財務(wù)管理教材課件匯總完整版ppt全套課件最全教學(xué)教程整本書電子教案全書教案課件合集

1、第一章 緒 論學(xué)習(xí)目標1了解財務(wù)管理發(fā)展各階段的主要特點，深刻理解環(huán)境因素對財務(wù)管理發(fā)展的影響；2重點掌握資本及其特點、資本的構(gòu)成及其對應(yīng)物以及資本的所有權(quán)結(jié)構(gòu)；3重點掌握財務(wù)管理的內(nèi)容、功能和目標；深入理解所有權(quán)結(jié)構(gòu)的有效性是資本優(yōu)化配置和有效利用的前提，深入理解經(jīng)營者與所有者之間、所有者與債權(quán)人之間、企業(yè)與社會之間存在利益沖突及其協(xié)調(diào)途徑。4掌握財務(wù)管理的基本工具；5了解公司法人治理結(jié)構(gòu)是公司制的核心，明確股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層的職責(zé)，明確公司治理結(jié)構(gòu)中的財務(wù)角色。6了解財務(wù)管理與經(jīng)濟學(xué)、企業(yè)管理、會計的關(guān)系，明確財務(wù)管理的學(xué)科邊界。第一節(jié) 財務(wù)透視：從歷史到現(xiàn)實一、以籌資為重心的

2、管理階段股份公司的發(fā)展不僅引起了資本需求量的擴大，而且也使籌資的渠道和方式發(fā)生了重大變化，企業(yè)的籌資活動得到了進一步強化，如何籌集資本擴大生產(chǎn)經(jīng)營，成為大多數(shù)企業(yè)關(guān)注的焦點。 二、以內(nèi)部控制為重心的管理階段政府監(jiān)管的加強客觀上要求企業(yè)把財務(wù)管理的重心轉(zhuǎn)向內(nèi)部控制。同時，對企業(yè)而言，如何盡快走出經(jīng)濟危機的困境，內(nèi)部控制也顯得十分必要。在這種背景下，財務(wù)管理逐漸轉(zhuǎn)向了以內(nèi)部控制為重心的管理階段。 三、以投資為重心的管理階段第二次世界大戰(zhàn)以后，企業(yè)規(guī)模越來越大，生產(chǎn)經(jīng)營日趨復(fù)雜，市場競爭更加劇烈。企業(yè)管理當局為了在競爭中維持生存和發(fā)展，投資決策在企業(yè)財務(wù)管理中逐漸取得主導(dǎo)地位，而與資本籌集有關(guān)的問題

3、則漸退居到第二位。四、以資本運作為重心的綜合管理階段20世紀80年代以后，隨著市場經(jīng)濟特別是資本市場的不斷發(fā)展，財務(wù)管理開始朝著綜合性管理的方向發(fā)展。 透視財務(wù)管理的發(fā)展過程，我們可以看到，財務(wù)管理經(jīng)歷了由低級到高級、由簡單到復(fù)雜、由不完善到完善的發(fā)展過程。財務(wù)管理是一個動態(tài)的和發(fā)展的概念，在財務(wù)管理發(fā)展的過程中，環(huán)境因素起著十分重要的作用。 第二節(jié) 財務(wù)基本要素：資本一、資本及其特征（一）資本的含義所謂資本，是指能夠在運動中不斷增值的價值，這種價值表現(xiàn)為企業(yè)為進行生產(chǎn)經(jīng)營活動所墊支的貨幣。 （二）資本的特征1.稀缺性2.增值性3.控制性二、資本的構(gòu)成（一）債務(wù)資本債務(wù)資本是企業(yè)從債權(quán)人那里取

4、得的資本，反映了企業(yè)與債權(quán)人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。 （二）權(quán)益資本權(quán)益資本是企業(yè)從所有者那里取得的資本，反映了企業(yè)與企業(yè)所有者之間的投資與受資關(guān)系。 三、資本的對應(yīng)物企業(yè)對其取得的資本加以運用，形成了企業(yè)擁有或控制的各式各樣的資產(chǎn)，如流動資產(chǎn)、長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)以及其他資產(chǎn)。這些資產(chǎn)構(gòu)成了資本的對應(yīng)物。四、資本的所有權(quán)結(jié)構(gòu) （一）資本所有權(quán)企業(yè)資本的所有權(quán)包括債權(quán)和產(chǎn)權(quán)。（二）資產(chǎn)所有權(quán)現(xiàn)代企業(yè)是一個法人，企業(yè)是資產(chǎn)的所有者，也是獨立的債務(wù)人，它以全部資產(chǎn)對企業(yè)債務(wù)負責(zé)。 企業(yè)所有資產(chǎn)，所有者所有企業(yè)。第三節(jié) 財務(wù)管理:對資本的運作財務(wù)管理是以資本收益最大為目標，對企業(yè)資本進

5、行配置和利用的一種資本運作活動。一、資本運作活動資本運動反映了企業(yè)再生產(chǎn)過程的價值方面，構(gòu)成了企業(yè)經(jīng)濟活動的一個獨立方面。企業(yè)資本運動是通過一系列資本運作活動來實現(xiàn)的。 企業(yè)財務(wù)運作活動是指籌資活動、投資活動和資本收益活動。財務(wù)管理就是關(guān)于資本取得、資本運用和資本收益分配的運作活動。（一）資本取得是指企業(yè)為了滿足投資和用資的需要，籌措和集中所需資本的過程。資本取得是企業(yè)存在和發(fā)展的基本條件，是資本運作活動的起點，也是資本運用的前提。 （二）資本運用企業(yè)資本運用是企業(yè)資本運動的中心環(huán)節(jié) 1資本投資企業(yè)資本投資是指企業(yè)以盈利為目的的資本性支出 ，即企業(yè)預(yù)先投入一定數(shù)額的資本，以便獲得預(yù)期經(jīng)濟收益的

6、財務(wù)行為。按投資對象，資本投資可分為項目投資和金融投資。2資本營運企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營而引起的財務(wù)活動構(gòu)成了企業(yè)的資本營運活動。（三）資本收益分配資本收益的分配是企業(yè)資本運動一次過程的終點，又是下一次資本運動的起點 。 二、資本配置與資本利用財務(wù)管理的兩大功能：資本配置和資本利用。（一）資本配置資本配置是指將企業(yè)資本在不同來源之間進行組合，在不同用途之間進行分配。企業(yè)資本配置涉及到財務(wù)活動的全過程。（二）資本利用資本運作的效率不僅來自資本的優(yōu)化配置，也來自于資本的有效利用。當企業(yè)資本配置完成之后，資本的利用情況是決定資本效率的重要因素。資本利用是財務(wù)管理的一項重要功能。（三）所有權(quán)結(jié)構(gòu)的有效性從代理理

7、論的觀點看，所有權(quán)結(jié)構(gòu)有效意味著：所有者和經(jīng)營者之間應(yīng)當建立一種以產(chǎn)權(quán)為紐帶的委托代理關(guān)系。 （四）資本配置和利用中的預(yù)期傾向預(yù)期傾向的存在客觀表明，財務(wù)管理應(yīng)建立在有限理性的假設(shè)之上。三、資本收益最大化（一）追求資本收益最大化所謂資本收益最大是指利潤總額與全部資本之比最大，它反映了資本投入與產(chǎn)出之間的對比關(guān)系。（二）不同利益主體的利益沖突與協(xié)調(diào)1經(jīng)營者與所有者的利益沖突2所有者與債權(quán)人的利益沖突3企業(yè)與社會的利益沖突與協(xié)調(diào)第四節(jié) 管理工具：計劃、控制與分析為了實現(xiàn)資本收益最大化目標，充分發(fā)揮資本配置和資本利用的功能，財務(wù)管理需要借助于一系列管理工具。按照財務(wù)管理的過程，財務(wù)管理工具包括財務(wù)計

8、劃、財務(wù)控制和財務(wù)分析。其中，財務(wù)計劃以財務(wù)預(yù)測和財務(wù)決策為基礎(chǔ)。 一、財務(wù)預(yù)測財務(wù)預(yù)測的內(nèi)容涉及企業(yè)資本運作活動的全過程。（一）財務(wù)預(yù)測的一般程序1明確預(yù)測目標2收集整理資料3建立預(yù)測模型4論證預(yù)測結(jié)果（二）財務(wù)預(yù)測的方法包括定性預(yù)測和定量預(yù)測兩大類。二、財務(wù)決策財務(wù)決策是在財務(wù)預(yù)測基礎(chǔ)上進行的，它又是財務(wù)計劃的前提。（一）財務(wù)決策的內(nèi)容一般包括籌資決策、投資決策、股利決策和其他決策。（二）財務(wù)決策的基本程序 1確定決策目標2提出實施方案3評價選擇方案（三）財務(wù)決策的方法 財務(wù)決策的技術(shù)方法有確定性決策方法、不確定性決策方法和風(fēng)險決策方法三類。 三、財務(wù)計劃財務(wù)計劃是落實企業(yè)經(jīng)營目標和保證措

9、施的重要工具。（一）財務(wù)計劃的內(nèi)容主要包括籌資計劃、固定資產(chǎn)增減和折舊計劃、流動資產(chǎn)及其周轉(zhuǎn)計劃、成本費用計劃、利潤和分配計劃、對外投資計劃等等。 （二）財務(wù)計劃的一般程序1制定計劃指標2提出保證措施3具體編制計劃（三）編制財務(wù)計劃的方法平衡法、余額法、限額法等，其中平衡法有時期平衡法和時點平衡法。在企業(yè)實踐中，財務(wù)計劃常常以財務(wù)預(yù)算的形式表現(xiàn)出來。 四、財務(wù)控制財務(wù)計劃的執(zhí)行要依靠財務(wù)控制。（一）財務(wù)控制的分類1按控制的時間分為事前控制、事中控制和事后控制。 2按控制的依據(jù)分為預(yù)算控制和制度控制。3按控制的對象分收支控制和現(xiàn)金控制。 （二）財務(wù)控制的一般程序1確定控制目標 2建立控制系統(tǒng) 3

10、信息傳遞與反饋 4糾正實際偏差 五、財務(wù)分析（一） 財務(wù)分析的目的財務(wù)分析的主體不同，分析的目的也不同。債權(quán)人主要關(guān)心企業(yè)的資產(chǎn)負債水平和償債能力。投資者主要關(guān)心企業(yè)的盈利能力和資本保值增值能力。企業(yè)管理者要關(guān)注企業(yè)經(jīng)營活動和財務(wù)活動的一切方面。國家和社會主要關(guān)注企業(yè)的貢獻水平。 （二）財務(wù)分析的內(nèi)容1分析償債能力 2分析營運能力 3分析盈利能力 4分析綜合財務(wù)能力 （三）常用的財務(wù)分析方法對比分析法、因素分析法、趨勢分析法和比率分析法。 （四）財務(wù)分析的依據(jù)財務(wù)分析依據(jù)的資料主要是企業(yè)編制的財務(wù)報告。 第五節(jié) 公司治理與財務(wù)經(jīng)理的職責(zé)一、公司組織結(jié)構(gòu)公司制是現(xiàn)代企業(yè)最基本的組織形式。公司法人

11、治理結(jié)構(gòu)是公司制的核心。公司法人治理結(jié)構(gòu)是由具有不同職能的組織機構(gòu)組成的。 （一）股東會公司股東會由全體股東組成，是公司的權(quán)力機構(gòu)，決定企業(yè)重大經(jīng)營決策。（二）董事會董事會維護出資人權(quán)益，貫徹股東意圖，對股東會負責(zé)。 （三）監(jiān)事會監(jiān)事會對企業(yè)財務(wù)和董事、經(jīng)營者行為進行監(jiān)督。 （四）公司經(jīng)理公司經(jīng)理由董事會決定聘任或者解聘，直接對董事會負責(zé)，執(zhí)行董事會決策，負責(zé)公司日常經(jīng)營業(yè)務(wù)和管理。 二、財務(wù)管理組織機構(gòu)及財務(wù)經(jīng)理、會計經(jīng)理 的職責(zé)（一）財務(wù)管理組織機構(gòu)財務(wù)管理組織機構(gòu)的設(shè)置應(yīng)考慮企業(yè)規(guī)模、行業(yè)特點、業(yè)務(wù)類型等因素，財務(wù)管理機構(gòu)內(nèi)部的分工要明確，職權(quán)要到位，責(zé)任要清楚，要有利于提高財務(wù)管理效率

12、。 （二）財務(wù)經(jīng)理的職責(zé)1組織財務(wù)活動 （1）籌集資本 （2）資本運用 （3）股利分配 （4）銀行和保管 （5）信用和收款 （6）保險 2處財務(wù)管理務(wù)關(guān)系 （1）企業(yè)與投資者、受資者之間的財務(wù)關(guān)系 （2）企業(yè)與債權(quán)人、債務(wù)人、往來客戶之間的財務(wù)關(guān)系 （3）企業(yè)與稅務(wù)機關(guān)之間的財務(wù)關(guān)系 （4）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系 （5）企業(yè)與職工之間的財務(wù)關(guān)系 （三）會計經(jīng)理的職責(zé)1編制外部報告 2內(nèi)部報告 3計劃和控制 4經(jīng)濟評價 5保護資產(chǎn) 6稅務(wù)管理 第六節(jié) 財務(wù)管理與相關(guān)領(lǐng)域一、財務(wù)管理與經(jīng)濟學(xué)首先，財務(wù)管理是以微觀經(jīng)濟單位的企業(yè)為主體，以資本的稀缺性為前提，研究資本在企業(yè)中的優(yōu)化配置和有效利用

13、問題，以便實現(xiàn)企業(yè)資本收益的最大化。其次，財務(wù)管理建立在一些重要的經(jīng)濟學(xué)理論的基礎(chǔ)上。最后，財務(wù)管理研究采用了經(jīng)濟學(xué)研究中的實證研究方法，實證研究在財務(wù)研究中占有越來越重要的地位。 二、財務(wù)管理與企業(yè)管理財務(wù)管理作為一種管理活動，是企業(yè)管理的重要組成部分。，財務(wù)管理不僅是企業(yè)管理中的一個獨立方面，而且也是一項綜合性的管理工作。 三、財務(wù)管理與會計（一）會計是一個經(jīng)濟信息系統(tǒng)，財務(wù)管理是一種資本運作活動 （二）會計是體現(xiàn)的是一種規(guī)范，財務(wù)管理更多的是一種理念、一種思想（三）會計為財務(wù)管理提供信息，并參與財務(wù)管理思考問題:1結(jié)合財務(wù)管理的歷史演進過程，分析說明環(huán)境因素對財務(wù)管理發(fā)展的影響。2試述資

14、本的所有權(quán)結(jié)構(gòu)。3你是否同意“財務(wù)管理具有資本配置和資本利用兩大功能”的說法，怎樣理解所有權(quán)結(jié)構(gòu)的有效性是資本優(yōu)化配置和有效利用的前提？4你是否同意“財務(wù)管理追求資本收益最大化目標”的說法？為什么經(jīng)營者與所有者之間、所有者和債權(quán)人之間、企業(yè)與社會之間存在利益沖突，財務(wù)上如何協(xié)調(diào)。5為什么說公司法人治理結(jié)構(gòu)是公司制的核心，股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層的各自的職責(zé)是什么？第二章 財務(wù)管理的環(huán)境與政策學(xué)習(xí)目標1掌握經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境和技術(shù)環(huán)境對財務(wù)管理的影響，重點掌握金融市場及其對財務(wù)管理的影響；2著重掌握財務(wù)政策的類型，影響財務(wù)政策的制定和選擇的因素，一般了解財務(wù)政策的更新與替代。第一節(jié) 經(jīng)濟環(huán)

15、境企業(yè)財務(wù)活動是企業(yè)經(jīng)濟活動的組成部分，經(jīng)濟環(huán)境是影響財務(wù)管理的主要因素。經(jīng)濟環(huán)境一般包括經(jīng)濟體制、經(jīng)濟周期、經(jīng)濟政策、通貨膨脹和市場情況等等。一、經(jīng)濟體制經(jīng)濟體制是指制定并執(zhí)行經(jīng)濟決策的各種機制的總和。 二、經(jīng)濟周期市場經(jīng)濟下，經(jīng)濟的發(fā)展有其內(nèi)在規(guī)律，無論人們采用什么樣的調(diào)控手段，經(jīng)濟不可避免地會出現(xiàn)或強或弱的波動，并呈現(xiàn)出一種由繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇再到繁榮的周期性特征。經(jīng)濟的周期性波動對財務(wù)管理有著非常重要的影響。 三、經(jīng)濟政策經(jīng)濟政策是國家進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控的重要手段。國家的產(chǎn)業(yè)政策、金融政策、財稅政策對企業(yè)的籌資、投資和收益分配活動都會產(chǎn)生重要影響。 四、通貨膨脹通貨膨脹猶如一個影子，

16、始終伴隨著現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展，也是困擾企業(yè)管理人士的一個重要因素。通貨膨脹不僅對消費者不利，對企業(yè)的財務(wù)活動的影響更為嚴重。 五、市場競爭企業(yè)依賴市場而存在和發(fā)展，市場環(huán)境影響企業(yè)財務(wù)活動。企業(yè)所處的市場環(huán)境通常包括以下四種：完全壟斷市場、完全競爭市場、不完全競爭市場和寡頭壟斷市場。不同的市場環(huán)境對財務(wù)管理有不同影響。 第二節(jié) 金融市場金融市場是企業(yè)財務(wù)管理的直接環(huán)境。它不僅為企業(yè)籌資和投資提供場所，而且促進資本的合理流動和優(yōu)化配置。一、金融市場及其構(gòu)成要素（一）參與者（二）金融工具（三）組織與管理方式（四）內(nèi)在機制二、金融市場的種類（一）以期限為標準，金融市場分為短期資本市場和長期資本市場 （二

17、）以功能為標準，金融市場分為發(fā)行市場和流通市場 （三）以融資對象為標準，金融市場分為資本市場、外匯市場和黃金市場 （四）以地理范圍為標準，金融市場還可以分為地方性金融市場、全國性金融市場和國際性金融市場 三、短期資本市場（一）拆借市場（二）票據(jù)市場（三）大額定額存單市場 （四）短期債券市場四、長期資本市場（一）長期資本市場上的交易活動1發(fā)行市場 2流通市場 （二）長期資本市場上的交易組織形式1證券交易所2柜臺交易（三）長期資本市場上的交易方式1現(xiàn)貨交易2期貨交易3期權(quán)交易4信用交易五、金融市場對財務(wù)管理的影響（一）提供企業(yè)籌資和投資的場所（二）促進企業(yè)資本靈活轉(zhuǎn)換（三）引導(dǎo)資本的流向和流量 （

18、四）提供財務(wù)管理所需要的信息 第三節(jié) 法律環(huán)境法律規(guī)定了企業(yè)經(jīng)營活動活動的空間，也為企業(yè)在相應(yīng)空間內(nèi)自主經(jīng)營提供了法律保護。影響企業(yè)財務(wù)活動的法規(guī)主要有公司法、稅法、證券法、經(jīng)濟合同法、財務(wù)法規(guī)等等。企業(yè)應(yīng)當依法規(guī)范財務(wù)活動，維護各方面的經(jīng)濟權(quán)益。 一、企業(yè)組織法規(guī)企業(yè)是市場經(jīng)濟的主體，不同組織形式的企業(yè)所適用的法律是不同的。 （一）獨資企業(yè)（二）合伙制企業(yè)（三）公司制企業(yè)二、稅收法規(guī)（一）影響企業(yè)融資決策 （二）影響企業(yè)投資決策 （三）影響企業(yè)現(xiàn)金流量 （四）影響企業(yè)利潤與分配 三、財務(wù)法規(guī)（一）企業(yè)財務(wù)通則 企業(yè)財務(wù)通則是企業(yè)財務(wù)活動必須遵循的基本原則和規(guī)范，企業(yè)根據(jù)財務(wù)通則和本企業(yè)的實際

19、情況自主決定內(nèi)部財務(wù)管理制度。在財務(wù)法規(guī)制度體系中，企業(yè)財務(wù)通則起著主導(dǎo)作用。（二）企業(yè)內(nèi)部財務(wù)制度企業(yè)內(nèi)部財務(wù)制度是企業(yè)管理當局根據(jù)企業(yè)財務(wù)通則制定的，用來規(guī)范企業(yè)內(nèi)部財務(wù)行為、處理企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系的具體規(guī)則。在財務(wù)法規(guī)制度體系中，企業(yè)內(nèi)部財務(wù)制度起著基礎(chǔ)作用。第四節(jié) 技術(shù)環(huán)境一、以網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)的財務(wù)網(wǎng)絡(luò)財務(wù)是基于IT技術(shù)，以財務(wù)管理為核心、融業(yè)務(wù)管理與財務(wù)管理于一體，實現(xiàn)各種遠程操作、事中動態(tài)核算、在線財務(wù)管理，并能處理電子單據(jù)、進行電子貨幣結(jié)算的一種財務(wù)管理模式。 二、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)對財務(wù)管理的影響（一）遠程處理和集中管理（二）從靜態(tài)管理走向動態(tài)管理（三）財務(wù)與業(yè)務(wù)協(xié)同管理（四）財務(wù)信息介質(zhì)發(fā)生

20、重大改變（五）移動辦公和在線辦公（六）網(wǎng)上理財三、網(wǎng)絡(luò)財務(wù)的安全性在制度上，從軟件開發(fā)到硬件管理，從組織機構(gòu)設(shè)置到人員管理，從系統(tǒng)操作到文檔資料管理，從系統(tǒng)環(huán)境控制到計算機病毒的預(yù)防與消除等各個方面，要建立科學(xué)的網(wǎng)絡(luò)財務(wù)內(nèi)部控制制度，保證網(wǎng)絡(luò)財務(wù)系統(tǒng)的安全運行。在技術(shù)上，要對整個網(wǎng)絡(luò)財務(wù)系統(tǒng)的各個層次采取周密的安全防范措施。第五節(jié) 財務(wù)政策一、財務(wù)政策的類型一般地，財務(wù)政策是指政策主體制定的用來規(guī)范、引導(dǎo)、激勵和約束財務(wù)行為的一套指南和規(guī)則 。（一）以國家為主體的財務(wù)政策（二）以企業(yè)為主體的財務(wù)政策二、財務(wù)政策的選擇財務(wù)政策的選擇受多種環(huán)境因素的約束，企業(yè)應(yīng)當根據(jù)環(huán)境因素的變化，適時選擇和調(diào)整

21、財務(wù)政策。在影響財務(wù)政策選擇的眾多因素中，應(yīng)特別關(guān)注經(jīng)濟波動周期、企業(yè)發(fā)展階段、企業(yè)增長方式、企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略以及心理和預(yù)期等因素。 三、財務(wù)政策的更新替代財務(wù)政策的更新替代是政策選擇過程中的一種普遍現(xiàn)象。 思考問題1企業(yè)財務(wù)管理為什么要充分考慮環(huán)境因素？2企業(yè)財務(wù)人員如何應(yīng)對通貨膨脹？3什么是金融市場，金融市場的構(gòu)成要素有哪些？4金融市場與企業(yè)財務(wù)管理是怎樣互動影響的？5企業(yè)制定和選擇財務(wù)政策要考慮哪些因素？第三章 價值、收益與風(fēng)險學(xué)習(xí)目標1深入理解時間價值的概念和形成原因，重點掌握時間價值的計算方法，包括單利、復(fù)利和各種年金的計算方法，深入理解時間價值在財務(wù)管理中的重要意義；2深入理解風(fēng)險的概

22、念和基本特點，了解各種財務(wù)活動中存在的風(fēng)險以及人們對待風(fēng)險的態(tài)度，重點掌握風(fēng)險價值的計算原理和計算方法，掌握風(fēng)險管理的目標、程序和基本策略；3理解各種相關(guān)價值觀念之間的區(qū)別與聯(lián)系，重點掌握資產(chǎn)價值的各種確定方法，深入理解公司價值的內(nèi)涵與計算原理；4理解資本的機會成本與貼現(xiàn)之間的關(guān)系以及它們在投資決策中的作用，深入理解厭惡風(fēng)險假設(shè)的經(jīng)濟學(xué)涵義，重點掌握風(fēng)險與收益均衡的基本原理。第一節(jié) 時間價值與風(fēng)險價值一、時間價值（一）時間價值的概念 時間價值又稱貨幣的時間價值,它是指隨著時間的推移，貨幣所發(fā)生的增值，時間越長，增 值越多。 （二）時間價值的計算1單利的計算單利是指不論時間長短，只按本金計算利息

23、，其所生利息不加入本金重復(fù) 計算利息，即本能生利，利不能生利。 2復(fù)利的計算。復(fù)利是指不僅本金計算利息，而且需將本金所生的利息在下期轉(zhuǎn)為本金， 再計算利息，即本能生利，利也能生利，俗稱“利滾利”。在財務(wù)管理中，時間價值一般都按復(fù)利計算。(1)復(fù)利終值的計算復(fù)利終值是指現(xiàn)在的一筆資本按復(fù)利計算的未來價值。計算公式是：(2)復(fù)利現(xiàn)值的計算復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時間的特定資本按復(fù)利計算的現(xiàn)在價值。其計算公式是： （3）名義利率與實際利率 當每年復(fù)利次數(shù)超過一次時，給定的年利率叫做名義利率，而每年只復(fù)利一次的利率才是實際利率。3普通年金終值和現(xiàn)值。年金是指一定時期每次等額收付的系列款項，通常記為。 (1

24、) 普通年金終值的計算普通年金是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項，又稱后 付年金。 普通年金終值是一定時期內(nèi)每期期末收付款項的復(fù)利終值之和。 式中：稱為“1元的年金終值系數(shù)” (2)年償債基金的計算。償債基金是指為了使年金終值達到既定金額，每年年末應(yīng)收付的年金數(shù)額。 式中：稱為“償債基金系數(shù)”， (4) 年資本回收額的計算資本回收額是指為使年金現(xiàn)值達到既定金額，每年年末應(yīng)收付的 年金數(shù)額。年資本回收額是年金現(xiàn)值的逆運算。 預(yù)付年金的計算預(yù)付年金是指一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項，又稱即付年金、先付年金。預(yù)付年金與普通年金的區(qū)別僅在于付款時間不同。(1)預(yù)付年金終值的計算預(yù)付年金終值

25、是其最后一期期末的本利和，是各期收付款項的復(fù) 利終值之和。 (2)預(yù)付年金現(xiàn)值的計算 n期預(yù)付年金現(xiàn)值與n期普通年金現(xiàn)值的期限相同，但由于付款時間不同，n 期預(yù)付年金現(xiàn) 值比n期普通年金現(xiàn)值多折現(xiàn)一期。即：式中， 稱為“預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)”，它是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1、系數(shù)加1所得的結(jié)果。 =5遞延年金的計算遞延年金是指第一次收付發(fā)生在第二期或以后各期的年金。遞延年金是普通年金的特殊形式。凡不是從第一期開始的普通年金都是遞延年金。遞延年金終值與遞延期數(shù)無關(guān)，其計算方法與普通年金終值相同 遞延年金現(xiàn)值有三種計算方法： 第一種方法：假設(shè)遞延期也有年金收支，先求出（m+n）期的年金現(xiàn)值，

26、再減去遞延期（m）的年金現(xiàn)值。第二種方法：先把遞延年金視為普通年金，求出其至遞延期末的現(xiàn)值，再將此現(xiàn)值換算成第一期期初的現(xiàn)值。前者按普通年金現(xiàn)值（n期）計算，后者按復(fù)利現(xiàn)值（m期）計算。第三種方法：先把遞延年金視為普通年金，求出其終值，再將該終值換算成第一期期初的現(xiàn) 值。前者按普通年金終值（n期）計算，后者按復(fù)利現(xiàn)值（m+n）期計算 。6永續(xù)年金的計算永續(xù)年金是指無限期支付的年金。在實際經(jīng)濟生活中，無限期債券、優(yōu)先股 股利、獎勵基金都屬于永續(xù)年金。永續(xù)年金沒有終止的時間，所以沒有終值。 永續(xù)年金現(xiàn)值可從普通年金現(xiàn)值的計算公式中推導(dǎo)出來：7不等額現(xiàn)金流量的終值和現(xiàn)值在計算貨幣時間價值時，經(jīng)常遇到

27、每次收入或付出的款 項不相等的情況，由于每次收付的款項不等，因而不能直接按年金終值和現(xiàn)值計算，而必須計算這些不等額現(xiàn)金流入量或流出量的終值或現(xiàn)值之和.。（三）時間價值的意義1時間價值是進行籌資決策、評價籌資效益的重要依據(jù)。 2時間價值是進行投資決策、評價投資效益的重要依據(jù)。3時間價值是企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營決策的重要依據(jù)。二、風(fēng)險價值（一）風(fēng)險與不確定性風(fēng)險一般是指某一行動的后果所具有的不確定性。在風(fēng)險分析實務(wù)中，風(fēng)險和不確定性很難嚴格區(qū)分。當面臨不確定性時，不得不依靠直覺判斷設(shè)想幾種可能性并給出主觀概率，使不確定性問題轉(zhuǎn)化為風(fēng)險問題。 （二）風(fēng)險存在的客觀性風(fēng)險的客觀性基于兩個原因：一是缺乏信息。

28、 另一個原因是決策者不能控制事物的未來狀況。 從財務(wù)管理的角度看，風(fēng)險廣泛存在于財務(wù)管理的全部活動中，具體而言，包括籌資風(fēng)險、 投資風(fēng)險和收益分配風(fēng)險等等。 1籌資風(fēng)險 2投資風(fēng)險 3收益分配風(fēng)險（三）對待風(fēng)險的態(tài)度從理論上講，人們對待風(fēng)險可能采取三種態(tài)度：喜歡風(fēng)險，厭惡風(fēng)險，對風(fēng)險既不喜歡也不厭惡。 西方財務(wù)理論認為，風(fēng)險厭惡的假設(shè)是財務(wù)學(xué)中運用許多決策模型的基礎(chǔ)。在風(fēng)險厭惡的假設(shè)下，人們選擇高風(fēng)險項目的基本條件是：它必須有足夠高的預(yù)期投資報酬率。風(fēng)險程度越大，要求的報酬率越高。（四）風(fēng)險價值的計算風(fēng)險價值或風(fēng)險報酬，是指企業(yè)冒險從事財務(wù)活動所獲得的超過貨幣時間價值的額外收益。 一般用相對數(shù)

29、風(fēng)險報酬率表示。在不考慮通貨膨脹的情況下，投資報酬率等于時間價值率與風(fēng)險報酬率之和。貨幣的時間價值率是無風(fēng)險的最低報酬率。（四）風(fēng)險價值的計算1確定概率分布 2期望報酬率 3計算標準離差 4計算標準離差率 5計算風(fēng)險報酬率 6計算風(fēng)險價值額 （五）風(fēng)險管理1風(fēng)險管理的目的風(fēng)險管理的目的不在于一味地追求降低風(fēng)險，而在于在收益和風(fēng)險之間作出恰當?shù)倪x擇。2風(fēng)險管理的程序（1）確定風(fēng)險（2）設(shè)立目標（4）實施評價（3）制定策略3風(fēng)險管理的策略（1）回避風(fēng)險策略（3）接受風(fēng)險策略（2）減少風(fēng)險策略（4）轉(zhuǎn)移風(fēng)險策略 第二節(jié) 財務(wù)估價一、相關(guān)的價值觀念(一)效用價值與勞動價值效用價值在財務(wù)管理中具有極其重

30、要的地位，它是財務(wù)中其他價值觀念的基礎(chǔ)。效用價值就是使用價值 。(二)時間價值和風(fēng)險價值時間價值和風(fēng)險價值都是效用價值的具體表現(xiàn)形式?？偟膩碚f，時間價值是基于物品邊際效用遞減而產(chǎn)生的，因為現(xiàn)在物品能馬上滿足人們的需要。從這個意義上說，風(fēng)險價值也是一種時間價值 (三)市場價值與內(nèi)在價值市場價值是資產(chǎn)在市場上交易時的交換價格，即交換價值。 財務(wù)經(jīng)理更注重資產(chǎn)的內(nèi)在價值，只有資產(chǎn)的內(nèi)在價值大于其目前的市場價格，這些資產(chǎn)才值得購買和持有。 資產(chǎn)的內(nèi)在價值是將資產(chǎn)能帶來的未來現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值，也稱為資本化價值。 (四)續(xù)營價值與清算價值 (五)歷史價值與現(xiàn)時價值 (六)資產(chǎn)價值和公司價值二、資產(chǎn)價值的確

31、定方法(一)現(xiàn)行市價法 (二)重置價值法 (三)收益現(xiàn)值法三、公司的價值(一)公司價值估價模型假 定公司未來每年的稅前收益均為S，所得稅率為T，適用的貼現(xiàn)率為K，按永續(xù)年金現(xiàn)值原理，公司的價值為：上式是每年收益相等即收益零增長的公司價值估價模型，如果公司目前的收益為S0，未來每年收益按固定比例g增長，公司價值的股價模型為：（二）公司收益的界定(1)公司收益是歸公司權(quán)益主體的純收入所得額，強調(diào)權(quán)益主體的收益分享，而不論收益的 來源性質(zhì)。 (2)公司收益有兩種表現(xiàn)口徑：利潤和現(xiàn)金流量。 (3)公司的價值就是公司資產(chǎn)綜合體的價值。 (4)從公司產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓而進行價值評估的角度出發(fā)，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓是公司現(xiàn)有投資

32、者與潛在投資者 之間的產(chǎn)權(quán)交易，公司只易業(yè)主而不易債主，公司的價值應(yīng)當是所有者權(quán)益的價值即上市公司的股票價值，公司收益界定為凈利潤(現(xiàn)金凈流量)更為恰當。第三節(jié) 收益與風(fēng)險的均衡一、資本的機會成本：貼現(xiàn)的目的資產(chǎn)價值是資產(chǎn)未來現(xiàn)金流量或收益的現(xiàn)在價值。由未來價值轉(zhuǎn)化為現(xiàn)在價值，需要選擇恰當?shù)馁N現(xiàn)率。資本的機會成本是指由于采用某一投資方案而放棄另一投資方案所損失的潛在利益， 或者說，某一投資方案的利益是另一投資方案的機會成本。 二、風(fēng)險與收益的選擇：效用價值財務(wù)學(xué)假定投資者都是厭惡風(fēng)險的，厭惡風(fēng)險的假設(shè)是財 務(wù)學(xué)許多決策模型和方法的基礎(chǔ)。正是因為厭惡風(fēng)險的假設(shè)，才會有高風(fēng)險需要高報酬來補償?shù)幕?/p>

33、信條。厭惡風(fēng)險假設(shè)以效用價值理論為其理論依據(jù)。一個單位的貨幣不會像前一個那樣為你迫切需要?；蛘哒f，資本的邊際效用是遞減的。物品的效用是人們對它的主觀評價。三、風(fēng)險與收益的均衡：效用無差異曲線風(fēng)險與收益均衡的原則是等值效用原則：當風(fēng)險提高時，報酬要提高到足以使預(yù)期效用與風(fēng)險提高前的效用相等的水平。思考問題1根據(jù)馬克思的勞動價值理論，討論剩余價值與時間價值之間的關(guān)系，分析時間價值形成的根本原因。2試述風(fēng)險價值的計算原理。3在學(xué)習(xí)了效用價值與勞動價值、時間價值與風(fēng)險價值、市場價值與內(nèi)在價值、續(xù)營價值與清算價值、歷史價值與現(xiàn)時價值等概念后，請分析在資產(chǎn)價值和公司價值的確定方法中，用到了哪些價值概念？4

34、試述風(fēng)險與收益均衡的基本原理。第四章 所有權(quán)融資學(xué)習(xí)目標1掌握資本金的概念及其意義，了解資本金的籌集及其管理，掌握吸收直接投資的種類、條件和程序，重點掌握吸收直接投資的優(yōu)缺點； 2了解股票的特點、種類，掌握股票發(fā)行的動機，了解股票發(fā)行的程序和方式、股票推銷方式，掌握股票上市的意義、股票上市程序和股票上市決策，重點掌握普通股籌資的優(yōu)缺點，了解優(yōu)先股的特征、種類、發(fā)行動機和促銷策略，重點掌握優(yōu)先股的優(yōu)缺點，重點掌握收益留用融資的特征及其優(yōu)缺點；3掌握優(yōu)先認股權(quán)的特點及其價值計算方法，重點掌握優(yōu)先認股權(quán)籌資的優(yōu)缺點，掌握認股權(quán)證的概念、發(fā)行方式，深入理解認股權(quán)證的理論價值和實際價值，重點掌握認股權(quán)證

35、的優(yōu)缺點。第一節(jié) 吸收直接投資一、資本金制度（一）資本金及其意義所謂資本金，是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金。我國公司法為不同類型的公司規(guī)定了最低的注冊資金數(shù)額，即法定資本金。注冊資金必須高于這個最低數(shù)才能被獲準開業(yè)。（二）資本金的籌集1籌集方式2籌集期限3資本金驗證4違約責(zé)任（三）資本金的管理二、吸收直接投資（一）吸收直接投資的種類（三）吸收直接投資的程序（二）吸收直接投資的條件（四）吸收直接投資評價第二節(jié) 普通股與優(yōu)先股融資一、股票的特點與種類（一）股票及其特點股份制企業(yè)的資本金稱為股本，將股本劃分成若干等份，即股份。股份是抽象的，要通過具體的物化形式來表現(xiàn)，這就是股票，上市公司的

36、股票已采用了無紙化形式。購買股票的所有者稱為股東，擁有發(fā)行企業(yè)一定數(shù)量的股份。股票作為一種所有權(quán)憑證，代表著對發(fā)行公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)股票具有以下特點：1永久性2流通性3風(fēng)險性4參與性（二）股票的種類1按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，股票可分為普通股和優(yōu)先股普通股是一種最常見、最重要、最基本的標準型股票優(yōu)先股，也稱特別股優(yōu)先股，是股份制企業(yè)發(fā)行的優(yōu)先于普通股股東分取經(jīng)營收益和破產(chǎn)時剩余財產(chǎn)的股票。2按股票是否記名，可分為記名股票和無記名股票3按股票是否標明票面金額，可分為有面額股票和無面額股票二、股票的發(fā)行（一）股票發(fā)行的動機1籌集資本2擴大影響3分散風(fēng)險4將資本公積金轉(zhuǎn)化為資本金5兼并與反兼并6股票分

37、割（二）股票發(fā)行的程序1設(shè)立發(fā)行股票的基本程序 2增資發(fā)行股票的基本程序（三）股票發(fā)行的方式1有償增資發(fā)行股票方式2無償增資發(fā)行股票方式3有償無償并行增資方式（四）股票推銷方式1自銷 2承銷（五）股票發(fā)行價格（1）平價發(fā)行（2）溢價發(fā)行（3）折扣發(fā)行三、股票上市股票上市是指股份有限公司公開發(fā)行的股票，符合規(guī)定條件，經(jīng)過申請批準后在證券交易所作為交易的對象。經(jīng)批準在證券交易所上市交易的股票，稱為上市股票，其股份有限公司稱為上市公司。（一）股票上市的意義（二）股票上市的程序（三）股票上市決策（四）股票上市的暫停與終止四、普通股籌資評價（一）普通股籌資的優(yōu)點1普通股籌資沒有固定的股利負擔 2普通股股

38、本沒有固定的到期日，無需償還3利用普通股籌資的風(fēng)險小4發(fā)行普通股籌集自有資本能增強公司的信譽（二）普通股籌資的缺點1.資本成本較高2.可能導(dǎo)致公司控制權(quán)分散3.傳遞消極信號五、優(yōu)先股（一）優(yōu)先股的特征優(yōu)先股股票是指由股份有限公司發(fā)行的，在分配公司收益和剩余財產(chǎn)方面比普通股股票具有優(yōu)先權(quán)的股票。優(yōu)先股常被看成是一種混合證券，介于股票與債券之間的一種有價證券。 （二）優(yōu)先股的種類1按股息是否可以累積，可分為累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股2按優(yōu)先股能否參與剩余利潤的分派和參與程度，可分為全部參與優(yōu)先股、部分參與優(yōu)先股和不參與優(yōu)先股3可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可贖回優(yōu)先股、有投票權(quán)優(yōu)先股與股息率可調(diào)整優(yōu)先股（三）發(fā)行優(yōu)

39、先股的動機與促銷策略 (四)優(yōu)先股籌資評價1優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(1)優(yōu)先股的股息率一般為固定比率，從而優(yōu)先股籌資有財務(wù)杠桿作用。(2)公司采用優(yōu)先股籌資，可以避免固定的支付負擔。(3)優(yōu)先股一般沒有到期日，實際上可將優(yōu)先股看成一種永久性負債，但不需要償還本金。(4)優(yōu)先股股東也是公司的所有者，不能強迫公司破產(chǎn)。2優(yōu)先股籌資的缺點(1)資本成本較高。(2)由于優(yōu)先股在股息分配、資產(chǎn)清算等方面擁有優(yōu)先權(quán)，使得普通股股東在公司經(jīng)營不穩(wěn)定時收益受到影響。(3)優(yōu)先股籌資后對公司的限制較多。六、收益留用籌資（一）收益分配與融資企業(yè)將實現(xiàn)利潤的一部分甚至全部留下來，被稱為保留盈余或留存收益。保留盈余的具體方

40、式有：當期利潤不分配、向股東送紅股（即股票股利）、將盈利的一部分發(fā)放現(xiàn)金股利。保留盈余的實質(zhì)是所有者向企業(yè)追加投資，因而對企業(yè)而言是一種融資活動。收益留用融資在融資方式中絕非是配角。 （二）收益留用融資評價1收益留用融資的優(yōu)點（1）收益留用融資不發(fā)生取得成本。（2）收益留用融資可使企業(yè)的所有者獲得稅收上的利益。（3）收益留用融資性質(zhì)上屬于主權(quán)融資，可以用作償債而為債權(quán)人提供保障，相應(yīng)增強了企業(yè)的獲取信用的能力。 2收益留用融資的缺點收益留用融資也有一些缺點，這些缺點使各企業(yè)都不期望長久地不支付股利。（1）保留盈余的數(shù)量常常會受到某些股東的限制。（2）保留盈余過多，股利支付過少，可能會影響到今后

41、的外部融資。（3）保留盈余過多，股利支付過少，可能不利于股票價格的上漲，影響企業(yè)在證券市場上的形象。第三節(jié) 優(yōu)先認股權(quán)與認股權(quán)證融資優(yōu)先認股權(quán)是普通股股東擁有的權(quán)力之一，即在股份公司增發(fā)新股時，普通股股東可先于其他投資者購買；認股權(quán)證是附在新發(fā)行的證券上的一種權(quán)力證書，它是另一種優(yōu)先權(quán)形式。股份有限公司可以利用這兩種方式來籌集公司所需要的資本。一、優(yōu)先認股權(quán)（一）優(yōu)先認股權(quán)及其價值認股權(quán)可以使原股東在一定的期限內(nèi)以低于市價的統(tǒng)一規(guī)定的認購價格購買新股。優(yōu)先認股價格應(yīng)低于股票的現(xiàn)行市場價格。認股權(quán)數(shù)是由公司在市場上流通的原股票數(shù)和擬發(fā)行股票數(shù)確定。計算公式為： 附權(quán)期內(nèi)，每股所含認股權(quán)的價值可用

42、下列公式計算：除權(quán)期內(nèi)，每股所含認股權(quán)的價值可按下列公式計算：（二）優(yōu)先認股權(quán)籌資評價1優(yōu)先認股權(quán)籌資的優(yōu)點（1）為公司募集大量急需的資本。（2）附權(quán)發(fā)行普通股比公開發(fā)行的成本要低。（3）附權(quán)發(fā)行新股在某種程度上起到股票分割的作用，有利于降低股票的絕對價格，吸引更多投資者，利于股票價格的上升。2優(yōu)先認股權(quán)籌資的缺點附權(quán)發(fā)行新股能否取得成功，很大程度上取決于其認購價格是 否合適。公司的管理人員必須根據(jù)公司的資產(chǎn)負債情況、證券市場的供求情況、宏觀經(jīng)濟的運行情況，權(quán)衡公司、老股東、新投資者的利益加以合理確定。這是一項經(jīng)驗性很強的工作。二、認股權(quán)證（一）認股權(quán)證的概念認股權(quán)證是由股份公司發(fā)行的，能夠按

43、特定的價格，在特定的時間內(nèi)購買一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證。認股權(quán)證的基本要素。（1）認購數(shù)量（2）認購價格（3）認股期限（4）贖回條款（二）認股權(quán)證的發(fā)行方式最常用的方式是認股權(quán)證在發(fā)行債券或優(yōu)先股之后發(fā)行，也可單獨發(fā)行。 （三）認股權(quán)證的價值1理論價值認股權(quán)證有理論價值與實際價值之分。其理論價值可用下式計算：理論價值（普通股市價執(zhí)行價格） 認股權(quán)證一權(quán)所能認購的普通股股數(shù)2實際價值認股權(quán)證在證券市場上的市場價格或售價稱為認股權(quán)證的實際價值。一般來說，認股權(quán)證的實際價值高于其理論價值，理論價值是出售認股權(quán)證的最低限。（四）認股權(quán)證籌資的評價 思考問題1結(jié)合吸收直接投資的特征分析該融資方式的

44、優(yōu)缺點。2比較普通股融資與優(yōu)先股融資的區(qū)別與聯(lián)系，分析這兩種融資方式的優(yōu)缺點。3怎樣理解收益留用對企業(yè)而言是一種融資活動，收益留用融資與普通股融資相比有哪些優(yōu)缺點？4優(yōu)先認股權(quán)對于發(fā)行人和投資者而言，各有什么樣的意義？5認股權(quán)證的基本要素有哪些，在確定這些要素時，需要考慮哪些因素？第五章 長期負債融資學(xué)習(xí)目標1了解長期借款的種類、程序，理解長期借款的保護性條款的意義，掌握長期借款的成本構(gòu)成與償還方式，重點掌握長期借款的優(yōu)缺點；2了解債券的性質(zhì)與分類，掌握企業(yè)利用債券融資的動因，了解債券發(fā)行的程序，重點掌握債券發(fā)行價格的確定和有關(guān)債券償還的計算方法，了解債券的信用評級，掌握可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)與基本

45、要素，重點掌握可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點以及債券融資的優(yōu)缺點；3掌握期權(quán)的含義及其形式，掌握期權(quán)收益的基本計算方法，理解期權(quán)在公司融資中的作用；4掌握租賃的概念與特征，重點掌握租賃的類別及其特征，了解融資租賃的程序，熟練掌握融資租賃與貸款購買的決策方法。第一節(jié) 長期借款融資一、長期借款的種類長期借款是指企業(yè)向銀行或非銀行金融機構(gòu)借入的期限超過一年的貸款。（一）長期借款按用途不同，分為固定資產(chǎn)投資貸款（基本建設(shè)貸款）、更新改造貸款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款等。（二）長期借款按貸款提供者的單位不同，分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機構(gòu)貸款。（三）長期借款按有無抵押品作擔保，分為抵押貸款和信用貸款

46、。二、長期借款的程序（一）提出申請（二）銀行審批（三）簽訂合同（四）取得借款（五）歸還貸款三、長期借款的保護性條款（一）一般性保護條款（二）例行性保護條款（三）特殊性保護條款四、長期借款的成本（一）固定利率固定利率計息方式一般適用于資金市場利率波動不大，資金供應(yīng)較為平穩(wěn)的情況。 （二）變動利率變動利率是指長期借款在借款期限內(nèi)的利率不是固定不變的，會根據(jù)情況作些調(diào)整。主要有以下三種情形：1分期調(diào)整利率2浮動利率3期貨利率五、長期借款的償還（一）編制償還計劃（二）償還方式六、長期借款評價（一）長期借款的優(yōu)點1籌資速度快2成本較低3靈活性較強4利用財務(wù)杠桿效應(yīng)（二）長期借款的缺點1財務(wù)風(fēng)險高2限制條

47、款多3籌資數(shù)額有限第二節(jié) 長期債券融資一、債券性質(zhì)與分類公司債券可按不同標準分類。（一）記名債券與不記名債券（二）有擔保債券與無擔保債券（三）一次到期債券和分次到期債券（四）固定利率債券與浮動利率債券（五）可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是指債券持有者可以根據(jù)規(guī)定的價格轉(zhuǎn)換為發(fā)行企業(yè)股票（一般為普通股）的債券。不可轉(zhuǎn)換債券是指不能轉(zhuǎn)換為發(fā)行企業(yè)股票的債券。大多數(shù)債券屬于這種類型。二、企業(yè)利用債券籌資的動因（一）作為銀行信貸資金的替代物（二）利用債券籌資的特殊機制（三）其他動因三、債券發(fā)行的程序（一）作出決議（二）提出申請（三）公告募集辦法（四）委托證券機構(gòu)發(fā)售（五）交付債券，收繳款項，登記債

48、券存根簿四、債券發(fā)行的價格債券發(fā)行價格主要取決于債券票面利率與市場利率的對比。債券發(fā)行價格主要由兩部分組成：債券利息（有時簡稱債息）的年金現(xiàn)值，到期本金的復(fù)利現(xiàn)值。五、債券的償還債券可以像長期借款那樣到期一次償還本息或分期償還，或根據(jù)情況提前收回。發(fā)行企業(yè)還可采取發(fā)行新債券換回即將到期的債券，以達到節(jié)約利息費用和繼續(xù)融資的雙重目的，又稱換債。有時企業(yè)發(fā)行債券之后，國家降低了存貸款利息率，或者舊債券的限制條件很苛刻，或者債券到期時企業(yè)實際的現(xiàn)金流入量與預(yù)計的現(xiàn)金流入量在時間上、數(shù)額上出入較大，企業(yè)都可考慮實施換債。以節(jié)約利息費用為目的進行換債決策的步驟:第一步：計算換債實際支出換債實際支出換債凈

49、投資稅收節(jié)約其中：換債凈投資收回貼水重復(fù)利息支出新債的發(fā)行費用稅收節(jié)約（收回貼水重復(fù)利息支出舊債券未攤銷的發(fā)行成本）所得稅率第二步：計算換債后的現(xiàn)金流出量節(jié)約額年凈現(xiàn)金流出量年利息支出額（利息費用發(fā)行費用攤銷額）所得稅率比較舊債和新債的年凈現(xiàn)金流出量，計算出差額，即新債的年現(xiàn)金流出量節(jié)約額。年現(xiàn)金流出量節(jié)約額舊債年凈現(xiàn)金流出量新債年凈現(xiàn)金流出量 第三步：計算換債的凈現(xiàn)值換債凈現(xiàn)值年現(xiàn)金流出量節(jié)約額的年金現(xiàn)值換債實際支出如果換債凈現(xiàn)值大于零，則換債方案可行。否則，換債不可行。 六、債券的信用評級債券的信用等級表示債券質(zhì)量的高低。債券的信用等級通常由獨立的中介機構(gòu)進行評估 。投資者根據(jù)這些中介機構(gòu)

50、的評級結(jié)果選擇債券進行投資。對于發(fā)行企業(yè)來說，若能按期還本付息，樹立良好的形象，爭取劃入較高等級，這樣便于吸引投資者，成功地實現(xiàn)籌資目的，而且籌資成本也較低。七、可轉(zhuǎn)換債券（一）可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型金融產(chǎn)品，可以被看做普通公司債券與期權(quán)的組合體。其特殊性在于它所特有的轉(zhuǎn)換性。 （二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素1標的股票2票面利率3轉(zhuǎn)換價格4轉(zhuǎn)換比率5轉(zhuǎn)換期限6贖回條款7回售條款8轉(zhuǎn)換調(diào)整條款與保護條款(三)可轉(zhuǎn)換債券籌資評價1可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點（1）可節(jié)約利息支出（2）穩(wěn)定股票市價（3）增強籌資靈活性2可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點（1）增強了對管理層的壓力（2）回售風(fēng)險（3）股價大幅度上

51、揚風(fēng)險八、債券籌資的評價（一）債券籌資的優(yōu)點1資本成本較低2可利用財務(wù)杠桿3保障公司控制權(quán)（二）債券籌資的缺點1財務(wù)風(fēng)險較高2限制條件多3籌資規(guī)模受制約第三節(jié) 租賃融資一、租賃及其種類（一）租賃的概念所謂租賃，是指通過簽訂合同的方式，出讓財產(chǎn)的一方（出租方）收取貨幣補償（租金），使用財產(chǎn)的一方（承租方）支付使用費（租金）而融通資產(chǎn)使用權(quán)的一種交易行為。 （二）租賃的特征租賃作為一種獨特的信用形式，既有信用的一般特征，又有自己的獨特特征，主要表現(xiàn)為：1所有權(quán)與使用權(quán)相分離2融資與融物相結(jié)合3租金的分期歸流（三）租賃的分類租賃一般按性質(zhì)分為經(jīng)營租賃與融資租賃。1經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃也稱營業(yè)租賃或使用租

52、賃，一般租賃期限較短，租金較低，風(fēng)險較小。對于承租方來講，經(jīng)營租賃的租金可作為費用在稅前扣除，是十分有利的。從實質(zhì)上看，它是一種短期資金的融通方式。2融資租賃融資租賃也稱財務(wù)租賃或金融租賃。融資租賃是現(xiàn)代設(shè)備租賃的主要形式。融資租賃的特點有： （1）交易涉及三方。（2）雙合同關(guān)聯(lián)。（3）承租方對設(shè)備和供應(yīng)商具有選擇的權(quán)利和驗貨責(zé)任。（4）合同不可撤消。（5）租賃期限比較長。（6）期滿時承租方對設(shè)備的處置有選擇權(quán)。（7）在租賃期內(nèi)，設(shè)備的保養(yǎng)、維修、保險費用和設(shè)備過時的風(fēng)險由承租方承擔。二、融資租賃的程序1選擇租賃公司，提出租賃申請2承租方與出租方接觸3出租方租賃項目的審查4簽訂相關(guān)的租賃合同5

53、設(shè)備的交接及貨款支付8租賃期滿租賃資產(chǎn)的處置。7出租方向貸款銀行歸還借款。6支付租金。融資租賃的租金一般采用年金形式。 三、融資租賃與貸款購買的決策（一）融資租賃與稅收承租方每期支付的租金中含有兩部分內(nèi)容：一部分為構(gòu)成設(shè)備的價款，另一部分是承租方支付的利息費用。設(shè)備的價款部分不能直接計入當期損益，而利息、手續(xù)費部分可以在稅前列支，相應(yīng)少交所得稅。（二）融資租賃與借款購買決策要比較確定融資租賃與借款購買兩者的優(yōu)劣，就必須借助于兩者的現(xiàn)金流量，分別計算兩者現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，并據(jù)此進行分析比較。思考問題1銀行等債權(quán)人為什么要在長期借款合同中附加各種保護性條款，這些條款的內(nèi)容和作用是什么？2試述長期借款

54、與長期債券融資之間的共性與區(qū)別，并分析這兩種融資方式的優(yōu)缺點。3與一般債券相比，可轉(zhuǎn)換債券的有哪些特性，要有效利用可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點應(yīng)怎樣進行決策？4怎樣理解期權(quán)原理在公司融資中的作用。5根據(jù)融資租賃與經(jīng)營租賃的定義和特點，試述二者之間的本質(zhì)區(qū)別。6若企業(yè)要添置設(shè)備，在購買與租賃兩種方式中進行選擇時需要考慮哪些因素？第六章 資本結(jié)構(gòu)決策學(xué)習(xí)目標1重點掌握資本成本的概念與性質(zhì)，掌握資本成本的種類，深入理解資本成本在財務(wù)管理中的重要意義，熟練掌握各種資本成本的計算方法；2深入理解經(jīng)營杠桿的概念、形成原因及其對公司財務(wù)的影響，熟練掌握經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算方法，深入理解財務(wù)杠桿的概念、形成原因及其對公司財

55、務(wù)的影響，熟練掌握財務(wù)杠桿系數(shù)的計算方法，掌握復(fù)合杠桿的概念及其計算方法；3深入理解資本結(jié)構(gòu)的含義和舉債經(jīng)營的優(yōu)缺點，掌握資本結(jié)構(gòu)的影響因素，理解最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的含義，熟練掌握最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的選擇方法，了解資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的基本方法，重點掌握西方早期資本結(jié)構(gòu)理論和現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論。第一節(jié) 資本成本一、資本成本的性質(zhì)（一）資本成本的概念所謂資本成本，是指企業(yè)為取得和長期占有資本而付出的代價，它包括資本的取得成本和占用成本。資本的占用成本是資本成本的主體部分，也是降低資本成本的主要方向。取得成本取得成本，又稱為籌資費用是指企業(yè)在籌措過程中所發(fā)生的各種費用。資本的占用成本是指企業(yè)因占用資本而向資本提供者支付

56、的代價。應(yīng)當注意的是，在資本結(jié)構(gòu)決策中，資本成本中的資本一般不包括短期負債，因為資本成本主要用于長期籌資決策和長期投資決策等領(lǐng)域，而短期負債的數(shù)額較小，融資成本較低，往往忽略不計。（二）資本成本的性質(zhì)首先，資本成本是資本使用者向資本所有者和中介機構(gòu)支付的費用，是資本所有權(quán)和使用權(quán)相分離的結(jié)果。其次，資本成本作為一種耗費，最終要通過收益來補償，體現(xiàn)了一種利益分配關(guān)系。最后，資本成本是資金時間價值與風(fēng)險價值的統(tǒng)一。（三）資本成本的種類資本成本按用途，可分為個別資本成本、綜合資本成本和邊際資本成本。1.個別資本成本個別資本成本是單種籌資方式的資本成本，包括長期借款成本、長期債券成本、優(yōu)先股成本、普通

57、股成本和留存收益成本。個別資本成本一般用于比較和評價各種籌資方式。2.綜合資本綜合資本成本是對各種個別資本成本進行加權(quán)平均而得的結(jié)果，其權(quán)數(shù)可以在賬面價值、 市場價值和目標價值之中選擇。綜合資本成本一般用于資本結(jié)構(gòu)決策。3.邊際資本邊際資本成本是指新籌集部分資本的成本，在計算時，也需要進行加權(quán)平均。邊際資本成本一般用于追加籌資決策。（四）資本成本的意義資本成本在財務(wù)管理中處于至關(guān)重要的地位。1資本成本是選擇籌資方式、進行資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)。2資本成本是評價投資方案、進行投資決策的重要標準。3資本成本是評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的重要依據(jù)。二、資本成本的計量（一）一般約定與通用模型為了便于分析籌資額的資本

58、成本，通常不用絕對金額表示資本成本，而用資本成本率來表示。通用計算公式是：將上式分子分母同時除以籌資總額，還可得到更為簡潔的公式： 對于債務(wù)資本成本率在上述公式的基礎(chǔ)上還要乘以（1所得稅率）。 （二）個別資本成本1債務(wù)資本成本債務(wù)資本的占用成本主要內(nèi)容是利息費用。 （1）長期借款的資本成本率在分期付息、到期一次還本的普通貸款方式下，資本成本率為通用公式乘以（1所得稅率）。（2）公司長期債券的資本成本率式中: 為長期債券的資本成本率； 為債券按票面價值計算的年利息額； 為所得稅率； 為債券按發(fā)行價格計算的籌資額； 為債券的取得成本率。 2自有資本成本（1）優(yōu)先股資本成本率優(yōu)先股占用成本的表現(xiàn)形式

59、是股息，一般按年支付。按通用公式便可計算出優(yōu)先股的資本成本率。 （2）普通股資本成本率第一種方法：評價法。也稱紅利固定增長模型。即假設(shè)普通股的紅利每年以固定比率增長。計算公式如下：式中：為普通股的資本成本率， C為普通股籌資額， 為普通股的取得成本率， D為普通股預(yù)期年股利。 第二種方法：貝他系數(shù)法，也稱資本資產(chǎn)定價模型。普通股的資本成本率無風(fēng)險報酬率貝他系數(shù)（股票市場平均報酬率無風(fēng)險報酬率）第三種方法：債券收益加風(fēng)險溢酬法。這種方法是在企業(yè)發(fā)行的長期債券利率的基礎(chǔ)上加上風(fēng)險溢酬率，便得到普通股的資本成本率。第四種方法：歷史報酬率法第五種方法：市盈率法。（3）留存收益資本成本率留存收益的資本成

60、本率是一種機會成本，體現(xiàn)為股東追加投資要求的報酬率。留存收益也必須計算資本成本率，其計算方法與普通股相似，惟一的區(qū)別是留存收益沒有資本取得成本。 （三）綜合資本成本綜合資本成本是以各項個別資本在企業(yè)總資本中所占比重為權(quán)數(shù)，對各項個別資本成本進行加權(quán)平均而得的資本成本，又稱加權(quán)平均資本成本或整體資本成本。可供選擇的價值形式有四種：1賬面價值2現(xiàn)行市價3目標價值4修正賬面價值（四）邊際資本成本1邊際資本成本的計算邊際資本成本在計算時需要按加權(quán)平均法來計算，其權(quán)數(shù)必須為市場價值權(quán)數(shù)，不應(yīng)采用賬面價值權(quán)數(shù)。2邊際資本成本的規(guī)劃在未來追加籌資過程中，為了便于比較不同規(guī)模范圍的籌資組合，企業(yè)可以預(yù)先計算邊