某大學(xué)財(cái)務(wù)分析全套講義-資料包(12個(gè)PPT)風(fēng)險(xiǎn)分析

1、財(cái)務(wù)分析個(gè)案研究第十章 風(fēng)險(xiǎn)分析1風(fēng)險(xiǎn)分析的重要性V0 = 折現(xiàn)率r取決於公司風(fēng)險(xiǎn)。2風(fēng)險(xiǎn)與公司價(jià)值的關(guān)係rROEg公司價(jià)值獲利性成長(zhǎng)性營(yíng)運(yùn)績(jī)效投資績(jī)效融資績(jī)效風(fēng)險(xiǎn)性3何謂風(fēng)險(xiǎn)不確定的程度以報(bào)酬的標(biāo)準(zhǔn)差衡量風(fēng)險(xiǎn)(S) 事業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，是指公司在沒有舉債的情況下，其營(yíng)運(yùn)所面臨的種種不確定。財(cái)務(wù)槓桿越大時(shí)，稅後淨(jìng)利（或每股盈餘）與ROE的變化產(chǎn)生加劇作用，即所謂的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)4事業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司營(yíng)運(yùn)之影響表示直接影響表示間接影響融資組合成本結(jié)構(gòu)營(yíng)收供需因素成本因素息前稅前淨(jìng)利利息最後淨(jìng)利事業(yè)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)5事業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與總風(fēng)險(xiǎn)DTLDOLDFLSales E

2、BIT NI6事業(yè)風(fēng)險(xiǎn)營(yíng)收或產(chǎn)銷成本變化導(dǎo)致EBIT之變化。供需因素直接對(duì)營(yíng)收造成衝擊。成本因素其變動(dòng)對(duì)公司營(yíng)運(yùn)之影響視公司的成本結(jié)構(gòu)而定。營(yíng)運(yùn)槓桿程度(DOL)。DOL = 或 7財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因融資組合的變化導(dǎo)致最後淨(jìng)利的變化。財(cái)務(wù)槓桿程度(DFL)DFL 每股盈餘對(duì)EBIT變動(dòng)率的敏感度。故DFL亦8總風(fēng)險(xiǎn)總風(fēng)險(xiǎn)程度(DTL)= DOL DFL規(guī)模（營(yíng)收）愈大，三種風(fēng)險(xiǎn)均下降企業(yè)追求成長(zhǎng)之原因。9由歷史資料的標(biāo)準(zhǔn)差衡量風(fēng)險(xiǎn)1. 的標(biāo)準(zhǔn)差2. 的標(biāo)準(zhǔn)差3. 的標(biāo)準(zhǔn)差4. 的標(biāo)準(zhǔn)差5. 的標(biāo)準(zhǔn)差6. 的標(biāo)準(zhǔn)差7.稅後淨(jìng)利率的標(biāo)準(zhǔn)差8.資產(chǎn)報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差9.權(quán)益報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差10資產(chǎn)項(xiàng)目報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)總風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)可以藉著投資分散或多角化加以降低，但無法完全消除。11個(gè)別公司系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之衡量共變觀測(cè)法資產(chǎn)之系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小取決於其報(bào)酬與市場(chǎng)體系的報(bào)酬的關(guān)聯(lián)性大小。12A方案在各種營(yíng)收水準(zhǔn)下之槓桿程度DOLDFLDTL0.002.004.00