交銀國(guó)際-新能源行業(yè)

1、焦點(diǎn):國(guó)家能源局敦促 2015 年度風(fēng)電并網(wǎng)消納；2015年全球新增光伏裝機(jī) 57GW；本周多晶硅價(jià)格繼續(xù)估值概要 P/E P/B 公司名稱代碼目標(biāo)價(jià)市值收盤價(jià)股息率 FY14 (%)FY14(x)FY15E(x)FY14(x)FY15E(x)(HK$)(US$m)(HK$)579 HK 長(zhǎng)期買入4.382.878.353.191.2023,42832,06368,79127,2388,7283.412.078.562.801.2012.615.722.819.1N/A8.611.415.612 922.81.461.761.671.350.751 281 551 541 230.722.35

2、0.681.241.470京能清潔能源保利協(xié)鑫能源龍?jiān)措娏π履茉创筇菩履茉?800 HK買入916 HK 長(zhǎng)期買入958 HK1798 HK買入中性資料來(lái)源：Bloomberg 一致預(yù)期, 交銀國(guó)際行業(yè)周報(bào)市值. P/E P/BFY14 (%)DYFY14 (%)公司名稱代碼收盤價(jià)FY13A(x)FY14A(x)FY15E(x)(US$m)(LC)獨(dú)立發(fā)電廠國(guó)際大唐發(fā)電電力華電國(guó)際中國(guó)電力平均光伏發(fā)電保利協(xié)鑫能源*902 HK991 HK836 HK1071 HK2380 HK147,52797,36396,19472,61228,6209.493.9920.056.654.1111.025.

3、710.37.37.512.48.711.38.17.87.88.78.48.27.98.07.78.01.510.931.301.461.071.36.104.084.204.825.364.93800 HK712 HK566 HK750 HK686 HK1165 HK32,0631,420300,7707,6174,12516,9642.071.027.2210.940.875.7614.3N/A 28.110.36.87.713.415.728.172.29.366.9N/A38.411.414.665.67.516.714.921.81.760.6715.701.891.15N/A4.

4、20.681.960.141.29N/A N/A 1.0卡姆丹克漢能薄膜發(fā)電能 聯(lián)合光伏 順風(fēng)光電 平均風(fēng)力發(fā)電龍?jiān)措娏?新能源*大唐新能源*華電福新能916 HK958 HK1798 HK816 HK579 HK182 HK658 HK2208 HK68,79127,2388,72830,68923,4284,8319,07662,6258.562.801.203.653.410.545.5515.3420.316.239.412.514.711.530.414.219.922.819.1N/A 12.212.611.515.219.016.115.612.922.89.58.69.011.

5、215.313.11.671.350.751.621.460.870.772.191.31.241.470.832.062.350.740.652.801.5京能清潔能源*中國(guó)風(fēng)電中國(guó)高速傳動(dòng)金風(fēng)科技/平均環(huán)保及水處理中國(guó)光大國(guó)際北控水務(wù)國(guó)電科環(huán)粵海投資東江環(huán)保平均電力設(shè)備電氣 東方電氣 哈爾濱電氣平均257 HK371 HK1296 HK270 HK0895 HK58,64746,8506,48865,42819,26813.085.381.0710.4630.4030.425.516.814.329.423.333.928.3N/A 16.432.027.625.021.310.315.5

6、20.718.53.893.120.562.183.322.60.971.620.822.521.141.42727 HK1072 HK1133 HK151,85460,5766,7745.2415.004.9216.917.89.414.723.014.99.415.821.915.230.322.71.601.270.400.81.601.080.760.9資料來(lái)源：Bloomberg, 交銀國(guó)際*交銀國(guó)際研究覆蓋2圖表 1: 可比公司估值表 (Bloomberg 一致預(yù)期)光伏發(fā)電行業(yè)3風(fēng)力發(fā)電行業(yè)4交銀國(guó)際德輔道中 68 號(hào)十一樓總機(jī):傳真:定義公司買入: 預(yù)期股價(jià)于 12 個(gè)月內(nèi)上升

7、超過(guò) 20%長(zhǎng)線買入: 預(yù)期股價(jià)于 12 個(gè)月以上時(shí)間上升超過(guò) 20%中性: 預(yù)期股價(jià)波幅在20之間沽出: 預(yù)期股價(jià)于 12 個(gè)月內(nèi)下跌超過(guò) 20%行業(yè)領(lǐng)先: 預(yù)期行業(yè)指數(shù)于 12 個(gè)月內(nèi)超過(guò)大市漲幅 10%以上同步: 預(yù)期行業(yè)指數(shù)與大市漲幅的差幅在10之間: 預(yù)期行業(yè)指數(shù)于 12 個(gè)月內(nèi)大市漲幅 10%以上研究部主管(852) 2977 9393raymond.chengCFA, CPA, CA策略宏觀經(jīng)濟(jì)洪灝 CFA(852) 2977 9384hao.hong(86) 10 8800 9788 - 8043miaoxian.li/網(wǎng)絡(luò)新金融油氣/燃?xì)?852) 2977 9212(86)

8、 10 8800 9788 - 8058(86) 10 8800 9788 - 8051qingli lishanshanWanli(852) 2977 9392(852) 2977 9390fei.wu xutong.liuCFACFA非必需品消費(fèi)房地產(chǎn)(852) 2977 9391(852) 2977 9205phoebe.wonganita.chu(852) 2977 9235(852) 2977 9220(852) 2977 9211alfred.lau philip.tse luella.guo黃文嬿瀠CFA, FRM聰 CFA, FRM過(guò)璐璐必需品消費(fèi)新能源(852) 2977 9

9、221(852) 2977 9386summer.wang shawn.wu(86) 21 6065 3606louin生物電訊/中小盤(852) 2977 9387milo.liu(852) 2977 9209lizhiwu保險(xiǎn)及科技(852) 2977 9389(852) 2977 9250liwenbingyufan.zhang(852) 2977 9216.xie璠互聯(lián)網(wǎng)交通及工業(yè)(86) 10 8800 9788 - 8039(86) 10 8800 9788 - 8045yuan.ma conniegu(852) 2977 9380(852) 2977 9381geoffrey.c

10、hengfay.zhou馬原 PhD瑜 CPA鄭碧海 CFA有色金屬及礦業(yè)汽車(852) 2977 9243jovi.li(86) 21 6065 3675wei.yao5研究團(tuán)隊(duì)分析員披露之作者茲作以下i)或其者之觀點(diǎn);及 ii)他們之本薪酬與于之觀點(diǎn)準(zhǔn)確地反映有關(guān)于他們個(gè)人對(duì)所提及的于上之建議/觀點(diǎn)并無(wú)直接或間接關(guān)系; iii)對(duì)于提及的或其者他們并無(wú)接收到可影響他們的建議的消息/非公開(kāi)股價(jià)敏感消息。之作者進(jìn)一步確認(rèn) i)他們及他們之相關(guān)有聯(lián)系者【按本及監(jiān)察之操守準(zhǔn)則的相關(guān)定義】并沒(méi)有于之 30 個(gè)日歷日前處置/該等; ii)他們及他們之相關(guān)有聯(lián)系者并沒(méi)有于任何上述覆蓋之上市公司任職高級(jí)職

11、員;iii) 他們及他們之相關(guān)有聯(lián)系者并沒(méi)有持有有關(guān)上述覆蓋之之任何財(cái)務(wù)利益。有關(guān)商務(wù)關(guān)系之披露及/或其有關(guān)聯(lián)公司在過(guò)去十二個(gè)月內(nèi)與交通、Azure Orbit、中國(guó)圣牧有機(jī)奶業(yè)有交銀國(guó)際、哈爾濱、中國(guó)新城市商業(yè)發(fā)展ernational Finance Limited、瀚控、中州發(fā)展(控股)限公司、博大國(guó)際有投資、中國(guó)國(guó)家文化產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)關(guān)系。、公司、生命科技及汽車逾 1%。交銀國(guó)際現(xiàn)持有復(fù)星公司的股本的股本逾 1%。交銀國(guó)際現(xiàn)持有三門峽天元鋁業(yè)免責(zé)(包括任何有關(guān)的附件)，表示之收取者透過(guò)接受其根據(jù)下述的條件下。獲得，并且同意受此中包含的限制條件所約束。 任何沒(méi)有遵循這些限制的情況可能法律之為高度

12、，并且只以非公開(kāi)形式供交銀國(guó)際的客戶閱覽。(i)只在基于能被的情況下提供給閣下。交銀國(guó)際，或者(ii) 直接或者間接分發(fā)或者轉(zhuǎn)交予任何其事先以同意，及其中所載的資料不得以、復(fù)印或它人作任何用途。、其聯(lián)屬公司、關(guān)聯(lián)公司、董事、關(guān)聯(lián)方及/或雇員，可能持有在交銀國(guó)際或?qū)ζ溆袃?nèi)所述或有關(guān)公司之、并可能不時(shí)進(jìn)行、。此銀國(guó)際、其聯(lián)屬公司及關(guān)聯(lián)公司可能與內(nèi)所述或有關(guān)的公司不時(shí)進(jìn)行業(yè)務(wù)往來(lái)，或?yàn)槠鋼?dān)任市場(chǎng)莊家，或被委任替其進(jìn)行承銷，或可能以委托人替客戶買入或沽售其證劵，或可能為其擔(dān)當(dāng)或爭(zhēng)取擔(dān)當(dāng)并提供投資、顧問(wèn)、包銷、融資或其它服務(wù)，或替其從其它實(shí)體尋求同類型之服務(wù)。投資者在閱讀時(shí)，應(yīng)該留意任何或所有上述的情況

13、，均可能導(dǎo)致真正或潛在的利益。內(nèi)的資料來(lái)自交銀國(guó)際在時(shí)相信為正確及可靠的來(lái)源，惟并非旨在包含投資者所需要的所有信息，并可能受送遞延誤、阻礙或等因子所影響。交銀國(guó)際不明示或暗示地保證或表示任何該等數(shù)據(jù)或意見(jiàn)的足夠性、準(zhǔn)確性、完整性、可靠性或公平性。因此，交銀國(guó)際及其或有關(guān)的成員均不會(huì)就由于任何第在依賴的內(nèi)容時(shí)所作的行為而導(dǎo)致的任何類型的損失（包括但不限于任何直接的、間接的、隨之而發(fā)生的損失）而負(fù)上任何責(zé)任。只為一般性提供數(shù)據(jù)之性質(zhì)，旨在供交銀國(guó)際之客戶作一般閱覽之用，而并非考慮任何某特定收取者的特定投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或任何特別需要。內(nèi)的任何資料或意見(jiàn)均不或被視為的任何成員作出提議、建議或征求購(gòu)入或出售任何、有關(guān)投資或其它金融。之觀點(diǎn)、建議和意見(jiàn)均不一定反映交銀國(guó)際或其的立場(chǎng)，亦可在沒(méi)有提供通知的情況下隨時(shí)更改，交銀國(guó)際證券亦無(wú)責(zé)任提供任何有關(guān)資料或意見(jiàn)之更新。交銀國(guó)際建議投資者應(yīng)獨(dú)立地評(píng)估內(nèi)的資料， 考慮其本身的特定投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況及需要，