)鋪開(kāi)后空間1000億/年，替換300萬(wàn)臺(tái)PC（注：以下僅測(cè)算這塊業(yè)務(wù)的彈性，不代表公司實(shí)際盈利預(yù)測(cè)）2、未來(lái)行 業(yè)應(yīng)用鋪開(kāi)后，市場(chǎng)空間將是黨政軍市場(chǎng)4-5倍。圖表16：中國(guó)軟件業(yè)績(jī)彈性測(cè)算圖表17：中國(guó)長(zhǎng)城業(yè)績(jī)彈性測(cè)算圖表18：太極股份業(yè)績(jī)彈性測(cè)算重點(diǎn)公司彈性測(cè)算14替換空間市場(chǎng)份額單價(jià)(元)持股比例收入(億元)凈利率凈利潤(rùn)(億元)集成(億)100015%65.30%1502.5%2.4P

19、C操作系統(tǒng)（中標(biāo)/麒麟）(萬(wàn)臺(tái))30040%67050%/40%8.0450%1.8服務(wù)器操作系統(tǒng)(萬(wàn)臺(tái))20.040%800050%/40%6.450%1.4數(shù)據(jù)庫(kù)（武漢達(dá)夢(mèng) ）(萬(wàn)臺(tái))1.340%12000033.42%6.050%1.0合計(jì)6.7替換空間市場(chǎng)份額單價(jià)(元)持股比例收入(億元)凈利率凈利潤(rùn)(億元)硬件整機(jī)(萬(wàn)臺(tái))30030%5000458%3.6飛騰芯片(萬(wàn)片)33030%800/600035.00%4.420%0.9合計(jì)4.5替換空間市場(chǎng)份額單價(jià)(元)持股比例收入(億元)凈利率凈利潤(rùn)(億元)集成(億)100015%1505%7.5數(shù)據(jù)庫(kù)(人大金倉(cāng)) (萬(wàn)臺(tái))1.325%12000038.18%1.450%0.7合計(jì)8.2替換空間市場(chǎng)份額單價(jià)(元)收入(億元)凈利率凈利潤(rùn)(億元)加密機(jī)(萬(wàn)套)350%12000018.015%2.7加密芯片（PC端）10060%10006.020%1.2集成(億)10008%80.05%4.0加密芯片（手機(jī)端）(萬(wàn)臺(tái))603001.830%0.5合計(jì)8.423434421/43348/20191122 16:57數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，公司公告，東吳證券研究所測(cè)算集成：重點(diǎn)推薦太極股份，關(guān)注航天信息；可信和安全領(lǐng)域：關(guān)注啟明星辰、衛(wèi)士通、中孚信息、北信源、格爾軟件； 關(guān)鍵產(chǎn)品環(huán)節(jié)